[股市论谈] 借基投股：傻呆理财实录[第3页]

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[股市论谈]借基投股：傻呆理财实录[第3页]

作者:真诚谦逊有容乃大

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    学习可以学习的，努力可以努力的。

    对这两个问题的回答，
    要求深入地剖析自我。
    否则，行动方向会出错，
    做的越多，离目标越远。

    我一开始就认定，
    自行买卖股票并稳定获利，
    超出我的现有能力，
    也超出我的学习能力。
    没有上万小时的专心学习，
    不经过两轮牛熊的磨砺，
    不能打这个主意。
    如果借用好现成专家的能力，
    就是我前世修来了福气。

    我尝试过的，其他赚钱途径都不容易。
    难不成，股票投资是个例？

    2020/9/14 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 1888.87 174311.52 674311.52
    30存转组合 747.09 -8178.08 285821.92
    日常流动组合 245.15 18567.86 111982.27
    合计 2881.11 184701.30 1072115.71

    行稳致远，勿惧勿贪。

    周末进山周一返，闲住闲转。
    路越修越好，天愈高愈蓝。
    农人生活满意，笑容挂上脸。

    山道上，摘几颗酸枣；
    农宅前，赏炊眼袅袅。
    绿绿的池塘边，看鸟来虫往；
    寂静的暗夜里，听鸡鸣犬吠。
    懒散无罪，匆忙无悔，生活何为？

    2020/9/15 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 5582.28 179893.78 679893.78
    30存转组合 1574.73 -6603.36 287396.64
    日常流动组合 740.53 19308.38 112722.79
    合计 7897.54 192598.80 1080013.21

    行稳致远，勿惧勿贪。

    连续4天正收益，
    回血21321.71元。
    股市波动很自然，
    傻人理财靠时间。
    到底能不能躺赚，
    验证需要三五年。
    龟兔比赛是长跑，
    现在刚过一小段，
    过早放弃不划算。

    着急吃不了热豆腐，
    匆忙不会有好收成。
    春种秋收隔数月，
    鸡苗下蛋不突然。
    要想闲钱生闲钱，
    没有耐心也不行。

    2020/9/16 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 -3735.5 176158.29 676158.29
    30存转组合 -1411.9 -8015.27 285984.73
    日常流动组合 -425.31 18883.09 112297.50
    合计 -5572.71 187026.11 1074440.52

    行稳致远，勿惧勿贪。

    2020/9/17 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 151.88 176310.16 676310.16
    30存转组合 -91.47 -8106.73 285893.27
    日常流动组合 116.92 19000.01 112414.42
    合计 177.33 187203.44 1074617.85

    行稳致远，勿惧勿贪。

    部分同事对升级房产兴趣盎然，
    五十岁左右家境殷实的尤其如此。
    这个收入层目光已经转向近郊别野，
    观注重点是独栋或双拼而不是叠层。
    只有一个孩子，都在国内外读大学。
    目前住的平均两百平，
    手头持有海滨度假房，
    再加上二三百平的别野，
    人均二百多平。
    一家居住成本（房价的存款利息）小二十万，
    打什么算盘？
    以我的智商猜测，是为了保值或增值。
    可是，谁来接盘？
    未来的精英？

    我的小心眼，想的是对股市的影响。

    然后关于我们的做法，其实也是经历过一个过程的。    我们在这过程中也试验过，是不是有可能每次宏观增速有变化，无风险利率有变化，风格有变化的时候，我们都去及时，甚至的话力图在此之前去调整。    但是后来发现，把这几个体系兼容起来是不太容易的。    就好像一个人，你手里边又拿着枪，又拿着刀，又拿着盾牌等等，似乎你的武器更丰富了，但是协调的难度也更大了。

    后来我们实际上发现几乎不需要那么高的、那么复杂的技巧；我们只要把握好一件事情，几乎就可以应对所有这种市场的情况。    我们找到足够多的优异、卓越的企业，从组合的角度来实现足够高的alpha，比如说年度的30个点、40个点甚至50个点的alpha，实际上我们就可以应付牛市、平衡市、熊市。

    致谢：李迅雷、邵健

我发现很多人在分析问题时，往往只考虑一个维度，如认为中国城镇化率水平只有60%，未来提升空间就很大。但为什么不能够思考一下我们的人口老龄化率也很高，在人口老龄化率很高的时候，城镇化率的提升空间就不是太大了。因为人老的时候，其流动性就差了。而西方城市化率水平那么高，是因为他们在没有进入老年化社会之前，已经实现了城市化。所以我们考虑问题还是要多个维度来考虑，否则往往很快就得出了一个看似正确的结论，这也是我多年来研究的一些心得。

致谢：李迅雷、邵健

    李迅雷：……你前面讲到的要选最优异的、最有成长性的企业，大概只有1%的公司符合条件；或者优秀企业的话占比也就5%左右，如此低的比例，万一选错了怎么办？会不会对你的业绩带来影响？

    邵健：这也是我们做成长，尤其做这种超长期的、成长的投资人必须要面对的一个问题。    针对这种问题，其实我们有几个处理的方法，一个就是说我们可能会尽量从基本面的角度，从产业的角度，然后中国的产业发展，国际的产业发展的经验借鉴，以及我们所说的动态的竞争优势的变化，然后企业家的团队，企业的一些最基本的要素像研发、成本管理，还有marketing几个方面去鉴别谁可能是未来长期的这种胜者和王者，这是一个方面。

    第二，如果您看我们的组合，您也会看到我们组合几乎都不是在一、两个行业内，我们大概放在15个左右的细分赛道上；然后放在大概60家左右的公司这样一个组合上。    这种情况下，任何一个赛道将来由于政策的原因，公司发展的原因或者是新的技术挑战的原因出现了问题，或者任何一家公司，3家、5家，甚至8家10家公司出现问题，都不会对我们portfolio（组合）产生这种本质性的影响。

    您刚才说到的未来蓝筹，那本书里面提到的60%的公司后来都没有成为龙头。    但我觉得可能有一个维度，我们可以再去统计一下，就是这批公司所构成的这个组合，它的整体收益和沪深300（对比）如何？我觉得如果里边有40%成为了后来的龙头，这一个组合的收益已经是非常可怕了，我不知道李老师有没有统计过那里边的组合的收益？

    李迅雷：统计过，跑赢大盘好几倍。

    邵健：对，说白了真正寻找以未来的卓越和伟大公司为目标的组合，实际上它不需要各个兑现，它只需要有相当的部分兑现就行。    就好像我们去采矿，采金矿、采油矿，对吧。    采油矿最明显，会在几百平方公里的土地上打出几千上万个眼，每一个眼有的时候打都是上千万的成本，很多都是费钱；但是话说回来，如果有30%的也打出油来了，这已经是一笔非常好的投资了，所以我觉得可能对于我们来说，做成长投资，寻找这些伟大的企业来说也是这样。

    李迅雷：我们都活在这个忧患之中。    现在的中美关系，有人说再也回不到过去了。    很多事情每走一步，既可能是机会，也有可能是陷阱，这个风险始终是存在的。    那么，在这样一个逆全球化或者去中国化的时代，对中国的影响不可谓之不大。    但是，我可能是从更加宏观的角度来看待这个问题。    不管怎么样，为什么美国要对中国进行限制，是因为中国发展太快了，中国还是处在一个上升势头当中的。

    中国今年的GDP增速乐观估计是3~4%，美国可能是负百分之五以下，中美GDP的差距进一步缩小。    这个过程就好理解了，是因为你发展太快，让美国感受到了威胁，人家要限制你，但它可以改变你发展的斜率，但改变不了你发展势头。

    我们现在也很忧虑：美国对我们芯片进口限制了，那中国怎么发展？但总归是有办法的。    假若没有了华为产业链，那有没有别的？作为制造业大国，还是有一些实力的，趋势向上还是很重要。

    从过去300年历史来看，1700-1820年的120年，作为农业大国的中国经济处于一个上升势头中，在全球GDP的占比持续上升；之后的160年，中国GDP在全球的份额进入一个下行期，直到1980年结束；1980年之后至今这40年，中国GDP在全球的份额不断提高，又进入一个上行期。    所以，如果你看具体的，可能会很悲观，就觉得我们遇到的困难越来越多，我们遇到的瓶颈越来越多，我们遇到的改革难度越来越大。    但是，如果我们把时间拉长，还是可以乐观一点，而这种势头的发展，我觉得还是有很大的空间。    做投资的话，我觉得还是可以乐观一些。

    你刚才谈到的选择逻辑，还是很有道理的。    考虑的因素越多，越是无从下手。    我读本科的时候，有一篇论文就钻进了死胡同，里面要解决一个四元多次方程式。    市场上，尤其涉及人文的研究有好多不确定性，面对这些不确定，若是每个因素都要考虑，那最后会有结果吗？

邵健：……因为我们投资的很多的公司实际上是以组合的方式来投资的，这里边有很多公司的估值是比较高的，任何一家公司我还是说跌掉一半甚至80%，对于我的组合来说影响是非常有限的。但是对个人投资者来说，风险就很大。我觉得投资人都还是要小心风险，因为我们都是做组合式的投资的，然后我们可以承受任何一个领域的所有企业最后都可能下跌的风险，或者任何一个企业下跌的风险。但是，投资人很多是选择个别式的投入，这样风险其实还是很大的。

因为我们实际上60个股票，我只要成功40个甚至30个，我们的组合就会有非常高的一个复合收益。但对于个人投资者来说，他往往选择一两个企业，他一旦的话出现下跌，可能就是他整个资产的很大的损失，所以这块也给大家特别交流一下。

    邵健：……2017年之前的市场也有风浪，但是对于大部分人来说，这个风浪就像什么呢？就是也需要一定的专业性，这个专业性相当于什么呢，相当于在这个游泳池里面游游泳，或者充其量是在河里边游游泳、江里边游游泳，是吧？不太宽的江里边游泳。

    但是2017年之后的市场，它的深度、广度，还有你博弈对手的能力急剧提高，这有点相当于像什么呢？就不是在游泳池、小江、小河里面游泳，有点像到深海里去游泳，你时刻要做好应对巨浪的准备。    这个浪有可能不是宏观巨大的波动，不是什么市场巨大的波动造成的，它很可能就是局部。

    当某个公司你研究得不够缜密，它有治理问题，或者它有竞争能力上的问题，就在这个局部，这个公司可能就很迅速地跌50%， 70%，90%，这种情况在中国以前是很少发生的。    以前跌就大家一起跌，跌多跌少一点而已，涨的时候就绝大部分公司一起涨，对不对？甚至差的公司还涨得多点。

    2017年之后，市场的专业性、规范性更高了，实际上一个很大的原因就是市场更有效了，投资者更专业了，这样当你发掘到投资机会之后，后面的投资者很多迅速地就跟进、发觉到这个机会，也就是说你发掘到的机会，是一些产业、企业上涨的速度比以前更快了。

    所以说这个倒是对专业投资者可能会相对有利的一个结合。    但普通的投资者很多会觉得这个过程比较辛苦一点。    这个阶段其实您刚才提到过中位数，中位数这个概念。    中位数实际上是一个非常有意思的概念，这个也反映出这个阶段的挑战。    我没有细看2018年、2019年之后的数据，但是2017年、2018年我大概依稀记得。    2017年市场指数是上涨的，但那年股票的中位数大概跌幅可能超过15个点。    就是说指数涨，但是大部分股票是下跌的，而且是显著下跌的。    2018年的话大概是指数跌了二十几个点吧，但是中位数大概下跌了33个点，甚至更多。    也就是说大部分的股票，我想也是大部分投资者在前一年挣了指数不挣钱的情况下，然后第二年赔得又比指数多得多。    所以的确是一个新的阶段，新的挑战。

    李迅雷：作为投资者，一定要清楚并重视中位数。    市场里大多数人喜欢看平均市盈率，一聊起来便说A股市场现在平均市盈率跌到了多少，太低了。    这主要是因为银行、地产股占了很大的比重，它们的市盈率低，其它行业就“被平均”了。

    所以，很长时间以来大家喜欢看着指数做投资，这样往往未必能做得好，就因为你被这些指数所迷惑了，或者指数很高的时候你觉得太危险了，指数到了平均数或者更低的时候你就觉得有投资价值了。    实际上是不一样的，各个行业的市盈率水平其实都是在变化的，倒是市盈率上行的那些行业会更有机会一些，比如说医药行业、食品饮料行业，可以看一下它们的市盈率水平是在往上走的，所以，很多时候我们的这些分析方法，就是市场现成的那些指标，不一定能给你带来多少有价值的投资参考意见，大致还是需要你有一个比较独立的分析方法。

    刚看了下收盘情况，估计头号重仓基今天会大放异彩，单基收益可能破万。
    经理坚守低估稳健策略，快到收获期了？
    猜着玩呗，咱懂个球。

    上面邵健讲的，1支基金组合中有60支股票，15个细分行业，平均每个细分行业4支。
    我的二号基不仅细分行业，而且考虑同一细分行业不同的技术成熟阶段。
    三号基除了细分之外，还平衡不同行业的景气周期，以期东方不亮西方亮。
    头号基重点通过估值控制风险，追求获益的确定性。

    这些玩法都强调控制风险，在此基础上获取确定性的收益，对玩家的内功和团队支持有极高的要求。
    我压根没想过，自己能玩到人家长期年收益-2%的水平。

巴菲特说第一，不要亏损；第二，记住第一条。风险第一原则，先避风险后求收益原则。从长期来看，真正持久获胜的关键不是在于一次两次能否最大限度地超越大盘，战胜市场，而在于不亏、少亏，至少不出现重大的投资失误。长胜的关键在于不亏，而不是盈利。一次损失就有可能把之前的收益吞噬，而且再次到到原有收益的难度明显加大，多次损失或者一次致命损失，足以让所有的努力完全白费！获取收益的前提一定是避免损失，永远不要损失！

致谢：价值十一年

稳健第一，安全至上。
理财保住本金，相当于人活着保住性命。

    2020/9/18 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 10558.15 186868.31 686868.31
    30存转组合 3256.24 -4850.49 289149.51
    日常流动组合 1289.16 20289.19 112703.60
    合计 15103.55 202307.01 1088721.42

    行稳致远，勿惧勿贪。

    50封闭组合理财周报（2020-09-19）
    账户总资产：686868.31
    累计收益率：37.37%
    盈亏平衡点：2430.00

    30存转组合理财周报（2020-09-19）
    账户总资产：289149.51
    累计收益率：-1.65%
    盈亏平衡点：3394.09（初值：3377.51）
    跑赢存款：-3.62%（初值：-1.47%）

    50封闭组合和30存转组合并账周报（2020-09-19）
    账户总资产：976017.82
    累计收益率：22.92%
    盈亏平衡点：2715.66

50组合安全垫厚度908.09，50和30组合合计安全垫厚度622.43，本金大概率安全。

    今天和不同部门的同事分别聊了些家常，感觉TA们的房结很重。
    一个是女同事，55-60之间，已退休又返聘，在退休金之外一个月多拿3000，开始不明白，聊到后来才明白原因。    儿子985博士毕业不久，现在沿海某市的三流大学教书，那里的房价3.5万一平。    老两口正帮儿子攒首费，据她说总价600多万。
    一个是男同事，上班两年的博士，在外租房住。    我说租房挺划算，千把块的月租，对月薪过万的他来说，属于无需焦虑的支出。    不过他认为住自己房才好，哪怕多花钱。    他不认同我心里有钱才有踏实生活的想法。
    从穿着上看，两位同事都挺俭朴，大概主要想着房子了。
    可是，党中央的扩大消费靠谁呀？TA们算得上本地前10%的工薪族。
    感觉太多人的生活被房事困住了。

    2020/9/24 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 -10628.67 171408.79 671408.79
    30存转组合 -3334.64 -9734.48 283199.89
    日常流动组合 -1392.68 18302.76 105717.17
    合计 -15355.99 179977.07 1060325.85

    行稳致远，勿惧勿贪。

    30组合月初建仓，至今浮亏近万，年化浮亏近50%。
    但这没有影响我的心情，因为这都在预期之内。
    设计这个组合时，年度最大浮亏是6%。
    短短25天，根本不是验证逻辑的时候。

    另外，30组合1万的浮亏，只占另外2个组合累计收益的5%左右。
    尽管市场大幅回调，3个组合累计收益仍近18万，距离存款利息或亏损还挺远。

    我的短期目标是超越存款利息或稳健债基收益。
    短期是指3.5年以下。
    中期是指3.5-7年。
    长期是7年以上。

    目前无风险理财收益（50万以下长期存款）是4.3%左右。
    跑输这个数字，是理财的绝对失败。

    稳健债基收益在6%左右，跑输这个数字，是相对的理财失败。

    50封闭组合理财周报（2020-09-26）
    账户总资产：670557.00
    累计收益率：34.11%
    盈亏平衡点：2400.58

    安全垫厚度818.84个沪指点位。

    30存转组合理财周报（2020-09-26）
    账户总资产：283013.57
    累计收益率：-3.37%
    盈亏平衡点：3331.70（初值：3377.51）
    跑赢存款：-5.66%（初值：-1.47%）

    建仓25天，跑赢沪指45.81个点位，年化跑赢668.83，挺香。
    短期跑输存款，属于股市震荡期的正常表现。

    50封闭组合和30存转组合并账周报（2020-09-26）
    账户总资产：953570.57
    累计收益率：20.1%
    盈亏平衡点：2680.62

    安全垫厚度538.80个沪指点位。
    盈亏平衡点距大概率历史大底2464.36（2019-01-03）尚有216.26个点位，追平需要4-6月，届时将实现资金大概率无亏的安全目标。

日常流动组合累计收益率仍在20%以上。
如单算股基，年内收益25%以上，年化超30%，也挺香。

截至9月24日，50组合当年收益率，超过93.66%本省基民，超过99.82%的全国财友。

    操该操的心，做能做的事。
    不止理财如此，生活也一样。
    把握人己边界，坚守能力圈，
    要自省，需历练。

    人各有命，冷暖自知。
    理想丰满，现实骨感。
    上帝的归上帝，凯撒的归凯 r>    不经一地鸡毛，哪来恬适淡然。

    耐心就是耐力。
    耐心包含智慧，耐心就是智慧。
    耐心思考，做出决定后，耐心等待。

    7个月无卖出。
    耐心训练，又上新台阶。

具体地讲，过去7个月，50组合无买入卖出，30组合和日常组合无股基卖出。

    从大历史角度看，中美角力，尽管中国在中短期仍是弱方，但势在中国一方。

    中国的城市化和大城市化仍在继续推进，这就是文明化和资源集聚优化。
    教育的普及和提高，至少可以部分抵消人口老龄化的不利影响。
    中美人均收入相差6倍的情况下，中国的规模和大一统传统，与美国的多元自治传统相比，仍可继续提供相对优势。

    美国的阶层分化，以及白人选民多数地位的失去，将继续劣化美国的德先生制度优势。
    美国人的国家认同感将削弱，长期走向政治分裂的可能性加大。
    这会降低美国对全世界人才的吸引力。

    凡人猜着玩，拒绝争辩哈。

    6倍的人均收入差距，为原创力不足的追赶者提供缓冲垫。
    追到2倍左右的差距时，追赶者的规模优势会进一步突显。
    在中短期，中国的政治稳定可以预期。

买股票（股基），就是做多经济的未来。
我已用真金白银下注，静待和接受结果。

    大国的兴衰（这也是一本名著的书名）有内在规律。
    帝国的维持成本超过收益；
    既得利益集团收割过重，导致凝聚力下降；
    长期富裕，造成享乐主义和颓废；
    推动进步的宗教或族群被替代……

    我们的体制有诸多不足，
    但容许试错的空间更大。

    农业有问题，小岗试一试，来了联产承包；
    乡村工业有问题，乡镇企业试一试，有了春兰等企业；
    城市工业有问题，承包制试一试，海尔们壮大起来；
    怕全国一盘棋出乱，在特区试一试，管用再推广。
    先小试，再大试，先农业、工业，再金融业。
    政治稳定的前提下，渐近改革得以推行。

    现在海南要搞类似香港的自由港，
    北京也成了服务贸易区。
    罗马不是一天建成的，
    现代化不是一天完成的。
    速度是一回事，更关键的是方向。

    德先生的作用是分配资源，为政府提供合法性。
    但德先生的运作成本很高，可能加剧对立。
    穷的永远想多要福利，富的永远想少交税。
    靠选票吃饭的政客们，既想多发福利，又想少征税。
    大概率的结果是多印票子，增加财政赤字。
    反正公家欠的钱，穷富都无感。
    这样的日子，能一直长远？

    通过买基金买股票，是为了在控制风险的前提下，更好地享受经济成长的果实。

    今年多所国内顶尖名校毕业生，华为是第一去向。
    这可能代表了某种方向。

    从中国进口和出口产品的类别变化，大致能看出中国经济在价值链上的变动。
    这个趋势继续下去，肯定威胁其他国家的奶酪，这很正常。

    同事有美国和香港博士，看不出水平多高；熟人有德国博士和日本博士，也没什么特别。
    说我们教育僵化，跟美国比可能成立，但感觉比日本僵化不到哪去。
    日本人近些年拿了好多诺贝尔奖，日本公司掌握很多独门绝技。
    因为日本在四十年前就已完成追赶，人家又积累了这么多年。
    只要保持政治稳定和市场化改革方向，中国人越追越近，是大概率事件。
    继续积累，追平甚至超越的可能性，未必是零。

    就连苏联体制，都奠定了让俄罗斯至今挺真腰杆的国防技术。
    我们可能不需要太悲观。

    中国的年度研发支出正在接近美国，已经让人家害怕。
    等到年度支出超越美国，会是什么情况？
    历年累计投入超越美国，又是什么情况？
    何况中国有后发优势。
    还有完善金融市场带来的效率提升。

    2020/9/28 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 1664.41 172221.42 672221.42
    30存转组合 749.25 -9171.14 283763.23
    日常流动组合 120.07 18348.33 105762.74
    合计 2533.73 181398.61 1061747.39

    我将持基不动，但我可以冒昧猜测。

    疫情如此巨大的冲击，
    人行如此淡定的操作，
    美国如此大的脱钩动作，
    A股如此大的发新节奏，
    ……
    沪指却还上涨，
    只是回调6-7%。
    近期的地量，
    蕴含着能量。
    入没入局的，
    得判断方向。

    ……
    随着2022年乘用车外资股比全面放开，“四大四小”汽车集团中的多数将面临更大的生存挑战。
    ……
    本届车展还体现出头部民企、造车新势力和部分国企的区别，前者体现出加大的创新与进取心，而后者普遍较为传统。
    “蔚来等造车新势力都是以用户为中心，有些国企很明显还是以领导为中心。    ”张翰认为，作为旧时代政策与市场红利最大的既得利益者，“它们代表着过去，如果不去深刻地反省和变革，未来可能没有它们。    ”

    https://www.yicai.com/news/100787814.html

只要推进市场化改革，经济长期前景就会向好。

    我在国企干过，也有熟人在国企干。
    从长期看，国企和股市是此消彼长的关系。
    东北、山东，与广东、浙江，也存在类似关系。
    有效的市场，会导致这样的结果。
    实质的改革，会提升市场的效率。

    蚂蚁上市战配基金，我一分没投。
    我相信，基金经理更适合做买不买、何时买的决定。

    感谢马云！
    不然，我这点小钱投起来会很麻烦，闲钱只能给银行廉价（接近无偿）使用。
    当然，支付宝能长大，蚂蚁能快速上市，离不开北京的决断。
    所以也得感谢DZY，TA们做决定也很艰难。
    政治不只是X票，那玩艺很可能带来混乱。
    “橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”。
    就连生在淮南的橘，也不是永不腐烂。
    这个理，凭我的智商，理解不难。

    赛先生没能拯救希腊，
    赛先生催生第三帝国。
    赛先生创造福利社会。
    赛先生若放在我们这，
    大概率造就未富先懒。
    懒包括身懒以及脑懒，
    大概是社会分层根源。

    多年前就有大学者断言，
    灯塔国是人类历史终点。
    现在来看，他有些武断。
    他已收回此言，不算晚。

    说这些算不算扯淡？
    跟股市能否沾上边？
    这是我长期投钱的大判断，
    我愿慢慢等待，看会否应验。

    2020/9/29 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 4341.03 176562.46 676562.46
    30存转组合 1200.12 -7971.02 284963.35
    日常流动组合 491.77 18840.09 106254.5
    合计 6032.92 187431.53 1067780.31

    行稳致远，勿惧勿贪。

    ……
    我们说跟美国比我们还必须考虑美国一个特殊情况，美国是占据了世界人力资源的一个制高点，为什么呢？因为他有一个非常强大的吸引全球人才的能力……总体来说有一半左右的人才不是美国人是外国人。
    ……
    这是中国的年轻大学生的人口，我们看到这个比是非常接近的，所以中美只是科技的实力非常接近，过去美国是占有绝对优势的，但是随着中国的教育水平跟整体，现在这个水平其实已经非常接近。    今后一段时间我们还会超越美国，我们今后一段时间会逐步比美国更强，所以为什么说我在预测今后10年-20年，中国这个科技研发能力会继续赶超美国。    这个强劲的势头到了2040年左右就会戛然而止，所以过了这个顶峰就会往下走，然后中美就会变得非常接近。
    ……
    在未来的10年-20年，将继续反超美国，长期以来2040年以后，中国跟美国就会比较接近，中国如果继续要保持一个强势的话，那中国必须解决他的低生育率的问题。    美国要解决问题继续保持一个开放，移民这样一个吸引人才的优势，现在还是有很多人排队要去美国，无论是大学还是技术移民还是要排队，要去申请到美国，打开这个阀门，甚至放得更大，可以吸引更多美国，所以的变数是不是能继续保持移民的态势移民这样一个优势，中国实际上要解决低生育率的问题，解决年轻人才不间断的问题。
    ……
    https://club.kdnet.net/dispbbs.asp?id=13929647&boardid=3

    上面是从人力资源的角度预测中美的国势。
    当代国力竞争，主要是科技竞争。
    科技的竞争，主要是人才的竞争。

    中美竞争的趋势，取决于各自的人才数量和质量。
    美国的变量，取决于能否继续吸引世界人才。
    中国的变量，取决于国内人才的数量和质量，也可能吸引外来人才。
    以10-20年的维度看，势在中国一方。

我只做宏观判断，微观操作交给基金经理。

    2020/9/30 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 -841.03 175721.41 675721.41
    30存转组合 -34.09 -8005.11 284929.26
    日常流动组合 -100.47 18739.63 113654.04
    合计 -975.59 186455.93 1074304.71

    行稳致远，勿惧勿贪。

9月，3个组合累计浮亏44268.24，收益率-3.96%；同期沪指下跌5.22%。
当月，3个组合累计跑赢沪指1.26%，年化跑赢15.12%，超额收益很可观。

    4-8月连续5个月正收益，9月份首次负收益。
    从今年4月算起的6个月中，5个月正收益。
    从去年12月算起的10个月中，8个月正收益，期间还经历前所未有的疫情。
    我不知道如何定义牛市，但我猜，这大概是牛市的节奏。

    既然抱定长期持基（股），本不应太在意1个月甚至1年、2年的表现。
    但是，对我来说，这种心态，还需要进一步训练。

    据国家统计局数据计算，2019年全国
    就业人口77471万，其中城镇占比57%；家民工29077万，占比38%。
    城镇就业人口中，非公就业人口占83.6%（2018年数据）。
    非公就业平均月工资4467；农民工平均月工资3960。

    城镇月均可支配收入3530，中位数3270；
    农村月均可支配收入1335，中位数1199。
    五等分组月均可支配收入依次为615、1315、2086、3269、6767。

    家庭户规模2.92人。

    进一步粗算如下：
    全国月均工资低于4467的就业人员占比为57%*83.6%+43% = 90.65%，
    结合55%的劳动参与率以及2.92的家庭规模，可算出户均月工资在7218以下者占比90.65%。
    另外，由于低收入者的财产性收入可忽略不计，可认为90%的家庭月均收入在7218以下。

    60%的人口月均可支配收入在2086以下，家庭月均可支配收入6091以下；
    80%的人口月均可支配收入在3269以下，家庭月均可支配收入9545以下。

    以上两组数字不能完全印证，但考虑收入分布规律，70%以上的家庭月均可支配收入低于7000的可信度较大。

    ……
    美国用了30年的时间，塑造了装满自由主义美好理念的下一代，我们也无须并且无法对此作出评判。    美国的保守主义已经全面失守；在教育，在媒体，在娱乐界，在精英界，更早已是一大片自由主义、激进主义和进步主义的蔚蓝河山。    的确，民主党来日方长，然而的最高法院是美国保守主义最后一方领土，而这一年，这一时刻，也许属于共和党。

    对于特朗普来说，2020年的形式似乎要大大地好于四年以前。    他有足够多的政治业绩，如果不是疫情，无论是在国内还是在国际，他所取得的一切，都足够他长久地迷恋和炫耀。    不过无论怎样，即使特朗普再一次当选，美国在未来的发展趋势毕竟还会朝向民主党的意愿发展，就如同今日理想的人文主义所流泛的欧洲。    这一左转的趋势无可阻挡，而特朗普的所作所为，不过是小小地曲折一下这个大的趋势。    西方的英雄主义已是末日挽歌，而不久的将来，美国也许将既不能谈论南方昔日的繁华和家园的弃毁，也不会再见西进时期残酷而壮烈的英雄主义。    在民主党激进派所追寻的人类祥和声之中，西方的文明或许终将渐渐随风飘逝。

    http://www.eeo.com.cn/2020/1002/418933.shtml

    为避开人群，继续像周末那样，在附近山村闲转。
    1号和3号，分别行走17和12公里，进一步见证农村变化。
    路越修越好，小山村也通上自来水，4G手机网速不输城里。

    跟路上农人聊天，发现农人大多满意当下的生活。
    昨天闲聊的一位老者87岁高龄，正在收玉米。
    田地到生产道，只能肩挑手提，目测负重70-80斤。
    言语间，此人一直笑容满面。
    据说，他曾有机会进厂领退休金，闯过东北没发财。
    可人家没有一丝懊恼后悔。
    我可能会在很长时间里记着他的貌相。

    据支付宝理财月报，9月沪深300收益-4.75%。
    我的3个组合，50组合-4.34%，30组合-3.29%，日常组合-3.31%。
    全部跑赢大盘，与各自仓位大体相符。

    行稳致远，勿惧勿贪。

中庸稳健行事，长期复利获益。

    30存转组合，以长期大额存款为收益对照。
    按计划每月转出1065.625，相当于年化4.2625%的存款利息，上月22日首次执行。
    设计上，给股基部分留出了至少41个月的封闭期，相当于3.5年的股市小周期。
    如果把债券收益计算在内，封闭期在45个月左右，大体持续到2024年5-7月。

50封闭组合，按计划继续满仓锁仓持有，直至基金或基金经理发生重大变化。

    股市投资，可以类比，小到看好一家公司，买入它的股票，随着它的成长，获取收益；
    大到看好一个国家，买入这个国家的优秀公司股票组合（主动基金或指数基金），随着国家经济增长，获取收益。

    相应地，如果看好国家经济增长，但自己没有信心能挑选到好公司，就买入优秀的股票基金长持，获取超出GDP增速的长期收益，应当是确定性挺高的事情。

    高频交易对算法的要求极高。
    即使不考虑对散户精力的极高要求，而是通过计算机自动交易，也是如此。
    它要求作为买卖依据的算法，获益概率稳定地超出50%，且能覆盖交易费用。
    即便如此，如果众多机构或散户的算法雷同，也会在市场情绪趋于极端时，导致交易拥挤，造成交易策略无法执行，从而产生大幅亏损。

    择时交易，也不适合普通散户，包括基金持有人。
    按照5-7的股市长周期进行择时交易，或者根据市场情绪指标做波段交易，要求操作者有极高的定力，既敢在熊市持现等待或低吸，又舍得在市场高点大赚时兑现收益。
    克服恐惧和贪婪的人性，即便是潜心学习和训练，也超出普通人的能力边际。
    能够潜心学习和训练，而不是人云亦云，到处找现成答案的人，本身就少。

    所以股市上的七亏两平一赚，
    跟各行业的盈亏比例差不多，
    都是人群能力分化的结果。
    不论做任何事情，
    能够长期胜出的，
    永远只是少数人。
    对于个体或群体，
    这可能是个规律，
    尽管自然且惨酷！

    只有从事能力要求区别不大的工作，收益（收入）才会相差不大。
    需要自行思考决策的工作，大概率会出现类似七二一的收益分化。
    贫富分化是资源竞争的自然结果。

    （2020-8-17）李迅雷访谈内容
    ……美国过去GDP增长在1%-3%的区间仍然撑起了十年牛市，未来中国GDP增长即使回落到4%-5%，也足以支撑结构性牛市；另一方面要看到存量经济下的集聚和分化趋势，抓大放小，像楼市的一二线城市房价强劲、而四五线城市房价趋弱，股市中头部企业市场份额不断提高，小企业市场份额则被逐渐蚕食。
    ……
    A股不太可能有全面牛市，而是结构性投资机会的。    至于周期和非周期的切换，最多是动态平衡。    美国的十年牛市，也不是经济周期决定的，而是新兴行业的驱动，美股指数以成分股为风向标，所以表现出了十年的长牛，实际上也是二八现象，属于结构性牛市。    A股目前上证指数还充分没有反映出新兴行业的崛起，但随着指数的重修今后会逐步体现。

    我查了下数据，2016-2019及今年截止目前，中国GDP增速分别是6.85%、6.95%、6.75%、6.11%和0%（估计值），累计增长29.44%。

    同期，50组合1号基的收益分别是2.7%、13.51%、-0.42%、52.07%、25.20%，累计收益121.02%；
    2号基的收益分别是0.05%（因当年该基金未成立，以同一经理管理的另一基金数据代替）、46.07%、-11.04%、57.74%、45.37%，累计收益198.12%；
    3号基的收益分别是2.44%、33.59%、-15.99%、58.20%、39.11%，累计收益153.01%。

    3位经理同期收益分别是GDP增速的4.11、6.73、5.20倍。
    他们应该是抓住了李迅雷上面所讲的结构性机会。

    日常组合中，结构性行情也体现得很明显。

    今年以来，沪指上涨5.51%，深指上涨23.74%，沪深300上涨18.57%。
    组合中3支主要基金，全是今年买入，收益率分别是16.21%、43.11%、36.37%，
    总体收益率25.67%。

    这样的收益，小幅跑赢深指，中幅跑赢沪深300，大幅跑赢沪指。
    况且这是考虑疫情影响，为追求稳健把1号基仓位提到50%的结果。
    1号基重仓低估优质地产股，既保障当前不大亏，也保障将来能赚。

    灵活取用的账户，必须稳健，否则很可能在急需用钱时，亏损卖出。
    零钱定位的组合，前三季度收益25.67%，年化34.23%，我很满意。

    2020年8月份，
    曼哈顿区的房价中位数是98万美元（665万人民币）；
    曼哈顿公寓的月租金中位数为3363美元（22834人民币）。
    房价大约相当于290倍月租金，24倍年租金。
    投资曼哈顿公寓的年化收益率为4.17%。

    浦东两居室平均月租金5000人民币，
    按曼哈顿房价租金比，对应的房价是145万。
    浦东住房平均单价52793人民币/平米，
    按曼哈顿的收益率算，每平米月租金是180人民币，
    对应的浦东两居室面积是27.8平方。
    实际上多少？我不知道，也查不出。

    算着玩，不当真。

小民理财，是否需要考虑大类资产的收益差距？
据说，长期来看，钱往收益高的地方去。

    日本人统计的数据，截至2016年。

    2020/10/9 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 13868.03 189589.44 689589.44
    30存转组合 4603.47 -3399.96 289534.41
    日常流动组合 1747.73 20493.24 115807.65
    合计 20219.23 206682.72 1094931.50

    行稳致远，勿惧勿贪。

    50封闭组合理财周报（2020-10-10）
    账户总资产：689589.44
    累计收益率：37.92%
    盈亏平衡点：2372.45

    点评：盈亏平衡点创新低，安全垫厚度899.63个沪指点位。

    30存转组合理财周报（2020-10-10）
    账户总资产：289534.41
    累计收益率：-1.156%
    盈亏平衡点：3310.35（初值：3377.51）
    跑赢存款：-3.49%（初值：-1.47%）

    点评：处在战略亏损期，符合预期。

    50封闭组合和30存转组合并账周报（2020-10-10）
    账户总资产：979123.85
    累计收益率：23.45%
    盈亏平衡点：2650.53

    点评：安全垫厚度621.55个沪指点位。

按支付宝统计，50组合今年收益率超过99.85%的全国财友，这个比例创新高。

    常去洗车的汽车美容店，近一年来洗车工的变化很大。
    从2016年我开始去那边洗车，店里除了老板夫妇，一直有4个年轻小伙做事。
    1个小伙看上去年纪大些，经验丰富，能干装导航、记录仪、贴膜这样的技术活。
    另1个小伙稍年轻些，但也属于有经验的，能做技术活的。
    近3-4年，这2个小伙一直在这家店里工作。

    今年疫情爆发，恢复营业后，先是不见了最年长的小伙，入夏后次年长的小伙也离职了，只有2个新聘的小伙在干活。
    今天去洗车，一直到我10:00离开，只有老板夫妻在洗车，没见其他人的身影。
    以前，老板只在很忙的时候才上场洗车，或者做技术活；老板娘基本不来店，来是也是收收钱，陪客人聊聊天。
    在老板面试时，我听到他跟求职的年轻人说，期待工资超过4000是不现实的。

    这家店在街边，上下两层，一层2个洗车位，二层有顾客休息区、产品展区和卧室及洗手间。
    据老板说，店铺一年租金10万+，整个1排10多个商铺属于一个地主。
    洗车价格高于只简单洗车的小店，定位偏小资。
    看得出老板是在以洗车揽客，主要通过装饰美容获利。

    这里属于地级市主城区，新房和20年以下房龄的二手房，单价万元左右。
    不断拔地而起的高楼，谁会是最后一棒接盘侠？
    起码得是有接盘能力的侠之大者吧。

10月11日公布的《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020~2025年）》（下称《方案》）明确，制定深圳放宽市场准入特别措施清单。

具体方面，《方案》提出，在全国统一的市场准入负面清单基础上，制定深圳放宽市场准入特别措施清单，放宽能源、电信、公用事业、交通运输、教育等领域市场准入。进一步放宽前沿技术领域的外商投资准入限制。

    《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（下称《意见》）10月9日发布后，证监会及沪深交易所立即组织学习并公开表态将坚决贯彻落实。

    国务院从上市公司提质角度提出17条要求，覆盖完善上市公司治理、推动上市公司做优做强、健全退出机制、解决突出问题、提高违法成本、形成工作合力等六大方面。

    “（《意见》）对提高上市公司质量作出了系统性、有针对性的部署安排，是今后一段时期推动上市公司高质量发展的纲领性文件。    ”证监会称，将把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，坚持稳中求进工作总基调，在国务院金融委的统一指挥协调下，切实抓好《意见》贯彻落实工作。

扩大开放，深化改革，就是长期利好。
选股控仓，是基金经理该操心的事情。

中美股市现状，未来差距缩小，应当是大概率事件。

    2020/10/12 当日收益累计收益总资产
    50封闭组合 11735.24 201324.7 701324.7
    30存转组合 4258.25 858.72 293793.09
    日常流动组合 1473.18 21967.84 115296.25
    合计 17466.67 224151.26 1110414.04

    行稳致远，勿惧勿贪。

    30组合9月1号建仓，42天后，昨天收益转正，今后还可能再转亏。
    战略亏损期内，这很正常。
    既然抱定长持，就不应太在意短期盈亏。

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加:2021-07-31 23:58:02 更:2021-08-01 08:25:21

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