股票操作学: 如何收集及利用股市资讯 - 股票操作学
绝大多数的投资人，很少有系统地阅读并收集与股市有关的资讯，有人连报纸都很少看，只有少数有心的投资人，不但每天看各种资讯，而且将有关资讯有系统地整理、归档、纪录，甚至还做笔记。过去资讯尚未发达之时，将报章上的资料剪下后，分门别类地贴起来，装订成册，等需要的时候再查阅。现在资讯来源很多，包括报纸、杂志、电视、广播电台等传播媒体，有时还可以在有关的专题座谈会或演讲会上，得到一些资讯。此外，证券交易处提供的上市公司的经营报告，以及对股市各项统计报告等。上市公司本身也会提供给股东有关的报告，有些研究机构或公会之类的组织，也会出版一些研究报告。
（炒股提醒：由于本书写作之时，尚没有互联网，所以没有提及网络媒体。炒股建议使用RSS阅读器订阅各财经网站股市信息。）
收集资讯的目的就是要利用资讯，来找到对整个股市，或个别上市公司的利空与利多的资讯，然后依此作为进、出股票的重要参考资料。有人认为他每天看很多东西，也收听或收看广播与电视，不必再费神收集资讯建成档案。当然每天都注意传播媒体的报导，是必须的也是很正确的举动，但人的脑筋不是电脑，无法完整无缺地将资料记下来，所以必须将资讯予以整理，如此才能有效的利用资讯。下面介绍如何收集及如何利用资讯。
（1）各大传播媒体资讯：近年来世界各国股市的规模均在扩大之中，新兴国家的股市成长极为迅速。由于资讯业的急速发展，世界各地资讯之交流，透过人造卫星，瞬间即可通达万里远方，所谓咫尺天涯，过若干年之后，人们只要带一手提卫星无线电话，那怕登上喜玛拉雅山顶，也可以用此电话与家人讲话。
资讯业的快速发展，便利了大众传播媒体将信息传给读者与听众、观众。随着股市之扩大，股民急剧增加，跟证券有关的资讯，成为最重要的新闻之一。各大传播媒体争先扩大证券新闻的报导，而过去冷门金融、财税、经济、投资理财、大宗物资等等财、经、金新闻，经常成为头条热门新闻。尤有甚者，专业的证券报纸争相出版，广播电台有关证券类的节目如雨后之春笋冒起，甚至一般综合节目，主持人也会谈股票。过去电视台，不太愿意多报导股市新闻，以避免麻烦，但今日电视台的财经与证券节目，已渐成为电视节目制作重点之一。台湾的有线电视更是厉害，有多家专门报导股市的电视台，不但立即转播股市交易行情，而且还请专人在盘中及时分析当日走势；交易时间后，另外有各种分析、评论、座谈股市的节目，有的还开电话咨询，让观众打电话给现场主持人，或参加节目的来宾，回答各种问题。
台湾与香港的日、晚报，都辟有较大的篇幅为“证券版”，专门报导与证券有关的新闻。但在中国内陆，一般综合性的日、晚报，对股市的报导仅是点缀；刊登前一日的股市行情表，用数百字报导一下前一日股市情况，以及少量跟股市有关的新闻。不过中国内陆、台湾与香港都有证券报纸。在北京、上海、广州、深圳也都有当地的证券报纸，且发行全国。香港的财经方面的报纸，股市新闻占很大的篇幅。台湾的证券报有好几家，篇幅是三地中最多的，内容有重要财政、金融、经济等要闻，每日股市分析与报导，上市公司动态，股市传闻，市场做手动态，个别股特别介绍，股市行情表，股价指数K线图，以及重要上市公司日K线图、周K线图等等。
中国内陆发行专业证券报，篇幅较少，报导的内容以直接与股市有关的新闻为主，其余有股市行情表，股价指数日K线图，当日股市报导与分析，上市公司介绍与分析，上市公司动态报导。在评论股市及个别股的分析方面，比台、港两地证券报要保守很多，可能是环境的关系，不过看得出他们已经尽了最大的努力了。倒退数十年，六十年代中期，台湾还没有一家证券专业报纸，当时还禁止设立新报纸，各日晚报对证券市场的报导也很少。相形之下，中国内陆的证券市场起步虽较晚，但发展却很快速，证券专业报纸的情况，亦复如此。假以时日，未来中国内陆在这一方面发展，前途是无量的。
中国内陆广播电台对股市方面的报导，却比台、港两地要进步得多。各重要城市几乎都有证券专业电台，全日播送有关证券的节目。如果名称上没有挂上证券二字，但也都有“经济”，其广播内容也以股市为主。中央人民广播电台也辟有全国联播性的证券节目。由于广播的功能，故中国大陆广播电台对股市的报导，吸引了千万听众的收听，影响力极大。本书在大陆已经正式出版，在1995年，上海人民广播电台对《股票操作学》极为推崇，希望将本书供该台作教学之用。为了加强两岸文化交流，笔者欣然同意，据说节目颇受欢迎。
此外三地都出版不少证券市场方面的刊物，有周刊、半月刊、月刊等。这些刊物因系作重点性或内幕性的报导，所以颇受股友的欢迎。这些刊物由于报导深度够，是相当不错的股市资讯之来源。笔者曾在台湾办过两份周刊，12年来深深体会到办证券专业刊物之不易。
除了广一播与电视外，其余但凡用纸印出来的资讯，都可以分门别类地剪下来归档。各种资讯的分类大致包括以下各项：
①经济要闻：经济新闻很多，如都剪下来那工程就大了，投资人需要的只是跟证券市场有关的经济要闻，如：（A）经济成长率：这个数据每年统计一次，不过每季也会有成长率的统计，是一个国家总体经济的成绩单。但我们必要注意，经济成长率的实质性，还要配合当年度物价变动率来观察。如物价上涨幅度很高，通货膨胀无法压制在良性范围内，实质经济成长率就必须重新估算了。已开发工业化国家的经济成长率，一般都不高，如果有3%—5％就算很不错了，经济情况差的时候，有时1％—2％，有时还负成长。台湾过去在经济初成长阶段，每年有10％以上的成长，但近年来已经降至6％左右。大陆的经济成长过去炽热时，可以超过20％，近年来实施宏观调控，也降至10％左右。经济成长率如连续数年有很好的表现，股票市场的反应是最热烈的。（B）进出口货物统计：这是相当重要的资讯，但凡正在发展中的国家，均欠缺外汇。所谓外汇，是国家与国家之间进行贸易所支付的货币。外汇欠缺的国家，就没有能力进口所需的原料、材料、工业半成品，及各类民生必需物资。有时欠缺外汇的国家就用本国出产的农业产品或工业产品，跟对方进行“以货易货”。一个国家的外汇存底的多寡，就是一国富有或贫穷的象征。亚洲地区的中国人这些年可扬眉吐气，因为香港、台湾、中国内陆的外汇存底急速增加，这是中华民族的光荣，也代表过去被西方、日本等国看不起的“东亚病夫”，已经真的站起来了。进出口成长率很高，表示一国的工、商业发展得很顺利，而外汇存底高，代表在国际贸易中，赚取了很大的利益。这也说明近10年来，号称世界上最强大的国家—美国，运用种种方法跟日本、台湾、中国内陆等贸易顺差国家或地区，大肆进行所谓的贸易谈判，又单方面订定了“进口配额制度”、“3叮贸易法案”等等，其原因就是美国受不了连年的巨额贸易逆差，若非美元是国际间的流通货币，美国早已破产了。由此可见，进出口货物金额统计及外汇存底，对一国的经济与民生是多重要了。既然那么重要，当然当影响股票市场的荣辱了。（C）工业生产指数：物价指数、就业率、全国景气调查、工业景气调查、能源的供应等，每项都是有关经济兴盛与衰退的重要因素。（D）重大经济政策：如对工业的奖励，进口货品的开放与管制及国家经济发展计划。（E）国蒙重大经济建设：如发展大炼钢厂、造铁路、修筑高速公路、建立石油化学工业、开发工业区等等。（F）国家重点发展的项目：这个部分对股市有密切的关系，因为上市公司跟国家重点发展的工业是同一项目，就可以获得很多好处，有助于上市公司困难之解决，盈利之增加，及技术水准之提高。（G）进口货品的管制与开放：此项对上市公司会产生直接的影响，在工业尚在发展的国家，开放国外货品进口，及降低进口税，对国内同类工业的打击是很大的。
②金融要闻：包括利率、银行存款准备率、重贴现率、汇率、通货膨胀等。金融要闻最重要的是“放松银根”、“收紧银根”这两个重点。因为利率、银行存款准备率、重点现率等调整，都是这两个重点的工具。为了预防经济过热，造成通货膨胀之后的物价大幅上升，侵蚀了经济成长的果实，则中央银行以其金融工具来调节之。利率的升降是直接影响股市的重要因素。1996年美国、加拿大等股票市场大幅上扬，就是受到利率持续调低的刺激。而一旦利率止跌回升，会对股市立即产生冲击。不过，当多头市场气候形成，且股市上升潜力仍浓厚之际，利率之调升并不能立即遏止股市上升的态势；相反地，利空出来了，股市只稍停顿一下，很快地又恢复强劲的走势；这种情况以1987年到1990年，台湾股市自1千点边上，一口气冲到1万2千点为代表。台湾的中央银行连续运用金融工具，企图冷却股市，但却毫无效果。不过当时没有发挥力量，在股市后劲乏力之际，中央银行紧缩的措施作用就发挥出来了。基此，我们可以了解到“利率”对股市非常重要，其影响力只是“迟”与“早”的区别而已。
③财税政策：包括政府的财政收支与预算、进口货物之关税、营业税、营业加值税、营利事业所得税、个人综合所得税、证券交易税、证券交易所得税。“税”是政府向人民拿钱，拿越多，人民赚的钱就越少。像加拿大号称福利办得很好的国家，但税率之高也令人咋舌。加拿大国民年净收入只要超过5万加币（约100万新台币），大约要缴40%—50％的税。所以如果一对夫妇年收入20万加币，听起来似乎是很高的收入，但税后大约只剩下一半，要过太富裕的生活根本不可能。社会福利愈多，政府抽的税就愈多，羊毛出在羊身上，此恶性循环如不设法纠正，国家财政会非常危险，搞到最后就无法履行国际信用，而国内通货膨胀却无法抑制，整个经济与社会都会为之崩溃。所以重要的财税政策，对国计民生有直接的关系，研究股票者不可不注意。
海峡两岸的股票市场，对“证券交易所得税”都会产生很大的敏感。30多年来台湾股票市场，受到了政府要开证券交易所得税的冲击，大约有三、五次之多。最近的一次是在1988年9月间，当时的“财政部”长郭婉容，突然宣布要在1989年开始征收证券交易所得税，宣布日是在中秋节前夕，搞得全台湾老百姓过了一个痛苦难忘的中秋节，因此股市为之大崩盘，股市连跌19个无量交易日，跌幅近40％（详情请参阅第一章台湾股市）。1995年以来台湾“财政部”又想要开征证券交易所得税，结果引起“立法院”一阵混乱，到笔者执笔时，问题还没有解决。中国内陆近年来也曾有开征证券交易所得税的构想，但鉴于股市反应剧烈，为免影响股市的安定，暂时予以搁置，尚未实施。
其实“证交税”是恶税，台湾的经验是很好的例子。要像美国、加拿大等国一样征这恶税，是要有先决条件的，最基本条件是政府已建立每一个国民及企业所得的资料档案，全部输入电脑，除非走漏洞，否则无法逃避税赋，这样才可以征证交税，要不然徒增政府的困难，又造成股市的波动。这个恶税，还可以用“人头”来逃税，政府收到的税有限，是“劳民伤财”，让“不法分子得利”的恶税。但是恶税归恶税，万一真要开征，会对股市产生很大的心理冲击，是股市波动不安的动源之一，股友们自然应予以密切注意。总之，财税政策事关国计民生，股友在收集资讯时，应特别注意这一类的资讯，以便对股市作综合研判时，能比较准备预估未来的变化。
④证券要闻：凡证券管理与监督机构所制定的法令规章，及其本身施行的各项行政措施，对股票市场有密切的关系就是证券要闻。例如开放外国人投资证券，是利多消息。假如中国内陆若作此决定，同时准许大陆同胞可以直接用美金来买B股，则B股的股价必然会大幅调整。跟这个有密切关系的准许企业及个人，在内陆境内自由汇兑美金一事（此乃属于金融政策的一环），则对大陆股市产生的影响也会很大。至于是什么影响，要看当时各种环境而定了。笔者认为，中国内陆会逐步加强对证券政策方面的制订，运作的空间极大，自然对未来大陆股市的影响也至大。大陆的股友自应密切注意，平时好好收集这方面的资讯，才可以作适时又适当的反应。在台湾，由于所谓的层峰，几乎在直接影响证券政策，证券主管机关沦为三级机构，主管的官员要迎逢上面的意见去做事，又事事被很多黑、金“中央民意代表”所牵制与压迫，根本做不了什么事。即使是“财政部”，也无法对比较重要的证券政策，有较大的自主权，下面的证券管理委员会自然成为“执行单位”了。所以股友在收集这一方面的资料时，要了解“政策”从那里来，有办法的人可循线往这方面去探询。
⑤工商业动态：应将各主要行业如：纺织、电子、电器、机械、化工、石化、水泥、食品、房地产、建材、交通运输、金融、服务等业，分类收集各业景气调查与营运动态，以利对各该业营运现况及未来展望分析，进而分析各个别上市公司的营运及其展望。这方面的资料不难收集，如平时注意收集，则就可以建立比较完整档案。当股友对某股票有兴趣时，除了要研究该公司本身的各项资料外，这家公司经营的‘行业前景”是很重要的一环；因为有时行业景气已转弱，但个别公司公布的绩效还未明显受到影响，说不定还非常之好。这可能是上市公司有意这样做，希望股价不要在大股东还未将股票卖出来之前而下跌，或者是企图引诱不知情者，高价买进股票，甚至还逢低承接。前面笔者曾提及一位加国友人，他先听信经纪的的推介，又听到上市公司业务经理人员不实的业绩分析，盲目地买进某房地产公司的股票。事实上，加拿大的房地产及建筑业，自1989年之后就逐渐潇条，一直到笔者执笔时还未见起色。这位朋友认为堂堂一家有名的上市公司总经理，应该不会骗人，所以不但在高价时买进，股价下跌时还一路加码。结果这家公司在不久之后却宣布倒闭了。北美洲的工商业是非常现实的，也不要脸皮，就是百年老店，生意不好，照样关门大吉。不像东方企业界，还要顾及企业的历史与荣誉，在困难时竭力维持，尽一切可能使企业不致倒下去。而北美洲企业一旦倒闭，就很难东山再起了。买了这家公司的股票，只有当作壁纸来贴墙壁了。这位朋友就是没有注意行业景气的重要性，同时也犯了一般投资人的通病，太容易相信经纪人与上市公司大股东的话。另外，投资人也应对上市公司经营管理阶层，建立档案，以了解经营者之为人，过去讲过什么话，是否重信誉等等，上市公司经营阶层之良芳，等于这家公司良芬，非常之重要。
⑥国内政治局势：政治如有问题，必然影响经济，经济不好，股市也好不到哪里去。在美国，如民主党的政纲有利于工商界，则美国股市必视民主党当权为利多消息。布什总统后期，美国经济萧条，美国人大都怪罪布什及他所属的共和党，其实是里根总统种下的因，布什是替罪羔羊。美国的两党政治其政纲大都是对立的，所以谁有利股市，股市就支持谁，当选后也自然成为利多因素了。前些时候海峡两岸气氛紧张，台湾的股票市场也大受冲击；后来局面稍见和缓，股市止跌盘稳，并逐渐回升。中国大陆及香港地区股市，对邓小平先生的健康非常关切，尤其是香港，曾经一度对此问题非常敏感。对于政治局势资讯之收集与整理，在台湾与香港等地，是很方便的事，各大报章杂志均有详细的新闻报导及专栏分析。但是对政治方面的研析，往往见仁见智，尤其目前台湾政局，是非不分，被执行者故意挑起族群对立，使政治上的看法更南辕北辙。就以李登辉当选连任这件事，对台湾未来的政治和经济是好是坏？相信会有正、反两种对立的看法。所以若将政治因素加人对股市综合分析范围内，首先要确定的是阁下对政治局势的解读，是否客观，否则就会影响对股市正确的研判。对于一些政治方面管制比较严肃的地区，虽然取得客观的资讯比较困难，但仍然要设法收集自行评估，但应注意不要与外界讨论，以免有麻烦。
政治局势的评估项目大致包括下各点：（A）各种民意调查报告：这是主要资源的来源，包括执政者及其代表的党团，人民支持的程度及一般形象。这一方面西方国家几乎天天在搞这种东西，报纸、电视台、电台、杂志、研究团体，以及专门的民意调查机构，都在对各种与大众有密切关系的问题，进行民意调查。投资人可从各种民意调查中获得较客观的资讯，也不必自己费神去研究，非常方便。（B）社会秩序：这一点是在对股市作长远的研判时，重要的参考资料之一。一个国家治安长期恶化，黑道横行，社会正义感荡然，政治人物公然说谎，上下交征利，上下交征“棍”，则这个国家迟早会出问题。资金是很敏感的东西，在不安全的地区，资金是很容易逃走的。亚洲国家中菲律宾是代表，菲国有很好的自然环境，物产也丰富，劳力资源充沛，但其经济始终无法有起色，是远东及东南亚地区最不安定的地区，也是经济落后的地区。资金留不住，外国资金裹足不来，国内殷实阶层纷纷移民，中产阶段失去信心，虽然短期而言股市受到的影响不大，但从长线来看，该地区的股市已注定很难有起色，甚至会逐渐走低。其他有关政治方面的评估项目很多，让投资人自己去选择。
⑦国外政治与经济局势：在亚洲股市中，对国外政、经局势变化最敏感的地区是香港、日本等，尤其是香港股市，只要发生重大国际政、经事件，立刻会有反映。如前几年海湾风波，香港股市先应声而下，笔者曾告诉香港一位经纪人，跌下来就是买进机会，而且要赶快买，否则来不及了。但是这位经纪人仍然怕伊拉克的武力，会将美国粘住，如打成越战那样就麻烦了，所以还在观望。果然不出所料，港股仅下跌几天后，立即反弹回升。前一阵子海峡两岸风波兴起，友人问起对行情的看法，笔者认为，若以短线眼光来看，不致出现很恶劣的情况，重跌时应勇于买进，但只能作短线操作，不宜长期持有。事后印if笔者也“猜”对了。国际政治与经济方面应收集的资讯、包括以下各项：
（A）能源供求及价格的变化：七十年代第一次能源危机爆发后，世人才从梦中惊醒，石油开始涨价，而且涨得昏天黑地，全世界经济几乎快被涨垮了。从此之后，国际石油价格从每桶美金一两元，一口气曾涨至逾30美元，如今仍处在15元一20元之间盘旋。由于石油蕴藏量有限，总有一天会用完，而替代能源还没有发现，世人用油的习惯仍然没有什么长进，国际石油消费量每年却在增长之中，长久下去，新的能源危机迟早会再来，到那个时候，再一次对全世界经济的剧烈冲击是可以预期的，国际股市面临的大危机，亦无可避免。前些日子，美国消费者责怪政府未处理好国内能源的供销系统，致使石油公司联合垄断市场，造成汽油价格大涨，使消费者负担加重的现象。最后迫使克林顿总统出面解决，将1千2百万桶战备储油出售，以缓解石油降价之紧张局势。石油涨价会增加交通运输、电力、石油化学工业等行业直接的生产成本，更间接使各行各业都受到很大的压力，其影响是全面性的。笔者认为，下一次能源危机的来到，可能将油价推高至30美元一桶。我们可以计算一下，原油价格上涨50％之后，对国际物价的稳定，及通货膨胀的限度，会有多大的影响。而股票市场必然首当其冲。如那一天来到，世界各国股市应该有30％一50％的跌幅。平时油价波动，对以石油为原料的工业影响较大，如其产品无法将石油上升所带来的负担，转嫁给使用其产品的客户，则势必要吃下这部分成本，而影响其营利，甚至会有亏损。因此，国际石油价格虽然不像能源危机时来个大暴涨，只是在某种幅度内盘升，对相关行业仍然有影响的。研究股票者不可不对此问题，予以密切的注意。
（B）国际金融局势：包括国际利率水准、美金在国际货币市场的波动、国际游资（热钱）的流向、美国及日本等地股市的走势，彼此贸易密切的国家的股市走势等等。
（C）美国等国际重要工业国的经济情况：由于美国每年需进口大量产品，是新兴国家产品主要销售对象，也是外汇的来源。如美国经济萧条，减少对外的需求，则输出国的经济必受影响，股市也很难在高档站稳。
（D）邻近贸易伙伴的经济情况：如台湾、香港、中国内陆已形成非常密切的贸易伙伴，其中有一地经济有问题，必然波及其他地区的经济。前几年中国实施宏观调控，对香港的经贸影响很大，台湾也遭受不小的压力。中国宏观调控的实施，对港股压力很大，受到冲击最大的是地产股，其次为业务以内陆为重点的公司。邻近的贸易伙伴的经贸情势变化，对彼此股票市场的影响是快速与直接的。
（E）与本国经贸关系密切之国家政治局势的变化，也是直接影响本地股市的重要因素。这包括两个层面：一为对方政治紊乱，影响其经济，本国受间接影响，二为对方政治发生变化，造成与本国某种程度上的摩擦或事端，对本国股市的冲击是直接的。如苏联瓦解后，对全世界的国家是一大冲击。如改制为西方制度的俄罗斯，政治与经济改革克服了重重困难，最后有了较大的发展。以上举例，让读者运用智慧，对此予以客观与冷静的研判，以有助于股票的操作。
（2）亲自动手划线：在本书第三章至第九章均讲解重要的技术分析方法，如果自己动手样样都做，当然最好。不过目前电脑资讯发达，有资讯公司专门提供股市各种技术分析的资讯，如：股价指数日K线、周K线、月K线，以及各上市公司股票价格的日K线，周K线、月K线。在K线图中还绘制各周期的移动平均线、OI3V线等。只要有一部电脑，就可以跟资讯公司接上线，每天透过线路将资讯输人电脑中，随时取出所需要的观看。但是全部依靠电脑有缺点：一为资讯公司库存的资料有限，可能保有3年左右的资料，再久的就没有了。二为资讯公司为了凑合显像器银幕的大小，将各种K线图按银幕大小排列，所以无法将较长时间的K线图同比例地联在一起。所以当你在索阅K线图时，会见到前一段K线比后一段K线要大或小的情况，不利于研判中、长线的走势。三为缺少现实感，对股价之涨跌的感受，不如自己动手绘图那样深切。
投资人欲在股市获得报酬，应花点代价，自己动手绘制部分线路图是必须的。（炒股注：作者写作该书时尚没有股票软件，所以不必当真去自己绘图）但是全部都做是很费时的事，最好的方法是选择几种图来画，就比较简单实用：①股价指数日K线图：虽然报纸上可以看到这张图，但这仅是某一段时间，可能只有半年或一年，无法作长期性的研判。自己画，就可以获得好几年的每天股市的走势图，并且在股市特别有涨跌的日子部分，注明发生了什么事。如政府宣布XX利空政策致使股市大跌、XX日是总统就职日、XX日大涨或大跌是因为XX原因等等，很有参考价值。此外，对某些重要的股票，或者投资人特别中意的股票，也绘制日K线图，同样也要在特别的日子记下发生什么事，如除权、除息（包括现金配息及权值）、公司发生重大事情、股东会上董事长对下年度营运作的预估及展望（简要注明）等等。以上各图最好能将10日、25日、73日移动平均线画上，当然不能漏掉成交量。②周K线图：包括股价指数周K线图及若干重要股票周K线图，配合上成交量等。这是研判中长期趋势重要的一环。因为日K线图可能变化太快，一年有280根线，比较复杂，周K线一年只不到50根线，比较容易看出其中、长期的走势。
以上这些图，每天花不了多少时间，开始建档时稍微辛苦些，以后就方便多了。如个别股不超过20家，每天大约花费1小时就够了。
技术分析是很重要的一环，平时自己研究外，也要多看专家们的评论。专家的研究不见得对，但可以跟自己的看法作一比较。研判图形并非“1＋1=2”那么简单，同样的图形解释的角度不一样，所得到的结论可能也会有跟离。多看或听人家的解析，可以锻练自己的技术分析功力。投资人若养成自己绘图的习惯，犹如平时每天跑步惯了的人，一天不跑，浑身不舒服，画惯线的投资人，一天不画线，第二天起床后对股市就产生不踏实感。每天画线，等于将当日股市作一回顾，一定会有所心得，操作股票的赢面就大。
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