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[股市论谈]高维牛《稳定盈利终极算法》[第3页]

作者:高维牛

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    价值投资视角的代表人物格雷厄姆，劝诫交易者将投资建立在合理可靠的基础上，以证券的“内在价值”为基础进行投资，以抵御市场崩溃来临时的风险。    在买入价格和价值之间，寻求一个“安全边际”。

    巴菲特强调的投资理念：“第一条，保住本金；第二条，保住本金；第三条，不要忘记第一条和第二条”；“投资人并不需要做对很多事情，重要的是不犯重大的过错”。    在秉承格雷厄姆理念的基础上，兼顾股票的成长性。

    以上价值投资理念的核心思想，是从“公司”视角出发，寻求理想的交易目标，建立有利的盈亏比来解决市场涨跌的不确定性。    具体做法就是用公司的内在价值和稳定的财务表现，以较长的时间框架去抹平短期的价格波动，从公司市值的成长中获得长期确定性盈利。

这个过程中当然会发生亏损，但具有“安全边际”的买入价格，决定了亏损的幅度较小，所选择公司的内在价值和成长性，决定了盈利的幅度较大，又由于此类优质公司在市场上的稀缺性，使之具备相当的胜率优势；而且，因适度分散的资产组合，从这一视角所选择的公司，所选择的时机，同时大跌的概率进一步降低。

典型如巴菲特的价值投资者，把“保住本金、不犯重大过错”这两条作为第一要点，就是强调限制亏损尤其是避免发生“大幅亏损”对该投资策略重要性。剩下的部分就是用公司的“价值”和“成长性”去实现“盈”——这些行为特征确凿地证明了该投资策略的内核也是盈亏比，只不过是从“基本面”的视角去达到目的。盈亏比与胜率优势两者，最大限度保障了它的确定性。

    如果你秉承的是价值投资理念，具有成熟的分析思路，很大概率将会与市场基金、机构、大资金在同一时间，买入同一类公司的股票，这就是“市场共识”引导资金流向，少数股票因此成为众多资金流的必经之路，形成“连续的随机”——趋势。

    以查尔斯?道为代表的市场走势分析视角，提供了一种能够自我验证的观测股市走势的方法，并在此基础上诞生了价格走势指数（道琼斯指数以及全球各类金融指数），成为股票、期货、外汇市场从业者对市场进行技术分析的基石。

    其基本观点是价格反映市场并定价未来，走势具有趋势性，并同时存在作用力、反作用力以及相互作用，所以价格趋势既有主要运动，又有次级运动，由于市场参与者行为动机的同构性，表现在走势结构上，就是由一系列顶部、底部等若干高低点构成的趋势与转折，且在各级别交易周期上具有相似性。

    其后的代表人物江恩、艾略特、斯坦利?克罗、约翰?墨菲、缠中说禅等，操作原则都立足于这一基本观点，其交易模式中买入时机、持仓条件、退出条件，以及支撑位、压力位、买点、卖点，以股票为例，即在价格走势上找到一个下跌衰竭、且上涨合力相对于下跌合力具有胜率优势的位置为买点。

    以做多为例，理想的位置有两类：
    一类是“转折买点”，主要运动为下跌走势，其下跌力度衰竭，走势反弹的底分型附近；另一类是“顺势买点”，在已经形成的上涨走势中，其次级运动低点（回调底分型低点）就是较理想的位置。

    附注：技术分析方面，达成胜率优势所需的重点知识会在后文详细叙述，但本节的重点不在于此，暂时略过。

做空的情形则与此相反，理想的建仓位置就是下跌走势次级运动高点，即大趋势的小反转之处，下跌走势中反弹力度衰竭的顶分型高点附近......诸如此类所设想的种种情形，无非都是为了实现有利的盈亏比，如果发现市场向反方向波动的幅度超出预设，立即退出，如果正确，则长久持仓。这类交易系统的内核，与价值投资也是一致的，都是“盈亏比”。比如缠中说禅归纳出走势视角下最典型的“3类买点”，由大级别走势背驰产生的“1类买点”，以及由次级别走势背驰产生的2类买点、3类买点。介入后，如果走势突然又变得“不能搞”了，便立即退出；如果走势如预期，则把仓位发展为大级别持有，直到大级别卖点来临——所谓“3类买点”的位置，全在上涨走势底分型低点，实质“3类”都同属于一类，即走势里占据了“盈亏比”优势的位置。

    现实中，市场参与者却往往被细枝末节所吸引，一叶障目不见泰山，甚至不知不觉陷入寻求市场涨、跌“确定性”的歧途，问道于盲、缘木求鱼，以为“圣杯”藏在这里，却未洞察到盈亏比内核。    缺少了这个内核，任何看似强大的交易策略都是脆弱的。

    最有代表性的一种是“内幕消息”、“专家建议”。    热衷于依据此类信息交易的，认为它具有最高的确定性盈利价值，因此寄托极大的信任，频繁、连续重仓投入。

    现实中，“连续的随机”在任何策略中都可能发生，比如凭“内幕消息”连续几次盈利，但那依旧不是确定性。

    因为市场涨跌的不确定性，对一切市场参与者一视同仁，因此连内幕消息的源头、第一手信息都无法保证“确定性”，何况传播到二级市场的二手、三手信息？

内幕消息的信奉者，把资金押注在判断内幕消息真假上，这与直接押注在判断市场涨跌上，没有实质差别。以为有了内幕消息，就获得了市场上涨、下跌的确定性，主动放弃了“盈亏比”设置；即使出现了大幅亏损，由于觉得有所依凭，依然无条件逆势持仓，后果就是失去所有盈利和本金。

但是，只要贯彻执行“盈亏比”策略，即使按内幕消息去交易，同样可以成功，甚至用其他更离谱的奇葩交易方式，效果都不会太差。比如有一个奇人，每次交易的决策依据就是抛手机，正面朝上就做多，背面朝上就做空；或者是用石头砸自己鼻子，左鼻孔出血就做多，右鼻孔出血就做空。如果你是他的对手盘，有没有把握必然赢他？——当然没有。因为在概率性面前，总体上看，无论是随机选择还是过度分析，得到的结果都是不确定性，用不同的“分析”方法也一视同仁。

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加:2021-12-11 16:10:42 更:2022-07-17 17:11:00

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