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[股市论谈]别和我谈盈利，我戒了[第7页]

作者:9iop0

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中印战争看来一触即发，股市在投机取巧。

保家卫国就是最大的供给侧。

    突然意识到，也不知道是不是真相，蓝筹股（特别是金融股，如国有大行）的长期上涨，甚至创出新高，有着深厚的背景，一方面是护盘的需要，更重要的是，经济的调整使得大量的从别的行业退出的、闲置的资金寻找投资的乐园。    由于资金体量大和长期投资的考虑，不能进入中小盘，且由于蓝筹股业绩的稳定和优良，使蓝筹股的走势在大盘毫无起色的情况下，一片光明。

    如此分析是对的，那就意味着蓝筹股的行情还将继续。    虽然缓慢，但稳定地向前。    如果经济形势逐步转危为安，甚至重新振奋，那就会演变成一轮牛市的根基。    通常牛市是从低价股的多头行情开始。

    需要说明的是，不同的经济发展阶段蓝筹股的定义是不同的。    比如上一轮行情的煤炭，由于经济快速发展对能源的需求旺盛，使煤炭行业成为红火的行业，煤炭板块成为蓝筹股。    随着经济的下滑和环保的严格，煤炭行业萧条起来。    虽然政府主动整治和限产，行业有所回暖，但离复苏任重道远。    同时碧水蓝天的需要，使煤炭的需求也不能重拾昔日的荣光，鉴于此，煤炭股也就自然退出了蓝筹股的行列。

引力是质量在另一质量旋转所产生的场中的势。类似于树枝旋转搅动水，产生了漩涡，受到影响的树叶在漩涡中旋转。

如月球绕地球旋转，只是在顺地球旋转产生的场中，顺势而为。

很久没关注股市，蓦然回首，发现股市有一波行情来袭。

    色不异空，空不异色，色即是空，空即是色。

    色者，形形色色者也。    空者，空空荡荡者也。

    形形色色的，和空空荡荡没什么区别，空空荡荡的，也是另一种形形色色。    空色是两种不同的形态，相互并行，相互依存，相互对立，相互转化，都是这个世界的组成部分。

    老子云，有无相生，难易相成，长短相形，高下相倾，音声相和，前后相随。

    多空，牛熊，不过如是。

九州生气暴风雷，万马齐颂更可哀。
我劝天公再抖擞，不拘一格选人才。

    倪光南与芯片的得失之见 (2018-04-29 11:08:16)

    倪院士对于中国的芯片事业，眼光深远，呕心沥血，可歌可泣，可赞可叹。    但不幸，时运不济，无功而返。
    中兴被美国制裁，引起国人对芯片的重新关注。    倪院士弟子的回忆，更是引起国人的思考。
    我认为，失败的原因有几点：
    1、政府不是真的重视。    近几年经济发展迅速，但都是立竿见影的功绩，政府不愿意做前人栽树后人乘凉的事情（别和北斗比，那是军方优先）。    因此对于发展芯片，只是敷衍塞责，拨付一点经费，让研发方自生自灭。
    2、倪院士将研发的能力（资金规模。    承担风险的能力）等希望唯一寄托于政府。    这是导致芯片事业徘徊不前的致命的观点。    过于相信和依赖政府，一旦政府虚与委蛇，便走投无路。
    3、闭门造车，过于迷信技术，忽视市场中的研发需求和能力。    芯片研发技术高、周期长、投资多、风险大，困难重重。    但最大的问题还是没有寻找和调动市场中潜在的投资者、资金、人才。    芯片的潜力和前景无垠，因此我相信市场的潜力和前景也会跟着无垠，只是没人去发掘和凝聚。
    一句话，倪院士认为技术是生产力，芯片这个技术得依靠政府。    然而，要发展某种生产力，政府不是唯一的力量，甚至还可能不是政府的需求，这时就得依靠市场，否则便是只能束之高阁的生产力。    倪院士坚信前者，且拒绝后者，作为芯片的最重要的呼吁者，芯片的结局也就不言而喻了。

    芯片背后：虚假的恐慌与实在的预算
    2018年4月27日 05:52 FT中文网专栏作家刘远举
    中兴事件引发了一场关于芯片的大讨论，在这样的舆论背景下，近日，著名经济学家吴敬琏在清华大学CIDEG主办的2018学术年会上表示，“不惜一切代价发展芯片产业”是危险的。
    支持全力搞芯片的理由，似乎不言自明。    经过这几天的舆论轰炸，一个街头小儿都可以朗朗上口的告诉你，为了产业供应安全，为了国家安全，为了中国走上高端产业链，赚取高附加值。    但是，这些说法真的没有问题吗？
    虚假的恐慌
    这一次中兴事件，很多人说，芯片上被“卡脖子”，产业不安全。    实际上，恰好相反，这一次事件证明了商业芯片的供应是安全的、有保障的。
    美国不明白中兴事件背后的复杂性、政治性吗？但是，即便如此他们也仍然只制裁中兴，没有涉及其他厂商。    这是因为美国在短期内全面断供芯片，不光是对美国经济，也是对全球经济的毁灭性打击，在政治上并不可行。
    如果把当下建立在信息产业基础上的全球经济看做一个生态的话，那么，在这个生态中，食物链顶端的生物，力量庞大，但食物链底层的植物、细菌，没有它们，这样的生态也会立刻遭到灭顶之灾。
    美国政治
    “美国最笔直的那枝箭”
    卢斯：应该肯定，正是特朗普政府任命FBI前局长米勒为通俄案特别检察官。    如果从如何回应高层涉嫌犯罪来评判一国政治，美国堪称教科书。

    实际上，全球化深度加深以后，制裁的范围从国家缩小到公司甚至个人，一方面，这是信息技术的发展，使得制裁可以精准打击，另一方面，也是全球化程度加深之后，投鼠忌器所致。    这不正是所谓的“我就喜欢你（美国人）看不惯，还必须和我们一起建设社会主义的样子”吗？
    所以，比较优势导向下的国际分工相互绑定，提供了一种稳定机制。    所谓卡脖子、芯片封锁中国、中国产业安全受威胁、屈辱，很大程度上，是一种误会。    一开始，这种误会是可以理解的，但到了后面，误会某种程度上被煽风点火，利用了。
    长期上看，国际分工为资本带来了更多利润，这驱动了全球化，形成生态依赖。    特朗普也只是想苹果回美国建厂，也没想过违背资本意愿，把整个手机生产体系都搬回美国。    全球化的利益模式根深蒂固，出于政治目的的封锁芯片，以毁掉中国手机、电子产业的可能也微乎其微。
    所以，自己搞芯片，不管是短期与长期，从产业安全的角度，并不存在急迫的需求。    至于国防用途的芯片，根据相关报道，中国大部分的军用电子元器件自给率已经接近80%。    而对民用消费来说，即便现在正在与美国处于战争状态的国家，也能买到苹果手机与电脑。
    当然，长期不能仅仅立足于安全。    目前，全球54%的芯片都出口到中国，每年芯片进口达2000多亿美元，超过了石油和大宗商品，是中国的第一大进口商品。    所以很多人希望政府大力投入搞芯片，往产业链高端走，到国际市场上去赚钱。    这种愿望是美好的，但希望依靠政府投资驱动，短期内赶超，却会遇到以下几个问题。
    政府能做好风投吗？
    从赚钱角度，市场自然会选择最佳的途径和时机。    芯片不是不计成本的国家工程，而是需要批量生产，面对竞争的市场行为，这就需要整个产业链的积累，并非一夕之功。    很多人批评当年下马“运十”，并以现在的大飞机为反证的例子，殊不知，几十年过去，中国的制造业已今非昔比。
    就在这几天，倪光南院士当年的助手，参与了方舟CPU、永中Office、NC瘦客户机和Linux操作系统的工作的梁宁女士的文章刷屏。    她的结论是，政府机构太害怕失败，所以无法搞出芯片。    她给出的办法是，“国家出钱，投种子，一年往市场里撒1000亿，连撒5年钱。    允许大面积失败”。
    然而，市场创新表面上看起来是由失败堆积出来的，但本质上，绝不是源于“允许”失败，恰好相反，是每一个人竭尽全力避免失败，但为了赚钱又不得不去尝试，承担失败的风险。    共享单车烧的每一分钱，背后都是害怕失败的投资人，而不是允许失败的官员。
    一家风投，当然会遭遇失败，但绝对不会到市场上随意去投两家，而要做尽调、访谈、市场分析、行业研究等等。    因为要对股东的钱负责，对自己的钱负责。    这种负责会落实在具体的激励机制上，甚至要求决策人跟投。
    如果官员做起了风投的事情，必然要有风投的考核方式，也必然要有风投的激励机制，与此同时，也需要切断权力来源，以免官员用权力来促进自己所投项目的虚假繁荣。    那么这个时候他还是一个官员吗？
    采取官办风投，允许失败，只会产生大面积的注定的失败。    以新能源车补贴为例，93家汽车企业有72家均涉骗补，金额高达92.7亿元，这么大规模长期的骗取补贴，最后，居然无一刑事责任。
    所以，政府害怕失败的特性是不可改变的，因为这是政府之所以是政府，而不是市场的本质特征。    既然如此，那就让凯撒的归凯撒，上帝的归上帝。
    获得国际市场的前提是什么？
    中国进口的芯片，大多数都是制成成品后出口的。    这意味着，中国需要庞大的国际市场来消化芯片，消化自己的产能，搞自己的芯片赚钱，也是基于这个庞大的市场。    不过，获得这个市场有很多国际通行的前提条件。
    比如市场原则；比如“你中有我，我中有你”的生态互相依赖；比如遵循约定；那么，当中国以非市场的方式，全力投资芯片，把产业链全都集中在国内，在当下国际贸易紧张的氛围下，反而会引发反弹，导致国际市场缩小。    在最最极端的情况，如果中国与美国及其盟友，发生全面对抗，那么，芯片断供与国际市场关闭，对中国的影响在本质上都是一样的，所谓自主芯片赚钱的前提也就不复存在。
    这一次中兴被制裁，中国没有打算报复苹果，正是因为苹果的供应链、苹果软件开发者、苹果云都在国内。    反过来说，如果真的有一个手机生产体系，全是自主化的，这样的手机，最容易成为狙击的目标，只能在国内销售。
    在这些前提之下，是更深层的条件。    中国的芯片产业，存在客观的制度障碍。    撇开商业试错、在几十年形成的生态之中，形成一个新的生态的困难不谈，最简单的一个理由，你可以问问你自己，你相信聊天软件里的信息政府看不得到吗？这些问题美国当然也有，但肯定有程度之分。    一个中国人都明白的问题，世界上其他地方的人也明白。    所以，中国的信息产业，不管软硬，走出去会面临很大的障碍。
    实际上，以上所有已不是预言，而是事实。
    需要特别强调的是，所有的前提条件，都是事先定好的，而对此的种种不满，明面上指向美国，实际上指的是世界。    这不是中国与美国的关系，而是中国与世界的关系。
    所以，巨额补贴不仅效率存疑，更可能由于非市场化方式招致反弹，并不能帮助中国企业去国际上赚钱，反而会帮倒忙。
    情怀与补贴
    热烈的舆论，最终指向的都是国家财政补贴。
    这一波芯片呼吁中，很大一部分是业内人士，这中间，有真诚的情怀。    科学家、理工科知识分子往往都有这种情怀。    随着社会化分工与科学的进步，科学涉及到的资金越来越多，需要国家提供巨额支持，某种程度上，这使得理工科知识分子更加倾向国家主义，呼唤国家投资。
    不过，还有很多情怀背后，是对补贴的贪婪。    面对任何“为了国家利益”的话语，都要把国家这个词拆分为更多、更细、更具体的概念，因为只有这样，才能看清被国家二字所掩盖的事实与真相。    国家去高端产业赚钱，这句话并不精确，实际上，不是国家，而是芯片行业、行业精英赚到更多的钱，而老百姓为此做前期的风险投资。
    不难发现一个现象，市场中的企业家一般不会有强烈的意识形态色彩，而基于财政预算的，则会显示出家国情怀，甚至通过公关定位，给自己加上意识形态色彩。    这相当于在意识形态上“大到不能倒”。
    但是，无论哪种情怀都忽略了出钱的主体：老百姓。
    所谓国家兴亡、匹夫有责，除了热血沸腾的情怀，在现代意义下，这个话的意思是说，国家的任何决策，公民都必须承担起代价。    国家要打仗，你就要失去自己的儿子或者孙子，国家要投资芯片，你就要多交200块的税，或者少200块的医疗。    当然，这个数字并不多，但是要花钱的地方却不只这一项，教育、医疗、国防、基础设施建设、扶贫、旧房改造。
    1970年，赞比亚修女Mary Jucunda 给NASA的Ernst Stuhlinger博士写了，信中修女问：目前地球上还有这么多小孩子吃不上饭，他怎么能舍得为远在火星的项目花费数十亿美元？Ernst Stuhlinger博士回了一封后来被命名为《为什么要探索宇宙》的信，耐心解释。
    一艘火星飞船能让多少孩子吃饱，一块芯片能救多少个白血病孩子，这样的问题，应该问，必须问。    正是这样的问题，才能遏制国家主义、盲目探索世界的情怀。    然而，一个美国人能为自己国家的预算向一个非洲修女耐心的解释，但现在，情怀似乎要压倒一切。
    这种情绪化的舆论推动的公共预算，并不是国家之福。    少数人喊出的国家利益、星辰大海，并不能压倒科学、审慎的多方讨论与权衡。    更何况，正如前面所说，目前很多概念都是故弄玄虚夸大之词。
    （本文仅代表作者本人观点，责编：闫曼 man.yan@ftchinese.com)

    说股市是经济的晴雨表，既是对的，也是错的。    错的在于，股市总是不能真实地反映经济的发展状况。    对的呢，至少有以下两种情况：

    1、大量发行新股。    无顾忌发行新股，表明股市在官方眼里是没有问题的，是良性的。    股市可以畅快地为经济服务，当然经济也会投桃报李，相得益彰。

    2、降准降息。    释放流动性，意味着社会资金增多，能刺激经济，当然也顺带会刺激股市了。    但很多时候，股市大跌之后就会有降息降准，这时候给人的第一反应就是，股市终于成为了一次经济的晴雨表。    股市大跌让管理层慌张了，被迫采取措施了。

    在官府经济的环境中，股市不可能真正是经济的晴雨表，官员的脸色才是。    但是，股市也有官府不得不承认是晴雨表的时候。    股市的晴雨表角色，总有官府掩盖不住的时候。

经济下滑没止境，股市的前途就可想而知。货币放水是治标不治本。况且，杯水车薪。

    当前经济有一个巨大的矛盾，就是日益上涨的房价与人民币国家化之间的矛盾。    表现在：

    当期（这里不论以前房地产快速发展的成因和状况），通过国家出资拆掉老旧的城镇房屋，拆迁户拿到了几乎市场化的房款，然后大部分选择了购买新房，实现了房屋消费的升级，造成房屋供不应求，自然带动本地房屋的大幅和不断涨价。    国家通过涨价，回收部分拆迁款（开发商的税收，土地拍卖、新装修的税收），同时相应地经济数据变得很靓丽，和不断涌现的新楼盘一样悦目。

    房价的快速上涨与收入增长差距不断刷新，造成房屋供过于求，于是拆迁就变成了很好的政策。    但是，拆迁毕竟有限，同时房价的上涨也巨大地高出非拆迁户的工资和承受能力，一旦拆迁政策变动，房价就表现出巨大的泡沫来。    再加上工资和积蓄的上涨幅度跟不上房价的涨幅，就凸显房屋供过于求。

    这种供过于求的局面，可以通过通货膨胀来解决。    也就是房屋价格的上涨，被货币的大幅贬值、表现为货币形式的百姓收入大幅增长吞没，房屋需求的刚性促使供需平衡，进而供不应求，问题就圆满解决了，市场各方皆大欢喜。    只是那些没有贷款的人，自己的资产贬值，却没有通过通货膨胀来抵销，得不偿失，利益受损。

    但是，由于更宏观的政策，人民币国际化的需要，大幅通货膨胀的预期渺茫。    因为，一旦币值不稳定，国际化就面临失败。    房地产市场的泡沫，毕竟是国内市场，难以与人民币的国际化政策相比，于是，巨大的房地产问题就难以通过通货膨胀来解决了。

    确切来讲，与其说是矛盾，不如说是尖锐的房地产问题不能通过效果明显的通货膨胀解决。

    英国首相的不信任危机，通过议会投票得到了解除。

    1、一个强大的欧洲，不利于欧洲以外国家的利益，特别是美国的利益。    分别与欧盟和英国外交，是其它国家意外的收获。

    2、英国留在欧洲内，无法在美国和欧洲之间做出有利于三方的选择。

    3、英国脱欧，将对英国和欧盟有着巨大的甚远的影响。    对双方而言，是灾难。

    无论是什么范围、什么场合，团结的力量总是大于各自的力量。    人类社会的发展分分合合，但总的趋势是合，联合的力量总是在加大，为的是更好地抵御外来的威胁。

以券商为龙头板块，将有一波行情。

20190216 用棚户区改造的名义，用开发区造新城的名义，用改造旧城的名义，用新建或扩宽道路的名义，砸掉那么多、那么好的房子（毁掉了多少年的财富），基本上就是为了腾出市场来接手虚高的房价，但是无中生有、涸泽而渔、饮鸩止渴，最终是要结账的。一旦鸡血不再，马上就会原形毕露，房价也将青山遮不住了。

    今天是前期底部按捺不住跃跃欲试行情的确认。    同时也确认了券商板块最值得期待。

    但是行情是会有很多次反复。    值得庆幸的是，在每个中级行情中，每次大涨之后的回调，都是补仓的机会。    对于那些总是希望在低位建仓的人来说，尤其需要注意的是，很可能等待而来的回调的价位，仍旧比当前的价位高，从而在犹豫中错过行情，而在不犹豫的时候却又是买入套牢。    当然，中级行情的套牢，对行情而言将会是短暂的。    但如果没有耐心，无疑又是一段漫长的煎熬。

    还有一个值得注意的地方，就是不同的板块轮动，是为了大家都有钱赚，而不为了某些人赚尽所有板块的钱。    通常贪婪的人，也许过程中果实累累，但最终总是事倍功半，甚至两手空空。

中级行情的启动，不一定是处于经济回暖，可能是由于长期下跌或底部徘徊，筹码充分交换之后，场内低位筹码有获利的欲望而人造行情来，可能是信贷资金无法在其它领域获取理想的利润而大量进入股市，可能是政府想利用股市来筹集资金、挽救经济，而只有拉台行情才有机会从股市吸金。不管是什么原因，中级行情就只是中级行情，好好把握一段行情，获取一段收益就行了。我们不要管是什么原因，我们只需要知道，嗨，中级行情来了，赚点钱吧。

特朗普是总统，但更是一个商人。掀开和扔掉美国的人权卫士招牌，将经济的目的昭然于众，体现了特朗普率直而不虚伪。以经济为中心，美国是第二个。

行情可以称得上暴动来形容。花已盛开，请静待结果。不要见异思迁，不要得意忘形，不要气馁，不要气恼，你总是不能得到你想得到的，你总是不能得到更多的更容易的，你只能得到你能得到的，哪怕很少，哪怕不甘心。想明白这些很不容易，想做到这些更难。

请记住，唯有难才有高下。

    今日天量长阴。    吓倒了吗？

    没事的，尾盘可进，或者明天进一步下探时可进。

    风险就是机会，机会也是风险。

有人问我还有别的板块可买吗？

有，肯定有，而且可能赚更多。但你有多少资金，让龙头板块都无法容纳呢？

别被短期的涨跌影响决策。底部回暖时的暴涨之后的暴跌，是修正，而不是改变方向。

回首本次建仓以来，时机和板块都还没犯错。这是幸运。股市继续红火，我们继续期待。

利空是好的进场机会

很多人今天可能会赚一个多板，

查违规资金，只会影响部分股票

很多个股借机回调洗盘

    今天放量长阴，暴跌的起因是监管对违规入市资金的查处。    反映了两点，有大量违规资金入市，府方不愿看到股市大涨。    这两点都触及股市趋势的基础。

    后市如何也需观察这两点如何演变，即违规资金多到什么程度，藉此观察对股市的影响程度，府方对股市的态度究竟如何，是容许上涨但反对急促大涨，还是一如既往只让股市维持毫无生气，众人皆醒我独醉的状况，抑或只是让股市红火几天，以迎接科创板的新生？

    回首这波行情，不少股票都是去年10月左右出现底部，今年2月以后开始展现行情，且是明显的资金推动型。    到今天为止，仍有不断的新资金增量进场。    资金对行情的持续发展至关重要。    但监管方担心信贷资金没有进入实体经济也是正常的。    如果杀鸡骇猴效果明显，预期不会出台进一步的惩处措施。    大量违规资金的实质性出场，会造成股市大幅震荡甚至下跌，但混乱之后股市的中级行情将依旧。    如果违规资金继续兴风作浪，则必有新的严厉的措施，到时候股市就会殃及池鱼，行情会戛然而止。    如果本轮行情只是民间资金推动，我相信府方会乐见其成，除警告暴涨不合适之外，不大可能出面阻止。

    资金推动型的股市，监管有能力终止行情。    参与者只能走着瞧。

另外，很多出现大牛市特征的股票，正在兴冲冲的高潮中，被利空骤然打击，蒙了。很多交易者也蒙了。大量资金慌不择路恐慌出逃，践踏无数，战场一遍哀嚎。

但我觉得应该暂时淡定，后市不明，就目前的状况，是无法断定就此见顶的。就趋势者而言，确认趋势的转折需要时间，也需要成本，就是高点回调之后的价差。

即使中级行情就此打住，目前很多大资金也没有离场，选择恐慌出货、自相残杀的可能性也较小，就可能有横盘，甚至二次见顶的大好机会清仓。即使府方打压股市，也不可能一刀切，也会给股市缓冲的这个机会。

就行情而言，这是我选择暂时淡定，以观后市的原因。

一个值得注意的现象是，空方打压龙头板块和典型牛股，所造成的恐慌能够放大。

    李蓓：从“A股各阶层的分析”，看当前为什么只是反弹
    水皮杂谈<更多内容2019-02-27 18:37:54
    水皮杂谈一家之言兼听则明偏听则暗

    摘要：在A股，外资无非是纸老虎，机构无非是没有战斗力的、天生摇摆的小资产阶级，只有产业资本才可以比肩中国共产党领导下的，在新民主革命中取得最后胜利的农民阶级。

    产业资本有最多的存量筹码，对上市公司有最深刻最真实的认知，跟A股有最本质最天然的利益联系。    本轮A股的反弹，产业资本的并未支持而是大量减持，所以，只会是反弹。

    毛泽东选集第一卷第一篇是：《中国社会各阶层的分析》，本文的第一段中有下面几句话：谁是我们的敌人?谁是我们的朋友?这个问题是革命的首要问题。

    中国过去一切革命斗争成效甚少，其基本原因就是因为不能团结真正的朋友，以攻击真正的敌人。    我们要分辨真正的敌友，不可不将中国社会各阶级的经济地位及其对于革命的态度，作一个大概的分析。

    这篇文章充分体现了毛的伟大之处：他在革命生涯的一开始，就具备实事求是的精神。    强调根据中国的现实情况，分析中国社会的主体，判断中国革命的主要抓手，而不是照搬理论框架和国际经验。

    正因为如此，毛分析出在当时的中国农民阶层的重要性，团结了农民阶层为革命的主力，取得了最终的胜利。    如果按照国际惯例，只以当时人数稀少工人阶级为主力，结果应该是大不相同的。    代表买办和资产阶级的国民党，一度看似走上了主升浪，开启了牛市，但最后还是输给了中国共产党。

    我们学习毛的思路，以实事求是的精神，根据A股的现实情况，来做一下“A股各阶层的分析”，思考一下A股的主体，究竟谁能够决定市场最后的方向？于是A股当前的方向究竟如何？到底是反弹还是反转？

    综合《中国社会各阶层的分析》，和毛的其它文章，可以概括中国社会各阶层的特点：

    帝国主义：纸老虎。    他们虽然强大，但中国并不是他们的核心利益，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。

    买办大资产阶级：附庸于帝国主义，显得比较先进和强大。    但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心。    因为存量资产高，海外联系多，一旦形势不对，难以坚持斗争，容易逃到国外。

    中产阶级和小资产阶级：天生具有两面性，没有战斗力，容易摇摆。

    工人无产阶级：具有先进性和革命性，但是在当时的中国，人数太少。

    农民阶级：在数量上具有绝对优势，跟中国社会有着最本质天然的天然联系，有最深刻最真实的认识，跟中国革命的前途利益完全一致。    所以，区别于其它国家的由工人阶级作为革命主体，农民才是中国革命应该依赖和团结的主体。

    我们来看一下A股以流通市值计算的投资者结构

    据此，可以类比分析一下A股的个阶层：

    外资：类似帝国主义，属于纸老虎。

    虽然强大和先进，但中国并不是他们的核心利益，占比很小，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。    在他们认可的估值区间下沿，买入；在估值区间上沿，卖出。

    理念稳定的价值投资机构：市场上少数的几家大型私募基金，类似买办大资产阶级。

    他们有长期稳定的资金来源，跟外资方法论一致，现在也都是全球配置，存量资产高，海外联系多，如果A股没有机会，一般很自然的就去买美股和港股。

    以上两类，从长期来看，都是能赚钱有超额收益的。    但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心，涨多了反而会卖而不是买。    如果A股出现一轮波澜壮阔的牛市，牛到泡沫那种，最大的受益者不会是他们。    好比中国历经险阻GM取得胜利，站在天安门城楼上的群体，不是外国人也不是买办。

    其它机构和散户（大部分的保险、公募、私募）：类似中产阶级和小资产阶级，天生具有两面性。

    他们没有稳定的长期资金，也没有稳定的框架和理念，三根阳线就追，三根阴线就砍。    天生具有两面性，无论其它任何市场主体打出趋势，他们都可跟随，特别容易摇摆。

    产业资本：类似农民阶级，才是A股的主体。

    他们有最多的存量筹码，大于50%，在占比上有绝对压倒性优势。    他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。    只有民企老板，才可以比肩在伟大的中国革命中取得最后胜利的无产阶级。

    在历史上，每一次A股阶段性的大底部，后续产生了50%以上级别行情的，无一例外出现了产业资的积极参与和配合。

    2005年下半年大牛市启动前夕，产业资本大量净增持。

    之后产业资本进入长期净减持的状态。

    但是无论2008年10月，2010年6月，2012年11月，2014年5月，这四个重要的大级别底部，以3个月平均来看，净减持的强度几乎都是前后2、3年的最低点附近，几乎降到0，比之前的高点都改善了0.05%。

    现在我们来分析本轮A股上涨的推动力量：

    外资：1月基本全靠外资，外资年初以来买入1000亿，昨天开始逆转净卖出，今天净买入量也只有20亿。

    照之前分析过的外资的行为逻辑和行为模式，大概率后面A股越高越不会买。

    另外，外资的动态是跟海外整体的市场环境和风险偏好相关的。    1月以来全球风险的共振反弹是外资大量增持A股的最大背景，而触发这一因素的，一方面是美联储态度的变化，一方面的的确却1月全球央行是净扩表的。

    但是，美联储只是说到年底可能就不缩表了，到年底还有10个月。    最近，美联储缩表的力度开始变大。    海外的风险偏好能否延续，面临很大挑战和风险。    10月以后的全球共振下跌，重要的因素之一，就是欧美央行缩表力度的加大。

    机构和融资：1月机构是没怎么动的，2月机构大量加仓，从各种渠道和平台的信息，私募到上周五平均加仓5%左右，本周我估计至少又加了5%，机构加仓约2000-3000亿。

    1月融资也是净卖出300亿，2月净买600亿，合计净买入300亿。

    产业资本：一直在卖，还有很多很多要卖

    2017年5月减持新规发布之后，产业资本减持的行为受到了扭曲，使得直接观察减持数据不得真实的度量实际的减持强度。    因为当期的减持并不一定是真减持，很可能只是大宗交易打散筹码，为未来的减持做准备。    而代持方实际发生的减持，则不会统计在当期数据里。

    那么我们怎么去了解产业资本的动向呢？

    第一靠聊，所谓的草根调研。    举个例子，我有一位朋友，江浙游资中的先进生产力，牛市的时候收益率惊人，经历了过去几年的熊市依然活得很好。    他的管理资金来源，一直都是江浙的产业资本，他跟我说：“我身边的民企老板，90%都没有想抄底买股票的，都是想减持的。    我去年开始搞了一个平台，专做减持代持。    现在规模都160多亿了，这个都是未来半年左右要抛出去。    ”

    因此，本轮反弹他也踏空了。

    光靠聊显然是不可靠的。    既然减持新规要求提前公告，那么我们找到了另外一个度量减持意愿的办法，统计公告拟减持金额。

    之前此类公告不多，2017年5月减持新规之后，密集发布。    但直到2018年初之前，累计的拟减持额没有上升，也就是产业资本总体的减持意愿并不强。    2018年初之后，减持意愿上台阶，最近两个月，并未有任何衰竭的迹象，累计的拟减持金额稳定快速上升，总金额高达3000亿。

    也就是说，现在A股基本就靠机构和散户加仓了。

    在上周五下午券商大面积涨停之后，对牛市的憧憬开始被点燃，上周末各个微信群集中发酵后，转化为周一盘中争先恐后的行为艺术。

    在下午2点左右，中小保险集中申购ETF，股指期货大幅升水，构成这一行为艺术的高潮。

    光靠机构加仓是没有牛市的，因为机构加仓是有上限的，之前的仓位本身就是中等水平，并非历史低位，现在加了一轮，回到了历史的3/4分位，后面加的空间小了，卖的空间反而大了。

    机构博弈就好比代表资产阶级的国民党的军阀混战，完全不创造价值，都是互相消耗，互相割韭菜。    在这种混乱中，产业资本乘机大量减持。    就好比毛分析过的，红色政权存在和发展的重要环境，就是军阀割据互相斗争。

    产业资本不参与，那会不会有大量的居民认购基金形成增量资金呢？

    基金增量资金的一个基本原则，就是一个类别的产品普遍的创新高产生明显的赚钱效应。    比如2014年的成长股基金，比如2017年底的价值投资基金，现在的普遍情况是：从1块钱跌到5毛的基金，反弹20%回到6毛钱，哪里来的新高和赚钱效应呢。

    旧民主主义革命时期。    外国人先打进来，动摇了清王朝，激发了资产阶级的热情，资产阶级领导的辛亥革命推翻了腐朽的封建帝制，然后就进入了军阀割据的阶段。

    但是中国社会最大的主体，农民，被军阀们忽略了，甚至他们的行为跟农民的利益是相反的。    所以最终他们无法取得革命的胜利。    只有团结了广大农民的中国国产党领导，才能取得最后的胜利。

    现在类似的。    外国人先抄底，逆转了悲观氛围，激发了机构的抄底加仓热情，现在进入机构混战，互相博弈的阶段，盘面上体现为热点快速切换，从前期的猪，到昨天的金融，到今天的煤炭钢铁。

    但是，A股最大最主导的群体，产业资本，完全不睬，还在减持，未来还有很多很多的要减持。

    那么产业资本什么时候才会入场呢？

    第一要有钱，也就是流动性要起来

    流动性一方面看价格，一方面看量。

    价格：对于产业资本来说，不光要看无风险利率，还有看信用利差。    信用利差并没有明显改善。

    量：企业手里的活动的钱，就是M1。    M1必须要起来，而且不是一拐头就可，需要拐头一段时间，达到一定高度，积蓄足够的力量。    目前为止，也没有看到。

    第二要敢出手，经济可以不好，盈利可以不行，但要探清楚底有多深。

    如果一个企业每个季度亏5000万，还有5000万的正现金流。    估值足够低，能看到现在是最差的时候，不会再有明显的下滑，那一个民企老板是可能去基于价值和可能的未来改善，去增持去收购的。

    但如果一个企业现在一个季度赚1000万，明年肯定亏钱，现在不知道最惨的时候能亏多少，底没有探明，产业里谁敢出手呢？只有追三跟阳线的机构敢出手。

    我们现在就是这样的情况，企业盈利到2018年最新的季报还是正增长的，2019年肯定会下滑，下滑会有多深，暂时看不清。

    上面这两点，就好比酿酒，即便一切环境适宜，一切政策都超好的方向发展，都需要时间。    不能着急，越是着急，越是会破坏酒精发酵成熟的环境。

    比如妖股炒得太凶猛，引发政策监管。

    比如从信贷资金，票据贷款之类，流到套利和股票投机的太多，引发政策监管。

    比如股票炒的太高，大小非提前高价跑了，没人好好经营公司或者放业绩了。

    所以，每一轮真正的大牛市，之前都先有跨度半年级别以上的大双底，或者平底。

    这就是潜龙勿用的阶段，也是谷物逐渐发酵成熟的阶段。    时间，是一个非常重要的变量。    蓄力越长，积累越多，行情约持续。

    最后一个问题：就算只是反弹，后面会创新低，踏空总是可耻的。    这么大的反弹，职业选手是应该能参与赚钱的。    站在上周，外资还在买，春节过后季节性的资金变松，机构的情绪又起来了，看起来一切环境都是非常适宜的，没有参与反弹是不是严重的错误？

    实话说，我在春节后的第一天的确有考虑要不要买IC，中证500指数期货，参与一年一度的节后春季躁动，做阶段性反弹。    但是我犹豫了，因为：

    1，我看到美联储又开始明显缩表，海外新兴市场指数已经开始转跌，外资流入可能会逆转。

    2，春节期间多种商品的库存都以历史最快的速度累积，我担心需求下滑最快盈利下滑最快的阶段即将开始，商品如果明显下跌，也会影响股票的情绪。

    3，我听到业内反馈：1月的票据异常引发了监管的重视，监管可能加强，我担心相关资金面可能会有影响。    现在总理点名票据，监管加强已经是事实。

    所以，有些事情，当你知道得不够多的时候，看起来好像是很简单很轻松顺理成章的，当你知道得太多的时候，会发现到处都是风险和不确定性。

    对个人投资者，最好的情况就是傻人有傻福，莫名其妙的赚钱就好。    但是作为专业投资人，对于每一笔交易，我们需要知道自己面临的风险，机会，概率，赔率。    如果只是反弹，上下的赔率1:1，事情发生的概率又有很大的不确定性，为什么一定要参与呢？

    举个不恰当的比喻：假定回到1930年代，你要不要投奔汪精卫呢？

    汪精卫长得那么帅那么有才华，温文儒雅风流倜傥，有日本人支持，还热爱和平。    是的，最开始他只是热爱和平。    但是你看得深一点广一些，就发现：

    1，他本身没有对革命坚定的信念和坚持，天生摇摆。

    2，他面临内忧外患。    内忧是：一旦他没有底线，国民党主战派和共产党都会反对他，外患是日本人可能撑不住会撤。

    基于这两点，即便汪精卫一度成为了名义上的最高领导人，他最后的悲剧是必然的。

    现在类似的：你在上周要不要参与机构加仓主导的大反弹呢？面临的问题有两个：

    1，机构本身没有信念和坚持，天生摇摆，无非是三根K线就可引导的群体。

    2，行情面临内忧外患。    内忧是监管，无论对游资炒作的监管，还是对票据的监管。    外患是美联储加速缩表，外国人可能会撤。

    我只是提出问题。    看完这两个问题，每个人的答案依然可以是不同的，因为毕竟，每个人的投资理念是不同。

    本文转自半夏投资

    李蓓：基本面这个大笑话？
    港股那点事<更多内容2019-03-07 09:24:34

    来源：李蓓半夏投资

    摘要：因为制度的变化，看基本面的产业资本被压制了发挥负反馈机制的能力；政策的不确定又加剧了游资的炒作力度；机构的趋势性追涨行为在本轮达到历史最强，驱动了过去2周A股的激烈上涨。    但机构仓位基本加满，场外资金没有也暂时不会大量入场，外资存在不确定性，产业资本减持加速，后续一段时间，市场天平会面临逆转。

    在一个机构投资人云集的股票投资交流群，里有人贴了一张图片。

    有小伙伴说：现在还谈基本面，不会被嘲笑吗？隔壁开个技术面再开个资金面，碾压它家。

    其他小伙伴群起而应之，合力作诗一首：

    看了基本面，收盘去吃面。    讲究基本面，输在起跑线。

    遵从基本面，天天只吃面。    忘记基本面，拥抱大阳线。

    基本面看起来，就是一个巨大的笑话。

    另外，最近妖股的活跃程度，没有节操的程度，日内和日间的波动的激烈程度，在过去10几年都属罕见。    天地板，地天板，前一天涨停第二天跌停，层出不穷。

    问：为什么会这样呢？

    答：因为经过过去3年的严监管加熊市的双重打压，现在还活着的游资，都是游资中的战斗机，心狠手辣技术强。

    他们亲身经历过监管的易变，知道时间窗口的稀缺，需要抓紧每一分每一秒，在监管重新收紧之前，集中最猛的火力，尽最大的努力，把失去的都抢回来。

    我对任何一种投资理念和投资流派都没有偏见。    无论价值投资典范，趋势投资高手，还是游资，我都乐意交朋友，向大家学习。    在我自己的框架里，基本面，资金面，心理面是同等重要的。

    即便我全面考虑了三个面，综合分析，本轮市场的发展速度和强度的确超出了我的预期。    为什么呢？现在事后来看两个原因：

    1，机构人心的发酵速度和程度超出了我的预期，达到了历史最强最快。

    2，制度性的变化抑制了基本面对价格的影响，并加剧了价格正反馈机制。

    无论是基本面，还是资金面或技术面，最后都要通过驱动投资人的资金流动和交易行为，来实现对价格的影响。    只是不同类别投资人因为资金性质，考核周期，投资理念的差异，行为的驱动因素是不同的。

    所以我们对投资人进行分类分析。

    A股的个阶层：

    外资：类似帝国主义，属于纸老虎。

    虽然强大和先进，但中国并不是他们的核心利益，占比很小，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。    在他们认可的估值区间下沿，买入；在估值区间上沿，卖出。

    理念稳定的价值投资机构：市场上少数的几家大型私募基金，类似买办大资产阶级。

    他们有长期稳定的资金来源，跟外资方法论一致，现在也都是全球配置，存量资产高，海外联系多，如果A股没有机会，一般很自然的就去买美股和港股。

    以上两类，从长期来看，都是能赚钱有超额收益的。    但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心，涨多了反而会卖而不是买。    如果A股出现一轮波澜壮阔的牛市，牛到泡沫那种，最大的受益者不会是他们。    好比中国历经险阻GM取得胜利，站在天安门城楼上的群体，不是外国人也不是买办。

    其它机构和散户（大部分的保险、公募、私募）：类似中产阶级和小资产阶级，天生具有两面性。

    他们没有稳定的长期资金，也没有稳定的框架和理念，三根阳线就追，三根阴线就砍。    天生具有两面性，无论其它任何市场主体打出趋势，他们都可跟随，特别容易摇摆。

    产业资本：类似农民阶级，才是A股的主体。

    他们有最多的存量筹码，大于50%，在占比上有绝对压倒性优势。    他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。    只有民企老板，才可以比肩在伟大的中国革命中取得最后胜利的无产阶级。

    在历史上，每一次A股阶段性的大底部，后续产生了50%以上级别行情的，无一例外出现了产业资的积极参与和配合。

    现在我们来分析他们的行为驱动因子，也就是他们吃什么面，然后分析它们属于市场里的正反馈机制还是负反馈机制：

    价值投资者：外资中的一部分和价值投资者是看基本面的，属于市场里的负反馈机制，跌多了买，涨多了卖。    但是占比还太小，不足以发挥作用。

    趋势投资者：包括绝大部分国内机构，外资中的一部分，和直接交易股票的散户，他们什么都看，无论基本面，资金面，技术面，还是政策面，其实可以说又什么都不看，本质上只看趋势，追涨杀跌，属于市场里的正反馈机制，引发市场大幅波动。

    历史上，基本上仓位跟股市走势完全正相关。

    在本轮，机构正反馈的特征发挥到了极致。    以最大的主动投资群体，总规模2万亿的私募基金为例来看，过去半个月出现了历史上最快最强的加仓，2个星期仓位上升了大于10%，在2月28号已经达到了71.88%，基本持平2018年下跌前的最高水平，离2015年的最高水平只差4%。

    按照私募+主动公募+保险的主动投资，估计合计4万亿左右的主动股票投资规模，过去一个月加仓的量应该大于5000亿。    加上融资买入600亿。    存量趋势投资者的加仓行为1个月贡献了6000亿的净买入。

    产业资本：产业资本持股周期长，集中度高，进出成本高，他们都是要看基本面的，对公司到底值多少钱是有相对稳定的衡量的。    历史上看，他们的净买入强度跟市场价格高度负相关，属于市场里最大的负反馈机制。

    在本轮，产业资本的减持意愿业的确持续上升。    2018年初以来，累积意向减持3500亿。

    但是本轮有一个变化：产业资本当期的交易行为，被减持新规抑制住了。    按照减持新规，从发布公告拟减持到实际减持，需要3-9个月，而且量也限制的比较严格。

    于是，我们发现，本轮跟之前最大的区别：游资因为政策的不确定，选择短时间猛攻速胜；机构因为信息传播加快和情绪共振，加仓速度和强度历史最高；而产业资本被制度变化束缚了手脚，负反馈机制发挥得不充分。

    于是市场以极其热烈的形式上涨。    上涨的速度和激烈程度，比类似信贷环境，同时也有大量外资流入的2013年1月，还要猛烈。

    我无意评价政策优劣得失，但是这里很自然地看出一些尴尬的事实：

    监管一直倡导发展机构投资者，平抑市场波动，但事实上当前市场环境下，机构投资者就是波动最大的来源。

    监管希望通过限制产业资本的行为，起到稳定市场的效果，事实上却是抑制了市场的负反馈机制，增加了市场波动。

    监管阶段性的对游资炒作采取比较温和的态度，希望恢复市场活力，给中小投资者回血。    但正因为政策的不确定性，游资珍惜时间窗口，用最大的火力把市场从冰点烧到沸点。    而燃烧掉的，必然是跟风的中小投资者韭菜。

    我没有充分考虑到这些变化市场的影响，低估了本来市场正反馈的。    另一方面我一直担心银监会查票据套利违规影响资金面，可惜到目前为止，检查开始了，力度好像可以忽略，资金面风平浪静毫无波澜。

    无论之前的1个月发生了，都已经是历史。    除了承担结果和反思自己，站在新的起点，我们需要重新评估各种力量的方向和力量，以评估市场的合力的方向。

    产业资本持续减持，按照他们的行为模式，当前面临的环境，会继续加大减持。

    上周四机构仓位已经离历史最高只差4%，经过最近4个交易日的进一步加仓，我估计可能已经上升到历史最高水平附近。    也就是说，存量趋势投资者，加仓空间已经非常有限。

    外资的方向跟全球风险偏好一致，国内略滞后于美国和其它比较敏感的新兴市场。

    近期美股和港股已经高位横盘震荡2周，美股VIX和新兴市场隐含波动率都低位有所拐头。

    海外其它比较敏感的新兴市场已经明显拐头，

    看未来1个季度，外资的流动有很大的不确定性。

    所以，如果光看前面三类，是很难再涨，跟可能转跌的。

    现在最大的变量是场外资金，也就是储蓄资金，也就是大妈，会不会进场。

    相信市场还有较大空间的投资人，无论看什么面，都是认为最后会有这样的一波，大妈进场接棒。

    那么大妈到底有没有入场呢，我们综合看一下：

    到2月底新开户起色不大，看大券商的样本数据3月后的数据环比有明显上升，但仍低于2016年。

    新发基金的情况仍然很低迷

    存量ETF持续被净赎回，年初以来份额下降了10%

    所以，大妈没有入场，还在撤。

    我自己的理解：

    要激发大妈的热情，吸引场外增量资金，需要一个资产类别普遍的创新高之后，再涨20%左右，产生普遍的赚钱效应，比如2007年的股票，2014年的科技股成长股，2017年底的蓝筹价值股。    而现在，股票类资产还差得太远。

    大的牛市发展的一般规律：底部机构减仓，产业资本基于价值增持和并购；中段机构持续加仓，企业盈利触底回升，市场形成趋势；资产类别新高以后，最后1/3段大妈入场推向泡沫。

    基本面这个大笑话，短期可以鄙视它，中期却是一直发挥作用的。    基本面不等于经济增速，它直接的只看企业盈利。    即便是2014-2015年的杠杆牛，也是有企业盈利配合的。    虽然传统行业业绩不好，但是部分依靠手机产业链、传媒这些新兴行业，部分靠并购外延，实际上企业盈利的情况是很不错的。

    非金融石化以外的全部A股，2015年2季度，单季度营业利润同比40%增长。

    现在的情况是产业资本加速减持，后续估计不会配合市场做业绩了，机构都相信大妈会进场接自己的棒，然后以历史最快的速度在不到1个月把仓位加满了。    结果大妈没有进场，大妈在撤退。

    我想后续可能会是比较尴尬的。

退一万步说，不管你用多少理由证明行情是错的，但行情就是行情。如果你真有两篇文章所展示的眼力，就能看出如此涨幅的行情，并且参与其中，而且能够预见顶部而成功离场，而不是说涨幅达28％的大盘行情一开始就是错的。想想短期内多少个股翻倍，多少个股创出历史新高，有人却说行情错了，显然不是一个酸葡萄就能解释的。

很多地方，坐而论道，闭门造车没有什么实质性的伤害，无非是理论啊面子啊之类的不痛不痒的损失。但股市是实战的场合，是真正的战场，来不得虚假，来不得虚伪，来不得侥幸，来不得矫情，来不得熟视无睹，来不得投机取巧，来不得自圆其说，来不得书生意气。所有的东西都能够检验，也必然会得到检验。所以，别对股市阳奉阴违。诚实是对股市最高的也是必须的敬意。进入股市，请从诚实开始。

    正是这七位分析师，连发两份做空研报，让A股大降温
    2019年03月09日 10:22:19来源：券商中国

    正是这七位分析师，连发两份做空研报，让A股大降温，他们还曾发布哪些研报？曾做出哪些个股评级

    3月7日，中信证券发布研报看空中国人保，3月8日，华泰证券发布研报看空中信建投。

    两份看空报告成为市场热议话题，这对于“做空”极为“稀缺”的A股市场来说，绝对是一颗深水炸弹，而且还是两大头部机构中信证券和华泰证券连续发出的两份做空报告，更重要的是，两份看空研报直指本轮行情的两大龙头金融股——中信建投和中国人保。

    3月8日，看空研报“威力”显现，沪指大跌4.40%，深成指跌3.25%，创业板跌2.24%。    据券商中国记者统计，A股总市值一天蒸发了2.3万亿。    其中，券商、银行和保险三大金融板块市值蒸发6155亿元。

    看完行情后，我们再回头看这两份研报的作者：

    中信证券：

    童成墩，非银分析师

    邵子钦，首席非银分析师

    田良，非银分析师

    薛姣，非银分析师

    华泰证券：

    沈娟，研究员

    刘雪菲，研究员

    陶圣禹，研究员

    记者注意到，邵氏非银团队一直是新财富的常客，邵子钦是中信证券非银行金融首席分析师,依次斩获有：

    2007年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第1名；

    2008年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第4名；

    2009年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第2名；

    2010年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第1名；

    2011年《新财富》最佳分析师“非银行金融”第2名。

    沈娟则是第十四届新财富银行最佳分析师第3名和第十四届新财富非银行金融最佳分析师第5名。

    华泰证券沈娟团队：金融市场改革，行业迎发展机遇

    根据东财Choice数据显示，沈娟极为勤奋，截至3月8日，沈娟团队发布了53份研报。    而2018年全年，沈娟团队共发布了252份研报。

    3月6日，沈娟团队发布了题为《金融市场改革，行业迎发展机遇》的研报，《政府工作报告》为金融行业带来发展新机遇。    证券业受益于政策推动直接融资和资本市场建设，加速推进行业转型。    银行业有望迎来量升质优有利环境。    保险行业定位进一步清晰明确，并进一步放宽市场准入，吸引外资进入，激发市场活力。    证券板块推荐中信证券和招商证券；银行板块推荐平安银行、常熟银行、招商银行、中信银行、成都银行、建设银行；保险板块重点推荐新华保险、中国人寿。

    沈娟团队对证券、银行、保险三大金融行业观点如下：

    证券：推动直接融资和资本市场建设，行业发展迎机遇

    报告奠定行业发展政策基调，“严监管”和“促发展”更趋平衡。    提高直接融资特别是股权融资比重，券商既是推动者也是受益者。    促进多层次资本市场健康稳定发展，改革完善资本市场基础制度，将为券商发展提供良性土壤。    坚持“稳金融”基调，推动股、债等市场稳定健康运行，将奠定行业向上基础。    稳步推进资本市场开放，完善债券市场开放政策，将持续引入海外增量资金，引导市场向成熟机制进化。    同时，落实金融行业改革开放，券商对外开放步伐有望加快。    行业有望迎来转型发展政策红利窗口期。

    银行：内外部环境持续改善，银行有望量升质优

    报告对于银行业发展定调深远，最为核心的内容我们认为主要有三个部分：第一是增值税率的调整，有望直接增强企业的盈利与偿债能力，从而间接提振银行融资需求和优化银行资产质量；第二是在银行资产配置上，明确2019年国有大型银行小微贷款增速需达30%，并且加大地方政府专项债发行力度。    预计银行2019年将普遍加大小微及民营企业融资供给，并多配地方政府专项债券；第三是货币政策相关目标制定，报告定调2019年稳健的货币政策要松紧适度，广义货币M2和社会融资规模增速要与名义GDP增速相匹配，银行业流动性宽裕环境有望继续维持。

    保险：增强风险保障功能，加速推进行业转型

    报告对保险行业定位清晰明确，要求保险业增强风险保障功能，实现居民保障水平的进一步提升，与“回归本源”的发展方向相一致。    报告提出要进一步放宽市场准入，吸引外资进入，激发市场活力，有利于险企的良性发展与客户体验的提升，促进保险行业加速转型。    此外在老龄化进程逐步加速的环境下，报告要求在基本社会保险的基础上，推进养老地产、养老社区的业务联动，打造多层次养老保障体系建设。    个股上我们推荐健康险业务发展为主导，推动价值率持续高位的新华保险；以及开门红超预期，积累资源开拓后续保障险与长期储蓄险市场的中国人寿。

    邵子钦团队：中小投行有望转型成精品投行

    3月4日，邵子钦团队发布了题为《科创板如何影响券商投行》的研报。    研报中提到，A股二十年的核准制经验证明：以审核权为核心的业务模式，无法产生精品投行。    近些年，专注新经济领域的华兴资本，在美股和港股市场崭露头角。    A股注册制改革后，大投行定位全行业和全业务覆盖，中小投行则会越来越聚焦，有望转型为专注于某个行业、某个区域、某类服务的精品投行。

    邵子钦团队表示，投行从项目狩猎模式转为伴随企业成长的畜牧模式，华兴资本致力在早期遴选出优质的企业家及初创企业，并与他们建立紧密的联系，从而便于在企业全生命周期内提供服务， 2017年华兴资本联络过6300家创业公司。

    邵子钦年初曾发布研报称，政策底已明，市场底待寻，建议坚守蓝筹，静观其变。    利率是核心变量，2019年在利率中性假设下，各子行业投资策略：寿险重点关注客户经营能力突出的中国平安和队伍扩张迅速的中国太平；证券推荐受益于供给侧改革、交易量弹性大的华泰证券；租赁推荐产业功底雄厚的两家公司——纯美元资产的中银航空租赁、风控能力突出的远东宏信。    财富管理和资产管理，推荐第三方龙头诺亚财富、PE龙头中国光大控股。

    2019年沈娟团队对11股发布评级报告

    华泰证券沈娟团队“产量很高”，最多的一天写了5篇个股分析报告。

    据券商中国记者梳理发现，3月份以来，沈娟团队共对4只股票发布评级报告，除了“轰动”市场的中信建投“卖出”评级外，其余均是“买入”和“增持”评级。    具体来看，3月8日，沈娟团队对平安银行发布“买入”评级，3月5日分别对中信证券和常熟银行发布“买入”和“增持”评级。

    若将时间拉长来看，2019年沈娟团队共对11只股票发布评级报告，除了中信建投为“卖出”评级，其余均是“买入”和“增持”评级。

    对平安银行、中信证券、光大银行发布“买入”评级，其中，对平安银行发布了三份买入评级报告，也对中信证券发布两份买入评级报告；

    对常熟银行、贵阳银行、无锡银行、招商银行、成都银行、上海银行、中信银行发布“增持评级”。

    2018年，沈娟团队发布78份投资评级报告，其中买入评级39份，增持评级39份，涉及35家上市公司。

    值得注意的是， 2018年6月，中信建投登陆A股，募集资金21.68 亿元。    华泰证券沈娟团队发布研报称，上市后将增强公司资本实力，打开业务空间，同时有望降低公司资金成本。    根据模型测算，预计未来6-12个月公司合理股价为8.8~9.7元，给予增持评级。

    2015年初邵子钦团队曾提示券商行业高估

    2015年1月17日，邵子钦团队发布了题为《券商估值已处高位政策信号将冲击股价》的研报。    报告中提到，由于估值已处高位，政策信号将冲击股价。    短期来看，监管对于市场风险的警示将加重A股回调预期，综合考虑到券商的估值水平、β属性以及前期涨幅，我们建议短期获利了结，观望市场后续趋势，下调行业评级至“中性”，下调所有个股评级至“持有”。

    要知道，2015年1月中旬正是券商股行情最为疯狂之际，短短一个半月时间，券商指数依然翻倍。

    2015年6月28日，邵子钦团队又出了一篇重磅报告，题为《换手率和两融预期见顶建议择机减持》。

    研报中提到，预计换手率和两融预计见顶，佣金率继续下滑。    换手率、佣金率、两融规模及市值增长是牛市中券商股的核心盈利驱动因素。    在全民降杠杆趋势下，换手率和两融规模唇齿相依，预计同步见顶回落。

    基于此，邵子钦表示，虽有政策救市，由于多米诺骨牌效应已现，去杠杆趋势不可逆转。    换手率和两融规模唇齿相依，预计同步见顶回落。    将2015年行业盈利增速由143.17%下调至98.31%，下调行业评级至“中性”。

本帖会不时摘抄新闻来评述，借此学结、检验和强化自己的观点。但较原文，去掉了图片，文字略作排版以便整齐，从多个地方转摘，但粘贴时只选取内容，特此说明。

    第一个是中签股，第二个是持股。    其它是观察股。    猜猜看，是这些股很好才发出来，还是因为继续看好才发出来呢？券商股已经出掉，完成阶段性操作。

    中签股的下跌过程中没有放量和充分换手，导致上涨途中困难重重。    但我依旧不会卖掉。

    持仓股，绩优次新创新高，换手充分，上涨轻松，更不会卖掉。

    其它股都看好，但没有持仓，是用来观察、学习、感受牛股气氛的。

研报做空，也许只是为踏空的机构提供有利的进场机会。如果是事实，就非常可怕。

一直有个梗，就是有一个很熟悉的词语，来形容这次大跌行情，忘记了，现在才想起了：千金难买牛回头。

你的情绪、你的习惯、你的知识、你的性格、你的一切，都可能成为你的畔脚石。当然，也可能成为你成功的阶梯。成功和失败是一体两面，风险和收益是一体两面。永远都是。一念天堂，一念地狱。

    亏损110亿！美团超越A股“亏损王”，摩拜拖后腿
    2019年03月11日 21:24:09来源：中国证券报

    亏损110.86亿元，这是美团点评在港上市后交出的首份年报。    值得注意的是，其亏损额已经超过了2018年A股的“亏损王”。

    3月11日晚间发布的财报显示，受收购摩拜、发展出行等新业务拖累，美团点评2018年经营亏损额达到110.86亿元，而2017年同期的经营亏损额为38.26亿元。

    东财Choice数据显示，截至3月11日，A股共1892家公司披露了2018年业绩快报，亏损额最高的公司为天神娱乐，达到75.21亿元。

在科创板出台之前，股市暴涨，可能会导致暴跌，但转向向下的可能性极小。相信监管方会给科创板的出台提供一个良好的氛围。

在A股中，谈投资还是投机，就已经开始输了。

    送给在路上的朋友们-----------一个稳定盈利者的随谈
    楼主：梦回华尔街群主时间：2018-01-03 04:58:03 点击：90 回复：1

    你们就当我这篇是灌水贴吧，但是是我的原创，我希望你们能够从中有所收获，我相信我说的东西一定会引起少数人内心深处的共鸣
    好多年没有上这个论坛了，这次上来是想告诉大家我还活着，我还在这个市场活着，而且我活的很好
    这几年鬼知道我经历了些什么，但是回过头看自己走过路，什么交易系统技术都特么不重要，我很惊讶自己竟然坚持了这么，并且在这个市场活了下来。
    8年前我还是个小白，那时候我追求的是高胜率，盈亏比是什么我根本不知道，然后我就自学了江恩，波浪，江恩学到了占星的部分，就在我意识到我走火入魔的时候，我开始退出我对江恩理论的学习，我把自己从迷宫中强行抽离了出来，就在这个时候我的高胜率模型诞生了，我胜率很高，两个月2500单，翻了3倍，就在我飘飘然的时候，市场给了我当头一棒，让我意识到了盈亏比的重要性，我变的不再追求高胜率
    不在追求完美，那几年市场改变了我很多，我不在上论坛，大概4,5年不上论坛，我开始了我的幼年期之后的青春成长期（我指交易的成长过程），我开始追求低胜率高盈亏比的交易
    苍天不负有心人，中间几次都想放弃，但是我还是坚持了下来，我很惊讶回过头我竟然坚持超过了7年，没错第7年是最难熬的，有些天赋好的有人带的只要3年，但是我没有这些机遇，也不会讨好人，又自命清高
    所以一路走来都是靠自己，我甚至怀疑过这个市场是否能够盈利？但是你们要记住永远不要放弃，就在你最想要放弃的时候，就是你即将化蛹成蝶的时候，千万不要放弃，人的一生很短暂，不妨去爱一个人，去攀一座山，去爱一个人，去追一个人，当你成功之后你会发现所有的付出都是值得的，你会无比的幸福，你的生活将变的阳光和正能量
    我现在胜率大概50%到70%吧因为胜率不重要，做错了止损，马上反手搞，然后止盈，亏小赢多才是关键
    忘掉你的完美主义，有时当单子就差几个点打你止盈，然后你的坚持反而会让你顺势加仓的单子，因为回撤而损失大多数盈利，搞坏你的心态
    贪婪可以有，但是你要有强大的内心，如果你选择贪婪你就要做好无所谓的准备
    如果你恐惧患得患失，那你就见好就收，关键取决于你
    我现在很少做日内了，单子基本拿一天到一周左右
    你要明白交易不是你的全部，你还有家人，恋人，朋友需要你的陪伴，你还有游泳池等着你去健身，当我在水里时我发现我的内心是如此的平静不在浮躁
    不要学太多的东西相信你的第六感有时最实用的东西一点都不花俏认准一个东西就去追失败不怕重新来
    不要羡慕大神你只要赚到你能赚到的已经很好了，感恩老天给了在这个市场生存的技能，你总比亏好吧，贪心会让你永远得不到快乐，浮躁会让你永远得不到专注
    静可以生慧，当你走到死胡同的时候，就放下吧，停下来好好学学如何静，然后你就开悟了
    圣杯又很多，条条大路同罗马最后你会发现江恩波浪等N个交易系统描述的都是同样的东西
    他们只是帮助你理解这个市场的一门外语而已
    你用你自己的语音也好用别人的语言也好去理解这个市场知道它以前在干嘛现在在干嘛待会它想干嘛就行了
    市场是动态的，如果当你发现你找个一个必涨无疑的模型，那就是你的灾难开始之时
    不要完美主意，如果通过你的语言理解了市场，判断市场如果上会怎么样走，下会怎么走，你该如何应对，那你就对了，当然盈亏比要大于1哈，否则就瞎扯淡走火入魔了
    好了就暂时说这么多，我又回来了，欢迎交流，欢迎来喷，多认识些朋友也好回报论坛也好因为交易实在是太寂寞了
    看我写了这么多字有哪个好心人推荐一个可以画斐波那契扇形线的股票分析工具，我试了博弈大师，金字塔，大交易师，易汇通都没有这个斐波那契扇形线，望好心人告知，谁帮我找到，我给他免费喊单分析股票一个月，说到做到

1、错字太多。 2、胜率大概50%到70%，是非常高的，如果没有暴富，那一定是频繁操作，且操作区间非常狭小。通常都将频繁操作看作是大忌。 3、追求工具。术道都能功名成就，但追求工具，似乎误入歧途。 4、帖子有始无终。 5、免费喊单分析股票一个月，股市有用的是时机，时机只要一个一次，对于某个特定对象而言，有的话，不需要一个月，没有的话，一个月也没用，对整个股市而言，天天都有大好时机。时机是天赐，和时期无关。 6、主动好心提出交换，熟知自己的水平就一定在他人之上？更何况，股市里总是好心办错事。 7、永远不要画未来走势的箭头。 8、什么地方都能制定目标，但股市例外，除非操纵。 9、我之所以能写这么多，是因为这些错误我都犯过。有的错误似乎无关紧要，但有些错误是肯定不能犯的。

股市处在一收就死，一放就疯的状况。

主力资金是一有机会拼命拉涨，散户是看见不妙慌不择路。但目前的震荡，我看做是3000点位的反复，只是凶狠了点。 3400点也会有反复的。很多个股，5日线离10日线太远，涨起来毫无顾忌，似乎行情会快速走完，这是监管不允许的。

深跌、快跌，也是监管不允许，可能会出现护盘的。所以，目前的大盘，看起来是安全的。

3000点左右的大盘，是安全的，前期的强势股大部分都是在回调，可以理解为大涨之后的蓄势，窃以为将来还会爆发。

也许3400点的争夺，更加激烈。但政策市的特征就是单边市，不容许急涨急跌。前期强势股中，大幅缩量回调到10日线、20日线后止跌、走稳，地量后逐步价量回升的，可以介入。这是二次介入的最佳的机会。

真正的长期的牛市，是会回抽年线的。我们拭目以待。

当前的行情有待观察，但目前看至多是中期行情。

    前期的强势股，部分调整到位

    恒为科技属于滞后回调的，20日线以上买，都可以

    联合光电属于先行回调，总体上会震荡回升

鹪鹩巢林，不过一枝；偃鼠饮河，不过满腹。人世的繁华，是别人的，也是自己的，但只可能一个角落是自己的。找准自己的角落，比享受繁华更重要。

某个人的境遇，可能非常完美，也可能不是最好的，可能不需要最好的，也可能是最差的。不管是风调雨顺、阳光明媚，还是暴风骤雨、电闪雷鸣，都是风景，都是人生旅途的组成部分，不可或缺。让我们努力去趋利避害，迎接光明的未来。。。

阉割了龙头板块券商之后，没有了新的领头羊，致使大盘群龙无首，涨跌无序。

在有色板块，或者说在整个A股中，广晟有色是个特色股，基本面不怎么样，但股票多次走出独立于行业板块，甚至独立于A股的走势来。

从蓝筹股，或者说权重股看，其跌幅比大盘指数的跌幅大，牛头似乎有被强行按住的迹象。

但小盘股依旧十分活跃。

几大银行头肩顶形态十分明显。

    茅台公布史上最土豪分红，10派145元！一手分红可买一瓶“飞天”

    2019年03月28日 20:55:05来源：凤凰网财经

    凤凰网财经讯 3月28日，贵州茅台发布公告显示，拟定了以下利润分配预案：以2018年年末总股本125,619.78万股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利145.39元（含税），共分配利润18,263,859,814.20元，剩余77,718,084,139.36元留待以后年度分配。    本利润分配预案需提交公司股东大会审议通过后实施。

    以下为公告原文：

    从茅台历年分红情况来看，今年预计要分182.64亿，是茅台史上最大方的一次分红。    数据显示，自2001年上市以来，截至2017年年报分红，贵州茅台已经累计现金分红574.66亿元，分红率34.24%。

    值得注意的是，根据茅台公布的分红预案，持有1手（100股）贵州茅台股票大概可以获得1450元现金分红，大概等于一瓶贵州茅台飞天53度的指导价——1499元。    不过，由于货源供应紧张，53度飞天茅台终端零售价持续居高不下，逼近2000元。

券商股回归。没有龙头的股市，不会有多头行情。

地产和银行是暴力行业。房地产股的行情强势依旧。小盘股的大牛行情，此起彼伏。

公司经营正常，发展正常，大盘没有显著下跌，2年左右会到达150-200之间。

150是高点的2倍，200是低点的10倍。拭目以待。

股市就是这样的奇妙和不可理喻：片言只语也好，千言万语也好，懂的自然懂，不懂的仍旧不懂。

600244是曾经的牛股，今天也有牛股的迹象。

无论是哪个方面，主力都会熬不过散户，但结果总是主力熬胜绝大多数的散户。深思。

股市震荡不已。但请稍安勿躁。

实者虚之，虚者实之，真真假假，假假真真，逆势顺流，都是操作。

    今天又是一棍子打下来，很多人都蒙了。    股市真是心怀叵测。

    其实，对于志存高远者，眼前的风云，都是浮云。

    不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层。

    守候，尤其是万紫千红的春天来临之际，必有硕果。

    我总记得你的好，哪怕你对我不闻不问。

    我总希望你看我一眼，哪怕是怒不可遏的眼神。

    为什么你消失在茫茫人海，只依稀停留在昨天的灯火阑珊处。

    为伊消得人憔悴，衣带渐宽终不悔。

    这股票，究竟是多少人梦中的西施。    。    。    。    。

    你发现所有的经验，失效，你发现所有的指标，失效，你发现所有的系统，失效，你发现所有的名人，失效，你发现所有的图形，失效，你发现所有的交易，失效。    。    。    。    。    。    还有什么不会失效呢？

    有让你登上成功之巅的阶梯吗？有极目楚天舒的那一天吗？

    三军过后尽开颜。    此情此景，可望不可即。    可望不可即。    可望不可即。

    这股票，究竟让多少人可望不可即。    。    。    。    。    。

    再回首
    云遮断归途
    再回首
    荆棘密布
    今夜不会再有难舍的旧梦
    曾经与你共有的梦
    今后要向谁诉说
    再回首
    背影已远走
    再回首
    泪眼朦胧
    留下你的祝福
    寒夜温暖我
    不管明天要面对多少伤痛和迷惑
    曾经在幽幽暗暗反反复复中追问
    才知道平平淡淡从从容容是最真
    再回首恍然如梦
    再回首我心依旧
    只有那无尽的长路伴着我

    是狂欢还是绝望，是喧嚣还是落寞，是愁肠百结，还是笑逐颜开，股市都能给你。

    两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。

    这画卷，描绘的是昨天，还是今天，亦或是明天？

放松一下，骆驼在哪里？

恩爱深处宜先起，得意浓时便可休。

原来炒股也是如此。

如果你觉得恐惧，请务必贪婪。

如果你觉得别人很贪婪，那你就需要恐惧。

    长期看，联合光电的基本面良好，股价应该向上。    短期看，交易长期呆滞，震荡向下，面临选择方向的境地。    图形看，更像悬崖勒马之势。    一旦破位，一泻千里。    不是应该涨的没涨吗，那不应该跌的，很可能就跌了。    股市一切皆有可能。

    目前锲形面临收尾，昨天今天下跌略微放量，表明有筹码松动，在选择方向之际，在较好预期的季报年报公布前夕，这部分不看好的筹码，而且有相对较大的大筹码，所表明的态度令人深思。

    长期筹码可以锁定，因为本身对短期风险不敏感。    短期筹码应该出局，以规避即将可能的下跌破位风险。    只有放量向上突破，才能再次进去。    主力跑不过散户，主力进来出去都没有散户快，散户的优势，应该充分利用好。

    短期而言，锲形逐步收尾，近期而言，6天仍旧在一天的阴线内横盘，利空利好，波澜不惊。    背后肯定有双有形的手，操控能力尚可。
    盘面看仿佛是铁定要追高的资金亏损出局。    33-33.5的箱体，还需盘桓时日。    原因是换手率很不够。    震荡只让小散出局的可能性不大，一山不容二虎，除非公母。
    看戏不怕台高。    请尽情表演。

市场那么大，好酒不怕巷子深。藏在深闺人不识的事情，是永远不会发生的。

市场那么大，好酒不怕巷子深。
藏在深闺人不识的事情，是永远不会发生的。

螳螂捕蝉，又岂知黄雀不在后面。

    虚者实之，实者虚之，错乱人的心智。

    长期压抑，考验人的耐性。

    反复如此，淘汰经不住考验的人之后突变，回归本来面目。

记住，汝果欲学诗，工夫在诗外。切勿舍本逐末。

多少南辕北辙，多少缘木求鱼，多少一厢情愿，多少朝三暮四，多少得陇望蜀，多少舍本逐末。

股市很可能不奖赏你的优点，但股市很可能惩处你的缺点。

一个良好的交易者，肯定不是一个融洽的生活伙伴。天生的水火不容。

所以，交易者的成功，并不一定都有好结果。
所以，我希望自己是个投资者。

有理智，不会恼羞成怒。是男人，何必泼妇骂街。

股票的涨跌，其实和股吧来哪些人，说哪些话，没多大的关系。
操作策略和盘感，与股吧氛围更是天壤之别。或者说，股吧只是盘面的派生、表象、延伸，而不是相反。