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[股市论谈]别和我谈盈利，我戒了[第6页]

作者:9iop0

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    昨天和今天受到人民币大幅贬值的影响，股市大幅下跌。

    前两天的反弹，恢复了部分人气，让市场从谨慎，甚至悲观的氛围中，露出一线光明。

    但近两天的下跌，又让市场重新笼罩了尘埃。    计划不如变化快。    除了受益于人民币贬值的股票，就只有护盘的股票、军工、国企改革的股票走好。

    这里仍旧是震荡市，同时面临方向的选择。

今天又是近1600家跌停，2000家跌8点以上，何况近500家停牌。这几乎就显示了股市的大势，方向已经很明显了。

对于近期的股市，似乎暴跌是家常便饭。这股市，已经没有气力评价了。

    上午两市低开，低位横盘震荡，两油突然垂直拉升护盘，银行股跟随。    11点10分过后，中石化放弃护盘，银行股跟随，接着中石油放弃护盘，大盘加速下跌。

    贵州茅台进一步破位，跌出200，150以上的个股就两只，另一只是万达院线，100至150的股票只有16只。    高价股不断减少，价格不断走低，显示熊市尚在进行中。

    护盘只是暂时封住了下跌的空间，但不是长久之计。    在强大的市场面前，没人能够做到长期护盘。    护盘的实质是护经济，而经济，不是用来护的，是靠脚踏实地经营的。    护盘成功的唯一做法就是不断买进，直到全部的股份。    但这样一来，即使央行资金兜底（几乎是不可能的），天量的资金进入市场，经济的各个方面将乱七八糟，不可收拾，比不护盘的结果更差。

    未来深不见底。

    我觉得不是股市的问题，而是经济的问题，想用股市来解决经济的问题。

    经济的问题是，供过于求严重，几乎所有行业萧条，还在继续走下坡路，更不用说看到复苏的迹象。

    想用股市解决经济的问题，是徒劳的妄想。    利用股市的结果，会变成被股市利用。

    必须管住自己的手。

    昨晚双降，早盘高开，但2波震荡下行。    接着启动了地产银行，股指回升。

    午后银行股保险大涨，带动了部分个股大涨，特别是次新股，以至于深沪股指跳空高开。    但很多个股出现了不断的抛盘，央企改革龙头启动，但带不动板块，而创业板由于指标股一直遭到抛盘，处于弱势震荡，指数并不跟随深沪走势。    两市旋即单边下跌，跌停个股逐渐增多，尾市略有回升，但反弹无力，放量急促大跌收低。    由于中石油收盘大幅拉升，指数仅跌1.27%。

    去掉护盘的银行保险，今天两市仍旧大跌。

两个观点：1、国家护不了股市。 2、双降对股市即使有利好，也仅是短期的，不会影响股市的中长期走势。

早盘就告知网友，今天是诱多行情，不是反弹行情。

原因很简单。如果是反弹行情，则是跌幅最多的、超跌最狠的股票反弹最凶。但是盘面看，很明显，是地产银行股在引领反弹，而这两个板块并不是最超跌的。另外，创业板根本就不跟随反弹，指数没有联动，令人怀疑反弹的力度和动机。

    两市成交，剔除停牌个股的影响，并没有放量。    没放量就没有显现恐惧。

    人们的恐惧，由于过于深套，只好趴下，装作没有。

    人们的恐惧没有释放，股市就深不见底。    现在成交的每一个筹码，都是股市回暖的畔脚石，只好用跌幅或者是时间来消磨了。

    @biningt 2015-08-27 19:50:19
    楼主，你好。    给你发了站内短信，麻烦看看，请你帮个忙！拜谢了！！
    -----------------------------
    真对不起，才来，看了一下，没收到站短。

上午洗盘，一来让做空力量释放，下午由于仓位的限制可能不能做空了。二来让前两天抢反弹的筹码恐慌出局。下午反弹，银行股启动，但需观察是否带动了券商，并进而带动个股回升。否则会功亏一篑。但假前的2日，仍可继续谨慎，可能还有反弹。

但也只是反弹，应随时准备出局。

    我觉得国家队救市，应该转换思路，不要强求普遍反弹，而是只要深沪指数红盘即可，让中小创绿盘是有好处的。

    一来，让小盘股的泡沫继续破灭，回归价值，只有回归价值了才可能是底部区域，而不是跟随护盘间或又吹大一下，难以见底。

    其次，减轻护盘压力，不再普遍拉升，只需要拉升深沪权重股即可，第一次可能不能引起市场共鸣，但连续几次，应该能够被市场捕捉到，深沪权重股的2股行情是值得期盼的，

    再次，深沪权重股特别是金融股有较强的投资价值，大面积迎来破净的结果，必然是引起市场的注意。    人气的到来，再经拉升引导，能带来市场大量的持仓不动和新的建仓，能减轻护盘的压力。

    最后，牛市已走，熊市的状况下，只是护盘，而不是拉回牛市，哪怕是慢牛都是妄想。    因此，只是护盘，不发生重大金融风险即可。    只拉升深沪权重股，即使只是金融股就能做到股市维稳。

开启中证股指期货的人，其实该千刀万剐。

护盘的人故意与市场捉迷藏。昨天跳空低开大跌，用小银行护盘，今天跳空低开，2波放量大跌，用2油和大银行护盘。

但我想说的是，玩弄市场者，死。

搅浑市场的罪魁祸首，暗地里是谁，现在还不知道，但明地里是谁，大家却心知肚明。

    昨天股市真是凶猛，银行股疯狂放量拉升，券商股弱势跟随，出现19现象。    这就是上贴说的，只护指数，不护股票，尤其是小盘股。

    但是上贴是有个前提的，就是股市到了需要护盘的时候。    而昨天，从市场的角度看，根本就不需要护盘。    也许有人认为阅兵前戏，股指需要走的好看点。    但这样做的代价太大了。

    但两市2438家交易股票中，跌停近1100家，跌9点以上的1289家，跌8点以上的1453家。    这才是真相。

昨天欧洲各指数大跌，美股3大股指大跌。两市如何开盘，如何表现，又将如何护盘，令人期盼。

    估计美联储年内会加息一次，在10月或12月。

    美联储的加息，将点燃全球经济危机的烟火。

    在此之前，经济只是衰退，金融只是摇摇欲坠。

    在此之后，大崩盘将不可避免。

道琼斯百年指数 1800-2008

道琼斯工业指数 1900-2006

    @梨花盛开1997 2015-09-05 14:21:17
    楼主是熊市才出来吗？
    -----------------------------
    以前不大愿意在公开场合谈论市况，近期才断续谈一些看法。    无关牛熊。

    谈一个有趣的话题。

    看了《走进霍金的宇宙世界》第2集：时间旅行，有个想法。

    对于外祖母悖论，霍金教授衍生出表述更合理的自杀悖论（一个人回到过去杀死了自己。    ），并有自己的物理学解释。    网上另有一种较合理的解释为，时间是顺序性的和因果论是成立的这两个命题恰恰是相互依靠的，一旦时间不是按照顺序性发展则不存在因果关系。

    我认为，空间维度和时间方向是一一对应的、密不可分的。    某个空间维度对应该空间维度中的时间方向而存在，某个时间方向对应该时间方向中的空间维度而存在。    （是否可以进一步臆想，在正维度中，时间是顺序的，而在负维度中，时间是逆序的？）。    如果不改变空间的维度，那么就不会改变时间的方向。    如果改变了时间的方向，那么也会同时改变空间的维度。    如果我的臆想是正确的，那么对人类社会来说，单向前进的时间与三维空间具备相互一一对应的、不能脱离对方而单独存在的关系。    这样一来，自杀悖论就不会出现了。

    ① 如果回到过去的同样空间维度的空间，则因为空间维度没变，时间方向不变，也就回不到过去的那个时间。    比如地球公转，以一年为周期，能够再次到达过去曾经经过的地点，但已经不是那个时间了（发生在一年以后。    ），所作所为只能影响再次达到同样地点的一年以后的事件。

    ② 如果回到过去某个时间，因为时间在往回走，方向发生了改变，那空间的维度也会因此发生改变，也就不能回到以前的那个空间维度。    霍金教授的那个自杀者，因为改变了时间的方向，虽然能够回到过去，但不会回到过去的那个三维空间，也就不会杀死过去的自己，给人类带来困惑的悖论。

股市有回暖的迹象，在没有新的重大利空之前，总体上很可能呈现筑底攀升的势头。

    看了三篇新闻，有所感。

    ★哪位保护南京难民的外国人曾被市民沿途高呼“活佛”

    2015年10月14日 08:53来源：中国共产党历史网作者：苏智良

    ▲上帝在哪里？我不知道，但我知道，如果需要你的祈祷才可能降临，甚至你百般祈祷也不会降临，那绝不是上帝。    上帝可能就是这样一位冒着生命风险、抚摸着你的头的老先生。    上帝是仁慈和博爱的，即使背影远去、音容消失，仍旧会长久活在世人心中的长得和你和我一样的守护使。    中国人民不应该忘记自己的真正的上帝。

    ★王石：深刻认识中国和美国、日本的差距

    2015年10月13日 08:29  作者：宋厚亮来源：《中国慈善家》

    ▲每次看到王石的照片，就不由自主地想象他头的后上方，有一个坟头。    即使王石自我吹嘘得最厉害、最完美，他不去掉那个坟头，我就会一直觉得他很猥琐。

    ★曹德旺捐了60个亿，为何他的初心还是吃饱饭？

    2015-10-14 08:17:25 新京报

    ▲我为中国能够出现曹德旺这样的伟大的人物而自豪。    如王石之流强取豪夺，然后在各种恶行中自吹自擂的人，是时代的败笔、人类的渣滓。    一个文明的社会，起码应该是一个能分辨是非的社会，善良和仁慈是起码的道德。

    周六。    券商的突然启动和连续大涨让人莫名其妙。    个别券商提高蓝筹股的融资融券抵押率，似乎暗示市场趋暖。    连续3天的大涨，让人感觉到新的一轮行情正在到来。

    昨晚证监会宣布启动首发，一切豁然开朗。    也昭示券商的启动，无疑是来源于内幕交易。    首发的启动，将再次开启人为的牛市行情。

    作为散户，跟随大势几乎是唯一的选择。    享受牛市，哪怕是人为的牛市，是完全能够做到的。    如果还处于盲目的和频繁的交易状态，那就还不如持有一只股票不动（当然应该选最先启动、涨幅最大、人气最旺的股票，比如当前的券商股。    ），哪怕是垃圾股，也能够最后分享牛市的盛宴。

同时，首发的股票，将再次是疯狂牛股的集中营。如果实在不知道如何选股，随意买一个新股，几乎能够确定的是，至少有翻倍的收益，而且是短期的。

好好把握当前的行情，你的口袋将再次变得殷实起来。

    自从天涯要手机验证才能登陆，一直到现在才逛天涯。

    当前的行情可能会继续横盘，震荡向上，目标是年线。

    短期看，半年线有压力。    中期看，穿过年线可以空仓。

投机，要拿得起，放得下，还能够轻轻地。

当投机变成了慌慌张张的行为，一定有什么地方不对头。不是心里承受能力，就是胆量、智慧、应对能力，等等有待进步。

上半年的行情已经就此展开，请务必抓紧机会。

不要将本次行情归功于经济的复苏。事实上，经济仍旧未有复苏的迹象。

同去年一样，行情的展开，只是ZF需要牛市，因而通过政策手段刺激股市。

沉淀。今天看帖子的时候想起了这个词语。以前觉得分钟k线和日k线周k线差别在于周期不一样，周期太小没有规律性，变化快速又需要灵巧反应能力和决断，不能优柔寡断。其实这只是一个方面。更重要的是，周期越短，成交量越小，在当前价位沉淀的筹码就不多，对市场趋势的支撑、压力都不会构成较大的影响，也就是说不能形成有效的趋势，或者说是稳定的大趋势。也就是要考虑周期中的量的变化对趋势的作用。

    西江月

    二十一史弹词【杨慎】

    飒飒西风渭水，萧萧落叶长安。    英雄回首北邙山，虎斗龙争过眼。
    闲看壩桥杨柳，凄凉露冷风寒。    断蝉声里凭闌干，不觉斜阳又晚。

    上述词有两个风字，似乎有点遗憾。    西风对落叶，露冷对风寒。    局部看，对的非常完美，整体看，有重叠之嫌。

    冒昧改之

    飒飒西风渭水，萧萧落叶长安。    英雄回首北邙山，虎斗龙争过眼。
    闲看壩桥杨柳，凄凉露冷霜寒。    断蝉声里凭闌干，不觉斜阳又晚。

    露冷风寒-------露冷霜寒。    既然有蝉叫，而且是断断续续，说明入秋，自然可能有秋霜，时间上没有矛盾。

今年的吃饭行情，已经起步了。请不要迟疑。

    西江月

    追想千年往事，六朝踪跡茫然。    隋唐相继统中原，世态几回云变。

    杨柳淒迷汴水，丹青惨淡凌烟。    乐游原上草连天，飞起寒鸦一片。

    这首词写的是朝代，但世间万物一理，即兴改之如下，狗尾续貂，聊以为炒股者哂笑。

    西江月

    追想去年往事，牛市踪跡茫然。    肖刘相继统证监，世态几回云变。

    融资淒迷溺水，期货惨淡硝烟。    沪深大盘绿连天，散户横尸一片。

    这首词写的是朝代更迭无常，但世间万物一理，即兴再改之如下，狗尾续貂，聊以为炒股者哂笑。

    西江月

    追想去年往事，牛市踪跡茫然。    肖刘相继统证监，股市几回云变。

    两融淒迷溺水，期货惨淡硝烟。    沪深大盘绿连天，散户横尸一片。

    英国公投结果出来了，脱欧成功。

    各地市场暴跌。

    但我想说的是，这个暴跌是暂时的。

    如果你是风险爱好者，可以入场做多了。

各方消息很平静，大盘走势不紧不慢。但我仿佛看到大盘危如累卵。

    但愿我是杞人忧天。

    经济形势每况愈下，央行不断防水。    政府发行大量的债务进行公用工程的建设，意图弥补GDP大幅下滑的数字，我估计到头来会是徒劳的。

    房地产一枝独秀，是央行水漫金山却又没有通胀的功臣，也是沉淀和卷走百姓财富的急先锋。    结果是，坏的更坏，好的，急剧膨胀以至于物极必反。

    谁能力挽狂澜？

摘抄一篇很久前的笔记。

预测的悖论在于，没有预测就没有交易，而一旦根据预测来交易，就又面目全非。事实是，在交易中，预测是制订计划的前提条件。但有了预测，且根据预测来指导交易，绝大部分情况下又和实际情况背道而驰。预测只能指导制订计划，但不能用来指导交易。所以，我的看法是，一方面，利用综合的资料，预期未来的前景，从而制订交易计划、策略。预测只存在于购买之前，另一方面，一旦进入市场，就应放弃事先所作的预测，改以市场走势为准，严格执行交易计划及其对策。遇到重大的改变，也就是遇到以前制订策略的基础依据发生质变的情况，就需随时修订策略。知道什么情况下，执行什么对策，比预测更重要。预测最大的害处是，将预测看作是准绳，抱着一厢情愿的主观幻想刻舟求剑，不肯修正、放弃早已不适应市场的预测。

    谁也无法力挽狂澜。

    护盘力量成为左右指数的背后傀儡，让股市一直维持着要死不活。

    而经济一团糟的现实，让嗷嗷待哺的民众，只能万马齐喑。    除了死亡税率这个皇帝的新装外，一切都仍旧是歌功颂德。

    黑夜茫茫。    。    。    。    。    。

我已进入一个券商股。

    都说分股，一个馒头一元，和半个馒头5毛是一样的。    从数字上看，不错，是一样的。    但对于股市而言，却真的是不一样。    表现在：

    1、分拆之后，股价除权。    较低的股价有利于吸引新的投资者，同时，较低的股价，也会促使那些在高价时无法买入、或者是不想买入的投资者转而付之行动。    也就是可能增加股票的需求，从而有利于维护股价。    在股价处于艰难时刻，这是个好办法。

    2、分拆之后，有利于增强股价未来的预期。    当股价相对于市场而言估价过高，会让投资者通过比价效应，不想买，即使想买也会犹豫不决。    分拆过后，股价除权，如果条件适合，投资者可以预期通过填权来获取投资收益。    在牛市中，这个预期是很容易实现的。

部分高送转股票：赢时胜、东方通、易事特、金利科技、云意电气、和邦生物、乐视网。可以对比分析这些股票高送转前后的走势。

3、分拆之后，股东的股份多了，有利于抵押融资和减持。

    强监管下资金面再紧绷：“借到下午三点半才平掉头寸”

    2017-04-24 20:41:53 来源：21世纪经济报道

    “我们平时一般中午前都能平掉（头寸），今天到中午完全没着落，一直借到下午三点半，对于我们的融资能力来说已经很少见了。    ”

    资金面从上周三开始持续收紧。

    4月24日，有农商行交易员向21世纪经济报道记者表示，虽然今日有大行融出，但资金面十分紧张。    “我们平时一般中午前都能平掉（头寸），今天到中午了还完全没着落，一直借到下午三点半，对于我们的融资能力来说已经很少见了。    ”

    当日，SHIBOR 全线上涨，隔夜上涨9.94bp 至2.7157%，7天和14天分别上涨3bp和1.2bp至2.7900%和3.2410%。

    “非银金融机构在银行间的短期资金都有借到7%的了，快接近历史高位。    ” 前述农商行交易员表示。

    4月19日（上周三）以来，资金面有所收紧，城商行、农商行和股份制银行在上午的资金缺口普遍较大。

    有银行交易员向21世纪经济报道记者分析称，4月初银监会多份监管文件下发，一定程度导致银行抛债加剧，近期债市确实承压。    其中，有关同业存单的规定或为诱因之一。

    银监会53号文（“四不当”）中要求银行自查，若将发行的同业存单计入同业融入资金余额，是否超过银行负债总额的三分之一。

    “虽然53号文只是一个检查文件，但各地银监局在传达和落实过程中，恐怕已经按照比较硬性的规定来要求了。    ”前述银行交易员表示，同业存单发行受限后，银行负债收缩，对应资产端自然也有收缩需求。

这是典型的美国上世纪20年代股灾时的描述语言。只不过，这次是监管层主动的似乎是可把控的政策。

但对市场的杀伤力，是不言而喻的。

    国君固收：中国广义信贷与财政周期正转向紧缩

    2017-05-05 07:13:12 来源：凤凰财经综合

    来源：债市覃谈；作者：国君固收覃汉、高国华

    导读：50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行冲击，显示了政策层自上而下对防范金融风险的高度重视，标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩，幅度也可能相当急剧。

    金融缩表一波未平，财政收紧冲击再袭，监管大年切勿掉以轻心。    5月3日，财政部、发改委、司法部、央行、银监会和证监会等6部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预【2017】50号），财政部负责人同时进行了答记者问。    50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行系统的冲击，这再次显示了政策层自上而下对防范金融财政风险的高度重视，预示除了金融机构的全面去杠杆和影子银行缩表外，财政领域也正在开启一轮防风险监管整治风暴，标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩，而且在强势监管下，短期收缩降幅很可能更加急剧。

    50号文重点落脚在摸底整改地方违规担保、清理地方借道融资平台和PPP项目变相隐蔽融资等行为，尽管多数规定在43号文、16年4号文、88号文等曾提出，但亦有些措施和要求具有新意，主要包括4大方面：

    1）禁止地方政府违规担保，开展地方融资担保清理整改。    （1）设立政府性债务领导小组，尽快组织地方政府及其部门融资担保行为摸底排查；（2）于17年7月31日前清理整改到位；（3）逾期不改的部门、市县政府，依法追究责任人的责任。

    2）加强平台公司融资管理，加速向市场化国企转型。    （1）地方政府不得以公益性资产、储备土地注入平台，不得承诺将储备土地预期出让收入作为平台公司偿债来源，不得利用政府性资金干预金融机构正常经营；（2）强调融资平台在境内外举债时，地方政府应向债权人主动书面声明不承担政府融资职能（这是新提法）；（3）金融机构不得要求或接受地方政府及其所属部门提供担保函、承诺函、安慰函等任何形式的担保。

    3）首次提出规范地方PPP融资。    （1）不得以借贷资金出资各类投资基金，严禁地方利用PPP、产业基金等变相举债；（2）不得以任何方式向社会资本方承诺回购投资本金、承担投资本金损失、承诺最低收益；（3）不得对有限合伙基金等任何股权投资方式附加额外条款变相举债。

    4）再次强调规范地方政府融资。    （1）一律只能在国务院批准的限额内发行地方债融资；（2）不得以文件、会议纪要、领导批示等任何形式，要求或决定企业为地方政府变相举债；（3）不得为任何单位和个人以任何方式提供担保，不得承诺为任何单位和个人的融资承担偿债责任。

    50号文对财政风险监管全面加强，厘清地方政府与融资平台、城投平台和PPP主体的边界范围，避免地方政府显性或隐性大量举债带来金融风险的上升，我们认为，将对年内地方融资和城投风险估值具有深刻影响：

    50号文标志着持续近2年的广义财政宽松周期终结，地方准财政、融资和投资遭遇收紧。    15年以来在稳增长和金融宽松大环境下，各类准财政工具层出不穷，创造了极为宽松的广义财政融资环境。    地方政府借道影子银行、PPP、政府产业基金、项目收益债进行各类明股实债、变相融资和违规担保等层出不穷，2016年仅城投债、专项建设债、产业基金和PPP相关融资就高达6.5万亿。    50号文标志着准财政风向从宽松转向收紧，地方对城投平台、PPP等的隐性担保面临剥离，变相举债受限。    由于地方政府是基建投资的最重要驱动力，融资收缩将引发地方投资和经济减速风险加剧，压低贷款和社融规模，债务压力骤增。

    PPP、产业基金等准财政的变相融资受限，对信贷和社融撬动明显降温，对基建拉动作用减弱。    在43号文限制融资平台举债后，一些地方政府开始通过PPP和政府产业基金，以明股实债和夹层融资等方式变相融资，一定程度上绕开了严格管制，出资方金融机构也认为这些企业与地方政府联系密切，具有隐含的政府担保，导致了广义政府债务的快速积累。    50号文发布后，我们认为这一变相融资通道将大幅收紧，一旦资金成本大幅攀升，则不少项目的IRR恐难以满足要求，地方、企业和金融机构三方均面临缩表和潜在不良风险。

    城投债信用利差面临进一步走扩风险，但相对产业债的风险溢价难上更高。    从16年12月以来，城投与国开债的信用利差从30Bp左右走扩至110bp以上，尽管创下16年以来新高，但与历史相比仅处于30%左右分位数水平，随着广义信用收缩、政府隐含担保消退，信用利差仍有进一步走扩空间。    而从城投与产业债的相对信用利差看，目前3Y、5Y,AA城投债与产业债的相对利差从16年4季度的-40bp和-85bp（当时是城投国开化）飙升至180bp和150bp，已调整至历史高位，在没有城投违约爆发情况下，相同期限、评级的城投债已相对产业债更具有一定性价比优势，相对利差上升空间有限。

    紧缩政策多面来袭，城投债一级发行利率跳升恐将持续。    4月以来央行、财政、银监、证监和保监会对金融财政风险监管不断升级，广义信贷和广义财政均大幅收紧，地方担保清理，政府刚兑和救助信仰全面打破，城投平台无论从银行机构还是债券市场的融资面临全面收紧。    17年1-4月城投债发行量4275.3亿，净融资仅-712.3亿，较2016年同期下降5643亿和7203亿，为历史最低水平；不仅发行缩量，一级招标利率还出现跳升，受中证登将可质押债券的评级提高至AAA级，AA+及以下评级的债券将无法入库冲击，新发城投的流动性溢价大幅走高，部分银行也收紧对城投平台的放贷规模，市场需求遇冷，一级发行利率跳升恐将成为常态。

    由于自身造血能力较差，城投债在紧缩周期中更易遭受“戴维斯双杀”。    在2011年和2013年的紧缩大环境中，当时央行和政策层均严厉收紧了地方融资平台和影子银行的融资，同时房地产市场降温，土地资产和出让收入大幅下滑，地方财力下降，导致城投公司面临净资产和经营收入双重下降风险，尤其中西部地区可能尤为明显，持续融资能力恶化，直至新一轮宽松周期到来才得到缓解。    因此，我们担心如果本轮影子银行、财政风险监管全面收紧，地方财政、融资、基建下降风险将大幅升温，城投债的后续调整空间恐怕仍然较大。

    政策风向是决定城投债风险的关键。    根据多年以来的情况看，对于地方融资平台和城投债的各种政策理解，要把握大方向而不能仅纠结于文字，制度通常都会讲的很严格，但实际执行会在“防控增量风险”和“化解存量风险”之间摇摆，而政策本身尤其是再融资政策也会根据不同时期的环境而大幅调整。    把握政策风向和主要矛盾，是理解城投债投资风险和机会的关键。

    债市最好的策略仍是等待。    昨日股债商品再遭大跌，虽然经济与投资出现见顶拐头迹象，但债市短期仍难以乐观，随着6月美联储加息再起、券商清理资产池类债券业务开展、银行委外持续赎回、半年末MPA考核和资金紧张来袭，影响市场的负面因素仍然持续。    我们也相信，绝望的背面是希望，未来将会迎来一个更富弹性、更具安全边际的债券市场，但眼下，债市最好的策略仍是休养生息，等待冬天过去。

实际上政策早已在开始，此文可看作是总结。

    天天向北向北发表于 2017-05-10 03:35:56

    中国最大泡沫已在崩溃前夜！

    5月9日上午9点58分，创业板指数创出了1770.59点的近期新低。

    这个新低点，打破了2015年9月2日股灾之后创下的1779.18点的前期低位，把创业板“一夜之间”带回到了2015年2月12日之前，也就是上一轮A股牛市“最疯狂阶段”启动之前。

    换句话说，创业板指数创下了27个月的新低！

    上图：创业板指数日K线。

    创业板的历史大底，是2012年12月4日出现的，最低位585.44点。

    那么问题来了：在创出27个月的低点之后，创业板指数未来将如何演变？

    我的看法是，如果管理层不改变指数计算方式，则创业板将向1000点进发。    至于什么时候跌破1000点，要看政策的演变。    除非注册制再次被无限期搁置。

    持续阅读“天天说钱团队”原创文章的读者都知道，最近几年来，我们一直把创业板股票看做是中国乃至全球“泡沫最大的资产”，并预言随着注册制的推进，这个超级泡沫早晚会破裂。

    直到今天早上我写这篇文章时，创业板股票市盈率的中位数仍然在100倍以上。    虽然官方常常使用平均市盈率的概念，但我们认为市盈率中位数才具有真正的意义。

    这好比一个小区有10户居民，一户资产10亿元，另外9户都是穷光蛋，但使用平均法可以计算出他们每户资产为1亿元。    然后推演出10户居民家家都有1亿元的消费能力，这是非常可笑的。

    上图：创业板指数周K线。

    我们都知道，近期股市下跌有两大内因和一大外因不可忽视：

    第一，央行货币政策出现转向，出现了阶段性保汇率态势，流动性被收紧，市场利率在提升；第二，为了防范金融风险、抑制资产泡沫，金融监管空前严厉，在“一行三会”职能大变动前夜，进入了“比狠模式”；第三，最新的美国经济数据支持美联储6月加息，在年底或者明年初缩表。

    跟主板市场相比，创业板又面临着两大独特的利空：

    第一，太贵。    刚刚说了，市盈率中位数100倍。    在新股发行门槛越来越低的情况下，高市盈率必然带来创业板股票的僵尸化。    因为上市公司核心控制人、核心团队有理由千方百计减持股票，然后带着资金、技术、经验和客户逃离，重新组建新公司，再次上市赚钱。

    第二，大扩容已经开始。    A股自身的扩容加速，已经不用多说。    更厉害的是，新三板即将在今年实施大宗交易和集合竞价交易。    也许有人会说，由于新三板散户开户的门槛高、未必实施“连续集合竞价交易”，所以距离实质性威胁创业板仍然比较远。    但你别忘了，市场开放是逐步进行的，而且新三板有迁往雄安新区的可能，到那时，要风得风要雨得雨。    新三板有11000多家挂牌企业，根据2016年业绩调整之后的创新层公司可能达到1200家，将来对创业板会造成很大的威胁(创业板目前只有600多家公司)。

    更大的变局是：19大之后中国的政经逻辑会发生新的变化，在人的问题解决之后(换届)，中央将更有定力推进各种改革。    2015年的A股牛市，2016年的房地产牛市，都留下了深刻的教训，让高层明白不转型是不行的。

    从市场角度看，几乎所有的人都低估了高层“防范金融风险”、“抑制金融泡沫”、“金融去杠杆”和“金融治乱、反腐败”的决心。    随着政策演进到了今天，大家才明白：冬天真的要来了！

    所以，创业板、中小板真正残酷的时候还没有到来。    至于主板市场，也尚未真正见底。    主板市场在探明底部之后，会调整姿态，重新演绎鸟笼行情，只不过这个鸟笼的区间比之前低一些。

    而创业板、中小板，由于大量是中小企业、私人控股企业，以及前景变幻莫测的科创类企业，再加上泡沫太大，所以国家队很难接盘托市，也就无法走出鸟笼行情。

    最后再多说两句：常常有读者拿着个股来咨询，到底应该是抄底、持仓还是斩仓。    其实很早的时候，我们就提醒大家，由于注册制改革已经不宣而战，中国股市整体估值未来几年将是不断下跌的。    在这样的下跌市里赚钱，是非常困难的。    中国股市的散户时代已经终结，留下坚守的散户，大部分会成为烈士。

    但我们无法直接建议一个具体的读者在某只具体的股票上斩仓，因为个股充满偶然性、内幕性，而斩仓的确太残酷。

市场现在可以用愁云惨雾来形容，但未来，还会进一步，也许可以用血流成河了。

    房价与供地数量没有必然的关系？你可真敢胡说

    2017-05-16 09:15:40 和讯名家

    本文首发于微信公众号：功夫财经。    文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。    投资者据此操作，风险请自担。

    房价与供地数量没有必然的关系？你可真敢胡说

    文 | 马光远扑腾话最标肿的正经经济学家

    阅后即焚

    中国房价上涨的原因比作“东方列车谋杀案”，每个人都是高房价惨案的制造者，但又无法证实是谁导致了最终的结果。

    不是投资性需求引发了短缺，而是土地供应的短缺导致房子供应的短缺，进而引发了大量的投资性需求。

    解决住房短缺，要从改革土地制度入手。    短期解决房价过快上涨，要从增加住宅用地开始。

    针对当前一二线热点城市地价、房价过热的现象，国土资源部规划司司长庄少勤指出，供地数量与住房价格并没有必然的关系。    他说，房价上涨缘于多个环节的综合因素，其中一个重要原因是住房供应体系。    “房价过热的城市，往往是大量投资性需求尚未得到合理抑制，干扰了市场。    ”

    一句正确却逻辑模糊的话

    国土资源部规划司司长庄少勤先生的这句话，昨天被很多媒体转载。    看到这句话，我第一时间是震惊。    因为这话如果是一个普通人说出来的，我会一笑了之，但以庄少勤先生的身份，说房价上涨和土地供应数量没有关系，这个判断结果如果他自己信以为真，并且体现在政策上，则中国治理高房价的努力很可能功亏一篑。    特别是，庄少勤先生的话，模糊逻辑，先说了一句正确的话，房价上涨缘于多个环节的综合因素。    然后由这句正确的话得出了一个荒唐的结论：供地数量与住房价格没有必然的关系。    考虑到中国并没有多少人认真学过逻辑，所以这个结论还是会迷惑很多人。    如果对此不认真讨论，以正视听，中国的房地产调控，在土地供应环节又会走上歧途。

    应该承认，作为一种纠葛了很多情感因素在内的、最为复杂的经济现象，中国房价上涨的原因的确很复杂。    房地产政策的摇摆、货币放水、土地财政、城镇化以及动物精神都是原因，但又很难讲谁是主犯，谁是从犯。    我曾经将中国房价上涨的原因比作“东方列车谋杀案”，每个人都是高房价惨案的制造者，但又无法证实是谁导致了最终的结果。    但是，如果分析1998年以来中国房价上涨周期中各个因素的作用，最起码，在导致高房价的原因中，房地产政策的摇摆和土地供应是两个最重要的原因，货币超发印发的投机炒作不过是最后的诱发因素而已。

    庄少勤先生说，“房价上涨过快的城市，往往是大量投资性需求尚未得到合理抑制，干扰了市场。    ”这话纯粹颠倒了因果关系。    为什么在房地产市场会有大量的投资性需求，因为房子短缺！任何投资品，只有短缺，才会有价格上涨的预期，而不是相反！房子为什么短缺，根本原因在于我们的土地供应制度导致土地人为的短缺。    继而引发房价上涨的预期和恐慌性的购买，以及大量的投资投机性需求。    因此，不是投资性需求引发了短缺，而是土地供应的短缺导致房子供应的短缺，进而引发了大量的投资性需求。    这才是正确的逻辑。    如果土地大量供应，住房供应不短缺，当然没有人去投资没有上涨预期的房子。

    一句似是而非却大错特错的话

    但是，紧接着，庄少勤先生又说了一句似是而非其实又大错特错的话：“据我们了解，全国范围内的土地和住房供应基本能够满足人们对居住空间的需求。    ”其一，土地供应是否足够满足住房需求，不能看全国，只能就一个城市说一个城市。    东北土地供应再多，也无法解决北京土地供应不足的问题；其二，土地供应也好，住房供应也好，症结不在总量如何，而是资源严重错配。    北京需要土地，供应不够，一些三线城市不需求太多土地和房子，但供应量很大。    因此，我一直强调，去库存政策是严重错误的，中国房地产的根本问题是解决资源错配的问题，而不是还在强调去库存。    坚持去库存的结果，是在错误的道路上越走越远，导致本来房子已经严重过剩的三线城市房价开始暴涨，甚至出现了抢房。    抢房的结果是继续盖大量的多余的房子，到最后又得推动新一轮的去库存，把没有任何用途的房子卖给接盘人。

    论述至此，结论已经很简单。    但是，还是有必要重复一下我之前关于土地问题与房价问题的观点。    熟悉我观点的都知道，在房价的问题上，我批评最多、呼吁最多的是两个问题：一是改变完全垄断的土地供应制度，二是房地产调控政策尽快退出，加快制度建设。    特别是解决土地制度，改革土地出让方式，引入竞争性的机制，是解决当下人为制造的土地短缺问题的关键，也是解决房价过快上涨的关键。    房价暴涨，说穿了，根子在土地。

    土地短缺的致命原因

    中国土地短缺的根子在制度的不合理。    一切短缺的问题，放在经济制度层面观察，都会得出正确的结论。    以色列的国土状况极其恶劣，大部分的土地都被沙漠覆盖，但从没听说这个国家缺少盖房子的地。    更令人惊叹的是，在以色列的不毛之地上，却成长出全球最发达的农产品(000061,股吧)和先进的农业体系。    与之相反，俄罗斯公认的土地广阔而肥沃，但相对于土地贫瘠的以色列，俄罗斯的农业非常落后。    里根曾经调侃前苏联的农业只有四天是不正常的：春天、夏天、秋天、冬天。

    按照中国每个城市的基本面，如果制度设计合理，根本不缺住房供应的土地。    以土地价格惊人的北京为例，北京是公认的土地稀缺的地方，北京目前总人口为2170万，土地面积1.64万平方公里，按每户三口、每套房子面积100平方米、容积率2.5计算，解决全部北京常住人口的住房，所需土地面积不到北京的2%。    既然如此，为什么各大城市土地显得如此昂贵和短缺?原因很简单，这和土地面积大小无关，而是土地制度造成的。    在当前的土地制度下，造成土地稀缺的原因主要有两点：

    一是完全垄断的土地供应；二是严重不合理的土地结构，在土地供应计划中，压缩居住用地的比例，为了GDP的需要，大量的土地用于开发区，商业用地等。    从历史上看，凡是一个国家对土地实行很多管制和规划，最终不是节约和保护了土地，而是导致了短缺。    这种情况，在美国历史上也出现过。    基于此，我一直呼吁，解决住房短缺，要从改革土地制度入手。    短期解决房价过快上涨，要从增加住宅用地开始。

    其实，庄少勤先生的逻辑和观点，也是和当下国土部等部门的房地产调控政策相矛盾的。    如果真的如庄先生所言，房价上涨和土地供应没有必然联系，那为什么要增加热点城市的土地供应呢？我在之前的文章中对于增加热点城市的土地供应的举措非常认同。    以北京为例，在大量增加土地供应之后，北京的房地产市场降温明显，预期明显改变，这是事实。    我担心的不是庄先生的观点是否符合逻辑，我担心的是，他这么一个特殊身份，如果按照他自己的观点出台政策，不在土地供应上下功夫，这轮调控又该以失败收场了。

    文章来源：微信公众号功夫财经

在看到官员的言论时，我很想说，太无知太幼稚，太脱离现实了，根本就是一个睁眼瞎。但这样的人偏偏是一个高管，连常识都不要的高管。当然，如果说这话，是因为屁股，而不是脑袋，那我还能理解，并且谅解。

我转摘和讯的博文，是因为驳斥得非常好，非常在理，并且毫不留情。

    为什么价值投资难以学习？

    2017-06-30 17:02:53 一只花蛤

    题记：在有些情景下，有利于长期生存的属性，会让短期生存困难重重或根本不可能；反之，允许短期生存的属性却会损害长期生存。

    詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者，他是斯坦福大学商学院的教授，几年前他曾经写了一本薄薄的小书，书名为《经验的疆界》，这是一本讨论有关组织理论的书，但是当我阅读时，却联想到了许多与投资有关的问题。

    作者写一本书其实就是在讲述一种经验，读者读一本书其实就是在学习一种经验。    不过，有人说经验是最好的老师，但是又有人说经验是傻瓜的老师。    如何看待这样的问题？如果按照马奇的说法，这是因为经验往往是模糊的，从中待做的推断是不清楚的。

    投资者都渴望从经验中获取智慧，但是在这种渴望之下从经验中做出的推断往往具有误导性，部分原因在于做推断过程中容易出现错误，但更多在于自身的性质。    因此，投资者在照搬书本经验时会遭受失败：根据书本经验的做法被搬到自身运用时不一定会带来成功。    在这种情形下，某些人会得出结论说，书本的经验没有多大的用处。

    大部分价值投资者都是让人赞叹的阅读狂，他们读过的书籍不计其数，为的是寻找智慧，让世俗的生活充满诗意，让平凡的日子充满乐趣。    有一个叫彼得·贝弗林的人为巴菲特的搭档查理·芒格先生写了一本书《寻找智慧：从达尔文到芒格》，在那本书中，作者展示了芒格寻找智慧的整个过程。

    但是，究竟何为智慧？书中没有解释。    其实智慧一般包含了两个相互联系但又有所不同的要素：

    a.有效地适应环境。    一般人都会面临竞争和未来的不确定性，能够适应的通常能够生存下来，不能适应的就很难生存下来，能够生存下来的大多因为拥有适应智慧。    特别是在变幻无常的证券市场里，能够长期内存活下来，就说明与市场环境要求的匹配度较高。

    b.优雅地诠释经验。    经验对于不同的人有着不同的解读，若差以豪厘，则谬以千里。    更何况经验本来就是复杂的模糊的，若天马行空地揣测，则更容易出错。    因为真相往往不可接近，并且隐藏在迷雾之中，使得人们会误判已经获得了真相。

    对于一个价值投资者，经常学习可以带来改变，但不一定能够促进智慧的增长。    也就是说，你即使阅读了许多经典之作，也不一定就可以成为优秀的投资者。    有许多人准备或者正在复制巴菲特的成功，那么大概有两种方式：

    a.试错。    所谓的试错就是亲自摸索、不断尝试、观察结果，繁殖与成功相连的属性，淘汰与失败相连的属性。    通俗地讲就是运用未验证是否正确的答案，去解释提出的问题，以验证所用答案的正确性达到排除的作用，或者得出问题的可解性。

    b.模仿。    所谓的模仿就是观察其他投资者的经验，若他们采取什么行动而获得成功，那就采取什么行动，若他们采取什么行动而遭受失败，那就回避什么行动。    模仿强调行动者是如何复制其他行动者的成功行动的。

    试错就是猜想和反驳。    猜想即是怀疑，这种怀疑是为了发现问题、更正问题。    反驳就是批判，就是在初步结论中寻找毛病，发现错误，通过检验确定错误，最后排除错误。    即使是价值投资，也存在种种谬误，同样需要怀疑和批判，不断验证。

    模仿既是一种先天的创造能力，也是一种积极的创造活动。    对于价值投资者来说，是其知识的来源。    价值投资者的模仿主要来自“过去有的或现在有的事”。    这些“过去有的或现在有的事”主要呈现在经典论著、大师传记以及人物访谈等等之中。

    你可以试错，也可以模仿，还可以合二为一。    但是，不管是试错，还是模仿，理解了这些问题，不等于就能解决这些问题。    这是因为：

    1、证券市场极其复杂，充满了复杂的因果关系。    在这种情景下，通过复制成功而学习，特别容易犯下误设和迷信的错误。    举例说，你要复制成功巴菲特，你必须大致具备巴菲特生活的那个时代，你必须大致具备巴菲特成长的家庭背景，你必须大致具备巴菲特的秉性和智商。    就算你大致具备了巴菲特的这样要素，你还必须遇到像格雷厄姆那样的明师。    就算有了像格雷厄姆那样的明师，你还必须遇上像查理·芒格那样的良友。    这其中无论缺了那一环，都会使得复制成功变得无比艰难。

    2、证券市场充满了随机不确定性，有时看似井然有序，其实掺杂着随机变异。    在这种情景下，成功显然会伴随着“幸运因素”。    这些年来，运气一说一再盛行，甚至连那些宣扬成功学的大师们也不得不予以承认：不管走向成功之巅是多么自然的事，始终都有一个因素发挥着决定性的作用……那就是运气。    因此，即使你拥有像巴菲特那样的各种因素，但是假如没有像他那样的运气，同样难以复制成功。

    3、复制成功还受成败评定以及目标调整的影响。    价值投资短期内的绩效可能不会显著，这就非常容易造成投资者进行目标的调整。    这个目标或是策略或是标的或是其他。    如果目标调整不适当，那么最佳选项更难找到。    学习选择较好的价值投资技术、学习如何让价值投资技术发挥作用、如何调整价值投资技术的期盼值，这三个层面同步进行，并且互相干扰，使得价值投资无法得心应手地展开。

    4、不同的人有着不同的风险特质，有的人是风险规避型，有的人是风险寻求型。    一般而言，大多数人应该是风险规避型。    例如，大多数人宁愿稳稳地获得k美元，也不有p可能获得k/p美元，或者什么也得不到。    当期望值高于目标（收益）时，大多数人倾向于规避风险；当期望值低于目标（亏损）时，大多数人倾向于寻求风险。    在这种情况下，能够做到“不求最好但求满意”就十分不错了。    尤其是，当初步几次总是得到负面结果而失败时，往往就放弃了。

    5、忽略小概率极端事件。    当证券市场出现小概念事件时，其出现的次数分布是严重倾斜的，大多数人毕生都可能不会经历这样的事件。    因此，大多数人可能会低估极其稀有、极其正面事件的发生可能性。    同时，因为没有经历过像2015年上半年的杠杆牛市那样的事件，所以人们会放松回避加大事件发生可能性之行动的力度，进而导致对其低估。    或者长期置身于危险之中但一直安然无恙，人们就会淡忘曾经让自己非常忧心的危险。    这些都可能导致价值投资彻底无效。

    6、不同的人根据同一经验讲述故事，往往是相互冲突的，例如巴菲特，既会被描述成有着非凡的洞察力和投资能力，也会被刻画成华尔街大鳄和残酷无情。    使得读者陷入了迷惑状态。    实际上，故事所反映的深层现实很难从日常经验中挖掘出来。    世界太复杂，而经验太贫乏。    商学院以商业案例教导学生，让学生从模拟经验中学习。    这种学习很可能有用，但很难诠释蕴含在事件中的含义。

    股市是社会的一部分，炒股是生活的一部分，其中的事理、逻辑、过程、因果，都是相通的。

    只不过股市是直接的、充分的、实时的、时刻变化且刻不容缓的人性较量，比平稳的日常生活中的竞争激烈得多，

    学习人生处世的哲理，练就宠辱不惊的心态，选取一种适合自己的方法，就可以进入股市了。    以资金的时间价值累积财富，专注而不见异思迁，深入而不空泛空洞，历尽千山万水，最终是会成功的。

近一段时间以来，很多的股票走势平稳，或涨得好好的，次日却大幅跳空低开，小部分大幅杀跌，大部分直接聚合竞价就跌停了。

这其中的原因，我认为是某个机构的资金链断裂，不得不砸盘出货。大量的股票成批出现，表明货币政策近期是逐渐收紧的，并且将延续一段时间。从而操作股票变得更加艰难，或者说应当离场观望。

权重股的上涨有护盘的因素。但货币政策收紧，对小盘股和垃圾股中的资金有挤出效应。这部分资金，会向绩优股集中，从而进一步有利于权重股的行情。一九行情将更加明显。

国家近日成立了金融稳定发展委员会，可能是看到了金融行业的乱象和潜在的巨大的风险。也就意味着金融政策会更加稳健，以防范和化解金融危机为主。

我买中集等三年

现价买入中集集团000039，也许要不了三年就能大获全胜。且拭目以待。

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加:2021-08-20 18:01:14 更:2021-08-20 18:43:54

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