[股市论谈] 经济复苏近在眼前，A股市场底提前确立，上证50大牛市呼之欲出！[第5页]

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[股市论谈]经济复苏近在眼前，A股市场底提前确立，上证50大牛市呼之欲出！[第5页]

作者:知行合一2030

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最近闪崩的中小盘股逐渐增多，大家多留意。

顺周期股从目前的调整幅度来看，又是一个可以安心入局的时机，比如你在上月初买入，那么就会对本月这一波的调整比较淡定，如果你是后半段追高进入，那情况可就不同了，除非你真能把股市当道场。
顺周期上月这波上涨也是有点猛，钢铁煤炭有色涨幅很大，消费科技调整较深，涨多了回调一下，跌多了反弹一下，关键是看准各自要走的趋势，这次顺周期调整之后，上涨估计要轮动到其他板顺周期块了。

评论 jiangcp_2009：由自由到竞争是行业普遍发展的规律，竞争就会形成巨头垄断，直到出现新的替代产业再次出现自由发展，合久必分分久必合，上世纪西方国家的经济政策一直在凯恩斯主义与古典自由主义经济学之间摇摆，进入21世纪出现在的凯恩斯主义与新自由主义经济学共存的局面，政府在不断花钱刺激传统经济的同时，又在为缔造新经济创造一个自由竞争的环境，所以我国传统行业走向寡头垄断的同时，是在为新经济缔造一个更大的自由的市场，大浪淘沙，洗尽铅华，才能创造出更多类似华为的公司。当然等看到这一步的时候，他们也在走向垄断的。

行业的健康发展，尤其是科技行业的发展不是在政策的强刺激的进行的，只需要营造一个自由价竞争的环境，健全的法制建设。 2015年搞出的大众创业万众创新，是把强调国家干预的凯恩斯主义应用到了需要自由主义经济学的科技创新行业，正好适得其反，在这个疯狂的环境中企业都在忙于搞资本运作，又有谁埋头苦干搞研发呢。

为了年底的基金排名，基金经理门真是煞费苦心又搞起了白酒行情，这种诱惑很让人难耐。
按上证50目前的成分股来看，管理层是想要50指数打造成类似标普指数的长期慢牛，依托消费，科技，顺周期，三大梯队。熊市依托消费股支撑指数，牛市依靠科技成长与顺周期两大风格带动指数，如此以来指数不牛都难。

中证白酒的整体市盈率今天突破了55倍，令人咋舌，历年的白酒行情的高点都是在40倍见顶，见底在25倍左右。这次已经大幅超越历史，至于还能涨多少不需要在做评价，只需要知道这个位置值不值得长期投资。而在翘板效应下，一个板块的高估必然会引起另一个板块的低估，当前顺周期板块破净股依然比比皆是，11月的顺周期行情很多人依然认为是跌多了的反弹行情，从顺周期与大盘指数关系来看，顺周期不涨大盘无指数牛市，过去无论科技还是消费龙头翻了几倍，大盘指数都不见起色，反而自从二季度以来随着顺周期股底部的不断抬高，大盘指数呈现了慢牛走势。而经济的复苏带来顺周期的盈利扩张周期，不断封杀顺周期与大盘的下行空间，就以最大市值的工商银行为例，每次冲高回的撤底部正在不断抬高，正是由于盈利与净资产的上升，同时封杀大盘回撤的空间，慢牛已成，从未结束。

3450点是一个分水岭，只有有效突破并牢牢站稳，顺周期行情才能持续不衰。随着顺周期的轮番表现，不会需要太久。

2004年，2012年的白酒行情覆灭均是在二三线白酒股补涨的情况下进行，这次也不会例外。

股票价格随内在价值波动，无论上涨还是下跌，A股任何一种风格炒作一波都不会超过两年就会价值回归。

白酒现在已经进入博傻阶段。

顺周期目前依然在上升趋势之中，各龙头股底部不断抬高。

银行板块的整体PB又回到历史低点0.69位置，工行PB0.68为历史最低，封住大盘下跌空间。

上证指数想要突破3450，3587点，需要金融地产建筑周期等中字头的放量集体抬拉，才能站的稳，本月初看起来有些眉目了，又被白酒的上涨给搅黄了，任凭消费医药如何表现大盘也牛不起来，今年指数的抬升正是依靠顺周期股，顺周期行情起不来后市也就没有牛市，注册制等一系列改革需要慢牛环境来进行，因吃药喝酒把大事给忘了，可能吗？

顺周期价值股行情会引起很多抱团资金崩盘，比如说白酒，医药消费，美股纳指，比特币。

据我所知，目前阶段有相当一部分人已经按捺不住放弃了顺周期，调整仓位进入消费医疗与新能源光伏等赛道中。

今年指数年尾月份收在最高符合预期，点位差一百多点，下半年顺周期的走势也低于预期。重要的是体会了管理层的意图，那就是慢牛走势，比预想的还要慢，是比较稳固的慢牛走势，在股市真规则一书中提到在经济不确定的情况下要谨防消费股的过度炒作，如今在a股中演绎的淋漓尽致，A股的制度建设管理层需要稳固的慢牛走势，明年的主板需要推行注册制，这更需要慢牛支撑，不可能因为某个板块的过度爆炒而出现2015年的股灾，现在动辄百倍的消费医药估值空间马上就会触及管理层的底线。

    去年7月中旬大家一起喊，券商加科技（芯片）赛道概念，如今许多券商与芯片股跌幅超30%。
    对于2021年的行情，大家又喊出消费医药加新能源（电车与光伏），所谓醉驾（最佳）组合。
    借用一经典的话:每当市场认为不需要看估值的时候，市场先生就会狠狠地教育他们一顿，这样的人每隔几年就会见到一批，然后再过几年就见不到他们了。
    风险往往出现在新手对着坚持经典投资理论的老手高喊"你们过时了"的时候。    历史一次次重复。

    道德经讲到，天之道损有余而补不足，人之道损不足以奉有余。
    现任中国人民银行副行长陈雨露教授在其与杨恕忠博士所著《中国是部金融史》一书中提到，“金融向来都是锦上添花，从来就没有雪中送碳”
    今天的的行情更是把这句话演绎的淋漓尽致，一方面，酿酒与新能源酒驾板块受特斯拉消息刺激火上浇油，另一方面大金融与地产板块却遭遇限贷政策的雪山加霜，两级分化到了极致。

房地产贷款新规，早在10月28号，万科的上一个底部就已经有消息传出来，这次金融地产下跌主要由反差造成，主力趁机打压，在这种反差下看好拿的住的不多了。

创业板指数的大涨，我忽略了一个事实，板块内个股对指数的贡献值，今天创业板宁德时代一家就贡献了一半的指数涨幅。以后很难再用综合指数或板块衡量市场，只能用上证50，沪深300，中证500，中证1000。

不论外围如何影响，A股牛市都会延续，上证50的三大梯队，科技，消费，周期，一个接替一个表现，飘雨不终期,骤雨不终日，在面临切换时，又再一次考验人性。

大盘短期能涨多少不知道，但应该会有一个回踩3400点的动作，上涨中没涨的品种，下跌中未必会跌。拐点出现在情绪的一致性。

很多人说现在和18年一月很像，那时也是机构疯狂抱团，后来搞了一轮股灾，研究了一下那时的上证50和沪深300的成分股，基本都处在估值通道上沿，重要的是经济周期由此进入收缩期，无力支撑上涨。这次目前基钦周期处在上升期，而且还未走到一半。上证50中的周期板块才刚开始，银地保基建尚未完全启动，回调有这些板块支撑，或许这就是管理层对慢牛最好的安排吧！

目前上游资源股上涨，个人认为仍属预期修复阶段，特别是有色资源股，期货的铁矿石螺纹钢，走势非常的猛烈，目前除中国，外国经济复苏迟滞，真实需求有限，

基建也有点意思了，中国中车，中国中冶趋势率先转强。

基建股崛起与南下港股资金关注低估值板块有很大关系，港股比a股还要低估。

最近总是有人说社融增速下来了，货币收紧了，股市不行了，完全是无稽之谈，从2018年初进入基钦收缩期以来，管理层一直在降息降准托底经济，就是为了下一次的复苏，货币收紧恰恰就是经济由复苏进入过热阶段，来制约过热，这个时候正是周期中下游复苏最为强劲的时候，前期疫情影响，各国大肆放水，由于货币过于宽松和复苏预期，周期上游率先表现，比如有色的铜铁矿石石这些，同时市场需要几个池子吸收流动性，不至于通胀严重，比如比特币等。

基钦收缩期，货币逐步宽松，炒消费，TMT。
基钦扩张期，货币逐步收缩，炒周期股。

    检讨一下，对前期分享的抱团启示录的重要八条学习认识不够深：
    ? 由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真·价值投资理念，导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。

    ? 每个板块的业绩推动自有其原因和逻辑，货币超发和信贷放量时金融板块业绩改善并大幅回升的动力；通胀升温是消费板块业绩大幅改善的动力；新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力。

    ? 每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。

    ? 抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。    这种信念，会以在后面不同的简单明了上口的概念体现。    每当基于信念的投资理念超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。    “躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办。

    ? 抱团问题成为投资者永远面对的难题。    对于率先重仓抱团板块而成功的基金产品管理人而言，这种两难体现在，要不要减仓不减仓？会不会前功尽弃？当然这是快乐的烦恼，但更麻烦一点的我们称之为“明星两难”，简而言之，越想要业绩好，就越要重仓那个抱团板块，而且必须最坚定最持久，但是越坚定也就越难在风格和行业发生变化时，进行适时的调整。

    ? 抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。

    ? 每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。    而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。

? 抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。
11月份对白酒股的判断，就是缺少了这一环节。

? 每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。
这一点目前也已经出现，这几天为什么资金搞中国中车，搞周期股，搞低估值，这就是宏观变量，基钦扩张。

上证50从2019年1月到现在主要由科技与消费主导指数，指数到了这个点位，科技与消费上涨动能已经不足，而改革环境需要慢牛，3400-3600点就是切换点，拉锯点。一旦成功突破，周期股便明显强于科技与消费。

净值创新高了。

今年低估值+顺周期会大放异彩，从南下港股资金可见一斑，A股对港股的溢价越来越低，招行平安万科港股价格超越A股，中国中车，邮储银行等冷门地板股受大资金关注，今年很多顺周期股会翻倍，而且翻几倍的不在少数，这是周期股的特性，三年不开张，开张吃三年。

中证1000小盘股反弹行情不会持久。

这几年来有些周期股似乎脱离了周期属性，走出特立独行的走势，比如说海螺水泥，三一重工，东方雨虹，以前都是跟随基建周期启动，有人说是基于集中度提升，也有人说是换代周期，也有人说是新技术引领，不管怎么说，涨了就不缺理由，但是从近期走势来看，看出了消费股医药股的影子，与顺周期大反其道，说白了股价上涨都是资金行为，在熊市中总得有几只牛股让基金经理们保证业绩，大家彼此心照不宣。但是资金总有获利了结的一天，资本市场根本的一个特征就是不可能让所有人都赚到钱。再过一年看看吧。

    2021年全球经济的恢复与投资者心理演变。

    很大程度上，2020年股票市场“惊人”的走势（考虑到如此沉重的疫情，美股、A股都创了新高），是对2021年维持低利率情景的预期。

    这与历史没有什么不同：

    1、底部阶段：在经济周期底部之时，悲观者有很多理由悲观，然而货币与财政政策的不断刺激，使得经济触底回升，此刻股票市场开始走好；

    2、复苏早期：当经济复苏后，悲观者依然保持悲观，他们宣称货币政策与财政政策的刺激将逐步退出，然而他们似乎没有注意到经济此刻已经坚实的恢复，股票市场继续上升；

    3、复苏中期：当经济指标继续保持强劲，尽管悲观者宣称货币收紧将会使得估值很难提升（言下之意市场会振荡），然而市场风险偏好伴随经济指标，尤其是企业盈利的改善却不断提升。    此时股票市场继续上行，轮动是这一时期的常态表现。    此外，随着CPI的推升，加息也变成了常规操作；

    4、复苏后期：经济指标加速上行，加息或者加息预期变成了常态，然而这依然阻挡不了股票市场屡创新高，悲观的人越来越少，乐观的人越来越多，对于未来的美好憧憬被不断放大，股票市场的上涨速度继续加速，这往往是顶部的标志。

    当下，我们认为国内经济处在复苏早期阶段向复苏中期阶段的过渡，海外还处在复苏早期阶段，此刻难言重大的系统性风险，唯一需要思考的是性价比的问题，即部分公司的估值高企，是否会降低未来的收益预期。

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加:2021-08-05 12:07:51 更:2021-08-05 13:39:02

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