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[股市论谈]好好学习，慢慢成长[第4页]

作者:chengv2005
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    3.27汤森路透一周重要数据回顾
    





    路透密西根州3月26日电---在经历数月贷款难求,订单又寥寥无几的艰难後,许多美国小型企业未来数月恐会面临关门大吉的命运.
    
    
    商业咨询公司与运营商指出,越来越多的迹象显示,经济衰退与信贷危机的双重打击令美国小型企业处境相当艰难.企业员工人数在500人以下被定义为小型企业
    
    中国1－2月工业企业利润下降37.3%
    中国五矿对全球第二大锌产商收购提议遭否
    
    
    中国央行(the People’s Bank of China)网站最新发表的一篇文章再次将矛头指向美国，这一次的目标是其认为执行不力的美国金融监管体系。    
    
    在周一至今发表的第四篇文章中，中国央行集中讨论了本轮金融危机的根源以及所需采取的应对手段。    上述文章的发表距20国集团(the Group of 20)伦敦峰会的召开只有数日。    
    
    中国央行在文中对政府监管机构、公司治理、信用评级机构等多个方面表示了严重忧虑。    其中尤其对于所谓“最少的监管就是最好的监管”的观点提出了尖锐批评。    
    
    文章称，“危机爆发前，尽管有事实表明美国主体纷杂、权利分散的监管结构存在隐忧，但仍有看法认为这种金融监管结构运转良好”。    
    
    “虽然部分机构在改进监管方面做了一些努力，但一些人却以没出问题就不用修理为由，不愿意正视问题和解决问题。    全世界为此付出了巨大成本。    ”
    
    该文题目为《对改革国际金融监管体系的几点认识》署名中国人民银行金融研究所(Research Institute of Finance and Banking)。    
    
    文章称，本次金融危机源于美国次贷危机，通过各类金融产品，金融机构和金融市场等渠道，迅速在全世界蔓延。    
    
    文章称，危机的快速蔓延暴露出部分发达国家在金融监管理念、体制及国际合作等多方面的问题，有效的金融监管是防范金融风险最有力的外部约束力量。    
    
    这篇文章还特别将矛头指向监管机构，称一些监管机构缺乏有市场经验和感觉的人才队伍，对市场发展的最新情况缺乏足够了解。    
    
    而由于缺乏对产品风险属性的了解，监管机构工作人员对于债权抵押证券(CDO)等结构性投资工具和信用违约掉期等衍生产品可能引发的问题，以及金融机构资产负债表不能体现的表外业务活动，其中对结构性产品至关重要的评级方法的缺陷等风险隐患不够敏感。    
    
    央行上述文章还指出，金融机构应该对风险做出独立判断，而不是把风险评估职能外包给评级机构。    该文章还对金融机构的董事会无法作出独立决策提出批评。    
    
    文章称，在部分规模庞大的机构中，风险管理人员受制于人，使得机构缺乏有效的制衡机制，放纵冒险行为，过度追逐短期回报。    
    
    文章呼吁加强对上述问题的重视，以完善监管体系。    
    
    这篇文章是中国央行本周针对全球金融危机多个方面而发表的四篇文章中的最新一篇，这四篇文章均附有英文对照。    前三篇文章是央行行长周小川的署名文章，其中两篇是在他此前发表的讲话基础上整理的。    
    
    其中最为引人注目的是周小川撰写的《关于改革国际货币体系的思考》他在文中呼吁扩大国际货币基金组织(IMF)特别提款权的使用范围，从而真正满足各国对储备货币的要求。    分析师认为这篇文章是呼吁创造一种超主权的全球储备货币来取代美元作为全球主要外汇储备资产的地位。    
    
    不能低估中石油
    当年曾风光无限。    回想2007年秋季，中石油(PetroChina)在辉煌的31个交易日内，一举成为全球市值最大的公司，令一些愤愤不平的德克萨斯人崩溃。    自那以后，这家中国企业的市值已蒸发三分之二，而埃克森美孚(ExxonMobil)的市值跌去了四分之一。    
    
    如果更为冷静地看待中国增长故事，你会看到投资者正在一家真正的世界级运营商与一个快速增长的狂想者之间进行权衡，该公司绝大部分生产和销售仍局限于国内，其资本约束往往让位于政府的雄心——政府持有中石油87%的股权。    中石油的市净率为1.4倍，不及埃克森美孚的一半，较5年平均水平有更大的折让。    更简单地讲，从市值来看，两家公司的差距高达460亿美元。    
    
    这并不是说中石油在此期间的吸引力没有增加。    与更为成熟的同业公司不同，中石油一直在投资，而那些同行则利用大宗商品牛市带来的大量收益，回购股票并派发特别股息。    如今，当其它巨头在这里或那里削减10亿或20亿美元的资本支出时，中石油仍在周期内支出。    本周三公布的全年数据显示，去年，中石油资本支出——上游业务占三分之二——增长27%，至340亿美元，而2009年应与之持平。    在全球巨擘中，只有壳牌(Shell，资本支出为310亿美元至320亿美元)接近这一水平。    
    
    由于中石油的大部分收益来自勘探和生产领域，因此随着油价下滑，该公司肯定会受到冷落。    今年以来，与活跃的上海市场基准指数相比，该公司股价走势落后了40%左右，而炼油及营销业务规模更大的中石化(Sinopec)则与大盘持平。    但较长期而言，中石油仍是中国政府青睐的能源政策工具，将挺进俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等西方企业不太喜欢的地区。    鉴于中国初萌的自信心态，我们不能低估这种优势。    
    
    
    译者/梁艳裳
    
    
    Lex专栏
    
    .


    万能险遭遇倒春寒 降不降息皆受压http://www.sina.com.cn 2009年03月28日 04:55 中国证券报-中证网
        □本报记者 丁冰
    
        部分公司要停售、平安高企的结算利率也开始下调，万能险正遭遇“倒春寒”。    业内人士认为，继投连险之后，万能险再遭冷遇，这与保险资金投资收益不佳密切相关。    受此影响，今年保费收入增速将会放缓。    
    
        万能险遭冷遇
    
        维持万能险结算利率5.25%——这一行业最高结算利率长达4个月的中国平安(38.87,-0.39,-0.99%)终于开始下调行动了。    平安个人万能险年化结算利率2月由5.25%下调至5%，银保万能险年化结算利率由5.25%下调至4.7%，不过这仍为各家公司中最高。    
    
        事实上，从去年9月份开始，相继有20余家保险公司下调了万能险产品的结算利率，唯独平安从2008年10月以来，一直保持在5.25%，高出泰康、人保寿险、太平保险、国寿和太保、新华等公司约1%左右，在同业中位于领先水平。    但目前的这一下调行动则可能意味着万能险的冬天刚刚到来。    
    
        下调万能险结算利率目前已经成了各家保险公司一直的选择。    中国人寿(22.47,-0.25,-1.10%)在2008年连续下调万能险结算利率之后，今年1月份也继续将万能险结算利率下调0.2%，目前一直维持在3.85%；太保的金丰利系列万能险结算利率目前也下调至3.85%。    据不完全统计，大部分保险公司的万能险利率水平处于4%左右。    
    
        对万能险更大的打击还在于部分保险公司决定停售该产品。    华泰人寿自3月25日起旗下万能险产品——财智人生A/B将正式停售。    而泰康人寿决定从4月1日起全面停售其万能险品种——泰康卓越财富2007终身寿险(万能型)。    在保费收入和利润之间，泰康选择了后者。    
    
        据了解，泰康卓越财富2007终身寿险由于结算利率高，是市场上颇受欢迎的产品。    在去年8月以前，该产品连续数月驻守5.8%结算利率的高位，由于利率下调及投资环境欠佳，该产品结算利率下调至上月的4.35%，但仍是行业内较高水平。    
    
        泰康人寿相关人士表示，基于公司业务转型的长远考虑，泰康决定停止销售万能险产品，而保监会 吴定富近期在考察泰康人寿公司时也做出要求，把握主业经营方向，大力发展保障型保险。    
    
        降不降息皆受压
    
        泰康人寿对于停售万能险作出解释，“目前，一年期存款基准利率已降至2.25%，低于万能险保单2.5%的预定利率上限，并且，如果未来降息力度进一步加大，一旦债券市场利率逼近2.5%的水平，新的利差损风险又会滋生”。    迫于利差损压力，泰康人寿作出选择。    
    
        如果不降息，万能险的处境也没有多大改善。    中金公司研究员周光表示，随着降息预期的逐渐消除，万能险结算利率下降空间已经有限。    但同时无论是债券还是股票，其投资收益并没有太大起色。    在成本依然高企的情况下，产品卖得越多，可能亏得也越多。    
    
        可以说，万能险的高成本以及保险公司投资收益的缩水，是迫使各家保险公司连续调低万能险结算利率的关键原因。    泰康人寿保险股份有限公司董事长兼首席执行官陈东升表示，我国2007年整个保险业的投资收益大概是2700亿，到2008年，整个投资收益大概缩水了将近75%，只剩下四分之一的收益。    
    
        此外，由于万能险比较灵活，保户退保成本较低，可以随时提取现金、随时调整每期的保费金额，使得万能险的保单风险成本远远高出分红险和传统寿险；而万能险保费收入主要投资于债券、基金以及存款，由于近期债券利率的下调，几家主要的保险公司的预期投资收益仅在4%左右，利差的减少使得保险公司无力继续支持高水平的结算利率；与此同时，公开数据显示，部分保险公司的平滑准备金提取率从去年开始一直处于30%至40%的相对较低水平，牛市积累的平滑准备金释放殆尽，保险公司目前的平滑准备金对万能险的支撑能力已出现大幅下降，调低万能险结算利率成为必然之选。    
    
        更有保险分析师预测，今年保险公司的万能险结算利率还会普遍下调，平均结算利率可能会回落到3%左右，较目前平均水平再下调约1%，而万能险利率的下调，会使那些以高结算利率支撑销售的保险公司业务增长进一步放缓。    
    
        保费开门红能否延续
    
        保监会日前公布的数据显示，前两月寿险公司保费收入约1639.6亿，同比增长13.7%。    其中中国人寿、太保寿险和平安人寿三大寿险巨头交出的成绩单仍较为亮眼，三巨头保费收入累计约1076亿元，同比增长14%。    
    
        值得一提的是，平安人寿2月表现仍然超过同业，共实现保费140亿元，较去年同期83亿元增长超68%，前两月同比增长42.9%。    有业内人士指出，平安寿险保费大增背后的推手就是以高结算利率开路的平安万能险。    此外，个险和银保渠道的推动也是主要原因。    
    
        而且，平安对于万能险依然保持较高热情。    平安寿险常务副总经理李国华日前在接受中国证券报记者采访时表示，考虑到央行此前连续的降息以及目前各投资市场的现实情况，对平安万能险结算利率进行了下调。    但之前通过动用平滑准备金，其结算利率下滑的趋势远远小于央行降息的幅度。    未来平安将通过善用平滑准备金来保持结算利率的稳定。    此外，他还指出，前三月平安寿险保费增长势头良好，对全年业务保持乐观态度。    
    
        此外，李国华表示，万能险作为平安寿险产品的主力，占保费收入的30%，未来还将保持其主导地位。    目前平安寿险的个险渠道占比为90%，今年平安还将扩充个人业务员队伍，争取突破40万人，现在平安业务员已达到35万人。    
    
        但综合来看，今年保费收入的开门红形势似乎不具备可持续性。    数据显示，2月当月新增保费收入为975.53亿元，比今年1月保费收入1147.64亿元有所回落，减少172亿元。    其中，财产险2月新增保费为167.61亿元，与1月财险收入297.33亿元，减少129.72亿元；2月人身险新增保费收入807.92亿元，与1月850.31亿元相比，减少了42.39亿元。    
    
        中投证券分析师许守德认为，由于去年保险公司投资债券收益率较高，因此保险公司主要精力主要用于做业务，采取扩张性业务策略，因此保费收入高增速的态势一直不减。    但在债券收益率趋低的情况下，未来保险公司将会收缩业务规模。    
    
        此外，“各家保险公司都在进行结构调整，加上去年同期水平较高，因此保费收入出现回调也属正常现象”，首都经济贸易大学教授庹国柱说。    
    
    
    集资金不足 平安银行美元产品发行失败http://www.sina.com.cn 2009年03月30日 06:11 理财周报
        理财周报记者 秦丽萍/文
    
        3月19日，因客户持有美元少，一款结构性产品发行失利。    
    
        平安银行于3月19日发布公告“平安银行安盈理财0909号——信用挂钩美元理财计划”由于认购资金总额不足产品最低成立金额，因此发行失败。    认购资金将于3月18日返回投资者账户。    ”
    
        该产品没有公开任何产品说明书。    西南财经大学信托与理财研究所研究员张星对本报表示：“据我们电话了解，这款产品挂钩建设银行(4.36,0.16,3.81%)、农业银行等几家银行的信用。    产品投资期限为半年，到期年化收益率3%。    ”
    
        这款产品的姊妹产品设计结构相同，但以港元投资，发行获成功。    3月13日至25日，平安银行安盈理财0911号——信用挂钩港元理财计划完成发售，日前已宣告成立。    
    
        平安银行内部人士介绍：“该产品投资于巴克莱银行上海分行的一个信用挂钩产品，产品具体挂钩标的是中国农业银行、建设银行、光大银行和中国银行(3.49,-0.02,-0.57%)4家银行的信用违约。    产品不保本，投资期限为178天。    如果到期四家银行没有发生信用违约事件，普通投资者可获2.8%的年化收益率。    ”在最糟糕的情况下，巴克莱银行向平安银行支付30%的本金。    
    
        0909号美元款产品发行失败，让银行界人士和第三方研究机构都较诧异。    平安银行财富管理部人士表示：“其实这款美元产品的设计还是不错的。    之前国外评级机构调低了中国银行业的信用评级，但其实他们并不了解中国的实际情况，所以这款产品可以利用这个信用差博取产品收益。    ”
    
        近日，外资评级公司纷纷看空中国银行业。    三大国际评级公司标普、惠誉和穆迪均认为，中国银行业在今年或将面临资产质量下降、不良贷款增加与利润大幅减少的局面。    
    
        平安银行内部人士表示：“主要是客户手上持有美元少，所以募集资金不够。    ”港元发行成功印证了这种解释。    张星也表示：“发行失败主要原因还是客户结构问题，即美元持有者少。    此外，客户可能对产品结构存有疑虑。    ”
    
    
    中国石油(601857.SH，00857.HK)公布了2008年的财务报告。    该公司在2008年实现净利润为人民币1144亿元，较2007年的1468亿元下降了22%。    分业务看，中国石油2008年上游板块盈利2402亿元，炼油销售板块亏损830亿元(未考虑补贴)。    化工板块亏损28.7亿元，下半年亏损95亿元，亏损主要来自于第四季度。    
    
        随即，高盛就发布了高调唱空中国石油H股的研究报告。    其亚太能源化工行业分析师许利源等人在报告中写道：中国石油2008年的净利润分别较我们预测的1229亿元和彭博预测的1221亿元低7%和6%，2008年营业利润分别比我们和市场的预测低9%和7%。    
    
        在3月9日，高盛就曾宣称“预计中国石油2009年一季度的盈利锐减，后面情况则更糟，维持卖出评级。    ”3月26日，高盛用上了“强力卖出”的字眼。    
    
        相比之下，国内券商对于中国石油A股的态度还比较“客气”。    WIND资讯显示，在发布了中国石油年报点评报告的六家国内券商中有两家“推荐”、一家“谨慎推荐”、两家“中性”以及一家“持有”。    由于国内机构存在着一般不会对大公司给出“卖出”评级的“潜规则”，实质上这已经显示出国内机构对于中国石油的未来经营状况也不是特别乐观。    
    
        2009年目标产量调低4.4%
    
        高盛分析道，中国石油的勘探与生产、化工和天然气业务的业绩大致符合其此前的预测，然而炼油和销售业务的息税前利润较预测值低104亿元，主要是库存减值损失所致。    
    
        由于2008年下半年油价急剧回落，中国石油2008年的原油储量替代率十分疲软，为0.44倍，低于其1倍的目标和美国大型石油企业0.93倍的中值。    高盛评论道，“虽然这一水平低于预期，但并非在意料之外”。    
    
        高盛特别指出的是，中国石油2009年原油和天然气的目标产量令人失望：原油产量将同比下降4.4%，这是自从中国石油上市(指在香港上市)以来的首次同比下降。    “我们认为其中的原因在于高成本油井的关闭及市场对中石油重油需求的走软。    ”
    
        此外，中国石油的管理层还将其天然气产量同比增长目标下调至7.6%。    油气总产量将同比下降1.2%。    需要知道的是，中国石油2005年-2008年以来油气总产量的年均复合增长率为5.4%。    
    
        “后面情况更糟”
    
        高盛此前做过预测，“预计中石油2009年一季度盈利将同比下降47%，主要由于油价走软、化工毛利下降以及下游销量下滑”。    
    
        “我们预测盈利锐减的幅度可能出乎市场意料之外，因为市场普遍认为中石油的盈利具有防御性，而且彭博市场预测中石油全年盈利仅同比下降21%。    ”
    
        许利源等人表示，“在我们看来，2009年二季度和三季度的降幅甚至可能更大，我们维持对中石油H股/ADR(强力卖出名单)和A股的卖出评级，基于2008年预期市净率得出的12个月目标价格为4.10港元/52.56美元和人民币5.80元，分别隐含20%/22%和46%的下行空间。    
    
        中国石油年报公布之后，高盛更重申对中石油H股的卖出评级(强力卖出名单)。    他们表示，“基于市净率得出的H股/ADR的12个月目标价格为4.10港元/52.56美元，鉴于公司2009年的疲软预期，我们认为市场对其2009年全年人民币928亿元的净利润预测可能会下调。    ”
    
        “在我们看来，将于4月末公布的疲软的2009年一季度业绩可能会成为又一负面推动因素，上行风险包括油价大幅上涨。    ”许利源等人表示。    
    
        相对来说，国内机构对于中国石油的态度更为“乐观”一些。    国信证券认为，中国石油的业绩下降已在市场预期中，从去年12月底至今年3月以来中国石油的A股持续跑输大盘，也已经充分反映了业绩预期。    
    
        国信证券石化业首席分析师李晨在报告中表示，在2008年前三季度，超高油价和成品油限价压抑了公司盈利，2009年年初的超低油价又威胁上游盈利状况，毕竟长久以来这是公司盈利的主要来源。    但2008年四季度和2009年一季度都可能是中石油的业绩“盆地”，随着经济反弹以及长期通胀预期的影响，油价逐步回升，会推进中石油的盈利改善。    
    
    
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    欧盟对外关系专员瓦尔德纳称，尽管中国表示愿意增加向IMF提供的资金，但其发言权不大可能在即将召开的峰会上获得相应增加.
    美国财政部周日表示，7,000亿美元的问题资产救助计划还约剩余1,345亿美元，意味着政府可能暂时不必向国会申请更多资金。    
    房利美、房地美将承担协助融资职责 .
    高盛集团以5,800万美元购买了两位高管所持部分处于亏损状态的公司内部基金。    同时，公司几位高管08财年薪酬下降了97%。    
    中国石化公布去年净利润下降47%，但因原油成本降低以及国内市场成品油价格上涨，预计一季度净利润较上年同期增长逾50%。    
    抢球成功：上周四，在亚利桑那州格伦代尔市举行的全美大学体育协会男子篮球赛(NCAA)半决赛中，密苏里大学队的德马尔•卡罗尔(DeMarre Carroll)从孟菲斯大学队的罗伯特-多兹尔(Robert Dozier)手中成功抢到了篮球。    卡罗尔在滑到的时候 伤了嘴唇。    


    阅兵：上周五，缅甸士兵在缅甸首都内比都游行广场上举行的第64个军队日(Armed Forces Day)庆祝活动中列队行进。    


    空中巡视：上周五，一架北约联军的CH-146“希神”直升机正在阿富汗南部坎大哈省的居民区上空飞行。    图为一名加拿大机枪手在直升机上就位


     未来两年山西再减煤矿井1500余座
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    主将无能连累三军 标致火线换帅
    中国央行行长助理杜金富称，今年是中国宏观调控任务最为艰巨的一年。    为了跟踪调控政策的实施效果，央行必须扩展金融统计范围，改进数据的采集、分析和监控方式
    中国和阿根廷签署了一份人民币700亿元的货币互换框架协议。    根据该协议，阿根廷从中国进口商品时可以使用人民币结算。    
    中国建设银行行长张建国表示，公司正在考虑投资于海外商业银行。    此外，他表示美国银行目前未必会出售其持有的建设银行股份。    
    中国证券监督管理委员会周二公布了首次公开募股并在创业板上市的管理办法，从而为在中国推出那斯达克式的创业板市场做好了铺垫。    
    山西联社挪用60亿打新股 银监会加固防火墙
    不断深入的专项治理让农村金融机构一批案件浮出水面。    知情人士透露，山西省农村信用联社(下称“山西联社”)一度通过委托贷款的形式动用60亿资金打新股。    庆幸的是，在该案件暴露前，尚未造成损失。    
    
    
    这并非个案。    去年11月，银监会在农村银行机构开展了“案件回头看深度排查”，暴露出一大批案件，1000万元以上的大案就多达数十件。    尽管如此，有监管部门人士仍认为，“1000万元的案件查处并未见底，个别省市还很严重。    ”
    
    
    在此背景下，银监会启动了“防控治理活动”安排，以构建治理长效机制。    
    
    
    此外，银监会已开始构筑更为严密的农村银行机构风险防火墙。    上述知情人士介绍，银监会将下发《农村信用社风险管理与控制指引》(下称“指引”)，并要求农村银行机构参照执行，以建立“全面风险管理体系。    ”
    
    
    资金违规使用
    
    
    上述人士介绍，山西联社动用了60亿元下属信用社资金打新股，所幸没有造成损失，得以全身而退。    3月30日，山西联社办公室一人士表示并不清楚此事。    山西银监局对此没有发表看法。    
    
    
    在案件发生后，银监会表示了关注，银监会相关领导希望当地政府能调整信用社领导班子，让更合适的人担任。    
    
    
    某农商行人士认为，省联社的管理体制决定了类似资金违规使用的可能。    目前，省联社的主要收入来源有两块，一是收取管理费用，二是资金营运收益。    不过，省联社收取的管理费一般难以弥补支出。    
    
    
    以贵州省联社为例，2008年旗下各信用社实现59.19亿元的收入，按照千分之五的比率提取管理费用2125万元，此外，还有管理费用利息收入100万元，其他收入23万元，合计2248万元。    不过，贵州省联社的各项支出达到5110万元，其中联社本部费用开支4645万元，向办事处划拨费用431万元。    
    
    
    贵州联社的情况并非偶然。    管理费存在缺口的情况在相当部分省市信用联社存在，上述农商行人士认为，正是费用收支缺口使得省联社有违规使用资金的冲动。    
    
    
    然而，挪用资金打新股只是违规的一个形式。    
    
    
    山西银监局3月3日公布称，在对全省农村信用社系统大量假冒名贷款进行清理工作中，发现借冒名贷款2.72万笔，涉及金额10亿元。    这一般是信用社员工冒用农民的姓名骗取信用社的资金。    
    
    
    从2008年11月开始，银监会开始了“案件回头看深度排查”专项治理活动。    上述知情人士称，“特别是在2008年最后两个月开展的案件回头看风险深度排查中，又排查出了大量案件和风险隐患。    部分省区大案、要案仍然屡屡发生，山西、内蒙古、山东、河南、上海、河北、辽宁等省发生了1000万元的案件。    ”其中1000万元以上案件约达40件。    
    
    
    1600多人受罚
    
    
    如果把案件爆发数量放在全年来看，这个数据更为“可观”。    
    
    
    上述知情人士称，“案件防范形势依然严重。    农村合作金融机构2008年共发生各类案件208件，涉案金额7.1亿元，比案件专项治理工作开展前的2005年分别下降405件和8.6亿元。    其中100万元以上的案件67件，涉及金额6.4亿元，河北、山西、内蒙古、河南、湖南是发案最多的省区。    ”
    
    
    在2008年，全国农村银行机构一共有269个机构、1600多人受到处罚，其中37个高管被取消任职资格。    
    
    
    银监会在两个月的“案件回头看深度排查”专项治理活动中发现，案件的发生反映出机构在内部管理、制度建设、组织结构、业务流程、经营机制、风险管理等存在深层次的问题。    
    
    
    《指引》的出台是监管机构解决上述隐患的措施之一。    目前《指引》已经下发到各省联社征求意见。    
    
    
    银监会希望通过制度建设督促农村银行机构建立全面风险管理体系，包括信贷风险、操作风险、道德风险、市场风险、流动性风险等在内的各个风险。    要求风险管理与控制应当贯彻决策、执行、监督全过程，覆盖各项主要业务的各个操作环节和所有的部门、岗位，并由全体人员参与，实现内部控制的全方位监控、全过程监控和全员监控。    
    
    
    《指引》明确要求各省联社成立稽查大队。    从2006年开始，多个省市已经建立了稽查大队。    贵州省联社今年准备成立一支由30人组成的稽查大队，在理事会的直接领导和授权下行使对社员社的稽查审计职能。    
    
    
    此外，银监会的监管思路也将有所变化，改变了常规的工作方式，把检查计划改变为从上至下，在17个现场检查项目中，加大了检查范围和力度。    此外，从2008年开始，银监会的监管深度开始下探到县域。    今后县监管办的监管重点就是农村信用社，股份制银行和国有大行的监管则由银监局和银监会负责。    
    
    
    银监会也在寻求其他部门的支持。    比如，在上海农村商业银行5·28案件发生后，银监会和监察部联合下文，希望加强对信用社案件的调查处理。    此外，银监会有意联合证监会，严查银行资金进入股市，以杜绝类似山西省联社的案件再次发生
    
    随着韩国政府为克服经济危机而扩大财政支出，今年其国家债务猛增至366.9万亿韩元，比去年增加19%，达到十年前的3.92倍
    示威者上周六在伦敦的Victoria Embankment聚集，开始了通向海德公园的游行活动。    这场名为“人民优先”的游行将穿过伦敦；旨在讨论全球金融危机的G20峰会将于本周四召开，此次游行是全球抗议G20运动的一部分。    


    柏林的示威者在上周六象征性地“埋葬了资本主义”。    在G20峰会和北约峰会召开之前，数千人在柏林和法兰克福参加了主题为“我们不为你的危机买单”的游行活动。    


    示威者上周六在伦敦市中心游行，开始了为期一周的抗议活动。    


    国际储备货币的冷思考
    宋鸿兵 2009-03-31
    最近，周小川行长的《关于改革国际货币体系的思考》一文在国际国内都引发了一场前所未有的声讨美元的热浪。    在全球金融海啸肆虐之下的各国舆论，纷纷把经济危机和财富损失的怒火发泄到美元身上，而美国政要则不屑于去和各种非议理论。    
    
        毫无疑问，周行长对美元问题的分析和对国际货币体系改革的建议确实说中了问题的要害，也顺应世界各国的民意，但值得注意的是美国的断然拒绝和欧洲对美国态度的妥协迁就。    这说明了一个问题，国际金融制度与国际政治现实一样，实力才是最重的砝码。    
    
        19世纪英镑地位的确立背后是大英帝国强大的海军作为后盾，而20世纪中叶美元霸权的形成也是美国数千枚核武器和遍布各大洋的航空母舰舰队拱卫的结果，货币的背后其实是战争！
    
        凯恩斯与怀特之争并不仅仅是理论上的切磋，凯恩斯的道理再正确，在美国压倒性的国力与军力之下也不得不低头。    当美国海军的间谍船经常逼近到离中国领海 120公里处搞“科研”时，中国的新储备货币的思考也只能“长考”下去。    
    
        美元的地位既是主权货币的问题又是主权货币的答案。    如同霸权所带来的利益一样，它既造成了人们的不满，又是人人追求的理想。    就人性而言，超越自身的利益，恐怕是22世纪人类也无法企及的境界，主权国家应该也是同样的道理。    人们即便可能超越主权，但却无法超越利益。    这也许就是美国断然拒绝的真实心态。    
    
        当然，美元的利益未必永远是美国的利益，美国的利益未必又是号称代表美国利益的势力集团的利益。    如果未来某一时刻，美国自愿或者看似被迫放弃了美元这种主权货币，那我想一定有人得到了更大的利益。    
    
        中国人的问题在于，不要等到那一天才打开账本检查自己的损益表，如果不是现在就开始打算盘，那么最终等到谜底揭开时，别人所得到的可能就是我们将会失去的利益。    
    
    报告称美国商业地产至少再跌30% 复苏前景黯淡http://www.sina.com.cn 2009年04月02日 02:35 中国证券报-中证网
        □本报实习记者 杨博
    
        金融危机的爆发源头——美国房地产业似乎仍无回暖迹象。    标准普尔公司3月31日公布的最新报告显示，美国1月房价同比下滑19%，创历史最大跌幅。    而资深投资人索罗斯日前也对地产前景表示担忧，认为未来商业地产价值“至少跌30%”。    
    
         房市复苏前景黯淡
    
        标普报告显示，Case-Shiller20个主要城市房价指数连续第30个月下滑，刷新了前一个月18.6%的历史最大跌幅记录，同时也超过分析人士的普遍预期。    至此，美国房价较2006年峰值时已缩水近30%。    接受调查的20个美国大城市房价均出现下滑，其中以美国亚利桑那州首府菲尼克斯市房价跌幅最大，达到35%，紧随其后的是拉斯韦加斯，房价下跌32.6%。    
    
        分析人士认为，房价下跌的主要原因在于房屋止赎率的不断上升和购房需求的骤减。    数据显示，今年2月美国的房屋止赎率上升29.9%，较1月17.8%的数值再次大幅增加。    据专家估算，目前全美每440个家庭中就有1个家庭正处于房屋止赎进程中。    
    
        不断上升的失业率和大幅缩水的个人财富，让消费者信心几乎降至冰点。    同样在3月31日公布数据显示，3月美国消费者信心指数为26.0，仅略高于前1个月的历史记录低点，表明消费者对经济前景仍然悲观。    而调查显示，目前仅有2%的美国人称有计划在未来六个月购房，这也是1982年以来最差的水平。    对此，野村证券首席分析师David Resler表示，目前市场人气仍十分低迷，“大家对支出仍持谨慎态度。    ”
    
        超额的房屋存量将使房价在一段时间内保持低水平。    巴克莱资本公司分析师迈克尔·梅尔认为，目前房价仍存在许多下跌因素，他说“我们认为房价可能要到明年下半年才会见底，而房价下跌将继续削弱家庭资产负债表。    ”
    
         金融大鳄看淡商业地产
    
        不止是数据显示房市前景黯淡，有关机构和投资人也表达了悲观预期。    28日，素有“金融大鳄”之称的乔治·索罗斯日前直言，美国商业地产价格起码要再跌30%。    
    
        “商业地产价格还没有贬值到位。    ”索罗斯在出席华盛顿的一个论坛时表示，“人人心中都有数，贬值迟早要发生。    最近一些交易已经对此有所反映，预计商业地产价格将下跌至少30%。    ”
    
        目前美国商业房地产市场总价值约为5万亿美元，较2007年的最高值已下降30%。    德意志银行房地产投资部门2009年初也预测，今年全美商业地产总收益将继续下降11%。    
    
        因融资渠道收缩，近期美国酒店、写字楼等地产贷款违约率激增，同时大批企业倒闭裁员导致商业地产空置率上升。    据德意志银行分析师预测，贷款违约率到今年底将急升至逾3.5%，2010年则有可能进一步增至6%。    不动产资本市场顾问公司(Real Capital)也指出，目前约有110亿美元的违约商业地产正等待出售。    
    
        大量的贷款违约使得约3000亿美元的商业地产证券市场面临更大的风险，并有可能将美国的养老基金、共同基金和对冲基金等拽入新一轮危机。    德意志银行分析师警告说，即使是传统的优质资产，商业地产市场也随时可能“爆炸”，出现上世纪90年代以来最大的泡沫危机。    
    
        索罗斯表示，商业地产市场下滑将给美国银行业带来更大的压力。    他认为奥巴马政府应尽快调整银行资本，以应对商业地产资产进一步贬值的风险，而此前白宫在拯救银行业的行动上明显地“反应太慢”。    
    
    
    4月1日，有知情人士向记者透露，上海国有企业巨头之一上海广电集团(下称上广电)深陷亏损泥潭，直接牵涉沪上至少8家银行的大额贷款安全。    
    
    “贷款总额远不止于50亿元这个数字。    ”一位金融界权威人士透露，上广电涉及的银行信贷量比外界想象的还要多。    而一位与上广电有信贷往来的银行人士则进一步透露，“统计上广电和大小子公司的银行总贷款量，已经超过了100亿元。    ”
    
    据记者了解，光是亏损严重的广电NEC项目，就涉及两笔数额共超50亿元的银团贷款，其中工行、中行等均数量较大。    
    
    这已使银行陷入泥淖。    在上广电宣布被上海仪电托管前，即自去年11月份开始，银行就已开始发现上广电相关贷款出现逾期，并多次召开碰面会协商解决办法。    但由于多种原因，银行目前还未提起资产保全。    
    
    “贷款能否保全，关键看政府如何救上广电。    ”上述金融界权威人士表示。    由于贷款额巨大，相关监管部门亦多次将银行信贷的情况汇报给上海市政府，请政府引起重视。    
    
    银团贷款或超百亿
    
    银行与上广电，是大型国企与银行合作的一个典型例子。    
    
    上广电在2003年为了拓展平板显示器件业务范围，与日本NEC合资成立了上海广电NEC液晶显示器有限公司(简称广电NEC公司)，投入中国第一条具有大批量生产规模的第五代TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)建设。    
    
    2003年12月14日，以工行上海市分行、中行上海市分行为牵头行的首期银团贷款与上广电NEC签订了贷款协议，为其提供了646亿日元(按当时汇率折合人民币近50亿元)的银团贷款。    
    
    银团成员还包括中国建设银行上海市分行、交通银行上海分行、中国民生银行上海分行等其他银行。    
    
    此后，2006年，为了实现规模经营提高市场竞争力，上广电决定对广电NEC扩产。    据媒体报道追加的投资额为440亿日元(合31.36亿元人民币)。    
    
    其中，以中国银行上海市分行为牵头行的多家银行为第五代TFT-LCD增资扩产项目提供总额为220亿日元(当时约合15.68亿元人民币)的银团贷款。    
    
    这次银团贷款中，增加了农行上海分行、上海银行上海分行等的支持。    如果按照这两个项目计算，沉淀的银行贷款额已超过了50亿元人民币(未算上还款)。    
    
    2008年5月，东洲资产评估公司出示的评估报告中披露了部分银行的贷款情况。    其中记者发现光工行、中行贷款量就非常大，以工行上海为例，工行上海分行给广电NEC公司总承诺额分别为1亿美元、399亿日元、1.64亿人民币的长期借款及7.12亿的流动资金借款，期限至2010年6月20日止。    截至2008年5月左右，广电NEC已归还了部分借款，但尚存长期借款余额分别为6500万美元、259.35亿日元和1.066亿人民币，以及7.12亿人民币的流动资金借款。    
    
    而中国银行上海市分行总承诺额分别为132亿日元和6.48亿人民币的长期借款，期限至2012年12月20日止。    
    
    “到去年年底，我们就发现情况不对，归还利息都出现了困难，贷款有风险。    新的贷款就不再敢发放了。    ”上述银行人士透露。    
    
    到目前为止，这些贷款会出现多大程度的坏账还难以判断。    
    
    国企信贷病
    
    若按照银行所说的远超100亿的巨额信贷，就上广电如今的困境而言，银行无疑也被“绑架”了。    
    
    知情人士透露，在今年银行与上海市政府签订保增长的信贷支持时，相关债权银行亦向政府表达了希望尽快解决上广电贷款问题的想法。    
    
    不过，问题自去年年底暴露至今，政府采取拯救手段较为缓慢。    事实上，上海仪电3月底才宣布托管上广电，第一步是摸清情况，此后才会涉及如何进行资产重组和贷款重组。    
    
    “上海提倡加快先进制造业发展，是一次机遇，应该加强先进技术的改造和升级，但是救上广电，就不能再简单重复旧技术了。    此外，上广电也反映了上海国企的通病，应该借国资改革的契机，建立国企退出机制，引进多种资本参股，加快国企的机制改革。    ”上述金融界权威人士表示。    
    
    此外，上广电案例中暴露出国企的信贷通病，也引发市场关注。    
    
    由于当时TFT-LCD产业是上海市政府“十一五”期间重点支持的产业，上广电NEC项目是其中最重要的项目之一。    由于是政府推动，因此银行往往都会争着给发放贷款。    
    
    一位知情人士则表示，银行由于种种原因，对国企的风险把控可能会放松。    上广电的案例里，存在集团为子公司担保或者子公司互为担保的大量关联担保。    
    
    据记者了解，对中国银行上海市分行的贷款，广电NEC公司是约定将其在抵押合同签署之日拥有所有权的所有发票金额超过10万美元或等值其他货币的设备作抵押，并由上海广电(集团)有限公司与日本电气株式会社提供担保。    而目前上广电集团财务状况糟糕，而机器设备的贬值亦较大。    
    
    记者同时查阅上广电旗下两大上市公司广电信息(600637.SH)和广电电子(600602)，亦证实关联公司都存在大量的互保。    
    
    目前，上海的相关监管机构已提示各家银行尽快做好资产保全。    “相信上海政府不会撒手不管的。    ”上海一位股份制银行高管认为。    
    
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    北京时间3月31日，记者联系上位于德国爱尔兰根的西门子交通集团总部。    该集团媒体发言人Ulendorff向《时代周报》记者证实，此次100列火车的合约确已签署，列车将主要在中国生产。    而对有关技术转让的合约细节等问题，Ulendorff不愿意过多透露。    
    “中国给西门子希望”
    
    据称，在3月20日，西门子公司与中国铁道部下属的三家机构，即唐山客运轨道有限公司、长春客运轨道有限公司以及中国铁路研究院分别签署了一系列合同，合作生产100列基于ICE-III世代Velaro技术的CRH3型高速火车(动车组)，且第一列将于明年即2010年下线。    在这项任务中，西门子方面承担当的是电气设备和火车底盘等部分，总价高达7.5亿欧元(约70亿元人民币)。    这些生产任务将分别由西门子位于德国纽伦堡、克雷菲尔德等地，以及奥地利和中国上海等工厂承担。    
    
    据介绍，列车整体将在中国完成最后组装，其中，70列将在唐山下线，另外30列则由长春出厂。    这些车辆将全部用于1318公里长的京沪高铁线路，平均时速350公里。    届时，从北京乘坐高铁去上海，全程只需要4小时。    
    
    这份中国订单，给西门子公司，尤其是给目前陷入困境的西门子交通集团注入了一针兴奋剂。    该集团在2008财年总共收入为58亿欧元，在整个西门子康采恩中被视为“问题少年”。    在过去几年，交通集团经常完成不了既定目标，赤字频频。    最近，西门子公司已决定对交通集团进行“瘦身”，裁减2500个工作岗位。    布拉格的工厂被关闭，德国克雷菲尔德工厂的岗位也被裁减。    
    
    除了内因，目前西门子交通集团也外扰不断：西门子与德国铁路公司的纠纷一直悬而未决：2008年7月份在德国西部城市科隆发生ICE轴承断裂、导致部分车辆脱轨后，ICE-III代轴承的技术问题又成为西门子新的阴影。    人们记忆犹新的是，1998年6月ICE-I代火车轮轨材料缺陷造成的重大脱轨事故，造成101人死亡。    此外，2008年初慕尼黑磁悬浮项目的败出，也给西门子交通集团笼罩上一层负面阴影。    
    
    这一切，似乎随着中国订单的到来而出现转机。    
    
    “绝不出让核心技术”
    
    值得一提的是，这批中国订单里将产生一批世界最长的火车，由16节车厢组成，总长400米，可载客1060人。    可以想见，当这些“代表世界最先进技术的动车组”、“时速350公里”，“奔驰在18000公里长的高速铁路网上”等数字指标组合在一起，这实际意味着，中国已经进入一个拥有世界最现代化公共基础设施的一流大国的时代。    但是，尽管中国总是试图通过大订单从而获得项目的核心技术，相对总额约42亿欧元的京沪高铁项目，西门子此次通过向唐轨、长轨和铁路科研院提供最为关键的底盘、电气和技术的方式只分得约7.5亿欧元。    不过，“与蒂森-克虏伯、空客等康采恩的态度一样”，德国《商报》援引西门子内部人士的话说，西门子表示“不会、也绝不出让核心技术”。    
    
    西门子高铁“订单门”风波
    
    3月20日，西门子集团在其网站发布信息称，当日，唐山轨道客车有限责任公司、长春轨道客车股份有限公司、中国铁道科学院和西门子签署了一份关于提供100列高速列车的合同，西门子获得价值7.5亿欧元份额。    这则消息在海内外引起广泛关注。    
    
    3月25日，铁道部相关负责人公开回应，近期并没有跟西门子签订任何合同。    
    
    这场西门子“订单门”演变成一场公关危机，引发诸多猜测。    
    
    西门子“订单门”的发生，与其新闻稿中关于跟中方合作的内容措辞不恰当，有密切关联。    不过，跟国内掀起的一股高速铁路建设热潮相比，该起事件最多只是个意外的小插曲。    重要的是，它辨明了选用日本技术还是德国技术的真伪，至少平息了民族主义情绪的讼争。    
    
    时代周报记者 孙勇杰 发自北京
    
    西门子“订单门”事件爆出后，最让人关注的是，西门子和中国铁道部之间，到底实情如何？国内一些厂家宣称的“自主创新”是否真的货真价实？
    
    “从高铁整体技术上说，我国近年进步很快，跟世界顶尖技术差距有一点，但不是很大，动车组我们国家研究起步较晚，核心技术上有些差距。    ”3月29日，参与京沪铁路建设的一位资深专家说，动车组相关技术，一度是我国高铁技术的短板。    
    
    “订单门”缘起措辞不当？
    
    2008年初，外界称之为继三峡水利工程以后中国最重要的基础建设项目京沪高速铁路正式开工。    据铁道部公开信息和京沪铁路建设参与人士介绍，这项每天建设投资1.9亿、年预计投资600亿的项目，自开工以来进展顺利、工程进度很快。    
    
    “从高铁技术上说，我国近年进步很快，跟世界顶尖技术差距有一点，但不是很大，动车组我们国家研究起步较晚，核心技术上有些差距。    ”上述资深专家说，一度动车组的引进技术比率较大。    
    
    随着京沪高铁项目的进展，京沪高铁时速达350公里的高速动车组，也逐步进入了筹备生产的阶段。    
    
    3月16日，铁道部与中国北车股份有限公司在京正式签署100列新一代高速动车组采购合同，合同总金额达392亿元。    
    
    次日，铁道部网站发布了以“百列国产新一代高速动车组将于2011年驶上京沪高铁”为主题的新闻。    该新闻报道中强调，这100列动车组“全部由我国自主开发制造，整车国产化率达到85%以上”，2010年10月开始陆续交付。    
    
    铁道部副总工程师、运输局局长张曙光表示，依托新一代高速动车组的研制，我国铁路将总结几年来的大量技术创新成果，从高速动车组的系统、子系统、零部件等方面开展研究，建立独立的标准体系。    
    
    “西门子集团网站新闻稿中的提法，显然跟中国政府方面此前的表述有所不同。    ”3月27日，一家在高速交通机械领域同样拥有先进技术的国际公司高层说。    
    
    3月20日，西门子集团网站发布的信息称，中方跟西门子签署了一份“关于提供100列高速列车”的合同。    该消息还称，这100列动车组的车型“是在CRH3高速动车组的基础上研制出来的。    而CRH3正是基于西门子的Velaro型高速列车”。    
    
    此后，这则消息引起海外媒体广泛关注，并以“西门子宣布获得中国政府购买100列高速列车的订单”类似标题进行了报道。    随后，国内门户网站也转载了关于“西门子获得中国订单”的报道。    由于西门子网站消息以及随后报道，跟铁道部此前发布信息，措辞明显有出入，尤其在百列高速动车组知识产权归属上存在疑义，引起国内广泛关注。    
    
    激辩高铁国产化率
    
    3月25日，铁道部公开回应称：“近期并没有跟西门子签订任何合同。    ”
    
    中国南方机车车辆工业集团公司一高层分析，西门子的消息跟铁道部的说法并不矛盾，中国北车股份有限公司在3月16日签署协议以后，很可能将部分零部件生产份额转包给了西门子公司。    
    
    “7.2亿欧元，折合人民币大约65亿多，在392亿元的合同中，也只是个不大不小的数目。    ”3月29日，业内专家对时代周报记者分析，外媒“7.2亿欧元订购百列高速列车”的说法应该是不确切的。    
    
    3月27日，一家在高速交通机械领域同样拥有先进技术的国际公司高层表示，据他们了解，从中国方面开始有修建高速铁路的念头开始，近20年的时间里，高铁技术基本上是引进的国外先进技术。    
    
    “中方采取的方式是，购买产品的同时引进相关技术，买了产品，也拥有了相关技术的知识产权”，上述人士个人认为，中方这次跟西门子“可能存在”的合作，也是采用了这样的模式。    这种说法，显然与国内报道京沪铁路高速动车组完全是自主开发的说法有差别。    
    
    但是，国内也有业内专家持类似观点。    
    
    “国内技术原创能力确实比较薄弱，很多方面是引进了国外技术，如动车组等，国产化比率一直都在不断提高，但需要一个过程。    ”3月30日，北京交通大学运输管理学院教授、业内专家杨浩说。    杨浩表示，对西门子“订单门”具体不清楚，但据其了解，是涉及了部分技术引进。    
    
    针对高铁技术全盘引进的问题，3月30日，时代周报记者曾向铁道部咨询。    铁道部工作人员表示这种说法不科学，我国铁路在引进先进技术的基础上，作了很大的创新，京沪高铁采用的动车组，国产化比率已经达到了85%以上。    
    
    “动车组方面，我国引进了时速160、260、350(公里)三种高速列车，在引进的同时，买断了相关技术，消化吸收并作了创新，在车体等方面都作了改进。    ”参与京沪高铁建设的资深专家表示。    
    
    “关于国产化比率的争论并不是最近开始的，前些年，讨论京沪高铁高速动车组国产化比率能达到70%时，就有人提出异议。    ”西南交通大学专家沈志云表示，国产化比率并不是唯一指标，关键还是核心技术是否达到了先进水平。    京沪高铁完工、投入使用，就标志着我国高速铁路技术达到国际先进水平。    
    
    不管西门子“订单门”真相如何，都不过是中国这波高铁建设热潮的一个小波澜。    
    
    据报道，“订单门”事件发生以后，西门子之所以不主动作出澄清和解释。    “对它来说，妥善处理和维护同中国的关系更为重要。    ”
    
    
    紫金矿业成隐形百元股 新华都大赚超百倍
    第二大股东新华都所持股本月解禁浮盈105亿，大赚远超百倍
    
    随着恒邦股份冲击百元大关，紫金矿业也在本轮有色金属个股的爆炒中悄然跻身"百元股"行列。    同时，在4月份紫金矿业大批解禁的限售股中，以紫金矿业0．1元的发行面值计算，包括新华都在内的公司大股东的投资收益可望超过百倍。    
    
    实际股价已达109．9元
    
    截至昨日收盘，紫金矿业A股报收10．99元，小涨1．1％；H股报收5．38港元，A股和H股比较高达2．32倍。    由于紫金矿业A股IPO时特殊的发行面值，作为A股首只以0．1元面值发行的股票，相比通常A股发行面值1元而言，紫金矿业A股可比的价格实际上高达109．9元，成为两市一只"隐形"的百元股，并且是仅次于贵州茅台的第二高价股。    
    
    事实上，紫金矿业早在上市当日即被爆炒。    资料显示，2008年4月，紫金矿业以每股0．1元面值，7．13元的发行价发行14亿股A股，发行前总股本为131亿股。    4月25日上市当日，紫金矿业最高被爆炒至22元，当日振幅高达173％，此后股价一路下挫致使大批投资者被套。    
    
    对此，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在采访中分析称，紫金矿业的股价具有一定的"迷惑性"，由于0．1元的发行面值误导了投资者的价值判断，导致紫金矿业被当成"低价股"遭到股民跟风追涨。    由于其特殊的发行面值，紫金矿业的历史最高价22元，对应1元面值的股票价格实际上高达220元。    
    
    而紫金矿业以0．1元的面值发行之初，一度被业界认为是A股发行制度与国际接轨的一种尝试，理由是虽然A股发行面值统一为1元，但境外市场的股票发行面值并不统一，如紫金矿业H股的发行面值就是0．1元。    
    
    大股东持股成本远低于0．1元
    
    同样，0．1元的发行面值也成就了紫金矿业即将解禁的限售大股东的"暴富"。    
    
    据WIND资讯统计，4月份将有126家公司的股改限售股以及7家非股改限售股解禁，紫金矿业首发原股东限售股解禁额度占4月份解禁总额的1／5。    而4月份两市合计限售股解禁额度为2279亿元，其中4月27日紫金矿业首发原股东限售股解禁额度就高达512亿元，占当月全部限售股解禁额度的两成多。    
    
    紫金矿业2008年报显示，在4月25日即将解禁的限售股中，紫金矿业董事长兼总裁陈景河坐拥1．14亿股。    紫金矿业第二大法人股东--上市公司新华都实业集团股份有限公司及其法人代表陈发树共计持有21．77亿股。    
    
    事实上，包括新华都等大股东由于进驻公司的时间要远早于公司首发上市，因此实际持股成本还要远低于0．1元。    由此，以紫金矿业昨日A股收盘价估算，上述大股东投资获利已超过100倍。    而以今年以来该股累计上涨近130％计算，董事长陈景河持股账面浮盈就超过5．5亿元，新华都账面浮盈超过105亿元，厦门恒兴浮盈也暴增近40亿元。    由此，紫金矿业高管及关联方账面共计获利近150亿元。    
    
    估值比恒邦中金贵很多
    
    而紫金矿业不久前公布的2008年报显示，公司仍牢牢占据国内黄金行业上市公司的龙头地位。    年报显示，紫金矿业去年生产黄金57．32吨，其中矿产金28．48吨，占全国矿产金产量的12．2％；且公司净利润增长近两成，占全国黄金企业利润总额的23．36％。    截至昨日，紫金矿业市盈率突破52倍，市净率接近10倍。    而不少业内人士也表达了对其估值水平的担忧。    
    
    长期关注紫金矿业的东兴证券研究员袁志强在采访中表示，若以每股净利润和股价的比例看，它比当前所有黄金股都昂贵，比中金黄金贵70％，比恒邦股份也贵30％以上。    尽管公司黄金储量大，但质地一般，而且公司在盈利和成本控制方面表现平平。    
    
    而且在本轮黄金行情中，紫金矿业股价上涨幅度远远大于同类个股。    据WIND资讯统计，自去年四季度反弹以来，截至昨日紫金矿业涨幅超过250％，仅次于恒邦股份高达四倍的惊人涨幅，而同期山东黄金、中金黄金涨幅仅为150％左右。    
    
    国信证券李洪冀表示，金价有望在2009年持续震荡上行，公司股价有继续走高的可能，但公司股价一度超过11元，短线估值已不具优势。    
    
    
    “避税天堂”
    
        黑名单(目前还不与国际社会合作的逃税天堂)：
    
        哥斯达黎加、菲律宾、马来西亚和乌拉圭。         
    
        灰名单(已经表示合作，却没有落实到行动，没有签署国际协议) ：
    
        卢森堡、瑞士、奥地利、比利时、新加坡、智利、开曼群岛、摩纳哥等38个地区或国家。        
    
        白名单(这些国家都已实际执行国际间所协议的税务标准。    ) ：
    
        英国、中国(不包括港澳特区)、法国、德国、俄罗斯和美国等40个国家。        
    
    中央24个检查组赴各地督察4万亿投资
    证监会发布加强上市券商监管规定
    从严原则 明确信息披露要求 持有5%以上股权需审批
    
    证监会严打违规炒股 多家公司高管被立案 绝杀铁公鸡
    创业板高门槛下创投失望离场 仅10家企业在准备
    汇丰129亿英镑新股发行已定 超90%股东参与
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    港交所的萧条季节：今年一季度仅3企业赴港IPO
    汇金爽约退出国泰君安
    3月中期票据发行井喷
    查韦斯明起访华谈石油融资
    中国厄瓜多尔筹签10亿美元石油协议
    委内瑞拉和伊朗签署经济和领事方面的协议
    高盛首席经济学家称欧洲经济复苏将最为缓慢
    纽约时报报道白宫经济高官从华尔街获巨额酬劳
    日本三大银行６年来首次净亏损
    奥巴马政府拟推新公司援助方案
    
     新华网北京4月3日电（记者樊曦）
    
    
    
     国务院国有资产监督管理委员会3日宣布，国资委监管的5家中央企业将进行重组，中央企业的户数由141户调整为138户。    
    
    
        国资委表示，经报国务院批准，中国电子工程设计院、中国成套设备进出口（集团）总公司并入国家开发投资公司成为其全资子企业，中国卫星通信集团公司并入中国航天科技集团公司成为其全资子企业。    
    
    
        据了解，国资委已向上述5户企业下发重组通知。    
    
    
        按照国资委的规划，到2010年中央企业将减少到80－100户，其中有30－50户成为具有国际竞争力的大公司大企业集团。    2003年国资委成立时，中央企业户数为196户。    
    
    
        中国电子工程设计院是一家大型综合性工程建设企业，中国成套设备进出口（集团）总公司则是我国对外援助成套项目唯一的专门执行机构。    
    
    
        中国卫星通信集团公司原为中国六大基础电信运营商之一，主要经营通信、广播及其他领域的卫星空间段业务、卫星移动通信业务等。    
    
    
    宝钢酝酿大规模机构及人事调整
      【《财经网》上海专稿/记者 赵何娟】在钢铁业尚未走出“寒冬”之际，中国钢铁业的龙头企业，宝钢集团有限公司（下称宝钢集团）正在内部酝酿一场大的机构及人事调整。    
    
        《财经》记者近日获悉，由于对未来经济形势不乐观，加上大规模并购扩张带来的财务压力，宝钢集团准备在内部先行自我调整，调整管理架构，压缩部门层级，以缩减财务开支，提高决策效率。    
    经营“倒逼”
    
        宝钢集团的内部调整，动因来自于利润大幅下滑带来的经营压力。    
    
        宝钢集团旗下宝钢股份（上海交易所代码：600019）日前公布的2008年年报显示，公司全年营业收入较前年增长了4.74%，净利润则下滑了49.21%。    
    
        下跌的主要原因在于2008年四季度的亏损。    由于四季度钢材价格大幅下跌，主要产品陷入亏损，同时计提资产损失47.54亿元，导致四季度亏损83.34亿元。    其中，不锈钢及特钢业务均出现亏损，年末存货跌价准备更高达59亿元。    
    
        宝钢股份年报分析称，2008年下半年，尤其是四季度以来，伴随着金融危机引发的全球性经济衰退，钢铁产业链各行业需求全面下滑，钢材价格一路暴跌，钢铁企业面临低钢价、高成本库存的严峻形势，出现销量大幅下滑、利润大幅下降的局面。    今后，中国钢铁工业仍将处于需求低增长、产品低价格的困难时期。    对此，宝钢也已经连续两月调低了出厂价格。    
    
        市场分析亦普遍认为，随着全球经济步入下行周期，中国钢铁工业发展也进入重要转折期，国内钢材供过于求的局面将在相当长时间内存在。    
    
        然而，2008年年报还显示，在各项经营指标都出现不同程度下降的同时，宝钢股份的财务费用却大幅增长119.5％。    
    宝钢股份表示，这主要是由于2007年、2008年公司的资本性支出规模都较大，融资规模呈逐步上升态势，同时2008年平均贷款利率高于2007年平均水平；另外，2008年4月，公司收购浦钢罗泾项目相关资产的分期付款余额，按照实际利率法计提确认相应利息费用。    
    2008年年底，宝钢集团董事长徐乐江也对公司内部管理进行了一次摸底调查。    据知情人士称，宝钢集团管理费用支出和可压缩空间之大，连徐乐江都未曾想到，这也坚定了其内部调整的决心。    
    
        徐乐江今年初曾公开表示，应对此次金融危机的冲击，第一回合是“看到了不足”。    今后的回合是要形成改进能力，倒逼出管理机制和管理流程的完善，倒逼出企业的灵活性和竞争力，倒逼出兼并重组模式和路径方式的调整，倒逼出技术创新、新品研发的市场适配性。    
    
    “大部制”调整
    
        据《财经》记者了解，宝钢集团高层会议上已讨论决定，在全公司范围内实行内部机构调整，建立新环境下的新管理体制和流程。    
    
        调整包括：现有各部级机构重组，组建“大部”；相关人事也进行相应调整，或外派至并购企业，或调整变相降级，预计涉及调整人员的规模达70%。    
    
        “高层也会面临压缩和调整，以表明其调整决心之大。    ”接近宝钢集团高层的人士透露。    
    
        在宝钢集团现有的组织架构中，主要实行的是“部制”，总经理室之下共设有办公室、战略发展部、系统运营改善部、资产经营部、重大工程项目部、发展改革部、公共关系部、法律事务部、审计部、监察部、企业文化部等近20个部门，各部门下又还设有若干小部门，层级众多。    据悉，“大部制”调整，将会使现有的大部门机构缩减到10个左右。    
    
        宝钢集团现有的董事会共有11名成员，其中包括七名外部董事，在董事会下还设了各专门委员会；经营团队中，高层管理人员共13名，其中副总经理占了五名。    
    知情人士透露，其实徐乐江早在2008年上半年即提出过库存太高，要减少库存。    但由于当时市场环境尚未完全恶化，且尽管徐乐江提出此观点，却未形成完整的判断，为何要减、如何减都没有想得非常清楚，导致包括徐乐江在内的各层人士对形势的严重性都未给与足够重视，反而在如何达到8000万吨产能规模的目标中，以“二次创业”的热情狂热扩张。    
    “四季度问题愈加恶化后，各部门之间私底下的互相抱怨挺多的。    ”上述人士称，此次要进行的机构调整初衷也在于压缩管理层级，提高决策效率。    
    
        一位熟悉宝钢集团管理的业内人士称，钢铁业最好的时期已经过去，企业所犯的错误，不是简单的某一个决策错误，而是结构性的、长期积累的系统性问题。    “宝钢现在的问题是想发展规模经济，但是原有的管理结构和管理能力却都跟不上，因此‘规模不经济’。    ”
    
        上述人士称，从对宁波钢铁有限公司的外派就可看出，宝钢已开始内部调整。    “对宁波钢铁的派驻规模是宝钢并购有史以来最大的一次。    一方面，要消化现有的冗员结构；另一方面，也可尝试将来的新的并购模式。    ”
    
        此次宝钢的自我调整，也将是其近年来内部进行的一次最大规模的调整，但此举也被宝钢集团部分内部员工认为是“变相裁员”。    
    
        “我们听到此消息，都感到很彷徨，目前还没有看到详细的调整计划，一旦不同意外派就意味着在家休息，而部门合并必然会形成新的利益关系和冲突。    ”宝钢集团一位普通员工称。    
    
    
    
    
    
    
    
    总需求将强烈回升
    以后一段时间可能出现非常强的总需求增长率和经济增长率，先表现为环比，在环比显著走强以后半年表现为同比
    宋国青/文
    2008年3月和6月的下降是由于季度末的信贷控制，这个情况从总的货币信贷数据中也可以看到。    到了9月，主要由于宏观经济走弱，信贷自动收缩，信贷额度的效果已经很弱了。    10月下旬取消信贷额度以后，贷款增加不是很多，11月企事业活期存款的下降完全是企业主动收缩经济活动的结果。    在7月-11月，活期存款没有增长，11月的数量比7月-8月还有所下降。    
    12月出现了一个情况，财政支出猛烈增加而财政存款大幅减小。    这个变化和贷款增加两个情况推动企事业活期存款大幅度增加，前者的影响是暂时的或者异常的。    
    
        接下来的活期存款增加，完全是由信贷扩张和企业意愿引起的。    
    
        撇开12月的数据，活期存款在2009年1月比2008年11月大幅度增加，2月继续猛烈增加。    2月比2008年11月增加了9.2％，折年率为42.3％，比正常增长率高了1倍多。    按三个月增长率的度量，2月企事业活期存款的增长率不仅是2002年以来的最高水平，也接近过去30年的最高水平。    
    
        在2009年1月的货币信贷数据公布以后，有分析人士依据M2和M1同比增长率剪刀差扩大的现象认为，企业投资不活跃。    由于多方面的原因，包括春节因素和同比增长率本身的问题以及2008年12月的异常，剪刀差度量歪曲了活期存款大增的实际情况。    从附图的数据看，2009年1月相对于2008年11月，企事业活期存款已经相当猛烈地增长了。    到现在为止，活期存款大幅度增加已经持续了三个月。    
    
        三个月的高增长还不足以引起总需求增长率的持续回升，接下来几个月的贷款和货币量增长仍然很重要。    要预测未来几个月的情况，需要对过去三个月贷款猛烈增长的情况有进一步的了解。    
    
        在2008年12月贷款大增的情况出现以后，很多分析人士认为，直接的行政干预起了重要甚至根本性的作用。    现在看来，12月当月或许有这个因素的影响，但是到2009年2月，主管部门已经对贷款特别是票据融资猛烈增加的情况有所担心，没有要求银行大幅度增加贷款。    至少，2月的贷款增加，可以认为是银行和企业自主决定的。    
    
        上面关于M2和M1剪刀差扩大的说法还隐含着一个假设，就是企业将票据融资获得的资金用于定期存款以套取利差。    由此增加的贷款和存款与实际经济活动没有关系，对于实体经济而言是“虚增”。    上面的数据处理结果说明，虽然不能完全排除票据融资转定期存款的可能，但其数量并不显著。    
    
        有人士认为，过去几年都有年初贷款高增长的现象，并据此认为，银行有“早贷款早受益”的考虑。    不过，在没有信贷额度的情况下，“早”字就失去了意义。    事实上，在没有贷款控制的2002年，贷款就是前低后高，一季度增加了3940亿元，四季度增加了4927亿元，余额的同比增长率在一季度为12.7％，四季度为16.8％。    
    
        可以确信的是，一部分新增贷款是财政投资拨款的配套贷款，或者是与将要由财政资金支持的项目有关。    这部分贷款可能随财政投资支出或有关投资项目立项的变化而变化。    
    
        从现在的情况看，未来几个月，这部分贷款或许有小的波动，不太可能出现大幅度的下降。    其他的贷款是与对整个宏观经济的预期有关的。    在总需求走强的情况下，这部分贷款只会越来越多而不是越来越少。    
    
        所以，关键的问题依然是，目前已经形成的活期存款，是否预示着总需求走强。    从历史数据看，这一点没有多大疑问。    而且，从两者的时滞情况来看，总需求显著走强很快就要发生；再以后，即使没有对财政投资的配套贷款，总贷款和货币的增长也会越来越强。    考虑到42.3％这样的历史罕见的活期存款增长率，以后一段时间可能出现非常强的总需求增长率和经济增长率，先表现为环比，在环比显著走强以后半年表现为同比。    
    
        作者为北京大学经济学教授
    
    
    
    美失业率创26年新高
    【《财经网》华盛顿专稿/记者 李增新】美国劳工统计局（BLS）于4月3日发布的最新数据显示，3月美国非农部门有66.3万人失业，美国失业率升至8.5%，为1983年以来的最高点。    就业市场丝毫未见起色，意味着美国未来消费下行压力仍然较大，这击破了近期人们对美国经济正转向复苏的美好遐想。    8.5%的失业率数据科学而深刻地揭示了这个残忍的事实：美国经济复苏尚需时日。    
    美国劳工部居民问卷调查结果显示，自2007年12月步入衰退以来，美国已有510万人失业，其中330万人是在最近五个月中新近加入“失业大军”的。    3月，美国新增失业69.4万人，使全美总失业人口达到1320万人，失业率比前月再提高0.4个百分点。    
    
        上述失业人群中，在3月有54.7万人曾经从事短期工作，这一群体的总数在过去的一年中增长了1倍至820万人。    而长期失业（27个月以上）的人数则增至320万，其中190万人为2007年底以来失业的。    
    
        除了“统计中的”失业人群，美国还有210万人由于未在过去四周内尝试寻找工作而未被计入失业人口，其中有68.5万人由于对求职丧失信心而“被迫”放弃。    
    
        华盛顿智库经济与政策研究所（CEPR）联席主任迪恩·贝克（Dean Baker）认为，就业无疑是目前联邦政府最为关心的问题，经济刺激计划中对失业救济拨款581亿美元及对州政府财政支援536亿美元的拨付，将有相当大的比例用于社保支出项目上。    
    
        26年来重新升至最高点的失业率数据证明：经济恶化的速度远超过此前的官方预测。    当经济刺激计划出台时，美国政府预测失业率将在今年年底达到8.9%，并将这一数值运用到金融机构“压力测试”的“悲观情景”中，而8.4%的“基准情景”则随着3月数据公布而被轻易打破。    经合组织（OECD）此前预测，美国失业率将在明年底达到10.5%。    
    
        然而，政府拨款终究是“饮鸩止渴”，就业市场好转，仍取决于实体经济。    “鉴于目前经济未见起色，美国很可能需要一个新的刺激计划。    ”贝克对《财经》记者说。    
    
        近来陆续公布的数据，包括成屋销售、居民消费等指标虽仍然在下行区间，但已有速度减慢的迹象，本周公布的制造业指数及新订单数甚至略有回升。    这使一些学者认为经济或有“触底反弹”迹象。    
    
        “我们正处在前所未有的局面中，任何事情都可能发生，而预测不准确完全可以理解。    ”美国发展研究中心（CAP）研究员爱德华·派斯利（Ed Paisley）对《财经》记者说。    他也认为，政府很可能需要投入更多资金来处理失业问题。    
    美国非农部门各行业都未能幸免，几乎全部经历了明显的就业损失，穆迪经济网首席经济学家马克·赞地（Mark Zandi）称。    
    数据显示，失业最为严重的依然是制造业，有16.1万人失业，而过去半年来，制造业员工失业达到了100万人。    在3月，失业最多的行业包括金属铸件、机械及运输工具制造业。    
    
        建筑业紧随其后，3月损失12.6万就业岗位。    自2007年1月以来，该行业减少了130万就业，其中一半来自过去半年。    
    
        零售贸易行业及金融服务业的就业损失均在4万人以上，其中金融业自去年9月以来已有约25万人失业。    
    
        3月，非农部门非管理层员工平均周工作小时数下降至33.2小时，为该项指标自1964年设立以来的最低水平。    
    
        最后，美国劳工统计局还调整了1月失业数据，由之前公布的65.5万人增加至74.1万人，２月数据保持在65.1万人不变。    
    
        当企业预计惨淡销售时，必然通过解雇或减少工作时间降低用工成本，而各领域就业损失累加的效果是居民节衣缩食、企业减少投资，这反过来再影响就业。    因此“就业—消费”这个致命的恶性循环的阴影将持久萦绕在美国上空。    
    
        “今年不会有任何就业增长，而经济复苏之路依然漫长.。    ”PNC金融服务集团首席经济学家斯图尔特·霍夫曼（Stuart Hoffman）表示。    ■
    
    经济恶化程度远超预期，“触底”尚需时日
    
    
    
    PMI指数“打架” 经济走势成谜
    【《财经网》北京专稿/记者 张环宇 王晶】4月伊始，陆续公布的经济指标令分析人士颇感迷惑。    
    在经过2月和3月上旬的短期小幅攀升之后，3月下旬，全国发电量又出现了明显下滑。    与此同时，国家统计局和中国物流与采购联合会联合调查的采购经理人指数（PMI），和法国里昂证券公布的PMI指数也走势迥异，这令短期内经济预测的难度骤然加大。    
      里昂证券的PMI指数显示，3月中国制造业经营环境继续显著恶化。    自去年11月创历史新低后，该数据连续三个月有所回升，至2月已回升至45.1。    但在3月，PMI制造业指数则再度下跌，至44.8。    
    而国家统计局和中国物流与采购联合会联合调查的PMI指数则连续四个月回升，并在3月回升至52.4。    PMI在50以上表明经济总体扩张，而如果处于50以下，则意味着经济收缩。    里昂证券和国家统计局数据不一致，而且分歧如此之大，甚至指示方向相反，颇令市场分析人士困惑。    
    有分析人士称，这可能与二者统计口径和样本选择不同有关。    里昂证券调查样本450个左右，国家统计局和中国物流与采购联合会联合调查的样本为730个左右，覆盖31个省份、30个制造业行业。    
    
        中国物流与采购联合会相关负责人对《财经》记者表示，其PMI数据系由国家统计局提供数据，再经由物流与采购联合会整合成20个行业的数据，进行编制，并得出最终结果。    
    
        按其说法，该调查的回收率达到100％，而国际上PMI调查回收率多数在80％左右。    
    
      美林证券亚太区经济学家陆挺表示，两个PMI指数差异的出现，可能是因为国家统计局统计的是大企业，而里昂证券统计的是小企业。    “这反映了财政刺激计划自去年底开始后，大企业的情况趋于稳定，而小企业的波动仍然很大。    ”
    
    
    





    IBM与Sun之间的谈判周日濒临破裂的边缘，可能破坏一桩有望将硅谷招牌公司之一的Sun收于蓝色巨人IBM麾下的70亿美元收购交易。    
    美国3月份失业率升至8.5%，为1983年以来最高水平。    此外，修正后1月份非农就业人数减少数量在历史上排名第三
    中信泰富有限公司称，公司正在接受警方调查，因公司董事被指就2007年至2008年签订的外汇合约作了虚假陈述。    
    中国银行监管机构表示，将把海外投资者持有中资银行股份的锁定期从现行的3年延长至5年。    中国不会再给外资银行红地毯待遇了。    
    美国会计新规恐造就股市泡沫
    谭新木
    
    如何救助一位疾病缠身的患者？如果你问计于美国国会议员，他们会告诉你，可以宣布这位患者其实没有病。    
    
    美国财务会计准则委员会2日决定，放宽按市值计价的会计准则，准许金融机构在资产计价方面拥有更大的灵活性，比如可以按照将来可能会实现的合理价值来计价。    这是美国国会和银行业向这个独立的会计组织施压的结果。    
    
    这意味着，从第二季度开始，美国银行账面上无人问津的问题资产到底值几个钱，可以由银行来自主判断，而不必像现在那样必须按照市场价格来计值。    在缺乏买方的情况下，每100元问题资产要出手的话可能只能卖30元或40元，按照现行准则，银行将面临资产的大幅减计，但新准则让银行可以仍然以80元、90元甚至100元的价格为它们计价。    
    
    如此一来，银行的资产负债表一下子就变得健康了，对投资者的吸引力更大了；银行的资本金更充足，就可以扩大放贷，而政府也不必向银行注资了。    这就是国会救银行的逻辑。    
    
    的确，在流动性匮乏的市场里，按市值计价极有可能无法体现资产的真实价值，优质资产可能会被低估。    但是将价值的判断权留给拥有这些资产的银行和其它金融机构，肯定会导致问题资产被普遍高估。    
    
    放宽准则的目的是爲了帮助银行改善财务状况，促进信贷复苏，但效果有可能适得其反。    由于这些资产留在账面上可以提高银行的账面盈利，银行就不会愿意低价出售这些资产，从而影响私人投资者的购买意愿，财政部前不久宣布的不良资产剥离计划就难以顺利实施，银行的问题依然存在。    
    
    对于这个短期的利好和中长期的利空，美国股市做出了“过把瘾就死”的反应。    北京时间周五凌晨收盘的美国股市大幅上涨，道琼斯指数盘中一度突破8000点整数关口，收盘涨近2.8%。    
    
    但是，这种隐藏问题、粉饰太平的做法不是有效的救市之方，只会催生泡沫。    美国将在当地时间周五公布非农就业人口，从下周二起又会陆续公布公司季报。    它们将对股市形成真正的考验。    
    


    奥巴马在周四伦敦的G20峰会后向记者通报情况。    G20系列措施的目的不仅包括加强金融监管（将对冲基金和其他金融机构统一纳入全球监管网络），而且还要打击避税天堂。    
    为了应对金融危机，各国领导人在G20峰会上表示将把国际货币基金组织(IMF)的放贷能力增加两倍，达到约7,500亿美元。    图为各国领导人的“全家福”，其中美国总统奥巴马(Obama)笑容灿烂。    
    





    中国以经济杠杆撬动世界
    中国在上周20国峰会上扮演的活跃角色向外界发出了强有力的信号：中国领导人希望在全球经济转型中发挥更大的作用。    
    
    中国多年来一直徘徊在多数的国际经济论坛之外，但在此次峰会上却扮演了比较积极的角色，它大力推动贸易和反贸易保护主义议程，努力淡化环境等问题。    它还暗示它不会顾忌运用经济谈判致力于实现政治目标，如坚持对西藏的主权等。    
    
    中国的做法显示出它对被视为全球不可忽视的力量充满新的渴望，尽管它坚持认为，它仍然属于发展中国家，不应指望其相对贫困的人口能够提供高额的国际援助。    
    
    中国的自我表现与历史上的低调外交形成了鲜明的反差──比如，它使用其联合国否决权的次数要低于其它安理会常任理事国。    
    
    中国官方媒体对20国峰会进行了热烈报导，称胡锦涛 在会上提升了国家地位，并受到发达国家的尊重。    本届峰会最为具体的成果──各国政府同意对贸易融资计划、发展机构和和国际货币基金组织(IMF)增加出资──将主要让中国和其他新兴经济体受益，这一点起到了促进作用。    
    
    西方官员说，北京在淡化峰会对环境的重视方面发挥了重要作用，使英国首相布朗(Gordon Brown)致力于让政府在所谓的绿色项目上投入更多资金的努力被冷落。    据知情人士说，作为世界最大的排污国，中国希望将有关环保的内容排除在会议公报之外。    在会议结束后的公报中，20国集团重申“致力于解决不可逆转的气候变化问题的威胁”，但实质性的讨论将像中国希望的那样交给12月份在哥本哈根举行的联合国气候变化大会讨论。    
    
    中国的干预也促使贸易和保护主义被纳入20国峰会议程，不过峰会未能就重启旨在降低各国贸易壁垒的多哈回合贸易谈判达成共识。    
    
    中国还在峰会召开前的活动中进一步推动了长期存在的非经济目标。    去年10月底，布朗政府宣布政策上的转变，首次承认西藏是中华人民共和国的一部分。    英国官员说，这一变化是为纠正一项“不顺应时代的事” ：英国迄今为止承认北京对西藏的控制，但不承认其对西藏的主权。    但他们认为，这有助于两个政府间关系的平稳发展。    
    
    西方官员说，相比之下，胡锦涛与法国总统萨科齐在峰会上的关系明显紧张。    之前，萨科齐无视中国的反对，在去年12月会见了流亡的西藏精神领袖达赖喇嘛。    
    
    这两人在萨科齐的主要目标之一──打击避税天堂──的问题上也存在冲突。    中国希望确保它的两块领土──香港和澳门──不会受到批评，同是中国也对它不是负责管制避税天堂的机构──总部设在巴黎的经济合作与发展组织(OECD)的成员感到担忧。    
    
    据美国和其他国家的官员说，美国总统奥巴马的斡旋促成了这一冲突的解决。    他们说，由此达成的妥协是，中国保证这两个地区将与规范接轨，而在公告中20国集团将“指出”而不是“支持公布”未能分享纳税信息的避税天堂的名单。    
    
    参加此次峰会的一位官员说，让中国感到恼火的是，一个他们并没有参加的国际组织在对他们指手画脚。    
    
    美经济数据令人失望 考验市场乐观情绪 9:42 BJT
    美国周五发布的就业市场及服务业数据均令人大失所望，令G20峰会同意动用1.1万亿美元力抗全球经济危机所带来的乐观情绪备受考验。    
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    中石油和中石化2月末汽油库存环比下降2.7%--新华刊物 09:37 BJT
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    * 美国失业率攀升至1983年以来最高水准
    
    * 美国服务业活动萎缩
    
    * 受美联储 贝南克谈话影响,美股上涨;美债收益率上扬
    
    * 欧元区3月服务业采购经理人指数(PMI)缩减情况放缓
    
    
    路透芝加哥/伦敦4月3日电---美国周五发布的就业市场及服务业数据均令人大失所望,令G20峰会同意动用1.1兆(万亿)美元力抗全球经济危机所带来的乐观情绪备受考验.
    
    
    而欧洲3月服务业活动则再度下降,但因政府活络经济的措施似已有些奏效,因此跌速有所放缓.
    
    
    令人振奋的是,华尔街对此反应冷淡.由于市场趋于稳定的迹象浮现,已在周二至周四连续上涨的美国主要股价指数周五全面收高,主因美国联邦储备理事会(FED)贝南克称FED将尽一切努力来稳定银行业.
    
    
    道琼工业指数收高39.51点或0.5%至8,017.59,创下1933年以来最佳四周涨势.
    
    
    标准普尔500指数收高8.12点或0.97%至842.50点,Nasdaq指数则是劲扬19.24点或1.20%至1,621.87.
    
    
    股市持续上涨,即便美国劳工部称3月失业率窜升至8.5%,创下1983年以来新高,非农业就业人口锐减66.3万人,劳工平均每周工作时数降至历史新低.
    
    
    劳工部同时修正1月非农业人口数据为减少74.1万人,创下1949年10月以来单月最大降幅.自美国经济在2007年12月步入衰退以来,已经有510万人失去工作,当中有三分之二是在过去的五个月内丢了饭碗.
    
    
    美国白宫经济顾问委员会 罗默称,这些数据"毫无疑问非常可怕".她对路透电视(Reuters Television)表示,今年年底前经济应该会恢复成长,但就业增长将滞後.
    
    这些数据虽糟糕,但仍优于部分公债交易商此前的预期.因此,美国公债价格周五下滑,收益率(殖利率)录得连续第二周上扬.
    
    
    指标10年期公债价格下跌1-6/32,收益率报2.92%,为两周来最高水准,也是美联储宣布购买国债以拉低利率以来首见.
    
    
    10年期公债收益率周四尾盘报2.77%,一周前报2.76%.
    
    
    30年期公债价格跌两点,收益率报3.72%,高于周四的3.61%和一周前3.62%的水准.
    
    
    RiverSource Investments机构固定收益部负责人Colin Lundgren在谈及就业报告的影响时表示:"数据并不是太差,市场稍获喘息."
    
    
    
    **一丝亮光**
    
    
    美国供应管理协会(ISM)公布,3月非制造业活动连续第六个月萎缩,因惊恐不安的消费者削减支出.
    
    
    欧元区企业继续裁员和削减成本,欧元区3月Markit综合采购经理人指数(PMI)中就业分项指数降至40.3的纪录新低,2月为40.8.
    
    
    欧元区3月服务业预期分项指数大幅跳涨至48.6的六个月高位.
    
    法国和意大利对未来一年的信心触及六个月高位,西班牙企业对未来的信心亦升至三个月高点.但德国企业对于未来12个月前景的信心依然低迷,变得更加悲观.
    
    
    苏格兰皇家银行的Silvio Peruzzo称:"整体上,对于欧元区经济复苏已经不远的看法相当乐观,我们开始认为经济会在明年初之前开始复苏."
    
    
    欧洲央行管委会委员魏霖克亦认为,明年经济有上行机会.
    
    
    他在参加欧盟财长会议间隙对路透表示:"很难预测未来,但经历了困难重重的2009年後,经济在2010年再度开始成长的假设并非不现实."
    
    
    他亦表示,不能排除再度降息的可能.欧洲央行周四降息25个基点至纪录新低,但降息幅度小于预期.
    
    
    20国(G20)领导人同意加强对避险天堂、对冲基金和信用评级机构的管理.
    
    
    他们表示,G20提出的措施将令全球产出在2010年底前增长4%,但对于时至今日的激励支出数额却不甚明了,估计介于2-5万亿之间.
    
    
    世界贸易组织总干事拉米乐见G20在避免保护主义上的共识,以及支撑全球贸易流通的协议.
    
    
    拉米称:"这是非常积极的回应.现在我们将关注执行的情况."(完)
    
    
    
    高层督战保障房：住房保障或挂钩地方官员政绩
    3月30日，一次高级别的全国保障性安居工程工作会议在长沙召开。    中共中央政治局常委、国务院副总理李克强亲自挂帅，国家相关部委主要负责人悉数到场，各省市主管高级官员无一缺席。    
    
    
        这是一场自上而下的保障房建设“全国总动员”。    李克强副总理的发言为未来3年我国保障房建设定下基调。    
    
    紧随其后，住房和城乡建设部（以下简称住房部）、国家发改委及财政部主要负责人逐一部署工作，就任务规划、组织安排、资金保障、税费优惠和监督考核等方面对保障房建设提出了强制性要求。    三部委发言精炼却字字“金贵”，薄薄16页的发言稿构成了我国未来3年住房保障制度的骨架。    
    
    据悉，此次会议不仅明确了保障性安居工程是2000亿元地方债使用的优先目标，而且一个国务院级别、横跨10余部委的“保障性安居住房工程协调小组”行将成立。    
    
    此外，住房部已与国家发改委、财政部共同拟定了未来3年全国住房保障规划方案，并将于近期上报国务院。    
    
    这是我国在本次国际金融危机当中，首次由国务院组织的以住房保障为主题的会议。    而在房地产市场低迷与地方财政乏力的当前，如此高规格、大范围的“动员”无疑赋予了保障房更多含义。    
    
    一位与会的地方官员表示，这意味着保障房建设已经成为拉动经济、刺激内需的双优先领域，这一保增长的民生路径在未来3年内不会动摇。    
    
    而一项将住房保障与地方官员政绩挂钩的施行方案将于年内出台。    
    
    “目前几大部委正在联合草拟一份将保障房建设与地方官员政绩挂钩的监督机制方案，拟结合地方财力、保障任务等指标衡量出一个分值，计入官员政绩考核。    ”一位住房部官员透露。    
    
    三年“军令状”
    
    随着本次会议的召开，我国未来3年保障房建设总盘也已清晰。    住房部部长姜伟新在会上提出，到2011年，通过增加廉租房建设规模、实施城市棚户区改造和发放租赁补贴，基本解决750万户现有城市低收入家庭的住房困难问题。    
    
    “3年规划是以地方上报的保障房计划为基础统筹制定的，不仅将750万户家庭住房保障任务在3年时间上进行了分解，还在地域上将总盘具体分解到了省市层面，资金安排上也有一个总体考量。    ”一位住房部官员对记者表示。    
    
    这也意味着，方案一旦敲定，对于各地方而言就是一道“军令状”。    
    
    但类似的“军令状”对于地方政府到底具有多大的强制性，近年来饱受舆论质疑。    基于此，将保障房纳入官员考核的方案正在制定。    
    
    “未来3年保障房的建设事关国家经济全局，中央惟恐地方落实不到位而打乱全盘计划。    ”一位国家发改委官员说，事实上，中央最担心的是地方如何筹措配套资金。    
    
    据国家发改委预计，要完成2009年保障性安居工程建设任务，我国将共计投入2000亿元的资金规模。    虽然今年敲定的中央补助投资总额已经高达493亿元，但宏观经济仍处于下滑通道，甚至一些东部省市也表现出财政乏力的状况。    
    
    对此，国务院在本次会议上提出，中央代地方发行的国债资金，各地应重点安排用于保障性安居工程建设。    
    
    据了解，目前各省已经优先确定了地方债中用于保障性安居工程的支出计划，其中湖南省政府在地方债券中已经安排了9亿元的规模。    
    
    住房部也在会上表示，正在草拟有关闲置住房公积金用于保障房建设的办法，以试图摆脱保障房建设单纯对地方财政的依赖。    
    
    财政部也将对保障性安居工程实行优惠税费政策，免收行政事业费、政府性基金和土地出让收入，并对廉租房经营管理单位免征营业税、房产税、城镇土地使用税。    
    
    “不留资金缺口！”国家发改委副主任穆虹在会上强调，各级省政府要加大对财政困难市县的资金补助力度，并要求各地发改委要统筹安排政府资金，“优先落实住房保障资金”。    同时对保障性安居工程加大信贷支持力度。    
    三个“统一”
    
    在一位东部某省建设厅厅长看来，“长沙会议”主要自上而下统一了三个认识，“一是保障房建设对国家经济保增长的重要性，二是保障房不会冲击房地产市场，三是统一贯彻落实中央下达的住房保障任务”。    
    
    与会人士透露，李克强在会上屡次强调“经济社会发展的大局”，提出“在当前形势下，推进保障房建设，既能增加各方投资，带动相关产业，又能刺激消费，促进民生改善，是应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展的重要举措”。    
    
    事实上，保证经济发展的大局观已是多方共识，但方法上仍存争议。    面对当前出口超出预期地大幅下滑、2月份全国房地产投资同比增长急跌至1％，房地产作为固定资产投资的重要领域能否在未来发挥更大的作用，给业界留下较大的想像空间。    
    
    “长沙会议”则显示出国家对产业链长、关联度高的保障房建设的高度重视。    
    
    住房部政策研究中心副主任秦虹对记者表示，中央试图通过保障房建设来对投资和消费双向拉动，并以此弥补房地产投资可能出现的缺口。    “毕竟投资需要考量市场的消化能力，保障房是对过去民生工程的补课，而盲目促进房地产投资只会形成新的过剩产能”。    
    
    “时间紧，任务重。    ”一位与会的地方发改委官员说，按照国家发改委的要求，各地要把中央投资以最快速度落实到具体项目，优先安排建设用地和设计施工力量，在保证工作质量的前提下尽早开工建设。    
    
    而在未来的5月和10月，住房部还将会同有关部门开展两次检查，前往全国各省市“督战”保障房建设工作。    
    
    
    
    欧元区2月份零售额降幅达4%创纪录之最
    欧元区2月PPI猛降1.8%
    美财长威胁将调整不合格银行高层
    日本最新财政刺激预计超990亿美元
    纽约时报或被迫关闭波士顿环球报
    UBS禁止高层出国 否认怕遭美拘押
    四银行与政府协商削减克莱斯勒债务
    开炮：照片中是驻阿富汗美军在炮击Now Zad的塔利班据点。    美国总统奥巴马上周五在法国斯特拉斯堡呼吁北约国家向阿富汗增兵。    


    美国银行业贷款损失或将超过大萧条
    
    老牌银行分析师Mike Mayo给予多家美国大型银行“跑输大盘”初始评级,称银行业问题还会进一步发展,而政府举措可能达不到预期效果。    原因在于目前银行贷款平均值只减记到了2%。    因房贷问题持续且其他领域的恶化,银行业盈利将持续受压。    Mayo预计，目前房贷相关损失刚刚达到了一半，其他诸如信用卡的个人消费贷款损失也只达到了预期的1/3，银行业在2010年年底前的贷款亏损将由2%增至3.5%（基于压力测试下的损失将达5.5%），而在1934年大萧条时期这一损失率也不过3.4%。    形式的恶化将迫使政府接管更多银行。    该消息拖累银行股大跌。    
    
    
    
    盖纳特对于资产价格的判断错了
    
    美国政府新的公私合营投资计划的重要依据是，政府认为现在银行问题资产的市场价格由于流动性差被严重低估，该救助计划可以改善流动性，帮助银行处理问题资产。    但一项由哈佛和普林斯顿金融学教授最新的研究表明，问题资产的目前市场价格正确反映了其基本情况，不存由低流动性引发的折扣。    政府通过增加流动性和改变会计准则并不能解决问题，因为问题的根本在于银行的资产价值已经远远低于其账面价格，银行实际上已经破产。    这也是为什么这项最新的救助计划旨在秘密的把纳税人的钱转移给银行的原因。    但是，此类救助只是延迟了问题的爆发，导致日后更严重的问题。    
    
    
    
    美联储没有能力操纵长期国债收益率
    
    美联储认为可以通过购买长期债券来操纵利率，但实际上做不到，因为这个市场规模太大了。    周一美国债价格在美联储购买了25.3亿美元2019至2026年期间到期的政府债券之后走低，结束了早期的强劲升势，原因在于投资者在本周财政部新发行590亿美元债券之前对继续购买国债心存疑虑。    上周十年期国债收益率上升15个基点，朝着美联储宣布3000亿美元国债购买计划发布之前的水平移动。    问题的关键是，市场意识到3000亿美元国债购买计划相对于本财年2.5万亿美元国债发行量来说只是杯水车薪。    
    
    
    
    美国财政部调整有毒资产处理计划
    
    美国财政部周一宣布对重启有毒资产市场的计划作出修改，改动的部分包括延长了申请截止日期，并对参与标准作出了新的说明。    修改后的指导方针针对财政部公私协同投资计划中遗留证券的潜在投资者和参与者。    财政部最初表示将批准至多五名资产管理人，但周一暗示有可能考虑为该项目引入更多资产管理人。    另外，财政部还在周一的文件中表示，未达到之前规定的所有标准的公司也不一定不能提出申请。    财政部补充称，尤其希望小企业、少数族裔企业和妇女所有企业参与该项目。    为了适应参与企业数量增加的情况，财政部同时宣布将提交电子邮件申请的截止日期延长至美东部时间4月24日下午5点。    另外，财政部目前预计将在5月15日或之前通知申请人初步资格审查结果。    
    
    
    
    德意志银行分析师预计：高收益债券违约率在未来5年将达到53%
    
    德意志银行分析师Jim Reid预测，垃圾债券（高风险、高回报的企业债）的累计违约率在未来5年将达到53%，这比穆迪此前估计的29%几乎高出一倍，也超过了储贷危机时期的违约率水平。    该项估计是基于溢价投资者需要持有债券，以及违约回收率为0的假设，因为 “Cove Lite” 贷款的普遍运用意味着在经济状况恶化时进入破产程序并停止清偿的企业比例更快的上升。    尽管如此，回收率的假定是独立于对违约率的预测的。    Reid认为，本次危机的触发因素，即房地产市场，仍然是脆弱的，美国房地产价格仍然有超过16%的下降趋势，而这几乎是英国的两倍。    另据穆迪的研究，到年末，欧洲12个月的垃圾债违约率将升至22.5%，美国为13.8%。    
    
    
    
    外汇互换额度协议签定,为美国提供流动性？
    
    美联储等五家银行设立外汇互换协议，以使美国企业获得外汇流动性。    已有4家中央银行向美国提供外汇价值约为1800亿的流动性。    美联储承认已经暂时接受来自英国银行，欧洲央行，日本央行，瑞士央行的外汇互换额度协议。    新达成的互换额度协议将向美国金融机构提供多达300亿英镑，800亿欧元，10万亿日元和400亿瑞士法郎。    互换额度有效期至10月30日。    
    (环球财经09.4.7)
    深交所召开创业板IPO座谈会
    国资委发布央企职工董事履职办法
    基金3月份大幅减持700亿元债券
    医改近期重点实施方案发布
    传3月新增贷款1.87万亿再创新高
    基金发行再升温 两基金首募各20亿
    台3月出口同比降35% 好于预期
    世行称中国经济有望年中率先触底铁
    路股毛利率明显恢复 长期关注
    力拓向亚洲钢厂出售铁矿石暂时降价20%
    日拟推新政欲三年拉动60万亿内需
    欧元区去年第四季GDP环比降1.6%
    五央行宣布3000亿美元货币互换协议
    英国2月制造业产值创28年最大跌幅
    世行下调亚太20个经济体增长预期
    美09财年上半年预算赤字或达8030亿
    据悉美通用汽车加快破产申请准备
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    RBS未来两年内计划全球裁员9000人
    俄欲限制企业向高管发放巨额年终奖
    3月发电量掉头向下
    货币战争解析：美元如何阻击日元国际化
    今天让我们关注日元的国际化，日本作为仅次于美国世界第二大经济体，也曾努力让日元走向世界，然而，日元在国际化的道路上却充满了坎坷，直到今天也没有成为占主导地位的世界储备货币。    今日中国经济的发展，和曾经的日本有着惊人的相似，都是以制造业起步，靠着贸易顺差积累下巨额外汇储备。    那么，日元国际化的挫折，究竟能给中国带来什么样的启示呢？
    
        世界出现美元、日元、西德马克“三极通货体制”发展趋势
    
        第二次世界大战结束时，日本作为战败国经济已经是处于奄奄一息的状态，盟军最高司令部为战后日本制定的经济政策造成的恶性通货膨胀彻底摧毁了日本的经济。    转机来自于1948年10月，美国国家安全委员会通过了第13—2号法案，决定帮助日本加快其经济复苏的脚步，2个月后，一名来自芝加哥的银行家约瑟夫·道奇来到日本，帮助日本建立一种强有力的货币政策体系，道奇在使不断下挫的日元兑美元的汇率稳定下来之后，通过布雷顿森林体系将日元的价值与黄金挂钩，进一步将汇率稳定在360日元兑换1美元，同时，他还帮助日本政府实现了预算平衡。    
    
        日本经济稳定之后，爆发于1951年的朝鲜战争，给日本经济的迅速崛起带来了机会， 1950年到1960年，仅美国累计向日本订货就高达600亿美元，这些订单也迅速刺激日本经济的复苏。    
    
        国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡：“美国制造的一些需求给日本，所以日本很快就借着这些东西发展起来。    ”
    
        1955年之后的18年里，日本经济保持了年均10%以上的高速发展，索尼、日立、东芝等一大批电子企业从模仿到创新，把产品行销到全球各个市场，在美国的扶持下，1985年，日本GDP超过1.3万亿美元，相当于美国GDP的三分之一，出口总额42万亿日元左右，其中对美国出口额为568亿美元，贸易顺差高达312亿美元，同年，日本外汇储备也达到279亿美元。    
    
        日本一桥大学经济学博士、上海财经大学现代金融研究中心主任丁建平：“它积累了大量的美元资产怎么处理，当时候日本就希望购买一些美国的一些资产，而且美国资产在贬值，它也很担心。    ”
    
        就在日本经济崛起的同时，美元已经占据了全球货币的霸权地位，然而这个霸主却给日本经济带来多次的伤害，美国利用霸权地位增发货币，把自己的战争开支以及经济危机的成本向全球摊派，不仅造成日本巨额外汇储备大幅缩水，同时更打击了日本企业。    根据统计，1960、1968、1971、1973年四次美元危机，仅后两次就分别贬值7.89%和10%。    
    
        交通银行(6.88,-0.01,-0.15%)首席经济学家连平：“这种困难使得它会去考虑我这个货币，如果说是能够国际化的话，那么这些汇率的风险可以基本上加以锁定。    ”
    
        放眼全球，美元已经实现货币霸权，同样是出口大国的西德已经开始货币国际化的进程，最高时西德马克占国际总储备货币18%的比例，成为继美元之外的主要货币。    1978年12月，日本大藏省提出了“正视日元国际化，使日元和西德马克一起发挥国际通货部分补充机能”的方针，1985年，日本贸易总额高达3052亿美元，日元不断升值，各国外汇储备总额中日元所占比重也达到8%，在这些有利条件下，日本外汇审议局于1985年发表了《关于日元的国际化》等一系列官方文件或协议，正式推进日元的国际化进程，挑战美元霸权。    
    
        丁建平：“国际化最大的好处就是把风险给人家，安全给自己，因为企业都用自己的货币，它不存在风险了，没有兑换了，然后兑换风险都给人家，兑换多，风险多。    ”
    
        前景虽然如此美好，但日元国际化还面临一个重大困难，日本是当时全球最大的贸易顺差国，每天大把收进美元，把日元花出去的机会并不多。    
    
        为了破解这一难题，日本利用资金雄厚的优势，开始向包括中国在内的亚洲国家大量贷款日元，1972—1982年，日本对东盟五国的直接投资总计为101.66亿美元，1960—1978年，日本向东南亚提供政府开发援助总额为35亿美元，而在中国，北京地铁一号线、北京首都机场、武汉长江二桥等项目建设中都使用了日元贷款，靠着这些贷款和援助，日元在亚洲国家实现了一定程度的国际化。    
    
        连平：“一个就是要扩大日元在国际交易当中的比例，这个国际交易包括很多方面，包括就是像贸易支付结算，包括金融交易当中，这些比例要得到大幅度的提升，第二就是要使日元能够成为东亚的核心货币。    ”
    
        1990年，在日本出、进口额中，按日元结算的比重各为37.5%和14.5%，分别比1980年提高了8.1和12.1个百分点；在世界各国的外汇储备中，日元的比重为8.0%，虽然仍大大低于美国的50.6%，也低于德国马克的16.8%，但却超过了英镑3.0%的1倍以上。    1989年4月，在全世界外汇交易中，日元的比重为13.5%，与德国马克持平，仅次于美国的45.0%，高于英镑的7.5%和瑞士法郎的5.0%。    由于在日元国际地位上升的过程中美元的国际地位相对下降，所以，世界就出现了美元、日元和西德马克“三极通货体制”开始发展的趋势。    
    
        90年代后，日元国际化出现停滞和倒退局面
    
        1985年前后，做为全球第二大经济体，日本进行日元国际化时，也引发了美国的不安，日美贸易摩擦逐年加剧，美国制造业在日本的出口攻势下节节败退，日本对美国的贸易顺差逐年增加，1987年超过500亿美元。    而与此同时，美国经济却在巨大压力下运行，1984年贸易逆差达到1090亿美元，财政赤字也在1984年达到近1000亿美元。    最终，当日本的出口开始威胁到美国引以为豪的高技术产业时，美国终于忍无可忍。    
    
        国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡：“大有气吞美国之势，然后美国的舆论都在喊日本狼来了。    ”
    
        1983年10月，美元对日元开始初次交锋，美国财政部部长唐纳德·里甘致函日本大藏省大臣竹下登时指出：“由于日元低估，以及日本对美国贸易顺差的不断扩大，在美国国内形成了强大的批判浪潮和保护主义的巨大压力，如果希望美国政府尽力防止那些试图把日本的产品和服务赶出美国市场的行动的话，那么，日本有必要在金融市场的开放，和日元的国际化上采取强有力的大胆的步骤”。    但是日本方面却认为，日元贬值、美元升值问题的根本原因并非是日方的“人为操作”，而是美国的高利率政策。    1983年11月，日本首相中曾根就曾对来访的里根总统说，“美元因为世界经济形势不稳定的影响而变的非常强盛，希望美国方面在降低利率上多做努力”，这种礼貌语言下的交锋，也表明日本并不愿看到日元升值。    
    
        日本一桥大学经济学博士、上海财经大学现代金融研究中心主任丁建平：“当时美国它就说，我就贬，让你日元升，美国的资产就不断的在贬值。    ”
    
        1985年9月，应里根政府财政部长詹姆斯·贝克的邀请，美国、日本、联邦德国、法国、英国五国财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，会议达成了五国政府联合干预外汇市场，使美元对其它主要货币的汇率有秩序下调的决议，这就是著名的“广场协议”。    
    
        这场逼迫日元升值的协议，顺利的让美国人都想不到。    前美联储 保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上，这大大出乎我们的预料，甚至竹下登在表示愿意协助美元贬值时，还大度的说：“贬值20%，没问题”。    那么，是什么原因，让日本做出如此大的让步呢，前日本银行行长天丰雄后来解释说，“日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。    ”
    
        广场协议后，日元拉开了不断升值的序幕，1985年2月至1988年11月，日元兑美元升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。    
    
        交通银行首席经济学家连平：“日本经济的规模已经快要接近美国经济的规模了，因为它汇率大幅度升值，按照日元汇率折算成美元的话，它大概占到美国经济的四分之三，而在这个之前，86年的时候它还不到50%，那么对日本来讲也有一种鼓舞的作用。    ”
    
        日元对美元的大幅度升值，虽然消弱了出口企业的价格竞争力，但日元能够兑换更多的美元，也让日本的财富大幅增长，于是，日本拉开了对美国资产的收购潮，索尼公司以34亿美元的价格购买了美国文化的象征之一——哥伦比亚影片公司。    三菱公司以14亿美元购买了更重要的美国国家象征——洛克菲勒中心。    到八十年代末，全美国10%的不动产已成日本人的囊中之物。    
    
        连平：“日本出口的支付结算它占的比重达到了42.8%，从原来不到1%一下子达到了42.8%，在这个各国官方储备中间比重达到了8%，这是90年的数字。    ”
    
        日元升值也带来国内房价和股价的飙升，1985年，东京的商业地价指数为120.1，到1988年就暴涨到了334.2，在短短的3年间暴涨了近两倍，其中中央区地价上涨了3倍。    1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，制造了世界上空前的房地产泡沫。    在股市，1985年，日经平均股指只有14000点左右，但到1989年12月，已经达到38900点。    地产和股市双重泡沫的压力下，日本银行开始不断降低利率。    
    
        丁一凡：“让它的利率要低于美国的利率，这样的话人家就有利益，去买美元去卖日元，这样日元压力就小一点。    ”
    
        银行利率不断下降，虽然降低了国际热钱的涌入，但利率下降和日元升值，却给日本出口企业带来成本的上升、竞争力下降的困境，广场协议后十年中日本汽车工业出口下降了20%。    为了应对这种局面，日本企业开始纷纷向外转移，1985年海外生产比率仅为3%，1999年就增至14%。    经济危机开始爆发。    
    
        连平：“因为过度的升值之后，导致全球很多持有日元资产的这些投资者发现日元这样大幅度的升值，那未来一定是要贬值的，所以就纷纷开始抛售日元资产，导致日元大幅度的贬值。    ”
    
        随后的10年里，日本经济陷入停滞，被称为“失去的十年”，1990-1996年，日本破产企业年均高达14000家左右。    有统计显示，日本因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。    同时，日本的银行也损失惨重，不少银行甚至倒闭，1995年7月，日本大藏省银行厅公布日本银行业不良资产高达50万亿日元。    而大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。    
    
        连平：“从93年一直到现在大概16年间，它的平均经济增长的速度在1%左右的时候是负增长，有的时候可能有2%的增长，但是大致平均下来就是在1%左右，所以经济比较低迷。    ”
    
        90年代以后，由于泡沫经济崩溃及长期经济停滞的影响，在日本经济国际化和金融国际化遭受挫折的情况下，日元国际化也出现了停滞和倒退的局面。    日本学者吉川元忠在《金融战败》一书中悲哀地写道：“太平盛世中，谁能意识到战争已经打响？若是真枪实弹的战争，谁也不会将自己的利益亲手送给敌对一方，而在人们看不到摸不到的无形战争中，往往败就败在心甘情愿将自己大好河山拱手送给对方还浑然不知，这样的战败更惨更痛。    ”
    日本的选择导致日元国际化进展遭遇挫折
    
        就在日本经济停滞不前的时候，1997年，一场席卷东南亚的经济危机再次爆发，这场危机中，日本本来有机会稳定日元的汇率，树立东南亚国家对日元的信心，然而，日本却选择了逃避。    
    
        日本一桥大学经济学博士、上海财经大学现代金融研究中心主任丁建平：“这是日本当中扮演了很不好的角色，日本在东南亚资金全抽回，东南亚不稳，我抽回资金，抽回资金的时候日元也贬值，贬得比东南亚还厉害，这次亚洲金融危机当中，东南亚对日元贬值是群起而攻之的。    ”
    
        东南亚作为日元全球化最重要的市场，然而日本的表现失去了这些国家的信任。    而东南亚金融危机后，一部分国家在外汇制度方面已开始放弃盯住美元随美元浮动的做法，转向了浮动汇率制。    各国又都在摸索新的通货体系，并有可能选择盯住货币篮子，随一揽子货币汇率浮动的办法。    在货币篮子制度下，由于亚洲各国货币的汇率将随美元、德国马克和日元等主要国际货币的汇率一起浮动，从而就为日元发挥基轴货币的机能创造了条件。    
    
        1998年5月，在加拿大举行的APEC财政部长会议上，前大藏大臣松永在发言中提出了“采取紧急措施，进一步促进日元国际性运用”问题；随后，大藏省又提出了《关于推进日元国际化的政策措施》。    以此为契机，日元国际化再次成了日本政府的政策课题。    
    
        交通银行(6.88,-0.01,-0.15%)首席经济学家连平：“货币国际化的这些设想，那么日本很想在抓住，这个有利的机会能够使得他日元能够在这样的一个历史时期迅速的登上一个国际货币的一个地位，稳固他在东亚地区的地位，成为东亚地区的核心货币，把你其他国家的货币能够置于他的地位之下。    ”
    
        为了扩大日元的影响力，日本再次开始加大对东南亚国家的贷款，希望通过这些措施，加大日元在东南亚的影响力。    
    
        丁建平：“它要弥补东南亚对它的不信任，采取一个大量贷款，就是日本说你东南亚对我出口的，对我进口的，我全拿日元给你，给你融资，前提是用日元，当时是有效一阵子，但是日元波动又太厉害，人家还是不愿意使用。    ”
    
        2005年，日本持有美国国债超过了世界各国持有总额的三分之一，成为世界第一的外汇储备大国，然而，日元的国际化进展却并不成功。    
    
        丁建平：“日本的国际化推行了半天，它在国际的金融市场上用日元，金融资产用日元标价，只是一直保持在7%左右，很低的，7%可以忽略不计。    ”
    
        半小时观察：前车之鉴 后车之覆
    
        三十年前的日本经济和今天的中国经济有几分想像，日本制造的产品源源不断地输往境外，日本的GDP年均增速高达9%，日资的金融机构纷纷跨入全球十强之列，当时也有很多人乐观预测，日本会在不久的将来超过美国成为世界头号经济强国。    然而，三十年过去了，曾经踌躇满志的日本却深陷经济低迷的困境难以自拔。    漫长的衰退期使它的GDP总量至今只有美国的40%，日经指数在2007年重上高峰时也只有1989年最高水平的46%。    与此同时，日本金融机构也纷纷退出世界十大银行之列。    
    
        日本的经济大起大落，日元的命运跌宕起伏，固然与本国宏观货币政策连续失误有关，与美国施加的外部压力有关，但更与日本自身的决心和目标有关。    在几次日美贸易摩擦中，日本总在关键时刻选择了退让妥协，以为息事宁人，暂时缓解了争端，却为日后长期衰退埋下了伏笔。    在亚洲金融危机中，日元跟风贬值，以为能挡住热钱狙击，保护资产安全，却失去了东南亚国家的信任。    日元这段并不完美的故事让我们看到了围绕世界货币背后，是国与国的全方位较量。    除了拥有财富和梦想，一个国家的货币能否实现国际化，更重要的还得看这个国家是否敢于面对压力？是否敢于承受风险？是否敢于承担起巨大的责任？
    
        这段经历对现在的中国来说，充满了值得深思的教训。    当我们不仅有信心而且有能力回答刚才的几个问题时候，我们对国际金融市场就会拥有更多的话语权。    
    
    
    
    (转）传3月新增贷款1.87万亿 同比增6.6倍，如果数据属实，加上今年1月、2月中国新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元，今年一季度就是4.56万亿元，距离年初提的目标5万亿已经完成9成多了.现在已经有机构预测今年将达到8万亿。    查了下数据，1、2、3月新增贷款同比增幅分别是103%、24.17%、659.84%。    07年和08年全年也不过实现了3.63万亿元和4.9万亿，而08年初的目标也仅是不超过07年的3.63万亿元，只是到了四季度金融危机突现临时增加的额度
    比尔盖茨申请电磁发动机专利 或用于电动汽车 专利申请文件表明，这种新型“电磁发动机”能够在活塞运动周期内使电能和机械能相互转换。    这项专利可以用于电动汽车行业。    
    
    转
    
    AIG真的需要全额支付给予其对手的赔偿吗？
    在AIG接受了巨额政府救助之后，这家保险公司向其信用违约掉期的对手支付了超过520亿美元，具披露，其类似头寸还有数百亿之多。    问题是，AIG真的必须全额支付这些基于类似赌博的合同赔偿吗？盖纳特在回应民众的质疑时表示，财政部没有足够的权利影响这些合同的执行，并面临司法难题。    虽然政府现在持有AIG 80%的股份，但政府极力避免全面接管，导致财政部对AIG 管理层的影响力有限。    事实是，如果财政部取消这些合同或者要求AIG进入破产保护程序，可以避免纳税人的损失，而其面临的司法诉讼将是有限的，因为得到这些赔偿的公司大都同样接受了政府的救助。    唯一可以解释的是，华尔街的权利神圣不可侵犯，但之前政府对汽车工人就没有那么多顾虑。    
    
    
    按揭贷款拖欠率相对于去年同期翻番
    根据Equifax公司的报告，按揭贷款拖欠率相对1年前上升1倍。    2月份，7%的有按揭在身的的屋主至少拖欠30天以上，比去年同期高出50%以上。    次级按揭债务人的拖欠率从去年的23.7%上升到39.8%。    Equifax公司美国信息系统部门 Dann Adams认为拖欠率的上升预示着更多的抵押品赎回权的丧失、更多的卖空和房价下跌。    失业率的上升使得更多债务人求助于信用卡以解燃眉之急。    然而银行却在不断的注销和关闭信用卡账户。    2月份，800万张信用卡账户被关闭，信用卡数量已由2008年7月份的4.83亿张下降到本月的4亿张。    信贷额度也被削减，其总额也由去年7月份的3.59万亿的最高点下跌至3.27万亿。    同时银行卡拖欠率也达到5年来的新高，4.5%的银行签发的银行卡拖欠60天或以上，比去年同期高出32.7%。    
    
    
    
    房贷和信用卡坏账率持续恶化
    Equifax数据显示：2月份有7%的房贷拖延30天以上，比去年同期上升了50%。    次级房贷的这一比率也从去年的23.7%上升到了39.8%，意味着每十户人家中有四家没有能力支付按揭款。     房贷坏账率的上升意味着更多的人失去赎回权，房价将面临更大的下行压力。    另外，就业市场的持续恶化，使得越来越多的家庭更加依赖信用卡，不幸的是，银行正在大量缩减信用卡贷款规模。    2月份有8百万信用卡账户被关闭，现有信用卡的额度也被从去年7月份的峰值3.59万亿美元消减到了3.27万亿美元。    此外，银行信用卡坏账率也达到了最近5年来的最高值：4.5%。    
    
    
    
    企业债违约率达大萧条以来的最高
    根据穆迪投资服务公司的一份报告，3月份有35家公司违约，这一数量为大萧条以来单月最高。    投机级的公司借款人无法清偿债务的比例从上年末的4.1%上升到3月份的7%。    到目前为止，今年总共有79家由穆迪评级的的企业违约。    全球金融机构1.3万亿美元的损失和减记，和二战以来最严重的经济减速，共同导致了企业普遍不太好的财务情况和债务偿还的能力。    穆迪预计，今年年末，全球企业违约率将达到最高的14.6%，比上月15.3%的预计要低。    美国一季度末的企业违约率为7.4%，上年末该值为4.5%。    欧洲则从上年末的2%跃升至一季度末的4.8%。    预计欧洲的违约率在本年度末将达到21%，比上月22.5%的预期值有所降低。    1季度，欧元区的GDP比上季度下降1.6%（至少为13年以来的最大降幅），投资下降4%，家庭支出下降0.3%。    
    
    
    
    曼哈顿商务出租率直线下降
    美国经济萧条时期，金融机构大规模裁员和让渡空置房屋，曼哈顿商务办公室出租率第一季度达到最近25 年以来最大的降幅。    商业地产经纪人Cushman和Wakefield最新报告中提到，出租率从第四季度以来降低6%到每平方英尺65.01美元。    这种下降的趋势是自1984年有数据记录以来最大规模的降幅。    Cushman表示自从去年9月破产以来严重打击了纽约房地产市场。    这种影响已经波及到很多行业，每个人都有相同的想法，工作机会增长的低信心，公司并购，节约开支，直到迫不得以不会继续雇佣。    彭博房地产信托投资公司14个公司商业地产指数今年下降28%。    纽约，大量用于公寓转租的空置率第一季度达到五年来最高水平。    同时，转租率促使曼哈顿房屋整体空置率由一年前的6.1%上升到9.6%，达到自2005年第四季度的最高水平。    Harbet表示，房屋出租是“降速快于在过去的两次衰退的表现”。    
    
    
    
    GMAC偏爱刺激汽车贷款
    通用汽车金融服务公司（GMAC）缩减财务成本同时为刺激汽车销售回暖积极推进次级贷款项目。    GMAC将为购车消费者额外提供延期60天的贷款50亿美元。    汽车销售商们也大幅削减费用或者通过延迟时间来帮助它们清理未出售车辆。    GM已给出一个期限到 6月1日的重组计划。    还有另外一个选择是破产。    GMAC的额外汽车融资一揽子计划将对于新车和旧车市场均适用。    自通用首先推出计划之后，福特也跟随，表示它们也会介入作为部分曾经失去工作的汽车消费贷款人作出保证。    
    
    SEC公布新的卖空禁令提议
    
    在限制卖空禁令被取消仅仅两个月之后，美国证券交易委员会周三公布五项限制卖空行为的提议，部分提议旨在对整个市场的出售行为施加限制，另一部分提议则针对正在迅速下跌的个别股票。    其中包括恢复两年前被废除的加价规则制度，该制度只允许股票交易价格处于上升期间的卖空行为，另一个可能性是类似于纳斯达克前出价测试的修改后的加价规则。    此外，SEC还将考虑三种不同的停板机制，这些机制可能在股价下跌超过10%时开始起作用。    公众也有60天的时间对此提议发表意见。    
    
    
    
    消费信心的上升不能转化为消费：美国消费者习惯在改变
    一项由信用卡发行机构Discover进行的消费者态态度查显示：3月消费者信心指数上升了3.8点，15%的被调查者认为经济正在好转，在2月这一数字为8%；但迹象表明，消费者信心的上升并不能迅速转化为消费：28%的人表示准备在未来消减开支，54%的人表示会减少不必要消费，而51%的人说会延迟大件物品的购买。    3月57%的人为他们负担的债务表示了担忧。    当被问到当他们得到额外的收入是会怎么做时，38%的人表示会用来偿还房贷或信用卡贷款。    美联储数据显示，2月信用卡贷款余额下降了3.5%（季调后年率）。    以上数据表明：美国的消费者习惯在逐渐改变。    
    
    
    
    2月单家庭房屋建筑许可上升11%
    基于持续下跌的房价和极低的房贷利率，潜在购房者的数量正在增加。    美国全国住宅建筑商协会（NAHB）数据显示： 2月单家庭房屋建筑许可上升11%；目前有能力购买房屋的家庭数量达到了5540万，在两年前这一数字为3840万。    现在一个典型美国家庭新购买房屋时需要支付的按揭款每月减少了500美元。    NAHB表示将在现有存货的基础上新建50万家庭房屋，此举将创造150万个新的工作岗位。    基于目前房市的持续低迷，还不清楚NAHB此举是紧跟市场需求还是会进一步加大供给，给房价更多下行压力。    
    
    
    
    变糟糕情况在变缓
    自从伯南克发表了60分钟的采访之后，他表示经济已经出现“回暖的苗头”。    许多最新发布的主要的数据被误读，一场关于金融危机是否已经被我们甩在身后的激烈的辩论开始。    最近几周，尽管真实经济指标还是很糟糕，但有四组主要数据显示出积极的信号，供应管理协会数据，新屋销售，现存房量的销售和非农部门就业。    真实经济持续在收缩，但是至少反映出这种趋势在减缓。    但这并不意味着我们的经济已经“着陆”，这种状态相对平稳，经济还没有所谓的复苏，这种情况还要持续几个季度甚至更长的时间。    
    
    
    
    定时炸弹爆炸：美国破产申请的飙升
    3月份，美国平均每天有5949份破产申请，比二月份上升9%，比去年同期则上升38%。    三月份总共有130793人申请破产。    羸弱的经济及其导致的结果——失业率上升，工资下降、更少的人拥有健康保险，以及按揭贷款和抵押权丧失危机，共同导致了破产数量的上升。    而且离婚和突然恶化的健康也仍然是破产的诱因。    有分析认为，失业人数的上升并非破产申请增加的唯一原因，消费信贷的紧缩是一个同样重要的问题。    当没有收入也无法信贷时，破产就自然而然。    伊利诺伊大学法学院教授Lawless预计今年底破产综述将会上升到145万至150万，相比2008年的110万上升31%至36%。    实际上，这一数据快速向2005年10月新破产法生效前年均140万的破产申请数量靠近。    Lawless教授甚至预计今年破产数量会超过2005年，那一年因卡特里娜飓风，美国有大量的人破产。    
    
    (转环球财经）
    ↖(^ω^)↗,好玩。    
    Weiss Research白皮书称美国1800多家银行面临破产
    美国独立研究机构Weiss Research最近发布的针对美国银行业健康状况白皮书显示：根据去年四季度财报数据，共计1800多家美国银行面临破产的威胁。    该白皮书认为诸如FDIC等美国官方机构的报告明显低估了本轮危机对银行业的打击：FDIC称08年有252家银行（1590亿美元总资产）面临破产，Weiss Research更新后的这一数据为1816家（4.6万亿美元总资产）。    美国通货监理署（OCC）数据显示个别银行四季度这一风险敞口和资本比为：美国银行（179%），摩根大通（382%）、高盛（1056%）、花旗（278%）和汇丰美国（550%）。    另外，OCC数据显示美国银行系统衍生品损失领域已经从CDS蔓延到了利率衍生品。    
    
    （转环球财经）
    华为和中兴通讯在国外市场取得了辉煌成功，但长期以来在国内一直表现不佳。    但借助3G这股东风，两家公司正在本土市场逐渐赢得竞争优势。    
    日产汽车中国业务负责人桥本泰昭周五表示，该公司3月份在华乘用车销量较上年同期增长36%，至37,000辆左右。    
    中国3月份贸易数据显示出脆弱的复苏迹象,周五公布的最新贸易数据显示，虽然中国的进出口额在全球经济滑坡的环境下仍继续下滑，但中国规模庞大的经济刺激计划正使某些大宗商品的需求增加。    
    中国3月份原油进口量触及一年高位
    中国3月份煤炭进口增长37.4%
    (华尔街日报）
    日本首相麻生太郎周五表示，日本经济处在危机中。    他同时公布1,540亿美元经济刺激计划，以帮助日本摆脱自二战以来最严重经济衰退。    
    霍尼韦尔预计中国航空航天业务小幅增长
    中国3月出口结束连续五个月下跌
    中国3月大豆进口量创历史第二高位
    中国3月出口降幅明显收窄,进口降幅扩大
    
    
    一季度财政支出同比增34% 证券交易印花税下降86% 3月信贷天量]
    
    [财政部数据显示后期形势仍不容乐观 温家宝：跟踪经济定新方案]
    一季度全国财政收入同比下降8.3%
    中国银行业08年税后净利润增30.6%居全球第一
    银监会：四大行将试点设立保险公司
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    新近出炉的上市银行年报，犹如一份份亮丽答卷，给中国和世界带来了春的气息：2008年，中国工商银行(4.12,0.05,1.23%)实现利润1112亿元，同比增长35.2%；中国建设银行(4.57,0.05,1.11%)实现利润926.4亿元，增长34%；中国银行(3.55,0.05,1.43%)实现利润643.6亿元，增长14.42%；交通银行(6.85,-0.02,-0.29%)实现利润283.93亿元，增长40.05%。    
    
    
        从全行业看，2008年，中国银行业实现税后净利润5834亿元，同比增长30.6%；资本回报率17.1%，预计比全球银行业平均水平高7个百分点以上；全行业利润总额、利润增长和资本回报率等指标名列全球第一。    
     金融监管部门官员谈创新：四大行将试点设立保险公司 金融高管薪酬要与风险对等
    
    
    


    旨在剥离不良资产 德国坏账银行计划呼之欲出
    通用中国：就算通用破产 也不会影响中国业务
    汇丰拟出售三座办公大楼以筹集资金
    丰田当前财年运营亏损可能高达50亿美元
    瑞银减持富力地产套现1亿港元
    巴菲特旗下公司评级遭下调 手持250亿伺机而动
    中国周日宣布向东盟国家提供100亿美元基础设施资金和150亿美元信贷，以帮助这些国家应对全球金融危机。    
    通用汽车公司计划迅速完成破产程序的策略可能会促使那些担心会蒙受巨额投资损失的债券持有人提起诉讼。    
    英国电信公司将再裁万人 约占其员工总数6%
    又见庄股肿瘤 张志雄/文
    庄股的生存与赢利模式，与恶性肿瘤是一样的，它们可以迅速繁衍、分裂和扩大，最终却毁了赖以生存的肌体
    细细观察这半年来的中国股市，不难看出严重的庄股化趋势。    我有位朋友称之为“18年来股市劣根性之总爆发”，我很赞同。    如果说得不那么激烈，至少它再现了2000年与2001年间的股市情景，庄股遍地。    在完全脱离基本面的情况下，庄家们合力操纵大盘，最后欲罢不能。    等待它们的将是巨大的崩溃，级别不亚于2002年至2005年的股市萧条，很有可能更为严重。    
    
        只不过，与当年相比，庄家资金实力更为雄厚，已渗入了许多大盘股。    现今的某些股评家将庄家美其名曰“控盘力量”，如果考虑像汇金公司这般对大银行股的托盘，倒也合理。    
    
        何为庄股？就是变相的小赌场。    所谓变相，是因为它比一般的赌场更不“公平”，是被庄家操纵的，没有客观的赔率可言。    既然是小赌场，它就必须广而告之。    对跟庄者而言，他们很容易识别庄股的走势与旗号，如果太复杂、太低调，庄股岂不没了人气？这是任何赌场都不愿意看到的。    
    
        关于庄家和庄股，中国股市有太多的“传奇”，如“德隆系”和“中科创业系”等是如何崛起、兴盛和崩溃的，大家可以调出过去的庄股走势图与今天的新锐对比一番。    我这儿再通过一个故事，将庄股的运作原理和本质简单说明一下。    
    
        上世纪90年代初，我第一次去云南西双版纳度假，到了中缅边境后，便过那边儿去瞧瞧。    那儿没什么好玩好吃好买的，游人便被一个赌摊所吸引。    
    
        赌摊的规则很简单，押大押小。    与公开赌场的不同在于，庄家是先在碗里开骰子，然后让赌客押注。    先开骰子？这么弱智？对。    庄家装模作样地在小碗内掷完骰子，然后，装模作样地用盖子盖住，装模作样地以为赌客们没看见。    于是，赌客们信以为真，沾沾自喜，见骰子开大便押大。    那时，我年轻，又在旅途中，很兴奋，也就很弱智地玩了三把，每次100元，第一次赢，后两次输。    我一下子明白了，这不是赌场，而是骗局，庄家先让你看见骰子的内容，然后，根据盘面的钱财多少，改变或不改变骰子的大小。    
    
        我又开始自作聪明了，既然庄家是以盘面来定输赢，我就反其道而行之。    具体操作，哪边钱少，押哪边，站在庄家这边嘛，让押钱多的赌客倒霉吧。    于是，我又押了两把，结果还是输。    
    
    
    这下，我全明白了：游人发现是骗局，放弃赌博，那些继续押注的，除了我，全是庄家的托儿。    即便那儿是六张100元，只有我一张100元，庄家照样吃我，因为其他的全是自己人，表面上付了钱，最后还是回到自己腰包里。    
    
        我当时年轻气盛，想理论几句，却发现庄家后面站着一个人，倒不是黑道型的彪形大汉，而是很弱小的男子。    但是，他穿着缅甸军服，代表着国家权威和信用啊。    
    
        整个场面太刺激了，我知道自己傻透了，可学到了东西。    
    
        古往今来的骗人赌博，一般逃不开这种模式，庄股也不例外。    庄家在收集筹码（股票）建仓时，一般的跟庄者还可浑水摸鱼，一旦进入洗盘和拉升震荡出货阶段，跟庄者赚钱就难了。    这次，中国股市迅速庄股化，主要原因就是“大小非”尤其是“小非”与庄家密切合作，迅速握有了大量股票，不必在建仓上花太多工夫了。    
    
        问题是，在环境不变的情况下，那个缅甸赌摊每天骗些中国游客，可以一直经营下去。    不过，赌摊不能超过两个，否则，被骗的游客就不够了。    中国股市容量更大，如果有一些庄股，赢利是不成问题的。    然而，全面的庄股化就麻烦了，它们彼此必须激烈竞争，抢夺有限的跟庄者，而后者有了太多的选择，也就顾此失彼了。    
    
        所以，庄股的生存与赢利模式，与恶性肿瘤是一样的，它们可以迅速繁衍、分裂和扩大，最终却毁了赖以生存的肌体。    2001年后，众媒体紧随大庄家“德隆系”不舍，无奈人家背后的势力强大，难以下手。    我就劝一些朋友耐心点，让德隆每天自拉自唱吧，硬挺吧，这般耗费财力、物力和人力，却出不了股票，换不来钱，它们最后一定“自我爆炸”。    早在2001年的《财经》杂志专栏上，我借一位朋友之口说：“在三年之内，这些庄家一定毁灭。    ”到2004年，德隆等庄家果然崩溃了。    不是我会算命，它们的命运是由庄家的“恶性肿瘤”模式自己决定的。    
    
        当然，庄股为众多的“老鼠仓”锁定了利润，便宜了中间人和能从银行搞到钱的权贵。    
    
        现在，中国的一些金融官员洋洋得意地夸耀股市涨起来，称这是中国经济回暖与信心的象征。    在短期内，只要往股市里大把注入银子，股价一定涨，这是简单的供求关系。    可怕的是，这已经为今后的金融灾难埋下了伏笔。    他们也许认为，这是救市或救经济的必然代价，但是，总有一天会觉得这个代价吃不消。    ■
    
    张志雄简介：《科学与财富》（value）杂志主编。    1966年生，1991年进入上海证券交易所，任《上海证券报》编委和专题部主任。    1998年后，历任华夏证券研究所副所长、上海有线电视台财经频道总监、《财经时报》副总编，并在《财经》杂志开设专栏，写有《基金黑幕》《股市忧思录》等文章。    2002年创办《科学与财富》（value），专注读书与投资。    著有和主编《学习学习再学习》《游走在时空边缘》《放量》《中国股市十七年》等几十部书籍和报告。    


    蒋定之：将对所有金融机构进行监管
    [蒋定之：提高银行的交易透明度][一季度全国保费收入增长9.9%]
    [新经济刺激方案确在制定中][Q1财政收入降8.3% 降幅收窄]
    五矿与OZ正式签订资产出售协议
    上汽否认收购通用欧洲子公司
    万科A终止2008年股权激励
    S*ST长岭股改 烽火集团
    借壳广汇股份二股东借道股权质押融资
    图谋日本炼厂 中石油提速海外收购
    交行、北京银行或率先参股险企
    招商轮船首季净利降57% 中报预降
    子公司计提坏账 西飞季报预亏千万
    海螺趁虚而入 ST秦岭噩梦延续
    美政府考虑将通用汽车部分债权转为股权
    [高盛Q1利润超预期 拟筹资50亿][富国或仍需筹募500亿美元资金]
    
    政府希望银行在第一财季业绩报告中不公布压力测试结果
    路透社周五援引消息人士的话报导，美国政府希望各银行在第一财政季度的业绩报告中不要公布其接受监管压力测试的结果。    19家接受压力测试的银行中的大部分已经完成了针对压力测试结果的内部评估，但是他们对政府的评估结果还不知情。    各银行将于4月底之前陆续公布第一财季业绩报告。    政府则定于在这之后公布压力测试结果。    一旦政府的评估结果确定下来，需要更多资金的银行有6个月时间寻求私人投资或者政府的进一步注资。    
    
    
    
    穆迪：全球企业信用质量降至1983年以来低点,一季度大量企业遭降级
    穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)表示，全球企业信用质量已恶化至26年以来最糟糕的水平。    这家评级机构表示，评级遭下调企业与评级被上调企业之间的比率——这是衡量不断下降的信用质量的指标——达到了1983年以来的最高水平。    穆迪的分析师表示，2009年第一季度，借方评级遭下调比率达到了13.8%，突显出今年上半年消极的信用环境。    该公司分析师詹尼弗泰南特表示：“评级下调率高于以往经济危机时的数字。    ”2006年全年的评级下调率为10.2%，而1983年至2009年期间的平均评级下调率为12.5%。    （点评：四月初的市场总会零零星星的传出一些利好消息，似乎经济危机已经见底并开始回暖。    然而，现在乐观还为时尚早，企业违约的“洪峰”即将来临。    ）
    
    
    
    美国半年财政赤字直逼一万亿美元
    
    美国财政部周五公布的数据显示，随着政府动用巨额公帑救市，导致财政预算赤字急剧增加，今个财政年度仅过了一半，预算赤字便直逼破纪录的一万亿美元大关。    财政部公布预算月结数据指出，由去年10月1日展开的2009年财政年度，在截至 3月31日的6个月内，政府收入为9,898.3亿美元，支出却高达1.95万亿美元，累计赤字为9,568亿美元。    3月份赤字高达1,922.7亿美元，是去年同月的4倍，远高于大多数分析家估计的1,600亿美元，令本财政年度连续6个月“见红”，是2004年3月以来首次。    美国国会预算办公室上月根据总统奥巴马提出的3.5万亿美元财政预算案，预测本财政年度的总赤字高达1.845万亿美元，是上一财政年度的4倍，相当于美国总生产值13.1%。    
    
    
    
    未来美国消费动力不强劲
    美国消费者支出在第一季度回暖后，到年底可能会缓慢回升，4月～７月的购买增速可能会落到0.5%。    失业率激增，房屋融资崩溃迫使美国人必须偿清债务并储蓄的更多，阻止经济恢复动力。    企业削减开支，外国人会买入越来越少的美国制造产品。    另外，香港拍卖下手下降５０％，美国空桌率高企威胁整个饮食产业。    经济前景并不容乐观。    
    
    
    
    公司债券预示经济恶化
    波士顿大学的经济学家基尔克莱斯特(Simon Gilchrist)和扬科夫(Vladimir Yankov)以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的扎克拉伊舍克(Egon Zakrajsek)利用1990-2008年间约900家美国非金融企业的公司债券的月度价格数据，构建了该时期的信贷息差模型。    以目前的公司债券状况来看，经济将会进一步恶化。    考虑到去年秋季息差大幅扩大，经济学家根据债券模型预测，工业产值今年年底前将再下降17%，并将再裁减780万个就业岗位；自衰退开始以来，已经裁减了510万个就业岗位。    
    
    
    
    OECD 2月份领先指标略下降
    2月份全球发达经济体的经济前景越发黯淡，原因是尽管有迹象显示法国和意大利等一些成员国状况似乎有所改善，但经济合作与发展组织(OECD)领先指标仍然出现下降。    OECD公布，2月份领先指标进一步下滑，从1月份的92.7降至92.0，接近1974年12月份至1975年2月份期间触及的低点91.7。    不过法国和意大利2月份领先指标上升，分别从96.3升至96.4和96.7。    美国2月份领先指标从1月份的91.0降至89.9；英国领先指标从96.0降至95.7。    德国领先指标从90.6降至90.3，而加拿大领先指标则从91.8降至90.6。    
    （转环球财经）
    
    [传国务院今日将讨论新经济刺激计划 专家预计1季度GDP增速超6%]
    
    [港口信息显示宏观经济走到十字街头 判断企稳回暖是否为时尚早]
    
    [外贸形势严峻：广交会牵线出口转内销 出口商犹豫退展还是等待]
    
    商务部：一季度外商直接投资同比下降20%
    社保投资中期票据和地方债开闸
    五矿与OZ签12亿美元收购协议 1%分手费锁定风险
    银监会启动专项检查严审天量信贷投向
    沃尔玛被指变相裁员 交行准备跨境贸易人民币结算
    银监会启动专项检查 严审天量信贷投向
    中材股份去年净利增长30.48%
    中国神华3月煤炭销售增19.5%交行北京银行参股保险公司获批准两钾肥公司预计一季度净利大增
    瑞银预计第一季净亏约20亿瑞郎
    雅虎CEO：雅虎将被划分为两部门
    美国企业库存连续第6个月下降
    英特尔第一季净利同比大幅下滑55%
    花旗集团计划甩卖日本市场业务
    电力不足 飞利浦6年首次季度亏损
    姜是老的辣 强生第一季盈利超预期
    新加坡经济大降 将放宽货币政策
    美国或出现70年代式的通货膨胀
    当金融体系货币泛滥的时候，美联储 伯南克倾向于凯恩斯主义而不是弗里德曼思想。    Allan Meltzer美联储的历史学家，卡内基 梅隆大学教授表示如果历史有任何的指导性意义，这样的努力最终失败收场，通货膨胀“将达到比70年代更严重的程度”。    最后的这十年，CPI价格持续每年上涨，直达13.3%。    当前的1万亿甚至更多的流动性，伯南克试图通过扩大央行资产负债表来与CPI相匹配已经疲于应对经济危机。     到目前为止，投资者和经济数据与凯恩斯的观点相违背。    Meltzer表示伯南克通过引入大规模流动性来恢复经济的刺激性政策之后，这类似于70年代的模式，可能仅仅会看到极高的通货膨胀水平。    对冲基金经理、市场人士和投资者也预期美国可能发生两位数的通胀，投资行为更加谨慎。    投资者开始购买TIPS规避风险。    美联储的政策则更加关注通缩风险，免引起经济衰退。    美联储试图找到是“货币供给还是产出缺口”导致通货膨胀。    
    
    
    
    华尔街言论：美国买房正当其时？
    如果你能以4.5%或5%的利率获得30年期的贷款，那么，许多购房计划看上去立刻就有了吸引力。    如果接下来会出现较高的通货膨胀的话，就更是如此了。    如果发生这种情况，你的月度供款会较低，你可以在一定时间内用贬值的美元逐渐偿还掉本金。    这真是两全其美。    通货膨胀不一定会发生：债券市场对未来10年的通货膨胀率预期只有1.4%，而BCA Research最近提醒客户，通货紧缩的危险依然存在。    失业率仍在上升，近期的工资水平实际在下降。    不过，如果你现在必须打个赌，你应该预计到一定的时候会发生通货膨胀。    政府现在有大量赤字，印钞机正在全速运转。    这是传统的应对方法。    通货膨胀是债务人的好朋友──正因如此，它肯定会成为政治上摆脱这个乱摊子的捷径。    如果真的发生这种情况，任何以5%的固定利率贷款购买房地产等硬资产的人都应会大赚一笔。    
    
    
    
    现实宏观数据已经比压力测试的假设还要差
    最新宏观数据显示，政府压力测试中假定的的三项主要指标：GDP增长率、失业率和房屋价格跌幅已经落后于实际数据，这样一来，所谓的压力测试已经失去了意义。    个别银行监管机构官员已经私下向纽约时报透露，19家接受压力测试的银行都将会通过该测试。    
    
    
    
    纳税人为高盛的利润提供资金
    高盛最新的季报显示，季度利润历史上第二好。    在这样一个金融业的灾难时期，这怎么可能？事实上高盛的利润是纳税人通过AIG损失转移到他们的账户，而且，这种情况还会继续持续下去。    高盛通过购买AIG大量的CDS产品对冲信用损失风险，它竟然购买两次同样CDS保险，这就可以取得巨额收益，高盛的目的很大程度上在进行投机行为，认定CDS价格会上升。    
    
    
    
    国际能源署（IEA）削减石油需求 石油价格下跌4%
    
    周一石油价格下跌幅度超过4%，原因是上周五IEA预计今年世界石油需求量将降为8340万桶，比2008年每天减少240万桶（bpd），而这样程度的能源消耗收缩率上一次出现在80年代。    数据显示中国的原油进口额达到历史第二高点的影响也将被抵消掉。    分析师称投机资金已经开始悄悄进入商品市场，同时股票市场持续的反弹也可能对石油价格有所支撑。    但是周一美国股票市场再次下跌，让石油交易商只能关注于丰富的石油存货量和经济对能源需求的消极影响。    
    美国房市仍处在完全卖方市场
    
    为什么最近建筑商和地产中介一直在试图告诉人们，现在是买房的最好时间，原因很简单，因为他们在卖房子。    美国全国住房建筑商协会称，潜在买房者如果在12月1号之前没有做出买房的决定将会错失最高8000美元的抵税金额。    另外，高达12.2个月的新房库存使得那些不愿意苦等新房建造的家庭可以马上入住。    政府也已经把按揭利率压到了历史低点，目的旨在增加房屋需求。    但是，房价的持续下跌显示现在的房市还处在完全的卖方市场。    
    
    
    
    高盛的下跌是否意味着美股的高点到来。    
    自11月份低点激增了170%后，高盛股票获利抛盘。    受销售数据疲弱刺激，道指下滑。    高盛或摆脱TARP的资金，引来其他竞争对手的争议。    有人在猜测高盛股票的抛售是否意味着股市已经见顶，至少对于金融股来说。    如果市场预计高盛的股价会上涨更高，则不会如此急于抛售。    昨夜，高盛股价下跌11.56%至115.11
    
    
    
    美国销售数据意外下滑
    美国公布的3月销售数据意外下滑1.1%，预估值为0.3%，开始让人们重拾萧条或萎缩的疑虑。    汽车和电器行业销售受影响巨大。    消息刚公布，股指期货下跌，债券小幅上升，市场显然没有消化销售数据变差的信息。    而随后，市场逐渐开始对销售数据的走弱产生反应，最终，美国股指收在7920.18，下跌1.71%。    
    
    
    中国3月末银行不良贷款率2.04%--银监会
    中国银行业监督管理委员会周二稍晚公布,截至3月末,中国境内商业银行不良贷款余额为5,495.4亿元人民币,比年初减少107.7亿元;不良贷款率2.04%,比年初下降0.38个百分点。    一季度商业银行继续保持不良贷款余额和比例“双下降”的态势。    银监会网站上的新闻稿并称,截至3月末,商业银行拨备覆盖率123.9%,比年初上升7.5个百分点。    中国境内商业银行包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行。    分机构类型看,主要商业银行(国有商业银行和股份制商业银行)不良贷款余额4,714.4亿元,比年初减少150.9亿元,不良贷款率2.02%,比年初下降0.43个百分点.其中,国有商业银行不良贷款馀额4,040.1亿元,比年初减少168.1亿元,不良贷款率2.30%,比年初下降0.51个百分点;股份制商业银行不良贷款余额674.3亿元,比年初增加17.3亿元,不良贷款率1.17%,比年初下降0.18个百分点.
    
    
    
    3月美国小企业乐观情绪指数创历史第二低
    全美独立企业联盟(NFIB)周二公布调查结果显示,3月美国小型企业对本国经济的信心仍停留在35年低位。    尽管经济衰退显现一些改善迹象,雇主仍加紧裁员。    NFIB称,3月的小企业乐观情绪指数从2月下跌1.6点到81.0点,创该协会成立35年历史上的第二低值。    在867位受访人士中,约有12%的人计划在未来三个月裁员,这较2月调查高出两个点。    另有12%的受访者表示计划招募新员工,较上月降低一个点。    企业雇主尚未结束裁员以削减成本的操作。    
    （转环球财经）
    
    
    
    美国部分最大的抵押贷款公司正加大对欠款房主的止赎力度。    在政府的房屋救助计划刚启动之际，此举可能导致更多美国人失去住房。    
    荷兰皇家壳牌有限公司的高管周二表示，考虑到目前的油价，该公司正在中国推迟或放弃一些需要巨额投入的可替代能源项目。    
    
    樊纲：经济调整至少需两至三年才能完成
    路透上海4月13日电---中国人民银行货币政策委员会委员樊纲表示,并不赞同中国能提前走出低迷的观点,中国经济调整至少需要两三年才能完成.
    
    
    中国证券报周一引述他的话称,中国经济目前正处在消化存货、消化过剩生产能力、盘整过剩生产能力阶段,政府政策起到的作用是帮助尽快启动消化存货和过剩生产能力的过程,然後带动企业投资自我恢复,这个过程到2011年有可能结束.
    
    
    "如果届时政府投资不再起主导作用,企业投资恢复,外贸出口也恢复,中国经济有望就此走出低谷."他称.
    
    
    中证报同日还援引国务院发展研究中心副主任刘世锦称,2009年中国出口出现较大幅度负增长已成定局,乐观估计全年同比负增长10%-15%;如果市场驱动的内需能在四季度有较大增长,中国经济将出现U形反转.
    
    
    最新数据显示,按平均工作日水平的可比口径计算环比指标,中国3月出口增长32.8%,结束了连续五个月的跌势;进口增长14%.中国总理温家宝表示,经济形势已开始显现积极变化,但仍然面临"很大的困难".
    
    
    樊纲认为,虽然金融危机已有见底迹象,但实体经济仍然脆弱,就世界经济衰退而言,仍然处在早期阶段,美欧、日本等国家是典型代表.大规模的解雇还远远没有完成，大规模的工厂关闭还远远没有结束,世界经济不景气至少三到四年的时间.
    
    
    刘世锦则表示,在政府投资的拉动下,内需在一季度已经走稳,预计二、三季度会回升.如果四季度时,市场驱动的内需在房地产等主导产业带动下,能有实质性回升,和政府投资拉动的内需两股力量连接,中国经济就能出现U形反转.如果只有政府投资拉动,而内需有限,中国经济有可能出现二次探底,也就是W形态,政府就有必要考虑是否进一步出台刺激计划、刺激方案.
    
    
    中国人民银行周六公布的数据显示,3月人民币贷款增量再创新高,达到1.89万亿元.截至一季度末,人民币新增信贷已达到4.58万亿,逼近去年全年的增加额.
    
    
    刘世锦并指出,目前国内需求逐步趋稳,多数产品价格已经接近10多年历史低位,部分行业产品价格与成本严重倒挂,进一步回落空间有限，其中部分产品需求出现回升迹象.但他也提醒,现在很多企业利润已经下降,工资肯定也会下降,收入收缩将带来最终的需求收缩.
    
    
      他表示,房地产对内需能否启动至关重要,但保房地产行业不等于保高房价,应把价格降到适当水平,释放市场需求.(完)
    
    


    我做港股的体会，兼谈ABH差价
    
    wangxlff
    我做港股的体会，兼谈ABH差价 论坛上说港股的很多，也来冒点泡，抛点砖头。    
    
    如果把深圳B股也当成类港股的话，我开深圳B股的户头居然比A股早，这是清明节在家收拾东西，打扫卫生时的惊讶发现。    为何先有B股户，再有A股户呢？可能是90年代初那会儿，港币比人民币值钱，深圳那时候港币很流行，而且很多公司发工资都发港币。    再有，B股从打一开始就比A股便宜，难得有零星机会A股比B股便宜的，那就是历史大底。    
    
    所以陆陆续续买B股，当然后来更多地交易了A股，2001年之后又开了港股的账号。    这些年，教训和苦头都吃了不少，明白了几个简单的道理，略述一二。    
    
    一、便宜未必是好
    
    刚才说了，开深圳B股户是因为B股99%的时间比A股便宜，即便是同样的公司。    但这十几年的经验教训是，便宜不是充分条件，甚至也不是必要条件。    
    丢人的案例先说说吧。    我的一个好友，两口子都在外企工作，高工资都去养房子了，左一套右一套地买。    2007年中终于忍不住了，感觉股票比房子涨得更多。    于是找到我这个职业人士。    当时感觉市场已经很高了，分分钟调整下来。    但又觉得看更长远一点，好房子、好公司的股权还是值钱的，至少比货币贬值强点。    于是，就折衷了一个办法（想来，折衷的方法是最最害人的，因为已经是违背了原则，已经是隐患巨大了。    任何事情上的折衷处理，99%都是失败的）。    折衷的办法是什么呢？让他们买深圳B股，因为比A股便宜一半甚至更多啊。    当时推荐了招商地产B和张裕B。    招商地产A股当时一百出头，而B股还不到50，张裕的AB股差价也接近一半。    都是好公司，咱也不敢胡乱推荐垃圾股，是不是？当时跟他们说的理由是，A股如果跌一半，还不到B股的价格嘛，有安全边际。    
    结果如何？大家都看见了，B股一点没少跌。    2007年8月“拟直通车”，奋勇杀过香港去的同伙们，当时的口号是，A股贵了，咱炒便宜的港股去。    结果呢？亏得只比A股多，一点不比A股少，看看国企指数和恒生指数的跌幅，再看看那些著名的中资股，比方中铝、中海集运等等，以及阿里巴巴等，跌9成哪！！A股公司中，跌幅当然也不小，但跌9成的没那么多。    
    所以，当我看到很多人现在不敢买A股，纷纷说H股便宜，要在那里去找点安全边际，就想，我这个低级错误，很多人将来还得自己吃过苦头了才明白啊。    
    股票，在很多很多的时候，是投票机，尽管从本质上说是称重器。    但很少很少人会等到称重器发生作用的时候才去买卖，也很少人有耐心等待这一天的到来。    因此，99.9%的人都是趋势派。    
    不是说趋势派不好，曹仁超先生就是看趋势的。    真正的趋势投资者就是价值投资者，真正的价值投资者也是趋势投资者。    看巴菲特对中石油的买卖就知道了。    看曹仁超先生的言谈话语间，对安全边际的考量是多么重！
    在趋势面前，我们是很弱小的。    因此，大趋势的判断非常重要，比ABH差价重要多了。    
    各位如果有心，去统计一下，每轮牛市的上涨过程中，中集、赤湾、万科、招地、张裕等绩优股的涨幅，其AB股是很接近的；每轮大的下跌中，其AB股的跌幅也是相当的，并没有因为一个便宜了而多涨，一个贵了而多跌。    两个市场，并没有真正的套利机制存在，因此不同的文化下面、不同的制度设计和投资者结构下，价格就是不同的。    
    当然，当然，长长远远看，是要接轨的，这不，金融股不就AH大体接轨了么？
    但我想说的是，仅仅看重H股比A股便宜而入市，其角度是大错特错的。    假如我们认为今年的行情不过是一轮B浪反弹，经济不过是小阳春，那么A股跌起来，BH股也一样跌的。    如果认为中国在黄金十年之后，还有白银十年，那么BH股有空间，A股也一样有的。    千万别耍这点小聪明，如同2007年中的我，以至于如今不好意思见朋友。    
    
    二、投资者结构和制度性因素
    
    黑格尔说，存在就是合理。    BH股一直都比A股贵，是有深层次原因的。    这个原因，我只是想到了几条，如有高手不吝赐教，更好。    
    
    1、制度性因素。    比方，港股在供应量上是很充裕的，很方便扩大股本和股票的供应的。    批股，也就是增发，非常方便和容易。    其监管机构只起到一个备案的作用，基本没有审批的意思。    其监管理念是买卖双方是理性的，只要你们愿打愿挨，没有欺诈，信息披露充分就OK。    所以，港股的股票的面值五花八门，1分的、1毛的、25分的，一块的，什么都有。    缩股、供股分分钟的事情。    论坛上戴益成的帖子――《老千股的鼻祖---0273 威利国际》写得很好，我不得不把这个案例部分照抄如下：
    老千股的鼻祖---0273 威利国际 “老千”来自英文的cheating的音译。    老千股，自然就是骗取普通投资者钱财的股票。    而且对刚刚进入香港股市的人有着莫大的吸引力。    
    “老千股”的超级无敌威力，下面给出一例--威利国际(0273.HK)，一间经常登上香港股市十大升幅排行榜及十大跌幅排行榜的公司。    % \' z1 D) e- b% B$ b7 T4
    威利国际的财务状况，从1982年到2007年连续15年，无论经济好坏，年年亏损，绝对不会盈利，真是服了他了。    公司多年来几易其名，从「首创」到「怡南实业」，再到「华汇控股」及「互联控股」。    一直号称从事金融地产业。    在2007年能源股火暴的时候，还煞有介事地做了几笔收购，以「进军」煤炭燃气这一相当有前途的行业。    
    就是这间威利，多年来合股不断。    根据港交所网站(http://www.hkexnews.hk)所提供的数据，仅仅从1999年开始到现在，公司就经历了2合1，5合1、50合1、25合1、10合1、5合1。    简单算一算，2×5×50×25×10×5=625,000，亦即假如你与1999年买入62万5千股，今天则仅仅拥有1股。    再查其股价，1999年合股前的价格是5分钱左右，如果你当年以30万港元买入六百二十万股威利国际，那么阁下今天这笔“投资”将变成5角钱，损失达99.99984%！
    和威利差不多黑的老千公司并不在少数。    另外一间公司汉基控股(00412)，从2001年到2007年短短六年，4次股份合并后，2万股变1股，今天的股价“高达”6角钱。    
    合股是这么的容易，亏损99.99984%难道还有翻身机会？？
    由于增发和批股相当的方便，所以港股很难出现高估的时候。    大股东在那儿虎视眈眈呢！贵了，好办啊，增发圈钱呗。    比方流通股和大股东是1:1的比例，股票炒高了，大股东可以一把配售流通股的十倍，把比例弄成1:9，看你怎么炒！圈一大笔钱，等股价跌了，再回购或私有化嘛。    
    股价因各种原因弄低了，私有化呗，香港人称8号仔的电讯盈科（00008.hk）的故事，值得每一个打算去香港淘金的人先反复体味一下！！
    这样的制度下，香港老百姓和一批一批从大陆过去的投资者被反复割韭菜，反复当成提款机，实在给提怕了，所以非蓝筹股、非指标股、非中资国企股以外的大多数股票，估值都相当低，因为实在是给搞怕了。    
    除了可以无限量供股外，衍生产品也是多得不计其数。    而且都是巨便宜，比方窝轮，都是几分、几厘的价格，几毛的轮子已经算是高价的了。    窝轮的发行，更是不限量，你想炒，好啊，大量发行呗，反正发行价都是相对于正股有溢价的，发行商首先就赚了一把，有安全边际。    2008年的时候，听说有发行商专门盯住街货量大的轮子，刻意做空其正股，让轮子的价格归零。    这2008年一役，内地过去的资金，灰飞烟灭的，不在百亿之下，甚至有人估算，有千亿之多！
    除了供股、衍生产品外，可以做空、也可以融资做多也是制度上很大的差异，这导致了港股的波动非常大，使用杠杆的多头或空头的平仓盘，往往把价格打到非常不理性的位置上去，令刚去香港投资者每每抓狂不已，沮丧到极点。    就说中国铝业（2600.hk）吧，高点去到26块钱，且不去说它，每股净资产4块多，折合港币接近5元，想来用一倍PB来买总归可以吧，5块钱相当于最高价的1/5，但它依然跌，那就0.5PB，总该有安全边际了吧，不，它最低是1.9元。    类似的案例简直数不过来，所有的理智、所有的分析、所有的假设，在疯狂的市场面前都是那么的苍白和脆弱！
    对港股交易的制度研究，是投资之前的必修课。    
    港股的风险，那不是一般的大，那叫凶险。    咱A股的风险，那只是风险而已。    以政府的父爱情结看，多年来，除了极少数退市的，大多数垃圾股，只要熬得住，解套一半，亏50%出来是概率很大的。    而更多人，都有熬到解套之日的经验。    而问问在港股上浸淫过几年的，哪个没有惨痛的教训，血本无归的案例？
    所以，光看见H股便宜，没看见制度的因素、投资文化的差异以及博弈的对手，实在是很可怕。    面对看上去非常便宜的港股，人们啊，真的是要小心啊。    
    
    2、投资者结构的差异，投资文化的不同
    
    我一直和朋友们说，A股咱是主场，在行业里混久了，总有些相熟的人，国内就几个大基金公司，大体知道他们的想法和动向，基本就很清楚了。    如果能认识几个庄家，再会点看图说话，加上对政府政策的心领神会，给点耐心，A股其实还算容易把握的。    
    而港股，咱就是客场了。    港股以机构投资者为主，尤其是欧美系的机构投资者。    以高盛等为代表的外资大行，翻手为云，覆手为雨，今天看多，明天可以翻脸看空，一个股票目标价的调整可以向下高达80%，往上高达几倍。    为了它自营盘的利益或大客户的利益，散户和其他投资者？不过是它的盘中餐而已。    
    研究报告的忽悠还只是冰山一角，资金的全球流动使得港股作为离岸市场，波动非常剧烈。    98年金融风暴和此次金融海啸，港股都是牺牲品。    海外大型投资基金，在配置上变动几个点，就将导致港股资金大进大出，因此，要想做港股，必须对全球资金流动有足够的认识，对日元套利交易、今后的美元套利交易等有所了解，否则很可能成为炮灰。    
    就投资文化而言，港股投资者的思路也很是不同。    比方在茂业国际（848.hk）这间公司的态度上，大陆投资者和香港投资者差别迥异。    茂业国际在2008年下半年惨遭洗仓，如果说之前是跟随大盘下跌，跌幅也和指数相当，这也就罢了。    关键是它三季度报告说，在太原等地拿到好便宜的地产项目，之后又公告在A股抄底买到一些商业企业的股票，导致香港投资者对它大倒胃口，理由是，原本上市的时候说的是募集资金去搞商业运营，利用它之前的经验去开拓网络。    而太原项目的开展令它变成了一间商业地产开发商，抄底A股公司又成为一间投资公司，不伦不类，因此股价大跌，估值大大折让。    在成熟的投资者的眼里，地产项目，尤其是商业地产项目，二级市场投资，都是高风险的，他们愿意拿合理甚至偏低的收益率，不愿意上市公司去冒险获得高利润。    这个思路下，洗仓结果是最低时候0.5倍的PB，2.4倍PE（以2008年业绩算），比最高价跌9成。    但A股投资者可不这么想，赚钱是硬道理，太原项目的楼面地价才1600元/平米，周边的小区住宅都是1万/平米，这个项目要不是金融海啸，根本拿不到，运作完成了会赚大钱的。    至于抄底A股的那些资金，现在肯定是赚钱的，并且这部分浮盈还没算到2008年损益表中呢。    要算进2008年利润，市盈率更低。    所以，A股投资者对它信心满满，认为它严重低估。    孰是孰非，我们可以慢慢看，细细体会。    但这其中的奥秘，则不是三言两语能说清楚的。    
    
    
    三、价值投资――无上法宝
    
    说了港股这么多的凶险，难道就是地狱么？非也！很多人在港股上的利润远远超过A股，其暴利机会、暴利程度远超想像。    传说我之前的一个同事，2007年在港股上硬是把100万变成了一个亿，立马辞工不干！2006—2007年，在A股上赚100倍的人还真没见过。    
    为何？港股在遭到外资抛弃，杠杆平仓之后，往往出现极不合理的低点，就拿中铝为例，尽管是周期性行业，1倍PB总算有点谱吧，到0.5倍PB应该算很有安全边际了，在这之下的价格去买，或者敢动用杠杆或买轮子的，其收益远远大于正股的涨幅。    所以，这轮港股的反弹中，内房股、强周期性资源股等，从底部的反弹幅度都十分惊人。    ―――当然了，跟它们在2007年的高位相比，还是差太多太多。    
    个人浅见，价值投资，在A股市场，可用的地方不多。    90%的时候是高估的，因为制度的原因――股票审批不放开，供应始终有限，即便全流通了，大国企的大部分股票还是冻结的；父爱情结――跌多了，终归要出利好，为了融资也好，为了和谐社会也好。    所以养成了A股投资者普遍的高估习惯。    几乎找不到价值投资的经典案例：较净资产打折的公司。    A股市场，更多的是新兴市场，更多的讲究成长性。    安全边际？？很少，基本上没有。    
    但在港股市场上，各种价值投资的方法都能用上。    我们可以发现大把的烟蒂股票――较净资产打折5成是最普遍的，2—3PE，0.2—0.4PB的股票遍地都是；回购、私有化时常在进行，这些都是A股市场很少见或根本没有的。    我们可以耐心细致去算一间公司的资产和负债，去看它的净现金和市值的比较，去算它的营运成本、利润前景，并也有很多机会去低位买，等着被私有化或回购。    
    港股市场上有一些A股没有的公司，尤其是消费类和互联网类型的公司，比方李宁、百丽、阿里巴巴、腾讯、雨润，很多很多啦。    而且现在的估值也比A股同类公司便宜。    当然，在投资港股的时候，最好还是H股，基本不用担心会恶性供股、批股等事件；业务在国内的公司可以，但注册地不在大陆，中国证监会就往往监管不到了。    
    由于是弱势群体，在港股市场上我们发现跟庄、跟大机构的思路完全行不通，必须回到企业的基本面，必须以企业的所有者角度考虑问题；因为是大股东博弈的格局，所以必须把公司治理结构放在第一位，黄光裕的国美（493.hk）以及之前很多公司的案例给了我们很多的警钟；因为是离岸市场，波动剧烈，因此必须有安全边际，必须有良好的资金管理系统；由于交易费用昂贵，而且波动剧烈，必须是长期投资的打算；由于分分钟可以做空，因此必须考虑到这间公司和全球同类公司的市值比较……等等等等，这些都是价值投资的核心理念和方法。    
    当没有了外部的依靠（没有券商的研究报告、不听大行的忽悠、不跟大机构的步伐），我们变得更加内省，更加去关注企业的基本因素，行业动态、商业模式，管理能力，真正把自己当成企业的所有者。    而这样做的前提，是对价值投资理念深入的学习，学习，再学习。    在深入学习和实践的基础上，完善自己的分析系统、交易系统、风险控制系统。    
    总的说来，ABH股因为没有真实的套利机制，只有视觉上的差价，而两个市场，其制度、文化、投资者都是截然不同的，所以，因差价而看好H股或看淡A股，理由是很不充分的。    当然，从长期长期长期的角度看，买便宜的东西相对不吃亏吧。    但是，想想为什么北美的房子，性价比比咱大陆好很多，这个差价为什么会长期存在？也许更能明白一点ABH的事情。    
    至于港股，我们认为有很多很多的机会，毕竟便宜嘛，而且也有很多A股市场没有的品种。    但要真正赚到港股的钱，博弈的对手可是厉害很多的角色，所以，必须使用价值投资的各种方法和工具――安全边际、企业价值评估、博弈论等等。    
    港股，是个大学课程，A股嘛，顶多算小学课程。    
    
    
    戴益成
    感谢wangxlff的分享，说得很透彻，许多地方我也深有同感啊。    
    
    wangxlff的观点我非常认同，H股是便宜，但下跌时的确不比A股少跌多少，部分流动性差的H股和红筹股，低点更是惨不忍睹。    A股因为流动性好，经常容易涨过头；港股价格下跌时，流动性很差，通常越是下跌，流动性问题越严重，所以经常出现很离谱的低价。    
    
    因此就算不考虑制度性原因，在下跌世道里，港股的风险也比A股要大。    如果再加上现在大家都已经众所周知的制度性原因，港股市场的确可以担当wangxlff所评价的凶险二字。    
    
    但是那么多投资者却仍然青睐港股市场，其实更多的是表现出对A股市场高估值的不安全感。    国内股市经历了近20年的发展历史，再加上互联网所带来的信息上的迅速传播，使得很多国内投资者在迅速走向成熟。    在这个过程中，各种投资理念的碰撞，让更多逐步成熟起来的国内投资人认识到A股的流动性溢价会逐步减少，最后消失；A股的估值和国际接轨只是时间问题，因此大批投资者才转战港股市场，去寻找自己证券资产配置上的安全边际。    
    
    我赞同wangxlff的看法，港股市场是实践价值投资的理想场所。    我们所看到的是那常常低于0.5的PB和小于5的PE，但那背后的深层次原因却不单单是流动性问题那么简单。    港股市场不合理供股制度所造成的不仅仅是股价的低估，而是彻底破坏了整个港股市场的估值。    
    
    相比A股市场，由于制度的不合理，港股市场的估值体系极度混乱。    在A股市场上，同行业同类型的公司也许估值差异只是20倍PE和25倍PE的区别。    但在港股市场上，在各种各样因素的作用下，各方面条件相差无己的公司在同一个市场上给出的估值却是天差地别。    所以只要在港股市场上操作过一段时间的投资者都会感觉港股市场水太深了。    
    
    可是从另一方面看，这种估值差异也会给投资者，尤其是价值投资者（在港股市场上也许用价值投机者更为确切些）带来很多历史性的机会。    但关键是投资者要善于提前发掘出别人没有注意到，市场还未预先做出反应的东西，再配合估值上的优势，也许利润是惊人的。    
    
    A股市场上，由于流动性充沛，价值发现很快，所以A股市场上能实现价值投资的时间很短，机会也许稍纵既逝。    但港股市场，很多时候却给了价值投资者更多的机会。    随着中国经济的继续成长，国内资金和海外资金的持续流入，港股市场价值发现的周期也许会缩短。    
    
    转[Value之家]
    缠论精髓19条：得吾道者三人足矣
      缠中说禅涉猎甚广，其1134篇博客涉及诗词曲赋、音乐艺术、文史哲学、白话杂文等诸多领域，当然最被缠迷推崇的还是其对时政经济的解读，其中的108篇《教你炒股票》系列文章自成系统，可谓角度独到博大精深。    缠曾表示，得其道者三人足矣。    理财一周报将其中的核心理念梳理归纳成19条，谨供投资者参考。    
    《醉夜》
    
        2007年12月19日
    
        一樽倾洒大千尘，
    
        半榻清凉不系身。    
    
        酌斗斟江筵万象，
    
        披云揽月舞三人。    
    
        情耽朝暮心同死，
    
        怪变乾坤眼未新。    
    
        海沸山颠酣此醉，
    
        风雷捭阖任天真。    
    
        壹 经济人不赢钱是废人
    
        市场从来都是明白人挣糊涂人的钱。    在市场经济中，只要你参与到经济中来，就是经济人了，经济人当然就以挣钱为目的，特别在资本市场中，没有慈善家，只有赢家和输家。    而不会赢钱的经济人，只是废人！无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准，除此之外，都是废话。    
    
        贰 没有庄家只有赢家
    
        一般定义中的所谓庄家，就是那些拿着大量资金，能控制股票走势的人。    在有关庄家的神话中，庄家被描述成无所不能的，既能超越技术指标，更能超越基本面，大势大盘就更不在话下了。    这里说的还只是个股的庄家，至于国家级的庄家，更成了所谓散户的上帝。    关于这些庄家上帝的传闻在市场中一秒钟都不曾消停，构成了常识的谬误流播。    
    
        但所谓的庄家，前赴后继，尸骨早堆成了山。    其实市场没有什么庄家，有的只是赢家和输家！有的只是各种类型的动物，还有极少数的高明猎手。    市场就是一个围猎的游戏，当你只有一把小弓箭，你可以去打野兔；当你有了屠龙刀，抓几条蛇来玩当然就没劲了，关键你是否有屠龙刀？
    
        叁 你的喜好是死亡陷阱
    
        在市场中要生存，第一条就是在市场中要杜绝一切喜好。    市场的诱惑，永远就是通过你的喜好而陷你于死亡。    市场中需要的是露水之缘而不是比翼之情，天长地久之类的东西和市场无关。    市场中唯一值得天长地久的就是赢钱，任何一个来市场的人，其目的就是赢钱，任何与赢钱无关的都是废话。    
    
        必须明白，任何让你买入一只股票的理由，并不是因为这股票如何好或被忽悠得如何好，只是你企图通过买入而赢钱，能赢钱的股票就是好的，否则都是废话。    因此，市场中的任何喜好，都是把你引入迷途的陷阱，必须逐一看破，进而洗心革面，才能在市场上生存。    
    
        当然，能看清楚自己周围的市场陷阱，还只是第一步，还要学会利用市场陷阱来赢钱。    当你要买的时候，空头的陷阱就是你的最佳机会，当你要卖的时候，多头的陷阱当然就是你的天堂。    
    
        肆 市场只要看和干
    
        在市场中，真正的猎手只会观察、操作，用嘴是打不了豺狼的。    市场就是一个狩猎场，首先你要成为一个好猎手，而一个好的猎手，可以没有嘴巴，但一定会有一双不为外物所动的眼睛，在这双眼睛下，一切如幻化般透明。    
    
        猎手只关心猎物，猎物不是分析而得的，猎物也不是你所想到的，而是你看到的。    猎手并不畏惧陷阱，猎手只是看着猎物不断地、以不同方式却共同结果地掉入各类陷阱，这里无所谓分析，只是看和干。    
    
        猎手的好坏不是基于其能说出多少道道来，而是其置于其地的直觉。    好的猎手不看而看，心物相通，如果不明白这一点，那就到市场中来，这里有无数的虎豹豺狼，用你的眼睛去看，用你的心去感受，而不是用你的耳朵去听流言蜚语，用你的脑筋去抽筋。    
    
        伍 缠绕之后必有主升浪
    
        最简单又最实用的技术指标系统就是所谓的均线系统。    均线系统显然不是一个太精确的系统，太多是骗线。    真正有用的是由若干条代表短、中、长期走势的均线构成的技术评价系统。    
    
        任何技术指标系统的应用，首要的选择标准都和应用的资金量和操作时间有关，脱离了这个，任何继续的讨论都没有意义。    因此，每个人都应该按照自己的实际情况来考虑如何去选择相应的参数。    
    
        均线系统，必然有着各条均线间的关系问题，任何两条均线的关系可以进行一个分类：靠近、接触、缠绕。    
    
        靠近，出现的几率比较少，一般都是在趋势特别强烈的时候，而太火爆的趋势是不可能太长久的，所以其后的震荡经常出现；接触，是任何一段基本的趋势过程中最常见到的方式，特别在空方占优势的情况下，基本都是这种方式，一旦出现接触，反弹基本就该结束了；缠绕，一段趋势后出现的较大调整中，还有就是在趋势出现转折时，这种情况很常见，特别是在空方占优势的情况下，如果出现短、中、长各类均线来一个反复缠绕，往往意味着行情要出现重大转折，要变天了，空方优势要变成多方优势了。    
    
        任何的行情转折，在很大几率上都是由缠绕引发的，这里分两种情况：一种是先缠绕，然后按原趋势来一个大的主升浪，制造一个陷阱，再转折；另一种，反复缠绕，构造一个转折性箱型，其后的主升浪，就是行情的转化了。    在空方占优势的情况下，一旦出现缠绕，就要密切注意了，特别是这个缠绕是在一个长期空方占优势后出现的，就要更加注意了，其后的下跌往往是介入的良机。    必须提醒，这一点对趋势形成的第一次缠绕不成立。    但缠绕之后必有主升浪。    
    
        名词解释：
    
        靠近：短期均线略略走平后继续按原来趋势进行下去。    
    
        接触：短期均线靠近长期均线但不跌破或升破，然后按原来趋势继续下去。    
    
        缠绕：短期均线跌破或升破长期均线甚至出现反复缠绕，如胶似漆。    
    
        陆 没有趋势就没有背驰
    
        对于市场走势，有一个是“不患”的，就是走势的三种分类：上涨、下跌、盘整。    所有上涨、下跌、盘整都建立在一定的周期图表上，例如在日线上的盘整，在30分钟线上可能就是上涨或下跌，因此，一定的图表是判断的基础，而图表的选择，与上面所说交易系统的选择是一致的，相关于你的资金、性格、操作风格等。    
    
        操作的困难在于如何去把握高点和低点？这必须要均线系统来过滤，也就是前面常说的“缠绕”的概念，只有在缠绕前后出现的高、低点才有意义。    
    
        如果一个走势，连短期均线都不能突破，那期间出现的高、低点，肯定只是低级别图表上的，在本级别图表上没有意义。    当走势突破短期均线却不能突破长期均线，就会形成“靠近”；当走势突破长期均线马上形成陷阱，就会形成“接触”；当走势突破长期均线出现一定的反复，就会形成“缠绕”。    “靠近 ”是基本没有任何反抗力，“接触”的力度也一般，而“缠绕”，就意味着力度有了足够的强度，而一切的转折，基本都是从“缠绕”开始的。    
    
        转折，一般只有两种：一、“缠绕”后继续原趋势形成陷阱后回头制造出转折；二、出现盘整，以时间换空间地形成转折。    第一种情况，最大的标志就是所谓的“背驰”了。    必须注意：没有趋势，没有背驰。    
    
        如何判断“背驰”？首先定义一个概念，称为缠中说禅趋势力度：前一“缠绕”的结束与后一“缠绕”开始由短期均线与长期均线相交所形成的面积。    在前后两个同向趋势中，当缠中说禅趋势力度比上一次缠中说禅趋势力度要弱，就形成“背驰”。    按这个定义，是最稳妥的办法，但唯一的缺点是必须等再次缠绕后才能判断，这时候，走势离真正的转折点已经有一点距离了。    如何解决这个问题：第一种方法，看低一级别的图，从中按该种办法找出相应的转折点。    这样和真正的低点基本没有太大的距离。    
    
        因为这个概念是即时的，马上就可以判断当下的缠中说禅趋势平均力度与前一次缠中说禅趋势平均力度的强弱对比，一旦这次比上次弱，就可以判断“背驰”即将形成，然后再根据短期均线与长期均线的距离，一旦延伸长度缩短，就意味着真正的低部马上形成。    
    
        按这种方法，真正的转折点基本就可以完全同时地抓住。    但有一个缺陷，就是风险稍微大点，且需要的技巧要高点，对市场的感觉要好点。    
    
        延伸概念：
    
        缠中说禅走势中枢的概念：某级别走势类型中，被至少三个连续次级别走势类型所重叠的部分，称为缠中说禅走势中枢。    
    
        缠中说禅盘整：在任何级别的任何走势中，某完成的走势类型只包含一个缠中说禅走势中枢，就称为该级别的缠中说禅盘整。    
    
        缠中说禅趋势：在任何级别的任何走势中，某完成的走势类型至少包含两个以上依次同向的缠中说禅走势中枢，就称为该级别的缠中说禅趋势。    
    
        《死水》
    
        2007年8月30日
    
        一潭死水一乌瞳，
    
        万世深幽对碧穹。    
    
        偶有涟漪明月下，
    
        非留光影乱云中。    
    
        由它天上阴晴易，
    
        任尔人间污净充。    
    
        终古依然孤傲色，
    
        乾坤刹那摄无穷。    
    
        柒 安全买点只有三个
    
        市场交易，归根结底就是买卖点的把握，买卖点的完备性就是理论的完备性，因此，对这个问题必须进行一个概括性的论述。    100%安全的买卖点，就是这点之后，市场必然发生转折，没有任何模糊或需要分辨的情况需要选择。    市场交易，不能完全建筑在或然上，这市场的绝对必然性，是交易中唯一值得信赖的港湾。    
    
        从一系列关于缠中说禅走势中枢的分析可知，在走势中的任何一个点，必然面临两种可能：走势类型的延续或转折。    所有买卖点都必然对应着与该级别最靠近的一个中枢的关系。    对于买点来说，该中枢下产生的必然对应着转折，中枢上产生的必然对应着延续。    而中枢有三种情况：延续、扩张与新生。    
    
        如果是中枢延续，那么在中枢上是不可能有买点的，因为中枢延续必然要求所有中枢上的走势都转折向下，在这时候，只可能有卖点。    而中枢扩张或新生，在中枢之上都会存在买点，这类买点，就是第三类买点。    也就是说，第三类买点是中枢扩张或新生产生的。    
    
        对于中枢下形成的买点，如果该中枢是在上涨之中的，在中枢之下并不能必然形成买点，中枢下的买点，只可能存在于下跌与盘整的走势类型中。    
    
        换言之，一个上涨趋势确定后，不可能再有第一类与第二类买点，只可能有第三类买点。    而对于盘整的情况，其中枢的扩张与新生，都不能必然保证该买点出现后能产生向上的转折，因为其扩张与新生完全可以是向下发展的，而对于中枢延续的情况，中枢形成后随时都可以打破而结束延续，也不必然有向上的转折，所以盘整的情况下，中枢下也不必然产生买点。    因此，只有在下跌确立后的中枢下方才可能出现买点。    这就是第一类买点。    
    
        第二类买点是和第一类买点紧密相连的，因为出现第一类买点后，必然只会出现盘整与上涨的走势类型，而第一买点出现后的第二段次级别走势低点就构成第二类买点，根据走势必完美的原则，其后必然有第三段向上的次级别走势出现，因此该买点也是绝对安全的。    
    
        第二类买点，不必然出现在中枢的上或下，可以在任何位置出现，中枢下出现的，其后的力度就值得怀疑了，出现扩张性中枢的可能性极大，在中枢中出现的，出现中枢扩张与新生的机会对半，在中枢上出现，中枢新生的机会就很大了。    但无论哪种情况，赢利是必然的。    
    
        显然，第一类买点与第二类买点是前后出现的，不可能产生重合，而第一类与第三类买点，一个在中枢之下、一个在中枢之上，也不可能产生重合。    只有第二类买点与第三类买点是可能产生重合的。    
    
        捌 投资比的是修养
    
        市场充满了无穷的诱惑与陷阱，对应着人的贪婪与恐惧。    单纯停留在技术的层面，最多就是一个交易机器，最近即使能在市场中得到一定的回报，但这种回报是以生命的耗费为代价的。    无论多大的回报，都抵不上生命的耗费。    生命，只有生命才能回报，生命是用来参透生命，而不是为了生不带来、死不带走的所谓回报。    
    
        在当代社会，不了解资本市场的，根本没有资格生存，而陷在资本市场，只能是一种机械化的生存。    投资市场最终比的是修养与人格及见识，光从技艺上着手，永远只能是匠人，不可能成为真正的高手。    
    
        玖 MACD准确率90%
    
        要完全解决背驰问题，必须对中枢进行更进一步的分析，这里详细说说MACD对背驰的辅助判断这样一种不绝对精确、但比较方便、容易理解的方法，对那些还没把握中枢基本分析的人，是有帮助的。    
    
        首先，背驰同样有级别的问题，一个1分钟级别的背驰，在绝大多数的情况下，不会制造一个周线级别的大顶，除非日线上同时也出现背驰。    但出现背驰后必然有逆转，这是没任何商量余地的。    
    
        有人要问，究竟逆转多少？那很简单，就是重新出现新的次级别买卖点为止。    由于所有的买卖点，最终都可以归到某级别的第一类买卖点，而背驰与该种买卖点密切相关，所以可以这样说，任何的逆转，必然包含某级别的背驰，以后用严格的方法，可以证明如下定理：缠中说禅背驰-买卖点定理：任一背驰都必然制造某级别的买卖点，任一级别的买卖点都必然源自某级别走势的背驰。    
    
        用MACD判断背驰，首先要有两段同向的趋势。    同向趋势之间一定有一个盘整或反向趋势连接，把这三段分别称为A、B、C段。    显然，B的中枢级别比A、C里的中枢级别都要大，否则A、B、C就连成一个大的趋势或大的中枢了。    A段之前，一定是和B同级别或更大级别的一个中枢，而且不可能是一个和A逆向的趋势，否则这三段就会在一个大的中枢里了。    
    
        归纳上述，用MACD判断背驰的前提是，A、B、C段在一个大的趋势里，其中A之前已经有一个中枢，而B是这个大趋势的另一个中枢，这个中枢一般会把MACD的黄白线(也就是DIFF和DEA)回拉到0轴附近。    而C段的走势类型完成时对应的MACD柱子面积(向上的看红柱子，向下看绿柱子)比A段对应的面积要小，这时候就构成标准的背驰。    
    
        上面是一种最标准的背驰判断方法。    那么，背驰在盘整中有用吗？背驰都指最标准的趋势中形成的背驰。    而盘整用类似背驰的判断方法，也可以有很好的效果。    这种盘整中的类似背驰方法的应用，称为盘整背驰判断。    
    
        如果C段不破中枢，一旦出现MACD柱子的C段面积小于A段面积，其后必定有回跌。    比较复杂的是如果C段上破中枢，但MACD柱子的面积小于A段的，这时候的原则是先出来，其后有两种情况，如果回跌不重新跌回，就在次级别的第一类买点回补，刚好这反而构成该级别的第三类买点，反之就继续该盘整。    
    
        背驰与盘整背驰的两种情况中，背驰是最重要的，一旦出现背驰，其回跌，一定至少重新回到B段的中枢里。    而盘整背驰，一般会在盘整中弄短差时用到，如果其间突破中枢，其回跌必须分清楚上面的两种情况。    
    
        必须注意，无论背驰与盘整背驰，只要满足上面相应的标准，其技术上都是绝对的，没有任何的或然。    
    
        必须说明的是，由于MACD本身的局限性，要精确地判断背驰与盘整背驰，还是要从中枢本身出发。    光用MACD辅助判断，即使你对中枢不大清楚，只要能分清楚A、B、C三段，其准确率也应该在90%以上。    而配合上中枢，那是100%绝对的，因为这可以用纯数学的推理逻辑地证明。    
    
        拾 股票价值是个诱饵
    
        市场中，唯一的活动，其实就是钱与股票的交换运动。    股票就是废纸一张，什么基本面分析，这价值那价值的归根结底都是胡诌，股票就是废纸，唯一的功能就是一张能让你把一笔钱经过若干时间后合法地换成另一笔钱的凭证。    交易的本质就是投入一笔钱，在若干时间后换成另一笔钱出来，其中的凭证就是交易的品种。    本质上，任何东西都可以是交易品种，所谓股票的价值，不过是引诱你把钱投进来的诱饵。    
    
        同理，市场的唯一风险就是你投入的钱在后面的时刻不能用相应的凭证换成更多的钱，除此之外，一切的风险都是狗屁风险。    但任何的凭证，本质上都是废纸，以0以上的任何价格进行的任何交易都必然包含风险，也就是说，都可能导致投入的钱在后面的某一时刻不能换回更多的钱，所以，交易的风险永远存在。    那么，有什么样的可能，使得交易是毫无风险的？唯一的可能，就是你拥有一个负价格的凭证。    什么是真正的高手、永远不败的高手？就是有本事在相应的时期内把任何的凭证变成负价格的人。    对于真正的高手来说，交易什么其实根本不重要，只要市场有波动，就可以把任何的凭证在足够长的时间内变成负价格。    
    
        《京洛》
    
        2007年9月15日
    
        京洛烟埃没马头，
    
        听风看雨古神州。    
    
        红尘岁月鱼千里，
    
        白眼乾坤貉一丘。    
    
        能醉弓觞真乐事，
    
        曾思杯海未闲鸥。    
    
        伐山鼓橐穷源底，
    
        笔抖雷霆回万牛。    
    
        拾壹 历史大底不难找
    
        趋势，一定有至少两个同级别中枢，对于背驰来说，肯定不会发生在第一个中枢之后，肯定至少是第二个中枢之后，对于那种延伸的趋势来说，很有可能在发生第一百个中枢以后才背驰，当然，这种情况，一般来说，一百年见不到几次。    第二个中枢后就产生背驰的情况，一般占了绝大多数的情况，特别在日线以上的级别，这种就几乎达到90%以上。    
    
        因此，如果一个日线以上级别的第二个中枢，就要密切注意背驰的出现。    而在小级别中，例如1分钟的情况下，这种比例要小一点，但也是占大多数。    一般四五个中枢以后才出现背驰的，都相当罕见了。    
    
        如果在第一个中枢就出现背驰，那不会是真正意义上的背驰，只能算是盘整背驰，其真正的技术含义，其实就是一个企图脱离中枢的运动，由于力度有限，被阻止而回到中枢里。    一般来说，小级别的盘整背驰，意义都不太大，而且必须结合其位置，如果是高位，那风险就更大了，往往是刀口舔血的活动。    但如果是低位，那意义就不同了，因为多数的第二、三类买点，其实都是由盘整背驰构成的，而第一类买点，多数由趋势的背驰构成。    
    
        一般来说，第二、三类的买点，都有一个三段的走势，第三段往往都破点第一段的极限位置，从而形成盘整背驰。    注意，这里是把第一、三段看成两个走势类型之间的比较，这和趋势背驰里的情况有点不同，这两个走势类型是否一定是趋势，都问题不大，两个盘整在盘整背驰中也是可以比较力度的。    这里，先补充一个定义，就是在某级别的某类型走势，如果构成背驰或盘整背驰，就把这段走势类型称为某级别的背驰段。    
    
        盘整背驰最有用的，就是用在大级别上，特别是至少周线级别以上的，这种盘整背驰所发现的，往往就是历史性的大底部。    配合MACD，这种背驰是很容易判断的。    这种例子太多，例如000002，谁都知道该股是大牛股，但这牛股的底部，如果学了本ID的理论，是谁都可以发现的。    
    
        看该股的季线图，1993年第一季度的36.7元下跌到1996年的第一季度的3.2元，构成第一段，刚好前后13季度，一个神奇数字；1996年的第一季度然后到2001年第三季度的15.99元，构成第二段，一个典型的三角形，中枢的第二段出现三角形的情况很常见，前后23季度，和21的神奇数字相差不大；2001年第三季度下跌到2005年的第三季度的3.12元，前后刚好17周，神奇数字34的一半，也是一个重要的数字。    第一段跌幅是33.5元，第三段是12.87元，分别与神奇数字34和13极为接近。    
    
        因为13的下一个神奇数字是21，加上前面说过的17，都不可能是第三段的跌幅，因此，站在这种角度，万科的2.99元附近就是铁底了。    不过这种数字分析意义不大，最简单的判断还可以用MACD，第三段跌破第一段的3.2元，但MACD明显出现标准的背驰形态：回抽0轴的黄白线再次下跌不创新低，而且柱子的面积是明显小于第一段的，一般来说，只要其中一个符合就可以是一个背驰的信号，两个都满足就更标准了。    
    
        从季度图就可以看出，万科跌破3.2元就发出背驰的信号。    而实际操作中，光看季度线是不可能找到精确的买点的，但对大资金，这已经足够了，因为大资金的建仓本来就是可以越跌越买，只要知道其后是一个季度级别的行情就可以了。    而对于小资金来说，这太浪费时间，因此精确的买点可以继续从月线、周线、日线，甚至30分钟线一直找下去，如果你的技术过关，你甚至可以现场指出，就在这1分钟，万科见到历史性大底部。    因为季度线跌破3.2元后，这个背驰的成立已经是确认了，而第三段的走势，从月线、周线、日线等，可以一直分析下去，找到最精确的背驰点。    
    
        拾贰 背驰转折定理
    
        缠中说禅背驰-转折定理：某级别趋势的背驰将导致该趋势最后一个中枢的级别扩展、该级别更大级别的盘整或该级别以上级别的反趋势。    
    
        拾叁 宁买跌不买涨
    
        对于小资金来说，资金管理不算一个特别大的问题，但随着赢利的积累，资金越来越大，资金管理就成了最重要的事情。    一般来说，只要有好的技术，从万元级到千万元级，都不是什么难事情。    但从千万元以后，就很少人能稳定地增长上去了。    所有的短线客，在资金规模发展到一定后，就进入滞涨状态，一旦进入大级别的调整，然后就打回原形，这种事情见得太多了。    因此，在最开始就养成好的资金管理习惯，是极为重要的。    投资，是一生的游戏，被打回原形是很可悲的事情，好的资金管理，才能保证资金积累的长期稳定，在某种程度上，这比任何的技术都重要，而且是越来越重要。    对于大资金来说，最后比拼的，其实就是资金管理的水平。    
    
        资金，必须长期无压力，这是最重要的。    有人借钱投资，盈利后还继续加码，结果都是一场游戏一场梦。    
    
        一个无压力的资金，是投资的第一要点，虽然前面反复说过，但说完上面的例子，还是要再次强调。    另外一个重要的，就是自己的资金，一定不能交给别人管理，自己的盘子，一定要自己负责，不能把自己的命运交给别人。    
    
        不能把自己放置在一个危险的境地，所谓背水一战、置之死地而后生，都不是资本市场应该采取的态度。    这样的态度，可能一时成功，但最终必然失败。    技术分析的最重要意义在于，让你知道市场究竟在干什么，市场在什么位置该干什么；让你知道，一个建立的仓位，如何持有，如何把一个小级别的持有逐步转化为大级别的持有，又如何退出。    这一切，最终都是为资金管理服务的，投资最终的目的不是股票本身，而是资金，没收回资金，一切都没意义。    股票都是废纸，对资金的任何疏忽，都会造成不可挽回的损失。    
    
        任何人，必须明确的是，多大的资金，在市场中都不算什么，而且，资金是按比例损失的，1万亿和1万元，按比例损失，变成0的速度是一样的。    
    
        一个最简单又最有效的管理，就是当成本为0以前，要把成本变为0；当成本变成0以后，就要挣股票，直到股票见到历史性大顶，也就是至少出现月线以上的卖点。    一些最坏的习惯，就是股票不断上涨，就不断加仓，这样一定会出问题。    买股票，宁愿不断跌不断买，也绝对不往上加码。    投入资金买一只股票，必须有仔细、充分的准备，这如同军队打仗，不准备好怎么可能赢？在基本面、技术面等方面都研究好了，介入就要坚决，一次性买入。    如果你连一次性买入的信心都没有，证明你根本没准备好，那就一股都不要买。    买入以后，如果你技术过关，马上上涨是很正常的，但如果没这水平，下跌了，除非证明你买入的理由没有了，技术上出现严重的形态，否则都不能抛一股。    而且可以用部分机动的资金去弄点短差(注意，针对每只买入的股票，都要留部分机动的资金，例如1/10)，让成本降下来，但每次短差，一定不能增加股票的数量，这样，成本才可能真的降下来，有些人喜欢越买越多，其实不是什么好习惯。    这股票该买多少，该占总体资金多少，一开始就应该研究好，投入以后就不能再增加。    
    
        再赋《临江仙》
    
        2007年12月15日
    
        木落沙黄边草白，
    
        高天雾尽云穷。    
    
        关山映日水流空。    
    
        千秋凛然气，
    
        万里快哉风。    
    
        独对危垣今古寂，
    
        何寻去迹来踪。    
    
        乾坤影入有无中。    
    
        壮怀犹激烈，
    
        寥廓扫青锋。    
    
        拾肆 荣辱不惊是正道
    
        走势如同森林，野兽在其中有着天生般的对危险的直觉，这种对危险的直觉总是出现在危险没发生之前，而野兽更伟大的本事在于，一旦危险过去，新的觅食又将开始，原来的危险过去就过去了，不会有任何心理的阴影，只是让其对危险的直觉更加敏锐。    没有任何走势是值得恐惧的，如果你还对某些走势有所恐惧、有所惊喜，那么，你还是面首、怨男级别的，那就继续在当下的走势中磨练，让这一切恐惧、惊喜灰飞烟灭。    这里，只需要正闻、正见、正学、正行，而不要面首与怨男，即使面首比怨男要可爱一丁点。    
    
        拾伍 没有节奏只有死
    
        市场的节奏，只有一个：买点买、卖点卖。    这么简单的问题，但从来能遵守的人，能有几个？是什么阻止你倾听市场的节奏？是你的贪婪与恐惧。    买点，总在下跌中形成，但恐惧阻止了你；卖点，总在上涨中出现，但贪婪阻止了你。    一个被贪婪与恐惧所支配的人，在市场中唯一的命运就是：死！
    
        市场中，买点上的股票就是好股票，卖点上的股票就是坏股票，除此之外的好坏分类，都是瞎掰。    唯一值得信任的，就是市场的声音、市场的节奏，这需要你用心去倾听，用一颗战胜了贪婪与恐惧的心去倾听。    
    
        节奏，永远地，只有市场当下的节奏，谁只要与此节奏对抗，只有痛苦与折磨在等待。    注意，一定要注意，所谓的心态好不是如被虐狂般忍受市场节奏错误后的折磨，这一定要注意。    很多人，错了，就百忍成钢，这在市场中是完全错误的。    市场中，永远有翻身的机会，那前提是，你还有战斗的能力。    
    
        拾陆 不做十类人
    
        一、耳朵控制大脑型。    这种人，一旦听到什么，就可以完全不经过大脑，立即由耳朵直接操纵手，如果你每一次的买卖几乎都是这样完成的，那么，你根本不适合在市场上。    
    
        二、疯狂购物型。    这种人，最大的特点就是可能只有几万元的资金，竟然可以拥有十几甚至几十只股票，什么股票都想拥有，什么股票涨了，就说我也有，以此来安慰自己，这种人，根本不适合在市场上。    
    
        三、不受控制型。    每次操作，明明知道不对，就是控制不住自己，心里有一股顽劲，一到需要抉择的关键时刻，永远掉链子，这种人，根本不适合在市场上。    
    
        四、永远认错型。    典型的永远认错，死不改错，同样的毛病，可以永远犯下去却永远改不了。    而在市场中，一个毛病就足以致命，一个死不改错的人，是不适合市场的。    
    
        五、祥林嫂型。    这种人，永远就是唉声叹气，甚至会演变成特别享受这种悲剧情调，到市场中不是受罪来的，何必这么折腾，市场外的天空广阔着，离开吧。    
    
        六、赌徒型。    对于他来说，市场就是赌场，这种人根本没必要在市场里，不说远的，现在澳门新开了不少赌场，珠海的某个岛建了桥连过去，该岛将建成大型度假地，白天过桥就可以赌，晚上回来睡觉，参与该建设的，其背景是美国某大型集团的人，在国内刚收购某大型旅游企业，以后是一条龙服务，很方便的。    
    
        七、股评型。    市场中喜欢吹嘘的人多了去了，有些人，明明亏得一塌糊涂，就是爱吹，市场对于他来说不是用来操作的，是用来侃用来吹的，这种人，不适合在市场中，当股评去吧。    
    
        八、入戏太深型。    这种人，把股市的波动当成电视连续剧，每一个细微的变动都可以让他情绪失控，上涨也失控、下跌也失控、盘整也失控，开盘4小时，就煎熬4小时，这种人，在市场上太累，还是回家看肥皂剧好。    
    
        九、偏执狂型。    这种人，就爱认死理，万牛拉不回。    偏执，对搞理论或其他事情可能影响不大，甚至有好处，但在万变的市场中，偏执狂是没有活路的。    
    
        十、赵括型。    市场操作，不同于纯粹的理论研究。    市场就是市场，就如同战场，赵括之流同样是没有活路的。    
    
        拾柒 持有>买卖
    
        发现很多人都有这样的糊涂概念，以为买入卖出才是股票的操作，是股票操作的所有了。    其实，对于每一笔交易来说，买入卖出，一秒都不用就完成了，更多、更长的时间，填充在买入与卖出之间两种最基本的操作中：持股与持币，才是更重要的操作。    
    
        等待市场的买卖点，和等待彗星的到来不同，后者，可以很精确地知道具体的时间，而市场的买卖点是生长出来的。    买卖点的生长过程，就是一个具体的走势类型的生灭过程。    
    
        预测是毫无意义的，走势是干出来的，是市场合力的结果，而不是被上帝所事先确定的，市场中没有上帝，市场的方向只有所有参与者的合力决定，大资金或高技巧，可以用自己的力量去引导市场，按照自己的剧本来演绎，但没有上帝可以完全事先确定市场完成的所有细节。    
    
        拾捌 程序定成败
    
        市场中，最大的敌人之一，就是赌徒心理、赌徒思维。    赌，最终的结局就只有一个，如果你以赌徒心理参与市场，那么你的结局就已经注定，你就算还没在锅里，那也只是养肥了再煮而已，没什么区别。    
    
        赌徒心理无处不在，除了上一课说的不断加码，还有一些，甚至自己都没注意到。    
    
        例如，有人亏钱了，然后就想，等反弹到多少多少一定出来，以后不玩了。    这看起来很不赌徒，但其实也是赌徒心理。    
    
        赌徒心理一个最大的特点，就是预设一个虚拟的目标，一个想象中的目标，完全无视市场本身。    
    
        还有一个特点，就是怕失去机会，怕失去了赚大钱的机会。    例如，万一走错了，怎么办？万一还涨，不就亏了？诸如此类。    
    
        市场真正的成功，都是在严格的操作下完成的。    操作失误了有什么大不了的？市场的机会不断涌现，一个严格的操作程序，足以保证你长期的成功。    
    
        赌徒心理，一个很经常的行为，就是砍了又追，追了又砍，完全被一股无明的业力牵引，就往那鬼窟里去了。    这就是所谓的杀红了眼，所以就被杀了。    
    
        赌徒心理，一个更经常的行为，就是不敢操作：看到机会到来，就怕，等机会真正起来了，又后悔，然后就追上去，5元不敢买的，过段时间50元都敢买，结果又被杀了。    
    
        赌徒心理，还有一种就太常见了，就是听消息，找捷径，以为这世界上就有一个馅饼一定能拍着自己。    可能吗？就算能吃到点馅饼，那玩意能当长期饭票吗？
    
        赌徒心理，还有一种大概是最常见的，就是我要赚钱买房子、车子；我投入，要把装修的钱赚回来。    
    
        可悲呀，你以为市场是慈善场所？那是杀人的地方！
    
        你，不需要把自己设计为超人。    超人是不需要设计的，超人是干出来的。    你能长期地战胜市场，你就是市场的超人。    因为市场的原则就是，只有最少数的人才能长期地战胜市场，你不是超人，谁还是？
    
        拾玖 越聪明越失败
    
        股市里死掉的，大半是聪明人，越聪明的，死得越快。    要在市场上生存，就必须远离聪明，因为，你的聪明在市场面前一钱不值。    
    
        市场就如同一头牛，只有目无全牛，才可能随心解之而合其关节。    在本ID的理论中，机械化操作的本质就是目无全牛而合其关节，因为，根据本ID的理论，市场的结构已经被彻底分解，站在本ID理论的角度，哪里有什么市场，不过是一堆的关节。    而机械化操作，就是逐步合于其关节的节奏，而不被全牛的繁复所影响。    
    
    
    神华200亿煤制气开工 千亿投资第一枪
    时代后报记者 翟瑞民 发自北京
    
        低油价并不能阻断中国能源企业对煤化工产业的情有独钟。    中国神华(25.19,-0.23,-0.90%)集团有限责任公司(简称“神华集团”)只用了半年就将一个总投资200亿元的项目，从图纸变成了机器轰鸣的大工地。    
    
        4月8日，内蒙古鄂尔多斯(14.02,-0.04,-0.28%)市伊金霍洛旗境内，神华集团煤制油项目的旁边，神华集团煤制天然气项目举行了开工奠基仪式，3年后，神华集团将造出中国首个煤制气生产平台。    
    
        在煤制油项目成为政府的示范工程之一后，神华集团再次发力争夺煤制天然气项目的话语权。    
    
        但是，大唐集团的两个煤制气项目也处在开工前夜，投资超过400亿元，加上其他5个规划项目，在煤制气这个颇有争议的领域，一场千亿元投资大战正在启幕。    
    
        神华谋建煤化工帝国
    
        神华煤制天然气项目一期工程投资140亿元，占地100公顷，年产合成天然气20亿立方米，计划于2012年投产，主要供应京津塘地区。    这是神华集团继煤制油、煤制烯烃等重大项目后，在煤化工领域的又一突破。    
    
        按照此前透露的消息，该项目将采用碎煤加压熔渣汽化技术，最后经过甲烷化合成天然气，年耗煤750万吨，生产天然气20亿立方米，同时副产硫磺1.89万吨，粗酚2.76万吨，石脑油4.84万吨，焦油24.36万吨和液氨2.64万吨。    
    
        在神华集团内部管理上，这个项目也由中国神华煤制油有限公司具体负责。    
    
        据神华集团内部人员透露，该项目从一开始就透露出“只争朝夕”的迹象，在鄂尔多斯市方面原定是5月份开工，但是神华集团内部把开工时间提前。    
    
        据透露，2008年10月22日，神华集团在内蒙古自治区呼和浩特市举行了该项目可行性研究报告评审会，并于2008年11月在内蒙古自治区发改委备案，包括土地、水、电、水土保持、环评等各种前期准备工作都在随后进行。    神华集团只用了半年时间就把这个上百亿的项目由图纸变成了机器轰鸣的工地。    该项目将“西煤”就地转化为“西气”，然后通过全封闭管道“东输”，进一步提高了煤炭清洁利用水平，丰富了“西气东输”战略的内涵。    
    
        亚化咨询在接受时代周报记者采访时表示，在全球经济危机蔓延，中国政府提出扩大内需拉动经济发展；同时油价下跌，煤制油煤化工项目经济性引发争议的当前，神华煤制天然气项目的开工有着特殊的意义。    继100万吨级直接液化煤制油在2009年初成功打通流程之后，此次煤制天然气项目开工，将再次对煤基能源化工发展起到巨大促进作用。    
    
        千亿投资大战
    
        据了解，相比于上述三个项目只是拿到了国家发改委关于开展前期工作的批复，神华集团此次直接开工建设无疑是走在了前面。    煤制天然气的讨论在中国业界已经进行多年，如同煤制油一样，这个领域也因为存在一定的争议性而迟迟没能实现生产转换。    
    
        2008年4月，国家发改委工业司曾就大唐煤制天然气在京主持召开过“煤制天然气技术研讨会”，神华集团总经理张玉卓曾表示，煤制天然气装置目前全球只有美国大平原煤气化(16.48,-0.30,-1.79%)厂一家，已运行20多年。    对于中国来说，由于天然气相对稀缺，天然气肯定供不应求，关键问题是项目成本。    
    
        亚化咨询表示，煤制天然气在技术成熟度上完全不成问题，而在成本方面经过计算它生产的天然气在每立方米2元左右，而现在上海的天然气价格已经达到每立方米2.5元，所以在价格方面是有优势的。    
    
        公开资料显示，从2000-2008年，中国的天然气消费量年均增长率接近16%；同期产量的年均增长率约13%。    2008年我国天然气消费量约775亿立方米，同期产量约760亿立方米，其中15亿立方米的缺口通过进口弥补，由此可见煤制天燃气还是有很大的市场空间。    
    
        神华集团此番突进煤制天然气领域，等于是为自己构建煤化工帝国打造了一个新的支点。    中信建投分析师梁斌表示，由于掌握着庞大的煤炭资源，神华集团发展煤化工优势明显，此前它的煤制油项目已经成为国家层面批准的仅有的两个示范项目之一，并于2009年年初试车成功。    
    
        不过，梁斌也指出，由于涉及到能源二次损耗的问题，整个煤化工产业领域目前发展并不顺利。    另外，受市场影响，现在煤制甲醇项目的开工率非常低，只有50%左右，国家已经不再批准这类项目的申请，而对于煤制油、煤制天然气来说，国家发改委一直比较谨慎。    
    
        但在中央政府出于产业前景考虑审批谨慎的同时，却是地方政府和国有能源企业对煤化工项目情有独钟，执意上马。    随着庞大刺激计划的出台，一场煤制气领域的“大干快上”似乎不可避免。    
    
        单在内蒙古自治区境内，大唐旗下就有两个煤制天然气项目等待开工：大唐国际(601991.SH,0991.HK)在克什克腾旗40亿立方米煤制天然气项目，投资226亿元；华银电力(4.75,-0.04,-0.84%)(600744.SH)在鄂尔多斯的18亿立方米天然气示范工程项目，投资总额174亿元。    
    
        亚化咨询在接受时代周报记者采访时表示，中国企业目前规划的有8个煤制天然气项目，合计产能接近200亿立方米/年，主要位于内蒙和新疆等地区。    其中，大唐集团40亿立方米、阜新40亿立方米、汇能鄂尔多斯16亿立方米三个煤制气项目已经被列入国家石化振兴规划。    
    
        此外，中国海洋石油总公司与同煤集团拟合作投建年转化1800万吨原煤、首期投资210亿元的煤制天然气项目也在紧锣密鼓筹划中。    
    
        照此匡算，在煤制天然气这个颇具争议的领域，可能上演一场千亿元巨额投资的乱战，结果如何，殊难预料。    
    
    
    一季度GDP同比增长6.1% CPI降0.6%
     时间：2009年04月16日 来源：证券时报·时报在线
        今年以来，各地区、各部门认真贯彻落实中央关于进一步扩大内需、保持国民经济平稳较快增长的一揽子计划，努力应对国际金融危机的冲击，国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。    
    
    
    
        初步核算，一季度国内生产总值65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，比上年同期回落4.5个百分点。    其中，第一产业增加值4700亿元，增长3.5%；第二产业增加值31968亿元，增长5.3%；第三产业增加值29077亿元，增长7.4%。    
    
    
    
        1. 农业生产开局较好，粮食播种面积增加。    预计全年全国粮食播种面积10814万公顷，比上年增加135万公顷，已连续6年增加。    其中，夏粮面积2716万公顷，增加34万公顷；早稻面积586万公顷，增加15万公顷；秋粮面积7512万公顷，增加86万公顷。    冬小麦总体长势较好，一二类苗比例达到82.5%。    一季度，猪牛羊肉产量1615万吨，比上年同期增长6.0%。    
    
    
    
        2. 工业生产增长企稳，企业实现利润总体下降。    一季度，规模以上工业增加值同比增长5.1%，增幅比上年同期回落11.3个百分点。    其中1-2月份增长3.8%，3月份增长8.3%。    分经济类型看，国有及国有控股企业增长0.1%，集体企业增长3.5%，股份制企业增长7.7%，外商及港澳台投资企业下降1.4%。    分轻重工业看，重工业增长4.5%，轻工业增长6.8%。    分行业看，39个大类行业中，33个行业保持增长，6个行业下降。    分地区看，东部地区增长3.7%，中部地区增长5.2%，西部地区增长11.8%。    工业产销衔接状况良好。    一季度，工业产品销售率为97.07%。    
    
    
    
        1-2月份，全国规模以上工业实现利润2191亿元，同比下降37.3%。    在39个工业大类行业中，23个行业利润下降，4个行业出现亏损。    但部分行业仍保持增长或扭亏为盈。    纺织服装业实现利润增长15.6%，家具制造业增长24.7%，石油加工及炼焦业由去年同期净亏损194亿元转为盈利117亿元。    
    
    
    
        3. 固定资产投资增长加快，投资结构有所改善。    一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。    其中，城镇固定资产投资23562亿元，增长28.6%（3月份增长30.3%），加快2.7个百分点；农村固定资产投资4567亿元，增长29.4%，加快11.1个百分点。    在城镇固定资产投资中，第一产业和第三产业投资增长快于第二产业，三次产业投资分别增长85.0%、26.8%和29.1%。    分地区看，中西部投资增长明显快于东部，东部地区城镇投资增长19.8%，中部地区增长34.3%，西部地区增长46.1%。    
    
    
    
        4.国内市场销售平稳较快增长，县及县以下市场销售快于城市。    一季度，社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15.0%（3月份增长14.7%），扣除物价因素，实际增长15.9%，同比加快3.6个百分点，比上年全年加快1.1个百分点。    其中，城市消费品零售额19834亿元，增长14.1%；县及县以下消费品零售额9564亿元，增长17.0%。    限额以上批发和零售业中，家具类零售额同比增长24.1%，建筑及装潢材料类增长20.2%，汽车类增长11.1%。    
    
    
    
        5.居民消费价格同比下降，工业品出厂价格环比降幅缩小。    一季度，居民消费价格同比下降0.6%（3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%）。    其中，城市下降0.9%，农村持平。    分类别看，食品价格上涨0.5%，烟酒及用品上涨2.0%，家庭设备用品及维修服务上涨2.1%，医疗保健和个人用品上涨1.3%；衣着下降2.4%，交通和通信下降2.7%，娱乐教育文化用品及服务下降0.5%，居住下降2.9%。    一季度，商品零售价格同比下降0.8%（3月份同比下降1.5%）。    工业品出厂价格同比下降4.6%，环比降幅逐月缩小，其中1月份环比下降1.4%，2月份环比下降0.7%，3月份环比下降0.3%。    原材料、燃料、动力购进价格同比下降7.1%（3月份同比下降8.9%）。    房屋销售价格同比下降1.1%（3月份同比下降1.3%）。    
    
    
    
        6.对外贸易大幅下降，实际使用外商直接投资减少。    一季度，对外贸易进出口总额4287亿美元，同比下降24.9%。    其中，出口2455亿美元，下降19.7%；进口1832亿美元，下降30.9%。    进出口相抵，顺差623亿美元，同比增加209亿美元。    一季度，实际使用外商直接投资218亿美元，同比减少56亿美元。    
    
    
    
        7.城镇新增就业减少，城乡居民收入继续增长。    1-2月，全国城镇新增就业人员162万人，比去年同期减少21万人，完成全年目标任务的18.0%；下岗失业人员实现再就业71万人，完成全年目标任务的14.2%；就业困难人员再就业19万人，完成全年目标任务的19.0%。    一季度，城镇居民人均可支配收入4834元，同比增长10.2%，扣除价格因素，实际增长11.2%。    农村居民人均现金收入1622元，增长8.6%，扣除价格因素，实际增长8.6%。    
    
    
    
        8.货币信贷增速加快，外汇储备有所增加。    3月末，广义货币供应量（M2）余额53.1万亿元，同比增长25.5%，比上年末加快7.7个百分点；狭义货币供应量（M1）17.7万亿元，增长17.0%，加快8.0个百分点；流通中现金（M0）33746亿元，增长10.9%，回落1.8个百分点。    金融机构各项贷款余额349555亿元，比年初增加45812亿元，同比多增32485亿元；各项存款余额522619亿元，比年初增加56163亿元，同比多增29787亿元。    3月末，国家外汇储备19537亿美元，比上年末增加77亿美元。    
    
    
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    金亮（化名）在发给中国证券报记者的邮件里，条理清楚地粘贴了12个附件。    这12个附件连缀成了汇丰私人银行（瑞士）有限公司（下称汇丰私人银行）为金亮理财却让他由千万富翁变成“负”翁的离奇经历。    12个事件的发生时间精确到了分钟。    
        让人难以置信的是，行事精细的金亮，做如此大手笔、高风险的投资，却连一份投资合同都没有签署。    一通10分钟的电话，就是金亮进行千万元投资的“契约”。    
        金亮，38岁，几年前，他自创的一家IT公司被海外风险投资基金收购，这使他拥有了一大笔外汇。    
        “汇丰银行是我知道的名气最大的外资银行，我把我的钱全部存到了汇丰私人银行。    ”金亮回忆道。    2000年，金亮在汇丰私人银行香港分行拥有了自己的账户，汇丰私人银行专为身家千万以上的富豪们服务。    
        2007年10月，金亮有意投资港股，就请汇丰私人银行客户经理汤太太帮其推荐股票。    汤太太发给金亮一封邮件，推荐了3只股票（华电国际1071、中国铝业2600、南车时代电气3898）和1只基金（霸菱香港中国基金）。    发完邮件一刻钟后，汤太太又给金亮打了个电话。    
        这个电话改变了一切。    
        金亮介绍，汤太太在电话里向他推荐了一只产品，说可以用比市场价低20%的价格买入股票，这样比直接购买股票要安全得多，而且可以市场价103％的价格抛售，让他先买1000股试试。    2007年10月12日，汤太太帮金亮“以市场价的79.9％”、即19.54的价格购入了“1000股”中国铝业（2600），投资期限一年。    
        之后的三个月异常平静。    金亮没有收到汇丰私人银行任何对账单或交易信息。    直到3个月后，金亮接到汤太太的电话，说他账户中的资金不够交割2600买股计划了，甚至卖出其账户中的所有股票，也不够支付FA 2600合约总金额，要求他存入现金、股票或债券。    
        听到这个消息，金亮大吃一惊，购买汤太太推荐的产品之前，金亮的账户里有120万美金、60万港币，只买了1000股中国铝业，钱怎么突然就没了？
        几次和汇丰私人银行交涉后，金亮才知道，自己买的根本不是什么打折股票，而是高风险的金融衍生产品Forward Accumulator （101207 1yr FA 2600.HK 19.5356 - 25.1835，下称FA），风险等级为最高级别的5级。    
        金亮反复研究FA产品说明书后才明白，汤太太所说的中国铝业打折后的价格19.54港元是行使价格。    1000股也根本不是一个小数字，不是一共只买1000股，而是要每天买进1000股中国铝业，价格为19.54港元。    而且，当市场价低于19.54港元时，则必须以19.54的行使价格每天买入双倍股数，即2000股中国铝业。    每两周交割一次。    这样算下来，合约一年的投资额达上千万港元。    
        而中国铝业从2007年10月12日收盘价24.25港元跌到最后一个交易日2008年10月10日的收盘价3.29港元，一年中的跌幅高达86%，远超过同期港股跌幅。    金亮就以每天2000股的速度、19.54港元的价格不停买入中国铝业。    
        当金亮搞明白是怎么回事，要求取消合约、赔偿损失时，客户经理告诉他，合约无法取消。    而金亮原来的客户经理汤太太2008年4月调离了。    作为唯一“契约”的那通销售电话，银行到2008年11月3日准备单方面强行斩仓前2天才告知金亮录音找到了，但金亮必须亲自到香港汇丰私人银行办公室才能听到。    2008年11月5日汇丰私人银行对金亮的账户强行平仓。    这时，金亮账户中的120万美元、60万港币悉数亏损殆尽，还欠了银行23万港元。    银行方面要求他归还这23万港元。    
        “我认识几个和我一样被外资银行理财理到巨额亏损的投资者。    我们粗略估算，至少有上千人会受这类复杂的、高风险的、被销售人员误导的金融衍生品之害。    ”金亮认为。    
        实际上，除汇丰外，还有星展银行、荷兰银行等在香港的私人银行销售Accu－mulator产品。    这些产品已经使北京、上海、广州等地的内地投资者遭受数十亿元以上的损失。    类似事件引发的纷争也在不断升级。    
        但金亮等投资者的诉讼之路也许艰难而漫长。    
        金亮介绍，包括大陆公民在内的“外国人”、“准外国人”在香港不能享有司法权利国民待遇，不能申请法律援助。    虽然香港法院基本不收诉讼费，但是香港境外人士告香港人（包括法人）会被被告要求向法院交存巨额被告律师费保证金，以备在原告败诉时可以赔偿被告律师费损失。    因此，原告不但要交保证金，还要负担己方的律师费，香港法律还不允许律师进行风险诉讼收费，即事后按工作成果收费。    香港这种司法制度意味着遭受巨额损失的大陆投资者可能无法到香港通过法院诉讼讨公道。    
        业内人士分析，最关键的问题并不在于Accumulator产品本身收益有限，风险无限，而在于推出此类高风险金融衍生品的外资银行是否让投资者了解了他们所购买的产品，是否通过合法的方式把产品销售给了适合它的投资者。    
    
    
    数据快递
    
    美国3月工业生产环比下滑1.5%，市场预期为下滑1%；美国截至 4月10日当周的抵押贷款申请活动指数下滑11%至1113.2，表明近期信贷活动有所减缓；美国2月资本净流出970亿美元，1月修正后为净流出1468亿美元；美国3月CPI同比下滑0.4%，预估为下滑0.1%。    但核心CPI同比增长1.8%。    这说明美国物价水平下滑主要是由于能源和农产品价格的下跌所；黄金ETF持有量增加0.65吨。    
    
    
    
    切莫太过看重美股反弹之势
    
    道琼斯工业股票平均价格指数目前已较上月触及的12年低点上涨了21%，不过，有诸多证据都显示这轮反弹行情其实毫无意义。    各种经济回暖传言中提到的复苏迹象实际上不堪一击，这一点在周二公布的令人失望的3月份零售额报告中得到了印证。    此外，就业市场持续恶化，如果短期内不能企稳，那么已经焦虑不安的消费者可能还会进一步缩减开支。    住房市场仍是一团糟，银行业仍没有摆脱困境，信贷市场也依然紧张。    纵然股市回暖有助于经济实现真正的复苏，但决不会奇迹般地解决实体经济失衡以及在房地产市场泡沫中产生的资产定价失真问题。    
    
    
    
    中国一季度GDP涨6.1%
    
    中国国家统计局周四公布,一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.1%,比上年同期回落4.5个百分点,创1999年四季度以来最低。     国家统计局并公布,一季度居民消费价格指数(CPI)同比下降0.6%,工业品出厂价格(PPI)同比下降4.6%,全社会固定资产投资同比增长28.8%,城镇固定资产投资同比增长28.6%,规模以上工业增加值同比增长5.1%。    社会消费品零售总额同比增长15.0%,扣除物价因素实际增长15.9%。     国家统计局表示,中国经济整体表现好于预期。    当前经济运行的主要困难是,经济存在较大下行压力,出口需求下降幅度较大.下阶段的主要任务是落实已出台各项政策措施,不断完善宏观调控。    
    
    
    
    沃尔玛称美国消费者仍在苦战不景气
    
    从速食、消费性产品到信用卡等领域,根据三家大型企业的说法,美国消费者的生活似乎没有变得比较轻松。    尽管周三公布的政府数据显示,部份经济领域正在回稳,但Capital One、沃尔玛及汉堡王指出,在经济衰退压力下,消费者仍紧缩荷包。    大型信用卡发卡机构Capital One Financial Corp指出,3月美国信用卡违约数上扬,因失业人数大增。    不过美国运通称违约数仅小幅增加,显示较高端的持卡人能够偿清帐单。    然而汉堡王控股表示,3月旗下汉堡餐厅的来客人数意外下滑。    全球最大零售业者--沃尔玛的执行长表示,他不预期这波经济衰退能很快结束,因消费者面临日益增多的裁员压力。    沃尔玛执行长Mike Duke在接受NBC一档栏目采访时表示:“仍有很大压力。    “他表示:“这并不是形势就要好转的‘V’型衰退。    ”
    
    
    
    日本钢厂与矿商可能将就铁矿石降价达成协议
    
    新日本制铁(Nippon Steel)与其他主要钢铁生产商目前正与必和必拓及其他铁矿石供应商就09/10财年铁矿石合同价格相关事宜进行谈判。    产经新闻16日早刊报道称，日本主要钢铁生产商与矿石供应商可能就09/10财年(截至2010年3月)铁矿石合同价格同比下调30%一事达成协议。    该报道称，铁矿石降价可能拉低钢铁产品价格，这将对汽车和电子产品生产商带来帮助。    
    （转环球财经）
    
    
    海通证券去年净利降四成  今年首季净利增11%
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    最高法院：外商撤资外逃现象开始蔓延
    2009年04月18日 04:08新京报(记者李静睿)
     最高人民法院副院长奚晓明日前在人民法院应对金融危机商事审判工作座谈会上表示，国际、国内宏观经济环境变化所引发的矛盾和纠纷在司法领域已经出现明显反映。    
    
    去年2月至2009年2月，法院受理的案件数量比上年同期上升19.62%。    
    
    根据奚晓明的分析，当前案件出现了一些新的特点，如借款合同案件数量激增、买卖合同主动违约比例增大、虚假按揭贷款案件开始暴露、外商撤资外逃以及弃企逃债现象开始蔓延、企业改制遗留问题逐步暴露、民营企业破产清算比例明显增多等。    
    
    
    戴相龙：社保09年最少选择3至5家PEhttp://www.sina.com.cn 2009年04月19日 12:37 新浪财经
        新浪财经讯 2009年4月17日-19日，“博鳌亚洲论坛2009年年会”召开，本届年会的主题为“ 经济危机与亚洲：挑战与展望”。    全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在“私募股权与创业投资(PE/VC)”分论坛上说，目前是PE发展的好时机，09年最少选择3至5家PE，以下为戴相龙部分发言实录。    
    
        戴相龙：早晨好，你们都知道一季度国内生产总值是增长6.1%。    应该说我们国家一揽子刺激计划初见成效。    我相信二季度可能会比一季度高一些吧。    当前影响我们国家经济恢复有很多问题，但是我觉得有两个问题，特别要值得关注：第一，进出口大幅度下降。    原来我们预计全年增长8%，现在看来一季度是下降23%，出口下降19%。    有人估计可能今年进出口也可能为零，甚至有的人更加悲观。    但是我知道1997年亚洲金融(2.09,-0.10,-4.57%)危机的时候，第二年出口是负增长0.5%。    可想而知这次危机对我们影响比97年要大。    所以要有足够的估计。    第二，银行贷款超大量增长，难以为继。    现在央行说要保持持续稳定增长，我理解就是不能过多增长、保持稳定、逐步增长，有人理解持续增长是还是按照这个规模持续增长，这个理解可能错了。    不是说商业银行没有钱，也不是说中央银行不允许增加贷款。    是因为外资的减少，资本市场融资的减少，企业利润的减少，中国社会资本形成能力下降，难以支撑我们贷款超大量增长。    
    
        下一步有两个可能：一个是不能有这么超大量增长。    第二，很可能继续这样增长下去就会带来很大的金融隐患，或者不良贷款大量增长。    因为这些贷款主要贷给了地方基础设施建设。    我很了解这个情况。    他们是用土地出让的受益来做资本金、来还贷款、担保。    究竟有多大能力做这个事，这个将来有可能会打折扣。    所以将来会有风险。    甚至有的地方，外国金融机构、外国经济师，审计的时候把这个作为关注贷款来看待。    当然我们也不能减少贷款，更重要的是我们要发展资本市场支撑贷款的增长。    不但是为了现在，也是为了将来。    资本的成长主要是稳定股市发展，大力发展企业债券、公司债券。    发展债券市场不仅是为了刺激融资，也是为了将来人民币输出，他可以到中国投资。    否则人家拿了人民币做什么？光买股票也不行。    所以要大力发展债券市场。    
    
        这两个问题不谈，专门谈第三条，要发展基金市场。    证券投资基金要改进了，再一个创业投资基金、股权投资基金。    今天在这个形势下，发展股权投资基金、创业投资基金就显得特别重要。    
    
        在这个问题上，我在这儿讲三个观点，不要讲多了，这个事情太复杂了。    讲三个观点：
    
        所以我的一个观点，经济下行和金融监管，也正是PE发展的好时机，将来有案例来证明这个问题，我说的观点。    
    
        很多历史事实，股权投资基金往往是低潮时候得到的发展机会更多。    市场退出难了，投资资金少了，这是一个挑战。    但是经济结构要调整，企业要存活，企业的资产评估是最低的，这正是我们VC/PE发展的大好时机。    加强金融监管也不用担心，为什么呢？他不是对冲基金，他是直接投资。    我看了一下美国财政部方案，对股权投资基金的监管也支持5000万美元以上的基金的公司要去备案。    这在中国太好了，不用担心。    但另外有一些要公开化，有利于基金发行。    所以我的一个观点，经济下行，也正是VC/PE发展的好时机。    
    
        第二个观点是，我们国家的发展，将有一个重大突破。    
    
        第一，现在机构的投资力量扩大了，管理公司的队伍也扩大了，它们之间的交流也扩大了，也就是发展PE和VC的内在动力是明显提高了。    关于资金的来源，我会一个一个的说，要说下来也很多，你比如说我社保基金6000多亿，全球社会保险基金，五项基金，是五万五千亿，其中养老保险是一万亿，省里统筹了，有的损失几千亿，你不能都是存款，另外保险公司的基 万五千亿，现在可以直接投资了，我想今后可能有这批的，所以我想投资PE没有什么态度上的。    我有个观点，就是凡是获准向未上市公司直接投资的机构，是不是应该逐步的允许拿出一部分比例投资PE，他直接投资允许，我现在拉出管理人投资为什么不可以呢？所以我有一个概念，就是凡是获准继续投资的这样的机构，它确实将来可以逐步的应该允许拉出一定比例投资PE，所以对我们社保的做法，国务院同意拿10%投资PE，来源扩大了。    
    
        第二个呢，我们国家PE、VC的发展，已经有了一个好的的基础，自从2006年天津市的一个总额为200亿元的渤海产业基金以后，到现在为止，经国家发改委审批的国家产业投资快有两千亿了，由地方政府审批和备案比这个多，我了解天津股权投资基金，风投基金，原来有一千多家，当然规模大小不一样，就是有了这个基础。    第二个呢，它已经有了一批优秀的管理团队，而且有了一批发挥效益的投资基金，所以向大家证明这个投资效益。    还有一个，天津、上海，北京市、上海市、天津市政府，都出了一系列的关于支持PE、VC投资的政策和税收政策，等等，继天津和北京成立股权投资协会以后，全国的协会正在筹备。    所以说我认为现在有了一定的基础，第三条，国务院将会大力的支持PE的发展。    在去年08年12月份出台的金融支持经济发展措施里面，就明确提出来，要制订股权投资基金办法，我向他们了解到，国家发改委会同有关部门，股权投资基金办法基本已经形成，我也希望他们早一点报到国务院去，因为这一点期望已经很久了，因为97年就制订过产业投资基金办法，我认为现在已经是实践了。    
    
        因为贷款的增加，中央银行也希望增加，但是如果没有社会的资本支撑，是难以维持的，所以现在发展产业基金，这个特别的重要。    这个就是我三个观点，一个投资量也增加了，管理公司也多了，交流也多了，他们有了共识了，国家也在大力推进。    
    
        第三个大观点，全国社会保障基金理事会将在支持VC/PE发展中发挥应有的作用。    我们的想法，一个是交流的作用，我们社保基金是投资人，另外管理公司，是另一方，我来开会之前，我还选了六个管理公司，我们双方交流，交流的作用。    第二个呢，促进办法制订的作用，第三个扩大规模的作用，我们全国社保基金成立，去年国务院同意我们，用其10%投资PE，去年我们支持，不能用支持这话，我们投资了将近20个亿，一个国家的钱，一个公众的钱，国家的钱，交给一个合伙人，让合伙人去管理，这个是历史的变革，因为国家的钱就是公有企业管，人民干部，一级一级去管，现在交给一个合伙人去管，这个放心吗？不仅是不放心的，现在我们把国家的钱，特别是是社会保障的钱，交给合伙人，这个观念上要转变，这说明我们用专业的力量，在发展的框架上，用专业的力量来管，实际上是提高的效率。    
    
        我们现在去年以来，来人、来函跟我们联系、交流，股权投资业务交流的近一百家公司，国内国外，另外向我们提出来募集资金的已经有20家，将近20家，当然你们很关心这个事，我说今年至少选择三家到五家。    怎么选，第一我已经制订了管理办法，什么条件，什么程序，对我们也是约束，最重要的是我们通过中介机构选择，第二，看业绩，无论原来的公司，还是新设的公司，核心是业绩。    第三，成立基金，你们得拿一份，拿1%也行，你得先拿才行，这个很重要，第四个，按照合伙法，你要承担无限责任，搞一个基金50亿，50亿都亏了，你们害怕？50亿，我们承担责任了，难道你还负责比这50亿还多吗？所以不要太担心，无限责任不是说不好，不是这样的，正常生活下拿那个钱支付，也不是父债子还，有这个心情我们就大胆了。    再一个有限合伙法，规定无限合伙人是承担，无限合伙人承担无限责任，这个问题我们最关心。    
    
        所以我跟大家讲，我们今年的资金管理，还是按照法律来选择，另外投向上，我们希望更多的支持中小企业，技术行业，投资上更多转向服务业、扩大消费，比如医疗消费、文化消费，老年人的休养都是投资。    另外我希望不但在中国投资人民币基金，而且要发展外汇基金在国外投资。    在这个会议上就有的国家找我，希望我们拿人民币换成外汇，到国外投资。    所以搞投资的人，眼睛不能把外国资金引向中国，你要看怎么把中国的资金引向外国，这就是我今天要说的三个观点，谢谢大家。    
    
    
    中国铁道部：刺激资金将用在国内
    
    中国铁道部发言人王勇平周四接受采访时说，中国铁路部门今年预期将从中国规模庞大的经济刺激计划中获得20亿美元的额外投资，其中大部分将用于发展国内铁路事业。    
    
    王勇平说，这笔资金将来自去年为提振中国经济而发行的政府债券。    他说，根据铁道部的经验，新的开支可以创造15万个工作机会。    整个中国铁路系统员工约200万人。    王勇平说，政府投资铁路建设也是为经济考虑。    
    
    王勇平说，铁道部迫切地想帮助国内经济度过短期难关，同时这笔投资也为实现战略目标提供了资金；中国想打造具有国际竞争力的铁路行业，要做到这点，铁道部会将大部分资金用于向国内公司采购，而不是海外。    
    
    王勇平说，我们欢迎外国投资者，不过是作为生产轨道车的中国公司的合资伙伴。    外国公司通过提供技术获得回报，中国公司则可能在国内运用这些技术生产产品。    
    
    王勇平说，在引进国外技术并融会吸收之后，我们就可以创建自己的中国品牌。    学习了他们的技术后，我们不会完全照搬，而是根据中国国情进行改造。    
    
    今年3月德国工程巨头西门子公司(Siemens AG)与铁道部之间的争论引发了诸多疑问，王勇平的话是对此作出的回应。    西门子宣称其获得了向新建的京沪高铁提供列车的10亿美元订单。    中国政府却表示该铁路项目应当会采用中国技术，铁道部随后否认与西门子达成了交易。    但西门子则坚称交易仍然有效。    王勇平周四说，西门子的任何交易都不是跟铁道部，而是与中国公司达成的。    
    
    在改革方面，王勇平说铁道部不太可能实行大规模私有化，这个问题此前随着中国进入市场经济而浮出水面。    王勇平说，每个国家都有自己的需求，而中国必须通过集中的组织架构才能够最大限度地利用有限的资源。    他说，我们的能力无法满足需求，因此我们必须从国家和人民的利益出发来调配这些资源。    
    
    由政府掌控的体系的优势在去年中国遭受重大雪灾和地震时显露出来。    铁路部门被动员起来，向受困旅客提供帮助，并向受灾地区运送物资。    王勇平说，中国民众亲眼看到这样一个体系仍然有活力。    
    
    
    摩根大通一季度营收创纪录，急于偿还政府资金
    
    摩根大通16日宣布，第一季净利达21.4亿美元，优于分析师预期，营收由去年同期的178亿美元增至269亿美元，打破纪录。    但净利下跌10%，由23.7亿美元减至21.4亿美元，每股盈余40美分，不过仍优于分析师预期的32美分。    获利主要来自投资银行部门，该部门上季创下83亿美元的破纪录营收，其中光是固定收益产品交易就有49亿美元。    同时，其首席执行官Jamie Dimon表达了摩根大通脱离政府干预的愿望，认为美国财政部的有毒资产计划与他的银行“无关”，并表示，摩根大通可以立即偿还250亿美元的联邦援助资金，而无需募集新的资本。    此举表明：一些较健康的银行（如摩根大通和高盛）认为，切断与政府的金融联系，将使其相对健康状况不佳的对手获得竞争优势。    
    
    
    
    4月份制造业活动萎缩速度放缓
    费城联邦储备银行周四公布，4月份费城地区制造业活动数据依旧呈负值，但制造业活动下滑速度较3月份有所放缓。    4月份衡量该行辖区工厂活动情况的商业景气指数升至-24.4，高于3月份的-35.0和2月份的-41.3。    预期为-32.8。    该指数低于零表示制造业活动萎缩。    新订单指数从3月份的 -40.7升至-24.3。    发货指数为-35.7，前月为-26.5。    12月份就业指数为-44.9，前月触及历史低点-52.0。    支出价格指数从-31.3降至-31.5，所得价格指数从3月份的-32.6降至-41.4。    
    
    
    
    美联储资产规模扩大至2.19万亿美元
    美联储最近一周的资产规模再度增加，由一周前的2.09万亿美元增至2.19万亿美元；因美联储持有的抵押贷款支持证券规模增加再度抵消了传统借贷工具使用减少的影响。    截至周三，通过美联储贴现窗口发放的贷款总额为1,112亿美元，低于之前一周的1,152.3亿美元。    日均借款总额也由之前一周的1,220.3亿美元降至1,144.2亿美元。    美联储持有美国国债的规模增加176.9亿美元，至5,261亿美元。    与此同时，美联储持有的抵押贷款支持证券规模为3,556.4亿美元，较之前一周大幅增加。    
    
    
    
    第一季度止赎数据达到历史高点
    根据RealtyTrac最新一期的报告显示， 2009年第一季度超过80万房产收到止赎令。    这是尽管银行自上个季度依赖收回房产的数额下降了13%，但这是2005年第一季度开始公布这组数据以来最高水平。    丧失抵押品赎回权的过程中的违约率和拍卖通告上升导致该数据不断增长。    尤其是3月份。    违约率环比增加20%，拍卖通告环比增加29%。    
    当美国经济衰退不断加深的时候，银行所属房产的洪流冲击整个房产市场。    根据美国劳工部公布，失业人数3月份攀升至8.5%，失业人口达到66.3万，这是1983年以来的最高水平。    美国20个城市的Case/Shiller指数调查，房屋价格同比下降19%，达到历史最大降幅。    抵押贷款申请数量也不断下降，借款比率低于5%水平将不利于刺激房屋市场的回暖。    
    
    
    
    分析：摩根大通与富国银行估值或偏高
    摩根大通与富国银行目前的市场估值都相当高,尤其是在其股价经历近期上涨之後,许多分析师揣测,倘若贷款亏损的状况进一步恶化,其股价是否也会随之回落.以目前市值计,摩根大通与富国银行已经成为美国最大的两家银行,主要是由于它们基本上规避了那些重创竞争对手美国银行和花旗集团的错误.他们被视为少数仍留有丰硕实力的大型银行业者,在监管者的支持下,两家公司可望运用其实力,将更多的坏资产收罗到自己的旗下.
    
    
    
    中国被要求停止补贴本国钢铁行业
    欧洲与北美及南美洲的钢铁商呼吁中国停止向钢铁业发放补贴,并终止其它扶持政策."中国的钢铁行业发展规划及其它政府举措,正在干扰和扭曲全球钢铁市场,"这些钢铁商在周四发布的共同声明中称.参与声明的行业组织包括欧洲钢铁工业联盟、美国钢铁协会、加拿大钢铁生产协会、拉美钢铁协会与钢铁制造商协会.该声明已呈交中国政府。    全球经济衰退使钢铁商受到重创。    中国是全球最大的钢铁生产国,国内有约700家钢铁公司。    这些团体敦促中国结束原材料出口限制,停止操纵其增值税体系及汇率。    他们亦称,中国应制定更严格的环保标准,并加强执行力度。    
    （转环球财经）
    
    FT专栏作家John Gapper：盖特纳，别让高盛跑了
    作者：英国《金融时报》约翰•加普(John Gapper) 2009-04-20
    
        蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)是否该对劳埃德•布兰克费恩(Lloyd Blankfein)网开一面?
    
        高盛(Goldman Sachs)董事长兼首席执行官布兰克费恩急切希望高盛成为第一家摆脱美国政府令人窒息的控制的大型银行。    美国财政部长盖特纳必须就是否听之任之做出定夺。    
    
        布兰克费恩的论点充满诱惑：偿还去年秋季从纳税人那里得来的100亿美元是高盛的“义务”，当时高盛的未来——还有全球金融体系的未来——看上去风雨飘摇。    如今高盛似乎表现不俗：本周，它出人意料地报告，一季度盈利达18亿美元，表现强势。    
    
        最近几周，高盛试图将其偿债变成既成事实。    首先，布兰克费恩作了一次饱含悔过之情的演说以安抚投资者——结果让竞争对手十分恼火——表示高盛更难过，也更明智，而且准备认认真真为改革买单。    之后，他从这些投资者手中募集了50亿美元资金，在财政部长面前拉风。    
    
        不过盖特纳应该从容应对。    美国经济尚不稳定，不仅高盛和其它由纳税人支持的银行前景尚不明朗，而且高盛试图在逃避政治管制重负的同时保留公共财务支持的好处。    这对纳税人来说似乎不是笔好买卖。    
    
        显然，对高盛放任自流，而其它银行则仍然受到问题资产救助计划(Tarp)的约束，这样做是有政治风险的。    这将加剧人们认为高盛接受了特殊待遇的猜疑，因为长期以来高盛出产财政部长。    这一点没有因为高盛决定付清它与美国国际集团(AIG)之间的全部信用违约互换而得到缓解。    美国国际集团目前由政府管制。    
    
        更大的危险在于它开出一个长期的先例。    高盛希望在国会或盖特纳有机会从根本上改变运作方式前就开小差，而其高级幕僚的任命过程还遥遥无期，盖特纳至今仍在唱独角戏。    
    
        迄今为止，在支付员工多少薪酬方面，它已面临稍稍让人恼火的限制，但远没有达到1933年格拉斯-斯蒂格尔法案(Glass-Steagall Act)的程度，在经历了爵士乐时代的过度现象之后，该法案要求华尔街进行结构性改革。    它绝不会承认这点，但其政治宣传却进行得有条不紊。    
    
        本周的结果是绝好的写照。    高盛大幅降低了杠杆比率——与2007年末的26倍相比，它的资产目前仅为资本的14倍。    而其固定收益和货币交易部门已从市场混乱引发的巨大利差中获利，赚的钱比任何时候都要多。    
    
        高盛有充足的资金，现金流高达1640亿美元，这些资金始终盯住短期国债，以防未来动荡的不测。    它不仅没有任何危险的迹象，而且还有充足的资源，通过购买问题债券和折价的私人股本股权，利用别人的疲弱掘金。    
    
        布兰克费恩批评华尔街过去的薪酬办法“自私自利且贪婪”，但高盛还是将第一季度47亿美元利润中的50%留作奖金。    这在内部人士看来，可能觉得“压低了”，正如布兰克费恩所说，但看上去和高盛过去没什么区别。    
    
        一切照旧，只有一件事例外——高盛目前还是受美国政府的资助。    这就是为何布兰克费恩想要偿还问题资产救助计划的资金。    高盛希望，一旦它付清了100亿美元，就能回过头来，按照它的意愿给员工发钱，按照自己的喜好或多或少地买进卖出，并经营如初。    
    
        他在兜售一种幻像。    即使高盛偿还了股本，世界还是不可逆转地改变了，因为它是一家政府支持的企业。    
    
        至少一年内还会是这样。    除了问题资产救助计划的优先股，它还筹集了280亿美元的债券，这些得到了联邦存款保险公司(FDIC)的担保，并打算继续利用联邦存款保险公司的资产负债表。    
    
        更基本的事实是，现在我们明白无误地知道，高盛是一个“具有系统重要性的金融公司”。    换句话说，高盛太庞大，不能破产，一旦它的资产负债表出现问题，就需要美国政府出手纡困。    这种特权应当附带苛刻的条件。    
    
        要知道，高盛的地位是一种选择，而不是人们不愿赋予它的一个标签。    它可以收缩自己的规模，成为一个类似于私人股本集团或一家商业银行的机构，从而避开这种身份，这样它可以承担任何它愿意承担的风险，因为如果它破产的话，它的合伙人将失去一切。    
    
        高盛不想那么做，因为它喜欢马力强劲的资本市场部门和股票运作部门与咨询及基金管理部门并存。    它的估计可能没错，执迷于薪酬的国会没有足够的决心认真实施新的格拉斯-斯蒂格尔法案阻碍它的发展。    
    
        但高盛或其它华尔街银行是否将被迫为政府的财务支持支付适当的费用根本就不清楚。    除非费用很高，否则它们就没有获得真正独立的动力。    
    
        要观察私有制、隐形公共支持和不适当的监管混合起来会造成多大的伤害，无需过多的追本溯源。    这已造成了房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)的惨败。    
    
        如果盖特纳想不出一个合理的结构性改革以限制华尔街银行的规模，就必须至少使监管约束措施管用。    他曾说要对它们的杠杆举债及沉湎于自营交易的行为加以限制，但没有详细说明这在实际操作中的意义。    
    
        他应该把高盛牢牢拴住，直至他为高盛再度获得特权而必须支付的代价制定价格。    如果他让布兰克费恩溜之大吉，重操旧业，那么这场较量高盛又赢了。    
    
    
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    中国国有的中信集团公司(Citic Group Inc., 简称：中信集团)前董事长、中国商界重要人物王军携手美国加州一家公司在中国组建了一个投资企业。    而这家加州公司的老板是背景面临质疑的美国基金经理彭日成(Danny Pang)。    
    
    这个投资工具中国天然投资控股有限公司(China Natural Investment Holding Co.)在中国西部新疆维吾尔自治区的子公司网站显示，彭日成旗下的保盛丰(PEMGroup)是中国天然的主要股东，该公司计划进行中国自然资源相关收购交易。    
    根据中国国有媒体的报导，王军是中国天然的董事长。    记者向中国天然新疆子公司致电质询时，一位接电话的女士证实了王军的职位以及保盛丰是公司主要股东。    记者暂时无法联系到王军对此置评。    彭日成是保盛丰的首席执行长。    
    
    新疆是中国西部一个人口稀少但资源丰富的自治区。    据中国天然新疆子公司网站显示，公司在新疆拥有三家矿业公司，投资总规模达到人民币17亿元（2.489亿美元）。    
    (2007年，彭日成在出席好莱坞某活动时和
    Sheanna Pang的合影)


    中国投资有限责任公司(China Investment Corp., 简称：中投公司)今年计划加大全球投资，包括对欧洲的投资。    中投公司董事长楼继伟周末称，2008年，由于面临欧洲金融保护主义者设置的障碍，中投公司在欧洲未投一分钱。    
    上周六在博鳌亚洲论坛发言时，楼继伟甚至还感谢了欧洲的保护主义者，他们去年设置的障碍令中投避免了重大损失，并令中投没有在欧洲投资，当时如果投资，现在也是无利可图。    
    
    楼继伟再次抱怨了西方政府为中投前往他们国家投资设置的障碍。    一些外国政界人士担心中投公司带有政治和金融方面的双重动机。    中投于2007年建立，主要任务是将中国外汇储备中的2,000亿美元用于投资。    楼继伟没有提到具体国家或个人，但德国总理默克尔(Angela Merkel)和法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)都曾对主权财富基金的投资表示过疑虑。    
    
    但楼继伟说，今年情况发生了一些新的变化。    
    
    他在博鳌亚洲论坛的一次会议上说，欧洲的主要国家都表示欢迎中投去投资，中投会积极考虑，因为我们也发现了很多机会。    我们将谨慎、同时也是坚定的，适度规模的开展投资，包括对欧洲的投资。    楼继伟没有详细说明投资计划。    
    
    中投2007年收购摩根士丹利(Morgan Stanley)和百仕通集团(Blackstone Group L.P.)股份的投资出现巨额帐面亏损。    中投管理人员表示，去年虽然西方金融公司股价跳水，但他们却不愿对其投资。    中投公司用于海外投资的资金据信大部分都投在了低风险资产上，这就意味着它并未因去年全球市场崩溃而蒙受太大损失。    
    
    一些分析师认为，中投可能是2008年全球业绩最好的主权财富基金。    楼继伟上个月在一本中国期刊发表文章称，中投2008年海外投资仅“少量亏损”，财务状况好于其他主权财富基金。    
    
    楼继伟上周六取笑了那些据他说曾抵制中投公司前去投资的欧洲官员，暗示说，正是他们的阻碍令中投没有进行本来会赔钱的投资。    他说，欧洲官员对中投在欧洲公司的持股比例以及能否获得投票权作出了种种限制。    
    
    楼继伟说，欧洲官员曾要求我声明中投在一家公司的持股比例不会超过10%，或者不会寻求投票权。    我说我不能接受。    他们说欧洲不欢迎我。    我说那好，欧洲不欢迎我，我就不去。    所以我非常感谢金融保护主义者，是他们让中投去年在欧洲没投一分钱。    
    
    楼继伟说，自去年底全球金融危机加剧以来，许多国家已对中投的投资持更为开放的态度。    今年情况发生了一些新变化。    欧洲对主权投资基金开始表示欢迎，也不再提出类似限制条件。    他说，现在人们突然发现我们是“一支可爱的力量”。    
    


    通缩全球化？
    日本零售价格自2002年以来下降最快；德国3月份零售价格同比下降8.0%，达22年以来记录；美国CPI3月上涨0.2% 而季度调整率下降0.1%，美国PPI降3.5%，为59年来降幅最大，-3.5%；中国CPI小幅回升，PPI持续回落。    通缩正在全球蔓延？
    
    
    美国产能利用率
    美国三月份工业生产指数环比下降1.5%，同比下降12.8%。    这是自二战后以来同比最大规模降幅。    第一季度工业生产指数年化下降20%。    自2007年12月官方公布的衰退期以来，工业生产指数下降13.3%，工厂生产已经下降指数15.7%，这也是自二战以来最大降幅。    第四季度工业生产指数降至12.7%年平均水平。    因此，过去两个季度已经表现出一种萧条的趋势。    产能利用率3月下降69.3%。    这是1967年以来最低水平。    
    
    
    
    美国经济前瞻：耐用品和房屋销售可能下降
    19日，经济学家在此前的报告中称，3月份美国耐用品和房屋销售订单在前一个月反弹后可能会下降，表明了任何经济的恢复将是缓慢发展的。    耐用品订单的下滑将会跟着2月份3.5%的水平，根据彭博社的调查，商务部报告中的预订不包括上个月运输工具1.2%的下滑。    在销售和海外市场显示持续盈利并且政府努力阻止经济衰退的势头得以控制之前，公司可能不会投资新设备，也不会给员工加薪。    纽约JP摩根的一位经济学家Michael Feroli说，这对资本投资来说不是一个好的环境，房屋市场并没有变得更糟，而是好的方面，因为在会走路之前你已经学会了如何爬。    
    
    
    
    英国4月Rightmove房价指数月比上升1.8%年比下降7.3%
    英国房地产网站Rightmove公布，英国4月房价指数月比上升1.8%，年比下降7.3%，进一步证明英国房地产市场已经触底，可能正开始企稳。    综合外电 4月20日报道，英国知名房地产网站Rightmove 20日公布的调查数据显示，英国4月房价连续第3个月月比上升，且升幅为14个月以来最大。    数据显示，英国4月Rightmove房价月比上升1.8%，为08年2月以来的最大月比升幅。    同期年比下降7.3%，降幅为09年1月以来最小。    3月Rightmove房价月比上升0.9%，年比下降9%。    4月Rightmove房价指数月比上升进一步证明英国房地产市场已经触底，可能正开始企稳，因银行有能力向即将购房的人士发放更多贷款。    
    
    预警金融海啸第二波
    
    2009-04-16
    他预言，欧美金融市场的确存在着继续恶化的可能性，金融海啸第二波必将爆发。    在这样一个重大的历史时刻，中国应该充分解放思想，确立中国未来的发展模式，在即将到来的“战略拐点”上勃然而兴
    
        今年2月下旬，在环球财经研究院成立的新闻发布会上，宋鸿兵阐述了“金融海啸第二波即将到来”观点。    宋鸿兵站在台上演讲的时候，台下的工作人员却将此前发给记者们的新闻稿收了回去，理由是要对新闻稿中的错误进行修改。    会后，《中国新时代》记者了解到，新闻发布会主办方之所以如此谨慎，是因为担心宋鸿兵的预言和高层“保持信心”的要求不符。    
    
        宋鸿兵曾经在《货币战争》一书中，成功地预测出欧美国家将爆发金融危机。    靠《货币战争》一“战”成名之后，2007年年底，宋鸿兵从美国回到了中国。    这之后，他一直在做关于全球经济走势的研究，希望能够给投资者提供一个独特的观察全球市场的视角。    
    
        在本次新闻发布会上，宋鸿兵进一步预言，欧美金融市场存在着继续恶化的可能性，“金融海啸第二波”将于今年二三季度到来。    
    
        “金融海啸第二波”的预言经媒体迅速传播、放大，让本来就被经济危机弄得惶恐不安的人们，再一次绷紧了神经。    而事实上，在本次新闻发布会上，宋鸿兵演讲的题目是：“确立中国模式，迎接战略拐点”。    
    
        联络“中国式学派”
    
        文质彬彬的宋鸿兵，讲话逻辑清晰。    回顾《货币战争》一书的写作，宋鸿兵总结，这很大程度上得益于他在美国“游学”14年的经历。    如今，《货币战争》一书已经在国内累计发行了上百万册，成为近几年来，在金融领域难得一见的热门图书。    
    
        1994年，宋鸿兵赴美留学，拿到硕士学位之后，先后在美国某公关公司、医疗业、电信业、信息安全业和联邦政府等机构工作过。    2002年之后，宋鸿兵又进入美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美公司，先后在这两家公司担任高级咨询顾问。    
    
        由于对世界金融史感兴趣，赴美留学之初，宋鸿兵就开始着手整理世界金融的发展脉络。    而在1997年亚洲金融危机的时候，一些金融大鳄操纵资本市场，狂敛财富的事件给宋鸿兵留下了深刻印象，也让宋鸿兵产生了怀疑。    
    
        宋鸿兵认为，单凭一家或几家对冲基金，很难做到横扫整个东南亚，横扫多个主权国家的金融体系，这背后肯定有人协调多家对冲基金联合行动，肯定有一定的协调机制和信息传递机制，并进行了精心布局和精心准备，宋鸿兵试图破解这其中的潜规则。    
    
        于是，他利用在美国多个行业、多家机构工作的机会，认真了解美国社会的运作方式，同时到浩如烟海的政府文献、法律档案、私人信件和报刊文章中，去搜寻各种与西方重大金融事件相关的信息，试图梳理世界金融发展的脉络和逻辑。    为此，宋鸿兵牺牲了很多周末休息的时间，甚至也包括睡眠时间。    
    
        虽然宋鸿兵在《货币战争》一书中描述了掌握货币发行权的罗斯柴尔德家族对世界金融体系的掌控和操纵，引起了很大争议，遭来了一部份人的质疑，但宋鸿兵在该书中，也准确预言了次贷危机将爆发，以及次贷危机的性质和爆发的大概时间。    
    
        2007年年底，39岁的宋鸿兵从华尔街回到了北京。    回国发展，这无疑是宋鸿兵人生中的一个重要战略拐点。    宋鸿兵告诉《中国新时代》记者，“决定回国，现在看来，这无疑是一项正确的选择，当时我觉得需要一个团队，共同来研究全球的经济、金融问题，这样才能扩大知名度和影响力，而不是留在国外，继续单打独斗。    ”
    
        宋鸿兵回国之后，先是担任了宏源证券结构融资部总经理。    2009年年初，他又开始担任新成立的环球财经研究院院长。    利用这个新的平台，宋鸿兵试图联络国内年轻的经济学人，用中国人的智慧、中国式的思维，来研究全球的经济和金融问题。    
    
        如今，经常参与环球财经研究院活动的有中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明、商务部研究员梅新育等青年经济学家，宋鸿兵将其研究团队称为“中国式学派”。    
    
        预警金融海啸第二波
    
        谈到回国的感受，宋鸿兵表示，最大的感受是变化快，在中国呆三个月相当于在美国经历一年，在中国呆一年相当于在美国呆好几年。    在快速变化之中，产生了大量的机会，但也难免会心浮气躁。    为此，宋鸿兵要求自己静下心来研究问题，并且让自己的研究对于投资者的投资和企业的生产经营活动具有指导作用。    
    
        数月之前，宋鸿兵受国内某照明设备生产商之托，帮助其预测市场发展前景。    宋鸿兵认为，受经济危机影响，到2008年年底，欧美消费市场对于照明产品的需求将会锐减90％。    该生产商当时将信将疑，结果宋鸿兵一语成谶，其后欧美国家受危机影响，大幅度减少了对该产品的进口，进口额度几乎下降到往年的10％，与宋鸿兵的预测惊人地吻合。    该厂商由于及时根据宋鸿兵的判断调整了市场策略，从而避免了一场灾难。    
    
        2008年8月，宋鸿兵首次提出了“金融海啸第二波”这个概念，与《货币战争》一书遭到的质疑类似，对于会不会出现第二波金融海啸，国内的经济学家存在着很大的争议。    然而宋鸿兵却坚持认为，金融海啸必然将会出现第二波。    
    
        宋鸿兵认为，美国现在的问题，主要表现为以花旗银行和美国银行为代表的美国商业银行体系已经资不抵债，正在瓦解。    半年前，花旗银行的股票还是每股20多美元，2月底花旗银行的股票价格已经下跌到了1.95元。    正是由于美国政府大力托市，才避免了商业银行体系的全面崩溃。    如果说金融海啸第一波以击倒了房地美、房利美以及三大投行为主要标志的话，那么金融海啸的第二波就将以花旗银行、美国银行的破产及这些银行的国有化为标志。    
    
        大多数研究者认为美国金融危机是由于缺乏流动性导致的危机，宋鸿兵却观点鲜明地指出，这次危机的真正根源是支付危机。    
    
        宋鸿兵的理由是，目前美国的国内外债务总量已高达53万亿美元，潜在的社保医保亏空更是高达107万亿美元，而美国的年GDP仅有13.5万亿美元。    二战后“婴儿潮”时期出生的美国人占目前美国劳动力总数的三分之一，约7700万人。    这些人将从今年开始退休，当退休大潮一浪高过一浪时，美国政府的医疗保健和社会保障体系将会出现日益严峻的支付问题。    事实上，这些美国人的退休帐户在此次金融海啸中已经亏损了40％。    因此，“美国庞大的债务‘堰塞湖’已经不堪重负，如果洪水不从次贷大堤上漫顶，也必然会从信用卡贷款或汽车贷款处决堤。    ”
    
        宋鸿兵进一步解释，对金融市场进行分析并得出金融海啸第二波必将爆发的判断，是其团队研究的结果，就技术层面来看，他们坚定地认为，欧美金融市场的确存在着继续恶化的可能性。    世界金融市场正逐渐逼近风暴的风眼，这既不是“危言耸听”，也不是“惟恐天下不乱”。    他们做出如此判断并且告诉大家，目的是为合作伙伴和广大投资者提供尽可能准确的分析，提醒大家注意国际金融市场存在的各种潜在风险。    
    
        创中国模式，迎接变局
    
        对于预言金融海啸将继续恶化，将给民众带来信心危机的说法，宋鸿兵反驳说，“在目前动荡的国际金融市场上，信心确实比黄金更重要，而建立信心的基础是对危机的本质和发展趋势有一个清醒的认识。    信心不足的根本原因在于不确定性，只要把握住危机的变化趋势，排除不确定性，就一定能建立起实实在在的信心。    ”
    
        尽管预言欧美经济将进一步下滑，但宋鸿兵仍然看好中国经济。    宋鸿兵表示，2009年，当全世界都在金融危机的寒风中颤抖时，中国的经济却仍然在发展，虽然中国无法在这场危机中独善其身，但中国社会所内含的经济增长潜力并未受到实质性伤害，因此中国对于未来发展应该有更多的信心，应该有更多的雄心壮志。    
    
        全球经济已经持续20多年处于繁荣与亢奋当中，突然遭遇了百年难遇的金融海啸，无论如何，这是一次历史性的重大转折，无论这次全球金融危机和经济衰退以怎样的方式结束，世界经济都再也不会回到从前的格局。    
    
        宋鸿兵在演讲中提到，危机之后的世界将是一个“周天子”日渐式微和“五霸七雄”兴起的新时代。    欧美国家雄霸世界近500年的历史将在21世纪中叶划上句号。    世界财富创造中心和经济金融中心，将逐步向亚洲地区转移。    在这个历史重大机遇期，谁能率先从衰退中复苏，谁就能争得世界财富流向、人才汇集、科技创新的战略性先机；谁能有效地把握这个历史机遇，谁就将是未来世界文明新的中心。    
    
        宋鸿兵认为，现实的国际关系与地缘政治中，不仅有各国政府正式签署的各种条约和协议，更多的是大量没有也不可能写在书面上的“潜规则”。    一些中国人天真地以为，只要熟背WTO条款，巴塞尔协议之类的显规则，就能理解西方社会运作的真实情况，这是不现实的。    
    
        在这样一个重大的历史变革时期，中国应该充分解放思想，抛弃任何阻挡中国赢得这次历史机遇的思想禁锢，确立中国未来的发展模式，迎接战略拐点。    宋鸿兵还表示，通过政府已经采取的一系列强有力的经济振兴计划，中国社会将迅速建立起坚实的信心基础，从而使中国经济能够稳定健康地持续增长，并对世界金融市场的平稳贡献力量。    中华文明也必将在即将到来的“战略拐点”上勃然而兴。    
    
        在采访的最后，《中国新时代》记者问宋鸿兵，金融市场是零和博弈，有输家就一定会有赢家，但此次金融危机中，我们看到所有的东亚国家亏了，石油国家也亏了，欧洲的银行体系亏得更惨，美国的银行体系也亏得一塌糊涂，整个金融市场都在亏钱，那么谁赚钱了？宋鸿兵表示，要回答这个问题，得等到这一轮金融海啸基本结束之后，要看那些实物资产、金融资产究竟掌握在谁的手里。    谁廉价获得了更多的资产，谁就是本轮金融动荡的最后赢家。    
    
        《中国新时代》记者 刘亮
    
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    http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0100d6er.html
        
        四面楚歌之美国篇 美国未来之大变局（之八）(2009-04-21 08:43:16)
        
        
        前一阵子，好像美国经济有歌舞升平的样子。    先是花旗银行大喊一声，俺们赚钱了！于是大伙儿一股脑就跳进股市了。    一个月前，俺在华尔街混饭吃的兄弟说了，基本上街上的大基金全部进了股市，老板们说有好消息会公布。    当时的判断，估计银行的盈利报告会很不错。    这个自然是在预料之中。    很简单，你做了10个投资，7个亏了，3个赚了，现在政府说，俺们的会计规则改了，亏钱不算赚钱算，就是说俺7个亏了的投资，就算打平，而3个赚了的投资，就算获利，银行的报告岂有不好之理？
        
        美国本来有一个会计原则，就是以市场价算，英文叫Mark to Market。    比如说，你买了一个房子，花了一百万，现在市场价格是五十万，你就是损失了五十万。    可是俺们美国现在不这样玩了，市场价格不算。    只要你不卖它，它就是一百万。    俺想要它多少，就是多少，市场价值，见鬼去吧，这就是俺们美国现在的市场经济。    
        
        既然银行的账本这么好看，那股票还有不疯涨的份？CNBC大唱，见底了，一下子俺们的道琼斯指数就从6千多，飙上8千多了。    富国银行和高盛赚钱无数，跌破预测家们的眼镜，而且银行们开始谈论把国会通过TARP注入银行的钱，换回来，免得大家又看着人家华尔街绅士们的大花红支票，开始围观，搞得像AIG的兄弟们一样，寝食不安，还得乖乖的把钱退回来。    
        
        难道银行真的不要政府的钱？那倒不是。    反正你美联储把各种lending facility开通宵，FDIC信用额度开得大大的，俺们从那里拿钱就是。    俺们美国老百姓都是傻傻的，哪知道这后面还有两条陈仓的高速公路快车道？
        
        不过上个星期四，就是4月16号，俺还在电视上忙着看美国各地的小老百姓们，风风火火的开“美国茶党大会”，声讨政府加税。    确实最近的物价贵了很多，俺们这里的消费税已经从7.25%上升到了9.75%。    说是有个地方的房价跌了15%，可是地产税就要加15%，当居民抱怨刚刚失去工作，没钱交，地方政府就威胁，不交就派特警队上你家喝咖啡。    可是俺的兄弟，又来了电话，说是华尔街的基金们出完货了，说是有坏消息下个星期宣布。    
    于是俺们就分析一下可能性的坏消息。    一大可能就是美国的银行压力测试（Stress Test）结果，可能不妙。    而且其他的坏消息有可能是美国的商业房地产市场可能要开爆，因为全美第二大的商业地产发展商统一增长（General Growth）已经要申请破产。    还有就是美国人的信用卡危机，因为奥巴马总统已经大声说，要对乱发信用卡，收取高额利息的信用卡公司动手。    
        
        那么华尔街各大基金这次玩空，他们的看法是股市会跌到多少？公开已经有人说，标准普尔要跌到600点以下，更有人说要到450点（当时大概是850点左右）。    这样玩法，美国股市岂不要腰斩？不过回想一下，不跌到这个数字，要在从美国人民身上抢2万亿美元出来，估计没有可能。    
        
        结果从星期一开始，美国股市开始下跌。    而银行压力测试的结果，据说已经泄漏出来。    这里就把这个肯定会被美国财政部否认的传闻，列一下。    
        
        第一， 在最大的19家银行，16家技术上已经破产。    
        
        第二， 在16家已经破产的银行中，没有一家可以在资金流短缺和坏账增大的冲击下生存。    
        
        第三， 如果这16家银行中的任何两家正式宣布破产，FDIC保险金会全部被清光。    
        
        第四， 19家银行中最大的5家，资金储备严重不足，让人怀疑根本不可能继续营业。    
        
        第五， 5家大银行在金融衍生品交易中的信贷风险远超过其资本总额，这5家银行是摩根大通，高盛，汇丰银行，美国银行和花旗银行。    美国银行的信贷风险和资本比例是179%，花旗是278%，摩根大通是382%，汇丰是550%，而高盛是1056%，多于10倍。    
        
        第六， 不光是这些大银行，多于1800个地方小银行，即使在政府的拯救计划之下，仍然会倒闭！
        
        有一点要说明，汇丰银行不是19个压力测试的银行，只是因为在信贷风险上的危险，被同时放进了报告。    
        
        总的来说，美国政府对金融危机的报告是有意隐瞒的。    FDIC的问题名单上个季度是1568家金融机构，2.32万亿美元财产有倒闭风险，这个季度已经增加到了1816家，和4.67万亿美元资产。    从这个角度来说，有人认为标准普尔会到450，就不奇怪了。    那么美国的经济又会如何呢？
    ----------------------------------------------------------
     李文说了，美国人是真幽默，小沈阳算什么。    
    美国银行一季度盈利增长两倍，但并未摆脱问题资产
    美国银行宣布当季实现净利润42.5亿美元，合每股收益44美分；上年同期实现净利润12.1亿美元，合每股收益23美分。    分析师此前预计，美国银行当季每股收益4美分，收入为271.3亿美元。    该公司表示，收购美林的交易使其净利润增加了逾30亿美元。    值得注意的是美国银行当季信贷损失拨备增至133.8亿美元，上一财季为85.4亿美元，凸显出该行并没有摆脱问题贷款，而且，随着失业率的上升这一问题很可能会继续恶化。    
    
    
    
    美国世界大型企业联合会3月领先指标降0.3%
    美国世界大型企业联合会(Conference Board)3月份领先指标综合指数下降0.3%，且该指数已经连续9个月未能实现上升，预示着未来经济将进一步走软。    美国3月份同步指标下降0.4%；2月份同步指标修正后为下降0.6%，初步数据为下降0.4%。    3月份的滞后指标也下降0.4%；2月份滞后指标修正后为下降0.3%，初步数据为下降0.4%。    
    
    
    
    高盛称花旗信贷损失正在迅速增加
    高盛分析师称花旗集团的信贷损失继续快速增长,并估计其将录得第一季基本亏损达每股0.38美元。    花旗集团上周五称,第一季适用于普通股股东的亏损缩窄至9.66亿美元,合每股亏损0.18美元,而去年同期分别为51.9亿美元和1.03美元。    第一季收益大约倍增至247.9亿美元。    “花旗业绩中包含多项一次性因素(债券息差扩阔,出售Redecard与会计制度的变化),这增加了评估花旗总体业绩的难度。    ”分析师Richard Ramsden和Brian Foran在一篇日期为 4月19日的报告中表示，高盛的分析师维持花旗集团“卖出”的评级,目标股价为1.50美元,但将其2009年每股亏损预估从之前的0.50美元调降0.25美元。    
    
    
    
    广交会成交情况
    第105届广交会第一期于4月15—19日顺利举行。    广交会新闻发言人慕新海20日介绍，广交会一期到会境外采购商共计82520人，比第104届第一期（下同）减少5.4%；累计出口成交额130.3亿美元，下降20.8%。    本届广交会第一期对传统市场出口成交额下降，对新兴市场则有升有降。    数据显示，累计出口成交额前十位国家（地区）中，对欧盟、日本、澳大利亚、美国等四大传统市场分别下降38.6%、36.5%、11.2%和4.9%。    新兴市场中，对阿根廷、印度、东盟分别增长16.6%、9.7%和4.5%，对俄罗斯、巴西、中东分别下降42.6%、35.1%和7.3%。    十类展出商品中九类出口成交额下降。    其中，卫浴设备出口成交额微增0.7%，其余九类出口成交额降幅均超过两位数，依次为：化工产品45.7%、电子消费品35.4%、机械设备28.9%、建筑及装饰材料28.1%、五金工具28%、照明产品19.3%、运输工具15.6%、电子电气产品14.3%、家用电器12.1%。    此次广交会采购商的采购行为也发生明显变化，短单小单明显增多。    境外采购商多将长单改为短单、大单改为小单，且交期紧张，压价严重，结汇时间拉长，具有明显的试探性质。    
    
    
    
    美国政府考虑将更多银行股权转换为普通股
    据知情人士透露，奥巴马政府正在考虑将政府所持的银行优先股转换为普通股，最终可能会更为直接地控制美国部分主要银行。    奥巴马政府可能会在所谓的压力测试于5月初完成后实施这一举措，从而给政府更多的财力喘息空间。    去年10月国会批准了7,000亿美元资金用于维持银行体系稳定，目前这一预算中只剩下不到2,000亿美元没有动用，奥巴马政府正试图保住这部分资金。    政府将投资转化为股份可以直接改善实力疲弱银行的资本状况，但同时也会提高公众在这些公司中的持股比例，将它们进一步推向某种类型的国有化。    奥巴马政府一直表示其保留将现有投资转换为普通股的选择权，政府正在使用这一手段提振银行状况。    奥巴马政府已经表示，可能会考虑对接受“特别大规模”政府救助资金的金融公司采取更加主动的措施，包括撤换管理层或董事会成员。    政府转换股份可能有利于银行的原因是，投资者正日益关注各家银行的有形普通股权益比率。    
    （转环球财经）
    
    由于急切地想抓住中国日渐发展的风力发电市场，丹麦风力涡轮制造商Vestas在中国内蒙古设立新厂，生产为当地状况专门定做的涡沦。    
    美拟再向两汽车公司贷款55亿美元
    韩国经济形势不明 政府称增4%
    西班牙零售业大范围降价 失业率达15.5%
    亚行：亚洲资本市场趋稳复苏仍需较长时间
    美媒称中国在WTO争端中成熟 起诉会更从容果敢
    IMF报告指出危机正扩大到家庭和公司银行
    英国3月零售物价指数为负 显示通缩压力加剧
    沙特石化巨头第一季度出现严重亏损
    日本2008年贸易赤字7253亿日元 时隔28年首现
    美国金融救援计划资金剩下约1100亿美元
    纺织业外需疲软原料价涨 订单低迷 化纤巨头三菱丽阳或将停产
    IT 雅虎第一季度净利同比下滑78% 裁员5%
    iSuppli：中国半导体制造业近60%产能闲置
    传中投公司入股戴姆勒
    
    刘姝威读年报
    鲁泰A：应集中生产中高档纺织品
    仪征化纤：研发投入不足 缺乏技术优势产品
    晨鸣纸业：龙头企业将受益于行业集中度提高
    华能国际：可与煤炭集团合作解决煤电矛盾
    宝钢股份:金融危机为扩展市场空间提供难得机遇
    年报速递
    中核钛白去年亏损约2.67亿
    常铝股份净利减少85.48%
    澳洋科技亏损约2.78亿
    恩华药业净利增长52.69% 每10股派现金1元
    湘潭电化去年亏损约


    国土部部长:到地球深部找矿 资源压力短期难解
    中国成最后圈钱地 合资车企推本土版赌上海车展
    中国市场贡献率达14% 日产中短期战略押宝电动车
    据透露 必要时将对大企业采取银贷财政贴息支持
    37基金重仓暴跌股盐湖钾肥 基金曲线自救抄肥底
    石化产业调整方向：兼并重组促央企扩大产能
    去年大亏4.4亿美元 中芯国际集体降薪15%
    贸易保护主义抬头 美“双反”大棒重压中国钢管
    欧洲拟启动降息、印钞双引擎 市场狂抛欧元
    美经济学家献言 分拆大银行正当时
    美银行周五将得知“体检”测试结果
    AMD第一季度净亏损4.16亿美元 百年老店杜邦1Q净利润下滑59%
    需求不旺 必和必拓铁矿石产量下降 默沙东一季净利同比下滑57%
    卡特彼勒17年来首次季度亏损 可口可乐第一财季的盈利下降10%
    雅虎1Q利润继续下滑 拟裁员5% IPO回暖 两教育机构连登陆纽交所
    万科58只基金减持3.39亿股
    华菱投资Fortescue获发改委准生证
    华为年报：净利增2成 握30亿美金 长江证券欲配股 市场不买账
    茂业系运作术 举牌三公司有取舍
    三联集团重返家电业 肉搏三联商社
    中信泰富折价甩卖北方联合电力股权
     五粮液回应年报"造假" 陈铁铭阳谋ST兴业官司缠身
    四川金顶1.7亿资产被冻
    逝去但不忘记：周一是美国“纪念日”，越战老兵莫泽(Stan Mozer)在华盛顿的越战阵亡将士纪念碑前悼念阵亡的战友。    “纪念日”是爲了缅怀那些在越战中非战斗死亡的军人，他们的名字无法被刻在纪念碑上。    


    随风飘荡：艺术家丹尼尔•布伦(Daniel Buren)的作品周二在比利时的德汉展出。    


    商业地产危机一触即发
    最新美国地产业报告显示，购物中心这类商业地产中商店的数量正在以数十年来最高的速度在减少。    09年第一季度商业地产的新增空置面积达到了870万平方英尺，超过了08年全年的860万平方英尺，使得今年第一季度的空置率达到了9.5%，是自1999年开始计算季度数据以来的最高值。    另外，商业写字楼的空置率在第一季度也达到了三年来的最高点12.5%。    
    
    
    
    地产泡沫面临更大危机
    
    由于奥巴马政府通过重组房贷和再融资计划以帮助9百万家庭保住他们的房产，房屋价格的下降趋势得到了缓解。    但是从3月底开始房屋价格又开始加速下降，房贷违约率也达到了历史最高点，奥巴马将很难达到其设定的目标。    分析师预计，从现在到2011年将会有5百万家庭失去房产。    失业率的高企和房贷违约率的上升将使得数以百计的银行再次面临破产。    数据显示，40%的房贷违约者已经从他们的房产中搬出，但其中只有30%的丧失赎回权的房屋被登记进入拍卖程序，随着更多的此类房产进入市场，房价可能会面临崩盘的风险。    
    
    
    
    IMF估计欧美日金融部门损失额再创新高，达4.1万亿
    国际货币基金组织(IMF)估计，美国和欧洲的银行需要在明年之前通过募股方式增资8,750亿美元，才能使资本金回升至金融危机爆发前的水平；而它们要想达到上世纪90年代中期的资本金水平，则需要募股增资17,000亿美元。    如此巨额的资金需求反映了此次金融危机给欧美银行业造成的伤害。    IMF称，金融危机正与全球经济衰退一道继续深化。    银行业的麻烦已从住房贷款业务扩展到了商业房地产贷款和新兴市场债券业务。    IMF估计，在2007至2010年期间，美国、欧洲和日本的金融业将总计面临4.1万亿美元的损失。    其中银行业面临的损失为2.5万亿美元，保险业面临的损失为3,000亿美元，其他金融机构面临的损失为1.3万亿美元。    虽然人们普遍将此次全球金融危机归咎于美国按揭贷款领域出现的问题，但IMF的报告却显示，其他地区对这场金融危机也负有不可推卸的责任。    报告称，金融业2007至2010年期间的损失约有2.7万亿美元可归因于美国市场，另有1.2万亿美元损失则来自欧洲的坏帐和证券亏损。    IMF称，2007至2010年美国银行业1.06万亿美元的估算损失中，已经冲减了大约一半，而欧元区银行业9,500亿美元的估算损失中，只冲减了约17%。    英国银行业3,100亿美元的估算损失中已冲减了约三分之一。    
    
    
    
    日本2008财年出口现1980年以来最大降幅
    日本财务省22日发表的2008财年（08年4月至09年3月）贸易统计速报显示，08年度日本出口总额下降16．4％，为1980财年有可比统计数据以来的最大降幅。     报告显示，08财年日本出口总额为71．1435万亿日元（约98日元合1美元），进口总额为71．8688万亿日元。    由于出口降幅高达16．4％，进口降幅仅为4．1％，当年贸易逆差达到7253亿日元，是1980财年以来日本首次在对外贸易中出现全年度贸易逆差。    2007财年，日本曾在对外贸易中取得10．1553万亿日元的顺差。     报告显示，金融危机使外需依存型的日本经济受到严重打击。    08财年，日本汽车产业的出口额下降了24．2％，半导体产业出口额下降了19．7％。     同时发表的3月份贸易统计结果显示，今年3月日本出口额同比下降45．6％，为4．1823万亿日元；进口额同比下降36．7％，至4．1714万亿日元；贸易顺差110亿日元，同比降幅达99％。    
    
    
    
    大众首季销售超丰田
    德国大众汽车第一季全球汽车营收锐降11.4%,但其市场份额上升,使之可能使其取代日本丰田汽车,一跃成为全球销量最大的汽车厂商。    尽管全球市场萎缩逾20%,但大众汽车主要市场所在国的政府推出刺激计划,提振了对大众汽车的需求,限制其销售下跌.大众汽车的声明称,第一季汽车销售达139万辆,全球市场占有率为11%,高于上年同期的9.7%。    该数字中不包括卡车生产商Scania的销售量,但包括大众卡车和公交车两个月的销售量。    丰田未预测其零售销售,但预估其2009年第一季出货量为123万辆,较上年同期暴降47%。    
    （转环球财经）
    
    央行副行长易纲在大行信贷政策吹风会上称，过去五个月信贷整体“利大于弊”，不会出台硬性的规模控制，希望银行下一步信贷投放平稳理性《财经》记者 记者 温秀 04月22日 21:00
    
    红杉资本、建银国际和联想投资联手向匹克注资近6000万美元；很可能是匹克上市前的最后一次融资 ,在此之前，红杉资本和优势资本于2007年对匹克公司进行了第一轮投资，2008年匹克公司的第二轮投资又引入了建银国际、深圳创新投资等PE。    《财经》记者获悉，三轮投资之后，PE目前共占匹克公司24%的股权。    
    
    
    
    一季度全国税收同比降10.3%
    [一季度全国税收减收1496亿 房产税增17.7% 证券印花税下降86%]
    
    [央企利润下降43% 3月企业商品价降6.6% 专家称2010年前无通胀]
    
    国务院：采取大宗农产品收储等8措施稳定农业
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我想放弃上学，做一个职业炒股人，现在很迷
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开贴讲缠论
请在这轮牛市中总资金翻了超过十倍的同学分
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加:2021-08-02 08:54:34  更:2021-08-02 09:10:33 
 
 
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