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[股市论谈]调整结束，牛市继续[第9页] |
| 作者:巴菲厄姆小林奇 |
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但斌：注册制开始便是A股长牛、慢牛的发端 我认为，目前市场这个位置是谷底的概率比较大。 我从业28年，差不多有20年的时间是在3000点以下度过的。 我不希望再从业30年，市场还在3000点以下，这应是一个小概率事件。 目前，除了贸易摩擦和疫情，我想不到还有什么更大的冲击，除非是发生战争，但我认为发生战争的概率很小。 另外，市场正经历着类似于股改的注册制的变化，我认为注册制来临的那天就是A股长牛、慢牛的开始，注册制有可能让A股市场从卖方市场变成买方市场。 全世界主要国家的股市都是买方市场，而不是卖方市场。 像A股的股票一上市，天天涨停的现象是非常少的，几乎没有。 以一家公司为例，就可以体现注册制的重要性。 当年中国石油在香港上市，1.27元/股发行，巴菲特在1.4元-1.5元/股买了很多，8-9元的时候卖掉了。 A股投资者开始强烈要求中国石油回A股上市，在A股上市之后，39元进入指数，现在是4元/股，而且它的权重又很大。 它在香港1.27元/股发行，如果在A股也是1.27元/股发行，现在是4元/股，它对指数也是正向贡献。 此外，创业板是2009年开始，上市了一批企业，其中有几家退市了，只有两三家是好公司。 但是如果创业板是在2000年开始，那么国内的搜狐、新浪、网易就能够在A股的创业板上市。 网易从美国互联网泡沫之后到现在涨了大概3000倍，但这3000倍是让美国人赚走了。 为什么这些钱不让中国人赚？现在的互联网巨头公司，比如拼多多、哔哩哔哩、字节跳动这些公司，为什么不能在创业板上市？如果这些公司都在A股上市，那么我们国内的投资者就能够享有中国最能够创造财富、极具扩张能力的这些公司的收益了。 注册制不仅仅能够拓宽市场的广度、深度，更重要的是，还可以让投资人在一家公司规模很小的时候买到它，才有可能享受到公司成长的成果，所以说注册制是非常重要的。 股改创造了2006年-2007年的大牛市，我们希望注册制到来之后，引领A股走出长牛慢牛。 在A股过去的30年历史中，牛短熊长，这是因为市场的需求大于供给，估值过高所导致的结果。 我认为，A股未来大概率会是一个长期慢牛的走势。 巴菲特说“投资就像滚雪球,重要的是找到很厚的雪和很长的坡”。 我认为中国有很多好公司供我们选择，现在是很好的历史性机会。 |
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茅台2001年上市，当时融资22亿，从那以后就再没从市场圈过钱，什么定增配股发债，一概没有。 不仅没有再圈钱，上市以来光分红就有1000亿，同时市值增长了300倍。 所以但斌说茅台这样的公司上市，就是给大众送钱的，如果茅台是私人公司，没有永远不卖的国有大股东，估计早就被私有化了。 上市以后再没有从市场融资的，还有一家公司，就是恒瑞医药。 翻来恒瑞上市以来的20年报，每年增速都在20到30之间，稳定的让人感觉不真实，所以有人就有点怀疑，但是恒瑞一分钱贷款没有，一股也没质押，它造假是为了什么？这么干净的财务记录，制药业只此一家。 很多价投对恒瑞是敬而远之，承认它是一家好公司，但是估值太高，常年在七八十倍，从来就没便宜过，让人望而生畏。 但是恒瑞的研发费用全部费用化，而很多制药公司是把研发资本化，恒瑞19年利润50多亿，研发达到惊人的40亿，如果把这40亿算成利润，估值就会大大下降。 再考虑到每年巨额的销售费用，它跟茅台一样，实际赚钱能力远远大于表面上的数字。 |
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股票在精不在多，真正的好公司，看懂一两个就足以改变我们的人生。 3800个股票，如果你觉得只有一两百个值得研究，说明你对股票的理解开始入门了； 再进一步，如果你觉得只有一二十个比较靠谱，那说明你的炒股段位大大提升了； 如果有一天你觉得所有3800个股票，只有茅台拿着放心，那恭喜你，你终于大彻大悟，得道成仙了！ |
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岁月静好62ABC： 黑名单 举报 2020-06-19 15:39:44 评论 评论 巴菲厄姆小林奇： 感觉很多股票已经都创新高了！但趴下的还 是一直不动 ------------------- 这就是19年以来的行情最迷惑人的地方，只有一部分股票涨，而且是大涨特涨，同时有的股票居然还在不断新低，这让很多习惯了过去齐涨齐跌行情的老股民很不适应，尤其有些人主要看上证指数，更是被带进了沟里，到现在还是熊市思维。 为什么这轮行情一直充满了分歧和争议，原因就在这里，15年和07年就没这种情况，那时候大家都知道牛市来了，现在呢，10倍股出了一堆了，白酒医药科技都涨成什么样了，有人竟然还在坚持这只是熊市的反弹，在毫无证据的情况下坚持认为上证指数还会跌到2000点以下，不知道他们哪来的信心。 这也说明以技术分析为基础的趋势投资并不靠谱，牛熊转换不是那么好把握的，牛市满仓熊市空仓，看起来很美，实际上难度极高。 研究基本面的就不管这些，不看指数，管你牛市熊市，公司优秀价格合理就买入，便宜就多买点，太贵了就卖一卖。 并不刻意追求抄底摸顶，却往往买在卖在不错的位置，刻意择时的技术派反而做不到。 |
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【从“医用手套”指数来看，全球疫情形势依然严峻】 ? 最近三周以来，政府采购明显增加，欧洲各国政府、日本政府、联合国等机构都行动起来了，都是几十亿支、上百亿支、几百亿支的天量诉求，到了这个时候这样的采购量，我想在全世界任何一个手套公司都是没有办法安排的，只有化整为零或许还有微乎其微的可能性。 ? 近日，随着非洲等国家疫情的漫延，陆续有国际组织购买援助给非洲等不发达国家，也有一些行业用户开始自行采买来实现本系统内员工的防护，比如银行，交警，这些都给本来已极度紧绷的供应链带来了巨大的压力。 ? 很多人不能理解，为什么不马上增加产能，其实医用手套作为一类二类医疗器械，技术壁垒以及进入门槛，投资强度和建设周期都是口罩、防护服不能比的。 先不谈全球渠道与客户体系、质量体系等软性的，仅从硬件上来说，一个新工厂从可研、立项，到环评、能评、征地、规划、设计，长周期设备订制、土建施工、工程施工、自动化智能化装备、信息化控制系统、手模与手模座的预订加工、配料系统、物流系统、仓储系统、能源与公用工程.......没有1-2年是很难实现的，不是谁一拍脑袋，机会主义就能扎进来的。 ? 从医用手套这个形势来看，仍然没有看到全球疫情出现拐点，并且随着感染人群的基数持续在增加，叠加的感染因素还在放大，再次感受到我们国家的强大，人命关天，在疫情一发的初期就扼杀在萌芽状态，无疑就是最科学的方案。 |
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有人根据最新资料，测算英科医疗今年业绩能有30－50亿，明年呢？明年100亿！ 这太疯狂了，简直超乎想象，如果说股价现在的涨幅已经差不多反映了今年的业绩（这个有争议，有人认为并没有充分反映，市场并不相信今年真能挣四五十亿），那么明年肯定是远超预期的，最乐观的人也不敢这么想吧。 这只能说是一种猜测，明年到底什么情况，不确定因素太多了。 全球疫情到底怎么发展，疫苗什么时候出来，效果如何，各大公司的扩产进度，几乎每一个环节都有极大的不确定，谁也看不清楚。 这就是赌了，英科在赌，蓝帆在赌，马来西亚的公司在赌，投资者更是在赌。 |
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这两个指数好多了，更能反映市场全貌 |
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中央人民政府在香港特别行政区设立维护国家安全公署。 中央人民政府驻香港特别行政区维护国家安全公署依法履行维护国家安全职责，行使相关权力。 |
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（好文转发） 投资要骑在契合时代发展的车轮上 你知道十几前年前，国内机构的核心资产是什么吗？当时有所谓"五朵金花"之称，主要是指股市上的五大主力板块，分别是煤炭、汽车、电力、银行与钢铁。 今天，把核心资产还配在这些昨日黄花上的出来走两步…… 房地产飞速发展、房价高涨N倍是从上世纪九十年代开始的，将近二十年的黄金时光，造就了世纪大牛股---万科，将来还行吗？万科说我也想养猪了…… 家电连锁销售的模式，把规模化、标准化、性价比、便利性体现得淋漓尽致，那时人人都爱去连锁店买电子产品，造就了大牛股--苏宁电器，将来还行吗？苏宁电器说我当大哥那已是很久远的传说…… 今年在疫情期间全球表现最佳的100家公司中入选的中国企业有：腾讯、拼多多、美团点评、京东、贵州茅台、阿里巴巴、迈瑞医疗、恒瑞医药……我们来挖掘一下，它们与历史车轮的契合点： 疫情期间减少外出，玩游戏的人数暴增，腾讯游戏大受追捧； 拼多多年内已涨了160% ，这家最初因引入一些卖假茅台酒的商家而给我留下极差印象的公司，在整肃之后大为改观，价廉物美的商品引得我也原产地直采水果了。 还有美团、京东、阿里巴巴，一个群体的崛起！网购---这种新型的生活方式，疫情期间更受宅男宅女们的追捧。 股价飞天难道不是强劲的购买力撑起来的吗？ 五年内，中国的高净值资产人士（高端酒消费人群）翻了一倍，而茅台酒的产量只增加了30%…… 恒瑞医药高管说，未来医药还有20年的人口红利。 据说20年后老年人口将增加到现在的5倍，人年纪大了总会生病的，生病总要用药的…… 当历史的车轮契合时代发展时，好风凭借力，滚滚向前冲，你骑在上面就轻松愉快，顺顺当当，水到渠成；若相反，你选择了一个慢速或停滞的车轮，你就不要怪自己，为什么我总是原地踏步，望人项背～ |
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巴菲特中年的时候，投资理念发生过一次重大转变，这个转变是在费雪和芒格的影响下完成的。 这个转变有多重要？他有点夸张的说“是查理让我从大猩猩进化成了人”，他99％的钱都是中年以后赚到的。 进化后的理念可以用一句话概括：以合理的价格买入优秀的企业，胜过以便宜的价格买入平庸的企业。 他还有一个非常著名的打卡理论：如果你的投资生涯有一张卡片，只能打20个洞，每投资一次就打一个洞，20次满了投资生涯就结束，相信你的投资业绩会好很多。 20个太多了，对个人投资者来说，找到三五个优秀的投资目标已经足够了，像茅台这样的极品看准一个就足以解决问题。 芒格则是这么说的: 如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。 但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐在那儿待着就行了。 他的意思是真正伟大的公司，根本不用考虑卖出的问题。 伯克希尔通过盖可保险持有的几家公司，包括喜诗糖果、华盛顿邮报，都是非卖品，永远不卖的。 这样事情就简单了，不用费脑筋琢磨市场风格转换，不用管什么牛市熊市底部顶部，股价日常波动只是噪音，看都不看。 动作越少，犯错也就越少，这才是真正的大道至简。 |
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这个周末到处洋溢着乐观的气氛，都在讨论牛市是不是要来了。 我就忍不住想笑，白酒医药科技都涨多少了，才想起来是不是牛市，怎么说也有点后知后觉吧。 我一直坚持认为19年以来的行情就是牛市，市场早晚会给这段行情正名的。 拿着银行地产的越来越不淡定，激烈指责白酒医药科技“毫无人性”的上涨。 董宝珍在茅台八九百的时候，声嘶力竭的高喊茅台就是第二个乐视，现在1400了，当然他仍然嘴硬，只是不知道心里到底怎么想。 市场风格会不会发生转换，钟摆会不会从这一头摆到那一头？我不知道，不过我也想通了，有所为有所不为，有不为才能有为，不为是为了更好的为。 市场的钱是赚不完的，坚守一种风格也许更好，至少不会两边打脸。 |
| 林园6月5日有一个讲座，一通乱侃，讲的很痛快。 我摘出几段，加上我的点评。 |
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? “现在A股市场的阶段，它就是符合牛市初期的阶段，熊末牛初的阶段，我们的这个判断是有依据的。 是什么依据呢？符合熊末牛初的各种要素，这个里边有什么要素呢？首先熊市末期的话，实际上它悄悄的会有一批大市值的公司、确定性强的公司会持续上涨，比如说过去两年甚至三年更长一段时间，我们观察的，比如说从2016年到现在，实际上这些公司是在走阶段性的牛市。 就这些公司它的市值也是翻了一番两番甚至三番，再多的都有，这是一个大的特征。 第二个就是很多小市值的公司在持续下跌的过程中，它也会有企稳反弹的迹象。 比如说今年年初到现在，也有很多，比如说一些小盘公司也反弹了百分之几十，我们说平均，有一部分行业、一部分公司它也在反弹，不是在持续下跌了。 反弹以后它又继续下跌，那么我们看到市场两极分化的现象，大家说是两极分化，实际上这就是熊末牛初的特征，符合这个特征。 那么什么时候A股才真正的走入牛市呢？我们再做进一步观察，一个很重要的指标就是这一部分确定性高的这种大市值的公司，还会继续往前走，甚至有个别公司能够涨到8倍到10倍都不出奇。 那么小盘公司有一部分稍微好的也在走稳，甚至创出新高。 这就是我们说牛市初期的迹象，综合市场这样看的话，我们认为现在A股市场牛市初期的概率非常高，这是我的感觉。 牛市思维，我们说牛市思维他是思维方式的逐步放大，熊末牛初很多人认为这股票已经涨了这么多了，你还敢买，说这些话的人他一定是个糊涂蛋，他没赚到钱，我为什么不说这个话？我为什么要说人有多大胆地有多大产啦，这就是投机市场的规律，是吧？投机是什么？赚钱就是要在有泡沫的地方去赚钱，赚泡沫的钱，估值高了，高了才开始赚钱呢。 你不高，你去搞低的，低的赚不了钱。 现在大家都说价值投资，到底什么叫价值投资？你可能认为高的地方，反倒是很低的地方。 因为你是在熊市里面说高低，你的大背景是在熊市第三期说的，说他高了，一定是错的。 ” ～～～～～ 老林比较谨慎，去年就说熊末牛初，现在还是这个口径。 他的意思是，人们现在还是熊市思维，估值体系还是熊市标准，很多股票走到现在，按熊市标准是高估了，但是按牛市标准才刚刚开始呢。 这个很多人肯定不会同意，涨这么多了还不高估？那我们就继续观察，现在到底是泡沫顶峰，还是只是泡沫的开始。 |
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“那么这个风险要怎么去控制？一个就是我们通过买入的量来控制。 第二个靠一揽子组合。 第三个方面我讲一下，也是风控里面最重要的，那么就是我们赛道的选择，说赛道的选择，那就是行业的选择，你行业选错了肯定是不对的。 ?那么我们做投资，首先是要把行业选对，在正确的道路上前进。 这一点是我的强项，我是行业宏观的全球的领先者，过去几十年我们没有错，一次也没有。 这就是我们对我们投资的行业，未来投资的，你今天这个位置你应该投资什么行业非常重要。 我们说的赛道，行业你都搞错了，那结果怎么会好。 这个行业的选择，我们主要是从以下几点来考虑：一个，这个行业未来的他的受众的市场到底有多大？这个非常重要。 你市场都在萎缩，这行业一定没有前途，行业市场一直在做大，越来越大，一定是有前途的。 ? 那么从2016年开始，我们就发现了一个确定性非常高的行业，就是与健康有关系的，受众人口是4亿人。 我们的依据就是，60年代前后出生的人口，在全球都是高出生率的时候，包括美国发达国家在那个时候也是高出生率，那个时候是人口出生率最高的时候。 那么这一帮人在中国有4亿人。 那么从2016年开始，他们大概年龄也都在50以上了，50岁以上的人他就要得病了，慢性病什么都缠在一块，那么我们在做调查的时候也发现，2013年到2016年，慢性病的数据增长了一倍，那么到今天也是持续增长，所以这个市场它是确定的。 就很简单，我跟你说的就是常识，这些人还会继续变老，毛病会越来越多。 ?我们举一个例子，就10年的老车和15年的老车，10年到15年车的换零件一定是越来越多，16年以后比15年又多，毛病越来越多。 人也一样的，机器到那一步弄不好。 所以我们投资这方面的，这方面是我们未来的投资方向，首先是控制风险，我赛道选择肯定没错。 我们这种慢性病的投资，我们只投这个大的方向上，你要把赛道选对，这个非常重要。 ? 赛道选对了，就是你在前进的道路上不会出问题，最多是买高了一段时间，因为这些企业的市场是足够大，那么过后看我们通过企业的经营会把你买高的这部分泡沫挤掉，你还会做到一个不吃亏。 首先要不吃亏，不吃亏就是因为你赛道选对了才能不吃亏。 这就是我们对行业的选择，如果风控的话当然这个是第一位的，你首先方向选择。 ” ～～～～～～～ 这里说的很清楚，他认为控制风险最重要的一条是选对行业、看对方向，其次才是具体的组合、仓位什么的。 方向对了，就算一开始买高了，后面也会涨回来。 他最看好的行业当然就是医药了，他说这是常识，其实他是有数据支撑的，2016年他的团队调研了几百个大医院，掌握了很多一手数据。 他吹医药不是乱吹，是有充分依据的。 |
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“比如很多人说咱们要去投资什么新能源汽车，我相信那是个大市场，但是为什么我不投？我就是不投，有几点因素。 汽车这个行业，我都说赛道，在接下来的赛道是在缩小的。 我的判断是整个汽车行业，不管什么新能源还是传统汽车，它都会缩小。 为什么？过去10年我们看到中国市场，各种高铁地下轨道交通都在大发展，现在一个很重要的现象，就是很多人不愿意买车换车，没听说哪个人我今年要换车，明年要换车，大家在放弃这个面子工程，都会追求实用化，你现在交通这么方便，很多人他都不愿意开车了。 ?这个要引起我们高度的重视。 如果一个市场，你的判断它不是一个无限大的，那就要小心了，你想汽车几年就能把你的需求都能全部生产完了。 我不投肯定是有我的道理。 银行、地产都是有这么一个问题。 所以这几个行业我不但不投，我还是回避的。 ??? 但是嘴巴吃的这种刚需，就是嘴巴不会少，所以这个不存在复苏。 比如说过去100年，凡是投嘴巴有关的东西，都能大获全胜。 ?首先医药公司100年贡献的利润是整个上市工业企业利润的69%，就其他那么多行业，它贡献的利润只有31%。 你不投嘴巴还投啥？别的不要想。 有的人说投军工，我说你这是投世界大战，听都不要去听。 5G，你去看看中国移动，这过去几十年涨了什么，股价也没怎么变动。 阿里巴巴，你去投阿里巴巴，阿里巴巴是挺好，但是创业阶段你都可以，上市以后我看也都不怎么样。 科创、这些创新，你要创投的那一部分，我们不排除有的人会发财，但大部分人都是做烈士。 你现在去投，做烈士的概率也是非常大。 投资就是确定性，我们投资首先把风险想到，我这个投资到底会不会失败，我们不能失败，一次失败都不可以。 要100%的命中率，这才是对的。 ” ～～～～～～～～ 这个思路就有点巴菲特的意思了。 他不看好军工、科技、新能源车，这个肯定是值得商榷的，很多人都不会同意。 但是这就是有所为有所不为，就算他看错了科技错过了科技，这并不重要，重要的是他看上了医药这个赛道，并且专注于此，全部力量都放在这。 他认为医药市场无限大，没有天花板，是百分百确定的机会。 我认为老林这次又看对了。 |
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“疫苗赛道应该是可以，最近我们也在观察疫苗这个行业，但是我们发现戴口罩以后，呼吸系统的疾病减少了，几乎绝迹了。 我就担心人的这种行为的变化，会对一些企业有影响，因为冬天的呼吸系统的疫苗占疫苗行业的很大一部分。 其实很多医生他也没注意到，戴口罩能阻止这么多病，我们发现在过去几个月，呼吸系统的病几乎是我认为少了80%以上，就怕以后我们去公共场合都戴口罩了。 这种疾病会消失，就会少很多，你想那么多病人少了，那会对一些企业有影响，这是我做的判断。 我们再做再进一步观察。 ?这一方面的上市公司，我们暂时不买。 但是，疫苗本身是一个大的方向。 它不光是呼吸系统，比如说很多小孩老人都是在打疫苗。 这个行业本来我也是刚刚在观察，我认为这个行业很大。 昨天问了一个县卫生防疫站医生，说去年打疫苗的人大概只有1000多人次，今年增长到1万人次，这一年就增长了10倍。 疫苗这个行业本身是很大，你知道欧美国家打疫苗都是正常消费，很多人都有打疫苗意识。 现在唯一不确定性，就我觉得呼吸系统可能会有影响。 ? ??? 但是我们可以看到我刚才说的那三大病，糖尿病、心脏病、高血压，这个是没有影响，你就是不动，他这个病也是好不了的。 因为本身这些病你年纪大了就是要得，我们说的基础性疾病，所以我们主攻的方向就是基础性疾病。 没有发现隔离能把基础性疾病隔离的，腰子不好了，心脏不好了，那没有办法，他就要补。 肝脏不好了。 而且很多这些病都是不可逆转的。 糖尿病，代谢疾病。 所以投资也要有一定的专业知识，还有对资本市场的敏锐。 专业知识也非常重要，对一个事物的观察，比如刚才我们说的汽车，还有疫苗这个事，你要做出第一反应，来指导你的投资决策，也是非常重要的。 ??? 最后我再说一下，我们最终要投什么样的企业？投资归根结底是要投什么，比如说未来的大牛股，大牛股是怎么来的？我老林说的，这个有大牛股的基因，大牛股的基因我也不是瞎猜的。 大牛股的基因就是我们做生意，你是个生意人，你是知道的，我们投入一定产出无限大，市场无限大，它的利润不是靠投入来产生。 这是大牛股的第一个特征。 ?第二个特征，大牛股的垄断性，做独家买卖的最好。 大牛股要在什么地方产生？就是大的行业，我们刚才说的就是未来行业方向的选择上，你要选对，在这里边会产生大的牛股，为什么？市场大了，很多人去供他，他一定能做大，你大的行业才能出大牛股。 什么时候去买？那么在行业里面没有出现龙头的时候，大家都觉得这个行业估值很贵的时候，我们才开始动手。 我们行业宏观，实际上行业在这个时候，它是在发生巨大变化变革的时候去动手，才能买入，这个就是我们说的好价格。 ?但是大多数人他们觉得价格泡沫巨大，为什么？只有这个行业充分竞争的时候，没有哪个公司能得到它行业垄断利润。 如果一个行业出现垄断寡头的话，这个行业就作为一个常态，就是他没有出现寡头的情况下，我们对行业整个买断，再结合我这大牛股的基因去判断。 他要有一个过程，逐步集中到龙头上，最后我们投资的东西，我前两天说，我们投资的都是国家名片。 ??? 这些国家名片怎么来的，他就是通过这么多年的老百姓的认知什么，他从这里边筛选出来，把筛选好企业的这种标准，在财务书上就告诉我们了，现在普及这知识是很难普及的。 但是我们告诉你筛选的两个标准，一个是扣非后ROE要高要稳定。 第二个他的毛利率的变化不要大幅下调，毛利率的变化是在稳定趋升的。 这是大牛股的基因，两个重要的财务指标。 然后我们对这个行业买断，比如说通过10年8年甚至更长的时间，我们在这个行业里边生根，再进行筛选，最后我们对个别公司进行重点的持有，这个就是我们买入以后的持有，持有阶段实际上就是泡沫形成阶段，寡头垄断利润的实行阶段，这个时候我们就会分享这种垄断给我们带来的利润。 ?? ?比如通过10年20年的发展，最终就会慢慢实现，最后就会形成观赏股。 因为这些股票都涨了，就是说从买入到最后都是上涨百倍的这种涨幅，涨幅巨大，没人敢买，只能观赏，观赏它天天涨，这个时候我们就更加的持有，也许会持有一辈子。 我们就看笑话，看着天天涨，大家天天骂，最后都是这样，国家名片、观赏股。 你不买，天天在涨，它就是最好的东西，你认为最好的东西，那个时候一定是不敢买了，我也不敢买，但是我有，我是重仓持有的东西，我有你没有，我跟你的区别，就是你没有我有。 ?? ?命运，你想想能掌握在谁手上？全球的公司，符合我这种标准的公司少之又少，那么目前这么严峻的经济形势情况下，我们对我们的标准就更加苛刻，我们只做与嘴有关系的公司。 我们只把它控制在与嘴有关系，包括国家名片这一类的，我们也把它控制在与嘴有关系的刚需。 如果不难想象的话，我们今天讲A股市场，当然全球市场概念差不多的，比如说我们最后控制了10个欣赏股、国家名片，那我就是最大的赢家。 ” ～～～～～～～～～～ 这一段非常重要，我建议反复多看几遍。 老林差不多把他的看家的东西都讲出来了，就差直接说代码了。 首先，他看的就是两个财务指标，ROE和毛利率。 巴菲特就很重视ROE，林园除了ROE还重视毛利率，他说过很多次毛利越高越好。 那么你就可以找找看，ROE常年高于20％，同时毛利率在90％以上，都有哪些公司。 其次，他实际上是在说，医药行业现在正处在充分竞争的阶段，那么经过充分的竞争，最后也会出现几个大的寡头，成为他所谓的观赏股、国家名片，就像现在的白酒一样，现在的白酒就是医药的未来。 我们看到，老林的野心大大的，他现在手握茅台，但他不会再买茅台，他是想复制茅台的成功，在医药里选几个，以后会成长为药中茅台。 就像现在的茅台，已经高不可攀，一般人只能看着叹气，他希望他买的医药股以后也这样。 老林会成功吗？大家好好想一想，我们要不要抄他的作业？ |
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医药今年这波行情来势凶猛，比去年的科技还厉害，泡沫论、高估论又都出来了。 看远一点就没什么了，老龄化加速，需求一眼看不到头，市场容量大到惊人，这些逻辑没有一点毛病，都是可以绝对确定的。 现在正是寻宝的黄金时期，不然十年以后看着一堆万亿的、一大堆千亿的，又该后悔了，就像现在看十年前的茅台一样。 |
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酒鬼终于刷新了2012年那个高点，这是一个里程碑。 8年了，白酒已不是那个江湖，或者说还是那个江湖，主要玩家还是那几个；酒鬼已不是那个酒鬼，或者说还是那个酒鬼，只是换了一个马甲，又回到了那个熟悉的牌桌。 |
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“最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。 在别人沮丧抛售时买进，在别人兴奋乐观时卖出，这些都需要巨大的勇气，但它能带来最大的收益。 ” －－约翰 邓普顿 |
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基本面研究要到位，比如江山欧派，涨的时候没什么，一跌就麻烦了，茅台我敢越跌越买，欧派就不敢，一跌就开始胡思乱想，是不是业务出问题了，半年报是不是要暴雷。 说到底还是研究的不透，心里没底。 为什么要强调不懂不做？就是这个道理。 看一眼券商研报，算一算财务指标，这是很肤浅的研究，离彻底弄懂差的远呢。 |
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所以我最近一直在做减法，精简持仓，把确定性放在第一位，拿不太准的就不做了。 白马股一点都不慢，看看茅台五粮液恒瑞长高，又稳又快。 我特别看好长春高新，兼具确定性和弹性，万亿没什么悬念，而且时间不会很长。 当然现在肯定不能买，耐心等机会吧。 |
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市场分裂，投资者也跟着分裂了，吵的一塌糊涂。 拿着银行地产基建的拼命攻击白酒医药科技，跟15年相提并论，试图论证市场又发疯了，大泡泡又要吹破了；拿着白酒医药科技的则嘲笑他们顽固不化，跟不上时代潮流。 公平的说，白酒医药科技就算有点泡沫，也不是很过分，跟15年没法比，有些人是在危言耸听。 沪指还在3000以下，创指刚过2000，这个时候大呼小叫，有点少见多怪。 当然这些都不重要，拿着茅台五粮液恒瑞长高这些最顶级的蓝筹，完全可以无视这些争论，最优秀企业的强大的基本面是最可靠的东西，长远看甚至是唯一靠得住的东西。 企业的钱和市场的钱一起赚，才是真正的高手。 |
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“那么财务数据我们怎么去观察？在股市上，要把握什么样的财务数据才是最重要的。 这个也是有诀窍的。 我们总结出来，你要看垄断，一定要看毛利率的变化。 看这个细节强不强，就看他挣钱的能力，扣非后的净资产收益率，这个也假不了。 能不能赚到钱，非常重要。 PE当然是一个很重要的指标，大家是一说估值就说PE，但是我并不把PE放到第一位。 便宜贵你都知道，因为便宜贵它是个相对的。 你在竞争的时候，你这个行业充分竞争的时候，它一定是贵的。 就是我们买入的时候PE并不便宜，我不喜欢我买入的行业，PE是很便宜的，我也不买。 我们认为他，我们买的都是你看上去它一定不便宜，为什么？最后只有行业集中度增加了以后，形成垄断了以后，它PE该会降了，才会便宜。 那个时候企业已经进入成熟期，你就等着分红就行了，得买资产。 ” ～～～～～～～～ 这段话也是林园说的，你能看明白他说的是什么意思吗？ 他的意思是，一个行业充分竞争的时候，竞争激烈的时候，正是行业发展的早期，企业规模还不是很大，正在高速发展，是成长性最好的时候。 但是这个时候也正是市盈率最高的时候，因为市场预期高成长，必然会给一个比较高的估值。 但是这个时候也正是投入的最佳时机，如果看着市盈率高不敢投，那说明不懂成长股的逻辑。 等到行业发展成熟了，格局稳定了，出现了大的企业寡头，增速就降低了，市盈率自然也就下来了，但从投资的角度说，也过了最好的时候。 |
| 我要发一个基金经理的演讲，专门讲医药，很精彩，强烈推荐。 后面我会写一篇解读 |
| 祝大家端午安康，节日快乐！ |
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大家好，我们是一个专门做医药医疗投资的私募基金，在过往的十年中，一直在这个赛道上。 因为大家总觉得医药投资太复杂，而且就买一个方向，会不会风险太大？尽管我们这些年来写了上百篇的文章，上了数不清的路演，但在疫情之前我们受认同度并不高，尽管我们的业绩已经很好。 医药股在过去20年一直是成长白马股最多的摇篮，近十年也是涨幅最好的。 今天的题目是十年，但只是一个约束，医药的牛市可能会超过十年。 这是一些优秀的医药上市公司的累计涨幅，前三名累积涨幅都是300倍的水平，完全可以和茅台媲美。 茅台上市以来也只涨了300倍。 医药十年涨幅榜中，哪怕是最小的也有15倍，而茅台在过去十年的涨幅是19倍。 有人告诉我，我们的数据做得有点粗糙，还有好几个股票如果都放上来，那么茅台过去十年的涨幅还不如医药的前十。 为什么医药股可以涨这么多，而大家又没有注意呢？由于医药股的分类比较多，为了进一步说明医药的多个子方向都存在大牛股，我们用过去十年的数据给大家做一下梳理。 我们模拟了一个指数来追溯，把几个重要的子行业，比如说化学制药中的恒瑞、复星，中医药中的白药、同仁堂，器械中的乐普、鱼跃等一共15个票做一个等权重的组合，做成一个指数追溯十年，大家都知道上证指数在过去的十年中是原地踏步的，甚至还负了一百点。 可是这15个票的组合，过去十年中竟然涨了14.5倍。 你真的没有听错，就是涨了这么多。 而且我们入选的个股都是非常知名的，而且是流动性非常充沛的大型蓝筹公司。 医药板块，在它的每一个细分领域同样存在各种各样像茅台一样的成长型公司。 医药为什么能够这么牛？过去十年、二十年这么牛，未来的十年还会不会继续的牛下去呢？听听我们的逻辑，主要有五点： 第一，人口结构变化。 特指老龄化，大家都知道老龄化会越来越严重，但很多人没有仔细算过帐，为什么？因为从1962年到1975年之间，中国人口出生率每年平均在2500到2700万人。 连续12年，一口气出生了3亿人口，直到1975年计划生育。 去年人口出生才1500万人。 这3亿人目前年龄，就是45、46岁到58岁左右，在十年后是55到68岁，很显然他们都是老龄化的主力。 第二是需求刚性。 这批人目前都事业有成，有房子有车。 在未来的十年中，由于很多种疾病跟年龄都是必然挂钩的，比如说心血管、肿瘤等等大型疾病，必然带来一个非常迫切的医疗卫生需求。 第三是创新驱动。 《我不是药神》深深的使我们感觉到当我们的救命药被别人捏在手里的时候是多么的被动，随着国内对仿制药进行国家集采之后，没有创新的医药公司是没有前途的。 所以这些年中，几乎有上千项的立项，各种各样的药品，器械都在像雨后春笋一样的排队，三期临床，二期临床，一期临床，多如牛毛。 未来大量的新产品都会上市，都会造福于人民的健康。 第四，什么是寡头？医疗行业都有一个特性，大公司越来越大，小公司很难成长。 大家自己去药店买药都知道，医药代表推销的都是杂牌子，可心理惦记的是大公司。 同时由于医药研发的复杂性，投入的资金非常的巨大，而且周期也非常长，一个药品动辄5到10亿，6到8年甚至是10年的研发周期，对于小型企业是非常吃紧的。 越是有资金和有研究能力的大公司，往往能够胜出，小公司可能走在一半的路上就被大公司收购。 美国市场上战后50年，7大医药工业巨头，累计涨幅已经达到1千倍。 而在美国市场上千亿美金以上的公司大约有30个，其中40%是来自于医药医疗行业，很显然医药领域一定是一个不断寡头垄断的趋势。 第五，疫情驱动。 这次新冠疫情可能会持续很多年，三年五年都止不住。 各国的政府，在他们的医药医疗的开支上，在未来五年中一定是持续增加的。 那么对全球的医药公司，其实都是利好。 因此，在这么多因素的共同促动下，医疗行业，医药行业未来的发展可能会迎来更加黄金的岁月。 过去十年、二十年已经很好了，但是未来十年，我们认为会更好。 医药投资相对复杂，我们的选股策略该怎么制定？第一是重医轻药。 我们尽量做减法，很多人觉得要不就是仿制药，要不就是高端药，一个太LOW，一个太复杂。 其实在我们做投资的时候，我们还恰恰就是尽量回避药品类，重心会放在医疗类，这样相对起来研究得会更简单。 当然，我们会错过一些品种，但刚入门的朋友，或者是对医药医疗觉得研究太复杂的话，就完全建议大家少做药品，多做医疗。 第二要考虑到目前的国内市场究竟是进口货多，还是国产货多。 特别是有些领域，比如说高端的抗癌的药品和各种器械，前些年几乎全被外资垄断。 听着很高端，但进入2020年代以后，这个局面一定会大大的改观，越是原来外资占得多的，我们在未来十年，越可能是国产的医疗公司、器械公司、药品公司发力的领域。 国产替代在医药医疗领域，一定是主旋律。 第三是支付能力。 很多是社保买单的，所以我们尽可能要从医药的消费上，自己买单的产品线上去寻求黑马。 比如说这些年来，刚才说过的像爱尔眼科，眼科手术是自己买单的，欧普康视的OK镜是给儿童治疗近视，是家长买单的。 长春高新是给儿童成长增高的，也是家长买单的。 智飞生物带领的宫颈癌疫苗是各位女性自己买单的，还有大量的这种现象。 凡是自己买单又很受欢迎的，那几乎和茅台一个味，都是消费品属性，一样都特别容易出牛股，而且都是大牛股，十倍起步。 第四是强者恒强。 越是赛道被验证得非常优秀，确定性高，这样公司的涨幅往往是数年内以十倍计。 一走出来就可能是五年十年以上，一旦发觉了这样的牛股，切忌尽量捂得长一点，要专注，要狠狠的坐上去，不轻易撒手。 具体的领域在哪里？给大家推荐几个：CXO、创新药、器械、疫苗、专科服务和其他类消费。 其中CXO就是药品研发服务外包，还有创新药、器械、疫苗，这四个领域，典型的带有创新的属性。 医药研发外包，CXO，CDMO究竟是什么？这是一个医药创新的衍生品，医药公司在研发新药的时候，为了使自己的项目推进得更快，需要有其他的研发单位进行协助，包括在早期的药物发现、研究、试制、合成，到中期的安全性评价，到后期的临床、服务、总结、申报等等，整个产业链上需要第三方的公司协助。 整个国际药厂开发的需求，相关的服务配套也在向中国转移。 这里有两点，第一点是因为人才成本的优势，这是医药领域的一个高端领域，在国外一个医学的硕士、博士，薪水一个月可能大几千到1万美刀，但在中国只需要1万人民币左右，研发成本很显然差别就非常的明确。 为什么国际的医药巨头不去越南、不去菲律宾呢？因为他没有这个人才福利，按照教育能力，中国正在进入一个典型的工程师红利的阶段。 无论是在通讯还是在核电，还是在医药的研发领域，我们有大量的人才，越南的劳动力便宜，可是懂医药吗？有这么多医学博士、硕士吗？这个产能非我莫属。 中国一个市场就有14亿人口，某一种病的分析，可能振臂一呼，卖一个广告说给待遇高一点，呼啦啦就来一千人，这个药厂就很高兴，效率多高，临床效率就大大提高了。 CXO行业在过去两三年中，在无数的场合，我们都认为是一个医药长虹的重要赛道。 第二是创新药。 可能大家对创新药没什么概念，因为各种抗癌药、各种靶向药，一堆的名词，我们尽量的去繁为简。 为什么创新药最重要？这是一个医药的销售全球排名榜，几乎都是一些生物制药，而且有6个以上跟肿瘤相关的，他们的年销售额都是以几十亿甚至百亿美金来计算的。 可是大家知道吗？我们的中医药市场全年、全国销售量大概是6—7千亿人民币。 也就是说世界流行的几个创新药，前10名已经占到中国人最爱的中医药的整个市场，可见创新药是发展方向，是真正能够做大蛋糕的方向。 所以，为什么中医药这几年在股票市场上似乎是哑火了呢？确实大方向不在这里，风口不在这里，可能只是某一个适应症，某一个公司因为某种事件有了一定的契机，比如说跟疫情相关的涨起来了，但是整体来说中医药反而是被限制了，因为太多的是辅助性的效果，而真正解决大病的是创新药。 刚才说的是国外，其实中国的医药企业正在奋起直追，这些公司在近一两年的过程中，其实已经有很多药都已经获批了，而且在逐步逐步的推向市场。 几乎凡是一个优秀的产品入市，马上就可以带来巨大的需求满足。 接下来讲器械。 创新不光是指药品上创新，器械也有一大堆的创新，比如说大型的医疗设备上，CT、核磁，PET等等，前些年清一色都是进口货，一个CT机，一个核磁动不动两三千万，因为中国人没有。 但随着我们自己在医疗器械、大型设备上的进步，像迈瑞等等，这个价格就大幅度的下降。 同样我们现在不仅在不断的国产替代进口，而且还走向了全世界。 特别是像迈瑞，大家知道这次新冠疫情，不仅是呼吸机，各种监护仪，还有各种各样的设备走向了全世界，而且全世界对中国医疗器械的品牌认知度不断的在提升。 中国的医疗设备经过这次疫情以后，不断的走向世界。 而我们在其他的高端器械领域，比如说高值耗材，中国也拿出了自己的可降解支架，也拿出了药物球囊，也拿出了很多很多的高端器械，像华大的基因测序仪，现在正在猛烈的冲击着国际的厂商。 未来的医疗企业一定是一片非常广阔的蓝海。 在美国市场上，有大约40%的千亿美金的公司都是医药公司，但我更想说的是，在美国的医药涨幅榜中，医疗企业公司反而是排第一位，超过了创新药，因为它的研发相对来说效率会更高一些，创造奇迹的几率更高一些。 因此大家从这个时候，从二零年代研究医疗器械，未来十年我们一定有很多的惊喜。 疫苗。 今年的疫苗特别的火，其实我们做疫苗很早，对新冠疫情的相关疫苗倒是觉得现在还早。 很多优秀的创新疫苗已经开始创造价值了，比如说宫颈癌疫苗，九价的覆盖率那么高，保护率那么强。 同样我们还有新的、自己的全球首发的品种，比如说针对肺结核的EC试剂与微卡疫苗，既能够保护又可以治疗，同时13价肺炎已经有一家落地，另外一家在申报，还有一家在15价肺炎结合疫苗上正在进行三期的临床，这些项目统统是有广阔市场的大型项目。 至于新冠疫情是必须要说的，但目前以所掌握的数据只能看到进度。 可能大家很喜欢新冠疫苗，一旦成功，那么它的股价一定是原子弹，没错。 康希诺以前搞定了埃博拉病毒的疫苗，所以大家对他的期望特别高，去年35块钱，今年一下子到285，闪电一般的速度。 但不管怎么说，我们对疫苗现在都只是推进的过程，大家去关注，去研究，现在没有人定论，究竟能不能成功，如果谁要能够有把握成功，那肯定是国家特等奖。 作为一个医药基金，我给出一个预言，现在整个市场最大的板块是银行，但我们认为在未来的5到10年中，医药板块一定会把银行板块拉下马，成为第一大市值的板块，因为老龄化、创新药的需求等，弦外之音是不太看好银行的每年几个百分点的增长。 其次，目前在千亿以上的医药公司有8个，恒瑞4千多亿，迈瑞3千多亿，一共8个，我们觉得大约5年时间就可以达到20个以上，以后还不知道有多少。 现在百元以上的医药股大约有20多个，如果不考虑将来送股的问题，那么百元以上的股上百个一点都不出奇，而且会出现几百元的股票，上千元的股票。 医药股中一定会出现万亿市值的。 很多投资人说这个时候我是买房还是买股票？买股票是买茅台还是买医药？如果说深圳的平均房价十来万，用五年的角度来看，平均涨到15、20万挺辛苦的，而且还容易带来更大的危机。 买股票，你不能乱买，确实很多牛人都是钟情于茅台，我不是说茅台不好，但是如果讲究特性，我们认为茅台永远就一个味儿，你敢改配方吗？你敢改味道吗？你敢改商标吗？你敢改包装吗？不敢。 但是医疗医药领域天天都在创新，每一个创新就迎来新的市场空间，所以我们是医药医疗投资的坚定的拥护者。 未来的5到10年中，一定有很多很多你都没有见过、没有想过的医药创新品种，我们叫做新势力，大批量的涌现，现在在哪里我不知道，但是一定会来到。 最后我们要讲一下情怀，我们的信仰是我爱中国，越爱国，国越对你好。 为什么这么讲？因为很多投资人，挣的钱就是交易，没有去想中国的国运会走到哪一天，没有去想我们的老百姓会富裕到什么程度，没有认真想我们上市公司的老板是上了市、赚了钱，拿了钱就走？还是有一部分老板就想做中国的制造、中国的创造？不敢说每个人都有这么高的情操，但是中国绝对不缺优秀的企业家，不缺优秀的产品，不缺优秀的赛道。 美国人老想把我们这个也压住，那个也压住，那是不可能的，因为中国人太努力了，在各个赛道上我们都在出成绩。 你不爱国，所以你不把中国的公司想着他有伟大的未来的时候，你投资能做好吗？所以，先爱国，这个国就一定会对你更好。 我们的投资一定要围绕着价值，要植根于此，虽然路上很多的困难，什么金融海啸，熔断都经历过，但我们要有一颗坚强的心，要看到未来才能成长。 同时，我们要兢兢业业的研究，我们在医药这条赛道上已经用了十年研究，未来我们不会改这条赛道，就聚焦于此，做自己的专业，用真诚携手明天。 |
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我写这个帖子刚好一年了，回看一年来写的东西，我发现我犯了太多的错误。 认识到自己的错误，才能不断的进步。 当下又是一个新的起点，系统升级，重装上阵～ |
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大家应该看出来了，我最近的兴趣明显转向了喝酒吃药。 我这既不是首鼠两端，也不是权宜之计，不是说科技涨的好就追科技，医药涨的好又追医药，也不是说做上一波就撤。 不出意外，我以后主要方向就是这两个板块了，我认为我终于在股市里找到了安身立命的地方。 喝酒吃药已经流行很多年了，有人会说你早干嘛去了，但我认为现在加入一点都不晚，特别是医药，中国医药业的大爆发还在后面。 白酒的逻辑我已经说了很多了，白酒生意模式简单，格局稳定，最适合作为价值投资的入门板块。 3800多个上市公司，透明度最高的就是茅台，茅台的方方面面几乎被研究的底朝天，几乎所有数据都是公开的，研究起来很方便。 可以不做，但必须得研究，看懂了茅台，股市的很多东西了也就懂了。 医药的专业性太强，比科技还强，所以容易被忽视，普通散户很少买医药股的，因为确实看不懂。 但其实医药的逻辑也很简单，老年人越来越多，消费能力越来越强，两者叠加就是市场越来越大。 而且医药和医疗服务是刚需，是必需品，经济不好，酒可以不喝，手机可以不换，但药总得吃呀，病总得治呀。 最前沿的抗癌药，是人等药，不是药等人，只要能救命，再贵也有人买。 医药太专业，选股难度高，如果不想深入研究，可以选指数，长期绝对跑赢大盘。 从投资角度看，科技的潜力和长远前景不如医药，但是科技爆发力强，更适合阶段性的趋势投资。 |
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问：去年的时候我注意到您比较看好创新药，今年开始看好慢病这块，这两块是同一个逻辑？ 答：大的逻辑是一样的，就是中国医药产业目前与发达国家相比，在各个分支上都与国际同类企业市值差距很大。 问：如何理解这个差距？比如我们创新药的差距。 答：我去年就说过，如果把西药做个组合的话，就是中生、信达、恒瑞、君实、翰森、复星、贝达等等这些，因为这些公司当时加一起，除了恒瑞市值大一些，不算恒瑞市值，其余的去年我说的时候市值加总也就是三千亿市值，现在估计比那个时候高很多了，那也就五千亿左右，五千亿市值几乎涵盖了整个中国创新药的第一阵营，不及欧美国家一家药企巨头市值的一个零头，这就是差距，我们的医药产业与美国比总市值还差距二三十倍，但我们的互联网产业的总市值与美国差距不到一倍，银行保险地产的龙头企业市值还超过了欧国同行。 问：但很多人认为医药股估值贵了。 答：估值是动态的，如果是成长周期，还有很大的成长潜力，短期贵点过两年就不贵了，而且医药股整体并不贵，这个贵和贱你看从哪个角度去理解，如果只看PE，那是估值工具，不是估值，估值要结合产业发展周期。 你比如银行股，估值是便宜，不光我们的银行股，美国的银行股估值也同样很低，但你看今年美国股市，银行股跌下去就很小的反弹，但美国的医药指数就创出了新高，都一样，未来几年大的趋势就是生物医药产业会加速繁荣，不排除会走向全球性的大繁荣，美国那边的医药股比咱们的还强。 这就是人类发展的大趋势，未来几年就看大众消费、医药和新兴产业，你看我们的互联网在其他股市上表现，拼多多、美团点评，包括美国的四大互联网巨头同时刷新历史新高，这就是大市，投资一定要看对大市。 问：但欧美医药巨头的实力是我们没法和他们比的，即便是我们的恒瑞，研发投入也不及他们一个零头大。 答：但我们的市场大，未来将会是世界最大的消费市场，也会成为最大的医药市场。 大池子里才能长出大鱼，正如二十年前我们的互联网也跟美国互联网差距上千倍，现在基本达到同级别水平了，我们的腾讯阿里都是几万亿市值了，但二十年前如果让你对比你也是不敢想象的。 不光互联网，二十年前让你把北京的房价和纽约、伦敦、东京的对比，一般人也是不敢比的，但如今我们甚至超过他们的高度，投资不是看现在也不是回头看，而是往前看，哪些是注定必然如此的，我们就投资那些注定必然如此的东西。 问：确实，看对大市真的很重要，同时要弄清楚什么是高什么是低。 继续谈慢病，去年您似乎还不看好慢病，今年开始转向慢病，如何理解这个逻辑？ 答：去年集采当头，医药的避风港主要集中在创新药、医药研发外包这块，目前这个方向还是最好的。 慢病今年基本面和股价处于最低的阶段，我们判断下降周期今年结束了，所以现在开始也看好慢病这块了，这块的潜力也很大，中国创新药企加一起不如国际巨头市值的零头，这个逻辑放在慢病上也是如此，我们的糖尿病企业加总的市值不如诺和诺德或礼来市值的一个零头大，但我们却有着世界上规模最大的糖尿病和心脑血管患者，这个市场经历集采的冲击后，龙头企业会逐步适应新的增长逻辑，大概率会重新崛起，有做大的潜力。 |
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上边那个图里有20个票票，除了美年健康质地一般，可以pass掉，还有19个，7个港股，12个a股，这是一个精挑细选的组合，全都是细分领域的龙头，都很不错，每一个都值得深入研究。 我重点说一下恒瑞、长高、贝达。 恒瑞不用说了，相当于制药里的茅台，带头大哥，最稳定最可靠。 长春高新是生物药的龙头，我非常看好，去年开始讲了好几次了吧。 今年上半年业绩增速很可能超过70％，这还是受疫情影响，非常惊人。 万亿市值的有力候选者。 贝达和信达百济君实都是新型创新药公司，是制药业的新势力，专门公关最前沿最高端的原研药、创新药，前途不可限量。 只有贝达在a股，很稀缺。 |
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我为什么老说选股要选龙头，不能降低标准，不能乱买，买就买最好的？涨的时候啥都好，跌的时候就不一样了，3月份科技股那一波跌的很厉害，现在很多还在坑里趴着，但是你看立讯精密，跌的最少，早早就从坑里爬出来，最先创新高。 现在是科技和医药的大牛市，阿猫阿狗都在涨，可是市场变脸了怎么办？好股票跌下去还能涨回来，越长越高，质量差的可就不好说了。 看看15年和18年恒瑞和长高的表现，你就明白了。 |
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创新药现在很热门，但是创新药企也不容易，投入大，时间长，搞出一款重磅的原研药那是相当不容易，而且一般都是多个管线，只有像恒瑞这样财大气粗的才能扛得住，小公司想做大很不容易，当然一旦做出来就不得了，贝达靠一个药就搞到了500多亿，第二个马上也要批了。 美国很多小的生物公司都是搞到一半，就卖给大公司，相当于卖个创意，没有能力搞到底。 但是虽然淘金的有风险，卖水的可是没有风险的，药企不管成功还是失败，研发外包都是赚钱的，这就是这两年cro、cdmo这么火爆的原因。 |
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从技术上看，白酒医药正在主升，确实没有买点，反而应该考虑减仓。 科技明显分化，很多还没从坑里爬出来，只有部分创了新高，比去年难操作。 灰头土脸的银行保险地产会不会有一波估值修复？这是当前市场最大的焦点所在，也是最大争议所在，两个阵营吵的一塌糊涂。 银行至少比较安全，但也不要指望有多大的空间，不能跟成长股比。 但是这只是波段性的看法，长线的话，还得看白酒医药，这两个是最好的长线赛道。 高端白酒具有全市场最高的确定性，医药会走十年二十年的长牛，这是确定无疑的，这个大方向一定要看准。 现在的问题是什么时候会跌下来，跌下来才有买点。 |
| 游戏起来了，三七互娱、吉比特、完美世界 |
| 太疯狂了，这样的行情只会在牛市里出现，要说现在是熊市，打死我也不信～ |
| 我得提醒一下，有些票差不多应该减仓了 |
| 疯狂的白酒 |
| 今天表现最好的是地产，被压制的太久了，开始报复性反弹，可能会有波段性行情。 今天看盘面，好像资金从医药科技流出，开始流入银行地产，但我坚持认为银行地产不能期望太高，不太可能像医药科技那么涨，主力资金不会转移。 行情主线肯定还是白酒医药科技，但是需要休息。 |
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有人在回顾2014年的走势，14年七月券商暴涨，正式宣告主板牛市开始，同时创业板反而表现不佳，调整了半年，15年才开始发疯。 历史会重演吗？ |
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