[炒股基础知识] 小心！认清价值投资者的那些“坑”！价值投资选股最常见的一些误区（图解）[第1页]

天天财汇购物网址万年历小说 | 三峰软件小游戏视频

TxT小说阅读器
↓小说语音阅读,小说下载↓

一键清除系统垃圾
↓轻轻一点,清除系统垃圾↓

图片批量下载器
↓批量下载图片,美女图库↓

图片自动播放器
↓图片自动播放,产品展示↓

首页淘股吧股票涨跌实时统计涨停板选股股票入门股票书籍股票问答分时图选股跌停板选股 K线图选股成交量选股 [平安银行]

股市论谈均线选股趋势线选股筹码理论波浪理论缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标炒股基础知识炒股故事

商业财经科技知识汽车百科工程技术自然科学家居生活设计艺术财经视频游戏--

天天财汇 -> 炒股基础知识 -> 小心！认清价值投资者的那些“坑”！价值投资选股最常见的一些误区（图解） -> 正文阅读

[炒股基础知识]小心！认清价值投资者的那些“坑”！价值投资选股最常见的一些误区（图解）[第1页]

首页本页[1] 下一页[2] 尾页[3] [收藏本文] 【下载本文】

不知从何时起，“价值投资”成为了一股风潮。从前证券市场的参与者被叫做“股民”，“炒股的”，大家对这样的称呼没有任何不适感。现在如果被这样称呼，很多人会郑重抗议“我不是炒股的，我是投资者，价值投资者，就是类似巴菲特的那种”，似乎这样就可以跟巴菲特沾亲带故，庇佑自己远离亏损，长期复利。
相比于看线跳大神，皈依“价投”毕竟是一件好事，但是“价投”之路远没有那么简单。很多所谓“价投”拿到一个企业，看一眼PE，PB，ROE就开始决策买卖，这感觉像极了从前“macd金叉买入”，“k线破位止损”的套路，只不过是换了一套新指标罢了。殊不知，这些新指标并没有那么神奇，它们背后也有无数的“坑”，如果没能尽早认清并避开这些“坑”，那么很可能最终只会沦为一个“反向复利的价值投资者”。
究竟有哪些坑呢？
坑1：只要企业ROE高，多贵都可以买入
最近有一种言论越来越有影响力：买入高ROE优质企业，无论静态多贵都没有关系，因为对于这类伟大企业，时间会熨平一切。
而且这种言论还有芒格语录的加持“如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别。如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。”
而这，是真的吗？
我们来看一个实例——$双汇发展(SZ000895)$。
下图是双汇过去五年的ROE，可以看出平均ROE超过25%。假如它未来40年都可以保持这样的ROE，那是否我们就可以得到超过25%的复合收益呢？
答案恐怕是否定的。

首先我们来回测一下历史收益。复权来看，13年底至17年底，双汇发展年复合收益率仅为1.44%（总涨幅5.9%），远远达不到25%的复合回报。
一定有人会吐槽说，五年期限太短，可能只是因为恰好买在估值高点，而现在是估值低点的缘故。这个说法好像有点道理，13年底价格是28.6倍PE，17年底价格是20.4PE。那如果把估值因素调平会如何呢？假设17年底的价格也恢复到28.6倍PE的水平的话，那么双汇年复合收益率为10.35%（总涨幅48.3%）。虽然有所好转，但是距离25%的年复合回报仍然相去甚远。
这究竟是什么原因呢？
难道是因为时间还不够长吗？如果未来40年持续复制过去五年的剧本，那无论持续多少年，复合收益终归还是会定格在10.35%。
难道是因为卖出估值还不够高吗？如果收益率必须依托于“卖出估值远高于买入估值”，那不就和“高ROE优质企业多贵都可以买入”的理论互相矛盾了吗？
那么问题究竟出在哪呢？
我们来看下图，图中可见，在过去五年，双汇发展几乎把所有的净利润都拿来分红了。大额现金分红导致企业净资产减少，那么即使每年盈利保持不变，ROE依然可以维持高位。“大方分红”的举措虽然会使企业ROE数据很好看，但是却给股东带来了两难选择。股东投入资金原本希望跟随企业一起享受高ROE的复利回报，但对于大额现金分红，股东要么选择留存现金，要么选择分红复投。若选择留存现金，那么最多依靠货币基金得到5%左右的收益率。若选择分红复投，由于双汇近五年内股价始终在20PE附近，复投的收益同样只有5%左右。
假设双汇未来继续复制过去五年的表现，始终保持着25%的ROE，20倍PE，每年利润全部分红，那么实质上股东只是买了一个年息5%的债券而已。对于这样的类债券，我们还敢说“高ROE企业无论多贵都可以买”之类的话吗？
那么难道芒格说错话了吗？

其实芒格只是被断章取义了。芒格的本意是告诉大家，以合理价格买入优秀公司更加划算，因为优秀公司有自己的竞争优势，更容易长时间保持高ROE，产生“复利效应”，导致最终回报比当初的投入资本高出几个数量级，以至于当初买入价格的高低并没有那么重要。
如果我们压根就没能跟随企业享受到“复利效应”，只靠着“时间熨平一切”的信仰高价买入高ROE企业，那么亏损恐怕是大概率事件。
附注：上文拿双汇举例只是因为其近年分红高，ROE高，具有代表性。不含任何对双汇未来的预测与判断。

首页本页[1] 下一页[2] 尾页[3] [收藏本文] 【下载本文】

炒股基础知识最新文章

加:2021-07-17 19:38:59 更:2021-07-17 19:53:18

股票涨跌实时统计涨停板选股分时图选股跌停板选股 K线图选股成交量选股均线选股趋势线选股筹码理论波浪理论缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标炒股基础知识炒股故事

网站联系: qq:121756557 email:121756557@qq.com 天天财汇