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[股市论谈]下个月就是我期货股票二十年的日子了[第220页] |
| 作者:血盔甲 |
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如果这次再失业，我想找一份证券分析师的工作， 这应该很适合我，而且非常有趣 在2018年最后一天， 完成所有的应急预案， 明天开始，继续努力吧。 至于专职期货，除非突破1000万， 否则想都不要想。 |
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元旦年会之后，我给老板提了两个建议： 1. 十几个人太多，建议非生死攸关的全部裁撤。 2. 兄弟情分太浓，导致公司运作过程中，各种社会角色混淆，运转不畅。 我是风控总监，给老板陈述清楚公司最大的风险，是我的责任。 如果这次老板采取行动， 我又能保留这份工作， 那至少一年的安稳，可以为我的期货提供宝贵的时间。 如果老板不愿意采取行动， 那只能看他自己能撑多久。 三到六个月应该没有问题， 一切只能看我自己的运气了。 没有人知道未来， 2018不错， 2019，不知道，会尽力。 |
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红色不死鸟实盘账户三年总数据： |
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血盔甲实盘账户三年半总数据： |
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资金归零，然后经过三年辛苦积累， 在1796个人参加的期货实盘大赛中， 荣获三年总冠军， 也是很开心的事情。 一切依旧危机四伏， 但是一切毕竟在慢慢好转， 已经成为律师了，已经有了份工作了，期货账户已经积累了40万了， 看2019， 如何腾挪演绎， 用岁月谱写出自己的 传奇。 |
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懒懒散散地看了一天的合同法。 2019按原定计划， 三条战线稳步推进。 工作，律师，期货 重申2019规划： 1. 日常工作：私募基金合法合规，掌握相关的知识和操作。 2. 期货交易：每日交易。 3. 金融律师：精熟合同法，基金法，公司法和合伙企业法四部法律及相关业务。 |
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今天棕榈油走势令人愉快， 减仓5手多棕榈， 减仓2手多银， 回笼28万现金，第一次将持仓降低到30%以内。 今年开始，基础持仓不允许超过20% （此次多银多棕榈持仓为特赦）。 耐心等待调整结束，然后选择一个品种加倍扩仓， 个人更倾向于多银。 2019第一次战役已经开始。 |
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网络文摘：民法总则生效后民法通则还有效吗 《民法总则》颁布之后,《民法通则》依旧有效。 2017年第66号 令中，明确了《中华人民共和国民法总则》已由第十二届全国人民代表大会第五次会议于2017年3月15日通过，现予公布，自2017年10月1日起施行。 并没有明确同时废止《民法通则》，且在《民法总则》中也只是规定“本法自2017年10月1日起施行”，没有废止《民法通则》。 因此，《民法总则》和《民法通则》将在一段时间内并存共用。 |
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网络文摘： “直播室”内幕揭秘 随着期货市场尤其是国际期货市场的持续火爆，国内一种新型的服务行业--金融咨询服务业也应运而生。 直播室（含网络、QQ和微信视频直播、文字直播服务等）就是其中的一员。 打开百度搜索或者金十、汇通、快讯通等金融数据网站，这类直播室广告充斥里面，提供国际期货、外汇以及国内期货等操作策略和喊单服务。 由于这类直播室都是以帮助投资者提高技术能力为目的出现的，而且都是可以和这里的老师互动交流，帮助“赚钱”，相信不少投资者朋友都遇到过此类的推销电话。 因而吸引了一大批期货投资者来到直播室听课，跟着老师做单。 这些直播室的老师都是号称有丰富经验的分析师和操盘手，他们分析行情，讲解技术，解答疑问，指导操作，直播室公评上互动活跃，有咨询问题的、有夸奖老师的，有跟随做单的，还有贴出操作单的，人声鼎沸。 表面上看，这类免费听讲、无偿服务的直播室应该受到鼓励和支持。 然而，实质上，在这种“免费服务、无偿服务”的口号下有着一些不为人知的勾当。 从记者的报道以及警方多次“扫楼”问询的材料上看，获得了不少鲜为人知的内幕。 一、违规操作，偷梁换柱。 这类直播室都是由某某科技公司或者信息咨询服务公司开办的。 表面上是公司或者直播室，实际上就是期货平台的代理商，大部分都是二级代理商，甚至是三级代理商，有的甚至是私人代理。 从他们的营业执照上看，他们根本没有从事金融服务的资质。 都存在违法违规操作。 这类直播室普遍存在“三无”现象，即无公司名称、无公司地址联系方式，无经营资质。 有些直播室的QQ上有联系地址和公司名称，都是假的，联系方式都是助理或者是客服的。 据了解，他们这样做的目的就是为了避免警方“扫楼”打击。 有的投资者需要去公司考察，他们往往偷梁换柱，带到平台的总代理公司，在不细心的投资者面前他们往往会被蒙混过关。 二、夸大宣传，瞒天过海。 这些直播室往往都号称国际期货行业领导者或者领先者，非农，EIA等大数据连续几个月正确，拥有大批具有行业分析师资质经验丰富的老师，有多少多少投资者获得了翻几番的利润。 20小时甚至更长时间的连续不间断直播，老师喊单，小秘书或者助理贴身提供做单服务，跟到就是赚到。 在这种狂风烂炸的鼓吹下，不少投资者走进了这个行业，同时也走上了一条不归路。 据在上海几个直播室做过老师的某女士说，跟着直播室做国际期货的的投资者绝大部分是亏损的，只有极少数是赢利的，亏损的往往都是爆仓而血本无归。 她做过的一个直播室，刚开始时底仓超过1500万，没有几个月功夫，底仓就只有了200万。 有一个客户200多万资金进场的，不到半个月，就亏损了170多万。 三、简历造假，以讹传讹。 这类直播室大多拥有数量不等的分析师，他们都号称在国内或者国外著名大学金融类专业毕业，在国外或者国内有名的金融机构从事过操盘手，具有丰富的实战经验，都有自己独特的交易系统或者交易战法。 事实上，这些资料大多是造假的。 去年警方在上海打掉了几个直播室，所有老师的简历介绍全部是假的，他们之中大多没有实际操作过。 其中有一个首席分析师，资料介绍在韩国金融类大学毕业，在韩国和国内非常有名金融机构担任过操盘手，实际上，该人仅是国内三流大学外贸专业毕业，没有在金融机构干过，更没有做过期货实战，只因其会吹牛骗人，而担任首席。 还有一个女老师，只是技校会计专业毕业，却号称是上海财经大学毕业，在香港金融机构担任过操盘手，其实，她从事这个行业不到一年。 这些所谓的分析师，在讲课或者喊单的手法上主要有三招：一是追涨杀跌。 二是快进快出。 三是一旦做错就把责任推到在消息面变化上。 这三招是这些分析师惯用的伎俩。 其实衡量他们的技术最简单的方法就是，一个波段行情走了100个点，如果抓不到50个点以上的，基本上算是看不懂行情的。 四、“活动”诱惑，“托儿”横行。 为了吸引投资者加盟，直播室经常举办活动，搞有奖促销，以高额奖品如汽车、电脑、手机、金银条为诱饵，以降低入金门槛作为加入VIP为条件，以操作达到规定的手数为由赠送高档商品，以此来吸引投资者加入。 当游客进入直播室，在公评上指出一些问题或者说出一些公正的话，他们就将其踢出。 公平上看似热闹的互动，其实大部分是直播室的“托儿”，他们大多是自己的助理，他们与讲课的分析师遥相呼应，一旦老师喊单或者提供操作策略，他们就将在模拟盘上的做单记录截图贴出，以吸引客户跟单。 直播室还经常晒出老师的喊单记录，以此证明老师的成功率有多高。 据业内人士介绍，这些喊单记录都是事前准备好事后动过手脚的。 有些记录虽然是真的，但投资者是来不及或者无法做进去的。 五、不择手段，谋取利润 。 我们知道，直播室是以手续费作为利润的，投资者做单越多，手续费就越多，利润就越高。 为了谋取高额利润，这些直播室竭尽做单之事。 一是从喊单上大量喊单。 一个不到百点行情的波段，可以喊出好几单。 投资者每单的利润不到十来个点，一旦方向错误，那么一定是赢少而亏大。 一个分析师一天可以喊出几十单。 二是助理与分析师密切配合，一旦单子出现方向性错误，他们就打电话要求客户加仓，不少投资者就因此而爆仓。 三是要求客户全程跟单，表面理由很充分，任何人不可能保持全对，你做的只是老师的错单，只有全部单子做了，才能保证你的成功率。 因而做单不能挑三拣四，而是要全部做。 更有少数直播室不择手段与黑平台或总代理相互勾结“吃头寸”。 所谓吃头寸就是黑平台或者总代理按比例返回客户亏损的钱给直播室作为利润。 只要客户亏损的钱越多，直播室赚取的利润就越丰厚。 因而他们想方设法让客户做单让投资者亏损，其手段真的是触目惊心。 |
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2019年第一天，起手一副绝好的牌， 不好打烂喽。 从今天起， 不允许骂别人损别人，不允许骂自己损自己。 |
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2019/1/2 1. 今日减仓2手多白银，减仓5手多棕榈。 2. 持有仓位：10手多银，5手多棕榈。 3. 账面总资产：39.7万，其中持有现金28万。 |
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网络文摘：难道我们都会难逃期货归零的宿命？ |
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培训合格， 本人的授课资格证书已经从美国寄出， 据说200个人中只有5个， 现在有资格参与到政府的培训项目中去了， 这也是我们公司今年的项目之一。 可惜， 参与退役军人创业就业培训， 也不是一个短时间能进现金的项目。 |
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2019/1/3 1. 今日清仓5手多棕榈，建仓5手多棉。 2. 持有仓位：10手多银，5手多棉。 3. 账面总资产：40.4万，其中持有现金27万 |
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网络文摘：2018年棉花市场回顾与2019年展望 http://www.textile.hc360.com2018年12月27日18:01 来源：亚洲纺织联盟 1.2018/19年度全球棉花市场去库存进程加速。 2018/19年度全球棉花产量减少，加速棉花去库存步伐，2018/19年度全球棉花播种面积较上一年度减少，叠加棉花主产国收割期间天气的不利影响，全球棉花产量减少，而消费总量创新高，全球棉花库存有效减少，全球库存消费比57%，下滑至2012年以来*位。 2.中国库存压力释放，外围市场压力增强。 2018/19年度全球棉花市场延续中国库存下降，除中国外其他主产国库存上升的格局。 2018/19年度全球棉花库存消费比为58%，较2017/18年度下降8个百分点;刨除中国后全球棉花库存消费比为53%，较2017/18年度提高1个百分点，来自外围市场的压力再度增大。 3.我国国储棉库存临近警戒线，利好棉花价格。 2018年我国国储库库存剩余月270万吨，2019年国库棉花接近警戒线位置，国储低库存或将存收储预期，利好2019年棉花价格。 4.我国棉纺织产业竞争力增强。 新疆地区产业支持政策引导疆内棉花种植面积增加，棉纺织产业向新疆地区转移。 2018/19年度棉花质量显著提高，新疆地区纺织产能扩大，对高等级棉花进口需求削弱，国内棉花棉纱的竞争力增强。 5.2019年棉价仍将维持区间震荡格局，预计先抑后扬。 展望2019年我们认为棉花价格整体仍将维持区间震荡格局。 原因如下：?2018/19年主产国普遍增产，全球棉花市场整体供大于需，棉价上涨空间有限。 ?中国棉花虽然产不足需，但在全球市场供给充裕大环境下，中国市场难以独善其身，一旦国内棉价先行上涨，外围市场供给压力就会通过棉纱进口流入国内。 ?2018年抛储结束后，2019年国库棉花接近警戒线位置,国储库存低位将对2019年棉价形成利好。 *部分行情回顾一、郑棉期货行情回顾 2018年全年郑棉走势大致可分为三个阶段。 *阶段：2018年1-4月份郑棉震荡整理形态，郑棉价格指数处于14850-15700元/吨区间震荡，延续前两年的震荡格局，节后部分纺织企业尚未复工的情形下对期价有所提振，但是新棉和郑棉以及储备棉将同台竞争，供应压力不容小觑，使得郑棉价格指数震荡运行。 第二阶段：2018年5月份起郑棉突破持续了两年左右的整理形态大幅上涨，虽然当时以新疆部分产区出现大风降温令棉花幼苗受损为利好题材，但更深层的原因在于经过数年抛储之后，国储库存可能将在2019年难以对市场进行有效调控的预期。 美国主产区因天气干旱使得新棉种植进度有所延缓，以及中美贸易摩擦加剧可能导致进口成本增加也是推高国内棉价的重要题材。 不过，管理层也通过增发棉花进口配额以及调整郑棉期货保证金及涨跌停幅度和手续费标准等手段进行调控。 第三阶段：2018年6月份至今，由于中美贸易摩擦有扩大化迹象，市场担忧中国的纺织品及服装出口也受到影响，棉花需求前景蒙上阴影，棉价进入6月份以回调走势为主。 进入三季度后郑棉一路下跌，7月份期间郑棉震荡反弹，基于需求增加及中、美棉花产区出现不利天气可能导致棉花减产对棉价有利多作用，但中美贸易摩擦升级则带来利空影响。 6月份以后国内棉花下跌的主要驱动在于新年度棉花减产的落空和贸易战的加剧。 新疆前期低温风灾天气使得新花采摘期延后，但并未对产量造成影响，减产预期落空，棉价开始下跌。 而贸易战的不断加剧使得市场对棉花需求端的利空较为担忧，棉花大幅下跌，另外全球经济疲软消费走弱，下游纺织企业在传统的“金九银十”期间表现“金银不再”，订单量持续减少，海关总署*数据显示，2018年10月，我国出口纺织品服装约232.566亿美元，同比增加7.26%，环比减少12.60%。 其中出口纺织纱线、织物及制品97.436亿美元，同比增加6.08%，环比减少8.08%;出口服装及衣着附件135.13亿美元，同比增加8.13%，环比减少15.59%。 2018年1-10月，我国累计出口纺织品991.11亿美元，同比增加9.71%;累计出口服装1327.78亿美元，同比增加1.26%。 据中国棉花信息网*数据，10月底全国棉花商业库存总量约297.4万吨，较上月增加130.81万吨，增幅78.5%;陈棉库存压力未减，新棉逐步上市，仓单量不减反增，棉市供需双向承压下，持续在下行通道中。 |
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第二部分棉花供需分析 一、全球棉花加速去库存进程 2018/19年度全球棉花产量减少，加速棉花去库存步伐，2018/19年度全球棉花播种面积较上一年度减少，叠加棉花主产国收割期间天气的不利影响，全球棉花产量减少，而消费总量创新高，全球棉花库存有效减少，全球库存消费比57%，下滑至2012年以来*位。 产量方面，2018/19年度全球棉花产量减少93.8万吨至2599.4万吨，减幅3.5%。 其中美国减少66.59万吨至400.8万吨，印度减少33.5万吨至609.6万吨，巴基斯坦增加56.34万吨至235.1万吨，巴西增加17.00万吨至218.00万吨，中国保持上一年度产量545万吨不变。 消费方面，2018/19年度全球棉花消费量增加78.4万吨至2762.5万吨，增幅2.9%。 其中美国增加2.18万吨至73.03万吨，中国增加32.7万吨至925.3万吨，印度增加13万吨至550.8万吨，越南增加19.6万吨至163.3万吨，土耳其减少5.4万吨至154.6万吨。 2011年以后全球棉花消费量一路都回升，而且跟以前消费量的回升来比，区别在于这一轮是整个中国包括其他新兴市场*，包括印度、土耳其、越南增长比较理想。 期末库存方面，2018/19年度全球棉花期末库存减少169.5万吨至1580.8万吨。 中国期末库存减少177.5万吨至650.3万吨，中国范围外期末库存减少8万吨至930.5万吨。 其中，印度期末库存增加23.4万吨至211.9万吨，土耳其期末库存增加4.9万吨至45.3万吨，美国期末库存较去年不变，其他*期末库存变动较小，全球期末存库的调减主要来自中国。 二、美国棉花产量预期减少多因素致出口遇阻 (一)天气涉阻美棉减产 2018/19年度美棉种植面积较上一年度增加1.43百万英亩，但收获面积较上一年度减少0.72百万英亩，同时单产较上一年度减少53磅/英亩，整体来看，2018/19年度美棉产量减少66.59万吨至400.8万吨。 美棉主产区西德州地区受干旱以及飓风降雨天气影响，棉花坐果率以及收割率受挫，美国农业部*生长作物报告显示，截止11月18日当周，美棉收割率为59%，上一周为54%，去年同期为73%，五年均值为69%，收割情况不及往年，对本年度产量产生实质性影响。 (二)中美贸易纷争不止，拖累美棉销售 2018/19年度美国棉花产量较上一年度约减产12%，但受累于出口销售量的调减，美国棉花期末库存较上一年度变化不大，根据2018/19年度美国农业部11月份供需报告显示，2018/19年度美国棉花期末库存预计到93.74万吨，同2017/18年度保持一致。 美国是全球*的棉花出口国，其棉花出口量占全球出口量的38.48%，其次为印度(占全球出口量的11.18%)和巴西(占全球出口量的10.4%)，全年接近80%的美棉用于出口，其中中国进口美棉的占比约为20%左右，占中国棉花总进口份额的40-50%，2018年中美贸易争端开始后，国务院关税税则委员会陆续公布了对原产于美国的大豆汽车以及化工品等商品加征25%的关税，其中包含对未梳棉花加征25%关税，按照关税税则规定，同价位进口美棉加征25%关税后人民币折算价格相比1%关税将上涨3400元/吨，加征关税后国内进口美棉价格优势不在;另外，美国对自中国进口的总额为2500亿元的商品加征关税法案中涉及部分的涉棉产品，直接影响中方对美出口的棉布以及纺织品服装销量，进一步导致中国国内棉花需求减少，从而削减中国对美棉进口数量，拖累美棉销售，截止2018年11月8日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花219.1万吨，占年度预期出口量的66.14%,其中中国累计签约进口2018/19年度美棉36.4万吨，占美棉已签约量的16.63%，中方对于进口美棉的订单仍存在净取消情况，美棉出口遇阻不断承压。 (三)巴西棉花量质齐升叠加巴印两国货币贬值挤压美棉份额 2018/19年度巴西棉花产量及质量均表现明显提升，2018/19年度巴西已然成为世界第二大棉花出口国，根据2018/19年度美国农业部11月份供需报告显示，2018/19年度巴西棉花产量预计218万吨，较2017/18年度增加17.0万吨，增幅8.46%;2018/19年度巴西棉花出口量预计120万吨，较2017/18年度增加29万吨，增幅31.9%。 巴西棉花产量及出口量均有不同程度增加，棉花出口量大幅增加，主要源于巴西棉花近年质量显著提高，进口国采购意向增加，尤其是中美贸易摩擦氛围下，中国在对美棉花订单减少的同时，对巴西棉花的进口份额提升。 另外，进入2018年以来，印度、巴西等新兴市场*的货币贬值幅度较大，印度卢比由年初的1美元兑63.46卢比一直贬值至1美元兑71.98卢比，年内贬值幅度达13.42%;而巴西雷亚尔由年初的1美元兑3.14雷亚尔一直贬值至1美元兑3.74雷亚尔，年内贬值幅度达19.11%，印度和巴西货币的贬值也进一步促进了两国棉花的出口，进而挤占部分美棉出口份额。 三、MSP再度上调加剧印棉销售压力 为提高印度农民种植棉花积极性，保证印度棉花种植面积，减少改种率，2018年印度政府将棉花*支撑价格MSP提高至5150卢比/公担，将2018/19年度印度棉花*支持价格上调26.1%，长绒棉的MSP为5250卢比/公担，约相当于籽棉价格2250卢比/公担，稳定了棉农的植棉情绪。 印度棉花协会表示，2017/18年度印度棉花产量为621万吨，棉花出口量将自2017年的99万吨上升到119万吨。 虽然中国对美棉加征25%关税或将刺激中国对印度棉的需求增加，但是随着2018/19年度印度棉花减产的预期，加上印度MSP价格大幅上调支撑棉价大幅上涨，预计2018/19年度印度棉花出口或将大幅减少。 2018年10月印度棉花出口装运量为5.4万吨，环比增162%，同比增254%。 2018年1-10月累计110.8万吨，同比增40.2%;18/19年度8-10月累计11.1万吨，同比曾113.5%。 印度棉出口量环比和同比均有显著增幅，孟加拉的贡献度*。 四、中国棉花供需格局 (一)中国棉花供需缺口明显进口棉依存度高 据中国农业农村部11月供需报告，2018/19年度中国棉花播种面积约3367千公顷，新疆实际植棉面积高于前期预期;棉花采收期气象条件良好，采收进展顺利，棉花单产预计每公顷1764公斤，2018/19年度棉花产量594万吨;据中国棉花信息网统计，2018/19年度全国植棉面积预计4519万亩，较上年基本持平，总产570万吨，较上年降0.3%，其中疆棉种植面积预计3787万亩，北疆和南疆多地棉花胆颤可能下滑，但由于种植面积增加，产量可能同去年持平或略有增加，产量预计510万吨;需求方面，中美贸易战的影响逐渐凸显，下游产成品销售不畅，库存积压，资金周转率下降，另外织造环节环保压力也在持续上升，逐步向上游传导，国内需求压力渐起，年内总需求较上一年度有所收敛，预计2018/19年度棉花总需求为870万吨。 据上推算，下一年度国内在保持棉花播种面积不作减少，以及“天公作美”单产保持稳定的前提下，棉花产量以600万吨估算，进口量预计90万吨左右，消费量预计850万吨左右，国内仍存在约160万吨的供需缺口，而国储棉库存以及不断下降到临界点，对于棉花供应的支撑有限，国内对于进口棉的依存度有增无减。 (二)单产限制下棉花增产有限疆棉品质提升增强溢价空间 2018/19年度我国棉花产量预计570万吨左右，其中新疆棉花产量约为总量的90%，近年来国内棉花播种面积逐步由内地向新疆转移，疆棉播种面积近二十年中翻倍增加，与此同时内地棉花种植面积成倍减少，2018/19年度全国棉花播种面积约4519万亩，新疆地区棉花播种面积为3787万亩，同比增加3%，内地棉花种植面积732万亩，同比减少7.1%。 2018/19疆内棉花播种面积虽有增加，但多数产棉区单产下降，例如北疆地区的精河县和博乐市，单产下降幅度约30-100公斤/亩，南疆地区大部分单产表现下降，库车县、沙雅县以及库尔勒周边单产略有下降，哈密地区同样表现单产下降;内地方面，河北唐山地区籽棉单产略降，衡水地区单产较去年基本持平，湖北枝江棉区棉花产量提高，整体来看，内地棉区单产较去年持平略增，但由于植棉面积下降，产量仍受限。 2018/19年新疆棉整体品质较去年有所提升，尤其高等级指标占比进一步提升，据中国棉花信息网公检数据统计，截至2018年11月19日，2018/19年度新疆棉平均长度29.36mm,较去年同期提高0.13mm，平均长度整齐度82.83%，较去年同期提高0.06。 长度级中，本年度27、28mm长度占比较去年减少7.24%，29、30mm长度占比较上年度6.72%，长度为31mm占比也提高0.3%。 断裂比强度强和很强占比42.14，同比增加8.61%，其中，强指标占比增幅*，为8.38%;中等、差的指标占比较去年分别下降5.07%和3.47%。 |
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品质提升有利于国内棉花的市场竞争力，增加国内棉花的销售。 (三)国储库存步入临界点，2019年度收储可能性增加 近年来为消化我国大量棉花库存，政府多项措施齐头并进，如取消棉花临时收储政策，并以直补政策代替;限制棉花进口，采取进口配额制度等，并且取得了阶段性成果，2014年以来我国棉花期末库存逐年降低，一方面得益于我国国内棉花需求的恢复，另一方面与我国采取去库存的多项举措重要相关。 2018/19年度为稳定国内外棉花减产预期下的棉花价格，国储库延长抛储时间至9月30日，2018/19年度内储备棉轮出累计成交251万吨，2017/18年度储备棉理论期初库存526万吨，本年度抛储结束后理论结余库存275万吨，国储库存进入库存临界线，如果下一年度继续抛储而不进行收储，国储库存将趋于空库可能，按照目前国内的棉花产量以及消费量来推算，中国棉花的*的缺口应该是2019年或者是2020年年初，因此下一年度国储库收储可能性极大，国储棉补库情况下，当期所产国产棉不足以满足需求，只能靠进口外棉补充国储棉，在中美关系稳定前提下，中国*的可能是大量进口美棉，而在当前中美关系紧张趋于长期性的形势下，中国对美棉采购量骤减，国内棉花补充将指向澳大利亚以及巴西棉花市场，若收储政策入台，将推动国内国际棉价上涨。 (四)全球以及中国棉纺织市场景气程度欠佳 (1)全球经济下行周期中棉花消费存压 美国方面，当前美国经济仍对全球棉纺终端消费形成有效支撑，但是其他经济体的下行却给全球棉花需求带来压力，美国农业部周度棉花出口数据显示，2018年1月以来随着美国以外主要经济体经济增速显性放缓，美棉出口签约量和同比增速双弱，一方面原因是随着全球经济放缓和美联储先发式加息，主要美棉需求国本币较美元大幅贬值;另一方面原因是欧洲作为全球纺织品服装终端消费的重要组成部分，当下欧洲经济放缓加速终将会对未来欧洲纺服终端消费与日增压。 再来看中国，2018年中国经济放缓，棉纺内销、外销均堪忧，棉花和棉纱价格双弱，同时给其它新兴棉纺大国棉纱出口带来压力，而人民币快速贬值影响国内纺织服装企业生产经营，尤其在消费端显现较明显;上游原料及半成品在三季度逐渐显现出来，而上半年表现不明显。 (2)中国纺织服装业工业增加值增速仍处于低位 从近几年工业增加值(反映中国纺织工业生产状况最受关注的指标)的增速变化情况来看，2018年1-10月份我国纺织工业增加值同比增长情况不佳，二季度表现同比有降，2018年10月，我国纺织业工业增加值同比增长1.1%，较9月数据增加0.3%，较去年同期下滑2.2%;服装业工业增加值同比增长6.4%，较9月数据增加0.4%，较去年同期提升2.4%，工业增加值的增速连续五年处于低位运行状态。 (2)上半年PMI指数回升至枯荣线之上，棉纺织行业扩张趋缓 2018年中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)上半年整体好于下半年，上半年PMI回升至枯荣线上后，纺织业整体扩张态势趋缓，下半年PMI低于50%处于枯荣线下，10月份，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为42.03%，较上月降低了3.95个百分点，较去年同期水平下降9.97百分点，反映行业整体扩张走缓。 (3)2018年中国纺织服装产量同比减少 2018年1-10月份，我国纺织工业经济运行态势总体表现稳中偏弱，行业生产总量减少，增速较去年放缓，处于历史偏低水平。 根据*统计局数据，2018年3-10月我国纱线产量累计2326.4万吨，同比减少20.67%;我国布产量累计385亿米，同比减少23.26%。 (4)中国纺织服装内销形势转弱 2015年以来随着中国棉花国内消费水平逐渐恢复，纺织服装国内零售额逐年增加，同比增速跌势放缓。 2018年中国国内纺织品服装内销形势未能延续前几年的好转形势转而下跌，2018年3-10月，实现纺织服装零售额8488.2亿元，较去年同期减少851.9亿元。 (5)中国纺织服装出口情况延续增长 2018年我国纺织服装内销情况趋弱，但纺织服装出口情况继续延续增长，中国纺织服装总体表现良好。 海关数据显示，2018年1-10月，我国纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为990.78亿美元，同比增长9.68%，增速较去年同期提升6个百分点;服装(包括服装及衣着附件)出口额为1326.94亿美元，同比增加1.19%。 (6)销售不畅，下游纺织企业原料采购积极性低 从库存数据来看，2018年我国纺织企业棉花库存显著增加，下游纺企原料消耗进度偏慢。 棉花商业库存也在明显上升，市场整体供给压力增强。 2018年我国棉纺企业纱线、坯布等产成品库存压力显著增强。 中国棉花信息网调查结果显示，2018年10月，我国纺织企业纱线库存21.52天，较上月增加了2.74天，较2017年同期减少0.05天;坯布库存30.43天，较上月增加2.21天，较2017年同期增加5.09天。 (四)化纤扩张钳制棉花需求纺服向高等级棉层次转移 (1)替代品产能扩张棉花需求减弱 近十几年国内纺织行业的原料成分发生翻天覆地的变化，棉花替代品在改革开放化工业快速发展的进程中，迅速挤占棉花份额，目前已经成为纺服行业重要的原料。 1970-1978年间，国内还处在全棉时代，化工设备匮乏以及技术落后限制了化纤的发展，纺织服装行业用棉比例大概维持在90%以上;1978-2000年间，我国改革开放以后，伴随着纺织品需求大幅上升，同时国内加快对化工固定资产的投资，国内化纤工业高速发展，国内用棉比例大概较改革开放前下降10%至80%左右;2000年以后至今，中国加入WTO后，纺服出口订单开始呈现井喷式增长，在此带动下，国内纺织行业开始一轮增长，受制于棉花产量不足的问题，化纤大量进入纺服行业替代棉花，产量用量赶超棉花，近年来涤短粘短原料消费占比约55%左右，棉花原料占比约45%左右。 2018年涤短市场产能继续扩大，截止2018年10月份，涤短年内新投或改造共76万吨，国内有效产能已经达到693万吨，11-12月份仍有30-38 万吨新增产能计划投入，预计到2018年底国内直纺涤短有效产能将到达723万吨左右。 涤短以及粘胶对纺服市场的占有率提升进一步弱化国内棉花的需求。 根据美国农业部(USDA)2018年度11月份供需报告显示，预计中国棉花总产量为598.8万吨，国内总需求量为925.3万吨，供需缺口为326.5万吨。 从美国农业部的供需平衡表数据来看来看，2018/19年度我国棉花产量较上一年度有所增加，消费水平继续恢复，2018/19年度棉花产需缺口仍然有300万吨，但USDA对于国内2018/19年度消费总量存高估可能，实际消费量或有接近百万吨的下调空间，另外当前处于宏观经济下行周期中，尤其是全球经济下行周期中，需求端的消费量大概率会随着宏观经济下行力量的加大向下变动，因为棉花现货产业链条反应的是经济下行中棉花需求端的一系列负面问题，就国内全年的棉花库存以及下游纺服企业开工率和订单签约情况来看，棉花供应绰绰有余，消费不振下游纺服企业苦不堪言，据中国农业部2018年11月的供需平衡表可见国内已经将消费预期下调至845万吨的水平，尽管消费总量下调，但整体来看国内下一年度的供需缺口仍有250万吨，叠加约150万吨的进口棉，还将有约100万吨的缺口需要通过国储库存进行弥补，从2018年国储的再度大量去库存情况来看，2019年国储库存接近库存警示位置，若抛储继续的话，国储库在2019年继续抛储情况下降面临库存短缺的情况，对于新的年度来讲，国储是否继续抛储或者抛储一部分再用进口棉来增加库存量，将对棉花市场起到*性作用。 第四部分套利机会分析 一、跨期套利机会分析 期现表现来看，郑棉1901合约以及郑棉1905合约大部分时间贴水于现货，注册仓单交割优势不明显。 从合约间价差走势来看，上半年近强远弱，下半年近弱远强。 上半年在国内棉花存在强烈的减产预期下，1809合约期价走强，1901、1905合约相对来说较弱。 下半年由于中美贸易摩擦有扩大化迹象，市场担忧中国的纺织品及服装出口也受到影响，棉花需求前景蒙上阴影，近月合约在供给过剩需求不振双重压力下走弱，1901合约承压，1905、1909合约相对来说较强。 目前阶段国内外政策变幻，但整体国内2019年供给缺口仍存，1905、1909合约相对缓和，但1月合约高仓单量压力下，交割月份内或难以有喘息机会，可以尝试卖近(1月)买远(5月和9月)反向套利。 3-5月份旧作进入青黄不接期，国储库收抛储情况不确定，预期5月合约将有所偏强，可以尝试买近(5月)卖远(9月和1月)正向套利。 二、棉花、棉纱合约间套利 棉纱期货推出后，棉纺织产业链价格联动性增强。 棉纱和棉花价格之间具有很强的相关性，但棉纱是棉花的下游产品，相比于棉花价格波动稍显滞后。 棉纱-棉花合理价差在8100-10000元区间内，若棉纱-棉花价差下破8100左右，结合上下游情况，可适当进场做买棉纱卖棉花套利，若棉纱-棉花价格上破10000左右，则可入场进行卖棉纱买棉花操作，但套利机会稍瞬即逝，需要及时关注价差变化。 第五部分资金持仓分析 CFTC期货持仓数据显示，2018年美棉的基金持仓呈现净多格局，1-6月份净多持仓高位调整，*持仓量达到12.64万张，接近历年来高点。 随后7月份至今，全球消费不济叠加中美贸易纷争影响，美棉净多持仓大幅下滑，当前*达到5.10万张，当前净多单仍处于下滑通道中。 第六部分总结全文和2019年度操作建议一、棉花市场2019年行情展望(一)期货价格技术分析 郑棉自2016年末以来长期横盘整理，主力合约大部分时间在15000~16000元的区间波动，且波幅不断收窄。 2018年内郑棉突破近几年的整理区间，上行到19000附近，目前回落到区间内，2018/19年度棉花价格仍将围绕政策指导运行，在无意外政策的情况下，预期2019年郑棉将维持13500-18500区间震荡格局。 (二)2019年行情展望 2019年度国内棉花市场需要关注以下几点：1、全球经济下行周期中，纺织服装消费需求下降的预期程度，在新年度全球产量基本确定的前提下，需求的变化将是棉花走势的最终风向标，目前消费形势有继续弱化的趋势，若美棉或者印棉MSP的支撑点趋弱，郑棉或将再度下探寻底;2、中国供需缺口的填补来自国储棉抛储还是进口棉的增加，尽管中美贸易纷争下中国对美国棉花的进口量减少，但澳棉以及巴西棉对于国内高等级棉花依然可以构成有效补充，另外还有进口中低支棉纱对于棉花市场的冲击，但国储棉位于临界水平，收储可能性较大，中长期国内棉价重心将逐步上移。 展望2019年，我们认为，棉花价格整体将呈现先抑后扬走势，但仍然不改区间震荡格局。 结合基本面及技术分析，初步预计，2019年郑棉价格运行区间13500-18500左右。 二、棉花投资策略推荐 基于我们对棉花后期行情的判断，我们建议： 对于棉花轧花贸易企业，基于公司本身的情况算好成本，以卖出套保为主，郑棉1月合约当前有巨大的陈棉和新棉仓单压力，后期难以被有效炒作，基于当前郑棉5月合约所面临的现货需求端压力、宏观系统性压力和抛储压力以及潜在仓单压力都将很大，目前价格大概率不是底部价格。 对于纺织企业，筑底期间仍继续沿用随用随买的采购模式，随着中长期棉花库存压力逐步释放，建议在2019年二季度末期适当逢低补库，或在期货市场建立下半年的采购虚拟库存。 对于投机者，基于我们对2019年棉价区间震荡的判断，二季度前期可以适当逢高介入空单为主，目标13500元/吨，止损16000元/吨。 二季度后逢低介入长线多单，目标18000元/吨，止损15000元/吨。 三、风险提示 以上结论均为按照目前状况及可以想见的题材作为依据，不能覆盖全部风险，还需及时关注以下风险因素以调整思路及策略。 (1)新棉上市进度及物流状况; (2)内外棉价差、美棉周度出口数据以及我国棉花进口数据; (3)印度国内棉花收购进度及印棉与美棉价差比较; (4)国内棉花工商业库存变动情况; (5)新年度全球棉花种植面积、国内棉花目标价补贴政策调整、美国农业部供需报告数据调整。 (6)抛储政策动向、储备棉拍卖成交情况; (7)国内棉花商业、工业库存变动情况; (8)主产区天气状况。 (9)中美贸易摩擦的发展方向对纺服制造出口的影响。 (作者单位：方正中期期货) |
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网络文摘：关于量化，人工智能交易的我的认知！ 也算是做过量化和人工智能交易的人了，说下我目前的认知： 1，人工智能算法，浙大毕业生的价格，30w，有过1-2年人工智能算法经验的，50w每年 2，量化是一个降低成本的东西，它是解决股票过多，信息过多的问题，解决的是如何加速加快发现特征，快速决策的问题 3，量化本身有一个基础成本在，从收数据到回测到监测到实盘运行到资金管理，整套框架做下来，需要3-5个it30w一年的it支撑人员做1-2年，成本在200w 4，然后是策略开发，策略开发分为几类 a，传统类，tb 金字塔 文华之类的脚本类，随着模型同质化，这类以后会越来越难赚钱 b，基于py，自由算法类，例如人工智能算法，贝叶斯算法（基于统计概率），由于比较自由，模型同质化可能性会低很多，会比较容易赚钱 量化策略划分为算法+数据结构，现在大家都喜欢时间序列，当然也有很多组织在研究新的数据结构，效果也很不错，专杀时间序列和传统类 还有一些是研究做市商算法的，专门充当做市商赚1个点，然后定时屠杀散户，当然也有研究如何屠杀做市商的。 总之真正牛逼的不多，我身边一个阿里大数据出来的，靠几十万一年赚了3000w也不算稀奇。 不过这种人也不怕，他只对赚钱有兴趣，交易只是工具，这不，已经改行去开比特币交易所去了，大家不必忧虑。 这个策略研究需要的研究员就良莠不齐了，很多硕士博士还不一定有小学生想象力好，更懂交易。 但是问题是小学生的表述和逻辑思维缜密程度是无法和硕士博士相比的，同时兼顾的人太难找了，说句难听的话，大部分号称做策略的研发人员其实能创造的价值很低，老板如果不懂就会被忽悠，指望策略研发人员能1-2年出一个赚钱策略那这个公司的老板应该脑子有点问题。 最好的研发人员定位是做信息收集，能用各种工具进行高效的信息收集和初步分析，最后决策让老板来做。 要降低对研发人员的成果预期。 6，人工智能交易目前面临的问题就是算法研发人员其实不怎么懂交易的本质，也不怎么感兴趣，另外一个问题就是信息不全，特别是拿不到全档数据的，股票level2数据的，做的算法基本效果不会太好。 最麻烦的问题是，相对于解决交易这种不确定性的问题，人工智能算法人员更喜欢去做那些解决确定性事情的工作，也就是说，人工智能风潮刚起，你去做人脸识别马上出成果，公司立刻给你加薪升官，而你去做交易算法，困难大短期收益小，除非是真爱，不然几个挫折下来，要坚持下去的人会很少。 和浙大人工智能研究所之前的合作就发现这个问题，在校期间，配合度尚可，一毕业想留个人，完全没兴趣，直接去大公司。 无奈啊！~ 7，传统量化模型都是一段时间赚钱一段时间不赚钱，有些模型错过了赚钱那一波，要等好几年，但是赚的钱也能够赔好多年 8，模型赚不赚钱，更多是资金管理问题，而不是模型开平问题 9，研究出场的量化模型 比研究入场的量化模型要容易赚钱，不过现在好像满大街都是研究怎么入场的，怎么出场的都是轻轻带过 10，脚本量化目前的主流是，多指标多参数联动，然后凑来凑去找一个圣杯，最后还有很多靠卖指标赚钱的，无语 11，找特征的量化都无法解决信息全面性问题，靠猜又无法解决盈利稳定性问题 12，量化的最大价值是降低交易成本，包括观测，时间，管理成本，量化最大价值不是稳定盈利，而是降低成本。 13，欢迎有钱的土豪要烧人工智能钱的和我联系，先风险提示：人工智能=烧钱，把钱当纸烧，其实现在做人工智能交易最大的痛点是，你要和那帮上市公司，bat，抢这波人的使用权，关系可以让钱少一点，但是奶奶的，哪怕少一点，你也抢不过啊！邵逸夫医院一个做图像诊断识别的项目3个亿，你怎么和他们抢？ |
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清仓棉花，白银减仓一半。 终于又回到40万之上了。 空头在哪里，赶紧出击啊。 丢光筹码，正好休息， 回笼了35万资金。 |
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2019/1/4 1. 今日清仓5手多棉。 2. 持有仓位：10手多银。 3. 账面总资产：40.5万，其中持有现金32万 |
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只想做一枚安静的咸鸭蛋，闲的要命，富的流油~~~ |
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反思了一下自己习惯的交易方法， 然后进行了优化了固定， 两个巨大的问题，也许跟性格和经历有关，一直没有试图改变， 现在也到了改变的时候了。 夜盘重仓了白银， 目前的问题是，短暂的调整是否已经充足， 看下周白银的走势，然后采取相应的应对措施。 2019刚开始，就恢复到40万的平台， 路很长， 调整心态，慢慢享受。 |
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今年自己50岁了， 从现在开始，所有的通用类的学习都结束了， 包括CIIA和英语， 将来就是和职业发展密切相关的训练内容（期货和金融律师）， 以及自己喜爱的技能类的内容（比如游泳，摄影）， 敢于承认自己，比如你没钱就是没钱，丑就是丑，成绩差就是差，老就是老了。 但是，不要怪别人比你有钱，不要嫉妒别人比你长得好看，不要恨别人不努力成绩也比你好。 努力拼搏是为了填补自己的不足，不然你只能活在嫉妒和怨恨之中，因为你怎么做，总有人比你好。 有一天你能自然微笑着面对这些时，你一定过得比别人好。 |
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成长就是这样，痛并快乐着，你得接受世界带给你的所有伤害，然后无所谓惧地长大。 ---“你是怎样走出人生低谷的？” ---“多走几步”。 |
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春节假期从2/1到2/17日，18日上班， 当然，前提是老板不跑路。 前两个月至少3个月工资（一次年终奖） 到手至少3万多， 2万投入期货交易，1万进入支付宝。 支付宝里面都是生活费，如果满了5万，就可以保证专职期货一年， 目前有1.5万，以后每个月增加0.4万，直到满5万。 白银周五夜盘加仓时机不对， 弄得自己提心吊胆的，如果周一腔势不对，坚决退出。 千万不要， 因为自己的愚蠢而残遭屠杀。 |
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网络文摘：未来2-3年的计划 1:死磕油脂 磕过后准备进股市（股市如果底没出来之前可能会再找一个品种死磕） 2:预计2019年10月后陆续把资金投入到股市，计划分三次，共投入期货资金的90%，留10%做期货 3:预计2020年至2022年可能会有一波十年一遇的大牛市，买入四五只股票做波长线，运气好的话翻个5倍也有可能 4:股票平仓后返回期市，做空股指期货，争取再干一波 5:期货去杠杆 目前20万不到 今年计划死磕油脂和橡胶 争取磕到30万 30万进股市抄底争取磕到150万 再反回期市做空一波股指期货争取干到300万 不忘初心 俺不懂基本面 俺看菜油三角形快做结束了 一旦结束很可能会选择方向 这个价位俺赌向上突破 如果向上突破涨3000点基本没什么压力 股市进入底部区域 但筑底还需要很长时间 几年一个周期，一旦筑底结束会进入10年一遇的大牛市 股票平均会涨四到五倍 那时候买什么都会涨 区别只在于有的涨的多有的涨的少 如果能花3年时间抓住这二波就有可能从低层进入中层 菜油如果突破未来会有几个月单边行情 预计行情会持续到1909合约交割 而这个时候股市可能会进入盘整的尾部阶段 先用三分之一资金去抄底 底部突破时加仓二分之一资金 再涨确认突破有效把剩余的资金全打进去 根据自己承受能力可能会融一部分资金（杠杆加到1.5-2倍） 2020年底逐步清仓 回头去空股指或买入50ETF虚值看跌期权 所有的风险都在可控范围内 3年时间希望能跨入中层 以后准备去杠杆，每年能搞个10%就开心了 |
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网络文摘：欧阳锋 写恶人的难处，是怎样把他们写得有分量，一味奸恶而缺乏个性，便无可观之处了。 谁也不能说欧阳锋不够分量。 想起西毒欧阳锋，总觉得有一种坚硬厚实的感觉，这位五大高手中惟一的反派角色，其蛤蟆功委实厉害不过，横冲直撞，力大势沉，一股霸悍之气扑面生风。 因为金庸的感情倾向，他被写成了一个凶恶歹毒的人物，纵观《射雕英雄传》和《神雕侠侣》，这位白驼山主的所作所为，令人爱恨交加。 欧阳锋来中原，除要在华山论剑时夺得武功第一的名头外，还有什么想法，书中交待不详。 他所做的坏事，一是杀死了江南六怪，二是投到完颜洪烈那儿想抢夺武穆遗书，三是千方百计想搞到《九阴真经》。 桃花岛上杀五怪留柯镇恶的主意是杨康临时出的，目的是让洪七公和一灯大师去为难黄药师，是不是真的会去为难，倒也不见得。 欧阳锋下手狠毒，并不容情。 其实，虽然洪七公在海上曾对他援手相救，黄药师也曾有意将黄蓉许给他的侄儿，但他在中原并无朋友，倒有很多仇敌。 王重阳都快死了，还要把先天功传给段王爷，用来克制他。 南宋版图，不过淮河。 欧阳锋是西域人，去帮大金国，也不是什么过错，他明助大金国，暗里有自己打算，也没甚不妥。 这一节只能说他到南宋宫中充当特工，手段不够光明正大，可以证明他是宋朝的敌人，却不能因此证明他是坏人。 《九阴真经》，大家都眼红，连黄药师也不例外，王重阳不过因为当时他就武功第一，才忍住没有学真经功夫。 欧阳锋火烧归云庄虽恶，但别的行为也不足深怪，他捉住黄蓉之后，逼她写出真经总纲，但言出如山，信守承诺，除了软禁，并没用别的恶毒的手段，不失武林宗师风范，却被黄蓉折磨致疯。 在元军中三上黄蓉恶当之时，欧阳锋最让人觉得可喜。 沙下鼠行，冰中怒目，虽是中计遭擒，却也神威凛凛；最后从秃木峰顶飞下，犹如天神降临，武功胆识智慧，都是绝顶，直看得“数十万人齐声呼喊，当真惊天动地”。 不但救了自己性命，还无意中献上了破撒麻尔罕城的计策。 “东邪西毒，南帝北丐”四人之间的关系是很微妙的，并不是一味为敌，而是敌对之中，也互相尊重大家同是武学宗师。 数十年较竞的历史，由壮年而至老，或多或少都有感情，“老毒物”这个称呼，其实在贬斥之中也有不少亲切成分，欧阳锋携侄儿到桃花岛求亲，更是证明他认为他与东邪“门当户对”。 欧阳锋的“毒”，不单只在他所能的毒物，更在他的心肠，可以毒辣得完全无情无义可言。 与杨康在桃花岛上杀害江南六怪，在大海上恩将仇报，暗袭重伤洪七公，都是毒得使人惊心动魄的情节，至于经瑛姑及黄蓉之手而传达到一灯大师手上的“割肉喂鹰图”，则是绝妙的间接一笔，显出欧阳锋满肚子毒计，所从来久远矣！ 他是个彻头彻尾的武夫，一生的主要目标，就是夺得“天下武功第一”的名衔，他的种种计谋，包括桃花岛求亲，都是从这个目标出发。 但是，欧阳锋是有令人不能不佩服之处的，就是他的武功的确是了不起。 他有用奸谋，但不用奸谋，他那姿态绝不文雅的“蛤蟆功”也不是任何人单独抵挡得住，最后的华山论剑，打败欧阳锋不但需要联手，而且是名副其实的胜之“不武”。 欧阳锋的唯一弱点是他对侄子（也是他私生儿子）欧阳克的感情。 奇怪的是，关于欧阳锋的私生活，《射雕英雄传》说得很少。 黄药师的妻子女儿徒弟、他所居的桃花岛，读者知之甚详，“南帝”出家前后生活及故事，也有很多描写，洪七公是王老五，但他主持的丐帮分量很重，唯独是欧阳锋，读者知道他来自西域，知道他私通嫂子，生下欧阳克，但仅是知道有这样的事。 欧阳锋似乎一直独来独往，带去桃花岛的蛇啦，白衣美女啦，欧阳克死后都不见了。 出场，果然是妖异无比，气派俨然，而又锋芒内敛，写恶人之恶、之霸道，此处已得极至。 黄药师与欧阳锋笙箫印证上乘武学，后来又加上洪七公以啸声参战，写得极惊险，又极雅致。 欧阳锋城府极深，寻常时间，喜怒不形于色，太富心机，只在肚中九曲盘旋，此人最后竟精神错乱，此当为城府极深人之前车之鉴。 欧阳锋终于狰狞面孔毕露，图穷匕见，原来是为《九阴真经》。 郭靖心想，“你是武学大师，竟使这些卑鄙勾当”，此语一招点中欧阳锋穴道。 洪七公教郭靖写给欧阳锋“九阴假经”，此是妙计，只不过竟轻易骗到欧阳锋，倒是没有想到。 或是欧阳锋太过热衷，又应了“机关算尽”这句批语。 善恶相对，善的力量宽厚、仁慈，有时却会大而不当，恶的力量却尖锐、顽强，执着一念，毫不手软，决不会放过任何一个机会，所以这个世界，更多的时候是善消恶长。 东郭先生的故事，农夫和蛇的故事，总是会改头换面，一版再版，永远找得到市场。 欧阳锋明明已无生机，洪七公却一念之仁，怜悯其多年修炼不易，给予其才华不恰当的敬意，救了欧阳锋却反遭其毒手。 自此，形势既危且殆，不过给金大侠的故事再次赢来机会，充分发挥其千回百转之能。 欧阳锋对自己的名心、利心、欲心、贪心，心心看不破认不清，最后终于参不透人生最大的机锋。 “我是谁”三字，当头棒喝，饶是练成一身古怪的天下绝学，却又能拿来何用？ 《神雕侠侣》中，欧阳锋却不是当初的老毒物，他在疯癫之中，反而有了几分真性情。 欧阳锋忽发奇想要收杨过为儿，让杨过叫他爸爸，令人拍案叫绝。 乍一看此情节是荒谬而没头没脑，细想来却又有几分道理。 欧阳锋与嫂子通奸，生了名为侄子实为儿子的欧阳克，可欧阳克作茧自缚，自寻死路，因此在疯了的欧阳锋内心深处，有一段情结，一段缺憾；杨过呢，自幼丧父，渴望父爱，与欧阳锋正好一拍即合。 《神雕侠侣》以仁慈和怜悯的大手笔作洪七公和老毒物的盖棺定论：相逢一笑泯恩仇，大限到头终归静。 古龙说真正的知己不是朋友而是敌人，此话不虚。 生命的真谛和意义，往往只有在对立面的反方才能得到假设和求证，更不用说像洪七公和欧阳锋这样的世间少有的高手。 高处没有回音和掌声，不仅缺少朋友，就是连合格的敌人也很难找到，所以真正意义上的敌人，是极为难得和可贵的，因敌人的存在而使生活有意义，变得充实和不再孤寂。 当敌人消失之时，也是自己解构之日。 洪七公和欧阳锋斗了一生一世，在太多的地方可以证实，其实仇恨的背后彼此却惺惺相惜，对敌人充满敬意。 |
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电台小说连播在播射雕英雄传， 有一段没一段地在听， 感觉很多内容都忘记了， 其实，遗忘正是我的能力。 学习，最重要的能力，不是学会记忆，而是学会遗忘。 可以称为选择性记忆， 或者说是选择性遗忘。 洪七公的伤怎么好的？九阴真经最后一段是什么意思？ 等不及听了，到网上搜了搜， 发现了很多类似上面的文章。 不得不服， 有些人不管给些什么素材， 都能写出深刻的文章。 我相信， 我肯定没有看过神雕侠侣 |
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网络文摘：关于投行律师基本业务技能详解（一） 来源：逍遥法外 作者：叶兰昌 投行、证券这块，从2005年股权分置改革之后，中国进入了快速发展的阶段，是律师行业，投行法律业务特别好的一个阶段，如果这段时间大家关注市场的话，就能够明显感觉到做IPO、做订购律师特别忙，在座律师可能有已经正在做证券法律业务和投行业务，有些可能正准备从事投行法律业务。 我今天是把我自己这几年做投行律师的基本业务技能跟大家分享一下，其中包括两大块，一个是承揽业务的技能，一个是承做业务的技能。 第一部分 投行律师业务范畴简介 我觉得投行律师主要是在4块领域从事法律业务，最重要的一块是IPO，去年市场上了A股，包括上交所主板和深交所的中小板、创业板两个市场加一起，上市的家数达到300多家，是十几年来上市加速最多的一年，投行律师迎来了执业春天。 IPO是英文单词的简单缩写，是指首次公开发行股票并上市。 第二，私募股权融资，是我们通常所说的PE投资，这部分作为标的公司，作为准备上市准备接受私募股权融资的企业来说，不一定请法律顾问，但作为PE投资公司的投资机构在通常情况下，都会有专职或兼职的法律顾问帮他做标的公司尽职调整、谈判、投资架构设计，这一块是投行律师重要的范畴。 第三，在融资。 已经上市的上市公司，如果有好的项目，可以向证监会申请。 第四，上市公司重组及并购。 最典型的是借壳上市，有些公司经过几年，上市以后业绩不好，业绩下滑，导致不符合或快不符合上市条件，这个时候准备把壳卖给第三方，有时第三方包括以前的地产公司、矿产企业都是典型的借壳上市的主体，因为证监会和国家宏观调控导致现在房地产这块的上市、IPO、借壳基本上被暂停，这块业务受到比较大的影响，别的行业公司，借壳上市条件不够，因为借壳上市一般需要那种资产量特别大，盈利能力强，短期内借壳上市不能给企业提供融资效果，借壳方本身必须具有很大很强的实力，在中国目前环境下，最有实力的是房地产和矿产企业。 投行律师主要是这四块律师业务，作为年轻律师，从IPO大的业务来入手比较有可能，因为IPO企业还没有常年证券法律顾问的一种企业，所以一个陌生的律师通过跟他接触或者认可，有可能进入IPO法律服务领域中。 相反私募股权融资作为这种PE投资公司，本身都是很专业的投资机构和很专业的投资人员，他们身边围绕着很多大量的专业性证券律师和投行律师，年轻律师要进入这块难度比较大，因为他们本身都很专业，准备上市的企业，特别是还没有定证券公司时，对IPO基本的事情是两眼摸黑，什么都不知道，特别是内地的比如说云南、贵州、新疆企业，没有多少老板、律师会懂得证券相关的法律业务。 再融资的融资主体都是上市公司，每个上市都有自己的常年法律顾问，所以新的律师想切入这块，非常难，除非是替某个合伙人律师打下手，帮着他做一点法律业务。 上市这块也一样。 第二部分 投行律师业务的基本知识要求 投行律师的素质要求相对比较高，不像你做普通民事纠纷，当然不同领域有不同要求，不同的做法，但相对来说，投行律师的知识面要求比较广。 一、基本的法律法规和规章制度 法律有非常广泛的要求，最基本是： 1.公司法。 公司法从1993年到2006年，这期间公司法做了修订，2006年的公司法跟旧的公司法有很多修改的地方。 初入行的律师对这块可能不太关注，我在接触投行法律业务和接触一些律师过程中，这个问题很常见，比如说，某个律师跟客户提供咨询时说，你现在股份公司人数要求5人以上，现在有限公司才2人，所以不够，必须再吸引3个股东进来做共同发起人，改制设立为股份公司。 股份公司人数在旧的公司法确实是要求5个发行人以上，但新的公司法已经改成只要求2人以上就可以发起设立股份公司了。 还有一个例子：这个例子可能更常见了，即对外投资限制的变化，一个公司或一个主体对外进行股权投资，旧的公司法是规定对外投资不能超过净资产的50%，利润滚存可以不受比例限制，这条旧的公司法规定，导致了并购或者收购受到很多影响，也受到很多实务界人的质疑，在新的公司法里，把这条给去掉了，公司都要投资，不受净资产的限制。 还有董事长的产生、吸收合并的程序、公告时间的变化，这些都是新公司法里发生变化的地方，大家一定要注意。 2.证券法。 证券法律界的基本大法，这块要了解清楚，证券法1998年之后一直到2006年也进行了一次修订，中间也有一些变化，大家做时也要注意新证券法的变化。 3.两个IPO管理办法，一个是《中小板和主板的首次公开发行股票并上市管理办法》，一个是去年刚生效的《创业板首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，这两个我们简称为“主板中小板IPO管理办法”、“创业板IPO管理办法”，这两个管理办法和公司法相比，对我们做业务更重要，因为证监会和证监机构就是拿这两个管理办法对公司进行诊断，整改，按照它的精神跟企业交流，要求公司是否独立、规范的、盈利能力强，哪几方面我达不到独立性要求，或是营业能力不能、规范行不够，都是用IPO管理办法来要求企业。 证监会在IPO管理办法之外，可能还有更细节的要求，通过规范性文件、规范性制度来做细节性的要求，但是大的最基本的要求都是在两个IPO管理办法里，所以这两个IPO管理办法，要熟读，要背下来，特别是管理上市的基本条件、硬性要求、软性要求都得背下来，其次要融会贯通，通过这两个IPO管理办法要理解到证监会是希望什么样的企业能够上市，不管说到什么具体问题，都能够跟这两个IPO管理办法其中的某一条挂上钩。 4.证券的法律法规。 网站上基本能搜到。 二、投行律师要熟悉的法律 除了刚才说到几个基本的法律法规和规章制度之外，投行律师在这几块的法律法规要比较熟： 1.国有资产管理的相关规定。 现在国有企业上市的比例相当大，国有企业经过国退民进的过程，改制为民营企业，对这类企业的上市，对国有市场管理这块要很清楚，这样才知道上市和改制有哪些特殊要求、特殊程序，对国有资产管理这块大家要仔细研究。 2.税收。 合理避税在重组中常见，比如说几个不同的公司同一实际控制人下的公司重组，是通过吸收合并还是股权收购、股权出资，怎么定价，这都涉及到税收，另外，资产不统一，主体不同，这种情况下也要把相关资产、业务整合到一起，一旦有交易发生就涉及到税收，重组的每一个环节都涉及到税收问题。 审核中，证监会关注你的税收政策，如果想税收优惠，要看税收优惠是否合法有效。 同时证监会还关注另外的问题，公司是否依赖税收优惠，如果把税收优惠取消了，这个公司是否还能够达到正常的上市标准，如果达不到或者仅仅超过上市最低标准，这种企业上市对股民来说是不负责任的。 税收有两方面：一个是税负成本，一个是税收依赖程度。 3.外商投资企业的企业上市。 外商投资企业这块有特殊的法律规定，在某些时候，跟公司法的规定不太吻合、一致。 公司法2006年修订过一次，但外商投资企业的很多都没有协定，还是用上个世纪的相关规定，总体来说，外商投资企业和外商在上个世纪八九十年代国家特别重视，给很多鼓励和优惠的政策来引进外国的投资机构、管理经验等，但到今天为止，我国对外国企业政策稍微有点变化，不是绝对鼓励外资进来，有钱就进来，现在进来挺难，但政策都没变。 4.房地产相关法律法规及基本常识。 一个公司发展多年准备上市，生产型企业都会用自己的固定资产特别是房地产资产，我国房地产资产在证监会审核时，特别关注生产型企业有没有自己的厂房、车间、土地，在哪里做募投项目，做律师要特别关注房地产资产来源合法性，如果是租，要核查出租方对房地产资产权属合法性和完整性，房地产问题在北方不一定很常见，但在南方项目中，特别是广东、福建，很多房地产都是从村委会租了一块地，建起来，这种是没有合法产权的，这块怎么处理？不同的地方政府都有政策解决这类问题。 证监会不会管那么多，他只问你厂房是否合法有效，是否面临拆迁风险，如果面临这种风险，发行人或者实际控制人有什么相应的手段来对付这种风险，这都是律师要关心的，要关心必须对房地产这块的相关法律法规有了解。 5.环保。 现在环保是整个社会或全球重点关注的问题，证监会作为上市前要把关的程序，环保当然要符合国家政策，所以对环保这块非常重视，每个生产型企业每个项目都涉及到环评，看整个过程的环评验收是否完成，如果14类重污染行业，在上市前要获得省级环保部门的环保核查，像火力发电等重污染行业，以及一般的污染企业跨省的，要拿到国家环保部委的批文。 对于某些特殊行业，证监机构和证监会不一定能把握。 2008年我做了一个项目，当时是做化妆品的塑料包装，证监会当时反馈：原材料都是化学材料，一旦涉及到化工，就会有环境污染的问题。 我们当时在企业参观过，没有大的环保问题，找到包装行会出具证明，说其属于包装行业，而不是属于化工行业，不涉及到环保核查问题。 在做具体项目时，还要看公司所属行业里有哪些具体的规章管理制度。 比如说做连锁商业，关于连锁这块，商务部的特许经营备案要了解，每个行业有每个行业特殊规定，作为律师事先都要做些研习，这样跟客户交流包括提出规范意见，才能够符合客户所在的行业特点。 三、被人忽略的相关规定 我再提几个我觉得很重要但经常被人忽略的相关规定： 1.上市公司股东大会规则。 这在已经上市的公司里用得非常普遍，上市公司股东大会怎么提议、怎么发出通知，议案怎么形成，议案怎么审议、表决，出席过程中资格怎么核查，这块在上市公司股东大会规则中有明确规定。 虽然你不做上市公司的法律业务，但你的客户是准上市公司、拟上市公司，这块你很清楚的话，你可以把标准提前灌输给拟上市公司，让它在上市前就培养上市公司的好习惯，上市以后才不会出现重大差错。 而且在发生股权争夺和董事会席位争夺的公司里，股东大会怎么召开就非常重要了，如果某一个环节有问题，就会被对立方作为瑕疵来主张股东大会的议案、决议是无效的，不成立的，如果每个程序走得很清楚，没有任何程序有瑕疵，别人有无法挑出你的瑕疵，股权争夺或者董事会形成时，程序问题要特别注意。 2.上市规则，中小板、创业板和上交所主板都有不同的上市规则，上市规则是交易所对上市公司的基本规范。 3.章程指引。 这是上市公司的章程指引，是证监会颁发的文件，章程指引是上市公司或者拟上市公司章程草案的必备条款，不能做任何修订和变动，在基础上增加一些具体的规定是没有问题的，但不能把指引的一些条款给删除或擅自篡改。 我在一个项目里碰到一个律师，那个律师是作为投资者的律师，在开股东大会、审议章程时，他提出一个建议和要求，我们知道公司法在股东会和股东大会审议议案时，分1/3和1/2，重大事项和特别法律事项是要求1/3以上通过，一般事项是1/2通过就可以了，那个律师代表小投资者说，我们小的投资者现在才5%、8%的股权，加起来不到33%，如果是2/3通过，对小股东的保护不太有利，所以提出希望把2/3改成3/4，甚至改成4/5，这样的话，对保护中小股东更有利，对公司的法律的进行更有利，证监会和投资者更认可这种规定。 公司法明确规定：达到2/3就有权力决议的能力，如果擅自提高到3/4、4/5对小股东肯定有利，但对股东的权力是一种削弱，是剥夺了2/3到3/4这部分股东的合法权益。 所以他的那种规定是不合适的。 4.上市公司治理准则。 对上市公司相关的规定和要求，其中有一条内部董事不得超过1/2。 5.外投企业的特殊规定，比如说股东的资格限制，境内自然人不得吸引外投企业的股东，外投企业的有限公司整体变更为股份公司，不能想变就能变，必须引进中方境内的企业做股东，还要求必须是前三年盈利，才能改制为股份公司。 说到律师与投行人员的配合，做过项目都知道，投行人员的素质都很高，而且平常有不同的培训，所以他这块相关法律法规非常清楚，如果作为专业的投行律师，他知道你不知道，你知道他全知道，他会觉得你的专业性不够，他的很多意见会盖过你，不听你的意见，这样的话，投行律师、律师地位基本就没有了。 第二块，除了我们刚才说的法律法规、规章制度之外，做投行律师这块不可或缺的部分，即必须对证券的基本知识心里要有数，至少别人说时，能够做点补充，或者能够很好的理解，在这块我建议大家把《证券发行与承销》以及《证券交易》这两本书好好读一下。 第三块，财务基础知识。 财务规范这块是会计师的职责，律师在洽谈证券法律业时，对财务知识的掌握是多还是少，是懂还是不懂，直接决定着所承担业务的成败。 做项目时，法律专业知识非常重要。 第四块，比较重要的知识。 这需要大家的积累，跟同行的交流，证券市场大事件要知道。 第五块，案例知识储备。 这要靠自己平常的积累。 第六块，相关行业知识。 律师在某些情况下做行业分析或做投资银行企业的分析。 第三部分 投行律师的工作技能分享 分两大块：一是承揽过程中技能分享，二是承做过程中的技能分享。 一、承揽过程中技能分享 （一）业务承揽的途径 一般的法律顾问或诉讼诉律师的承揽途径跟我们做投行律师承揽途径差异比较大，一般的法律顾问或者一般的诉讼业务承揽途径主要靠平时的朋友、法官或者做广告来承揽业务，我们这块不是通过相关的圈内人士、机构来得到我们的业务，比如说你知道某个公司准备上市了，自己找上门跟他谈，成功概率不是特别高，除非你是特别大牌的律师或承揽案例特别多的律师，上门谈可能能定下来，但大部分无法定下来，我们更好的承揽途径在哪几个方面？我觉得最好的承揽途径是证券公司投行部投行人员。 投行部这些人员每天做什么事？通过银行、发改委去找某个区域表现比较好的企业，或者在外名声显赫的企业，他们找好项目，好的企业、老板，只要能达到上市条件的企业，都会被证券公司找过好几遍，他们前期做了大量的调研工作，包括跟客户初期接触工作，如果跟标的公司、客户谈得比较投机，就会进入前期的准备，前期的尽调、重组等。 如果对公司业务比较认可，公司也想的话，投行部推荐投行律师或推荐会计事务所，会有很大的话语权，因为老板特别是内地老板对这块不是太懂，好不容易见到投行部人员，所以在这个事情上是委托给投行部的人员去推荐、找律师会计师。 这是最好的途径。 第二个比较好的途径是投资公司，北京是PE投资公司比较集中的地方，很多律师可能认识身边的投资朋友。 当然PE投资公司有自己的一些想法，在介绍律师的同时，也希望提高效率。 第三个业务承揽的途径是监管部门，监管部门就是证监会、证监局、交易所，最主要的是这三个部门。 第四个业务承揽途径是会计师事务所。 会计师事务所业务范畴相对同行律师来说相对广一些。 第五个业务承揽途径是各地政府上市办。 如果没有上市办，应该有金融办。 上市这几年比较热，有些地方政府甚至以一年上几家作为考核指标。 第六个承揽途径是有关培训班。 要融入投行圈，进入这个圈就有机会，没进入这个圈子，根本就没办法做这个业务。 刚才主要介绍了业务承揽的途径，下面跟大家分享一下业务承揽的技能。 （二）业务承揽的技能 揽下之前，准备得越充分，成功的概率越大，到底怎么准备？这也有技巧，如果都不知道该怎么准备，也没法谈什么叫准备得越充分。 首先要对标的公司进行基本的信息了解，现在互联网很发达，每个公司到一定的规模都有自己的网站，上网收集该公司的资料，看公司在哪里，做什么行业，哪一年设立，有哪些产品，哪些重大活动等，这样的信息在网站上基本能搜到，除了这块信息，另外一块信息也挺重要，即工商登记资料，工商登记资料，每个工商局不一样。 资料收集的工作一定要做，前期资料收集工作特别重要。 第二块也非常重要，同行业上市公司的基本信息。 去的目标公司跟他同行，大家心里都有数。 谈业务之前要对标的公司所属行业以及上市公司做资料收集。 特别要了解前三年业务期的财务数据。 第三方面，大家要准备它所属行业的信息、重大事件的政策。 比如说钢铁行业、房地产行业，每年事、政策都挺多，谈这样的项目时，多多少少要对最近两年政策、导向有了解。 第四，目标公司所在区域近期刚上市的情况。 比如我在福建做项目，对福建上哪几项要心里有数。 第五，了解公司老板的信息、喜好。 这有点极端，但如果有途径打听到非常好，和老板洽谈过程中，可以谈老板喜欢的东西，聊他过去成功的事件。 第六，目标公司上市的意愿、中介机构的选择情况。 第七，对重点问题要进行准备。 接（二）业务承揽的技能 各位同学，上午第三部分开始，因为这个课题是点睛网给我的，我是把我自己的一些经验给大家分享一下。 投行律师工作技能在业务成长方面说了谈判前的准备，这个谈判前的准备工作大家一定要做好，有了良好的准备之后，还看你的现场表现，在洽谈过程中，也是有技巧可以分享的，基本原则要尽快体现专业水准，毕竟你对外身份是专业从事IPO证券法律的专业律师，所以要在很快时间内让别人觉得你是专业性的律师，第二，要表现出良好的合作态度和良好的沟通能力以及认真负责的做事原则。 这很重要。 首先说一下良好的态度和良好的沟通能力，上市、IPO是大家合作的事，是个系统工程，不光只有律师，还有企业、券商、会计师、评估机构以及相关做报告的咨询机构等，如果合作不好，别人说东你非要往西，特别喜欢钻牛角尖，这种人不好合作，人家也不会考虑与这样的人合作。 良好的沟通能力是碰到具体的、复杂的事，既能够把自己的观点、要求说清楚，同时又能够让企业让其它中介机构听着很舒服，欣然接受你的建议跟解决方法，不是上来就说“你这个说得不对，我是律师，你们要听我的，必须按照我的意见来做。 ”这种沟通方法不太妥当，不应该让别人觉得人不好沟通。 最重要的还是做事认真负责，不要忽悠客户，现在有些律师，特别是社会上对这些律师的评价，说很多律师忽悠客户。 在IPO中，经常会碰到大包大揽的情况。 （三）业务洽谈过程 第一，做好记录，充分利用电脑。 现在做得比较好的专业性律师和投行人员，充分利用了电脑。 这么做有一个好处，可以边记录，边整理思路，边修改。 第二，表现出对于该行业、该公司一定的了解。 这就靠前期的准备。 第三，擅于倾听：大部分老板都喜欢与人分享自己的成功经验。 在他们面前你就是一个学生了。 第四，对常见问题的解答。 如果老板对IPO不了解，会问一些基础的问题，律师要表现出既不是嘲笑他的意思又把他的疑惑解答清楚。 第五，相关案例的比较。 第六，跟客户做了简短交流之后，之后要说说对公司的看法，特别是对公司特殊问题的一些建议。 第七，交流过程中的注意事项：认真聆听、赞赏客户，客户有法律上的障碍是很正常的。 另外，对客户提出的问题，要及时响应，并解决他的问题。 业务洽谈过程中，我觉得要注意这几个方面，如果做到了，整个洽谈过程就会很完美。 即使客户业务做不成，但我觉得客户对你会留下很好的印象。 关于律师收费问题，这都是客户要问的问题。 上面主要介绍了承揽技能，一个业务承揽到以后，还要把工作做好，要不然有了这单没了下单。 二、承做过程中技能分享 下面这部分跟大家分享投行律师的工作技能，还是以IPO为例，IPO分两个大阶段：一是尽调、重组、改制阶段；二是辅导申报阶段。 这两个阶段侧重点和工作技能有所差异。 （一）尽调、重组、改制阶段 在尽调、重组、改制阶段，第一个要做的工作是尽职调查，对一个企业如何提出准确建议的基础工作就是对公司做一个全面的尽职调查，今年1月1日，证监会和司法部《律师证券法律业务的执业规则》生效，这里面对律师的证券法律业务工作内容、方法、要求写得非常严格，非常全面，一方面加重了律师工作量、工作责任，但从另外一个方面来说，是对行业规范的开始。 券商和会计师都有执业资格要求，律师在2003年之前都有 证券从业资格的要求，但后面因为行政许可被取消，所以现在律师事务所从事证券法律业务没有资质要求，是律师就可以做这个业务。 在尽调过程中，要全面铺开，重点调查，首先对公司各方面情况都要做调查。 初步尽调完之后，有些重点问题，比如说历史上出资瑕疵问题，同业竞争、关联交易问题，这属于重点问题，要重点核查。 第二，查找同行业或者有类似问题的上市公司招股书、律师工作报告以及补充法律意见书。 更主要的是看补充法律意见书，补充法律意见书怎么形成的？证监会发审委在审核和审查过程中，觉得某些问题没说清楚或者有疑惑，要求律师、保荐机构、会计师补充核查补充说明，因为这样的事，才会形成补充法律意见书，这些问题都属于证监会重点关注重点核查的问题，看这些东西，对提高执业水平非常有帮助。 为什么要看招股书？因为招股书是让审核部门和投资者能够通过100多页招股书对公司各方面充分了解的法律文件。 看具体的招股书，就能够感受到要披露哪些东西，比如说前三年的重大重组等。 第三，某些特别复杂的问题，要形成备忘录和专项法律书，提出解决问题的方案，并保证方案的可行性。 这个过程与其说你告诉别人怎么做，不如说是自己在学习和进步的过程。 因为有些问题很复杂，自己脑袋怎么想都想不清楚，但边想边研究边形成书面的文件，形成完之后改几遍，这个过程对这个问题和相关法律记得特别清楚，我相信这个问题，做一遍之后，下次遇到这个问题，就不用想。 从客户和其它中介机构角度来说，有这么一套给别人，别人根据你的法律意见书来做，他们的心里也会觉得有底，因为是律师经过充分论证出来的建议。 但最大的受益者还是自己。 第四，工作问题要跟同事、其它中介机构多交流，设计 重组方案，解决同业竞争和关联交易的问题、独立性问题、资产 完整性问题，这个重组方案大部分以券商为主。 重组最主要原则就是要解决同业竞争关联交易，增强公司独立性，产业链、资产完整性，这几点必须做到。 |
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网络文摘：关于投行律师基本业务技能详解（二） 来源：逍遥法外 作者：叶兰昌 第五，为重组制作相关的法律文件。 几个公司重组涉及到股权收购、吸收合并、股权出资，这方面法律文件做久了就会有标准文本，各地工商局也有自己的文本，这两个文本怎么协调？这就需要沟通。 第六，有限公司整体变为股份公司。 这个过程律师的作用很大，没有做过这个业务者认为，有限公司变为股份公司很简单，有了改制决议和整体变更的决议就可以变更了，但实际上很复杂。 首先有限公司要通过董事会来决议有限公司整体变更为股份公司，其次有限公司阶段还须由 股东会做决议，做完之后，是否可以立马到工商局办理股份公司设立的手续？这无法做到，必须先召开股份公司创立大会，签署发行人协议，股东章程。 股东大会开完之后，立马开第一届董事会第一次会议、第一届监事会第一次会议。 这里面的法律文件非常多。 第七，协助客户制作和申请一些改制特殊文件。 第八，在改制过程中，需要会计师事务所出具审计报告和评估机构出具评估报告。 这里面会有一些附注，作为律师，整个改制方案会涉及，审计净资产多少，评估净资产多少，按照1：1折股，剩余部分进入 资本公积，其次，审计报告和评估报告有很多附注 ，附注里有 对外 投资、诉讼费用等很多项目 ，看附注 对公司有进一步的了解，就看尽调所了解的情况跟审计报告、评估报告里面体现得是否完整一致。 第九，就是我刚才说的改制过程中程序 很复杂，2006年以前改制时，还需要保送省政府批复，新公司法出台以后，简化了程序，股份公司设立，非国有企业的、非外资企业的，股东会直接决定就可。 有限公司阶段要开股东会、董事会，股份公司要开创立大会，第一次股东大会，开完之后，董事会要选聘总经理、副总经理等。 （二）辅导申报阶段 辅导申报阶段是进入了比较紧张的冲刺阶段，到了这个阶段，基本上很赶，所有的证券机构做文件，券商的压力最大，因为在短短几个月的时间中，对公司要充分了解，特别是要把公司的业务与技术搞清楚。 在辅导申报阶段： 1.律师要对企业、董事、监事、高管包括5%以上的股东进行法律培训和辅导，辅导的内容包括《公司法》、《证券法》、公司运作的相关规定、信息披露的相关规定等。 通过这个辅导，让公司的实际控制人以及公司董监高对将来上市公司怎么运作，你们之间承担什么法律责任有一个大概认识。 这个培训表面上看有些虚，但大部分董监高听完之后，收获很大。 2.协助企业办理相关资产、证件的过户或更名手续。 有限公司整体变更股份公司以后很麻烦，公司名称变了，所有证照、权利证书都必须办理更名手续。 3.继续规范和解决历史遗留问题。 前期改制重组阶段大部分都解决掉了，但有些独立性问题没有解决好。 4.获取税务、工商、国土、海关、劳动等部门的无违法违规记录证明。 5.协助企业制定或规范三会议事规则、公司内部各种规章制度； 6.撰写《律师工作报告》和《法律意见书》，撰写过程中要注意与《招股说明书》的一致性； 7.协助保荐机构撰写、修改和完善《招股说明书》； 8.就证监会反馈意见，对有关问题进行补充核查，并发表补充法律意见。 第三部分是今天上午重点要分享的内容，承揽项目的基本分分享，以及承做项目过程中的一些分享，希望对大家有所帮助。 第四部分 学习方法 没介入或者准备介入投行法律业务的律师怎么切入这个领域？首先作为律师要把本行做好，把法律法规、规章制度背得滚瓜烂熟，对不同领域的法规要集中时间、集中模块来学习和消化。 一、熟悉相关法律法规、规章制度 我刚才提到了公司法、证券法以及两个基本的IPO管理办法，这些基本法规要背得滚瓜烂熟。 证监会相关规定也要弄清楚。 信息披露格式与内容准则，大家要看看招股说明书的披露准则以及律师工作报告及法律意见书的信息披露准则。 交易所的规定也很清楚，把它的东西提前来做的话，没有任何问题，如果你做上市公司的法律业务，对交易所的规定更要清楚。 外商投资企业这块要花时间好好学习和研究，很多规定跟公司法的规定不一样，如果不了解，不学习，对自己很不利。 外商投资企业，外国股东的出资大部分是实物出资，进口设备可以免关税、增值税，境外买设备，直接进来投资。 按照我们理解，实物工资必须要经评估手续，但绝大部分外投企业、实物出资部分没有评估，对这块，证监会也会问，出资是否有瑕疵，是否存在不规范。 房地产这块我刚才提到了，涉及到南方的一些企业，房地产有比较多的瑕疵。 工商登记这块也很重要，每个地方工商登记不同。 刚才说的这几块法律法规，大家一定要花时间来学习和研究，才有可能吃透、消化透。 二、阅读一些专业书籍、专家讲稿、保代培训记录 专业书籍市面上很多，有一本书非常好——《中小板创业板上市常见问题》（具体书名记不清），还有一本保代考试用书，大家如果有机会，把这两本书找来读读非常好。 专家讲稿在网站上可以下载一些。 保代培训记录代表当时证监会对具体问题的一些意见，法律法规上不一定有答案的，但保代培训记录上会有。 三、案例研究 中国实行成文法，某些时候还是会尊重和参考案例，最典型的是在IPO的案例。 这有很大参考性，中介机构、入选员以及投资者，都会比较竞争对手跟自己数据的优缺点。 如果有瑕疵，怎么解决？既能够不对客户造成影响又让证监会认可？凭借自己的经验，没经验，就得找相关的成功案例作为参考比照。 今天上午就分享到第四部分。 早上主要跟大家分享了业务技能包括业务承揽和业务承做的一些技能，这些技能也是我这5年投行律师生涯所总结出来的，效果挺好。 我把我的经验跟我团队的律师、合伙人分享过。 我们把券商、证券公司的一些东西用到律师行业做谈判前的一些准备，做业务过程中的一些案例分析等等。 如果大家将来有机会这么做的话，应该能够感受到它的好处。 第五部分 常见法律问题及客户常问的问题 下午主要跟大家分享一下IPO常见的法律问题，在洽谈过程中，或者在承做业务过程中，客户常见问题有哪些，我们怎么回答让客户既满意，又能够解决相关的问题。 一、常见的法律问题 这块考虑到律师专业功底的问题，对这些问题知识储备是否够，相关法律案例掌握是否多，客户、券商与你交流，是否能够很快知道你是一个专业的律师？这8个方面的法律问题是我自己总结出来的，如果把这8个问题掌握得差不多，应付一般的案件应该是没有问题的。 （一）公司架构所导致的同业竞争及关联交易问题 同业竞争和关联交易都是两个IPO管理办法有明确规定的，拟上市公司或发行人不得在拟上市公司外有同业竞争的行为，或者有重大不规范的关联交易。 同业竞争这个问题是绝对禁止的，证监会明确规定不能有同业竞争，所谓不能有同业竞争是把一个公司作为上市主体去申请发行上市，在发行主体之外，老板和控股股东、实际控制人在拟上市主体之外，还在从事类似同业的业务，这就叫同业竞争业务。 同业竞争所导致的法律后果，会把一些好的资源、项目在上市前就做了，为了争业绩，使其达到上市条件，所以把一些好东西放进来，但上市以后，就把好的项目放到另外一家公司做了，不希望你两边都在做，而是希望你一心一意把上市公司做好，绝对禁止同业竞争情况的存在。 关联交易本质上也是一样，几个业务放一起，把其中某一块业务拿去上市，另外的业务留在是体系之外，但这两块不同的业务相互之间有关联、有交易，原材料供应、销售放在体系之外，这两个主体之间或者说拟上市主体和非上市主体之间的交易纽带没有被切断，随时有可能发生交易，这种关联交易，有可能导致利益输送。 今天为了把上市公司做好，在原材料供应时，给拟上市主体特别低的价格，上市主体的业务、产品销售给关联方时，价格提得很高，导致拟上市主体利润虚增，亏损由体系之外者承担，这种属于典型的业绩造假，证监会不允许不公正交易的关联交易存在。 这个是我们最常见的法律问题，我们一般一上来就问，公司老板做哪几个业务，有哪几个主体，每个主体做什么，不同主体有哪些存在交易，首先得把大的东西搞清楚，然后很快的给出整合建议。 另外的处理方式是关联方非关联化的过程，收进来确实不合适或者有别的考虑，把它卖出去，这种处理方式我们不太主张、不太建议的，因为关联方非关联化往往是造成假的交易或假的出售，明明还在他控制的范围之内，但对外说是卖掉了。 在很多被否的案例中，就是因为关联方非关联化的过程出了问题，其真实性受到严重质疑，除非关联方非关联化之后，跟拟上市主体不再发生任何的关联交易，这个我们是认可的。 同业竞争、关联交易这两个问题是证监会最关注的问题。 尽调完之后，所做的整合要求最主要是为了解决同业竞争和规范关联交易。 （二）出资问题 出资有几种形式，包括现金出资、实物出资。 旧版公司法对无形资产出资有最高限制，不能超过20%，如果是高新技术，可以超过20%，最高可以到35%。 新版公司法规定：现金最少为30%，言下之意，实物出资包括无形资产出资可以达到70%。 民营企业存在出资问题很多，原因很多，有些企业老板好面子，或者为了达到某个项目的投标标准，所以把资本做得很大，怎么做？一是把本来属于公司的资产，包括无形资产、房产、商业、商标进行评估增值，原来只值100万，现在评估值1000万，多出900万视同公司股东对公司出资，把出资资本从100万增加到1000万，这900万出资的所有权属于公司。 这在民营企业中很常见。 还有出资程序不规范的问题，实物出资必须经过评估，没经过评估属于出资不规范，程序履行不够，或者同股不同权。 这些问题怎么解释？这就看律师的功底。 证监会对虚假出资有明确态度：必须解决，解决完之后，还要运行一些完整的会计年度，如果是虚假出资达到50%以上，监管部门目前倾向要求运行3个完整会计年度，创业板对出资这块问题看得非常重，有专门股权的演变法律文件，对股权历史演变要专门出具法律文件，所有董监高签字确认。 为什么证监会对出资问题这么看重、查得这么严？因为公司将来上市以后，出资和股权就转变为上市流通的股份，如果这时候出资有瑕疵，对整个社会是不公平的，而且对整个社会有不好的引导，虚假出资要转换成真实的出资，真实的股权。 所以对虚假出资、出资不规范查得非常严厉，律师前期主要工作是对公司历史沿革是否存在问题查清楚。 （三）股权代持问题 股权代持的原因多样化，很多民营企业出来创业时，身份有点特殊，所以找人代持。 还有一种情况是法人代个人代持，证监会把这个问题更加广泛理解了，包括通过信托公司持股或者通过工会来持股，这里头都有股权代持，不确定每个人到底有多少股权。 这是IPO所明确禁止的：发行人股权权属清晰，不得存在股权纠纷或者潜在的股权纠纷，因为这一条，对股权代持情况查得严。 （四）知识产权问题 知识产权我刚才提到了出资，出资首先必须要评估，其次，资产出资有比例限制，是否符合当时规定。 知识产权出资，经常会发生很多纠纷，如果知识产权能够明确量化、评估，能公开登记，这么操作没问题。 知识产权被技术人员牢牢掌握在手里，如果有什么意见，立马把知识产权跟公司切断，没有将知识产权给公司贡献出来，导致公司独立性有问题，这块都是在座律师要重点考察的问题。 关于技术独立性问题，对技术上有创新的高科技企业，证监会查得也很严格，技术是否是公司所享有的，或者公司所享有的技术是没有法律障碍的。 还有一种情况是技术完全依赖于大股东、二股东。 某个农业企业为了显示自己在这个技术上的独特，就找到大的研究所、科研机构，几个主要的人设立的公司，由这几个主要的人提供国家级科研室的技术给公司，这不光是法律上有问题，技术依赖性也有问题，等于是严重依赖科研所，这种情况挺多，特别是南方企业。 （五）税收优惠问题 两个IPO管理办法对税收这块有明文规定，发行人所享受的税收优惠符合法律规定，合法有效的，同时发行人的盈利不会严重依赖税收优惠，一个是“优惠政策合法有效”，其次“不会严重依赖税收优惠”，这两个方面，做律师的都要重点关注。 税收优惠这块最主要的是某些特定行业，刚才我提到农业项目，自产自销增值税优惠，高新技术企业税收优惠，评为高新技术企业之后，所得税从25%变成15%。 税收优惠的合法性大家要核查，税收优惠所带来的利益在整个盈利中占多少比例是要关注的。 外商投资企业原来享受很多税收优惠，如果因某一个原因，设立生产经营不满10年的改成内资企业，税收优惠必须全额补缴。 （六）高管及核心技术人员股权激励问题 这里面涉及到出资，将来上市股权权属是否清晰的问题，现在来看，大部分民营企业都会做股权激励，目的是为了使整个公司更有竞争力，把一些核心人员留住，国有企业中也有。 但不能带着股权激励方案去上市，也就是说，股权激励可能做得复杂，今年盈利必须达到多少，明年达到多少，每年要求一点进步，达到了给你股权，这种情况下，如果有带着不确定的问题上市的话，就属于股权权属有争议。 国有企业股权激励这块更得注意了，不是一个股东大会的决议就可以做的，还必须通过国资部门或主管单位批准，而且每个地方的市政府、省政府对国有企业的高管股权激励可能有具体的规定，要看方案和程序是否符合当地政府部门的相关规定。 （七）私募问题 私募问题现在被无限制的放大，也是大家要重点关注的，里面的利益太大，一个公司上市，那股权就会以10倍的速度涨价，稍微有点路径的人，都想通过私募来赚一桶金，这个问题也是创业板最关注的。 企业做私募时多半会争取中介机构的意见。 （八）外商投资企业的问题 这几年外资企业境内上市量非常多。 如果在沿海城市做项目，经常会碰到真外资、假外资的情况，这种性质企业上市有特殊的东西，大家如果做这项目，有几个规定必须去看：一是中外合作经营企业法、中外合资经营企业法，还有一个是1995年国家外经贸部颁发的《外商投资股份有限公司若干问题的规定》。 有几个问题要注意：第一，境内自然人不得新增为外商投资企业的股东；第二，关于外资比例问题；以前理解的外商投资企业的外资比例必须是25%以上。 其实低于25%也可以。 第三，外商投资企业实物出资大部分通过进口机器设备，抵免关税。 第四，改制。 外商投资企业改制为股份公司跟内资企业的程序不一样，必须经过商务部门审批，而且要提交一大堆的文件。 （九）国有产权或集体资产量化给个人的问题 这种企业大量存在，国有企业改制或者假集体变成真个人，这种企业上市已经很多，正在做的也挺多，碰到这种企业，大家首先要对其改制过程做严格的核查，看整个程序是否走到位。 刚才就我自己总结的常见法律问题给大家说了一下，但实际上每个企业有每个企业的问题。 刚才对常见法律问题做了分享，这些都是我们自己总结出来或者碰到的，它的解决办法以及相关规定，我讲得可能很粗浅，如果大家要做深入研究，可以拿着PPT文件去把相关规定仔细研读一下。 二、客户常问的问题 这些问题不一定是法律问题，客户问的，在现场必须回答，而且回答得八九不离十，并能够符合他的需求，解答他的疑问。 （一）上市与不上市的优劣 做上市的律师，客户就会问，上市和不上市相比，是上市好还是不上市好。 这个问题在座的各位多多少少都能够答上几点：上市之后股东财富剧增，上市之后可以融到钱，做自己想做的事，会有一系列的答案。 还有如下两点好处： 通过上市程序可以把民营企业的历史遗留问题包括原来的问题全部解决。 如果不上市，那些东西可能会被某些人拿出来翻旧账。 上市等于是财产阳光化，有这么一个好处。 还有一种说法：上市以后会变得很轻松，上市以后，有平台可以聘请很好的职业经理人做你的总经理。 这样可以提高自己的生活质量以及子女接班继承的问题。 当然上市不全都是好事，也有很麻烦的事，需花很多钱，中介机构的费用以及规范的成本，假使不上市，可能不需要这么规范，一旦规范重组，会产生很多税费。 其次，上市以后，这个公司是公众公司，花一分钱都得有个说法，得披露出来，对很多老板来说，将其手脚捆住了。 （二）境内上市与境外上市的优劣 境内上市和境外上市首先是它的估值有很大差异。 发行市盈率倍数境内比境外高。 其次境外上市成本比境内高，因为境外中介收费特别高，境内还得有境内中介，上市成本无形中会高很多，而且境外还涉及到上市以后的维护费。 还有一个差异是文化差异，境内和境外存在文化和法律差异，境外的上市公司监管严，特别是公众监督，有集体诉讼制度，比如说你做了虚假陈述，中国境内对虚假陈述没有集体诉讼制度，要一个一个来诉讼，其次还设立前置程序，必须是有虚假陈述行为同时被证监会处罚过，有处罚记录的，才能起诉上市公司，但境外没有这样的限制，只要有虚假陈述并给股东造成损失，就可以提起诉讼。 就环境来说，境内相对宽松一点，但境内上市的难度比较高，时间长，中国证监会对上市公司质量把关非常严格，如果达不到其条条框框就上不了。 总体来说，境内上市时间长，难度高，但是如果上市了，那就是非常大的收益。 （三）上市需要多长时间 不管是中小板还是创业板，申报的财务报表是3个会计年度报表，从设立到现在是要满3年的，这样才能上市。 得看这几年的报表能否用，规范程度有多高，公司设立以后都很规范，主体单一，已经纳税，没有被行政处罚，只要达到指标，很快就会申报。 但很少有这么干净的企业，要么是不规范，要么是主体众多，内部规范制度不完善，这种类型项目到底需要多少时间，不确定，要尽调才能回答。 （四）上市需要多少费用和成本 费用都能够说清楚，因为现在所有公司上市的费用都是公开披露出来，券商按照融资金额的5%、4%来提成，大概都能算出来。 但上市除了这块能够明确计算费用还有些东西是现在说不清楚的。 如果一个公司一直很规范，那么规范成本相对来说就比较少，不需要太多，如果上市公司很不规范，一旦做规范，就不能再虚增成本或者少报收入了，首先税这块就去了大块费用，税就无法避免了。 其次，如果原来给员工没买社保、没交住房公积金，如果要上市，这块必须补上，必须做，这方面成本又增加了一大块。 第三，如果主体众多，要重组整合，股权交易、房地产交易每个交易都得交点钱，这个成本也不少。 所以成本到底需要多少，不能确定，要看公司规范到什么程度，或者不规范到什么程度，如果是属于非常不规范的，成本很高。 |
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网络文摘：关于投行律师基本业务技能详解（三） 来源：逍遥法外 作者：叶兰昌 （五）上市过程中，律师做什么 所有跟法律有关系的，律师都得做，包括对前期法律事项的判断，尽调、重组、改制、申报文件、反馈意见的恢复，律师从头到尾都跟着跑。 企业能否上市，关键是企业本身。 （六）上创业板还是上中小板 创业板管理办法明确规定了，是为了促进自主创新型企业和成长性好的企业所设的一个板块，首先要自主创新，其次成长性要好，这是总的原则。 去年3月份证监会专门颁发了《关于进一步规范创业板推荐指引》，其中对9类行业界定为鼓励上创业板，包括信息、生物工程、海洋、航空等，另外7类包括食品、饮料、酒、衣服、交通运输、公共事业、房地产等属于限制上创业板的。 （七）成功上市最重要的是什么？ 我觉得能够问到这些问题的老板都是素质比较高的，成功上市最基本的还是企业本身是好的企业，能够赚钱，上市能够给股民带来收益。 不赚钱的企业再规范再包装都没用，很赚钱但规范性差一点点企业，通过进行规范和重组工作，不是不可能，而且可能性还挺大，最重要的还是公司的基础，行业地位和营业能力，如果选一个好的中介团队，算是锦上添花。 （八）我公司上市的成功概率有多大？ 这个谁都不敢保证，客户问到这个问题，非要律师回答，律师可说，证监会的条件、门槛都摆在那儿，只要做到证监会的标准，没什么特殊理由把你否掉，关键是能否做到这些，如果做到了，这些概率问题就不用谈了。 回到现实中，证监会发审会过会率基本为80%左右，100家里过80家，否20家。 为了进入80家，做的工作要比别人更努力，没法律瑕疵，那上市就没多大问题。 （九）上市是否就是一个公关过程？ 回答这个问题得非常小心，作为这个专业机构，不能认同这个观点，如果认同这个事，那专业机构就没有任何价值，而且我们确实也认为这不是一个公关过程，是一个上市过程，是中介机构与大家群策群力，发挥聪明才智，把公司做成符合上市条件的公司，才能够上市。 至于后面跟证监会的沟通，沟通有必要，要把公司的亮点说清楚，把最好的展现给别人，而且让别人认为是没有任何法律问题，这很有必要，也是合法的活动。 这么回答客户基本能接受。 （十）关于私募问题 是否需要私募？私募与创投、天使投资、风险投资的区别？与私募谈判中要注意哪些问题？ 私募跟公开发行、公开募集所对应的概念相反，公开募集资金必须通过证监会核准之后才能公开发行，否则就是非法融资。 私募就是合法行为，指没有公开去募集资金，而是向某些特定投资者募集资金，但也达到募集资金的效果，最常见的私募就是一对一或者一对几的谈判过程。 广义上说，所谓私募就是专门做创投的投资或者融资的活动，而且是专业的私募机构做的一种活动。 私募既是一种行为，也可以说是私募机构，是相对公开发行的法律行为等等。 跟私募相关的概念有创投，创投企业，创业投资，风险投资，天使投资。 在实务界中，这几个概念基本差不多，中国并没有将风险投资、天使投资分得那么清楚，一句话，私募可以涵盖所有的概念，而且中国的私募机构基本集中于做PRE-IPO投资。 私募是从公募的角度出发，非上市公司的融资投资活动简称为私募。 天使投资，项目处于初期，想法非常好，但没有收入和利润，投资人看好这个项目，给他50万，100万，这叫天使投资。 风险投资，所有的投资都有风险，包括已经上市的公司都存在风险投资，但大家说风险投资时，主要是说私募投资，等于上市前投资叫风险投资。 客户问你跟私募谈判要注意哪些问题，我会从以下几个方面来回答： 第一，要不要私募，这因企业而异，因人而异。 私募不是必须的。 第二，私募里有形形色色的私募机构，在选私募机构时，眼睛要擦亮，要从几个方面来评判和选择，首先是价格，私募价格怎么算？如果老板不知道，律师可以给他做一个简单的计算，私募跟公司谈估值时，根本不考虑是什么品牌，净资产、固定资产为多少，就是看你赚多少钱，每人利润多少，是按这种方式来跟你谈价的。 市场通行的PE倍数、市盈率倍数，是指估值除以利润。 如果公司的利润为1亿，然后估值，按10倍来估，这时私募机构给1亿，占资本为10%。 就是这么算的。 有个测算公式， 1亿除以10亿，为10%。 原来注册资本4500万，增资时注册资本就从4500万增值到5000万，1亿出资进来之后，500万计入注册资本，剩下的9500万进入资本公积金。 就是这么算的。 其次，成功案例很重要，私募机构毕竟不是拿钱啥事就没有的。 第三，要注意私募机构的背景、性质，是内资的还是外资的，是民营的还是国有的，是合伙的还是有限公司的形式，不同性质的私募机构有不同的法律后果，有限合伙企业、有限责任公司的形式，现在的区别不是很大。 在2008年以前，证监会还不太认可合伙企业作为股份公司的发起人。 外资创投经验很丰富，比如某些创投专门做消费品领域投资，或专门做新能源投资，如果进来的话，在行业策划或同行业的经验分享，可以帮到企业家。 国有创投和民营创投的区别在哪，国有创投进来之后，股份涉及到被界定为国有股，将来改制时，要专门到国资委领国有股设置的批复；股份公开发行的10%，要划转给社保基金独立程序。 在私募创投确定差不多时，就涉及到投资条款。 关于投资条款谈判，正规的创投会谈得很辛苦。 回购条款也是要谈判的，回购时间，对企业来说，回购的时间越长越好。 一票否决的问题。 这对企业来说最好不要有，什么事要通过董事会的一致决议比较麻烦。 第五部分关于常见的法律问题和客户常问的问题就分享到这里。 第六部分 拟从事投行法律业务的年轻律师碰到的问题 一、不知如何切入该领域 如果能够进入这个领域，感觉比做一般的民事纠纷、劳动纠纷会好一点，毕竟你所面对的客户都是大客户，不会一天给你打三个电话。 做这个领域，烦恼会少一些。 如果要切入领域，我有几个建议，大家可以考虑一下： 1.加入一个有成功案例的律所，自己是否有成功案例，是已经无法改变的事实，但所供职或所挂的律师事务所，是可以选择的。 2.即使加入到一个成功的律所，你单枪匹马地去做挺难突破的，特别是没有什么背景也没有太好社会资源的律师。 但到了有成功案例的律所，再找一个有成功案例的律师，一起去谈项目，这有可能突破，揽下很多业务。 3.利用各种机会与投行圈往来，成为圈内人士。 4.关注证券市场中重要事件、重要政策。 二、不能正确对待投行律师的待遇、前景 首先能够接触到不同行业不同地区的优秀企业家，从他们身上学到很多成功经验，并积累较多的社会人脉关系。 其次帮助企业上市过程中，不仅能获得一定的律师费，而且能够带来后续的证券法律业务。 第三，将来哪一天做律师累了，身体不好了，年龄大了，这时可华丽转身做投资。 做投行律师有一定的误区：一，很多年轻律师认为做投行很容易；二，认为利用投行律师工作之便可以进行PE投资，也可以做到一夜暴富，但实际上不太容易，而且目前不受鼓励。 三，投行律师赚钱多，赚钱快。 三、共勉：成为优秀投行律师的必备品质 如果要想成为优秀的投行律师，要具备以下几个品质： 1.专业。 投行律师本来就是专业的工作，看家本领就是专业，如果专业不行其它做得再好，人家都不愿跟你合作，因为不能给其解决问题，所以专业非常重要。 2.因为是跟别人合作、沟通的工作，要注意你的态度，要热情。 3.沟通能力要好。 沟通能力在投行工作中，非常重要，特别是并购时，因为中介机构很多，而且收购方、上市公司重组方有两套中介机构，一套机构中有律师、会计师、评估机构、券商和企业本身，企业里有老板、总经理、董秘、总监以及底下办公人员，一个项目中有几十个人，如果有事沟通不好，会严重影响工作进程。 团队的沟通也很重要，团队内部沟通不好的话，对发展也会有影响。 4.责任心。 客户把这么大事交给你们做，如果责任心不够，什么事没有充分调研就给别人意见，这种是不负责任的态度。 客户在选投行律师时，对责任心要求非常高，在团队合作时，我们也希望合作人都是有责任心的，而不希望是跟一个不负责任的人合作。 |
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2019/1/7 1. 今日增仓5手多银，建仓60手多银t+d。 2. 持有仓位：15手多银，60手多银t+d。 3. 账面总资产：40.4万，其中持有现金25万 |
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2019/1/8 1. 今日建仓3手多铜。 2. 持有仓位：3手多铜，15手多银，60手多银t+d。 3. 账面总资产：39.4万，其中持有现金16万 |
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2018年一直处在失业的焦虑中， 严格要求自己厉行节约， 但是支付宝居然也花费了5万， 我是省不下钱的，认命吧。 好在2018下半年成功着陆，好险。 |
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2019/1/9 1. 今日减仓1手多铜。 2. 持有仓位：2手多铜，15手多银，60手多银t+d。 3. 账面总资产：39.8万，其中持有现金19万 |
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网络文摘：警惕商誉风险 |
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购买了三脚架，开始折腾我的尼康单反了。 以后周游全国，周游世界。 开个摄影专帖 ： 我的中国， 我的世界。 徕卡在天猫有官方旗舰店， 上培训班，成摄影师， 然后， 更新自己的摄影器材和设备。 漫步城市，漫步乡村，漫步自然， 设计一些主题摄影：比如城市中的喵，100座城市中的唐人街，等等。 |
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今天我把EXCEL删了，太过分了 居然这软件都敢嘲笑我 |
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2019/1/10 1. 今日减仓1手多银，清仓2手多铜。 2. 持有仓位：14手多银，60手多银t+d。 3. 账面总资产：39.8万，其中持有现金26万 |
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网络文摘：当孩子说“妈妈，我怕”，你的第一反应很重要 作者 | 杜小艾 其实，孩子怕黑、怕高、怕小动物、怕想象中的怪物，都很正常。 当孩子说「妈妈，我怕」的时候，其实他最需要的是妈妈的感同身受，以及贴心陪伴。 而不是一句无关痛痒的「你要勇敢」，更不是「胆子怎么这么小」的批评指责。 那个说「我怕」的孩子究竟在怕什么？ 1. 怕想象中的「怪物」而这种恐惧，又往往是源于一种对「未知」的想象。 2. 怕再次经历糟糕的体验 3. 怕父母怕的东西 4. 因「家庭问题」而滋生的焦虑和恐惧 面对那个说「妈妈，我怕」的孩子，请多一点「看见」，少一点武断；多一点等待，少一点逼迫；多一点温暖，少一点批评。 1.「看见」那个有点怕的孩子，找到害怕的原因 2.用绘本或游戏的方式帮孩子缓解情绪 3.勇敢地跟孩子站在一起 面对那个说「妈妈，我怕」的孩子，请给他一个大大的拥抱，告诉他「妈妈在」。 |
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网络文摘：【2018年上期所对违规案件的处理情况】 一、共处理违规案件19起，13起以转移资金为目的对敲交易案件，6起为引起价格波动的对敲、自成交案件，涉案当事人有法人客户、自然人客户。 二、根据《上海期货交易所违规处理办法》有关规定，对37名违规主体分别给予了警告、通报批评、罚款、暂停开仓交易1-10个月不等的自律处罚，并责令相关当事人改正。 |
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网络文摘：华为一直跟三星苹果干！小米一直跟华为干！ 华为在打鬼子。 小米在捅华为屁股。 雷军"宣战"华为：你们才是PPT手机， "生死看淡 不服就干"！ 中国信息通信研究院发布的数据显示，2018 年全年，国内手机市场总体出货量4.14亿部，同比下降15.6%。 其中，4G手机3.91亿部，同比下降15.3%。 值得注意的是，Counterpoint发布的2018年Q3全球手机市场出货量报告显示，小米在当季的国际市场出货量涨幅为83%，但在中国市场下跌了16%。 小米在中国本土市场的疲软，最明显的特征就是双11销量的排名，从往年来看，双11小米一直稳居手机销量首位的宝座，但是在2018年双11，无论是京东还是天猫，荣耀都拔得头筹，将小米挤下神坛。 摩根大通等海外大行集体把小米的评级降级或降低目标价。 其中，摩根大通下调小米评级至“中性”，目标价调至10.5港元，并指出，“上述调整，相当于小米2020财年16倍市盈率，以反映内地智能手机及物联网增长放缓的因素。 ” |
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2019/1/11 1. 今日增仓1手多银，建仓1手多铜。 2. 持有仓位：15手多银，60手多银t+d，1手多铜。 3. 工资转入期货账户9000元。 4. 账面总资产：40.6万，其中持有现金23万 |
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小时候总被母亲强迫吃猪肝，没有觉得好吃过。 今天看到了洋葱青椒炒猪肝， 打包了一份回家， 啤酒， 猪肝， 觉得十分美味。 每个人的一页，都会翻过去， 自己的体验，只有自己能懂。 |
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周末评估（2019/1/12） 1. 夜盘增仓了1手多铜，目前持10倍标准合约30手多银，2手多铜。 2. 目前持有现金20万。 3. 几个回合后，终于还是参与了多银的调整走势，只能关注何时完成调整。 4. 白银调整一向激烈，作好相应的准备。 5. 应对方案一：减仓5手多银，形成多银多铜组合。 6. 应对方案二：清仓2手多铜，耐心等待多银趋势重启。 7. 下周关注的品种：橡胶，棕榈，棉花。 8. 春节长假之前必须保留20万现金，以等待市场的机会。 9. 转入了1万工资，全部资产才勉强在40万之上，低于40万，原则上减仓一半。 |
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今天录了4个小时的音， 有关私募基金的重点， 包括自己收集的大量的私募知识点，案例分析，案件裁判规则 然后压缩到2小时。 明天完成基金法的录音， 这样，五个小时的内容准备完毕， 每个晚上跟读一个小时， 两个月以后，就可以成为合格的风控总监。 等到今年三月份， 第二阶段再准备五个小时的内容，主要是判例和律师实务， 到今年六月份， 成为合格的金融律师。 |
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2015年夏天期货失败，2017年夏天反复失业， 2019年夏天又是一个高风险的时刻。 到今天，公司没有变化， 估计是老板准备一个人扛下去了。 这样的话， 到夏天，又是公司最危险的时候， 融不到后续资金， 估计就很难继续了。 期货也是非常艰难，目前40万， 如果夏天前不能突破100万， 很可能就会被击溃到20万。 2019年的夏天， 不好过啊。 |
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问苍天： 别人的日子，为什么总是这么舒坦顺利， 自己的日子，为什么总是这么挫折困难。 老天说， 是这样的吗？ 一切都是你自己的想象吧？ 现在阶段，工作与期货隔离，是控制风险的重点。 下一阶段，工作和期货融合，是职业发展的重点。 不能着急。 上午把基金法录完， 下午再录一些补充内容， 这样四个小时的内容已经完成。 得为2019年的夏天，作好充分的准备。 |
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网络文摘：293次出价“民间股神”林园慈善晚宴以19万元落锤 近日，“中国顶级投资家林园慈善晚宴拍卖”登陆阿里拍卖平台，起拍价1元，于1月8日开拍，拍卖款项将全部用于慈善公益，最终以19万元的价格被神秘人士拍下。 实际上，近年来一些私募人士在效仿巴菲特的慈善午餐拍卖。 比如北京私募金石致远资产CEO杨天南此前也举办过“天南的午餐”拍卖活动，以16万元成交；鼎益丰集团董事长隋广义的“问道梧桐”慈善拍卖会，最终以50万元的价格落锤。 中标者真实身份仍不知晓 提起林园，财经圈的人并不陌生，在许多人看来，他就是中国股市的一个“神话”。 此前有媒体报道称，林园自1989年涉足金融市场投资，具有28年证券市场投资经验，个人交易资产从最初的万元增长至2005年的数亿元。 林园被奉为“民间股神”，并担任私募基金林园投资的董事长。 由于林园具有民间派私募的特点，此次拍卖晚宴具有很高的关注度。 此次拍卖的宣传语是“中国顶级投资家林园慈善晚宴拍卖”，该活动在48小时之内开放拍卖（1月8日10：00~1月9日22：00）。 据了解，在竞拍结束时，最高竞价显示为19.01万元，总计出价293次。 截至目前，中标者的真实身份仍不知晓。 据了解，此次拍中者将与“股神”林园和央视财经评论员苏培科共进晚餐，期间可以向林园询问个股以外的任何问题。 而且中标者可以携带不超过5名同伴一同参加晚宴，晚宴的地点设在成都，具体时间原则上为拍卖后需双方确认。 实际上，林园晚宴的流程与巴菲特午餐却有不同，这场晚宴背后是一个“嵌套模式”，放在某位知名财经评论员的“约访”中，并作为这位评论员深度对话系列的第一期。 值得注意的是，拍卖晚宴的形式对于基金经理有多重效果，包括树立个人品牌、舆论造势等，最终可形成吸金效应。 《每日经济新闻》记者注意到，2011年二季度到2017年二季度，林园可谓“销声匿迹”。 林园在2017年“复出”后，改变了过往在投研上“单打独斗”的风格，引进了基金经理马骁雷。 2017年重出江湖后，林园开始高密度发行私募产品。 私募排排网的数据显示，截至2018年12月24日，林园投资合计拥有41只股票策略产品。 林园一直对医药股情有独钟。 2018年3月份，林园还公开指出，未来将长线布局医药股。 不过，2018年A股市场跌宕起伏，“黑天鹅”事件不断。 如长生生物的疫苗事件爆发后，整个医药板块下跌，另外一些医药股被曝出“黑天鹅”，导致公司股价大幅下跌。 而重仓医药股的林园投资自然也受到了较大的影响。 好买基金数据显示，2018年10月，林园管理的部分产品净值出现“断崖式”下跌，月内净值回撤超20%。 另外，2018年12月19日，在格隆汇2018海外投资系列峰会上，林园表示，未来30年中国医药产业在全球市场上的地位将达到与我国人口全球占比相匹配的程度，未来30年，50岁到60岁的人，即最具购买力的一代，将陆续进入暮年。 林园表示，过去3年，中国部分医药公司利润已经实现持续增长，目前已经到达爆发点。 2018年一系列事件影响下，部分医药股遭遇大幅回调后，目前买入点已经到来。 |
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3位中国人拍下巴菲特午餐 早在2000年，美国就推出了“与巴菲特共进午餐”的慈善拍卖活动，2003年起采用网上拍卖形式，中标者最多可携带7位同伴赴宴，多年来中标价格超百万美元，吸引了全世界投资者的目光。 “股神”巴菲特2018年度的慈善午餐拍卖最终成交价高达330万美元，但与历史最高价345万余美元相比，还是差了15万美元。 迄今为止，所知道的拍下巴菲特慈善午餐的中国人分别有段永平、赵丹阳、朱晔。 据《每日经济新闻》记者了解，杨天南在2017年举办的“天南的午餐”拍卖活动，以16万元成交。 杨天南1993年进入投资行业，1995年受到《巴菲特之道》这本书的影响，自此逐渐踏上了专业投资之路。 实际上，杨天南本人还出版多本投资类书籍，曾先后在北京万通实业股份、美国美林证券加州分部、加拿大宏利金融公司任职，2007年任职北京金石致远资产管理有限公司CEO。 格上理财数据显示，金石致远资产代表产品金石管理型基金截至2018年12月28日的净值为1.054元。 值得注意的是，近期杨天南公开表示，2017年，其所有的产品都是盈利的，2018年度遭遇市场不景气的打击，投资表现不佳。 在其看来，投资管理成功的标准是，经历周期之后，一要跑赢大市；二要绝对盈利，经历周期是前提。 因此，对于自认为有能力的资产管理人来说，更应在当前用穿越“寒冬”的表现向合作伙伴证明，自己值得作为一个管理人继续存在。 对于整个资产管理行业来讲，当前是股市萧条的坏时候，也是管理人和出资人彼此选择合适伙伴的好时候。 管理人和出资人彼此相遇在2500点总要好于相遇在5200点。 另外，隋广义也有他的午餐拍卖会。 2018年5月21日，隋广义的午餐——“问道梧桐”慈善拍卖会，起拍价为1万元，短短两分钟时间，以50万元的价格落锤。 |
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网络文摘：私募寄望线上直销破局 法律人士提示风险 中证网 近日，国内某三方私募销售平台推出线上直销渠道。 中国证券报记者了解到，弱市行私募机构生存困难，部分私募寄望线上直销打破局面。 私募机构尝试线上直销 近日，三方销售平台私募排排网推线上直销模式：在APP平台上推出“私募直营店”服务。 私募机构可以直接与合格投资者对接，投资者可与基金经理联系。 私募分析人士陈熙伟表示，代销是借用别人的渠道。 由于私募多、渠道少，选择私募就必须牺牲自己的利润。 此外，选择代销，私募出让了销售过程中的主动权。 发力线上直销模式或许能成为私募机构销售的新局面。 私募排排网人士介绍，其推出的线上直销暂时不收取费用，后期可能会收取一定的服务费。 奶酪基金董事合伙人乔文明表示，经济“寒冬”投资人风险偏好降低。 浮动收益类产品的销售难度增加。 各销售机构基于过去数据来判断销售难度，会优先去完成过往表现较好的资产的销售。 在这种线上直销模式下，私募机构会更加耐心向客户介绍产品特征。 乾明资产总经理李昊庭表示，2018年是A股市场极其艰难的一年，大部分权益类基金亏损，基金销售艰难。 经受了2018年的艰难，一些收益较好的私募或选择这种线上销售模式。 分析人士称，线上销售模式出炉的背后是私募机构的募资难问题。 多家私募机构表示，当下私募销售难，直销模式或有助于缓解局面。 中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2018年11月底，已登记私募基金管理人24418家，已备案私募基金75220只，管理基金规模12.79万亿元。 相比去年，私募数量与规模都增长迅速，行业竞争日趋激烈。 法律人士提示风险 记者了解到，目前私募基金销售只能通过直销或者通过持有基金销售牌照的机构进行代销。 目前私募机构多以代销为主。 私募机构交由如银行、券商和第三方平台等代销机构来销售其旗下的基金。 私募排排网相关负责人表示，走直销模式的私募机构需要建立自己的销售团队。 因为私募机构一般都将精力放在了投研方面，较少私募将重点放在直销上。 该负责人表示，已有700家私募机构入驻私募直营店。 值得注意的是，《私募投资基金募集行为管理办法》第十五条规定：私募基金募集应当履行下列程序，特定对象确定；投资者适当性匹配；基金风险揭示；合格投资者确认；投资冷静期；回访确认。 被问及这种直销模式是否涉嫌向不特定投资者公开宣传，上述负责人表示，私募排排网只是提供平台，提供连接私募和合格投资者的渠道，不会做任何关于产品的宣传和购买引导，也不会推荐产品。 德润律师事务所合伙人柯荆民向记者表示，私募机构宣传产品需要满足两个条件，一是能有效控制推介对象和数量；二是宣传对象满足合格投资者条件。 在互联网上募集，还得符合《募集办法》第20条的要求。 上述直销模式本身是合规的，但在满足冷静期、合格投资者确认、回访等规定上容易引发争议。 其提请投资者注意这层风险。 |
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2019/1/14 1. 今日增仓1手多银，清仓1手多铜。 2. 持有仓位：16手多银，60手多银t+d。 3. 账面总资产：40.2万，其中持有现金25万 |
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网络文摘：涉嫌违规行为 多家P2P平台被立案侦查 中国证券报记者了解到，近期多家P2P网贷平台被立案侦查，部分机构存在涉嫌非法集资、自设资金池等违法违规行为。 业内人士认为，现阶段，在P2P网贷领域，还存在部分平台仅提供资金撮合服务，而风控人员、设施及制度都比较薄弱等风险，建议网贷机构建立详细的不合规业务清退时间表，逐步压缩不合规业务。 事实上，2018年，已有近1300家网贷平台陆续退出P2P行业。 如不久前，千亿级网贷平台宜贷网发布良性退出公告，平台内所有产品停止发标，关闭注册和充值通道。 借“资金池”暗箱操作 P2P网贷平台的监管风暴远未结束。 1月10日，记者从深圳经侦官微了解到，自去年5月以来，深圳市多家P2P网贷平台出现无法兑付问题，截至目前，深圳市公安机关共对62家网贷平台立案侦查，对190人采取刑事强制措施，从境外抓获9名涉网贷平台犯罪嫌疑人，完成相关案件追赃挽损折合人民币23亿余元。 从深圳经侦公布的已立案侦查的P2P网贷平台名单来看，包括投之家、链金所、中融投等。 其中，投之家和P2P网贷行业最大的门户网站“网贷之家”曾同属盈灿集团，一度被认为是最不可能跑路的平台之一。 2015年，投之家还曾获得过国内风投机构创东方、赛富亚洲的投资。 “目前，国家对P2P网贷行业的监管正在进一步加强，比如要求到金融监管部门办理备案登记、要求申请电信业务经营许可、针对不同的机构分类处置等，P2P平台目前正朝着良性、健康、稳健的方向发展，但风险和问题并没有得到完全解决。 ”北京大成律师事务所高级合伙人娄秋琴表示。 在业内人士看来，“资金池”即是没有完全解决的问题之一，不少P2P平台逾期和跑路都和此有关。 2019年开年，合肥经侦官微公布了一起通过非法集资利用“资金池”进行暗箱操作的P2P案件及相关细节。 2018年6月，合肥市公安局瑶海分局发现安徽胜辉投资管理有限公司涉嫌非法集资。 警方侦查发现，该公司搭建“胜辉贷”P2P理财平台，通过网络推送APP链接让投资人下载APP进行投资，对外虚构有借款人用汽车做抵押发布借款标的，让广大投资人将钱借给这些借款人，从而获得高额利息。 该公司涉嫌自设资金池，将投资人的资金汇集到第三方支付平台，再转至自己控制的私人账户，并未将募集的资金用于其他任何经营和投资。 “期限错配和资金池属于违规行为，均被明确禁止。 在实践中，由于网贷行业仍处于合规整改阶段，涉及上千家平台存量违规业务的纠正，任务繁重，监管力量无暇他顾，被一些平台钻了空子。 随着备案工作的有序推进，行业内的各类违规行为有望得到根本性防治。 ”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言对记者表示。 所谓的资金池模式，即P2P平台把资金汇集到一起，形成一个类似蓄水池一样的储存资金的暗箱。 在资金池模式下，投资人无法监控出借资金的去向，无形中加大了P2P平台挪用资金、借新还旧的风险。 打个比方，A先把钱借给P2P平台，平台再将资金转借给B，如果A借款未到期但提前取现，或者B无法按时归还借款，这时P2P平台就需要挪用新用户的资金进行垫资。 在“资金池”模式下，投资款和标的无法一一对账，久而久之，一旦坏账率提高，新资金跟不上来，账就乱了。 目前，资金池模式已经引起监管部门的高度关注。 去年9月，深圳市人民政府金融发展服务办公室发布《关于开展深圳市P2P网络借贷合规检查的通知》，合规检查重点关注十个方面，“是否有资金池，有无为客户垫付资金”被放在了前面，成为重中之重。 上海瀛东律师事务所高级合伙人冉晋告诉记者，关于资金池以及期限错配，现阶段存在的监管难度在于，对于上线存管系统的网贷机构，如何保证网贷机构已经实现全量上线银行存管，尤其是存管系统切换；部分存管银行可能存在存而不管的情形。 另一难点是，在解决流动性的债权转让时，如何认定债权比较合理的持有期限、转让频次等。 目前，各网贷机构的做法不尽相同，监管也无明确的口径。 但若采取统一标准，对于网贷机构各类不同的产品，也会造成影响。 假标自融隐忧 记者从多方了解到，P2P行业要规范健康发展，除了资金池，目前还面临另一隐忧——假标自融。 “P2P平台自融的情形多种多样，有的是完全虚构融资项目，将所融得的资金用于挥霍或者占为己有，属于典型的集资诈骗；有的虽然虚构融资项目，但将融得的资金投资到其他项目或者投资到自己或关联方的实体企业，可能涉嫌非法吸收公众存款罪。 ”娄秋琴分析表示。 此前，由于投资的多家P2P平台包括牛板金、聚财猫、君融贷等几乎全部“爆雷”，VC机构春晓资本被称为“风投界毒药”，并一度被指涉嫌关联融资甚至自融。 对此，春晓资本去年8月中旬曾发声明予以否认，但8月底，春晓资本创始人韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留。 早前的一份举报信透露了另外一些细节。 2017年8月，九有股份收到上交所问询函，上交所收到九有股份间接控股股东春晓金控（春晓资本运营主体）涉嫌违法违规行为的举报。 举报人称，春晓金控在君融贷业务上存在多项违反《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的重大违法违规行为，包括自我融资、自我担保等。 娄秋琴进一步分析，P2P平台一旦涉及自融，就已经脱离了信息中介的本质，属于国家整改甚至取缔的对象，将面临淘汰整合甚至市场退出。 如果涉及非法集资，企业及相关负责人还可能构成非法吸收公众存款罪或者集资诈骗罪，将面临刑事审判和刑事处罚。 “如果平台存在自融的情形，尤其是假标的情况下，资金的流向、最终使用用途，投资人均无法准确获知。 而前期已经发生的e租宝、快鹿等案件，投资者的资金被平台的股东、实际控制人、高管等挥霍，或者用于投资股票等高风险领域，并且平台发假标后，往往会借新还旧，兑付风险逐渐增大，如果最终出现资金链断裂，无法向投资人兑付，投资人损失投资资金，也极易造成群体性事件。 ”冉晋告诉记者。 对于如何规避自融，冉晋认为，对于平台而言，如果要持续经营，并且希望获得备案的，应当坚持合法合规经营；其次，前期“爆雷”也出现了如春晓、卢家帮等事件，平台应当完善相应的制度，对于融资项目严格进行风控，对于存在欺诈等情形的项目应立即停止提供撮合服务；再次，对于资产系外部合作机构推荐的，平台应当对于外部合作机构进行审慎、定期评估，避免合作机构本身存在欺诈等情形。 对于投资者而言，选择网贷项目时，应当查看借款项目的信息披露内容，建议多筛选同一平台多个项目、多个维度进行对比，如果发现借款人或者借款项目存在雷同、相似的情形，应当谨慎进行选择。 千亿级P2P平台良性退出 1月10日，云南省地方金融监督管理局发布《关于取消部分互联网金融试点企业及民间融资登记服务机构试点资格的公告（二）》称，2017年2月，云南省人民政府金融办公室已责令云南省35家互联网金融试点企业及76家民间融资登记服务机构全部暂停开展新业务，全力处置存量业务及风险。 2018年12月29日，千亿级网贷平台宜贷网发布《关于宜贷网良性退出的公告》称，自公告发布之日起，平台内所有产品停止发标，关闭注册、充值通道；暂停发放所有补贴及奖励，暂停红包提取，关闭金币商城；登陆、查询及提现等其他操作功能不受影响；平台成立良性退出工作组，启动有关工作。 网贷互动数据显示，截至2018年12月底，国内P2P网贷平台数量累计达6430家，其中，正常运营平台数量为1021家，相比2017年底减少了1219家，累计停业及问题平台5409家。 从2018年情况来看，全年退出行业的平台数量为1279家，其中转型停业平台621家，问题平台658家。 “目前，网贷平台还存在存量不合规业务清理、如何保证持续合规经营问题。 另外，也有部分网贷平台可能仅提供资金撮合服务，而风控人员、设施及制度都比较薄弱，或者存在风控等核心业务外包的情形。 ”冉晋表示，对于不合规业务，建议网贷机构建立详细的不合规业务清退时间表，逐步压降不合规业务；以此次合规检查为契机，聘请专业的律师事务所、会计师事务所等对于检查发现的问题进行及时整改。 风控较弱或者存在风控外包的网贷机构，应当逐步建立完善的风控制度、风控部门。 “对于P2P平台目前出现的风险，应当实行疏堵结合。 ”娄秋琴表示，首先，可加强其他配套措施予以解决，比如提高入门门槛、严格信息披露制度、完善第三方存管制度等。 再次，一方面，P2P平台的从业者应当加强合规意识和风险防范意识，多与专业法律人士进行沟通和交流，了解国家最新政策和动态；另一方面，P2P平台的投资者对投资也应当审慎对待，做好基础的调查，避免投资风险。 最后，P2P的兴起与中小型企业、民营企业融资难的现实背景是相关的，国家对这些企业也应当拓宽融资渠道，解决好这个问题，疏堵结合。 国内某资深P2P分析人士建议，在自律检查过程当中，可结合公司发展实际，监管规则可有的放失地进行一些调整，既使行业能够存活下去，同时也使行业秩序有条不紊。 对于有一定的存量资产，同时又不可能实现备案的平台，可以选择积极退出。 娄秋琴建议，除了对设置资金池涉嫌非法集资等违法犯罪行为进行打击之外，更重要的是加强配套制度的跟进，比如完善第三方存管制度，要求选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，对客户资金进行管理和监督，实现客户资金与P2P平台自身资金分账管理。 更重要的是要对客户资金进行严格管理，对符合放款规则或规定的，资金才能通过存管账户放给借款人，做到资金与项目一一对应。 通过监管，避免以新还旧和拆东墙补西墙，避免掩盖流动性错配风险。 |
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晚上到家打开信箱吓了一跳，居然有封证券公司给我母亲的结算单。 难道我老娘在阴间还在炒股？ 的确是老股民， 但应该不会这么夸张吧。 问了老爸， 他说是证券公司不愿彻底销号。 这样也好。 |
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哪有岁月静好， 都是负重前行。 减仓1手多银，然后，冷静关注。 |
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上海又恢复到多雨寒冷的模式， 就像自己的期货， 持有重仓， 惶惶然等待着市场选择的方向。 本周还是以减仓为主， 回笼资金， 耐心等待， 看看春节长假前，市场是否能够提供比较好的交易机会。 金融律师的发展方向， 选择基金律师， 未来六个月里积极提高相应的能力和知识。 我现在是三流的律师，二流的讲师，一流的期货投资者， 只有期货突破了， 才能带动整体的突破。 |
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有些论坛没有屏蔽的功能， 管理者又放任污言秽语和肆意攻击， 我的很多帖子被弄得很不成样子。 面对亢奋的精神障碍者， 还是回避他们的胡搅蛮缠比较好， 将来， 这些骚扰和攻击不可避免， 而且可能是面对面。 当我在台上演讲，被人扔了臭鸡蛋， 我该怎么办？ 我也很绝望。 难道还能冲下去和他们打架？ |
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本帖到今天暂时结束， 后面的日子，将移到新的帖子里继续： 征服千万----期货交易日记 http://bbs.tianya.cn/post-stocks-2122590-1.shtml 咚咚锵：乔迁新居喽。 |
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