[股市论谈] 投资的路上我们注定孤独吗，多希望光明与我们同行[第10页]

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[股市论谈]投资的路上我们注定孤独吗，多希望光明与我们同行[第10页]

作者:shine燕窝

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    我此前总说，分析市场的方法有三种，一是基本面分析、二是技术分析，还有第三种，市场行为学分析，就是逻辑因素分析，也是市场心里分析，在投资中，后面这第三种市场行为学分析极其重要，就是从市场内在因素的特点，然后得出市场的心理，再推导出结论。    但现在没有书籍对这行为学分析进行描述，甚至没人承认有这种分析方法，但其实是存在的。

    市场行为学分析的应用，就是市场走到一种特定的状态后，参与者的心理因素会决定他会选择的做法，就如上周五市场震荡，我上午说过大跌不可能，只会抬高追涨杀跌者自己的成本，然后收盘前小跳时，我也谈及这种跳水没意义，那么这种小跳时为什么有资金会减持，最终尾盘又收上去，我也有解释和总结，那么这就是市场行为学分析的一个应用，就是心理影响的制约结果，而这种心理是基本面分析和技术分析都解释不了的，而完全是行为心理因素的分析才能解决的，当然我只是列举一个例子而已，行为学分析的体现有很多，包括股灾7月8、9日为什么可以抄底等，都是市场行为学才能解释的。    技术分析和基本面分析对这种抄底很难解释。

    市场行为及心理分析，说简单了就是市场运行到一定阶段后，出现了某些特定的状态后，这种状态的背后会出现新的情况，就如6月18、19日我两次在雪球发布风险警示，当时我有原话，说神创和题材概念股已经都处于龙头股放量滞涨、走强的题材股都属于补涨的阶段，这也是市场行为学分析的应用，就是当一个市场出现这样的境况后，只能到顶。    而这种分析的因素，是技术分析和基本面分析所无法解释的。

    如果基本面分析（选股）+技术面分析（选时）+市场行为分析（清楚市场心理）都能搞懂，那么投资想亏钱就很难了。

    越是不成熟的市场，越是好的市场，越是成熟的市场，越是不好的市场。    因不成熟的市场，才给理性投资人好的投资机会，否则你哪有机会选到4倍pe的浦发？（我当初8元满仓浦发）越是成熟的市场，越没有取得超额收益的机会。    所以，各位感谢A股市场的不成熟吧。    所以，在我眼中，A股市场全世界最好。

    精选股票，下重手是取得好收益的最佳办法。    如果天要下雨，不会因为街头人多而落到你身上的雨点少一滴，当系统性风险（如股灾）来临后，不会因为你持有多只股就少了风险。

    （涛哥讲市场行为学）。

第一大重仓股一汽富维今天表现很好，股价即将脱离底部，如果我现在有钱我会继续增持。

富维第二次出现在沪港通买入热门中，说明这家汽车配件行业业绩最好的公司已经开始受到境外资金关注。

牛市其实从2638点起已经悄然启动，否则很多优质票不会悄然上行4、50％，先结构性牛市，然后全面牛市，这是A股市场规律。当然空仓、看空的请继续。

（涛哥如是说）。

到年底的时候应该有惊喜，因为我的持仓基本上是在今年一季度最恐慌的时候调整完成的。

我们坚持认为股市早已走好了。

应该脱欧的时候对a股亦没有产生多大打击，现在外围市场全面开花，下半年a股应该会比美股牛。

    燕窝今年到目前为止收益率大约百分之八。

    我是常年满仓的，今年年初熔断下来我的市值也一度缩水严重。

    去年最后一天写总结的时候，我希望今年的收益率达到15％。

    我相信我是可以完成。

    目前的资金量大概比去年5000点的时候多一点点，我的市值波动还是比较平稳的。
    去年好多人一度大赚几倍，而我最多的时候收益大概也只有50％不到，那时候看来很失败。

    唯有时间懂得爱。

我越来越发现自己是多么的无知

    投资周记0250----竹篱外的春天

    又到了春暖花开的季节。    往年这个时候，我通常都是到南方去饱览春色，今年由于提前安排了两次出游，所以这个春天就不打算再折腾了，老老实实地呆在青岛，感受一下北方春天的气息。    青岛的春天总是来得很晚，而且十分短暂，当南方处处花红柳绿之时，这里依旧残留着冬日的萧条与冷清。

    既然暂时没有外出的计划，未来两个月对股市的关注或许就会多一些。    前期拜访了几家上市公司，很多人等着看我的调研报告，但考虑到时机一直不成熟，所以一直没在博客里谈这个话题。    目前中小板整体还处于休整阶段，很多优质的股票也呈下跌态势，这时候你再怎么谈企业，别人也看不进去，相反还会认为这些东西没有用。    对此我是深有体会的，比如前2年大华股价低迷时，我不时地会在博客发布一些基本面的有利信息，然而除了极少数人被动地认可外，大部分人都是对我持怀疑甚至是挖苦讽刺的态度。    有了这个前车之鉴，我现在也就不想重蹈覆辙了，等到合适的时机再考虑写这些东西。    近期中小板个股出现了一定调整，网络上又出现了很多奇怪的声音，有的甚至危言耸听，仿佛中小板的末日就要来临。    其实相对去年的涨幅，这点调整根本算不了什么，以前很多股票的跌幅也远远超过现在，但后来股价一样翻了几倍。    很多人虽然号称自己是研究企业搞价值投资，但骨子里最终影响他们决策的还是走势和图形。    图形好看了，走势漂亮了，他们就认为价值还处于低估，对公司的业绩和未来股价的预期也会肆意放大；而一旦股价持续走弱，图形破位了，他们又开始觉得估值过高，甚至装模做样的指出公司哪里哪里存在问题。    我并不排斥通过技术和趋势来在股市里套利，毕竟赚钱的方式有很多种，只是比较反感有些人打着价值投资的旗号，实际却干着技术派的活。

    对于今年市场的表现，如果此前有人仔细看过我的一些文章，相信应该是有心理预期的。    在去年年底和今年年初的有些文章里，我对今年的行情一直是持不乐观的态度，甚至把今年的收益目标降低到很多人不愿意相信的一个数字。    可能是因为我没有像有的博客那样，用那些很有震撼力的标题来吸引眼球，而且在文章中也没有类似叶荣添那种斩钉截铁的预测词汇和语句，于是在这一轮中小板调之际，有些读者又开始感到遗憾，后悔没有听某某高手的预测，却无视我之前的提醒。    其实预测股市本身就是一件不靠谱的事情，至少我不具备这种能力，偶尔娱乐一下还可以，但如果要靠自己的预测来指引别人或者显示自己的英明，那是很危险的。    所以我基本不在博客里谈大盘的走势，只是有时候会用比较委婉的语句，把自己对盘面和未来市场的一些感觉表达出来。    至于我实际的操作，还是依照我一贯的作风和投资理念，不会受到任何市场预测的左右。

    有投资者留言说，近期部分大盘股表现很好，而他们持有的中小盘股却跌跌不休，这令他们十分郁闷。    这种感受我很能理解，毕竟我曾经也有过这种煎熬。    不过我还是要建议这些朋友，如果你真想采取我这种投资方法，就得调整好心态，保持独立思考能力，少受外界干扰，尤其是不要和别人去比。    应该说，那些持有大盘股的投资者，在去年的收益是远远低于我们的，今年让他们赚点钱，我们休息一下，也是情理之中的事情。    如果实在受不了这种折磨，可以看看我前面几年的一些文章，这样的折磨对我来说已经是家常便饭了。    为了让有些信心不强的投资者有更深刻的认识，我再简单回顾一下我在这种煎熬中成长的过程。

    第一个阶段是03年左右持有茅台时的困惑与挣扎，那时候我满仓持有茅台，而且基本上是买在历史底部，无奈当时股价迟迟不作为，市场上以宝钢为代表的五朵金花又成了市场的主流，最终因为思想的不成熟和意志的不坚定，清仓茅台转投了上海汽车。    （详见《我的价值投资之路2》）茅台给我的教训是:如果选择了好的股票,即便暂时没有得到市场的认可,也要保持耐心,"守得云开见月明"。

    第二个阶段是06-07年这两年的大牛市，这一波行情蓝筹股和垃圾股的表现可谓是一飞冲天，而我持有的航天信息和马应龙却如同市场的蜗牛。    在那个阶段，几乎随便买什么股都可以很快赚钱，记得当时老袁推荐了一个同事关注我的博客，这位朋友对我的股票不屑一顾，因为那时候每天他都给老袁打电话，说自己又进账多少多少。    可惜好景不长，突如其来的5.30让他的市值暴跌，随后08年大熊市又彻底将他打入深渊，此后就很少再听到他谈股票了。    由于之前有过教训，加上此前航信累积了一定利润，所以我持有航信的信心一直都是比较强的。    这时候我已经在博客上公开了我的实盘操作，航信的长期不作为给我也造成了一定压力，至于我是怎么挺过来的，有兴趣的朋友可参见当年我的投资周记。    后来的事实证明，这种坚持不仅让我最终取得胜利，还给我的下一步调仓换股提供了先机。

    第三个阶段是08-09年持有大华的时期。    这个过程相信很多老的读者都非常熟悉，由于之前在航信上的成功，我博客的影响力逐渐在增大，加上我在博客上对大华的分析较为透彻，于是引来了众多的追随者。    尽管这一时期我的投资理念已经有所成熟，自信心也大大提高，但当时跟风的股民太多，大华的长期不作为让我感到了前所没有的压力，这种压力不是来自企业和股票本身，而是来自于其他股民。    一时间，各种质疑、指责和谩骂声不断出现在我的博客，为了排除干扰，我最后不得不关闭了评论。    很多人都羡慕我在去年享受到大华的高成长收益，却很难体会到之前市场不予认可时我承受的种种煎熬，这些在我以往的博文中都有过真实详细的记载。

    历史总是一次次的在重演，如今又回到了似曾相识的某个阶段。    看着这些熟悉的场景和雷同的人物，我已经能猜到后面是什么结局了。    竹篱外的春天很美，但终究不是属于自己的，既然今年我不再有春天，不如安安静静地守候，耐心等待秋天的来临，到那时再去感受丰收的喜悦吧。

    （风生水起，2011.04.09）

    投资周记0251----你到底爱谁

    前段时间，我在博客上转载了上证报一篇关于基金操作的文章。    在很多老百姓心里，基金属于专业的投资理财机构，控制风险和把握市场机遇的能力要远远高于普通投资者。    甚至有人还认为，基金不仅是专家，还是庄家，因为他们手上握着大把的资金，而股价的上涨某种程度上又是靠资金推动的，只要他们认准了股票，赚钱应该是很容易的事情。    正是基于这些考虑，很多惧怕风险的投资者，往往喜欢把钱交给基金，希望间接地获取股市收益。    即便是那些不买基金的股民，也经常会把基金的持仓结构当做投资参考的依据。    记得以前有个朋友在其博客上说，“买基金重仓股就相当于是站在巨人的肩膀上投资”，这个观点正确与否先不去管，但有不少人的确是这么做的。    如果某只股票，股东名单里没有基金的身影，一般人都会认为公司基本面不行，至多是游资在里面炒作，通常是不敢去进行投资的。    而一旦某只股票进来了基金，或者是基金有所加仓，有的人就觉得机会来了，持股信心也大大增强。    但只要是基金开始减仓，甚至是大规模撤退，持有这类股票的人就会有些心虚，往往也会跟着卖出一些。    比如法拉利前期买的南洋科技，3月份公布年报时看到很多机构在四季度进场，持股信心大大增强。    可没想到最近披露的一季报显示，机构已经大幅撤退，这令他百思不得其解。

    基金的操作动向对股价究竟会有多大的影响呢？在某些特定的历史阶段，基金的进出对整个市场会产生很强的动力，比如06-07年的大蓝筹行情，主要就是基金的推波助澜所造成的。    这一时期基金重仓的品种都有非常好的表现，像中国船舶就一度被干到300元，股价的上涨相应也带动了基金净值的提高，基民在看到利润飞涨之后又不断追加投资，基金手里的钱也就越来越多，于是他们又就不断推高股价，最后制造了一个又一个巨大的泡沫。    在那个阶段，基金经理是很牛叉的，甚至有些研究员也相当狂妄，对上市公司完全一副居高临下的态度，有的企业考虑到日后再融资需要基金的捧场，所以即便这样也不敢得罪他们。    然而泡沫终究是要破灭的，突如其来的金融危机让基金经理们“黄金十年”的梦想落空，于是以中国平安为代表的一批基金重仓股飞流直下，股价仿佛只有更低，没有最低。    基金的这种疯狂绞杀令他们在08年损失惨重，然而他们将主要责任归咎于市场环境，有些亏损超过30%的基金仍然觉得自己很出色，因为与同行相比他们的业绩仍属上游水平。    09年整个市场大幅反弹，基金的市值也出现恢复性上涨，然而与08年的高点相比，却还差得很远，而这一年不少私募甚至是散户，已经将08年的亏损收回，有的市值还创出新高。    至于刚过去的10年，市场赋予了诸多的投资机会，很多人的市值都翻了个倍，唯独基金没有什么大的作为，所以去年基金相对要低调了很多。

    经过去年的卧薪尝胆，很多基金期望能在今年打个翻身仗，至少不能再输给那些散户。    于是他们开始发挥自己的优势，把重兵放在银行、保险等蓝筹股上，尽管这些股票曾经在低位被他们抛弃过，但现在又迷途知返，开始价值重估。    这一阶段的大盘股上涨，小盘股杀跌，我猜想主要还是基金的换仓行为所致。    不过有一点可能投资者比较奇怪，小盘股的下跌既然是基金所为，那就说明基金在去年是持有小盘股的，而去年一年小盘股很多涨幅都惊人，为什么基金还是会亏损呢？我想，这里面有个配置比例的原因，基金的资金规模相对偏大，配置10只小盘股的总值可能还不及投资组合里一只大盘股的市值。    其次，基金刚开始小盘股的配置比例很低，眼看股价一路走高，他们也意识到了现在是经济转型，该投资新兴产业，于是将部分资金从原有的蓝筹里抽出来，去买那些涨幅已经比较大的小盘股。    从小盘股的持股名单上可以看出，很多都是基金在去年四季度介入的，有的股票在高位涨停，成交回报也时常看到基金买入的席位。    比如我去年6月开始跟踪的002126银轮股份，当时股价在20元下方我觉得有所低估，但直到9月30号股价接近30元依旧没有基金关照，可四季度大批的基金就杀进了，从一季度的走势看，基金从这只股票上撤退的可能很大。    同样，还有我去年参与的东港股份，当时并没有机构参与，后来随着股价的上涨，机构越来越多，既然这么多机构抢着要，我索性在30元上方把所有筹码都让给了他们。    我估计等股价再次回落到20元之下，这些基金估计也卖的差不多了，到时候或许又是个机会。

    对于基金的投资布局，我们可以适当参考，但绝对不要迷信。    近期我手上的鲁信创投走势比较好，有些朋友比较羡慕，我开玩笑说，鲁信的走势之所以这么流畅，就是因为里面没有什么基金，等股价涨到100以上（此乃笑谈，不代表我的预测）基金就都进来了，到时候我再卖给他们。    虽然只是开玩笑，其实有时候基金还真成了个反向指标。    现在大家都觉得中小盘个股跌的比较厉害，但仔细分析，大部分都是基金去年四季度建仓的品种，有些没有基金参与的股票，走势反倒独立。    比如同样是做合同管理的002178延华智能和002421达实智能，从投资角度讲我个人初步感觉达实智能相对要好一些。    前者没有基金参与，今年股价一直在涨；而后者因四季度涌入大量基金，股价则持续走低。    记得去年关注过一只ST股600711雄震矿业，当时股价10元多，有少数朋友听我说了之后也买过。    后来公司搞定向增发，没有一个基金参与，今年股价反倒走的比基金重仓的其他铜业股要强。    同样，近期一直关注的600353旭光股份，在定向增发时也没有选择机构，后面是否会走出像样的行情，我也在拭目以待。    另外，像600605汇通能源这种基金还没有参与的股票，我也一直在密切观察，或许在未来股价处于高位时，又将成为基金重仓的对象。    这两只股票仅为个人观察品种，博友们切勿认为我是在推荐。

    不过话说回来，基金也有基金的无奈，面临着排名压力和人才流失等诸多限制，在当今这种基金体制下，他们也很难独善其身。    但有一点，我想我们的基金是完全可以做到的，那就是要搞清楚你究竟是一种怎样的投资策略，在这么多的行业和操作手法中，你到底爱谁，这一定要有个数，不能光凭券商的推荐就盲目的东征西战，否则日渐壮大的私募和日益成熟的散户投资者，会给你们造成越来越大的压力。

    （风生水起，2011.04.16）

    投资周记0252----信自己

    上周我在博客上搞了个投票，想调查一下这里的读者在分析企业时主要是以什么做依据，从投票结果来看，大多数人选择了“上市公司的招股书、年报及公开信息”，选择听小道消息和券商研报的只占极少数，这说明博客的读者很多还是理性的，大家在分析企业时基本上搞清了正确的方向。

    有投资者认为“上市公司的招股书、年报及公开信息”里都是些程式化的东西，没有什么实质内容，参考意义并不大，实则不然。    在我看来，上市公司的招股书和历年的年报是最权威、最丰富的信息资料。    首先，这些信息都是经过相关人员反复审核过的，信息披露的严谨性和有效性要远强于其他资料，投资者如果依据这些公开的信息来进行投资，一旦以后因信息披露的不真实导致了投资损失，还可以借助法律武器来进行索赔，而你要是参考其他渠道的信息出现投资损失的话，就很难有这样的保障。    其次，上市公司的这些资料信息涵盖量都不小，如果你够仔细，多阅读几次，收获肯定是不菲的。    以招股书为例，上市公司的招股书通常都会介绍企业的创立和成长过程，如果你把这些理清了，对企业的整个来龙去脉就会有个深刻的认识；其次，招股书里对公司的产品以及所在行业的环境会有比较详细的描述，同时对公司的一些竞争对手以及主要的上下游客户也都会进行介绍，这样你就可以透过招股书对企业的现状有很清晰的认识，而且还可以顺藤摸瓜，通过招股书里提供的产品资料和相关客户进行资料搜索，从而对企业的认识也会更全面、更真实。    此外，招股书和年报通常都会对未来的一些项目投入和发展进度做详细的披露，如果你前面把企业的基本情况搞清楚了，再结合这些信息，就会大致了解到他未来2-3年的成长性怎么样，通过比较估算出今后两年大概有什么收益，这样你再结合所掌握的股票知识，就可以对他进行简单估值了。    很多人在看年报和公开信息时，往往把过多的精力放在股东进出和当期业绩上，对企业的未来则分析的较少，于是经常就会以过去的PE来鉴别股价现在的股价是否合理，实际上这样的估值方法是有问题的，毕竟投资股票是投资企业的未来，而不是他的过去。    也有人会说，上市公司的年报很多都有水分，经常会配合股价搞些猫腻，这点我也不否认，但即便是存在这些问题，也可以通过一些财务数据和行业的对比来进行甄别，当然，要做到这个程度，就得掌握一些基本的财务理论常识和行业知识了，而不仅仅是凭诸如应收账款和管理费用等指标就可以做出结论。

    也有不少人投票给“论坛和博客高手的分析”，这点我认为也是可取的，但是必须注意方法和尺度。    随着网络的日渐发达，通过股票论坛和博客来进行交流的投资者越来越多，而这其中也不乏一些经验丰富的成功投资者。    早在几年前，我就经常去闽发论坛看那些高人的帖子，学习他们分析企业的思路和方法，应该说这样的学习和积累，对我自身的成长有很大帮助，他山之石可以攻玉。    但他山之石毕竟不属于自己，要是不顾实际盲目的照搬可能就会出问题，因为每个人的性格和思维方式以及所处的环境都存在区别，同样一件东西，可能会因这些区别导致我们得出的结论大相径庭。    所以我们只能吸取他人对自己有用的经验和教训，在日常的研究中多进行总结和对照，这样才容易摸索出一条适合自己的投资之路。    很多高手在分析企业时，往往都是论据充足、条理清晰，让人觉得既严谨又可信，但任何人都有自身的短板和疏漏之处，高手也不例外，而且在分析中高手通常会因为过于自信，会因个人的喜好带有一些主观导向。    如果投资者自身不进行任何思考，而是一味迷信这些高手，在他们出现失误时，也就容易跟着走进误区。    孟子曾说过，“尽信书不如无书”，同样的道理，我们在参考投资高手的分析时，也不要让自己的大脑停止运转，必要时也得花精力去搜集资料进行求证。

    投票给“券商研究报告”的人似乎不多，这点我有些意外，因为据我了解，有相当一部分人是按照券商的分析和估值体系来进行操作的，尤其是我们可爱的基金经理。    券商的研报虽然不够严谨，但还是有一定参考价值的，比如说报告里涉及到企业的新产品动态和行业变化等信息，有可能我们之前没有意识到，这样就可以在验证这些信息的过程中去捕捉一些投资机会。    至于券商在研报中给的盈利预测和估值，我认为就完全可以视而不见了，要做到“取其精华，去其糟粕”。

    在前一篇周记中，我重点谈了公募基金的一些操作风格，当然我说的也只是普遍现象，有少部分基金经理做的还是很出色的，比如华夏和广发的某些基金，投资风格相对就比较稳健。    不过，有一只基金我觉得特别可爱，之所以会注意到他，是因为我有3只股票都有他的身影，而且我注意的有几只小盘股也和他有关，所以在本次的周记里专门来谈一下：

    1，水晶光电：去年年报显示，上投摩根2只基金共持有365万股，从走势上看，应该是去年四季度建仓，建仓价格估计在38以上，动用资金约1.4亿。    今年一季度全部卖出，价格应该不会高于50元。

    2，联化科技：去年四季度建仓558万股，价格估计在35以上，动用资金约2亿；一季度全部卖出，估计价格不会高于40.

    3，永太科技：去年四季度建仓120万股，因价格波动大不好估算成本，动用资金超过6000万，一季度全部卖出。

    4，鲁信创投：去年四季度建仓60万股，一季度是否出逃尚不得而知。

    5，大华股份：去年四季度旗下4只基金建仓约290万股，成本应该是70以上，动用资金2亿，一季度是否还在，我想很快就有答案了。    为了验证一下，先把大华里持有的基金数截图贴出来（国信的软件资料有整理）：

    通过这只基金的操作，可以发现他的短线操作能力还是很强的，仅中小板的这4只股票，就动用了6亿资金，假设一季度将大华抛售，再将这些资金换其他股的话，那么仅这4只小盘股倒次手就贡献了约18亿的交易额。    不知道这么倒腾他到底赚了多少利润，但是所交的印花税和佣金却是比较可观，为拉动GDP做了有效的贡献。    不知道这个基金去年的收益如何，08年高位买的现在是否已经回本，但是作为这么大手笔的操作，我想是不是有些太随意了？如果是自己的钱，还会这么频繁的交易吗？

    （风生水起，2011.04.23）

    投资周记0253----春雨里洗过的太阳

    最近个股下跌较为惨烈，不少股民尤其是持有中小盘个股的投资者，近段时间也许颇感郁闷，有的甚至已不堪忍受。    其实我持有的也是这类股票，尽管今年也有不小的损失，但我还是很淡定，没有任何的紧迫感。    这一方面是去年年底因不看好后市，抽离了部分资金，通过银行委托理财的方式予以锁定，这也是我入市以来第2次从股市抽资（前一次是01年买房动用股市的资金）。    另一方面由于原本就没有好的预期，市值出现一定程度的缩水也是预料中的事，加上对自己所选的企业长期看好，本身又是长期持股，所以这种波动对我来说也就不会有影响了。    年初我也经常对周围的一些朋友灌输熊市思维，尽管有些人不以为然，甚至觉得我把钱放在银行是件很可笑的事，但大部分人都还是在一定程度上控制了风险，没有让自己陷入过于被动的境地。    唯一我有些担心的，就是那些没有其他收入来源而完全指望靠股市生存的人，有的甚至是把全部家当投入到股市，急切希望能改善现有的生存环境，在这种下跌的世道下，他们的心情应该是最为糟糕的。    有的股民可能受不了这种折磨，不断斩仓割肉，然后买入其他股票希望尽快捞回损失，但往往又处于再度套牢的状态；有的股民虽然也坚信自己的股票能涨回来，但由于生活压力过大，不得已在低位卖出股票以维持家庭的日常开销。    应该说，这两种局面都是我不希望看到的，却又是普遍存在的，这些人也为他们的无知和盲目付出了沉重的代价。

    关于今年的一些投资风险，我在前期的周记中也反复有过暗示，如果细心的投资者能领会我的意思并且认可的话，现在应该也会相对淡定不少：

    “对明年的行情，我个人持谨慎观点，尤其是中小盘个股，由于今年的整体涨幅过大，估值优势不再明显，这样短期内上升的空间或许会有限，明年出现系统性风险的可能也是存在的。    好在今年我已经累计获取了远超预期的利润，所以明年即便是市值大幅缩水，我也觉得是可以承受，如果到明年年底我的亏损能控制在10%以内，对我来说就已经是胜利了。    ”-----投资周记0234《冷空气的独白》

    “对于明年的股市行情，是好是坏，每个人都有了自己的预测和判断。    不管明年如何，我已经做好了类似08年行情的准备，从历年最坏的年份来看，我到年终结算时最大的亏损幅度都没有超过20%，所以明年我也希望凭借自己的努力，尽量不去打破这一纪录，虽然对下一年的投资没有什么目标和任务，但如果能实现-10%到20%的收益，对我来说我就认为是胜利了。    为了让自己有个好的投资环境，从明年的第一个交易日开始，我就暂停在博客上公开发布与股票投资有关的文章，也希望博友们不要再向我咨询大盘和个股的问题。    ”----投资周记0236《Happy Ending》

    “去年中小盘个股在指数黯淡时出现强劲上扬，今年往相反的方向进行修正，也不是没有可能，而且也完全合理。    ” “虽然对今年的股市行情不抱乐观的态度，但毕竟自己也算久经沙场，牛熊已穿越了好几回，所以我的心态还是很好的，不管前面有多么大的阻力与障碍，我都要快乐的出帆，尽最大的努力让自己做的更好。    一方面是控制好股市的资金规模，留出足够的现金供自己日常开销，另一方面是严格筛选投资品种，即使不能保证自己的股票如08年的大华那样抗跌，也要保证经过大幅洗礼之后，过个2-3年股价要远远超于现在的价格。    ”----投资周记0237《快乐的出帆》

    当然，前面说的都已经是过去的事，面对目前这种市场格局，持有这些小盘股的投资者该怎么办呢？从近期的市场表现来看，小盘股的急剧下跌，与基金的抛售有着很大的关系，而基金正是将这些小盘股推高的始作俑者。    不久前和一个机构的朋友通电话，由于前期券商给他推荐的小盘股持续暴跌，他便觉得中小板和创业板的公司都不靠谱，而在3个月前，他还坚定认为只有中小盘股才能出10倍的大牛股。    这个机构的观点，其实也体现了大部分基金的思路，看到去年小盘股涨势如虹，便把大部分资金从蓝筹股转到中小板和创业板上，而自身又不具备识别企业的能力，于是处处踩地雷，最终对小盘股也就彻底失望了。    不可否认，中小板和创业板有相当一部分股票都不具备投资价值，有的甚至经营状况相当糟糕，但经过包装后却受到机构的青睐。    同样都是研究小盘股，机构里能像我这样专注和严谨的，只怕为数不多，而中小板和创业板本身又是良莠不齐，所以踩到地雷也就很正常了。    比如在欧菲光上市时，我曾写过一篇二者对比的文章，从行业地位和发展前景以及估值优势来看，欧菲光都明显不如水晶，可众多的基金纷纷推高欧菲光，在业绩和成长都不如水晶的情况下，股价反倒高出水晶近20元。    我不清楚这些基金背后到底是什么意图，但是我相信，好的东西早晚会得到市场认可，不好的东西即使泡泡吹的再美，也总会有破灭的那一刻。

    由于很多次新股一季报业绩都出现了变脸，令诸多的机构和投资者对中小盘的诚信开始质疑，他们也就成了跳水的重灾区。    小盘股鱼龙混杂，泥沙俱下，但其中也不乏一些投资潜力巨大的优质企业，如果你具备了辨别优质企业的能力，那么就可以大浪淘沙，在股市里实现个人财富的快速增值。    尽管那些好的企业在一定程度上也会受到拖累，甚至因股价错杀跌的惨不忍睹，但对长期投资的人来说，这种下跌只是你在实现财富高增长途中的一道工序而已，并不会真正给你带来损失。    小盘股下跌的快，但上涨起来会更快，我们可以翻阅一些大牛股的历史走势，比如002081金螳螂，股价曾由08年的最高点60元跌到最低20出头（按13.51复权），几乎跌了2/3，但随后股价一直涨到238元（按70元复权）；再比如华兰生物，作为中小板第一批上市的股票，在中小板刚上市受到非议时股价也遭遇暴跌，从最高31.48跌到12元以下，股价拦腰有余，但此后股价连续数年上涨，到去年股价一度到过415元。    所以我认为小盘股下跌并不可怕，怕的是公司不具备成长性，不具备持续发展的潜力。    从我目前持有的几只股票来看，无论是去年全年还是今年一季度的业绩，都是处于良性增长态势，无一下降，所以那些踩到地雷遭遇业绩变脸的投资者，不要只把责任推卸给市场，也要反思一下自身的能力和自己所做的努力。    倘若没有这个金刚钻，尽量就别揽瓷器活，哪怕你握有大量的资金，或是具备丰厚的调研资源。

    一季度我对3家上市公司进行了实地调研，加上年报和季报都已经披露，我就在本次周记中简单谈一下我的看法：

    水晶光电：目前依然是我的第一重仓股，不过考虑到里面机构素质的参差不齐以及有些散户素质和人品过差，暂时不想发表什么评论，如果股价在目前价位再横盘半年以上，将该清理的垃圾清理干净，我再详细分析这家公司的发展现状和前景。

    大华股份：目前是我的第2重仓股，自去年小幅加仓后一直没有操作过。    去年大华的利润增长和分配无疑是很令人满意的，今年一季报和2季度的业绩预测又超出很多机构的预期，其实这种增长早在我预料之中，那些认为超预期的机构无非是自己功课做的不够。    今年三季度对大华或许比较关键，如果进展顺利，大华有望在现有高速增长的状态下进一步提速。    相对其他小盘股而言，参与大华的持股机构明显要稳定很多，而且不乏一些具备长期战略投资眼光的机构，比如国泰金牛几乎是和我同时介入并持有至今。    前两年离职的总经理王增秋在当年抛售部分股票之后，至今还出现在前十大流通股东名单上，这也间接反映了公司良好的发展态势。    值得注意的是，5月20号大非解禁，7月中旬首批股权激励的股份解锁，届时或许会对市场构成一定的心理压力。

    省广股份：在去年我曾做过一个50倍PE买入某只股票的假设，我想用在省广身上是再合适不过了。    这个企业最大的特点就是稳，在过去的30年，省广一直处于稳定的增长状态，所以投资省广除了考虑估值高低和成长性外，其他没有什么可担心的风险。    年初去广州，通过与省广同行的接触以及公司实地的考察，我认为公司的实力和现有的规模跟当前的市值还是极不匹配的，相信随着时间的推移，有些东西也会逐渐朝合理的方向改变。    今年募集资金的逐步投入，到3季度毛利率和利润或许会有明显的提升，再加上超募资金的有效收购，全年的增长预期应该还是比较乐观的。    5月5日是小非解禁日，如果对税法研究透彻的人，对近期股价的低迷走势可能会悟出点什么，5月份或许就是省广股价走势的转折点。

    鲁信创投：这是今年唯一增持的品种。    对这只股票，可以说是仁者见仁，智者见智，有人说他只值20多块，也有人认为他具备200元的潜力，我认为这两种说法都有一定道理，像鲁信这种股票，你很难用常规的PE等估值方法去衡量，所以存在大的分歧也是在所难免的。    从去年的业绩和今年一季度的报表来看，无论是基数还是增长幅度，都远超投资者的预期。    其实他的业绩又是很好预测的，你只要理顺他的资产经营状况，再结合新的会计准则，就很容易推断出个大概。    作为创投第一股，我认为鲁信是一种特殊的资源，与南京高科和电广传媒等投资类公司有着本质上的区别。    （不出所料，上投摩根的59万股鲁信又在一季度消失了）

    瑞普生物：这是我目前配置比例最低的股票，也是跌幅最惨的一只股票。    从长期来讲，我感觉瑞普的潜力不一定次于以前的双鹭药业，只是他的业绩起爆时点要在2012年。    之所以提前配置一少部分，主要还是不希望在日后错过，当时曾在双鹭药业上做过一番研究，推断他在未来的几年会有很高的增长，但考虑到当时的估值偏高，加上业绩高增长还需要2年的时间，暂时就做了其他股票，可惜后来因种种原因完全错过了。    另外，对某只股票研究的兴趣和深度，跟自己是否持有该股会有很大关系，这就好比实盘操作和模拟操作的区别。    很多人看到瑞普一季度利润增长只有14%，便认为他的成长不行，但光凭一个季度你很难做出全面合理的判断，本身一季度因收购龙翔造成了较大的成本费用开支，而募集资金也是要在下半年开始逐渐产生效益，所以我认为还得多给他一些时间。    今年3月，瑞普的“猪圆环病毒2-dCap-ELISA抗体检测试剂盒”已经正式上市，这是浙大动物学院周继勇教授经过7年研究之后转让给瑞普的一项成果。    猪圆环病毒2是污染面广、猪群感染最普遍的一种DNA病毒，其所致的猪圆环病毒病是当前危害养猪业最严重的、最棘手的新发传染病。    瑞普的这个试剂盒填补了国内在该技术领域的空白，如果有效替代进口，对利润的贡献将是显而易见的。

    应该说，中小盘个股经过充分的洗礼之后，会给人一些理性的认识，从而营造出一个相对健康的投资环境。    这就好比一个病人，在疾病还不严重时去就诊，会比病入膏肓时再去找医生要有意义的多，长痛不如短痛，为了今后几年有更好的发展，牺牲一下眼前的利益我认为是很值得的。

    本期周记的标题原本打算采用陶喆的《黑色柳丁》，但后来感觉这个标题略显沉重，于是又改用王力宏父子合作的一首歌《春雨里洗过的太阳》，经过春雨洗礼之后的太阳，我相信会放射出更加灿烂的光芒。

    （风生水起，2011.04.29）

    投资周记0254----未来的主人翁

    今年中小板块普遍调整的幅度比较大，一方面是由于上市公司质量参差不齐，包装、变脸的比较多，而另一方面则是投资者对中小企业估值存在较大差异所造成。    对大多数人来讲，衡量一个企业股价高低，往往都是参照市盈率（PE），如果PE只有20倍甚至10几倍，人们就普遍认为价值严重低估，而一旦PE达到40倍或者50倍以上，大家往往会觉得股价过高，需要进行估值修复。    不可否认，PE是我们在对企业进行估值时的一个重要参考因素，但是我们不能拿过去的业绩来作为参照，因为投资股票就是投资他的未来，过去好不代表将来就好，过去很差也不一定将来就不好，很多东西都是在动态变化的。    打个简单的比喻，一个才华横溢但是现在又很贫穷的大学生，与一个中了500万彩票但是没有什么能力的小混混，尽管目前的贫富悬殊比较大，但我想更多的人还是会看好前者的潜力。    我们经常会发现一个奇怪的现象，有的股票明明PE很高，股价却一直涨，等到涨了好几倍之后，PE反倒降到很低了。    比如近期的牛股三爱富，按去年的业绩测算目前PE接近300倍，但今年一季度的业绩又是去年全年的5倍左右，那么他的PE又该是多少才合理呢？而类似宝钢这样PE不足10倍的股票，却很难得到市场的青睐，这么低的PE为何吸引不了大家的兴趣呢？

    投资一个企业，我想除了参照他的过去外，我们更应该看重他未来的成长，这也是我投资理念的一个核心要素，所以与其说我是在做价值投资，倒不如用“价值成长投资”来概括要更贴切一些。    就我的经验来看，如果一个质地不错的小企业在未来几年能保持30%以上的复合增长率，那么30倍PE的价格绝对是安全的，即便短期内会由于某些因素导致股价进一步下行，但用不了多久股价就能回升到合理区域。    不过，要把一个企业未来的成长性分析到位，也不是件简单的事情。    有人喜欢根据某一两个季度的数据，就对企业的全年甚至是将来做出推测，这样其实很容易形成片面推断，尤其是对那些季节分布不均或者短期受一些偶然事件影响的企业，得出错误结论的概率非常大。    另外很多人也会根据公司披露的一些在建项目的盈利预测来作为推断依据，这种方法在某种意义上是可行的，但毕竟是上市公司单方面给出的预测数据，具体能否达到预期的效果，还需要对整个行业的发展包括企业的同行和上下游进行深入分析。    还有一种对成长性的预测，也是很多券商的研究报告经常会用到的，就是根据过去的成长性来对未来进行简单的假设，有的券商甚至就在当前的业绩基础上按30%的复合增长率推断出未来2年的业绩，这种方法我认为属于极不负责任。

    在判断一个企业未来的成长时，我通常会参照很多要素来进行综合评估，但最看重的还是企业的管理团队。    我们知道，企业竞争的背后实际就是人的竞争，对于一个优秀的管理团队来说，不管行业竞争如何激励，或是遭遇什么突发性因素，他们总是会做的比其他企业要好，有时候还能借助行业的一些不利因素提升自己的竞争地位。    相反，如果一个企业的管理层素质低下，即便整个行业面临着非常好的发展机遇，这个企业也是很危险的。    从某种程度上来说，投资一家企业就是投资他的管理团队，相当于我们把自己的钱交给他们去打理，如果这些人你认为他们做事不靠谱，我想你绝对不会拿自己的钱去投资的。    但是我们一旦认定这是一个优秀的管理团队，就要对他们有充分的信任，要相信他们化解困难和风险的能力，而不能一有什么风吹草动就提心吊胆。    当然，我所指的只是那些靠自身努力打拼的中小企业，对于贵州茅台、包钢稀土这样的企业，很明显是不适合的，因为无论是什么样的管理团队，他们可能还是一样的运转。

    在“人”的要素达标之后，接下来就是要考虑行业的发展。    如果行业发展空间大，那些优秀的企业也就更容易得到快速发展。    相反，如果行业发展空间接近饱和，即便企业的管理团队很出色，也容易陷入巧妇难为无米之炊的尴尬境地。    行业的发展有两种，一是随着人们生活方式的变化，有一些行业会形成越来越大的需求，从而提供了很大的商机，比如近几年的飞速发展的电子商务，还有日渐风生水起的安防产业等。    另一种是行业整体增长的速度可能不怎么快，但由于行业集中度非常低，会给那些优秀的企业提供巨大的行业整合机会。    比如前些年啤酒市场竞争激烈，各地都有自己的品牌，但这几年通过行业整合，形成了华润、青岛和燕京三大巨头，这些企业也在行业整合中得到了较好的发展。    近几年一些集中度较低的行业，也渐渐因技术和资金等因素造成了一定的门槛，这就给那些业内具备技术和资金优势的企业提供了更好的发展机遇。    比如我之前谈到的广告行业和兽药行业，就处于一个比较分散的状态，有些优秀的企业就可以利用行业整合的机会迅速壮大自身的实力。

    最后一个就要回归到企业自身上来。    对企业本身的研究一定要细化，横向和纵向的分析都是很有必要的。    通过横向比较，看这个企业在业内处于什么样的竞争态势，跟同行相比他的优势和不足在什么地方，再结合行业的发展变化就可以对未来有个大概的预测；纵向比较就是要根据他的上下游的供需状况，再结合企业自身产销能力的变化，就会对企业的前景有个很清晰的认识。    比如水晶光电，你要了解他低通滤波器的状况，只需盯紧数码相机市场就可以了；要了解红外截止滤光片的销售情况，盯住大立光和玉晶光这几个大客户就容易搞的清楚，大立光和玉晶光今年4月份的营收都是创历史记录的，同比出现了很好的增长，那么相应也可以推断水晶的红外截止滤光片在4月份的增长肯定也不会差。

    把以上这些搞清楚了，再具体参照企业的一些技术储备和应用、在建项目的进度和预期、市场推广和布局等细节因素，对企业的成长性就会形成一个较为合理的推断。    当然，对未来的盈利指标和增长速度我们不一定会有很精准的预测，事实上这是很难的一件事，因为很多事情都是会不断变化的，但是我们完全可以在企业发展的大方向上进行很好的把握，我想这也就够了。    一旦你能确定你投资的企业未来会具备很好的成长性，那么持股的信心无疑就会大大增强，这样肯定就不会再为一些小的波动而耿耿于怀。

    （风生水起，2011.05.08）

    投资周记0255----浪花

    今年的股市比较有特点，和去年的行情差不多正好相反。    去年指数下跌，但个股机会满天飞，很多人都轻轻松松的赚了个翻倍，对于去年的股市，我把它定义为“牛市”（按多数人的理解，应该叫“局部性牛市”）。    今年的行情还只走了5个月，对于指数怎么演绎，我觉得是很难预测的，毕竟股市的走向本身就不好把握，更何况几只权重股也很容易被操纵并导致指数的失真。    不过结合前几年的一些经验和教训，我在去年年底把今年的行情当做“熊市”来对待，时间周期定位在12月到今年的10月，这个预测很可能极不准，而且个股之间的差异也会很大，但不管怎样，凡事做最坏的打算和应对，我想应该是没有坏处的。    当然，我所理解的“熊市”未必就是指数暴跌，而是大多数股票都出现较大幅度的调整，很多人都会出现较大的亏损，就像今年，尽管指数还是飘红的，但我认为已经就是熊市的特征了。

    年初也有不少机构预测行情时，认为今年中小盘股出现大跌，而去年低迷不振的大盘蓝筹股会出现估值修复性行情。    从目前的市场表现来看，中小盘股的确跌了很多，市场的二八效应也非常明显，只是上涨的这个“二”似乎与大盘蓝筹没太大关系，而是一些多年没有什么表现的冷门股。    最近大体看了一下，很多牛股的涨势丝毫不次于07年大牛市，比如山东板块，先有大成股份上演铁矿石的疯狂，紧接着华阳科技又完全翻版演绎，鲁信创投和鲁银投资这对投资兄弟也是一路上攻不肯回头。    再看看中小板，尽管属于跳水的重灾区，但牛股照样频频出现，比如美欣达、精功科技、冠福家用这些前几年长期不受资金关照的品种，今年却一反常态，牛气冲天。    对这些涨幅已高的牛股，大多数人都是敬而远之，抱着欣赏的态度，可这个市场仿佛就是有意和你作对，你越是不敢买的股票，涨的越是凶狠。    相反，那些你看着很安全的品种，当你觉得股价跌到合理区域可以买的时候，他反倒跌的更起劲，搞的你感觉像是坠入到无底的深渊。    应该说，大部分股民目前都处于这种欲罢不能的困惑状态，从博客上持有我股票的投资者就能看出个大概。    尽管我从不推荐股票给他人，但有些人非要买你的股票，我也没有办法，不过有个很有趣的现象似乎一直存在，就是我手里表现好的股票往往很多人没买，或者买了之后提早被抛弃，而他们持有的恰好总是那些近期走势不佳的股票。    比如鲁信创投和大华股份，这两个今年算是比较坚挺的，但很少有人问到，反倒是水晶和省广之类的问的人比较多。

    对于目前这种形势，我们是该改弦易张还是按兵不动为好呢？我觉得这要因人、因股而异。    如果你想急于赚钱又身手敏捷，参与这些强势股自然要比拿着那种下跌无期的股票要好。    如果你是像我一样立足于长线投资又不会在乎短线波动的话，只要你能确定你投资的品种具备价值和成长性，那么就完全没有必要因此乱了阵脚。    从今年的这批牛股的运作手法来看，和05年以前的玩法很类似，基本上就是一个收集筹码、再讲故事然后疯狂拉升的过程，相信10多年的老股民都已经很熟悉这些套路了。    总体来看，今年的这批牛股质地大都是很烂的，你要用PE或者成长性去衡量肯定会吓跑，比如迪康药业、金瑞矿业这样没有任何业绩而是完全靠想象力去支撑的品种。    另外，有些牛股表面上看业绩增长几倍甚至几十倍，但基本上是一次性收益，扣除后实际根本没有什么起色，比如美欣达一季度每股收益0.81元，增长21倍，主要是因为收到土地补偿金增加了7500万净利润，扣除后实际是亏损的；冠福家用预计上半年增长70倍，净利润约4500万左右，而如果扣除股权转让的4000万收益，实际也就区区几百万的利润。    其实这种一次性收益，稍微成熟点的投资者都能看明白，里面的主力更是很清楚，可为什么还这么疯狂上涨呢？这也是主力机构的一种手法，你不上当他就一直涨，直到有人上当为止，当有人（包括基金）实在受不了这种疯狂反差，卖出手里的优质股转而去接这些“故事型”股票时，他们的意图也就达到了。    其实持有这种股票，内心也是比较忐忑的，而且最终你能赚到多少，还是个未知数。    我最后一次参与这类股票，是在07年上半年，当时买的海虹控股很快就从11涨到20以上，但不久又打回原形，最终我13块多清仓，基本是空欢喜一场。    由于这样的股票对我来说不好把握，从此以后我就基本不玩了，安安心心的做我的价值投资。

    价值投资的确是很磨人的，尤其是那些心态不好的投资者。    最近有个持省广股份的股民给我发纸条，说前面赚了10%没跑，现在反倒亏了30%，觉得很郁闷。    我说你既然认为你是在做价值投资，还这么在意短期的波动干什么呢？买股票时的初衷肯定不是为了赚10%，也不是就打算拿这么几个月，所以短期内股价的起落和波动就不是我们该关心的，而是应该把焦点放到企业的经营与发展上。    就像前面赚的10%瞬间就消失一样，亏的这30%也未必会成为事实。    很多人买股票时给的理由是企业估值低、成长性好，但往往卖出时的理由则变成股价走势破位，或者推翻自己原来的一些看法，这种前后的不一致，也就成了亏损成为事实的最主要原因。    投资其实是个漫长的过程，就像农夫种庄稼一样，如果你播好了种子，就可以安安心心地等它生根发芽，如果今天因为下雨怕种子淋坏了，或者明天担心被虫子咬坏了，于是不停的翻开看，那还能种出庄稼吗？假如说我们不去花太多精力关注股价的涨跌和市值的变化，那么长线投资就是件很快乐的事情，比如我现在尽管也面临着不小的损失，但我一样过的很快乐，尤其是这段时间沉醉于歌手和唱片的整理，股市对我来说好像都是或有或无了。    股票只是我们用来改善生活的一种工具，千万不要沦为他的奴隶，让他来主宰自己的喜怒哀乐。

    在所有上市公司的年报和季报披露完毕之后，我在股票的关注上暂时也处于一个真空期，基本上没什么可以研究的了。    最近一方面除了听音乐和整理唱片外，下周开始还将为7月份的青藏之旅做准备。    生活中有这么多美好的事物可以享受，干嘛非要让股票的阴影来笼罩我们的内心呢？股市的涨跌本身就是件很寻常的事，无论熊市有多么惨烈，也只不过是大海里的一朵浪花，待到浪花退尽时，又将会是一片艳阳天！

    （风生水起，2011.05.13）

    投资周记0256----盼三年

    5月20日是传说中的“网络情人节”，3年前的今天，大华股份正式登陆中小板，从此股市里又多了一位青春靓丽的佳人。    也正是在这一天，我买入了1000股大华的股票，原本是打算短线娱乐一把，不曾想就此与大华结下不解之缘。    如今三年过去，在全体大华人的共同努力下，她已经从当初一家市场关注度不高的小企业，成长为安防行业的龙头，而我们这些持有大华的长期投资者，也真正尝到了价值投资的甜头。    三年的时间并不短，相当于我们从初中过度到高中，或是从高中跨越到大学；但三年的时间也不算长，回头看看，这三年转瞬即逝，当初的那一幕幕，仿佛就发生在昨天。

    投资大华的这3年，很多人都觉得最大的收获是投入的这块资金目前增值了好几倍，我不否认买股票的目的就是为了赚钱，但对我来讲，这3年最大的收获，或许是自己投资理念和处事哲学的成熟，这些比股票增值显得更有意义。    回顾自己3年前的投资周记，偏激与浮躁屡屡见诸笔端，企业分析带有较强的主观色彩，对人和事也缺乏足够的理解与包容。    而经过这3年的沉浮，我的心态已经变得十分平和，投资风格也日趋严谨和稳健，外界对我所造成的干扰也已经降到最低，无论是股价的涨跌，或是他人的毁誉，在我看来皆不过是风烟一抹。

    08年我建仓大华时，引来众多的跟风者，当然也有先买再发现我博客的。    跟风者一部分是因为我之前的股票如航信市场表现较好，还有一部分是看了我的分析文章后对大华有了新的认识。    买入股票之后，我就开始在博客上逐一分析这家企业，从5月31日的第一篇文章《大华股份探讨（1）》开始，根据不同角度接连写了6篇文章，而且还专文介绍了里面的股东情况，只要公司有重大事项披露，包括中报和年报，我都在博客中进行过详细分析。    而这些文章的内容都是从哪来的呢？一方面我反反复复的阅读了招股书，提炼了一些重要的信息，并根据招股书里提供的一些资料追根溯源，比如当时查到大华在某某城市有一家代理商，于是我就委托当地工商部门的朋友了解过几次情况；另一方面通过在一些安防网站和论坛的学习和提问，以及查阅不同网站的相关报道，收集到很多有用的信息，我把这些信息经过整理和提炼，再融合了自己的一些观点，也就形成当初的一篇篇分析文章。    为了进一步加深了解，我也保持和公司的密切沟通，一是利用投资交流平台，二是不断给公司打电话咨询，从刚开始的小宋到后来的小王，到最后与吴总的直接沟通，至始至终都没有间断。    另外，我也借助自己的影响力和一些人脉优势，从侧面去了解公司的情况：比如委托一个在滨江开发区某家电子企业做销售的朋友不时地去大华摸底；通过一个与海康管理层关系密切的房地产人员了解这两家公司的发展状况；甚至还与傅总的球友以及安防媒体的记者进行交流。    经过这么多努力，我对公司基本面信息的掌握就比一般投资者强很多，为了让参与该股的朋友也能获取更多信息，我把我所了解的这些都毫无保留的贡献在我的分析文章上。

    也许正是因为有了这些分析文章，买入大华的人越来越多，有长线打算的，也有短线投机的，但这时候问题就跟着来了。    由于08年处于熊市，市况不佳，大华也难免走弱，加上机构普遍对电子行业有偏见，所以大华的股价也一度跌至发行价附近。    而股市很多人都是逐利的，当他们发现赚不到钱时，便开始将这种责任归咎在我身上，有说我是赌徒的，有说我是庄托的，还有说我是收了公司的钱来做宣传的，最过分的就是有些人一面享受你的劳动果实，一面又想看到你悲惨的下场，当时不只一个人得意的说要抄我的底，打算等我还没解套就卖出，这样既能让他获利又能让我摆脱不了套牢的煎熬。    面对诸多的不公正待遇，我感到很愤怒，但也没有办法，只能自己硬挺。    幸好身边还有一些能相互理解的朋友，加上大华对投资者很真诚很热心，我也就没有感到太大的压力。

    不过，事情并没有就此好转，更多的考验和煎熬还在后面。    08年11月底，大华的股票突然开始跳水，紧接着又发布了业绩向下修正的公告，可谓“一石激起千层浪”，记得当时有个叫“价值投资实践者”的博友，在公告发布之后毅然割肉出局，并在博客里指责公司不诚信。    为了让那些持有的投资者坚定持股信心，我一方面努力克服自己对股市恐惧的心态，另一方面又认真梳理好种种头绪，接连写了《发生什么事》和《伤心小站》这两篇投资周记，在文章里对公司的情况以及股价表现做了详细分析，并引用了蔡琴的一段歌词：“无论怎样雨季过后,列车又要开往前方,还是让我们期待终点站的相逢吧。    ”现在回头想想，为什么每次股价低迷时，都是我去给别人信心，而不是别人给我信心呢？

    经过几个月的僵持后，到了09年的3月底，大华年报的分配方案又再度把我推向风口浪尖。    因为这一时期股市已大面积反弹，以东方雨虹、恒邦股份为代表的一批小盘次新股，借助年报高送转题材，股价出现凌厉的上攻，很多都是不断创出新高。    而大华因为年报不送转而且分红较少，股价当天就大幅低开，好不容易反弹的成果又再次被抹杀。    针对大华的这种表现，有不少当初没有把航信换成大华的股民开始议论纷纷，比如老黄鱼就认为大华这公司有分配能力却不送股，令他怀疑大华的业绩是否真实。    面临诸多的压力，我长久憋在内心的情绪也终于爆发了，在当期的周记《多情总为无情伤》中，就大华的分配发表了很多措辞激烈的言论。    现在回头想想，其实大华的这种分配也属正常，大家生气的根本原因还是在于股价没有表现，尤其是其他股票大涨的情况下。    如果说股价一直上涨，不管是业绩下降，或是一毛不拔，相信大家都不会有这么多非议了。    尽管当时情绪波动比较大，但我并没有选择抛售，因为我很清楚这个企业和行业未来的发展，而且之前有过这么多教训，我坚信我最后能在这只股票上赚大钱。    随后我安排了去江浙一带春游，到杭州之后刚开始还因为之前发表了那篇声讨型的文章而不好意思去公司拜访，后来还是鼓起勇气与吴总联系，没想到吴总非常大度，对我们几个股民给予了非常热情友好的接待，当时还考虑到我难得去次杭州（结果我3年内陆续去了4次），把公司的发展规划和当前面临的一些困难给我们做了详细介绍，这反倒令我对之前的那篇文章更加感到惭愧了。

    拜访大华之后，我对公司的信心有所增强，加上当时手中其他股票表现较好，所以尽管09年大华表现一般，我还是取得了比较好的收益。    由于市值逐步回升，同时我清理了QQ群，并把一些容易对我造成干扰的股友拉黑，这样持股心态也就越来越好。    到了2010年，大华一改往年的颓势，随着业绩的高速增长，股价也上了好几个台阶。    这三年来，可以说我是见证了大华的茁壮成长，而同时大华的人也见证了我在价值投资上的一次成功，在这种共同成长的过程中，彼此也变得更为熟悉、更为理解和包容。    另外，我也吸取了大华上的一些经验和教训，不再像以前那样频频发表企业分析的文章，比如去年仅仅是详细分析了顺络电子这一家企业，水晶光电也只写了与欧菲光比较的一篇文章，而且当股价处于低迷时，我也不再像以前那样通过传递我对企业的乐观态度来增强别人的信心，因为这纯属徒劳，而且容易给自己惹麻烦。    有些人你不用说什么，他就能领会你的意思；而有的人你对他说的再多，他也很难扭转之前的想法。    至于那些喜欢人身攻击的低素质股民，我现在已经完全不在乎了，毕竟不可能要求每个人都做到像我一样，在当前这样一种功利性色彩浓厚的社会里，出现一些这样的人是很正常的事情。

    从目前大华的情况来看，似乎散户已经不多，当初跟我买入大华的那些股民，很多人由于种种原因都已经出局，大部分人都是在股价拉升途中提早卖出。    尽管如此，但我身边还是有不少人一直持有，而且很多都是从08年买入后到现在都没有怎么动过，比如法拉利、石流勇进、无形当中、jay、玫瑰火红、扶摇、椰香瓜子、82、83、Jefrey、wolf7、平方、庄主、和静主人、张三丰、fishqw等等，另外还有一些09年大华启动后买入的也一直持有至今，比如两天、Wendy、ANNA等，同样都是受我的影响，有些人亏钱或者少赚，而这些人能坚定不移的持有大华，与自身的素质和心态是密不可分的，当然还有一个原因，那就是缘分。    应该说，这3年下来，大华累计的涨幅也不是太大，以上市当日收盘价算接近4倍，比他涨的好的股票也有很多，而且短线和波动高手累计下来的利润或许远远高于这个成绩。    不过对我们这些要求不高的投资者来说，3年能有这样的收益，已经是相当满足了，而且在分享这些收益的同时，我们也在愉快的享受美好人生。

    在经历了持有大华的这三年之后，其他股票上的种种波动，对我们来说现在已经都只是浮云，因为我们最终要的，还是股票卖出时的收益，而不是中间涨跌的空欢喜和徒悲伤。    如果你在买入一只股票前，做好持有3年以上的心理准备（当然实际不一定会持有3年），那很多东西就会看的平淡了。    其实，只要是好东西，一般3年左右的时间，涨幅都不会差，只不过有的喜欢第一年表现，有的喜欢在后面表现。    就以我手上两只股票为例，大华从08年最高52跌至27块多，跌幅达48%，从27块多到去年最高197块多，涨幅达620%；鲁信从08年停牌前的11块多跌至3块多，跌幅近70%，然后从3块多到今天最高58元多，涨幅达12倍。    如果分别以大华首日收盘价和鲁信停牌前的价格计算，大华涨幅与鲁信基本接近，只不过二者前期下跌的幅度不一样，股价表现的时段也不一样。

    持有大华的第一个三年已经过去了，在感谢全体大华人这3年辛勤努力的同时，我也希望她的下一个三年依旧能保持蓬勃的生机和旺盛的生命力。    如果没有什么意外，大华可能会打破我上一只股票航信的持股纪录（3年半），现在不妨把大华当做一只全新的股票，再盼她个3年。

    （风生水起，2011.05.20）

    岂曰无衣？与子同袍。    王于兴师，修我戈矛。    与子同仇。

    岂曰无衣？与子同泽。    王于兴师，修我矛戟。    与子偕作。

    岂曰无衣？与子同裳。    王于兴师，修我甲兵。    与子偕行。

    ——《诗经·秦风·无衣》

    投资周记0257----这一季有多长

    近期股市跌跌不休，令人诚惶诚恐，看着自己的账户市值一天天在蒸发，很多投资者仿佛坠入无底深渊。    越是这种黑暗时刻，各种负面传闻和消息似乎也特别多，宛如惊弓之鸟的投资者本来就已相当脆弱，这时哪怕一点点小的传闻，都极有可能成为压垮他们的最后一根稻草。    当前这种状态下，远离股市或许是个明智之举，放弃时时刻刻盯盘，停止每天查看账户，把对股市的注意力转移到其他感兴趣的事情上去，同时尽量少和他人交流，少听社会上的传言，这样你的恐惧和焦虑就会减轻许多。

    前几天北京的一个朋友来电话，说XX权威部门传来消息，现在开始要步入熊市了，原因是房价跳水将导致地产股和银行股向下，从而引领股市进一步下跌。    当时我觉得挺搞，熊市都已经走了一半，现在才说这个，还有什么意义呢？套牢的已经没法动弹，这个时候再让他们割肉，只能让心态变的更加糟糕。    元旦期间在北京和这些朋友聚会时，我抛出今年或将是熊市的观点，除了何姐这样盲目轻信我的铁杆会当真外，其他人都不置可否。    如今权威部门传来的一个消息，他们才开始引起重视，只是这个消息有些姗姗来迟，作用似乎已经不大了。

    其实大家有这种反应也是可以理解的，毕竟当时的股市环境还显得不错，而大部分人又不善于居安思危，当整个市场处于活跃状态时，人们考虑的往往只是如何赚更多的钱，却容易忽略风险的存在。    反过来，当整个市场处于一片萧条时，很多人又都看不到希望，一边懊悔自己没有在高位逃出，一边又发誓一旦账户市值回本就退出股市，以后再也不会碰了。    这时候你如果和他说，明年将是个大牛市，相信他怎么都不会相信。    可股市的机会往往又是跌出来的，“山穷水尽疑无路，柳岸花明又一村”的情形在股市屡有发生，懂得绝处逢生这个道理的人，通常都会顺利熬过股市最艰难的时期，也就更容易享受到黎明曙光初现时的惊喜。

    前期的强势股近期纷纷开始补跌，加上中石油大股东的增持，让投资者有了一种市场见底的感觉。    熊市真的快要结束了吗？这一季究竟会有多长？尽管我也认为希望就在不远的前方，但目前要说股市反转可能为时尚早。    前期我在微博中曾戏言，5月份开始进入熊市的第二阶段。    按之前的分析，去年12月至今年4月底属于熊市的前半段，这个阶段是估值修复时期，多数人都会对市场走弱持怀疑和侥幸心理。    5月份至10月中旬则有可能是熊市的后半段，随着股价持续跳水，很多人会因恐慌和无助造成信心的彻底崩溃，恐慌盘和割肉盘的风起云涌常常会令盘面惨不忍睹。    当然这个时间段只是我一个大概的推测，可能会因经济运行环境、政策的出台以及投资群体的博弈而有所变化。    熊市后半段还有几个明显的特征，一是高价股集体陨落，有的是除权所致，有的则是股价俯冲造成，而3元左右的低价股队伍会越来越壮大；二是股价对利好麻木，对利空则明显放大；三是政府托市行为较为频繁，到一定时期新股发行可能会暂缓甚至中止。

    股市跌到这份上，很多人经常会问我能否追加资金进行补仓。    其实我还是以前那个观点，如果是不久就需要用的钱，千万不要追加到股市，哪怕你有90%的胜算。    但如果是两三年都不会用到的闲钱，选择一些估值偏低的优秀品种，适当进行增仓也是可取的，但必须有充分的心理预期，不要指望一买入就能马上赚钱。    尽管有些股票虽然已经具备很强的估值优势，但很可能因短期趋势不好而进一步走低。    很多人都有个操作习惯，就是喜欢把涨幅大或者跌幅小的股票卖出，去换那些涨幅小或者跌幅巨大的股票，从某种角度上来说，这和价值投资理念也有些吻合。    但在实际操作中，很多人这么换股的根本原因不是在于公司价值的差异，而是感觉到有套利机会，希望通过换股操作来实现利润更大化。    可现实往往会与我们期望的相反，短期内这样换股很可能会让你吃亏，尤其是在熊市阶段。    你卖出的股票有时会拒绝下跌甚至还往上涨，而买入的超跌股票却一跌再跌，仿佛没有尽头。    这样就很容易导致你内心不平衡，在懊悔自己卖出强势股的同时，又会不断骂自己的股票不争气。    按我的看法，熊市如果不想空仓的话，最好也少动，不断的换来换去会让心态越来越坏。

    从长期来看，股价的表现和公司内在价值应该是同步的，公司基本面的好坏最终都要通过股价表现出来。    但短期股价如何表现，则取决里面主力机构的运作手法。    一家估值合理而其成长性很好的公司，如果持有的机构大部分都是对企业有很深刻的认识，而且是采取长线投资的策略，操作风格又比较稳健，那么这只股票往往不会出现过于剧烈的波动，整体上会呈现震荡上扬的独立走势；同样是这家公司，如果参与的机构大部分是短线客，对企业又是一知半解，机构之间存在较大差异，那么股价的波动相对就大，即便有些基金也想长期投资，但随着股价的下跌也面临着巨大的排名和赎回压力，最终不得不卖出股票，这些机构的合力下杀导致股价出现持续破位，从而使那些原本看好甚至想参与的投资者也望而却步，以为公司基本面出了什么问题。     一旦原先看好公司的投资者，也因不堪忍受股价持续破位而纷纷出逃，就会加剧这种多少多的局面，使得股价跌的面目全非。

    对于价值投资者来说，市场的这些波动不应该给我们造成太多的干扰，只要你盯牢了企业，你的投资信心就会非常强大。    企业的估值会随着企业的经营状况不断变化，如果你投资的企业处于比较好的发展态势，又没有面临资金和政策的风险，那么不管这一季熊市会有多长，相信都只是一场噩梦。    等你醒过来的时候，你会发现一切又都是那么的美好。

    （风生水起，2011.05.28）

    投资周记0258----星星点灯

    持续走弱的股市，令人对这个市场逐渐开始麻木，也让不少人彻底丧失了信心。    股市有句谚语，“多头不死，跌势未止”，如今对股市还抱幻想的投资者似乎已寥寥无几，这是否也意味着市场开始面临着些许的转机呢？如果单从整个大环境来看，目前制约股市复苏的负面因素的确还存在不少，尤其是地产和银行的隐患。    但如果从价值投资的角度来看局部个股，你就会发现一些优质的上市公司由于估值过低，已经逐渐引发了场外资金的兴趣。    随着这些场外资金的陆续进入,有些优质股票开始拒绝下跌，甚至在大盘重挫的情况下，还出现了逆势上扬。    这些提前企稳的股票，犹如黑暗中一颗颗闪耀的星星，给我们指明了前行的方向。    尽管目前底部还不明朗，但是一旦大盘真正企稳并开始发动行情时，你可能会发现，这些先行止跌回升的股票，已经涨回了好几十个点。

    中国股市历来却的都不是资金，而是对市场的信心。    从目前的资金面来看，场外资金的供给应该还是相当充足的。    持续攀升的CPI让百姓不愿意把过多的资金存放在银行，而楼市的不确定性又使得诸多的炒楼资金开始闲置，于是银行的理财产品销售越来越火，各种收藏品的价格急速攀升，民间借贷也是搞的热火朝天。    这么多的资金，为什么就不肯进股市来呢？其根源还是在于最近几年，股市的赚钱效应始终不明显，直接在二级市场买卖容易亏钱，通过基金曲线进入股市也是亏钱，甚至连打新股也会忐忑不安。    不过股市也属于一个周期性行业，总是会有牛熊更替的，当市场熊到一定阶段，严重低估的优质品种就会受到部分理性资金的青睐，随着这类资金的逐渐增多，优质股的赚钱示范效应也就有所体现，从而会吸引更多的场外资金来股市去挖掘投资机会。    而资本通常都是逐利的，随着股市赚钱效应越来越明显，那些原本不愿进入股市的资金也纷纷来股市套利，当优质股的筹码被一些先知先觉的资金占据后，他们就开始疯狂地挖掘题材股和垃圾股，到这个时候，当初所谓的风险就已经完全被抛诸于脑后了。

    在熊市的第二阶段，无论是场内还是场外的投资者，心态都比较脆弱，一些细微的变化通常就导致他们做出重大决策。    场内的投资者，长时间饱受下跌套牢之苦，信心严重崩溃，想割肉又怕割在了地板上，不割肉又担心损失进一步扩大。    而场外观望的投资者，想抄底又怕抄在了半山腰，不抄底又担心行情随时会启动，到手的低价筹码又拱手让与他人。    这两种类型的投资者目前都不好过，终日处于一种焦灼不安的状态。    其实，投资本身没有这么复杂，很多时候往往是因为我们的无知和贪婪所造成的。    在一个较为合理的区域买进一只优质企业的股票，不去理会多空双方的博弈和较量，把更多的精力放在对企业经营的关注上，不就显得轻松很多了吗？尽管熊市目前尚未走完，但毕竟已经过去大半，对于持有某些优质股票的投资来说，最黑暗的时候或将过去，面对剩下的这段熊途，我们更应该如《功夫熊猫2》中的阿宝一样，要学会“静下心来”。

    “星星点灯，照亮我的家门，让迷失的孩子找到来时的路。    星星点灯，照亮我的前程，用一点光温暖孩子的心......”

    （风生水起，2011.06.04）

    投资周记0259----落雨声

    在写本篇周记之前，我一直在考虑用什么标题比较合适，因为这一阶段的股市的确乏善可陈，涨跌的动能都显不足，若是你天天盯着盘面，十有八九可能就会犯迷糊。    结合目前的盘面走势，再联想到南方持续的阴雨天气，我用了江蕙的《落雨声》来作为本期的主题。    关于下雨的歌曲非常多，江蕙的这首《落雨声》1998年由方文山和周杰伦这对黄金拍档创作，这也是他们出道前卖出的第一首歌。

    下雨应该说是一种很普遍的现象，尤其是在目前这个季节，大家对雨天都已经见怪不怪了。    在不同的年份和阶段，降雨也会有频繁与强弱之分，而股市也正如我们的天气一样，始终是在不断变化的。    股市的调整就好比是下雨天，也会因行情的特征不同而有所区别，有时是疾风骤雨，有时是和风细雨，还有的时候则是绵绵阴雨。    对于股市的每次调整，我在以往的文章中都已说的太多，翻来覆去就是那些道理，总是这样老生常谈似乎也没有什么意义。    翻看我08年的那些文章，发现很多事情都跟今年有着类似的节奏，比如同样是08年的6月，我发表了《投资周记0108--哪里的天空不下雨》，这篇周记如果拿到今天发表，或许还是一样的适用。    现摘录一段就当做是今天写的吧：

    “阴雨天气着实让人心里不爽,可是我们又很难改变现状,所以不管天气有多恶劣,我们还是要去面对.在这种时候,人就需要多一些"阿Q"精神,多想想雨后放晴的日子,万万不可让自己的情绪随着绵绵细雨跌落至谷底.雨天虽然令人讨厌,但也并非一无是处,至少能冲走些许不纯净的东西.股市其实也一样,很多东西的真假也只有在下跌的时候才能辨别出来.如果你长期在这个市场里做的很顺,没有遭遇什么挫折,那可能你就很难意识到你在投资上的缺陷,但人毕竟不是完美的,不足的地方始终都会暴露出来,与其爬到很高了再摔下来,还不如一路磕磕绊绊地走上去.而另一方面,当你在股市春风得意之时,所听到的可能是清一色的赞美之词,而一旦你的投资遭遇到坎坷,你的周围就会出现不同的声音,原先把你捧上天的人可能会猛击你的痛处,把你往绝路上赶,当然也会有人一如既往的给予你支持和鼓励,而这时候也就是你最容易辨别朋友的时候.所以,尽管我不喜欢雨天,但我也不会排斥,任何事物的存在都有其合理性,如果用辩证的眼光去看待,可能原本令我们反感的事物也会变得不那么令人生厌了”.

    在08年的10月份，我还写过一篇和下雨有关的周记《投资周记0123--整个世界都下雨》，现在不仅我们的A股在调整，美股和港股以及其他海外市场也在纷纷下跌。    当时美国金融危机对我国的一些民营企业尤其是出口导向为主的企业造成了强烈冲击，而近期又纷纷传来江浙、广东一带的企业因钱荒出现了倒闭潮，这似乎与当年的情景似曾相识。    如果你投资的是中小企业，当面临这种情况时，你就要搞清楚以下几个问题：这家企业的资金是否充裕？行业的优势地位是否明显？产品的技术含量和毛利率在业内是否处于较高水平？如果符合这些条件，那我们就没有必要去过多担心，那些小企业的倒闭反倒还有利于这些优势企业提高市场占有率，从而加速行业的整合，营造一个更好的行业生存环境。    比如近期DVR的两大巨头海康和大华，在对几款低端产品大幅降价后，就令那些山寨厂商和其他小厂商叫苦不迭，本身他们的利润就不高，同时又面临着融资成本高涨、劳动力和物流成本持续攀升等因素，所以一旦行业内强大的竞争对手猛烈出击，他们自然就很难撑下去了。

    每到行情低迷之时，价值投资这种理念就容易遭受投资者的质疑，对于初次尝试价值投资的人来说，对这种理念是该放弃还是坚守，在当前这种状况下的确是个很矛盾的事情，我曾经也体会过这种无奈与坚守交织的煎熬。    还是摘录我在《投资周记0123--整个世界都下雨》部分内容，这也是我目前想要对那些初试价值投资的朋友所说的：“股市的持续走熊,令内地的价值投资理念几乎土崩瓦解,尤其是本周茅台的破百以及苏宁的跳水,令内地的价值投资者面临着最为严峻的考验.很多长期信奉价值投资的股民,已经转为趋势投资或者短线投机,有的甚至完全乱了阵脚,茫然不知所措.最近网上流传着这样一种观点:上一轮熊市消灭了庄股,而这一轮熊市则消灭了伪价值投资者.其实跟庄和价值投资并不能完全割裂开来,有时候二者能成为一体,比如上一轮牛市的龙头茅台和苏宁这些价值投资的典范品种,也具备很明显的庄股特征,只是参与的主力与以前有些区别.不管怎样,如果是想长期在股市里生存,还是应该有一套适合自己的生存方法,以不变应万变.就我个人来说,我还是认为价值投资是比较靠谱的,虽然短期内会遭遇较大损失,但如果把时间放长远一点,这些损失或许就算不了什么.当然,什么样的股票具有投资价值,我们投资的股票究竟值多少钱,这些都是很模糊的概念,每个人的研判方法不同,所得出的结论也会千差万别。    ”

    雨不可能总是这么一直下着，天空终究会有放晴的时候。    我们没有必要因为雨天造成的被动而影响心情，要多去憧憬雨后初霁现彩虹的那种迷人情景。    其实下雨也不总是那么令人讨厌的，听听不同节奏的落雨声，是不是也像在听一段优美的旋律，或是在读一篇浪漫的散文呢？

    （风声水起，2011.06.11）

    投资周记0260----休息工作再工作

    近阶段的股市可谓是熊途漫漫，一边是不断走低的股价和指数，另一边又是各种负面的报道和传闻，在这种双重夹击之下，无论是普通投资者，还是一些机构投资和大户，对市场的信心差不多已跌至谷底。    回想市场火爆时投资者那种血脉喷张的情形，不由不令人感慨：真的是十年河东十年河西啊！无论是投资股票，还是为人处事，我觉得最好还是保持一种平和的心态，就像我曾在博客里提到过的一句格言：“事到盛时须警醒，境到逆处当从容”。    在行情好的时候，我们一定要多考虑市场风险，不能把股市完全当做自己的印钞机；而世道低迷时，也要多展望一下未来的市场机会，不要把股市仅仅当做政府的抽血机。    有些投资者由于太相信自己的能力，不管市场走牛或是走熊，他们都容易产生一些过于极端的举动。    你别看有些人现在萎靡不振，甚至可怜兮兮，一旦市场好转出现较大机会时，他们往往又会忘乎所以，摆出一副不可一世的姿态。

    世道不好时，远离市场或许是最好的一种方法。    在目前这种状态下，如果你天天盯着盘面，应该是件既无聊又闹心的事情，与其把时间和精力浪费在这种自我折磨上，还不如暂时忘却这个市场，放松心情去做一些自己喜欢的事情。    鲁迅先生曾说过：“不懂得休息，就不懂得工作。    ”这话用在股票投资上也一样适用，我们做股票同样也需要这样一个交替过程。

    很多人都认为我的心态比较好，尤其是在熊市的时候没有太多的恐惧与慌乱，其实我这种心态也不是与生俱来的，而是靠多年的股市磨练逐步形成。    回顾一下我进入股市的这14年，大大小小的牛熊市也算经历了好几次，可以说每一次牛熊的轮回，都能让我更加成熟，心态也会更加平和。

    最近这10年经历的第一次熊市，应该是2001年了，股指从2200多点跌至次年的1400多点，个股也是跌的稀里哗啦。    由于当时我还没有什么明确的投资理念，基本上是凭自己的感觉、分析图形和资金进出以及听消息来买股票，所参与的也大部分是题材股，尽管资金不大，但股票也有个4、5只。    看着股票天天下跌，我心里没有一点底，只能不断从网上或者一些所谓的专家那里去搜集和股票走势相关的信息。    由于每天都在观察盘面做研究（很大程度上也是因为兴趣），也就经常会选出一些我认为比较好的股票，为了尽快捞回损失，我经常会把手里那些走势不好的股票止损割肉，然后买入我重新选中的股票，这样频繁地换股操作，并没有阻挡市值下行的步伐，而情绪却越来越烦躁了。    有的时候卖出的股票反倒不跌，而新买进的股票又开始跳水，这让人既生气又无奈。

    第2波熊市差不多是04年，指数经过前一阶段的恢复性反弹之后，从1700多点一路跌至998点。    这一次我吸取前几次的教训，变得老实了很多，操作频率大大减少。    当时正好我的兴趣转移到了音乐论坛，从一些论坛上发现了大量的资源，于是如饥似渴般地疯狂下载，同时又开始从网上选购CD，在自己欣赏收藏的同时，也上传到论坛给别人分享。    那几年在论坛发帖和上传下载占用了我大量的精力和时间，以致我经常会忘记看股市，当别人饱受市场下跌的煎熬时，我却终日在浩如烟海的音乐世界里畅游，还结识了诸多的音乐论坛的朋友，比如宣震就是那些年在音乐论坛认识的，事后才知道是知名投资人士。    正是由于降低了对股市的关注，我在大跌时的情绪就稳定了很多，多数时间都还是比较快乐的。    同时，尽管对股价的涨跌不太理会，但我还是抽空加强了一些基本功的学习，认真看了2本投资方面的书籍，也经常去当时高手云集的闽发论坛取经，这就逐渐导致了我理念上的一些变化，对股票的估值有了很多新的认识，原先朦胧的价值投资理念也渐渐得以巩固。

    第3波熊市就应该是08年了，相信很多人对此都记忆犹新。    08年的时候我无论是市值还是经验，都有了一定的积累，所以这一阶段心态平和了很多。    这一时期我已经开始写博客，还建立了QQ群。    写博客对心态还有很好的帮助，每次写投资周记，都会一边写一边思考，把一些模糊、混乱的思维进行梳理，这样即使面临着较大的调整压力，也会自己给自己一些鼓励和安慰。    建立QQ群的初衷是希望一些志同道合的人来交流企业，利用各自的优势来搜集一些基本面的信息进行共享，只是群里绝大多数人都不擅长交流这些，大多数还是围绕着股价波动来进行讨论，加上人多口杂，后来我就彻底把群解散了。    当然任何事情都是有利有弊的，通过QQ群也结识了不少股友，如果没有QQ群，大象、工人、法拉利、嘎子、飞来鸟、小面团等人可能也就没有交流和熟悉的机会。    另外，这么多人在QQ群里瞎扯，有时也会转移对股市的注意力。    这一轮熊市我对股市的关注明显又比以前降低了不少，尽管当时音乐论坛已经萧条，但我又淘碟上瘾，很多时间都在一些海外的网站和淘宝上去找自己喜欢的CD，当时自己也开了一个网店，把一些多余的CD和利润较高的碟进行转手。    此外，我又加大了外出旅游的力度，从以前的每年一次提升至每年2次，而且时间跨度较以前都有所拉长。    外出旅游不仅能放松心情、增长见识，也能让你暂时忘记低迷的股市。    这一波熊市里，我的操作就更少了，在股票上所做的努力就是学会认真研究企业，同时提高了与上市公司打交道和实地考察的能力。

    第四波熊市则是今年了，尽管有人至今还不认可，但我始终是把这一年当做熊市来看待。    鉴于前几轮熊市的一些教训，我在去年年底就提前做了充分的准备，所以今年算下来，应该是我历年操作最少的一次，仅操作过一笔。    考虑到今年的行情特征，我做好了全年休息的打算，因此今年的旅游外出计划比往年要了不少，比如2月份的海南、香港之旅，3月份的浙江、福建之旅，7月份的青海西藏之旅，9月份的东北之旅，年底还计划到境外走一趟。    除了外出旅游，今年还把较多的精力用在听音乐上，经过这些年的收集，我手中的唱片也差不多到了一个较为惊人的程度，现在也是该好好享用它们的时候了。    除此之外，春节后我还正式开始了织微博，通过微博记录一些自己的生活琐事和听音乐的心情。    由于这些占用了我大量时间，今年对股票的关注就更少，除了盯住自己的那几个，其他的股票一个也没有研究过。    这一轮熊市里，我在投资道路上所做的努力就是进一步提升自己分析企业的能力，一方面和上市公司做更全面和深入的沟通，目前为止和这几家上市公司大都已经很熟悉，由于我的坦诚、理解和长期的坚持，这些上市公司的相关人员也很乐意和我交流一些基本面的情况。    另一方面则是随着交往圈子的扩大，越来越多地接触了一些优秀企业的创业者和管理人员，通过聆听这些成功人士的成长经验和对企业的经营思路，我也渐渐被潜移默化，在分析企业的层次上也略有提高。    应该说，今年这一波熊市我是最轻松的，但是如果没有前几次的铺垫和积累，我想我现在也或许还在为股市的跌跌不休而发愁。

    可见，适当的休息还是很有好处的，不仅能让人放松，还能促使人进步。    股市的牛熊和股价的涨跌本来就是寻常事，切不可过度沉迷其中，市值缩水是小事，要是意志跟着消沉，健康跟着下降，那就真的是太不值得了。    休息是为了更好的工作，为了今后的工作取得更好的成绩，大家一定要学会好好休息。

    （风生水起，2011.06.18）

    投资周记0261----淡呀淡的光

    持续走弱的股市，终于在本周迎来一线微弱的曙光，连续几天的反弹在让投资者看到希望的同时，却又搅得很多人内心都不太平静。    有人认为行情反转，现在应该建仓；有人则认为只是一波超跌反弹，应该在拉高过程中趁机派发一些筹码。    出现这种争议其实也是很正常的，如果大家的想法没有分歧，那股市也就成了一潭死水。    不管你是短线抢反弹，还是长线战略性建仓，我认为都要有个周密的操作计划，而且在没有重大意外出现的情况下，要尽可能的尊守事先制定的操作原则。    投资最大的一个忌讳就是没有明确的方向，比如今天看别人做价值投资取得成功，也就跟着去做价值投资；而一旦股价下跌到一定程度，又认为价值投资不靠谱，还是趋势更有效。    有的人在买入股票时认为价值低估，而且具备很高的成长性；可随着股价的下跌和一些负面传闻的影响，又认为当初买的时候股价高估了，成长性也远不如预期。    还有的今天听了某某权威人士的观点，对股市信心满满；而过一阵股市跳水，又觉得另外一个权威人士的观点是对的，股市还得大幅下跌。    诸如此类现象在股市里应该说很普遍，相当多的人都是在价值与趋势、多与空之间彷徨和游离，由于内心没有明确的目标和信念，所以无论股市怎样波动，他们的一颗心始终都是悬着的。

    生活中人们常用“天道酬勤”这个成语来激励自己和他人，但这个成语用在股民身上似乎就不那么合适了。    看看周围的一些股民，大都是十分勤奋的：早上起来看报纸和电视里的财经新闻，交易时间坐在电脑前认真监视盘面的波动，晚上又去各大网站、股吧和名家博客吸取营养，有的还会花几个小时扫盘选股和研究K线，这些人每天的工作量要远远大于那些上班一族。    除了这些日常的工作外，他们还要花很多精力去看股票的书，学习一些好的技术和理念，有实力的还要经常去上市公司调研，参加各种券商投资策略会。    按理说，付出了这么多，应该要有丰厚的回报才对，可这些年来在股市赚钱的依旧是少数人。    于是很多人便把他们辛勤付出没有回报的原因归结于这个市场太不合理，甚至认为是有人在操纵股市。    不可否认，这些年中国的经济在高速增长，而大部分股民却没有享受到这种高速增长的成果，甚至是倒贴，这与现行的体制和监管有着很大的关系。    但我认为，投资者如果长期以来都亏钱，其根本原因还是在于没有掌握到有效的方法，如果你的方法本身就不对，即便你花再多的精力，也都是在做无用功，甚至还要起反作用。    如果我们在股市里长期辛勤地付出，却又没得到什么好的回报，就该学会自我反思一下，看看自己努力的方向有没有问题，自己的哪些劳动是多余、无效的。    只有不断总结改进，找到适合自己的投资方法，并且化繁为简，这样你的投资行为就会既轻松又有成效。

    对于做价值投资的人来说，投资应该是非常轻松的事情，之前你花精力学会的企业分析方法，可以说是一劳永逸的，只要你掌握了这些基本的东西，并形成了自己成熟的投资理念，后面的工作就会相当省事。    假如你是一个成熟的价值投资者，按照你的理念去投资某只股票，你只需要在一个你认可的价格区域买入，然后在持有的同时关注企业的发展就可以了。    而有的人买了股票之后，一看股价下跌，就到处去股吧和网上打听各种消息，成天猜想是不是有什么自己不知道的内幕，他们放着正当的调研渠道不用，而是一味自作聪明地去挖掘所谓的内幕，这样要么是自己把自己吓倒，要么是为他人所利用。

    由于近期对股市关注的较少，关于股市的大环境没有什么可谈的，所以本次的周记又说了一大堆无关痛痒的东西，不过还是希望能对投资者能有一定的帮助。    考虑到博客的影响力和目前的时机，暂时还不方便公开谈论上市公司的基本面。    其实有几家公司目前的经营状况都在发生积极的变化，投资者可以通过网上交流平台和与上市公司电话沟通等方式去了解，千万不要被网上的一些传言和小道消息所蛊惑。

    （风生水起，2011.06.25）

    投资周记0262----一半

    不知不觉中，2011年已经过去了一半，回顾这半年来的投资历程，相信很多人都是别有一番滋味在心头。    先不管其他人是什么心情，至少我对上半年的情况还是能平静接受的，虽然账面上也出现了一定程度的浮亏，但要好于我年初的预期。    估计下半年部分优势明显的中小企业估值会有所修复，随着四季度绩优高成长小盘股的整体回暖以及年报炒作预期，我手中的小盘股也有望出现恢复性上涨行情，从目前的形势来看，完成年初制定的目标（亏损控制在10%以内）应该不会有太大的难度。

    上半年指数先扬后抑，中小盘个股由于去年涨幅偏大，今年出现了较大的系统性风险，加上部分机构的追涨杀跌，一些基本面出色而且估值较为合理的小盘股也遭遇基金错杀，跌势有些惨不忍睹。    由于我基本是投资中小盘股票，在这波调整中我也无可避免地出现了较大损失，尽管有鲁信创投的奋力拉升（涨幅为52%）和大华股份的我行我素（涨幅为10%），但由于水晶光电和省广股份跌幅过大（跌幅分别为29%和33%），对整体的市值造成了较大拖累，另外少量配置的瑞普生物跌幅更是高达37%，也在一定程度上加剧了亏损。    上半年账户的存量市值缩水幅度接近20%，远远跑输了指数，这一数据在很多人看来或许是难以接受的，尤其是我这样一个长期在股市耕耘的老股民。    不过对这样的成绩我倒是能欣然面对。    首先这仅仅是中间的一个过程，而不是年终的结果，剩余的一半是什么情况谁都说不准，这也是我们这些个人投资者相对于基金经理的优势，业绩考核和排名压力对我们来说都不存在。    其次是这种亏损是建立在前2年的大幅盈利基础之上，适当的回吐一些利润我觉得没有什么不妥，股价和市值本来就是在震荡中前行的。    第三是年初原本对今年的行情就持不乐观的态度，并没有期望今年在股市赚取什么利润，再加上去年年底又抽离了部分资金，所以对上半年的下跌也就十分坦然。    最后一点，也是最为关键的一点，就是我对手中的股票有着很强的信心，而且这种信心不是单纯来自于主观想象。    在我看来，优质股的下跌终究不过是纸老虎，不管他跌的有多惨，但股价迟早都会涨回来的，而且还会随着企业的良性发展不断创出新高，这正是我想要的唯一结果，至于中间是怎么一个起起伏伏的过程，那都类似于别人爱打听的八卦，我并没有什么兴趣。

    进入7月份，上市公司的半年业绩大考也就快来临了，半年报不仅能让我们了解到上市公司前2个季度的经营情况，也会让我们对3季度甚至全年的营收和利润水平做出较为精准的预测。    对于那些经营稳健而且未来预期又有较高增长的上市公司来说，或许能吸引一些具备前瞻性眼光的机构，从而有望扭转股价跌跌不休的势头，甚至是步入良好的上升通道。    展望2011年的另一半，我个人感觉中小盘个股的系统性风险较上半年要小了很多，个股可能会出现一定程度的分化，10月中旬以后或许是那些优质小盘股扬眉吐气的阶段。

    （风生水起，2011.07.01）

    投资周记0263----心就要飞了

    再有几天，我就要飞到西部，踏上向往许久的青藏高原。    一想到高原的雪山、青草和美丽的喇嘛庙，心就禁不住跟着飞了起来。    这段时间基本上忙于出行前的准备工作，股票也就没有太多精力去打理，下周出行之后，可能对市场的关注机会就更少了。    本来嘛，今年就是我的休息年，既然选择了休息，就要学会彻底放手，不管市场是如何起落，我暂时都不会去跟着起哄，一心一意地去享受人生又何尝不好呢？

    下周开始，上市公司的中报就要开始陆续披露了。    随着我国人口红利优势的逐渐丧失，很多传统的制造型企业面临着原材料上涨和劳动力成本持续攀升的双重挤压，尤其是那些中小型的制造加工企业，在央行的屡次加息中又不得不大幅提高了融资成本。    原本这类企业的产品附加值就不高，如果他们不能有效的将成本转嫁至下游，就会出现盈利大幅下降甚至还会出现亏损。    如果有的公司不甘心接受这样的事实，为了保证有足够的盈利空间，他们就会在产品质量上进行偷工减料，比如我们最近频频听到的食品安全问题以及诸多的产品质量事故，除了与企业的道德良知和法制监管不当密切相关外，成本的提升导致产品品质大打折扣或许也是其中的原因之一。    所以现阶段对传统的制造型企业我个人是持回避态度，除非是经过行业的大幅洗牌形成了寡头垄断，否则未来几年的成长性会受到很多的制约。

    尽管有不少中小型上市公司上半年业绩都有所下降，但我持有的几个股票半年报差不多都是预增的，而且据我了解，三季度仍旧会保持良好的增长势头，甚至有的还会加速。    如果你对手中的股票没有信心，不妨多去了解一下上市公司的经营状况，比如水晶光电就多次在投资交流平台上介绍了三季度订单大幅增加的情况，这无疑预示着公司三季度业绩也将出现较大的增长，作为长线投资者，我们除了知道这个外在的信息，还要去挖掘是哪一类产品的订单出现了增长、这种增长的持续性又会如何等深层次的东西，只有搞清楚了这些，我们才会对企业在较长周期内的成长性作出合理的判断。

    最近这一周股市的表现还算不错，中小板个股整体开始回升，不知道我旅游外出时，股价又会是怎样的反映？以前每次出门，都会有些“旅游效应”，不过今年出游的次数太多，估计“旅游效应”可能要失灵了，没准股价还能像我一样往高海拔去飞呢。    从下周开始，博客上和股票有关的东西就更少了，投资周记暂时又得演变成旅游周记。    考虑到很多时间都在路上，估计最近一段时间的周记有可能会延时发出，到时会通过手机微博来进行实时报道。

    （风生水起，2011.07.09）

    投资周记0264----在那遥远的地方

    “在那遥远的地方，有位好姑娘，人们走过了她的毡房，都要回头留恋地张望......”王洛宾的一曲《在那遥远的地方》给我们唱出了美丽的青海，无数的人从这首歌曲中畅想着美丽的青藏高原。    如今我从黄海之滨辗转来到青海，亲临王洛宾歌中所描述的那遥远的地方，这一切就恍若梦境一般。    青海的夏天气候凉爽，空气清新，在这片土地上可以自由畅快地呼吸，这是在内陆和沿海地区都体会不到的。

    昨天由于航空管制造成飞机晚点，抵达西宁时已是半夜。    尽管旅途劳顿稍有些疲惫，但经过几个小时的休息，已经完全恢复到正常状态。    青藏自驾游从明天正式开始，今天我们提前热了热身，上午参观了西宁大清真寺，下午去了大通的老爷山，并在大通饱览了油菜花美景。    虽说现在是7月，但大通的油菜花开的正旺，好比是内地的春天。

    这一阵股票总体的走势还算不错，尤其是我在西安的那几天，一直持续上涨，看来除了杭州，西安或许也是我的福地，记得06年来西安的时候，我手中的股票表现也都非常好，当时得润电子就连拉2个涨停创出新高。    看来亲临这些古都，多少都能从古代帝王的上风上水中受点益。

    近期盘面表现较好的大都是前期超跌的中小板和创业板，在中报业绩即将浮出水面时，那些具备较好增长同时又被低估的企业开始受到市场的追捧。    比如瑞普生物发布业绩快报之后，4个交易日涨幅就接近20%，这也充分说明，业绩才是股价最有力的支撑。    从上半年的情况来看，尽管我的股票投资收益出现负增长，但所持有的5只股票业绩全部预增，如大华股份预增60-100%，水晶光电预增20-50%，省广股份预增30-50%，瑞普生物增长32%，鲁信虽然没有预增，但根据已批露的信息来判断，实现100%的增长应该没有大的问题。    相比那些业绩纷纷下滑的小盘股来说，我能保证手中的股票业绩全部实现稳定增长，应该说与我之前的努力还是有些关系的。

    经常看我博客的人一定还有印象，去年我的第一重仓股为顺络电子，但年底我全部进行清仓，除抽出部分资金外，大部分用于加码水晶和建仓省广。    很多人当时都不理解，同样是电子信息类股票，为什么我要弃顺络留水晶呢？撇开股价表现不谈，单从公司基本面来看，我认为两者的差距还是比较明显的。    去年前3季度，顺络的增长速度都要高于水晶，但如果搞清楚了他们的下游客户和国家政策的变化，就不难看出顺络增长的一些隐患了。    顺络的下游客户以山寨手机为主，一线手机品牌如三星、诺基亚、HTC等顺络始终没有进入其供应链体系，而水晶的下游客户大都是一些知名的跨国企业，如红外截止滤光片主要通过大立光和玉晶光这些台湾模块厂商间接进入苹果等手机生产企业；窄带滤光片借助新钜科供应给微软；单反低通滤波器则主要供应给索尼、奥林巴斯、松下等厂商，尤其是最近这2年，又成为单反相机龙头佳能的供应商，供应的品种也从最初的一个陆续增加至多个。    由于去年山寨机受国家政策打压，市场大幅萎缩，顺络的产品销售和经营利润也受到了一定拖累；而苹果、三星HTC、等品牌的智能手机销售火爆，则有力地拉动水晶红外截止滤光片业务的提升，同时单反和单电相机的迅速普及，尤其日本地震后佳能和尼康两大巨头的战略转移，给水晶的单反低通滤波器未来几年的高增长提供了很好的保证。    所以，即便忽略水晶的微投影和蓝宝石衬底这两个新兴产业，只要他们不对主营业务造成较大拖累，单凭现有的传统业务水晶应该都可以保持2-3年的稳良好增长。

    当然，我这里所说的只是这两个企业暂时的一些差异，未来如何演变还需要综合考量，顺络的业绩下滑应该也只是暂时现象，不过具体是个什么情况我已经不再关注了。

    （风生水起，2011.07.16）

    投资周记0265----走进西藏

    最近这一周基本上都处于旅途奔波状态，从西宁出发沿青海湖、玛多、囊谦辗转到昌都，终于走进了神秘的西藏。    沿途的风光随时都在给我惊喜，尤其是进入西藏境内之后，视野让人一下开阔了很多，变化万千的景物和丰富多样的文化深深吸引了我，以致我暂时忘却了现实中诸多的人和事。    由于种种原因，这几天上网不是很顺畅，周记也就迟迟没有发布，今天抵达林芝后，不巧我住的房间网络又出了故障，为了不辜负广大博友期盼的眼光，也为了让我的周记保持始终如一的连贯性，此刻我在越野E族俱乐部的大厅完成这篇文章，在这种特殊的氛围下写周记，感觉还真是有些奇特！

    到今天西藏之旅差不多完成了一半，这趟旅行对我来说也是个严峻的挑战。    一是体能的挑战，二是团队的挑战。    从目前来看体能基本上是过关了，这一路奔波下来，我的身体没有任何异常反应，传说中的“高反”对我来说和股市的调整一样，都不过是纸老虎。    至于团队方面，对我来说则有些困难。    以往出游基本上是我自己或者和少数几个比较亲密的朋友，而且持续呆在一起的时间也不太长，因而团队精神就显得不那么重要。    而这趟青藏之旅总共有8个人加4个司机，而所有的人又都是以我为纽带，尽管除了司机其他都是我所熟知的朋友，但要把这么多人有效地组织在一起，顺利完成近20多天的旅程，对我来说的确难度有些大了。    首先我本身就是一个比较自我的人，不太喜欢过多地去迎合，尤其是自己不感兴趣的人和事；其次我说话和做事的风格往往比较直接，不喜欢把简单的事情搞的过于复杂，就像操作股票一样，这样可能会给人一种不谙世事的感觉；另外由于我们这个小团体来自全国各地，职业、性格、偏好等都存在一定的差异，要让这些人在18天的时间内和谐共处并认真执行旅行原则，肯定是需要我做出一定的牺牲。    所以此趟出游对我来说和以前有着本质区别，无法像往常那样完全自由自在，尽管风光旖旎、文化璀璨，但享受的程度则较以往有了一定的折扣。

    旅途中对股市的关注还是比较少，只是偶尔看看股价。    从这一周的情况来看，总体都出现了一定的调整，仅有瑞普生物一枝独秀，持续大涨，另外鲁信创投也创出了历史新高。    虽然本周出现了调整，但我对自己手中的股票还是信心满满，并不会因为短期的暴涨或者低迷而改变原先的看法。    很多时候我们往往会过于在意股价短期的表现，而忽略其长期内在核心的价值，这就好比人和人之间的相处一样。    其实有些短期的行为看着会影响我们的情绪，但并不能改变什么，如果太在意这些就容易舍本逐末，到头来往往会得不偿失。

    下周开始我的股票就要陆续发布中报了，如果有和我持相同品种的博友，不妨仔细阅读一下中报所披露的信息，而不要把焦点过多集中在上半年的财务数据变化上。    明天开始我们将驶向拉萨，如果顺利的话，我将在珠峰完成下一期的周记。    有关下周的旅途见闻，我仍旧会随时通过手机在新浪微博直播，在此感谢所有关注我本次青藏之旅的朋友。

    （风生水起，2011.07.24）

    投资周记0266----珠穆朗玛

    本周仍在继续我的西藏之旅，从拉萨驶向了日喀则，又顺利抵达珠峰大本营。    尽管目前属于西藏的雨季，天气也总是变幻无常，不过我们还是有幸目睹了珠穆朗玛峰的真容，而且非常幸运地看到了金顶。    站在珠峰脚下，大家的心情都显得十分激动，虽然我们还无法像专业登山人士那样去攀登珠峰，但能够与珠峰如此近距离接触，对我们来说已经算是个不小的成功了。    在很多人眼里，亲临珠峰或许是这辈子遥不可及的梦想，甚至来一趟西藏都是件很困难的事，不过只要你的意志足够坚强，抵达珠峰可能就会变得非常容易。    其实人生也是如此，我们的生活中时常会有一些迈不过去的坎，就像珠峰一样横亘在我们心头，让我们不敢去面对。    倘若我们一直保持这种畏惧的态度，那么我们内心的这座珠峰在就会变得越来越高，以致完全无法逾越。    而一旦我们鼓足勇气去正视它，并且努力克服种种障碍，长期坚持下来，内心的这座珠峰则有可能在不经意间迈过。

    巧合的是，就在我抵达珠峰的当天，大华股份也轻松创出了历史新高。    本周大华的强劲走势与其优异的中期业绩可能存在一定关系，上半年大华的主营收入和净利润都实现了较好增长，而下半年在现有产品继续保持稳定增长的情况下，摄像机等前端新产品则成了最大的看点。    如果前端新产品在三季度的推广和销售达到预期，大华今年的利润增长则有望超出此前的预测范围。    同样在本周公布半年报的省广股份，对三季度的利润增长预测则有些低于市场预期，尽管前三季度预增20-50%，但考虑到并购所带来的收益以及大量的利息收入，这个增速则是相当低的，与蓝色光标的高速增长相比，省广明显是有些落后了。

    下周我们整个团队的青藏之旅就要结束，随后我将开始了一个人的拉萨自由行，到时候既可以享受拉萨的悠闲生活，同时又能有充足的时间上网看股票了。

    （风生水起，2011.07.31）

    投资周记0267----明天的明天的明天

    本周我的青藏之旅顺利完成，由于没有拉萨直飞青岛的航班，返程我选择了经成都中转。    考虑到我的时间比较自由，加上不喜欢在机场逗留太久，于是这2天我就在“天府之国”好好体验了一下成都人的悠闲生活。    原本今晚要抵达青岛，不巧又听闻台风要登陆，索性我又推迟了3天。    成都我在06年秋天来过一次，我在博客里发布的第一篇旅游文章也正是从四川开始的，想想时间过的也真快，这5年下来，我在“行行摄摄”里发布的文章已达121篇，详细纪录了我这几年游走四川（成都、乐山大佛、峨眉山、九寨沟、黄龙）、北京、河北（九龙潭、唐山、坝上草原）、山西（大同云冈石窟、悬空寺、应县木塔、五台山、太原、乔家大院、平遥古城、壶口瀑布、运城）、陕西（华山、西安、临潼兵马俑、咸阳乾陵）、江苏（扬州、南京）、内蒙（赤峰）、辽宁（盘锦、北镇、本溪）、天津、浙江（杭州、绍兴、宁波、普陀山）、湖南（长沙、张家界、常德）、湖北（荆门、宜昌）、吉林（长白山）、江西（婺源）、安徽（黄山）、山东（泰山、曲阜）、海南（三亚）、香港、澳门、福建（厦门、南靖、永定）等地的情形。    如今再看这些文章和照片，当初的游玩经历又历历在目，而且留在脑海的不仅仅是旅途的风景和见闻，还有外出期间股票的种种波动对情绪的冲击以及跟各地股友之间交流的场景。

    06年来四川时，我重仓600271航天信息，同时还持有600594益佰制药等股票，当时手机上网还没有现在方便，主要通过点对点发送信息来查行情。    同行的人基本也持有我这几只票，所以一路上大家也比较关注这几只股票的走势，尤其是航信的表现。    记得快到九寨沟的那天晚上，我们沿着盘山公路往目的地开，外面又下着雨，内心多少有些紧张，而这时格力的同学打来电话，把航信高增长的3季报数据告诉了我们，由于业绩超预期，大家都非常开心，一下就轻松了很多。    而另外一只股票益佰制药由于股价总在9元附近徘徊，我们也会不时在途中抱怨，好在配置的比例都不是很重，也基本不影响情绪。    如今回头看，这两只股票都没少涨，尤其是益佰制药，累计涨幅还是比较惊人的。

    07年来山西和陕西，我持有的主要是航信和得润电子。    当时在太原见了2个朋友，一个是两天，另一个是金潮。    和两天见面时他对股票还没有兴趣，也没有涉足，只是他有个朋友在做股票，所以顺便一起吃饭时聊了聊。    那个年代是蓝筹股当道，航信虽然走的也不错，但风头逊色很多，而两天的朋友恰好又是专做中国神华之类的大盘股，所以聊起股票时颇有些意气风发。    而另外一个朋友金潮当年也是紧跟市场热点，不过和我最初在青岛见面时有了很大区别，之前他是不买高价股的，一般只参与几块和十多块的股票，而我们在太原见面时他已经持有贵州茅台这类高价股了。    现在也不妨回头看看，航信就不多说了，得润电子这几年的表现也不算差，尤其是在整个电子行业增速放缓的今年，得润前3季度还预增120-170%，实属不易。    而太原的这些朋友变化也是非常大：两天终于在09年11月入市，而且赶在在大华启动前2天40多元介入并持有到现在；两天的那位做蓝筹股的朋友据说很受伤，以致于别人都不敢和他提股票；金潮也在去年初摒弃了原先的操作方法，开始跟我一样学着分析企业并且长期持有股票。

    08年我的出游次数开始提升至2次，上半年去了扬州和南京，当时正赶上大熊市，股市持续大跌，尤其是一到南京，持有的长园新材连续跌停，即便发布股价异常波动的公告也不能止跌。    好在我的心态还可以，股市不好时我也就索性不怎么看了，中午本来打算看会行情，一看跌的太厉害我就直接跑到夫子庙去拍照片了。    那年在南京我只和音乐论坛的几个朋友见了面，他们当时都没有买股票，只有阿昌比较感兴趣，而且后来也参与过，具体如何我就不怎么清楚了。    而下半年我去坝上和内蒙时，股市更是跌破2000点，很多股票价格都已面目全非，当时我只有大华这一只股票，相对来讲大华那一阵还是挺抗跌的，我们在坝上草原抓鱼时大华股价跌破28元，紧接着第2天水晶光电上市，在当天股价爆炒后又出现了10个跌停。    游玩草原后我接着又去了辽宁，在盘锦时和静主人与子木作陪，当时他们都是通过技术做短线，随时都要关注股价，那几天他们手里的低价股几乎天天大跌，甚至连续跌停，而我持有的大华跌幅则比较少，即便盘中也有过跳水，但到尾盘时股价通常都能拉回来。    不得不说，这种强烈的反差让我当时也有一种很强的优越感。    离开盘锦之后，我又去了唐山，见了山人和他的同事老贺。    他们俩都是资深老股民，经验也比较丰富，之前我在低位给山人推荐过双鹭药业和益佰制药这2只股票，而他又推荐给了老贺。    由于双鹭药业这只大牛股他们都没把握好，于是纷纷重仓杀进了益佰制药，不过由于益佰制药在06年时走的太肉，加上业绩波动较大，股价还未启动我就已退出，而山人和老贺则还在坚持。    山人后来在益佰上做了几次波段，收益颇丰；而老贺起初吸取了双鹭药业的教训，死守了一段时间，最终还是熬不过，清仓出局。    在唐山见面时，老贺处于空仓状态，山人也仅有少量的益佰制药，当时大华股价在30元附近，我建议他们适当参与一些，只是老贺觉得股价太高，山人觉得大盘未调整充分，都没有参与。    还是回顾一下这些股票和股友：长园在09年和10年股价出现大幅上涨，创出历史新高；大华这几年股价涨幅也高达7倍。    和静主人自09年在马应龙赚足利润后，就完全抛弃了原先的技术，一心做起了长期投资；子木依旧倾向于题材股和垃圾股；山人在做几次波段之后，或许意识到还是长线持股更适合，也在去年改变了多年以来的操作习惯，紧紧持有大华和水晶；老贺则始终在长期持股和波段操作之间纠结，而且还是不习惯参与高价股。

    09年上半年我去了浙江旅游，到杭州之后带着工人和快乐人生一起去了大华，这也是我第一次去上市公司考察。    当时整个市场已经出现恢复性上涨，而大华的滞涨尤其是年报的不分配引发了很多投资者的抱怨，包括我在内。    快乐是个老股民，习惯做趋势，图形一走坏就喜欢卖股；而工人由于入市较晚，没有什么经验，跟着我把长园换成大华后也就死守着大华。    尽管当时大华表现不好，但也没有影响到我游玩的心情，无论是在杭州还是绍兴或是宁波和普陀山，都玩的比较尽兴，唯一有些扫兴的就是在雪窦山时大华发布季报之后股价出现较大震荡，随后有两个朋友给我来电话，言语中透露着些许的恐慌。    现在回头再看当年的这些情形，大华的表现就不提了；快乐人生经过几次来回，终于感受到长期投资的益处，也开始学着长期持股；而工人由于对大华的期望值在150元左右，在经历了大幅亏损到大幅盈利这2个阶段之后，在今年年初清仓了大华，此后虽然也有机会买回，但最终都未付诸实施，或许他和大华的缘分也就到此为止了。

    限于篇幅，有关旅游途中的股友和股票趣事就只能写到这了，还有很多一起见面聊天的股友如花荣、无欲、庄主、小面团、法拉利、云中啸、飞来鸟、大象、嘎子等等，这些留在以后再详述。

    本周大华的股价创出了新高，并且突破了200元，周五收盘价复权为208.23元，突破了我持股复权价格的历史纪录。    在大华股价突破百元时，我曾以《今天》为标题写过一篇文章，当时和一些朋友开玩笑说，等股价到了200再以“明天”为标题写篇感想。    时隔13个月，这个愿望真的实现了，只是情绪上远不如当初突破百元时那么强烈。    考虑到今年很多人的收益都不怎么好，加上大华累计的涨幅也较大，我也就不打算单独再写文章，只是借助这篇周记附带谈一下。    应该说，类似大华这样的民营企业，从一个小规模的公司发展到现在这样，的确是很不容易，但企业的规模达到一定的程度，公司管理层所面临的压力或许比以前还要大，因为你规模小的时候基数比较低，容易出现高增长，而规模发展到一定程度还想继续保持高增长，就要充分考验决策者和管理层的智商和水平。    另外当企业比较小时，市场可能并不怎么关注你，如果经营决策上有什么失误或许不会在业内和证券市场有太多的反应；而一旦你的规模壮大了，市场对你的关注度可能就比以前高出很多，倘若这时候管理层有什么闪失，就很容易成为媒体评论的焦点。    相应地，我们做投资也是如此，当你的资金规模比较小，投资行为就很简单，其他人也不会怎么去注意你；而经过多年的复合高增长之后，资金规模就会比以前高出不少，这时你的投资行为就要从以前单买某只股票提升至几只甚至十多只股票的投资组合，而所买的股票种类越多，你所耗费的精力也就越大，胜算的概率也会降低。    此外，如果你之前的投资一直都比较成功，这样就容易导致后面跟风的队伍越来越庞大，而那些跟风股民的素质肯定也是参差不齐，有些跟风资金较大的可能还会对机构的运作造成影响，于是无形之中也会在某一阶段对你自身的收益形成冲击。    所以无论是对于大华还是对于我自己，过去怎么样已经不那么重要了，重要的是明天甚至明天的明天我们怎么去把自己的事情做好。    过去一时的成功不代表明天还会延续，稍有不慎就可能让自己多年的经营成果毁于一旦，希望未来的日子里大华仍然保持过去这种积极进取的精神，让公司发展的越来越好，同时也希望我自己在今后的几年中能挖掘出更多的潜力品种，并继续实现稳定的增长。

    （风生水起，2011.08.07）

    投资周记0268----也许我不同

    29天的外出旅行圆满结束，本周终于顺利返回青岛。    都说西藏之旅是一次心灵净化的过程，人要是去了西藏，回来之后思想和行为往往都会有一些改变。    不过我这方面的感受似乎并不明显，对我来说本次旅行和平时出游没什么大的区别，所不同的只是沿途的景色和异样的藏族风情。    或许是我的生活状态本身就比较简单，而且也习惯给自己创造快乐，所以到了西藏这片纯净的天空底下，我也就没有大多数人那种找回人生真谛的兴奋感，而是一如既往地在享受和回味旅途中的种种美好。

    回到青岛之后，我的生活又恢复至往日常态。    这段时间打算抽空整理本次青藏之行的照片，并陆续发布到博客上；同时也会集中精力去研究一些企业，为年底的建仓做点准备，若是时间充裕，还打算写两篇投资心得方面的文章，毕竟也有好长时间没怎么谈股票了。    9月26日开始，我又要进行为期20天的秋游，这次的首站是大连，目前行程已大体拟定，再过40多天就将开始下一段旅程。

    这些天受外围市场的影响，A股出现了较为剧烈的波动，上证指数甚至创出了年内新低。    对于这次因美债危机引发的全球股灾，很多人都有些诚惶诚恐，仿佛08年金融危机又重现。    如果是长期关注我博客的读者，一定还记得我在去年最后一篇周记，当时我曾说过今年的行情可能类似于08年，之前有很多人不愿意接受这样的观点，因为在他们看来，08年股市暴跌是金融危机造成的，而今年的全球经济要比08年好很多，加上银行等大盘股的估值过低，封杀了下跌空间，所以他们觉得今年股市走牛的概率很大。    而最近突如其来的全球股灾，又让这些人彻底改变了前面的观点，甚至对后市感到极度悲观。    前几天有个证券公司的朋友问我，说我是怎么能预测到会有美债危机这种恶性事件发生的，我听后不禁哑然失笑，因为我从来就没有去分析和预测这些宏观层面的事件，这些都是经济学家们做的事情。    我所说的只是对国内A股的一种大方向的感觉，而这种感觉又是基于个股的估值和国内股市的某些特质所得出的。    在我看来，无论是金融危机也好，还是美债危机也罢，这些都只是股市下跌的一个外因，而股市本身又有其自身的运行规律，即便没有这些因素刺激，股市该调整的时候也一样会调整。

    就在前期大盘创出年内新低时，却有少数股票创出了历史新高，其中和我有关系的是航天信息、大华股份、天士力和京新药业这4只，这也再次说明精选个股要远比研判大市更为重要。    人们常说“倾巢之下，安有完卵”，大势不好时，任何股票都不会幸免，所以千万不要和趋势做对。    而事实上不管是哪一次大跌，总会有少部分股票逆市逞强，走出独立行情，即便有些股票在某轮大的调整中股价也顺势大幅回落，但如果把时间放长一点，以2-3次牛熊周期来看，这些股票也可能是完全独立走牛的，比较典型的如金螳螂。    所以我觉得与其把精力耗费在对大盘的分析和预测上，还真不如多花些功夫去把企业琢磨透，这样相对要简单很多，而且操作起来也更轻松。    只要企业一直在保持着高增长，那么股价不管经过什么样的牛熊轮回，早晚也可能创出历史新高。    所以对于后市，我觉得再去预测股市跌到什么位置是底已经没有太大意义，即便做最坏的打算，跌到10月份之后，那些优质的高成长小盘股还是会受到市场的青睐，最差也能有一波年报行情。

    航信和大华近期逆市创了历史新高，而水晶却还在底部徘徊，这让博客的很多读者有些着急。    尽管我并没有在博客上推荐股票，但我知道很多人都买了水晶，而买的理由大都是因为我介入了，而且是重仓。    自我开博以来，关注我的人一直在持续增加，最初我公布仓位甚至实盘买卖时，跟的人并不多，后来由于航信的走强，那些没有参与航信和把航信做丢的人，渐渐对我的选股产生了兴趣，于是当我在博客上宣布把航信换成大华之后，除了部分航信的持有者效仿外，这些人也纷纷加入跟风队伍。    同样，随着大华的持续走牛，那些没有参与大华或是把大华做丢的人，又期望在我挖掘下一只牛股时他们能搭上顺风车。    如此这样循环，跟风买进的人也就越来越多，而且只要我成功挖掘出一只长线牛股，在建仓下一只股票时，跟风者可能就会数倍甚至数十倍的增加。    当我在博客上公布水晶成为我的第一重仓之后，跟风买进的人应该是相当多的，虽然很多人并不了解这个企业。    尽管目前水晶的走势并不算强，但有航信和大华这样的股票做示范，不少人还是在坚持，在他们看来，水晶有可能就是下一个大华，就像之前那些跟风买进大华的人认为大华就是下一个航信一样。    不过，在此我有必要郑重的提醒一下所有读者：大华并不是第2个航信，水晶也绝不会是第2个大华。    正如古希腊一位哲学家赫拉克利特所说，“人不可能两次踏进同一条河流”，姑且不说这些企业的生长环境和经营管理存在着较大差异，从我自身的选股标准和投资风格来看，在不同阶段我也会根据资产状况、市值配比以及风险偏好的变化而有所调整。    如果投资者没有对企业自身进行客观合理的分析与评估，而仅仅是因为迷信他人的选股能力而跟风买入，那这种投资行为的风险则是巨大的。    就像我上一篇周记里写的，过去一时的成功不代表明天还会延续，智者千虑尚有一失，何况是我这种普通人，在股市这种变化莫测的环境中，出现一些失误甚至遭遇滑铁卢也是很正常的事情。

    在我的投资生涯中，持股时间保持一年以上而且是重仓的股票，差不多也就是航信、大华和水晶这3只。    尽管这3只股票存在着很大差异，但也正如张艺谋在挑选女主角一样，他们肯定也是有些共同的地方吸引了我，如果有时间，过一阵我打算写篇文章简单对比分析这3家企业的异同。    “谋女郎”尽管有很多的共同特征，但各自的表现又不尽相同，既有享誉国际的巩俐和章子怡，也有较为平淡的董洁和魏敏芝，而最新的“谋女郎”周冬雨则像我持有的水晶一样，暂时还没有绽放出光芒，至于今后会有什么样的表现，现在也还是个未知数，只能留待日后再去评判了。

    （风生水起，2011.08.13）

    投资周记0269----就值得了爱

    欧美股市在本周出现了大跌，受此影响，全球其他市场的股市也都纷纷跳水，我们的A股自然也不能独善其身，不过下跌的幅度跟其他市场相比则小了很多。    这轮因美债危机引发的股市大跌，估计有不少人会因此感到恐慌，只是我周围的朋友似乎都很淡定，迄今为止还没有一个对我流露出慌乱情绪的。    或许是在股市里经历的太多，又有了价值投资这个理念做为精神支撑，大家对这种起起落落已经不怎么在乎了，心态越来越趋于平和。

    对于价值投资，每个人的理解好像都不太一样。    在有些人看来，价值投资就是像巴菲特那样投资传统意义的消费概念股，而且长期持有不动，所以国内很多人一说起价值投资就爱提苏宁和茅台。    另外，作为价值投资最核心的要素--估值，大家的理解也是千差万别，而用市盈率来衡量股票的估值是否合理，则俨然被众多价值投资者达成了共识。    倘若价值投资要真是这么简单，那只要略懂算术，就可以在股市里找出潜力黑马，这样赚钱的人也会大把存在了。    尽管我一直把我的投资行为也定义为价值投资，但我这种“价值投资”和大家通常所理解的价值投资应该存在着很大区别。    有的人喜欢照搬书本，墨守陈规，对我投资过程中的一些操作细节可能无法理解或者不予认可。    在我看来，价值投资并没有一个固定的套路和模式，只要把握住“价值低估时买入，价值高估时抛出”这个本质的东西就行，至于那些操作上的细节，我想应该是因人而异的。    同样一个投资标的，每个人由于认识、了解的程度不一致就会得出不同的结论，而且在估值时还可能会受个人偏好甚至情感因素的影响。    这就好比现在时兴的选秀比赛中，评委们对选手的评估并没有统一、严格的标准，如果大家都参照一个模式去打分，那类似李宇春、曾轶可这样的选手或许就会早早退出选秀舞台。

    在总结了我的一些投资心得之后，我发现我在价值投资的认识跟大众的区别主要体现在以下这些方面：

    1，科技股能否成为价值投资的标的？由于巴菲特从不参与科技股，加上国内的科技股良莠不齐，业绩波动较大，于是众多的价值投资者认为参与科技股就是投机，而不属于价值投资范畴。    关于这一点，我不想再多说什么，因为我历年的投资行为就已表明我的立场，对外你可以看看苹果的市值，对内你也可以看看航天信息上市后的表现。    和这些人的观点正好相反，我认为在一些新兴的科技领域，存在着很多的投资机会。

    2，价值投资是否只能投资优质成长股？长期以来，我们在列举价值投资的范例时，一般都只提那些业绩持续成长、股价逐年递升的优质股，而对于那些业绩平平甚至亏损的企业，往往会把他们排除在价值投资范畴之外。    而事实上，投资成长性的企业应该只是价值投资的一种，每家上市公司都有其一定的价值，只是价值的高低有所不同，只要在股价偏离价值中枢下方时买入，我认为都是一种价值投资的行为。    当然对我来说，选择成长性的优质股要更容易一些，那些非成长股的估值和投资机会我并不容易把握。    至于选择哪种类型的价值投资品种，则与投资者的投资习惯以及资金规模有一定关系。    这跟我们选择打折商品有着异曲同工之处，买进低估的股票和买进打折商品其实是类似的，我在这里打个简单的比喻：我们出去旅游时住酒店，假如说如家酒店打6折，很多普通的老百姓可能就会疯抢，因为他们觉得超值，而那些对住宿条件要求较高的人可能就对此无动于衷，即便价格低至3折他们甚至也不会去住；相反，如果是原价2000元的某高档酒店，价格打对折，很多经济条件不错的出游人士就会去疯抢，而那些经济状况相对一般或者不习惯高消费的人，仍旧会觉得房价过高不愿去入住。    股票投资其实也一样，有人喜欢高价的优质成长股，有人则青睐那些低价垃圾股，所以ST股尽管为那些喜欢高价优质股的人所不屑，但有些却成了大黑马，价格甚至到后来超过了那些高价股，如ST高陶、ST昌河、ST合臣等。    尽管这类股票大都存在一些投机因素，但也不排除背后蕴含着某些大众没有意识到的投资价值。

    3，价值投资是否等同于长线投资？很多人都习惯认为价值投资就是买进股票后长期不动，这种观点我认为是有问题的。    企业的价值本身就是随着他的经营状况在变化，而股价又是在不断的波动，这两个变量相结合，也就注定了股票的估值会是个动态的过程，而并非一成不变。    以600892 ST宝诚为例，这只股票在第一大股东变更之前，他的价值仅限于其壳资源，与ST宝利来这种袖珍股的价值是类似的，存在着较多的不确定性；而当新股东以19.35元的价格买入1232万股之后，尽管他的经营没有任何改善，但其估值却发生了很大变化，相对于ST宝利来，其投资价值明显就提高了很多，这也是华宝基金和深圳一家私募大量买入该股的原因；一旦大股东对公司进行重组并有了一个清晰的资产置入方案，这只股票又将有个价值重估的过程。    所以在分析任何一只股票的内在价值时，我们都要学会以发展的眼光去看待，而不能刻舟求剑，忽略事态的一些变化。    我在股票配置和操作上，也是采取一种灵活的态度，比如某只股票原本就打算持有2年，但公司的经营大大超出预期，而股价又没得到应有的表现，于是我就可能会延长持股时间；相反，有的股票在买入时会做持有2-3年的打算，但如果企业的估值与股价在短期内出现了较大变化，我有可能不到一年就会退出，比如我去年在顺络电子的操作上就是基于此原则。    另外，对我来说还有个相对估值的问题。    比如A和B这2只股票，如果A的股价目前是10元，我给他的估值是30元；B的股价目前是15元，我给他的估值是50元。    假如2家企业的发展都和预期的一致，一年之后，A的股价涨到15元，而B的股价涨到了35元，那我或许就会认为A的估值优势相对B就要突出很多，于是我就可能会卖出一些B转而增持A。    比如我在08年出掉航信换大华就是从相对估值的角度来考虑，而最近的一些调仓同样也是这个原因。

    4，估值的高低与股价的高低是否成比例？从长期来看，股票价格的表现与其内在价值应该是成正比的，但短期内则不一定，因为本身在股票的估值上大家就会存在差异，再加上机构运作的手法以及市场的一些投机因素，短期内很容易出现估值与股价倒挂的现象。    当出现这种状况时，很多人往往会怀疑自己的估值出现了什么问题，或者是认为整个股市的估值体系出现紊乱，价值投资已经被市场所淘汰。    不过如果我们把时间放长远一点，就会发现随着时间的推移，市场的自动纠错机制就会产生作用，价值低估的股票早晚都会涨高，而那些高估的股票早晚也会跌回原形，这也正是我们通常所说的价值回归。    大华股份上市后的头一年，其估值始终远远低于大立科技，股价表现也相对差了很多，当时我曾在博客里说过，“不是大华的股价低估了，就是大立的股价高估了”。    欧菲光上市后，我曾对比过水晶光电和欧菲光的投资价值，我当时的观点是“水晶光电的实力和投资价值以及成长性要明显优于欧菲光”。    欧菲光一上市股价就比水晶高出不少，而且一路冲高，但一年过去了，这两家公司的经营状况截然相反，欧菲光的股价也逐渐在与水晶接轨，而且有被水晶反超的趋势。    最近蓝色光标的股价不断创出新高，其市值规模远远超出了省广股份，这两只股票究竟谁该赋予更高的估值，相信未来的一两年市场也会有个合理的交代。

    有关我个人对价值投资一些细节上的理解，应该远不只这几条，限于篇幅就不在此啰嗦了。    虽说目前的股市环境不怎么好，大盘还有继续下跌的风险，但是如果你认为你看好的股票已经具备了很好的投资价值，我觉得是完全可以放手去参与的，这样顶多就输些时间。    事实上，有些股票的节奏也并非和大盘完全一致，在大盘近期创出新低的过程中股价创新高的也不在少数。    上半年我的市值缩水幅度在20%左右，而从7月1日开始到现在，上证指数又跌去了8%以上，而我的市值反倒有所回升，缩水幅度降至10%左右。    由于对重仓股有着较好的预期，估计到年底完成年初的计划应该不是太难，顺利的话有可能会扭亏为盈，实现超预期的增长。

    （风生水起，2011.08.20）

    投资周记0270----神话

    这一周最具爆炸性的新闻，我想当属乔布斯的卸任了。    乔布斯带着他的苹果王国创造了IT界的神话，也使得他成了众多果粉的精神领袖，所以当乔布斯宣布辞职后，很多人都在担心苹果神话能否续写辉煌。    正如乔布斯在IT界的影响一样，巴菲特在投资界也成了当之无愧的股神，倘若有一天伯克夏公司没有了巴菲特，估计其股东以及全世界的投资者可能也会为这家公司的前途担忧。    类似乔布斯和巴菲特这类精神领袖般的人物，应该说在很多领域都存在，只是影响的程度有所区别而已，比如华人商界的李嘉诚，好莱坞电影界的斯皮尔伯格等等。

    对于这些极富传奇色彩的神话人物，很多人都视其为精神领袖来作为激励自己的一种方式，这本无可厚非，只是有些人在某个领域小有成就之后，便认为自己已经达到了这种创造神话的能力，于是自诩为“中国的巴菲特”，或是“中国的斯皮尔伯格”。    甚至有的还认为自己已经超越了这些大师，完全不把他们放在眼里。    虽说我也不相信这世界上真有什么神，但我认为这些大师们之所以能取得这么卓越的成就，除了靠他们孜孜不倦的努力，与他们过人的天赋也是密不可分的。    而这世上真正具备超强天赋的人终究是少数，大多数都是你我这样的普通凡人，有些东西我们即使多出10倍的努力，可能也达不到大师们的效果。    也许有人会说，不是有句古话，叫“有志者事竟成”吗？其实我并不太认同这句古谚语，如果事先没有拎清自己的斤两，或是目标对错了方向，那你即使再有“志”只怕“事”也难成。

    尽管这些大师在人们心里达到了“神”的级别，但我相信他们自身应该没有把自己当“神”看待，否则也就不至于这么努力和谨慎了。    相反，那些自诩为“XX神”的半桶水，总觉得自己做的是最好的，有了成绩就要大张旗鼓的宣传一下，以显示其“神”威；而一旦出现失误或者做的不好，又千方百计的为自己辩解，要么把责任归咎于政府或是他人，要么就怪大众的眼光有问题。    比如国内某知名导演，拍的电影一部比一部滥，招来众多观众的口水，可是他并不承认自己拍的差，而是认为观众的欣赏水平不行。    在我看来，这些把自己当“神”的人其实活得挺累，因为他们害怕出错，害怕因自己的失误而有损在他人心中的光辉形象，可是偏偏自己的资质又没有达到“神”的标准，所以他们远不如我们这些普通人轻松。

    有时候别人也会把“股神”这种称号加在我头上，说实话每次听到这种叫法我都有些不自在，尽管别人可能是在开玩笑。    “股神”不是什么人都可以当的，我自认为我只是个普通的投资者，至多也就属于少数能在股市里赚钱的股民，离“股神”的层次还差了十万八千里。    我不希望那些不了解我的人再用这种称呼来叫我，并以讹传讹，而且我也从不幻想能成为“股神”。    其实做个普通人有什么不好呢？虽然看起来简单，但却有着很多的快乐，即使你做的不好，别人也不会对你评头品足，这样反倒会让你更容易做真正的自己。

    本来这几天该整理西藏的照片发到博客上分享，无奈琐事偏多，加上人越来越懒散，于是一拖再拖。    后天又要飞成都办事，看来只能寄希望于下周日以后了吧。

    （风生水起，2011.08.28）

    投资周记0271----候鸟

    前几日赶赴成都，将成都的居所基本敲定，如果没有意外的话，国庆之后我就可以入住新居了。    初步计划以后每年的3、4、5月和9、10月定居成都，剩余的7个月仍然呆在青岛（暂没考虑外出旅游的时间），尽管这种候鸟般的生活显得有些另类，不过我还是愿意去做一下尝试。    应该说，青岛本身是座很不错的宜居城市，城市环境和气候都很舒适，平时可以爬崂山、看大海，品尝各种不同的海鲜。    但同时青岛又有其自身的一些软肋，比如文化底蕴不够深厚，小吃美食过于单一，春季时间太短。    而成都正好可以跟青岛进行互补，虽说气候远不如青岛，也无法领略到大海的壮阔，但那里的饮食习惯比较符合我的口味，生活悠闲且成本偏低，另外以成都为中心去四川其他地区甚至周边的云南、贵州、甘肃等地都较为方便，而这一带的景色又十分迷人，对我今后的旅游安排也会有很大的便利。

    由于最近的心思没有放在股市上，关于投资方面也没太多可谈的。    从今年整体的行情来看，似乎验证了我之前的判断，也就是股市可能一直跌到10月份。    但就个股的表现而言，部分中小盘个股的走势已经开始脱离大盘，一些细分行业的高成长龙头明显受到了资金的青睐，预计到四季度随着年报题材的预期，那些增长态势较好且具备送转预期的小盘股有望走出良好的上升行情。    结合手中的几只股票来看，似乎都还符合这一特征，我想应该是不会再随着大盘创出年内新低了。    如果9月份能顺利实现扭亏为盈，那么全年还是有希望实现一定的增长，毕竟四季度历来都是我市值增长最快的，希望今年也不会例外。

    另外，还要再提醒一下各位博友，有关个股咨询的问题，我一律都不会做解答的，因为要搞清楚一只股票，并非三两天功夫的事情，我不可能会为别人分析一只个股花上大把的时间和精力，也不会在对某家企业完全不了解的情况下就随随便便发表观点，如果信口雌黄，必然会影响到别人的操作，这样实际上也是对他人的一种不负责。

    （风生水起，2011.09.04）

    投资周记0272----一样的月光

    再过两天又到中秋节了，先祝大家中秋节快乐，投资有个好心情！最近一段时间，投资周记都没怎么好好写，可能辜负了不少朋友的期待。    这主要是由于目前的精力没放在股市上，暂时忙于其他一些琐事，另外感觉有些理论上的东西似乎在老生常谈，该说的大都在以前的文章有过详细阐述，再不断重复这些就会显得啰嗦。    在写本篇周记之前，我又翻看了往年中秋的几篇周记，发现每到中秋国庆假期，差不多都是当年股市最难熬的时候，一旦挺过了10月中旬，市场的投资机会可能相对就要增加很多。

    对于今年的行情，我从去年年底开始一直是当做08年看待的，尽管指数没有跌到我年初时的预期，但下跌的时间段也基本和我想象的一致。    从目前的国内国际市场氛围来看，偏空的因素的确是很多，对后市担忧的机构和散户投资者也是与日俱增。    不过我认为现在差不多是已熊途末路了，至多也就还有一个月的坏日子，既然已经熬过了9个月的调整期，也就不在乎多一个月了吧？在此，不妨摘录一段08年中秋写的文章《投资周记0119--你看你看月亮的脸》，大家体会一下，是不是觉得用在这篇文章里依旧很吻合？

    “又逢中秋,一轮圆月横挂苍穹,银辉之下,笼罩着欢乐祥和的节日气氛.花好月圆之夜,本是举家同庆之时,可对于今年在股市里奔波的人们来说,只怕很难展露出节日的欢颜.9月份以来,指数不经意间就跌去了300多点,今年的累计跌幅已达到60%,目前已经面临着2000点大关的考验.覆巢之下几无完卵,个股自然也是纷纷破位跳水,我想就算是嫦娥的广寒宫只怕也不及股市的这番凄凉.个人财富的巨幅缩水,令股民对股市近乎绝望,也产生了很多非理性的行为,但正如月有阴晴圆缺,股市的牛熊也是有轮回的,如果你手中握着的是非周期性的优质成长股,而且股价没有怎么被炒作过,那么你尽可以安心的做其他事情,等到这一页的历史被翻过去之后,你会发现仅仅是做了一场恶梦,事实上你什么都没有损失.只要大家能挺过这段难熬的日子,后面迎接你的必将是胜利的喜悦.你看,月亮的脸偷偷的在改变,股市的脸是不是也快改变了呢?”

    08年中秋的这篇周记中我曾简单谈了下大华，那相应地在今年的中秋，我也在周记中破例说说我对水晶光电的一些看法，这可能是很多人一直在期待的。    就我个人的观点，我认为水晶目前的价格是有所低估，当然这仅仅是我个人现在的看法，倘若又有人把这视为我在推荐股票，那只能说明你的理解能力有些肤浅。

    首先我提一下水晶这一年的2件大事。    3月18日，为公司的限制性股权激励授予日，也就是说公司的60名核心员工以每股17.92元的价格买入293万股。    与股票期权有所不同的是，限制性股权激励需要员工真金白银的掏钱买，这也就意味着这些员工与投资者已经坐在了一条船上。    从公司员工的角度来考虑，他们肯定也是希望股价涨的越高越好。    或许有人会觉得他们的成本较低，目前的收益已经翻倍，但如果从我们股民的角度来看，很多人的股票翻了1-2倍之后，还是继续持有希望上涨，这其实都是一个心理。    另外一件重大的事情就是增发，水晶的增发价格定为不低于每股35.95元，其中大股东认购10-15%，按正常的增发报批程序进度，如果不出意味，估计10月底前后有就该获批了。    尽管近期世道不好，很多上市公司都纷纷调低增发价，但水晶仅仅是按新规定调减了募资总额，价格上并没有什么松动。    如果水晶还维持在目前的市价附近，要完成定向增发肯定是有难度的。    结合股权激励和增发这两个因素考虑，无论是公司的高层还是中层，应该都是希望看到股价上涨的，而拉动股价上涨的2个最直接因素，一个是好好经营努力提升业绩，另一个就是优厚的分红送转。    倘若水晶在年底顺利实施定向增发，那么年报高送转的概率是相当大的，首先股本比较小，而且公司上市后每年都进行适度的股本扩张和分红，仅有去年考虑到股权激励和增发等因素未分配，而今年则有可能延续历年的分配方式并对去年做一些补偿。

    至于经营业绩方面，相信仔细跟踪企业基本面的投资者对水晶的增长都会有目共睹，在整个电子行业景气度大幅下滑的今年，水晶还能保持较好的增长而且有递增的趋势实属不易。    很多人都盯着微投影和蓝宝石衬底这两个新业务，认为在目前的市场环境下还不足以对水晶构成利润，于是降低了对水晶的业绩预期。    这两块新业务本身就是水晶的储备项目，短期内公司也没有过多的盈利预期，只要这一两年内不拖现有业务的后腿就可以了。    事实上公司的微投影和衬底目前都在发生一些积极的变化，感兴趣的投资者可以去深入调研一下。    撇开这两块新业务，水晶的两大传统业务目前的发展则是非常喜人。    由于传统的卡片机市场日渐受单反、微电以及智能手机的挤压，市场份额在逐渐萎缩，这也就导致了中高端的光学元件份额不断提升。    从单反相机的情况来看，日本地震加速了佳能等相机厂在中国本土扩容生产的计划，水晶在佳能和尼康两大单反相机的供应上也取得了重大突破，如果公司的产能得到有效释放，未来两年单反相机低通滤波器的出货量有望实现几倍甚至近10倍的增长。    水晶的另一个主打产品红外截止滤光片目前也是供不应求，从水晶和欧菲光的滤光片毛利率来看，水晶明显要高出欧菲光不少，而且收入的增速要远强于欧菲光，这表明水晶的技术的确有优势，而且这种优势越来越明显，导致订单也更多的流向了水晶。    目前包括苹果在内的iPhone、iPad产品提升了镜头模组的市场空间和产品档次，产品单价也显著提升，这也使得水晶在产能瓶颈未得到有效解决之前，可以凭借自己的工艺依靠单价的提升来实现滤光片收入和利润的增长。

    （风生水起，2011.09.10）

    投资周记0273----谁在秋天捡到我的心

    天气渐渐有些转凉，看来夏天正悄然离我们而去，秋天的脚步则越来越近。    对于秋天，大多数人都满怀感伤，很多和秋天有关的文艺作品也充满着哀怨、凄美的色彩。    不过对我来讲，秋天却是一年四季中最值得期待的，因为秋天是色彩最为饱满的季节，选择在秋季出游很容易领略到大自然的五彩斑斓。    同时秋天也是收获的季节，在经历了春耕和夏耘之后，很快就要迎来秋收，无论这一年是个什么光景，作为忙碌了大半年的我们，内心或多或少都还是存在着一些期盼。

    从年初至今的股市表现来看，今年无疑不能算作好年成，相信很多人已经不再指望今年还能赚到多少，只要能扭亏或者最大程度的降低损失，可能就心满意足了。    持续走弱的A股，加上外围股市的大幅震荡，令投资者信心降到谷底，股市的交投也是越来越清淡。    前几天有调查报告称，居民投资股票的意愿已降至三年最低，这不由让我又想起了那个颇有些经典的股市“自行车定理”：某个证券营业部的炒股高手既不是带点神秘色彩的私募基金，也不是那些神通广大的所谓“消息灵通人士”，而是营业部门口看自行车的老太太。    老太太每次均能在低点买进，高点卖出，屡试不爽。    有人问其秘诀，老太太说：“很简单，当这里没有自行车看时，说明股市很冷清，到了最低点了，我就在这个时候买股票。    当这里的自行车多得没地方放时，说明股市已到高点了，我就在这个时候把股票全抛了。    ”

    对于目前这样的市场，我已经完全不再担心，这和我去年年底的观点差不多截然相反。    尽管空头目前还有一定的宣泄能量，但我感觉有点类似秋后的蚂蚱，蹦跶不了多少时日。    至于为什么会有这种想法，在前面的文章里也说过多次，我想就没必要再废笔墨去啰嗦了吧。    其实从某种程度来讲，我内心多少还希望股市稍晚一点再反转，因为去年年底从股市抽离的部分资金，离解冻还有一个多月，如果能赶在股市启动前让这块资金重新流入，或许是最好不过的了。    当然，股市的走势是不可能以我的意志来转移的，而且结合目前市场的一些特征，我感觉有些方面应该要好过我当初的预期。

    这9个月指数尽管跌的不多，但大部分个股调整的幅度却不小，尤其是去年表现强劲的中小盘个股。    从我重仓的水晶、大华和省广这3只股票的表现来看，虽然有些也出现了较大的调整，但总体还在我的承受范围之内，相对于其他中小盘个股而言，还是呈现了一定的抗跌性。    所以虽说这9个月我也有损失，但并没有伤及元气，一旦收获季来临，我想我可能很快又会恢复到年初的高位水平。

    在写这篇周记之前，有朋友提醒我说序号已经排到了273，正好是水晶的代码。    想起去年年底的最后一篇周记的编号是236，恰好也是大华的代码。    投资周记从大华跨越到水晶，用了足足9个月，所以我对未来几个月的水晶还是挺期待的。    到底谁会在秋天捡到我的心，还是边走边看吧。

    （风生水起，2011.09.17）

    投资周记0274----九月

    这一周股民的情绪或许比较复杂。    经过长时间的阴跌之后，周三在指标股的带领下，两市出现了强劲反弹，让人看到了久违的希望。    可惜美好的时光总是过于短暂，周四受外围股市暴跌的刺激，A股立马又来了个乌云盖顶，反弹成果顷刻间又成为落花流水。    看来九月的股市不仅没有出现好的转机，反而进一步走向了泥潭，指数还创出年内新低。    近期股市最大的利空，应该是全球股市的暴跌，欧美股市的持续跳水加重了国内投资者的恐慌情绪，也让人担心实体经济会受到大的拖累。    而中国水电等企业的大规模融资，又令这种恐慌和悲观情绪得以进一步蔓延，信心脆弱的投资者有些慌不择路，开始不计成本的斩仓割肉，形成多杀多的惨状格局，这也正是我此前所说的熊市末期的一些特征。    此情此景，和08年的9月是不是极其相似呢？

    当一个市场积聚了太多的泡沫，即便还有向上的趋势，也一样蕴含着巨大风险。    而当市场仅仅是因为恐慌和信心不足造成的非理性下跌，哪怕还有新低复新低的可能，我认为都是不用去担心的，说不定这还能成为一个绝佳的机会。    比如08年的9月，大华股份瞬间击破了28元，这就是一个千载难逢的抄底良机，只是能把握住这种机会的寥寥无几，要么是资金不够没钱抄底，要么是信心不足不敢抄底。    对于未来的市场，我还是坚持我这一年来的观点，认为10月中旬可能出现转机，尽管变化莫测的国际形势增强了A股走向的不确定性，但我相信经过9个月的洗礼之后，即便大盘没有起色，那些具备高送转和高增长的优质中小盘股还是有望独善其身的。    所以与其成天去关注和讨论这些恐慌性的信息，不如潜心研究好公司，看哪些企业具备这种特质，毕竟留给我们的时间也不是太多了。

    研究企业，就不可避免地要和上市公司去打交道，外界媒体的宣传和报道很多都未必属实，只有你亲自去和上市公司接触，哪怕是电话沟通和交流，你才能更真实地去了解这家企业。    前段时间，《每日经济新闻》搞了个上市公司口碑榜，赫然发现有家我很熟悉的公司入围50家“最需改进上市公司董秘”名单。    我不知道这家媒体是如何评选的，坦率地说，如果不是上网搜索该上市公司的新闻，我可能还不知道有这家媒体和这个榜单。    就我接触的几家上市公司董秘来看，该上市公司董秘应该是最称职的一位，不仅对公司业务和行业发展熟悉，而且还有很多自己独特的见解。    在处理投资者关系方面，无论是对机构还是个人，都本着对投资者负责的态度，一贯保持着谨慎、务实的原则和谦逊、热心的态度。    我认识的朋友当中，凡是和这位董秘有过接触的，都对其有着很高的评价，甚至是由衷的佩服。    至于为什么这么出色的董秘，却被列入最需改进的名单，我们也百思不得其解。    或许是受累于行业的某些潜规则，或许是该媒体为扩大自身影响以此来吸引眼球。    但不管怎么说，现在的媒体公信力越来越差已经是不可改变的事实，无论是宣传企业的软文，还是讨伐企业的檄文，我们都不要轻信，不能被媒体的力量所蒙蔽，而要靠自己的眼睛和思想去鉴别。

    下周一我又要开始新的旅程，进行为期18天的秋游。    10月13日将抵达成都，并将在成都的新家住上一个多月，希望到那时候股市不会再像现在这般低迷。

    （风生水起，2011.09.24）

国海证券加国金证券合计占我总仓位超过三成

《史记。陈涉世家》中有这样一段故事：

陈涉少时，尝与人佣耕，辍耕之垄上，怅恨久之，曰：“苟富贵，勿相忘。 ”佣者笑而应曰：“若为佣耕，何富贵也？”陈涉太息曰：“嗟乎，燕雀安知鸿鹄之志哉！”

题材概念股有被市场抛弃的感觉，绩优股正受资金青睐。高股息率的品种正受资金追捧。

    随着股价的不断上涨，扬农化工已经成为我的第二大重仓股。
    当初买这只股票的时候很简单，买了之后也没怎么关注，我买的时候24后来跌到21块多了，现在又过30了，中间还分过一次红。

    一汽富维今天出中报了，业绩中规中矩，经营很稳健。    中国人寿和香港中央结算代理人新晋十大股东，说明这家a股市场上最优质的小盘股开始引起境外资金和投资机构关注了。

    先胖不是胖后胖压塌炕，券商股的逻辑就是简单粗暴，不要急。

    拿住券商股的话股海人生就能得救，如果我们知道两年时间能赚取百分之两百的利润，还会介意中途的颠簸吗，很多人之所以情绪波动大，主要是因为无知，不是不相信自己，而是迷失了自己，失去了自我。    我们应该跟定一个老师，守一家之言。

    请翻看我年初关于券商股的分享，这些逻辑一直都没有变化。

    买股票就是买未来，浑水里才好摸鱼，大家都看懂的时候也就是券商股开盘就涨停的时候，就像2014年底。

    投资周记0275一一一灰色

    国庆长假前的最后一个交易周，股市连创新低，跌停的个股也逐步在蔓延，这给原本就身心疲惫的投资者又蒙上了一层灰色的阴影。    从A股的整体来看，目前的估值体系基本上是合理的，不少优质的高成长小盘股已经具备了明显的投资价值。    只可惜持续下跌的市场已经让很多机构和投资者的信心丧失殆尽，场外富余的资金迟迟不愿进入二级市场，而国际市场的风吹草动又很容易令场内的存量资金恐慌杀跌出逃。    这种现象其实并不值得担忧，因为它本身就属于股市正常运行的某个轨道的一些特征。    在08年的熊市末期，我曾连续写了《直到世界末日》和《你冷不冷》这两篇周记，放到近期这种行情里去重新回顾，我想还是有助于那些悲观的投资者去提振信心。

    “最近各大媒体都在铺天盖地的报道华尔街金融风暴,海外股市的一举一动也随时牵动着内地股民的神经,尽管大陆的股市累计下跌已近70%,但市场的信心似乎越来越弱了,周边股市大跌我们也跟着跳水,周边股市大副反弹我们却只是象征性的小涨,底气明显不如人家足.股市的持续走弱,令人看不到希望,不少股民都开始陷入极度恐慌的状态.应该说这轮熊市和以往还是有着很大的不同,一是受到外围市场的冲击较大,尤其是港股的比价效应,对内地股市有着很强的牵引作用;二是我国经历了30年的经济高速增长,目前也面临着较大的调整要求,加上人民币升值\出口市场萎缩\产品附加值不高等因素,明年的实体经济也面临着严峻考验.所以尽管政府出台了多种政策来救市,但现在依然没有明显的效果,未来股市的走向也变的扑朔迷离.但无论怎样,我相信中国的股市不会跨,经过充分的调整后总有再度雄起的那一天,而且即便是金融危机对我们现在的经济产生很大的冲击,应该还是能催生个别细分行业高速增长的,只要用心去寻找这类企业,还是会有机会分享这些优质企业的经营成果.所以,不管别人有多恐慌,我还是会坚持自己的理念走下去,就算是世界末日真的来临,我相信我也是最后一批倒下的.”-----投资周记0125《直到世界末日》

    “对于股民而言,从年初到现在好像一直在过冬,股市的跌跌不休,令股民几乎得不到任何喘息的机会.大小非的阴影一直笼罩着我们的股市,让人难以感受到阳光的温暖;周边股市的持续跳水,也让我们的市场跟着直打哆嗦;而全球金融危机引发人们对明年实体经济的担忧,则是彻底凉透了股民的心.这个冬天如此之漫长,的确让人有些不堪忍受,可现实再怎么残酷,我们还得去面对,这就需要每个人寻找一套过冬的办法.冬天来临时,有的人选择了冬眠,暂时离开了市场,这是很明智的,但需要远见和魄力;有的人则选择了与寒冬共舞,因为他们不想错过冬天的美景,没有冬天的季节在他们眼中是不完整的.与寒冬共舞,不仅需要经验和技巧,更需要有充足的准备.尽管寒风凛冽刺骨,但如果你备足了棉衣,即使冬天再漫长,你也会比其他人活的更好,只要你能在整个冬天坚强的存活下来,离胜利的目标也就不算远了,一旦熬到冰雪消融春暖花开的时节,那种苦尽甘来的喜悦也就只有你才能体会到.既然是过冬,人也就难免会遭遇寒冬的侵袭,有的手脚冻裂了,有的脸被吹皱了,但这些都是次要的,因为在冬天活着远远比活的好与坏更重要.”----投资周记0126《你冷不冷》

    最近之所以在周记中摘录一些08年的文章，主要是觉得当前的市场走向和08年有着太多的类似，很多人都希望我在博客上多给予他们一些信心，其实这些道理我在08年的那一轮熊市里已经说的太多，再说这些理论上的东西无非也是老生常谈。    前几天股市跌的比较厉害，我在微博上写过这样一段话，出发点主要也是为了鼓励大家，希望那些信心脆弱的投资者不要在熊市末期被打到：“过于一帆风顺未必是好事。    有时身处逆境，会对意志是一种很好的磨练，也容易对自己以及周边的人和事有着更为清醒的认识。    在以往这段人生中，差不多每隔3到4年我都要面临一个波折，而每次从逆境中走出，又会幸运抵达下一个高点。    这一次我相信也不会例外，希望我的朋友们也和我一样，能坚持到最后的胜利。    ”

    鉴于目前的市场特征，我觉得光说这些理论上的东西，可能还不足以给人信心，所以我决定从下一篇周记开始，暂时恢复对企业的分析，毕竟投资者更关心的还是他们所投资的企业会不会出问题。    尽管这是件吃力不讨好的事情，尤其是在持续下跌的世道里，你要谈企业很容易招来一片骂声，甚至会被人当作庄托。    不过站在大多数粉丝的立场，我认为我还是有必要从根源上去帮助那些长期关注我的投资者，让他们顺利挺过这次难关，至于别人怎么评价，我想已经没有什么意义，毕竟我们不可能让每个人都去认可你，只要有那么一部分人觉得你所做的有价值，我就觉得已经足够了。

    （风生水起，2011.10.01）

    投资周记0276一一一微光中的歌吟

    整个十月份都没怎么写博客，一是月初长假休市，感觉没什么内容可谈；二是10月中旬抵达成都后，网络还不畅通，加上近期忙于布置新家和接待朋友，也就很难静下心去发博文。    尽管博客很久没更新，但我一直在微博上记录着行程和这段时期的点点滴滴，相信很多人对我的行踪和活动应该还是非常熟悉的。

    近期的股市依旧让人看不到什么希望，指数还创出年内新低，个股的杀跌也相当惨烈。    在去年年底，我从估值角度进行判断，感觉股市会在今年会有较大的调整，尤其是中小盘个股的系统性风险相对偏大。    当时我认为这种调可能会持续到今年10月，之所以这么说，也是根据历年的行情特征做的一个大致推断。    不知不觉地，10个月的时间已经悄然而去，在这个市场饱受10个月煎熬的投资者是否会苦尽甘来呢？从目前的盘面来看，股市似乎还有进一步下跌的趋势，尤其是整个经济形势不稳定，又加重了投资者对企业基本面的担忧。    不过从小盘股的整体估值来看，我认为很多都已经具备较好的投资价值了，而且结合历年的股市运作规律，那些估值偏低而且具备高送转潜力的小盘成长股，无论是从投资角度还是资金炒作的角度，现在可能是个比较好的介入机会。    根据以往的一些经验，无论熊市还是牛市，在未来的这4个月，那些业绩增长不错而且以前没怎么炒作的小盘股，都是股价表现的黄金时期，有些好股票涨个50%左右通常还是比较轻松的。    在我看来，尽管目前大环境还不容乐观，但小盘股的局部投资机会已经相当明显。    往年在四季度我的市值都是回升最快的，相信今年应该也不会例外吧？

    上次在博客中说过，近期打算在周记中适当分析一下企业，这次就从我的第一重仓股水晶光电开始。    很多人都以为我在高位卖出了水晶，事实上从年初到现在为止，我的水晶一股都没有卖出，反倒是从西藏返回成都时，逢高对手中涨幅较大的两只股票适当减仓，卖出的资金大都用于增持水晶。    为什么我会这么看好这只股票呢？首先我看中的是他所处的大行业--光学电子，其次是看中他在行业里的优势地位，另外务实、稳健的管理团队以及未来几年较好的增长预期，还有偏小的市值规模，都是我看好的几个主要原因。    当然，人的认识都是有局限性的，我看好的东西不一定就真的是好，以我目前的水平，看错一只股票也是很容易的事情，希望那些跟风买入和准备跟风买进的人，要保持自己独立的思考能力，切勿人云亦云，更不要盲目跟着你的“偶像”操作，那样既害了你自己，也会拖累你的“偶像”。

    水晶前期公布的三季报，应该是略超投资者预期的，公司预测全年的净利润增长30-50%，这样可以推算出全年的每股收益在1.05--1.22之间，从目前这个价格来看，估值应该偏低。    如果公司年底能完成增发，业绩会略有摊薄，但年报推出高送转的可能性则大大增强。    从短期的角度来看，水晶的“近忧”应该不大。    但作为长期投资者来说，不应局限于眼前，更多的还要有“远虑”，这样才能保证你长期投资的品种处于安全的范畴。

    对于水晶未来2-3年的发展，我个人认为还是要靠现有的两大传统业务。    很多人把过多的焦点放在了水晶的蓝宝石衬底和微投影上，却忽略了传统业务的增长潜力。

    首先来看水晶的主打产品之一---红外截止滤光片。    今年受到iphone等智能手机的拉动和ipad等平板电脑的影响，红外滤光片出现了良好的需求态势。    由于受制于产能瓶颈，水晶的滤光片始终供不应求。    我们对比一下水晶和欧菲光，可以发现在红外截止滤光片这个产品上，水晶的增长速度和毛利率要远远优于欧菲光，而且欧菲光现在的重心已经转移到触摸屏，这也给水晶的进一步发展提供了机会。    水晶的滤光片通过大立光和玉晶光等光学模组厂商间接供应给苹果、HTC等智能手机和平板电脑厂商，随着智能手机和平板电脑的高速增长以及产品的不断升级（双镜头和像素的提升），水晶的高端滤光片发展空间也越来越大。    比如苹果近期销售火爆的iPhone4S，采用的就是800万像素的镜头，而800万像素镜头采用的滤光片单价差不多是原来的1倍。    而且800万像素的红外滤光片需要用到蓝玻璃，水晶现在和日本旭硝子等厂商合作，利用公司的技术切入到镀膜领域，单价和毛利率都有了显著的提高。    随着像素进一步朝1000万和1200万发展，高端滤光片的发展机会还将进一步提升。    目前制约水晶发展的主要是产能，公司一方面通过在江西设厂，利用相对廉价的劳动力转移部分产能，同时还享受当地的税收优惠政策；另一方面也通过购买设备进行适度扩产，如果增发顺利完成，公司的扩产力度会进一步加大，未来两年滤光片的产能和销售应该会有较大幅度的提升。    总体来看，水晶未来2年在红外滤光片的发展机遇还是很大的，不过也要适当注意下风险，一旦公司扩产规模加大而市场需求又发生变化时，产能的消化也将是个问题，这就需要投资者对苹果等下游厂商的市场销售以及水晶的出货情况保持密切的跟踪。

    水晶的另一大主导产品---单反单电低通滤波器，今年也是处于供不应求的趋势。    应该说，水晶的这个产品，今后的发展空间是非常大的，一是单反单电本身的需求增长（单反每年保持20%的增长，单电的年增长则高达50%左右）。    另外公司在日系客户上取得了重大的突破，之前水晶主要是给索尼、奥林巴斯和松下等二、三线厂商供货，随后又成功打进佳能和尼康这两大巨头。    今年上半年公司供给佳能的单反滤波器只有一款机型，仅为每月2万片，下半年供应的品种和数量都在增加，预计明年供给佳能的单反和单电滤波器有望达到35万套/月。    下半年水晶还间接打进了尼康的供应体系，预计明年对尼康的出货量有望达到15万套/月，再加上索尼的20万套/月，奥林巴斯的8万套/月以及其他小厂商的订单，明年水晶的单反单电滤波器出货量有望从今年的300万增长到800万，这个增长应该不算小了。    订单的增长也需要产能的增长来作为保障，一方面公司在适当购买设备进行扩产，下半年新设备的到位在一定程度上可以缓解产能瓶颈，另外随着卡片机市场的萎缩，公司会将部分卡片式的设备转换为生产单反。    当然，增发顺利完成之后，滤波器的产能自然也会进一步扩大。

    至于蓝宝石衬底和微投影这两块业务，虽然现在还不是很成熟，但都在朝好的方向努力，估计在2013年之前很难作出较大的利润贡献。

    （风生水起，2011.10.23）

    投资周记0277一一一哈啰太阳

    持续阴跌的股市，终于在本周见到了久违的太阳。    5个交易日，指数天天飘红，并创出年内最大周涨幅。    个股也是大面积攀升，周涨幅超过20%的股票随处可见，市场人气再度被有效地激发。    股市的风云突变，令不少人颇感意外，由于他们长期习惯了下跌，对这种持续性地上涨反倒有些不太适应。    其实这种表现算得上是股市的一种正常现象，股市是一个相对公正合理的场所，出来混迟早是要还的。    前2年我们在这个市场获取了过多的超额利润，很多人都是连续2年赚了个盆满钵满，今年适当交点公粮回去自然也是无可厚非，当然顶级高手就另当别论了。    只是股市要么疯狂过度，要么矫枉过正，今年调整的力度又超出了合理范围，现在反过来成了股市欠我们的，所以我们坐享其利也要心安理得。

    以前我曾反复说过，股市缺的不是资金，而是持久的信心，一旦股市的投资价值凸显，赚钱效应开始蔓延，场外资金就会陆续进场，毕竟资本都是逐利的。    假如政策和基本面再配合，股市行情的性质就会从价值挖掘型演变为资金推动型，到那时投资者就不再管什么价值和风险，市场又将重新回到一个泡沫堆积的过程。    从目前的状况来看，进入股市的潜在资金还是很充裕的。    前些年很多百姓都把资金投向了房产，而目前房产投资显然已不再具备吸引力，新资金不愿再买房投资，而拥有多处房产的也从捂盘待涨转为适度套现。    这些资金会流向哪里呢？投资实业的自然是少数，毕竟要求太高，而且回报期过长；前期盛行的民间放贷最近又屡现风险，相信不少人也会望而却步；至于黄金、珠宝和艺术品投资，则需要较高的专业眼光，而且历来也只属于小众范畴。    由此可见，国内老百姓的投资渠道是相当窄的。    假如股市回暖，我想很多人还是愿意把股市当作最佳的投资选择，因为除了存银行，基本就没有其他更合适的渠道了。    在过去的十多年里，中国经济呈现出高速增长的态势，我们的收入水平也跟着翻了几倍，当然物价也是在飞速的攀升。    唯一还原地踏步的，可能就是我们的A股了。    尽管有很多股票这些年的涨幅也高达10余倍，也有部分人借助股票市场成功实现了个人财富的高速增长，但这毕竟只是少数，大部分投资者并没有真正从股市分享到经济增长的收益。    很多人会说是他们的投资方法有问题，而且股市赚钱的本身也就是少数人，对这一点我不否认，但认为这只是一个因素，股市制度上的一些不完善也是大多数人赚不到钱的主要原因。    这一点我想我们的政府肯定能够意识到，尽管股市在某种程度上是少数利益集团的操纵工具，但股市毕竟在国民经济的比重已经相当高，我相信在未来的一段时间，股市的制度和政策应该会有适度地改善，尤其是明年政府换届后，可能会出台一些利好股市的政策。    尽管这种政策的效果不一定持久，但在短期的一两年内应该还是会起作用的。    一方面是股市的泡沫基本被清洗干净，另一方面在经济转型过程中又催生出很多新的投资机会，再加上政策上的利好预期，这就是我一直都比较看好10月中旬之后股市行情的原因。

    本周我手中的股票除鲁信外，其他都披露了3季报。    这四家企业在前3季度都实现了持续稳定的增长，而且全年的利润增长大都可以维持在40%左右，应该说还是比较令人满意的。    在很多中小板和创业板公司业绩频现地雷的情况下，我能保证手上的小盘股全部在今年实现好的增长，也的确有些不易。    尤其是在电子信息行业景气回落的今年，大部分相关个股业绩开始下滑或增速放缓，如顺络电子、欧菲光、东晶电子、航天信息等，而水晶光电却逆市增长且有加速迹象，的确令人感到欣慰，这与我长期在电子行业的精耕细作以及对企业的踏实研究也是密不可分的。    对于水晶光电的基本面，上周我已经谈的比较透彻，这次就不再它身上多费笔墨了，至于近期股价上涨乏力的原因，我想一方面是前期股价相对抗跌造成了目前的滞涨，另一方面也和机构对整个电子信息行业的投资比较谨慎有关。    不过我相信这种局面应该不久就会改善，兴许下周就能让人有些振奋。

    这一周我重点来谈谈省广股份所处的文化传媒行业。    省广是我去年年底开始建仓的，很快成了我的第二重仓股，随后由于股价调整幅度较大，加上大华的市值攀升，今年很长一段时间内都处于第三的位置。    下半年基于抽资和增持水晶的考虑，我对涨幅较大的大华适量减仓，省广再次跃居我的第二重仓，加上上周五新增资金对省广的增持，以及本周股价的大幅反弹，目前省广基本可以稳居我的第二重仓股了。    由于我以前一直都以配置电子信息和医药类品种为主，突然间搞了个文化传媒类的股票，令很多人有些不解，也被人当作是“不务正业”。    之所以配置文化传媒类股票，一是因为电子信息在去年涨幅过大，今年又面临着景气度回落的风险，投资机会大幅降低；而医药行业在保持多年的高增长之后，今年也面临着政策上的一些风险，所以暂时我就没继续从这2个领域去挖掘新的品种。    根据我对发达国家经济发展的一些规律所做的观察，我认为文化产业未来的几年在国内应该会有很大的成长空间，这和我在08年看好安防行业是一个道理，当时也是参照了西方国家经济发展的某些特点。    人类经历了5000年的农业经济，又经历了300年左右的工业经济，现在正处于社会经济形态发生根本性转变的时期：传统的以物质产品的生产、流通、消费为基本特征的物质型经济，将逐步向现代化的以信息产品的生产、交流、利用和消费为主导特征的文化型、信息型、知识经济型转变。    在当代，以传媒、广告、娱乐、旅游、体育、教育、咨询和造型设计等为代表的文化产业发展速度已经超过了其他产业。    美国著名的摩根士丹利公司通过对建立有世界级竞争能力的大企业所需的时间进行统计分析表明，大众传媒业所需的时间最短，仅为8年，其收益远远高于医药、银行、电力、能源等其他11种行业。    在去年年底，我曾转发了2篇和文化传媒有关的文章，一篇是《传媒业明年可能出现的3个投资机会》，另一篇是《“十二五”时期文化产业发展的机遇和挑战》。    由此可见，我对文化传媒这个行业是高度看好的。    从近期的一些政策动向来看，文化产业越来越受到重视，国家计划到2016年将文化产业打造成支柱性产业，届时我国文化产业的增加值占GDP的比重将达到5%。    不管这个目标是否能完成，但毫无疑问，文化产业这几年的发展空间都将是巨大的。    在我选择成长性股票时，首先看中的是所处的行业，如果行业不具备明显的发展优势，那么企业的经营和管理再出色，也很难让投资者分享到高速增长的收益。

    尽管文化传媒这个概念在近期才流行，但事实上当年的一些网络科技股早就带有传媒性质，比如东方明珠、歌华有线等，只不过以前是叫网络传媒，而没有打上“文化”的标签。    文化传媒是个大行业，里面又细分为很多子行业，比如从事影视娱乐制作的华谊兄弟、华策影视、光线传媒等，这类公司由于增长较快，加上更贴近百姓生活，目前比较受市场追捧。    但我个人对这个行业倾向于保守，因为我感觉国内的影视娱乐制造业和海外比差距有些大，而且文化这东西还是需要沉淀的，这些靠资本和营销快速崛起并成长的民营企业，是否具备可持续发展的能力我是没有把握的。    另一类是图书、报刊出版和发行企业，比如天舟文化、中文传媒、时代出版、浙报传媒、中南传媒等，这类企业大都具备一定的地域垄断优势，利润比较高，但企业本身的管理还具备很强的国企特征，一旦地方垄断的优势被打破，企业的高利润是否能维持住就很难说了。    第3类是文化传播与载体类企业，比如乐视网、优酷网、中视传媒等，这类企业的竞争其实十分激励，但由于行业的增长速度比较快，加上风投资金的青睐，大浪淘沙之后，可能也会涌现出少数优秀的高成长企业。

    省广股份所处的广告行业也属于文化产业的一个分支。    广告作为最为普遍的一种经济现象，与文化有着不可分割的联系。    首先在广告内容上，各种富有文化气息的因素纷纷进入广告主和广告人的视野，频繁地出现在各类广告中，改革开放之初那种呆板直白、缺少文化品味的广告越来越没有市场。    其次，从广告表现形式上看，更加富于技巧，许多原本只限于“阳春白雪”的文字、诗歌、艺术甚至自然科学的表现手法，先后被引入广告的艺术技法之列。    再次，广告执行人（包括广告主、广告制作人、广告对象等）也更加具有由“文化人”充当的趋势。    因此，从某种意义上说，广告不是单纯在卖产品，而是赋予了产品丰富的文化内涵。    人类在消费过程中对产品的需求包括两方面的内容，即科技含量和文化因素。    科技含量解决产品的使用功能问题，文化因素满足消费者的心理需求。    随着人们生活水平的提高，商品中“精神性”的观念价值所占比重越来越大。    优秀产品的意义早已超出了产品本身，依托文化的渗透力使产品的辐射力得到空前加强。    因此以文化色彩和精神气质构筑的“高附加值”，才能真正体现出产品的超一流品味，广告正是通过文化力扩张了市场，驱动了经济的迅速发展。    （本段部分内容为摘录）

    选好了大行业，剩下的就是要看企业在业内的优势地位如何、经营管理水平、未来几年的增长前景以及市值规模，限于篇幅，下周再结合省广股份的实际状况就这些问题谈一下我的看法。    如果未来真有行情的话，文化传媒显然会是领涨的板块之一，一旦某个板块得到市场的认可，往往就会被赋予高于其他行业的估值。    行情好的话，文化传媒有可能会呈现出以前网络科技股的风范，即便行情温和，我想也有希望走出前几年医药板块的气势。    当然，再好的行业也是鱼龙混杂，很多打着文化传媒旗号的上市公司，其实并不值得投资，这就需要投资者谨慎抉择了。

    到了10月底，我去年抽离的资金也已解冻，毫无疑问我又考虑投向了股市。    上周在省广披露三季报前夕，我已经提前加仓，下周还将适当增持手中的其他品种。    原本还计划增加一只新的品种，不过考虑到手中的几只仍具备可持续发展的潜力，加上股价并没有得到充分体现，所以没有特殊情况，未来的一年内暂时不再打算配置其他股票。

    下周四要和朋友去牛背山玩几天，由于网络不畅通，投资周记可能会推迟到次周的周一发布，请博友们谅解。

    （风生水起，2011.10.29）

    投资周记0278一一一康定情歌

    成都是个不错的地方！除了生活安逸、有着诸多美食之外，更有着看不够的自然风光，而且还是去云南、西藏等地的中转站，对于我这样的人来说，在这样的城市居住或许是再适合不过了。    上周和朋友在成都附近进行了一次短途旅游，从成都出发，先抵达康定，然后去了新都桥，随后又上了牛背山，最后经雅安的上里古镇返回成都，全程共5天。    对于康定，很多人应该都不会陌生，因为有那首著名的《康定情歌》：“跑马溜溜的山上，一朵溜溜的云哟......”康定是个美丽的城市，在去往康定的途中，我们遇到了今冬第一场雪。    在康定以南，是海拔7556米的贡嘎雪山，我们爬到4700米的雅哈哑口，很幸运地目睹到具有“蜀山之王”称号的贡嘎群峰。
    尽管这次只有短短的5天，但股市的“旅游效应”却依旧存在，出游的3个交易日，手中的股票大都在调整，可能是出游时间短的缘故，调整的幅度还不算大。    整体上看，我对后市的行情依旧保持乐观态度，尤其是对自己手上的几个股票，还是有着较高期待的。    原本计划本周继续分析省广股份，只是由于旅途归来，时间有些匆忙，暂时没有太多精力来写文章，就只好留待下周再完成。    文化传媒板块前期的涨幅整体都不小，由于短期涨幅过快，不少股票近期也出现了较大的调整，我认为这也属正常。    从国家对文化产业扶持的决心和各地执行的力度来看，文化产业应该还是大有作为的，而广告产业作为文化传媒的分支，除了自身具备较大的发展空间外，也会逐步得到政策上的一些支持。    比如《关于促进北京市广告业发展的意见》将于年内正式发布，多项举措为广告业护航，对于符合条件的小型微利广告企业、被认定为“高新技术企业”和 “技术先进型服务企业”的广告企业，将推行国家对创新型服务业的鼓励政策。    北京市出台的这一政策将奏响广告业长足发展的号角。

    不仅是广告产业受到政策扶持，LED照明产业也得到了国家的大力支持。    近期出台的《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》，确定了中国白炽灯淘汰的五个阶段。    受此消息的影响，LED的相关个股最近也受到市场资金的追捧，很多光电个股涨幅都非常大。    相对于这些涨势凶猛的光电个股，水晶的表现就要差强人意了。    尽管水晶没有直接从事LED照明，暂时不能从政府的补贴中受益，但LED照明产业的快速发展也必将拉动LED衬底的需求，这实际上也是对水晶的一个利好。    和其他光电类个股相比，水晶的PE可能是最低的，而且明年增长的确定性差不多又是最强的，如果没有意外的话，明年利润的增速应该会超过今年。    虽然近期股价没有好的表现，但好东西早晚也要价值回归，笑到最后才是最美的，其实相对来说，我更喜欢这种运作手法，如果长期跟踪我博持股的人，可能会发现我的重仓股大都具备这种特点。    本身我们就是在长线投资，只要在预期的几年内股价能达到甚至超过我们的目标，这就足够了，至于是怎么完成的，我认为这并不重要。    而且，优质股票的滞涨也可以给我们赢得更多的参与机会，你可以在其他股票上赚到利润之后再来赚他的钱，或者等手中的闲钱逐步到位后还能拿到便宜的筹码，比如上周市场就给了我很好的增仓机会。    对于目前这样的价格，我个人的感觉就是在送钱，只是需要你有足够的耐心。    事实上相对机构和上市公司，我们在耐心上是更有优势的，公募基金有排名压力，私募和大户又有资金成本，上市公司也存在着增发压力，所以股价不表现，着急的不应该是我们，他们会比你更着急。    对我们这些用闲散资金来投资的个人股东来说，只要在你认可的价值合理区域买进，然后等着机构来替你干活就行，若想不被机构和大户洗出去，最好的策略就是不去理会股价的涨跌。    等过个一年半载再来看你的账户市值，说不定就会有惊喜出现。

    （风生水起，2011.11.07）

我决定根据实际情况继续增持券商股，不成功便成仁。

风神如是说：

由于过去这些年，我在A股市场相对还算成功，引来很多人纷纷效仿。我不否认股市的确是一条能让人快速致富并且相对公平的通道，但真的也只有极少数人才能做到，就像这么多人去学钢琴和舞蹈，最后能成为钢琴家和舞蹈家的却没几个。任何一个行业，如果想要成功，都离不开兴趣、专注和机遇这3大要素，而据我观察大部分股民对股票本身的兴趣其实不大，感兴趣的只是靠股票来赚钱。他们口中所谓的财务自由，很多都是在为自己的懒惰和逃避找借口。人生其实并没有多少捷径可走，很多看似轻松的成功背后，都有着你不为所知的艰辛与努力，所以我劝那些对股票本身没多少兴趣又没赚到钱的人，还是少跟这个市场去纠缠，尽快找准自己的人生定位，踏踏实实经营好你的人生。

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