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作者:研报直通车

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一、关于猪肉
[淘股吧]
昨晚研报君在文章及社群里重点讲猪肉，今天猪肉板块领涨。
这里再讲下：
1)猪价：4月份就是本轮拐点，高点将仅次于上一轮超级周期；
2)股价：低估值为根本逻辑，周期反转为催化，二者皆有显著向上空间，时间是朋友，越往后越有利。
3）产能周期、高成本方差效应更是当前价格上涨主要因素，从体重数据、养殖户畏惧压栏心态可以看出当前压栏肯定存在，但并不严重，尤其显著低于去年同期，根据涌益咨询数据，当前中大猪存栏占比依然处于35%的低位，产能周期(过剩不多，去化不少)才是核心原因，其次高成本方差效应提供了更高的价格弹性，以上二者是更重要的原因。
韧性将是接下来的关键词。部分市场观点认为，此次已经创出历史次高的周期为脉冲现象将会迅速回落至低位，我们认为，未来两至三个月的主基调将会是[韧性]，猪价将会继续寻高，猪价阶段性调整之后的韧性表现将会持续超预期。
二、光伏
1、需求扩产。近期光伏各环节接连涨价，总结来看需求无虞扩产加速，硅片环节扩产景气延续，大硅片薄片化渗透率提升，今年扩产继续增长；电池环节，高效电池扩产启动，路线多样，中枢继续抬升；组件环节，工艺迭代加速。
2、技术变化。在我们最关注的电池环节有清晰的技术变化及多样性电池路线呈现之外，硅片及组件端也在发生深刻的技术迭代，一是源于自身降本驱动，二是电池工艺迭代倒逼，各环节技术迭代均带来体量巨大的设备新需求。
3、业绩及订单。设备公司持续表现出订单和业绩的高增速，Q1末重点公司存货和预收款增速都保持在比较高的水位，以合同负债为例，晶盛133%、高测74%、奥特维64%、迈为35%，根据我们跟踪了解，重点公司上半年及全年新接订单及业绩持续向好。
4、单GW价值量看设备公司弹性。扩张需求、各路线渗透率及公司单GW价值量是决定公司估值及市值高度的核心要素，单GW光伏设备覆盖价值量迈为4亿元、捷佳2亿元、晶盛1.7亿元、奥特维1.5亿元、高测1.5亿元、帝尔0.5亿元、海目星0.2亿元。
三、个股
1、通威股份
公司发布2022年半年报业绩预告，预计2022年上半年归母净利润120-125亿，同比增长305-321%，扣非归母净利润120-125亿，同比增长301-317%，其中Q2归母净利润68-73亿，同比增长221-245%，超市场预期；
光伏主产业格局可能进入了新阶段，过去5年一体化模式对单一环节形成了某种程度的降维打击，但本质上，过去一体化争夺的焦点其实是硅片。当前阶段，围绕硅料等瓶颈比较突出的环节，形成新一轮一体化迭代的可能性在增加。
2、京运通
2021年硅片出货13+亿片，2022Q1出货3+亿片，Q2出货4+亿片，预计2022年全年出货14GW以上，2023年出货20GW。Q1盈利有所下滑主要是产能爬坡和设备检修所致，Q2环比将大幅改善。
公司目前拉棒产能20.5GW，切片产能12GW，未来规划乐山二期项目22GW，2022年硅片产能有望达到40GW。公司拉晶设备均为自制，依托设备自制的优势，在大尺寸硅片结构性缺产能的行业大背景下有望获取超额利润，目前拉晶切片良率都处于行业先进水平，同时后续有望受益通威产业链扩张，未来前景看好
3、力量砖石
事件：公司发布半年度业绩预告，预计2022H1实现归母净利2.26亿元-2.37亿元，同比增长108.80%-118.98%。主要原因系1）高毛利培育钻产品占比明显提升；2）金刚石单晶需求旺盛；3）IPO募投项目基本达产，产能释放有序。
点评：产能加速落地，成长路径清晰。1）IPO募投项目：40万克拉培育钻产能基本达产，截至2022Q1公司已实现六面顶压机装机数706台，较年初增长87台；2）40亿定增募投项目：拟向三磨所、河南德申、营口鑫源等五家供应商合计年采购六面顶压机700-1200台，预计募投项目达产后可实现培育钻产能277万克拉/年，合计净利润9.74亿元。

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加:2022-07-04 22:41:47 更:2022-07-05 00:21:22

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