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[淘股吧]2022年价值投资系列之学篇(勿跟帖)

作者:Hinata

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一、什么是价值投资
[淘股吧]
1. 财报阅读是价值投资的基础，如果不会阅读财报是没有办法入门的
2. 价值投资难学易懂，技术投资是易学难精
难学易懂：需要一些基础的财务知识，我们要以财务投资者的角度旁观企业，在冰冷的数据上看懂一些市场上的行为，包括企业的发展方向
3. 股票究竟是什么？
股：船(企业)的一部分故事：如最早的股份公司，东印度股份公司，船队 == 企业
持股人享受船带来的丰厚收益，也承担船只沉没或被劫持的风险，以追求返航回报为主要火力来源的盈利模式
票：转让股所带来的收益情绪乐观会有溢价交易，情绪悲观或着急用钱，则低价交易
以追求买卖股之间的差价为主要收益的盈利模式
因此：你的选择决定你的盈利模式(个人选择，船：以企业为根本，而非短期的差价)
4. 巴菲特谈价值投资的三大原则：
股票是拥有某家公司的一小部分的权利。你愿意付多少钱，其股票的价值就是这金额的某个比例
你如果100股买入茅台，就相当于你成为了茅台12.56亿股份中的100股，你也是认可了2.7万亿的茅台，你愿意付多少钱，他股票的价值就是这金额的某个比例。所以当你买入股票的时候，你买入的实际上是他的市值，你是否认可公司在当下所拥有的市值。
当你想购买一家上市公司的股票(市值500亿)，你就需要去思考，花500亿买这家公司值不值，同市值的公司在市场那么多，你为什么选中这家公司，他的特点是什么，未来盈利情况如何，需要横向的去比较，是否划算。为啥你不买另一家，都需要去思考(你拥有1500亿的现金时，你是更原因买兆易创新还是宝钢股份？为什么？)
多运用安全边际(安全边际，就是估值)。投资是建立在估值计算与不确定之上的，较大的安全边际可以预防正确决定遭到以外的错误抵消，想要前进，最重要的前提是不能后退。
1000亿的兆易创新和1500亿的宝钢，哪个更值，我们该如何的估算不同企业的价值？？
。
市场先生是你的仆人而不是主人。这是与趋势投资最大的显性区别
5. 什么是价值投资的定义(详尽分析是核心)
投资是根据详尽分析，以本金安全和满意回报为目的而进行的有保证的操作。反之，则是投机。 --- 本杰明·格雷厄姆《证券分析》
投资与投机，两者与持有股票时间的长短并不相关，
详尽分析本金安全(安全边际) 满意回报 = 性价比
本金安全，如通过详尽分析，20元的万科，打死下跌到18元(下跌10%)，预期上涨到35元(上涨50%)，有了这个安全边际，就可以拼命的买入了，不管他涨的快与慢。
价值投资和你买入的品种没有关系，持有时间长短也没有关系。不是说你买了贵州茅台就是价值投资，没有通过详尽分析，都是伪价值。
你买入垃圾股，只要你发现了他的价值，也算价值投资，只要你有详尽的分析且正确，任何东西存在都是有价值的，只是你在给估值的时候是否合理，分析是否客观。
价值投资买入前最核心的三个关键：详尽分析本金安全(安全边际) 满意回报
如果你买入一个股票觉得你没有详尽的分析，那就需要提高你的安全边际，降低你的满意回报来进行投资的对冲(如烟蒂投资，足够的安全边际)。
6. 股票投资食物链
gt; 当你用食物链下端的方法投资时，你需要顾及的东西就越多，同时风险系数也越大，速度成为你唯一的保障
gt; 股民，先看技术指标(kdj金叉、macd走好了、线图走好了，放量了等)，买入
gt; 食物链的下端，拼的就是速度，不然就会被上端的公募和私募收割，风险系数很大，速度是你唯一的保障
gt; 相反，当你在食物链上端时，则“一览众山小”，你可以忽略每天的阴阳线、忽略资金的进出、忽略市场的波动，时间成为你唯一的朋友(敌人)
gt; 公募和私募，先看宏观数据(大方向)，在看行业判断，买入
gt;当你在食物链的上端时，你可以忽略阴阳线，忽略K线，忽略资金，忽略市场的波动，让时间成为你的朋友

所以，价值投资，主要是往食物链的上端去学前进，不然你永远都是任人宰割的羔羊，我们达不到经济分析师那样去判断宏观经济，但我们可以根据自己的认知去选择行业，在好的行业里挑选好的公司进行投资

投资到底是什么？
[淘股吧]
1. 学会怎么给企业估值，给企业估值的前提是了解这家企业
2. 怎么应付市场的波动
给完估值，股价不是恒定不动的，你觉得值10元，他可能在10元上下50%进行波动

二、年报看什么
[淘股吧]
回顾：投资是根据详尽分析，以本金安全和满意回报为目的而进行的有保证的操作。反之则是投机(核心中的核心)
1. 招股书和年报是一个企业最重要的说明书和体检报告
价值投资的核心是深入了解企业。
企业是树，行业是土壤、政策好比气候、资金好比雨水养料
虽然最终的开花结果是一个综合的过程，但无疑树木本身才是最为重要的。
2. 投资的核心是什么，是给资产定价
n 投资是给资产定价，当你知道这块资产定价的时候，你就不会在意它明天跌还是涨，或者下个月的涨跌，甚至你会希望他在跌一点，让自己在多买一点。
n 投资的核心是给资产定价，你定价的是他的资产表(资产表明细)
如何给资产定价，以万科为例：
万科公司，市值3000亿，存货1万多亿，1万多亿里面股权类的项目有多少，土地大概有多少，账上的现金接近2000亿，有息负债700亿，这样下来你需要判断，1万多亿的存货，如果以每年3000亿到4000亿的周转，大概还能周转3-4年的时间，这3-4年他每年能赚多少钱?以现有的周转速度怎么去看待?然后你给他定一个价！！你觉得这家公司值4000亿、5000亿还是6000亿，那么你以3000亿以下的价格买进，然后你认为他1年内能赚多少，如果1年不涨怎么办？如果她的经营和我的判断一样，他的估值就上升了，我本来是想赚30%，第二年他的业绩还在增长，两年就不是赚30%的预期了，而是涨50%(如果第二年还是不涨，业绩还在增长，还在拿地，那么第三年就不是赚50%了，而是赚80%)，以此类推，以资产定价为准绳开展投资，我们是在给资产定价。
价值投资是什么，巴菲特说，价值投资就是非定期还本付息的债券。把股票看成债券，只不过他不是每半年支付利息，每一年付息。然后每个时间段一个性支付，今年不给，那就第二年给，第二年不给，那么好第三年支付。只要我们的判断是对的，我的资产定价是没你有问题的，我们最后就会赚。
3. 投机是什么，是更多的关注机会成本(给机会定价)
判断题材是中期的，还是短期的。新能源汽车，特斯拉概念，如月底苹果大会，会出现什么样的题材，苹果产业链会不会涨呢，那个题材会涨的更多呢，无线充电还是什么？这就需要我们对时间成本进行判断。开会了看题材是否会上涨，对于企业的资产不清楚，只是判断未来的半个月后是否会上涨，这里面也有一定的逻辑分析在里面。有时候投机比投资更难，因为资产的定价(客观定价)是科学的，主观定价是艺术(市场说了算)，而投机的核心是机会。
4. 赌博是什么，赌博和投机最大的区别是什么
市场很多人都在赌博，但他们都认为自己只是在投机。而他们之间最大的区别就是延迟满足(投资与投机)跟即时满足。
延迟满足：
n 投资，我预计这份资产会在未来的某个时间，他会最终回归我给的定价，甚至超过我给的定价，出现小的局部泡沫，大的泡沫，我愿意持有三个月、半年、一年、两年，我要拿到那份对资产的定价，当然也要动态的跟踪企业，如果判断错了就离开
n 投机，我们判断月底要开苹果大会，开会了，关注的品种涨了，这就叫投机。开会了，东西没涨，市场很弱，可能是自己判断错了，机会过去了，这也是延迟满足。一个股票今天涨停板，我认为接下来会有人跟进来，明天继续涨，这也是延迟满足。
即时满足：
n 赌博，我押100元进去，我要马上揭晓开大还是开小，这叫赌博
两者的区别：
投资和投机在买入的时候，都是有过逻辑分析的。而赌博不需要，凭脑子进去，进入赌场买大小，无需分析。
投机不一定就是短线，有的时候也需要长线布局
如：黄金、原油也是一个很长的发酵，东南亚风暴，索罗斯布局了六个多月的过程等
赌博是没有分析，只是开大开小的问题
5. 年报看什么
5.1 审计意见
审计意见(准备无保留意见)，决定了这份年报值不值得你去看，一般只有年报才会出具该意见。审计意见一般是在年报的开头或财务报告章节中的开篇
n 标准无保留意见
什么是“非标”年报？？
n 附带说明的无保留意见
u 已经影响到了这家公司的经营状态了
u 如果一家公司强调事项不会对公司带来极大的困难，还可以看
n 保留意见(没有看下去的必要)
u 看到了虚假成分，但是暂时还无法辨别真假
n 否定意见(没有看下去的必要)
u 基本可以确认存在财务造假
n 无法表示意见(没有看下去的必要)
u 基本可以举报公司存在咋骗
通过财务会计事务所给出的审计意见，就可以删除掉一大批公司(康美药业、凯迪生态已退市)
5.2 年报的阅读
一张年报一般是12~13节，如果你是第一次阅读，需要仔细阅读业务概要。第二次阅读，仔细阅读经营分析情况、重要事项等。
n 公司业务概要
清楚这家公司是干什么的，干的怎么样，还存在很多的行业信息
n 经营分析与经营情况讨论和分析
清楚这家公司的业务做的怎么样，财务数据讲解，通过这些数据与同行业公司进行对比，得出公司的优劣
n 股份变动及股东情况(股东人数)
年报一般是4月份出，当你拿到一份年报的时候，你同时可以看到12月，3月，4月的股东人数，通过股东人数对应股价的波动，你就知道资金的作用(公募 OR 私募)，筹码在分散还是在集中，利用年报来分析机构是看好还是看坏。
n 董事、监事、高级管理人员和员工情况
n 财务报告
前面内容都不看(业务概要、经营分析等)，直接看财务报告的章节是没有意义的
先懂公司业务，在来看财务
n 备查文件目录
年报阅读要观察细节(比如高管背景、员工结构、信贷利息地址等等)
n 高管(董事长)的年龄、背景(行业出身等)
n 员工结构(研发人员占比，销售人员占比等)
n 信贷利息(贷款成本，反正企业的综合能力)
n 信贷地址(为什么本市或者是周边银行不借钱给你，而老远的银行愿意呢，需要去思考)
巴菲特说，当你看到一只蟑螂时，附近就会有一个蟑螂窝，我们阅读年报需要带着破案一样的思路去对待，不是主观去验证这家公司是有多么优秀，而是通过客观的数据去排雷，去寻找你想要的客观答案(有充足的数据为依据进行分析得出的)
5.3 财务报告的细分项
财务报告最重要的当然是三张表(会计是科学、是艺术、是魔法)
解释：
n 是科学，会计讲究的是每一分钱每厘钱都要对应，对应资产、负债、权益必须得对应起来
n 是艺术，同样的一个项目，他在某些时刻，他是可以在艺术的范畴波动下进行运用的
n 是魔法，如把一幢楼抵押给银行，赎回来的同时，价格又有变动，那个时候在利润表中也会有体现
从这个角度去理解，会计在合理合法的范围内(非做假账)，有很多的手段根据公司的需要去做出一些变动(例：500万公司买来的楼盘，若干年后5000万买给股东，公司赚钱了。但按市价这房子目前就值5000万，但财务报告中显示是赚钱了)
理解财务的魔法性，要遵循客观谨慎原则
案例：某公司当期利润表：亏损1亿名下资产：房产3000万，若当期不能实现扭亏则面临退市风险，看当时是如何通过财务的魔法性完成扭亏的(在合法的情况下)：
向银行抵押3000万房产，提出贷款1.6亿元，银行又不傻当然会不同意借贷给公司，但公司想通过银行贷款1.6亿元资金后，在以1.6亿资金回购抵押银行的房产。通过走账的方式，一进一出，实际上什么都没有改变，但公司实现了账面上的扭亏，且还盈利了3000万(房产从3000万资产变成了1.6亿资产，扣除亏损和3000万本金，还盈利3000万)，这就是财务的魔法性的地方。
当然优秀的公司也会通过财务规则进行一些利润上的调节(对利润进行隐藏，下个季度在披露)，使财务数据达到他想要的平衡或者说是调节效果(利润不会大起大落)。
三张表的架构简单理解：
资产负债表是骨骼、利润(损益)表示肌肉、现金流量表是血液
5.3.1 资产负债表
在某一时点的公司财务资产状况，静态表现
5.3.2 利润表
在某一时段，公司的盈利状况，及这一时间内公司赚了多少或赔了多少钱，动态表现
5.3.3 现金流量表
在某一时段，公司的现金变化，即这一时间段公司周转和现金的去向
一个公司想要财务作假，很难。因为三张表是相互对应，一个地方作假，就需要方方面面的作假，把谎话圆回来，这是挺困难的(一个谎言需要N个谎言去掩盖，完全不被人察觉是不可能的)，所以通过财务分析可以避雷。
5.4 资产负债表(资产与负债)
5.4.1 三张表中资产负债表是最难(利润表和现金流量表相对来说容易些)，也是财务高手表
5.4.2 学会财报研究的核心是更了解企业，管理企业，投资企业，因此三张表要有贯穿思维
5.4.3 以流动性来区分：可以简单分为流动资产、非流动资产，从高到低一般以流动性来区分(越上面的资产越好)
流动资产好与非流动资产，越流动安全系数越高，而非流动资产越高，说明公司是重资产公司，涉及到经营杠杆率。
5.4.4 以资产的性质来区分：可以简单分为四类，货币资金、经营性资产(生意开张：四个账户(应收、应付、预收、预付) + 存货)、生产性资产(机器厂房 + 无形资产 + 固定资产 + 在建工程等)和投资金融性资产(交易性金融资产：股权投资)
判断一家公司是轻资产还是重资产公司，就是看他的生产性资产于总资产的占比。
通过财务分析，科大讯飞并不是我们简单理解的科技型企业，而是重资产企业！！
5.4.5 他更多是反映企业静态的时点身价(资产的辨认性是关键)
5.5 财务报告中的注意事项
不可辨认资产要重视：
很难确认他的价值，有部分甚至是没有价值的，一般我们把五项设置为不可辨认资产，如果这五项的比例很重，需要特别的小心。
n 预付账款
款已付，公司是已经无法收回的
n 无形资产(非土地使用权)
比如：专利，到低值多少钱，我们无法评估，不可辨认
土地也放在无形资产，因为国情，土地都为国有资产
n 商誉
资产收购都会产生商誉，好的资产收购都会存在溢价，好与坏在未来会发酵，好的收购会给公司带来利润。随着时间的推移可以被摊销。而资产变坏则会拖累公司，吞噬净利润，甚至引发财务暴露，需要重视。
n 递延所得税资产
多交的税已经给税务局，无法要回的
n 研发投入(含在无形资产中)
这五项占比很高，那必须在其他地方体现出他的价值，比如研发投入高，那至少毛利要比其他同行业公司高等等方面进行分析
还有一项需要关注：归属母公司股东权益合计，就是净资产，就是我们的权益
财报中还有一项是母公司资产负债表，这个不需要太多的关注，我们主要关注合并报表的财务数据即可！！
宏观看供需，中观看研报，微观看财报，学宏观建议阅读三本书，《国富论》、《资本论》、《货币、利息与就业通论》
《国富论》讲了市场与供需的关系，第一次引入了用供需来分析一个国家的经济，里面提到了无形之手，东西过剩到不足，市场供需关系会自动调节，无法人为干预。
《资本论》马克思主要是告诉我们两个价值，一个是生产关系与生产力，一个是剩余价值
《通论》主要讲述了有形之手可以适当干预

三、详解流动资产
[淘股吧]
回顾：看一份年报是为了去了解这家企业是干什么的。了解了以后，才能去找一些相对应的数据，去理解数据里面是什么。看年报并不只是看一堆冰冷的财报数据，而是了解他是做什么的，你需要去想象一下这家企业在干的过程里面会有什么(如，有机器厂房、存货、应收、应付等等)，了解这些以后，你才能去对财务进行分析，理解财务数据背后的好与坏，需要我们动态的看待企业，客观的看待数据。
1. 价值投资是给资产(资产：权益 + 负债)定价，财报中的三张表中，资产负债表是重中之重，核心中的核心，也是最难看懂的
n 其他两张表(利润表与现金流量表)是动态的，更多是为了盘活资产负债表的一个过程
n 如果你不理解资产负债表中的明细项目，你就不能理解利润表中的利润是哪里来的，他的减值是哪里来的，他的投资收益是哪里来的
n 如果你不理解资产负债表中的明细项目，你就不能理解现金流量表的投资现金流正数反而并不好，为什么经营活动现金流一定是要正数，筹资活动现金流又代表了什么
2. 价值投资里有两块是最为核心的
n 看懂企业是干什么的
如果你看不懂企业的经营分析(经营评述和经营构成)，那么说明这家企业超出了你的认知和知识范畴，你的知识结构不适合你去对他做价值投资
n 搞懂他干的怎么样
3. 资产表的核心是想通与看懂异常项(每一项资产细分项与总资产之间的占比情况)
4. 流动资产
流动资产，顾名思义是指流动性较强的资产，一般指在一年内或一个营业周期内(比如造房到买房可能需要2.5年)能变现的资产
注：企业要特别关注的有应收账款、存货、预付账款和其他应收款以及其他流动资产
一家公司如果要作假，一般都是在流动资产上动手脚。一家公司想要造假并不是件容易的事情，一个环节造假需要多个环节配合造假，所以造假往往是在流动资产上进行造假。而然并没有完美的造假不会被发现，总会被发现。价值投资，财务分析并不是为了证明公司是否造假，而是根据自己的认知和财务分析能力，寻找财报上的漏洞或者是疑虑，无法解释的通时，投资能做的就是过滤掉该公司，不跟他玩就不会在后期踩雷(财务分析也是排雷的过程)

详解非流动资产(生产相关资产)
[淘股吧]
1. 非流动性资产，一般拆分为两份：
n 投资性资产
金融资产、股权投资和投资性房地产
n 生产相关资产
剩下的非流动性资产都属于生产相关资产(固定资产、在建工程、无形资产、开发支出、商誉、其他)
生产相关资产需要特别关注的有固定资产、商誉、无形资产和生产性生物资产

五、详解非流动资产(投资资产)
[淘股吧]
回顾：
价值投资(买入与卖出)的核心理念：
买入股票的三个原则：详尽分析、安全边际、满意回报
安全边际(打死了会跌到哪？)与满意回报(你预期它长多高？)怎么去判断，就是通过详尽分析，分析的越详细，得出的安全边际与满意回报就越好
卖出股票的三个原则：企业变质、估值超高、更好的标的
企业变质：公司发生了明显的问题(看好的公司变坏了)
估值超高：比如茅台，你预估他值1700元，可它涨到了2000、2400、2700(这就属于估值超高)
更好的标的：虽然这个公司还不错，但是有一个更好的标的，在自己通过详尽分析后，发现他的安全边际更它高，满意回报比它好，那就可以换标的
所以，价值投资并不是死拿不动，持仓品种也是可以交易和变换的(特别是市场下跌或大跌的时候)
资产负债表是三张表中最难的，因为资产负债表的内容很多，每个公司的资产情况各不一样，资产负债表是底层逻辑，也是安全边际(安全边际就是指这家公司的资产情况如何)
n 通过流动资产，非流动资产，负债情况，非流动资产里的商誉大不大，固定资产怎么样，在建工程有多少，流动资产的应收账款有多少，存库等情况进行分析
n 净资产附近并不一定就是便宜。去掉负债，需要去看他的净资产到低值不值钱(应收、存货、货币资金、票据等)，比如应收加上存货占总资产一大半，就没有很大必要继续往下看了
利润表是上市公司的上限，一家公司每年能赚多少钱，赚的钱是不是真实的，未来还能不能持续的赚钱，还能不能更快速的赚钱，决定了他的上限。
做假账的核心是要把上市公司的利润做出来，就体现在了利润表。利润表是资产负债表的动态表现，所以资产是最关键的。
比如今年企业的利润高了，利润下降了，是什么项目导致的？是周转快了，还是固定资产的产能释放了，还是应收的周转率快了，还是把负债降低了。
1. 投资性资产的类别和简介
我们把非流动资产拆分为两份：一份是投资性资产，一份是生产相关资产
投资性性资产主要包括：金融资产、股权投资、投资性房地产(和土地资产不一样，主要是收租金的)
按投资性资产进行细分，又可以分为：交易性金融资产、持有到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资(最重要、重点关注的资产)、投资性房地产
2. 长期股权投资
长期股权投资是指通过投资取得被投资单位的股份，企业对其他单位的股权投资，通常视为长期持有
长期股权投资一般有成本法和权益法两种：
n 持股超过50%，要以成本法核算(以买入时的成本进行计算)，分红利润进入利润表
n 合营公司按约定，看情况
n 联营公司，要以权益法核算，持股盈亏计入利润表
从企业的角度出发理解长期股权投资：
n 炒卖股票，那么就纳入可供出售的金融资产(可交易的金融资产)
n 投资公司，长期合作，那么就进入到股权投资(股权投资就没有必要按权益法去核算，会增加公司本身的利润波动)
所以大部分股权投资都是按成本法进行核算，但并不是没有价值，也不是持股公司的涨跌与本身没有关系(如平安与汇丰)
注意：A公司持有其他上市公司股票，只要列入长期股权投资，被持有股票没有卖，其价格波动与A上市公司当期利润无关。只有持有公司的分红与盈亏并入到A公司的利润表。但是”股权减值”是会直接影响当期利润。如果所投的公司直接破产了，当初投进去的钱，直接在账面上减值清零(如中国平安作为华夏幸福的大股东，如果华夏幸福破产清算，当初投入的钱就直接清零)
A股有些企业股权交易、联营企业很多，要小心(因为核算方式可以相互的转化，持有公司5%以上股权，可以选择用成本法还是权益法，直接影响当期的利润表)。当企业重要提示投资公司利润要改变核算方式时要引起重要警示。
3. 投资性房地产
投资性房地产是指不以自用为目的，而是以出租或升值交易为目的的投资行为
注意：一般会计建议用成本模式计算，若用公允价值计算不能换回，用成本模式与固定资产一样，按时计提折旧即可。
4. 交易性金融资产
交易性金融资产是指企业持有的各类股票、基金和债券等，以短期交易获利为目的的投资类资产
注意：交易性金融资产以公允价值变动直接影响当期利润，一般很少企业这样放科目(如上海莱士的雷)
5. 可供出售金融资产
可供出售金融资产是指持有内容与交易性金融资产基本一致，但由于企业尚未确定何时买卖，因此已持有的股票按公允价值变动也直接影响当期利润，影响资本公积金(影响净资产)，等到买卖时计入利润或减值(理财产品、信托产品可以不影响当期利润)。
注意：金融资产的分红利息依然直接计入当期利润表，在资产负债表中的”以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产”和”可供出售金融资产”中
如何区分这些投资性资产：
n 长期股权投资，时间要很长，超过一年以上
n 可供出售金融资产，准备持有长期，但这个资产可以随时的变动(卖出或买入)
n 交易性金融资产，就是炒卖股票
公允价值变动收益为股票账户账面的浮盈或浮亏，而投资收益是卖出后的盈利或亏损，有点类似于个人投资者买卖股票(只要没有出售，只会在公允价值一栏中变动，不直接影响当期利润)

详解负债与所有者权益
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负债与所有者权益包括：流动负债与非流动负债以及所有者权益
负债相比资产要简单很多，因为资产会变坏和造假，负债一般不会变得更坏，也不太会造假。
1. 负债可以有几种分类：
n 按时间一般分为：流动负债和非流动负债
n 按来源分类分为：经营性、分配性和融资性负债
n 按是否支付利息分为：有息负债和无息负债
2. 什么是流动负债与非流动负债？
流动负债是一年或一个营业周期内要偿还的债务，非流动负债一般指超过一年或一个营业周期以上的负债
注意：与资产相比，正好相反，有息负债一般比流动负债更要命
3. 什么是经营性负债？
经营性负债是指伴随经营活动产生的，如应付款，预收款，应付职工薪酬等
注意：应付款与预收款(新会计准则为：合同负债)是代表上下游的欠款，一方面代表行业内的话语权，另一方面也可以预示下一季度的业绩情况(这是一个好的负债情况)
例：同样是地产产业链，万科的应付款对应的肯定是下游的装修公司，如金螳螂，那么对应的相关企业，预收款就会很大，所以从这点来看，万科是拥有绝对的话语权
4. 什么是分配性负债？
分配性负债一般是指企业盈利后产生的分红与所得税等，当分红确定时，负债项里会有”应付股利”，此时权益项里的”未分配利润”会减少，净资产相应减少
高分红的股票，分红后在除权，未分配利润下降，净资产下降，股价也跟随净资产下降而下降，那么如何实现所谓的复利投资呢？(市场上存在很多声音，质疑高分红企业，认为除权后股价下跌，啥都没变，实际上着往往是高分红的魅力所在，这里就牵扯到复利投资的逻辑)
复利投资：
第一年：股价10元，持有100股为例，每股分红0.5元，净资产减去0.5元后为9.5元
0.5元买入9.5元股票，得到(100 * 0.5 /9.5 +100) = 105.26股
第二年：股价9.5元(假设一年不涨不跌)，每股分红0.5元，净资产减去0.5元后为9元
0.5元买入9元股票，得到(105.26 *0.5/9 +105.26) =111.10股
第三年：股价9元(假设弟二年还是不涨)，每股分红0.5元，净资产减去0.5元后为8.5元
0.5元买入8.5元股票，得到(111.10 *0.5/8.5 +111.10) =117.63股
长此以往，只要企业不变质，每年保持稳定的分红，你持有的股数在逐年增加，相对应的分红也在逐年增加，这就是复利投资。
5. 什么是融资性负债?
融资性负债一般就是指有息负债，有息负债最重要是关注他的占比、期限和利率
注意：负债从来是双刃剑，企业效益好时负债是加速器，是杠杆。相反，负债往往在危机中成为最后一根稻草，短期有息负债一定要对应货币与等价物观察。
6. 什么是有息负债？
有息负债包括，应付票据、应付账款、长期借款，关注有息负债的到期时间和货币资金能否覆盖负债，严防资不抵债的公司
注意：存贷双高就是存款和贷款同时高企，如果碰到应收和存货其中一项也很高，要特别小心(如康某药业)，需要怀疑他的账目存在问题(也可以去看他的利息收入)
正常理解，企业有很多现金，同时还借银行很高的贷款，说明企业有个很大的项目要投入，回笼资金，那么在接下来的几个季度，在建工程会高起来。如果企业应收都无法收回，存货又很高，说明企业周转效率很低下，那么怎么还会去投项目呢？

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加:2021-12-26 22:51:33 更:2021-12-26 23:13:45

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