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[家居生活]中国天瑞水泥一天下跌99%，这个公司出现了什么重大利空? |
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出大事了朋友们！ 河南首富身价瞬间归零。此时此刻，香港股市正在对中国河南首富，进行一场金融大洗劫。 昨天下午，中国天瑞水泥股价闪现崩盘，短短25分钟，股价从5块钱跌到4分8厘，暴跌99.04%。 天瑞水泥的市值从150亿，瞬间跌到1亿港币。 |
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如果你今天中午吃完饭买了100万天瑞水泥的股票，此时此刻你的账户只剩9600快，连1万块都剩不到。 25分钟，这家公司接近毁灭。 天瑞水泥是河南的一家水泥公司，老板叫李留法，是河南超级富豪。 李留法曾在2011年、2012年两度蝉联《新财富》评选的河南首富。最新发布的《2024胡润全球富豪榜》中，李留法夫妇凭借270亿身家上榜。 |
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但是今天，李老板的身价瞬间贬值。 150亿财富，在25分钟内灰飞烟灭。 有人可能好奇，A股每天涨跌只有10%，为什么这只股票可以瞬间归零。原因很简单，天瑞水泥在香港上市，香港股市没有涨跌停限制。 但即便如此，150亿市值，在25分钟之内下跌99%，在香港股市也闻所未闻，仅此一只。 到底发生什么事情呢？ 新闻报道最多的，是财务亏损。 从消息面来看，天瑞水泥最新公布的2023年财报，全年营业额78亿人民币，同比下跌28.6%。 全年利润亏损6.34亿，同比由盈转亏。 |
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城楼失火，殃及池鱼。这两年房地产行业不景气，水泥公司也很难赚钱。 但百思不得其解的是，这份财报4月2号就已经发布，到现在已经足足一个星期。如果财务亏损导致股价暴跌，那天瑞水泥的股价在上个星期就应该下跌，为什么要拖到7天之后的今天？ 再一方面，天瑞集团是中国民营企业500强，是河南省和辽宁省领先的熟料水泥生产商，更是国家重点支持的12家全国性大型水泥企业之一。 2021年，天瑞水泥还位列中国水泥上市公司综合实力排名第七名。 俗话说，破船还有三千钉。哪怕是把天瑞水泥的厂房拉出去卖废品，恐怕也不止1个亿吧？ 事情怪就怪在这儿。 整个金融圈，都在找天瑞水泥股价下跌的原因，但没有一个人能够讲得明白。 哪怕是天瑞集团的工作人员，在回应媒体的采访时，都不清楚自己家的股票，为什么突然之间暴跌。 从操作手法来看，天瑞水泥的股价是在下午3:40，也就是收盘前20多分钟突然暴跌，有可能是金融资本在恶意做空。 |
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还有一种说法，是股权质押被斩仓。 所谓的股权质押，就是抵押股票融资。 比如王大爷手里缺现金，需要向银行、券商金融机构借钱，这时可以把手里的股票当做抵押品，抵押给金融机构，换取现金。 但如果王大爷到期不能还本付息，金融机构就会按照合约处理手中的抵押品，即卖出股票。 天瑞水泥在港股的流动性极差，每天只有几十万股成交量。如果金融机构大幅抛售，且没有人接盘，股价就会下跌，相当于“打折促销”。 但如果一直找不到人接盘，且金融机构执意卖出，股价则会一跌再跌，跌到归零为止。 当然，以上也只是大家的揣测。 天瑞水泥为什么股价在短短25分钟内下跌99%？直到我写文章的时候，都没有官方公告。只在今天早上发了个股票停牌的公告，也就是股票暂时不能交易。 这件事从内到外都透出一股怪味。 如果是被人恶意做空，管理层直接拉升股价不就行了，为什么选择停牌？并且还不发公告？ 昨天我录了个视频讲了这件事，有个河南网友留言说，他家就住在天瑞水泥公司旁边几百米，天瑞水泥已经好长时间发不出工资了。 不管这位网友留言是真是假，在房地产行业没有复苏之前，地产产业链不能乱碰，雷太TM多了 -- 欢迎关注个人公众号： 李大人剖析室（ID：ldrpxs） |
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你们应该都知道港股中国天瑞水泥暴跌99%的事了，百亿市值化为乌有，PB仅为0.008倍。 苍蝇不叮无缝的蛋，公司最近几年的业绩确实一言难尽，净利润自2020年高点逐年下滑，去年更是近十年首度亏损。 公司营收占大头的水泥，基本看房地脸色吃饭，现在榜一大哥支棱不起来，小弟连粥也很难喝上一口。 据券商预测，水泥行业2023年利润同比下降50%左右。 所以我多了一个感悟，相比于估值，市场其实更看重业绩，脱离业绩谈估值，就如镜中月水中花，看似抓住了实质，其实离题千里。 日股十年牛市，日经225的CAGR为11.2%，其中EPS的CAGR为9.3%；东证指数的CAGR为9.6%，其中EPS的CAGR为10.7%。 我们都知道，股价是由业绩和估值推动，指数和EPS的CAGR相近，意味着估值基本没有提升，纯粹是靠业绩驱动股价上涨。 这下应该能理解巴菲特为什么投资日股了吧，业绩长牛就是最好的安全边际，最终才能换来股价长牛。 最近巴菲特对日本又有了新动作，将在全球市场发行日元债券，大概率是嫌仓位不够，想借点钱继续加仓。 这也就解释了A股现在的震荡局面，经济复苏还有待观察，单纯依靠拔估值推动股价上涨是很难有持续性的。 需要点耐心 |
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早盘还有百亿港元市值，经过尾盘的大跌之后，中国天瑞水泥仅剩下1.41亿港元市值，意味着尾盘时间段内，港股中国天瑞水泥的股价跌了99%、市值缩水百亿港元。 一般情况下，当公司发生如此巨额的跌幅水平时，往往意味着公司的经营状况发生了剧变，或有未公开的重要利空消息待披露。但是，从母公司的回应来看，公司也不清楚股价暴跌的原因，公司的生产经营是正常的。 按理说，公司常年的营收保持百亿左右的规模，只是净利润出现明显波动的表现，但这并不足以引发股价下跌99%。在房地产行业处于下行周期的背景下，与房地产有着高度联系性的水泥行业，基本上无法避开激烈竞争的市场环境，公司业绩下滑并不是个例，而是整个行业的普遍现象。 所处行业的竞争激烈、公司业绩的持续低迷、这些因素都影响股价的表现，但不会给股价带来99%的单日跌幅，如果排除公司经营方面的影响因素，那么造成股价大跌的原因，可能与股票流动性不足的因素有关，当遇到连续大单压低抛售的情形，则容易引发股价的闪崩。 4月9日，在港股中国天瑞水泥股价大跌的当天，全天成交量仅有2438万港元。前一个交易日，该股的单日成交量不足50万港元。在最近一个月时间里，有多个交易日出现百万港元以下的单日成交量，流动性严重不足或引发股价闪崩的主要原因。 此外，从公开数据显示，该公司多次出现股票质押的行为，且牵涉的质押金额并不小。在股价处于非理性下跌的过程中，一旦跌幅达到一定的幅度，容易触发质押平仓风险，在股价加速下跌阶段，容易加剧股票恐慌盘抛售的压力。 在港股市场中，港股的交易规则与A股市场存在一定的区别。 例如，港股实施T+0交易制度以及无涨跌幅限制，所以我们可以经常看到部分港股上市公司单日大涨50%或者大跌50%的情形。 在实际情况下，对部分港股上市公司，在股价处于大跌的过程中，会触发“冷静期”，一般“冷静期”为5分钟。 不过，并不是所有的港股上市公司都可以在股价大幅下跌的过程中触发“冷静期”，在港股市场中，只有恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股以及恒生综合小型股指数成分股等，它们会设置“冷静期”，且会按照不同的股票类型来设置冷静期内的价格限制。 无涨跌幅限制与T+0交易制度需要配合使用，但更需要完善更多的配套措施。例如，根据不同的股票市值、股票权重，分别设置不同的冷静期价格限制，避免单日大跌50%以上的极端市场现象发生。 对A股市场来说，目前对放开涨跌幅限制以及T+0交易制度，仍然处于探索阶段，从保护投资者的角度考虑，全面放开显然是时机不成熟。 就目前而言，主板、创业板、科创板、北交所等市场，已经根据各自市场的运行特征、市场波动率来设置不同的涨跌幅限制。除了上市首日以及上市前五个交易日外，在正常的交易日里，30%的涨跌幅限制，也是目前A股市场最宽松的涨跌幅限制条件了，再提升涨跌幅限制空间，也许在短时间内仍不具有充分的条件。 T+0交易制度，或可以进行试点实施。从增加散户投资者日内风险对冲机会、提升市场流动性与交易频率的角度考虑，实施T+0交易制度还是具有一定的积极意义。不过，在实施的过程中，需要完善配套措施，例如投资者一周使用T+0的次数不超过3次，且单日不允许使用超过2次，以此抑制市场的投机行为。 港股中国天瑞水泥尾盘大跌99%，这个现象确实需要引起我们的重视。对无涨跌幅限制以及T+0等交易规则，仍需要充分衡量它们对市场的真实影响。 |
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文/王女爱 房地产日子不好过，发家于水泥行业的前河南首富李留法家族也迎来资本暴击。 4月 9日，中国天瑞水泥（http://01252.HK）现断崖式闪崩，股价在临近收盘时的不足15分钟内暴跌99%，最低价触达0.035港元/股，最终收盘价格为0.048港元/股，较前一日收盘价的5港元/股跌去99.04%，创下历史新低。一日间，145.5亿港元的市值灰飞烟灭。 4月9日晚间，中国天瑞水泥执行董事、联席公司秘书及授权代表李江铭向《参差财经》独家回应称，公司经营一切正常，据其了解今日暴跌可能是因为有些小股东被被动平仓所致。 实际上，今日中国天瑞水泥的成交量有2.81亿股，但成交额仅为2438万，这在李江铭看来，流动性并不算高。而至于股民最为关切的维护股价等问题，李江铭表示目前公司正在开会积极商量对策中。 对于记者询问面对突如其来的暴跌黑天鹅是否可以抄底的问题，李江铭则笑着回应：你可以这么理解。 |
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01、市值闪崩暴击前河南首富 股票暴跌，对于大股东来说，无疑是刀在肉上，剑抵头上。 2023年12月8日，中国天瑞水泥公告称，其控股股东完成企业重组，煜阔有限公司（以下简称“煜阔”）持有中国天瑞水泥69.58%的已发行股本，而李留法、李凤娈夫妻则通过天瑞集团等企业100%实控煜阔。 公开资料显示，中国天瑞水泥主营水泥、石灰石骨料、熟料的制造与销售，成立于2011年2月，并迅速于2011年12月成功登陆港股。其母公司天瑞集团股份有限公司（下称：天瑞集团），创立于1982年，据其官网介绍，其目前已发展为集旅游、水泥、铸造、互联网物流为主体的股份制企业集团，名列中国企业500强356位，中国制造业500强195位，全球50大水泥企业排名第16。 全国工商联发布的2023中国民营企业500强榜单显示，天瑞集团以601亿元营业收入位列第181位。 有意思的是，中国天瑞水泥的实际控制人李留法，河南平顶山人，生于1957年，为河南超级富豪。据最新发布的《2024胡润全球富豪榜》，李留法、李凤娈夫妇凭借40亿美元的身家位列榜单第900位。此外，李留法还曾于2011年、2012年两度蝉联《新财富》杂志评选的“新财富500富人榜”河南首富。 |
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2022年10月，李留法正式将加入中国天瑞水泥一年，时任副总经理的大儿子李玄煜扶正，在其35岁之年将其推至前台，出任中国天瑞水泥的董事局主席兼执行董事。 但今日这一跌，前河南首富李留法家族迎来至暗时刻，于中国天瑞水泥的股权市值暴跌9成，身家缩水百亿，可谓元气大伤。 值得一提的是，早在今年的1月18日，中国天瑞水泥便曾公告称，其控股股东煜阔刚解除了一笔1.6亿股的股权质押，转手又质押了9700万股中国天瑞水泥以作担保，从而获得1.665亿人民币的贷款融资，而该笔质押的股权占发行股本的3.3%。 若按1月18日的收盘价5.24港元/股算，该笔质押彼时市值为5.08亿。如今股价暴跌，股价早已跌破质押平仓线，大股东或不得不拿钱补仓或追加保证金。与此同时，当前中国天瑞水泥的整个市值甚至要比3个月前的这笔融资还低，不可不畏尴尬。 与此同时，中国天瑞水泥最新财报显示，其于一年内到期的借款为119.69亿，相较去年同期的61.5亿增加了95%；一年后到期的借款为46.23亿，相较去年同期涨了2.3倍。其于2023年的净借贷比率约79.3%，较2022年的约24.9%猛增54.4个百分点。偿债压力不可谓不大。 02、交出史上最差业绩，水泥行业乌云压顶 另一方面，李氏家族面临的水泥大市基本盘，同样正陷于泥淖。 4月2日，中国天瑞水泥拿出了有史以来最差的一份业绩报告。据2023年年报，中国天瑞水泥总营收为78.89亿，同比下降28.64%；归母净利润为-6.34亿，同比下降241.27%，这亦是其成立以来的首次亏损。而其于此前三年，即2020年、2021年及2022年的净利润分别为18.61亿、12.01亿、4.49亿，从趋势上看，收益节节萎缩。 2023年，中国天瑞水泥毛利率则由2022年的约24.5%进一步下降至20.7%左右。据其财报解释，毛利率下降主要是由于2023年水泥价格下降幅度大于水泥吨成本下降幅度所致。 从主营业务上看，2023年，中国天瑞水泥来自于水泥、骨料及熟料的营收贡献分别为77.2%、19%以及3.8%。 以占大头的水泥业务具体表现上看，去年其销量约为2520万吨，同比下降9%，同时平均价格约为241.5元人民币/吨，同比降幅达21.8%，出现了量价双跌的局势。 此外，石灰石骨料去年销量约为4360万吨，虽较2022年同期的约4190万吨增加了约170万吨，增幅为4.1%，但石灰石骨料的平均吨价约为人民币34.5元，同比下降12.6%。 据中国水泥协会数字水泥网统计数据，2023年全国水泥市场平均成交价同比回落15%，主要原因为市场需求持续低迷，库存较高，企业销售压力较大，水泥价格在底部震荡调整。其预计2023年水泥行业利润约320亿元，同比下降50%左右。 中国天瑞水泥在财报中指出，2023年，受下游房地产下行，市场竞争加剧，上游原燃料成本高企等多重因素影响，部分地区无序竞争、区域性亏损，因此水泥业务承压严重。但全年固定资产投资、基础设施投资、交通运输投资等领域仍旧保持一定幅度的增长，亦是未来支撑水泥行业需求的重要因素。 与此同时，针对2024年的工作目标，中国天瑞水泥亦指出，水泥业务既要强调以重点工程客户为主的高标号水泥市场的开发维护，亦要持续提高低标号民用水泥市场占有率；在寻求新利润增长点上，继续延伸产业链，择机拓展风光储等新能源业务，推进替代燃料项目；此外还要继续推进「智能化」、「绿色化」发展，建设提升智慧矿山和智能工厂及绿色矿山和绿色工厂。 |
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4月9日港股发生了很离谱的事情，中国天瑞水泥跌了99%。开盘5.1港元，收盘0.048港元。 注意，这个跌幅是在一天之内完成的。 |
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幸亏A股有跌停板制度，否则每天都要有大戏上演。 我看了网友关于中国天瑞水泥暴跌的分析，主要有两种声音： 1、地产下行，水泥行业受到冲击，业绩亏损； 2、大股东股权质押到期没钱还款，金融机构卖股票。 有一定道理，但没说到点上。 这家公司最近是走霉运，但合理评估一下就知道，不至于只值1.4亿的市值。 |
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0.048港元的价格，实在太过便宜。 我觉得便宜，别人也觉得便宜。就算涨不回5块钱，涨到3块钱总可以吧？只要买到就是赚到。 所以这支股票在复牌之后一定有大量散户抄底。 散户抄底的过程中，成交量急速放大，大股东可以在这个阶段出货。 同样的戏码出现在了另一支离谱的股票身上。浩森金融科技。 这货昨天跌了90%，仅比中国天瑞水泥逊色一点点。 截至今天收盘，反弹上涨443%。 昨天成交量90.3万股，今天成交量1030万股。 |
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大股东巧妙地移花接木，让散户接盘。 为什么要把股价打下来出货？因为这是个仙股。砸盘之前五天的成交量分别是：4000股、8000股、4000股、0股、2000股。 要是正常出货，股价会一直阴跌，而且根本没法大量出货，没有人愿意接。 短时间内把股价打下去，散户的心理锚点是大跌之前的价格。迫不及待入场捡便宜，于是又被割了韭菜。 我们都知道，同样一家公司，分别在A股和港股上市，A股价格往往高于港股。最主要的原因就在于A股流动性要大大好于港股。A股比港股高的价格，是流动性溢价。 流动性强，说明想要的人多，这个时候往往可以卖出还不错的价格。 流动性弱，没什么人想要，这个时候万一出现大卖盘，价格一下就打下来了。 股票交易最好的卖点就是上涨期间成交量放大的时候。这个时候卖了，才是你的利润。否则都是纸面财富，早晚吐回去。 |
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