[商业财经] 如何评价中影发布的财报一季度净利润亏损 1.4 亿，亏损主因是「主投电影票房不及预期」？

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[商业财经]如何评价中影发布的财报一季度净利润亏损 1.4 亿，亏损主因是「主投电影票房不及预期」？

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中国电影（600977）发布25年一季报，显示一季度净利润亏损1.4亿，同比下跌245.25%，亏损的原因是“主要由于本期主投电影票房不及预期，导致毛…

严重警告：财报中披露的内容，包括里面的任何一组数据，理论上都是绝对真实可信的，因为那可是要承担法律责任的。
所以，春节期间为《射雕》男主疯狂的粉丝们，这次可以消停会了吗？
中影五年来一季度首亏 1.4 亿，亏损主因是：主投电影票房不及预期。
当然，这1.4亿肯定不能都算在《射雕》头上，那这个项目具体亏损了多少呢？
我们追溯《射雕》诞生过程，再结合中影财报和其他报道，下文中作出综合测算。

中影财报截图
拍摄「神雕侠侣三部曲」一直是徐克导演此生最大的夙愿。
《射雕英雄传：侠之大者》是第一部，该片结尾预留的内容，也印证了徐克要拍三部曲的计划。
早在2017年9月4日下午，这个项目就在北京宣布启动了，当时的出品人为乐视影业CEO张昭，监制为施南生，在发布会的VCR中，徐克表示自己很开心能够执导《神雕侠侣》：
当年在拍完《笑傲江湖》后就曾打算再拍《神雕侠侣》，但版权在他人手中，所以一直没有合作，此番版权回归，自己将尽全力打造「神雕侠侣三部曲」，以完成当年自己遗落的愿望。

2017年9月4日的发布会新闻报道
2018年6月，「神雕侠侣三部曲」宣布正式启动，一则全球演员招募通告被爆出。
通告显示，影片经过筹备阶段正式进入选角阶段，拍摄周期是2019年6月-2020年2月。

「神雕侠侣三部曲」全球演员招募通告
2020年2月，一个众所周知的特殊时间，这导致选角尚未完成的「神雕侠侣三部曲」暂时搁浅。
2020年10月，徐克替代刘伟强，加入博纳项目《长津湖》的制作中，并与陈凯歌、林超贤联合执导。
2021年2月3日，乐视影业CEO张昭去世。
再加上乐视暴雷后每况愈下，乐视版「神雕侠侣三部曲」彻底告吹。

乐视版「神雕侠侣三部曲」
《长津湖》上映后票房大爆，两部电影拿下近100亿票房。
2023年5月8日晚，徐克凭借《长津湖》拿到了华表奖最佳导演奖，但他没有出席如此重要的颁奖典礼，因为此刻的他，有比获奖更开心的事情：在草原上，徐克带领着一众主演为《射雕英雄传：侠之大者》开始了紧张的集训工作。
2023年7月19日，影片正式开机，经过156天的拍摄，到12月21日的深冬，宣布杀青。
2025年初，外媒《ScreenDaily》报道称，好莱坞六大发行公司之一的【索尼影业】拿下了徐克导演新片《射雕英雄传：侠之大者》的全球（除中国内地及港澳台外）独家发行权，负责该片在全球市场的宣传与发行（题外话：《哪吒2》若是有此待遇...不敢想象...）。

索尼影业负责《射雕》海外发行
一个徐克眼中，远胜于《长津湖》的项目。
一个让索尼影业，在今年春节档首选的华语电影项目。
究竟被寄予了多高的期望呢？
2017年9月4日的启动仪式上，乐视影业为「神雕侠侣三部曲」开出的总预算为8亿（元）。
徐克导演，从来都不是一位拿着投资方资金随意挥霍的撒钱导演。
《长津湖》和《长津湖之水门桥》两部场面比《射雕》大很多的战争电影，总投资才10亿（元）。
所以综合分析可得出，《射雕英雄传：侠之大者》的制作成本不会超过4亿（元）。

《射雕》票房及片方分账
参看上图，《射雕英雄传：侠之大者》中国内地总票房6.88亿（元），片方可分得2.4亿（元）。
我们假设（往最高收益计算）：该片版权费、海外票房、衍生等其余一切收入为1亿（元）。
则片方总收入为：
3.4亿（元）
先不说其他几个出品方（横店影业、联瑞影业）跟投了多少钱【p.s. 一般情况下中影主投主控的项目，其余出品方占比不多】。
如果制作成本不超过4亿，片方收入3.4亿，那亏损撑死也不会超过6000万啊，对不对？
重点来了：《射雕英雄传：侠之大者》为了春节冲排片，投入了巨额的宣发费用，虽然有心疼giegie的粉丝们齐心协力买票冲预售，但大部分宣发费用还是中影买单的。
按照春节档惯例，加上片方营造的浩大声势，此部分投入，预计不会低于2亿（元）。
这样算下来，本片亏损将达到2.6亿（元）

香港《东方日报》报道截图
天真的粉丝们，为了自证清白，挖出了香港《东方日报》的报道，该媒体说《射雕英雄传：侠之大者》总投资为2亿（元）。
但凡你看过这部电影，对电影拍摄有一点基础认知，就不会相信这种港媒的报道。
更何况，香港媒体对内地电影向来都不友善，《东方日报》狠起来连香港艺人都“封杀”。

香港《东方日报》一言不合就封杀
2022年暑期档，港媒报道投资4.5亿港币的《明日战记》被投资1.5亿的《独行月球》偷票房。
那个时候，怎么没有肖战粉丝站出来说港媒报道是对的呢？

港媒报道
最后，说说中影这两年的财报。
2023财年，中影股份全年营收53.34亿元，其中发行收入占比38.9%，影院放映板块占比22.1%，创作业务营收占比为19.5%；https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-04-20/1219702681.PDF" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[1]
2024财年，中影股份全年营收45.75亿元，其中发行收入占比42%，影院放映板块占比22%，创作业务占比为13.3%，营收为6.08亿，创作业务收入大幅度下跌，毛利率为-19.34%，是中影五大业务板块中，唯一亏损的板块。https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-19/1223155089.PDF" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[2]

中影2024年财报截图
可见，中影从去年开始，创作业务板块就处于亏损状态了，但由于发行、影院、科技、服务等其余四个板块收入相对稳定，所以整体下来，没亏。
但是，2025年第一季度亏的1.4亿，只是暂时的，按照目前的趋势，2024年度总亏损，只多不少。
因为随着进口片票房逐渐走低、电影院收入越来越惨淡，其余板块也很难保持稳定收入了。

中影2024年财报截图
当然，中影还是有很多储备电影项目，比如主控的《星河入梦》、《志愿军3》等。
参投的《无名之辈2》、《无名之辈3》、《酱园弄》、《东极岛》等也可能在今年上映。

中影2024年财报截图
除了待上映电影项目将会带来的收益，中影2024年度财报中，应收账款高达12.069亿人民币。
这些款项的回收结果，对于2024年第二季度的财报，以及2024年下半年度的财报预期，究竟是亏损还是盈利，影响非常大。
所以，财报这种东西，大家看看就好，虽然按理说它不敢作假，但具体到「账」怎么算，还是由人说了算。
撰文 / 彭飞
本文首发于知乎，未经许可不得引用或转载，违者必究。" role="presentation">本文首发于知乎，未经许可不得引用或转载，违者必究。本文首发于知乎，未经许可不得引用或转载，违者必究。本文首发于知乎，未经许可不得引用或转载，违者必究。
参考^https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-04-20/1219702681.PDF^https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-19/1223155089.PDF

知乎惯例先说结论:谢雕的票房失利导致中影股价暴跌，而且还将《唐探1900》和《熊出没》，影院排片《哪吒》获得的收益都贴了进去依然亏损1.4个亿。
2025第一季度，中影财报亏损，净利润同比去年增长-245.25%，中影第一季度主投上映的电影是《射雕英雄传：侠之大者》。
万达第一季度财报表明《唐探1900》和《熊出没·重启未来》均取得收益。
博纳财报表示因《射雕》《封神2》票房与预期偏差大，公司决定终止封神传奇2的后续投资，以及徐克《神雕侠侣》的后续开发工作。
小结:《射雕》这个项目真的是亏到姥姥家了。电影圈集体不看好。giegie对赌的13个亿输了。小飞侠们多拉一个路人入场，出来就多了一个鸽鸽的黑粉。

可别叫熊出没和唐探背锅。。。。人家可没亏。。。。。
中影投资射雕血亏。。。。。导致那边博纳本来投资神雕，都被吓的，直接砍掉了项目。。。。
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毫不意外。
中影的2025年第一季度15页财报中https://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-04-30/600977_20250430_77BG.pdf" data-tooltip-richtext="1" data-tooltip-preset="white" data-tooltip-classname="ztext-reference-tooltip">[1]，下面这段话耐人寻味：
"公司主出品的由金庸经典武侠作品改编创作电影《射雕英雄传·侠之大者》，展现了中华传统侠义精神与家国情怀；‘唐探’系列电影《唐探1900》延续喜剧与悬疑的故事主线，取得春节档票房第二名；合家欢电影《熊出没·重启未来》开启末日科幻之旅，以85.0分获2025 年春节档观众满意度调查第二位。"

这段话啥意思呢？
《唐探》和《熊出没》靠票房和口碑证明自己的商业价值，而《射雕英雄传》只能靠爱国情怀。说得好听是弘扬文化传统，说得直白点，是拍给股东看的“主旋律IP”。
有意思的是，在春节档同样亏损的影视公司博纳，果断取消了投资《神雕侠侣》的计划。
爱国情怀当然无价，但电影首先是商业艺术。
值得一提的是，《唐探1900》的第一主控方是陈思诚控股的壹同制作，万达是第二主控方，中影的投资比例低于猫眼，低于乐（wang）开（bao）花（qiang），也低于儒意。说白了，就是跟投擦边球；赢了沾点光，输了亏不大。

而《熊出没·重启未来》的主控方是华强方特，中影并非主控。同样是春节档三大热门之一，前两部表现亮眼，《射雕英雄传·侠之大者》却成了高调上映、低调收场的尴尬存在。
从财报也能读出这层意思：中影在介绍《唐探》《熊出没》时明确标注票房成绩和观众评分，唯独对自己主控的《射雕英雄传》“缄默不语”。财报嘛，谁都想报喜不报忧。这波操作，也可以称为一种“为尊者讳”的职业操守了。
而我们看硬数据：
报告第11页显示，公司本期营业总成本为11.58亿元，高于去年同期的8.70亿元；其中营业成本从7.43亿元激增至10.26亿元。这说明中影在内容创作方面投入明显增加。
但效果如何？财报第4页写得很清楚：“主要由于本期主投电影票房不及预期，导致毛利减少，净利润较上年同期有所下降所致。”换句话说，钱花出去了，收益没收回来。
再看现金流。报告第2页显示，经营活动产生的现金流量净额从去年同期的25.17亿元跌至13.28亿元，同比下降47.25%。也就是说，影片卖票不顺利，票房回款压力山大。
去年同期，中影还盈利9690.73万元呢
谁来背这个锅？
很显然，是中影主控的项目《射雕英雄传·侠之大者》。

中影想靠大侠救世，没想到被大侠拖累。武侠片讲究“侠之大者，为国为民”，但资本市场讲究“业绩为王，利润为本”。情怀不能变现，就成了企业财报里的包袱。
早在2月中旬，我在给春节档预测时就提到：武侠电影已经过气了。当时是这样写的：
"近十年来，武侠电影的票房天花板就是5亿。张艺谋这种商业回报率高、很少失手的大导演，在2018年国庆档推出的《影》，也只卖了6个亿。况且，徐克的商业嗅觉是比不过张艺谋的。“
“春节档＋肖战”这个配置看似强大，但基本注定《射雕》的总票房天花板很难超过10亿。而市场上有些流量粉丝却不信邪，动不动就说《射雕》能卖二三十亿，好像明星能换天改命。
问题是，科幻电影已经在谈AI觉醒、外星文明，观众对金庸笔下的农耕文明童话，还能有多大兴趣？时代变了，不是每个IP都能穿越流量周期。
其实，现在的武侠片不适合大银幕。学王晶，拍个网络大电影才是活路。即便不赚钱，也不至于在票房里满地找牙。
至于未来，《镖人》能不能撑起武侠的最后体面？
毕竟，连徐克 + 肖战都救不活的武侠片，靠袁和平 + 吴京，能翻身吗？
我不知道。
我只知道，多年以后提到胡编乱造的影视剧，《侠之大者》应该会被提及，尤其是影片开头郭靖自述的”北宋末年“震惊不已。
它就像抗日神剧中，乡亲们说”八年抗日战争开始啦“。
参考^中国电影股份有限公司2025年第一季度报告 https://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-04-30/600977_20250430_77BG.pdf
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肖战你都敢投了，为何不把主要女演员换成《完蛋我被美女包围了》的那几位呢，票房少说翻倍，就算电影不赚钱，拿着电影素材做个射雕游戏，不比它现在的《完蛋2》要爆？

一，射雕的票房不是已经快7亿了么？这还赔钱？
就像电影里郭靖这样的面条一样的广播体操转圈圈的特效，拍个电影能也花掉俩亿？电影圈的钱也太好骗了吧？
二，看了看问题日志，
本人从来没有见过这样一位知乎er，所有所有的回答全都是关于一个叫王一博的人的，好像是个演员？
这位职业王一博答主突然问了一个与王一博无关的问题，不知道为什么

我打开电影射雕，只听到一句话，
我是郭靖，生于北宋末年。
然后，我把视频关了。
拍这种烂片，该亏！

哈？这玩意的亏损唐探+熊出没都填不平吗哈哈哈哈哈哈哈笑死人了

giegie的电影大卖，哪里亏了，血口喷人，都怪唐探和熊出没没多赚才对。

把射雕英雄传拍成蒙语片，简直离了大谱。就这还收了7亿票房，也是提现了观众的多样性

《唐探1900》，《熊出没·重启未来》赚的钱不能填补《射雕英雄传：侠之大者》的亏空，仅此而已。

这关唐探以及熊出没啥事啊，它俩又不是赔钱货

射雕投了多少钱啊，唐探和熊出没加起来，都没把坑填上？射雕本身还有7亿票房

这都不是新闻学魅力时刻了，，，是提问人文盲时刻吧……
原文并没有直接说是投资哪部电影所致，只说了主要投了哪几部电影。
正常逻辑，只有亏损的电影个体，才能成为总体亏损的原因吧？
我投了20部电影，总情况是亏了，所以这20部都亏了？什么逻辑鬼才？
实际上大家都知道，主要就是射雕亏了，少碰瓷唐探和熊出没。

中影什么时候能戒了香港导演什么时候就能扭亏为盈。那么是不是故意不戒？年初的那么垃圾版射雕英雄传号称成本五个亿，不能好好盘一下账吗？
亏一次是运气不好，亏两次是眼光不好，亏三次是智商不好，在这些香港导演手里亏了十年，那肯定是良心不好了。

“主投电影票房不及预期”，主推的是哪部大作呢？好难猜呀。大侠欧阳锋因汉奸阻挠功败垂成，令人扼腕。

都怪唐探和熊出没拖了后腿，多成熟的IP了，连一个哪抓都打不过
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一天天拍个电影花几个亿，跟密码洗钱一样
人家拍个奥特曼还没你零头多，起码特效比你好

这帮人现在压根就不拍电影，充其量就是换了个方式炒股票而已。
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央企和国企简直就是所有企业里的败类