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[商业财经]台湾地区拟救市，为何说美元贬值预期会摧毁台湾经济，新台币暴涨是否预示新兴经济体危机？ |
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新台币连续两天大幅升值，赖清德5日被迫发布视频谈话。名嘴“历史哥”李易修指出，当年美日半导体协议与广场协议，造成日本经济长期失落；质疑这波汇率升值很可… |
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台湾不会救市，恐怕这里面还有其它的事儿并不为外界所知道。 |
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新台币暴力升值仅两天，把新台币活生生从32砸到29，这种体量资金并不是一般游资所为，而且台湾没有明显负面消息传出。解放军军演造成些许波澜，都没有从32砸到29这种行为，台海局势一如既往进入解放军单练台湾。台湾央行也没有改弦更张，台湾今年Q1经济增长率处于较高水平，这些都是台币稳定的原因。 所以，唯一的解释是美国原因。 有两个原因： -国际市场资本异常流动。 特朗普关税来势汹汹，美股投资者纷纷抛出自己手里美股，转换到其他市场，而台湾就是国际资本涌入点，台股长期以来被外国投资者占据40%。台湾经济数据不错，经济增长稳定，国际资本需要这么个一个避风港。 -特朗普关税谈判。 台湾较早对特朗普关税下跪，而且对特朗普要求照单全收。不排除台湾答应特朗普什么，而外界不知道。特朗普曾经指着自己朋友向外界炫耀从特朗普关税中受益，保不齐特朗普又给什么人放了风，美国资本闻到肉香。 今天台币就从29的关口反弹，收复了30元心理底线。按照台湾外汇存储来计算，台湾支撑台币交易日每天在50亿美元左右，能够维持112天。如果台币持续升值，台湾央行仅能维持112天支撑，三个月后就打光手里全部弹药，这就是为什么赖清德和台湾央行紧急出来讲话，因为台湾已经出现民众抢兑美元热潮。 赖清德在特朗普关税来袭的时候就宣布对台湾企业进行补贴，如果台湾持续补贴，势必影响到台湾央行保卫台币的弹药，因为台湾赤字已经占用了台湾GDP的1.5%，已经引发国际信用评级下调信用，野村和高盛都下调了台湾信用评级，高盛更是给出投资者减持台湾资产的建议。 |
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如果台币持续暴力升值，对于台湾保险业打击巨大，甚至引发台湾系统性金融风险。 台湾保险持有大量海外投资，集中在美国，美债和美股都是台湾保险海外投资重仓对象。台湾保险业还是台湾股市最大的买方，按照2024年台湾保险评估报告，台湾保险业大约41%去向是台湾股市。 新台币升值1%，台湾保险就要损失数千亿新台币。如果台币持续升值，甚至击穿25元，达到升值15%，台湾保险损失将会在3万亿新台币，也就是海外资产全部赔光，还要搭上部分台湾本土资产。台湾保险业规模也就是2.3万亿新台币，对于台湾而言就是保险业毁灭那一天，整个行业不复存在，台湾金融体系元气大伤。 此外，台湾银行业主要外币贷款是美元，美国企业从台湾借了不少美元债。如果新台币持续上升，会侵蚀到台湾银行借贷成本，最终会反噬台湾银行业自身。 现在赖清德和台湾央行就要祈祷这种极端情况不会发生，不过台湾弹药准备足了吗？按照赖清德目前的政策，恐怕112天是乐观情况。 台湾央行肯定会下场救新台币，但是特朗普会给台湾按上汇率操纵者的帽子，从而名正言顺地勒索台湾，这是台湾不愿意看到的。既要保卫台币，又要不被特朗普勒索，还要满足特朗普关税要求，赖清德和台湾得拿出来阎锡山三个鸡蛋跳舞的本事。 可赖清德有吗？ 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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特朗普刚上台时提出要实现美国优先，重振制造业，美元应声大涨，四个月美元指数从100飙升到108。 现在关税真的落地，美元指数却大幅下跌，说明这种程度的关税远在预期之外，阿珍你来真的.jpg |
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本来对台湾来说，对美出口大部分是半导体产品，关税转移能力强，但台币汇率暴涨带来的是金融问题。 大家应该记得去年日本有个银行因为买美债暴雷。日本农林中央金库因为过多持有美债，且保留较大美元敞口（未对冲），在美债收益率升高价格下跌时承受巨大亏损，单个财年亏损1.5万亿日元（700亿人民币），还有2.2万亿日元的潜在亏损，导致其不得不快速出售约10万亿日元的美元资产来降低亏损。 台湾金融机构也面临类似情况。 台湾对美长期顺差，民间大概有1万亿美元外汇储备，其中寿险机构手中大概7000亿。 这些机构用保险销售来获取台币资产，然后换成美元去投美元资产，而且大部分是期限结构较长的美债，形成明显期限错配和货币错配。 去年长期美债收益率下滑（价格升高）+美元指数上涨，双重因素导致获利颇丰。 结果今年美元指数下降+长期美债收益率上涨，这亏损也就叠加攀升。而更重要的是，因为过去保持美元敞口收益更高，所以险资并没有完全对冲汇率风险。 中国台湾的寿险公司虽然有对冲货币风险，但并不彻底。 目前仍有约2000亿美元的美元资产没有保障，相当于台湾GDP的四分之一。因此若汇率波动剧烈，可能迅速吞噬保险业资本金。 所以这几天台币汇率大涨，很可能是部分机构已经意识到风险开始提前卖出美元资产买入台币所引起。 另一方面，完全借住台湾“央行”的掉期交易来对冲，巨大的对冲需求也让其难以消化，对冲成本也很高。 所以如果这种情况持续，对台湾保险机构来说就是灾难。 而美元指数能不能迅速提升，或者美联储赶紧降息呢？在关税引发的通胀风险下，这两者短期内很难实现。 高盛通过贸易模型来衡量美元汇率，结果显示美元还有17%左右高估。现在美元指数在99，没准下个月就到95左右了。 |
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这场因为对冲不彻底导致的巨额损失，也许很快就会在台湾金融市场中显现。 其实再想深一步，最近亚洲多国货币集体对美元升值，即使没有日本当年日元升值带来的损失，也要仔细思考自身持有的美元资产情况，特别是外汇风险对冲。 如果考虑在欧洲清算机构代持的美元资产，官方储备中还有1万亿美元资产；国有银行大概1.1万亿美元，都是不小数目。 |
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我们也是这么猜的，怕是特朗普和台湾的贸易谈判条件泄露了。 里面肯定有强迫新台币升值外加扩大对美采购或者投资的内容。 而且过去这几年，美帝搞高息政策，促进强美元循环。 很多外贸赚了的钱都没有回到原本的出口地，而是停留在国际金融机构，美国资本市场，躺吃利息。 又有息差又有强美元兑原来本币的升值，爽吃息差＋汇差。 现在特朗普上来了，弱美元政策已成定局。 汇差没了要逆转，息差嘛，暂时来说鲍师傅还是在尽力给川普使绊子的，但他也不可能一直把绊子使下去。 息差的缩小也就是早晚的问题。 恐慌之下，回流的资金就发生对原来本币的哄抢了。 中国这种资金在海外的规模比湾湾一个省大得多了。 本来照理来说捏，也有可能发生这种逆回流之后的汇率急升。 但是我们的控制力强，而且是双轨道控制，有缓冲。 不会让人民币一下子升值太多。 但是以后啊，美国大规模负债给世界贸易体系提供流动性的年代肯定是要告一段落了。 如果我们愿意用升值预期吸纳这些资金，那么我们的证券资产的估值就要重估了。 只是这样做会有损外贸的利益。 如何抉择，是非曲直，难以论述。 |
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前排博主说的台积电占整个台湾出口贸易总额的65%有些夸大。但确实是台积电在台湾出口贸易比重比较高，可能有35%左右！ 2024年：台积电的集成电路（芯片）出口额为1,650亿美元，占台湾总出口额4,750亿美元的34.7%。 这样的直接后果就一旦台积电贸易受到重创，必然会对整个台湾经济造成影响。 |
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台湾经济就像个靠两条腿走路的瘸子，半导体和电子产业这条大腿粗得吓人，占了出口的三分之一还多。只要这条大腿抽个筋，整个台湾经济都得摔跟头。 现实情况就是，台湾左边与美国，右手右边与大陆，两边贸易的出口贸易额都比较平均。就比如去年给美国卖了1113亿美元，给大陆和香港卖了1506亿，看着挺平均。但懂行的人都知道，这表面平衡底下藏的全是雷。 台湾人最得意的半导体产业，现在成了悬在头顶的达摩克利斯之剑。台积电代工了全球92%的先进芯片，连美国人造AI服务器都得找他们。 可这风光背后全是软肋：去年台湾出口的电子零组件，六成以上都卖给大陆，光集成电路就卖了900多亿美元。美国那边虽然也在猛买台湾的AI芯片，但特朗普说要加关税的风声一起，新竹科学园区的老板们肯定就会集体失眠。 特别要说的是台湾人玩金融买美债，美元这么一贬值，可能有7000亿美元的投资里三分之一没做对冲，美元要是再跌下去，这些公司分分钟破产。 现在美元开始耍流氓贬值，新台币像坐火箭似的两天暴涨6.5%，这可比过山车刺激多了。 台积电算过账，新台币每升值1%，他们就得少赚0.4%的利润。要是照着这个势头再涨5%，全台湾半导体厂今年白干不说，还得倒贴264亿新台币。可美元贬值这事还没完，美国人自己的国债收益率蹭蹭涨，台湾存在美国的17万亿外汇储备眼瞅着缩水，这感觉就像把全部家当存进余额宝，结果第二天发现利息砍半的感觉。 不过危机里也藏着转机。美元越不靠谱，两岸做生意的人就越想甩开美元。现在厦门港的货轮卸完台湾芯片，转头就装大陆的机电设备回去，两边老板开始偷偷用人民币和新台币直接算账。福建那边的跨境电商今年对台交易冲上194亿，卖日用品都用本币结算。 台湾当局现在进退两难：以前还能让央行压着汇率帮出口企业，现在被美国扣上汇率操纵的帽子不敢乱动。保险公司那边更搞笑，之前贪美元利息高拼命买美债，现在美元贬值吓得疯狂抛售，结果越抛新台币涨得越凶，活生生把自己逼进死循环。 有意思的是，台湾对大陆卖芯片，大陆对台湾卖机械设备，这种"你卖我零件，我卖你工具"的模式，反而让两岸贸易逆差冲到10000左右亿人民币。 美元贬值就像照妖镜，把台湾经济的底裤照得一清二楚。那些吹嘘"分散风险"的政客，现在看着对美出口46%的增长数字可能脸都青了吧。美国那边的单子确实多了，可赚的都是刀口舔血的钱。反而是我们大陆市场虽然增长慢，但胜在稳定。 台湾保险公司当年贪图美元资产收益高，现在美元贬值吓得连夜平仓，结果抛售潮引发新台币暴涨，出口企业又遭二次暴击。这场景跟2015年大陆股灾时"去杠杆引发踩踏"简直一模一样。 最后想说台湾现在的经济模式弊端太明显，左手半导体右手电子代工，脚下踩的美元木板已经开始开裂。要是不赶紧抓住人民币这根安全绳，等哪天美国打个喷嚏，或者台积电出个停电事故，摔下来就是分分钟的事。 现在两岸民间自发的本币结算，倒像是给这条钢丝加了条保险带。虽然湾湾的政客们嘴上不承认，但生意人早就用脚投票了。 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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知道台积电对台湾的出口有多大影响力吗？ 光台积电一家的出口额，就占了台湾总出口额的65.2%，基本上可以说台积电的经营状况直接关系到台湾的经济走向。 那么美元贬值对台积电的影响大吗？ 答案是肯定有影响，但是没有那么大，因为台积电的产能与技术都摆在这了，它对全球高端芯片制造是有垄断性的，所以单纯就是汇率波动就想要了台积电的命，这恐怕就是想太多了。 其次，美元贬值并不是只针对台币，而是针对各主要货币都在贬值，那么台湾在全球供应链当中的地位就并没有出现特别大的改变，或者说问题并不是出在供应端上面。 准确来说，美元兑台币汇率的大幅下行，其实并不是台币出了什么大问题，真正的根源是美元在全球贸易当中的地位在动摇了，兑台币汇率的波动只不过是这轮去美元化浪潮的外溢影响而已。 台湾真正需要头痛的并不是汇率，而是美国消费能力的下滑，或者说美国市场的萎缩，毕竟台湾也只不过是给美国的全球供应链打工的，现在老板都要没钱吃饭了，那么打工人自然连汤都没得喝，新兴市场危机自然在所难免。 如果更进一步来说，导致美国市场萎缩的其实是美国的去全球化，是特朗普的关税战，所以只要美国不停止这种自残式贸易竞争手段，那么全世界就都没有好日子过。 然而，特朗普之所以发动关税战，根源是美债危机，是美国联邦财政严重失衡，特朗普必须想方设法给联邦政府创收，所以征重税是必须的，即使不是大打关税战，也会在所得税或增值税方面下手，区别其实并不会太大。 因此，只要美债危机不解除，那么台湾就没有好日子过。 那么美债危机什么时候能够结束呢？这个答案恐怕很难有结论，但肯定短期之内不可能。 目前美国联邦赤字已经失控，利息支出的压力正推动赤字持续扩张，世界各国的持仓规模都是往后退，现行的美债发行模式明显就是不可持续的，崩盘只是时间问题而已。 一旦美债崩盘，世界对美国的信心可能就会彻底崩塌，美元贬值会进入加速阶段，在这种情况下谁也没有办法给美债接得住，所以美债危机失控是大概率事件。 面对这种极端事件，恐怕就只有美联储对美债进行货币化这一条路可选，但是目前美联储的资产负债表仅有6.7万亿，而现有美债规模已经接近37万亿，那么美联储起码还要再印4倍的钱才够，换算到汇率上，可能得从现在的30跌到6~7左右。 当然，台湾是扛不住这样的汇率波动的，肯定也会大力印钱来对冲，但要是真这样印下去，恐怕就与大陆这边的民国末期没什么两样了。 台湾面对这种局面，唯一的办法就是找另一个终端市场，而目前世界上最大的消费市场不是美国就是大陆，欧盟与日本都不够看或者太远了，所以台湾向大陆靠拢就是唯一的出路，而要实现这一目标就必须实现统一。 美国的霸权是台海两岸分裂的根源，而现在美国要没落了，对于统一的阻碍也就消失了，台湾自然就必须回归。 但是，这对于台独来说，也是最后的生存空间了，他们难免会狗急跳墙，所以近期触发《反分裂国家法》事件的可能性很高，如果真的会发生台海战争的话，那么大概率就在未来几个月到未来5年之内。 统一是现在台湾必须立马要解决的问题，只要台湾不回归，极端的地缘政治风险就不可能解除，经济肯定会崩，相比之下，汇率上的事还真是不够看，所以请台湾同胞尽快看清形势，尽早做出正确的选择。 更正一下。 台积电的出口额占台湾总出口额的12%，不是65.2%，是本人弄错数据了。 台湾是电子产业出口占总出口额的65.2%，出口产品主要有半导体，计算机及外设，通讯设备，消费电子产品和其它电子零部件。 台湾电子产业的产业集群效应已经是非常明显了，对汇率波动并不敏感，短期汇率波动可能会造成亏损（如果没有提前锁定汇率的话），长期来看影响仍然是有限的。 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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不是，按照领班经济学（逻辑学）反而是好事，如果新台币暴涨，那说明台湾越来越发达。 众所周知人均GDPXX美元是衡量发达与否最重要标准，现在台湾人均3万美金，新台币暴涨30%，那人均GDP就变成4万多美金，把大陆甩的越来越远。 |
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胡说，以后台湾买苹果像买菜一样了， 见不得别人好吗！ |
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再说了，台币升值，可以乘此机会多多购买美债，帮美国爸爸分忧。 到时候又有通稿声称台湾平均年薪可以买多少个苹果。你支年薪能比吗！ 既提高台湾的购买力， 又给美国爸爸尽孝， 让世界看到台湾 台湾又赢啦！ |
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这个问题，哥伦比亚大学经济学博士，华尔街投行出身，又在台立法机构财委会担任过委员的蔡正元博士最专业对口。 新台币兑美元汇率狂升，今天中午暂收29.95元，升值1.114元。前“立委”蔡正元5日网路节目指出，央行可拿新台币买美元，只要美元涨上去，台币就跌，但央行并没有这么做，推测“赖政府”有跟美国签台湾版的广场协议，并呼吁台湾的出口厂商皮得绷紧一点。 根据《中时新闻网》报导，蔡正元5日在网路节目《蔡正元讲座》中指出，最近台币升值激烈，表示有人汇美元进台湾，卖美元买台币，导致美元跌、台币涨；不过蔡正元认为，央行若要阻挡台币升值非常容易，只要拿台币出来卖且买美元，美元就涨了，如今美元贬值，表示央行不护盘，台湾官方要让台币升值、美元贬值。 蔡正元也提及1980年代的广场协议，当时美国找日本、英国、法国以及德国的央行行长和财政部长在美国纽约的广场饭店开会，命令这些国家要拉抬自己国家的货币，以解决美国对这些国家的贸易赤字；这些国家在同一时间把外汇存底美元拿出来卖、抛售美元，导致市场也跟着抛，美元剧烈贬值，整整贬值快两年，直到1987年2月，美国跟上述等国家在法国巴黎罗浮宫签下罗浮宫协议，要这些国家把美元买回去、把汇率稳定下来。 蔡正元指出，美元搞了一年半的大贬值，并没有改变贸易逆差，也没有让美国制造业做大做强。美国货品还是打不开日本市场、日本货品继续在美国市场攻城掠地；针对有些人怪罪广场协议让日本失落30年，蔡认为德国、英国、法国都没有因此而失落，只有日本有，显然问题出在日本身上。 蔡正元表示，当时日本除让日币升值以外，还把原本5%的日本利率变成2.5%，当时希望把利息降下来，让大家借日圆卖日圆、买美元，挡住美元跌势，不过很多人却开始从银行搬钱变成美元，到海外投资，特别是到美国投资房地产；然而，这样的局势在1990年出现变化，许多日本人在美国投资房地产后，发现价格被炒太高而没有人接手，且在日本的利息虽然仅2.5%，但还是得还本金，使得许多日本人的资本全部赔光、日本银行倒、保险公司也倒，钱都在海外赔光，国内便没有钱投资科技事业、生产事业，出现“资产泡沫”。 蔡正元认为，日本最大问题是日币升值后，日本人贪小便宜，觉得美国东西变便宜，就到海外乱投资，最后几十年累积的老本赔光；反观德国当时不但没降息还升息，显见当时日本财经官员的素质不如德国，德国并未因此失落30年。 蔡正元推测台湾有跟美国签台湾版的广场协议，或者私下有默契。要让台币升值；蔡强调，央行很容易就能把台币稳住，只要拿新台币出来买美金，让美金涨上去后台币就会跌，但央行却没有这么做，蔡也呼吁台湾出口厂商皮绷紧一点。 |
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新台币对美元汇率像坐了火箭，两天狂涨超10%，直接冲破 30:1 大关！ 5月2日单日外资买超台股近430亿新台币，推升汇率突破32大关 创1983年以来最大单日涨幅（3.07%） 连台湾央行都慌了，紧急开会研究怎么救火。 |
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不过，这次的TWD不是新鲜事物，而是很早之前就埋下的一颗大雷 我们先来看新台币史上5次大幅波动 1. 1985年美国广场协议：美国为解决贸易赤字问题，通过广场协议迫使亚洲货币升值。新台币从1985年初36升至1988年28水平。 2. 1997年亚洲金融危机：亚洲金融危机爆发，新台币兑美元汇率从27.5贬至年末32.6，该年整体呈贬值趋势。 3. 2015年台湾出口下滑：2015年台湾地区出口大幅下跌，经济增长放缓，新台币兑美元汇率从31.6一度贬值至33.8，贬值约6.96%。 4. 2020年新冠疫情爆发：台湾地区经济环境发生变化，新台币从30.10一度升至28.67，升值幅度达4.7%。 5. 2025年美元走跌影响：受美国衰退担忧及台湾寿险业因持有大量美元资产敞口，近期集体对冲操作引发资金流动。新台币兑美元一度升破30大关。 那么这次是为什么呢？ 很大程度是结构性矛盾的爆发——寿险业货币错配危机 中国台湾由于长期贸易顺差积累了大量美元外汇，占其GDP的5%至7%。 而这些持有的外汇储备（主要是债券）和海外固定收益证券总计达1.7万亿美元。这相当于台湾地区GDP的200%以上，是整个台湾本土债券市场规模的五倍多。这里1万亿美元海外资产是在私人手里，其中又有7000亿美金由保险公司持有。 台湾寿险业持有的约7000亿美元海外债券（主要为美债），占GDP的140%，但资金来源以新台币计价，形成4600亿美元未对冲汇率风险。美元贬值预期下，寿险公司被迫抛售美元资产以对冲损失，然后对冲又不足，台湾人寿保险公司确实进行对冲，但只是部分对冲。大约一半的货币错配通过外汇衍生品进行对冲。但剩余的约2000亿美元外国债券——约占台湾GDP的25%——暴露于美元-台币汇率变动的风险中。一旦汇率出现大幅波动，保险公司的资本将迅速耗尽。毕竟外汇敞口错配程度超过其投资组合的40%，约合4600亿美元，仅此一项就占中国台湾GDP的60%以上。 现在 美元兑新台币贬值，货币对冲成本高企、美债收益率走高 这三个风险，若愈演愈烈 台湾寿险公司就会遭遇巨额账面亏损，直接引发整个台湾的金融系统稳定 |
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事情还远远不止金融上的，由于中国台湾对美投资暴露了其经济高度依赖单一产业（半导体）与政治依附性风险，而新台币暴涨则反映了金融体系长期结构性失衡。若美元持续贬值或美债流动性危机爆发，台湾可能面临产业空心化与金融系统性风险的双重冲击。 而现在三菱日联银行把这个事情标注为，19个标准差的事件。 “19个标准差”？听起来很玄乎。其实熟悉统计学的朋友可能知道，在金融市场，一个资产价格的变动如果达到3个标准差，就已经算是“黑天鹅”级别的罕见事件了，意味着它偏离正常波动范围的程度极大。而6到8个标准差的事件，可能就对应着百年一遇的金融危机了。那“19个标准差”意味着什么？简单来说，按照传统金融模型的假设（比如价格波动呈正态分布），这几乎是一个在宇宙毁灭前都不可能发生的事件。 而现在，意味着几乎不可能发生的事情，结果居然真的发生了。 目前台湾尚未参与关税谈判，而且台“央行”干预力度微弱 这克雷会不会爆？什么时候爆，就要考验台湾“央行”的智慧了 但貌似当局好像没啥动作~ 如果这场危机始终持续，很容易引发马来，新加坡区域性的危机蔓延 喏，不信？ 那么你看现在下面这两个的数据~ |
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我先说结论：如果这种现象出现的周期超过1个月，台湾地区金管部门还是不强力干预，不仅会重创台湾汇市，引发新台币暴涨，还会让台湾金融业集体套利机制失效，造成大面积外汇头寸穿仓，引发金融危机，接着，台湾本地出口行业将形成不可逆的重创，倒逼企业出国建立国际分工机制以平抑风险，这又将引发GDP增速急剧缩小，并与东亚金融体系共振，最终引发亚洲金融危机！ 我在这里再强调，任何外汇市场日均涨幅兑美元高于2%的货币，都证明其存在严重的“货币管理问题”，这些地区一定存在外部结构失衡问题，同时，部分可能还实施了“财政货币化”，因此这种现象在亚洲集体出现，并不是大家应该“喜大普奔”的事！ 这只能说明，美元本次修复又要压住亚洲市场了，而亚洲新兴经济体普遍都依赖出口导向型经济，且本地对冲资产储备不足（中日除外），一旦美元发生较大单边预期，往往就容易掀起金融海啸。 所以，以新台币为首的亚洲货币的这种暴涨，让我隐约有种1985《广场协议》的感觉，要知道，美国之所以要逼迫日元升值，主要就是为了：解决美国面临的巨额贸易赤字和财政赤字，调整国际汇率失衡，并推动日本经济结构转型！ 我们再说美元贬值预期为什么这么强，一方面，肯定是货币财政化和关税战的影响。另一方面，从美元的微笑曲线角度看，每一次美元衰退，美联储利率都会无限接近0%，而今天的美元利息还有4.25%，这就让市场造成了强烈的贬值预期，毕竟降息都有4.25%的空间，那美元指数不得至少还有8%-16%的贬值空间么。 此外，2025 年 3 月美国贸易赤字达到创纪录的 1620 亿美元，反映出美国经济 “高消费、低储蓄” 模式的又到了要修复的时候。 与此同时，美联储在 2025 年可能降息两次，市场对 “滞胀陷阱” 的担忧加剧，导致美元资产吸引力下降。而10 年期美债收益率因财政赤字高企一直攀升至 4.2%下不来，而美联储终端利率预期从5.5% 降至5.0%，这种 “利率下行 + 期限溢价上行” 的倒挂削弱了美元的避险属性. 在这种时候，德国率先推出 500 亿欧元刺激计划、欧元区风险资产吸引力上升，带动跨境资本从美元资产撤离。而亚洲主要经济体累计超 3 万亿美元的净国际投资头寸盈余（日中为主），在美联储加息周期见顶后，企业与机构加速对冲美元敞口，形成持续购汇压力。中国台湾地区银行 4 月外汇存款减少 120 亿美元，创单月降幅纪录，正是企业响应 “窗口指导”，转换美元收入的直接体现。 |
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美元微笑曲线 此外，美元之所以能经历1971和1985年两次货币危机，关键在于其有能力再锚定，以及可以通过贬值——升值的“嚣张特权”去修复自己的赤字账户，而这种模式的特征就是：先美元虹吸，造成流动性集中，再美元贬值，同步关税打压对手出口利润，再通过货币汇率差，打崩对手的出口利润，再用贬值美元还债，当危机修复后，美元2次升值，把还过去的钱再聚集回来。 1985 年，美日德法英5国财长在纽约广场饭店签署《广场协议》，协议签订后，日元兑美元汇率从 250:1 升至 120:1，日本出口额从 1985 年的 41.96 万亿日元暴跌至 1986 年的 35.29 万亿日元，1986 年日本实际 GDP 同比增速从 1985 年的 6.2% 下降至 3.2%，而美国则通过《广场协议》，收割了日本3.5万亿美元财富。 所以，今天的单边亚洲货币暴涨，很可怕，我真不知道大家在欢乐什么，在亚洲，我们都是出口型经济体，并且主要经济体国家都面临着通缩威胁，这时候，我们需要的是正常路径的通胀去对抗关税，现在进入了另外的逻辑里。 这种现象倒是有另一个可能，那就是为了应对升值，必然超发货币平抑，股市就会大涨，经济泡沫进一步加剧。 |
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美元兑新台币 不过，今天与《广场协议》时期五国联合抛售美元不同，当前亚洲货币升值更多是 “市场自发 + 政策催化” 的结果。中国台湾地区通过 “窗口指导” 要求寿险公司将美元保单对冲率从 60% 提升至 80%，触发企业自发购汇；中国近期调降美元 / 人民币中间价 200 点，释放 “适度升值” 信号，形成区域货币联动效应。这种 “隐性干预” 既避免了直接抛售美元的外汇储备消耗，又通过市场机制实现汇率调整。 同时，大家不要忘记，市场对 “海湖庄园协议” 的猜测（即美国通过多边方式压低美元、提升亚洲货币）可能正在验证！ |
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我曾经预想的，最好的收回台湾的剧本是台湾遭遇不可抵抗的天灾，然后解放军上。 现在看，人祸的概率更大，而且越来越大了。 中国大陆不会介意复刻一场西柏林的奇迹的，但，饿一饿还是有必要性的。 |
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先说结论，救市是假装的。川普海湖庄园协议以台湾省为范本，正式启动。 没时间的，看完下面这两句话就可以离开 。很明显，赖清德就是要让新台币升值。目标值：近期值很可能是28，远期值20-25。 众所周知，川普逼迫各国去找他谈。但因为东大不跪，所以各国实际上都是躲，被点名躲不了的就谈而不决，吊着美国而不破，坐等最优时机，因为这样对于本国才是最有利的。 但台湾地区反向操作的。老早就放话，选我选我选我，热切的求着上门求着去谈，希望靠送钱送产业，得到川普的另眼相看。好了，川普集团终于看到台湾省了，让他们去谈。 以上前提，过程大家要明白。因为看明白前因，才会看懂后果。 上周末，谈了，放话，很成功沟通很顺畅。然后，新台币就升值0.9元，昨天继续升值，一度到29.15，两天升值3块钱。 所以表象上，瑞银如此解读，对冲台币，抛售美元，让美元贬值。 瑞银5日的研究指出，这一现象无法用传统指标完全解释，除了股票流入外，此轮新台币上涨的主要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损。 对冲，是瑞银的解释。 实质上，明眼人都看懂了。台湾去给川普谈的人，应该是承诺了台币升值，配合美元贬值，本质是为了美债。这是台湾对美国投降，举白旗的一环。 最后，为什么是台湾？ 其一，听话； 其二，体量小，作为示范容易操控。 个人判断，28门槛线，是台币的一个观察点，参考点。破28，那么，赶快抛手上的美元，持台币，这样保护自己的财产。 |
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这两天有一种传闻！ 说中国台湾是第一个接受川普协议的！ 除了台积电要在美国投资2000亿美元，把最先进制程搬到美国生产之外 川普还要求台币大幅度升值，缩减对美国贸易逆差金额。 按照赖之前的表现，很有可能同意，受此消息影响，资本疯狂逃离台湾，一旦半导体市场丢失，台湾经济将会一路向下。 |
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这里有一个很搞笑的对比，就是日本。 就在这两天，日本财政部部长对美国发表强硬表态，说如果特朗普等美国关税协商人员再不尊重日本首相甚至发表侮辱言论，日本将抛售所有持有的美债，引爆美国金融市场。 此发言在美国引起广泛传播，让美国意外的是第一个喊出抛售美债的不是中国，而是美国最忠实的盟友日本。日本首相石破茂也多次表示后面跟美国的协商将会基于“公平”原则协商，不会做出重大让步。 可见，面对美国的敲诈勒索，连日本都准备硬刚，不打算一跪到底，反倒是中国台湾，那是吃了秤砣铁了心要一路跪过去。 就中美现在彻底脱钩的状态，实质上最危险的就是中国台湾，以前东大尚且顾忌彼此颜面，给对方个面子，现在面子全都撕破，嘴边的肉顺嘴吃了又何妨？ |
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台湾保险业一直在买美债，并且是上杠杆的买。 疯狂到什么程度呢，疯狂到做债券市场的需要专门的渠道打听他们在美债市场的动向。 因为美联储加息，他们手里面的美债处于高强度浮亏状态，按理来说浮亏不可怕，到期兑付就完事了，可怕的是杠杆，杠杆是有成本的，现在成本抹不平了。 很多做债的在日本背刺那一波就在关注同样持仓量巨大的台湾，但公开的思路还是债市的问题债市解这个逻辑，没想到汇市先绷不住了。 为什么没想到汇市，因为著名《广场协议》的结果虽然是日元大幅贬值，但是协议内容实际是日元升值。正常人思维定势觉得一个坑已经有人踩过了，不至于再来一次。 |
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新台币在亚洲货币市场里属于规模非常小的那种，几天（中间有两天休息日）就从32升到29，秃鹰目前放点到26.9，这是近期国际游资的一种重大倾向。 台湾的寿险业和高科技行业手中的美元部位太高了，在当前美元指数不断下跌的情况下，不得不考虑换成本币，否则汇损的预期会很大，本身台湾的美元资产就有不少美债，可以说整体上有很多风险。 国际游资本身也想迅速来吃一笔，之前牢川自己说了新台币还升到13，那他周围的人是不是早就提前知道了，肯定有提前布局的。 台湾的经济体量60%都依靠出口，贸易额本身超过GDP，可以说这次大规模升值几乎就把利润给抹掉了，台湾多数产业的毛利也就十几，连YTber都损失重大。 这种预期如果不及时遏制，那台币的升值是没有尽头的。 跟新兴经济体关系不大，新兴经济体的体质不是因为不行而造成危机，是因为危机来了才造成体质不行的。 比如什么评级机构的评级啊，顺周期胡吹法螺，逆周期火上浇油。 牢美自己美元贬值预期太强，跌破100指数，一般而言也会跌破90，历史经验都是如此。 不过台湾的出口导向长期没能转型，人口和腹地都很小，台湾发展这么多年在亚洲和大陆基本上都属于过劳的地方，大陆好歹人口够多有一定内需能撑，也算世界第二大内需市场，台湾能有什么内需？一天吃十八公斤凤梨？ |
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这两天亚洲主要货币跌幅，台币10% ，人民币日元基本都是1%。 所以把台币的升值归咎于亚洲金融体系问题的，要么眼瞎，要么脑（自己填）。 台币如果升值20%，台积电要不要开始计划往外搬？有钱人是不是要往美国移？绿蛙会不会趁这个千载难逢的机会给自己找退路？这不就是98危机台湾地区版？ |
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起因是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损。 2号的时候就有投行说。 “当新台币贸易加权指数（TWI）再上涨3%时（接近中国台湾“中央银行”容忍区间的上限），市场可能会出现更强烈的平滑干预。” 然后这不就干预了，今天已经拉了3个点吧。 你们听媒体、自媒体、网友、政客谈经济。这辈子也是有了。 人家台湾老百姓早就看穿了这点，兑外币把银行APP都兑宕机了。 最后。 谈金融就金融，一定不要预设立场。 这个赢那个输，这个升那个降都跟你没有关系。 甚至说你老板，你邻居死不死都跟你没关系。 怎么从市场上获取利润才是最关键的。 而且就最简单的。 假设你从未来得到一个消息，A股未来一年内要跌50%，你是继续持仓，还是选择清仓走人？ |
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就说了，美国对中国搞关门战略最终被干死的只有中国台湾。 |
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新台币升值不会直接要了台湾经济的命但会直接加速台湾产业向外转移速度，以台湾当前的经济规模和产业链分布，只要半导体极其相关产业在岛内垮了，那台湾经济基本也就完了。 看看我过去的回答。 我估计现在台湾人都没有发觉台湾经济已经彻底偏向电子信息制造业和金融保险业了，我看了台湾自己的经济报道上面写道：从制造业内部的四大行业看，资讯电子工业“一枝独秀”，2024年前三季度产值同比增长22.77%，金属机电工业、化学工业、民生工业前三季度产值的同比增速分别仅为1.81%、2.31%和2.53%。显然，四大行业的发展非常不平衡，增长主要由资讯电子工业所主导。服务业内部不同行业的增长同样具有明显的不平衡性，金融保险业、运输及仓储业、支援服务业3个行业增加值分别同比增长14.15%、7.65%和7.31%，批发零售业、专业科学和技术服务业、不动产及住宅服务业、医疗保健及社会工作服务业的增加值同比增速分别为5.10%、5.02%、4.60%和4.19%；其余服务行业的增速均不足4%。其中教育业、住宿及餐饮业两个行业的增加值同比分别下滑0.17%和0.19%。 去掉通胀部分，台湾除了电子信息制造业和金融保险业其他的行业全部都是停滞状态。台湾电子行业已经占比制造业总产值超过40%了，出口产值更是占比高到不正常，2024年1-10月，台湾地区外销订单总额4843.5亿美元，其中电子产品、资讯通信产品的外销订单额分别为1725.4亿美元和1409.4亿美元，对应占比分别为35.6%和29.1%，合计占64.7%，与2023年同期相比提升1.5个百分点。1-11月，台湾地区出口总额4314.98亿美元，其中电子零组件产品、资通与视听产品的出口额分别为1600.43亿美元和1207.61亿美元，对应占比分别为37.09%和27.99%，合计占65.08%，与2023年两类产品的占比相比提高4.47个百分点，若与2019年相比累计提高17.95个百分点。 台湾现在就是完全指望一个行业吃饭的地方所以台湾现在的GDP从达到大陆的一半变成已经玩不赢广东了。 再看到底哪些地方的人对自己没信心，台湾资本流入规模： 2024年1-10月，经台湾地区经济主管部门投资审核机构核准的台商对岛外投资额共453.78亿美元，再创历史新高，同比增加202.55亿美元，增长80.62%。其中，对大陆投资34.22亿美元，同比增长29.65%；对大陆之外国家和地区的投资419.56亿美元，同比增长86.61%。同一时期，经核准的境外对岛内投资额为65.21亿美元，同比减少19.05亿美元，下降22.61%。对岛外投资的大幅度增加，以及吸引境外资本的明显下降，“一增一减”使得2024年前10个月台湾地区资本净流出规模高达388.57亿美元。 从行业看，资本净流出主要集中在电子零组件制造业、金融保险业和批发零售业三个产业领域。2024年1-10月，台湾地区这三个产业对岛外投资额分别为237.69亿美元、106.33亿美元和62.51亿美元，岛外对岛内的投资额分别为0.63亿美元、13.88亿美元和6.76亿美元，资本净流出额分别为237.06亿美元、92.45亿美元和55.75亿美元，合计385.26亿美元，占台湾地区资本净流出总额的99.15%。从区域看，资本净流出地前五名包括：美国，净流出额131.71亿美元，占33.90%；加勒比海英国属地，净流出额62.34亿美元，占16.04%；新加坡，净流出额53.34亿美元，占13.73%；日本，净流出额51.69亿美元，占13.30%；加拿大，36.46亿美元，占9.38%。对五地合计的净流出额为335.54亿美元，占台湾地区资本净流出总额的86.35%。 台湾彻底空心化甚至都不需要等到大陆搞定半导体，它自己就先把自己给抽空了。 真正能穷台的其实一直不是中国大陆。 |
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这个很怪。 按理说台湾是不会担心什么【经济长期失落】的，大家都知道没几年了，根本没有什么长期经济。 可能是【毒丸计划】，通过台币升值在短期内提升台湾的美元计价人均GDP，资产价值等经济参数，从而迫使中国大陆在收复台湾后需要花费更多的资源去赎买台湾本地势力和资产，增加中国大陆收复台湾的成本。 但这只是一个猜测。实际原因并不能很容易的看出。 |
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赖清德这会儿正在怪在野党恶意宣传这件事。 绿营像不像某个企业，什么能力都没有（台积电，十大建设都是国民党执政时期搞的）只会说，我们又被在野党黑惨了。绿营支持者和极端米粉也是同样的，狂热无脑。 |
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