首先这次日元的贬值，和我国的前几年的汇率波动还不一样，一般看汇率是要看兑换双方的变化，比如我国过去几年的人民币升值贬值几乎与美元指数周期完全相同，美元强，人民币弱，美元弱，人民币强，尤其是美联储加息开始的时候，美元指数迅速走强，全球货币相对美元都在跌，而美元指数走弱，人民币则开始涨，美元指数稳定则人民币相对稳定。
而日元不太一样，从2021年开始就有失控的迹象，当时美元指数都跌倒90了，日元也还在快速贬值，而相同周期内，人民币则升值到6.3左右的最高值，日本一直到美联储加息之前都是跌的，加息开始以后，贬值速度达到了2022年10月的150以上，所以如果只看美联储加息之后的情况，很难看到日元其实从2020年之后就一直走弱直至不断的突破低位，比如2020年底，日元还有103左右，到2022年10月，也就两年的时间，贬值幅度高达50%。
那么为什么日元这么弱呢？内部主要是政府杠杆极高，结合2020年全球开启宽松货币政策救市，日元在宽松和更宽松中选择了后者，神奇的是连过去迟迟拉不起的通胀都拉起来了，宽松容易，收紧难啊，即便美联储加息之前，很多人都没预料到敢这么高强度加息的，跟着别人宽松容易，被人宽松你更宽松，但美联储转向以后呢？
政府高杠杆，约占GDP的217%，1%的利率估计财政都扛不住，偿付基本没可能了，再说根据70规则，即便以债养债的速度将快速增加，那么日本在不可能三角中只能选择不跟着大幅加息，又不可能放弃资本自由流动，那么能放弃的也只有汇率了，这也是日本在这个长周期内汇率贬值幅度之巨大的重要原因。
而再看加息，央行也是只增加了利率，而不降低购买国债的规模，什么意思呢？日本和美国这样的经济体基础货币投放非常依赖赤字货币化，口子没有收缩，无非是未来在利率增长下政府债务积累速度更快，一个是加息幅度过低，对内影响大，但和外部的利差却依旧巨大，无非是想拖到美联储开启降息周期来缩小利差，但对内则是巨大的财政负担，这也是过去三十年积累的问题，一点加息对外和对内影响差异很大，而汇率恰恰是对外的。
日本也是一个现代经济很好的模板，日本模式和日本模式加强版的所谓安倍经济学，都是维系经济热度的刺激政策，凭借着强大的制造业硬生生的玩了30多年了，低通胀低增长低利率，过的也不错。长期来看他们都死了，但我们可以见证长期会发生什么，未来非常值得关注的是：
1）一旦日本的外循环受阻，会发生什么事情。
2）外汇储备会有什么变化，外循环是造血能力，而外汇储备是过去几十年的财富积累，如果想稳汇率也是一种筹码，发达国家底子还是有的，吃老本也可以续命。
至于未来，政客大概也没那能力规划的太远，硬生生用这种模式发展三十多年了，还不得不佩服这些人微操的能力，吃老本再拖个十几二十年也可以过得很好，这大概就是早发展的优势吧，至于长期，现代各个经济体似乎都不太关注长期。
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