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[商业财经]多家银行密集下调存款利率，下调幅度从 10 个基点至 60 个基点不等，将带来哪些影响？ |
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据上证报，吉林、广西等地银行近日密集发布存款利率调整公告，对一年期、三年期和五年期的存款利率进行下调，下调幅度为10个基点至60个基点不等。 多家银行… |
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没什么影响，信用紧缩时代的常规操作罢了，预期还会再降。 前几天刚调低了LPR，连北京的房贷利率都到4%以下了，银行的利润要求存贷利差在1.8以上，贷款利率降，存款可不就得跟着降么？ 去年很多中介怂恿人买房，用的理由就是“这利率真的是我见过的最低的了”。 意思是错过这个村，就没这个店了。 但我想说，后面还有个大超市，因为利率一定还会再降，像房贷这么优质的贷款，再加上敢于在信用紧缩（防杠措辞，其实就是通缩）时期加杠杆买房的优质贷款人，房贷利率给到2%以下，我认为是没问题的。 经济学上有个很重要的知识点，叫“流动性陷阱”，简单说就是印钞无效，或者放水无效，这个知识点在当下这个时间点，非常重要。 因为现在很多人对目前的经济形势感到迷惑，不确定房价是像我国2009年和2015年那样的短周期下调，还是像日本1992年那样的长周期下调。 2009和2015年，我国的房价也经过短暂下调，但后来当局“货币棚改”，加上低首付低利率，大放水，把房价炒起来了。 但1992年的日本就不同了，房价一直跌到2005年才到底，东京银座的核心板块，甚至跌掉了80%以上。 而区分短周期和长周期的关键点，就是印钞还有没有用？也就是有没有碰到流动性陷阱。 流动性陷阱是个什么样的场景呢？即便是降息到0，但综合通缩（资产+消费通缩）达到5%，这样你拿着钱不动，啥也不做，也相当于增值了5%。 这样的话，谁还投资呢？ 2023年12月末，中国广义货币（M2）余额为292.27万亿； 2023年新增25.84万亿；2022年则新增28.14万亿。 注意2022年的28万亿，这个数字相当于当年美日欧的印钞量总和，而我们的GDP只有美国的70%（由于汇率下跌，现在只有65%），于是当年有人质疑，印了这么多钱，股市没涨，房价没涨，物价怎么也没涨？ 何止是没涨，股市差点就跌穿地心了，房价暂时连底都看不到，CPI也在连续下跌，1月份跌了0.8%，创造了14年新低，快赶上08年金融危机冲击之后的水平了： |
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所以结论很明确，现在已经进入到了流动性陷阱当中，是长周期的末期，降息的作用很有限，影响也很有限，但我知道它会一直降下去，因为这是通缩时代的配套操作。 真正有作用的，一是拉股市，拉出财富效应，在资产端制造通胀，制造存钱就是亏损的社会共识。 二是给底层居民直接发钱，因为底层的消费动机要强烈很多，对其直接赋予购买力，去激活消费市场，激活流动性。 |
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这应对贷款利率下调的操作。前几天央行宣布调整5年期的LPR，一口气从4.2%降到了3.95%，是房贷利率和LPR动态挂钩依赖最大幅度的下调。这样的下调不仅影响到了新房的贷款利率，也会在约定调整定价日后，使存量房贷的利率降低。不过大部分人的存量房贷是在1月1日根据LPR进行重新定价，所以此次的LPR下调，还是给各大银行对于其净息差有缓冲的时间。也就是说存款利率调整是即时性的，而贷款利率调整，对于很大一部分贷款来说，并不那么即时。公不公平不说，反正游戏规则就是这么定的。 从宏观上讲，存贷利率的下调除了继续刺激房地产市场恢复外，宽松的货币政策同样能刺激消费市场。虽然我们依然强调国内消费不足，但在部分领域相比于疫情期间，已经有复苏反弹的迹象。比如去年，社会消费品零售总额超47万亿元，同比增长7.2%，消费支出拉动经济增长4.3个百分点，比上年提高3.1个百分点，对经济增长的贡献率是82.5%，提高43.1个百分点。再 比如在旅游方面，去年五一和国庆期间，出行人次和消费金额就差不多恢复到疫情前的规模。而最近的春节，大家都切身感受到了旅游的火热，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。 而货币政策在存贷利率端的继续下调，消费市场还会进一步被激活，毕竟从去年的CPI上看，还有上涨的空间。但是大宗商品消费上，尤其是和地产、建筑强相关的领域，依然受房地产市场低迷的影响。 从今年贷款利率下调的幅度来看，已经够大了，年内的LPR不会有调整了。但房贷利率各地可以根据自身情况“因城施策”，在政策上还有下调的空间。去年的时候，中央在这方面已经对地方开口了。 |
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说明我们的降息节奏仍在加快，未来至少两年时间内豆浆一直处于降息周期，且降息的频率和幅度可能越来越快。 从2022年三降LPR，再到去年全面对逆回购利率、中期借贷便利和常设借贷便利等基础性利率进行下调，充分说明了我们的降息步伐在逐渐加快。结合2月初进行的降准和前天LPR调整的基点来看，降息的幅度明显较之过去5年时间都有了显著的提高。 在这样的环境下，市场的平均利率将会不断走低，无论是存款利率、贷款利率、债券发行利率等都会长期处于一个走低的态势。 并且，目前我们的降息还是在美联储尚未开启货币宽松周期下进行的，如果美联储如期在下半年开启降息周期，那么我们这边面临的人民币贬值压力将会更小，于是我们降息的速度还会明显加快，像LPR这类核心利率在年内调低4次甚至直接与房贷脱钩等政策都完全是有可能的。 因为LPR影响的是多个市场利率，如果仅仅为了降低房贷利率而调整LPR，那么同样会影响其他借贷市场。所以如果想要大幅度降低房贷，必须要让LPR和房贷脱钩，同时我们可以看到，在LPR和房贷挂钩之前，房贷利率的调低幅度是远超如今的水平的。 像本次对LPR调低25个BP，虽然在历次LPR调低中是最大的一次，但放眼房贷与LPR挂钩之前，25个BP的调低幅度却是最低的。 |
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市场平均利率的下降有多重影响： 首先是风险偏好较低的居民能够获得的收益将越来越少，进而抵抗通胀的能力会越来越低。同时，如果宏观经济没有明显的好转，未来收入预期无法得到保证的情况下，降息对于刺激他们投资消费的效果也会比较一般。 其次，资本市场的平均收益率有可能会逐渐提高。假如市场的平均融资利率逐渐小于了股票市场的平均股息，那么资本方通过股息就可以覆盖融资成本，进而会导致市场会加大融资杠杆进入股市。 此举和2019年美国资本疯狂涌入日本股市如出一辙，彼时日本的融资利率略高于零，但日本股市的平均股息率高达3%。资本方通过举债进入股市，完全可以凭借股息来覆盖利息成本，即便股价下跌，也能赚取一波利息差。 假如我们的市场利率不断走低，那么也就存在复制日本股走势的可能，当然了，前提是一定要公平化散户和机构的做空权力或是禁止做空。 对于金融机构来讲，目前市场的贷款信心十分薄弱，因此各个金融机构不仅利润下滑，甚至还出现了一定的流动性危机。如果降息节奏能够加快，那么对于金融机构展业将带来正面影响，市场的贷款意向可能会改善，金融机构的利润也就会回到扩张区间，从而避免流动性危机。 最后，在纯信用货币体系下，任何央行都是能降息则降息，如此才能维持政府和央行过去五十年这种【以债养债、借新还旧】的发展模式，而中间的加息只不过是为了防止纸币币值快速崩盘进行的修复行为。 所以，美联储在今年下半年开启降息周期的概率几乎是板上钉钉，届时人民币贬值压力得到释放，我们这代人可能会经历一个史无前例的降息周期，即便出现每月降息都不足为奇。 |
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其实吧和本次lpr降息关系不那么大，主要原因是我国中大型银行和中小型银行的利率下调顺序，之间往往存在一个时间滞后，本轮这些小银行（很多都没听过）的密集下调最多算去年中大型银行存款利率下调的后续，这也是去年12月大中型银行下调存款利率之后的必然结果。 存款利率年内第三次下调，中国银行、工商银行、农业银行、交通银行官宣下调，释放了什么信号？ 至于本次lpr超预期的25bp降息，那还在后边的大中型银行调整存款利率政策呢，所以这才到哪？未来的存款利率同样还有很大的下调空间，前一两年让大家赶快锚定风险锚定中期收益，也就是3年期的大额存单等产品，很多人都看不上，不就是3~4%的利息么，实际上这已经是现在能获得的最高无风险收益了，仅仅两年不到，两年期的不到2%，三年的大额存单都只有2.3~2.5%了，不要看不上收益，很多时候叫做中期内的最优解，说句难听话，这几年你就是不投资，你也能跑过大多数的投资者，经济环境在变，选择自然也不能过于路径依赖，要有中长期的眼光。 今天写了一个长篇，主要是分析债务杠杆周期的，里面数据较多，看的人少，这里简单的翻译和摘取一些结论，也可以作为该问题的背景来讨论： 1）我国将长期面临高杠杆周期 高杠杆意味着高的违约风险，不管是政府债，居民债还是企业债，一般不会选择硬着陆，意味着长期利率走低是要以至少10年为单位来看了，当然这个观点在2019年lpr改革的时候就已经形成，至今已经四年多了，趋势依旧成立，以10年为单位可能都短了。既要维持高杠杆下风险不集中爆发，又要不断地宽松信贷和宽松财政来刺激经济，那么利率根本就没得选，只有低和更低一条路。 2）经济增速放缓与出清周期相当 也就是说，经济重回高增长前提就是市场完成出清，居民企业修复杠杆之后，这也是一个长周期，那么意味着市场的增长也会长期维持低位，这个和过去债务支撑周期的透支性有关，举债扩张短期内热度极高，长期来看就是把未来的钱拿到短期内花，可惜的是我们已经处于当时所看的未来，毕竟08年就开始这么搞了，且到2015年16年达到顶峰，现在可不就处于当时所看的长期么，所以也不要寄希望于利率走高，除非经济重回高增长，或者通胀长期超过5%，后者本身就是危机的一种。 王克丹：经济杠杆走势-大周期与小变化 3）实际收益并没有下降太多 实际收益=名义收益-通货膨胀，去年最基本的特征就是通胀低位运行，这不止表现在和消费品关联度极高的cpi上，也和名义GDP低于实际GDP有关，意味着虽然名义利率下降，但通胀修正极低甚至是负正修正，比如-0.5%的通胀意味着实际收益还要再加50bp，从走势来看，时间错配就是收益的保障，当时越早配置3年5年期的存款在这几年中越有利。 总结起来，这次的下调更多的是小银行对去年的中大型银行下调存款利率的滞后调整，lpr利率走低，银行想要维持利差，那还在后边的存款调整中，也就是说未来的存款利率下调还是大概率事件，且顺序还是大银行先调整，小银行最后响应，中间还是给特种兵了一些时间。至于选择，每个人对收益的追求不同，承担风险的能力也不同，但统计上存款的无风险收益一定不是排行靠后的选择，低风险相对其他投资品高收益的可能性更大。这其实也是现在的矛盾，想要不断降息鼓励信贷，把存款逼向投资和消费，但忽略了几次信贷扩张和分配循环之后，普通人手里实际上没太多钱了，结合和世界参考利率的倒挂，富人自然冲击外汇，没储蓄的即便把利率降到0，他们抗风险资金拿出来挥霍，又基本没什么保障，投资吧把普通人当猪杀，前有狼后有虎，两头堵，很难对这类政策的刺激效果抱有什么期待。 所以本人到现在也一直不太相信现在的情况下，光靠这些金融工具能解决什么问题，金融从来都没有解决问题，从来都是靠转移到大众身上结合高增长消化的，现在这两个前提都存疑了，一个是普通人抗风险资金不多了，能吃下的代价越来越少，另一个是过去信贷扩张的透支下，现在已经很难重回高增长，这时的金融工具刺激效果减弱也是情理之中的。 |
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说到存款，我们不能不提贷款，因为银行赚的是息差，所以存款利率的变化，往往取决于贷款利率。 长期以来，我们的贷款利率其实是双轨制。一种是国家规定的利率，一种是市场决定的利率。 国家规定的利率，最典型的就是房贷。比如2021年，房贷利率普遍在4.5%~5%，如果是二套房贷，那么就是5.5%； 而市场决定的利率，最典型的就是企业经营贷。比如同时期（2021）的市场贷款利率，小微企业经营贷是3.6%。 那么问题来了，是房贷偏高了，还是小微经营贷偏低了？ 决定一项贷款利率的高低，关键是看不良贷款率。比如坏账率是0.5%，息差是2.5%，银行就能获得2%的净收益。如果坏账率1%，那么息差必须到3%，银行才能维持2%的净收益。 也就是说，坏账率越低的贷款，市场博弈出的贷款利率就越低。 那么不良贷款率最低的是什么？ 是房贷。 如下图，房贷不良是0.35%，而小微更高，是0.64%，公司贷款更是高达1.25% |
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那么，也就是说，房贷如果按市场价格定价，利息是要低于小微经营贷的。 也就是说，2021年的真实市场利率，就应该是在3.5%左右。 前面说了这么多，其实我是想传达一个关键概念，那就是市场利率（防止有人杠）。然后在此基础上我再表达我的以下观点。 |
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因为，市场利率，实际代表的是市场潜在收益率的指标。 比如说，我发现了一个赚8%的机会，我就愿意按5%的利息去贷款，但如果我只能发现5%的市场盈利机会，我就只愿意支付3%的贷款利息。 所以，市场利率越低，代表市场上整体能赚高收益的项目大大减少，企业的盈利少，会直接导致居民的收入少。因为企业员工的工资水平，和企业的盈利的收益率（学名ROA）是一个正相关的关系。 所以，这会导致居民收入增速下降，然后传导到资产和物价的通胀通缩之上。 比如说，1994年，存款利率10%，贷款利率15%，但扣除通胀后，存款的真实利息，是负数，也就是负的10%以上。而贷款，却反而是占便宜的。 |
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以上是1994年的实际通胀水平，那么2023年呢？ |
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真实通胀为负数，所以，名义存款利息2%，反而可以获得真实的3%的利息。而名义贷款利率4%，反而要支付5%的真实利息。 我想，这个很好的解释了我上面的观点，以及，下调存款利率所带来的影响。 这个影响，仅仅是把存款人的收益减少，然后把部分收益补贴给了贷款人，让他们成本下降。但基于当下的真实利率，存款依然是获利的。 有关这一点，以及中产站在当下如何应对，我最近也写了文章来详细展开论述了当下的最优解法，如下： 重远投资观：2024年，中产再一次站在了命运拐点 |
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今天我建行的小姐姐给我打电话告诉我 现在先别着急搞经营贷的套利交易，让子弹飞一会 这里给大家分享一下目前银行的任务和套利交易 如果做资产的话，第一步就要想到你的负债端，要压降成本，再到你的资产部分到底有没有安全垫？如果一切妥当，才能躺着赚钱 之前我做过读书视频 钱七步创造终身受益这本书的作者，托尼罗宾斯给过一个例子 这里重述一下，一个小男孩发现了自己国家的货币的硬币所含量稀有金属量大大超过了，该货币的币值，或者说金属本身的原材料价格大于了货币价格 结果它就不断去收购这些钢镚 一方面找父亲做贷款，找到负债端，一方面收购市面上的硬币，成本就是仓库和贷款的费率 等银行反应过来的时候开始回收硬币，它一边用高出本身溢价的价格卖出手中少量的硬币，同时留下来本身含量高的硬币，虽然融掉犯法，但是把它的标的转换过来直接卖稀有金属价值几乎是翻倍的！ 所以套利交易的本质就非常清晰了 如果银行回收高溢价给银行，如果银行不收原材料高溢价平掉贷款成本，最差它也有本身的货币属性！怎么做都不亏 放在现实中怎么玩呢？ 好的，现在开始你有个公司，里面装上房地产，用7折的价格给银行抵押掉，拿出现金，当然同时你也有利息每年需要给银行3.2% 但是你的现金可以投到久期国债里，简称利率债，它们的收益在4-7%之间，这个时候你会发现，你不仅吃到了套利，你还住着房子！ 当然这个时候你也可以把房子租出去！ 那有人说了，你说的这，跟题有关系么？ 当然了，用钱成本的负债端你都不关注，赚个P钱啊 |
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要知道银行是靠贷款赚钱的，存款对于银行来说就是负债。 那前几天LPR不是下调了25个基点，而银行的贷款利率与LPR是绑定的，所以很快银行也要跟着降低贷款利率。 可是现在楼市不是还在跌，这几年买房的人都被套住了，而他们不花钱就导致整个社会的金融系统都出现淤塞，钱都从还的房贷进入到银行系统里空转了，于是政府希望银行能把存量房贷也跟着降。 如果仅仅是降新增贷款利率，那么银行的问题并不大，因为存量贷款利率是大头，新增的只占一小部分，而存量房贷要降了，那么银行的收入就会出现明显萎缩了。 银行通过房贷赚的钱少了，那么支付存款利率的能力也跟着下降了，不调整存款利率就等着破产吧。 而现在银行先一步下调存款利率，就是说明银行的负债压力下降了，可以跟着LPR一起下调存量房贷利率，背房贷的人手头又可以松一下了。 随着房地产市场继续下沉，房贷被套的人可能会越来越多，大家解套的意愿可能会越来越盛，继而导致房地产市场的抛售压力不断加大。 如果抛售的人太多，就可能引发恐慌，也就是所谓的硬着陆了，而政府要避免硬着陆，就得帮着大家多撑一会，所以下调LPR就等于给大家送钱，而且未来还会有更多的下调，至于存款利率就肯定会更低。 随着存款利率下降，储蓄的需求自然也会跟着下降，大家都不再把钱存银行里了，而是拿去消费或者购买其它金融产品，所以这对于中国的金融行业发展是极大的利好。 而从储户的角度来说，也不要想着这是在逼大家去买理财产品，因为买与买可以自行选择，而且大量资金不断涌入理财行业，只要那些经理不是太差，大多都不会搞出事的，理财的安全性也是可以信任的，甚至可以认为是有政策兜底的。 |
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目的有三个：消费、消费、还是消费。 不过拆解成不同的视角，影响还是不完全一样的。 多年前利息高的时候，还有靠利息为生的“息爷”，随着经济的发展，利息越来越少，这个行当逐渐消失。作为一个极端案例，可以说明利率的高低，对存款意愿的影响。 对于普通储户来说，存款利率的下调会直接导致存款收益的减少。特别是对于依赖利息收入生活的中老年人来说，这可能影响到他们的生活质量。 手里有点闲钱又比较爱好理财的选手会寻找其他投资渠道，如股票、基金、债券等，以追求更高的收益。这有助于推动资本市场的发展，提高资本配置的效率。尤其是大A出现了春暖花开的迹象，可以吸引一部分资金流入。而这些资金也在一定程度上最终推动上市公司实体经济的发展。 理论上，存款利率下调可能会降低储蓄的吸引力，从而促进消费，这也是利率下调的主要目的之一。但在实际操作中，这种促进效应可能受到多种因素的影响，如居民的收入预期、消费习惯等。尤其是经历过三年的普通人，可能有偏储蓄的倾向，对消费的促进实际效果还有待观察。 对于银行来说，降低存款利率可以减少负债成本，从而在一定程度上缓解银行的财务压力，有助于银行更好地管理流动性。中小银行跟随大行下调存款利率，可能会加剧金融市场的竞争，促使银行创新业务模式，提高服务质量，以吸引和留住客户。 从企业方面来说，降低存款利率可以鼓励资金流向实体经济，特别是中小企业，有助于降低融资成本，提高金融支持实体经济的效率。 |
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下调利率释放的信号很明显呀，不需要过多解读，就是一句话「快去消费，别捏着存着了」，这说明消费市场疲软，政府自然是希望过刺激消费和投资来促进经济增长，否则大家都把钱存银行去「钱生钱」来吃利息，但银行也也有足够的来钱付利息呀。 另外，这也是向整个市场传递了一个信号，即政府将采取措施来支持经济增长。这可以引导市场参与者改变其预期，预计未来可能会有更多的宽松货币政策或经济刺激措施。这可能会影响市场参与者的决策，例如增加投资或扩大贷款。 |
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而对于咱们普通人来说，影响也是有的。 其中最直观的就是自己存银行拿得利息越来越少，因此，我们就需要重新评估自己的储蓄计划和目标，以便适应较低的利率环境，如果想获得更多收入，同时可以接受一下风险，那就得考虑其他投资方式，比如中高风险投资理财。 当然，存款利率讲了，一般贷款利率多少也会降低，如果你计划申请房贷或创业贷款，这可能是一个有利的时机。 不过，需要注意的是，我们在做出相应决策之前，应该仔细评估自己的财务状况和目标，这样才能确保咱们的消费和投资决策符合长期规划。 不过，投资市场涉及风险，如果你没有足够的知识和经验，最好咨询专业的金融顾问。 当然，有一点是肯定的，这些风险如果都不想承担的话，那只要银行利率没成负数，许多人依然会继续存下去的，毕竟，现在谁手头的余粮都不多呀。 |
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老百姓处理自己手上的钱的难度，又升高了一点点。 存在银行，利率越来越低，跑不赢GDP不说，连CPI都难跑赢； 投出去，股票别看近几天涨得欢，但其过去几年的坑爹表现已经实锤了其「缅A」的本性。房子以前还能买买，但近几年……现在连A股都开始反弹了，大家看楼市有什么动静么？ 嗯，「放在手里怕贬值，投资出去怕亏损，左右为难」这就是当下普通人面临的困境了。 这次多家银行下调存款利率，呼应的是前几天五年期及以上LPR下调25BP，其中降幅最大的，我看到的是柳州银行，五年期存款利息下调60BP： 柳州银行公告显示，该行于2月21日对部分存款产品执行利率进行调整，其中一年期定存利率从2.25%下调至2.15%，三年期定存利率从3.4%下调至3.2%，五年期定存利率从3.8%下调至3.2%。 好巧不巧，刚好我就在广西，刚好我和我老婆每个人都在柳州银行存了50万元，刚好存的还都是五年期的存款，看下我的： |
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2023年10月存的，当时的利率还是4%，然后4个月后的今天，利率已经降到了3.2%，这降幅之大、时间之短，确实值得我们「警觉」。 没错，我说的就是「警觉」，要知道，柳州银行这种边远区域城商行，即便一下子降了60BP的存款利率，还是要比中农工建四大行的利率高了不少。而央妈五年期及以上LPR，也降到了3.95%： 一下子降25BP，确实也是难得一见。 结论？ 结论就是当前的货币政策工具在快速转动，咱们之前定下来的理财策略，在未来一段时期，可能会落后、失效。 没有绝对正确的策略，只有最适合当下环境的策略。 如果我们接下来进入低息时代，那么存款就不再是一个好选择，如果能够走出来一个可以大量吸纳百姓资金且有底线、低波动、确定性高的方向（以前这个方向是房地产），那么，这个方向很可能也会在接下来走牛。 那么，这个方向还会是房地产么？总不会是缅A吧？还是，有一个全新的方向，正在冉冉升起呢？唯一确定的，就是以前的路，将会越走越难，而前方的路，仍旧扑朔迷离。 先活下去，活下去，见证历史。 |
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这个可以视为前两天LPR利率大幅下调的连锁反应。 贷款利率要降，存款利率肯定得联动。存贷利差是银行的生命线，银行不会做赔本买卖。而现在，大规模地调降存量房贷利率的举措，已是山雨欲来，市场预期本周就会有实质性进展。 实际上，名义利率减去物价上涨后才是实际利率。在目前这种失业率高企、消费需求不振、民间投资信心低迷的环境下，目前的实际利率还是偏高。 近几个月的CPI基本在0附近，扣除物价上涨后，目前的实际利率并不低。相对于之前CPI“正常”的时期，甚至可以认为是大幅上升的。和目前的经济局面并不相称。疫情对中国居民和企业资产负债表的破坏是不可忽视的，中国经济已经内伤累累，需要相对宽松的货币环境，特别是低利率来减轻债务负担。 货币政策这块，目前处于很尴尬的局面。过去几年中国的货币政策和欧美异步。疫情期间，欧美在大水漫灌救经济，甚至直接给民众发钱，而中国在保持定力、调结构，有关部门还出台了不少“收缩性政策”（所以后来领导喊话“有关部门要慎重出台收缩性政策”）。 然而，2022年开始的美联储加息缩表，制约了中国央行的操作空间。现在美国联邦基金利率已经在5%至5.25%，和人民币利率形成了倒挂，美元无风险收益率甚至和国内城投债利率相当。虽然中国在蒙代尔不可能三角中舍弃了资本自由流动而保相对固定的汇率和货币政策独立性，但现实中完全杜绝资本项的跨境流动是不可能的，货币政策也必然在一定程度上受国际金融大环境的影响。 目前经济数据不好看，但也没有差到必须要改弦更张的地步。政策仍然处于“既要，又要”的路径依赖中。但如果后续经济下行趋势止不住，甚至正反馈式地加速，有陷入日式资产负债表衰退泥潭的风险，那么，伴随利率断崖式下降的中国版QE也不是不可能。 |
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先说下原因。 调降存款利率的直接原因就是LPR的下调。 我国的利率形成机制改革还在进行中，还不能像美国那样，用一个联邦基金利率来影响存贷款利率。 就目前而言，我国的贷款利率是通过LPR形成的，存款利率是通过自律机制来形成的。 这个市场利率定价自律机制成员机构分：核心成员、基础成员和观察成员。总的来说，核心成员负责制定存款利率，其他机构根据自身情况进行调整和跟随。 人行对自律机制形成的利率进行指导，但这个指导是柔性的。银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。 而自律机制在形成利率的时候，这些成员银行参考的是10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款市场利率。 |
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而2月20日LPR刚刚调降，所以这就构成了存款利率下调的直接原因。 当然，细心的朋友可能会说，自律机制决定存款利率的时候依据的是1年期LPR，可是2月份的LPR没有变，2月份下调的是5年期的LPR，为什么1年期的存款利率也跟着下调了呢？ 首先，刺激存款利率下调的原因已经出现，至于是几年期这不重要。 LPR对存款利率有决定作用，并不意外着他们之间是线性关系，不用去扣细节。 其次更重要的是，银行净息差过窄，已经威胁到银行业的谨慎稳健经营，降低存款利率以扩大利差是势在必行的，或者说要择机尽快推行的。 根据国家金融监督管理总局《2023年商业银行主要监管指标情况表（季度）》显示，截至2023年末，商业银行重要指标净息差下滑至1.69%，首次跌破1.7%关口。 |
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这已经是比较危险的水平了。 只是考虑到市场竞争的因素，银行调整利率会非常谨慎，需要一个契机，而LPR的下调就是这个契机。 至于会带来哪些影响，主要是三个方面： 第一个当然就是有助于商业银行的经营安全了。 这也是我为什么推荐银行股的原因。 这个不多说了，感兴趣可以阅读“股息率6%的银行股：是坑还是机会？” 二是理财收益率会继续下调。 目前1年期的银行理财产品普遍在3%左右，下一步会更低。而大额存单也会继续调降，有存单需求的朋友建议及早锁定。 三是有助于形成刺激消费的预期。 虽然我认为利率的边际效果近乎为零，但在短期内，降息确实会有助于形成刺激消费的预期。 塔哥FRM的公众号?mp.weixin.qq.com/mp/homepage?__biz=MzIwMDUwOTk2OQ==&hid=1&sn=6c36acefeb1c2463609cf1c23f8fe661&scene=18#wechat_redirect |
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新闻说，吉林、广西等地银行近日密集发布存款利率调整公告，对一年期、三年期和五年期的存款利率进行下调，下调幅度为10个基点至60个基点不等。 榆树农村商业银行表示，根据利率市场化需求，该行决定从2024年2月22日零时起，统一调整活期存款、三年及五年期整存整取定期存款利率执行上限，活期存款利率下调至0.2%；三年及五年期利率下调至2.7%。 有啥说啥，农商行的存款利率，已经是各类银行中比较高的了。 |
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因为国有大行有规模优势，还有品牌加持，所以吸收存款不是太难。而农商行等小的银行就不一样了，他们更多的营销策略是通过高利率吸引储户，重赏之下，“必有客户”，在这种背景下，各类银行各取所需，源源不断的存款就来了。 留心的同学都会记得，最近两年来，银行降息已经不是一次两次了。通常的顺序是，先是央行的“麻辣粉”，也就是中期借贷便利的形象说法（MLF），确定资金价格，然后影响到贷款市场报价利率（LPR），然后各家银行贷款利率调整，最近几年都是下调。 贷款利率下调了，自然影响银行的存贷利差，就是减少和利润，为了消除这种情况，减少因为利差缩小带来的利润下降，银行就会降低存款利率。 面包卖的便宜了，面包店当然会采购便宜的面粉，不是选择便宜的面粉，而是要求卖面粉的人也降价。只不过，储户在银行面前话语权有点弱，没有议价能力，只能由银行出价、储户选择存款相对较高的银行存款。 这就是整个流程。 |
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多家银行密集下调存款利率，下调幅度从 10 个基点至 60 个基点不等，将带来哪些影响？ 会让市场上的资金价格变得更低，未来可能会继续下调存贷款利率。存款的人不开心，贷款户开心了，因为贷款利率下调以后，贷款的个人和企业直接减少利息支出，省到就是赚到，这是个大趋势。 跟国外相比，我们的利率还有很大的下调空间。 不要看美国，因为他们在2020年连续加息，他们是为了对付通胀采取的极端措施，这个不可持续。再年前看，他们的利率低得令人发指。所以，我们还要做好思想准备，利率下调，在路上。 |
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这很正常。一般来说，小银行为了吸引储户存款要付出更高的存款利息（因为相比大银行来说，其风险高、基础设施差），所以小银行总是要在大银行普降存款利率后，才有了那么一点呼吸空间...... 看起来像是 大银行降低存款利率 —— LPR下调 —— 小银行降低存款利率 的循环。 我在2022年5月写的《Gemfield：次贷危机迷雾》一文，就提出应对local gov债务必须/必然进入利率下行周期。而小银行的贷款和此就更加密切相关，小银行要承受LPR的下降、更多的不良贷款、local gov的染指，你说难不难？ 话说回来，也因此，在当前的阶段以及未来三年内，普通用户最好还是不要图那么点利息去小银行，风险和收益不匹配。 同时，我很早就说过，应对local gov债务： GOV视角出发，必须下调利率，减少GOV、城投、国企的债务利息支出；用户视角出发，尽早买存单或定存用来锁定利率，这样在存款利率不断下降的今天依然还能享受高收益。 关于第二点，2022年写的时候，还没有一个让人惊艳的例子来解释这样的好处。直到两天前LPR5Y再次调降25个bp之后： |
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我的贷款利率在明年重定价日之后就会变成3.315%。而两年前的存单的利率为3.45%： |
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当然，还有3.4%的到期日期更久的。这就是一个惊艳的例子——以前常说人们给银行打工，细看来，明年银行要给Gemfield打工了。 |
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后面肯定还要继续下滑的，将会带动国债、货币基金、债券等市场收益率进一步下滑，各位不如早早买定存去吧！ 没有什么是降息刺激不了的消费！ 很明显，目前上面的策略就是通过连续降息来刺激经济，先降长期利率，再倒闭降低短期利率。 前几年，欧美实施量化宽松，现在看起来他们快要走出量化宽松的危害了，经济开始向上，特别是美股、日经市场的股市持续向上，作为对比，我们反倒落在了舆论的下方，搞得像我们经济不好，资金开始持续出逃。 而实际上量化宽松是因为利率早已降低为0甚至负利率之后最后的货币政策手段，坏处颇多；我们中国利率政策空间依然巨大，完全没必要走量化宽松政策，只需要降息就能达到同样的效果。 更重要的一点是，降息最大的危害是通胀，而我们毫无通胀问题，甚至我们有一部分通缩的影子存在，查看中国CPI数据，先在已经跌至历史低点，去年10、11、12月份都为负值，这在历史上都是罕见的，上一轮得追溯到08年金融危机之后。 |
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所以降息必然是当下政策工具的首选，决不能让CPI持续萎靡下去，今年我估计5年期LPR利率至少会下调2次，多的话甚至可能3、4次，至于1年期利率，至少下调3次，甚至可能两个月一调。 现在年初央行就释放了货币宽松的信号，既是预告，也是提前说明，让市场有个准备，都在期待上面给出提振经济的猛药，连续降息，可能就是第一剂猛药！ 至于存款利率下调，不过是降息大时代下的负面影响之一，后面肯定还要继续下滑的，将会带动国债、货币基金、债券等市场收益率进一步下滑，各位不如早早买定存去吧！ |
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5年期LPR下降0.25%， 新加坡媒体说中国所有银行的一年利息减少4000多亿人民币， 当然这个是逐步减少的。 截至2023年末，商业银行净息差下滑至1.69%，首次跌破1.7%。 所以未来还会下降存款利息。 当然这轮中小银行利息下调大概率是之前存量房降息的让利， 那时候大银行都降存量利息了， 一部分中小银行没有下降。 目前大银行，你去存几百万定期， 第一，银行工作人员是要去申请额度的， 第二，三年期跟五年期利息往往一样。 小银行是缺存款而已。 |
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直接原因是这一条新闻。 |
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由于过去四年存了58.24万亿，所以银行就要给这58.24万亿支付利息，为了支付利息，就得去放贷，去经营。 然而呢？ 自从激进刺破了房地产泡沫之后，贷款市场就非常的冷清。 |
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就今年前十个月的数据来说，贷款的增速是不如存款的增速的。 同时，贷款的利息也降低了，这就意味着银行方面的盈利压力进一步增加。 没有办法，只好把存款的利息也降下来。 至于根本的原因，则在于房地产泡沫破碎后，为了刺激经济，不得不维持一个低利息水平。 2022年开始的地产行业萧条，让很多人的房产变成了的负资产，而跟随到来的失业潮，又让很多人失去了偿还按揭的能力。 |
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燕郊房产，现在的价格只相当于最高价格的三分之一 消费的基础是储蓄，这些本来应该是消费主体的人，都已经事实破产了，所以消费绝对好不了。 他们就算是赚到了钱，第一要务也不是去消费，而是去还债。 所以在这种情况下，政府的宽松的货币政策，注入的流动性，很难发挥期望的效力。 这在美国人那里叫作流动性陷阱，在日本叫作负债表衰退。 政策失灵，消费、投资刺激不起来，那问题就很严重了。 因为消费不行，国内的经济就不会好。 经济不好，就没有投资，经济再不好，企业就要破产，企业破产则在企业上班的工薪族就要失业。 形成一个非常恐怖的死亡螺旋。 所以，在这种险恶的经济环境下，如果不能事实上维持一个0利率，最大可能的帮助社会各类群体修复资产负债表，则很多人将会从事实上的破产变成法律上的破产，进而引发连锁反应，进入这个死亡螺旋。 这也是日本人的故智了，当年日本房地产泡沫破裂，日本央行在短短三年的时间内，就把银行贷款利息从6%降到0。 而这种低利息，最后也构成了日本失去的三十年的特征之一。 所谓失去的三十年，具体的特征就是低增速，通缩，低利息。 那么这种故智，有没有什么副作用？ 副作用十分的显著。 但是不如此，经济的状况，将会更加的恶化。 两害相权取其轻，也就不得不如此了。 |
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存款降息，都是大行先来，小行跟随，延迟一两个月。 这次是几家地方性银行调降存款利率，只能看作是对去年末大行降息的滞后跟随。 问题是，大行新一轮存款降息，可能又在路上了。 当前，银行业净息差处于低位，为保护银行息差，这几次都是先降存款利率，后降贷款利率，给银行一个缓冲期。 以这次为例，今年初，商业银行普遍调降存款利率；2个月后，有了此次5年期LPR调降。 截至2023年9月末，商业银行平均净息差为1.73%，其中，国有大行、城商行净息差分别只有1.66%和1.6%。均处于历史低位，也是跌无可跌的水平。 考虑到今年还要推动地方化债，需要国有大行、城商行继续让利，进行存量贷款置换，高息变成低息，对净息差有压力。 同时，我国实际利率偏高，从稳增长的角度，仍需要进一步降息。此次LPR调降，也只降了5年期利率，没降1年期利率，降低了居民房贷还本付息压力，没能降低企业还本付息压力。 下一步，自然是调降1年期LPR利率，以提高企业贷款意愿和投资意愿。 从时点上看，为降低对汇率的影响，央行降息大概率会考虑美联储降息节奏。市场主流预期是美联储最早于今年6月份开启降息，意味着最早2季度，央行可能开启新一轮降息。 在此之前，自然还是先把存款利率降下来。 所以，接下来可以期待新一轮存款利率下调了。 |
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利率下调，导致中国无风险收益率下跌也就是钱不值钱了，随着利率下跌十年期国债收益率已经跌过长期压力位传2.5%，跌过2.5也就是无风险收益率从长周期看会压缩到0。 |
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十年期国债收益率可以等价于无风险收益率也就是资金价格，资金价格下降的根本原因是宏观经济降速，中国宏观经济从原来高达两位数增速降低到5%，宏观经济增速降速必然导致无风险收益率下行，也就是钱不值钱了。现在保险公司长期收益高于3%的产品都开始下架，原因就是精算后，从长周期无法维持年化3%的投资回报率。很多银行理财产品预期收益率也大幅降低到3%下方。这是宏观经济减速央行必然选择 ，降低全社会无风险收益率，让资金投入投资与消费，也就让钱从银行那次流动起来。 资金成本降低有利于中国产业链向顶部冲击例如现在的芯片产业，新能源产业都是重资产，对资金成本非常敏感，而降低利率也就融资成本有利中国产业链上行。 对普通人而言可以将一部分资金用来投资高股息的股票，做理财组合，比如银行和煤炭板块很多股票股息率超过5%，是无风险收益率两倍以上，就非常值得长期持有，而且持有股票超过一年股息分红完全免税。 |
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桂林银行，从3.9%到3.35%再到3.2%。 灵川深通村镇银行、扶绥深通村镇银行两家村镇银行将五年期、三年期利率分别由3.85%、3.4%调整至3.2%；两年期利率由2.75%调至2.55%；1年期利率则维持2.15%不变。 临桂农商行定期存款将五年、三年整存整取利率由3.5%、3.3%分别下调至3.2%，一年期利率由2.2%下调至2.15%。 实际上这几家中小银行和村镇银行已经拖了一段时间了。 没办法，利率下调是大势所趋。 但是这些中小行的揽储压力也大。 四大行，中信，招行这些大型商业银行去年早就下调了存款利率，比如交行去年10月份的时候，大客户的三年存款利率也就给到2.8%，中信给到2.85%，招行只有2.65%。 银行的服务同质化严重，相对于中小银行和村镇银行来说，大行更有优势。更不要说之前发生的村镇银行爆雷事件了，大客户不太敢把钱存在村镇银行。 而且，中小银行揽储能力和大行难以相提并论，而高利率有利于吸引储户存款。所以，中小行在揽储的时候只能在存款利率上增加吸引力了。 但是存款利率高了，成本也就高了，原本竞争力就不大，也只能咬着牙硬撑着。撑到年底把任务完成，今年一开年，就开始纷纷下调存款利率。 不过，即便下调了，下调后，不少中小银行的3年、5年定期存款利率仍在3%以上，也还是比四大行和大型商行要高一些。 银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。 所以，存款利率下调是大势所趋，后续存款利率还有继续下调的必要。 持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。——中国人民银行发布的2023年四季度货币政策执行报告 此外，现在的调子就是金融让利实体、贷款利率还将持续下行，那么未来存款利率易降难升。 |
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