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[商业财经]日股突破 39000 点创历史新高，券商预测年内或破 40000 点大关，哪些信息值得关注？ |
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日本股市彻底狂飙！ 2024年，日经225指数涨势不减并持续创出阶段新高，而就在今日（2月22日）， 日经225指数一举突破39000点，超过了泡沫经… |
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日经指数从1989年开始下跌19年，上涨16年，用35年的时间终于涨回来了 1989年高点是38957，目前高点已经突破39000成功新高 日经指数年初至今累计上涨超16.8%，2023年全年指数上涨逾28% 日本股市其实已经上涨了10年，过去10年日经指数与标普500并驾齐驱 2013年初——2024年2月，全球股市表现最强是上涨400%的纳斯达克 然后是日经指数和标普500， 涨幅约270% 再其次为东证指数与道琼斯指数，涨幅约200% 只不过最近2年涨幅加剧，涨上了热搜 |
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当然日本股市能涨，并且能历史新高不是单一原因导致的 1， 日本股市核心企业最近十年业绩越来越好，基本面在回暖，日本上市公司过去三年净利润平均每年增长31%，营收增速9.5% 2012年——2023年，日经指数本身CAGR为11.2%、其中EPS的CAGR为9.3% 东证指数本身CAGR为9.6%、其中EPS的CAGR为10.7%，日股EPS增速高于同时期的美股 是真的有基本面支撑的 2， 日本最近几年货币贬值严重，而且通货膨胀越来越严重，有资本推升股票来对冲货币贬值带来的损失，这个也很正常，就像阿根廷货币大幅贬值，通货膨胀非常严重，但是股市大涨 3， 日本执行量化宽松相当于说国外资金可以用极低成本借钱买入日本股票，巴菲特超级喜欢投资日本低估值+高分化的股票，这样股息都可以覆盖借钱的利息，相当于躺赢 截至2024年2月，巴菲特在日本以1%左右的利率发行约1.2万亿日元的债券、购入约1.4万亿日元的日本五大商社股票，目前该股票市场价值约3.4万亿日元 |
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4， 日本很多核心企业加大了分红+回购等投资者回报，提升了投资了价值 去年日本上市企业一共回购了650亿美元 比如说最近三菱商事宣布5000亿日元回购至多10%的股份，相当于是250亿人民币 在过去的一年里面三菱商事股价已经累计上涨了82% |
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5 日本央行从2010年开始慢慢尝试买入ETF基金开始入市，后面越买越多 从2013年前月度成交额不足2000亿日元，到后面一直维持在15000亿日元以上 日本央行—度持有日本超过60%的ETF 累计买入约37万亿日元，换算成人民币差不多就是1-2万亿人民币 |
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所以日本股市能慢慢涨起来是多重因素影响的 企业业绩越来越好，投资者回报越来越高，分红+回归力度越来越大，日本官方还在不断的买入ETF 国外资本也在不断利用量化宽松的优势买入，而且通货膨胀，货币贬值导致优质企业股权价值提升，对冲货币贬值带来的负面影响 这些共同到了日本股市的走强 日企90年代开始积极出海，抢占全球市场 1990年后半日本企业的对外直接投资(在海外建厂、并购海外企业等)的金额仅有2.5万亿日元左右 但到了2023年该数字扩大到了25万亿日元的水平 企业盈利持续提升，2024年日本上市公司整体的7成左右收入都来自于海外 所以日本经济对日本企业影响不大，他们在全球的布局才是关键 |
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所以基本面也在不断提升，整体来看今年日股、美股的表现为第一梯队，表现远好于欧股、德股、英股、韩股等其他经济体市场 |
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而且日本企业成本控制的非常好，对利润非常看重，降本增效是他们经营的核心 2010-2023年期间日本企业的盈利能力在不断提升 日本制造业与非制造业的营业利润率都基本处于历史高位 制造业营业利润率好于非制造业 大型企业好于中小企业 |
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2024年2月的日经指数与1989年12月的日经指数同为38000——39000多点的水平 但估值不一样，权重股结构不一样 1989年底，日股大盘(东证指数)的PE约60倍左右、PB约5倍左右 2024年2月，日股大盘(东证指数)的PE约17倍左右、PB约1.3倍左右 这样对比就知道虽然日本指数新高，但估值比之前是要低的，不能说没有泡沫，但泡沫小于过去 而且市值前十的企业结构也比过去好 泡沫经济时期，日股市值前10的公司中有6家商业银行 1家国有通讯公司(NTT) 1家国有电力公司(东京电力) 1家汽车公司(丰田) 1家电机公司(日立) 2024年2月，日股市值前10的公司中仅有1家银行(三菱日联金融集团)，1家准国有通讯公司(NTT)，然后是丰田 (约8成的汽车销售来自海外) 索尼(约7成收入来自海外) 东京电子(约9成收入来自海外) 基恩士(约6成收入来自海外) 迅销(约5成收入来自海外) 信越化学(约8成收入来自海外) 软银集团(绝大部分收入都来自海外的投资) 核心权重股综合情况更好 |
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日股投资者中外国投资者占比约30%，为最大的持有者，其次为投资信托，占比约23% 交易量占比来看(图表23)，外国投资者占比高达60%左右、远高于其他投资主体 其次为个人投资者约占20%，除此之外的投资主体在交易量中不及5% 所以日本股市定价权主要在国外资金 并且日本居民对日股兴趣不是很大，买跌卖涨情况严重 钱基本上被国外投资者赚了 |
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日本家庭金融资产的特征为存款太多、投资太少，经历经济破裂以后，日本家庭投资非常保守，对股票不怎么感兴趣 2023年日本家庭金融资产共有约2000万亿日元(约100万亿人民币)，其中54.2%为现金、存款等 股票投资仅占11% 欧元区的金融资产中股票占比为21% 日本个人投资者对日股失去信心，由坚定的净买家转为了坚定的净卖家 |
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所以日本股市核心企业的基本面主要看海外情况 股市短期有泡沫但和过去比相对较低 如果维持资金低息+高分红+回购注销，那么调整以后外资还会继续投资日股 至于日本居民能不能重新大量投资日股这个不好说，因为日本居民的风险偏好非常低 所以日本股市的主力还是海外资本 一直到日本核心企业投资者回报下降+基本面下滑才会大趋势逆转 |
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看美国的投资银行和私募的报告就一目了然了。甚至鼓吹日本股市已经到了无限上涨的地步，多厉害无限呀！就是日本可以涨到10万点都是正常的。 我曾经说过一个问题，就是现代经济学再不靠谱最终也是需要用实物资产来背书的！因为在物理学没有突破的情况下，所有的社会生产最终是要满足人类需求的。我理解不了 美国涨 日本涨 印度涨 阿根廷涨 你们最终创造了什么呢？ |
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挺好呀，这不是日本药丸的前兆么？ 过了4w点，以后想变穷都难了。我现在都害怕了，要不去买点A股对冲一下？ |
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日本央行已经发话了，哪怕加息，日本一样会保持无上限量化宽松。 而日本的发钱灌水方式之一，就是央行下场购买企业股票，而且哪怕是企业没利润的“僵尸企业”，只要雇佣一定数量员工，日本央行也照买不误。 于是乎，日本央行成为日股最大买家。 |
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在疫情后，日本央行更是推出了无抵押无利息的优惠贷款，贷出去43万亿日元。 当然，这么干也有代价，代价就是日本人的实际收入和实际消费已经连续下滑了，普通日本人变得越来越穷，越来越不敢消费。 大伙可以想象下，如果中国央行宣布直接购买A股，要成为A股最大买家，且看到雇人的企业就买。 广大中小企业没有抵押一样可以获得限定金额内（一家几十万）的贷款，那A股会是个什么样子？ |
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借这个问题多说几句日本资产吧，我去年4月份开始说，9月份也写了，今年有必要再写写。 先说个结论，日本资产是吸引人的，要不我们公司也不会来，但日本经济是不是能走出30年，还是问号。 今天日经历史新高了。 |
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1 前几年投资日股有个经典策略，日经225的PE（市盈率）只有十几，而发债成本还是低得可怜接近于0。 近似是从日本人这里借钱，每年几乎不用还利息，但是转手买日本股票，给你分红4~5%这样子。 这个策略无需关心日元汇率问题，本身就是类似套利的策略，一边发债一边买入日本股票。 每年的股息可以覆盖利息支出，长期看还债务本金的风险也不大。 巴菲特就是这个策略，他也并不是去年才开始的。 利用日本股市波动小，风险溢价高的特点，这个方法去年开始被很多人关注。 去年新情况是日元贬值，啥也没干，日元资产自己就变便宜了。 全年对美元跌了7.5%多，对持有外币的投资人来说，日元资产越来越有吸引力。 不仅是日股，如果大家观察东京的塔楼（塔楼比日本一户建标准化，更好作为观察点）也是价格节节攀升。 日本资产价格在汇率和估值上双低，又给投资行为加上了一层安全垫。 大量投资日本股市在去年又吸引了不少没在日本发债的投资人。 他们思路也简单，很多人觉得，在日本央行放话加息的时间段，日元不可能再跌了。 投资日本的资产，哪怕最后就是靠买卖没赚到钱，但日元如果开始升值，换回本币的时候还是赚钱的。 比如美国人花100万美元，去年换成1.5亿日元买了个楼，哪怕未来平进平出1.5亿日元卖了，如果那时候日元兑美元130:1，不还是赚钱了么。 除了主动看好日本资产的人，还有些资金是被动流入日本的。 之前咱们也说过，很多资金过去几年从我们这里流出，总要有个去处。 开始是新加坡，但新加坡的蓄水能力还是一般，承接不了那么多资金，后面资金又开始流向印度越南这些地方。 当然，也有些贪图现金流分红回报或者求稳的资金，也来到了日本。 2 上面说的这些逻辑都是便宜、资金流向这些。 那么日本的上市公司业绩怎么样呢？ 上市公司非常好，他们的收入和盈利增长，都超过了日本经济平均增长，而且超过很多。 很多人可能没注意，当时巴菲特投资，是从“五大商社”开始的。 一个原因是这些商社大几十年前就有了，经营相当稳定、符合巴菲特的喜好。 另一个原因更重要，因为巴菲特也提了，因为这些商社都是全球布局的。 在去年日元大幅度贬值的时候，从全球获得业务收入，会极大促进上市公司业绩。 举个例子，某个公司全年利润300亿日元+3亿美元。 对日元投资者来说，你要换算成日元计价才能计算报表数据。 我们稍微极端点，这样大家看的清楚。 当日元兑美元100：1，上市公司的利润用日元计价是300+3×100=600亿日元。 当日元兑美元150：1，上市公司的利润用日元计价是300+3×150=750亿日元。 另外，股市是包含了通货膨胀数据的。 去年德国以美元计价的GDP，名义上是9.2%，而去掉通胀是-0.3%。去年全球高通胀让名义数据和实际数据偏离挺远的。 普通老百姓体感的经济，需要用去掉通货膨胀的实际增长才好。而上市公司的收入，可是实打实名义的。 由于日本公司海外业务比较多，自然也受益于全球这种高通胀环境。 上面的例子中，咱们先不考虑业绩因为经营情况变好而提升，假设第一年是300亿日元+3亿美元，通胀高企，第二年很可能就变成310亿日元+3.15亿美元了。 日本大量企业并非烧钱的科技企业，通货膨胀可是会实打实体现在报表和股东回报的。 除了商社，半导体产业也有回升，随着人工智能需求的提升，日本半导体企业也受益于产业规模的增加。当然很多投资者除了基本面，还认为日本半导体能借着美国人的产业政策，再来一波增长。 3 有人说不对吧，日本资源主要靠进口，那成本增加不会压缩利润么？ 对，这个要拆开说。 对业务在海外的部门来说，成本收入都在外面，不受影响。材料来自日本国内，出口在海外，收益日元贬值血赚，但这类公司太少了。 海外进口，日本消费的情况，因为海外通胀更高和贬值，确实受影响。 不过日本可以通过控制员工工资来实现。 最近关注日本经济的人都会听到一个词，“春斗”。 要按照其他国家的逻辑，不涨工资大不了跳槽。但日本属于年功序列，长期雇佣。如果每年春天没谈成，那就涨不了工资了。 有一个日本大公司的数据，在2023年前，日本20多年春斗平均涨工资2%左右，而到了去年涨到了3.8%。 |
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考虑到大公司有收益汇率和海外通胀的情况，其实工资还是没跑过公司营收与盈利增长。 小公司涨工资幅度低，相当于员工还是在为企业消化外部通胀。 日股上涨的起点，早在安倍经济学就开始了。 那时候的逻辑相当粗暴——放水，推升股市。很多人说日本央行给买起来了，只说对了一部分，要是利率不下来，日本央行也不敢这么买。 而从4年前开始，全球宏观经济出现了重大变化，日股的上涨逻辑就变化了。 根据前面总结，上涨的逻辑还是更坚实的。 汇率、通胀、日本企业的特点决定了过去1年多这次上涨并非是纯流动性推动。 4 那么，日本资产是不是又一次到了山顶呢？ 总体来说，当下日本的资产还是处在估值相对算便宜（但没有去年便宜），汇率便宜的阶段。 而且如果真的这次通货膨胀可以持续，那么很多人预期中的内需回升也会到来，那么日本国内也将会贡献上市公司业绩增长。 对股市来说，流动性非常好，如果2024年遇到了美联储降息和日本央行开始加息这个组合，那么日元会升值。 有些外资是会撤的。 150换1美元，海外投资者进来买日本股票，股票哪怕没涨，当日元升值到130换1的时候，你都赚钱。 保不齐有人要落袋为安。 （这个过程肯定比咱们这个例子复杂，这里只是简化一下） 当然，日元升值的时候，之前咱们说的海外资产逻辑也不成立了，有些看不清楚的投资者可能也撤了。 所以当下日股性价比还不错，但已经不如去年了。 有些人投资日股，说万一日本走出30年，那现在不就又是牛市初期了么？ 咋说呢，过去2个季度扣除通货膨胀的GDP都是负的，2024年1月份日本逆差又来了一个1.76亿日元。 日本国内新闻没有谁说30年已经走出来了，反而在担心汽车产业电动化没赶上咋办，半导体干不过韩国咋办这些问题。 所以，长期日本价值投资，还是多思考思考比较好，我是看不清楚的。 不过呢，趁着便宜做一波均值回归，也挺好的不是么？ 除了股市，其他资产怎么样？ 对流动性不那么好的资产，比如公司股权，比如地产，我觉得日本资产还是有吸引力的。 毕竟快钱渗透程度还不那么高。 像房地产，虽然东京的塔楼开始出现“有价无市”了，但东京的收益型不动产，大阪福冈这些地方的地产性价比还是不错。 像股权投资，日本人做交易比较磨叽，价格虽然也涨，但比股市还是慢很多的。 还比如，人力资产，中国大企业在日本雇人已经不新鲜了，互联网巨头东京差不多都有分公司，趁着日本人力便宜网罗点人才也是好方向。 我是觉得吧，现在很多分析日本股市，经济的观点，一上来都特别“大”。 动不动就搞个几十年，几代人这样的词汇。 反而容易让人摸不到主次。 2024年日元别大幅升值，日元资产就还是挺便宜的。 先买点便宜货，挺好。?? |
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不是只有日股创历史新高，是美、欧、英、日、台、印度、印尼股市都创历史新高。 现在明明是第四次科技革命起步阶段，是红利期。 |
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非常抽象，与下面这条一起看更抽象。 中国韭菜们自认为艺高人胆大的，可以去日股玩玩刀口舔血，但是被埋了的时候也不要喊冤。 人民币兑日元创历史新高20.9440 2024年春节长假期间，日元兑美元已经又一次跌破150，人民币兑日元也悄然无息地创了历史新高20.9440。但是，非常诡异的事情是，到目前为止我还没有看到任何一家财经专刊讨论这件事情。 |
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我个人有两个猜想： 1.日本经济大好，日本股市会像美国股市一样进入十年牛市。 2.美国马上就要收割日本了，华尔街资本在这两年内已经潜伏进了日本股市，待日本股市大涨之后，驻日美军和东京特检所出面让日本加息，然后日元升值，华尔街顺势卖出日股然后换美元，真是赚翻了。 你相信哪一个？ 顺便贴一下我的原创旧文。最近被人多次抄袭（不注明原作者），又没有精力去维权，有点郁闷。 再次重复一遍，我写这些文章只是兴趣爱好，我的文章同意转载，但是转载时请注明原作者“无聊的海上闲”，尊重我的智力劳动。 谈谈日本的经济 当年中日韩三国自贸区的计划，是日本经济的最后一次机会。现在么，同行是冤家，中日两国以汽车为代表的主要工业产业正处于直接拼杀、你死我活的进行时状态，中美两国已开始有互相勾兑、吃小日子过年的趋势。 近来，日股规模重返亚洲第一，但日元兑美元汇率即将重新跌破150，同时人民币对日元汇率即将创出历史新高。 日本这头猪已经去毛洗好，干干净净，最迟2024年下半年华尔街就会下手动刀，然后享受大餐了。 现代西方资本主义世界是一个体系，日本是这个体系中的一环，中端产品生产国。现在的日本本质上就是美国手下的一个苦力，美国转移给日本一些技术，然后在日本建立工厂利用日本的人力资源进口原材料生产出产品供给美国消费，这就是上个世纪60年代以来日本经济“崛起”的真相。 美国随时可以使用各种盘内和盘外招，掐断日本的技术供应，打断日本的技术升级，让日本跌回原形。 日本先天条件上与中国最大的不同，就是日本的原材料，能源和粮食几乎全部需要海运进口，控制世界海运的美国海军可以轻易地掐断。而中国的原材料（绝大部分），能源（因为有煤炭）和粮食供应基本上可以自保，因此美国无法拿捏中国。俄乌战争爆发以后，中国又多了俄罗斯这个巨大的能源和原材料供应基地及工业产品目标市场，美国更是毫无办法。 金融上日本更是一个神奇，本质上是美国养着的一头猪，需要时就来割几片肉。号称日元“”可自由兑换”，日本自己负债率超高，国债与GDP的比值已经达到250%还多，日本国债主要是日本央行在买，但与此同时还是美国国债的境外第一大持有国。 如果日本是一个独立自主的国家，符合逻辑的操作就很简单，即卖掉美债换回日元，买回日本自己的国债然后注销，国债就可以大幅降低下来，减轻国债负担后就可以大幅加息对抗美元的虹吸了。但是，日本这样的被占领国只能哀嚎……臣妾做不了，臣妾做不到。 2008年以来，地主家也没有余粮了，美国对日本经济的策略是准备杀猪吃肉了。所以，日本的发展就到了天花板了。 在美国和中国的上下夹击下，日本一个一个的优势产业走向溃败。最近这10多年来，日本已经丢失了半导体，电器，汽车，造船等等产业阵地，而且在可见的将来将继续失败下去。 可以预见，中国和日本的人均GDP将于10年之内在25,000美元之处会合，然后打个招呼，各自往各自宿命的方向继续前进。 ---//--- 美国现在的做法就是，股市上用偷偷放水的表内和表外资金堆出一番繁荣景象，然后各种嘴炮降息搞预期管理，实际上是在盯着东方神秘大国的状况，希望对手先一步受不了崩溃掉。 美元加息已经加不动了，2024年1月美国国债已经突破34万亿了，而且还在直线上升中，看不到下降的可能。今年仅仅是国债利息就够美国喝一壶，还有大约8万亿美元的国债到期需要卖新还旧。2023年死了几个银行以后，美联储已经在给买了大量美国国债的其他美国银行偷偷地定向放水了。 美国2023年几乎所有的生产指标都是萎缩的，只有消费指标是增长的，那真相只有一条，就是借钱消费，虚假繁荣。 美国现在就像是一个家庭，2023年的年收入只有44万元，支出却有61万元（其中还网贷利息就有6万元），当年的窟窿就有17万元，全靠借钱补上，并且已经欠下累计340万元的网贷。2024年的支出还要上涨，收入可能还要下降，然后光利息就要还10万元，有100万元的网贷到期需要借新还旧，但是找谁借还没有着落。 那么今年怎么过？ 要么到外面抢（发动战争），要么买彩票突然中了大奖（出现工业革命级别的科技突破）。如果都不行，只有卖房子卖地（战略收缩）。 所以说，美国国债现在就是悬在美国和美联储头顶上的地上河，随时都有溃堤的可能。如果要解决34万亿美元（还在不断上升中）的美债的问题，只有三条路 : 第一条是欧亚大陆再次发生世界大战级别的自我摧毁，然后美国居然还能不卷入战争，至少前期不卷入战争，坐收渔人之利。现实的情况却是美国的世界霸权处处漏风，乌克兰战场和中东战场眼看着形势都很不妙，小小的胡塞武装都敢封锁红海了，南美洲还有委内瑞拉在捣乱。可谓理想很丰满，现实很骨感。 第二条路是美国在当前的科技封锁战中彻底击败中国，中国永远也造不出先进芯片等等高科技产品，美元继1970年代由“黄金美元”顺利转化为“石油美元”后，再次顺利转化为“高科技美元”。这条路好像也没走通。 上两条路都不行的话，就只剩下第三条路，美元贬值。其实1970年代黄金美元崩溃转化为石油美元的时候，已经发生过一次。当前，黄金期货的价格达到历史新高，突破2000美元每盎司并稳住，这就是世界货币美元即将再次大贬值的一个实实在在的信号。 美元的贬值也有两条路径: 一条是不可控贬值，俄罗斯，阿根廷等等都表演过。如果发生，美元必然丧失全球货币霸权。 另一条是可控贬值，如同1970年代的美元大贬值（标志是以美元计价的黄金价格成倍上涨，布雷顿森林体系下的黄金固定价格是35美元每盎司）。这就需要我们作为不受美国控制的世界第二大经济体（其实实体上已经是第一大）的配合。而我们是否配合，配合到什么程度，需要看美国能拿出什么筹码。 这里顺便说一句，前段时间某海归“经济学砖家”建议中国政府2024年调控CPI突破6%，并放开楼市价格上涨，是实实在在的内奸行为。 某东方大国现在稳坐钓鱼台，正等着美国霸权自爆的那一天。我相信，2024年肯定会在世界历史上留下浓重的一笔。 ---//--- 现在的蓝星上，实质上是有一个隐型的统治着整个世界的世界政府的，这个政府就是美联储，这个世界就叫资本主义世界。 美联储代表国际垄断金融资本集团以美国为马甲，其统治世界依仗的是四个霸权: 科技霸权，军事霸权，金融霸权（美元霸权）和文化霸权。 其中最重要的是军事霸权和美元霸权。 美元霸权的基石是石油美元。其原理是全世界的贸易80%以上都需要通过海运进行，美国通过与沙特为首的中东产油国合作，要求其出口的石油（当今世界上最重要的大宗商品，工业的血液）以美元结算，对不服从者以美国压倒全世界的海空军力量围追堵截，或直接消灭，从而控制了全世界的贸易，并以此为基础，借助华尔街之手进而控制了全世界的金融，也就控制了世界各国的经济命脉。 然后，美联储代表的国际垄断金融资本集团通过控制世界人民的钱袋子来吸血全世界，直接方式就是通过美国政府发行的美债。 美债的总额从上世纪六七十年代的几千亿到现在的几十万亿的量级的过程，就是国际垄断金融资本集团用几乎无成本印刷的绿纸掠夺世界人民财富的过程。 每隔几十年美债的总额就要上一个数量级，相应由美联储印刷出来的美元流通全世界的过程，就是美国无偿地掠夺世界各国的资源、产品和服务的过程。而且，最近几十年来，贪婪的国际垄断资本集团觉得还不够，还利用美元潮汐的方式，借华尔街之手二次掠夺世界人民剩余的财富。 70年代的时候，石油的单价是一点几美元一桶，作为实质上的世界央行，美债总额只要几千亿就够了，世界经济正常运行，美国照样过好日子。90年代到10年代，石油的价格在几十美元一桶，美债总额就需要十万亿这个级别了。凭借美国强大的军力和引领世界的科技，美国成功的完成了美元单位数字上调一个数量级的转换，全世界的人都捏着鼻子接受了。世界经济仍然正常运行，美国仍然过着好日子。 2024年，美债已经达到30～50万亿的级别。只要在未来的几年内，石油平稳的涨到100-150美元左右一桶的价格然后稳定下来，而且美国的军力仍能确保美元是世界石油贸易的主要支付货币，美国就一点事情也没有，好日子继续过下去。 奈何现在出现了中国这个bug，美国的军事霸权已经出现了强劲的敌手。从现状看，凭借300年的厚势积累和两次世界大战加冷战胜利者的战争红利，估计五到十年以内美国还没有大问题的，可以撑得住的。十年以后就难说了。 然后我们来说说目前美元霸权的主要对手人民币。 总有人说人民币是不可自由兑换的货币，所以人民币是有缺陷的，人民币不能扩大国际储备份额就是这个原因。这实际上是一个经典的话语陷阱。 所谓的“自由兑换”就是一个假命题。 什么叫自由兑换？自由兑换的本意是拿着钱庄和银行发行的纸钞去发钞银行可以自由兑换黄金和白银，因为黄金白银在历史上才是真正的世界通用货币。 但是，按照目前的西方经济学骗子的定义，所谓的“货币自由兑换”，是允许拿着美元等所谓可以“自由兑换”的货币（以及当前美元主导的后布雷顿森林国际货币体系下的其他附属货币如欧元、英镑、日元、瑞士法郎等），去一个国家的央行（或其下属的商业银行）要求可以无条件和无限额的任意兑换该国的货币，或者要求用该国的货币无条件的任意兑换美元，尤其是在资本项下。 那么问题来了。 任何一个国家是否可以宣布自己的货币有“自由兑换”权，然后拿去美联储要求无条件的任意兑换成美元，美国会换给你吗？答显然是否定的。 所以，目前所谓的“货币自由兑换”，不过是美元的单向自由兑换权。目前所谓的货币国际化，不过是在美元控制体系下的伪国际化。这种国际化，不要也罢。 人民币的真正的国际化和可自由兑换，一定要走出一条新路，也一定能走出一条新路。 目前的人民币国际化，有三条可行的道路： 第一条道路，就是有许多公知鼓吹的美元体系下的国际化。具体而言，就是由中国央行单方面放开和担保美元资本项下的可自由兑换，如同阿根廷，俄罗斯，印度，香港，韩国，日本，以及东南亚危机前的泰国等等一样。其实质，就是将人民币作为美元体系下的附属的二等货币，美国进一步巩固其全球货币霸权。 第二条道路，就是中国通过与各国不断地签署货币互换协议，最终在东南亚，非洲，阿拉伯地区将美元挤出，成为当地实质上的储备货币，当地政府和央行单方面的保证人民币的自由兑换权。而在全世界，欧元等也摆脱美国美元附属货币的地位，全球形成美元，欧元，卢布等几个货币区，美元失去全球货币的地位。 第三条道路，就是经过无数斗争和妥协，美国最终和中国达成无限货币互换协议，美联储和人民银行共同担保。或者设定一个限额数字，例如3万亿美元互换规模，五年一续吧。就是说双方共同担保人民币可以任意兑换美元，美元也可以任意兑换人民币。这是真正的G2模式，可能性也存在。 最后，说一说我最近的一些思考： 美元霸权倒掉以后的世界会是什么样的呢？ 我觉得不可能是简单的人民币取代美元在世界上的霸权地位，世界人民也不需要另一个美元霸权，演绎出又一个屠龙少年终变恶龙的故事。 我个人觉得，将来50年的世界再也没有单一货币的霸权，只有几个金融强国，其中美元仍然占有世界30%左右的国际贸易货币份额和储备货币份额，人民币占据30%左右的份额，欧元卢布和其他货币占据剩下的约40%的份额，形成一个相互制衡的动态平衡。 这样，每一个金融强国为了保持住强国地位，都必须严格控制自己的货币发行量，再也无法以超发货币和货币潮汐的方式收割全世界，让国际贸易中的交易货币恢复到它的本来面目，就是商品交易的中介，让现在这个货币失衡的世界重新恢复到平衡。 至于有人说中国因为贸易顺差无法向外输出人民币，就当一个笑话看就好。人的智慧是无穷的，要找到一个解决的方法也是很容易的。例如，现在中国银行向沙特的银行发行人民币贷款，这就是以公平合理的方式输出人民币的一种方式。 另，统一回复： 美元体系下的“自由兑换”就是个伪命题，其实质只是“美元的单向自由兑换权”。我在知乎写了很多回答，在每个回答的后面都会贴上我的这篇文章，其实就是要说这句话，希望让更多的人明白这个道理。西方经济学其实不是科学，实质上是一种用数学过度包装的统治世界的武器。鉴于被西方经济学忽悠残了的人太多，特写此篇以正视听，不一一回复评论。 |
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众所周知，日本的经济发展并未完全摆脱颓势，它在过去10年中的涨幅是完全脱离宏观经济的，因此它的上涨十分值得细说。 日本股市的上涨主要分为两个阶段，一是2015年-2019年，二是2019年至今。 在2019年以前，虽然日经指数也在上涨，但上涨的速度是远远落后最近5年的。彼时日本股市的上涨主要依靠政策推动养老金入市等行为，这给日本股市带来了增量资金，在彼时日本股市交易量愈发萎靡时，增量资金对股市的推动效果可谓是事半功倍的。 市场上虽然没有其他做多力量，但同时也没有什么强有力的做空力量，这给了新入场资金广阔的发挥空间。又因为养老金等资本的性质注定了要长期持有，因此新入场的资金便顺理成章成为了看多力量。 而进入2019年以后，虽然日本的宏观经济仍然较为低迷，但是早已摆脱上世纪末到本世纪初那种跌势，部分企业虽然没有展露出广阔的成长性，但在经营方面也逐渐稳定下来。这使得日本股市的股息分红率开始走高，并达到了3%左右的水平。 这个股息水平虽然算不上特别高，但是对于日本的平均利率就有东西了。日本因为长期奉行零利率政策，导致其融资成本较低，这就带来了广阔的投机空间。 于是从2019年起，无数海外资本涌入日本市场，它们用小部分的本金和资产做担保在日本以很低的利率融到大量日元，随后便将融到的资金拐几个弯投入到了日本股市。 对于资本方来讲，仅凭股息收入就能完全覆盖利息费用，所以即便股价一直跌，那么仅靠利息差，每年就能稳定获得较高的现金流数量，更何况日本股市还处于上升通道内。于是日本股市的活跃度大大攀上，增量资金源源不断，日经指数一飞冲天，过去10年累计涨幅超过了400%。 通过日经指数的上涨我们可以看到，其背后推动的最大逻辑在于融资利率和股息率的差额，如果融资利率水平一旦走高，尤其是走高到股息率无法覆盖利息费用的时候，那么资本方就可能选择获利了结，因为继续持续就需要支付额外的费用来填补利息成本。 不过，目前日本市场的确有一定的加息压力。因为长期存在息差导致海外资本赚得盆满钵满，而对于改善日本宏观经济的作用却并不明显，能够参与股市的中下层人民不仅数量有限，而且本金有限，依靠股市的上涨并没有显著改善居民的收入情况。 所以适时选择加息是完全有可能的。并且这种局部的资本利益关系也上升不到更高的层面，假如日本央行要加息，并不会受到美国方面的阻拦，因为受影响的体量并不大且是海外自由资本。如果加息到来，那么日本股市的强势周期便有可能走到尽头，反之如果加息一直不来，那么强劲势头就还十分可能维持许久。 |
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看到这个答主的困惑： 不明白为什么只要是热搜是海外的新闻，那最前面的高赞都是清一色的嘲讽唱衰。 回答这个答主，其实道理很简单——现在的世界，既没有自由贸易、也不是市场经济。 大家应该记得，日本人自古以来对贸易航道的担忧。譬如说，日本人曾经反反复复地念念碎，说什么台海局势威胁日本经济，会导致日本经济崩溃。 现在，胡赛正在掐断苏伊士运河的交通。可是，日本股市居然大涨？这跟他们以前说的不一样啊。 这是老日本瞎担心，还是小日本心太大？ 分析股市也好、债市也好，总离不开基本面分析吧？ 现在的基本面是什么？ 西方国家同普京较劲了两年，结果如何？泽圣都弄不明白：“为什么俄罗斯坚持到今天”。他也只能哀嚎：“不要问战争何时结束。” 胡赛在红海搞了几个月，美国又能有什么办法？ 这种基本面下，日美股市还能涨……，这是歌舞升平后庭花，还是没病出来走两步？ 后市展望，要看中国下场的时间。预计是美国大选结束。 如果稀宗连任，有人会被端上桌；如果川总上台，就不会有桌子了…… |
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日本经济，真的活过来了？ 昨天，日经225指数突破39000点。时隔25年，终于超过1989年末“泡沫时代”的上一个高点。 海外媒体和很多自媒体说，日本经济又“活过来了”。顺带再讽刺一下国内股市，批评一下中国体制。 我们国内的问题，该改正的改正，但“拉一踩一”真的没必要——因为日本人过得并不好，过去10年，反而越来越差了。 一个事实是：上周刚刚公布的数据，2023年日本GDP，自上世纪70年代以来首次落后于德国，跌落至全球第4。 另一个事实是：近10年来日本家庭“恩格尔系数”（食品消费占家庭总消费比重，用于衡量生活水平，越穷越高）不断攀升，去年已经倒退到1983年水平。 第三个事实是：自打90年代泡沫经济破灭后，日本人极度厌恶炒股，至今日本股市散户只有1600万（日经新闻的数据）。也就是说只有1/6的日本普通人，能从股票上涨中获益。 日股上涨，其实就是2013年安倍上台后，指导日央行买股票、放水放出来的。股市的好处都被国内财阀和巴菲特这样的美国资本收割走了。只有他们才能从日央行拿低息贷款，占炒股的大头。 而代价则是，放水后日元不断下跌，日本普通家庭要被迫承担输入性通胀的痛苦，只能缩减开支（所以日本GDP才下跌）。 日本经济到底好不好，最后不如问问在日本打工的中国人，就知道了。 |
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