| |
|
|
| 首页 淘股吧 股票涨跌实时统计 涨停板选股 股票入门 股票书籍 股票问答 分时图选股 跌停板选股 K线图选股 成交量选股 [平安银行] |
| 股市论谈 均线选股 趋势线选股 筹码理论 波浪理论 缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标 炒股基础知识 炒股故事 |
| 商业财经 科技知识 汽车百科 工程技术 自然科学 家居生活 设计艺术 财经视频 游戏-- |
| 天天财汇 -> 商业财经 -> 公募人士回应「ETF 帮助做空市场」，称市场融券规模有限，有影响但决定不了趋势，哪些信息值得关注？ -> 正文阅读 |
|
|
[商业财经]公募人士回应「ETF 帮助做空市场」，称市场融券规模有限，有影响但决定不了趋势，哪些信息值得关注？ |
| [收藏本文] 【下载本文】 |
|
近日，市场和投资者对于ETF转融通出借股票的讨论日渐热烈，还有一些市场消息称“基金公司把持仓股票通过转融券借空头卖出做空”“基金公司转融通砸盘”等。 … |
|
A股现在还停留在“群众中有坏人”的糊弄事儿， 美股做空工具有无数种，可以直接股票做空，可以ETF做空，可以衍生品做空，可以VIX等指数做空，还可以加杠杆做空， 并且全世界的钱都可以去做空， 然而这影响美股上涨了吗？ 自己不行，怪天怪地。 还有怪美联储加息的， 2023年美联储是维持高息， 我就不说美国了，广大发展中国家的股市不也上涨了吗，咋就A股特殊呢？ 人家是针对人民币定向加息？其他国家资本市场不受美联储加息影响？ 做空就是一种中性的工具， 凭啥就只能看好一只股票？ 能找出来垃圾股票，为啥不能做空？ 要不你就干脆别设置做空这个工具， 所谓什么恶意做空，本质其实就是玩不起，输不起。 |
|
行情在极度脆弱的时候，但凡是比例不高的融券做空，也可以成为压死骆驼的最后一根稻草 就像之前雪球产品也是说规模不大，和市场总体比起来了，就几千亿而已 但事实就是最终中证1000和中证500的雪球产品90%以上都爆了 天天搞的中小盘股5000家下跌 现在ETF基金做空也一样的道理 规模确实不大，但现在投资者花钱买ETF基金 本来是相当于护盘的，但基金公司基金里面的股票用于融券做空赚利息 反过来还让基金净值越来越低，一时之间基民的买盘变成砸盘的力量 市场现在如此脆弱，不就泥沙俱下了？ 相当于是基金公司把持仓股票通过转融券借空头卖出做空+基金公司转融通砸盘 而且还有雪球产品暴雷+量化资金在里面搞事情+包括各地排队的IPO 这些都是在共同把A股往下拖，是合力的结果 不然不可能在跌了3-4年以后，还可以在2024年开年天天5000家个股下跌 很多行业和股票一个月的跌幅比过去几年都大 已经形成了极度恶劣的踩踏效应 |
|
|
到时候股权质押也会连环爆仓，到时候更多的融资盘，杠杆资金暴雷 就会形成系统性风险，如果不重视，到时候对整体A股，包括投资者，包括金融体系，经济，千家万户来说都是极大的损失 现在这种时候不是为基金融券辩护的时候，而是要重视当前极度非理性杀跌的时候 应该停止一段时间，基金不应该这种时候为了赚一点利息，把整体A股拖下水 |
|
|
说白了就是目前的市场已经到了临界点，就算是比例不大的做空也一样影响很大 先让A股好起来，需要重视这些细节，而不是一味的觉得这些影响不大 现行法律法规要求ETF基金出借证券资产不得超过基金规模的30% 综合来看整体市场这种情况在6%左右 规模确实不大，但综合以上各种问题加起来 就会导致A股目前扛不住这样的冲击 尤其是中小盘股，流动性本来就不好 这样一搞他们压力更大 天天4000-5000家个股下跌，对市场信心打击极大 影响就会被无限放大 当然这里有一点网上很多人说的是错误的，那就是基金借出去的卷，利息是归基金的，收益是归ETF投资者的，并不是网上说的钱被黑了，这个并没有 截至去年上半年，公募基金参与转融通证券出借业务，合计为投资者创造7.75亿元的利息收入 而自公募基金参与转融通证券出借业务以来ETF累计为投资者创造31.45亿元的利息收入 这就说明这些业务确实存在，规模虽然没有网上说的那么大，并且利息也是归基金所有 但在行情极度脆弱的时候就会让行情扛不住 在正常行情下，那么这个行为就无所谓 还可以帮投资者赚利息 但在泥沙俱下，投资者信心极差的时候 这个事情就可能被无限放大，影响不可控 要这样去理解这件事 说白了就是ETF基金要有大局观，不要这种时候了还在赚利息 等以后行情正常了再说，就算是一个正常的功能，也要看什么情况再用 也不看看现在全球股市什么行情，A股什么行情，就一味的还在这里为了一点利息搞出这么大的动静 这是非常没有大格局的表现 熊市不是因为ETF融券搞出来的 确实不是他们搞出来的趋势 但他们这样做会让这个趋势愈演愈烈 这种时候就应该暂停一下 |
|
A股其实缺的的是散户做空机制，做空手段高度集中在机构手里，比如问题中的ETF借出融券。但散户确实能做空中小股赚钱，前提是有50万开通股指期货做空中证1000，私募融券砸盘，正好做空中证1000。 如果做空机制是公平的就要设立标准化做空机制，比如把可融劵每日投放到股市里面，散户，机构都可以申请融券，价高者得，和股票一样进行集中竞价，谁出的融券利息高谁就可以拿到劵。 这样做空机制完善后就可以定向清理股市中的垃圾股，比如哪些一上市就33倍市盈率的新股次新股做空大概率赚钱，但是散户的融券渠道非常狭窄很多情况下就是资金达标开通融券也融不到劵。所以就出现了问题中的情况，私募从指数ETF融券，然后砸盘，砸盘结束后再买入还劵去掉融券利息成本卖出价和砸盘价之差就是私募利润。 当然现行机制散户也可以做空，尤其是做空中小盘股胜率非常大，比如常见的散户做空手段就是卖出中证1000股指期货，中证1000股指期货的标的股票就是中小盘股，开通股指期货条件是有50万保证金，这就把许多股票投资者挡在门外。 |
|
|
中证1000股指期货从2023年7月开始交易就一直大跌，从2023年7月份最高7370.4，跌到24年2月2日的4507.2，可预计的未来中证1000标的中小盘股票估值没有股息做支持，在宏观经济减速的大环境下估值还有进一步下跌要求。而且国家队救市都是拉涨A50,沪深300的市值，中小盘股票是没有国家队护盘，还有私募融券砸盘，非常适合做空。仅供参考。 |
|
其实这是一个制度性缺陷问题，一个公平的市场是在某项制度建立之初的设定就是要公平的面对每一个人！例如 做空机制。尽量不设门槛，就算是设立了门槛也要有退出的时间机制。大家注意，目前我们的转融通机制貌似平等。但是在实际操作中，中小投资者其实是很难参与的。在这种情况下，很难做到公平交易。单项的永远也斗不过双向的选择。 |
|
散户用自己的钱杀死了自己。 |
|
|
|
|
|
|
|
我给你，翻译翻译 公募：我只是添了把火！又不影响“森火焚山” 啧！总觉得它说的…没毛病。但又觉得哪里不对 |
|
2月5号的市场明白无误的告诉了大家，这事儿跟公募etf出借券没关系。 2月5号指数跌了吗？还有红的指数呢。。。。 散户和（自）媒体永远都以为自己知道的是最多的。。。 |
|
下跌趋势末端的各种“鬼故事” 首先，公募人士说的规模有限，有影响但决定不了趋势这点是对的，因为那点体量，并不能导致市场的趋势的产生 但是，会在市场趋势明显下跌的时候，加速下跌的速度和幅度，成为压死骆驼的最后一根稻草（因为市场本就弱势，现价没有足够的承接盘，所以融券这些额外卖压一出，要卖没有现价买单，拉低价格挂单，一成交，股价下跌） 这些，叠加杠杆客的爆仓强平，基金的赎回清盘卖出压力，共同造成了现在这个非理性情绪杀的局面 简单说，就是这些事情，是现在二级市场跌的这么快这么深的影响因素之一 但并不是导致市场下跌的主因 而在这个时间媒体开始渲染这些事情，以及亏损着的股民会因为情绪而口口相传 我们从这个事情如果真的是这么回事，会造成什么来分析 持筹者恐惧加深，加大想卖出的概率，对A股二级市场的不信任率进一步提升 持币者因为担心会进一步下跌，即使在下跌中也不愿意买入 好了，如果这个事情会造成这些结果，谁得利？ 衍生品空单是一定得利的没错吧 要在这个位置拿筹码的人，尽管未来会不会盈利现在不确定，但是有了这些，想收有人卖，市场又没有多少持币者会在下跌跟他们抢，盈利不确定，但是拿筹码的目的可以轻易达到对吧 如果上述两件事，是同一批人同时干的，那意味着什么？ |
|
|
方框标的这段时间A股一直跌，这些可以看到的数据是流入大于流出 那看不到的呢？ 不能理解的看看我这天复盘对照之后的A股走法 如何看待2022年10月24日的A股走势？?www.zhihu.com/question/561855042/answer/2728781017?utm_psn=1737604069508644865 |
|
|
|
|
|
可以这么做的大体量资金除了能看到的北向，还有看不到的GJD，内资机构，甚至产业资本 历史总在不断重复发生 |
|
所以说……这个行情下买美股才是真爱国。 你买缅a，大股东卖公司式减持。 然后全家含泪，润了享受加州残酷冰冷的阳光。 他轻轻的走，正如他轻轻的来。他轻轻的挥手，带走了外汇。留下来，一文不值的股票和债。 带走了韭菜的钱到美国消费。 但是，如果你买美股。 美股涨了。 你就是赚着美国人的钱在中国消费。 你成功的把外汇引进来。 你成功的拉动了中国经济。 美股跌了。 更好，证明了真爱国，不惜牺牲自己也要拉低美股。 |
|
一提到A股的各种问题，好多人总类比美股如何，你是做A股好不好？ 而最近那些站台A股将持仓当券源赚利息合理的，属于欺负大部分人不懂衍生品机制，只是单方面强调多空交易存在的自由性，但是却只字不提任何交易其合理存在的前提，是要有效的高流动性定价市场的。 |
|
|
上面是一张前两年的图，要配合这个来讲。帖子很长，想看的朋友建议先扫一眼这张图。 首先个人一直的观点是就算A股有了有效的做空机制，散户也不要碰！因为做空本身是难度极高，且亏损风险极大的交易，绝大部分人碰了只会赔钱，没法赚钱，这是毫无疑问的。 但是融券的为啥能无脑赚？因为其定价机制有问题，对于空头风险缺乏对称性的。 首先做空的最大风险是啥？ 你做空，但是标的涨了，也就是方向错了，很多人一定认为是这个。 这其实不是做空的真正风险的，因为你做多明显一样会因为做反了而亏损的。 而根据市场常识，恐惧是比贪婪更强烈的情绪，造成上涨如上坡，对抗抛盘阻力很大，但是下跌走势很多时候都非常丝滑，走势斜率很高。你从这个角度来讲，做空比做多好做的。 但是做空却存在着极大的长期亏损风险，原因在于相对做多的超高损耗。 做多明显损耗就是这部分资金的利息成本，而且如果高现金流分红的话，股息还能对冲掉这部分成本，甚至长期持有成本变为“负”的。股票之所以成为长期投资品的中流砥柱，也是因为这个的。 但是做空不一样的，做空都是杠杆交易，所以做空本身就要承受远远高于做多的损耗。 不仅你融券利率高，而且长期来看是做多的反面，要对抗通胀，股息等价格长期上涨因素。所以做空的关键是时间维度必须拿捏精准，不能跟做多那样模糊正确抄底持有就行，而做空亏惨的，做错方向不止损属于菜鸟，真正亏的多都是被耗死的。 上面不是本帖的重点，这里不讨论如何做空交易。 要说的重点是做空方向性波动，其实不是真正的亏损风险，真正的亏损风险在于有高损耗，而这个高损耗是独立于波动风险之外的。 这是啥意思呢？ 打个比方，比如就说这两天，你买1000认沽期权做空，必须承受那个惊人的60 IV，也就是说期权费贵的离谱，只要不跌你都会亏死，这就是高时间价值损耗。 |
|
|
1000期权的波动率指数： 而如果你开仓1000的股指期权空单做空，那么也必须承受当月主力合约贴水的损耗，同时要是移仓的话，也要承受远期更深度贴水的损耗。也就是现在期指4376点，到时候要是没跌到比如IM2409的4094点的话，那么你就损失了那么多的，而移仓本身就会形成点位损失。 |
|
|
1000期指的近远期贴水： 而这其实是市场的一种内在定价机制，都看空认为会跌，那么不论是认沽，还是期指空头仓位的潜在定价就会极高，直到多头愿意开仓为止。 看到这里应该明白我在说啥了吧。 融券本身没问题，反而有空头方向容易压制市场不理估值。但是前提是融券的利率，也就是做空成本损耗，必须有一个统一而有效的定价市场。 举个浅显的例子，比如你融券同等持仓价值的银行与半导体个股，一个低估值处于上涨趋势，一个高估值处于下跌趋势，且银行股的长期波动率明显远远低于半导体股。那么你觉得半导体股是不是应该至少给与银行股数倍，甚至十倍的借券利率补偿才合理？ 这其实就如同期权，处于下跌趋势的小市值品种期权，IV就定价极高，也就是期权的时间价值极贵，才会有不看跌的卖方会愿意卖出认沽，从而生成一张期权。 放到期指上，就是高波动率期指贴水极深，意味着只要不跌，基差收缩，买入空单的都会因为损耗赔大钱。由于期货多空双生，这样才会有多头愿意开仓，从而生成一张单子。 同时这也是市场的一种定价制衡机制，你看空到崩跌，那么就要付出巨大的风险作为溢价补偿给看多的，人家才愿意当你对手盘。 那么问题就来了，融券有期权与期指这样的有效定价市场吗？实际上从衍生品角度来说，融券本身的利息成本就相当空头损耗的权利金，融券本身实际上可视为风险无限的个股期权。 那么从这个逻辑往下推导，假如打理别人的钱，可以不市场化定价的卖出期权，想想会发生啥事。 本来高波动且处于下跌趋势的品种，可能市场会将其定价为35 IV，甚至50 IV，结果没有一个有效高流动性定价市场的支撑，可能15 IV就被人给卖了“赚利息”，这两个价格可以相差数倍的。 要是一张期权因为标的高波动率潜在定价35 IV，有人 15 IV就卖，等于超低风险套利，要是我的话，也好想要呀。 至于前面提过券源很稀缺，但可能15 IV就给低价卖了“赚利息”，除了缺乏有效定价市场之外，自己可以拍拍脑袋想想为啥。 而且更糟的是，这种相当于对空头的超低风险套利机会，等于助涨了空头的无限抛盘子弹，越借券抛越赚钱，越赚钱越借券抛，陷入反身性恶性循环。 所以也就看到最近市场这低位居然出现了活久见的极端波动走势，只能解释为很多抛盘都是抛了就各种赚钱的，而不是割肉痛苦认亏的，才造成抛盘即使大幅崩跌都难以枯竭。 所以那些站台借出持仓当券源，赚利息合理的就是纯纯的扯淡。其行为不仅缺乏合理性（又不是衍生品卖方产品，赚利息几个意思？不看好直接抛了或者调仓），实际上还恶化了市场整体的多空结构，只讲对自己有利的一面的理，欺负很多人缺乏衍生品知识而已。 而散户也想借券其实也可以有，但必须有个利率合理定价的高流动性市场。 还是前面那个例子，银行股的券你可能3%的利息就接受了，确实可以增厚收益，不要白不要。所以另一面也造成了，没人愿意融这个券，因为虽然成本很低，但想做空赚钱不容易，还可能会被上涨噶的。所以这种券也会鲜有人问津，不会造成融券本身压制价值的情况。 但是比如一些半导体等高波动品种，即使给你15%的利息，你估计都得考虑考虑吧。赚了利息，赔了本金不划算的，那些想融券的人也会进一步抬高价格，直到他们不愿意为券付出更高的价格为止，那么券的抛盘，不也就因此枯竭了吗？不会造成因为融券，而标的价格无限被砸的情况。 |
|
我来给大家翻译一下。 “有影响但决定不了趋势”的意思是，ETF的确帮助了做空，基金转融通砸盘是板上钉钉的事，业内人士都是这么割韭菜的，但是我们不想背锅，我们不会承认是我们加速了下跌，诸位老乡别跑，赶紧加仓！ 现在本来就是弱市，市场情绪脆弱，稍微有点风吹草动，必然引起连锁反应。过去市场好的时候，基金玩转融通也许还真的没什么大影响，有的是多头接盘，可现在市场这么糟糕，你告诉我你砸盘没影响，哄小孩儿呢？ 雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。 特别是已经下完几场大雪，山顶堆满积雪摇摇欲坠，你这个时候再往上堆，还说雪崩不关你事，还一个劲继续堆，你不是罪魁祸首是谁？！ |
|
券商它没法解释的最直接的问题，是基金是通过作多来赚钱的，你借出作空，尤其在市场下行的时候，股市是一泻千里基金净值缩减还是股市V型反转带来牛市净值增加呢？都知道大概率是缩减，是损害基金购买者的利益吧？但是为什么还是做了呢？ 一方面，券源的不足，让融券变成了卖人情，转融通的利率低于融券利率，里面的利益输送值得深挖。另一方面，净值减少意味着基金购买者被深套，中国的散户，没有割肉的决心，躺平缴纳管理费，基金经理笑嘻嘻呗。 截至去年四季度末，全市场转融券（券商从公募、大股东借入的券）总规模1104.17亿，全市场融券（券商借给下游客户的券）总规模715.97亿。 如果1100亿的规模影响有限，那1500亿雪球产品的敲入，为什么让市场陷入恐慌呢？ 不过我同意这个基金经理的一句话，“把锅全部扣到融券头上肯定不合适”。在一个市场，让少数人能够融券作空赚钱，让大多数人不符合门槛只能作多赚钱。让少数人能T+0，让大多数人T+1关灯吃面。让上市公司限售股上市当天就能作空自己，超募资金，突击分红，多年作假。让这个市场的不合理以法规的形式白纸黑字变成合理的人，融券不能背全锅啊。 而且很有意思的是，就在本周，证监会IPO依旧，通过了一家公司叫作大明电子。这家公司几乎集合了上市公司割韭菜的一切要素： 一、超乎寻常的负债率。 大明电子2020年、2021年、2022年以及2023的负债率分别为71.85%、78.84%、68.76%和65.16%。这是什么概念呢，他们同行业资产负债率在这段事件的均值分别为27.14%、32.43%、36.16%、36.57%，大明电子的负债率高了不是一星半点。 二、突击分红 先是2020年，发行人向大明科技、淳知源、周招会三名股东，合计派发分红5929.80万元。 2021年，发行人又分别向股东大明科技派发分红1.51亿元，向股东淳知源派发分红3252.90万元，向股东周招会派发分红796.50万元。 2022年，发行人再向股东周招会派发分红200万。 2020年-2022年，大明电子的现金分红合计高达2.53亿元，占同期净利润总和66%。按实控人周氏家族控股83.50%的比例计算，上述分红共有2.11亿元归属于周氏家族。 一家把利润分给家族，把债务作的远远高于同行业的公司，就这么大摇大摆的上市来找投资者救命了。 招股书披露，大明电子本次计划发行新股4,000.10万股，拟募资约4亿元，其中，3亿元用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期），1亿元用于补充流动资金。 补充流动资金1亿，有没有想过留着公司净利润，少点分红呢？堂而皇之找投资者要钱呗。 截止到2024年2月4日，IPO已经过会了15家企业，其中不乏突击分红的狠活。证监会是怎么保护投资者合法权益的，是等到上市公司暴雷，自己不疼不痒的罚款500万，然后让投资者收集证据去状告资产转移的实控人么？是谁让这些骗子上会的呢？是谁让50亿资产，亏损120亿的公司疯狂秀活，让獐子岛的扇贝游来游去却无动于衷呢？ 还真不是融券背全锅，我同意。 |
|
每次A股跌幅超过一个点大跌时，其实资金流出也仅仅只有100亿左右。相对于A股整体80万亿总值来说只占比0.01%.100亿的资金流出能把A股总市值打下去1万亿。 所以你说基金的的做空影响不大？ 这件事最荒谬的地方在于基民把钱投给基金是看他中他们的专业水平和规模优势做多赚钱的。现在基金把钱借给砸盘的投机者了。这是什么行为？？？这是资敌！！！ 赶紧把基金的钱撤出，一次性砸到底，手里还有点子弹抄底。 |
|
前几日，就在我们的大A市场“一泄再泄”，纷纷“割肉”跳水，转战跨境ETF时，买断跨境ETF。 |
|
|
图片来源：财联社 再到现在，市场和投资者对于ETF转融通出借股票的讨论日渐热烈，还有一些市场消息称“基金公司把持仓股票通过转融券借空头卖出做空”“基金公司转融通砸盘”等。 |
|
|
图片来源：每日经济新闻 那么，ETF为什么偏偏就在这时候“出圈”了呢，ETF折溢价套利逻辑是什么？ETF基金到底是怎么通过转融通做空A股的？作为投资者，面对来势汹汹的ETF转融通，哪些信息值得我们关注？ 一、ETF折溢价套利逻辑1.什么是ETF 跨境ETF是一种特殊的交易型开放式指数基金（ETF），它在国内证券交易所上市，但跟踪的是境外市场的指数。这意味着投资者可以通过购买跨境ETF，间接投资境外市场的股票或其他资产。跨境ETF的标的指数通常由境外资本市场证券构成，其持有的证券资产主要托管在海外，而基金份额在国内进行申购赎回和交易。 假设你想投资美国股市，但你没有美国股票账户，也不太了解美国股市的具体情况。这时，你可以选择购买一只跨境ETF，它跟踪的是美国股市的某个指数，例如标普500指数。通过购买这个跨境ETF，你就相当于投资了美国股市的股票，而无需亲自去美国开户购买股票。 2.套利逻辑 一级市场：由于ETF独特的实物申购赎回机制，也就是说投资者在场内（一级市场，也就是交易所）进行申购需要用一揽子标的指数的股票去申购ETF份额，赎回也是赎回一揽子股票。然后通过申购赎回代办证券公司提交给基金管理人。基金管理人根据投资者的申购赎回申请，创建或销毁ETF份额。 二级市场：二级市场在ETF就像普通股票一样在股票交易所上市交易。投资者可以在交易时间内，通过证券账户像买卖股票那样买卖ETF份额。二级市场的价格由市场供需关系决定，可能会高于或低于ETF的净值。当二级市场价格与净值出现差异时，就可能产生套利机会。 折价套利：当ETF出现折价时，投资者可以在二级市场买入ETF，然后在一级市场赎回ETF，获得一篮子股票。接下来，投资者可以将这一篮子股票卖掉，获得现金。由于ETF的净值高于其市价，投资者可以从中获得差价的收益。 举个简单的例子帮助理解： 假设某ETF的净值是1.5元，而二级市场的交易价格是1.2元。这时，投资者可以1.2元的价格在二级市场买入ETF， 然后以1.5元的净值向基金管理人赎回ETF。 在这个过程中，投资者获得了0.3元（1.5 - 1.2 = 0.3）的无风险利润。 溢价套利：当ETF出现溢价时，投资者可以在一级市场申购ETF，然后在场外以市场价卖掉ETF份额。接下来，投资者可以用获得的现金购买一篮子股票，并将这一篮子股票赎回成ETF份额。由于ETF的市价高于其净值，投资者可以从中获得差价的收益。 举个简单的例子帮助理解： 假设某ETF的净值是1.5元，而二级市场的交易价格是1.8元。这时，投资者 以1.5元的净值向基金管理人购买ETF， 然后以1.8元的价格在二级市场卖出ETF。 在这个过程中，投资者获得了0.3元（1.8 - 1.5 = 0.3）的无风险利润。 二、ETF基金如何通过转融通做空 第一步，基金公司发行基金高位接盘， 第二步，基金公司用基民的钱买股票， 第三步，基金公司把股票质押给机构， 第四步，机构做空股票，低价购入股票后还给基金公司， 第五步，基金公司赚机构时间做空的息差。问题是息差还不计入基金净值，息差只算到基金公司自己的利润，基金持有人还要付管理费。 看到这里，很多基民纷纷指责“这是典型的吃基民饭砸基民碗的行为”。 截至2023年底，全市场共有264只ETF参加了转融通，合计借出证券798亿元，这还只是基金转融通余额，不要忘了，现在转融通还是T+0，也就是机构可以当天借出当天还，早盘融券做空，把市场砸下来，然后尾盘再把股票买回来，还回去，每天割韭菜。然后你再看转融通余额好像也并没有那么高，因为他是在T+0割韭菜，那散户的钱你已经买入基金被套牢了，也就没有钱再买了，所以面对每天的卖盘，根本就没有承接能力，只能眼睁睁的看着。 舆论越吵越凶，这个时候都纷纷出来澄清了。 |
|
|
图片来源：每日经济新闻三、投资者应该注意什么1. 切勿盲目跟风 很多散户你说你有钱，你也想去融券做空，那对不起，融券余额不足，散户根本融不到券，你只能眼睁睁的看着基金用你的股票来做空你自己。在做空机制下，股票价格可能会出现大幅波动，但这并不意味着所有被做空的股票都会持续下跌。而需要根据公司的基本面、市场环境以及行业趋势等多方面因素来判断股票的真实价值。 2.投资策略调整 对于短期交易者或风险管理意识较强的投资者，可以通过多元化投资组合、设立止损点，同时可以考虑投资CTA策略、中性策略、套利策略等量化投资策略基金来控制与防范风险，提高组合收益。 3.谨慎使用杠杆 通过融资融券等杠杆工具操作，放大收益的同时也会放大风险，需要根据自身的风险承受能力和市场环境做出合适的选择。 四、总结 总结一句话，如果最后一棒落在你的手里，那么你将会永远被套在高位，没有任何人会去解救你自己。因为，鹬蚌相争渔翁得利的故事，大家都知道。 更多私募领域相关话题——往期回答： 消息称「女星江疏影投资爆仓」，机构紧急回应，哪些信息值得关注？ 央行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，将产生哪些影响？ 贝莱德回应打七折出售上海写字楼，表示「与贝莱德基金、贝莱德建信理财无关」，哪些信息值得关注？ 千合资本北京办公室上个月已清退、落锁，前「公募一哥」王亚伟失联多日，千合资本发公告回应，具体情况如何？ 小私募（10-20亿）的私募fof研究员有前途吗? 什么样的私募基金千万别碰？如何看待今年以来百亿私募业绩排行榜：量化完胜主观？?为什么回测效果非常好的策略实盘却不行？ 为什么有些小私募公司总是做不大？ 2024年有哪些私募策略值得投资？ 私募的中性策略为什么今年这么火？有哪些不为人知的秘密嘛？ 高频和中低频量化研究有什么区别? 说说你都知道私募圈子里有哪些水下的规则？ 量化私募把一些好的自营策略用来专门做员工内部基金，这样做到底好不好？ 为什么现在期权套利策略做不出收益了？ 800万如何投资能确保年化6%的收益？ 似乎信托比基金更容易暴雷，请大家分析一下原因？ 期货真的可以做到长期稳定盈利吗？ 期权卖方为什么是高胜率？ 私募年化10%为什么没人买？ 多家信托踩雷杭州私募跑路事件，知情人士称最大的一家 30 亿左右，监管已启动调查，哪些信息值得关注？ |
|
核心问题并不是你一边喊着特么明会更好，一边用融券做空。 ?而是我特喵也想做空，还想要你那种T0做空的工具，手续费和利率都很低的那种，最好是打包出售的，可是却没有。 |
|
如果因为大家疯狂做空所以跌，那隐含的意思就是已经跌过头了，非常有价值了？ 那就学巴菲特啊，拿脸盆接啊，如果还嫌不够便宜，那可以再等等啊，价值投资者欢迎非理性杀跌啊 即使是趋势投资者也欢迎非理性的加速下跌啊，只有已经深套的赌徒才会反对啊 ETF帮助做空市场？这说法不对吧，我觉得是各位帮忙做空市场 毕竟如果没有各位买入，融券的人卖给谁去，至于最近各位割肉，赎回基金，更是直接做空市场 要我说，还是买股票的人太多了，要是没人买，不就没人可以卖了？按你们的说法，融券可以做空市场，可是有人卖就得有人买啊，有人融券卖出来，就说明有更多人买入啊，而且这个市场又不是不让融资……别的允许裸卖空的市场也没跌那么厉害啊 何况我觉得既然你们说大股东清仓式减持，同时你们还说A股已经非常便宜，非理性杀跌了，那么大股东是傻子吗，非理性贱卖自己公司？你们更傻？人家非理性贱卖自己公司，你们还谴责人家，你们赶紧拿脸盆接啊 跌下来不敢接，涨上去不敢追，天天做梦股票里发财……能说啥，修仙爽文都不敢这么写啊 不好意思，我没仔细看题目，题目说的是ETF，那ETF转融通更没错了，一个市场允许做空而没有裸卖空的情况下，ETF肯定是最大的券源，所以ETF转融通很正常，太正常不过了，这都能质疑，服了，服了，大股东不让转融通，ETF不让转融通，不如把融券业务关了得了，只能做多，那可以跌更多 |
|
做空其实对那些安分守己，踏踏实实做事的公司反而是个好事。 一方面他能驱逐劣币； 另一方面它能让市场加速调整，尽快回到正常轨道，甚至可以进一步倒逼市场改革。 事实上，我们的市场对做空非常不友好，成本高，门槛高，风险高..........也因为门槛足够高，导致我们这里的空军相对其他市场的空军来说，日子好过得不要太多。 各位想过一个问题没有？ 空头为何在国外市场被捧得如此高？ 国内为何很少见人讲做空？ 道理不复杂，国外做空真不赚钱，反而经常被爆锤，这才导致每一个成功的“大空头”都是偶像级人物。 毕竟，每个多头都希望空头多一点。 站在这个角度，我们会发现我们这“空头”，是真赚钱，赚的谁的钱？ 显然是做多的你我，所以他们才不停的“唱多”。 那么该如何成为一名合格的“空军”？ 我准备写这期科普文章的时候，才发现涉及的各种知识点和概念实在太庞杂了，涉及到：Short selling、Long Short Strategy、做空的限制、做空的损失、资本的攻击、资本的反击、轧空、对冲....... 要想把这个问题讲清楚，非常有难度，也需要各位具备相对完善的证券基础知识储备，也因此，写了3天，洋洋洒洒的上万字。 要个双击、关注不过分吧。 这也难怪“空军”是各个兵种中王者的存在，那么你做好准备了吗？ 我们现在就开始正式步入我们的“王者之旅”。 01 做空并不像我们想的那么“牛”？ 提到做空，我们会感觉在金融市场上都玩得可欢了，比如：电影《大空头》做空次级债；浑水做空瑞幸咖啡，中概股；索罗斯做空英镑；然后还有华尔街大战韭菜....... 听起来热闹非凡，似乎做空是条“金光大道”。 那么大家知道“做空”的规模有多大吗？ 世界上最著名的“空头”——浑水公司，去年他们向证监会提交的报告显示，他们的管理规模其实只有2.6亿美金，员工只有8人。 2.6亿美金是什么概念？ 在华尔街也就是个“小弟中的小弟”，哪怕放到大A，也真就只能坐小孩那一桌。 |
|
|
那为何他们能暴得大名？ 原因无他，浑水在“空军”领域，已经是头部，对，你没看错，已经是头部。 这非常反直觉。 为何大名鼎鼎的“做空”头部企业，管理基金规模这么小？正式员工这么少？ 道理不复杂，做空并没有我们想象中那么简单，有着非常多的限制。 02 什么是做空？ 一般情况下，如果你看好了一个股票或者一个期货，你预期它会涨，那你就买入。等它涨了，你就卖出，从中间赚一笔，这个就叫买入，叫做多，英文是long selling。 同理，金融这些产品它可能会涨，就可能会跌。如果我预期一个股票它会跌，那么先把它卖掉，等这个股票跌了，我再给它买进来，从中间又赚一笔。这个叫做空，英文是Short selling。 这里补充个知识点： 如果针对海外市场，职业操盘手对做空与卖空还要再做区分，但在我们国内市场面还用不到，今天我们就不再展开。 简单来说，long selling是先买后卖，Short selling是先卖后买。 聪明如你肯定会问，我没有股票怎么办？我卖什么？ 这时候“空军”就需要发挥“视野优势”找到持有股票的人，把这股票给借进来，借进来之后，把它卖掉，等它跌了，再把它买回来，买完再还回去，完成整个流程。 举个例子，比如： 你现在看跌一个股票A，现在100块钱，但是你觉得它不行，它肯定要跌。 所以这时候你就想做空它，但是你手里又没有持有A的股票。 这时候怎么办呢？ 你发现A公司的股东李哥持有大量股票，而且还在禁售期。 你就通过线人找到他，“李哥，你这股票能不能借给我？” 李哥把股票借给你了，你把股票卖掉，这时候你手里不是拿了100块钱吗？ 没过两天果然如你所料，假设这股票跌到50了，这时候你把它买回来。 你其实只花了50块钱，那手里剩的这50块钱相当于你自己赚了。 然后你买回来股票之后再把它还给老李，物归原主。 这样对老李来说，其实他也没什么损失，反正他的持股也在封闭期，借给你还能提前兑现一部分收益。 但是对你来讲，你就赚了50块钱。 这个就是做空股票一个最基本的流程，就是先借进来，把它卖出，买回来再还回去赚钱。 你看这个流程很简单，但我们再稍微深入一点，这里边有两个问题。 第一，你说像老李这种人，你上哪去找？ 如果你在国外，是一个很大的机构做空投资者，会有投行来服务你。 投行里边有专门的一个部门，叫做Prime Brokerage，他就是负责帮你对接好“老李”。 但我们这里非常有意思，ZJH下场抢了投行的活，它下场撺掇了一家名为ZG证券金融股份有限公司，主要股东是上证、深证、上期、、ZG证券登记结算有限公司......做的就是帮人借股票的“拉皮条”生意。 |
|
|
他们每天会公布有哪些股票可以借出，借出的费率是多少？以及约定的借出周期，通常而言有7天期、14天期。 |
|
|
第二，就算你找到了老李，老李他凭什么要把股票借给你？ 开公司的目的不是做慈善，是要盈利的，ZG证券金融股份有限公司也不例外，而且手续费......非常可观。 再叠加，我们这里“融券”（借股票）有时间限制。 所以，我们才会看到借到股票的“空军”会急匆匆的砸盘。 简单总结一下，做空其实就是做多的一个反向操作（但手续上、成本上要多很多）。 按道理复杂、且难度高的事应该是非常小众的事。 事实上，做空确实非常小众。 03 做空的弊端 做空不仅成本比做多高，更要命的是： 做多理论上，上涨空间无限，下跌是有限的，因为股价最多也就跌到0了。 而做空上涨是非常有限的，而下跌是无限的，毕竟股价理论上可以不断上涨，但跌最多到0。 这时候我们会发现，做空的模型其实是无限的损失，有限的收益，非常符合收益函数分布的一个特征。 但在具体实操过程中，这比作多压力大了太多太多。 尤其在一个市场处在长期处于上涨过程中，各位换位思考一下，作个“空军”得多想不开？ 举个例子： 有个特别有名的做空大佬Jim Channels。 这哥们在2001年的时候，就发现安然财务有问题，就大举做空安然。 从这一个案子里面就赚了5亿美金，一举成名之后，又成功做空瑞幸咖啡，再之后又打爆了一个德国公司Wirecard，还顺手把美国的“滴滴”Hertz也给锤爆。 就这么一个厉害角色，2016年开始做空特斯拉。 他进行基本面分析后，发现这个特斯拉的股价就是高的离谱，跟那些其他的造车公司，比如奔驰、宝马这些公司来比，完全就没有逻辑。 于是就开始建仓去做空特斯拉，经常在采访当中就大举宣传自己的理论。 其实最开始那三四年还好，特斯拉那股价也就是正常波动，因为大众也不知道特斯拉它到底能造成个什么样。 到2018、19年的时候，特斯拉的产量开始指数级的增长，人们对伊朗马斯克的质疑也一点一点就被打消了。 其实一开始市场还没反应过来的时候，Channels本来有机会撤退，但是他不光没撤，在2019年底采访的时候，甚至还是一度宣扬特斯拉被严重高估。 结果从16年他开始建仓做空特斯拉，到最后离场，特斯拉一共翻了18倍。 |
|
|
毫无疑问，他爆仓了！ 但他的结局并不惨，他管理的基金有一个规矩： 任何一只个股在他的投资组合里的比重都不能超过5%。 这个规矩救了他，但因为他“做空”特斯拉失败，管理基金规模从巅峰时期的50亿，回到到不足10亿。 另外，有数据显示，光在2020年做空特斯拉的空头，亏损就达到了400亿美金。 站在这个角度，我们会发现单纯做空的弊端非常明显： 成本高、收益有效、风险无限。 04 做空的限制 除此之外，做空还会面临非常多的“非对称”博弈，举个例子： 08年次贷危机之前，其实就有大量的做空机构已经看到了泡沫。 比如我们看那个电影《大空头》里边那个基金经理Michael Burry，就开始通过各种金融衍生品，比如CDS，跟银行去做对赌。 但是你想，这个资产一路涨，它就一路亏，甚至最后就逼到没辙了，禁止投资人撤资。（也就是基金锁定） 各位想一下，别人每天都在赚，你每天都在亏，还要顶着各种嘲笑与谩骂，这是什么体验？ 我们假设如果锁定期结束，次贷危机还没爆发怎么办？押上了自己的职业生涯与人生，到底值不值？ 事实上，Michael Burry博士确实差一点就没熬过来。 不过最后幸好，次贷危机爆发了，但他又遇到了一个新麻烦——银行不承认。 如果不是次贷危机发展得过于迅速，美联储亲自承认，并火速下手救援，像Michael Burry博士这样“草根”的命运，大概率还是爆仓。 而此时，距离他合约到期日期只有不足一周时间。 尽管他暴得大名，但在他的回忆录里，写了这么一句话： “穿越火海，你以为你做足了准备，当身体水分开始蒸发，步履开始蹒跚，当目光开始恍惚，当高温肆掠、火焰无边无际......你也不知道，你能不能穿过火海。” 做空安然，带头做空特斯拉的Jim Channels也曾说过 “做空是一种艺术，而不是一种科学。” “做空需要有创造力、直觉和勇气，而不是依赖于公式、模型和数据。” 做空特斯拉有难度，但做空中概股没啥难度吧？ 答案跟你想的也完全不一样，曾经多次成功做空中概股的基金经理Carson Block就直言: “做空是一种非常困难的挑战，你不仅要面对市场的逆势，还要面对政府的干预、企业的反击和舆论的压力。" "你必须有充分的证据、充分的理由和充分的准备，才有希望。” 这时候我们就会发现，所谓的Short selling（做空策略）的限制非常多： 1.首先需要市场透明； 2.其次监管一碗水端平； 3.还要回报足够高； 4.除此之外，你要有足够的证据，充分的理由、十足的准备，坚定的信心； 5.毕竟，你要面对上市公司的反击与某些ZF的干预； 6.甚至需要面对舆论上的压力。 发现没有，做空从来都是一门非常难的交易，风险大、时间周期不确定，且收益上限有限，那么单纯Short selling的基金规模发展不大，也就非常合理。 但反过来说，做空是对作弊者的惩罚，也正是因为有做空的存在，才能倒逼市场更合规、更透明、也更真实。 04 Long Short Strategy 实话实说，Short selling确实不是一般人能干的活，一着不慎满盘皆输。 但市场一旦走出单边行情，做空确实又是个赚钱的好策略，我们该怎么做呢？ Long Short Strategy(对冲)。 举个例子： 当我做空一个股票，我会再做多一个股票，或者说做多一个大盘的股指期货，这种也是非常常见的一个对冲基金的策略，英文是Long Short Strategy。 在这种情况下，市场上假设这两个股票同时涨或者同时跌，那其实我的整体收益是影响不大的，顶多就是白玩，不会亏损本金，甚至通过调整仓位配置，可以实现“赢两次”。 具体而言，市场上涨时，降低空单配置，增加多单配置，市场下跌时，反其道而行之。 换句话说，通过Long Short Strategy相当于对冲掉了市场的系统风险，这就是Beta收益。 在实际应用中，Long Short Strategy非常灵活，比如： 最近我的策略就是在大A做多猪肉、游戏的个股，然后做空股指期货。 但并不是说，这种策略就一点问题没有，还是举例。 老虎基金的创始人Julian Robertson从80年代开始就一直用Long Short Strategy。 战绩非常辉煌，用了15年时间把800万的资产打到了70个亿，翻了将近1万倍，堪称神一般的存在。 1995年开始，随着互联网技术的高速发展，市面上就涌现出来了很多根本就不盈利也不赚钱就上市融资的互联网公司，美股就进入到了一个直线上涨的模式。 但Julian Robertson这种非常稳健的投资人还是非常看基本面的，他就觉得这些互联网企业的价值是被高估的，就开始大举做空这些互联网企业，然后同时去买入蓝筹股来做对冲，也就是刚刚我们说的那个long short strategy。 谁知道，那些互联网企业依旧是玩命持续地涨。 就市场上当时的估值模型已经解释不了那个价值了。 所以大家又出来一些新的模型来去给它运用到互联网企业。 就比如说，我要算一个客户的价值，然后给它一个增长指数，来给这些互联网公司去估值。 整个互联网的产业就在急速膨胀。 这时候，老虎基金面临的不光是因为这个股票上涨他做空的亏钱，而且还面临着来自投资者的质疑。 投资者就觉得，你看互联网行业是未来，你怎么能做空呢？ 你做多蓝筹消费，明明已经到了天花板？还在被互联网吸筹，两边挨打。 不行，我得撤资。 所以这时候，即便Julian Robertson他坚信自己是对的，但面对着市场疯狂的上涨，一方面他得自己交保证金，另一方面投资人给他疯狂的撤资，他的基金管理规模就从210亿美金直线缩减到了7亿美金。 2000年初的时候，Julian Robertson彻底撑不下去了，这市场我是看不懂了，就把自己的老虎基金给关了，我不跟你们玩了。 而就在老虎基金关了之后的半年，市场上当时的资金已经全都吸引到股市去了。 那这个击鼓传花的游戏就再也玩不下去了。 所以股票就开始暴跌，纳斯达克指数当时一年之内就跌了75%。 大量的互联网企业开始破产，这时候人们才意识到之前的那些繁荣原来都是泡沫。 这就是我们传说中经常听说的互联网泡沫。 Julian Robertson他其实是对的，只可惜他不光得判断对方向，他还得找准时机才行。 其实挺多人觉得Julian Robertson在泡沫爆炸之前就提前撤出来了，这是非常大的一个失误。 但我认为Julian Robertson还是挺牛的，一方面看着那个泡沫一点点的膨胀自己能在那撑那么久。 另一方面一个开创了对冲流排的祖师爷级别的人物，在亏损那么大的情况下说不干了，就不干了，也非常有魄力。 有时候我就在想，如果Julian Robertson如果不管别人的钱，用自己的银子来玩，大概又是另外一个故事。 基于此，我们会发现：Long Short Strategy策略不仅考验投资者对市场的全盘把握，对趋势的理解，对情绪的判断，更取决于对筹码的分配....... 永远保证手上有大量的现金，才是能活下来，等到单边市场的启动行情。 05 Long Short Strategy有哪些工具？ 写到这里我们会发现，做Short selling难，做Long Short Strategy是难上加难。 这背后涉及到大量的知识，信息，提升对行情的把握以及最重要的资金。 具体而言，参与到Short selling需要多少资金？做Long Short Strategy策略又需要多少资金？ 首先要明确在我们这个市场Short selling的方式，普通人能参与大体上有且只有三种: 融券 、股指期权、期货。 融券是指投资者通过向机构借入股票来实现Short selling，其借股成本最高，而且有时间限制，对普通投资者而言，非常不划算，除非......你有内幕消息。 举个例子： 提前知道大股东减持消息、提前知道财报业绩不及预期、提前知道有明确的利空。 然后还需要刚好能借到股票，然后在借到的周期内，该利空被发酵........ 难度可想而知，属于典型的投入大，回报低，不建议参与。 股指期货是指在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产的合约。 期货可以分为多头合约和空头合约，多头合约是买方承诺在未来以约定价格买入标的资产，空头合约是卖方承诺在未来以约定价格卖出标的资产。 期货可以让投资者在股票价格下跌时，通过卖出空头合约，实现做空的目的。 其持仓成本相对合理，举个例子： 截止上个交易日，上证50股指期货（IH）主力合约（2402）的价格为2.816元/份。 上证50股指期货（IH）合约的乘数为300份/手。 买入一手上证50看空合约需要的资金成本为： 保证金（10%）+交易手续费+交易印花税+交割费用 那么，买入一手上证50看空合约需要的资金为：850元左右。 基于此，我们会发现股指期货用来做Long Short Strategy非常划算。 但需要提醒的是，期货市场跟我们的盘面并非完全同步，通常会领先于市场，而且波动也更大。 因此更适合信息掌握更全面的团队来作战，不适合个人。 股指期权，这是非常适合是指在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。 期权可以分为看涨期权和看跌期权，看涨期权是买方有权在未来以约定价格买入标的资产，看跌期权是买方有权在未来以约定价格卖出标的资产。 期权可以让投资者在股票价格下跌时，通过买入看跌期权，实现做空的目的。 其持仓成本是三种方案里对资金要求最高的： 还是拿最近一个交易日2024年2月2日来举例，上证50etf的价格为3.12元/份，上证50etf期权的最低看跌期权价格为0.0001元/份，行权价为2.8元/份，那么上证50etf期权的最低看涨期权价格为0.0001元/份，行权价为3.4元/份。 那么，沽空上证50etf，买入一手（10000份）需要的资金为： 保证金（10%）+交易手续费+交易印花税+交割费用 3.12×10000×10%+3.12×10000×0.1%=3120.312元 其优势是跟盘面同步，但弊端是波动巨大，相当于上了高杠杆（10倍左右），对资金要求量非常高。 |
|
|
05 Long Short Strategy需要多少资金？ 拿我们最近的策略举例。 我们正常做多“猪肉”+“游戏”，当大盘拉指数，我们沽空500、2000； 拉小盘股，沽空是50etf； 普跌沽空两者，尤其是缩量（无量）下跌时，两者皆沽空。 为何频繁沽空? 原因之前我们已经讲过，就不再赘述，简而言之，市场陷入了流动性危机。 在流动性不改善的背景下，我们短期内不会更改策略。 但请注意沽空ETF一天上下百分之几十是非常正常的，甚至上下浮动超100%也不算罕见。 基于这样的特性，我们做Long Short Strategy策略，沽空一定要控制到一个合理比例。 比较中性的策略是：5比1的配置。 即配置50万做多股票，配置10万沽空对冲，如果遇见单方面下跌，可适当提高沽空配置比例。 这样的好处是对冲掉单方面波动带来的损失，举个例子： 沽空500etf一月净值从1.3上涨到2.3+，涨幅76%。 沽空50etf一月净值从0.11上涨到0.21+，涨幅90%。 如果严格按照5比1的配置，假设多单持仓2成，空单持仓0.4成，按照跌幅中位数17%来计算，账户总体营收情况是： 3.26%——4.2%。 如果按照更保守的10比1配资，来计算，账户营收情况是： -2%—-1.8% 发现没有，持仓体验会好得不要太多。 |
|
|
|
|
|
但请注意，沽空波动非常大，为防止被拉爆，账面上还需要有大量现金，能够补充保证金。 另外需要注意的是，沽空并不是需要一直持有，事实上，由于期权是T+0的交易方式，我们持有过夜的情况都会很少。 通常是，根据消息面、配合情绪面，以及资金面决定是否沽空。 这时候，一旦资金方都认为这是沽空的合适时机，大家都开始抢空单，这时候市场会出现快速下跌的同时，沽空etf会暴涨。 比如：1月24日，市场爆裂下跌，但沽空50etf录得200%+的涨幅。 所以，沽空收益具有相当大的脉冲特性。 |
|
|
基于此，我们会发现沽空应该是我们的补充策略，通常持仓不应该超过1成仓。 属于输了不心疼，赢了当少输，保证本金安全的同时，对冲市场波动风险的策略。 介于沽空一手最低是3w+，那么做Long Short Strategy需要的最低资金就不应该少于50万，毕竟还要大量的流动资金来补充保证金。 06 Long Short Strategy适合怎样的行情？ ...... 这部分内容过于“干货”且“敏感”，请加入我的“圈子”自取—— 点击、加入：我的“圈子” |
|
第一、上市公司的质量能相信吗？各行业头部企业，特别是新经济的，有几家在A股上市？ 很简单，会做事的一般不会做关系，他们喜欢简明的规则。那么，能上市的公司质量可想而知。 这种情况下，谈论价值投资是不是讽刺。 第二、把股市定义为融资是错误吗？股市只是交易平台，定义为融资或是投资其实无所谓。只要是一个愿打一个愿挨就可以了。 但这需要这个交易平台本身是信义的，是透明的，是公平的。 没有这些条件，为什么还有那么多人敢去交易？真的很费解。 是不是象澳门、拉斯维加斯和泰国、缅北的区别？反正怎么样都有人去，很费解，不知道去的人是怎么想的。 第三，卖公司还是卖股票有区别吗？崩塌的时候，能卖尽量多卖，反正以后即使想要，也买的回。 最近我发现，想卖企业的真的不少。不想做了，做不下去了，做的没意思了，很多。 其实，不能把做企业的理解为都是为了钱。套用心理学的说法，有时更多的是自我实现。 既然自我实现的顶点到了，那么就早点退休吧。公司谁想要谁就去要吧。没人要那就算了。 第四、这里实际上是唯物论的一个悖论。经济基础决定上层建筑。我们的经济基础和上层建筑是这种决定关系吗？ 执迷于能管得住一切，到能管住底线，到什么都不想管，这之间的距离并不远。 所以，决定论还不如让位于随心所欲论。气学、理学、心学，可能都不如选择“不学”。 有感而发，没有别的意思。 谢谢。 |
|
最值得关注的东西就是那个问题“雪花到底无不无辜？”。 转融通在六个月前还有个平替，叫“量化交易”，很多散户对量化那叫一个“恨”……. 但是我自己作为业余的量化选手，我已经科普了很多次了，量化或者程序化交易，他们仅仅是一种择优的决策而无法决定真正的大势。 量化的好处是程序算法未必正确，但是可以克服人性的弱点，当模型发现可以加仓的时候便可行动，当模型发现市场行情不妙，发出割肉离场保持空仓的指令时，“它”是坚定的，这时候理性的交易者在没有下单接口的情况下，应当遵从。 量化交易对股市的影响是存在的，但是所谓的影响力还不如游资行动……与真正的庄家、内幕交易、财务造假相比“危害九牛一毛”，但是为什么量化成了众矢之的呢？ 因为攻击量化来发泄情绪非常安全，其他的骂太多了说不定自己也会遇到一些不太好的事情，至于是不是罪魁祸首好像也不是那么重要了。 转融通同理，这东西对股市有没有影响？有的，但是你把锅往转融通身上扔，真的是完全失去理智了，如果所谓的股民还在抓小放大，那么我能不能说一句这群人“活该亏钱”呢？因为这群人怎么看都是要么看不清问题，要么色历内茬，这个群体本就不该赚钱不是吗？ 不过所谓的股民朋友们大可放心，你们过去的情绪发泄平替，比如说外资做空中国股市，放心外资现在已经被大A揍的头破血流离开了，比如说量化交易，之前已经出台了相关限制政策，如果股民对转融通有要求，放心一定会支持的，因为答应这种事有何难，又不是影响到某些群体了…..准了准了。 |
|
|
公募人士回应「ETF 帮助做空市场」，称市场融券规模有限，有影响但决定不了趋势，哪些信息值得关注？ 目前A股整体的融券规模本身就不大，股市一跌，总得找一些理由，不管是不是真实原因，ETF本身是有套利机制，利用ETF来做空股市其实影响是有限的。 |
|
|
一、融资融券开户 融资融券开户需满足：①最近20个交易日日均资产≥50万人民币；②从事证券交易满6个月 (含其他券商交易时间)；③风险承受能力C4、C5等条件。 |
|
|
两融开户时间尽量在交易日的9：00到16：00走完开户流程，当天就可以下两融账号，次一交易日即可以进行交易了；16：00后开两融的次一交易日才能下账号，第三个交易日才能进行两融交易。 |
|
|
二、如何理解融券交易 融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。融券卖出就是A股为数做空交易机制，下跌行情中，依靠价格下跌来获取价差收益。 |
|
|
投资者融券卖出股票在股价下跌时能获利，但是在股价上涨时却会亏损，理论上价格上涨是无上限的，加上融券可实现最大2倍杠杆，极端行情更容易触发强制平仓等风险，投资者在进行融券交易前，必须对融券的业务知识和相关风险有所了解，才能最大程度避免损失、实现收益。 |
|
|
在一定程度上融券业务对券商来说也是风险业务，不像资金放手里是可以有利息的，拿太多券在手上没有人来融券，是有相应的成本存在的，因此券商不可能持有太多的自有券，一般券商有超过500只自有券算是比较多的了。 三、融券费用及券源 融券利率普遍会比融资高一些，默认为10.35%，多数都在8%往上了，少数专项券源2.99%起。 |
|
|
融券券源可分为公共券源、专项券源和预约券源，公共券源和专项券源主要来源于券商自有券，只有自有券源中有投资者需要融券的股票，当日即可进行融券交易。 |
|
|
预约券源主要来自转融券，投资者尽量提前一个交易日进行约券，券商会向市场或合作机构进行询券，次一交易日有券的就会有反馈（最快当日）。 |
|
|
专项券源在合约期限内锁定了指定资金或证券，不受公司普通资券头寸的先到先得所限；在资券有限的市场情况下可提前锁定资券进行专项融资买入及专项融券卖出委托操作，深受融券交易客户的青睐。常做融券的朋友可以多把专项券源利用起来，成本相对更低，合约期间随时可用，掌握融券交易的主动权，操作起来也更流畅，能够更好的把握融券做空机会。 |
|
|
|
|
|
|
|
|
融券费用（利息）=融券卖出价格×融券数量×融券利率（年利率）×实际融券天数/360，自投资者实际融券卖出证券交收之日起计收，按自然日计算。当天融券卖出的券不能当天还券，需次一交易日才能还券，融券卖出所得的现金不能用来买股票或缴纳中签款，仅能用于买券还券，偿还融资融券相关利息、费用和融券交易相关权益现金补偿以及购买指定货币ETF等用途。目前规模最大的货币ETF有银华日利ETF（511880）和华宝添益ETF（511990），存量规模均超千亿，交易这两个货基ETF是没有任何手续费用且支持T0交易的。 |
|
|
四、融券相关基础操作 1.担保品划转：将普通账户买入的担保品证券提交到信用账户充抵保证金，以及将信用账户符合风控条件的证券划转到普通账户。新开户客户次一交易日方可划转，当日成交买入的证券可划转，划转委托提交后T+1 到账。 |
|
|
2.融券卖出：向证券公司借入证券卖出融券标的证券，次一交易日方可归还，按日计息，算头不算尾，融券卖出委托价格不得低于最新成交价，没有成交的不得低于前收盘价。 |
|
|
投资者输入证券代码后，有公共券源就可以直接进行公共券源的融券卖出交易，若公共券源无券的话可以看看专项券源或预约券源，预约券源需要提前一个交易日约券，有券的话，一般次一交易日就会有反馈。 |
|
|
3.直接还券：使用持仓证券直接归还融券负债，融资买入的证券不能用于直接还券，不能归还当日新产生的融券合约，还券后日终将扣收融券合约息费，可用资金不足将借入其他负债并按照融资利率计息。 |
|
|
4.买券还券：买入证券直接归还融券负债，优先使用融券卖出所得资金买入，不能归还当日新产生的融券合约，还券后日终将扣收融券合约息费，可用资金不足将借入其他负债并按照融资利率计息。 |
|
|
5.融券合约展期：合约到期日前20 个交易日内可对融资到期合约进行展期申请，审批通过后将于到期日日终扣收合约息费并对合约展期不超过180 天。融券合约展期要根据具体情况进行，能够展期的数量和时间可能不同的券是不一样的。 |
|
|
专项融券头寸合约可提前3个交易日申请，申请审核后不可撤单; |
|
|
|
|
|
因展期券源数量和期限会实时变化，投资者可能无法成功提交展期申请或展期申请无法审核通过。 |
|
|
展期审核通过后在合约原到期日统一生成新专项头寸合约并将扣收原合约占用利息 (若出现资金不足将生成其他负债，按照融资利率计息)。 |
|
|
6.融券负债集中度管理：融资买入有持仓持仓集中度限制，单一股票或单板块（如科创板，创业板，北交所）占整个两融账户总资产的比例；融券卖出也有集中度的要求，是指单只证券融券负债在担保资产中的占比或者单个板块融券负债总额在担保资产中的占比，超过该比例则会限制其相应的交易。需重点关注一下创业板科创板对融券负债集中度的要求。 |
|
|
券商客户经理，相关业务问题随时欢迎交流探讨。 |
|
|
| [收藏本文] 【下载本文】 |
| 上一篇文章 下一篇文章 查看所有文章 |
|
|
|
| 股票涨跌实时统计 涨停板选股 分时图选股 跌停板选股 K线图选股 成交量选股 均线选股 趋势线选股 筹码理论 波浪理论 缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标 炒股基础知识 炒股故事 |
| 网站联系: qq:121756557 email:121756557@qq.com 天天财汇 |