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[商业财经]1 月 LPR 报价出炉，1 年期和 5 年期利率均维持不变，这意味着什么？ |
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中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上L… |
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看LPR得有长期的思维来观察，长期走势基本形成共识，但政策调控的筹码却捉襟见肘。 1）LPR长期走势基本形成共识 主要从两方面切入，一个是市场层面，经济增速放缓，市场利率下行是很正常的，以前10%的投资都大有选择，现在超过4%你都要打问号，要承担巨大的风险，过去经济两位数增长，现在基本就是保4保5的增长，市场回报率差异很大，市场收益预期低，能承担的利率水平自然不高。 另一个是政策层面，既要维系高杠杆安全，又得刺激市场的信贷意愿，就是直接间接的降低信贷成本，比MLF，再比如政策性的PSL，且两个都是投放基础货币的工具，且基本都是降息增量，降息是降低成本，增量是增加货币投放，甚至还有城投方向的以债养债，其实都是要向着利率更低的方向走。 所以不管是政策层面还是市场层面，基本共识都是利率会长期下行，这也就导致了另外一个心理预期和现实的落差问题，大家都觉得利率会下调，下调的时候大家都有预期，无法提振信心，长期不降息吧，就认为是收缩性政策，对市场反而带来悲观的情绪，人往往对比的就是自己的预期和现实之间的差异。 2）银行有足够的自由度 现在的执行利率由两部分组成，除了LPR还有加点，这个加点跨度很大，在房地产上涨周期，信贷需求旺盛，超过基准利率100~200bp是很正常的，比lpr4.8的时候就有大批的5.88%，6.37%的房贷产生，而房地产下行周期，市场需求不足，多数加点就直接为负-20bp，还有-30，-40的呢，比如一些城市房价连续同比环比下跌，就可以申请阶段性的取消首套房房贷利率政策下限，加点的调整幅度比整个lpr的调整周期内的降幅还大，lpr从执行依赖，5年期的也不过降息60bp，加点降息就可以到上百BP，这还不止是房贷，还有企业方面的贷款也是类似的情况，加点下跌幅度大于LPR的调整幅度。 3）利率下行空间筹码需要长期使用 从2019年8月，到现在，即便经历了疫情的冲击和特别救市，5年期lpr也就调整了60bp，四年多的时间，平均每年也就15bp的降幅，筹码是非常有限的，银行利差就要吃2%，即便利差这几年缩小，也不可能不让银行赚钱，央行还得留未来长期去杠杆周期的刺激筹码，子弹打光不怕，怕的是过去刺激过多现在就是把利率压倒3%，又能带来多大的刺激效果呢？现在最多能做到4、5块钱货币投放刺激1块钱GDP，效率早就大打折扣了，还不如留在枪里更有威慑力，一直给市场带来工具箱里还有工具可用的感觉。 所以大家看lpr周期，至少得以年为单位，这样大概就能算出每年的下调空间，10bp基本就是能拿出来的筹码，至于哪一个月用，其实影响不大，毕竟贷款利率到市场传导本身就需要时间，不在于那一两个月的差异，相当于给了10块钱的零花钱，且每次最低消费5块，什么时候用，每次用5块还是10块的影响不会太大，给市场打气和降低存量贷款利率总归还是有点作用的。 |
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1月22日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，都与上月持平。 对此，业内专家在接受大河财立方记者采访时表示，1月LPR报价继续“按兵不动”，符合市场普遍预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力，但后续尚有一定下调空间。 东方金诚首席宏观分析师王青：短期内下调可能性较大 在王青看来，1月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价将保持不动。更重要的是，尽管受央行通过大规模加量续作MLF等方式向市场注入流动性，以及降息预期逐步升温等因素影响，近期包括银行同业存单利率、DR007等市场利率有所下行，但银行净息差存在下行压力，这会降低报价行下调LPR报价加点的动力。 2023年10月存量首套房贷利率下调全面落地，平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。王青判断，在2023年9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后，2023年四季度银行净息差还会有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。需要指出的是，近期银行启动新一轮存款利率下调，这是应对净息差下行压力的必要举措，但难以增加银行主动下调LPR报价加点的动力。 回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，宏观政策做出反应的可能性就会显著加大。由此，2024年一季度央行下调MLF利率的可能性较高，并将带动LPR报价跟进下调，进而降低企业和居民贷款利率。这一方面有助于缓解实际利率上行压力，提振市场需求，另一方面也能释放清晰的稳增长信号，有助于改善社会预期和市场信心。 王青认为，今年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆，其中适度降低居民房贷利率是关键一招。但我们预计，2024年5年期以上LPR报价大幅下调的可能性不大；为防范大水漫灌，避免给将来留下高通胀风险，下一步监管层将更倾向于针对房地产行业实行定向降息，即下调首套房贷和二套房贷利率下限。这在近期京、沪楼市新政及此前央行和金融监管总局发布的《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》中已有所体现。 中国民生银行首席经济学家温彬：关注结构性政策工具发力 温彬认为，当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高，但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，后续（3—4月）或仍存降息可能，并有望引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，进一步激活生产消费信贷需求，稳固经济运行。 考虑到当前在信贷投放过程中，出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”，进而形成资金空转现象，扰乱了存贷款利率改革成效。为此，央行提出要“维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。结合央行前期提出的维持银行息差和利润在合理水平，也意味着监管层面不希望出现过低的贷款利率，从而为银行留存实力应对化债，保持稳健可持续经营，并提升资金运行效率。后续，LPR和贷款利率进一步下调的空间有望收窄。 同时，中央金融工作会议以来，央行在多个重要场合提及“优化资金供给”“提升资金使用效率”，意味着在降息和LPR下调等举措之外，结构性工具有望发挥更大作用。特别是在“三大工程”推进之下，2023年12月PSL已新增投放3500亿元，后续PSL、租赁住房贷款支持计划、房地产领域的“定向降息”等有望延续发力，达到“稳总量、调结构、降成本”等多重效果，助力稳投资、稳增长，并带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。 此外，为引导LPR继续下调，银行负债端成本进一步管控仍有必要。预计存款定价自律管理将进一步完善，存款利率仍有下调空间。在存款挂牌利率调降之外，还可能采取压降MPA考核加点上限、对结构性存款和协议存款等特定高成本主动负债进行约束，以及完善存款利率市场化的定价机制等方式。 大河财立方 记者 徐兵 责编:任浩鹏 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:万军伟 |
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大家经常在报道上看到各种利率名词，比如DR007、MLF、LPR等等，这些利率体系之间是个什么关系，相互之间谁决定谁，很多朋友是比较模糊的。 借这个问题，讲讲我国的利率体系，以后大家看新闻也不会云蒸雾罩了。 首先要明白，按照央行的设计，我国利率体系的传导如下： 政策利率→市场基准利率→市场利率。 也就是说，我国央行通过调整政策利率，进而形成市场基准利率，最终形成市场交易利率。 |
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根据信贷期限，我们可以分成货币市场（一年内）和信贷市场（一年以上）这两种利率，你可以简单理解为短期利率和中长期利率。 短期利率的传导是：七天逆回购→银行间存款类机构质押式回购利率（DR007）→短期市场利率 中长期利率的传导是：MLF→LPR→中期贷款利率 我以中长期利率的传导为例，说明利率传导的逻辑。 MLF全称是中期借贷便利，可以简单理解为，商业银行找央行借钱。因此，MLF的操作利率，可以简单理解为央行对商业银行的借款利率。 找央行借款，是商业银行重要的资金来源，MLF的利率就是这个资金的成本。因此，行业可以通过调整MLF的操作利率，影响银行的资金成本。 银行的资本成本越高，对外贷款的成本就会越高。 银行对外贷款的基准利率被称为LPR，全称为“贷款市场报价利率”。这个值是怎么形成的呢？这个值是在MLF的基准上加点形成的。 也就是说，LPR和MLF的关系是：LPR=MLF+点数。 实际操作上是这样，有资格的报价银行，在MLF的基础上决定加点数，确定各自的LPR报价，最终按一定规则形成LPR利率。 LPR非常重要，是贷款市场的基准值，所有最终的贷款利率，都是在LPR的基础上形成的（上浮或下浮）。 比如房贷就是这样。央行货币政策司官员介绍说，“99%房贷选择的是浮动利率机制，即以LPR为基准，签贷款合同时选择一个加点，根据当时市场供需关系、商定加点幅度。” 因此，如果MLF下降，导致LPR下降，最后就会导致房贷利率随之下行。 下图就是近两年三者间的关系。 |
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这一次央行开展MLF操作，说利率维持不变，自然LPR也就维持不变。 然而，从2024年环境看，毫无疑问会是积极财政和宽松货币叠加。之前《彭博社》就发文称，“彭博社对 15 名经济学家进行的调查的中值估计，预计中国人民银行将把一年期政策性贷款利率（称为中期贷款便利）降低 10 个基点至 2.4%。” 这次没有调整，看来是放在之后使用，2024年很可能还会降息。 --------------------------------- 我是佐伊，一个关注财经和时政的博主 欢迎加入“佐伊的读书圈”，和数百名各行各业的星友一起学习，共同进步，多看路，少踩坑。 欢迎扫码加入“佐伊的读书圈”。如果无法加载，请反复点击即可加载。 |
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以下是七月以来我们讨论的一些问题，涉及汇率、房市、股市、经济基本面等多方面问题。从复盘看，我们对经济基本的判断是正确的。 您可以点击以下任意一个链接，下载星球搜索“佐伊的读书圈”即可加入 或者点击以下任何一个链接扫码加入（二维码不能长按，只能用另一个手机扫码） 1、我们是通缩还是通胀：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/584444181444244 2、高盛《不可能的三位一体》：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/811511851128522 3、去美元化和国际货币变革：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588288528842414 4、全球上半年经济回顾：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/811511155488542 5、居民钱都去哪里了：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/411848521254248 6、一线人员讲讲地方债的现状：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/211858145482421 7、7月会议解读，如何判断当前的经济形势：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/411842482228418 10、怎么看待当前的消费下滑：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/211881255128211 11、全球产能过剩现状：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/411858451521258 12、《经济学人》分析如果信托全行业暴雷对经济有多大影响：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588144255448114 |
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没降息还是挺失望的（当然预期还在），为啥呢？大家知道，北京是最后一个把房贷利率加点降了的城市，首套房贷利率目前是： 北京城六区：LPR5Y + 10BP北京非城六区：LPR5Y 然后呢，根据央行规定，房贷利率最低可以减20BP，也就是LPR5Y-20BP；同时，又根据《房贷利率动态调整长效机制》，有的城市已经到3.8%了；再同时，公积金贷款利率是3.1%。 所以，在目前LPR5Y=4.2%的基础上： |
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咱们形成的房贷利率阶梯是： 公积金：3.1%Gemfield存量：3.665%房价连续下跌地区：3.8%其它地区：4%北京非城六区：4.2%北京城六区：4.3% |
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失望的原因就是，想让大家可以用上我的利率，甚至比我的利率低，我都非常开心。 |
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接下来的LPR利率，没那么容易降的。想提前还贷的，可以计划起来了。 只要经济没有出现断崖式滑坡，只要没有突发黑天鹅事件出现。 2024年，甚至2025-2026年我国的贷款基准利率，估计都是每年10-20个BP的节奏往下降的。 |
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比如现在5年期LPR是4.2%。 2024年降一次LPR利率，2025年1月时候，5年期LPR利率降到4.1%。 2025-2026年每年降10个BP，或者再乐观点，最多两年合起来降30个BP。 那么到了2027年1月份，我国的5年期LPR利率将是3.8%。 如果2027年我国的GDP增速还能维持在4.0%左右，这个LPR利率的预测，就是靠谱的。 但是如果2026年后，中国的GDP增速掉到3%以下，这个估计肯定就不准了。 GDP增速越低，基准利率就越低。 这就是大致的规律，也是我国央行调控利率的依据。 |
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2024年中国GDP的增速，目前市场上的预期大致都在5%以上。 因为最近1个月，各省市地区已经陆续公布了当地的2024年GDP增长目标。 北京、广州均已公布2024年GDP增长5.0%以上。 河北、江苏、安徽等地公布的2024年GDP增长目标也普遍在5%以上，个别地区设定目标在6%以上。 2025年的GDP增速，姑且展望一下，估计也在4.5%-5.0%之间，这样来看，目前的LPR调降节奏，就是和GDP增速匹配的。 但是这里我想提醒大家，总量上面的5%的增长，并不代表你在现实生活中的工资涨幅能达到5%。 也不代表你能随随便便找到5%以上投资收益率的金融产品。 我们的这个GDP增速，总量上面的GDP增速，跟经济的关系真的没那么大。 所以实际上我们是应该多降一点利率的。 但是没办法，央行就是跟着这个总量GDP增速来调控利率的。 这种情况下，还能怎么办呢？ 背着4%以上利率贷款的，早点去排队还款吧。 |
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挖掘被忽视的经济数据，解密被隐藏的金融真相。我是三人禾，持续更新经济，金融方面干货，求关注。 如果我的回答对您有用，麻烦轻轻点赞，谢谢。 |
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去年年初的时候我仅仅代表个人发出的呼吁是大幅降低利息，尤其是居民端贷款利率和企业端利率，不要怕汇率贬值。而今年年初，我个人认为目前保持利率稳定是可以接受的。 目前不降低lpr理论有几个因素影响： 1.居民端房贷已经有过一波特定降息——继续调整对银行端盈利影响太大，而银行端是政府的变相税收，后面要进行强力经济结构调整需要大量银行端的利润，这些能节省直接财政赤字扩表造成的通胀压力。 2.国际汇率暂时又有承压，目前人民币汇率又开始小幅贬值。 这两个因素决定目前lpr利率保持不变。 利好的因素是： 1.节省了未来的货币子弹：这个子弹用于调整结构，而不是发给居民消费端。这是我认为当局非常冷静的选择，也是承受了巨大压力的决策。大家都知道给国民发钱或收获好评，增加信用值，但发钱容易造成通胀，最后的结果会陷入到以发钱为手段步入拉美化——专家说都发钱等于不发钱，这句话我是支持的，是建立在对政策使用者的不信任基础上的，不是指的只发一次钱，是怕上瘾了停不下来。 2.控制了部分新兴行业的投机，能够避免一部分银行利润损失（贷款利润-国民税收）。 3.汇率利好-虽然不利于出口顺差增大——实际上顺差积累是国内财富的不公平剥削，当然对出口贸易方式利好，可以利用国际汇率提高对国内人力的剥削——实际上利于国内财富的不外流 不利方面是： 1.股市短期承压。 2.国内企业经营承压，但社融资金空转表明，即使降低利率，社融也不会利好，因此这部分要靠其他手段来解决。而传统行业（如房地产）利率高的压力利于产业出清，新兴产业（新能源等）要用利率来稍微压一些，总体上还是有利于调结构。 所以，从长期看，不降实际上提升了我对经济结构出清和快速调整的看好。 国内的经济增速下降一些没有关系，明年上半年如维持一段时间低增速，（<5%）,那么下半年可能会迎来较好的结构转型。 |
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还是以稳为主。2023年GDP数据刚刚出来，2024年的基调还没确定，具体调整还得慢慢来。反正对于背房贷人来说，1月调整和12月调整带来的只有心理上的变化。 国际形势上，美元降息预期打开，但是什么时候降，会不会降息，现在还说不准。央行的利率政策，肯定要对美国经济走势和美联储相关动向进行研判后再决定是否调整。 美联储降息通道打开，预计要在1季度末才会有动静，在美元第一次降息以后，还需要对其影响观察后，央行才会开始逐步降准，降息。与美元的利差必须要保持，动态上也要平衡。 |
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lpr走势图 当前经济形势相当复杂，如果利率调整这类举措落地后带不来大的起色，我们就要考虑这些措施，到底还能不能发挥作用。 国内经济方面，单纯降低利率，对于经济增长的影响肯定不如从前。去年利率也降了，各种金融政策也有发力，但是具体的支持措施落地还不够。政策对于经济复苏的影响力还没有完全体现出来，当前还需要将这些措施落实落地，发挥作用和效果后再进行下一步。 如果只是发文，2023年的相关动作不可谓不多，但是起到的效果却不如人意。 如何利用这些措施提振市场信心，特别是民营企业的信心，是现在着重需要解决的事情。 民营企业不是没有钱，是对未来没有信心。信心比黄金重要，保持战略定力，审慎出台相关政策。在现阶段打破固有思维，激励措施要听取民营企业意见，才是激活民营企业的关键。 |
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1月1号刚又一波存量房贷利率随LPR下调。如今的房贷利率已经是历史新低，1月份维持不变也在情理之中。 对于此次降息预期落空，从银行的角度看，部分银行净息差持续承压、报价行仍缺乏动机和意愿调低贷款市场报价利率（LPR）。 |
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既然维持不变，那么银行的信贷政策还会继续放水…… 低利率继续盛行，高额度继续给力！ 2024年又是大风大浪的一年！ 风浪越大鱼越贵，抓住机会才是最重要的！ |
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知乎粉丝专属资讯福利领取，点击此处一周行情早知道 今年首次LPR报价出炉，1年期、5年期LPR均维持不变。 周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）： 中国1月五年期LPR为4.2%，预期 4.2%，前值 4.2%。 中国1月一年期LPR为3.45%，预期 3.45%，前值 3.45%。 |
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LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，LPR维持不变基本符合预期。为维持市场流动性，央行1月超额续作了9950亿元MLF，利率维持在2.5%不变。 民生银行首席经济学家温彬稍早前表示，伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。同时，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。 值得注意的是，央行公布最新报价之前，也有分析师认为，1月LPR利率可能会进行降调。 天风证券孙彬彬表示，1年期LPR可能调降5-10BP：政策层面持续强调降低社融综合融资成本；2022年以来1年期LPR相比1年期MLF少降5BP；2023年12月调降存款利率，银行负债端成本下行为LPR打开一定空间。 后期是否还有降准降息的可能？对此，温彬指出：“降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3~4月。”在推动经济发展动能转变，助力房地产业新模式构建，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持“有立有破”的过程中，总量、结构和价格型工具将继续协同发力，相机抉择、提升效率。 华泰证券此前研报表示，即使1月MLF不下调，未来仍有降息机会，调整幅度会非常有限，利率有可能先小幅上行，后震荡。去年央行分别在6月和8月将MLF利率下调了10个基点和15个基点，其余月份按兵不动。 |
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来源：华尔街见闻 |
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不降低是正常的，毕竟2023年房贷利率整体下调幅度已经很高了 先说5年期LPR利率吧，主要就是绑定的房贷，在2022年经历了三连降，在2023年一共只降低了一次，表面上没有跟上1年期的降幅，实际上去年搞了个存量房贷利率降低，直接减少了很多加点，平均降低房贷基点超过80个点，降幅已经非常巨大。 |
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此时如果还连续降低5年期LPR，对银行端的利润压力太大，实际上这个月大多数人还是房贷调整的月份，实际还款额会继续降低，大家对5年期LPR利率没有那么迫切，上面不降也能说过去。 其实这一次经济圈更加关注1年期LPR利率，大家都知道当前经济恢复不太乐观，股市天天跌，人民币反弹也不是那么给力，市场预期相当悲观。 此时我们迫切需要一些提振市场信心的政策，前段时间市场传闻将会降准降息，1年期LPR利率就是观察是否降息的最好方式，今天看来，上面不会降息了，降准多半也不会有。 其实不降低1年期LPR利率也能理解，看银行隔夜拆借利率，基本是2%左右，说明银行目前根本不缺钱，整个市场的流动性还可以，就算再增加钱也无用。 |
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对于整个经济而言，现在最缺的是需求、是值得投资的项目、是出口，中国本来就是工业国家，有需求才能带动经济发展，仅仅靠给钱，基本无用。 也就是说，对于当前市场而言，LPR利率维持在这个水平就行，不能涨，降太多也没必要，估计未来很长一段时间都将维持在这个水平。 |
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意味着现在降息不合适，也给了今日砸盘的理由。 |
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我是鸵鸟，我把头插在沙子里，假装岁月静好 |
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总预备队，不动！ |
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1月22日，央行公布最新的LPR报价,一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持3.45%和4.2%不变。整体符合市场预期。本轮维持不变后，一年期LPR累计六个月维持3.45%，五年期LPR累计八个月维持4.2%。值得注意的是，本月LPR报价行新增中信银行及江苏银行，调整后的报价行名单从18家上升至20家。 |
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LPR是在MLF利率基础上加点形成。回看15号央行续作MLF情况。1月15日，央行开展9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，利率与此前保持一致，而当月将有7790亿元一年期MLF到期，意味着央行“平价续作”MLF2160亿。 |
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至于MLF为何“平价续作”，主要有以下三个原因。一方面，兼顾汇率的相对稳定。从离岸人民币汇率走势可以看到，当前交易区间已经从7.10-7.15区间水平，回到7.2附近水平。若选择此时调整MLF利率，可能对汇率产生一定的影响。 另一方面，兼顾银行息差。尽管去年年底调整了存款利率，但银行整体净息差在去年是有一定收窄的，存款利率调整后MLF暂未跟进下调，对帮助银行修复利润有一定正面作用。 其次，新年后，万亿国债已于去年发行完毕，市场资金需求端较为平稳，市场流动性与此前相比已经相对宽裕，从市场流动性角度来看，当前超额续作MLF和常规货币操作工具可满足市场资金需求。 对于接下来MLF或LPR或其他货币工具是否仍有进一步调整空间，目前看来还是有一定的可能性。 |
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在12月的社融数据点评中也提到过，目前居民端及企业端的信贷需求仍有进一步提升的空间，若有合理的政策时间点，货币政策仍将适时发力进一步推动和刺激信贷及投资需求。 而当前海外对美联储降息预期的“抢跑”情绪有所降温，对美元和美债收益率构成一定的支撑作用，短期人民币汇率的相对回落，成为短期内调整利率需要考虑的因素之一。但后续若人民币汇率重回7.1附近或更高水平，将为货币政策营造更积极的空间。 另外，去年12月央行开启第三次PSL投放，PSL利率相对于MLF及其他市场利率相对较低，具有引导中期利率的作用。若后续PSL投放持续，对引导后续利率调整有着积极作用。留意后续PSL是否继续投放及投放金额。 整体而言，虽然1月MLF及LPR并没有如市场预期进行调整，但基于当前基本面、信贷需求及多方面结合考虑，对于后续降息、降准等操作，投资者仍可抱有一定预期。 完，感谢你的阅读和支持，数据来自东财、央行 |
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意味着要出大招了 |
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不降也好，降了最多也就半小时牛市。 现在预期落空，最多也就今日开启2800保卫战…… LPR利率不变，意味着短期内很可能“不降息”。 这对于之前资金期待的降息来说，是个不小的利空。 再叠加消息面上对新能源的打压，导致今天A股指数补跌调整。 你们天天期望降息，都急着去还贷，降息起不到任何作用， 最主要还是加大财政支出，要么就每年买沪深300，保证沪深300一年有6%-8%的涨幅，大家自然就跟着买了。 虽说同上月相比没有变化，但其实各家银行的贷款利率，在执行时已经明显低于LPR了。 比如各地的房贷，首套大都是在5年期LPR基础上减20个基点，也就是4%。 像房抵押贷，利率2.8%、3%、3.2%都比LPR低了很多。 说白了，现在经济环境就那样，很多人连消费都降级了，更别指望他去银行贷款。 所以还想怎么降，再降几百家小银行就垮掉了， 一垮就会引发系统性风险，很多当官的就下课了。 确实也得给银行喘口气，后面才好继续降息，所以进入通缩，是必然的，不用考虑了。 前不久加州大学伯克利分校政治经济学教授艾肯格林在IMF论文中强调， “只有通过超出预期的、带来震撼和敬畏 (in-d-u-ce sh-o-ck and awe)的政策才能让通缩预期转变为通胀预期。” 而近期我们的隔壁日本，正在走出通缩的阴影，以量化宽松的货币政策、灵活的财政政策和结构性改革“三支箭”为代表的安倍经济学，被认为功不可没。 那我们为什么还这么有腚力能按兵不动？ 伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。 同时，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。 去年央妈响应了呼声，为了刺激消费对存量房贷进行了下修调整，缩减了银行业利润。 本以为能够刺激消费，但是一点用都没有。下调后的两个月依然是通缩。 如果再降，银行业恐怕要承压，到时候又是腥风血雨。 此外，目前市场利率还处于政策利率之上，稳汇率需求还在， 近期央行工作会议再次提及价格上要“兼顾内外均衡”，也意味着货币政策仍会在一定程度上考虑汇率及海外因素的扰动。 手心手背都是肉，村里也很纠结无奈。 |
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鱼和熊掌不可兼得 这也要那也要，就怕最后一起崩 |
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刚刚，央行最新LPR数据公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。 5年期以上利率与上月持平。 01 为了方便大家比对LPR每月的走势，我给大家做了一个汇总： 2024/01/22：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/12/20：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/11/20：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/10/20：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/09/20：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/08/21：1年期3.45%，5年以上4.20%2023/07/20：1年期3.55%，5年以上4.20%2023/06/20：1年期3.55%，5年以上4.20%2023/05/22：1年期3.65%，5年以上4.30%2023/04/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2023/03/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2023/02/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2023/01/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/12/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/11/21：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/10/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/09/20：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/08/22：1年期3.65%，5年以上4.30%2022/07/20：1年期3.70%，5年以上4.45%2022/06/20：1年期3.70%，5年以上4.45%2022/05/20：1年期3.70%，5年以上4.45%2022/04/20：1年期3.70%，5年以上4.60%2022/03/21：1年期3.70%，5年以上4.60%2022/02/21：1年期3.70%，5年以上4.60%2022/01/20：1年期3.70%，5年以上4.60%2021/12/20：1年期3.80%，5年以上4.60%2021/11/22：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/10/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/09/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/08/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/07/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/06/21：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/05/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/04/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/03/22：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/02/22：1年期3.85%，5年以上4.65%2021/01/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/12/21：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/11/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/10/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/09/21：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/08/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/07/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/06/22：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/05/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/04/20：1年期3.85%，5年以上4.65%2020/03/20：1年期4.05%，5年以上4.75%2020/02/20：1年期4.05%，5年以上4.75%2020/01/20：1年期4.15%，5年以上4.80%2019/12/20：1年期4.15%，5年以上4.80%2019/11/20：1年期4.15%，5年以上4.80%2019/10/21：1年期4.20%，5年以上4.85%2019/09/20：1年期4.20%，5年以上4.85%2019/08/20：1年期4.25%，5年以上4.85% 为了看起来更直观，大家可以看这个图： |
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可以看到，目前的LPR已是历史最低水平。 虽然在本次LPR虽然没有变化，但是全国类似成都这样城市的首套房贷利率已经是“历史最低点”，堪称史无前例！ 从全国范围来看，新办的房贷利率也一再创下新低。 目前佛山的部分银行不仅首套房利率低至3.6%，创下历史新低，二套房也在同步跟进，最低也能做到3.6%！ LPR一降再降、存量房利率下调，随着重定价周期的到来，存量利率又迎来一波下调，如今银行已经在割肉放血，房贷利率也已降至历史低位。 那么接下来，LPR还有没有下降空间呢？现在是不是买房的最好时间？ 02 观察1991年以来中国的商业房贷基准利率，可以得出两个结论： 第一，当前房贷利率已接近历史最低点。 2008年金融风暴后，房贷利率一度打7折，按照当时5.94%的基准利率计算，7折后为4.158%。而目前为4.2%，接近历史最低点。 第二，跟2008年相比，当前房贷利率还有下降空间。 那么，2024年房贷基准利率（5年期LPR）还会降息吗？ 我的看法是：会。 可以把当前的基准利率4.2%降低到3.9%或者3.8%。 但从官方目前对货币政策的表述看，2024年未必都能把这30到40个基点的降息空间兑现，或许会分两年实现。 要让经济重新起来，继续降准、降息、增加国债地方债是必须的。 至于存款利率，也会继续压降。只有这样，才能把待在银行里的136万亿住户存款（居民储蓄）激活。 经过1年来的降准、降息，报复性存款的局面有所改观（下图）。2022年新增住户存款17.84万亿，今年前11个月回落到了14.7万亿，估计全年会低于去年。 |
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来源：中国人民银行 未来利率政策要达成的效果是：让不买房、不投资、只储蓄的人，在利率上补贴买房、投资的人。 只有让通胀减轻借债人的真实负担，经济才能避免陷入通缩。 从长远看，为了维持楼市的活跃度，进一步降低贷款首付比例、拉长房贷年限等措施，也会择机出台。 比如可以把居民购买首套房的首付比例降低到10%，甚至5%。贷款年限可以从目前的30年拉长到40年。 有人或许会反驳：房贷首付比例太低，可能让房贷变成次级贷。其实这种观念已经过时了。 在人工智能、人脸识别、满大街摄像头的时代，变成老赖的成本很高。反过来，银行贷款的风险在降低。 其实在中国香港，首套房首付比例最低也能做到10%了。 在中国，我们有制度优势：对于居民购买首套房，如果遇到按揭困难，可以把它变成共有产权住房。 也就是说，政府替按揭人还款，部分房屋产权归政府，房屋的使用权仍然100%归个人；等个人收入增加，再把政府拿的那部分房屋份额买回来（支付较低利息），变成100%的商品房。 也可以考虑成立专门的非营利性机构来做这件事，对居民首套房提供上述呵护式服务。 ----------------------- 虽然利率有可能还会持续下行，但下行周期会比较长。 个人不建议刚需客户一味等利率下调到最低点再购房，因为没有谁可以预估到最低点在哪里。 确实有住房需求的购房者，完全可以趁着这一波机会下手，在利率选择上可以选择LPR+浮动利率，在LPR下调的时候，自己的贷款利率也会同步下调。 你认为房贷利率还会进一步降低吗？你有什么看法，欢迎在评论区聊一聊。 |
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货币政策已经不足以扭转预期了，降不降都一样。 美国的经验已经证明了，货币政策必须强力到位，否则就是浪费政策空间。温和货币政策的路子效果如何，相信大家已经看到了。 |
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