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[商业财经]春节临近，黄金饰品销售旺，有门店销售额涨 165%，生肖金、国潮风受青睐，哪些信息值得关注？ |
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春节临近，黄金饰品进入销售旺季。记者从多家金店了解到，尽管目前金价仍在高位，但消费者的购金热情不减。 [图片] 在北京一家商场的黄金销售区，记者看到，… |
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一定搞清楚黄金饰品和黄金的价格差异。 我们看看过去十年黄金价格的涨幅： 2012年 354元/ 克 2013年 282元/ 克 2014年 251元/ 克 2015年 235元/ 克 2016年 267元/ 克 2017年 275元/ 克 2018年 270元/ 克 2019年 312元/ 克 2020年 386元/ 克 2021年 374元/ 克 2022年 416元/ 克。 2024年1月1日，水贝市场479元/ 克 十一年了，黄金价格每克涨了125元（必须感谢2023年的涨幅） 终值是479元，现值是354元，年数是11年。将这些数值带入公式，我们得到： (479 / 354)^(1 / 11) - 1，这个结果约等于0.027，即2.7%。 所以，如果将354元以年利率2.7%的方式存入银行，11年后将会增长到479元。 实话说，这个涨幅可能和存银行利息差不多，昨天我接到了一个银行大额存单优惠短信，大概5年期是3.7%。 |
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因此，黄金一直被当作一个稳定保值的投资产品，属于长期持有，但是获利实话说真不高。 但是以上说的还是纯黄金。 黄金饰品比黄金还要多一个价格：那就是加工费。 加工费是按照每克来计算的，大部分应该都是在20-30元每克左右。 你想想，黄金十年的价格才涨了125元，可是你买一个黄金饰品，加工费就要付出去20元，这等于说你买了十年黄金饰品，十年不过赚了100元，这连银行利息都赶不上。 所以，你要是真的想要投资黄金，那最好的选择就是购买金条，而不是饰品。 由于美联储的降息周期预期到来，以美元定价为标准的黄金有可能开始上扬。 毕竟美元降息，美元贬值，相应世界黄金的纸面价格就会上涨。 从这个角度来讲，今年黄金上涨的动力是有的。 当然，这条新闻出来的目的也是鼓励大家去消费。 毕竟新年到了，黄金一直以来属于中国人尤其是广大女性朋友比较喜欢的饰品，既好看，还能跟老公说这个可以保值增值。 作为男性来讲，如果老婆真要花钱买饰品，黄金饰品虽然没有直接购买黄金好，但相比钻石，翡翠什么的，我宁可她买黄金，起码没那么多猫腻…… |
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说说黄金价格涨跌的内在机制。 首先，黄金和美元指数有高度相关性，为了明白这个道理，我们要讲讲什么是美元指数。 美元指数是美元兑六种货币（欧元、日元、英镑、加币占主要部分）的加权结果（广义美元指数对应的币种更多）。因此美元指数走强，可以视为美元对主要货币升值。 你看下面这个图，这个图是美元指数和国际金价的关系。 2022年初美国加息，年初为0.5%，至12月为4.5%，随后加息步伐相对放缓。在快速加息的时候美元指数快速增加，随后逐步下滑。 美元指数增加的时候，金价就是下滑，反之就是增加。 |
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为什么美元指数走强，国际金价会下跌呢？你可以从两个角度理解： 其一、从计价来讲。黄金由美元计价，因此美元走强代表每一美元能购买的黄金增多，因此金价下滑。 其二、从传导来讲。如果美元增值，持有黄金的人可能会抛售黄金换成美元，以获得预期收益，如果美元贬值，持有美元的人可能会购买黄金对冲贬值压力，这就会导致金价逆行。 凡是能够影响美元指数的事情，都可能影响金价。 举个例子看。 今年3月份发生两个事情，第一个是美国银行出事，第二个是美国加息预期逐步放缓。这两个事情是有关联的，因为美国银行出事了，所以市场押注美国加息放缓，进而美元指数下滑。这就导致了今年3月开始的国际金价上涨。 美国加息/降息为什么会影响美元指数呢？我们可以简单地从息差套利的角度理解。假如你是一个富豪，手里有10亿美元的流动资金需要存在银行里面。再假如，在2020年初，英国和美国的存款利率都是1%/年。这个时候，对你来说，钱存在英国还是美国没有区别，一年利息都是1000万美金。你秉持公平公正的理念，在美国存了5亿美金，在英国也存了5亿美金（对应的英镑）。 突然一天，美联储宣布加息了，导致美国银行的存款利息变高到3%。你一看，这不行了，5亿美金存英国一年利息只有500万，存美国利息却有1500万，一来一回有1000万的利差。你一个电话挂给秘书，让他通知英国的银行，你要把钱全都取走，换成美元转入美国银行。 不仅仅是你发现了这个套利空间，很多大型投资机构也发现了这个套利空间。于是大型投资机构纷纷从英国银行获得低息的贷款，拿到美国银行存起来赚取利差。这个过程就叫做“息差套利”。 你发现了英美的金融市场存在巨大的“息差套利”空间，于是你从英国银行低息贷款10亿英镑，准备存入美国套取息差。 然而，你手里面的是英镑，你如果把英镑存在美国银行，无法享受美元的利息，因为银行的利息都是和币种绑定的。也就是说，你在把英镑存入美国之前，需要把手里面的英镑换成美元。于是，你就要在外汇市场上用英镑购买美元。这个过程，就是外汇交易的过程。 越来越多的人从英国银行低息贷出英镑，在外汇市场上购买美元，美元越来越抢手、越来越吃香。以前，100英镑可以购买120美元，现在100英镑只能购买110美元。美元越来越“贵”，相对应，英镑就变得越来越便宜，这就是货币贬值。 美国加息会导致美元升值（体现为美元指数上升），反之降息/加息放缓就会导致美元相对贬值（美元指数下滑）。 下图是美元指数和comex黄金收盘价的数据，阴影部分是10月以来的情况，可以看出，10月以来美元指数一路走低，这很可能是加息预期不断减弱导致的。在美元指数不断走弱的情况下，黄金价格一路上涨。 |
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其次，各国的政策可能导致黄金价格出现内外盘偏离。 2023年3月到7月，国际金价和我国金价基本同步，但是8月开始出现分化，国内金价和国外金价价格分离。这里核心原因是我国为了防止汇率下滑，限制进口黄金，导致国内黄金供需缺口扩大，使得国内金价和国际金价出现很大偏离。 |
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大概是9月中旬左右我国取消了限制，按理说内盘和外盘的价差就会缩小。当时我们星球“佐伊的读书圈”就讲这个问题，我还给大家推荐了一篇文章，文章明确讲到“境内外金价差距自7月初以来不断扩大。交易员和监管体制内人士表示，国内金价溢价在一定程度上是进口限制造成的。”文章同时也提到，在九月中旬左右“中国央行取消了对一些银行实施的临时黄金进口限制”。 10月份，我国金价突然猛跌，这可能有两个原因，第一个是美元指数走强，第二个是取消进口限制后内外盘价差势必缩小。 按方正中期期货的分析，最近美元指数走强有如下原因，“第一，美联储鸽派官员发表鹰派讲话，利多美元指数；第二，欧洲央行再度加息预期继续下降，利空欧元利多美元；第三，美国政府面临停摆，避险需求利多美元；第四，美国经济软着陆预期仍较强支撑，美元指数继续拉升。” 美元指数走强，金价走低，加上内盘外盘价差缩小的预期，金价走跌可能和这一系列因素相关。 2023年10月之后，美元降息预期越来越强，美元指数一路走低，黄金价格不断上涨。 |
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大致逻辑就是这样。 本文内容根据“佐伊的读书圈”中关于黄金价格的讨论帖和文章整理。 ------------------------------- 我是佐伊，一个关注财经时政的博主，欢迎加入“佐伊的读书圈”。让我们一路同行，相互学习，共同进步，在经济下滑的环境下，争取能多看一步，少踩些坑。 欢迎扫码加入“佐伊的读书圈”。如果无法加载，请反复点击即可加载。 |
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下面是近期星球讨论的话题，您可以点击以下任意一个链接，下载星球搜索“佐伊的读书圈”即可加入，或者点击以下任何一个链接扫码加入（二维码不能长按，只能用另一个手机扫码） 1、7月8日判断，美国加息会导致人民币进一步下滑： https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/411412255425458 2、7月10日判断，美国加息汇率承压：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588284855414114 3、7月11日资料，《经济学人》从美国劳动力市场看加息：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588288118221544 4、7月19日判断，货币会大概率在第三季度降息降准：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/811858581511242 5、7月29日分享信息，油价持续上涨导致通胀压力：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/211854248225251 6、8月11日讲分析方法，关于汇率形成机制：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/411881244484228 7、8月30日分享文章，加息和基本盘导致人民币汇率可能进一步下调：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588145242228854 8、9月10日复盘，人民币汇率下滑的内在逻辑：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/188518125555152 9、9月15日，油价支持上涨，美国仍有加息压力：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/211815182585111 10、10月6日，彭博社分析高利息对经济的各种冲击：https://wx.zsxq.com/dweb2/index/topic_detail/588525828248444 |
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黄金的销售上涨是多方面因素造成的，有天时地利人和各种配合。 首先，黄金在中国的历史上就一直占据着奢侈品和硬通货两个位置。而且一直如此，一两千年没变过。 相较之下，欧美那边对于黄金饰品的需求就低很多。 我们老家那边，娶媳妇男方要准备金饰，这是跟彩礼一样重要的东西，件数必须是双数，以前是4件起步，这些年经济条件变好，我听到的基本都是8件起步了。一些关系好的亲戚朋友，送的结婚贺礼 也很多是金饰。结婚当天，所有收到的金饰要全部戴起来。 给大家看个夸张的。 |
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在老一辈的概念里，黄金是除了房子之外最值得购买的资产。我上一辈的人，很多买黄金首饰的时候，说法就是，自己不戴还可以留给媳妇或女儿结婚用。 到了年轻这一代呢，又不得不说一下走下神坛的钻石。 以前年轻人结婚一定要买钻石，什么爱情的象征啦，象征着纯洁啦，一辈子只买一次拉，巴拉巴拉的。我曾经在一家港资公司呆过，那个香港老板还跟我们讲钻石是很好的投资品，他遇到好品质的钻石就买起来，以后肯定升值，因为钻石越开采越少，以后好品质的钻石很难找了。 这股风气一直持续到河南人把钻石干成一种工业品。 |
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全中国现在每年至少培育900万克拉的钻石，大部分来自河南。 900万克拉什么概念，就是全国每年结婚的人，人手一个1克拉的大钻石，还有剩。 当钻石神话破灭了之后，黄金又重新回到年轻人的视线里。现在的科技水平，黄金可没法人造（严谨来说，是没法便宜地、大量地造出来），而且是理论上就锁死了这种可能性。黄金除了挖，以后可能就得去别的星球上搬了。 所以这几年，年轻人的高端饰品消费又开始回流黄金。而且越是回流的人多，就越是时尚，大家就越是扎堆地买。 另一方面，国际局势的变化，也促进了黄金的消费。因为疫情加上国际形势紧张，避险资金偏向买黄金。另一方面，大家对美国国债的安全性的信任也大大不如以前，于是不少国家减持美国国债，但钱又没有好的去处，于是就大量地买入黄金。 种种因素叠加之下，黄金从2018年开始就一直上涨，最近两年不怎么涨也一直在高位，而最近又是逼近新高。于是前几年买黄金的人，感觉自己赚了（实际赚不赚不好说，首饰的话是要亏手工费的），更加激发了大家买黄金的热情。 总之啊，买黄金长期来看虽然不算是一个好的投资渠道，但在现在钻石崩盘，股市十年不涨，房地产摇摇欲坠的情况下，黄金就变成这条街最靓的仔了。 |
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黄金饰品卖爆了！有门店销售额涨165%，“生肖金”“国潮风”最抢手 每经编辑 毕陆名 据央视财经2024年1月4日报道，春节临近，黄金饰品进入销售旺季。记者从多家金店了解到，尽管目前金价仍在高位，但消费者的购金热情不减。在北京一家商场的黄金销售区，记者看到，不少消费者在商场开门后不久，就前来选购。 |
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图片来源：视频截图 多名销售人员告诉记者，临近春节，进店消费人数明显增多，周末期间，单日就突破一千人次。其中，龙年生肖、“国潮风”的黄金饰品，受到了消费者青睐。 有黄金饰品销售顾问表示，需求量多的就是黄金项链、手镯、吊坠之类的。 有黄金销售门店店长称，进入2023年12月份，销售额呈上升趋势，销售额环比2023年11月份，上升近165%。在山东济南，不少金店也迎来了销售高峰。有消费者则表示，想送给家人，准备年底回家，一年就回去一次，想给父母带个寓意平安的礼物。 |
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图片来源：视频截图 2023年，在多国央行购金等多重因素影响下，黄金表现较好。从期货价格看，COMEX黄金在2023年全年累计涨幅达到13.45%，为2020年来最大年度涨幅。2023年12月4日，国际金价冲破2100美元/盎司关口，最高触及2152.3美元/盎司，创下历史新高。进入2024年，市场当前看多金价的观点占据压倒性优势。 据证券日报报道，“美联储降息预期下，2024年初黄金依旧有机会再次冲击历史高点。”领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，对于2024年下半年走势，在美联储兑现降息预期后，空头可能反扑，因此全年金价可能呈现“冲高回调”的走势。 巨丰投顾高级投资顾问于晓明对记者表示：“2024年金价可能会继续上涨，并创下新纪录。一方面，全球通胀压力继续减弱，2023年海外主要央行的基调也开始发生变化，从超级‘鹰派’变得缓和，最终在去年年底前转向‘偏鸽’，将利好金价。另一方面，市场预计最早在2024年第一季度末，美联储将开始降息，这也将推动金价上涨。” 财信证券研报认为，美联储本轮加息周期或已结束，美国利率可能在较高水平停留一段时间后迎来转向，美元指数、美债实际收益率下行，黄金价格反弹，叠加当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，中长期持续看好金价中枢上涨。 中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对记者表示，“美联储加息周期结束、何时开启降息通道”将成为影响金价趋势最重要的因素。 杨海平表示，在全球去美元化和避险、保值考量推动下，全球央行增配黄金会持续，将为金价提供有力支撑。2024年黄金价格将在高位徘徊，且金价创新高概率很大。 每日经济新闻综合央视财经、证券日报 （免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。） |
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黄金并不是一个很好的投资品种，特别是布雷顿森林体系瓦解之后，美元的强势，压制了黄金的价值。 而金饰品本身的消费属性很强，价格比银行的金条贵不少，而且金饰品的销售有显著的季节性特征，你去买金饰品的时候，往往已经是黄金的相对高点。 在这种意义上说，买金饰品并不保值，往往是“一买就贬值”，因为你购入的金饰品在市场上衡量的价值，只是按金子重量来计算的。 在投资领域中混久了，你就会发现，黄金其实就是个受气包。 美元加息升值，黄金就要被打压；美股涨起来，黄金也要被打压。美债被抛售的时候，收益率攀升，相当于变相加息，黄金还要被打压。 更有意思的是，如果出现流动性危机的时候，各种资产暴跌，黄金还要跟着大跌特跌，因为大家缺流动性，这时候还会抛黄金，去换流动性。 因此，今年黄金能涨了大约十个点，已经是相当不容易了。 其实，黄金这过去一年的的涨幅，从1823美元（2023年1月3日），来到现在在2048美元（2024年1月4日） 而这个涨幅背后的表面逻辑是：美元加息周期终结。 但是背后还有一个隐藏的逻辑是：去美元化进程。 表面逻辑对于黄金涨幅的作用较大，由于市场的价格是反映预期的，当美联储真正开始降息的时候，黄金反而会有一波下跌。 背后的隐藏逻辑，对黄金价格的影响，是多方面的。 首先就是美债被持续抛售，这事是我们带头的，世界上还有一堆国家在抛美债，美债收益率下跌，事实上是一种变相的加息。 因为美债是全球资产价格定价之锚，美债的收益率维持在高位，那么会显著的影响其他金融资产价格。 基于这个道理，美元加息周期的结束，不仅仅是美联储来决定，美债主要持有国，比如我国，也可以对此产生影响。 网上有一种观点认为，黄金应该涨到4000美元，甚至挑战5000美元，因为被美元严重压制，对于这种判断，我认为是荒唐的。 因为任何主权信用货币一旦成为国际储备货币，黄金的价值都会被压制，如果美元霸权瓦解，美元的币值必然会出现大幅度的下降，美元让渡的主权信用空间，并不是全部让位给黄金这个承载体。 而是会由其他主权货币所瓜分，因此，黄金如果翻一倍变成4000美元，美元本身的币值崩塌就要跌一半以上，这种情况除非是美国再次陷入内战，否则是不会出现的。 另一方面，人民币仍然有升值空间，因此，以人民币计价的黄金，其实涨幅是有限的，最近涨的多一些，是因为抛美债同时增加黄金储备造成的。人民币币值回升的内在趋势，会对人民币计价的黄金形成利空。 这是一个比烂的世界，黄金的上涨，说明其他投资品变得更烂了。 |
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随着金价的坚挺，今年来黄金和黄金饰品迎来了一个小高潮。 买买买本身虽然没什么不好的，但是，如果你对黄金有一丁点保值增值，或者说试图通过黄金来赚钱的想法。 那么有这么两个必须要理解的点，不理解这两点有很大概率反而会亏钱。 一是黄金饰品和黄金差别很大。 二是，黄金的水是很深的。 首先，黄金和黄金饰品不一样。 如果觉得黄金不错，那黄金是可以考虑买的，但不要把黄金饰品错当黄金。 先不说黄金能不能抗通胀保值这点，黄金饰品不能保值这点好解释，我们可以把黄金饰品的价格可以分为黄金的价格和工艺上的“雕饰”价格。 前者，金价明显有金融属性，这部分才有资格谈保不保值。而后者工艺上的加工雕饰，这是妥妥的使用价值，只能由消费者来买单。 |
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可能有人觉得，使用价值怎么了，苹果也挺“保值”的啊。好，那苹果为什么保值呢？人家的使用属性硬啊。就算忽略个人消费者，多少公司运营起来动辄要几十部手机，一下子就把需求量和使用属性给抬上来了。 反观黄金饰品，大头是结婚用的对吧？那你先看看结婚率，再瞅瞅新生儿数量，然后你再想想有多少人新婚愿意买“二手还保值”（旧饰品价格不打骨折，谁会买旧的二手的而不是买新）的饰品？ 所以，如果真要买黄金，黄金饰品显然不行，买黄金ETF或者直接买金条会更合适一些。 那么排除了饰品后，黄金本金就可以闭眼买买买了吗？ 且慢，黄金的水是很深的，这里就要说到黄金的定价问题。 这个问题之前说过，具体可以参考这篇： 黄金期货价格一度突破 2152 美元/盎司，创历史新高，业内提醒需防范潜在波动风险，哪些信息值得关注？?www.zhihu.com/question/633164407/answer/3312591099?utm_psn=1726592042052980736 |
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谨记一句话，如果一顿酒席你不知道谁买单，那买单的就多半是自己了。 人声鼎沸处，真的还能继续鼎沸吗？ 推荐阅读： 克服恐惧与贪婪的利器：智能条件单 可转债打新：学会这个操作，一年白捡一万 注册制来了：注册制全面实行，是慢牛前奏还是散户噩梦？ 黄金并不能“抗通胀”：黄金真能抗通胀吗？黄金饰品能保值吗？ 茅台或将推动“涨价去库存CPI版”：茅台，不坑穷人～ 世纪难题：为什么A股总是跟3000点过不去？ 预祝各位事业一帆风顺，净值蒸蒸日上， 待年底，别墅靠海，春暖花开。 欢迎关注公号：诸葛伴，解锁更多有趣视角 双击屏幕，或许能打开新世界的大门呢。 |
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大牌金店里，三五万一只的金镯子，“开票像发牌” 自2023年初开始，金价就一路走高 由于黄金市场向来有“买涨不买跌”的传统，加上临近元旦春节，又值婚庆高峰，黄金珠宝销售火热在意料当中。 现在除了中国大妈,80后、90后消费人群对黄金饰品的认知度越来越高，对黄金采买需求也越来越旺 |
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作为黄金消费市场的晴雨表,水贝的成交额占国内黄金珠宝批发市场份额的一半以上 在水贝市场一平方公里的核心区域内集中了上万家黄金珠宝企业 而5G工艺制作出的饰品小而精致，克重相对来说较低，价位在年轻人的消费能力内，所以更受年轻人的欢迎 3D黄金、5D黄金以及5G工艺的黄金非常畅销 作为2024甲辰（龙）年的贺岁产品，更受到广大消费者的青睐与追捧 今年的“抱抱龙”在造型上细腻精致，饱满立体，传承着经久不息的美好精神 怀抱福字、钱袋、葫芦、平安果、花朵，寓意怀抱福气与好运 饰以珐琅，五龙福到，为大家送来了美好祝福 同时，贺岁新品“小龙多多”系列也广受好评，多福、多美、多慧、多财，祝愿龙年好运多多、福气多多 此外，一款多戴的兔年“圆圆满满吉祥钱”系列以及生肖投资金条等产品也在火热销售中 |
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事实上，黄金兼具消费品和投资品两种角色，两种角色的相互作用决定了黄金的表现 从近期国际黄金期货价格来看，12月4日，COMEX黄金期货价格冲破2100美元/盎司关口，最高探至2152.3美元/盎司，创下历史新高 从全年维度看，今年以来截至12月22日，COMEX黄金期货价格累计涨幅约达到13.05% 如果从去年11月份，即本轮金价升势的起点算起，COMEX黄金期货价格截至12月22日已累计上涨了25.83% 近年来，全球的通胀水平不断提升，在这种高通胀环境下，像黄金这种拥有保值属性的产品，能有效对抗通胀 而且近几年地缘政治局势持续动荡，导致市场的避险情绪长时间处于高位，而黄金也是避险市场的佼佼者 所以在这种情况下，黄金拥有了比其他投资产品更出色的上涨潜力 |
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展望2024年国内市场，在全球地缘政治风险依然高企，经济增长存在不确定性的前提下，投资者对黄金的青睐或不会减退 而若国内央行继续增持黄金，黄金的关注度则将再度提高 其次，不断丰富的黄金首饰和投资产品也将为国内的黄金需求提供助力 以饰品为例，硬足金和古法金的兴起给国内金饰市场带来了结构性的改变和需求的重要支撑 随着更多受年轻消费者喜爱的金饰设计的出现，以及行业对产品不断的研发升级，黄金消费有望受益 但同时，也要关注高金价对黄金消费的负面影响 若国内金价持续上涨，消费者和投资者或持币观望，等待更好的入场时机，延缓部分黄金需求。 |
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过年了买金喜庆啊，年纪越大越喜欢黄金！现在国人消费更理性了！黄金饰品更保值，其他珠宝饰品比如钻石行情越来越差。 原因1：黄金市场火爆 近段时间以来国际金价一路攀升，各国央行也积极买入黄金作为战略储备。巴以战争等地缘政治危机一直没有解除，还冒出来苏伊士运河通行危机、伊朗恐怖袭击这类事件，有愈演愈烈的趋势。预计黄金价格在危机没有解除前很难降价。 在黄金金价火爆上涨的同时，人们对于黄金的需求也被烘托出来，作为消费者，要追求审美与保值，这就结合到了黄金金饰身上。 |
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原因2：回归理性 经历了疫情这几年经济的起伏，让人们意识到，消费要理性，不能瞎花钱。 其他类型的饰品或者礼品，价格贵贱不一，但是实用性大多不如黄金金饰，在消费降级的今天，实用性被摆到了重要位置。 |
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周大福黄金原因3：黄金避险 黄金之所以能够得到大众的青睐，贵气好看是一方面，另一方面是源于黄金的本身价值。 黄金作为天然的货币，等价交换价值极强，避险保值属性比起其他珠宝和奢侈品更为稳固，这不各国央行今年也在大力买入黄金，增加黄金储备，以应对巴以战争等危机可能带来的经济金融风险。 现在买房子也不保值，房地产市场处于下行趋势，黄金则处于上行趋势。人的心理都是越贵越趋向于去抢，降价了反而心里面打鼓。 |
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爱买黄金其实也算是国人的传统，特别是广东等地区，我们经常在新闻里看到，结婚采买大量金饰，婚礼当天身上披满了黄金。在当今，低调买黄金金饰，是更稳妥也更理性的做法。 |
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知乎粉丝专属资讯福利领取，点击此处一周行情早知道 2023年黄金上涨近15%，一度冲破2100美元/盎司，创出历史新高，在全球各大类资产中表现亮眼。 图表1：2023年黄金表现仅次于海外股票，领跑其他资产 |
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资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部 目前黄金与十年期美债实际利率走势明显背离，金价高出利率对应价格接近1000美元/盎司，市场对于黄金估值偏高的担忧明显加深。相对于其他资产，黄金是否已经“抢跑”，过度计入了美联储降息预期？ 我们认为答案是否定的。投资者使用黄金、债券、汇率等多种资产同时交易货币政策预期，并不存在一个特殊机制，让黄金比其他资产更早定价美联储转向。黄金与美债实际利率走势明显背离，我们认为主要由于其他因素对黄金表现提供了支撑。 图表2：2022年四季度以来美债实际利率与金价背离 |
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资料来源：Wind，中金公司研究部 在传统的黄金定价框架中，美债实际利率被用来衡量持有黄金的机会成本，因此与黄金价格高度负相关。但近年来美国财政失衡，债务规模不断扩张，美元信用开始动摇，惠誉在今年8月因对财政恶化的担忧下调了美国信用评级[1]，美元在全球央行外汇储备中的地位下滑，传统框架已经无法准确为黄金定价： 美债实际利率相当于黄金在美元体系之内的定价锚。黄金同时也是美元体系之外的潜在替代品，具有货币属性。美元信用下降时黄金价值提升，与美债实际利率关联度不高。2020年以来逆全球化、去美元化思潮加深，各国央行大幅增加购金规模，体现了黄金在美元体系之外的价值上升，可能是黄金与美债实际利率背离的根本原因。 图表3：随着央行净购金量在疫情后快速攀升，黄金价格抬升 |
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资料来源：Wind，中金公司研究部 图表4：随着美国债务规模升高，黄金价格抬升 |
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资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部 图表5：随着美元在外汇储备中的占比持续回落，黄金价值上升 |
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资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部 多因子模型显示当前黄金估值比较合理。如果美债利率明显回落，不排除黄金价格冲击2400美元的可能性 由于黄金定价受到多种因素影响，美债实际利率只是其中之一，我们构造了一个多因子回归模型，用十年期美债实际利率、美元指数、央行净购金和美国债务规模来解释与预测黄金价格。 图表6：黄金的四因子定价框架 |
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资料来源：中金公司研究部 回归结果显示四因子对黄金价格影响在统计上显著，近20年解释误差基本控制在200美元/盎司以内。 图表7：四因子模型的回归结果在统计上显著，对黄金价格有较强解释力度 |
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注：数据区间为2003年-2023年 资料来源：iFinD，Haver，中金公司研究部 图表8：四因子模型对黄金价格有较好的解释力 |
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资料来源：iFinD，中金公司研究部 2022年以来，央行购金、美国债务规模扩张对金价的上行贡献较多，其中央行购金累计贡献超过170美元/盎司，美国债务规模累计贡献近200美元/盎司，实际利率与美元上行则分别对金价造成了约260美元/盎司和180美元/盎司的负贡献。 图表9：美债实际利率上升与美元走强对黄金价格造成负影响，但是被国际央行购金与美国债务扩张的正影响抵消 |
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资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部 上述回归结果印证了我们的观点，即黄金并未提前计入降息预期，央行购金增加与美国债务规模扩张对冲了美债实际利率与美元上行对黄金的压制。 根据多因子模型的回归系数测算，如果假设其他因素不变，美债实际利率由目前的1.7%下降至美联储测算的自然利率0.5%附近[2]，则黄金存在约100美元/盎司的上行空间，而如果把黄金对美债实际利率做单变量回归，那么当实际利率下行100bp时，黄金存在超过300美元/盎司的上行空间。 图表10：十年期美债实际利率1.7%，远高于自然利率0.5% |
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资料来源：Bloomberg，美联储，中金公司研究部 中金大类资产的分项通胀预测模型显示，2024年美国通胀有望降至3%下方，接近2%的通胀目标。因此我们判断美联储不会“higher for longer”，而可能较快进入降息通道（《大类资产2024年展望：迎接估值变局》）。12月FOMC会议上美联储全面转鸽[3]，印证了我们的预测。 因此，若美债实际利率随美联储降息明显回落，不排除黄金上涨至2200-2400美元/盎司历史新高的可能。但需要注意的是，若美国经济或通胀韧性超预期，美联储再度转向鹰派，金价也存在回落风险。 图表11：我们预计美国通胀在2024年回落至3%以下 |
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资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部除实际利率外，其他因素如何影响金价表现？ 在上文测算黄金的潜在上升空间时，我们假设除实际利率外，其余三个因素基本保持不变。尽管市场环境变化总有不确定性，但我们认为这三个因素在2024年明显压制黄金的门槛较高： 首先，美国债务规模仍在持续扩张，根据美国国会预算办公室CBO的预测，美国联邦债务规模在未来十年可能上升至52万亿美元，导致美国财政状况进一步恶化，再度削弱美元信用，提升黄金作为替代货币的地位。 图表12：CBO预测美国债务规模将持续走高 |
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资料来源：CBO，中金公司研究部 其次，推动各国央行大规模购金的因素并未消失，随着全球政治极化加剧，地缘政治动荡的问题难言就此平息，近期红海航运问题也再度提示全球供应链的薄弱。同时2024年全球多个经济体和地区举行重要选举，或进一步增强全球经济政策不稳定性。根据2023年世界黄金协会的调查显示，有71%的央行决定在未来12个月继续增持黄金。 图表13：全球经济政策不确定性指数呈中枢上行趋势 |
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资料来源：Economic Policy Uncertainty，中金公司研究部 图表14：2024年全球迎来大选年，多个地区将举行选举，或增加政治不稳定性 |
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资料来源：SBS，中金公司研究部 图表15：2023年央行黄金储备调查显示有71%的央行在未来12个月将继续增持黄金 |
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资料来源：世界黄金协会，中金公司研究部 最后，我们认为在美联储降息的前景下，美元上行的动能可能不足，目前美元指数已经回落至100附近，或在未来维持偏弱震荡走势，难以对金价形成压制。 在上述三个因素以外，随着美国财政支持的逐步减弱，美国经济存在非线性转弱风险，在社交媒体的助推下，欧美银行面临新兴流动性冲击的隐患也仍然存在，金融系统再次动荡的可能性也不易忽视，欧美经济金融风险或提升黄金的避险价值。 图表16：美国财政脉冲走弱或带动经济增长下行 |
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资料来源：Wind，美联储，中金公司研究部 图表17：美国经济转弱具有非线性特征 |
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资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 值得注意的是，尽管黄金是传统意义上的抗通胀资产，但在联储建立央行信誉后，黄金与通胀的关系明显下降，因此我们没有把通胀作为多因子模型的解释变量（详见中金大类资产《美国通胀再临变数，黄金配置机会凸显》）。 图表18：70-80年代黄金与通胀正相关，反映黄金的对冲通胀作用。80年代之后市场通胀预期趋于稳定，通胀与黄金走势也不一致 |
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资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 黄金近期上涨较多，短期回调也属正常，但2024年配置价值仍然较高 近期巴以冲突与美联储鸽派转向为黄金贡献了较大涨幅，市场对短期因素的计价可能已经相对充分，叠加近期红海航运问题推升全球运价，或加大美国通胀波动，因此战术层面上我们不排除黄金短期回调的可能性。 但从中长期看，黄金在降息周期中存在较高配置价值。根据我们对历史上美联储降息前后资产走势的复盘显示，在经济中性情形下，美联储停止加息后至开始降息前，黄金的波动相对其他资产可能较大，但并不逆风，降息开始后，黄金在6个月维度上胜率和收益率明显优于股票、商品等资产（详见中金大类资产《美联储停止加息的资产启示》），因此我们建议在2024年战略上维持超配黄金，同时结合具体点位与经济数据灵活调整仓位。 图表19：黄金在降息前相对其他资产波动较大，但在降息后依然跑赢其他资产 |
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资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 图表20：降息周期中黄金美债明显占优，股票同样上行，美元商品相对较弱 |
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注：由于可得性原因，新兴市场与原油数据统计自1989年开始，共计5轮，商品数据统计自1982年开始，共计8轮 资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部 图表21：美国开始降息后全球大类资产表现：黄金美债明显占优，股票小幅上行，美元商品相对较弱 |
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资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部 注：1982年以后美联储紧缩与宽松周期由联邦基金利率目标变动决定。1982年以前美联储主要盯住货币供应量而不是联邦基金利率，我们根据FOMC会议表述与联邦基金目标利率变化进行综合判断，划分美联储紧缩与宽松周期；由于部分资产起始时间较晚，本表统计由资产最早可得日期开始；衰退区间使用NBER定义 我们预期十年期美债利率降至3.5%以下，建议继续超配美债。美联储鸽派转向与通胀改善有利于海外股票短期表现，但美股当前估值较高，且基本没有定价经济衰退风险，我们维持相对谨慎的判断。全球经济放缓不利于商品表现，我们建议低配。国内资产走势更多受国内经济基本面变化影响。如果稳增长政策持续加力，结合美国利率下行，国内资产可能机会大于风险。 |
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来源：华尔街见闻 |
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国人喜欢跟风。 买房跟风，买金也跟风。 但就是对这个风险意识有点淡薄。 说服自己买金的根本理由是什么？ 保值！ 但这个保值到底值不值，我们可以看一下。 大家一般在金店买金，饰品居多。 金店的金价与纯金金价大概有个100元左右的价差，这个就是金店的利润。 所以，买黄金首饰，买得越多，为金店贡献得越多。 而需要将饰品变现的时候，回收者不关心金店的溢价，只关心黄金的克重。这意味着，如果有需要将首饰变现的时候，首先去损失掉那个100元/克的溢价。如果是100克黄金，损失就妥妥的1万块钱了。 想知道黄金涨个100元有多难吗？ 那投资金条呢？ 这个当然可以，至少不会为金店献爱心。 但是，风险还是存在。 首先是价格波动，最近3年，黄金价格波动剧烈。 正如新闻中提到的： 尽管目前金价仍在高位，但消费者的购金热情不减。 这个尽管，意思就是风险的提示词。 其次，持有黄金是有成本的。最大的成本是资金占用成本。 金价可能会在波动中涨价，但如果涨幅没有其他投资行为（比如存款、国债这些低风险投资行为）来得大，其实也算是一种亏损。 投资有风险，买金需谨慎。 |
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跟大部分投资品一样，人们投资黄金也是遵循“买涨不买跌”的基本范式。 黄金无疑是去年表现最佳的大类投资品之一，截至2023年12月底，国际金价全年上涨12%，国内金价上涨超16%。 |
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伦敦金走势图 作为对比，我们看看去年同期A股的数据。上证指数2023年全年下跌3.7%，沪深300指数下跌11.38%。 银行存款利率接连下调，某大行1年期定期存款利率已经降至1.45%。而投资黄金，可以带来16%的回报，这收益率显然要比银行存款要更加吸引人。 除了从投资收益的角度来说，去年黄金大涨，的确能吸引一部分投资型客户加入到购金大军。而另一方面，以送礼、佩戴作为主要场景的黄金首饰也在近些年有突飞猛进式的进步。 究竟是什么原因让古老的黄金再一次洗尽铅华，活力四射呢？ 一是黄金是永恒的财富。世界各国的货币和历史上的货币财富千千万万，其兴也勃焉，其亡也忽焉。在漫长的货币演进史上，贝壳、绢帛、金、银、铜、铁等都曾经充当过货币材料。大浪淘沙，始见真金。只有黄金经受了时代、朝代、民族、文化的洗礼，成为全世界公认的“货币财富”。中国先秦的黄金、古希腊古罗马的黄金，到今天还是黄金。 二是新工艺扩大黄金消费市场。过去的黄金产品，制作工艺较为简单，年轻女性接受度低。近年来，由于加工技术的进步，3D及5D黄金、5G黄金、古法黄金、硬足金、珐琅金、黄金镶嵌、鎏光黄金等新产品琳琅满目，既时尚又厚重，引领国风国潮，深受大众喜爱。 三是培育钻石助攻黄金消费。近年来，人工培育钻石受益于技术进步，快速走向商业化，销售价格迅速下降，严重冲击天然钻石的价格体系。尽管人工钻石与天然钻石的竞争还难分伯仲，但客观上导致不少消费者既不买人工钻，也不买天然钻，而改买新工艺黄金产品。 四是全世界货币超发，债务规模膨胀，突显黄金保值增值属性。货币严重超发后果就是通货膨胀严重，货币购买力严重下降。国外学者弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯的研究表明，近90年来，美元购买力不断下降，1913年的1美元到2003年购买力只剩4美分，年均下降3.64%。相比之下，黄金的购买力较为稳定，近年还有上升的趋势。近30年来，以美元计价的金价涨幅与发达经济体货币超发速度基本同步，也就是说，黄金扛过了美国货币超发。 五是全球央行增持黄金储备。全球央行增加或减少黄金储备，对黄金市场供求关系有重大影响。2008年国际金融海啸后，全球央行一直在增持黄金，截至2023年第三季度，全球央行增持黄金储备创历史新高。即便如此，目前我国外汇储备中黄金占比仍然偏低。其他增持比较多的还有新加坡、波兰、印度、中东等地的央行。 信息来源：中国黄金网等。 免责声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议。 |
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龙作为中国的图腾，每当到了龙年，市场都不一样的氛围。 而且传说明年是寡妇年，没有立春。 "寡妇年"即所谓"哑年"，又叫"盲春"、"寡妇年"，就是农历中全年没有"立春"，立春出现在上一年腊月末和下一年正月初，比如2002年、2005年、2008年、2010年。 民间就把这一年称为“寡妇年”，在这一年不宜进行嫁娶，否则女方就会成为寡妇。所以很多人急着赶在春节前结婚，买黄金的就会比较多。 |
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"寡妇年"只是农历与阳历的巧合，有无立春只是不同历法的时间差造成的，根本不可能影响四季轮回，更不可能波及个人生活。 不过话说回来，作为龙的传人，想买点带龙的生肖金、国潮风无可厚非，我也想买点，毕竟下一个龙年要等十二年，谁也等不起几个十二年，特别是家里有属龙的小孩，那更会选择买。 作为新年礼物送给小孩子，意义很大， 也很保值。 |
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今天不从经济角度说，只从消费角度说说: 我记得多年前结婚买婚戒时，两口子一致的选择是买白金的，因为那时候觉得黄金便宜，太“艳俗”，没想到“俗”的是我们自己，传统永远都是最值钱了！ 其实黄金价格还没有超过白金时，逛街逛到饰品店，同样的款式的首饰，大多数时候还是黄金的更让人喜欢。 |
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你看哪怕是镶钻的白金手镯，再怎么blingbling的，都不如黄金手镯来得让人心旷神怡，无论他是不是18K的黄金。 相对古人千万年的自然选择，我们这区区小几百年的工业文明还真难颠覆那深入骨髓的朴实的审美观。 |
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就如同这面具，青铜的是“质朴”、“厚重”，黄金的则是“高贵”、“雍容”，如果换成白银的，哪怕是白金的，不都是一副冷冰冰的“镜面不锈钢”脸色吗？真当没看头啊！ 不知道从什么时候开始理解了国人的“黄金崇拜”，但至少看潜伏后大大加深了理解，金条一出手，救人升官都可以有，只是这金条怎么看着还不如几千年前三星堆的成色好呢？ |
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而女人对于黄金的挚爱更加是露于言表，连革命斗士翠萍都能笑得如此开心。 |
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当然最后还是觉悟快速战胜了审美，转身翠萍就把金条藏到了鸡窝里，毕竟“三根金条能换好多支枪呢”！ “金条藏鸡窝”也说明了另外一个老百姓喜欢黄金的理由——“耐收”，一点都不娇气，磕着碰着都不心疼。盛世的时候桌子不平垫垫也很好用，稳当又不会太硬；乱世的时候还能换点保命粮！ |
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黄金 我所好也 |
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相比于钻石那种价值毁灭的东西，黄金确实好很多 而且新闻经常报道说三四线城市年轻人买黄金比例在大幅上升，也可能是因为确实没什么好投资的东西 黄金的火爆和股市，房地产的低迷，钻石太坑，存款利息越来越低，黄金价格最近几年涨的不错都有千丝万缕的联系 不过每年过年前后黄金饰品都挺火爆，这个和投资的黄金不一样，就是黄金消费品 最近身边有些朋友打算结婚也是喜欢在过年附近买黄金，优惠也多一点 而且新的一年，新的生肖，这方面黄金饰品也会卖的挺好 如果你是想送一点小礼物，或者结婚需要购买黄金饰品，自己喜欢黄金饰品，这些都可以 消费嘛，虽然消费黄金饰品没办法赚钱，但和钻石，其他各种翡翠玉石什么的比，要好的多得多 但是其中有一句话透露很多消费者买黄金，没有考虑太多赚钱的事情 “国潮风为金饰赋予了文化IP，动漫联名款唤醒了童年记忆，相较于四四方方的金条，更多人愿意为创意十足的网红金饰买单” 因为真的考虑投资黄金，考虑保值，就肯定无所谓外形怎么样，就是要买可以兑换的金条，才是投资 那么按照这种情况来看，大部分年轻人买黄金只不过是觉得黄金没有钻石那么坑 也没有想太多未来赚钱的事情，还是在消费层面去买黄金的 上一轮黄金行情里面“中国大妈”被媒体嘲笑了很多年 下一轮被媒体嘲笑的就是接棒“中国大妈”买黄金的“小镇青年” 但“小镇青年”应该不会在意，因为他们很可能本来就是带着消费的心理去买的 只要比钻石好，他们就开心，心态比“中国大妈”好很多 因为“中国大妈”当年是真的去抄底，想赚钱买黄金的 |
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三线及低线城市黄金珠宝人均消费从2017年的460.7元增至2022年的617.5元，复合年增长率6.0% 76%的金店消费者年龄在25-35岁， 8-24岁人群对金饰的购买意愿由2016年的16%升至2021年的59% 黄金饰品在三四线城市的渗透率则超过了70% 没有什么投资方向+钻石太坑促进了黄金的渗透率越来越高 央行最近也在一直持有黄金，央行11月末黄金储备报7158万盎司，环比增加38万盎司，连续第13个月增持黄金储备 央行持有黄金主要是有钱不想买美债，长期持有黄金保值 央行是非常长期的一个投资黄金的策略 |
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反正大家如果是结婚，送礼，自己喜欢想消费黄金，那就别考虑那么多，可以买，比其他各种珠宝好的多 有钱买乱七八糟的珠宝首饰，不如买黄金 如果你想投资，真的想赚钱，那现在有点贵，以后买 等黄金热度冷却下来再说，别冲动，已经涨了好几年了，媒体都是报道赚钱和大涨的 投资肯定是没有什么机会的 而且尽可能的通过ETF，金条这些去投资黄金 其他的首饰没有用，不如存银行，因为手续费太高了，你最少损失200-300块钱一克的成本 赚不到钱，最多是长期十几年下来保值一下，首饰就是消费，投资价值是没有的 分清楚这个就先 |
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