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[股市论谈]股市游戏：一个为少数人定制的发财之路 |
| 作者:聪明笨笨虫 |
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本人自2010年初入股市，在上市公司待了九年，负责实业投资近十年，在众多股市大军中，只是微不足道的一员，期间经历，有时想想实在不堪一提，有时又觉得趣味横生。 从申银万国开户的那一天，至今近十四年； 前十年，完全属于股市的韭菜，听消息、跟风、跟人，买软件，加群，各种乱操作，凡是亏钱的种种，几乎都尝试了，竟然也会赚到钱，但只是一个时段内，那场2015年股灾，连本带息全还了回去，教训惨痛。 从2018年起，开始接触巴菲特，这个之前只听过名字的所谓股市，迷一般陷了进去，看了三年书，这个流派及其衍伸的国内专家大V的书全看了，发现一个有趣的现象，虽然没有大赚，但基本做到了不亏； 今年年初的股灾，让我深刻反思自己体系的不足之处； 近半年，开了公众号，写了数十篇文章记录自己的所思所想及实践操作，感觉还是有一定的成就； 去年，为了更了解资本市场，还去考虑了个证券从业资格证，今年又搞个基金证； 因为，最基本的道理，最深刻的道理，其实往往是同一个道理。 国内的考试类教材，并不能教你太多的实践，但可以教你最基本的理念，而这理念，往往也是最深刻的； 师傅领进门，修行在个人； 有空就聊一聊，算是记录一下自己的投资感悟。 也期待有缘者同行。 路虽远，不行不至。 成功，在路上。 |
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2010年，开户后，听消息买入一只股票，凯诺科技，6.7元成本，因为据说要重组，当时的重组七八个涨停是很正常的事。 放消息出来的人，曾经买过一只ST威达,这只票在我面前说了好久，也确实成本赚了不少钱； 于是我选择了相信，除了买入这只，还自选了一只，名叫运盛实业，买入的理由有两点，一是股价便宜，大约5元多，还是一点是名字听起来吉利；不到一周，运盛果然涨停，让我以为炒股赚钱实在是太简单容易； 而凯诺，拿了一年左右，股价从7元跌到3。 2，实在受不了，亏损出，结果两周不到，停牌重组，就是后来的海澜之家。 |
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2015年股灾前，身边股神很多，公司有个女的，老公是公务员，说是炒股一年多赚了七八倍，她推荐的股大多数确实短期会涨；当时也是宁波敢死队最风光的时候，另外，身边也有在股市从90年代就参与的；反正跟着身边人的荐股，只要肯拿上一段时间，赚钱的概率是极大的；甚至连物业公司及其它都开始推荐。 没错，这就是疯狂阶段。 特征就是像我这种只要胆大，敢买就能赚，因为什么股都在涨； 当股灾来时，先是千股跌停，隔日又来千股涨停，极其壮观，我持有的多只股暴跌50%以上，因为开始本小，后来工资全放股市了，所以亏损极大。 直到2018年，已经感觉自己与股市无缘的时候，那时也是流行一张图，听说是刘亦菲，尽调成了蔡妍希，投后成了岳云鹏的段子；也有一张图，所有的投资人在开策略会时，有睡觉的，有抽烟的，全都无精打采的样子。 那时知道了巴菲特，以前只知道是远在美国的一个股市，看了他的理念，十分简单易理解，彻底颠覆了我对股市和投资的认知。 于是把当时国内知名的价投人写的书还有一些国外的包括一些基金经理的大V的书全买来看，也自学财务，真没有想到，我一个大学财务靠抄作业混过去的人，在历经社会多年，竟然挑灯夜战，硬生生啃了不少财务投资专业书籍，且乐在其中。 一晃又是三年，基本上国内的书已无可看，各流派的也都有涉猎，价投一派的书基本不用看了，国内外证券史也都看了。 笔记做了很多。 于是，再次下场，博弃股海。 |
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先说一下价值投资派，这个投资流派从理论角度讲，是逻辑自洽最好的，因此擅于逻辑思维的人，很容易就能理解并深信不易。 其逻辑、核心观点，用一张白纸，用不了十秒钟，就能记录下来： 1、股票是企业股权的表现形式，每一份股票代表企业所有权的一部分； 2、正确看待市场波动；价格波动为市场提供流动性； 3、安全边际；这个理念真是牛逼到炸天，但其实是第一点的延伸； 4、能力圈；说白了就是不懂不做，不懂不投； |
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关于第一点，因为每份股票代表企业所有权的一部分，所以买股票就是买公司，就是买这个公司所从事的生意； 这个逻辑推理再正常不过。 于是你自然会考虑，你买某只股票的时候，是在买这家公司所从事的生意；自然就会关注这家公司做什么的，产品的上下游是什么关系，在行业中的竞争力怎么样，有没有潜在的竞争风险，行业的未来怎么样，竞争力又包括公司的经营战略及战术、自身的财务健康状况、管理团队情况等等，由于衍伸出来有说是投资就是投人，这是一级市场的观点，有时可以用到二级市场；有的说投资就是投生意模式；有的说投资就是投企业的未来；有的说，投资就是投企业的现在； 有太多的说法，都对，但都又不对； 说投人的，有时一个企业确实创始人或者说董事长、管理团队极为重要，没好的团队公司就垮了，再好的生意都没用； 有的说是生意模式要好，有的生意天生就是苦逼模式，辛苦也不赚钱，行业空间有限，比如生产牙签的，门槛低，利润薄，先货后款，注定难做成世界五百强； 有的说看未来，元宇宙、车联网、还有许多叫不出的新概念，描绘的未来无限想像力； 有的就看账面资产，说多了都是扯，是骡子是马，拉出来遛遛，啥都不行，谈什么未来； 总之，各说各有理，看似谁都对，但是不是都缺点什么呢？ 比如，茅台，管理团队有啥用，领导抓了枪毙都不影响企业经营，这又是巴菲特说的傻瓜都能经营的企业； 生意模式再好的，企业融不到钱，没有今天谈何明天，明天是光明的，但大部分企业死在黎明，比如新能源，前景模式啥都有，但成功的没几个，互联网平台牛，但老大一出，干死所有老二； 至于未来，那是绝对画饼，你当然也可以说，梦想还是要有的，万一实现了呢？理想主义者总觉得自己有可能成为下一个李嘉诚，虽然现在吃着地沟油，想着中美关系，恨不能亲自上场，今天就解放台湾； 所以，当你关注股票及股权时，你会发现你要关注的无所不在，包括国际关系、国家政策、行业现状及未来、公司的一切，你是欣喜还是恐慌，是自信还是无力？ |
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@资深仪表工程师 2022-08-06 12:57:04 股市就是少数人发财的地方，因为挣得就是韭菜的钱。 ----------------------------- 关键是在股市中，没人会自认为是韭菜，如有这么自认为的，他就不会进股市 |
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突然有点怀旧，看了当年天涯最风光的时候，自己的一些好友，交流的一些话，恍然梦回，记乙中的许多事都浮上心头，有些人都是牛闪闪的，早已隐于市。 本贴写的原因，只是看到有人想跟人炒股，这在股市太普遍了，但如果真这样操作了，估计亏损只是迟早的事，所以写此文，予以温馨提示。 大部分都不适合股市，股市是针对某部分具有一定性格、行为特征、资金情况等量身定制的，每个人都在找这条路，但有人天生就不适合，有的适合，但未必能找到路。 看山是山，看水是水；看山不是山，看水不是水；看山还是山，看水还是水； 这段话真不是扯淡，不经历是无法理解这段话的； 曾经沧海难为水，除却巫山不是云。 会聊一聊自己的投资之路及分享一些心得，有益于无，全看读者自悟； 也欢迎交流； 万想不到，过了这么久，经历了天涯盗号，百余文被删，时至今日，还有心情写一些东西，有时也感谢一些特殊时点的人或事件吧，没有触动，就没有写的动力。 |
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关于第二点：正确看待市场波动； 作为价值投资派的开山鼻祖，格雷厄姆曾经用市场先生来形容市场的波动，极为形象和生动： 设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。 另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。 市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。 但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。 这个市场是由所有投资人共同组成的，他们的群体行为被形象化为市场先生，如果理解了市场先生，再看波动就觉得能理解了； 特别是巴菲特也非常认可这个形象，在后来的论述中也有风趣幽默的表述。 牢记，市场先生是为你服务的，你得利用它的颠狂，比如今年年初至六月，就是市场先生的颠狂；但如果你一直想利用它，那就变成不小心跟随了它，实际上，你就变成了傻瓜，就是大A的韭菜。 所以，股价波动不是风险，实际上，为真正的投资者创造了机会。 |
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关于第三点：安全边际 这个理念实在太牛了；既然股价波动不可预测，如何指导买与卖？ 如果解决不了这个问题，投资也罢，炒股也好，就狗咬刺猬，无处下嘴了； 但别急，在安全边际讨论之前，是不是有个疑惑？ 没有，安全边际是建立在某个标准之上，以此标准为参考，才能确定安全边际； 这个标准叫做估值。 一座连接峡谷可承载10吨的桥，安全边际越大越好，如果开9吨车过，肯定风险大过开5吨的；但如果离地只有一尺，就是开个12吨的也照样通过； 深圳宝安均价新房15万一平，如果有新房开到10万一平，或者7万一平，风险自然就小很多，在同样的品质下； 所以，讲安全边际之前，必须要搞清楚一个重要的问题，就是企业的估值。 所谓企业的估值，就是企业的价值，当你了解它的价值时，你再决定出多少钱买多少，当然越低越好，但好东西常常是不便宜的，特别是所有人都知道这是好东西时。 |
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关于估值，不管哪派都是两种，绝对估值和相对估值； 所谓绝对，就是一个企业在其未来生命周期内所创造的自由现金流之和；说白了，就是在其生命周期内创造的自由现金或者说净利润（区分财报上的净 利润概念）之总和；这个理念毫无破绽，所有人都驳不倒，但其难点在于未来如何计算其自由现金流，于是又引入折现，主要是考虑资金的成本，未来3年后的100元，可能仅等同于现在的90元，折现率=无风险收益率，就是90元只用做零风险的投资，比如存款，三年后照样可以收到100元； 还有一个是相对估值，所谓相对，就是可比较； 要有一个参考标的，这就是很多人常说的市盈率（PE）、市净 率（PB）、市销率（PS）、市现率等等； 一般刚开始的价值投资者，接受到此时的理念，都想拼命找出一个计算的公式，可以直接算出企业的估值，然后自设一个安全边际价格买入； 我用了很长的时间，才走出这一点，甚至深度研究自由现金流的计算公司，以及后来对各种相对估值指标的使用，直到某一天，才终于理解了巴菲特说的这些没什么用。 但我从接触到自认为真正理解，用了近两年时间； 如果不是真正从这里走出来，自己的思维局限仍然处于小学水平； 但走出这一步，真的像功夫片中所述，需要前期大量的刻苦练习； 近两年的深夜，或者上班工作间隙，都在学习价值的理念、财务知识、研究证券史、学估值等等，光书架上的书都排了许多排。 但这也许就是看山不是山，看水不是水。 因为，突然，那一刻，你觉得所有的这些都在实践中没有什么用； 冯柳是幸运的，他接触了这一理念，又恰逢最好的产业周期和价投理念深入中国时期，于是在此阶段，他以个人之力，顺应了时代，实现了财富的极大提升，也为他加入高毅资本，打开了幸运之门； 但无论如何，冯的理解和悟性在后来是有了极大提升，其思维是深植中国特色，且超越了普通价值者对价投的认知； 如果是现在，开始的实践，估计他会怀疑自己的理念，甚至弃之而去； 命运，有时是很有趣的。 |
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说完估值，安全边际是随之而来的事。 在我终于放弃追求一个估值公式，在综合运用多方知识之后，已经学会了初步给公司估值，随时间的增长，自己研究公司的深入，有时估值便成为了一件非常简单的事。 如果你估算一个公司值100亿，那么你可以根据行业特点、竞争力、未来情况等设定自己的安全边际，即公司价值50亿或40、60亿都可，你对安全边际的设定，取决于你对公司的信心； 这是用总市值的角度来看； 因为这样更容易有一种代入感，如果有某个公司价值100亿，如果你想买下它，买下他所有一切，包括团队、设备、未来等，你愿意付出多少钱？这就是股东思维； 这在实业投资中感受更明显； 这也是我在收购洽谈项目时常用的，股市的一个个公司你觉得是个代码，到现实中你收购资产或者公司，就必然会用到这种思维。 其实实业和资本市场估值是一样的； 从这个角度看，买入就解决了，买入时你自然会考虑回报，适当的回报比例加上去，就是你的卖出点，根据你信心的多少、价值判断的信心，也决定了你的仓位； 与实业略有不同的是，股市中更容易退出而已。 |
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第四个是能力圈 其实关于能力圈，彼得林奇有个类似的说法，就是你不可能亲吻每一个女孩； 投资就是弱水三千，只取一瓢； 但后来想了一段时间，如果你能给一个企业找出安全边际，其实自然在你能力圈之内； 否则，所谓的安全边际何来？ 所有的逻辑推理都回到最初的设定，即：买股票就是买企业股权，股票是代表企业的所有权； 如果这个理念被推翻，整个价值投资的理论大厦将瞬间倒塌，不复存在。 无论是企业股票价格的波动、安全边际、能力圈，都是围绕这个理念核心来阐述的； 能力圈，直白点讲，就是在你的能力范围之内，你要了解企业，了解企业现状及未来发展，给够预判其价值，然后利用市场的波动，以低价收购企业，等超出企业价值时，高位卖出； 然而，关于企业，一个普通人想了解深入，并不容易； 一个金融知识欠缺，非专业人士，去投资一个企业，并妄图发大财，是不是在开玩笑？ 曾经，我以为，这是不可实现的； 但，后来，我推翻 了自己曾经的看法。 |
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价值投资的脉络及其陷阱（一） 任何一种理论都有其时代特征，换种方法来说就是历史局限性； 马克思主义来到中国，已经彻底改造，如果老马在世，估计自己也未必认识自己； 世间万事，各种理论，有时想一想，都是一种故事，这种故事能否让人思想认同，转化为这群人的行为特征，从而通过实践实现某种特定的结果。 价值投资是一种思想，一种最为美妙、圆满、逻辑自洽的思想，它的诞生也是很有趣的。 这个投资流派的开创者叫格雷厄姆，也有译作格雷汉姆，反正是同一个人； 这个人有两点很是吸引人，一是开创的投资思想，是证券史上的大事件，具有颠覆性作用；二是风流情事。 先说风流情事，这人婚史有过好几段，这说明不了什么，但是有一次，一个刚结婚的年轻女性来拜访他,当时他正和埃丝特尔在床上做不可描述之事，格雷厄姆竟然建议她一起上床共赴云雨。 这个场景实在太有画面感和刺激了； 一般来说，作为大学老师，又是理论开创者，印象中斯文举止，挑灯伏案写作，没有想到生活还可以这么放荡不羁受自由，实在是令人羡慕忌妒恨；要是换在我们这里，估计早被道德批判、学校通报解雇了。 有时常想，国外还是尊重一些人性，不会因为一个人曾经做过错事，就彻底毁了他的一生，像特朗普、许多明星、甚至科学家都有很不堪的私生活，但并不影响他们后来取得的伟大成就。 ---------------------------------- 接着说他的理论，这人在1929年破产了，在这次有名的股灾之前，股市充斥着算命、巫术、内幕等，估计和2015年中国的股市差不多，而且当年公司有时还不怎么提供财报，要知道后来晨星公司就是靠财报黄页发展起来的。 股市就是黑幕加投机、操纵，利弗莫尔算是其中一个典型代表。 30年代，在股灾之后，人们才知道原来股市也会跌的，是不是和现在人们买房有着同样的感受？ 股灾后的市场，许多公司的价值都远低于其实际价值；其实一点也不难理解，毕竟大家都对股票远远离开，自然股价暴跌。 格雷厄姆伟大的思想由此诞生。 他和多德教授合著《证券分析》，分析的基础就是股票就是公司股权的一部分，通过分析企业的价值和股票价格的差异，要判断股票价格的低估与高估，作出买与卖的决定； 这个理念实在太伟大了。 举例，如果一家公司此时此刻股票价格1元每股，共计10000股，也就是值10000美元，但如果把企业直接卖掉设备、产品、清理员工可等15000元，那么价格是不是低估了？肯定是，如果此时有10000美元，全部买下所有股份，直接公司清算卖光，可得15000元，这投资回报绝对可以。 但这样的情况会出现吗？ 还真会出现，因为人是不理性的，暴跌之下 过于恐惧，股票的价格并不能反应企业真正价值，就好像曾经的伊利三聚氢氨、茅台塑化剂、双汇瘦肉精一样； 于是证券投资成为一门科学，实际上是财务分析，通过对企业财报的分析研究来判断其清算价值，与股票市值对比，得出结论。 投资自此成为一门真正的科学。 据说当年他在讲课时，分析某个企业，课堂上有人就跑出去买股票，直接影响市场波动； 这就是时代背景，大萧条之后，人们的不理性所带来的价格与价值的背离，从而为投资者带来了机会。 |
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价值投资的脉络及其陷阱（二） 书接上回。 格雷厄姆把证券市场从投机到了投资，为资本市场的发展奠定了坚实的基础，也让投资者从此把注意力集中到企业自身内在价值上。 他在大学讲课的时候，有很多听众，最有名的莫过于巴菲特。 那时，小巴用这个理念投资，赚到了不少钱，他要脱离这个赚钱的思维，也用了二十余年之久。 总结来讲，格雷厄姆的核心理念，就是以破产清算企业价值与企业股价市值做对比，根据高低及自己的投资回报要求决定买入。 看清楚了，其核心是什么，这也是与巴菲特后来巨大的分岐，也是巴菲特成为一代投资之神的关键。 格雷厄姆专注的是企业的价值，内在价值，此刻的内在价值，清算的时点也是以此时为准。 然而，巴菲特虽然赚到钱了，后来发现也越来越难赚了； 当一种学说成为显学，且赚定成为肯定性或大概率时，就必然会面临一种失效的危险，因为市场不可能让所有人都赚到钱，或者说让大多数人都赚到钱。 二战之后，美国经济发展很快，企业呈现了与三十年代大萧条时期完全不同的环境； 格投资的企业，多是问题企业，一般都是低市盈市净； 而有时虽然发现企业内在价值与市值之差，但如果不是大股东，无法即时清算企业，随着时间的流逝，资金成本也在损失，回报并不理想；而且，清算，并不受职工欢迎，巴菲特为此曾陷入痛苦，因为人们称他为破产清算人，这并不是一个光荣的称号。 引导其改变的，是两个人，一个叫费雪，有译作费舍的；一个是他现在的世纪搭档--芒格。 |
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价值投资的脉络及其陷阱（三） 能改变一个人的，从本质上讲，只能是他自己； 他自己的改变，主要是思想的改变；行动只是思想的表现； 就像一个人的言语、行为，都是其思想的外在表现而已。 巴菲特从老师那里学的投资证券的方法，也就是证券分析的方法，顺应了时代，所以赚了不少钱，年三十左右，已经算是一个富翁了。 当有一种方法，虽然有种种令人不爽的地方，但能一直赚钱的话，人们是不愿意改变的，因为赚钱是证明成功最直接的方法。 巴菲特就这样过着，虽然被称为破产清算人，虽然背负不少骂名。 费雪是这么一个人，住的地方与城市有些距离，他的方法更关注企业管理层、企业销售产品竞争力，关注企业与巴菲特是一样的，但他的方向更着眼于未来。 于是他把眼光更多分析企业的竞争力，以及由此所带来的未来利润的增长； 没错，他的思想体现在他的那本著名书中。 目前地震出版社出的这本书，实际是三本合一。 这书的牛逼之处，告诉投资者要建立自己的投资哲学，以及怎么建立投资哲学，要着眼企业发展并解说如何分析企业，他列出十余条分析方法；还提出如何调研企业，特别是闲聊法。 毫不夸张地说，这本书带来的启发，远大于格雷厄姆的《证券分析》与《聪明的投资者》（我称之为简版证券分析），更难得的是，这书所教的调研方法，一击就中。 这只股就是健帆生物。 那是2019年，价格55左右，因为送转及除权，实际当时的价格按现在大约130左右，这只股是和当地一个老板吃饭聊天时，他说起的。 他在珠海做生意近二十年，也是区域行业排名前三的企业，他说你可以看看这只股；他的理由就是极少见这种从不拖欠供应商货款的公司。 可叹的是，我当时根本不敢重仓这只； 道理很简单，市盈率实在太高了，已经超出格雷厄姆和巴菲特的书中所讲，而我对价值投资的理解，仍处于表面阶段。 有时，改变也是需要一定事件的催化。 比如，从关注这只，不到三个月，翻了一倍。 你要解释这个现象，就会对现有知识有个总结和反思； 费雪的出现，对于巴菲特和我而言，都具有非常不普通的意义。 |
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价值投资的脉络及其陷阱（四） 从格雷厄姆到费雪，是理念的重大飞跃； 也许是巴菲特收购伯克希尔失败的教训太过惨痛，也许是长久的痛苦，在他接触费雪理念后，终于逐渐抛弃了曾让他赚了许多钱的旧理念。 两种理念的差别，说来其实挺简单。 就是股票是股权的一部分，关于这个真理的不同解读； 格的解读是在历史背景情况下，更关注企业当下的价值，以破产清算思维来思考的； 而费雪的理念，更关注企业的未来发展，企业的价值是未来能创造利润的大小，企业是在不断成长中的。 从当下价值到未来价值，看似很简单，但却是一个质的飞跃。 从此以后，巴菲特和芒格买喜诗糖果也好，可口 可乐也好，其实都是在用新的理念，选择优秀的公司，优秀的公司必然有其护城河，而护城河就是企业的竞争力，是企业未来成长发展的加速器，也是保护伞。 巴菲特是个很有演讲魅力的人，往往幽默生动，我看股东会上的问答，常常令人一笑。 有篇著名演讲《格雷厄姆与多德俱乐部》，像讲故事一样，传播他的理念。 到此为止，价值投资领域，集大成的巴菲特成了全球投资之神，也称股神。 实际上，他是伟大的思想家、与企业管理家。 否则，你很难想像，一个总部没有几个人的集团，管理着全球如此庞大的资金。 被赞誉是当之无愧的。 然而，在巴菲特之后，还有一个人，影响至深，就是彼得林奇。 |
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价值投资的脉络及其陷阱（五） 在讲彼得林奇之前，聊几句芒格。 有人性格外向，有人内向。 芒格应该是内向那种，他是一眼看到问题所在，而且直接指出。 智慧的人都很幽默，巴菲特是通俗的，有时感觉这哥们儿就是一段子手，而芒格是冷幽默，你要思考一下才能理解；芒格感觉是你身边一个特聪明的人，但他能把天聊死的那种，直接辗压别人智商的，而且我自独行，不管不顾的。 他的巴菲特两个能搭档有时，说明性格确实存在互补。 每次看股东会两人讲话，差别很明显，当然，哈撒韦的主场是巴，芒只是侧边讲几句。 芒格生活上，感觉要比巴菲特好些，处理家庭事项以及其它热爱多一些。 巴菲特虽然言语有趣，实际上生活上看，根据传记及诸多侧面描述，生活中大抵是一个无趣的人。 上天，真是不可能什么都给你。 或许，彼特林奇刻意打破了这点。 ------------------ 彼得林奇的书，只看一本就够，如果真要加上一本，就是记录实战过程的战胜华尔街就行了。 两本的总结是一样的，一个是理念，一个是实践，验证理念，或者说互相印证的过程。 这本书写的同样，多彩而风趣，可能考虑本身就是写给普通投资者、个人投资者的，所以更加价值增加。 能成为经典，绝对不是普通的；经历了三十年左右，此书仍然暴发出其耀眼之光。 这书相信大部分都不会忘记，一是增强了普通个人投资者的信心，二是指出了方法和路径； 普通人可以战胜专业经理人，要从生活的周边选股，如何判断股市热度的鸡尾酒会，不要拔掉鲜花浇灌野草，股票类型的分类，不同类型的股票的投资策略，投资前你要做些什么准备，如何算是了解了你所投的股票，要有一套房子以免后顾之忧，个人所处的行业的优势…… 太多了，这书也是我标记最多的书之一。 有铅笔、圆珠笔、不同色彩、荧光笔、批注…… 这书看完，更让人坚定了投资之心。 但彼得林奇在生活上，没有走上巴菲特的轨迹，他们都过于专注工作，而常常忽略家庭。 终于46岁的彼得林奇放弃了专业经理的工作，彻底回归家庭，回归生活。 算是给投资人，也提出了人生的一种参考与想法吧。 -------------------------- 再说回巴菲特，这也是对我影响巨大的一点，验证了前述所写，一个人的行为受其思想的指导，思想的改变才是最难的。 在投资之前，生活上从来不注重花钱，现在无法想像2010年前的钱都花哪里去了，按年收入减去年盈余，平均到月份，常常感到惊讶----钱都去哪了？ 自从认识巴菲特，理解了复利的理念，生活上每一件事，每一笔支出都在考虑资金的价值、时间成本等，能省则省。 特别是2020年之后，我留了三年基本生活费，把钱全投进股市，这个举动现在看看都觉得不可思议。 生活上也节俭了太多，吃穿用行的行为大变，感觉就是变了一个人。 而且加强的身体的锻炼，因为这些投资者都讲究复利，而复利是建立在时间基础上的，活得足够久，也是实现复利的最重要的决定性因素。 ----------------- 再来一个分割线，接下来，聊一聊读书。 |
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投资之书（一） 巴菲特和芒格都是阅读量惊人的，后者被称为两脚书橱，可见在投资中，阅读的重要性，格栅理论也许正源于此。 价值投资入门的书，肯定是门派的创始人讲起； 同时，也从门派的集大成者汲取营养。 证券分析 上下两册，算是巨著，但由于国内外会计制度不一样，且时间案例过于久远，所以我的初判就是不太适合国情，再加上有网友说有点难懂，于是放弃。 聪明的投资者 可以称之为简版的 证券分析，一不小心，买了两本，不同住处各放一本，闲来阅读。 关于巴菲特的书很多，因为他不写书，所以知名的也都是写他的书，国内杨天南有翻译的巴菲特之道，语言精炼通俗，实在是做到了翻译的高境界，即信、达、雅 。 滚雪球 是他的类自传，其实投资角度看，并不是很值得。 巴的演讲集倒是很值得看，也可以网上看视频，因为太有趣，讲起来真是手舞足蹈，谈笑风生，充满了感染力，有时就像看一位聪慧的长者在表演一般。 很多大道理，往往用通俗的方式讲出来，相当有趣，以便更准确理解他的投资理念。 芒格的书，其实写的很多，最有影响力的应该就是 穷查理宝典； 李录的序很值得看，这里面有收集的一些芒格的演讲，还是值得看的，但我印象深的除了李录的序，就是开篇巴芒格写的序与驳辞，很好玩，令人捧腹。 彼得林奇的书，已经讲过，此处略去。 西格尔教授的几本书，投资者的未来、长线法宝，如果理解并认同其理念，就不用看了，如果不理解，看了也没有用。 其实全书讲的内容，只是为了证明其观点，而他的观点在序和开篇中已经讲明，作为价投者，是很容易理解的。 比如，熊市保护伞，牛市加速器，未来健康、人口变化导致的方向等； 其实一页纸就清楚了。 像 客户的游艇在哪里 一样。 这里想特别讲一本书，名字实在是无语，但这是翻译者所为。 股市真规则。 这是一本全面演绎巴菲特理念的书，是晨星公司创始人写的； 除了讲理念，这书还讲怎么分析企业的财务，一个企业财报生成的过程，就是那个烤热狗的案例，由小到大，讲述报表的生成。 在书的后面部分，对各个行业进行了分析，主要讲述各行业的特点。 个人现在觉得，算是入门加提升级的读物吧，但价值绝对比国内许多的高； 当然，国内有个知名机构的基金经理一直推崇此书，我也是从其演讲中得知此书的。 |
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投资之书（二） 在投资的书中，国外有一本是不容错过的。 如果前面讲的都是投资的话，这本书是一个投机者的自传。 这书的价值应当高估才对。 利弗莫尔的一生，股票大作手回忆录。 我看的地震出版社的，新版华章经典可能译的更好吧，没看过。 这书开篇就很震憾。 华尔街的投机像山岳般古老。 利弗莫尔一生多次成为富豪，又多次失去一切，直到三十年代，自杀绝世。 也许从另一个角度来看，相比巴芒的长寿与快乐，价值投资者更可高枕无忧。 写到这里，插个话题，是另一本书。 在投资界，就像在餐饮界一样，有麦当劳有肯德基，有巴菲特也有索罗斯。 一般视前者为投资，后者为投机。 以前我一直这么看，现在改变了。 投资与投机，压根就是一件事物的双面，只是你从哪个角度看的问题。 这可能有悖于格雷厄姆的定义，或者说，这定义的对象与范围，与其提出来的历史背景有关，到目前已经不再适用。 左手巴菲特，右手索罗斯。 这是很多投资或炒股人的想法。 世间安得万全策，不负如来不负卿。 我也是这么想的，而且还真发现了一本书，我觉得理念挺好的。 巴菲特与索罗斯的投资习惯。 两个不同的大师，各自站到了投资界的颠峰，有异有同，异是道路分歧，但相同点应该值得我们学习，不要再走弯路。 这书真是值得学习。 大师验证过的，最基础的原理，在没有特殊情况下，我们就不要试图推翻或者重试了。 毕竟，有时站在伟人的肩膀上，可以看的更远。 其中许多经验之谈，比如不要预测市场。 年初市场有股灾之感，有谁会想到六月初至今的暴涨？ 普通人看到的都是失业、经济不景气、恐慌、暴跌，如果认同股市是经济晴雨表的，怎么会不恐慌出逃，但斌就是其中之一，如何解释呢？ 别急，后面自有答案。 |
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投资之书（三） 从一开始，我就相信时代的力量。 世界潮流，浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡。 所有的企业，都是时代的企业。 所有的大师，伟人，也是时代的伟人。 再伟大的理念，也必然受限于其时代性。 所以，作为价投派的集大成的股神巴菲特，对其理念批判性学习，是一开始我的观点。 还是老话，马克思主义，不中国化，也仅仅是学术著作而已。 估计现在老马也未必理解现在的老马有如此崇高的地位，改变中国，影响世界。 所以，第一反应就是，国内哪个信徒的影响力最大，看国内的。 于是有了一长串名单。 有许多基金经理的。 书定价还都挺贵，于是一年之内，家里堆的到处都是这些人的书。 如今再回头来看，大部分没什么价值。 只是不断重复而已，把巴芒的观点用现代的语言，适合中国人阅读的方式重新整理而已。 已经不清楚看了多少本，总之，有段时间，感觉无书可看，凡是这门派有点名气人写的书全看过了。 于是，我又回到了原点。 国内有个大V，整理了巴菲特给股东写的信，这是老巴的亲笔所写，数十年来企业经营管理、投资思想尽在其中，读这个，算是读原典吧。 当这个也读完后，再看国内值得阅读的，已经很少了； 此时，自己的境界自我感觉是提高了不少。 很多基金经理写的，大部分感觉也就那样，如果自己静下心来写，可能会好过他们。 当下，市场不那么好，但我还是想写出几个对我影响较大的人。 水晶苍蝇拍的书，特别是第一本，真的写的很好，有深度，从思想理念到操作实践，国内还是很少能看到第二本。 林园，此人很多人感觉不爽，但回看他的投资之路，可以说，是个有大智慧的人，具备相当高的投资天赋类的人物，对社会和商业的洞察力还是很深的。 邱国鹭，现在被骂的很惨，但他的那本投资札记，看了三遍，不同时间看，感悟是完全不一样的，关键还是靠自己悟；个人感觉他自己写的书，自己也跳不出来了，导致这几年的收益一般。 冯柳现在是他的合伙人，冯柳的多篇文章，细看，思维深度也是大部分网友所达不到的，成功人自有其道理。 …… 肯定还有一些，但写此文都是即兴思考与写作，想不起来的，也就这样了。 |
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投资之书（四） 只要是投资，只要是分析企业，总是绕不过财务报告。 虽然大学学过财务，只是专业课的组成部分，但我清晰地记得，做账表交作业，我是抄别人的，混过去的。 前些年管理项目时，才意识到了知识的短缺。 2019年，因为投资，才真正自我挑战。 我看的是投资类的财务书，不是会计类的，看的是会计的结果，虽然后来也要了解它的过程与编制方法。 关于财报类的书也很多，启发大的，让我夜读不眠的，至今印象深刻的，其实不过三四本而已。 一是专业级的，主要是清华大学会计系肖星老师的网课，其依据的书是她写的一本书读懂财报；后来出版的财务思维课，感觉更好，更上一层楼，更适合投资人。 另外，叶金福的财务造假的也写的很好，但是中高阶了，言简意赅，具备相当的专业深度，如果不能有一定的理解，看此书应该会看不下去，会很累。 其它像张新民老师的，基本也都看了，再多的就不说了，有些影响力没那么大，汲取的营养有限。 二是民间级的，主要是国内某大V的，从投资人角度写的，个人感觉很好，看了许多遍，新版出来也看了两三遍，偶尔也会重看部分。 特别提及一本，是中能兴业的财务分析，这公司早已不存，知道这书是买了有个网友的书，曾提到他大学毕业曾在这家公司工作；反正吧，顺藤摸瓜，基本国内知名点的网友写的投资书都看过了，自然彼此勾联，知道这本书，买的还是正版，难得，书是许多年前了，但写的是真好。 其它财务的书还看了不少，但以上所提对自己影响最大吧； 毕竟，作为非专业人士，现在能轻松看报表，自己提升的成就感还是挺明显的。 在本篇结束之际，说几句，初学价投时，感觉自己金融知识欠缺，远不比那些银行、基金等专业机构，想着投资就是金融，后来有句话，改变了自卑：如果投资是靠金融知识，那么从事银行工作人员、大学财务教授个个都会是富豪。 一句话，点醒梦中人。 |
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@资深仪表工程师 2022-08-17 22:56:04 楼主文笔很好，写的东西可以出书了，应该会有不少读者的。 但是如果楼主炒股还算成功的话就会知道没有一个成功的炒股的人是看书学会的，或者说只看书就会的。 ----------------------------- 确实，炒股或者说投资之难，绝非普通可想像；近几年的投资实践，都会在后面写；投资理念很重要，特别是正确的理念，但理念随制度规则的变化会失去赖以生存的基础；同时，还要真正面对自己。 |
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本贴不设规划，想到哪里写到哪里，随时停贴都有可能。 价值投资的脉络及其陷阱（六） 任何一种理念，一旦成为显学，特别是所谓的成功学，这个极具中国特色的学科（大笑三声），都会变得不再成功。 我们定义的成功，通常就是赚钱，至少这是当今社会的看法。 作为一种思想在投资上的实践，从接触价投那一刻，我就问了一个问题，而这个问题是一个世界首富问的； 这么看来，其实我是具备成为首富的潜质。 ------------------------ 如果价值投资如此赚钱，为什么大家都不去学呢？ 如果价值投资如此赚钱，大家都去学了，还能赚到钱吗？ ------- 巴菲特的回答是：因为没有人愿意慢慢变富。 这句话启迪了内地一个网友，他以此作为书名。 我买过他的书，也关注过他一段时间，后来便很少关注了。 因为，第一个答案我知道了，第二个答案后来我也知道了。 --------------- 在大部人的理解中，价值投资就是找到一家好企业，投资者买入，与企业共成长，企业的利润增加，推动股价上涨，择机退出，或者永远不退出。 这是这派理论的观点。 还有一句更为通俗的表达：如果你不想持有一个企业十年，那么最好不要持有一分钟； 投资之后，即便你在荒岛上十年，无法交易，都不影响企业自身的成长，无须天天关注股价波动。 ---------- 其实，大师只是表达的一个理念，要有长期的视角，因为很多问题包括企业，在微观和短时间是无法看出来的，但如果拉长视角，在更为宏大的空间和时间线上去看，更容易看清企业的未来，解决很多微观上无法解决的问题。 但这个理念，坑了不少人，也包括我。 因为长期的视角并不代表一定要长持，安全边际是股票价值的区域线，当然博求更大的前景，用更长的视角，划定更大的顶部区域是无可厚非的。 用此理念，很容易选出三傻之类的公司以及银行类的公司，包括各种茅的公司。 那种以更长视角，穿越牛熊周期的人，一般有两种：傻子或者天才。 但众生芸芸，皆为普通人而已。 用三五年不足以评价许多投资大V，但其理念却值得怀疑。 我把这个问题，理解为周期，你处于一个什么样的周期，这周期包括企业周期、行业周期、证券市场周期； 至于第二个问题，如果所有人的都用同一种方法赚到了钱，在更大的视角上，必然被洞悉，当你的行为被掌握和有规律可循，而且是市场上大部分人的方法，这种方法本身就可能成为钓铒，这种方法本身也就危险了。 这里暂不展开。 以上，主要解决两个问题：长期视角是与非；并不存在惟一方法，猎物和被猎有时是同时存在的。 |
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