[股市论谈] 浅谈优秀交易系统和操作系统的构建与风格（A股投资模型与实战）

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[股市论谈]浅谈优秀交易系统和操作系统的构建与风格（A股投资模型与实战）

作者:太极观易

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    【顺风思考的艺术】——～————【优秀交易系统的构建与模式二三谈】～——————关于操作系统中的心态与模式浅谈题记:这是专业技术分析和投资交易的一段。    。    。    笔者尽量勾勒和概括。    。    。    。    前段时间，，一个朋友问到，，投资和投机中最重要的元素是什么? 是成排的高科技设备和高大上的机构元素吗?笔者回答:"那是太表象太片面的，，，无论是打造王牌交易室还是顶级投资机构，，，重要的不是这些。    。    。    当然这些是场面和体面，，，但人情世故中是否必须呢?也是不必的。    。    。    比如电影【华尔街之狼】以及一些小说，，描述的机构就是销售公司，，这些与交易是不靠边的。    。    。    另外一些电影，，报告文学所说的投资机构，，也是艺术加工，，，比如笔者也以都市励志和青春情感为背景写了几部金融商业小说。    。    ""朋友问到:"那你认为操作交易系统也好，技术宏观分析也罢，，，最重要的部分，，或说最重要的元素是什么?"笔者回答:"在没有通读【开放社会体系极其敌人】，，，在没有了解种荚人和文化基因这个命题之前，，，在不大了解企业文化风格决定企业整体气色和格局这个命题前，，，笔者似乎更注重技术分析以及各种消息和宏观分析，，，在特朗普之流能引发蝴蝶效应的当代，，，【优秀的交易系统和操作模式】才是第一位的。    。    。    。    。    ""朋友听后若有所思，，问到:"那优秀的交易系统怎么衡量?有什么标准吗?" 笔者思考了一回，，，然后心平气和的说:"这个因人而异，，因不同投资人的风格特点和交易特点而定，，经过实践的不断检验摸索的一套体系，，这才是投资人自己的东西。    。    ，总起来是顺应市场又保持一定的风格稳定性，，能够承受，缓冲，化解和导开一定的外部物理和一定的心理压力攻击。    。    。    。    大抵心态，毅力，，，经验以及性格完善，，风格磨砺等都是其中部分。    。    。    这才是最关键的。    。    。    比如许多投资投机人能够屡次东山再起，，，除了一定的趋势和行情，，就是他们的物理系统许多垮掉了，，，但市场赢家的文化基因和他们的交易系统却很完好。    。    。    这样的体系才是十分有韧性的投资体系。    。    。    ""朋友说:"授人以渔，，不如授人以渔。    。    。    。    也就是有的东西需要投资投机人自己摸索。    。    。    " 笔者回答:"这样理解很好。    。    。    。    。    交易系统和投资模式因人而异，，，与人的秉性，，文化传统，，个性，气质，，风格以及经历不同，，无绝对的好与坏。    。    。    。    "下文笔者展开，，浅谈一下优秀的交易系统。    。    呵呵正文:"许多投资人，，，尤其是股票市场的投资投机人，，，在长期的实践中，，，总结出一些规律:"比如牛市看技术，，，熊市看系统，，，震荡行情看心态。    。    。    。    ""其实，，无论牛熊，，盘整，，回旋还是震荡市场，，，优秀的交易系统和盈利模式都是第一位的。    。    。    。    那么优秀的交易系统怎么衡量，，也只能说因人而异，，，因不同的交易风格和市场特点而异。    。    。    大抵优秀的交易系统要兼顾稳健性，，灵活性以及风险防控性为一体。    。    。    比如抗干扰性，，抗风险性，，，应变能力，，以及攻击力。    。    。    当然再好的交易系统的背后也是投资投机人，，也就是指挥和交易艺术还是属于投资人。    。    。    但是好的系统的几个组成部分，，笔者大体概括。    。    。    。    。     一是稳健性。    。    。    。    所谓之稳健性是指"能够承受的物理和心理攻击的韧性，，，能够在一定的风险下毫不慌乱的系统自运行的能力。    。    。    " 二是灵活性。    。    就是在稳健性的基础上可以灵活的变通。    。    比如迅速的从空头市场转向多头市场，，从大盘股的投机模式切换到小盘股地位投资上。    。     等等。    。     这是灵活性。    。    三所谓之风险防护性是指在某些不确定风险，，蝴蝶效应和一些突发事件的影响下，，，出现部分大的剧烈波动或整体大的崩盘或井喷爆发情况下，，，能够自由应对，，快速调仓，，止盈止损，，，以及做出决策应对的能力。    。    。    。    。    打比喻，，就笔者体会和一些常说的，，，比如优秀交易系统可以兼容几个模式运行。    。    。    比如系统是按照德法式风格建立的，，而一旦在市场的演化上，，发现英法美的风格会占上峰和主流，，那么快速的做出切换，，也是极其优秀交易系统。    。    。    。    再更优异些的本身就是交易艺术:比如灵活的改变战略战术，，，通过各种不同地位策略达到收益和投资效果的最大化。    。    。    这就与投资人本身有关了。    。    。    。    再比如灵活性，，套用武侠百晓生兵器谱比喻，，比如在连续大盘股洗盘的市场，，棍术为主流。    。    。    。    。    一旦发觉市场整体最小阻力向上，，趋势逐步是多头市场，，果断的化棍为剑，，为钩为矛，，，为镰为钳，，，都是很适用的。    。    。    如果市场转向大熊市，，果断的化棍为刀，，或弃棍用刀，，用鞭，，，一个反抽，，，引刀割肉，，，也保住大部分实力。    。    "留得青山在，，不怕没柴烧""待到牛市时，，，，又是好侠客。    。    。    "哈哈哈。    。    。    。    当然了，，能做到这水平的，，已不仅是投资系统的完备和建设了，，本身也是交易艺术。    。    。    "运用之妙，，存乎一心。    。    。    能因市场和形势灵活变化运用者，，谓之高人吧。    。    。    " 这是关于优秀的交易系统以及投资操作系统杂感。    。    。
    大抵心态，毅力，，，经验以及性格完善，，风格磨砺等都是其中部分。    这才是最关键的。    。    。    比如许多投资投机人能够屡次东山再起，，，除了一定的趋势和行情，，就是他们的物理系统许多垮掉了，，，但市场赢家的文化基因和他们的交易系统却很完好。    。    。    这样的体系才是十分有韧性的投资体系。    。    。

    "上文一些论述是很有市场艺术的一段，，，大抵也就李佛默，基恩，，以及一些资本玩家，炒家能够做到。    。    。    国内的也有一些。    。    。    这路人有些属于游资，，有些属于机构，，有些是上市公司庄家。    。    一般资金在几百万到几个亿之间的炒家文化基因。    。    当然将大比小一样。    比如几万到几十万的小散。    。    。    。    。    特别大规模的在几十亿以上的也一样。    。

    "对于许多机构投资，，已沦落到炒指数和买债券层次，，已不属于炒家。    。    。    。    对于许多被市场人云亦云挤出市场的散户，，属于跟风炒的跑马，赌博，赛车以及游戏股，，，也不属于职业投资人这一行业。    。    "专业投资人，与非技术的区别在于:是否有完善可行交易系统。    。    这是衡量标准吧

其实，，无论牛熊，，盘整，，回旋还是震荡市场，，，优秀的交易系统和盈利模式都是第一位的。。。。那么优秀的交易系统怎么衡量，，也只能说因人而异，，，因不同的交易风格和市场特点而异。。。大抵优秀的交易系统要兼顾稳健性，，灵活性以及风险防控性为一体。。。比如抗干扰性，，抗风险性，，，应变能力，，以及攻击力。。

    常听到一句话：“男人不可以江湖终老，女人不可以风尘依归。    ”

    笑脸迎人打探消息，短线当冲求取价差，和烟花痴笑，刀口舔血，在意境上没什么差别，短线当冲每天都想要套利赚钱，短线闪来闪去的结果，不是丢了个西瓜捡了颗芝麻，就是输了头牛，赢了只鸡，想要吃一个便当，却赔上一吨加粉味的大餐，当户头金尽，才一路哭啼撞墙莫及。

    听消息用耳朵做股票的人，很少能分辨消息的真伪，何况这些消息也都是经过五手十几手的消息，参考性如何可想而知，再说消息的本身，对走势来说，并不十分重要，重要的是市场对这消息反应的倾向，也就是说市场把利多（空）的消息，看成利多（空）反映，还是当成利多（空）出尽？庄家攻于心计，善于发布消息，你也要小心口蜜腹剑，人心隔肚皮，有了消息，你就会有预期心理，在操作上反而是一大障碍。

    这并不是说我反对听消息或短线操作，但所见听消息作股票的刚开始或许会有点甜头，但最后也都死于消息，短线的操作者最后也都死于短线，真正在股票上赚得到大钱，大半是依技术面波段操作，股市要赢要靠波动，愈大的波动愈好，大赢家们的钱是坐着赚来的，而不是靠短线进出的技术得来的，如何抓到大波动，这是波段操作的精随。

    要知道短线进出，失误的机率大过于以趋势盘为主的波段操作失误的可能千倍万倍。    一吋短一吋险，看五分k的赢不过看10分k的，看15分k的有输给30分k的，原因出在你不是每次都对，但减少出手次数就是减少失误率，也少被剥掉手续费好几层皮，因此着重深层的思考，与顺着趋势的波段操作，才是获利的不二法门。

    浪头抓到了，也快速的脱离了成本区，接着就是线不转单不转的轻松控盘。    大盘无好坏，只是你站对边了吗？

【顺风思考的艺术】——【摧毁正确的思维做事方式，，摧毁技术体系远比摧毁物质和经济更严重】题记:许多人有语:隔行如隔山，，“哪怕入错行，女怕嫁错郎。。 ”其实对于许多投资，，当代创业人来讲，，“更为重要的是观念的折腾，，以及思维方式和技术知识体系和经济系统的更新”。。。有些人考虑问题，，，为什么多少年困惑，，其实深层次原因要到“思考方式，做事艺术”上找原因。。。再比喻，，有的人逻辑来逻辑去，，什么唯物唯心一大堆，，但讲不到关键上。。。行动力自然不合时宜。。这是引文吧。。下文是波普尔拨云见山的一段经典作品举例。。正文:波普尔首先批判马克思的以经济主义为基础的历史主义，因为在波普尔看来，马克思的经济学说从本质上来讲是为他的政治学说服务的。（马克思主义经济学理论部分已为当代经济和金融实践所证伪，，是片面的错误的。。寄生在马克思经济理论之上的理论也是根基错误的。。。。可被当代现实投资创业指导分析，，，淘汰的理论。。。。）马克思的唯物史观坚持社会存在决定社会意识，社会经济基础决定了政治、法律等上层建筑。波普尔承认经济的作用，但他认为将过分强调经济的作用，甚至夸大为决定社会发展的唯一因素，那就彻底错了。波普尔提出两个理由：第一，如果经济体系被摧毁，但技术知识仍然存在，那么经济体系很快就能被重建，然而如果技术知识被完全摧毁，那么现存的经济关系将随之消失，而且它的重建将会是一个非常漫长的过程；（在许多行业，在许多人生情景中，，有理由认为:丢失了知识，，技术，，独立思考，，正确思维的能力比经济损失，，经济风险，，物质灾难来说，，，长久看更为严重。。呵呵）第二，对社会经济条件的了解，离不开对科学、宗教等其他文化方面的理解，但是反过来，即便没有经济背景，人们仍然可以研究一个时期的科学思想。（这一段已被一些异族文化基因入侵的国家，，，东南亚经济倒退等已发生现实所证明有效。。。所谓的创业也是，，核心技术以及系统是第一位，，资金，，资源，，经济基础以及一些人力配置都可以重新再来。。。。经济实力固然重要，，但摧毁群体精神，摧毁技术体系和经济结构，，更为可怕。。。）波普尔一再强调，思想和知识是进行经济活动的必要条件，而经济因素绝不是人们进行思想活动的必要条件。（对于当代，，技术知识体系比经济更重要。。。也无怪乎许多青年宁肯在大公司做小差事，，也不会去下层做一些压根用不到高层次创造力的制造业和服务业。。。这也可以证实。。。）是为举例。。 201806【顺风思考的艺术】】

    投资大策略 (战略意义和战役战术意义)———【二战对俄战争的大转折点 ———闪击战的时效问题————莫斯科还是乌克兰？？】引文：研究二战历史的学者，军事家，历史学家很多，，其中欧洲战场的轴心德国法西斯，，而苏德战争又是很大的一块历史。    。    。    其中，，战后许多军事学家，，社会政治学家从各方面探讨德国战败原因，，不外乎分析日本法西斯的一些东西，，比如国力基础，资源优势问题，，战略纵深和腹地问题，，，，以及战争潜力，意识形态等等。    。    。    但如果从纯军事角度讲，，，许多时候又不是这么简单。    。    历史由许多偶然因素促成，，而偶然中又有着必然性。    。    。    。    比如德国选择希特勒，，希特勒的独特气质，，天马行空的创造力，，惊人的意志力和强大的感召力，，一些优点和特长给德国确实带来一定时期的经济腾飞，，国力增强，，国际地位提高，，，但希特勒明显的个性和性格缺陷也给德国带来了灾难和负面影响。    。    1940年的西线战局又显露出希特勒的另一种特性。    。    希特勒在筹划他的计划时天马行空，，异常大胆比如，，对挪威跨海登陆作战就是一个大胆的计划，，装甲部队对色当的突破也称得上胆大包天。    。    在这两次计划中，，他都采纳了最大胆的建议，，那么说希特勒是十分狭隘或不接受新思维和技术革新也是错误的，，其实他是非常精明的机会主义者。    。    但是，，在行动中执行过程中，，他一遇到不是很大的阻力和并不算什么事的困难阻碍，，就会突然变卦。    。    。    这与他在政治领域遇到困难表现的坚韧不拔，，永不放弃和永不投降，，形成特色鲜明的强烈对比。    。    究其原因，，或许是希特勒本能的感到自己在军事领域缺乏天分的缘故。    。    。    (作为军事上普鲁士传统军人体系的外来客，，半路出家军事指挥家，，是很有投机色彩的，，，希特勒把军事用经济利益和投机衡量，，比如苏德战争后期，，希特勒有段时期把炸掉有战争经济利益的俄国油田，和保持长期无效率的轰炸有红色意识形态色彩的列宁格勒作为目标，，这些都是从军事意义无法理解的。    。    哈哈哈。    )。    下文出自古德里安回忆录、—(莫斯科战役的后拖是希特勒的重大战略失误) 下文转入主题，，转入苏德战争关键时期的一段。    。    。    。    。    莫斯科还是基辅？？？？？

    取引所
    (战略意义与战役利益)【莫斯科还是乌克兰？？？————闪击战的时效问题，，希特勒的重大战略失误始末】引文：世界军事史上装甲兵创始人，，"闪击战"之王古德里安战争回忆录。    。     经典二战历史正文： "8月13日，，我视察了杰斯纳河畔罗斯拉夫尔以东及莫斯科公路两侧的战线。    。    。    在行军路上到处可以看到官兵们树立的指路牌，，，上面写着"向东××公里通往莫斯科"，，，因为部队都认为下一步肯定肯定是要向俄国首都进军了。    。    。    当我看到这种情景时，，真是五味杂陈。    。    我在第137步兵师的前沿阵地与战士们聊天，，他们都希望继续向东方挺进。    。    。    8月20日，，冯?博克元帅电话里命令我，，不要继续向南方苏多斯特河畔的波切普推进，，不要再"纠缠"于第2装甲军的左翼。    。    他希望装甲集群所有部队都能撤到罗斯拉夫尔休息，，这样在他下达向莫斯科进攻命令的时候，，他手中有足够的有生力量。    。    至于第2集团军不能迅速向前开进的原因，，他却不知道，，他一直在催促他们。    。    。    8月23日，，我奉命到集团军群参加了一次会商，，陆军总参谋长也到会。    。    。    。    。    他告诉我们，，现在希特勒已经决定，，不再向列宁格勒方向和莫斯科方向进攻，，而是首先要夺取乌克兰和克里木。    。    。    原本总参谋长哈尔德大将也是主张进攻莫斯科的，，希特勒的决定使他大为震惊，，现在他的希望化为泡影。    。    我们进行了很长时间的讨论，，看看还有什么办法能够扭转希特勒"无法扭转的决心。    。    "我们大家一致认为，，如果按命令向乌克兰进攻，，其结果必定要导致一场冬季作战。    。    。    。    。    这样，，一系列复杂的，，甚至变数很大，，各种困难都会增加数倍，，而对陆军总司令部来说，，冬季作战是完全可以避免的。    。    我列举了很多的理由来说服他们，，我指出，，目前已经出现道路难以通行的情况，，因此补给也随之出现困难，，，而装甲部队如果向南开进，，这种困难只会有增无减。    。    如果在完成了向南方这一新的作战任务之后，，紧跟又进行向莫斯科纵深进攻的冬季会战，，，那么装甲部队有没有能力承受，，和保持长期的强大突击进攻能力，，很是值得怀疑的。    。    。    此外，，我还补充说，，第24装甲军自6月参战以来，，始终保持进攻作战，还没有休息过一天，，坦克装备也没有得到维修。    。    。    受到我这些务实性观点的启发，，深受希特勒强大意志催眠的总参谋长又找到了推翻希特勒决定的依据。    。    冯?博克元帅也支持我的看法。    。    。    。    商量来商量去，，始终没理出头绪。    。    。    最后，，，博克元帅建议，，让我陪同哈尔德元帅一同到元首大本营，，以一个有实战经验的将领身份，，向希特勒当面陈述理由。    。    。    想用这样最后一张牌来说服希特勒同意陆军总司令部的计划。    。    。    。    。    "

    2017-08-24
    (战略，战役与战术，，二战风云)【莫斯科还是乌克兰？？？————对俄战争希特勒的重大战略失误始末】公元1941年8月23日下午，，我们于晚些时候出发，，傍晚时分降落在东普鲁士的一个勒茨机场。    。    。    "飞机降落之后，，我便立即向陆军总司令部报到。    。    。    。    。    "兵贵速，，不贵久，，，无论如何希望希特勒改变作战战略。    。    。    "冯?布劳希奇元帅迎接我时提醒我说："我禁止您向元首谈及莫斯科问题。    。    。    因为向南方进军的命令已经下达，，现在说什么都没有用，，只有执行。    。    。    "听完他的话，，我立即要求准许我返回装甲集群，，因为在这种情况去见倔驴般的希特勒，，势必引发一场无谓争论。    。    但冯?布劳希奇元帅没有准许我回去。    。    。    他命令我去见希特勒，，向他报告我的装甲集群的情况，，并且又一遍提醒我："不要提及莫斯科！！！！” 于是，，我去见希特勒，，在座有很多人，，其中有凯特尔，，约德尔，，施蒙特等，，可惜就是没有布劳希奇和哈尔德或陆军总司令部的其他代表。    。     我向希特勒报告了我的装甲集群所处的态势，，现状，，和地形情况。    。    。    。    在我汇报完之后，，，希特勒问道："您认为您的部队在取得现有显著战绩后，，，还有能力担负一项重大的任务吗？？" 我回答："如果这是一项重大任务，，而且为部队的每一个官兵所理解，，我是有能力担负的！！" 希特勒接着说："您说的这个目标肯定指的是莫斯科！！！" 我说："是的，，既然您已经提到这个关键问题，，就请允许我讲讲我的理由。    。    " 希特勒表示同意。    。    。    于是，，我把为什么要向莫斯科而不是基辅进攻的理由，，，逐一加以详细和细致的阐述。    。    。    。    我说，，从军事角度而言，，现在的关键不是别的，，而是要彻底歼灭已经遭到我军"闪击战"重创的俄军。    。    我还向他阐述了俄国首都的地理价值。    。    我说，，莫斯科与巴黎完全不能类比，，它是交通和通信中心，是俄国政治核心和第一工业区。    。    。    。    如果占领了莫斯科，，那么这不仅对俄国人民在精神上造成极大震撼，，也将使世界震惊。     。    。    。    我还指出了部队现在的情绪。    。    。    他们在急切等待着下达向莫斯科进军的命令，几月不断的灌输，，，在他们心中除了这一目标再没有别的目标。    。    。    他们已经做好了向莫斯科进军的所有准备，，枕戈待旦。    。    。    。    我意味深长的向希特勒说明：只要我们在中路，，向莫斯科这一决定性的方向上取得了胜利，，并歼灭莫斯科周围俄国的主力，，那么夺取乌克兰工业区易如反掌。    。    。    因为占领了莫斯科这个交通驱纽，，俄国人就无法从北向南调动兵力。    。    我特别提醒他说，，目前中央集团军群各部已做好向莫斯科方向进发的准备，，，但是如果改向乌克兰即向西南方向作战，，也就是向国内方向回拢调动兵力，，势必要花费大量的时间。    。    。    。    。    如果接着再向莫斯科进军，，那就要返回来，，再走同样距离，，所谓军事上"南辕北辙"就是这个意思。    。    "从罗斯拉夫尔到落赫维察，，距离有450公里，，这就等于使我们的部队和装备再一次受到消耗和损毁。    。    。    因为我从战争开始就在这一带作战，，所以很熟悉这些地带的道路情况。    。    。    。    接着我指出，，这些也已出现的运输困难，，势必会随着转向乌克兰方向而一天天加大。    。    。    。    。    。    最后，，我指出了转向乌克兰方向必然出现的最严重的后果：如果战争，，不能按计划尽快结束，，，而是拖向恶劣季节，，到了那个时候再想在今年对莫斯科实施最后打击，，就太迟了。    。    。    。    结束讲话我提醒大家，，，不管其他战役范围的考虑多么正确，，多么重要，，现在关键问题是军事上取得决定性战略意义的胜利。    。    。    。    这个战略大方向问题解决了，，其余的问题都不是问题，，都会迎刃而解。    。    。    。     希特勒让我一直把话说完，，中间没有打断我。    。    。    然后，，他开始详细解析罗列一系列理由解析他为什么另下决心的原因。    。    。    他说，，乌克兰的丰富原料和生活补给品可以以战养战，对于战争的继续进行具有重大的意义。    。     从这个角度引申，，他又提到克里木的重要性，，他将克里木称为"俄国对付罗马尼亚油田的航空母舰"，，，认为必须铲除。    。    。    因此他说："我的将军们，，对战争经济一窍不通"。    。    这句话我还是第一次听他说。    。    。    。    。    希特勒说了半天，，最后也整理不出强大的逻辑，，最后归结为一道并不正视战争战略现实的命令："基辅是下一个战略目标，，必须立即达成。    。    "希特勒每讲一句话，，所有元首大本营的人都点头称是，，只有我例外。    。    。    尽管后来多次遇到这种元首以强大气场催眠的场合，，但这还是首次。    。    。    。    。    这说明，，希特勒早就对下定的这一决定的理由讲过无数遍了。    。    。    我感到遗憾是，，冯?布劳希奇元帅和哈尔德大将都没有随我一同参加这次会议。    。    否则，，他们的观点也许会使希特勒改变初衷，，使战争朝着另一个方向前进。    。    。    鉴于国防军统帅部联合起来一致对我，，我觉得再辩论下去实在没有必要了。    。    。    因为当时我居然想当然的确信，，在这个国家首脑周围人中，，不会不分一切的都同意他的所有观点。    。     当回到宿营地，，已经过了午夜。    。    就在这一天，陆军总司令部向中央集团军群下达了如下命令："以尽量强大的兵力歼灭俄第5集团军，尽快为南方集团军群打开第聂伯河的渡河场。    。    为此，，最好组成一个由古德里安大将指挥的战斗集群，，以其右翼向切尔尼戈夫挺进。    。    。    。    "进攻乌克兰的计划已经不可更改，，现在能做的就是采取最佳途径来贯彻这一决定。    。    。     8月24日晨，，我向陆军总参谋部报告，，企图使希特勒改变主义的最后努力失败了。    。    。    。    我想哈尔德不会感到惊讶，，他却神经质的朝我大发雷霆，，对我毫无理由恶语相加。    。    我推断，，哈尔德之所以愤怒，，可能是他于中央集团军群通话提到我，，以及集团军群下属对我好大喜功做不切实际描述。    。    尤其使哈尔德恼火是，，在战略目标任务上出现问题，，我竟然对现在的乌克兰作战全力以赴。    。    他一点不能理解，，并且在此后不断为我设置障碍。    。    。    其实，，，希特勒在总部的强大个人魅力已经近乎到了催眠的程度，，对于真实的战争现实战略他们选择逃避。    。    。    。    进攻莫斯科的战略目标让为于先解决乌克兰。    。    。    。    从战后分析，，这是希特勒最大的战略失误之一。    。    。    。    。    。    德国失去了在41年冬季前解决俄军最重要主力和关键战略目标莫斯科，，，这使以闪电战见长的德国进入了漫长的消耗战。    ，，，拉锯战。    。

Mark

    但斌：股票注册制到来的那天就是大牛市开始的那一天
    【转载】
    作者：但斌

    来源：中欧商业评论

    “我一直认为，注册制到来那天，就是大牛市开始的那一天，而且是长期的慢牛市开始的那一天。    现在已经是股灾天天跌停，还要这么贵，这是整个市场设计本身导致的结果。    不修正，永远没有牛市，或者说，没有持续的慢牛。    ”

    未来三年，A股市场很可能改变机制

    从20世纪50年代到80年代，美国市场是锯齿型波动的，特别是1964年到1981年，十七年间指数只涨了一个点，而且市场也大幅波动。    这跟我们现在的阶段很像。    2008年530的时候上证指数是3000多点，现在十年了，530是3072点。

    但到了80年代以后，美国股市就变成长牛了。    而现在中国也快到这个阶段了，改革开放四十年，积累了很大的财富。    最近在搞CDR，为什么？因为中国的好公司都跑到境外上市了。    这是肯定要改变的，审批制改为注册制，然后完善退市机制，这才是一个正常的情况。

    未来三年，很可能A股市场就会从机制上对市场进行改变。    这样才会让中国股市走得更规范。    在美国也是，现在已经是第二场牛市的第九个年头了。    在这九年中，如果你不买facebook、亚马逊、谷歌、苹果、微软这五大公司，你也赚不到钱。    这五大公司差不多占了一半的市值了。    美国是围绕着核心企业在走的，这些企业很好，大家共赢。

    A股市场早晚会走这条路，或者说必须走这条路。    很可能就是2020年。    否则，2008年3000点，现在3000点，可能十年以后还是3000点。    现在是卖方市场，应该变成像海外一样的买方市场，而不应该是审批机构说了算，水龙头拧大一点他上得多，拧小一点上得少。    权力都是非市场的。

    我一直认为，注册制到来那天，就是大牛市开始的那一天，而且是长期的慢牛市开始的那一天。    现在已经是股灾天天跌停，还要这么贵，这是整个市场设计本身导致的结果。    不修正，永远没有牛市，或者说，没有持续的慢牛。

    我们最大的机会可能在这里

    现在人类社会已经到了指数级变化的时代，像京东都已经机器人自动送货了。    十年以后，说不定没有外卖小哥，都是机器人上楼敲门了。    我们看到这种变化，特别是中国，愿意去迎接这种变化。

    当然我们要看到，领先的企业都在美国，比方说云计算领域的亚马逊、谷歌、微软。    但中国的阿里巴巴、腾讯的云计算，肯定也是世界前列的。    在这样一个舞台上，你看不到日本或欧洲的公司，你看到就是中美两国的。    所以可见中国的崛起势头多么强大。

    人工智能，云计算，VR，大数据，无人驾驶，这五个领域中美两国都希望自己能站在更好的地位。    我觉得中国应该不会落伍。    为什么？中国会以国家之力来发展他认为的最重要的东西。    当一个民族认识到一个巨大变化很可能会引领世界发展时，他绝对不会拱手相让。    所以中国大概率至少跟美国齐头并进，让这几个方向能引领我们的生活，改变我们的生活。    这是造福人类的事情。

    所以可能我们最大的机会也在这里。

    就人工智能领域的公司来说，英伟达的地位可以说近乎垄断，目前无人超越。    它的股票代码是NVDA，从这四个首字母我们可以看看英伟达的竞争实力。

    Nfor Newcomer

    英伟达以前是一家游戏公司，显卡主要用于游戏图形加速。    而那时候，人工智能深度学习算法一般是用CPU(中央处理器)跑的，虽然每个CPU核心处理能力很强，但无奈数据量太大，跑一次深度学习需要花费大量的时间。    再后来，谷歌在一次图形处理比赛中使用了显卡，效果拔群并获得第一。

    从此英伟达携带着GPU(图形处理器)作为Newcomer(新来者)加入到了深度学习的行列。    但这Newcomer，却有着比CPU在数据处理上更加优异的性能，GPU单核处理能力可能仅为CPU的一半，但GPU的核数是CPU的上千倍，算力可以简单理解为单核频率与核数的乘积，这样GPU的算力可能是CPU的成百倍，在数据处理中的算力优势就十分明显了。    同时，英伟达也是AI淘金者的送水人。

    Vfor Volta

    Volta是著名意大利物理学家福特的英文名，同时也是英伟达新一代GPU架构的名字。    英伟达每一代显卡架构都以著名物理学家命名，上一代是Pascal(帕斯卡)，下一代是Ampere(安培)。    不过，英伟达领先其主要对手AMD至少一代产品的距离。    业界甚至有一段时间传言，AMD的存在，是为了防止Intel和NVDA垄断，一旦Intel和NVDA被判定垄断，会面对分离业务的惨痛损失，所以还不如在AMD快要挂掉的时候给它送钱，防范业务剥离的风险。    当然，这可能只是个玩笑，但是却能反映出NVDA与AMD的强弱关系。

    Dfor Data Center

    Data Center(数据中心)是英伟达发展最快的业务，也是承担其高估值的业务。    这是一块从0到1的业务，据统计，2016年新增服务器的中GPU占比仅为0.24%，AI的需求使得服务器GPU占比提升，假设2020年到达1%的渗透率，那么此业务将4年内翻4倍。

    Afor Autonomous

    选择投英伟达的另外一个原因是赛道。    未来2到3年看的是数据中心，3到5年看的则是自动驾驶。    假设汽车成为下一个智能终端，传统汽车将经历手机一样的从功能机到智能机的蝶变，无人驾驶芯片提供商将成为智能手机时代的高通。

    目前英伟达在无人驾驶领域的格局依旧明朗，潜在的对手是Intel的Mobileye。    之前有传言特斯拉因为数据的原因要自己做无人驾驶芯片，但芯片是一个需要资金、技术和经验积累的行业，是否成功仍是未知数，即便特斯拉的无人驾驶芯片能成功，其竞争对手如ABB也不会用它家的芯片。    而目前来说，NVIDIA的Drive PX 2芯片是无人驾驶芯片中的顶级产品，这一优势也有望在未来延续。

    近期，英伟达因为Uber自动驾驶致死事件而暂停了其自动驾驶系统的公开路测，引发了股价的暴跌。    事实上，英伟达早已表示希望通过将使用英伟达芯片的合作伙伴传回来的数据输入公司的仿真模拟驾驶系统，在短时间内实现实地场景中无法触及的测试历程，并模拟任何驾驶场景。    类似这种负面新闻，在伟大企业的发展中层出不穷，相信只要不触及企业核心竞争力，这些都不过是前进潮流中的小波浪。

    中国人的信仰就是财富

    英伟达老板是台湾人，可见华人在最精尖的领域里面也是有创造力的。    而对我们国家来说，中国效率也是世界首屈一指的。

    在哈佛商学院学习时，格雷厄姆.艾利森教授举例说，哈佛旁边有条河叫查尔斯河，上面有座桥已经维修了十几年了还没修好。    在课堂上，教授放了一个视频，北京三元桥的维修一共用了48个小时。    这就是中国效率。    如果中国这么有效率，历史天平会向中国倾斜的。    再比如说修高铁，政府把地一征，效率非常高。    你看高铁经过的每一个新站，新站和老站之间就等于再造一个城市。    中国每一个城市甚至县，都有新区，开发区。    你想在国外怎么可能呢？实际上中国等于再造了一个现代国家。

    当然，按照英国学者威廉姆斯的说法，真正决定一个国家一个民族长远未来的不是宪法法律，制度政体，而是它的宗教风俗习惯传统文化。

    中华民族总的来说是比较勤劳的民族。    但我认为，对财富的渴望，就像基因一样侵入到我们的血液当中。    没有任何国家能像中国这样，全民把挣钱当信仰。    说实话，大多数中国人没有真正的信仰，他的信仰就是财富，他对财富金钱的信仰是刻在骨子里的。    这往往就体现在进取精神上，体现在勤能补拙上。

    从数据上来看，中国在有记载的历史中，90%的时间都是全世界最大的经济体。    中国历史上战争是很频繁的，但只要有几十年太平岁月，中国人马上就能集聚财富，从来都是世界第一。

    现在改革开放也四十年了，我估计最迟2028年，中国会超越美国；到了2049年建国一百周年时，中国的GDP有可能是美国经济的两倍。    现在有中美贸易战，但对美国人来说，他可能也就这几年时间能够制约中国了。    当然我认为，他想制约也制约不了。    因为中国人的勤奋创造力，是有民族基因的。

    对企业家来说，就看你认不认同这种判断。    2007年EMBA课上，有一位著名的经济学家罗列了很多经济学数据，然后指向了很悲观的未来，意思是投资比重太大了，出口不可持续，中国要发生危机了。    我就问他，中国有没有未来？他斩钉截铁说没有。    但是你知道，2007年看空中国的话，企业主要不要把自己的企业卖掉，把北京、上海、深圳的房子卖掉，移民到美国、加拿大、澳洲去呢？如果你真这么做了，你就错失了这十年最好的时光了。

    所以说，你对国家的看法，决定了你走怎样的路，这是非常关键的。    不仅是投资，做企业也是一样。

    说到国家内部，中国的几个城市带，如长三角，珠三角发展得好，实际上国家就起来了。    很多人也很担心人口问题，但我觉得基数大，只要有两三亿年轻人就等于美国整个国家的人口了。    另外，计划生育政策会有改变，中国人其实多子多福的想法还是占多数，一旦放开还真不好说呢。    虽然北上广深压力很大生不起，但还是有其他城市有愿意生的。    所以这块，不要悲观。

    中国每一个城市甚至县，都有新区，开发区。    你想在国外怎么可能呢？实际上中国等于再造了一个现代国家。     当然，按照英国学者威廉姆斯的说法，真正决定一个国家一个民族长远未来的不是宪法法律，制度政体，而是它的宗教风俗习惯传统文化。    ........【但斌这家伙在研究文化基因。    。    】哈哈
    以前笔者一直觉得但斌是沪派，，是个机构人士，，上海人，，近期了解到，，也是深派。    。    。    而且但斌自创一家公司，，是董事长。    。    叫"东方港湾"（这公司名挺雅，，估计抢注的也不少。    。    。    ）。    但斌给投资人印象是稳健，，长线投资，，优质股。    其实是深派。    看写的技术表咔咔专业级别的。
    "人工智能，，云计算，，TMT,,量化，，汽车，魔镜VR，大数据。    。    。    "这些都是新科技的代表。    。    。    而但斌驾熟就轻，，也可见深处环境。    。    。    换做别的城市就很难这么溜。    。    。    "在市场一片下潜波动期，能有尼德霍夫式牛市情怀也属不易"。    。    所谓的欢乐英雄就在于此。    。

    太极观易

    "看到但斌先生，，在凉风习习的深圳湾，，，吹着海风写下如此清爽的文字，，，也确实给处在三伏夏天的国人一些鼓舞。    。    。    也给水深火热的投资人，，投机人和许多已经离开市场的股民们以激励。    。    " 既然这位"稳健派，，""基本面分析派大家""价值投资大家"都如此尼德霍夫。    。    。    。    笔者也尼德霍夫一把，，"扒皮"一些机构人士。    。    。    。    估计夏末秋初会有大的行情变化。    。    。    A股已是机构市场。    （当然，，一个去小散，，去散户化的市场本身也是扭曲的，，与大牛市气氛迥异的特色博弈。    。    。    一大群机构人士互相攻击和对垒而已）。    。    另外，，看到但斌在研究文化基因和文化范式，以及群体潮流，，甚是欣慰，，，这方面相比笔者他可是""外家""了。    。    哈哈。    。    不过，，金融人士研究文化范式，，确实是个通例。    。    。    "这些东西，，也是属于形而上的有资阶层，，追求高层觉悟的人研究吧。    。    "而大抵平凡群众，，纵然有心，，也没有那个心思，，为了生计奔波，，去总结去体悟社会的一些变化。    。    。    。    人，，命运并不相同。    。    。    。    是为记。    。    。

【顺风思考的艺术】————【道氏理论的主要趋势】——道氏理论与气象和潮汐题记:主要趋势和长期趋势无法人为操控，，比如国际上有不少王牌机构和一些超级炒家试图操控指数，，最终都以失败而告终。。。尼德霍夫在东南亚，，，索罗斯在香港，，在俄罗斯一些阻力，，也表明，，坐国际庄也是有限制的。。。那么许多人在房地产泡沫，，在高科技泡沫，，在群些群体性癫狂，，以杠杆和制造牛驱动的市场中，一旦遇到挫折，，立马从"高歌猛进"变成"全力防守"，，，从"脱实入虚"，，全力发展资本市场，，新经济，，促进泡沫繁荣，，，立马采取鸵鸟政策（鸵鸟遇到危险时会把头伸到沙里），立马全力收缩防守，，变成"强化实业"，，"重视农业"，，，这很让人想起当年国民党打仗的一些策略。。。 "要么全力进攻，，要么固守"。。这好比一个人从巨穷来到富豪状态，，又从上流社会打入超级贫民一样，，都是不正常的。。。这类故事，，属于老上滩，，属于华尔街，，其实与大多数人没有关系。。。或实际上没有关系。。。。许多投资投机人之所以没有盈利和取得一些实际收益和进展，，也与"目标和方法"。本身有关的。。。。。。希望一夜暴富的，，，许多希望不劳而获，，投机取巧的，，或许是被【成功学】误导了，，还或许是电影看多了，，以至于心浮气躁，，这种情况下做投资出问题也是自然的。。，本质上有些问题，，路径和方式也有问题，，出问题就是自然而然的。。。其实这还是错误的。。。下面让许多人重温一下经典——道氏理论。。。简短介绍下道氏理论与天气预报和物候学以及预测技术。。。正文:”资本市场中，，比如股市大势上了市场的整体趋势，，但是，，没有精确的公式来规定主要运动趋势的幅度，，正如主要趋势想要预测的经济扩展和收缩幅度也不能用公式精确预测一样。。 " " 那些抨击道氏理论的人有时会抱怨道氏理论既然有用，，就应该能够准确预测运动的点位目标和持续时间。。。。甚至包括位置，，形态。。。启动方式和转折收尾方式。。。这过于理想化，，而且也是不现实的。。。好比如果我们对气象局也提出类似要求，，要无比精确的提供何时看几公分的积雪，，夏季酷暑的时间，，台风的风向，，力度。。以及持续周期。。。其实也是有些过分。。。常常可以看到，，即使局部暴雨，，但局部中还有部分干旱。。。另外，，台风中，，也有台风口，，许多时候"整体风浪很大，局部无风也是存在的。。。 "比如冰雹，，民间有"雹子棒打一条线"，，就是冰雹过境有时不是成片打，，而是带着回旋的曲线，，，比如中途拐着弯打雹子。。。这个即使天气预报部门也只能笼统预测。。。那么，，对于有着卫星云图的天气预报都得如此，，许多人对于道氏理论也应宽容些，，不要过于吹毛求疵。。。要知道"终极真理并不好找，，""，，好比"金无足赤人无完人"，金融实践和操作理论也是如此。。。笔者提到道氏理论，，无非是"道氏理论相比一些较为新兴和量化的理论，，更为古朴简捷些，，也更为本质。。。对于泡沫经济还是群体炒作，，是对症下药而已。。 "道氏理论对于扩张性理论，是收敛器。。对于过于保守理论，，是发散器。。。这样比喻。。对于解读许多平均指数，，许多技术性指标，微观波动，，，宏观经济分析人来说，，许多容易将"市场的阶段性的次级返折运动" 看成是主要趋势转折。。在许多情况下解读市场并不是十分容易。。。倘若搞不清市场变化实质，，最好方式是静观其变。。直到有了明确方向，，市场平均指数给出信号，再入场不迟。。。这点，，连大师级的汉密尔顿也困惑过。。不过，，他也提出中肯建议，，给出良药:"投资投机人，，市场参与者，，必须永远铭记:在股市运动中有一个主流，，同时还有许多涡流和回流，，，这些支流的任何一方都有可能在某阶段，，某一天，，或一周，，被误认为主流。。。而真正的主流则隐身其中。。。股市运动本身就是未来市场走向和经济前景晴雨表，，不存在毫无意义的主要趋势运动。。。只是这些运动的本质，，驱动力和原因要在运动完成之后一段时间才能明了。。。但更为常见情况是:本质和原因永远被淹没，，有限的资料和知识以及智识永远无法解开。。。好比许多人对于海啸，台风以及火山爆发，，有限的人类知识也不能给予全部解析。。。毫不客气的讲，，如果对于许多运动原因都明白，，你会发现每一次波动都是合理的，也是有原因的。。。 "" 【顺风思考的艺术】

顺风思考的艺术】（道氏理论 A股实践）题记:秋季行情，，，已经从某些图景，，，一些系统设计逐步来到现实进行时了，，，投机们，投资人们，，，准备好了吗? 哈哈哈哈哈哈所谓之"沧海横流，，英雄本色，，，"，所谓之，"养兵千日，，用兵一时"，，所谓之"守得云开见月明。。 "这次行情，，规模确实很大，，但无论怎样，，希望"有准备的入场，，，有收获的离场"，，，好比一场大型的体育赛事，，好比一场盛会，，有准备的，，想要在市场收获的，，积极的参与吧。。。。笔者全程采用"道氏——波浪理论解读，笔者有成系统的实战操作经验以及投资体系，，另外也有许多股市高人会参与解读和市场，，，，"并给予一些投资人建议。。。

所谓之折射，，，并不是映射。是一种显象而已。。。。是一种【海市现象】。。好比股市，，反复折射，其实要追溯到宁波故事。。别的地方不代表。。。无法取代。。。。比如中国宁波往事折射一下，，到了北方一些区域。。。也是行不通的。。。俗语:一方水土一方人。。。同样，，北方冬季的成吨垛在市场的"大白菜"，，到了福建，，就成了稀缺品。。每个时代有每个时代人的故事。。当然，，有的人写什么狙击旅啊，，什么跑马啊。哈哈哈哈哈哈。。。。竟然不知道解放南，，写的也终究不专业。。。再有语:"写文要专业 "就是一个意思。。。不过，，有些故事还是不一样。。。只能说类似。。。但差异还是很大。。。。

    【顺风顺水思考的艺术】【炒家技术纵横谈】 ————关于费雪方程(∫MV=∑PT)的空气动力学引申解析关于趋势与流动性和市场重心的"李佛默测试法" 美国资本市场，150年的资本市场发展来看，牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动，而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。
    这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究，或就1991-2008年中国A股市场的几何级上升来理解，100年中大概率事件在资本市场的推进过程中，我们在研究经验后发现，期间虽然科技和人文在不断地进步，人类在资本市中的本质并没有进化了多少。    很多市场的参与者，他们的失败并不是学历低，而是并没有搞清楚资本市场的积累和操作，自始至终其实道理很简单，那就是你有多少资金能够参与每一次的波动，而每一次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。
    大多数中小投资者，在绝大多数的情况下，资金弱势，资讯弱势，是无法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈。    事实上，资本市场对你来说，毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会，不管是您从市场股市的交易所往自己的资金账户中融入现金（股票盈利）或您被市场融走资金（股票赔钱）。    而你的子弹总是从有限的起步开始的。    如果在打第一场战斗就败下阵来，则基本上也就永无出头之日。
    对于李佛摩尔，中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识，而我对这位大师的研究到今天为止也已经超过了整整20个年头。    长久以来，我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、他所操作的股票逐一加以细化分类和研究，期间包括收集100年前很多交易品种的价格走势数据。    因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火始终能够点亮我们后人的疑惑之烛。
    很多年来，我经常独自思考，这位前无古人后无来者的资本作手，他最终留给了我们的到底有什么是能够不断传承的呢？对这位大师的探索、理解和总结，我断断续续笔记了近20年的体会和感想。    细细想来，这些笔记、研究和分析，也伴随着我在华尔街近20年的交易成长过程。    今天，我想终于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文，因为我坚信本文中的某些观点将弥补和展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷，或许对我们中国资本市场的前18年的幸存者有所启示。
    李佛摩尔在过去100年中，始终是华尔街上的传奇人物，前无古人，至今也并无来者。    这种神秘现象固然是他的个人魅力所在，但他对股市的智勇过人却非是当今很多浪得虚名之辈所能比拟。
    当然从财富的角度来看，李佛摩尔并不比他之前的杰古德拥有更多的金钱，从口碑来说，他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世，但从“职业金融交易业的成就”来对比，杰古德（资本到铁路垄断者）、詹姆斯吉恩（JP摩根的御用操盘手，美国钢铁公司的总操盘手）和约翰雅各布均无出其右；同期的巴鲁其、老肯尼迪（JFK的父亲）和江恩亦无法与其匹敌。    当今的众多大小股神们更无此殊荣。    李佛摩尔的贡献在于对大小投资者，特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中，学到如何规避风险，怎么把握正确的自我。
    李佛摩尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源，而恰恰在于他却是华尔街上最大的个人独立投资者，因为至死他都是独立一个人操作、一个人判断、一个人交易。    他从来不需要小道消息、股市内幕或者联手坐庄。    当代的股票技术法则的流派以我的多年研究发现，均是建立在李佛摩尔的股票操作手法基础上延伸出了的，也就是说他的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。
    有史以来华尔街的这位最成功的个人投资者李佛摩尔的故事在人造峡谷的传奇是源远流长，这在《股票作手回忆录》中已经有比较详细的叙述。    但对于我来说，其中最关键的就是李佛摩尔在三次破产后第四度崛起的成功一战“伯利恒钢铁”股的实战交易。    90年前的爱德温勒菲佛先生只用了短短一段文字进行叙述，但这对我们这些把自己和资本市场捆在一起的职业股票交易者来说是远远不够的，因为这件事就我个人来说，“伯利恒钢铁”之战无疑是《股票作手回忆录》中最精华的部分，他对资本投资者最终成功失败与否，有着深远的启迪。
    “伯利恒钢铁股”毫无疑问是李佛摩尔在华尔街股票投资交易的经历中，第三次破产后是否能够再次崛起的关键点，对该战役来说，李佛摩尔是成王败寇的选择。    而对于我们今天股市的操作者来说是研究最佳交易心理和时间判断的学习经验。    因为对当时身无分文的李佛摩尔来说，这是他唯一的机会，这对于我们当今的股市操作者来说，如果理解了这点，那么我们就已经处于不败之地了，接下来只是让时间来证明你的勤奋与天赋是否能在资本市场上大放异彩，而事实上这也是任何实业家和企业家所应该读懂的事实。
    所谓市场的重心，事实上并非是权重股对市场波动的主导，而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导，因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主。    伯利恒钢铁的背后其内涵是让我们搞清这样一件事情，当你只有很小的一笔钱、只有一次只许成功、不能失败的创业条件下，你怎么才能用摆在面前哪怕是最小的仅有的一次上帝给予我的机会，通过时间的把握，将其放大到对自己最大概率的有利机会下为自己创造成功的可能性。    也就是说，一颗子弹，一次板机，你怎么能够保证用99%的概率击倒对手，赢得自己存活的生存之战。
    任何资本市场包括股市、期市和汇市，都是由市场重心决定大波动趋势的方向，而这在李佛摩尔之前是没有人系统化地理解的。    我个人认为李佛摩尔对金融市场最伟大的贡献就是他是利用测试市场重心来理解大趋势变化的第一人，正是因为对市场重心计算的形成，才有了趋势派最终对基本面派的胜算上高出一筹的地位。
    当我在1993-1994年耗费2年的时间中将伯利恒钢铁股价自1912-1916年的走势数据收集完整后，并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K线图后，我终于发现了李佛摩尔亲着的《HOW TO TRADE IN STOCKS》一书中最后8页那难以令人解读的“李佛摩尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。    你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想，他从战略上先用强度确认了对手，而在战术上用强势交易锁定了对手，最终博浪一击而成功。
    他的成功是重在趋势，那才是最终成就财富增长的板机，趋势绝对不是股神或股王在电视或杂志上的号召才会出现。    趋势恰恰是众人拾柴火焰高的结果，在股市上所谓预先布局，然后编造概念和故事赚钱，那些是内幕交易或者作奸犯科者能赚钱的把戏，在三公的规定下，如果资本市场是相对平等的市场，你相信谁能未卜先知吗？既然是人，而不是神，赚钱的大道就只有一条，只有坐上确认趋势的快车，每年存活下来，你就是股神。
    1914年，李佛摩尔在经历了第三次大破产后，期间又遭遇了美国4年的经济大萧条，资本市场索然无味，也无任何赚钱效应，同时他还欠下百万美元的巨额债务。    他似乎再次进入了山穷水尽的地步，因为当时只有一家券商能够给他一笔为数500股交易额的信用。    也就是说，对他的人生而言，只有一粒子弹，一次扣动板机的机会，非赢即输。
    如果他不能在这唯一的机会中，第一，看对大盘；第二，选对股票；第三，抓住时机；第四，拿出勇气。    无论这四个条件中哪一个出现问题，都会造成永远再无翻身的结果。    那么他或许就真的只能永远破产，然后和99.99%的人一样，永远离开资本市场。    也就是说李佛摩尔要想继续存活下来，他必须要做一次成功几率高达99.99%的交易，而当时的股市却是处于一个四年经济衰退的行情，这种难度是我们无法想象的。
    这和2001-2005年中国A股市场很类似。    就我后来的理解，他的这种操作思路为我的对冲基金交易策略奠定了牢不可破的规矩，那就是我把每一笔投入资本市场的资金，都看作了唯一的一次机会、唯一的一颗子弹，你怎么去交易？当然，我为此付出了很多小波动我会错失了赚不到钱的机会，也没有利润的代价；但却为我带来了我从不会错失任何大波动和大走势的行情，而且始终可以让我完好无损存活下来的战术。
    对于李佛摩尔来说，他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中让JP摩根请求他不要继续做空赚到了超过100万美元，也非他在1910年因为在棉花期货的交易上犯了听信“专家”之言而将之前所赚的100万美元全部赔完，陷入了必须要靠“投机赚钱”来维持生活的财务困境。    而恰恰此后美国的经济又陷入了“ 循环小衰退”那寂寞难耐熬人心智和没有半点赚钱效率的市场情况下，他是怎么仅仅单凭只能交易500股的信用额度东山再起的。    我们现在知道从1911-1914年，华尔街在大背景下基本上没有赚钱效应，李佛摩尔是如何在耐心苦捱四年后，让耐心和时间之窗给予他那神话般东山再起的机会。
    虽然很多年来不少人都认为李佛摩尔的这次东山再起有很大部分依靠的是运气，但我确认不这样认为。    在任何事业的创业和金融资本市场，特别是股票的二级市场，我认为就运气二字，对每个人都是相对公平的。    李佛摩尔当时所处的市场环境，很类似于中国A股的2001-2005年的熊市。
    而李佛摩尔在1914年因为在这4年期间于错误的时间下交易，最终欠下了超过100万美元的债务。    从一个拥有100万美元现金，转为欠下超过100万美元的债务，而最终选择第三次破产的做法，虽然为他暂时摆脱了精神财务压力，但人生对于李佛摩尔来说进入了一个相当严峻的时刻，1914年，他38岁，如果没有一次击中成功的翻身，那么对于他来说，人生很有可能在1914年就已经结束了。
    伟大的交易者在第三次重大的破产后终于完成了坚决独立研究不听信任何“专家”意见的修炼。    而他要在华尔街上再度崛起，缺乏的两件最重要的东西：“本金和时机！”正如我们现在都知道的，1914年后，全球开始进入了第一次世界大战的热身赛，而李佛摩尔的极度耐心，通过华尔街市场的自身运动为他创造机会。    那绝非是所谓的“机会由上帝创造的”，华尔街的机会恰恰是用耐心和时间等出来的。    李佛摩尔就是依靠这种最终的耐心“得到了机会的形成”和仅能一次操作500股的信用度，在“成功过的经验下”，选择了当时的超级龙头股伯利恒钢铁，博浪一击，再度走向人生的顶峰。
    对于当年伯利恒钢铁的走势，我认为是每个专心致志的投资者都应该仔细加以研究的。    为了复原伯利恒钢铁的股价走势图和理解李佛摩尔是如何把握这唯一的一次能够成功机会的概率，当我完成了伯利恒的股价走势图绘制工作后发现，原来李佛摩尔的关键交易包涵了双重含义：第一是等市场的走势完全符合了牛市初具规模的特征，让股价形成明显的大趋势，这就是时间要素，并非是江恩流派所谓的波浪理论；第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股价在开始大幅度波动前的关键时刻。

    1915-16年三次破产后靠500股伯利恒钢铁东山再起的李佛摩尔摄于他的EVERMORE门前
    就这个关键的时间点和股价的增值大波动的关系，我用飞机起飞来作比喻。    当一架飞机在机场跑道的一端开始注速和加速滑行，等到气流和抬力结合点上的加速度形成了最终托起了飞机重量的动力形成，那就是飞机冲宵而起的时候，而飞机的重量就仓位，引擎的动力就是买盘的资金，气流就是股价上涨中的强度。
    我经过研究1886-1996年间，美国所有4年涨15倍的大牛股，都是以30度的仰角开始启动，大飚股随后以60度的仰角开始上冲。    而能够在4年中涨幅高达30倍的股票，其特点就是股价开始腾飞的启动与火箭升空无异，仰角超过80度。    当年的李佛摩尔能够在伯利恒钢铁上博浪一击的成功关键无疑就是他在等仰角超过80度的飚股的凝聚力形成。    那就是他要100%地精确把握住了这个让飞机从地面能够腾空而起，并且不断加速上升的临界点。
    从此以后，我在交易每一个股票和期货品种的时候，都要先找到这个临界点，在没有临界点形成之前，我是不会学中国巴菲特们提早先跳进参与市场那份内心的非人煎熬，而是停留在手上保留足够的现金。    我认为再现李佛摩尔和详细解读李佛摩尔操作心理和操作临界点把握，是每一个职业交易者均应该学习的经验之谈，这恰恰就是能够让你抱牢和坐稳仓位的基础。

    aaa由于1914年8-12月中，华尔街闭市，在进入1915年2-3月，李佛摩尔当时已经看好因大发战争财的伯利恒钢铁公司，那时候该股股价50美元左右，但对比大盘，道琼斯工业指数当时还没有显示强度，只是领导股出现了牛角尖。    李佛摩尔坚持了耐心，期间到了1915年5月下旬，道琼斯的牛市强度开始了，而在伯利恒钢铁股价于6月初开始冲天而起3周内股价到90美元以上进入了李佛摩尔早年多次成功的“过百”经验之中，而他的成功股价过 100就会继续上攻的信心给予了他从98买入，而在145美元卖出，仅仅只要两天的时间就成功的机会，为了两天，他耐心苦候了6周。
    这是华尔街给予他的耐心和经验的回报，从一个破产的人，到刹那间恢复了所有的成功交易信心和股本，他用超过6周的耐心和等待，而博浪一击的成功操作仅需2天就完成了结果。    由此可见，事实上对于职业投资者，心理和经验的齐缝配合才能真正找对市场的大波动方向。
    后来我有些奇怪，为什么他当时不是最看好同样是钢铁股的美国钢铁US Steel呢？因为当时的伯利恒钢铁无论从规模和产能上均无法于美国钢铁公司所比。    为此，我找出了美国钢铁公司和伯利恒钢铁公司从1912年三季度至 1914年三季度的纯利润，并用对数坐标加以计算，发现两年中，伯利恒公司的盈利加速度已经从6.5美元一股飞升至28美元。    也就是说两年不到，公司的纯利润加速上升400%以上。    而股价始终维持在40-50美元未动，其原因不是公司的盈利问题，而是美国在一次大战前夕的4年中处于经济循环的萧条中，是市场低迷的人气**地压抑了股价应该展开的大牛走势。

    1896-1901年，大北方铁路的走势可以说是伯利恒钢铁股1914-1916年的老师
    而同期的美国钢铁公司虽然盈利也在继续上升，但其加速度和二级市场的供求方面，明显伯利恒钢铁公司是中型成长股，而美国钢铁公司已经是大型企业，利润摊薄后的加速度完全无法和伯利恒钢铁公司比较。    这点也是我们在2005年底为什么首选驰宏锌锗和泸州老窖，而候选中金岭南和贵州茅台的道理所在。    我们要的就是最强势的股票，而不是最便宜价格最低的股票。
    我从复原后的伯利恒钢铁的股价走势图中可以看到，李佛摩尔从看好伯利恒钢铁上涨之时开始选股，在耐心地等待和观察中煎熬等待了超过6周的时间，于自己完全确认该股要继续上涨的时候开始操刀买入，一击成功。    通过这个复盘和解盘，在1994-1995年我再次对1895-1902年**北方铁路股收集了资料进行复盘和解盘。    研究了比李佛摩尔更早一辈的JP摩根御用总操盘手詹姆斯吉恩当年为摩根控制该铁路股的操作发现，这两档股票的走势居然有着承上启下的雷同。
    从那时开始，我明白了在任何大仓位操作之前，必须要先用小资本测试市场的强度到底在哪一边，无所谓是多头或空头，因为这种测试的成本最终会告诉我大方向在哪里。    通过对伯利恒钢铁股1912-1916年的走势研究，我们终于后来买到了万科A，该股的走势与伯利恒钢铁如出一辙。
    对于李佛摩尔来说，只有一颗子弹和一次机会，那就是说他必须在下一个交易中一开始就要对，这无论从信心还是本金的积累上都是沉重的压力。    我相信当今国内 99%的私募基金经理人和职业投资者都有这样的精神压力。    而我对李佛摩尔大师的理解就是，无论我操作什么品种，无论我的业务是金融投资还是实业投资，我在一进入的开始就一定要正确。    什么叫正确？那就是不能赔钱，巴菲特也是精于不要赔钱的高手，如果他是采用我们国内那些半吊子所谓的炒股高手，用越便宜向下平坦越买的方式加码买进，那我们怎么没有看到他在2008年9月底高盛在125美元买入优先股，当1个月后高盛股价跌至48美元的时候，他继续重仓更优先的加码买入呢？而在通用电器GE上也是如此。    我们看到所有能够在资本市场上有一席之地的强者都非采用向下平坦买入投资法则，而是向上买入。    我相信哪怕是当今最富有之一的巴菲特对于是否能够向下平坦损失来投资二级市场，他必然也是深窥此道的高手。
    我在交易任何一个品种的时候，我始终坚持所有买入的仓位都必须是红色的，不能出现绿色；而我愿意加码买入的仓位也一定是只把资金洒向盈利中的正确仓位。    我们公司的客户都知道，我总是很快把绿色的仓位卖出停损，不会在任何一笔资金上允许出现亏损超过3-5%，这就意味着我必须避免很多条件不够和没有把握的交易。    当所有的条件均指向正确，而仓位也的确出现了盈利，则接下来我就尽可能把红色的仓位盈利扩大化。    因为这样的规定，让我在过去16年中，一次次避免了第二天突发事件发生所带来的灾难。

    在棉花期货上他赔掉了几百万美元后三度破产，现在他只有一粒射向市场的子弹，只有一次只能成功不能失败的机会，他会怎么做？投资或投机？选时或选价？
    我在1991年刚入华尔街不久，曾经在一档股票上投入了全部的资金。    我十分看好这家公司，而且股价的确在慢慢爬升。    但突然有几天股价波动得“抖抖豁豁”让我无法镇定。    某一天，股价突然在收盘前跌到我买入价的3%以下，我从原来盈利到出现亏损了，当时我犹豫不决，因为基本面什么都好，股价下跌的成交量也不是很大。    我没有及时卖出停损，第二天一早灾难就发生了，一则公司盈利将不达预期5美分，股价以重挫30%开盘，我在开盘后第一时间卖出了结了仓位，承担了亏损，自那天起，我足足半年没有再交易，一直在找寻自己的错误，直到自己能够操控不再犯同样的错误为止，而这个教训让我明白了就是在任何时候，投资股票都不能在股价下跌的时候持有仓位。
    李佛摩尔在1915年这个生死存亡的关头，并不是头脑发昏，立刻回到股市去拼杀博弈。    他恰恰做得是先强调和恢复自己理智成功时候的经验和记忆，当他从新回到正确之路，在运用了绝对收益率的成功概率重要性的同时。    他的意志告诉了自己，交易者是完全不能赌不合理或不能驾驭预期尚未发生和展开的事情。    无论个人有多么不理性的做多信念，个人始终是无法推动或者展开尚未启动的不能预期的事情。    而一颗子弹、一次扣动板机就必须要在立马开始就斩获对手，其做法就只能在预测可能性并执着耐心等候可能性成为事实，并在事实进入展开刹那的那个时间开始出手。
    就我的理解，那就是职业金融操作者在资本市场上混迹多年之后，利用自生的多年操作的经验，持之以恒地对交易目标加以研究，从不间断地记忆自己过去的正确和错误、经验与教训，来得出本次交易能够在判断预料走势启动的刹那，判断自己预料的行情来临了，而自己所要做得就是应该立刻拿出行动和勇气，毫不犹豫地将子弹迅速推上膛，扣动板机，完成博浪一击。    而所有的这一切都是在耐心等候，始终保持分析自己在过去赔钱错误的交易中所学到的实战知识为基础，那就是自己对自己本次交易的信心来源和支撑。    对走势的预估和判断诚然重要，但是其重要性对于职业操作者来说，那只是第二等第二的的技能。    而一等一的的却是耐心、学习和研究已经发生过的正确和错误。

    1929年6月，就在即将进入大崩盘前的4个月，已经身处无限风光在险峰鼎盛时期的李佛摩尔把多头仓位提前完全变现后，他“踏空了最后4 个月的行情”，依然用非凡得冷静态度，在孤独和耐心中等待着市场那最后疯狂多头的结束，因为接下来他要做的就是放空5,000万美元的股票，等着1亿美元的利润自行送上门来，他时年52岁，这是他流芳后市的顶峰之作。
    就是今天，哪怕我们很多机构投资者或者说公募基金经理人都很少能对这些投资理由具备了充分的理解。    他们并不清楚推动交易品种价格走势是以品种的基本面和技术面双重叠加的事实为后盾的。    李佛摩尔的“伯利恒钢铁股之战”之所以对我是完成作为职业金融操作者的最重要一课，那就是因为从专业的角度来分析，李佛摩尔明白了当时自己的情况万分危急，只能靠着自己多年的实践、思考和观察所得出的经验来为大多数人所不能为的事情。    而当今的金融市场则完全就是看不到硝烟的战场。

    李佛摩尔最出色的操盘系统，追顶弃底模式

    利弗莫尔用了近四十年的时间创建了一套操盘系统。    它的精华可以浓缩为：市场最小阻力线/板块趋势/领涨股/姐妹股/关键点/成交量。

    （一位统帅打伏，他总是要先侦察，并出动小部队试探虚实，确定值不值得打，赢的机率大不大，只有赢面大的时候才会把后续部队压上，精明的统帅总是时常储备有后备军的和军粮的，鲁莽的将军可以赢的无数次战争，但全军压上没留下有后备军，一旦失误一次，也会全军覆没，永远也翻不了身）买之前先确定好止损点。    关键点买入。

    趋势良好，持有不动，走势拐头减仓（或止损上移）。

    每一轮上涨，肯定要龙头股带动，在大盘、个股形态、资金推动等方面提高成功率、收益率。    我们要做的就是耐心等待，只有在胜率最高时才将资金留在场内。    不炒新股、不炒垃圾股、不炒ST。
    价格总是向阻力最小的方向发展——如此简单却让无数聪明人苦苦寻觅秘诀，耗费无数宝贵的青春。

    决定阻力方向重点在两方：获利方、套牢方。

    最大的利润来自于叠创新高加速冲顶的那一段肥美的行情，也就是价格阻力最小的方向，可惜很少领悟。    哪种形态的股票最容易牛劲十足，交易的是人，不是股票，不是上市公司的业绩，财务，消息。    在没有出现属于自己的赢利模式之前，你能忍住众多的利润模式从眼前飞过，就是成熟的标志，那些都不属于你的利润。

    行情最肥美的一段就在最后的72小时，模形：犹豫-缓和-加强-最强。

    利弗莫尔如是说：“正如市场在适当时机会向你发出正面的入市信号一样，同样肯定，市场也会向你发出负面的出市信号 —— 只要你有足够的耐心等待。    罗马不是一天建成的，”没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。    它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。    这就是为何利弗莫尔能成为最伟大的股票作手的原因，因为他知道最肥美的行情在哪。

    交易之前就应该设定，在盘中或灾难之后做决策就已经被情绪所困扰做出的决定明显带着非理性。    用追顶弃底模式已经成功在A股上生存了三轮牛熊。    抄底逃顶模式已经被无数在华尔街炒手用金钱证明了和时间证明了是一个最大的思维误区。    抄底，会越抄越底！逃顶，只会从牛背下摔下来！

    杰西80多年前已经说过第一档和最后一档是历史最昂贵的东西，放弃是一种智慧。    但无数聪明人喜欢抓这两档，他们拥用的是小聪明。    最壮阔的行情需要能量，需要等待最小阻力的形成，需要足够的时间酝酿。    解决掉套牢盘并非是阻力最小的时刻，来自多方的叛军（获利方）是也妨碍价格不断上升的阻力。

    不仅是股票还是期货，老丐都是只做这种行情，其它的一切赢利模式都与老丐无关，因为做得最熟，任何意外情况都有相应的策略应对，也避开了很多诱人的陷阱，老丐不会为任何抄底抢反弹的利润诱惑，也不参与此操作。

    一只股票不能不断的创新高形成正常的上升趋势，就永远不要碰它
    价格不断上涨，不是卖的再理由！
    价格最小阻力已经向下，跌得多也不是买的理由！！
    要在正确的时机做正确的事！！！
    一只股票的最小阻力已经向下，卖掉它是最好理由！！！！

    每一轮回升至前期的密集套牢区，被套的散户会纷纷做出解套卖出的动作，抢反弹的短线客也会逢高获利出逃，这是价格往往遇到前期高点站不稳的原因，重重下跌的套牢盘+多方的叛军会使下跌的力量更强大。    一个人头脑最清醒的时刻就是盘后没有任何波动也没有任何仓位的时候，他的判断最客观最理智，所以经验丰富的交易者都会选择在交易之前设定应急方案，给自己留下越少的选择余地就可以杜绝情绪的滋生。

    丰厚的利润往往来源于大众普遍害怕的地方，这是华尔街非常流行的一句名言。    有人买到了尾巴就否认了整头牛，正如接触互联网仅因为会接触到不良信息他就拒绝了互联网。    大众普通认为晋亿实业的行情爆发是因为高铁概念，这其实是思维模式和考虑角度的误区。
    你交易的是人的想法，是大众的对未来的心理预期，而不是股票。
    真正的原因是它经过了3年半已经储备了相当的能量，价格早已处于最小阻力区，高铁只是发动行情的借口，即使没有高铁概念，一样会有人编出其它的理由为它上涨做出“合理”解释。    第一次世界大战并不是由萨拉热窝事件引发，在萨拉热窝事件之前大战的内在条件早已形成，萨拉热窝不过是发动战争的一个借口即使没有萨拉热窝事件一样会有其它类似“借口”。

    股市收盘和隔天开盘之间发生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路线。    在消息发布前，趋势已经确立。    萨拉热窝事件不是引发一战的内因，同样，高铁概念也不是晋亿实业暴发行情的内因，一只股票的上涨，大众总是希望得到解释，希望知道任何一条“合理”的解释。    因为没有原因的上涨会让大众产生不安全感，他们迫切得到解释，于是高铁概念就满足了他们的心理需求但高铁的故事只是说给无知的大众听的，它只是别有用心的人编出来的传说，大众不会知道真正的真相，因为真相是廉价的。

    阻力最主要来源于套牢盘和获利盘，在解决了套牢盘之后，套牢方的阻力已经趋近于零，但还要解决另一个未来的阻力-多方的叛军（获利方）时间和某些价格形态是专门为解决未来的叛军而设计的。    股市之所以发生变化，并不是因为当时的形势，也不反映当时的形势：股市反映的是将来的形势。

    市场的发展往往与人们普遍的感觉和当前发生的世界大事并不是同步的，它好像有它自己的想法，它就是要愚弄大多数人，愚弄大多数时间。    只有到了最后，它才露出它为什么这么发展的真实原因。
    市场的真相总是站在大众的对立面，它总是要愚弄大多数人，愚弄大多数时间。

    市场实际运作其实是违背人性和正常人的思维模式，如果你抱着正常人思维角度去理解市场。    你就很容易亏钱，因为正常人就是大多数人的一方，它的真相往往跟有正常思维的人理解的相反，真相就站在对立面。    大众普遍认为是题材引发了行情，其实是行情创造了题材。    大众普遍认为是新闻事件引发了市场的涨跌，其实是市场的涨跌创造了各种新闻事件，每一种新闻事件之不过是专家为市场的涨/跌做出“合理”的解释。

    不要把思考的角度搞错了：不是某些几何图形决定行情，而是内部人士依最省力而又安全的成本为行情做准备工作时无意中创造了几何图形，是沿着最小阻力运作创造了某些图形而不是图形创造了行情。

    期货长线交易大师斯坦利.克罗：本世纪确有一批卓越或幸运的市场操作大师曾在其鼎盛时期，靠着良好直觉及时结清持有头寸赚取百万美元计的利润。    我自己，也曾多次很幸运地被算在这一exclusive群体中。    但利沃默自成一派。    仅就其有影响力的操作的规模和重要性，就其买入卖出时那种精确计算和有约束的操作方式，就其经常运用的不同于他人的超然的交易手段，他从未被任何其他人超出过。

    他的名字叫杰西·利弗莫尔。    利沃默的世界就是价格的波动(股票和商品价格波动)和他执着的意念、精确分析以及对这些价格的预测。    当代最著名的金融评论家之一爱德华· J·戴伊斯指出：“假定利沃默被剥夺得一名不文，只给他一点经纪公司贷款，把他锁在有电话和行情显示器的房间里，他再次出来时又会有一笔新的财富。    ”1959年我进入华尔街的最初日子里，利沃默就是我心目中的英雄。

    当我不断发展自身在价格分析以及交易中的专业技术水平时，他又成了我的教练和精神上的导师。    同其他许多投资者一样，我深受他的战术、策略及市场哲学影响。    杰西·利沃默可能是本世纪，也可能将一直是最具活力、最成功的独立的投机者和投资决策人。    尽管他死于1941年，但他对其身后几代股票和商品交易商的影响却是巨大的。    我曾读过，甚至无数次重读过他的著作：我把自己算作他的一个学生。

    当我到达亚洲后，我惊异地发现在地球的另一面竟有如此多的股票和商品投机者对这一投资界的传奇人物有着同样的感受。    威廉姆·欧奈尔：在1960年，由于第一版《股票作手回忆录》销售紧俏，我不得不花50美元来购买其中的一本。    后来我还送了一本给格里·蔡，他当时是费德利逖对冲基金的一名高级经理人。

    之后，格里告诉我，《股票作手回忆录》已经成了他上司――波士顿费德利逖基期乐会qlhclub金创始人——老爱德华·约翰逊的投资“圣经”。    由此，你应该看得出，《股票作手回忆录》这本书是智慧的结晶，其灵感来自多年以来每日的市场实际运作和人性如何违背合理有效的规则、体系和方法的一些真实情况。

    多年来，我一遍又一遍地阅读最初的那本《股票作手回忆录》，并用不同颜色的水笔在书上做了许多注释，如今这本书已经破旧不堪了。    数年前，我购买了一千多本股市和投资类的书。    然而，根据我45年的从业经验，我发现仅有10~12本书真正是有一定的实际价值，而《股票作手回忆录》就是其中的一本。

    债卷之王-比尔·格罗斯：比尔·格罗斯是全球最为著名、业绩最佳的基金经理之一。    在投资领域，人们把他与沃伦·巴菲特相提并论。    巴菲特说：“每个月我都急于看到比尔·格罗斯的评述。    他文笔生动，条理清晰，见解独到，将他的观点收集成册将是件幸事，我随时可以查阅。    ”

    格罗斯的偶像有三位，一人是大名鼎鼎的摩根。    另外两位是伯纳德·巴鲁克和杰西·利弗莫尔

    格罗斯的办公桌后三幅带镜框的画像就是这三位他崇拜的投资英雄们。    格罗斯曾在大学主修心理学，认识到利弗莫尔是心理学大师。
    格罗斯现在说：“利弗莫尔说要认识你自己。    在你理解市场之前你必须一开始先了解自己，自己特定的弱点和怪僻。    ” 格罗斯在墙上所贴的利弗莫尔的语录是这样的：“实践中投者必须提防许多东西，最重要的是提防自己。    ”
    为什么你总是认为讲的是技术呢?其实是你站在技术的角度去考虑问题，讲的是原则，把握这种行情靠的不是技术，其实是在交易一套趋势交易系统，也许老丐只是讲解某些方面的原则，而你认为是所有交易的全部。    其实是你考虑的角度不同造成的误解，这套方法并不是为了解决技术的完善性和完美性而设计的，它只是为解决最佳的心里交易时机而设计，不是本着以成功率的准则而设计，而是本着“放飞利润斩断亏损”的原则把握行情。

    假突破与假跌破都是技术分析的“噪音”它专为淘汰某些迷恋技术分析的人设计的，突破阻力位常常伴着假突破，跌破支撑位也常常佯着假跌破，一段时间过后价格自会修正它的行为，还原本来的面目，如果你本着原则的角度去考虑而不是本着技术的角度去考虑就很容易包容它的噪音容忍它的存在。

    至于你对题材的理解，只想说：在所有背后上涨的原因中，只需知道一条最真实的原因就够了-炒作的目标是发展市场性，也就是在任何时候都能以某个价格脱手相当一批股票的能力。    就这是所有真实真相中最重要的一条，曾精通这种操作游戏替内部集团操盘的利弗莫尔曾说过任何内部集团或大股东想在某个价位大量出脱股票是很难办到的因为市场没有足够的容量接下大批股票。

    所以必须炒作，炒出一个足够承接卖方抛出的股票市场，以本着价格尽可能炒到最高价然后一路撒给大众的原则出脱大部份股票。
    如果晋亿实业内部集团仅仅是为了几百万股，完全没必要炒作，在10元的位置就可以大量出脱套现，完成没必要冒着风险炒到31元，恰恰说明内部集团要出脱的不是几百万股，而是数量极多的几千万乃至上亿股，而炒作的目标就是为了发展出足够大的市场买方力量。
    并不是海南旅游岛的政策造就罗顿发展的行情，也不是稀土概念造就了包刚稀土，不是锂电池造就了成飞集成，更不是高铁概念造就了晋亿而是行情创造了题材，行情借用了题材/政策为它的上涨作出“合理”的解释，没有题材，有人会想办法创造出题材，但真相只有一个，那就是内部集团要靠炒作发展中一个足够大的市场然后一路撒给大众。

    它只为解决最佳的交易时机沿着最小阻力线把握住行情的炒作，并在众人认清它真相之前离去。    它跟技术的完善性无关，跟画线是否完美无关，它是概率游戏，不是学院的量化科学理论，它只参与最小阻力线之上的行情顺着价格阻力的方向交易。

    并不是主力和庄家那些东西制造了相似的图形，而是资金为逐利沿着安全和省力的规律运作引导了价格沿着最小阻力方向移动发展，间接创造了图形游戏玩家没有违逆趋势操作和自然规律。    游戏玩家恰恰是顺着趋势在重要的心理价位做出引导大众的投机欲望，大众的疯狂和恐惧加剧了行情的波动。

    利弗莫尔操盘的精华在于沿着最小阻力线交易，他精通时机操作，在正确的时机做正确的事，扮演的是一个交易员的角色。    罗杰斯买的不是股票，他买的是一个国家未来的信心，他在市场十分低迷的时机投资，他常常在一个国家的民间走动依靠敏锐的细节发现来窥探出这个国家未来的发展潜力，寻找投资机会，扮演的是一个投资者的角色。

    巴菲特依靠公司控制的大批保险等金融企业为其筹资大量的现金，在熊市时期大量投资传统的业绩良好的周期性行业公司，巴做的不是股票，他做的是股东，投资方，实业家，一个不参与公司实际运作的实业家。

    巴菲特持有一家公司股票的周期原则是永远，交易的最小单位是牛熊的轮回，许多人交易的最小单位为分钟级、日K、波段，不能抗拒短波的利润，不能抗拒波段回调，常为一条国家的利空利多消息影响，忍不住一个星期/一个月/半年/一年不看行情诱惑，在他不具备某些心理方面的素质的时候却搬照巴的做法，这是很愚蠢的，你不具备他的条件他的心理素质，他的方法再好有什么用！交易者的修为来源于每次交易中对所犯错误的反省，在无数错误行为的纠正中得到培养发展。

    文臣的清廉经受了数十年官场争斗的考验，武将的忠勇经受了战场残酷的厮杀，个人修为是长期从事某种职业逐渐养成的，并不是身披袈裟打坐念上几千遍经文“念”出来的，也不是书生摇头晃脑苦读十年圣贤书“读”出来的。    每个人来到股市中都能得到他想要的，你谈的不是股，交易的也不是股票，你其实交易的是哲学，交易的是境界，交易的是你内心的心理需求。

    学者，哲学家需要素养和境界的装饰，而投机客需要的是利润，他交易的是养活自己和身边的人的责任。    投机市场常常出现专家秀大盘，朗眼论股，分析师解释每次市场涨跌的原因，他们的智商和学识无需质疑，但他们却无法在市场上赢利，因为他们无法纠正一些行为习惯，缺乏自控的能力。    有人说，道理和规则谁不懂，你知道的别人也知道，你领悟的别人也有这个智商领悟。    对，华尔街的家训全部加起来也不过几十条，每个从事过交易的人背上几十遍都会记到心里去，但这一行的规则很多是建立在违背人性的基础上，它涮下了很多不及格的人，知道和悟到不等于做到和拥有。

    如果认为悟到就等于拥有，那是很幼稚的想法，有这种幼稚想法的人多半是没从事过交易的学者或入行不深的新人。    保利帝只有经历过重大亏损才会记下满仓交易/向下补仓/亏损装死逃避的危害性，因为他用一种错误的方式意外的回本和赢利了，尝到用错误方式赢利的甜头后他总是喜欢重复这个过程，直到市场打劫了他。

    知与行之间跨着一条很深的鸿沟，不要用你的优点去掩盖自己的缺点，你能从别人的成功中领悟到方法，但要了解自己。    一定要从自己的错误中去学，从犯的错误中去学，你才会进步学得深刻，最终你才会做到并拥用领悟到的规则，那一刻规则才真正属于你成为指导你行为上的思想武器。
    谈一谈趋势交易，许多人知道，趋势交易系统中有一种是专做突破行情的，这部份的行情利润很大很诱人，华尔街成名的大师中（利弗莫尔达瓦斯欧柰尔温斯坦邓尼斯）就属做这种行情。    可这种行情也不好把握，最致命的地方是处理假突破，这套系统能够把握住大行情，在中长上升趋势中很容易赚大，但在震荡市却是亏钱的最多地方。

    因为震荡市是假突破陷阱最多的时候，它的巨大利润与众多的陷阱使许多试图把握这套系统的交易者陷入苦恼，望而生畏，最终转而研究其它赢利模式。    利弗莫尔作为趋势交易的先祖，他善于用基本原则和综合条件考虑。    有人会认为他是在做个股，其实他是在做板块。

    一个精通时机操作的投机天才，什么样的股票最容易成为领头羊，当然是上涨阻力最小的股，但从技术面上看这是远远不够的，利弗莫尔是如何做的呢？他专做市场最强势的板块中的领头羊，市场最强势的一个板块它的上涨概率最高陷阱也越少，而领头羊涨得最多利润也最大。

    从一只股票创出新高的那一刻，利弗莫尔就盯上这个板块，他首要确认市场是处于哪个阶段，这个板块是否处于强势，同时密切注意成交量和这个板块的姐妹股。    只有姐妹股应证了领涨股走势之后趋势才被证实，但他会很耐心的等到一个适合的关键点出现后才会入场，只有陆续出现其它关键点之后才会加仓并一直持到反向关键点的出现。

    其间，利弗莫尔会密切注视姐妹股与领涨股的表现，整个板块是否跟随领涨股走向强势。     如果姐妹股不对劲或领头羊出现警告信号或板块没有跟随，利弗莫尔就会提高警惕随时做好了结寸头准备。    如果看不明白，他也会提前出来，从持币的角度再进行理性的分析，因为持股会带有偏见，当一切又正常了，他也不会生市场的气，他会勇敢的以更高的价格买回丢失的寸头。

    “当我正沿着火车铁轨行走时，看到一列特急列车正在以60英哩的时速迎面驶过来，我绝不会愚蠢到站在路轨上，任由列车驶过。    而是立即远离路轨，等待列车远离后，才考虑返回去。    ”利弗莫尔时刻牢记这则投机智慧。

    很多人关注的是持有的个股的表现，利弗莫尔关注的恰是整个板块的整体移动方向，所具有的无非是比别人更广的观察角度观察和更耐心的时机等待。    不买弱势板块看起来很强劲的个股，也是利弗莫尔的原则。    在一个弱势板块中，不论这只股的走势表现如何诱人，在所属板块多数与其走出相反的趋势的情况下，都要回避。    这个原则机械板块已于去可以从A股上得到。
    谈一谈市场上很流行的赚钱的秘诀在于“低买高卖” 这条原则从投资的角度上看没错，但从投机尢其实趋势交易中，它误倒了无数的新手，如果从这个角度上考虑（赚钱的秘诀在于卖的价格比买进的价格高）那么它是正确的，可是很多人用不同角度去解读，造成了不同的后果。

    低买，很多人理解为买个低点的价格，生活中贵的东西用便宜的价格买到了会让人心理感到愉快，占了便宜总是好的，这是在生活中学到真理，但把它运用到市场不一定是真理，因为市场是逆人性的。    低买，有两个结果，一个是买到处于上升趋势中短暂回调的股，这是幸运的，第二个是买跌得多的股，这很容易买到下跌趋势中短暂停顿的股，这是不幸的，更有些人解读为要买价格很低的股，价格很低的股很多都是垃圾股。

    一只股票正在下跌它后继下跌的概率更大同样一只股正在上涨它后继上涨的概率更高，在我们熟悉而且成名的趋势交易系统中，无论是利弗莫尔的关键点买入法/欧奈尔的杯柄形-双底买入法/达瓦斯的箱体理论/亚力山大的三重网过滤系统/邓尼斯的海龟交易系统，都是建立在战略上顺应趋势，战术上采用逆人性的高买低卖策略。

    所谓的高买低卖是建立在“让出底部让出头部”这条原则上，趋势交易并没有抄底而是选择在突破时才介入，它让出了底部的利润避开持续下跌的风险。    当建立一笔仓位时，如果发现走势没有符合预期而是转向持续下跌，系统会发生止损信号防止损失扩大，这就是低卖行为。    而另一种低卖行为，是以让出头部为准则，没有人能卖在最高点，如果有人说自己卖在了最高点，只有两种情况（A.运气 B.他在撒谎）。

    许多交易者都有这种体验（当建立的仓位赢利百分之十至二十的利润时因担心利润丢失或惊受不住回调过早的卖出，最后却只能眼睁睁的看着个股走出了翻翻行情），这都是喜欢逃顶造成的后果，如果本着让出头部的心态去持股，他会发现自己很容易赚够行情。

    为什么抱着低买高卖的人最后总是遇到高卖低买的尴尬，而采用高买低卖策略的人却常常做到低买高卖，这是一个有趣的现象。

    一只股票不在于是否便宜的价格买进，也不在于贵的价格卖出，而在于时机。    好的股票，你没有把握时机也会亏钱。    坏的股票，你也可以通过恰当的时机赚到钱。
    就自己满意的程度而言，我的理论和实践都已经证明，在投机生意中，或者说在证券和商品市场的投资事业中，从来没有什么全新的东西出现 --— 万变不离其宗。

    在有的市场条件下，我们应当投机；同样肯定地，在有的市场条件下，我们不应当投机。

    我很早就学到的一个教训，就是华尔街没有新事物,投机就像山岳那么古老。    股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。    我从来没有忘记这一点。    我想我真正设法记住的就是何时和如何发生，我用这种方式记住的事实，就是我利用经验的方法。    相信许多人对利弗莫尔以上的两番话并不陌生，没错，历史不断在重演。

    顺风顺水思考的艺术——补充一些金融科班的干货吧】中国与美国之间货币政策的决定因素不同 ——【缩表与扩表】——【浮动汇率机制下的货币流通体系和经济考量方式的收敛与发散】

    题记:"好比在军事实践领域，，，指挥一个连和一个师部不同，，一个师部和一个兵团不同。    。    。    战役指挥官和战术指挥员的要求不同。    。    。    企业管理也一样。    。    。    。    有的人学习马云，，学习任正非，，模仿史玉柱，，学石，，，这么姑且技术和能力不谈，，首先在量能上是不同的。    。    。    那么许多青年走弯路就在这里。    。    这就叫螳臂当车，，急功近利。    。    。    再比喻吧，，有的投资投机人，，，看着一大批日本进口的技术分析，，，拿着散户的资金，，却每天琢磨庄家的事情。    。    。    这类人投机走弯路，，有曲折也是自然的。    。    。    。    这类人，，最应该做的是换位思考。    。    。    比喻，，如果假设你拿着大资本，，有大实力条件下，，你怎么蹂躏小散和碾压小机构。    。    。    那么反过来，，我们作为散户和小机构，，怎么盈利和生存就很清晰了。    。    。    。    "哈哈哈

    美联储货币政策的最终目标非常明晰，就是通胀（物价）和就业（经济增长），货币政策的决定规则历经从泰勒规则、伯南克规则再到耶伦规则的逐步调整完善，但始终没有脱离通胀和就业这两大核心，这也使得美联储比较容易给出简洁的前瞻性指引。

    约翰·泰勒在1993年的一篇论文中提出了"泰勒规则"，以公式的形式，量化地描述了在其他指标不变的情况下，通胀偏离目标水平、产出缺口每变动1个百分点，分别对应联邦基金利率应该作出怎样的对应调整；在20世纪80年代至21世纪初，美联储的货币政策基本严密地遵循了泰勒规则。    此后伯南克针对"泰勒规则"进行了两方面的修正，一是赋予产出缺口更高的权重，二是用个人消费支出物价指数（PCE）来衡量通胀水平（最初泰勒规则中用GDP平减指数来衡量通胀水平），同时指出美联储以核心PCE作为衡量未来通胀水平的关键指标。

    08年金融危机对美国经济形成明显冲击，其失业率迅速上升，通胀一度跌为负值。    美联储启动量化宽松QE、同时下调联邦基金目标利率予以应对，联储资产负债表被迅速撑大，增量主体为增持美国中长期国债、以及抵押支持债券MBS。    2014年初出任美联储的耶伦在多个场合反复强调对劳动力市场的关注，货币政策的"耶伦规则"将美联储关注的最终目标进一步丰富和明确为：核心PCE、季调失业率、劳动参与率。    随着2014-15年美国经济数据逐渐趋稳，联储开始退出QE（但维持持有债券的到期续作），并于2015年底、2016年底两次上调基准利率。    进入2017年以后，美联储缩表被更多地纳入讨论，预期会在加息进行到一定阶段以后启动缩表。

    相对于美联储货币政策最终目标明确为通胀、就业，我国央行货币政策最终目标的构成更加丰富，在不同特定阶段，目标的重要性排序也各不相同。    中国央行的最终目标可总结为"4+1"，即经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡，以及隐性目标——金融稳定，在货币政策转轨时期还可能包含发展金融市场和金融改革开放。

    根据丁伯根原则（政策工具的数量至少要等于目标变量的数量），一个货币政策最终目标应有相应的政策工具与之对应，但我国央行实际上可运用的工具不足（准备金率、利率、再贷款等），而最终目标又过多，众多货币政策最终目标之间还可能存在互相矛盾的逻辑，这造成了央行在很多时候很难给出一个简洁的前瞻性指引。    我们在判断货币政策取向的时候只能抓住主要矛盾，随着国内、国际经济背景的变化，对央行最终目标的重要性进行排序，来判断央行当前最关注的逻辑，从而判断其货币政策取向。

    从2016年初至今，货币政策核心目标多次转变，当前核心关注金融稳定和国际收支平衡。

    1）在2015年底美联储第一次加息后，2016年初人民币贬值压力和资本外流问题严峻，央行将国际收支平衡放在了货币政策最终目标的首位，提出为保持人民币汇率稳定，不轻易实施降准。

    2）去年2、3月份，国内经济走势出现疲态，2月底的降准，说明货币政策将稳增长作为最主要目标；在去年二三季度，我国国际收支压力、经济下行压力、通胀上行压力均有所缓解，货币政策最终目标变得不明晰。

    3）从去年四季度开始，金融稳定和国际收支平衡是货币政策的核心目标。    央行在公开市场操作结构上"缩短放长"，并于2017年春节前后全面上调政策利率，货币政策边际收紧。

    中国央行的多目标制度，决定了资产负债表变动受多重因素影响。    以2016年底至今为例：

    2016 Q4特朗普当选美国总统、美联储再次加息，美元升值压力较强，人民币贬值和资本流出压力大。    一方面，在货币政策操作方式上，当购汇需求旺盛对银行间市场人民币流动性产生冲击时，央行作为最后贷款人放流动性则助长道德风险，因此央行有意缩短放长、拉长资金供给期限，引导投资者主动调整预期，改变机构不备头寸的习惯。    另一方面，资本流出压力增大，对国际收支平衡目标形成挑战，由于外汇占款增量缩减，资产负债表存在被动缩表压力。

    防控金融风险的目标，则体现为央行主动缩表，对应资产负债表当中的"对其他存款性公司债权"缩量。    2016年底的中央经济工作会议提到"要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险"，印证了一行三会加强金融机构监管力度。    我国存在系统性风险的风险点主要在于房地产市场局部过热及杠杆高、理财产品、委外快速发展及债市杠杆高、非金融企业部门去杠杆对金融体系可能产生的冲击、地方政府隐性债务过高及财政金融化等，房地产市场、金融去杠杆是当前防范系统性风险的重要领域，防范系统性风险、维护金融稳定将是2017全年的主基调。

    2016年9月下旬至10月密集出台"因城施策"的房地产调控政策，一定程度上消除了地产的潜在风险；2016年11月至当下对同业理财、委外投资、债市杠杆高、金融空转等问题加强监管，防范金融资产负债期限错配和流动性风险。    2017年春节前后央行全面上调政策利率具有拐点性意义，意味着货币政策边际上转为收紧。

    从流动性状况来看我国金融市场杠杆去化并未完成，在流动性不出现明显紧张，货币政策最终目标没有大幅偏离的前提下，中国央行将会继续收紧货币来迫使金融同业继续去杠杆，防范金融机构期限错配和流动性风险。    下一步监管将会涉及投连万能险，大资管领域的监管套利、监管真空、监管重叠等问题。

    三、中美加息与缩表之间的关系

    1）美联储加息与缩表是强弱替代关系

    随着美国经济的复苏，美联储将货币政策正常化提上日程，主要包括两个方面，一个是提升基准利率，一个是收缩资产负债表。    加息和缩表都是货币政策紧缩工具，两者的差异在于分别通过"价"、"量"影响市场资金面，对于美联储来说，由于目前资产负债表资产端国债和MBS规模较大（2016年底美联储持有国债占美国国债总量的比重达到15.41%，且多数为中长期债券），期限较长，缩表将会直接冲击债券的到期收益率，尤其是长期债券到期收益率。    2014年10月美联储宣布退出量化宽松，并于2015年底进入加息通道。    但退出量化宽松并不意味着缩表，由于担心缩表会冲击金融市场，美联储加息的同时，没有采用同步缩表，而是通过对到期债券进行再投资维持了资产负债表规模的基本稳定。

    4月6日，美联储公布3月FOMC会议纪要，纪要中关于缩表的部分显示美联储官员在缩表问题上已形成较为一致的观点。    一是多数联储官员认同缩表应在今年启动；二是缩表范围既包括美国国债，也包括MBS；三是缩表过程将是渐进性的和可预测的，以便引导市场的预期。

    美联储加息与缩表是替代关系。    我们认为，美联储会等到利率抬升到一定程度后才会考虑缩表，加息和缩表不会并行，两者是替代关系。    预计美联储将在今年年底启动缩表，但这不意味着联储会超预期收紧，相反，缩表开始加息会放缓。    实际上，美联储的货币政策正常化可以分为退出量化宽松阶段、加息阶段和缩表阶段。    对于美联储缩表的进度和方式，我们预计进度将是循序渐进的，以避免对市场造成过度的冲击，缩表的主要方式非主动卖出，而是采取对到期证券不进行再投资的方式。

    2）人民银行量价工具交替进行，没有加息阶段与缩表阶段的区分

    美联储的缩表与我国央行的缩表存在显著的差异。    美联储的缩表动机是，随着经济复苏，金融危机后过度扩张的资产负债表存在回归正常化的需求；我国央行的缩表动机是金融去杠杆大背景下的货币政策中性收紧。

    我国央行的主动缩表伴随着基础货币收缩，2016年三季度至今先后经历了公开市场操作和再贷款的短期资金收缩（缩短放长策略），"提价保量"，以及"提价缩量"几个阶段。    我国央行的量价工具交替进行，并没有加息阶段与缩表阶段的区分。     （来自天涯社区客户端）

    【顺风思考的艺术】 ——————【关于通缩经济条件下，，，，此轮牛市的几个阶段演化】题记: 有语: 在投资投机市场领域，，，做的万万说不得。    。    。    。    。    说的万万做不得。    。    。    。    。    这也是中国文化基因下【中国文化的三重表与里关系】(禅师语)。    。    。    那么之前无论是07牛的禅师。    。    。    还是前些年的一些人。    比如雪球一大批炒手。    。    。    当许多人写的好时候，，炒的不好。    。    而操作很好时候，，名声自然若一些。    。    。    也就是"鱼与熊掌不可兼得"的意思。    。    。    。    都无意中违背了这一规律。    。    。    好在笔者看到一些投资人已经"悠然过四十"，，，过上了百万中产的面皮生活，，这样事情还是交给别人吧。    。    。    不过，，鉴于取引所系列许多表达的强辐射许多勾勒的很好。    。    。    。    笔者在【文化基因和群体潮流】上已成系统和范式。    。    。    有兴趣读者可以到取引所帖子浏览，，感悟。    。    。    另注:取引所帖子是活动的，，是流动性的。    。    。    (套用一些时代术语:成功的人范式不需要太先进，，比大多数人先进即可。    。    。    。    有成绩的人不需要跑的太超前，，比大多数同环境人快即可。    。    ) 但是，，，笔者还是要引申一些。    。    。    转主题吧。    。    。    。    。    。    。     正文: 随着川普的贸易战的一些变化，，，近一年被【压制和缩表的很厉害】的高科技开始活跃。    。    。    中国经济形势有些变化。    。    。    出于群体潮流，，，在房地产市场和一些宏观分析上，，是强化实业，，扩大流动性以及增加货币供应。    。    。    在一些高科技上，，则是采用温和的【微通胀政策】，，，这也是政府智囊团开始头脑清晰的运用宏观调控，货币政策以及市场工具，，，对中国经济进行"较为合理的资源配置"的一个证明。    。    。    。    也就是许多人要对政策有信心。    。    。    。    说归说，，但市场演化还是有内在规律的。    。    。    比如这次2600-2800反弹，，，如果有些人仅仅看做是波动，，，就是有些认识错误了。    。    。    。    但如果看成是超级底部，，，也有待验证。    。    在资本市场，，，，重心一旦转到股市上，，，说明汇率保卫战我们已经强悍的打赢了。    。    。    。    贸易战呢，，，估计川普会一改对华强势，，，转而采用【绥靖政策】(这个可到取引所帖子阅读。    。    。    就是特朗普认识到贸易战转为持久战不利条件下，，，积极参与中国市场以及把中国全球化流动性引到中东和非洲也是一个盘算。    。    美国呢，，，会实行部分国家重商主义。    。    。    )。    。    整体，，贸易，，创投以及国企混改，，这些板块都出现了颇有力道的凌厉攻势。    。    。     但是，，，许多投资人切不要忘记:大的行情绝不是一朝一夕形成的，，，有一个演化过程。    。    。    。    至于18年冬季的新形势条件下，，，许多人要重视的不是科技板的反弹，，，整体超跌股的飞跃，，，而是重视质量的第二波反弹。    。    。    。    这样推理: 首先是深市，，，逐步演化到大盘股。    。    。    一波像样的流动性反弹就会出现。    。    。    其中，，金融股一些券商股，，，会从主力梯队变成护盘功能。    。    。    。    而一些核心产业股，，优质股以及能源，，电力和钢铁会在后期起到托盘作用(这里姑且用底盘形容，，，出于国人的【范格雷厄姆意识】，，，一些大机构会把一些次级重视的当成第一指标。    。    。    )其实，，一波很像样子，，很有力道的牛市效应已经出现。    。    。    比如13-15，，许多人搞新经济。    大数据。    。    15-17，许多人参与一线房地产，，，参与人工智能。    。    ，那么，后贸易战以来，，，创投以及科技股再次成为重点。    。    股市再次受到群体重视，，，资本市场受到高层呵护，，这也是重大的利好。    。    。    。    这也是形势变化。    。    。    这次牛市盈利效应是很大的。    。    但笔者提醒的是: 作为中长线的参与者，，，重量也要重质。    。    。    。    。    要关注第二波段通往4000点的一波优质股飙升。    。    。    。    。    。    至于发展演化规模，，要看超级主力的意图，，群体参与的热情以及经济环境的变化。    。    。    。    。    跨年度行情，，，整体为2019中国经济新的形势铺垫。    。    。    发这些吧。    。    。    感兴趣的，，投资投机人，，，可到取引所系列帖子，，浏览，，阅读，，交流以及品咖，，品茗。    。    。    。    。    文:太极观易 20181117【顺风思考和投资的艺术】

    粟裕的华野军实力究竟有多强，只用了这一技巧，化俘虏为神奇!

    我们都知道粟裕的华野军，在三军中可谓是战斗力超群。    而每一支劲旅，都无一例外除了最基本的配置和训练，都有着属于自己的一些小秘诀。    而粟裕的部队和其他部队相比，又有什么过人之处呢？

    其实，秘诀就是能将敌人化为己用，或者说是，能善用俘虏。

    就比如在1947年的孟良崮战役，他们歼灭了国民党74师3.2万人，其实，说是这么说，只是，真正被歼灭的却只有不到一万人，剩下的人都被当成战俘带了回来。

    如果换做别的军队，这些战俘的下场可能就是死了或者是被流放在某个地方。    然而，这可不是粟裕和陈毅的画风，在出现这么多的俘虏之后，华野军的各个师都过来抢俘虏，不过一会，这些俘虏就一个都不剩的留在了华野军。

    因为华野军中一向秉持着一个观点，就算是俘虏，那经过政治课之后完全可以为我军所用。    尤其是国民党74师的人，个个都受过良好的教育，单兵素质都是非常不错的。

    之后，陈毅也曾经向别的军区介绍经验说，他们军区的长人之处可以说就是能够把握住俘虏兵的心理，通过政治课来使俘虏兵改邪归正，因为这些国军的俘虏都是经过正规的训练的，总是比那些在田野里找来的连枪都不会握的庄稼汉好得多。

    可以说，这的确是一种极好的能够部队迅速更新换代的方法，陈毅也不愧是一代儒将，果然是才能外现。

    1、统兵实力

    林彪：★★★★★

    粟裕：★★★★☆

    解放军历史上单独指挥超过50万以上军队的将领只有三人：林彪、粟裕、彭德怀。    大兵团作战并不是谁都能指挥的，兵越多管理越困难。

    解放战争中，粟裕虽然只是任三野（华东野战军）副司令员和代司令员，但是三野的实际作战指挥者。    1947年，粟裕指挥华东野战军10个纵队及1个特种兵纵队，约27万余人。    淮海战役中，粟裕指挥所部42万人，战后华东野战军的规模更是高达55万人。

    林彪时任四野司令员，1945年底，林彪指挥的东北民主联军部队有27万人，辽沈战役期间，林彪指挥的东北野战军扩张到四个兵团共70余万人，到平津战役时，他麾下将士超过了百万。

    2 歼敌数量

    林彪：★★★★

    粟裕：★★★★★

    解放战争中，国民党精锐的嫡系主力部队，主要是是林彪和粟裕歼灭的。    东北野战军在辽沈战役中歼灭国民党精锐部队47万人，随后的平津战役中又消灭国民党军52万人（含起义部队），共歼灭国民党部队99万人，如果加上四野南下作战，歼敌数量会超过一百万。

    华东野战军分别在豫东战役、济南战役、淮海战役中歼灭国民党精锐共64万人，在渡江战役中歼敌30余万人，共计94万人。

    蒋介石的全美械装备的“五大主力”，林彪指挥东北野战军歼灭了其中的两个，即辽沈战役中歼灭新1军和新6军。    粟裕指挥华野歼灭了两个半，即孟良崮战役中歼灭整编74师、淮海战役中歼灭第5军，以及淮海战役中派出5个纵队与刘伯承指挥的中原野战军一起歼灭第18军。    考虑到辽沈战役、平津战役起义部队较多，此项粟裕胜出。

    3 自身伤亡

    林彪：★★★★★

    粟裕：★★★★☆

    林彪：辽沈战役中，东北野战军总伤亡7万余人，平津战役伤亡4万人，合计伤亡11万人。

    粟裕：淮海战役中，华东野战军总伤亡9万人，渡江战役伤亡6万余人，合计伤亡15万人。

    因为林、粟二人在各自指挥的战役中，所面对的敌人是不尽相同的，国共的兵力对比并不相同，敌我态势和双方采取的战略战术更是不可同日而语。    如辽沈战役是我军70万人对国民党军55万人，淮海战役是我军60万对国民党近100万，但不能说辽沈就比淮海容易打。    毛泽东对淮海战役作过点评，那是“一锅夹生饭”、“粟裕立了第一功”；但辽沈战役却是我军对在全国范围内处于优势、装备齐整、士气高昂的国民党军的第一场大战役，这一战“扣住了蒋介石的命门”。

    另外需要特别指出的是，辽沈战役后，全国的民心以及双方部队的士气已经向有利于解放军的方向发展，粟裕在淮海战役所占“人和”远胜于林彪之于辽沈，所以才有了淮海战役中国民党军“陷入人民战争的汪洋大海”的说法。    淮海战役中我军方面，地方民兵参战人数达到60万，支前民工达到530万！而林彪刚入关时，老百姓对共产党的军队是不认可的。

    4 对手评价

    林彪：★★★★★

    粟裕：★★★★

    林彪、粟裕在辽沈战役、淮海战役中主要对手都是国民党名将杜聿明。    杜对关外共军和关内共军曾经这样评价：“关外共军的战略战术和战力都是关内共军无法比拟的。

    1946年，国民党向东北派了9个军30多万人，包括最精锐的远征军新1军和新6军。    而林彪刚入关的11万部队还没有完成整编，入关时甚至没有携带武器。    虽然到东北后林彪也很快发展了一些新部队，在东北新成立的十多个旅，成分极坏，缺乏政治认识，流氓土匪伪军甚多，真正的工农成分甚少。    但经过东北土改和战争锻炼，东野部队越战越多，直至解放全东北，解放人口数千万，国民党军从此由战略进攻被迫转为战略防守。    总而言之，林彪凭实力打败了东北的国民党军，这个是让对手心服口服的。

    而杜聿明与粟裕交手，虽然杜聿明最终也失败了，但他却很不服气。    杜聿明认为，国民党军如果不是蒋介石、刘峙瞎指挥，犯那么多错误，完全可以打败华东野战军。

    林彪的军事思想中较为典型的有“六个战术原则”，归纳起来只有25个字，通俗、易懂、实用，堪称是我军步兵战术的经典教案：一点两面、三三制、四组一队、四快一慢、三猛、三种情况三种打法。

    四组一队：四组，即突击组、火力组、爆破组、支援组。    一队，就是以上四个组编成的突击队。

    四快一慢：四快就是向敌前进要快，抓住敌人攻击准备要快，突破扩张战果要快，追击退却敌人要快。    一慢是发起总攻时机要慢。

    三猛战术就是猛打、猛冲、猛追。

    一点两面就是集中优势兵力，选择敌人弱点突破，打开口子向纵深扩大战果，同时以一部分兵力，从另外方向对敌实施钳形攻击，形成两面、三面或者四面包围。

    林彪曾对自己和粟裕的军事指挥能力有如下评价：“我因为长期肩负保卫党中央的重任，又是毛直接指挥的主力，担子很重，打仗较慎重。    一般情况下，有了七成把握才打，只有五六成把握，风险太大，不能打，等到有了八九成把握，又会失去战机，无仗可打！而粟裕同志呢，长期远离中央，孤军作战，一般都是在敌人包围的态势下打的仗，不冒险就无法生存，养成了他敢于冒险的特点。    如豫东战役，我看最多只有五成把握。    我是不敢轻易下决心打的。    “

    林彪的上述总结很客观，也很符合二人的指挥风格和作战能力。    林彪与粟裕都是解放军历史上最杰出的将领之一，都为解放战争的胜利作出巨大贡献，作为后人我们实在很难决出高下，所以，所有的评论和分析都带有主观性。

    或许，我们可以用金融术语评价二人：林彪相当于大投行的操盘手，谨慎，风控做得好，盈利不大，但是资金回撤也小；粟裕相当于屌丝出身的天才个人投资者，敢冒险，盈利动辄翻几倍几十倍，但是资金回撤大，甚至容易爆仓。

    熊鹏：粟裕、孙子兵法与交易
    2018-02-09
    【文/观察者网专栏作者熊鹏】

    说明：本文初发表于2016年10月16日“全球宏观投机”公众号。    近日在反复思考一些基本问题，与这个主题有关，故修改后重新发表于发布。

    交易中我们会反复思考一些基本问题，这是一个不断深入、反思和修正的过程。    我以前的一些文章也会更新后再次发表，敬请读者理解。

    交易与军事的共同点：

    都是复杂的人类大脑规划、认知、记忆、调整行为，都受到原始人类大脑情绪的强烈干扰；

    都是一个历史进程，结果未知，当下的状态永远是信息不完整、不对称，军事行动中对手常常故意释放假信息，交易中也有价格操纵者故意制造虚假的交易信号。

    交易与军事的不同：

    军事斗争的对手是明确清晰的，而交易则没有一个明确的对手，市场既可以是朋友，也可以是对手；

    军事斗争是你死我活，而交易则可以选择不参与。    我们对交易有完全的主导权。

    纵观历史，杰出的军事家和优秀的交易员都非常稀缺。    为什么会如此稀缺？有那么多的军事院校和商学院，为什么难以培养出持续盈利的交易员和战场上的常胜将军？或者，交易/军事大师是天生的吗？如果后天可以习得，那需要怎样的方法和过程才能达到常胜境界？军事/交易的研究、决策过程的独特之处在哪儿？军事参谋和分析师，指挥官和交易员之间的思维差异在哪儿？

    一、粟裕的早期成长经历

    粟裕是中国人民解放军公认的战神。    评价他的战功，一是看战斗统计数据（参考《中国人民解放战争三年战绩》1949年版），二看同代人的评价。     在1955年授衔讨论到粟裕军衔问题时，毛泽东不仅要给粟裕授元帅衔，而且给予了粟裕极高的评价。    毛泽东说：“论功、论历、论才、论德，粟裕可以领元帅衔，在解放战争中，谁人不晓得华东粟裕呀？”同样被视为军事天才的林彪对粟裕的每一次战役都仔细研究推敲，结论是粟裕打的是神仙仗，有些仗他打不来。    朱德和刘伯承对粟裕的评价极高，刘在1949年认为粟是解放军最优秀的指挥员。    他的对手胡琏说“土木不及一粟”（土木指蒋陈的王牌主力，将星璀璨）。     连一向视中国战场为陪衬的斯大林都认为粟裕指挥的淮海战役可以媲美二战中任何一次经典战役。

    正因为有了粟裕的反复坚持和杰出业绩，1948年中共中央放弃原定的下江南计划，改为在华东和中原进行战略决战。    这让毛泽东之前估算的五年击败国民党的计划整整提前了至少三年。

    然而，粟裕并没有正规军事学校的学习经历。    他刚当兵时头颅就中过一弹，1930年富平战斗中被炮弹击中头部。    头部受伤伤害了他的视觉神经，而头疼折磨他终生。    他的左臂在未实施麻醉的情况下进行了取弹手术，导致残疾。    应该说，他的身体条件对于从事军事指挥这样高强度的脑力和体力活动是不利的。    他的指挥艺术，完全是在战争中学习战争，以超出寻常的专注、努力、不断的在失败中学习从而逐步发展出的独特能力。    这能力并不是天生的，而是后天习得。

    与杰出交易员一样，粟裕在成为军事家之前也历经过学习、受挫和自我探索过程。    根据《粟裕战争回忆录》，在红军时期粟裕从毛泽东和朱德身上学到了游击战精髓。    “战争有它自己的规律，克敌制胜的办法必须依据敌我双方的实际情况和战争的内在规律去寻找”。    这好比一个交易员入门时遇到正确的老师（J.L同样有入门老师，告诉他观察市场本身的行为远比阅读华尔街日报重要）。

    井冈山经验最重要的一条就是实事求是，如果换到交易上面，那就是尊重市场，放弃一切教条主义的东西，或者说，是思维的固化框架。

    这是他的幸运，因为类似战争或者交易这种复杂多变的思维过程，很多时候一开始的学习方向就是错误的，比如金融学里面的“有效市场理论”和“资本资产定价模型”。    这些偏重于解释的模型试图将复杂的交易现象简化，并且提出了一套基于想象而不是真实历史经验的相关性和因果性来解释这些现象。    这种思维框架就会成为我们认知真实市场的障碍。

    跟随老师学习是一方面，更重要的则是自我的受挫和学习。    早年粟裕最大的挫折之一是抗日先遣队的彻底失败。    这个教训如此之大，以至于粟裕去世后把一部分骨灰埋葬在军事失败开始的谭家桥。    这种受挫让粟裕充分意识到自己指挥过程中的各种问题和自身问题，这种纠正过程往往是代价越大，解决问题就越彻底。

    在反围剿时期粟裕学习到另外一个重要经验是战略问题。    “作为军事指挥员应该懂得中国革命战争的战略问题。    一个指挥员对战略问题有了较深刻的理解，有了清醒的头脑，才能运筹自如地指挥作战。    ”这表明他已经从更多的维度理解战争。    对于任何一个复杂决策，从简单的线性思维发展到复杂性思维是一个必经的过程。

    在接下来三年艰苦卓绝的浙南游击战时期，粟裕在井冈山经验基础上实践和发展着战争理念和技术。    这个时段他完全失去了与上级的联系，客观上不受外部干扰，完全对自己的决策负责，如果决策失败，代价就是自己和部队的生命。    这是一段最磨练他心智的时期。    这也是他从朱毛的学生和手下成长为独立指挥员最重要的过渡时期。

    从他总结的经验可以看出他开始形成了自我的体系。    他提出了六点游击战经验。    这六点原则完全是来自于敌强我弱生死存亡的实践。

    以最小的牺牲换取最大的胜利；

    不在消灭敌人，而在消磨敌人；

    支配敌人，掌握主动；

    积极进攻，绝少防御；

    飘忽不定，出没无常；

    越是敌人后方，越是容易成功。

    这些经验的一部分也被总结成“敌进我进”。    这是后来毛泽东讲的“你打你的，我打我的”重要的实践来源之一。

    这就是一个军事家的成长历程，差不多用了十年时间。    限于篇幅，对粟裕后续军事思想的发展不再赘述，感兴趣的朋友推荐阅读《粟裕战争回忆录》。

    二、交易与兵法

    交易与兵法有何类似之处？或者，交易研究与一般的券商卖方研究相比，最大的特点是什么？

    北大教授李零在《唯一的规则》里面把这个道理讲透了。    我觉得他讲的比我透，所以直接引用李教授的原文。

    讲思想，就是把兵法当作一种行动哲学、斗争哲学来讲，说明兵法是一种处于高度对抗状态下，急需灵活反应，判断胜于认知，行动胜于言语的思维方式。    行动者的所有认知，都是“知之”加“不知”，千疮百孔，充满怀疑、猜测、危险性和不确定性。    朝好了讲是“艺术”，朝坏了讲是“赌博”，特别不像“科学”。     我一直认为，这更接近人类思维的真相，也更能反映人类认识的全体。

    简单总结，就是：

    判断胜于认知，行动胜于语言。

    三、从粟裕兵法学习交易

    笔者简单总结了粟裕兵法对交易的启示：

    正视弱者的地位。    粟裕兵法的诀窍之一是以弱胜强。    这相当于交易员承认市场的力量。    无论是谁，跟市场相比，都是弱者。    尊重客观事实，尊重市场力量，哪怕你明知市场有时候是非理性的。

    正如孙子所言，夫兵形象水，水之形，避高而趋下，兵之形，避实而击虚。    像水一样承认自己的卑微与弱小，恰恰是以弱胜强的关键。

    生存第一，积小胜为大胜。    在缺乏外部补给的情况下，一切都只有靠从对手获取。    粟裕兵法讲究以战养战。    孙子兵法也说，善用兵者，役不再籍，粮不三载，取用于国，因粮于敌，故军食可足也。

    回到交易而言，这要求进入交易时必须足够谨慎，认错动作必须足够快，尽量减少资本大幅减少的可能性。    这是每一个交易员都必经的过程。    很多传奇交易员都有早年破产经历。    谨慎如索罗斯，也在早年爆仓过。    条件优渥的经济学家凯恩斯则在交易中经历多次破产。    当交易不利时第一是保持实力，不与市场做任何争辩，这是生存法则。

    对战斗机会的极端珍视。    为确保胜率，粟裕珍惜每一次战斗机会。    对交易而言，就是对每一笔交易都足够认真，确保交易完全符合设定后再进入。    大意和失败往往来源于成功，这条准则在交易顺风期尤其重要。    包括粟裕本人在内，孟良崮战役后他也经历了两个多月的低潮期，老吃败仗。    因为，巨大的胜利就是最大的敌人。    J.L在1929年赚取了1亿美元后在随后的五年里亏掉了8000万美元，这又是另外一个案例。

    战前对所有信息尽可能的全面掌握，同时意识到战局瞬息万变，随时应对新的变化。    以地图为例，地图是作战最重要的资料之一。    粟裕是地图迷，在一些重要战斗前他会亲自勘测战斗现场，弄清楚每一条道路、水塘和篱笆的具体位置。    回到交易，那就是交易员必须了解影响交易品种的所有要素，无论定性还是定量。    除了掌握影响价格的所有已知因子外，交易员还必须弄清楚目前的主流偏见、对主流偏见的一致预期、以及因素之间可能的切换。

    绝对的灵活。    战斗打响后，一旦发现预判有误，粟裕会迅速调整布置。    灵活性对军事将领和交易员都是极大的考验。    灵活性并不同于没有原则的随波逐流，因为兵以诈立，你看到的很可能是敌人的烟雾弹。    同样，市场中屡屡有各种假信号，如何确认市场信号是真实的，始终是交易员面临的挑战。

    灵活性始终是一个艰难的挑战，因为当市场发生不利变化时，我们很难分清到底这是短暂的背离还是我们之前的假设错误，也就是坚持不利仓位多久的问题。    这里面有很多是经验性的问题，但最重要的是培养对于危险信号近乎直觉的敏感。

    优秀交易员都有直觉。    比如索罗斯发现一旦出现背疼往往就是危险信号。    这并不是什么超能力，在任何行业只要保持刻意练习很长时间，都会产生这种外人看来近乎直觉的迅速反应。

    永远处于主动。    主动与否与力量强弱无关。    其实尤其是弱者，更要创造条件占据主动，调动敌人而不是被敌人调动。    从交易上讲，所谓主动就是对交易计划有清晰的认识，不打无准备的仗，进退有据。    一旦在交易中发现有被动的感觉，这时候应该尽快退出交易。

    敌进我进，出其不意攻其不备。    战争的特点是不按常理出牌。    在交易中，则是需要对出乎预期的极端行情抱有想象力。    任何一个趋势的转变周期总是会超出一般人理解的曲折与漫长，比如2013年的欧元，一度被称为“寡妇交易”，谁做谁死。    这条原则也是启示交易员要注意跟大众的主流预期保持警惕与距离。

    积极等待战机的成熟，耐心极其重要。    粟裕多次提到创造战机的问题。    对交易而言，战机无法被创造，只有被等到。    孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。    不可胜在己，可胜在敌。    故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。    因此，任何重大的交易机会，都是市场自身成熟后才会发生的必然结果。    提前进入，即便交易员看对了趋势也有可能失败。    这是无数交易员的血泪经验。

    很多人都会意识到耐心的重要性，更关键的是如何让自己变得有耐心？这就是我一直强调的宏观因子与市场价格复杂关系的相互确认。

    资本权贵的倒塌--中经开的灭亡

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    “中经开终于完了”2002年6月7日中经开因严重违规经营被中国人民银行宣布撤销。    昔日辉煌早已不复存在，中经开之死，不过是一个时代的悲剧，一个时代的结束。
    一、特权到底有多大
    在“327国债期货”事件中，“中经开”无非是与万国证券和辽国发这两个对手进行争夺，其利用内幕信息的行为无非相当于在比武中使用了暗器，而其在长虹事件中的作为，却比暗器有过之而无不及，因为这次是直接破坏了市场规则，把比赛的裁判--交易所也拉下了水。
    这种本领肯定不是寻常机构能有的，直到今天，其中的内幕仍然不为人所知，是什么样的利益集团竟然能让交易所冒如此大的道德信用风险呢?更让人不解的是，这次严重违规事件竟然连主管人员也没有进行重罚，而仅仅没收了违法所得，这种美好结局也并非常人能祈求得到的。
    二、一战定江山的“327国债事件”
    1995年“327国债期货事件”一举奠定了“中经开”在证券市场的显赫地位。    虽然已经过去了很多年了，但它留下的疑惑却始终没有被人忘记。    而这个疑惑并不是大输家万国证券留下的，而恰恰是大赢家“中经开”留下的。
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    至今为人公认的是:“327国库券”的贴息计划显然遭到泄密。    中经开得天独厚的财政部背景令人不得不疑:中经开的第一任也是唯一一任董事长，是原财政部副部长田一农，以后则长期只有总经理，均出自财政部。    1995年时的总经理朱扶林是第二任，即是原财政部综合计划司司长，当时主管证券、期货业务的中经开一代“枭雄”戴学民亦出自财政部综合计划司。    然而经过这一仗大胜的中经开并没有因此有巨额利润入帐，1995年底接任中经开第三任总经理的韩国春(前财政部部长助理)向《财经》证实:"327给中经开的利润连1个亿都没有。    "
    其实，“327”这场惨烈搏杀的结局在还没有开始的时候就已经注定了，但它还是在1995年2月23日达到了最高潮。    为了挽回败局，万国证券的总经理管金生，在收盘前的七分钟用700多万口空单炸盘，上海证券交易所只好取消最后七分钟的交易。
    这场战役不仅导致当时证券市场最为风光的万国证券公司的关门，也导致了被称为“证券教父”的管金生的悲剧人生。    但当人们被管金生个人的沉浮和“327事件”本身的戏剧性所吸引的时候，一个最应该被长久关注的问题却被有意无意地遗漏了，那就是，作为多方主力的“中经开”到底扮演了什么角色?
    从当事人的回忆来看，将万国当作这场金融灾难的首恶是非常不公平的。    起码，违规开仓的不仅仅是万国，“中经开”也同样存在类似问题。    但这不是问题关键所在。    问题的关键是，“中经开”究竟是凭什么在这场对赌中大获全胜的?其实，这个答案早已明白，“中经开”靠的是万国想都不敢想的内幕消息。    虽然万国肯定知道“中经开”的背景，但他们还是固执地以为可以凭自己的实力赢过对方的权力。
    可以说，“中经开”开创了中国资本市场上靠“违规看牌”赢钱的先河。    不过，这还不是“中经开”在“327事件”中作出的最恶劣示范。    最恶劣的示范在于，“中经开”在“327事件”中，以最明火执仗的方式开创了中国裙带资本介入证券市场的新通道。    英国《金融时报》称这是“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。
    “中经开”作为一个特殊公司的功能及性质，在这里变得一目了然。
    不管围绕“327事件”还会产生多少争议，但有一点可以肯定:作为违规的一方，“中经开”应该也必须受到惩罚。    万国的管金生被判，辽国发的高氏兄弟蒸发，不能惟独中经开稳如泰山。    而以“327事件”为界，中国证券市场由此折入了一个新的时代:一种全局性的控制力量开始登堂入室，并逐渐占据主流。
    三、通天手笔的“长虹配股事件”
    1、长虹配股事件
    1995年8月21日四川长虹(600839)除权交易日，一些投资者惊异地发现:四川长虹国家股转配股的红股部分与个人流通股的红股混在一起悄然上市流通了。
    长虹当时配股的主承销商为中经开，副承销商上海申银万国证券和上财证。    配股采取余额包销制，未被认购的配股和转配股部分均由承销商负责包销。    配股说明书明确告诉投资公众:社会公众股部分于8月14日上市流通。    根据国家有关政策，在国务院就国家股、法人股的流通问题未作规定以前，社会公众受让的法人股转配部分暂不上市。
    1995年8月22日上交所的交割记录明白无误地证实了一点，市场为之哗然。    12位的投资者投书《中国证券报》，投诉长虹违规。    8月23日《中国证券报》刊登股民来信，彻底把此次事件予以曝光。
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    2、中经开并非始作俑者，但树大招风
    “长虹事件”发生初期，许多市场人士猜测是否上交所的锁定系统出了某种故障所致。    然而，随着事态的发展和上交所有关负责人的出面解释，新闻媒体的充分曝光，中经开的狰狞面目开始显露出来，虽然有资料显示，它并非是第一个这么做的人。
    由于长虹配股规模巨大，中经开因此的获利也非常丰厚。    有业界人士认为，在长虹转配股上市流通中，中经开可获利至少在8000-9000万元。    正是这样的好处让人难以接受，中经开成了众矢之的，它在把上交所拉下水的同时暴露了自己。
    3、无言的结局
    中国证监会早在证监发字[1994]161号文件《关于颁布＜上市公司办理配股申请和信息披露的具体规定＞的通知》中指出:在国务院早做出新的规定以前，由国家拥有和法人持有的上市公司股份、配股权和红股出让后，受让者由此增加的股份暂不上市流通(个别公司全部股份都已上市流通和法人持有已上市流通股份的情况除外)。
    1994年已实施过转配方案的上市公司，也要按本通知的规定处理。    证券交易应当按本通知的要求，提供必要的技术保证。
    因此，中国证监会在对“长虹事件”定性时指出:长虹公司法人股转配红股违规上市事件，是一起违反国家法规政策、违反“三公”原则、扰乱证券市场秩序、损害投资人合法权益的严重违规事件。    按证监会的处罚办法，中经开仅仅被没收了2000多万的违规收入，但成千上万长虹股东损失了巨大的合法收益。
    人家牛啊!
    四、摆不脱的“东方电子之谜”
    与“327"国债期货几十天赌输赢的情况不同，在东方电子上，“中经开”似乎经过了长时间的策划。    资料显示，“中经开”不仅是东方电子1997年上市时的主承销商和上市推荐人，而且是东方电子在二级市场上长期的重仓持有者，是绝对的庄家，而其操作时间之长，股价翻番幅度之大，决不逊于德隆系股票，是中国长庄的开山鼻祖。
    2001年7月份东方电子的那场暴跌，实际已经宣告了持续4年多的造富神话的终结。
    “中经开”到底在东方电子做了些什么呢?
    1、东方电子暴涨之谜
    北京市人民检察院在起诉书中称，1999年4月至7月，被告人姜继增在担任“中经开”总经理期间，指使公司证券总部交易部经理桑会庆等人，共开设了26个账户，集中7.8亿余元，大量连续买卖东方电子股票;而1999年5、6月份“中经开”就动用达6亿元人民币，将东方电子的股票从22元上推到56元，涨幅为190%。    此后，桑会庆等人采用连续买卖和自买自卖等手段，继续推高东方电子股票价格，截至2000年2月17日，东方电子股票价格上涨至90元/股(复权后)，中国经济开发信托投资公司从中非法获利5.5亿余元。
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    2、真正的操纵黑幕
    ①“中经开”在操纵东方电子上首次使用新式的武器:公募基金。
    ②“中经开”对东方电子的炒做中另外一个秘密手段，那就是利用内部职工股。
    ③东方电子通过炒股收入虚增利润
    自从“327事件”以后，很多人就将中经开称为中国证券市场上的“恶少”，这一是形容其树大根深，背景不凡，另一方面则是形容其手法凶悍，行事肆意。    在东方电子的炒做中，我们看到了中经开对高科技概念的超强悟性，以及对基金的某种独创性运用。
    五、自掘坟墓的“银广夏陷阱”
    虽然至今为止，没有任何监管部门表示银广夏造假与中经开有关，但在银广夏的事件中，中经开绝不是一个真正受害者，即使它因此而灭亡，至少是股价的操纵者。
    此时很长一段时间以来，“中经开”的高层不和已是公司内部公开的秘密，“中经开”的业务拓展停滞不前而逐渐押宝证券市场的股票投资。    中经开曾经在东方电子(000682)上获利颇丰，据说有4亿元至7亿元的利润进账。    可以想象，如果不是银广夏的骗局被及时、突然戳破，东方电子的故事会再次在银广夏重演:高位接仓--继续维持神话辅以高送配--关联基金进场掩护--出货盈取高额利润。
    中经开这种“悟性与独创”的特征在银广夏的故事中也同样显露出来;同时也被自己的贪婪和自负击倒。
    1、“中经开”露脸
    中经开正式在银广夏露脸，是在银广夏2000年年报，一家叫北京中经开物业管理有限公司的机构出现在银广夏第七大股东的位置上，成为其最大的流通股东。
    将大成基金管理公司属下的基金景宏和基金景福算到中经开头上，这是有充分理由的。    首先，中经开是大成基金管理公司的发起股东，也是基金景宏的发起人、上市推荐人和目前的第六大股东，基金景福则与基金景宏在投资中如影随形，更为重要的是中经开与大成基金管理公司在人事上的关联，如大成基金管理公司的法人代表姜继增正是中经开的总经理。    以至于有中经开的地方就有大成基金、有景宏的地方就有景福。    而中经开物业则是第一次露面，评论人士认为，这种露面可能是别有用心:不用说，这几家与中经开密不可分的关联股东又是在银广夏股票价格大幅拉高之后介入的;其用意与手法可谓如出一辙。    表明有中经开在此，引诱投资者尽管放心大胆跟庄买进，结果就可以逐步出脱筹码。
    2、“中经开系”投入20亿?
    据统计，中经开物业管理公司及景宏、景福这三个机构，高峰时总共持有的银广夏“明仓”超过2140万股，截至银广夏崩溃前2001年6月30日，中经开物业持有银广夏959.2万股，占1.9%，而基金景宏和基金景福2001年年报的股票剔除部分则显示，基金景宏和基金景福去年曾分别剔除过银广夏701万股和485万股。
    景系基金为什么会在30多元高位建仓，这一直是市场想要弄清楚的问题，而景宏、景福在东方电子上面的表演也如出一辙，这不由让人想起了《基金黑幕》中所描绘的那个经典的场面:热气腾腾的桑拿浴房里，庄家和基金经理赤膊相向，没有录音或者泄密的可能，双方“坦诚相见”，希望基金为庄家高位接盘，“每接我一股，我给你个人一块钱”。    考虑到中经开与大成基金公司之间的亲密关系，或许连这一情节都可以省略。
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    除了三个公开操作工具外，中经开在银广夏上面到底建了多少仓?没有人知道，有市场传闻说，中经开系在银广夏上投入了20亿元。    银广夏2001年中报显示，其股东从1999年的从5.18万减少到1.42万人，股东平均持有2万股左右，按照流通市值计算，也就是每个股东名下平均市值64万，而根据深交所的统计，其中持股10万股以上有500多个户头，意味着每个户头拥有者光银广夏就有300余万元的身价，可见是一个典型的庄股。
    从时间上推算，东方电子与银广夏的炒做在时间上有交叉。    也就是说，中经开几乎在同一时间出击两家(也许是数家)大牛股，其路子之野，气魄之大，让人望尘莫及。    业内谓中经开凶悍，看来绝非戏言。
    3、海啸袭来
    2001年8月登在《财经》封面的一篇重磅文章:《银广夏陷阱》将闻名于世的大牛股银广夏骗局彻底揭开，竟然是这样一个烂摊子。    银广夏事件的发生，直接引爆了中国股市的一场诚信危机，投资者普遍对银广夏之类的公司深恶痛绝，即使有机构想要自救，但在众目睽睽的市场环境之下很难再肆意妄为。    9月26、27日的前市尽管有大量交易盘出现并一度打开跌停板，但最终还是“前功尽弃”，就深刻地说明了这种情况。
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    4、数十亿灰飞烟灭
    8月3日初银广夏停牌前，流通股的市价大约是32元左右，依此计算，中经开系持有的银广夏“明仓”市值在6.8亿元以上，而从9月10日复牌之后，连续15个跌停板之后，68亿市值灰飞烟灭;中经开明仓暗仓损失估计不下15个亿，兵败如山倒，银广夏的暴跌也导致了“中经开系”资金链的断裂，东方电子等与中经开系的股票在股市先后出不可遏止的连续跌停，从而导致了中经开系的全线溃败。
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    由于银广夏事出突然，还有许多老鼠仓未及出逃。    于是坊间传说:“中经开”全力游说高层，希望银广夏(0557)无限期停牌，并最终采取琼民源方式重组，这一方案后来由于有人坚决反对而未果。
    值得一提的是，在中经开的全线溃败之中，众多中经开的外围机构避走不及、惨重损失，痛失上亿者比比皆是。    这个很不完全的名单是这样写着的:上海金陵因投资银广夏损失1亿元。    轻纺城因投资银广夏损失7500万元。    银鸽投资因委托理财投资银广夏1.2亿元，损失约1亿元。
    不管这些牺牲品是主动献身还是真的受骗。    但从这些受害者是清一色的上市公司来看，我们发现，裙带资本想要骗取的目标，已经不单单是中小投资者了。    他们的能力与胃口要求他们去掠夺更大的目标。    人们普遍认为，银广夏所引发的震撼是央行最终决定关闭“中经开”的关键因素。    将一个地地道道的骗子，化装成一个无可挑剔的蓝筹股，“中经开”把自己的想象力和“背景”都用过了头。    所谓盛极而衰，银广夏遂成“中经开”在中国证券市场的最后冲刺式的一搏。    当年信托业争先恐后的倒闭比赛中，“中经开”尚能逢凶化吉，成为少数幸运儿(2000年6月，中经开成为极少数确定保留的中央级信托投资公司)，但最终却没能逃脱自设的“银广夏陷阱”，“中经开”是被自己的贪婪与自负击倒的。
    六、“中经开”难逃厄运
    曾经屡屡“逢凶化吉”的中经开猝死在许多人的预料之中，因为在其“辉煌”的背后更多的是在“玩火”。    从1995年的327国债事件、长虹事件到2002年被撤消，机构“中经开”横行中国股市七年之久，银广夏造假事发后，东方电子等股票也出现崩盘，从而将中经开的所作所为再一次暴露在太阳底下。
    据熟悉情况的人士透露，无论是过去的“东家”--财政部，还是其业务的主管单位--人民银行在整个过程中的态度都比较低调，虽然也曾打算力保中经开，遭到其他监管部门的反对，最主要的推动力还是来自于决策层。
    中经开最后还是难逃被撤消的命运。
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    在中经开的网页上，有这么一段话:“公司(中经开)宗旨是根据国家有关方针政策及法律法规，以支持政府鼓励的开发性，示范性、关键性生产经营项目为重点。    ”对比中经开在中国资本市场上的种种“开发性、示范性、关键性”的行为，这段话不仅是绝妙的讽刺，也透露了“中经开”能够为所欲为的天机。
    权力、权力，多少罪恶假汝而行!
    对于中国证券市场而言，中经开的消亡，可能昭示着一个时代的结束。    这个时代由无限遐想开场，却以凄惶迷茫告终。    其中风云诡谲，又岂一个乱字了得。    英雄总被雨打风吹去。    幕，开启又合上，我们却始终不得门而入。    不过，所有辉煌过后的遗迹，都毕竟为我们树起了警醒的界碑。    这可能是中经开带给我们的唯一正面意义，虽然代价不凡。
    很多年了，我们终于向中经开说再见了。    这一天跚跚来迟，但它还是来了。

    孙子兵法》中的“以正合，以奇胜”
    《孙子兵法》中有一句脍炙人口的话：“凡战者，以正合，以奇胜。    ”奇正之用，由2000多年前流传至今，已经成为中国式谋略的一个重要手段，而在现今的商业社会备受推崇，以“奇正”命名的企业就有不少，比如“奇正藏药”这样的上市公司。    在一次内部会议上，马可波罗瓷砖的董事长黄建平大力倡导”以正合，以奇胜“的理念：”如果把正比作树干，那么奇就是枝叶，……对于我们来讲，‘正’就是产品，‘奇’是创新营销模式。    ”
    黄总的意思很好，但也是将“正”理解为了常规做法，“奇”理解为了创新手段。
    实际上，这是由于多音字导致的最大误会。
    “以正合，以奇胜”，是孙子兵法里被误会最深的一句话。    最大的误读，就是以奇胜的奇，不念qí，念jī，是个数学词汇，奇数、偶数的奇，古人又称为“余奇”，多余的部分。
    兵法原意是指，在以正兵与敌人交战的时候，永远要埋伏一支多出来的兵力，就是奇（jī）兵。    奇兵能出其不意，在战斗中突然打乱敌人的部署，是致胜的关键。    所以这句话的“奇”不是奇（qí）谋诡计，而是“分战法”的基本法则。
    正兵安排好了，余下来的就是奇兵，关键的时候用。    简单的说，就是预备队。    曹操注解说：“先出合战为正，后出为奇”，正奇，就是一个先后概念。    不要一下子把所有的牌都打完了，留一张在手上，关键时候打出去。
    “ 以正合，以奇胜”，并不是孙子的发明，从孙子往前一千年，仗就一直这么打。    最早有一部黄帝兵法，叫《握奇文》，又称为《握机文》，《唐太宗李卫公问对》里，君臣二人讨论到这本书，李靖认为本是《握奇文》，因为念jī，传来传去，传成《握机文》了，用“机”字也对，预备队，也是机动部队。
    对于这句话，李筌有个注解，说：“当敌为正，傍出为奇。    ”意思是，正面作战的是正兵，斜刺里杀出来打侧翼的是奇兵。
    正兵奇兵往往是这么安排，但这是结果，不是原因。    如果两军对垒，正面战场的没动，侧翼先冲击敌人，等敌人乱了阵脚，正面大部队再压上去。    这种情况，侧翼的小部队是正兵，正面的大部队是奇兵。
    还是曹操注解的概念准确。    简单的说，正兵奇兵就是一个先出后出的概念。    如果“当敌为正，傍出为奇。    ”那就锁死了，没法相互转化了。
    正合奇胜，无穷如天地，不竭如江河，千变万化，但是——终而复始，象日月一样，死而复生，象四季一样，是循环的，来来回回，就那么几招！奇招并不多，是固定的元素，固定的套路，但用起来，就千变万化了！
    奇正之变，不可胜穷也。    奇正相生，如环之无端。
    奇正之间怎么相互转化呢？其实很简单，已经投入战斗的，是正兵；预备队，是奇兵。    预备队投上去，就变为正兵了。    正在打的部队撤下来，又变成奇兵。
    所以奇兵，就是还没上战场的预备队。
    https:

    全球宏观策略逆势突围这家对冲基金要做中国“西蒙斯”
    18-09-17

    上海陆家嘴世纪金融广场地处浦东CBD，竣工不久、交通便利吸引了诸多新兴金融机构前来驻扎，其中有一家本土对冲基金7月以来格外引人注目：蛰伏四年，就在今年国内私募业哀鸿遍野、纷纷清盘之际，熵一资本逆势崛起，收益率大幅跑赢上证指数和同行。    此外，在全球宏观交易市场刮起的这股中国新势力也令海外投行刮目相看。    “熵一资本是国内首家从事全球宏观策略的私募基金。
    上海陆家嘴世纪金融广场地处浦东CBD，竣工不久、交通便利吸引了诸多新兴金融机构前来驻扎，其中有一家本土对冲基金7月以来格外引人注目：蛰伏四年，就在今年国内私募业哀鸿遍野、纷纷清盘之际，熵一资本逆势崛起，收益率大幅跑赢上证指数和同行。    此外，在全球宏观交易市场刮起的这股中国新势力也令海外投行刮目相看。

    “熵一资本是国内首家从事全球宏观策略的私募基金。    如果非要找一个对标公司，我认为是西蒙斯的文艺复兴。    ”熵一资本总经理周志彤接受《证券日报》记者专访时表示。

    西蒙斯的他的文艺复兴科技公司作为有史以来最成功的对冲基金之一，自1988成立以来，文艺复兴科技公司的旗舰基金——大奖章基金(Medallion)取得平均每年36%的回报。    收益远超巴菲特、索罗斯等同侪。    而其创始人詹姆斯·西蒙斯(JamesSimons)也被誉为“量化投资之王”，成为传奇人物。

    熵一资本希望有一天也能成为文艺复兴这样的国际对冲基金巨头。    周志彤认为，熵一资本和西蒙斯的文艺复兴有诸多相似之处：第一，都是召集全球各领域的牛人，比如招募来自数学、物理、统计学等跨专业的人才，构建开放的投研体系；第二，西蒙斯是个数学家，特点是运用数学运算法则进行量化对冲投资，熵一虽是主观交易却将对客观数据的精确计算贯穿于研究、投资、风险管理等整套交易流程之中；第三，都实现了投资多样化，多策略的灵活运用。

    根据私募排排网9月10日最新数据，10021只成立满8个月的中国对冲基金产品今年以来的平均收益为-3.21%。    而熵一资本其全球投资组合在今年6月中旬开始爆发，净值曲线陡峭上升，在2018年1-8月宏观策略对冲基金十强榜单中一口气包揽了第一名到六名。    成立四年以来，每年保持两位数正收益。

    为何熵一资本能逆势大赚？

    周志彤对《证券日报》记者表示，由于国内私募策略受限，他们普遍采取多头策略或者单一市场策略，而全球宏观对冲不受单一市场、单一方向和单一国家的限制，交易品种为全球各个大类资产。    因此很多人看到今年汇市的投资机会却做不到，而我们不仅看到而且做到了。

    “2018年熵一资本的投资逻辑基于两条主线：第一，美联储将持续加息缩表，由此推演美元将走强并回流，那些无意中背负高额外债、经济活力不足的新兴经济体将被迫去杠杆，很可能导致汇率下跌、股市波动；第二，去年下半年开始国内金融去杠杆导致进入信用紧缩周期。    ”他说。

    据了解，熵一交易品种目前涵盖主要发达国家和新兴经济体的利率市场、汇率市场和商品市场以及股票市场(主要为指数层面，也有个股投资)。    据熵一资本透露，今年构建的投资组合涉及不同国别、不同市场，国外市场布局了欧美主要货币对、美元兑南非兰特等一揽子新兴市场国家货币、配置不同期限的美债组合、阶段性做多波动率指数VIX和买入海外市场部分CDS，国内市场则是配置部分商品期货和利率衍生品。

    正在加大对A股的公司研究

    做空兰特、里拉等新兴市场的货币让人不禁产生联想，熵一资本今年是否在做空人民币上赚过钱？

    周志彤对《证券日报》记者表示：在公司成立之初，就定下一个铁律：任何时候不做空人民币，不做空A50。    “正如巴菲特所言：没有任何一个人能依靠做空自己的祖国赚钱，我们今年没有做空人民币及A50。    就如同当年2015年4月，我们在暴跌前从A股全线撤退后也严格遵循了这条底线，退出后没有反手做空期指。    ”

    当谈及是否会做空美国股市时，周志彤表示：如果有这样的合适机会出现，相信我们会牢牢抓住。

    自2015年4月从A股获利了结后，熵一资本便没有再进入股市，而是在等待更好的买入时机。    同时熵一资本时刻保持对A股的关注：成立企业研究部，只潜心研究行业和公司选出好行业和好公司，好价格则交给策略团队执行，该团队今年将持续壮大。

    “A股盈利模式已经发生改变，从赚估值推动的钱变成了赚公司业绩推动的钱。    我们看好智能生活、消费，坚信未来在中国将诞生一批有竞争力的、茁壮发展的优质企业。    ”周志彤说。

    谈及未来操作策略，周志彤说：“目前国内市场还在调整，我们处于观望中，但海外市场的投资还在持续中。    ”

    “我们不预测未来，但会不断推演、预判并不断调整”，他进一步补充：我们的投资理念是从“熵一”这两个字出发的。

    熵一是谁？

    从踏入办公场所之始，记者就能感受到熵一资本的国际化和开放性：大块透明的玻璃墙代替了水泥墙，大排档式的交易室打通各个投研小组——除了财务连董事长和CEO都没有单独的办公室，简约明快的装修风格显得高端大气等等。    据了解，目前团队共有43人，70%-80%为海归人员，团队核心成员已有十年团队协作经历和全球投资经验，是典型的新公司老团队。

    提到熵一就不得不说它豪华的高管团队。    熵一资本董事长兼职首席投资官谢东海是国内全球宏观研究的顶尖人物，分别担任过券商高管、投资总监也创办过私募，后淡出私募圈，于2014年2月复出，创办熵一资本。    周志彤是谢东海的老搭档，也是浸淫资本市场多年的一员老将。    此外，熵一资本还聘请国内知名学者何帆担任首席经济学家。

    成立至今，熵一资本管理资产规模约25亿元，四年以来平均年化收益率保持两位数正收益。    不过亮丽业绩背后是辛勤的付出：交易团队22小时三班倒；部门结构和人员设置经过多轮调整改革；2017年也经历过一段难熬的时光——净值面临小幅回撤、构建海外投资的大量基础性工作等等。

    周志彤对《证券日报》记者表示：“2016年开始正式实施产品走出去战略，我们利用两年时间成立了美元基金，同时境内人民币基金通过QDII安排打通海外投资渠道。    这还远远不够，在海外投资必须要找到海外的投资伙伴也就是投资通道，还要建立一套完备的投资、交易、风控、管理的平台，熟悉各个国家的交易规则、对接清算体系等等。    经过多年打磨，我们打造了一套为熵一全球宏观策略相匹配量身定制的资产管理系统，能够实现实时全球交易和风控清算。    此外，国外PB(主经纪商)、国外投行对私募尽调十分严格，时间短则4个月，长则需要6个月以上。    ”

    今年以来，从紧的私募监管新规变相抬高了投资门槛、运营成本，加速私募行业洗牌，很多中小型私募生存艰难，但对熵一资本几乎没有影响。    而熵一产品收益与大盘的非相关性，风险管理能力的稀缺性正在对机构投资者管理尾部风险产生巨大吸引力。

    “目前我们的客户以超高净值客户为主，最近与我们接触的银行、券商以及FOF等机构也越来越多，随着今年熵一资本业绩渐入佳境，产品逐步落地，外部合作加快拓展，相信未来机构客户比例将大幅提高，机构客户将成为熵一资本的客户主体。    ”周志彤说。

【大成若缺～索罗斯怎么看待尼德霍夫】～【确定性丧失是个性，，还是不完美本身如此? 】题记: 为了解析一些事情，，现象。。打了几千几万字。。。也没发上。。。就捡主要问题发下吧。。。这个问题，，笔者打个比喻。。。比如说，，这是比喻。。 "民国的杜月笙先生和宋子文先生都参与投资，，在投资期望和某些技术因素，，资本以及外界因素差不多对等情况，，哪个更有优势。。 "毫无疑问，，杜月笙怎么玩也不会大败。。。也就是宋子文是赢多亏多问题，杜月笙呢，，是他不赢，，谁去赢多少问题。。明白这个道理，，明白许多。。呵呵正文:索罗斯先生在20世纪80年代看到美国政府为了设法控制货币供应量而允许市场自行确定利率之后，，就感觉他的投资模型疲于应付了。。。于是。。于是索罗斯找到了哈佛高材，一位依靠计算机程序交易的投资者(索罗斯这样形容，，其实也是量化投资的一种模式。。而索罗斯本人的操作模式，是假说～市场实验实践检验～哲学反思一大套，，是老一套范式。。懂得人更少。。 )这个维克多.尼德霍夫设计了一大套系统。。。这个系统把整个美国和国际金融市场预设为超级大赌场。在80年代国际债务危机之前呢，，尼德霍夫操作不断盈利，，也是很成功的。。。但危机之后尼德霍夫发现游戏的本质出现了变化。。。于是。。 "在眼看尼德霍夫就要把他之前的赚到的所有资本输净时候，，，，尼德霍夫本人以壮士断臂的果断和勇气，，，，以罕见的毅力结束了所有投资账户。。 "(这是索罗斯评论。。实则几百个账户，，一大堆的系统，，尼德霍夫损失是很大的。。也就是金融动荡是漩涡式，飓风暴雨式，，而他的撤退和止损甚至结束投资则需要过程。。。越是规模大越不好撤退。。这或许一些大机构投资人，，经历风暴和股灾的会明白。。 )索罗斯评语是:看来能够清楚的给出其投资模型，，，无论量化投资的，，预设赌场模式的，，数理模型的。。【能够清楚的给出其投资模式的失效边际也不失为一种有效的方式】。。。。。。。尽管如此，，也要找到其模式的适用条件和范围。。。也就是模型也好，，许多投资人，，企业，，组织和个人能力也好，，可能可以适当降低，，但却有能力上限。。。出了能力范围，，势力范围，，，则许多事情不可以。。。这是很好的一段总结。。。。再引申举例:尼德霍夫作为哈佛高材，，当然他的合伙人也有一些真正的科技，，物理学家，，但是书生意气，，科学家到了市场，，也要按客户经济规律和一些金融规律走。。。。打比喻，，英国的牛顿先生是世界级最伟大的科学家之一。。。他投资多次失败。。牛顿有这样一段话:"其本人可以计算天体的运行，，却无法计算人性的疯狂。。 "那么索罗斯和尼德霍夫。。。其实差的太远太远了。。。国际金融江湖出身的索罗斯和哈佛高材尼德霍夫有着太大的区别。。。这是两类人问题。。。有次笔者顿悟这个问题。。。好比问假如杜月笙和宋子文都参与投资，，哪个能胜出?毫无疑问，，但凡明白中国近代历史，，中国社会的人都会明白:杜月笙怎么玩也败不了。这不用解析。。。。尼德霍夫在20世纪90年代，，跟随索罗斯参与东南亚经济风暴围猎。。。按照计划，，索罗斯在摆平马来西亚后直奔香港。。。而尼德霍夫按计划闪击泰国。。。但是令尼德霍夫泰囧的事情，，其人在获利巨大下，，又做多泰铢。。。结果本来火热的泰国经济金融市场在金融市场的冷漩涡和国际炒家高维生物围猎的双重打击下，，已然成为二维的甲壳虫。。。从量化投资看，遭遇强收敛的泰铢狂跌近乎一文不值。。。尼德霍夫的几家投资公司几天后全部破产。。。那么后来尼德霍夫又联合一些数量物理，，甚至美国海军部，陆战队的科学家，，提出的时间序列，，一些什么理论，，在美国次贷危机的危机风暴和蝴蝶效应下，，又赔了个底朝天。。。。。那这尼德霍夫是个什么玩意呢? 说句不好听的:就是一赵括谈兵之流。。或是书生意气。。。。尼德霍夫适合做一些报导，，投机和研究，，但和索罗斯先生差的太远。。。。太远了。。。不是一个段位。。。打个比喻，，电影上海滩的【许文强】看上去美伦美幻，，那什么和杜月笙，黄金荣不差太远啦。。。明白这个道理。。。就明白尼德霍夫。。。明白量化金融。。明白大数据。。。人工智能狂热。。。。以前笔者发了许多版本。。。以这个版本为准吧。。。。【顺风思考的艺术～中国和世界江湖版】

【适当的社会实践度比广度和厚度以及深度更为贴切青年人奋斗】题记:这是笔者的一些总结。。。。比如，，前段时期，，，笔者偶尔留意一些发帖，，应该说资料以及许多东西已经汗牛冲简。。。概因为前几年笔者遭到几次文化基因以及上层建筑的毁灭性打击，，所以格外注重一些东西。。。。应该说，，如果系统的看。。。笔者一些发帖集锦已然不是一般的文化和资料，，惯例和规则总结，，，也不是应对一般的企业建设和创业。。。以及一些小的计划。。。而是可以应付一些战争情景。。。包括灾后重建。。。比如许多无论金融战，，商战还是军事，文化战争，，，其实如何快速的恢复重建才是真正的功夫。。。反之，，有的人，，在资本市场遭到几次打击，，就彻底退出角逐。。。在企业上，，，一些挫折就能毁灭数年。。更不用说遭到异族入侵和军事文化基因颠覆之类事情。。。其本质在于其功力不够。。。。呵呵正文: 笔者留意一些发帖，，，大抵取引所系列和太极观易系列最为经典。。。。其中，，取引所系列记录了笔者在资本市场数年的铁血生涯，，，虽许多用小说体，，化名大可之类，，但其实无论技术分析，，基本面，，国内国际，，流动性分析以及股市，汇市~期货市场的跨市场分析和实践都成体系了。。。有大片的日系和美系交易手法以及实践验证。。。有心读者如果取其十分之一功力，，应对市场一些波动，，谋求些投资投机收益也绰绰有余。。。当然，，有的人能否投入，专注，，这可是问题。。。再是太极观易系列。。。写的也十分驳杂。。。但是一些文化基因和心法篇。。。也就是取引所讲术讲技术，，太极观易讲道以及心态。这是术与道的区别。。。。以及心智建设和自我平衡。。。更有一些属于国内外潮流和一些文化基因范例。。。。尤其太极观易系列，，最是笔者经典。。也是笔者旁征博引，采众家之长，，结合大量实践以及一线人士总结而成。。。其中，，许多已经是道化和加工过得。。。

    江海一片潮

    2019-09-27 03:40

    52063楼

    【股市，又见股市系列】～【凡是不懂怎么加数学调料的市场名家基本看不懂索罗斯。    。    索罗斯有一定的数学底子!】 (插值加骚版) 题记:这是笔者翻看以前笔者一些帖子引申吧。    。    也是感慨。     。    。    这种感慨，，如果不是有些人自己体会，，是很难拥有的。     。    。    就是过了一境看一境的感觉。    。    笔者提及一个股市名人～徐翔。    就是泽熙投资的大佬徐翔。    。    那么笔者又发文做什么?码除打掉他。    。    。    。    。     有人说，其人已经在市场消失，又深陷监狱。    不是落井下石吗? 其实。    。    。    有的人，即使死去多年，，依然精神在。    。    有的人即使入狱。    。    依然是许多人翻不过的阴影。    。    。    好比一些小人物，生活在一些偶像和大人物的光环下，就成了他们成长一道坎。    。    。    好比华为任正非，，什么时候华为彻底"去任正非化"，，华为才真正出道。    。    。    。    海尔什么时候有接班人干掉了(这里指后人比前辈才华更大，做的更好）这个企业才有未来。    。    。    否则，，还是步入中国式企业一代不如一代的老路啊。    。    。    。    那么，敲掉徐翔。    就在今天啊。    。    。    就在今天。    。    。     呵呵正文:引子是调侃。    。    。     笔者突然想起徐翔，，也不是欺他"李敖式入狱"，而是有原因的。    其实，徐翔出事，作为投资人，尤其在股市混打多年的，不知"宁波解放南"，不知"涨停敢死队"，，，还好意思说在中国资本市场炒过股，摸过鱼，，跟过庄? 而徐翔在敢死队是很有名的一个人物。    当然，，早就有叶大户还是一些江浙敢死队元老都说"徐翔过分追求暴利，出事是早晚的"。    徐翔一是参与一些重组和内幕交易，，二是许多为超级能量和许多贪官理财。    。    。    三呢，，泽熙投资其实本身雇佣一些漂亮公关去收买情报，，这潜规则就很恶劣。    。    。    属于犯忌讳的近乎。     考虑徐翔呢，也不可能像【血色浪漫】里的宁伟翻墙越狱出来辩驳，，就直接打翻吧。    。    。    这样，，凡是对一些敢死队有过交集的，，也削掉这个偶像。    。    。    。    洗一洗。    。    。    翻一翻。    。     。    。    大家就向前奔。    。    呵呵其实笔者之所以联想。    。    。    是徐翔有段记录:其人也就是一个高中生，，他却号称能看懂索罗斯的【金融炼金术】，，或说看懂一半。    。    其实是假的。    。    。    看懂老索书也不难。    。    索罗斯是波普尔弟子，，他的哲学来自科学哲学波普尔。    不确定性原理来自于量子物理大师海森堡。    。    。    而金融炼金术许多得用一些高等数学。    。    。    比如一些泛函分析和抽象代数去理解他的模型，，很清晰。    。    索罗斯做了多年国际市场套利和对冲，，又有伦敦经济学院底子，，他手下也不乏尼德霍夫之类的哈佛怪才。    。    再量子基金本身就是一大群搞金融的，计算机和数学的混打。    。    。    所以徐翔其实以他高中数学水平看不懂。    至于他自学高等数学，，只能说不大可能，或说较难。    。    。    。    也就是可以说徐翔绝对看不懂索罗斯东西。    。    或说关键的很难掌握。    但他可以看懂波浪理论，江恩线以及彼得林奇之类。    。    美国曾经大投机客李佛默初中学历，但一样曾在美国资本市场叱咤风云，呼风唤雨。    。    这好比，，"真练过武术的，，一个对视，，握握手，就知道是否同道中人。    。    没练到一定程度的，，一感觉就不行。    。    。    。    " 学问，艺术，也都是。    。    。    数学，也一样。    这也是杂引吧。    。    。    。    蓦然回首，，顿悟。    。

    索罗斯对宽客尼德霍夫评价:我善于操控浪潮,却不善于驾驭游泳池里涟漪,我找到了尼德霍夫,他拥有一套驾驭涟漪的系统,他精于随机漫步理论,把市场看作赌场,他根据这套理论经常赚到小钱,创造了良好的报酬率.
    但是,他的方法有个缺陷,它只能在毫无趋势的市场里有用,要是来了一个历史性的趋势,一个大浪,可能完全压倒赌博行为造成的这些小波浪.他可能受到严重的伤害,因为,他?没有适当的预防机制.我和他的方法南辕北辙。
    《索罗斯-----走在股市曲线前面的人》

【杂谈，随笔】 ~【投资中应减少数学物理，而讨论考虑专业知识】这也是总结。比如在投资中，无论国内还是国际市场，无论商品，期货，外汇，股市还是衍生品，货币以及期权。有一个通识是:哪怕是扎堆和成规模的利益集团，资本财团，他们能够操控的也不过在短期趋势做文章。。中期趋势都很难。。而长期趋势没有什么力量可以操控和控制。 “这也是经济运行和市场内在规律。甚至比如国家队，在运用宏观调控以及一些上，也要结合市场形势以及经济大环境。那么当代的量子投资模型，量化金融以及一些模型交易，他们操控的是超短线。。一些敢死队打法，与其说也看三日线以及日线。而一些高频交易，看的是分钟线。。尼德霍夫就是擅长这一类的对冲基金投资高手。。当然对冲基金也分事件驱动和一些主观交易。。擅长反身理论以及精通模糊数学索罗斯曾经明确指出尼德霍夫的缺陷以及优势。索罗斯有什么特点呢?他擅长在惊天动地的大波动以及大的趋势变化上赚到惊人利润。有时候，本来拟定的做多，一个夜晚过去:索罗斯会根据战机已经形势变化，立马多翻空。。。而他本来毫无心理压力以及道德障碍。。哈哈哈。。。换做普通投资者，这样素质是罕见的。许多人就追求一些相当普世的基本技术分析，以及价值基本面分析。其实，技术分析到了一定程度，就是不技术。价值投资到了一定程度，大抵会炒成股东甚至炒成实体企业董事会董事长。。这就是门口野蛮人主题。。。呵呵【技术分析的不技术。数学到一定程度不大用数学了。】

    【杂谈，感悟】～【关于信息时代下的一些新特征】～信息噪声与信息处理题记:这也是一些总结。    。    。    比如笔者多次提及波普尔论述上层建筑与经济基础的论述，，表达的核心主旨和关键熵内容也是如此:许多人无论在经济事物还是一些事业上，，关注的应该是关键的东西。    。     丁磊有语:"其个人更重视得是一种适应经济环境的思维方式，其个人不会因股价的涨跌，而影响其工作，生活和普适有效的一大套思维方式。     "这才是适应时代的人才。    或说人物具备的素质。    。    。     呵呵正文:这也是一些发帖总结。    。    比如许多投资投机人，他们赖以生存的是一大套思维方式和做事技巧。    。    。    李佛默每次重新进入市场，，都会花数周甚至几月的时间回复一下自己成功时的心智以及思考范式，，然后从容不迫的在市场获利。    。    。    而不是像赌徒一样一有了大把赌本立马急急忙忙的冲进市场～等待他们的是悲剧以及信心的有一次彻底摧毁。    。    。    做事情和企业也一样。    。    没有多少人能像沈南鹏一样，，又有好运又有精致的计算推理水平～不断把人生推向一个又一个更大成功和辉煌。    。    。    大多数人都是普通人。    。    大多数在市场谋取薄利以及在各种经济领域谋求生存发展的人也是如此。    。    成功固然需要激情，，需要勤奋。    。    。    但也需要正确的方法，合理的指导以及良好的环境。    。    有时候许多人仅需转一个弯，，就可以把事情做的更漂亮合理。    。    。    而不是传统一些人动不动的手段。    。    。    手段。    。    黑道。    。    白道。    。    。    那些过时啦有些。    。    。    呵呵。    。    关于信息技术和信息战，，笔者是从一些时代潮流以及社会现象得出结论:现代社会许多人与人，，企业之间的矛盾更多的是由于信息的解析误读。    。    。    曾经有经济大师有语:其人地区国家也好，，一些组织和个人之间也好，，有时候矛盾冲突解决，并不需要述诸武力，暴力以及权力资本，，而仅仅需要消除的是导致冲突的观念。    。    看社会现象的一些面堵啊，，碰瓷啊之类，，莫不如此。
    。    当然，这些"以百步笑五十步，可乎?"其实，许多成功人士也是在人性和做事上得到完善，，才获得更合理更大的成功。    。    比如提到信息噪声以及信息垃圾。    。    笔者前段时期了解到其实中国军队早有一个军种～信息侦查兵。    。    当代许多国际贸易和战争，，已经从军事，经济战争向文化战争，，信息战争，，高科技战争渗透。    。    。    从这个角度解析，，比如华为一些企业其实也有一些大国崛起的一些技术竞争之类的国家任务。    。    任正非其人呢，是技术兵出身。    那么许多搞技术研发的年轻人，，在华为或一些高科技公司上班，，一个变故，，从高高的研发职位椅子上摔下去，，恐怕不是下去拔一颗大葱洗洗海澡那么简单。    。    。    更不用说一些对冲基金经理人，，这类人，工作压力和飞行员类似。    。    。    ，更需要的是关怀。    。    。    人道主义的。    。    而不仅是钱发到位就可以。    。    。    。    呵呵。    发这些吧。    。    【信息解读与观念消除】
    比如许多投资投机人，他们赖以生存的是一大套思维方式。    李佛默每次重新进入市场，，都会花数周甚至几月的时间恢复一下自己成功时的心智以及思考范式，然后镇定自信的在市场获利。    而不是像赌徒一样一有赌本立马急急忙忙的冲进市场～等待他们的是悲剧以及信心的又一次彻底摧毁。    做事情和企业也一样。    。

    现代社会许多人与人，，企业之间的矛盾更多的是由于信息的解析误读。    。    。    曾经有经济大师有语:其人地区国家也好，，一些组织和个人之间也好，，有时候矛盾冲突解决，并不需要述诸武力，暴力以及权力资本，，而仅仅需要消除的是导致冲突的观念。    。    看社会现象的一些面堵啊，，碰瓷啊之类，，莫不如此。

    （事业心与糊口职业区别（ ~人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕但凡有些血性和骨气的人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是天然的犬儒和奴隶;还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。    他们是天然的技工，为人差遣而绞尽脑汁办事的小官吏。     牲口的马鞍和拴狗的绳索从来为这类人准备。    。    他们的人生是暗淡无光的。    茫茫人群中只有少部分人，他们不仅有光明浩大的美好梦想，而且在人生中将梦想变成了实践和照进了现实。     这部分人可称为自由人，或说是掌握了局部命运的命运主人。    。    望小处说，是自身。    家庭。    小事业。    望大处，是组织，集体以及国家。
    事业和职业的区别是：事业是当作一辈子的奋斗目标，为之付出一切也在所不惜的，当成事业来做才能做出成就，所以才能涌现出三百六十行行行出状元这样的情况，例如综艺节目上经常出现的车工做到最牛，开叉车最牛等等。    而职业只是你赚钱的工作，心情好工资高就干，那天觉得工资低了或者心情不爽，可以随时换一份工作换一个职业。
    所以很多公司的激励策略是让员工把这份工作当成事业而不是一个职业，这样的公司战斗力才非常的高，员工不需要太高的学历，也不需要很多人，但是个个都是能把自己在行业的能力做到顶尖的技术。

    人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕但凡有些血性和骨气的人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是天然的犬儒和奴隶;还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。

    还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。    他们是天然的技工，为人差遣而绞尽脑汁办事的小官吏。     牲口的马鞍和拴狗的绳索从来为这类人准备。    。    他们的人生是暗淡无光的。    茫茫人群中只有少部分人，他们不仅有美好梦想，而且在人生中将梦想变成了实践和照进了现实。

    事业是今天做了明天还想做。    。    。    职业是今天做了，，，明天无论困与累，，有些不得不还得去做。    。     这差的太大了。    。     。    。    。    就笔者太极观易而言。    。    。    笔者原来是做销售和企业管理的出身，，在把自己的爱好~投机与炒股极其愚蠢的发展成一门职业之后。    。     再没有更愚蠢的了。     。    。    可是进一两年，，笔者的爱好又有了新发展，体育，历史以及数学。    。    这两个爱好，，笔者再愚蠢也不会发展成职业的。    。    如果发展，，就是大事业。     比如，数学。    如果不在中国建设数学中心和数学研究所非得工作，用枪逼着都不会把气撒在发展成职业。    这是一个体悟。    。    就好比许多人愚蠢的把婚姻当成爱情，其实，压根不是。    有的人，婚姻，与爱情没有多大关系。    。    。    对有些职业，有的人待其如初恋，找初心。    其实，职业从来与大事业没有多大关系。    。    对于大多数人说。    。    。    职业是用来养家糊口的，用金钱来衡量的一种工种而已。    。    (职业和事业以及爱好，天大的区别。    )

    还有些人，只会像蠢驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。    他们是天然的技工，为人差遣而绞尽脑汁办事的小官吏。     牲口的马鞍和拴傻狗的绳索从来为这类人准备。    。    他们的人生是暗淡无光的。    茫茫人群中只有少部分人，他们不仅有美好梦想，而且在人生中将梦想变成了实践和照进了现实。

    人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕但凡有些血性和骨气的人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是天然的犬儒和奴隶;还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。

    （寻找数学初心与爱好）~（(从发帖动机看一些追求和目标的驱动力）题记:这是笔者不得不面对的一个问题。    。    笔者粗略看了一下一些19年发帖，，已经在各个论坛推广和发研究性质的，科普性质的，发了五六月数学了。    。    。    毫无疑问，这已经成了笔者一个新的爱好。    。    好比一段新恋情，对方总是悄无声息的走进你的梦，走进你的内心深处。    有的时候，察觉去洗去敛去甩除已经有些晚。    。    这就是爱情。    毫无疑问，数学已经成了笔者新宠。    。    不知曾几何时，笔者对一些朋友的问候语:已经从“最近收获怎么样?行情适应吧? ”之类变成了，“需要一些数学支持吗?某些研究阻力与数学有关吗?“之类。    。    对于曾不待见不挂边的数学人才。    。    。    数学教授极与数学研究哪怕教学有关的人，笔者已取代股票高手，投资高手，基金大亨之类把数学人士当成座上宾，或是给予高大上和特殊津贴待遇。    呵呵。    。    这些有些人提出，笔者才蓦然发觉。    。    。    笔者与数学，，追溯起来，其实是十多年甚至20多年的大缘分。    。    好比马云成名之后，出于对太极拳热爱，到处推广太极。    。    。    真正热爱数学的人，会做出推广数学的事情。    。    。    至于笔者，本来是把数学作为一种工具，一种调料去处理的。    后来看，不是这么简单。    。    。    后面就尽量减少数学发帖吧。    。    。    不是不爱，是到一定程度了。    。    就需要兴趣广泛些。    。    而不是再更愚蠢的像发展投机与炒股一样。    。    这样，哪怕再如同汪峰般“一无所有，，埋没在北方漫天的沙尘中时
    ”至少，，即使没有爱情和财富，，我还拥有数学…我还拥有数学…这些。    。    。    。    之于某些人生际遇，，爱好和追求才显出大气磅礴和如同寒山劲松般的生命力…（爱好的意义）

    人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕，但凡有些血性和骨气的男人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是鲁迅先生形容的天然的犬儒和奴隶;还有些人，只会像蠢驴木马，一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。

    而不是再更愚蠢的像发展投机与炒股一样。    。    这样，哪怕再如同汪峰般“一无所有，，埋没在北方漫天的沙尘中时 ”至少，，即使没有爱情和财富，，我还拥有数学…我还拥有数学…这些。    。    。    。    之于某些人生际遇，，爱好和追求才显出大气磅礴和如同寒山劲松般的生命力…

    当笔者爱好物理，经济认识了一大群的兄弟，朋友，恋人。    。    。    。    随着笔者爱上了投资和炒股，这批人一些劣质人物成功的从笔者人生道路铲除了。    。    。    无论爱与不爱。    恨与情。    。    当笔者再爱上数学时，成功铲除了以“金钱和权力，美女与享受“为人生乐趣的一大群看上去风光实则低级趣味，人生格调低下的人。    。    甩掉啦。    。    。    。    哈哈哈。    。    。    。    这才是一种强悍的内在的强大的自信源。    。    。    。    。    在青年后期笔者又看到了遥远的星光，看明白了麦克斯韦的神奇，伽罗瓦的神性与魔性，明白了牛顿，莱布尼茨的光怀。     每当夜深人静的时候，都可以看看费马定理的优美证明，梦回哥廷根，聆听下并清晰听懂波尔的矩阵。    这是一种上苍的赏赐。    。     人世中总是公平的。    在笔者又开辟了一个新爱好后，才明白这一切。    。    那么，在数学上，又怎么能交友不谨慎呢?当然，这是纯粹代数。    在这个领域，，与金钱多寡，，，权力高低。    职业层次。    。    。    无关。    。    无关呐。    。    。    呵呵（飞刀又见飞刀新生记）

    【杂谈，随笔】-------------------------【大可的回旋---重温取引所系列-- 再再一次走在金融街的小路上】题记：不知不觉，蓦然回首，笔者的一些发帖已经跑得太远太远了，为了防止走偏，做一个校正吧。     应该i说数学物理一些发帖本来是笔者作为取引所的第一舵手，作为掌舵人，建设者和某种意义长远战略高度战略意义上，大格局多时空的引领者，笔者之所以大篇幅的引入数学物理以及科技探讨，可不仅是仅仅为了马云和任正非式属于功成名就后的结构主义和自我保护，也不是像甲壳虫乐队一样把自己和团体紧紧的包裹在一片数理科技的海洋里，用一系列的由物质和产业打造的禁锢体系严密的保护着组织的每一个人。     而是出于某种考量。    这种考量可以用数学上，一些猜想和定理证明上的：一种某种意义的极其漂亮清晰的解答固然令人欣喜，然而出于某种意义，比如对于大海航行的舵手而言，对于某些行业的领军人物和远大战略眼光的事业建设者，一艘巨轮的停泊与航行：有时候，抛下两个锚更安全。    当然，对于大多数的人，许多人工作仅仅为了养家糊口，许多人事业仅仅为了微薄的薪水和随波逐流的虚荣，这类人是不会联想到这一层的。    对于下层社会的乌合之众，出于文化基因和某些意识，这类观念也重来不会进入他们的探讨范围和考虑目标。    然而，这些对于某类具有某种事业追求的人，具有特别的意义。

    正文：这也是一些重温和总结吧。     有的人，如若说用数学的递归数列去形容，他们的事业可用某种意义的回归和螺旋递进形容。     如果说用到数学归纳法意义的递归，分到明码和暗码两套意识体系。    明码我们用通俗的一套，暗码呢，就是各自苦苦磨砺的求索过程和人生履历。     从这个意义上，我们可以理解诸如伟人毛泽东的某些人生从井冈山根据地和长征开始，红军真正的走向强大是从长征开始探讨。    。    那么从这种意义上，许多人可明白再相逢和文学意义的永劫回归的意义。     笔者当然不是写的回忆录，也不仅是回忆录。     如若说某些人在走过了许多道路，本着过了一山看一山，过了一境看一境的心态和事业有成的优越感，来回温往事，会写出【那些年，这样的跑马走】【那些年，其与期货的故事】之类令人赞叹的文章。    然而，这些还不足够。     比如在投资交易中，许多人面对着熟悉的K线，它们的超短线是那样的杂乱无章。    有时候，日线和小时线是那么的惊涛骇浪。     某些暴跌和暴涨的日子里，那种走势曲线是那么的惊心动魄。     然而，只要我们拉长时空曲线，我们在月线级别，季度线甚至连续几年的年线上看，一起的激情澎湃，热血沸腾，惊涛骇浪在大时空的投资长河又是那么短暂的波浪和涟漪，在长期趋势和年线上又是那么的微不足道.................

    从这个意义，作为在资本市场，乃至在某些事业道路上奋斗的人，人生才是更大的账本。     许多人，做远景和战略设计的时候，是针对“赢得某种收获，打赢某类战役”还是 “尽可能的获得微薄利润，每周抱着利润回家” 当然是不同的。    与战略意义的为了人生和大的事业，哪怕牺牲局部利润，得到全局的成功或某种完善的考量是更不同的。    对于某些障碍以及阻力，对于某些短板，缺陷，对于优势的加强，对于某些操作意义和实践意义的完善，可能从短期效果不明显，但对于有战略眼光的人是多么的重要。    在中国古棋谱有语：“高手谋大势，中手看局，而低手谋子。    ” 从时间，时代和空间地域角度探讨，是站在全局，大尺度大时空的设计与赢得局部战争和某些局面的改变是迥然不同的。    所谓某些领域的大师，他们的成就一方面是天赋，机遇。    一方面与长期的专注，忘我和投入分不开的，国外有个定律叫做一万小时定律，无论是运动员还是某类技术：是指在许多领域要想达到某类的专业程度，要用一万小时。    那么按一天8-10小时投入，就需要一千多天，也就是起码三五年。    这是专业做的。    如果是业余的，又要加上几年。    呵呵

    ”重温交易时空，熟悉的股市术语，跳动的红三兵曲线以及完美的空中加油，一些熟悉的庄家，止盈止损与加码疏于铺面而来，看到老的股评员，依旧在卖力的摇唇鼓舌。    一些股评名家的大V依然在跳跃。     大可一阵的热泪盈眶。     是啊，气氛并没有变化。     变化的不过是心态和人本身而已。     " 在操盘中，许多人“面对枯燥的行情，他所谓的交易系统是建立在牛市的基础上还是熊市基础是不同的。    是长线布局还是已短炒为主也是不同的。    这需要投资人经历几轮牛熊，几度春秋，才能感悟。    也就是投资系统和模型也要看投资环境，投资形势。    在具体的操作中。    ”有的投资人，一旦章法错乱，就容易在人云亦云的行情中，陷入追了砍，砍了追的恶性循环，最后浪费行情和宝贵的人生以及青春......而投资交易人的性格，气质，风格，以及习惯和行为的范式，都会在交易中得到显现。    如果说业余投资人仅仅关注是否盈利，职业炒手关注的还有一个参考：操作的正确与否。    如果判断某些加仓，止损的正确性，对于许多进阶人是十分苦恼的事情。     也就是赢得金钱与赢得快乐，获得一种成就感是不很好平衡的。     更不用谈到许多人出于虚荣和权力欲进行市场操纵的行为。     这类事情，其实与其说是做盘，不如说是做人。    与其说是投资修炼，不如说是人生修炼。    有多大的格局就有多大的成就。    交易人的心态建设，心智模式，他们的胸襟，事业格局，决定了某些可能达到的段位和层次。    从这个意义，才是真正投资入门的。

    笔者记得多年前看过的【太极宗师】一部电影；电影中的太极小子 --杨无敌杨大侠，多次走过一座桥。     最早的是他少年时代，那时候他是多么的意气风发啊。     风尘仆仆走过桥面的声响，可以用某些热血沸腾和好男儿热血边关的旋律..........在后面是第二次较为成熟历练谢，再一次过桥，小伙子可能遇到了什么坎和人生的挫折，一阵阵的马蹄声，碾碎了寒冬的天地间的冰雪，碾碎了寂寞........桥边的老婆婆（金发童颜，国人文化基因宗教示幻下的海神娘娘或观音之类），对着杨青年说道：“ 又过几载了。     你应该奋发图强，找方法之类，第三次过桥的时候会带着一位美丽的姑娘。    |那时候，老太婆就看不到了。    ” 果然，又过了五年，杨大侠风尘仆仆，跑马过桥，然而，姑娘并不在身后。    。    直到有一次，杨大侠步行过桥，功夫已经打遍京城无敌手，人称杨无敌。    过桥的时候，他的身后跟了一个极其优雅，含蓄，内涵的青年女子。     就是他的女人。    而那起到仙人指路的老太婆早已消失了....... 笔者提到这个故事，其实是讲的年轮。    好比大树有年轮，人有年龄。     一些职业上，比如互联网行业，用狗岁。    比如在互联网混五年的就是职业年龄五年头的老“程序狗”。    呵呵那么投资和一些职业也是。     这虽然有着艺术意义，然而，其实，可以概括许多人人生的变化。    人生中，有的变化是量变的，递归的。    有的是质变的。

    发这些吧。    大抵笔者采用的双重主线，包括投资系列和数学物理科技探讨系列。     其中，投资主线为主线。    但笔者无意发觉，当数学物理不经意成了大树，难免以客犯主。    就要表明一下主旨吧。     后文再续。     【大可的取引所意识回旋】

    关于实践交易技术，，一方面在具体时段上，盘势上，形势上，有所不同。    一方面是要“掰开揉碎了写”。    。    。    具体参见取引所笔者系列贴。    以及到太极观易贴学习，交流。    。    比如如何利用早盘热点，如何跟踪龙头股。    如何利用小规模资金对具体个股进行预热。     如何利用短差降低成本。    。    再比如，如果同时出现几个飙涨板块，如何分散投资。    。    如何在尾盘制造短差。    。    。    1: 分散资金如何利用分级基金，进行避险;2: 出现红三兵或仙人指路盘式后大概率的技术走势是什么?(这个靠下意识，长时期的实践操作，复盘得出。    。    绝对不能模仿

    )3:如何利用小单试验盘式力度。    最佳的加仓组合怎么安排(这个因特色而已。    。    比如20%头寸试盘许多通用

    )4:如何果断止损。    。    出货技巧是分批节奏怎么安排。    。    5: 波段投机如何夹杂日内短差，如何看待中级趋势等等。    。    这些都必须实践各自悟出!!而分析报告则不关心这些问题。    。    。    。    而这些技术，，才是投机交易人真正缺少的~实战经验。    。

【杂感】 ~~【一段加下划线的超级重点。。投资实践一些解析极为重点的几段内容】 ~【去除噪声以及表象，面对真实投资实践】题记: 有语:“该来的总会来的。 ” 作为投资交易实践操作人，，，好比多年的大嫚总要有一天面对做媳妇的问题。。那么有些问题是逃避不了的。。一旦做了婆娘，，中国环境下要必然面对一些问题。。一些女子，逃避，解析。无意义的回避，总是在真正的现实面前徒劳无力的。。但这也不代表许多人可以如同鲁迅先生笔下的阿Q在最悲催状态下被社会推上刑场，，还纠结他画的圆怎样样的问题。。 “哀其不幸，怒其不争“，，固然是一些伟大任务交给对穷苦人民的悲鸣和写照。。。。但也不能表示社会上，有智识有头脑的人物不对社会引导和潮流起到指引的作用。。这些都是题外。都是社会广角。。转主题吧。正文: 既然作为投资交易人。。 “那么其在投资进阶中，早晚要面临一个命题:交易实践专家如何处理与投资分析师，券商以及投资服务机构的关系问题。 ” 这个问题当然不好回答。。但如果负责任的说:“其实这是完全的两回事。。分析与实践是两回事。 “ 笔者重点引申几个话题。。一:对于交易进阶人，，模拟沙盘炒股有没有益处和必要?回答:“许多人，不要为一些模拟炒股大赛欺骗，其实模拟沙盘越少越好。。最好不用。。 “许多投资高手已明确指出其对真实性操盘心态得干扰。。至于负面作用，，其实有更加深深的原因。。包括许多交易人无法形成真实的盘感以及 “交易自我“等更深东西。。许多人，打比喻。。如果沉浸网游，其会对现实的商业游戏和规则麻木;而沉浸网络交友，其会对真实世界的情感以及社交形成阻力。。任何一个成年男人和女子都会明白现实和虚幻区别。但对于网络和高科技深度入迷的人，这类通识我们要大胆假设:其很难具备通识!现实例子也可以证明许多。。二: 如何运用分析报告以及如何看待面皮券商这个命题其实不是什么问题。既然明白说。就干脆的去除分析师的无物之阵。。。 “真正的交易实践与券商分析师，与投资报告毫无关系。。。基本上，，一个优秀的投资人，要投资进阶，，第一步，，最漂亮的做法，，就是拔出利剑，，第一时刻去除这些多余的且起妨碍作用的东西。 ” 笔者这样谈。可不是信口开河。而是无数投资高手的总结。。至于一些投资代理业务专家，在投资这个领域。。好比在某些领域，比如工程技术中，工程师与清洁工区别。。他们一点大的用处，，好作用不起。。 “假定一个人是交易高手，或交易实践混的，，那么混的再差。。最鄙视的，，最看不起的也是那么分析师。 “ 是这样表达。。。因为投资中，许多报告全是分析表面，，一些假消息到处飞。而真实的交替实践呢，是完全的两回事。。至于有些大的公募基金，本身又能分析又能做盘，但其操作还是很有章法的。许多散户则学不来。。总而言之: 一个优秀的上进的投资交易人，想进阶，第一步就是:和面皮报告，分析师说拜拜。或说:在交易系统中砍掉这些无用的阻力。。然后，真实的交易。。实际的，应该重视的，缺乏的，需要的东西才真正显现。写的比较杂。但意思明确。这是多少规律和经验的总结。。。【扫面皮报告之~几个实践引申】

    【又见北京君正 ~君正之风，山高水长】题记:考虑天涯的冰雪梅花似剪刀，，裁剪很厉害，有时发帖就简洁些。    详细的到太极观易。     打比喻，有的人，，有的人，，看到人家网红经济赚钱啦。    。    包也滚滚的。    。    人也昂昂的。    。    于是乎，这类人眼红啦。    嫉妒啦。    。    开始扒皮了。    这可不是很对。    要知道道理固然是就是川普一扒皮一醉一醒，也得回布莱顿忆苦思甜下。    中国人有特点是: 做事呢，总是一窝蜂。    其实真正的道理在那。     掌握规律的还是少数人。    。    要知道，人家网红就靠那些流量，一些粉丝。    固然也经不起怎么打，，但和农民工能一样嘛。    哈哈哈正文: 笔者在提到新兴科技市场。    提到两家北京的企业。    有人说:"为什么又是北京?" 那么华东，华南没有嘛。    中部，西南没有高科技嘛。    。    有的。    当然有。    但北京这两家不是恰到好处嘛。    比如北京君正，涉及芯片产业、智能穿戴、人工智能技术、物联网、新兴科技等等等。    。    可以说许多，新兴产业近乎占了一多半。     。    。    比如万集科技。    智慧城市、智能交通、节能环保。    等等。    许多人光看面子式的报告。    到北京中关村，真实实地实情考察调研了嘛？广大的高科技企业都是如此。     许多投资人一定不要想当然。     做金融的人，有的人会重视幻想而忽略实际。    要知道，贾宝玉遇到林黛玉几率是百万分之一。    多数人，瓦罐般的人生，不用过多去琢磨瓷器。    。    呵呵。    到了市场上，近几年，由于科技市场和新型商业模式出现。    社会本身就有很大变化。    比如，有人说:"五年，十年前我混过，呆过，挣扎过奋斗过扬名过，，中关村或某地。     某地。    比如上海。    。    。    深圳。    。    " 但那是过去时代。    。    中关村本身不变化。    。    许多人曾经的企业，曾经的大街。    。    曾经群落不一样也在变?这个道理许多人忽略了。    。    到了市场，追踪科技股。    要有耐心和恒心。    比如一两年跟踪几家企业股票，这不是投机。    是投资行为。     正如任何的朋友如果几年了还是很投缘的，本身就不是普通朋友。    那么投资也是。    许多人只要在行情显示器把日线拿掉。    看周线比较。    。    什么什么，，投机投资一目了然。    因为短线的干扰很大。    。    。    有投资人说:其只能做短线。    。    那么这类市场就大的利润与这类人无缘。    。    这也是一个很大的规律。    。    有的投资人表达。    发这些吧。    【周线才是优质股衡量长期标准】

    【投资模式与周线投资初探】题记:蓦然回首，有语:众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。     蓦然回首，邻家有女初长成。     2019整个股市的模式发生了剧变，这一切又是在新型科技，新型消费模式以及科技革命的大背景下展开的。     笔者2019深入涉及了不少新科技的设计以及原理研究，而股市也发生了剧变。    众所周知，茅台酒已经成了千元市值股。    。    正文: 股谚云:无论投资还是投机一定要看大的趋势。     只有在趋势的基础上，在市场整体趋势和行业背景下，才谈及模式。     而真正的市场大行业背景又与商业潮流，商业模式的变化有关。    那么2019发生了什么呢？一个是 5G以及物联网的发展，一个是芯片，人工智能技术以及大数据的进一步发展。     世界的科技中心正在向中国倾斜。    中国由中国制造开始转向中国创造。    这是一个非常好的潮流。    那么群体潮流又有什么变化?新的消费模式又有什么变化?新经济在大资本，大数据的表象下，深层次的社会变化是什么。    许多人一定不要知其然而不知其所以然。     到了A股市场，在走出中美贸易战后，中国股市在轻资产模式和高科技模式下走出了新的路数。    拿北京君正和万集科技做个分析，这两支股票在2019是十元股，到了2020都成了百元股。     也就是悄无声息的涨了十倍。    当然这两只股票还不是科创板。     从月线，周线，季节线看。    我们看到这类股票一定要长线持有。    许多人可以说，一年抱着几只股票，那多累啊。    其实，只要走到生活中，到实体企业和高科技市场看下，中国高科技市场有多么火爆。     许多人光凭闭门造车以及在交易室和高楼办公室，喝着一杯杯的廉价咖啡，看着成堆的报告，分析着漫天的数据流，以及盯着花花绿绿的K线是不可以的。    多少游资，多少大散，多少投资人，是否又在这种普遍盈利的环境下，陷入了酒徒式的瓦肯人综合症，在追了又砍仓，砍了又追的一天天，一周周，度过了宝贵的投资青春以及美好年华?多少人，又有多少人，又一次次的飞奔在亚洲人擅长的无边的荒野，陷入被抛弃，被时代甩弃的悲剧? 这是无比的悲哀。    英国大思想家罗素先生常常谈到:"对人类困难深深的悲悯同情之心，对如何用知识带动一部分群体走出悲剧"也是一种深深的生存动力。     佛家有语:"每逢乱世动荡之际，劫难之时，若谈到有罪，罪不在凡尘。    若云当罚，也罚不及有情。     是故虚而灵，空而妙。    " 这是题外吧。    对于北京君正和万集科技，许多人要看到，其是在长达一年的时间里，十二个月，近五十个周走出的行情。    其与东方通信之类的幻熵股，黑马股还不同。    是一种看似不起眼，实际收获很惊人的投资。    如果说投机是几个周到几个月。    那么在半年到一两年的投资行为，可定义为长线投资。     这与几天到一两周。    甚至一周之内的日线以及敢死队交易有着极大区别。     美国投资大师彼得林奇常常这样回答:"如果在你的投资组合或说投资篮子里，七八支投资标的股票，有一到两个是十倍股，整体收获和盈利率就很惊人。    "这是比喻。    好比 100万的投资股票组合，有30万左右是十倍股投资，即使其他股票投资收益平平或有的微亏，整体也会翻两三倍。    。    这是很简单的数字计算。    到了市场，我们要看到，市场趋势的同时，也要结合市场环境。    市场的趋势以及热点，整个经济的热点。    经济基本面的变化。    新公司的盈利模式。    。    到了这层，再谈投资，就到了"见山还是山，见水还是水"得层次。    比如彼得林奇有语:"一年三百六十日，多是飞机火车行。    " 也就是彼得林奇在任基金经理以后，奔波考察了几千家美国新型公司和大型公司。    其获得的惊人投资回报也是有很大原因的。    一方面是勤奋，再一方面是对市场路子。     那么这些就对国内投资人，在中国经济转型，高科技市场腾飞的大环境和背景下，如何调研市场，如何投资。    起到借鉴作用。     比如北京君正是半导体，人工智能技术。    物联网。    区块链。     新型科技都占全的企业。    它的未来市场潜力多大。    市场风口多强，许多人可以想象。    万集科技呢，则是新型交通和环保科技的典型。     这两家企业，实体科技企业也非常强悍。    这里的强悍，不能用分析国企和传统企业的大而全形容，而是专而强。    这类公司以及股票在这几年，尤其2019后会层出不穷。    许多投资人，看看科创板，衡量这类公司，要看市场前景和产业风口，要有全新的考量标准。    到了市场，一定不要急着炒。    是一种在月线基础上的投资。    象九鼎新材，万通智控之类，则是中线投机的典型。     而这类企业股票顶多两三部涨幅。    这也可以看出即使市场炒作模式没有变化，市场给与公司的评定还是趋向公平的。    未来的企业，将越来越重视质量标准和产品的竞争性。    就是市场份额，在某些领域达到高精尖。    或是市场盈利模式独特。    比如2019岁末的网红经济，出来一个黑马股星期六，其背景寓意的其实不仅是主播网红和抖音，而是网红经济。    比如网红连锁酒店，网红服装，网红科技，都是未来极具发展潜力的。    其背后是群体消费模式和消费特点的变化。    谈及酒类和饮料，许多投资人可不必关注K线和股价，要看市场上哪些饮料的市场规模和潜力，企业的盈利和前景。    但斌苦守茅台酒，从几百元到千元股，是群体对于茅台品质和市场盈利规模的肯定。    那么对于新型饮料。    又要新的分析方法。     这也是一个总结吧。    。     从交易室走出去做事情，看看世界和企业的变化，看看群体潮流，青年消费的特点。    比起成堆的报告和海量的数据，乱象的网络评论，也许更有参考价值。

    北京君正收购北京矽成重大资产重组收购案尘埃落定将直接及间接合计持有北京矽成100%股权

    全球半导体

    11月14日，北京君正公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开2019年第60次并购重组委工作会议，对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核。

    根据会议审核结果，北京君正本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。    北京君正股票将在2019年11月15日开市起复牌。    这意味着北京君正收购北京矽成重大资产重组收购案终于尘埃落定。

    根据此前的重组报告草案，北京君正及其全资子公司合肥君正拟以发行股份及支付现金的方式购买屹唐投资、华创芯原、上海瑾矽、民和志威、闪胜创芯、WM、AM、厦门芯华持有的北京矽成59.99%股权，以及武岳峰集电、上海集岑、北京青禾、万丰投资、承裕投资持有的上海承裕100%财产份额，合计交易作价72亿元。

    本次收购完成后，北京君正将直接持有北京矽成59.99%股权，并通过上海承裕间接持有北京矽成40.01%股权，即直接及间接合计持有北京矽成100%股权。

    资料显示，北京矽成于2015年以7.8亿美元（按照2018年12月31日人民币汇率中间价6.8632折算约53.7亿元人民币）对美国纳斯达克上市公司ISSI实施私有化收购。    ISSI主营各类型高性能 DRAM、SRAM、FLASH存储芯片及ANALOG模拟芯片的研发和销售。

    北京君正指出，ISSI被北京矽成私有化后，基本维持原模式正常运营，中国资本股东基本维持原ISSI的核心经营管理团队，在行业排名、产品领域、业绩水平方面均有所提升。

    在产品领域方面，除了原有的主要产品DRAM、SRAM，ISSI同时也在加强FLASH和ANALOG产品的研发和推广，近年来上述新产品份额持续增加。    此外，北京矽成还在加强LED、Connectivity、 LIN、CAN、MCU及光纤通讯业务领域的拓展。

    北京君正此前表示，本次交易系对集成电路产业同行业公司的产业并购，公司将把自身在处理器芯片领域的优势与北京矽成在存储器芯片领域的强大竞争力相结合，形成“处理器+存储器”的技术和产品格局，积极布局及拓展公司产品在车载电子、工业控制和物联网领域的应用，使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化，进一步提升公司持续盈利能力。

    资本市场改革&集成电路行业波澜壮阔

    摘要：本文是在2019年12月28日天津集成电路行业协会举办的“2019全球硬科技高峰论坛”上的演讲内容，重点关注了资本市场改革，以及资本市场可能会对科技型企业，特别是集成电路企业的影响。    综合来说，半导体集成电路创业，是一场持久战，抓住风口、利用风口，更要珍惜风口。    大家下午好，看来今天是天津大学专场啊，朱秘书长、于总、孟总、王秘书长都是天大毕业，可惜我不是，我是北京邮电大学毕业的。

    本文是在 2019 年 12 月 28 日天津集成电路行业协会举办的“2019 全球硬科技高峰论坛”上的演讲内容，重点关注了资本市场改革，以及资本市场可能会对科技型企业，特别是集成电路企业的影响。    综合来说，半导体集成电路创业，是一场持久战，抓住风口、利用风口，更要珍惜风口。

    大家下午好，看来今天是天津大学专场啊，朱秘书长、于总、孟总、王秘书长都是天大毕业，可惜我不是，我是北京邮电大学毕业的。    但是，蹭一下天大的 IP，北邮和天津大学也是有渊源的，1955 年，北邮是从天津大学电讯系拆分出来的，所以，我也经常和朱秘书长以校友相称。

    客套的话不多说，非常荣幸今天有机会与各位分享一下今年的资本市场改革及 IC 行业的发展情况。    虽然表面上看，资本市场改革和集成电路行业似乎没有什么直接的联系，其实这是朱秘书长硬塞给我的题目，演讲主题要跟 IC 行业关联起来。

    但是，我从来都认为，不同行业的发展，其实都是互相影响的，只是基于信息不对称，大家有没有意识到的问题。

    中午和橙意家人的魏总吃饭聊天的时候，还在讨论一个信息不对称的问题，似乎随着互联网的普及，信息不对称的情况越来越少，但实际情况并非如此。

    在座的各位都是集成电路领域的专家，对行业非常熟悉，提起行业内问题，肯定如数家珍。    但是涉及到其他行业，我只问一个问题，在科创板推出来之前，在座的各位谁预料到了会对科技产业产生如此巨大的影响？大部分人都是看到了结果，反过来倒推，原来科创板都科技企业发展有如此深远的作用啊。

    又有谁了解过，昨天和今天，证监会和新三板，相继推出了可能影响未来资本市场十年二十年的改革政策？不充分了解资本市场改革，就不会对产业未来的发展做出更加精准的预判。

    信息鸿沟永远存在。

    各位放心，我今天的演讲很简洁，只有 4 张 Slides，本来可以讲两个小时的，现在只需要 20 分钟，如果超时了，请提醒我一下。

    我用几个关键词来概括一下我的观点，首先第一个关键词，是“波澜壮阔”。

    2019 年的资本市场改革，用“波澜壮阔”这个词形容特别恰当。    而且 2019 年，绝对将会是计入史册的资本市场改革之年。    就算回顾过去的三十年，2019 年改革的影响力也是数一数二的。

    说实话，中国的证券市场也只有三十年历史，这期间，有三个可以载入史册的事件，我觉得 2019 年的资本市场改革，绝对是其中之一。

    第一个时间节点是 1992 年。

    那时候公有制和私有制还是一个敏感的话题，发行股票，股份有限公司，必然涉及私有制，社会争议很大。    改革开放总设计师讲过，资本主义可以搞股市，社会主义也可以搞嘛……要坚决地试，搞不好可以关掉嘛！这也成了以后每逢股灾，大家拿出来调侃的一句话，“搞不好可以关掉嘛”。

    1992 年，成了中国股市市场化的开端。

    第二个时间节点是 2005 年。

    2005 年之前的中国股市，存在一个很大的障碍，就是并非全流通。    通过股权分置改革，非流通股转流通股，非流通股股东向流通股股东补偿，补偿方式包括现金补偿、送股、分红等方式，最终实现股份全流通。

    A 股全面进入全流通时代，也直接促成了 2007 年的大牛市行情。

    第三个历史性时间节点就是 2019 年。

    这一年，特别是下半年，资本市场基本上可以说，每逢周末必改革。    大的事件如科创板设立，注册制试点，新三板改革，证券法改革，H 股全流通；小的如重组办法修订，创业板借壳，发行管理办法修订……

    就在今天上午的消息，新证券法正式通过，将自 2020 年 3 月 1 日起正式；而昨天，新三板改革相关政策也都落定。

    2019 年的资本市场改革完美收官。

    这是一个全面改革的年代，特别是科创板，注册制，新三板，必将在资本市场改革历史上留下标志性的一笔。

    接下来简单概括一下，2019 年资本市场改革，包括新三板和科创板，给我们带来的那些第一次。    太多的第一次，由于时间关系，我就不一一详细介绍了，只看一下前面两个。

    第一次试行注册制，全面开放上市门槛。

    什么注册制？概括来说，就是“宽进”、“严管”、“重惩罚”。    根据今天公布的新修订的证券法，注册制已经法定化，而且证券市场监管和惩罚制度，也就大大提升标准。

    至于注册制会对于产业带来什么影响？那就是放低了高科技企业的上市门槛，特别适合于集成电路企业，科技含量高、投资周期长、投资额巨大……企业如果单纯依赖自有资金，那么很难熬过前期的投资期，注册制为科技类企业带来了更早接触公开资本市场的机会。

    第一次在中国资本市场出现同股不同权，这是对在座的各位创业企业最大的利好……

    我前几天发了一篇关于 AB 股的短文，一个自媒体小号，获得了 2.4 万+的阅读量，足以看出大家对这个话题的关注。

    关于同股不同权，以前在中国 A 股，在香港，都是个禁区。    最典型的如阿里巴巴上市，从 A 股、港股、美股筛了一个遍，最后发现只有美国能够接纳他们的特殊控制权架构。    所以阿里巴巴选择美国上市也是不得已的选择，而港交所，在错失了阿里巴巴这个巨无霸之后，立马修订了自己的上市规则，然后就有了小米集团成为第一家同股不同权上市公司。

    而科创板，最近获批的上市公司，优刻得，做公有云的公司，也采用了同股不同权的架构。

    那么同股不同权对于集成电路企业有什么意义？

    特殊的控制权架构，特别适合投资周期长、投资额巨大的创业企业，比如集成电路，比如生物制药，比如互联网新经济企业……需要一轮又一轮的融资，创始团队的股权很快被稀释成渣渣，在未来的经营过程中很容易出局，给企业的持续性经营带来不确定性。

    别的第一次还很多，时间原因就不一一赘述了。

    ……

    回到集成电路行业，刚才几位大咖也都从专业领域介绍了行业发展现状。

    我们把时间轴拉长了看，过去 10 年，整个 2010 年代，集成电路的发展用“跌宕起伏”来形容很恰当。

    其实我是从 2012 年开始关注半导体集成电路领域投资的，现在提起来，那个时候的集成电路投资，还是眼泪汪汪啊，苦逼到什么程度呢？环顾四周，就没有几个关注集成电路的投资机构，偶尔碰见一个同行，那简直惺惺相惜啊。

    现在还有 IC 咖啡的朋友跟我调侃，说 2013 年的时候，我是坚定的认为集成电路行业并不特别合适风险投资，因为从投资额、投资周期、投资退出来看，并不能被投资机构带来超额的收益。    而我所在的机构，筛来筛去，最后并没有真正投几个集成电路企业。

    我只想问一个问题，进入 2019 年，相信不管是二级市场炒股的，还是一级市场融资的半导体企业，肯定都感受到了半导体行业的澎湃的东风。

    中国半导体产业在 2019 年的火爆行情，当然除了国家政策的扶持，大基金的资金支持，还应该感谢特朗普的神助攻。

    大家看一下这张图，是 2010 年代，10 年期间，中国半导体产业指数和 A 股指数的走势对比情况，从 2014 年起，虽然自大基金?2014 年设立起，半导体走势明显好于整体大势，但基本方向是趋于温和的。    但是到了 2019 年下半年，就是最后一道红线显示的时间点，半导体走势明显和整体大势相背离。

    不管李大霄同志怎么声嘶力竭地呐喊 3000 底，股市还是跌跌撞撞地，但是半导体却突飞猛进。

    这全归功于特朗普在 2019 年 5 月份封杀华为，彻底激活了中国半导体产业的投资热情。

    后面的剧情的发展大家也都知道了，科创板上市的几家集成电路企业代表，估值飞上了天，首发 PE 都在 50 倍，最高达到 700 多倍。

    前几天也有一个消息，说韦尔股份的市值已经达到了 1270 亿，而国际大厂赛灵思、TI 估值也不过如此，而 TI 的净利润高达 300 亿人民币，相比之下，韦尔股份的净利润只有 1.3 亿……

    至于中国集成电路的火爆行情是否合理，需要大家自行判断。    但是，需要注意的一点是，所有二级市场的火爆、一级市场的风口，都源于大家的心理预期，偏感性多一点。

    捧得有多高，摔得就会有多惨。

    典型如 2019 年的华为，6 月份美国封杀华为的时候，华为被捧的高高在上，成了无与伦比的民族英勇，是神的地位。    而短短几个月的时间，出了李洪元事件，马上华为又被舆论死死地踩在了脚下……

    这就是心理作用造成的巨大落差。

    每个大事件都会有一定的时间窗口，概念也不会一直被炒作，一旦沉静下来，就会面临退潮。    集成电路行业也不例外，谁能准确预判集成电路的火爆持续的时间窗口有多久？刚才孟总说还有 5 年的时间，这个其实谁也不能准确预判，乐观一点三到五年，悲观一点，明年中美关系缓和也不一定，好了伤疤忘了疼，谁能保证国内用户不会立马掉转枪头选择国外客户？

    所以，在风口持续时间不确定的情况下，在座的各位企业家更要抓住和珍惜这个风口，特别是创业期企业，好好利用特朗普给大家带来的红利期，该融资融资，也不要一味地估值水涨船高，因为通过跟很多投资机构交流，特别是社会资本，都在抱怨集成电路企业估值过高，投不起了……

    融资项目对自己期望过高，其实也是一种浪费机会的行为。    集成电路是一个非常成熟的行业，能否长期持续这种高估值，也是一个非常值得商榷的问题。

    储备足够的弹药才是关键，毕竟，半导体集成电路创业，是一场持久战。

    谢谢大家。

    (原标题：资本市场改革&集成电路行业波澜壮阔)

    信息技术（ICT，Information and Communication Technology）是第三次工业革命的核心技术与重要引擎。    2017年全球ICT产业总体规模预计突破52000亿美元，其中ICT服务业达到34500亿美元，ICT制造业突破18000亿美元。    作为通用性技术，信息技术对整体经济增长具有明显的辐射作用。

    从科技发展史来看，20世纪人类进入了信息与互联网时代，而随着人工智能技术的成熟，21世纪人类将步入智能时代。    智能社会由三个战略核心组成：一、芯片/半导体，即信息智能社会的心脏，负责信息的计算处理；二、软件/操作系统，即信息智能社会的大脑，负责信息的规划决策、资源的调度；三、通信，即信息智能社会的神经纤维和神经末梢，负责信息的传输与接收。

    ICT产业是智能社会的基石，也是未来各国科技竞赛的制高点。    本文旨在客观评估中美在半导体集成电路、软件互联网云计算、通信和智能手机等ICT领域的地位。    基本结论是：中国在通信和智能手机终端市场处于世界领先水平，半导体集成电路领域取得积极进展但仍难以撼动美国的垄断地位，软件互联网云计算等领域最为薄弱。    美国则是半导体集成电路、软件互联网云计算和高端智能手机市场的绝对霸主。    而目前全球科技企业中能够同时在这三个领域发起冲锋的仅有华为。    以“构建万物互联的智能世界”为使命，华为已经在通信、芯片设计等数个领域撕开了美国构筑的高科技垄断壁垒。    这才是华为让美国政客真正感到恐惧并招致战略打压的本质原因。

    正文

    1、半导体与集成电路

    中国是全球最大的半导体与集成电路消费市场，但是90%依赖进口，自给比例仅10%左右，每年的进口金额超过2000亿美元。    中国在集成电路领域的资本与研发投入方面都与美国存在较大差距。    细分领域来看，中国在半导体关键设备与材料方面最为欠缺；在IC设计领域华为海思、紫光展讯等近年来进步较大，但差距仍大；在制造领域，台积电实力强大，中芯国际与国际最先进制程差了两代工艺水平。

    1.1、全球半导体市场格局

    全球半导体产业市场规模已经从1996年1320亿美元增长至2017年4122亿美元。    根据美国半导体行业协会（SIA）的统计，按照半导体企业总部所在地分类，2017年美国公司占到全球半导体市场份额的46%，其次为韩国、日本，中国目前市场份额在5%左右。

    半导体可以分为分立器件、光电子、传感器、集成电路，其中集成电路占比最高，占到2016年全球半导体销售金额的81.6%。    中国目前已经成为全球最大的半导体与集成电路消费市场，但是自给比例仅10%左右，每年的进口金额超过2000亿美元。

    在诸多核心集成电路如服务器MPU、个人电脑MPU、FPGA、DSP等领域，我国都尚无法实现芯片自给。    此次中兴事件，正是由于中兴在高端光通信芯片、路由器芯片等方面依赖博通等供应商，以至于一旦被美国制裁就将面临破产风险。    对外依赖只是中国在核心芯片领域相当薄弱的外在表现，其实质是在集成电路的各核心产业链环节缺少足够的、长期的资本投入、研发投入与积累。    2017年美国芯片巨头英特尔研发支出达到130亿美元、资本支出预计达到120亿美元，仅研发支出就已接近中国全部半导体企业全年的收入之和；高通、博通、英伟达等芯片设计厂商更是将20%左右的销售收入投入用于研发。    国内集成电路制造领军企业中芯国际2016年资本开支26.3亿美元、研发投入仅3.18亿美元，如此悬殊的投入对比下，中美半导体领域的产出差距可想而知。

    1.2、半导体设备与材料

    作为现代精密制造业的代表，一颗小小的微处理器上集成了数十亿个晶体管、需要经历数百步工艺过程，这决定了芯片领域的“短板效应”——任何一个零件或环节出错，都会导致无法达到量产的良率要求；任何一个步骤都需要经过漫长的研发、尝试与积累，绝非一朝一夕。    这个过程不仅需要拥有大量专业人才，更需要在关键设备与原材料领域供应率先实现突破。

    2016年全球前十名半导体设备供应商中，除了荷兰的ASML、新加坡的ASM Pacific，其余四家位于美国、四家位于日本，其中美国的应用材料公司（AMAT）排名第一、2016年销售额达100亿美元。    四家美国公司已经占到全球市场份额的50%，即使第二名荷兰光刻巨头ASML股东中也有着英特尔的身影。    而在此领域国内尚无企业上榜，2016年中国半导体设备销售仅57.33亿元，其中中电科电子装备集团排名第一，但销售金额也仅9.08亿，中国前十强占全球半导体设备市场份额仅2%。    长年占据全球半导体设备榜首的美国AMAT产品几乎横跨CVD、PVD、刻蚀、CMP等除了光刻机外的所有半导体设备，公司的30%员工为研发人员，拥有12000项专利，每年研发投入超过15亿美元，而国内半导体设备龙头北方华创研发支出不到1亿美元。

    1.3、半导体设计

    站在产业链的角度，集成电路可以分为设计、制造与封装测试三个环节，其中垂直一体化模式称之为IDM（Integrated Device Manufacture），以英特尔、三星为代表；专业化分工则可以分为Fabless（IC设计）、Foundry（晶圆代工）、封测，Fabless的核心是IP，以高通为代表；Foundry的核心是制程与工艺的先进性与稳定性，以台积电为代表；封测相对来说对技术的要求不如前两者。

    IC设计领域，从地区分布来看，2018年美国在全球芯片设计领域拥有68%的市场占有率，是芯片设计领域的绝对王者；中国台湾地区市场占有率约16%，居全球第二；中国大陆则拥有13%的市场占有率，位居世界第三。

    2018年全球前十大Fabless厂商中，美国公司占据6家、中国台湾3家、中国大陆仅上榜华为海思一家，排名第五，市场份额约7%。    2018年华为海思营收达到75.7亿美元，同比增长34.2%，增速位居前十大芯片设计公司之首。

    中国近年来在IC设计领域的进步不小。    2010年全球前十大Fabless厂商中尚无一家大陆企业入围，除了台湾地区的联发科排名第五，其余九家均为美国企业。    而经过近10年的发展，大陆企业在IC设计领域的全球市场份额由2010年5%左右提升至约13%。    尽管短期之内美国在IC设计领域的霸主地位难以撼动，但相对实力正在此消彼长。

    1.4、半导体制造

    晶圆代工领域，全球前十大晶圆代工厂中，中国占据两席，中芯国际排名第五、华虹排名第八，总共市场份额达到7%；美国Global Foundries排名第二，市场份额10%。    台积电为纯晶圆代工领域绝对龙头，市场份额达到52%。    除了销售收入的差距，华虹最高水平制程只有90nm，主要产品都是为电源管理IC、射频器件芯片代工。    中芯国际量产的14nm制程已经量产但仍处于客户导入阶段，而台积电已经导入7nm制程为苹果华为代工，并且计划在2019年至2020年将量产5nm制程。    从“28nm-20nm-14nm-10nm-7nm”的工艺升级路径来看，中芯国际与台积电的技术工艺水平差了两代。

    千亿“半导体”的投资“图景”

    2014年伊始，全球半导体业开始进入并购潮，国内半导体业顺势而为，在资本和政策的加持下，以韦尔股份和闻泰科技为代表的半导体企业通过并购增强自身核心竞争力，积极加入全球化的竞争当中。    经过几年的发展，国内诞生了一批市值千亿的半导体企业。

    自2014年“大基金”推出伊始，中国半导体业就进入了一个新的发展阶段，也正是2014前后的那几年，以紫光为代表的企业和资本，开始了大规模的并购行动，通过以资本换时间，企业不断扩大产业链上游的核心竞争力。

    与中国相似的是，在2014年之后的两年里，全球半导体业出现了前所未有的并购潮，年并购资本总额超过了1000亿美元。    在全球半导体业开始了大规模的整合重组趋势下，中国半导体业也顺势而为，以韦尔股份和闻泰科技为代表的企业开始行动起来，通过并购加强核心竞争力。

    正因此，经过几年的发展，资本市场诞生了一批千亿市值“半导体”企业。    老虎财经为投资者梳理了九家千亿市值的“半导体”企业，它们分别是各细分领域的“龙头”。

    其中有指纹识别芯片龙头汇顶科技、靠兼并收购的视频采集芯片巨头韦尔股份、全球单晶硅龙头隆基股份、手机原始设计商（ODM）龙头闻泰科技、化合物半导体巨头三安光电、全球内存接口芯片三巨头之一澜起科技、刻蚀设备龙头中微公司、显示面板巨头京东方、存储芯片设计龙头兆易创新。

    “指纹识别芯片龙头”汇顶科技

    市值超1400亿的汇顶科技是近两年资本市场的香饽饽。    从当前的业绩来看，汇顶科技可以说是A股市场“成色”最好的芯片公司。    公司三季报业绩实现营业总收入46.78亿元，同比增长97.77%；归母净利润17.12亿元同比增长437.22%；扣非净利润16.21亿元，同比大增504.60%。

    2月13日，小米发布十周年旗舰机小米10，此次小米10搭载AMOLED显示屏，支持屏幕指纹解锁，采用的便是汇顶科技的超薄屏下光学指纹方案。    公司成立于2002年，早期主要业务为固定电话芯片。    2014年开始转向指纹识别技术，并于2016年10月上市。

    2018年，随着全面屏手机屏下指纹识别市场爆发，屏下光学指纹技术开始大规模商用。    经过多年的科研创新和发展，汇顶科技已成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商。

    众所周知，要想成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商，核心技术必不可少，而核心技术的背后是大量的研发费用作为支撑。    2013年公司研发投入4397.33万元，此后伴随公司整体营收规模的上升，公司研发投入金额持续增加，到2018年达到8.38亿元，5年CAGR高达80.32%，

    高研发投入带来显著成果，截止至2018年底，公司累计专利申请数量2799件，国内专利申请993件，PCT申请814件，国外专利申请992件。    这也是公司能够在众多集成电路设计企业中脱颖而出，抢占市场的关键制胜法宝。

    根据数据统计，截止2019年12月26日，汇顶科技屏下光学指纹识别已获得101款品牌机型商用。    在开拓指纹识别技术新领域的同时，也对触控产品进行了升级，并应用于汽车市场和智能家居等新领域。    此外，IoT芯片和3D人脸识别技术也是公司重点关注领域。

    目前指纹识别芯片和触控芯片是公司营收的两大来源，两种产品的营收均保持相对稳定，2018年度37.2亿营收中，指纹识别芯片和触控芯片营收分别为30.84亿元和6.26亿元。

    “视频采集芯片巨头”韦尔股份

    韦尔股份成立于2007年，以分立器件和电源管理IC业务起家。    2018年，韦尔股份的主营收入近40亿人民币，分拆来看，其中芯片器件的代理销售占比近80%，自行设计芯片的销售占比约20%。    也就是说2019年之前的韦尔股份严格来讲是一家“销售”芯片公司。

    一切的改变要从2019年的兼并收购谈起。    韦尔股份通过兼并收购，从一家业内默默无闻的芯片公司，直接转型为视频采集芯片巨头。    2018年年底韦尔股份宣布对视频采集芯片巨头豪威科技的增发收购方案，于2019年得以通过，并在今年三季度合并资产负债表。

    豪威作为曾经全球CIS龙头，拥有CIS图像传感器行业近50%的市场份额，后因索尼、三星在高端市场的快速崛起，自2011年之后市场份额不断下滑。    当然，瘦死的骆头比马大，当前豪威仍然是全球第三CIS厂商，其中汽车CIS市场全球第二，仅次于索尼，安防CIS市场全球第三，仅次于安森美。    在手机CIS市场尤其顶级旗舰机型的摄像头领域，目前4800万像素的CIS芯片全球仅有索尼、三星和豪威三家厂商才具有供应能力。

    据了解，豪威拥有超过20多年的IC设计经验，其年研发投入占比高于营收10%。    长期高研发投入也造就了其技术优势。    其次，豪威产品种类齐全，在低端市场和高端市场均有布局。    同时其客户资源优质，比如手机领域供货华为、OPPO、vivo以及小米等国内安卓手机一线厂商；安防领域供货安防龙头海康、大华等；以及汽车领域供货奔驰、宝马、特斯拉等汽车制造商。

    与豪威在CIS芯片中高端具有优势不同的是，收购而来的思比科的产品主要集中在8万像素到800万像素的中低端CIS图像传感器市场产品，思比科是专注CIS中低端市场的一家企业。    如此来看，韦尔股份覆盖了CIS领域的高、中、低端市场。

    正因如此，自2019年以来，韦尔的股价开启了“暴涨”，由最初的20多块连续涨到超过了140多块，短短一年时间造就了一个千亿市值的公司。    目前，韦尔、豪威以及思比科已经合并了报表，使得CIS业务已成为了韦尔的主要业绩来源。

    “单晶硅龙头”隆基股份

    隆基股份成立于2000年2月14日，为全球生产规模最大的单晶硅产品制造商。    2000-2005年，初创期公司以半导体材料、半导体设备的开发、制造、销售为主要业务；2006-2011年，公司为硅片技术突破期，2006年公司成立宁夏硅材料子公司，转型光伏单晶硅片业务；2012年成功在上交所上市，经过近20年的发展，业务已覆盖光伏全产业链，业务涵盖单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站的投资开发、建设和运营服务。

    公司目前拥有全球最大的单晶硅片生产能力，全球单晶硅片出货量第一，2019年底将达到45GW。    并在全球范围内建立完善的销售渠道和快速服务响应能力，致力于向全球光伏企业提供优质单晶硅产品和配套服务。    截止2019年上半年，两大核心业务单晶硅片和单晶组件的销售额合计占公司总销售额的96%。

    值得注意的是，隆基之所以能成为全球单晶硅龙头，离不开隆基股份连续高额投入研发。    我国早期硅片的制造设备均需要进口，为降低成本，隆基股份与大连连城合作，共同研制了单晶硅棒的拉晶炉，降低了生产中的设备投入。

    通过RCz和金刚线技术的优势，隆基股份在单晶硅片行业毛利率大幅领先于竞争对手。    隆基股份坚持研发投入，生产技术始终处于行业顶尖水平。    2018年公司研发支出12.31亿元，占营业总收入的5.6%，同比增长11%。

    由于光伏市场需求旺盛，国内外硅片产能利用率维持在高位，市场供应偏紧。    隆基股份适时把握机会，利用自身成本优势，规模迅速增大，营业收入高速增长。    2013年至2018年公司主营业务收入年均复合增长率为57.34%；归母净利润年均复合增长率为104.80%。    随着产能规模和出口规模的扩张，公司2019年前三季度营业收入为226.93亿元，同比增长54.68%，主要系组件、硅片销售增加；净利为34.84亿元，同比增长106.03%。

    “ODM龙头”闻泰科技

    闻泰科技成立于2006年，自2015年起，闻泰科技借壳中茵股份，先后通过定增、置产置换等方式，逐步完成上市过程，2017年7月公司名称由“中茵股份有限公司”变更为“闻泰科技股份有限公司”。

    闻泰科技主要从事移动终端、智能硬件等产品研发和制造业务。    2007年公司成为中国出货量最大的IDH企业，之后开始转型ODM，2015年成为全球出货量最大的ODM企业。    消费者耳熟能详的多个配备高通骁龙系列芯片的智能手机，都是由闻泰科技ODM。    凭借与高通的深度合作，闻泰也从手机市场切入VR、AR、智能音响、可穿戴设备、物联网等市场，并且在5G时代全面开发AIoT等变革性技术。

    公司目前的收入主要来自于ODM服务，从收入结构来看，通信类收入占据绝大部分，2016年到2018年的收入分别为126.52亿元、160.20亿元、166.19亿元，占总营收比例分别为94.3%、94.7%、95.9%，房地产开发业务和其他业务只占据极小部分，其中通信类业务中又以手机类的ODM服务为主导，其他类别占比很小。    从公司毛利结构来看，通讯类产品毛利占比也是最高的，2016-2018年毛利分比为8.31亿元、12.22亿元、12.56亿元，占总毛利比例分比为77.2%、80.5%、79.9%。

    2018年，闻泰科技不满足于仅做ODM行业的龙头，继续进行转型。    收购安世半导体成为闻泰科技转型的重要一步。

    安世半导体是分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的领导者，其前身为恩智浦的标准产业业务部门。    安世半导体的产品应用领域包括汽车电子、工业控制、电信通讯、消费电子等。    安世半导体有1万多种热销产品，2万多个客户，包括汽车、通信、消费电子、物联网等领域耳熟能详的国际知名企业，发展前景巨大。

    安世集团三大业务均位于全球领先地位，根据IHSMarkit2017年行业统计数据，其分立器件主要产品全球排名第一，逻辑器件主要产品全球排名第二，小信号MOSFET器件全球排名第三，功率MOSFET器件全球排名第二。

    随着5G商用时代的到来，物联网及工业制造等多方面的变革已跃然纸上，而这一变革的核心技术来自于半导体芯片领域。    半导体产业技术壁垒高，闻泰科技成功收购安世集团转型半导体对其未来的发展具有重大意义。

    “化合物半导体巨头”三安光电

    三安光电成立于2000年11月,于2008年7月在上交所上市，截止2月14日市值达989亿元。    公司主要从事化合物半导体材料的研发与应用，着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业。    公司产品主要应用于照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、光通讯、感应传感等领域。

    目前全球化合物半导体集成电路市场主要被欧美传统大厂占据，国内厂商在稳定供货等多方面存在一定程度的短板。    而三安光电的竞争力主要表现在四个方面。

    研发技术优势：在全球多国相继成立研发中心，拥有化合物半导体技术顶尖人才组成的技术研发团队，掌握的产品核心技术达到国际同类产品的技术水平，研发能力已达到国际先进水平。

    专利及专有技术优势：公司研发中心分布在全球各地，研发平台分为短、中、长期策略，产品类别应用于各领域较广，研发能力已达到国际先进水平。

    规模优势：公司是国家科技部及信息产业部认定的"半导体照明工程龙头企业"。    公司现拥有 MOCVD设备产能规模居国内首位，围绕的外延芯片产业链和辅助系统配套比较齐全，规模优势明显。

    产品和营销渠道优势：公司建立了完善的营销体系，营销网络布局合理，遍布全球各个主要区域，售后服务周到、快捷，客户技术支持有保障。

    另外，三安光电全资子公司厦门市三安集成电路主要提供化合物半导体晶圆代工服务，工艺能力涵盖微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四大产品领域，主要应用于5G、大数据、云计算、物联网、电动汽车、智能移动终端、通讯基站、导航等领域。

    在产业链中，三安光电针对市场的特点，生产不同领域和不同波段的LED芯片，产品品种齐全，覆盖应用领域广，为下游客户提供更多选择和更高性价比的产品，能满足不同层次客户需求。

    除了拥有技术优势，销售也是三安光电的强项。    在三安光电，销售是公司生产经营的中心环节，采购、生产围绕销售展开工作。    三安光电采购主要采取“直接采购+代理采购”的模式，大部分原材料采取自行采购的方式，与供应商直接签订采购合同及下达订单。    而生产模式则主要以“订单” + “市场预测”为基础，结合库存计划组织生产。    销售模式主要采用直销模式，设立营运中心，营运中心包含了国内业务部、国际业务下属部门，直接与最终使用客户沟通来实现产品的销售。

    “内存接口芯片巨头”澜起科技

    澜起科技成立于2004年，并于2019年登录科创板，成为首批登录科创板的企业之一，目前市值达到1233亿元。    公司的主要业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案，主要产品包括服务器内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。    内存接口芯片下游为DRAM市场，客户涵盖三星电子、海力士等国际主要内存厂。

    剥离消费电子芯片业务后，公司聚焦于服务器芯片市场。    目前，公司的内存接口芯片受到了市场及行业的广泛认可，现已成为全球可提供从DDR2 到DDR4 内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一。    公司发明的DDR4 全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准，相关产品已成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域，占据全球市场的主要份额。

    另外，澜起科技预测DDR5第一子代预计量产时间为2021-2022年。    公司目前正积极参与DDR5内存接口JEDEC标准的制定，保持公司在DDR5内存接口芯片领域的技术领先地位。

    随着服务器数据存储和处理的负载能力不断提升，也推动内存条配置数量的增长，数据量的指数级增长及边缘计算需求的增加拉动服务器需求的增长，因此从量的角度看，内存接口芯片量价增长趋势将得以延续。

    与此同时，公司目前正在进行PCIe RETIMER的研发，PCIe产品线的拓展将为公司带来新的业绩增长点。    津逮服务器平台主要面向对数据安全有较高要求的云计算市场，能够提供芯片级动态安全监控功能。    2018年底，公司推出第一代津逮服务器平台产品，现已具备批量供货能力，未来具有较大的成长潜力。

    公司的经营模式为Fabless模式，即公司专注于从事产业链中的集成电路设计和营销环节，其余环节委托给晶圆制造企业、封装和测试企业代工完成，由公司取得测试后芯片成品销售给客户。    正因经营模式不同，自2018年以来，公司毛利率、净利率水平持续提升，盈利能力远高于国内IC设计企业。

    “刻蚀设备龙头”中微公司

    中微公司成立于2001年6月，2019年6月登陆科创板，截止2月14日市值达1097亿元。    主要从事半导体设备的研发、生产和销售，通过向下游集成电路、LED 芯片、先进封装、MEMS等半导体产品的制造公司销售刻蚀设备和MOCVD设备、提供配件或服务实现收入和利润。

    具体来讲，公司产品主要有CCP 刻蚀设备、ICP 刻蚀设备、MOCVD 设备。    目前，其产品已广泛覆盖家电、无刷电机、无线互联、新能源、智能安防、工业控制、汽车等应用领域。    截至2019年12月，中微股份芯片累计出货量已超过60亿颗。

    近年来，中微公司一直保持着高水平的研发投入。    2019年研发投入达到1.94亿元，占营业收入的比重为24%。

    在研发方面，中微公司主要采取自主研发的模式。    根据公司产品成熟度，公司的研发流程主要包括概念与可行性阶段、Alpha阶段、Beta阶段、量产阶段。    与此同时，公司按照刻蚀设备、MOCVD设备等不同研发对象和项目产品，组成了相对独立的研发团队。

    与此同时，突出的创始人及技术团队也备受外界关注，中微公司的创始人、董事长及总经理尹志尧博士在半导体芯片和设备产业有 35 年行业经验，是国际等离子体刻蚀技术发展和产业化的重要推动者之一。    中微公司的其他联合创始人，很多在国际半导体设备产业耕耘数十年。

    为保证公司的售后服务水平，公司成立了全球业务部统筹公司销售业务，组建了一支经验丰富的售后服务团队，保证7×24小时响应客户的需求。    公司还建立了全球化的采购体系，与全球超过450家供应商建立了稳定的合作关系。

    在应对风险方面，公司的半导体设备覆盖集成电路、MEMS、LED等不同的下游半导体应用市场，具有不完全相同的周期性，多产品覆盖能够平抑下游投资波动过大对公司业绩带来的影响。

    “显示面板巨头”京东方

    京东方成立于1993年4月,京东方A于2001年在深交所上市。    是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，目前市值达到1629亿元。

    2019年，京东方继续坚持物联网转型战略，七个事业群不断强化转型发展能力建设，挖掘物联网应用场景需求，打造专业细分市场竞争优势，协同B2B全球行销平台、B2C OMO行销平台、品牌与全球市场推广中心、信息技术研究开发中心等专业组织，不断强化营销、技术和系统能力，深入推进端口器件（D）、智慧物联（S）、智慧医工（H）三大事业板块快速发展。

    具体来讲三大事业板块：端口器件事业板块包括显示与传感器件、传感器及解决方案两大事业群。    智慧物联事业板块包括智造服务、IoT解决方案和数字艺术三大事业群。    智慧医工事业板块包括移动健康、健康服务两大事业群。

    端口器件板块，其显示与传感器件事业群新产线建设顺利推进，柔性OLED事业实现突破，成都第6代柔性AMOLED生产线上半年出货数量较去年增加超300%，良率水平创新高。

    智慧物联：智造服务事业群智能工厂1升级项目实现设备搬入，将按计划实现投产。

    智慧医工：移动健康事业群实现智能手表、体脂秤、血压计等15款周边产品上市销售；APP上半年注册用户环比增长超220%。

    而其创新转型带来的成绩单也相对亮眼。    根据IHS Markit数据显示，其显示器件整体出货量继续保持全球第一，出货面积同比增长23%。    持续巩固五大主流产品的市场领先地位，MBL LCD智能机、TPC、NB、MNT、TV继续稳居全球第一。    创新应用出货量同比增长21%，出货面积同比增长49%。

    多款产品与技术开发项目取得成果。    6.4英寸盲孔项目成功导入量产；11英寸TDDI产品开发完成；成功推出23.8英寸防窥产品；上半年新增专利申请4872件，其中海外专利超35%，柔性OLED、传感、人工智能、大数据等重要领域专利申请超过2500件；新增专利授权2953件，其中美国授权超过1200件。

    合肥第10.5代TFT-LCD生产线达成满产目标；重庆第8.5代TFT-LCD生产线MBL综合可出货率超94%；福州第8.5代TFT-LCD生产线单月产能达165Ksh，刷新公司8.5代线单月产能最高记录，良率稳定在97%以上。

    “存储芯片设计龙头”兆易创新

    兆易创新2016年8月于上交所上市，目前市值约1000亿元。    其主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售。

    目前，公司在部分细分领域国际领先，在NOR Flash市场，其全球销售额排名为第五，市场占有率为10.9%。

    公司NOR Flash业务提供了从512Kb至512Mb1的系列产品，涵盖了NOR Flash市场的大部分容量类型，电压涵盖1.8V、2.5V、3.3V以及宽电压产品，针对不同应用市场需求分别提供高性能、低功耗、高可靠性、高安全性等多个系列，产品采用领先的工艺技术节点和优化的设计，性能、成本、可靠性等在各个应用领域都具有显著优势。

    在MCU领域，兆易创新累计出货数量已超过3亿颗，在中国市场，兆易创新MCU销售额排名第三，仅次于意法半导体和恩智浦。    目前已拥有330余个产品型号、23个产品系列及11种不同封装类型。    兆易创新的客户涵盖苹果、华为、OPPO等全球一线品牌客户。

    近年来，兆易创新加大创新方面的投入与布局，主要体现在以下三个方面：

    持续加大研发投入，提升产品核心竞争力：2019年上半年，公司研发费用达到1.4亿元，相比去年同期增长74.42%。    公司在推出具备技术、成本优势的全系列产品的同时，积累了大量的知识产权专利。    截至2019年上半年，在涵盖NOR Flash、 NAND Flash、MCU、指纹识别等芯片关键技术领域，公司已积累1105项国内外有效的专利申请，其中仅2019年上半年就已提交新申请专利129项，新获得67项国内专利、7项美国专利。

    推进产业整合，拓展战略布局：2019年5月31日，思立微权过户手续及相关工商变更登记完成，标志着兆易收购思立微100%股权的重大资产重组项目正式完成。    公司继续推动兆易与思立微资产和业务的整合、以及企业文化的融合。

    加强产业上下游合作，优化供应链管理：2019年公司供应链进一步优化结构，加深与中芯国际、上海华力微电子、联华电子等国际一流大厂的合作范围与合作深度，同时积极开拓与台积电的战略合作。

    【投资新兴科技股，要留意企业与盈利率，市场商业盈利本身，初中数学知识水平，高中物理化学知识足够】如提到一些科技股。    包括近些年大国崛起关系高科技话语权的一些产业。     有的投资者要把几十只股票做到详细研究。    具体生产什么。    市场规模，前景。    竞争力、行业政府扶持力度、并购消息、利好信息。    企业本身的市盈率。    现金流。    数年的研发经费。    利润率都要研究。    而不是让许多投资者去关注技术。    。    。    至于数学水平。    大抵到初中数学代数就可以啦。    。    物理电磁光电之类，有些物理化学通识就可以。    这也是一些提醒。    尤其一些人工智能以及芯片产业，许多人切不可去和技术较真。    那难度，是许多投资炒家玩的吗?要做到敬业即可。    职业之内，尽多研究分析。    职业之外的技术本身，不必过于关注。

    从三个维度寻找科技股行情“第二梯队”

    摘要：在周二A股日成交突破万亿之后，市场随即展开了震荡，一些短期涨幅过大的科技股纷纷开始回调。    有很多市场人士预计，最近科技股会形成一个短期顶部，至于什么时候真正回调尚不得而知。    其实，从量能角度分析，维持最近万亿成交量的主角不再是以往的大金融和大消费，而是变成了大科技，在这种市场风格的转换之中，肯定会出现剧烈震荡。

    在周二A股日成交突破万亿之后，市场随即展开了震荡，一些短期涨幅过大的科技股纷纷开始回调。    有很多市场人士预计，最近科技股会形成一个短期顶部，至于什么时候真正回调尚不得而知。

    其实，从量能角度分析，维持最近万亿成交量的主角不再是以往的大金融和大消费，而是变成了大科技，在这种市场风格的转换之中，肯定会出现剧烈震荡。    这主要是因为大量资金还对目前的科技股行情持观望态度，持股信心不坚定，一有风吹草动筹码就容易松动。    而主力机构由于集中持有部分头部硬核科技股，尚无暇顾及其它科技股，因此资金面有捉襟见肘之嫌。    此外，部分龙头科技品种短期涨幅过大，也容易引发获利筹码变现，比如主营半导体封装的晶方科技最近两三个月已经不知不觉涨了5倍，估值已经高达数百倍，获利筹码随时可能出逃。

    那么，科技股为什么会出现大涨？是短期行为还是中长线资金建仓？未来走势会怎样？要回答这些问题很难，就像贵州茅台三五百元的时候去分析其高点在哪儿一样。    从资金与筹码的供求关系看，由于主流资金逐步从大金融大消费中溢出，这部分资金过于庞大，它们转移到大科技中就会出现一种现象，那就是盘子小的科技龙头容易出现持续大涨，且价格高企。    而动辄两三百元的股价会让市场产生一定的恐高效应，需要时间消化，至少要让时间去证明这些科技股的高增长物有所值。    而且从赚钱效应看，上百元的股价很难吸引跟风盘，比如一家公司股价从20元到100元是翻5倍，100元要再翻5倍就非常困难了。

    高价科技股在高位整理，是不是就预示着科技股行情就此打住了呢？肯定不是！A股未来要突破还在科技股，A股的未来就在科技股的阶梯式行情，有打头阵的就应该有跟进的第二梯队。    那么，谁会成为高价科技股的接棒者？我们可以从三个维度去思考：第一是同行业中的其它佼佼者，第二是还处于估值洼地的科技板块领头羊，第三是业态独特估值低廉的潜力品种。

    第一个怎么理解？我们还是拿晶方科技举例。    晶方科技的主业是影像传感芯片封装，也就是最近非常火爆的CIS(CMOS传感器)芯片，由于智能相机摄像头、安防等对CIS芯片的需求大增，导致CIS出现缺货。    而晶方科技又是为索尼、豪威等CMOS大厂提供封装服务的，这里就引出了另一家公司韦尔股份。    韦尔股份是率先冲上百元的CMOS上市公司，而彼时晶方科技不过20元出头，但韦尔股份市值过大，上百元以后上涨动力锐减，于是市场挖掘出了晶方科技。    那么，晶方科技之后会是谁？行业火爆的需求依旧，大家可以从主业中有CIS芯片的企业中去找，中科院旗下的上市公司奥普光电的子公司长光辰芯是国内技术实力最强的CIS芯片企业，产品主要供航空航天和科研领域。

    第二个怎么理解？就是龙头科技公司必须出自市场前景好的行业，比如现在很多百元科技股都出自半导体设备制造和芯片领域。    那么，未来什么行业领域可能会有这么大的爆发力？从行业发展前景看，生物医药、航空航天、5G电信设备领域容易出现这样的龙头企业，因为这些行业未来的爆发潜力巨大，特别是航空航天，这个领域的产值非常巨大，而很多上市公司都处于一个产业与业绩爆发的前夜状态。

    第三就更好找了，很多百元科技股的估值不低，这就给很多业态独特、行业地位突出且估值低廉的科技公司带来机会了。    目前，科创板的百元股很多都是百倍甚至数百倍的估值，中小创与主板的高价科技股也基本都在向百倍估值靠拢。    在资金推动型市场中，去谈科技股的估值比较尴尬，但如果还有低到二三十倍的科技股龙头，值不值得买？这个可以看看目前已经披露了业绩预告的公司，找估值低的选一选就OK了。

    【杂谈，随笔，资本市场】~【操作科技股是一种细工慢活，科技股慢牛更是真正的蓬勃市场】题记: 这也是对市场的展望和一些总结。    其实不是总结。    笔者2019总结了大半年，而市场一线实践的都是闷声发大财。    用通俗话讲:算是闷骚型。    也就是2019的科技市场，多少二三流炒家，甚至四五流的，打板跟风跑马的都赚了不少?又有多少投资机构，本身也没有多大模式创新性，在市场又起到推波助澜，助涨助跌的机构也赚取大量利润?很多很多。    许多人一定会照抄2019的作业和功课。    觉得2020复制和拷贝就可以了。    。    哈哈哈哈哈。    。    那就大错特错了。    因为大体简单说:2019科创板，还是新市场模式都是新兴事物，泥菩萨过河，或说是角马渡河。    颇有资本市场"80年代广东改革开放的春天"的味道。    但是，新中国资本市场发展近三十年了。    许多都变化很快。    2020的高科技市场，当然依然火爆。    不过在一些投资价值上，会深化复杂一些。    这也是一些炒家，不要觉得 "表面看起来很文明，暗地里是个狠角"以为许多投资人不知道。    其实市场先生重来明白和公平。    如果没有二度功力。    有的人，拿了得给市场先生还回去。    吃了也得倒出来些。    除非:有的人，2019赚钱了。    2020知道市场复杂。    水平是浑水摸鱼的。    盈了大利润做实业去了。    笔者只能感叹:这样人有自识自省。    真牛!!但许多机构还是炒家可能吗？有的人，在2020，会更长见识吧。    呵呵。    闲话少说，许多投资人，只有自身在市场赚几大笔，再谈谈5G技术研发，谈谈数学，谈谈中国半导体怎么赶日超美。    这样话语权才有。    是吧?马云先生说过:"一个成功男人，说的谎言多了也是真理。    反倒是一些小人物，即使说的再有道理，没有实力就没有多大影响力!"马云这话算是深谙中国文化定律。    哈哈哈。    发正文吧。     正文: 也是近段时期，有机构和炒手问笔者。    "近期怎么没什么动静?高科技市场很火爆? 你这怎么看?"笔者回答:"高科技市场不是火爆。    而是火爆一年多了。    " 朋友又问2020的建议。    笔者回答:"坚定职业操守!坚定持有比什么都重要。    "机构朋友说了一大段大段的TMT分析。    集成电路与半导体分析。    5G产业。    新型消费等领域。    笔者谈到:"和短线投机分子，尤其跑马打板派区分开，在这类市场，新型市场很重要。    接着笔者谈到:"不仅是跑马跟风派要避开，对于短线。    包括三日线左右一些投机分子也要区分开!"朋友提到一些典型机构。    表示出于行业的崇拜对其言论表示畏惧或是敬畏。    笔者谈到:"最重要是敬畏市场!保持对市场大势的长期关注。    而对于一些短炒，就是假如但斌提倡，远离但斌那老小子!有些投资上，对市场敬畏关注，独立思考才是最重要的。    不用说但斌，就是假如叶大户。     林园之类。    其要是在这个市场短炒。    也可以""照杀不误"! 这里照杀的意思是隔离开。    远离的意思。    没有一些杀伐决断，在市场还能玩什么?许多投资人，首先要明白的确立趋势。    其实在市场大势下保持镇定和不动心。    这才说一流炒家素质。    就是不要因为其是名人就盲从迷信。    笔者早就强调几百遍:"大多数的券商分析师都是军师而已。    不是一些投资交易实践的。    他们话在2018已经被大多数人明白不可信。    当成一种阅读而已。    呵呵"而许多短线炒家，技法各有不同。    但都是以短线博取套利和短差。    波段利润型。     在这类以"实体高科技企业盈利飞涨。    实体企业创新迅速"的市场和时代，就大大不合时宜。    也有投资人问:"操作模式，行情主导好还是资金主导型好? 操作系统在高科技市场怎么安排更好?""如果是操作系统的设置，那自然要根据仓位。    市场规模与模式。    趋势大小。    行情力度。    许多投资公司个体情况。    投资人一些素质去各自不同。    但是在市场上，2020的高科技市场，当然是上市公司主导型更好。    比如笔者提到的北京君正，韦尔股份。    这些公司都是冲着三四百元股价去的。    操作这类公司股票就要在周线，月线基础进行。    (周线，月线已经形成)。    。    而一些十几元，几十元甚至很多十元以下的股票，多少都是5倍股，10倍股的潜力。    许多投资人切莫"捡了芝麻，丢了西瓜"。    。    要站在长线角度。    半年。    一年的持有优质股。     也就是操作科技股是细工慢活。    有人说，外围大跌，什么黑天鹅。    以及突发事件。    。    那些并不很重要。    有时，阶段洗盘对行情和整体慢牛更有好处嘛。    从市场角度，慢牛对于整体许多科技公司的发展更有好处。    对中国高科技的发展更有益处。

    那是对冲基金以及操作股指的行家关注的。    不是正规操作。    正统长线做科技股玩家的素质! 比如口罩类医药类股票。    有的当然是短期或是几周几月的黑马。    但和科技股完全不一样性质。     炒作科技股在未来三到五年都是黄金期。    【顺风思考的艺术~关于操作科技股的一些注意】

    场，你就可以和市场合二为一

    投资十几年，也取得一点小成绩，问我自己什么最难？一是认识自己，二是做到知行合一。

    大咖葛卫东的29条至深感悟，一起来读读吧！

    1.这句话是千真万确的，内向的人才会更容易有更深刻的思考，而且做投资的人要尽量减少不必要的应酬，不需要别人的褒奖，更不需要别人的批评，需要的只是大量的时间面对自己的内心。    所以，有时候不是我们高傲，是职业要求我们必须这样。

    2.他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。

    3.我们每个人的一生都像是在路上。    经过一段狂奔以后，你需要减慢速度，甚至停下来看看，歇歇，想想下一段路怎么走。    人生的路怎么走不仅需要思考，更需要平衡，平衡是为了把人的有限的精力合理的分配达到效力最大化，这是厚积薄发，正所谓磨刀不误砍柴功。

    4.研究是要讲方法的，有的人研究行情太努力，反而变成一叶障目，只见树木，不见深林，太专注细节会把自己弄晕。    有的人对基本面的研究又太不重视，根本不知道博弈的标的的情况和变化，又会太迟钝，搞不清楚市场的大方向。    最佳的是要成竹在胸，既有大貌，又明白现在的或潜在的主要矛盾，仔细体会市场对每个因数的评估到位情况，是否有偏差。    所以，既要努力研究，又要和市场保持恰当的距离就变成了一种艺术。

    5.必须知道有所为，有所不为，才能腾出时间；必须知道有所放弃，才能提高效率。    腾出时间来做有决定性意义的事，这是我目前该修行的功课。

    6.情绪，性格偏好和理性是一对死敌。    我认为有四种情况：

    自己被情绪、性格偏好所左右而不知自己非理性；

    知道自己非理性，但不知道那些决定是理性的，那些决定是被情绪和性格偏好所左右的的非理性；

    还有一种是知道自己情绪和性格偏好影响了自己的决定，但是仍旧欲罢不能的；

    最后一种就是完全理性。

    7.王阳明说格物致知。    也就是对一个事情要不停的分析，抽丝剥茧，透过现象发现事物的本质，不会被假象蒙蔽你的双眼。    这会让你很成功，也会让你很无趣。

    8.我的太极老师说的，人只有自己处于静的状态，才有可能在推手中第一时间感受到对手的力道和意图。    我当时的感受是只有清空自己，才能最大限度和最快的接收信息，作出正确的判断和应对。    期货也莫不如此。

    9.做期货要保持适当的压力。    压力太大，影响判断；压力太小，会不够敏感！真是难啊，所以说要先战胜自己，才能战胜市场。

    10.刻意也是大敌。    刻意说明不够空，还有执着心，也是感应市场的障碍。    所以说魔障无处不在！难啊，悟道，修行真的处处是陷进！

    11.人在很累，精力耗尽的时候就很容易出错。    所以，在市场中要劳逸结合，保持适当的紧张度。    做期货为什么赚不到钱，是因为人类思维有很多陷进，大多数人都不能鉴别这种陷进，而情绪的波动让你增加掉进陷进的概率。

    12.对市场有两种态度，一是预测，二是倾听，这两种模式是相互干扰的。    以我的观点，倾听比预测更重要，更靠谱。    可市场上的人都太过分看重预测的可靠性，为什么呢？其实是很多事后进行假分析看似靠谱蒙蔽了大家的眼睛，其实危机真的来临时，有几个人能预测到？即使有，也绝对不是专家。    倾听很重要，也很可靠。

    13.倾听的人能在第一时间感受到市场方向的加强和转折的发生。    如果惯做预测者，那你已经失去了开放的心灵，失去了你的听力。    所以，原谅我从来不愿意发表市场观点，因为我想要一颗开放的心灵，拥有良好的听力。

    14.倾听的能力培养其实是很困难的。    首先需要拥有开放的心灵，清空思想的水杯，但期货本来就伴随贪婪和恐惧，所以清空很难。    二是要对所交易的对象很了解，必须有成竹在胸，必须有很深的技术功底，对市场心态和人气有充分的了解，三种方面相互对照、分析、感应，你才能知道什么是强弱和市场阻力最小的方向。

    15.影响价格的因素很多，即使你能完全了解市场上的利多和利空因素，但它们导入价格体系的时间和方式不同，所起的作用也不同。    这也是确定结果无法确定预测的原因之一，所以最佳的方法一是承认认知的局限性，二是又要确认单个因果关系的存在，然后品味市场的强弱，倾听市场的声音。    不断修正剩下的可能……

    16.我说的不要预测不是说不要分析判断，做投资分析判断是必须的。    但我们在此过程中必须明白，我们的结论最多只是一种可能性，确定的结果是不存在的，否则你的胜算就是百分之百了，这显然是不现实的。    市场这个系统是混沌的，人的认知能力是有限的，所以我们分析判断的结果只是若干的可能性而已。

    17.做人要能放能收，要耐得住寂寞，享受得了繁华。    要忍受得了艰辛，也要适应养尊处优。    生活有高潮低谷，唯有处变不惊才是正道。    你才是个优秀的男人。

    18.终于明白阳明心学的＂致良知＂是个什么意思了。    原来良好的心态对悟道那么重要，做交易何尝不是，所有因素中，这是排第一位的。

    19.交易最怕矫枉过正，从一个极端到另外一个极端。    可是评估是否矫枉过正本来就是一件非常困难的事，必须在心态平和的前提下，扪心自问才有可能得出正确的结论。

    20.关于卡住的问题：做期货这么多年，以前苦学知识和操盘的经验逐渐形成有效的直觉，后面依赖这种直觉逐渐变成思想上的懒惰，不再苦学和勤于思考，不再努力追究事情后面的推手，慢慢的就有了自己被卡住的感觉，思想和直觉也在退步。    努力学习就变得很必要，不仅能让你获得思考的快感，也能愉悦的给身心充电。

    21.我要想交易水平再上一个台阶，必须审视自己的内心，体会到造成建仓和平仓差异的原因。    否则，瓶颈无法突破，交易水平也许会逆水行舟，不进则退。

    22.信仰会阻碍真实的理解，所以，不要让你的观点变成一种信仰。

    23.正确的思想必须奠基在自我了解之上，若是不了解自己，你的思想不可能有基础；缺少了自我认识，思想不可能正确。

    24.投资十几年，也取得一点小成绩，问我自己什么最难？一是认识自己，二是做到知行合一。

    25.不要想变成什么或是想抓住某个经验。    这是叫你拥有开放的心灵，你内心东西越少，越能容得下更多的东西，才能拥有更强大的洞察力。

    26.听得懂市场，你就可以和市场合二为一。    费力的去听，其实是带着欲望去听，这是不好的，但是人非圣贤，怎么可能完全摈弃内心的比较贪婪，欲望等比较之心呢。    对于修行，“若是能一边聆听，一边觉知内心的冲突和矛盾，而不形成特定的思想模式，那么内在的扰动或许能止息下来。    ”

    27.不懂行为经济学的是做不好期货的！

    28.真正的大智慧不是学来的，而是悟出来，而绝对智慧是在无我的绝对状态下自然而然出现的。

    29.最大的幸福就是清空自己的大脑，有句话怎么说来着的：勘破，放下，自在。

    （事业心与糊口职业区别（ ~人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕但凡有些血性和骨气的人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是天然的犬儒和奴隶;还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。    他们是天然的技工，为人差遣而绞尽脑汁办事的小官吏。     牲口的马鞍和拴狗的绳索从来为这类人准备。    。    他们的人生是暗淡无光的。    茫茫人群中只有少部分人，他们不仅有光明浩大的美好梦想，而且在人生中将梦想变成了实践和照进了现实。     这部分人可称为自由人，或说是掌握了局部命运的命运主人。    。    望小处说，是自身。    家庭。    小事业。    望大处，是组织，集体以及国家。

    事业和职业的区别是：事业是当作一辈子的奋斗目标，为之付出一切也在所不惜的，当成事业来做才能做出成就，所以才能涌现出三百六十行行行出状元这样的情况，例如综艺节目上经常出现的车工做到最牛，开叉车最牛等等。    而职业只是你赚钱的工作，心情好工资高就干，那天觉得工资低了或者心情不爽，可以随时换一份工作换一个职业。

    所以很多公司的激励策略是让员工把这份工作当成事业而不是一个职业，这样的公司战斗力才非常的高，员工不需要太高的学历，也不需要很多人，但是个个都是能把自己在行业的能力做到顶尖的技术。

    人世中，许多人仅有梦想而从未付诸实践，他们是一群懦弱的无法掌控自己命运的羔羊，在人生道路和困境中只能默默死去，哪怕但凡有些血性和骨气的人都会舍命一搏。    而有些人不配。    他们是天然的犬儒和奴隶;还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。

    还有些人，，只会像驴马一样默默地工作却从来没有什么大的梦想。    他们是天然的技工，为人差遣而绞尽脑汁办事的小官吏。     牲口的马鞍和拴狗的绳索从来为这类人准备。    。    他们的人生是暗淡无光的。    茫茫人群中只有少部分人，他们不仅有美好梦想，而且在人生中将梦想变成了实践和照进了现实。

葛卫东:终于明白阳明心学的＂致良知＂是个什么意思了。原来良好的心态对悟道那么重要，做交易何尝不是，所有因素中，这是排第一位的。回复葛卫东:久听伤神。。。。所以其实倾听市场还是倾听噪声有区别。。。倾听实体公司声音。倾听股票市场和去倾听国际期货指数也不同。。听的越高。越远。。越是旁门左道。这也是玩证券做股票的嘲不上玩期货的原因吧。。看金融圈一些聚会。一般玩风投的最为受人热捧。再就是 VC的。起码做银行的也能喧哗些。而做期货的。干瘪的坐着没多少人待见一言不发。。即使国内做期货的有些赚到资本。也是那么的不接地气。。股票市场。起码与国内高科技，企业还有关系。这当然区别很大。实话说:大多数玩股票的不待见玩期货的。。做期货。太飘了。。好比玩外汇。台湾呢。就叫不务正业的骗子、之类做的工种。对于大多数青年。人生成功。才是大成功。【去玄求真乃人生活力之所在】

    （杂谈，资本市场）【浓汤野人林广袤如何让葛卫东和叶大户埋伏伏击了？】题记: 这其实是近些年国内资本市场的故事。    因为故事类似的很多。     所以简单说下。     这也是一个故事。     正文: 在中国期货市场。    90年代有一大批。    。    再就是08年后一大批人。    。    2008年后。    国内期货市场有个80后，做期货比较出名。    能厉害到什么程度？其人，做棉花期货。    获得全段。    从600万炒到了20亿资本。    林广袤把这些发到博客上。     作为一种炫耀。    并且其后操作投机，投资。    把许多减仓，参与过程都公开的写出来。     也不保留。    这被比较隐藏的江浙敢死队元老人物，也是期货大家叶大户盯上了。    葛卫东呢。    也要教训下林广袤。    。    。    这家伙太狂妄了。     这不明显欺负人呐。    。    于是。    葛卫东和叶大户对林广袤的操作和投资路数进行研究。    他们在暗处。    林广袤在明处。     又制定一大套策略。    于是。    不久在一场投资中林广袤大败。    并且反思很久。    推出期货到了股票市场。     其实呢。     这也是一些相对卑鄙手段。     国内做股票的。     有的投资大V，也有些把投资路数。    参与个股写到一些公开媒体。    许多惨败的也很多。    当然纯属拉业务的分析师和一些股评师又是另一回事。    就是去参与投资操作的。    过于写面皮文章也会忽略放松了投资实践。    即使有的投资实践比较好的。    过于公开。    也会有被埋伏的可能。    。    这例子很多。    比如雪球网许多投资高手。    有的公开其操作。    许多效果不理想。    从这个角度。    在资本市场。    。    股票市场还是期货、外汇市场。    又有什么道义？优胜劣汰、赢家通得。    。    。     自然法则都是通用得。    大鱼吃小鱼。     以大欺小也是常见的。    。    君不见大盘暴跌。    一些品种和某类板块暴跌。    就是"兵败如山倒"。    。    势也。     在某些牛市和上升浪中。     趋势的力量。    坐上牛市列车不赚钱也困难。     这用的着太极与王阳明心学吗？恰恰相反。    可能学的过多。    只是退休和退出市场的一个嚎头罢了。     资本市场。    尤其国内资本市场。     玩的不是价值投资。    还是圈钱夺利。    中国特色赢家通吃的那套。     普通机构和散户。    只是跟庄和跟随趋势。     进行投机和投资活动而已。     用不了那么多。    【国内资本市场那些事】

    【太极拳功夫课题~走架打手问答 ~】渔樵问答: "外家拳和一些散手功夫快，捷，刚。    不知太极拳用何法，何招破之。    原理又是什么？" 山右王宗岳（山右即山西。    王宗岳为内家拳大师。    一说是明代万历年人。    一说清代乾隆年人。    其人精通易理、兵法、太乙奇门中国绝学。    精通拳术、剑法、枪法。    功夫入化境。    著有【太极拳论】。    另有【阴符枪谱】为有清以来中国武林绝学。     ）王宗岳答渔夫问话: 外家拳术虽快，勇，猛。    但多数舍本逐末。    绕着大远路而来。    虽快不快。    。    。    。    。    。    。    。    而太极拳守住中定，坐等以逸待劳。    虽慢不慢。    且太极拳各招各式皆走弓弦。    省事又便利。    如此更为迅速。     外家手法腿打重刚。    似乎可谓。    却不知道太极拳有独特的【卸力】法门。    都能招招破之。    卸力之法有三。    如下。     一:随或"转"对方之力。    其中混含拐弯。    敌方之力集中而猛烈。    我方用"随" "软" 之法。    使其力分散。    失去攻击破坏力。    （对方力大用随法，由之。    。    。    。    。    力小用软法，便破之。    力大走大圈。    力小走小圈也。    ）二:彼不动，己不动。    彼动用先手制敌。    使其招法和力量不能用出。     自然容易取胜。     三: 对方强势进攻。    顺其方向拐弯。    如同引入岔路。    摇动对方重心，，摇动对方跌倒。    。     这也是太极拳的独到的卸力法和四两拨千斤之妙用。    。     【太极拳虽慢不慢，虽不用力却能借力打力】

    【打手论】（武澄清）【武式太极拳武禹襄的哥哥】初学打手，先学搂、按、肘。    此用搂，彼用肘；此用肘，彼用按。    二人一样，手不离手，互相粘连，来往循环，周而复始，谓之"老三着"。     以后高势、低势，渐渐增多，周身上下，打着何处，何处接应，身随劲（己之劲）转。    论内劲，不论外形。    此打手摩练之法，练得纯熟时。    能引劲（人之劲）落空合（拔也）即出。    则艺业成矣。     然非懂劲（此"劲"字兼言人、己）不能。    人家之劲怎样来。    自己之劲怎样引,此中巧妙，必须心悟。    不能口传。     心知才能身知。    身知胜过心知。     （身知力行之为太极拳到实处功夫。    ）徒是心知尚且不能适用，待到了身知力行这层次。    方为懂劲。    懂劲。    确不是容易得事情。     八法打手歌掤捋挤按需认真，采挒肘靠就屈伸；进退顾盼与中定，粘连黏随显实分；手脚相随腰腿整，引进落空妙入神；任他巨力向前打，牵动四两拨千斤。

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    【下半年资本市场盈利模式与注意的】投资参与人到了市场。    要看市场的参与和响应。    对于持有核心品种来说。    坚持捂股策略的都会收益很客观。     操作得当的，长期整体接近，一年翻倍资金没有问题。     至于具体许多散户为什么难以盈利。    主要是心态上的以及实用这类操作模式上。     当然持有核心品种的投资人也可以长线大仓位捂股。     小波段的做下短差。     另外许多投资人不要被日内杂波和一些几日游跟风股所打扰。     关注长期优质品种即可。    简单说就是:"任他巨力向前打，牵动四两拨千斤。    " 也就是投资人要顺势交易。     不要关注涟漪和浪花，要追随趋势，大趋势的力量。    在股市上，趋势是投资人最大的盟友和最可靠坚定的忠实朋友。    呵呵。     比如前段时期科技股调整较大。     留出一大部分机动仓位。    跟踪活跃股。    这是一些要点。    至于券商股。    许多投资人问:"会出现某某年行情吗？"回答:其实股市每年都是新的。    每月也是新的。    没有重复的走势。    或说没有类似的。     至于涨八到十个板。    比如光大证券之类。    有的券商股也都在情理之中。    这隐藏着整个核心品种。    先涨外围，后涨主线品种。    包括一些科技股，新兴消费等等。    许多都有极大的后涨效应。    至于大盘是否冲上4000点。    再来一次牛市。    这也是近几年的一大动向。    不过呢。    即使大盘股保持震荡。    这几年的深市创业板一直在向上走。    操作中心还在小盘股上。     【持有核心优质品种，以不变应万变】

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加:2022-07-17 17:06:35 更:2022-07-17 17:13:14

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