[股市论谈] 大道至简，只做中长线股，短线请止步[第46页]

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[股市论谈]大道至简，只做中长线股，短线请止步[第46页]

作者:笑傲长庄股海

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    近期A股反弹极其强劲，尤其10月以来连续多根大阳线，不仅成功地改变了A股投资者的信仰，也让港股的经理再次羡慕不已。    按道理来讲，港股和A股的上市公司都差不多，主要都是中国的公司，盈利等公司基本面都是乏善可陈，但A股就能够出人意表，9月份以来不仅大盘涨了25%，创业板涨幅更是超过了50%，而港股这一波虽然也有反弹，但依然还是不争气，这一轮港股的涨幅只有10%，又是取了A股和美股反弹的最小值，而且每次跌的时候都不少跌，着实令人扼腕叹息。

    虽然A股涨得令人惊艳，但香港基金经理参与这一波A股反弹行情的并不多，尤其在涨到这个位置以后，除了已经入局了的以外，想再参与的更少。    而且展望未来，大多数人还是坚定看好港股未来的机会，理由无他，就是便宜，便宜是硬道理。

    为什么港股涨不动，A股涨那么多呢？到底大家都凭什么在赚钱，在赚谁的钱？

    在分析A股上涨的原因之前，我们首先要理解最基本的股票定价模型。    从理论上说，我们愿意付钱买股票，因为它以后每年会给我分红，所以股价应该等于公司未来的红利在当前的贴现值。    也就是说，从定价模型出发，影响股价变化的主要有三个因素，其中分子端是股利，与企业盈利有关；分母端的贴现率有两个因素：一个是无风险利率，与央行有关；还有一个是风险溢价，代表你愿意为买股票多付的成本，由情绪决定。

    所以总结来说，我们从股市上赚的钱，主要由三个来源：

    一个是上市公司给你，它通过盈利增长回报你。

    比如说A股的茅台(600519)，港股的腾讯，上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍，主要的原因是公司的盈利在不停增长。    以腾讯为例，腾讯2004年港股上市，04年的净利润是4.5亿，到2014年净利润接近240亿，利润增幅超过50倍，期间上市公司持续回购股票，股份减少了30%，再加上估值的提升，过去10年腾讯的股票涨幅超过100倍。

    一个是央行给你的，它下调利率就是给你送钱了。

    比如说美国搞QE，股市就涨了。    中国股市从14年开始大涨，很大的原因是央行开始持续降息了。    道理也很简单，假如央行降息了，比如中国过去一年的存款利率从3%降到了1.5%，其实就意味着钱放到银行的收益贬值了一半，相对而言别的资产就可能会更值钱了。

    最后一个，是别人给你的。

    这是什么意思呢？假如你花10块钱买了一个股票，买了以后突然出来一个故事说它有多么好，其实它和之前没有任何变化，结果有人听了以后愿意花20块来买，那么恭喜你，你就把他的钱赚了。    如果到后来他发现故事是假的，其实这个股票不值20块，卖出去只值10块钱，那么他就亏了10块钱。

    所以总结来说，大家如果想靠股市发财，只可能有三种途径：一是靠上市公司，二是靠央行，三是靠别人。    其中第一种靠的是经济，经济好企业盈利就好。    第二种靠印钞，央行印钞大家都开心，貌似大家都赚了钱，本质其实是钱多了，钱不值钱了。    还有第三种是靠智商，如果你赚了别人的钱，就说明你比别人更聪明，聪明人赚傻子的钱。

    知道了股市赚钱的三种方法之后，我们再去比较一下每个市场的玩法，就可以解释很多现象。    下面，我们也试图对各个市场表现的差异，包括全球资本市场的走势做一些解释和判断。

    一、股市长期靠什么赚钱？

    长期来看，股市赚钱唯有靠经济增长。

    美股是唯一一个有着超过100年的历史、而且股指屡创新高的市场，但无论是道指、还是标普500指数，过去100年的指数年均回报率只有5.5%左右，和6%左右的名义GDP历史平均增速差不多。

    其实道理也非常简单，从长期来看，央行并不是送钱童子，因为利率从长期来看是周期波动的，央行不仅会降息，也会加息。    从长期看，也赚不到别人的钱，因为大家都变聪明了，也就没有傻子了。    所以从长期看，股市上涨必须要有经济增长和企业盈利作为支撑。

    而日本股市最近几年也很风光，从10000点涨到20000点，但是依然只有1989年40000点左右高峰的一半，原因在于日本名义GDP已经20多年没增长了，1990年的时候是440万亿日元，到去年也只有480万亿日元。    所以日本的案例也告诉我们，如果没有经济增长，股市可能30年都不会涨。

    二、为什么过去几年全球股市都表现不错？

    大家都在赚印钞机的钱，因为经济其实都不怎么样。

    从经济增长来看，美国算是目前唯一一个明确复苏的，GDP增速也只有2.5%左右；欧元区GDP增速大约在1%，而日本GDP增速不到1%；中国GDP增速也降到了7%以下，处于多年低点。

    但从货币政策来看，美国已经实施了7年的零利率了，日本更不用说，而欧元区已经是负利率了、还威胁说要继续往下降，中国的1年期存款利率现在只有1.5%、也是离零不远了。    因为全球央行史无前例的大放水，所以大家买股票都赚了不少钱。

    三、为什么10月以后A股反弹？

    不仅因为央行双降，还因为美国10月加息预期再度延后。

    我们交流的港股基金经理，很多都是同时做所有的新兴市场，包括A股。    但是对于这一波A股的反弹，很多人因为前面受了伤，看不懂，所以不敢参与，但是并不妨碍赚到这一波反弹的钱，因为这一波反弹的不仅是A股，而是全球股市包括几乎所有新兴市场，核心逻辑是美国加息预期的延后。

    回想一下A股，在8月26号央行双降以后市场信心依旧是低迷了一个月，大家找不到方向，很多人笑称做完9月末的行情就撤，因为判断之前为了国庆阅兵会释放所有的利好，所以后面就没有行情了，很多人都准备国庆节休个长假就不回来了，结果十一期间发现海外市场红翻天了，所以立马就对A股有了信心。

    所以归根到底，这一次A股的反弹与全球反弹的逻辑是重合的，核心就是美国9月非农就业数据低预期，引发了10月加息预期的延后，全球放水又多了几个月。    而且当时美国比较罕见地关注中国经济，也是担心中国经济下滑拖累美国的外贸包括海外营收，进而影响美国国内经济，大家觉得中国经济一时半会好不了，那么美国经济也没有那么好，所以美国加息应该会继续延后。

    四、问题是印钞机还能开多久呢？

    其他人都还想印，但美国人可能真的要收手了。

    到了11月，大家发现美国10月份的就业数据又好的亮瞎眼了，所以美国加息预期又回来了，我们在香港遇到的所有基金经理都判断美国未来一定会加息，而且很可能在今年年底第一次加息，到16年可能会加2到3次。

    核心原因在于，经过7年的调整之后，美国经济确实变好了，无论是房地产、汽车等传统消费，还是生物医药、新能源、移动互联网等新兴行业，都有亮点，而且每个月新增就业20万是实实在在的，失业率也只有5%，离充分就业的目标很近了。    而美国上一轮04年启动加息时的失业率也在5.6%、核心CPI在2.2%，现在美国的核心CPI在1.9%，比04年时低一些但低不了太多，但失业率已经更低了，所以启动加息周期在情理之中。

    从美国历史经验来看，它的加息和降息主要以国内经济为主，基本很少顾及到国外。    因此未来欧洲、日本包括中国可能还想继续宽松，但全球最大的水龙头是美国。

    美元在各国储备、国际支付、外汇市场交易中都占据绝对优势，所以美国一旦加息，其实意味着最大的印钞机就关起来了，进而会引发全球的动荡。    我们在最近刚刚做了一个专题报告，发现美元周期是逃不掉的，以往每次美元加息周期都引发了其他国家甚至全球的危机，比如当年80年代拉美、90年代日本以及98年东南亚、08年的次贷等。

    所以，大家都认为美国加息是未来最大的风险之一。    很多人做了10月份这一波的反弹之后，已经开始撤退了，从美股、港股、印度股市、韩国股市来看也都重新开始回落，说明全球市场对美国加息是非常担心的。    只有A股有大心脏，目前的走势看不出大家在担心美国加息。

    六、为什么A股涨的快？

    和港股相比，A股拥有的上市公司几乎一模一样，而A股特色的创业板，在港股里面光一个腾讯就和整个创业板体量基本相当、而且质量绝对不会差。    那么问题来了，既然A股和港股本质上是一样的东西，为啥一个暴涨，一个涨不动呢？A股在赚谁的钱呢？

    首先，大家主要不是赚企业盈利的钱。

    这两年，到目前为止A股的整体涨幅超过80%，但是从盈利表现来看，A股整体在这两年盈利增速仅增长不到10%，其中14年增长了6%，15年前3季度甚至是负增长。

    从表现最好的创业板来看，这3年创业板的累积涨幅接近300%，但是这3年的累积利润增速也只有70%，其中13年利润增速10%，14/15年利润增速都在25%左右。    这说明A股大部分涨幅和盈利没关系，即便成长性最好的创业板，盈利增速也远远赶不上股价的涨幅。

    其次，这两年A股主要在赚央行的钱。

    前几年利率比较高，当时央行发愁的是通胀，在13年甚至还搞出来了钱荒，回购利率搞到了两位数，连余额宝利率都超过了7%，所以当时大家都去买余额宝去了，没人买股票。    这两年央行开始担心通缩，利率不停下调，现在1年期存款利率只有1.5%了，所以大家感觉钱不值钱了，甚至产生了所谓的资产荒，通俗的讲就是钱多没东西买了，所以股票就被买起来了。

    怎么来衡量央行降息对资产价格的影响，我们可以以标志性的10年期国债利率来做个衡量。    在14年初的时候中国的10年期国债利率在5%左右，对应成股票的话估值相当于20倍pe，而最新中国10年期国债利率大约在3%左右，对应成股票的话估值相当于33倍pe，所以随着利率的下降，股市的估值可以从20倍涨到33倍，涨幅接近70%，这基本可以解释A股主板市场2014年以来的上涨，全部是央行送的钱。

    最后，大家都喜欢赚别人的钱，因为A股的韭菜特别多。

    从主板来看，过去两年盈利几乎没有增长，利率下降可以提升70%左右的估值，可以解释A股从2000点涨到3500点左右，但是解释不了为什么在6月份会涨到5000点，累计涨幅一度达到150%。

    同样，从创业板来看，过去3年盈利增长了70%，利率下降可以提升70%左右的估值，叠加以后上涨190%左右是合理的，从2012年底的700点开始算的话，涨到2000点是可以解释的，但还是解释不了为什么创业板过去3年涨了300%，到现在又到了2800点。

    这超过的部分只有一个解释，大家都想赚别人的钱。

    从单个个体来看，想赚更多的钱是没问题的，但是如果整个市场都想从别人手里赚钱，在理论上是不可能的，因为一旦聪明人赚了钱，就会有傻子赔钱。    比如说我们此前顶礼膜拜的很多股神，后来被发现都是靠不正当的手段在获利，也是最近被监管层扒开了本来面目。    比如说某妖股“特力A”，庄家操纵市场被证监会罚了13亿，结果股票继续涨，市场解读成股票被锁仓了，大家感叹鱼的记忆只有7秒，股灾才过去3个月，又一茬韭菜已经长好了。

    展望未来：快牛基础不再，慢牛更加现实

    从美股、港股、日股来看，长期大家只能赚到经济增长的钱。

    从美股来看，过去几年受益于量化宽松，大家赚了央行的钱，所以股市也有过几年快牛行情，但是最近两年随着QE结束，央行的钱赚不到了，股市回到了慢牛，而且未来随着美国加息周期的启动，央行的钱还要还回去，估计只能赚经济增长的钱了。

    从A股来看，大家过去几年既赚了央行的钱，又赚了别人的钱。

    展望未来，虽然中国央行降息还有空间，但是1.5%的存款基准利率即便降到0，也比不上过去1年利率从3%降到1.5%，而且短期谈零利率有点早，因此未来降息空间肯定是越来越小的。

    从标志性的10年期国债利率来看，目前美国大概是2.3%，中国大概3%左右，我们判断明年中国的10年期国债利率最低可能降到2.5%左右，和美国加息以后的水平差不多，但再往下降就不容易了，除非人民币继续显著贬值，但概率应该不大。    所以虽然央行的钱可能还有的赚，但肯定不多了。

    而别人的钱应该很难赚了，韭菜肯定变少了。

    在股灾发生以后，资金流向发生了巨大的变化。    股灾发生以前，大家都觉得A股是提款机，自己都是股神，所以两融加上配资等杠杆炒股的资金估计就有5万亿以上，股灾以后这些资金大部分消失了，目前两融余额也就1万亿出头。    而股灾以后的银行规模增加了大约5万亿，大家承认自己不会炒股，只能买4-5%的理财，所以这一部分的韭菜，应该是很难再回来了。

    未来主要靠赚企业盈利的钱，这一块也有希望，但肯定会比较慢。

    企业盈利有两个来源，一个是收入上升，一个是成本下降。    目前看经济增速还没有见底，收入改善还没有出现明显的希望，但是成本下降已经出现了，最开始是原材料成本，最近是财务成本，未来还有可能是税收成本。

    比较典型的案例是恒大地产，目前每年的债务置换规模大约1000亿，过去这部分财务费用都在10%以上，15年在国内发债的成本平均在5-6%，所以债务置换做了以后可以节约50亿左右的财务费用，利润直接增加30%，而恒大地产的中报利润增速差不多就是30%，利润增长加上估值提升，恒大地产今年在港股的表现也非常不错。

    目前银行的贷款规模接近100万亿，主要是企业贷款，接近70万亿。    所以利率每下降1%，可以为企业节约7000亿的财务费用。    从工业企业经营数据来看，9月份的最新数据显示企业营收虽然出现了负增长，但是利润降幅也明显收窄，其中的一个重要贡献就是来自于财务成本的节约。

    但是对大多数企业而言，很难像恒大一样直接发债来置换债务成本，而需要和银行协商，而通常银行贷款利率的置换是以年度为周期，过程比较慢，所以享受财务成本改善的过程也比较缓慢。

    另外一个潜在利好来自于减税。

    我国14年的企业所得税大约2.5万亿，当前企业所得税税率约为25%。    如果能将企业所得税税率从25%降至20%，那么就可以为企业节约5000亿的税收成本。    但是目前财政收入下滑，因此大规模减税仍受赤字率约束，能否突破还需要时间观察。

    所以如果客观来分析，未来A股想赚央行、别人的钱应该越来越难了，虽然有希望赚企业的钱，但是会比较慢。    如果这个分析逻辑成立，未来A股的格局应该也会从过去几年估值提升的快牛演变为类似于美股最近两年的慢牛格局，以企业盈利为主要驱动。

    从投资者结构看，过去A股以散户为主，因而也容易暴涨暴跌。    但是在经过股灾之后，很大一部分散户被证金公司替代了，而证金公司明显是不以盈利为目的的机构，会抑制市场的波动。    而另外一个潜在的机构是银行理财，经过股灾之后，未来居民储蓄的分流很难是直接入市，而是通过银行理财等稳定收益的机构间接入市，而银行理财的要求是稳定收益，也会增加对蓝筹等稳定收益资产的需求，有利于慢牛的形成。

    按照我们的判断逻辑，未来如果A股还有牛市的话，就应该是慢牛。

    但是大家觉得我们的这个判断比较搞笑，因为历史上A股好像就是牛短熊长，只有快牛而没有慢牛。    但我觉得未来一切都有可能发生，既然不可能进去的人都进去了，不可能合并的都要合并了，说明只要是合理的事情就会发生，而不是说没有发生过就不可能发生。

    哈奇（Hatch）是20世纪40年代伦敦金融的奇才。    他由10万美元资本开始投资，后来资本一路像滚雪球一样，增值至1500万美元，增幅达150倍。    他的个人投资计划被研究过，认为有其可行性，所以叫做哈奇定律。
    哈奇定律其实十分简单，而且投资决定也十分机械，操作程式不会模棱两可。    哈奇定律操作如下：

    1．买入股票以后，在每星期末计算平均价值。

    2．每一个月底将这几个星期所算出的股票平均值做一个月小结，看看所持股票的平均价值。

    3．如果本月的月小结，股票平均价值比上个月高，就继续持有。    一路上升就一路持有，由它上升。

    4．如果月小结的结果，股票平均值比上个月的月小结低10%以上，就立即了结。    不论获利多少全部卖出，不再买入。    股价下跌由它下跌。

    5．卖了股票，股价下跌到底，由底回升10%，哈奇又再买入。

    6．哈奇永远不作沽空活动，只买入获利后卖出，而市势只有10%的趋势改变，哈奇便顺势改变他的投资买卖方法。

    哈奇定律对某些升也炒，跌也炒，升市做多国部队（做多），跌市做空军司令（沽空）的人士来说，会觉得太过死板，枯燥无味。    另外一个缺点就是哈奇定律要待周末或月尾来做一次统计。    在他那个年代股市的波动可能并不像现在这样瞬息万变，如果股市风起云涌，三两日之间股价可能跌到七零八落，面目全非，等到月底去计算一下，才决定是否出货，跌幅已经可能不止10%。    硬性执行哈奇定律必有其弊。

    实际上，哈奇的投资行为是标准的顺势而为。    一般来说，股票有个特性，就是它一旦在成交量配合下扬升后就很难一下子再跌回去，而当股票在高位破位后下跌就很难再一下子涨上去，这就是股票的“趋势”。    顺着股票的趋势去顺势而为才能赢钱，甚至避险。    哈奇的投资股票行为明显的是中长线投资。    他不为股票的短期波动而浮躁，绝不会像我们的那些中小散户整天跟着股价波动而提心吊胆，稍有获利就以为头部到了而赶紧抛售；稍被套住就以为将一路下跌而赶紧割肉。    以平常投资心态去对待股价的波动并以中长线的眼光去看待股票的趋势才是投资或投机之获利根本。

    哈奇炒股符合人们常说的高抛低吸原则，但他并不是每天刻意去寻求所谓的顶和底，而是在趋势逆转后才顺势而为。    我们常看到一些投资者在高点未能出局，老是后悔，希望股价能再回到高位。    孰不知股价发生逆转后很难再回到原来的位置，即使离最高点已经下跌了10%，也应顺跌势而抛售。    许多投资者都刻意寻底，孰不知股价低了还会再跌，只有像哈奇在股价见底回升了10%以后才确认股价上升趋势确立作买入行动，才是最明智的顺势而为的行为。

    股市升升跌跌，有人说是随意而无迹可寻，但亦有人说股市是有势可寻的。    一切图表及指标分析都是股市有势可循说法的依据。    如果股市真的有势可寻，哈奇定律就是因势而行，升就由它升，赚到尽；跌就及时远避，减低风险。    低位回升又再来买入。    虽然要求每个月底做功课去计算平均股票价值的方法并不是很好的投机方法，但对那些以投资为事业，用严肃态度去买卖股票，肯花时间去研究的人士来说并不是一个难题。

石化双熊一拉，个股死一片，怎是一个不错的指标！短期看大盘大幅下杀的可能性很小，用仓位控制自己的风险吧！个股方面可以潜伏些证金深套的个股，风险比较小，做好的话收益会比较可观。

今天早盘买进中国联通，以后准备天涯实盘，本人当天的交易都会贴上来和涯友们一起交流。

我现在说说买入600050的原因吧，首先他是混改的龙头股，其次是公司资源的稀缺性与垄断性，再者混改是国家战略。这样的股要是引入战略投资者，很多有影响力的公司都会积极的愿意参与的。

002706良信电器之分析

    一. 基本情况及生意特性

    1.公司基本情况

    （1）.公司业务范围：

    公司是国内低压电器行业中高端市场的领先公司之一，长期专注于中高端市场产品研发、生产和销售，从企业建立之初就成为高端低压电气系统解决方案专家。    公司主营产品是终端电器、配电电器和控制电器三个大类。    经过?18 年的发展，公司已经在低压电器行业特别是中高端市场积累了良好的口碑，拥有着一大批诸如华为、万科等各行各业内非常顶尖的客户群体。

    （2）.公司业务结构：

    ?

    （3）.上下游及销售模式：

    上游是：铜、钢、银、塑等原材料。

    下游是：办公楼/酒店商场，住宅/公共设施，重，轻工业/工厂，OEM，电网/电力公司。

    公司的销售模式：有分销、直销两种。    直销分为直接标杆客户的自助品牌销售?与 ODM 业务，自主品牌直销在营收中占比 14%左右； ODM 业务收入占比 11%左右， ODM 业务毛利较低一些。

    分销目前仍然是公司主要的销售模式，在营收中占比?75%左右；公司安区域划分授权一家或若干家经营良信品牌产品的经销商，营销中心与各地办事处对经销商进行管理与协同。

    公司分销商采用买断模式，分销商面对的也主要是公司重点布局的行业，客户资源仍然主要由公司掌握和集中开发。

    2.基本生意特征

    2014

    2015

    2016

    2017三季度

    扣非净利润增幅

    16.35

    28.57

    19.46

    29.75

    营收增幅

    25.13

    18.39

    21

    21.54

    毛利率

    35.89

    36.86

    37.48

    39.45

    净利率

    11.72

    12.35

    13.23

    16.49

    净资产收益率

    12.1

    14.9

    12

    9.39

    管理费用率

    10.32

    11.45

    11.51

    11.11

    销售费用率

    12.4

    11.21

    12.09

    11.55

    财务费用率

    -0.17

    -0.3

    -0.28

    -0.03

    三项费用率

    22.55

    22.36

    23.32

    22.63

    资产负债率

    24.26

    26.06

    17.87

    19.01

    应收帐和票据占收入

    28

    23

    17

    19

    净运营资本

    2.1946

    1.9834

    2.0563

    2.9525

    固定资产占总资产比重

    8.78

    20

    13

    12

    总周转率

    1.04

    0.89

    0.78

    0.56

    总资产增长率

    70

    19

    54

    9.5

    财务杠杆

    1.32

    1.35

    1.22

    1.23

    经营性现金流/净利润

    0.836

    1.344

    1.37

    0.87

    流动比率

    3.4

    2.58

    3.89

    3.58

    速度比率

    2.92

    2.04

    3.43

    3.08

    *?公司这几年的主营收入和净利润都是双位数正增长，小幅攀升，尤其今年是业绩大幅增长，扣非净利比营收增长快，有投资收益（理财产品1000多万的贡献），低压电器国内老大正泰出现疲软，这几年营收增长只有10%以内。

    *?毛利率这两年稳步同比提升了1个多点，净利率今年有较大提升，还是在原材料普遍涨价的情况下，今年毛利率和净利率依然坚挺，公司产品走的是高端路线，非常良好的指标。

    *?净资产收益率14年上市和16年都是增发股票扩大市值，分摊了收益率，净资产以后还有提升的能力。

    *?三项费用率中，管理和销售是均衡的比例，从15年之前两者差别很挺多，这几年由于公司定位于高端路线和品牌效应的差异化，加大研发和销售费用。    （由于是这几年的研发费用大幅增长），财务从14年开始，费用都是正收益，大部分现金做了投资理财，公司没有一分的有息负债，资产状况非常优良，这也可能导致了总周转率的降低，然而事实也确实如此，总周转率从12年的1.3下降到14年的1.04、。    当然从流动比率和速动比率都再次说明公司财务状况非常优良，大量现金没处用，公司暂时也没多元化发展和兼并收购打算，只是一心一意做好本业，勤勤恳恳。

    *?应收帐年年下降，质量良好，公司管控水平高和稳健，净运营资本有上升趋势，说明在行业还是没有突出的优势，毕竟高端行业竞争也非常激烈的，再加上国外的大品牌压着。

    *?公司不算重资产型，资产较轻，规模也较小。

    *?公司现金流也非常优良，总之各个指标看起来都挺不错，公司经营有道。

    二.核心投资逻辑及业务分析

    1.市场空间及潜力

    低压电器是指用于交流?50Hz （或 60Hz）、额定电压为 1,000V 及以下直流额定电压为 1,500V 及以下的电路内起通断、保护、控制或调节作用的电器元件组，其使用是处在电力生产与使用的低压配电和用电控制系统这两个环节中。    从技术发展角度看先后经历了四代历程，从机械化、自动化和智能化阶段正朝着综合智能化发展。

    1）行业空间大，需求很广，增速缓慢稳定

    低压电器与电力、电信、机械、建筑、工控等行业固定资产投资、经济发展及居民消费息息相关；低压电器行业已经相对比较成熟，也形成了比较稳定的竞争格局。    在过去十年里，全社会固定资产投资实现了年均复合增长18.62%，在固定投资的带动下，低压电器市场保持了一个非常稳定的增长，年复合增长率达到7.62%。    从图表中可以看到除了2010年外，低压电器同比增长率和全社会固定投资呈现了一个非常强的相关性。    低压电器市场总容量约700-750亿元，中高端市场约占50%，目前公司占比仅约3%，未来大概率可能是低速增长。

    良信电器在新能源、电信及电力等行业订单有较大增长；在建筑配电行业，公司业务逐步从商业住宅向工业建筑和公共建筑延伸；同时，公司在数据中心建设、工控、石化、冶金、制冷、起重、轨交、轻工等行业不断拓展和突破，取得有效进展。    所以可以看出行业空间是很大的，现在是稳定增长阶段。

    2）?大行业，小公司，中、高端进口替代空间大。

    在全球范围内，低压电器行业是一个竞争激烈、市场化程度较高的行业，目前全球低压电器生产内主要的跨国企业有：施耐德、ABB、西门子、罗格朗等，位居行业第一的施耐德占有率10%，行业第二的为ABB，可以看出整个行业集中度都不高，高度分散，我国产值上亿的企业76家，另还存在中小企业家2000家，据统计，我国低压电器中高端领域已达200亿左右的市场规模，产品毛利率高达40-50%（良心电器毛利率也是39.45%，这一点也验证了公司行业定位于中高端市场），但市场被国外品牌ABB、施耐德等所占领。    因此国内中高端低压市场对于国内企业来说具有较大的发展空间。    目前从整个市场体量构成看，高端市场占比为10-15%，中高端为20-25%，中低端25-30%,低端为35%，从构成看中高端产品的盈利能力更强，则其估算的利润占总市场的比例更高。     ?

    良信电器营收才12亿，与目前400亿左右的中高端、高端市场体量相比，目前良信电器的市场份额只有3.5%，进口替代的空间极大。

    2.竞争格局及优势

    长期以来，公司保持着在低压电器领域的中高端定位，专注于提升研发与销售实力，已经与艾默生、华为、中国移动、万科集团等形成了良好的合作关系。    营销方面，公司办事处、经销商等渠道也在大力发展，国内有超过 70 个办事处，并已开始海外布局。    以公司目前业务与营销布局来看，中期较高的增长有望延续。

    1) ?目前已经研发的出的第四代技术主要掌握在以施耐德、ABB、西门子为代表的外资企业。     第一梯队企业现阶段所有产品都已经在第三代以上，且掌握了第三代产品最新技术。    良信、常熟、人民等本土领先企业列为第二梯队，已掌握了第三代技术中的核心技术，并集中力量进行第三代最先进技术和第四代技术的研发。    而中高端市场国产品牌并没有哪家企业拥有较大的领先优势，良信电器从一开始的目标就是定位于中高端市场，发展目标是在国产中高端市场确立领导地位。

    2)??公司 2016 年研发支出营收占比为 6.7%，近年来一直高于其它低压配电同行。    正是在研发方面巨大的投入，不断提升了公司在低压电器行业的技术领先性和稳定性，铸就了公司在国内中、高端低压电器市场的品牌形象和领先地位。

    3)? 公司凭借出色的研发体系和巨大的研发投入，在技术研发和产品创新方面?取得了非常多荣誉。    截至 2016 年年底，公司拥有有效专利 292 项，其中发明专利 40 项，实用新型专利 198 项，外观设计专利 54 项。

    ?

    良信电器研发中心拥有一批毕业于全国各名牌院校机电、电子等专业的优秀人才。    研发中心各部门以产品线为编制、按技术专题组件项目的矩阵式织架构，既保证了产品的快速推出，同时又便于技术人员以老带新、?技术协同提升和积累，充分发挥协作优势。

    公司的研发中心被认定为上海市企业技术中心，公司拟通过使用募投资金引进行业内最先进的智能化产品研发设备，加大研发、检测试验、试制等方面的软硬件投入，建设和国际高端低压电器造厂商相同水平的研发中心，进一步提升公司的研发实力。

    4)??公司营销体系日趋壮大，在下游核心行业的影响率和签约率步步提升，成立 10 余年来，公司建立了布局合理、覆盖面广的营销网络，定位为中、高端低压电气系统解决方案专家，以 B2B 营销模式为主，大部分产品销售给公司客户，不进行低压配电产品零售业务，在这一点上和低压配电龙头企业正泰电器和德力西还是存在较大的差异。    在具体的销售方式上公司采用分销和直销的模式。

    5) ?近年来由于经济增速放缓，下游基建项目投资放缓，价格战频出，全行业包括施耐德、西门子、ABB 在内的外资巨头在中国低压市场的毛利率都普遍降低，特别是原材料铜价在 2016 年上涨超过 20%，公司毛利润却逆势上涨，2014-2016年毛利率 35.89%、36.86%、37.48%，比肩低压电器全球巨头施耐德 2016 年毛利率 38.03%。

    公司下游多为行业内优质客户，回款情况良好，加之近年来经销商网络的不断扩大，经销商在预付款和货款结算等环节大大提升了公司的资金回笼能力，公司赊销比例逐年降低，近年来的应收账款周转天数维持在 40 天之内且逐年下降，2016 年公司应收账款周转天数达到 23.3 天，对应应收账款周转率 15.4 次，应收账款周转水平优于国内同类型可比公司。

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    6)??2016 年公司存货天数达到 73.34 天，对应存货周转率?4.9 次，存货周转天数低于国内同类型可比公司平均值，算是行业天数最高的。    正泰电器的存货天数仅为 41.01 天，其中主要差距在于良信以 B2B 项目销售模式为主，而施耐德零售模式和 B2B 模式均有，广阔的代理商和分销门店网络因为从事大量的零售业务需要储备大量的库存，从而降低了正泰公司的库存储备。    ）

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    正是得益于公司高效的营运能力和较高的毛利水平使得公司?2016 年?ROE、ROIC（投入资本回报率）?分别为 10.44%、13.15%，盈利能力和收益质量依旧领先于其它低压电器公司。    良信电器的 ROE 和正泰电器的这两年逐年降低（良信16年增发过新股，有影响，正泰16和17年都增发新股），2016 年 ROIC 已经实现对正泰的超越。

    7)? 施耐德电气作为一家有着 180 多年发展历史的全球电力与控制标杆企业，在全球低压电器领域处于绝对龙头地位。    良信公司毛利率比肩施耐德，并在上述关键营运能力、盈利能力与收益质量都接近国际先进水平，侧面证明了公司强大的综合实力。

    不过，总的来说良信电器的优势就是研发技术和销售能力，也没有特别强大的竞争优势，也不需要大的资产规模，靠公司持续高效的经营能力和研发能力，而国外的巨头爱施德发展那么多年，也只占全球的10%，说明这个行业集中度不高，难以出现真正的垄断者。

    3.成长驱动及态势

    1）?市场及供需端

    伴随着第一代和第二代产品逐步进入大规模的更换周期，退出历史舞台，这部分低端产品将进一步向着中高端产品方向演变。    我们预计未来 3 到 5 年内低端产品的比例将从现在的 50%降低到?20%左右，而中高端产品份额将提升至 80%。

    在中高端市场上，常熟电器、良信电器、人民电器以其过硬的质量和高性价比开始逐步蚕食外资企业的份额。    2012 年到 2016 年市场份额增速呈现加速势头，公司未来业绩增速仍将大幅领先低压电器行业平均水平。

    2)?成本费用端

    从成本和费用来说，原材料占了78%，原材料里主要是铜、钢、银、塑料等有强周期性，但是由于公司经营管理比较强影响不大，而且在今年原材料还涨价的情况下，公司还能保持毛利率的提升，说明公司的经营水准很高。

    而三项费用率也看不到下降，三项费用中里的管理费用率（研发成本不会降低，还会一直增长，因为研发和销售服务是公司的差异化核心竞争力），销售费用率也不会下降，能保持稳定就不错了，也有小幅提升可能。

    ??公司在产品结构中持续优化占比提升，将终端电器和配电电气这两个高毛利持续扩大，缩小了低毛利的控制电器比例，公司继续提升品牌和研发，有保持和推动在行业内的高毛利率可能。

    4.产能及外延端

    从厂能端来看，规模效应并不是重要的，中高端市场所体现的优势是产品的创新和研发更重要些，再说公司的智能低压电器产品线和研发中心刚刚建完，智能型及新能源电器和装置研发制造基地项目预计2018年完工，暂时没有扩大产能的需求。

    公司这几年都是内生式增长发展，通过16年增发大力布局智能型和新能源低压电器研发，正是看到了未来低压电器智能化发展以及专业化低压电器在新能源应用巨大的市场机会。    同时扩充产品线将继续保持和扩大公司在中高端市场的份额，使公司保持在本行业的领先水平，增强综合竞争能力。

    戴老板：万千股民炒科技

    作者：饭统戴老板

    2019-04-03

    作者：董指导

    来源：饭统戴老板

    2000年的一个夜晚，农民出身的深圳大户朱焕良，计算着股票账户里的数字，发现靠着中科创业这只妖股，一年多时间自己身家已经暴增数十亿。

    看着浮盈，回忆着和操盘手们一起放消息、拉股价、画图形、泡桑拿房的美好时光，朱焕良毅然决然地指示手下：

    先下手为强，快速抛出！

    卖盘引起的波动，引起了坐庄同盟的怀疑。    朱焕良一边坚称自己是清白的，一边每卖出1500万股，就快速从营业部提现，换成一麻袋一麻袋的现金。

    8个月后，在一个月黑风高的夜晚，朱焕良将前后套现的11亿人民币，塞进了一个个箱子，装上几辆租来的“大飞”（走私用的快艇），避开海岸巡逻队，偷偷运到了香港。

    虽然农民出身，但朱焕良很早便开始在股市呼风唤雨，劝大家都去炒股票。    一些赚钱的深圳市民春联贴的都是“翻身不忘，致富感谢朱焕良。    ”

    朱焕良和王石也有过一段不错的交情。    1990年万科股价跌破面值时，朱焕良作为小股东代表发言，赢得了管理层热烈的掌声，甚至被王石邀请加入了万科的董事会。

    1998年，王石和朱焕良还一起去可可西里保护藏羚羊，对比日后宝能的姚老板，看来王先生也不是从一开始就看不起那种卖油条的土包子，关键还得看对自己有没有价值。

    在当年，朱老板坐庄的中科创业身兼：锎252中子癌症治疗仪、西北苜蓿科研院、中国电子商务联合网、天威数据网络、中国饲料电子商务等多个时代前沿概念。

    另外，这家公司还曾连续26个月被权威媒体列为投资风险最小的10只股票之一、可以放心长期持仓的大牛股，甚至入选道琼斯中国指数，成为当时受人追捧的香饽饽。

    朱焕良的背叛，成为中科创业崩盘的导火索，但彼时的朱焕良早已远遁美国。    后来《新民周刊》声称在加州采访到了他，这个被“女伴”称作是“小气吧啦”的老头振振有词地辩解道：

    “我只是卖了自己的股票而已！”

    话糙理不糙：既然这么多股民想要，那自然就卖给你们咯！

    01

    1999年，中国经济很艰难，改革伟业要攻坚。

    由于对经济缺乏信心，企业缺钱不愿意贷款，居民有钱又不愿意投资。    革命不是请客吃饭，但改革得有埋单的钱。    如何让大家高兴的掏钱，这是一个问题。

    于是，1999年，股市这块作为直接融资渠道的石头，被放在了改革的洪流里，踩着它，才能过河。

    5月16日，证监会提出的“搞活市场的六项政策”获得批复，但第二天市场反而跌出新低。    直到19日，一波波资金才开始涌入，带动大盘暴涨4.6%，这便是“519行情”的肇始。

    聪明资金迅速跟进，大盘连涨4天，而大部分散户仍在犹豫观望中。    到了6月中旬，人民日报发布了特约评论文章《坚定信心，规范发展》，为资本市场发声助威。

    看到官宣的散户们忽然醒悟，一路买买买，半个月将大盘推涨25%之多。

    这种拉阳线、喊口号的做法，在日后屡次上演。    只是群众从“别急让子弹飞一会儿”，变成“赶紧满仓搞”，再变成“再不配资就晚了”，跟监管之间的博弈越来越惨烈。

    主导“519行情”的，是科技股，尤其是纳斯达克一声炮响，为中国送来了互联网，但当年上市公司不足900个，科技公司稀缺，因此炒哪些公司，就只能靠股民发挥想象力脑补了。

    1999年5月，上市公司深锦兴被广东亿安收购，更名为亿安科技，从一家仓储公司摇身变成了科技新贵，业务涉及电子网络高科技，还称和清华大学开展了电动车业务。

    亿安科技先后宣布将从事“碳纳米管双电荷层电容电池”的开发、“四针状氧化锌晶须在橡胶塑料”的研究。    名字越来越绕，股价却越来越高。

    2000年2月15日，亿安科技成为A股第一只百元股。    为了庆祝新高，亿安在北京举办了一场媒体“新春恳谈会”，大吹特吹。    活动规模之大、演讲思路之新，令传销公司都自愧不如。

    操盘亿安科技的，是著名的“缠中说禅”发明者李彪，他用627个股票个人账户控制了该股95%以上的流通盘，然后用17个月的时间拉涨了23倍，最后抛给接盘的散户，赚的盆满钵满。

    禅师的108篇博客，成为万千散户的红宝书，股民们觉得看了那些用湿吻、飞吻、唇吻等名词组成的股市密码，就可以打败庄家，真是给韭菜们植入了惊天幻觉。

    能和亿安科技“媲美”的，当属深圳本地上市公司康达尔，也就是日后大名鼎鼎的中科创业。

    1998年末，朱焕良炒康达尔的股票巨亏，持仓超过流通盘的90%。    当时贵为万科董事的朱老板走投无路，来北京找到了股评家吕梁，希望能联合坐庄，开启一段“伟大的”友谊。

    在吕梁的安排下，一堆背景莫测的“北京机构”开始接手康达尔，同时吕梁大肆在报纸上鼓吹康达尔在网络、生物、医药等高科技行业的布局，成功将这家养鸡公司打造成了科技凤凰。

    当年的股评家真强悍，敢亲自下场真刀真枪地干，不像现在的这些，只知道喊钻石底婴儿底了。

    吕梁为中科创业制定了包括电子商务等时髦的发展规划，还先后收购了鲁银投资、胜利股份等上市公司股权，打造了一个庞大威猛的“中科系”，剑指巴菲特的伯克希尔哈撒韦。

    巴菲特真倒霉，股票被套的散户说自己学巴菲特，搞资本运作的也说自己学巴菲特，忽悠上市公司高送转的还说自己学巴菲特。    真应了那句老话：有一千个股民，就有一千个巴菲特。

    朱焕良率先逃跑后，中科创业股价崩盘，随后受到证监会调查。    2001年春节，住在北京北辰花园别墅5号楼的吕梁，披着件军大衣，打了一辆出租车，趁着北京的夜色，永远消失了。

    作为写出《百万股民炒深圳》、上过《收获》杂志的一代文枭，吕梁败走股市也算A股的一大血色浪漫。

    股民还没开始骂娘，中科系高管就先跳出来了，声称吕梁是慈禧，他们是光绪，也是受害者，要跟吕梁彻底决裂。    股民们委屈啊，连喊冤都被插队，亏的所剩无几的账户，找谁复原去？

    人造科技股，就像90年代的人造肉一样：看着像，嚼着香，吃多了伤身，但在财富挪移之间，股市的使命也已完成了。

    自1999年12月起，一批批国企上市公司开始向投资人配售股票，追捧者众。    2000年，股市一共募资1291亿元，占全社会信贷投放的23%，成为一个无法超越的高峰。

    遥想当年，当吕梁第一次见到康达尔董事长曾汉山时，后者薅住吕梁的双手就不放了，热泪盈眶的表示他们“就像盼望解放军一样”，热切盼望着吕梁等资本大鳄来“重组他们，解放他们”。

    那会儿吕梁肯定在想：我顶多算个渡江侦察连，散户们才是解放军啊。

    02

    早在1999年，创业板就完成了技术测试，那会儿腾讯才成立两年。    但一直等到腾讯在香港上市了六年后，A股的创业板才开张，迎来第一批的28家上市公司。

    这批佼佼者被誉为28星宿，尤其神州泰岳、金亚科技等一众科技股，更是被戴上了未来的王冠。

    比如被誉为“中国软件产业脊梁”的神州泰岳，靠着200多名员工，打败了小超人李泽楷控股的TOM公司，成功拿到了中国移动飞信运维业务。

    飞信在巅峰时期拥有5亿用户，被视为颠覆QQ的下一代社交工具。    虽然在中关村有一大把神州泰岳这样的公司，但它还是被投资圈贴上了“下一个腾讯”的标签。

    上市当天，神州泰岳便经历了40%的大振幅。    而公司重点强调的涉密资质，也在同一天被宣布取消。    但6个月后神州泰岳股价还是达到238元，勇夺两市股价第一，一览众山小。

    面对单一业务风险的质疑，神州泰岳表示，和中国移动的合作非常紧密，合同期限也从一年改为了三年。    券商分析师也表示，神州泰岳提供的几十亿行的编程代码，构成了很高的替换壁垒。

    但没多久，和中国移动的合作关系还在，飞信几乎没了，几十亿行的代码构成的“壁垒”还在，但“壁垒”后面的客户却都跑光了。    真是本山大叔说的人生最最痛苦的事情。

    神州泰岳上市时融资额高达18亿元，堪称当时的“吸金之王”。    如今，钱花了不少，股价却比上市时候还低。    不过神州泰岳创始人王宁曾掷地有声地说过，“赚钱算什么，赔钱却还坚持的人才牛。    ”

    的确，不是自己的钱，赔了的确不算什么。

    金亚科技是28星宿的最后一员，也是资本市场上动静最大的一位。    上市当天，公司股价便大涨70%，傲视群雄。    公司主营是机顶盒设备，但很快便被注入了电竞、VR、电视游戏等概念。

    在金亚科技上市路演上，著名“财务打假”专家夏草，接连提了7个问题，指责金亚科技财务有猫腻。    金亚科技创始人周旭辉侃侃而谈，拍胸脯保证绝对准确。

    后来证监会一查才发现，金亚科技虚增利润共计6000万，占到了当期披露的85%。

    周旭辉的妻子叫童蕾，曾经在《亮剑》里演过李云龙的老婆田雨。    在股市这个战场上，周老板的气魄不遑多让，嘴炮响当当，一点儿都不比有意大利炮的李云龙差。

    2018年8月8日，在大吉大利的日子，金亚科技因欺诈发行，被强制退市。    但是，就算退市，就算被罚款90万元，周旭辉依然有7000多万元的身家，相当于157个散户的总和。

    董指导表叔愤恨地说道，罚这点钱还没有我亏得多。    我哪里懂什么估值基本面，当初就是相信发审委专家的把控、周总的远见，才满仓压进去的。    我还借了钱呢。

    周旭辉在接受采访时，曾有心有意地说了一句话：

    “今天浮躁了，明天就将为浮躁来买单。    ”

    03

    金亚科技为代表的的创业板科技股，在2013年之前还处于非主流的阶段。    等到了2013年，这些科技股的估值有了挣脱万有引力的推力，那就是移动互联网。

    2012年10月，日本手机游戏公司Gung-Ho凭借游戏智龙迷城，股价在半年内上涨了近60倍。    看来东亚模式有套路，炒作气氛都是一样的。

    2013年，国产手游概念“扛把子”中青宝拔地而起，九个月上涨十倍，但细扒利润，2014年仅赚600万元。    大唐电信斥资17亿元收购广州“要玩”娱乐，如今被ST后处在退市边缘，真有点 “要完”的感觉。

    2014年竞技大赛WCG宣布没钱不办了。    宁夏政府趁机推出了WCA来替代。    同在宁夏的中银绒业，闻风而动，收购了盛大游戏股权，准备私有化到A股。

    却不料因控股权和投票权的归属卷入纷争，官司打了一个个。    最终收购未果股价暴跌，董事长也因涉嫌合同诈骗锒铛入狱。

    天神娱乐借壳科冕木业登录A股，高峰时坐拥400亿元市值，结果却在2018年亏掉了73个亿，而其市值也不过55亿元，把自己全卖了都不够赔的。

    天神娱乐朱董事长最出名的，莫过于234万美元拍下了巴菲特的午餐。    在午餐上，朱董称自己做实业还行，不会炒股。    讲罢，他捋了捋飘逸的长发，留给了市场一地鸡毛。

    2012年，谷歌眼镜问世，点爆智能可穿戴设备。    奋达科技率先在A股作出表率，半年上涨5倍。    为了这几款智能手环、手表，公司却亏损了7个多亿。

    2013年蓝宝石黑科技大热，天通股份一年上涨近两倍。    不料，蓝宝石鼻祖公司GTAT却在2015年申请破产保护。    连累得A股公司纷纷表示，资产没收购、业务没开展、投资规模不大、只是说说规划，股民们千万别开枪。

    创业板自2012年底最低点起，一年上涨了140%，指数来到了1400的位置。    就在资金犹豫不决的时刻，政策拍马赶到。

    2014年9月，创业、创新被提到新高度。    毫无疑问，这是经济转型的必经之路。    随后，人民网又挂出了“4000点是牛市起点”的评论文章，不禁令人想起了当年的519。

    于是，股票市场快速从心领神会，发展到胡思乱想。

    正如马克吐温所言：现实往往毫无逻辑可言，比小说更加荒诞。

    制造汽车轮毂路的，讲述车联网的布局；为政府提供软件集成的，描绘大数据智库的梦想。

    为学校家长提供短信服务的全通教育，展开了千百万学生在线教育的蓝图。    做房地产的多伦股份，改名匹凸匹，蹭互联网金融的热度。    可你瞅瞅，互金的雷可一点不比股市少。    站在泥坑里了，还要玩倒立。

    当年的亿安科技，更名为神州高铁，一幅光伟正的形象。    股价也是嗖嗖上涨，差点就破了历史新高。    果真姜还是老的辣。

    2015年暴风集团上市，两个月上涨了34倍，再掀科技风暴。    股民们砸钱宣泄着：留在A股的公司，我们不会亏待你。

    不过，光大证券倒是被亏待了。    出资7100多万和暴风集团一起收购海外公司，如今，却预计亏损14亿元，几乎是半个暴风集团。

    只要诺贝尔奖能颁奖的技术，A股就能找到布局公司。    荒诞的概念、疯狂的杠杆，一步步偏离了政策的初衷。

    随着对配资的检查，股市大幅震荡，终于酿成了踩踏式抛售的灾难。    留给后人的，只有一句，杠杆虽好，不要贪杯。

    牛市倒塌，也吓到了不少科技明星老板们。    乐视贾老板羞于吹过的NB没有实现，远赴美国造车。

    但造车应该也不容易，不然保千里董事长庄敏，曾扬言要打造智能驾驶王牌，却掏空了上市公司资产，逃匿海外。

    庄敏上市前通过虚构利润，多拿了近10亿元等值的股票，被证监会罚款60万元。    不知道他逃匿的时候，兜里有没有揣着那张罚单。

    一番疯牛猛熊后，董事长们已乘飞机去，此地空余小股民。    账户爆仓分秒间，卖房卖车卖电视。

    在日本忍术中有一条心法，“想要操纵别人，就要利用他心中的黑暗。    如果没有黑暗可以利用，人为制造一个就行了”。

    把黑暗换做贪婪，也一样。

    04

    A股流传着一则咒语，股价超越茅台的都没好下场。

    1999年519行情中，亿安科技成为首支百元股，随后便遭遇公司被查、股价暴跌、操盘手离世。

    2007年超级大牛市中，中国船舶超越茅台，成为股价一哥，没想到这个价格却成为了历史大顶，如今带着st帽子的船舶，股价只有当年的10%左右。

    2010年4月，创业板老将神州泰岳超越贵州茅台，登顶王座。    却不料没多久飞信的发展便陷入停滞，公司几度努力，迄今，股价依然低于上市价格。

    也许是觉得单打能力不够，2015年，创业板开始组团超越茅台，安硕信息、中文在线、金雷风电、全通教育等等均坐过第一宝座。

    然而，人多未必力量大。

    安硕信息仅用5个月，股价就从64元上涨至450元，成为A股第一只迈入400俱乐部的股票。    但随后便被证监会立案调查，董事长被罚30万。

    但最惨的还是投资者，惨遭瀑布式下跌，股价只剩一成。    而中文在线2018年业绩暴雷，巨亏15亿。    其余两只股价也是连跌不绝。

    2017年3月，新股吉比特以75元的发行价上市，其2016年收入、利润都实现了近3倍的涨幅，产品也多次入选“民族网游出版工程”，被寄予“科技股创辉煌”的厚望。

    两个多月后，股价上涨至376元，在万般关注中成功抢到了第一高价的宝座。    然而，暴跌噩梦随之开始，逼得原始股东“和谐成长”把股份全部甩卖后离场，留下无数待施肥的韭菜。

    茅台也不是没遭遇过暴跌。

    2013年在塑化剂、三公反腐的影响下，茅台股价拦腰折断，还经历了一次踏实的跌停。    但其强身健体的功效，吸引了一大批投资人拥趸。    三年多时间涨幅5倍。    814元新高的股价，令科技股早已无心恋战。

    颇为诡异的是，在中国国酒上赚钱最多的投资机构，却是享受着美股科技长牛的海外基金。

    有人总结道，其实茅台才是最大的科技红利股。    创业公司合伙人要维系情感，得喝国酒；想跟客户落实订单，得喝国酒；上市成功庆祝了，也得喝国酒。

    啥也别说了，全在酒里边了。

    05

    散户真的很可怜。

    为上市公司捐了钱，被说成亏钱。    为大户们接了盘，被说成没有投资理念。    为市场提供流动性，被说成追涨杀跌，放大市场波动。

    于是，当新三板在2013年全面推开时，就明文规定，个人金融资产至少要500万。    摆明了要保护小散们的利益。

    然而，缺乏流动性的新三板并不好过。    一批批公司融不到资，而类似九鼎、天星等以新三板为主的投资公司，也面临着巨亏、罚款、起诉。

    提及散户时，总有人说，人家美国股市就散户少。    但，散户少也不是政策规定的，是靠一轮又一轮镰刀割出来的。    看一看1929年、2000年，哪次不是拔韭除根式。    毕竟，贪婪在全球都一样。

    股市本质就是一个融资工具，用谁的钱不是用呢。    再说，从群众中来，到群众中去，也是许多事情制胜的一大法宝。

    2018年科创板问世后，账户门槛仅提升至50万元的标准。    想为科技做贡献的，统统欢迎。

    1999年纳斯达克科技泡沫时，美国市值前十中有六家科技公司。    这期间也涌现出不少仅凭AAA的名称，就能上市、翻倍的荒诞现象。

    但二十年过去了，美国市值前列的依然是谷歌、脸书、亚马逊等科技公司。

    看来，注册制，避不开垃圾公司，但并不是垃圾场。    “千金买马骨”的道理，老美早就知道了。

    毕竟，想要高科技，又要高收益，还要低风险的事情，臣妾真的做不到啊。

    但科技兴国，我们是真的望眼欲穿。

    2015年，对盈利要求更低的战略新兴产业板被提上日程。    然而，就像创业板当年一样，一场股市暴跌，把战略新兴板赶出了舆论视线。    2018年提出的独角兽、ADS回归，也在各种不利环境中，逐渐平静。

    看来，投资人应该牢记的一句话就是，在稳定中谋发展，改革需要好环境。

    519国企改革如此，股权分置改革如此，创业板推出如此，大众创业如此。    如今，科创板注册制试点推出，也概莫能外。

    这就是股民、投资人的半次机遇。    为什么是半次？

    因为，还有第二句话要记住：

    赚钱的那批人，往往也是出钱的那批人，请做好工具的本分。

    任大炮说房地产是夜壶，要董指导说，A股也是夜壶，都是政策的工具。    但问题的关键是，起夜用房地产的，都发财了，起夜用股市的，都尿裤子上了。     （来自天涯社区客户端）

    a股经过一轮调整，基本已经逼近3000点，从技术分析上看，3000点上下应该有一个2-3周的震荡调整。    技术高的朋友，中间有小波段可以做，调整末期再看方向选择。    个人认为，我3月份看可能调整到2750，错了。    这轮调整，如果没有特别大的利空，2850以上应该就调整到位。

    今年股市的各项政治任务没有完成，直直的跌下去，可能性非常小。    跟科创板和券商相关的板块，经过调整，大概率还有最后一波上冲。    5月份调整到位，6月份差不多科创板也出来了。    上半年一波，下半年一波。

    从技术分析看，a股没有跌破牛市趋势，不能说疯牛已经结束。    但是，有些前期炒作过度，而且不是政府主要支持的板块，后市不看好，比如：工业大麻。

    去年年底，经济学家们预测，中国经济2019年前低后高，触底反弹。    现在看来，应该是前高后低，继续触底。    这主要是去年4季度和今年1季度，大规模放水拖经济造成的。    银行的信贷投放，有抢跑效应。    年初最多，后面越来越少。

    2019年的棚户区改造，仅仅200多万套，比2018年少了一半。    2线以下城市的房子，属于彻底凉凉。    年初的1线房地产交易小阳春，是压抑2年的需求短期释放，后期持续能力有待观察。

    从基建、房地产等经济主要拉动力量看，2019年经济前高后低的可能性比较大。    现在比较不确定性的是贸易战最后会谈出什么样的交易结果。    取得阶段性暂停，双方都喘息一下，然后继续打。    美国对我们的战略遏制，会是一个长期的过程，不要心存幻想。

    只要有一个稳定的环境，中国人就能越过越好。    每个人都越过越好，经济就越来越好，国家就越来越好。    坚定看好中国未来经济转型，道路虽然曲折，但终将走向辉煌。

宋城完美做了个t. 清仓了南糖，东财建了个底仓。

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加:2022-03-21 21:40:29 更:2022-03-21 22:09:21

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