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[股市论谈]一个专业投资者的至深感悟(原创修订版)[第2页]

作者:投资家1973
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    作者:北红南绿  回复日期:2008-5-20  21:21:38  
        几天忽然想起了股指期货,有条件的话也想做一做。    
    ————————————————
    股指期货一定要做的,不然再来一次2001~2005年大熊市,你就在那里干看着?
    
    一个老股民对《孙子》十三篇的新解读【5】
        
        作者按:
        
        本文系投资家1973原创,转贴者敬请注明作者和出处。    欢迎您积极反馈读后信息,包括您的宝贵意见和建议!
        
        势篇第五
        
        1、凡战者,以正合,以奇胜。    故善出奇者,无穷如天地,不竭如江河。    奇正相生,如循环之无端,孰能穷之?
        
        【古译】但凡战争,应各方面做好充分准备,让敌人无懈可击,谓之“用正”;然后抓住敌人的失误,出奇制胜,谓之“用奇”。    善于出奇制胜者,其谋略如天地变化之无穷无尽,如江河奔涌之滔滔不绝。    正中用奇,奇以正生,奇正之间相互依存转化,如圆环之无始无终,谁能穷尽其无穷变化?
        
        【今译】但凡交易,应认清自己在宏观趋势和微观趋势当中所处的位置,进退有据,踩准节拍,让损失无从产生,谓之“用正”;然后针对日间波动之具体情势,运用超涨/超跌理论短线进出,谓之“用奇”。    认清大趋势才能对小趋势观察入微,微观作战计划只有服从于大环境才能奏效。    善于捕捉战机者,方式方法与各种机会交相辉映,其变化组合无穷如天地,不竭如江河。    宏观大趋势决定的大战略与微观小趋势决定的小战术相结合,如圆环之无始无终,谁能穷尽其中变化?
        
        2、激水之疾,至于漂石者,势也;鸷鸟之疾,至于毁折者,节也。    是故善战者,其势险,其节短。    势如扩弩,节如发机。    
        
        【古译】湍急的流水飞快奔泻,以至于能漂移巨石,这是“势”的效用;鸷鸟从高空俯冲,以至于能折物捕猎,是动作爆发得猛烈迅捷,时机和节奏掌握得恰到好处的缘故。    因此善于指挥作战的人,他在战场上造成的态势险峻逼人,他进攻的时机和节奏准确、迅捷、有力。    他占据的有利态势如弓弩张满待发,他掌握进攻的时机和节奏如引发弩机的枢纽,只要轻轻发动,就会一瞬间万箭齐发!
        
        【今译】湍急的流水飞快奔泻,以至于能漂移巨石,这是“势”的效用;鸷鸟从高空俯冲,以至于能折物捕猎,是动作爆发得猛烈迅捷,时机和节奏掌握得恰到好处的缘故。    因此善于交易的人,他在市场上总是背靠大势,让自己处于有利地位;同时捕捉短线机会又准确、迅捷、有力。    他利用大势在多空决出胜负的时刻加入胜利的一方,盈利好比箭在弦上,不得不发;他在市场出现重大失误的时刻闪电出击,很短的时间里就能获取暴利。    
        
        3、故善战者,求之于势,不责于人,故能择人而任势。    善战者之势,如转圆石于千仞之山者,势也。    
        
        【古译】所以善于用兵的人,总是努力创造于己有利的态势,而不对下属求全责备,所以他能选拔人才,让他们各得其所、各司其责,在战场上持续掌握优势地位。    善于指挥作战的人所掌握的优势,就象将圆石从万丈高山上推滚而下一样,这就是所谓的“势”。    
        
        【今译】善于交易的人,总是一路跟随趋势,而从不怨天尤人,所以能在正确的时间做出正确的决策。    成功交易者利用大势,就象将圆石从万丈高山上推滚而下一样,这就是趋势的力量。    
        
    
    一个老股民对《孙子》十三篇的新解读【6上】
        
        作者按:
        
        本文系投资家1973原创,转贴者敬请注明作者和出处。    欢迎您积极反馈读后信息,包括您的宝贵意见和建议!
        
        虚实第六
        
        1、孙子曰:凡先处战地而待敌者逸,后处战地而趋战者劳。    故善战者,制人而不制于人。    能使敌人自至者,利之也;能使敌人不得至者,害之也。    故敌逸能劳之,饱能饥之,安能动之。    
        
        【古译】孙子说,凡先占据战场有利地形待敌来犯者处于主动地位,而后抵达战场仓促应战的一方就疲惫且被动。    所以善于用兵的人,能够调动敌人而不被敌人所调动。    能使敌人自动进入预订地域的,是利益引诱的结果;能使敌人不敢进犯预订地域的,是牵制阻挠和军力威慑的缘故。    所以原本主动的敌人能使它疲于奔命,精力饱满的敌人能使它饥肠辘辘,安固守御的敌人能使它方寸大乱。    
        
        【今译】孙子说,凡是在大波动来临之前空仓、重兵在握的交易者处于主动地位,而行情已经发动许久才仓促加入的交易者处于被动地位且心态不稳。    所以善于做交易的人,能够顺应大势调动对家而不是相反。    能使散户争相跟风的,是利益引诱的结果;能使散户不敢跟风的,是伪装自己加上震仓威慑的缘故。    气定神闲的散户能让他追涨杀跌,疲于奔命;资金充裕的散户能让他高接低割,日渐消瘦;沉稳谨慎的散户能让他心神动摇,迷失自我。    
        
        2、出其所不趋,趋其所不意。    行千里而不劳者,行于无人之地也。    攻而必取者,攻其所不守也;守而必固者,守其所不攻也。    故善攻者,敌不知其所守;善守者,敌不知其所攻。    微乎微乎,至于无形;神乎神乎,至于无声;故能为敌之司命。    
        
        【古译】出兵要指向敌人无法救援的守备空虚之地,兵锋要加于敌人所不曾意料之处。    掩其空虚,攻其无备,虽千里之征,如入无人之境。    攻而必取,是由于出击的是敌人戒备虚懈之处;守而必固,是由于扼守的是敌人无法攻取的地方。    所以善于进攻的人,敌人防不胜防;善于防守的人,进攻的敌人无从下手。    微妙精尽,神乎其神,以至于无形无息;所以能成为敌人命运的主宰。    
        
        【今译】在最后恐慌盘涌出、大势超跌、空方后方空虚之际果断买入,或在最后买进盘抢进、大势超涨、多方后继无力之际果断卖出。    要买在别人都不敢买进之际,要卖在人人都在争相买进之时。    从山脚一路持有获利的多头头寸不动摇,或从山顶一路持有获利的空头头寸不动摇,虽然利润庞大得惊人,但却十分轻松。    能够迅速建仓成功是因为大势已经极度萧杀或热络,与大众的情绪互动已经发展成为一个足以容纳庞大筹码的市场;能够一路坚定持有不动如山,是因为逆势的力量相对于趋势而言就像是蚍蜉撼树。    我建仓的时机,正逢对家抛出大量部位之时;我持有的过程,伴随着后知后觉者望洋兴叹的懊悔。    微妙精尽,神乎其神,以至于无形无息;所以能成为市场常青树。    
        
        3、进而不可御者,冲其虚也;退而不可追者,速而不可及也。    故我欲战,敌虽高垒深沟,不得不与我战者,攻其所必救也;我不欲战,画地而守之,敌不得与我战者,乖其所之也。    
        
        【古译】进攻而使敌人无法抵御,是由于攻击的是敌人戒备虚懈之地;撤退而使敌人不能追击,是由于行动迅捷、敌人来不及追赶。    所以我军想要交战,敌军即使高垒深沟也不得不出战,是因为我军攻击了敌人必救的地方;我军不想交战,画地为牢,敌军无法靠近,是因为我军调动了敌军,不断改变他们进攻的方向。    
        
        【今译】我的多头头寸在空方力量衰竭的时候建立,我的空头头寸在多方力量衰竭的时候建立,因此根本不存在建仓不成功的问题。    我了结多头头寸在多方力量泛滥的时机,我了结空头头寸在空方力量极度肆虐的时机,因此也根本不存在部位不能脱手的问题。    我想建仓必能成功,因为趋势会自我加强,逆势的一方终会彻底崩溃;我若持有必然不可动摇,因为多少场外的人正在临渊羡鱼、望洋兴叹。    
    20080521日解盘:逆天而动,后市看跌!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天沪市一度最大跌幅88点或2.5%,上涨家数远少于下跌家数。    下午13:15分开始,主力狂拉以石化双熊为代表的权重股,导致指数反涨101点或2.9%,个股也在权重股的带动下纷纷飘红,截止收盘,上涨家数对下跌家数之比已经扭转为1329:273。    成交额略有放大,从昨天的907亿元放大到今天的990亿元。    两市共计60只个股涨停。    那么,投资者想弄明白的是,趋势反转了吗?
        
        如果跌了一天就看跌,涨了一天就看涨,那么这个解盘可以不搞了。    事实上趋势不是那么容易扭转的。    这个趋势就是昨天的长阴线所指明的方向——向下!今天实际上是一个下跌中继形态,这种阳线是为了后市更快更凶猛地下跌,而不是什么转势。    只不过由于石化双熊的倒行逆施(这是一种耍流氓行为,如果有股指期货,那么昨天建立空头头寸的朋友心里开始打鼓了),阳线实体比较大而已(其中石化双熊导致的上涨就有几十个点),但这不改变下跌中继型阳线的性质,后市继续看跌。    
        
        值得注意的是石化双熊带动了整个石油板块,难道是受原油期货价格突破130美元/桶的“利好”刺激?石油价格大幅攀升对全球经济都是严重打击,对中国的负面影响尤其巨大,总不成中石油一家上涨,其它股票全跌?——这种情形无法想象,因此说油价不断攀升只能带来熊市,没有哪支股票能够幸免,包括中石油!你以为油价攀升中石油会业绩大增,可是恰恰相反,它严重亏损都有可能,这个恐怕是投资者做梦都想不到,也永远无法理解的。    
        
        重庆四川两地的上市公司,不仅是最近表现强劲的路桥建设类品种,今天不论是干啥的,几乎全线飘红,难道地震灾害也是“利好”?事实上地震灾害对两地上市公司都存在不同程度的负面影响,有些影响还很大。    即便是路桥建设类上市公司,所承建的工程有些属于帮助灾区重建的性质,不可能有多大的利润。    我不反对您玩这些品种,但是搏傻的交易性质是片刻都不能忘记的。    
    
    作者:aio71  回复日期:2008-5-22  2:50:41  
        我是第一个顶帖的,隔了那么久,回来看看,还是什么也没说。    废话一堆。    
        楼主心态不对,看得出来很紧张,很迷茫。    
        
        我来说几点吧:
        1.修炼情商,做好失败管理。    这是股市盈利的基础条件。    没有这一点,其他一切钻研,不管你怎么努力,都是空的。    
        2.简单模式操作,你的操作模式必须是100个字以内就能讲清楚的,初中生都能理解的。    否则一定是错的。    
        3.坚决不预测股市。    越是预测高手,越是市场的失败者。    你唯一的取胜之道仅仅是把资金交给模式和概率。    除此别无他法。    
        
        当然我说的这几点楼主估计不会接受,呵呵。    
    _____________________________
    
    这位仁兄估计没有仔细看我前面的帖子。    你的观点和我完全一致,怎么可能会不接受呢?
    一个老股民对《孙子》十三篇的新解读【6下】
        
        作者按:
        本文系投资家1973原创,转贴者敬请注明作者和出处。    
        
        虚实第六
        
        4、故形人而我无形,则我专而敌分。    我专为一,敌分为十,是以十攻其一也,则我众而敌寡;能以众击寡者,则吾之所与战者约矣。    吾所与战之地不可知,不可知,则敌所备者多;敌所备者多,则吾所与战者寡矣。    故备前则后寡,备后则前寡,备左则右寡,备右则左寡,无所不备,则无所不寡。    寡者,备人者也;众者,使人备己者也。    
        
        【古译】所以应该让敌人处在明处而我在暗处,这样我军就兵力集中而敌军则相对分散。    我的兵力集中在一处,敌人的兵力分散在十处,相当于以十倍兵力去攻击敌人,这就造成了我众敌寡的优势。    能做到集中优势兵力攻击敌人,那么同我军正面作战的敌人相对就很少了。    我军处于运动状态,战场不事先预定,敌人不知道我要从哪里进攻;不知道我要从哪里进攻,那么它需要防备的地方就多了;敌人防备的地方愈多,兵力就愈加分散,我要进攻的敌人就愈加单薄。    因此,敌人前后左右不能兼顾,处处加以防备,就处处兵力单薄。    敌人之所以兵力单薄,是因为处处分兵设防;我军兵力充足,是因为迫使敌人处处分兵布防。    
        
        【今译】所以应该做好坐庄的保密工作,让散户在明处而我在暗处。    我无论资金还是筹码都重兵在握,而散户资金量本来就少,又崇尚“分散投资”,面对众多品种犹豫着不知该买哪一个。    我掌握着资金和筹码优势,而散户一盘散沙,这为我各个击破、最终全歼他们奠定了基础。    我什么时候拉升他们不知道,什么时候出货他们也不知道,这样他们有限的资金就不得不分成几份来应对各种不同的情况;资金分成几份,则总的利用效率就低了,这样我就能掌控整个盘面的主动权,让他们左右耳光,四面挨打,进退失据。    散户分散投资,是因为他面临太多的不确定性因素;我占尽优势,是因为散户本来就是一盘散沙。    
        
        5、故知战之地,知战之日,则可千里而会战;不知战地,不知战日,则左不能救右,右不能救左,前不能救后,后不能救前,而况远者数十里,近者数里乎?以吾度之,越人之兵虽多,亦奚益于胜败哉?故曰:胜可为也。    敌虽众,可使无斗。    
        
        【古译】所以,如果敌人能够预知将与我交战的地点和时间,那么即使跋涉千里也会赶来。    如果他们不知道在将在什么地方打,在什么时间打,就会会陷入四面挨打、处处被动的局面。    何况在远达数十里、近则数里的范围内做到应付自如呢?依我分析,越国军队虽多,对决定战争的胜负无益。    所以说,胜利是可以争取的。    敌军虽多,可以通过运动战的形式让它无法同我硬拼。    
        
        【今译】散户如果知道庄家拉升的时机和目标价位,他肯定敢于跟风;如果既不知道拉升的时机,又不了解庄家的作战计划,就会短中长线不能兼顾,何况长期的操盘计划长达数年,短期的操盘计划长达数月呢?在我看来,散户虽然人多,并不能保证盈利。    所以说,战胜他们是有把握的。    乌合之众虽然为数众多,可以让他们无法形成合力。    
        
        6、故策之而知得失之计,作之而知动静之理,形之而知死生之地,角之而知有余不足之处。    故形兵之极,至于无形;无形,则深间不能窥,智者不能谋。    因形而措胜于众,众不能知;人皆知我所以胜之形,而莫知吾所以制胜之形。    故其战胜不复,而应形于无穷。    
        
        【古译】运筹帷幄,筹算双方形势优劣、利害得失之对比;挑动敌人,观察它出没之活动规律;佯动示形,试探敌军生死命脉所在;小型交锋,了解敌军之强弱虚实。    所以军队部署调动过程中伪装佯动的艺术臻于化境,可以做到形迹俱无。    形迹俱无,则隐藏极深的间谍不能窥测到底细,聪明的敌人也束手无策。    根据敌情变化而灵活应变,即使把胜利的成果摆放在众人面前,众人仍不能看出其中奥妙。    人人都知道我克敌制胜的办法,却无从知道我是怎样根据具体情况具体运用的。    所以我每次克敌制胜的手段都不是简单的重复,而是根据不同的情况变化无穷。    
        
        【今译】每次交易,都要做好充分的谋划和准备,了解市场环境和自身条件的优劣得失。    激活盘口,测试跟风或抛盘的力度;佯动示形,试探对家的底线所在;试探性建仓或出货,了解市场抛售或承接力量的强弱。    所以资金部署调动过程中伪装佯动的艺术臻于化境,可以做到形迹俱无。    形迹俱无,则即便是内部人士也不能窥测到底细,经验最老道的行家也束手无策。    根据市场环境的变化而灵活应变,即使把坐庄成功的果实摆在众人面前,众人仍不能看出其中奥妙。    人人都知道我达到目的的方法和步骤,却在不经意之间,眼睁睁地看着我达到目的。    每次成功交易的手段都不是简单的重复,而是根据不同的市况变化无穷。    
        
        7、夫兵形象水。    水之形,避高而趋下;兵之形,避实而击虚;水因地而制流,兵因敌而制胜。    故兵无常势,水无常形。    能因敌变化而取胜者,谓之神。    故五行无常胜,四时无常位,日有短长,月有死生。    
        
        【古译】用兵的规律就象流水。    流水的方向,是自高向下而流;用兵的关键,是对敌避实击虚。    水的流向随着地形的改变而改变,克敌制胜的策略也根据敌情的不同而不同。    所以水的流动没有一成不变的形态,用兵打仗也没有固定刻板的模式。    能根据敌情变化而灵活机动取胜的,叫做用兵如神。    金水木火土这五行相生相克,没有优劣之分,四季循环更替也是变动不居的,白天有短有长,月亮有圆有缺。    
        
        【今译】做交易的规律就象流水。    流水的方向,是自高向下而流;交易的关键,是顺势而为。    水的流向随着地形的改变而改变,交易成功的策略也根据行情的不同而不同。    所以水的流动没有一成不变的形态,做交易也没有固定刻板的模式。    能根据行情所处的不同阶段制定相应的交易策略而获利的,叫做伟大的交易家。    金水木火土这五行相生相克,没有优劣之分,四季循环更替也是变动不居的,白天有短有长,月亮有圆有缺。    
    
    ZT 20080522日解盘:继续看跌!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    \
        
        今天沪市低开50点,盘中最大跌幅75点或2.1%(大家注意这个跌幅是很大的,在国外,大盘指数超过2%的下跌称为暴跌;A股下跌2%是家常便饭,下跌3~9%亦不鲜见);然后一度在指标股的努力下拉红,尾盘终不敌空方的卖压,下跌58点以3485点收盘。    沪市成交953亿元,和前两个交易日基本持平,但和周一的685亿元成交额相比,依然维持在900亿元之上。    这种量价组合不是好现象。    它潜在的含义是:如果不是石化双熊关键时刻耍流氓,下跌的能量还是很充足的。    
        
        今天两市合计共有30只股票涨停,电力煤炭新能源涨幅居前,水泥环保医械医药跌幅较大。    最令人意想不到的是600039四川路桥和600106重庆路桥,这次地震成就了它们,庄家借题发挥,反应之迅速令人服气。    目前从各大指数的量价形态看,下跌的趋势明显,只是由于石化双熊的搅局延缓了下跌的步伐。    眼下补缺口是当务之急,越快越好,再这样拖下去对任何人都没有好处。    缺口回补完毕之后指数将再见3000点,届时如果刚好完成超跌构造,将有一次具备实战价值的抄底机会出现(我会在盘中“最新实战”贴中予以提示);如果没有超跌,3000点作为心理关口也有小弹,小弹之后的走势到时候再看。    
    作者:北红南绿  回复日期:2008-5-22  23:03:41  
        目前美股暂时升了,港股恒生指数和国企指数也是见底标志,明天上涨的希望大。    
        现在A股正面临抉择方向,可能会受外围带动。    我希望是涨!
    ——————————————————
    
    港股恒生指数和国企指数是见底标志?不敢苟同哦
    20080523日解盘:对炒概念与“强行交易”的反思
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天在石化双熊的“力挺”下大盘再度苟延残喘了一天,电信业重组的消息发布导致3G概念股走强,但是前几天活跃的川渝板块、水泥板块、电力板块、新能源概念全部大跌。    尾盘沪市小跌12点以3473点报收,约30只个股涨停,10只跌停,涨跌家数之比为503:1086,成交773亿元。    今天的成交额显示多数投资者已经相当厌倦,参战的人越来越少;而同时七大指数凶相毕露、暴跌在即的形态清晰无疑,只是99%以上的市场参与者没用能力识别而已。    如果石化双熊继续“力挺”,那也挺不了几天,中石油60日均线如泰山压顶一般快速下行,目前已经抵达19元一线,和中石油现在的价格相距不过一元多而已。    当中石油60日均线与其日K线触碰的时候,将宣布指数的死期。    当然,死期很可能提前。    
        
        今天还有一个盘面特征是地震概念股600039四川路桥、600106重庆路桥分别以45%、18%的巨量换手接近跌停或封死跌停(600106昨天的换手是33%),巨量换手的含义是一波快速拉升的“主事者”已经逃之夭夭,今天的“最新观点”博文已经做了分析。    这两只个股属于纯粹的概念性炒作,比前期的000998、002041投机性更强,也更不好把握。    但是有什么办法呢?整个A股市场都在炒概念、炒题材;每个人都认为自己聪明,不会称为那个接最后一棒的傻瓜。    但是那些在47元买进000998隆平高科的人,现在已经被套12元之多,他们在祈祷解放军象解救地震灾民一样尽快把他们从泰山压顶般的痛苦中解救出来,能否如愿全靠运气。    还有那些11元之上买进600039、16.5元之上买入600106的可怜的“投资者”,您指望谁来搭救呢?
        
        为了抓这些“涨停板”,每天开盘的时候我象其它有同样企图的“投资者”一样坐在电脑前一遍一遍的筛选,什么涨幅榜、量比、大单统计、一字封涨停、内外盘……一句话,招都想绝了!今天的3G概念前几强还没封涨停的时候我也在疯狂的筛选,可是最终都一一放弃了。    为什么?1、大盘有暴跌之隐忧;2、3G概念大多数品种的走势不属于“六线(5/10/20/60/120/240)之上”,而是属于“三线之上(5/10/20)、三线(60/120/240)之下”,这是反弹走势,有些距离“长三线”还很近,这表示基本到位、空间有限;3、3G概念股是不折不扣的垃圾股,市盈率之高令人咋舌。    
        
        我感觉中国股民就象一群疯狂地在垃圾堆里刨食和寻宝的拾荒者,他们迷恋垃圾、以垃圾为生不能自拔、眼里紧盯着垃圾片刻不肯移向别处、思维也已经被垃圾塞满而容纳不下任何别的东西。    他们拼命在个股中寻宝,选择那些本不适宜作为交易对象的个股买卖,在本不适合交易的时间“强行交易”,和拾荒者对垃圾的“强制性”喜爱是多么相似啊!两者都不认为自己的行为有多么恶心;相反,当他们全神贯注“工作”的时候,都是一样的双目炯炯有神、精光四射。    是什么造成了今天这个局面?答案很简单:没有股指期货,不能做空!如果我今天加入捡垃圾的队伍,在涨停板的位置买进了一只3G概念股,那和5.13日买进600038哈飞有什么不同吗?如果3G概念只是昙花一现的“见光死”类型的炒作,明天我准备再一次谴责自己吗?
    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【11】
        
        作者按:
        
        本文系投资家1973原创,转贴者敬请注明作者和出处。    欢迎您积极反馈读后信息,包括您的宝贵意见和建议!
        
        11、扯淡理论
        
        资本市场是一个最不缺少理论的地方。    有些理论有上百年的历史,经历了时间的检验;有些则是近些年出现的“新成果”,虽然足够高深新潮,但缺乏时间的检验;有些是国外舶来的,有些则是中国特产的。    这些五花八门、千奇百怪的理论,除了如道氏理论等极少数已经站住脚的理论外,仿佛千百条歧路在时刻等待着初学者误入歧途,准备一有机会就耗尽他们毕生的精力,剥夺他们全部的金钱,除此以外什么成果也不会诞生。    
        
        尽管每个人最终形成的交易系统和作战思想都不尽相同,但是成功的交易者都是相似的,而失败的交易者则各有各的不幸。    所谓真传三句话,假传万卷书。    笔者在这个市场搏杀了十二年,饱读百家经典,自以为有资格在这里帮助初学者去伪存真,去粗存精。    当然,如果你来到这个市场不是为了尽快找到赚钱的道路,而是为了“试验”各种理论,将交易异化为“科研”,也是你的自由。    不过我想说明的是,如果不具备前文所述的“看问题直奔核心,不轻易为漂亮虚假的理论所迷惑”的能力,那么将现有的理论全部“精研”一遍,十倍子的精力都未必够用。    
        
        我对那些耗费投资者大量精力,除了带来亏损并不能产生任何效益的理论是深恶痛绝的。    我统一管它们叫做“扯淡理论”——就是只能拿来扯淡用。    一个资本市场的老手看这些理论,就像是一个身经百战的沙场老将听一个饱读兵书但从来没有真正打过哪怕一场战争的书生在侃侃而谈,或看一个曾经是战场上的逃兵现在却在大街上靠玩杂耍、卖膏药为生的江湖郎中在表演。    我在这里恳请大家记住一句话,就是选择交易理论必须选择那些有百年左右的历史、已经为时间所检验、产生过辉煌战绩的的理论;或者是由具备二十年以上成功交易历史绩效的伟大交易家提出的理论,而不是由学院派教授们在象牙塔里研究出来的理论,哪怕这种理论获得过诺贝尔经济学奖也不行!
        
        我列出“扯淡理论”的几大特点在这里,供初学者参考:
        
        1、这种理论没有经历过一个世纪左右的时间检验,没有辉煌的交易绩效支持。    
        
        按照这个标准,只有格雷厄姆创立的基本分析理论,和以道氏理论为代表的正宗的技术分析理论,符合这个要求。    
        
        2、这种理论不是由具备二十年以上成功交易历史绩效的伟大交易家提出的理论,而是由学院派教授们在象牙塔里研究出来的理论。    
        
        按照这个标准,否定了包括获得过诺贝尔经济学奖在内的所有“现代理论”,那些理论自有其科研上的价值,但是就是不能用来指导交易。    而由迪克森·瓦茨和杰西·利物莫等人开创、为比尔·顿、约翰·W·亨利、艾德·斯科塔等伟大交易家所奉行的趋势跟踪理论符合这一要求。    
        
        3、那些认为资本市场没有任何规律可循的理论
        
        例如漫步随机理论,同时否定基本分析和技术分析。    如果这个理论成立,那么等于否定了古往今来上百位伟大交易家和投资家的存在,这显然是扯淡透顶的。    这个理论最后提倡购买指数基金,既和它的立论相矛盾,绩效也非常可疑。    首先,如果市场无任何规律可循,那么购买指数基金也无法获利;其次,你如果在1989年底日经指数近4万点时投资指数基金,那么到17年后的今天,你资金的帐面损失超过了一半。    仅举这一个例子就足够了。    
        
        4、那些假定价格是正态分布的、人类是理性的、市场是有效的理论
        
        正态分布是漫步随机理论、资本资产定价、风险价值和布莱克—斯科尔斯(Black—Scholes)模型的理论基础。    他们认为价格变动的分布由标准的钟形曲线描述。    金融数据符合这样的假设吗?当然,它们绝不!斯科尔斯的论文指导老师——尤金·法玛(Eugene Fama,他于1970年提出“有效市场假说”的概念:“假说的前提是股票价格总是正确的,因此,市场走势是‘随机’的,没有人能预测市场未来的方向;价格正确的前提是,制定价格的人,一定是理性的,并且掌握充分的信息”),对他学生的期权价格模型一直持保守态度:“如果价格变化是非正态,一般说来,平均而言,每个股票出现距离均值超过5个标准差的价格,每7000年才会出现一次。    事实上,这样的情形似乎每过三四年就会发生一次”。    
        
        菲利普·安德逊——诺贝尔物理学奖得主的一席话,说明了来自常态分布思维的危险性:“在现实世界中,‘尾部’极值事件发生的概率其实跟中间值和平均数是一样的,总有许多出乎意料的事情发生。    我们需要突破用平均数思考的方式。    ”如果长期资本管理公司(LTCM,于1998年破产,诺贝尔经济学奖获得者、布莱克—斯科尔斯公式发明人、著名数学金融学家迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿曾任职其中)记得爱因斯坦的名言——“高雅只适用于裁缝”就好了,完美的公式套用在现实世界可能面临某些问题。    LTCM有漂亮的公式,但是不适用于现实世界。    
        
        关于人是理性的,这违反常识,不值一驳。    事实上缺乏理性的投资大众是成功交易者能够确立优势的原因,如果每个人都是理性的,就不会有优势,成功交易者也就不存在了。    关于信息能被每一个市场参与者充分掌握,不必说信息本来就是不对称的,就像人生而不平等一样是个客观事实;即便每一个人都同时收到同样的信息,每个人对该信息的判断仍然是完全不同的。    关于市场是“有效”的,我们说成功交易者正是在利用市场的失误获利。    在资本市场追求“大同”是没有意义的,有志于成功的交易者应该把注意力放在市场“是怎样的”,而不是市场“应该是怎样的”。    
        
        5、过分复杂化或间接化,甚至复杂程度超过股市本身的理论
        
        那些研究时间之窗、神奇数字、周易八卦之类理论的人简直就是在浪费时间。    如果一个工具比研究对象本身还要复杂,那么为什么不直奔主题、直接研究股市本身呢?K线难道不是资金的脚印吗?均线难道不是一连串规则的脚印所构成的美丽图案吗?K线和均线的位置关系难道不是蕴含了股市运行的全部奥秘吗?为什么不直接研究这些东西而非要舍近而求远呢?所谓大道至简,你必须在五分钟之内说清楚你的理论,否则你就是在扯淡。    
        
        6、除非是创立者本人,谁也不了解计算方法的神秘理论
        
        不敢公开核心技术的理论一定是扯淡理论。    毛泽东告诉蒋委员长,我战胜你的军队的办法很简单,就是十六字诀:“敌近我退,敌驻我扰,敌疲我打,敌退我追”。    蒋委员长知道这十六字诀吧?肯定知道,说不定还会背呢,可是他能避免吃败仗吗?不能!孙子曰:“人皆知我所以胜之形,而莫知吾所以制胜之形;故其战胜不复,而应形于无穷。    ”意思是:“人人都知道我克敌制胜的办法,却无从知道我是怎样根据具体情况具体运用的。    每次成功交易的手段都不是简单的重复,而是根据不同的市况变化无穷。    ”
    
(修订版)一个专业投资者的至深感悟【12】
        
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        12、我的归宿——趋势跟踪
        
        2008年4月份我发现了“跟随理论”后不久,转眼到了“5.1”劳动节假期。    我到了洛阳去看那里的牡丹花,期间住在一个朋友家。    第二天晚上男女主人都入睡之后,我还在他们书房里上网、逛论坛、看帖子;因为我一向都是休息得比较晚的,这天因为是假期也不例外;加之假期休市,心中惦记着开盘后的走势,所以象往常那样打开闽发论坛,看看网友们的帖子,以及有无值得注意的信息。    由于多年的看贴经验,我只需要将首版的帖子花数秒钟扫视一遍,基本上就能挑出具有可读性的帖子来。    这时,一个叫陶博士的网友于2008年4月14日发表的一个标题叫做“《趋势跟踪》的读书体会”的帖子不知被谁顶起,自自然然地落入我的眼帘(也许无人顶贴,不过闽发论坛有个怪现象,就是每逢大礼拜和节假日,有些颇具分量的陈年老贴就会莫名其妙地出现在首版,这次是一样的,只不过这个帖子发表的时间并不长)。    我本能地点开,迅速看完全文,然后紧盯着“趋势跟踪”几个字陷入沉思:趋势跟踪,难道它和我的跟随理论是一回事?因为跟随理论就是跟随趋势啊,莫非老祖先早已发现了我刚刚发现的绝技?何况它们的名字又是如此的相似!
        
        带着这种疑问,假期结束后,我自洛阳返回,步入办公室不久就开始在当当网上搜到这本书,连同其它几本我需要的书,一起下了订单。    几天后货到了,才发现这本书早在2006年12月份就出版了。    如果不是我嗅觉敏锐和网络的便利,不知道猴年马月我才能和这部书结缘。    珍宝在手我停止一切活动,全神贯注地花了三四天的功夫迅速看完,一边看一边嘴里不断发出“啊,啊”的赞叹声。    我怀疑的没错,跟随理论就是趋势跟踪,趋势跟踪就是跟随理论,它们是一回事;而且我生平第一次看到这样一本完全符合我的胃口、就像是专门为我撰写的书,因此心中的感激之情简直无以言表。    长期以来,我一直凭直觉对“价值投资”理论和他们的“买入—持有”策略抱有深深的怀疑,可惜我没有能力从理论上否定它——如你所知,我不会仅仅因为巴菲特宣布它正确就轻易地相信它。    现在,终于有数十位伟大的交易家,他们用远超巴菲特的交易绩效,站在我身后发出同样的声音。    他们告诉我,我走上的是一条正确的道路。    
        
        作者迈克尔·卡沃尔(Michael Covel)用大量的图表证实了以比尔·顿、约翰·W·亨利、艾德·斯科塔等人为代表的伟大交易家的杰出历史绩效:每年平均获利50%以上!(我忽然间想起,按照书中的描述,维克多·斯波朗迪——《专业投机原理》的作者——不也是一位趋势跟踪交易者吗?他的年度复合收益率远超50%,因此被称之为“华尔街终结者”)声名如雷贯耳的巴菲特和索罗斯跟他们相比究竟算老几?这些人才是真正的市场大赢家,只是因为他们刻意地保持低调而鲜为人知。    作者甚至证明了一些重大历史事件中的主角——那些遭受巨额损失因而倒闭的机构,他们的对家恰恰就是趋势跟踪交易者;就是说,那些“损失”掉的巨额金钱全部落入趋势跟踪交易者的口袋里。    例如,作者证明,1995年尼克·里森因为做多日经指数而导致了巴林银行破产;但与此同时,以约翰·W·亨利为代表的趋势跟踪交易者却正在做空日经指数。    再如,1998年爆发的LTCM崩溃案中,乔治·索罗斯的量子基金损失了20亿美元,而与此同时,比尔·顿、约翰·W·亨利等人却获得了超过10亿美元的利润!谁输谁赢,一目了然。    
        
        提到趋势跟踪理论就不能不提到杰西·利物莫。    即便是在写前面那节纪念他的文字的时候,我依然没有意识到他究竟有多么伟大。    根据我的研究我只是得出了他对于股票和期货市场实战交易“做出了大量开创性研究,做出了巨大贡献,以至于后人从他的结论中永远受益”;看了这部书,我才知道他原来就是趋势跟踪理论的创始人。    书中评价他说:“早在趋势跟踪这个词出现之前,他就已经是一名趋势跟踪交易者。    ”现在让我们重温利物莫的一句名言吧,作为对这位伟人最后的纪念:“一般人不希望别人告诉他现在是多头还是空头市场。    他要别人明确地告诉他应该买进、卖出特定的个股。    他想不劳而获,他甚至希望不必思考,就算让他从地上捡钱他都嫌太麻烦。    ”利物莫曾经受到迪克森·瓦茨的影响。    瓦茨于1878年和1880年期间,担任纽约棉花交易所总裁,而他所说的话在今天仍然适用:
        
        “投机是什么?所有的交易或多或少都是投机。    然而,投机这个词经常被限制于不确定性高的交易上。    不了解的人认为投机是靠运气,不受任何规范的限制,那就大错特错了。    投机者必备的素质是:1、自信,能独立思考,坚持自己的信念(利物莫说:投机客的勇气就是有信心根据自己的决定行动);2、良好的判断力;3、执行决策的勇气;4、审慎评估风险的能力,特定的警戒和警觉都很重要,在审慎和勇气间保持平衡;5、弹性,能够改变、修正自己的看法。    这些都是投机者所必须具备的特质,但是,各个特质间要保持平衡。    若有某个特质突出或缺乏,可能会影响整体的有效性。    当然,很少有人能拥有这几项特质。    投机如同人生,大部分人都不尽如人意,只有少数人能够成功。    ”最后,如果你想知道趋势跟踪理论为什么会有效,利物莫的话再次回答了这个问题:“华尔街没有新事物。    人们的钱袋改变了,被欺骗的人改变了,股票改变了,但是华尔街从不改变,因为人性从不改变。    ”
        
        书中说:“你认为自己是投资者还是交易者?大多数人把自己看作是投资者。    可是,假如你知道市场里的大赢家们都把自己叫做交易者的时候,你不想问问为什么吗?”道理很简单,他们不投资,也不赌博,他们只是做交易。    这是非常重要的区别。    趋势跟踪交易者否定基本分析,否定出于预测目的的技术分析,他们说他们只是趋势跟踪交易者,而不是趋势预测者。    他们还否定感性交易,推崇电脑程序化机械交易。    他们认为机械式交易系统去除了交易决策中的情绪干扰,并且强迫你坚持规则,强化了纪律。    这样的交易固然缺乏乐趣,但是趋势跟踪跟乐趣无关,只跟赚钱有关。    为了做到这一点,作者甚至建议拥有成熟交易思想的读者去学习C++程序语言,编制自己的交易系统,我承认做到这一点很难。    除此之外,趋势跟踪交易者还强调“绝对不在亏损头寸上加仓、以止损应对亏损”,“截断亏损、让利润奔跑”这些古老的格言,以及追求“本垒打”的棒球思维。    
    
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    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【13】
        
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        13、认识趋势
        
        一位精明的趋势跟踪交易者曾经说过他和一个想要学习“秘诀”的新手在百慕大群岛的故事。    “用简单明了的方式教我”,新手说。    富有经验的交易者把这个新手带到海边。    他们站在那里,看着海浪冲击海岸线。    新手问:“带我来这里做什么?”老交易者说:“到海浪冲击海岸线的地方去,当海浪后退时,你就跟着往前跑,当海浪冲过来时,你就跑回来。    你跟着海浪进退,你仅仅是为了踏准海浪的节奏。    ”
        
        人们说:投资是需要信心的。    如果连年度报告的数字都不能相信,我还能相信什么?这种说法错过了重点,财务报表中所有的数字都可以被修改,而市场价格却是固定的,是唯一可以相信的数字。    可是,这个简单的事实却被很多人忽略。    是啊,仔细想一想,大豆、小麦、棉花、原油、指数、美元、思科公司、通用公司、微软公司、甲骨文公司……全部有一个共同之处——价格!趋势跟踪,就是跟踪价格的趋势。    彼得·波利什说:“是价格创造新闻,而不是新闻创造价格。    市场会去它要去的地方。    ”曾几何时,成交量分析曾经在国内被吹捧到了比价格分析更加重要的地位,说什么“量在价先”,可是我可以在这里明确地告诉你,成交量分析永远只能作为价格分析的补充,它永远都不会比价格分析本身更重要。    而价格分析的重点是什么?我可以一千次一万次不厌其烦地回答说:是K线、移动平均线,以及K线和均线的形态与位置关系!
        
        市场永远有且只有两种运行状态:趋势或无趋势。    对于前者,无论级别大小,方向向上的被称之为上升趋势或多头趋势,方向向下的被称之为下降趋势或空头趋势;对于后者,又被称之为“盘整”、“整理”或“形态”。    如果说奔腾的江河是趋势的话,那么水流遇到阻碍产生的巨大漩涡就是形态。    “无趋势”共有四种类型:“盘整”结束后,继续上升趋势的,称之为“上升中继形态”;继续下降趋势的,称之为“下降中继形态”;由上升趋势扭转为下降趋势的,称之为“顶部(反转)形态”;由下降趋势扭转为上升趋势的,称之为“底部(反转)形态”。    迄今为止,我发现在资本市场总共存在五种获利方式,严格讲只有五种,因为我还没有发现第六种。    这五种方式是:1、运用共振理论与跟随理论,顺应多头趋势做多;2、运用反振理论与跟随理论,顺应空头趋势做空;3、运用指数超跌理论,在任意趋势中做多;4、运用指数超涨理论,在任意趋势中做空;5、运用板块龙头理论,在无趋势行情中做多。    这五种获利方式,无一不依赖于对价格趋势(或无趋势)状态的判定;而判定趋势,就是判定市场运行的大方向——趋,以及主导这种大方向的力度——势。    一般而言,价格趋势是我们的朋友,除非它的方向开始改变。    市场保持无趋势状态运行的时间越长,意味着未来越有可能出现壮观的趋势。    
        
        道氏理论将市场的运动趋势划分为三个级别(以下内容摘自道氏理论之“定理一”):一是主要趋势(Primary trend),俗称多头市场(牛市)或空头市场(熊市),它是一种市场整体向上或向下的走势,时间可能长达数年,没有任何已知的方法可以预测主要趋势的持续期限;二是次级折返走势(Secondary reaction),它是牛市中重要的下跌(调整)或熊市中重要的上涨(反弹),持续时间由数周至数月不等,折返幅度一般可达前一轮趋势长度的三分之一至三分之二,因此经常被误以为是主要趋势已经发生改变。    相对于主要趋势而言,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向;三是日间杂波,就是市场每天的波动走势。    道氏理论认为日间杂波是最无意义的价格波动,具有随意性、不确定性和可人为操纵性,是市场诱惑投资者不断参与的诱饵。    我注意到道氏理论对趋势级别的划分和波浪理论对浪型的划分几乎是完全一致的。    例如首个主要趋势如果被看成是一轮独立的牛市,那么次级折返走势就被看成是一轮独立的熊市,然后又来一波被看成是独立牛市的主要趋势,这三个趋势就合并成一个更大规模的超级牛市;这和波浪理论所说的一浪上升二浪回调三浪上升,然后这三浪被一个更大级别浪型的第一大浪所包容完全是一回事。    相反,如果首个主要趋势被看成是一轮独立的熊市,那么次级折返走势就被看成是一轮独立的牛市,然后又来一波被看成是独立熊市的主要趋势,这三个趋势就合并成一个更大规模的超级熊市;这和波浪理论所说的A浪回调B浪回升C浪回调,然后这三浪被一个更大级别浪型的A浪所包容也完全是一回事。    
        
        也许不同的理论对市场运动的描述殊途同归再正常不过,这些具体的描述可以帮助我们增强对市场运动的理解,但是切不可据此形成先入为主的观念或刻板固化的思维,在实战中生搬硬套道氏理论特别是波浪理论是极其有害的。    后世的交易家已经意识到“一个大趋势被一个更大规模的超级趋势所包容”或“一个大波浪被一个更大级别的超级波浪所包容”这样的思想对于后人可能是有害无益的。    因为这种思想方式和看问题的角度固然宏伟独特,但对于指导实战来讲是没有任何意义的。    因为一个大趋势既然是“趋势+形态”一段一段地来完成的,趋势跟踪就完全可以每次只锁定其中的“一段”(即后面将要提到的“中期趋势”或“中级趋势”)。    有鉴于此,道氏理论“定理一”被后人修订如下:“股票指数和任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数周;中期趋势,持续数周至数月;长期趋势,持续数月至数年。    任何市场中,三种趋势必然同时存在,彼此方向可能相反。    ”对长期趋势的把握能够使投资人获取战略性利润,对应的操作策略是“波段操作”策略;中期趋势和长期趋势的方向可能相同,也可能相反,对应的操作策略是“波段内同向建仓持有不动”策略;短期趋势则包含“日间杂波”以及中级/次中级行情以下的全部市场波动,对应的操作策略是“做短线”。    
    20080526日解盘:期待急跌!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天的盘面没什么好说的,上证如期大跌108点或3.13%。    两市合计10家涨停,30家跌停,涨跌家数之比为229:1388,成交683亿元。    几乎所有板块全部大跌,煤炭、石油、券商、川渝股跌势尤其惨重。    3G概念今天分化严重,600050联通继续停牌,涨幅居前的几只个股如600130、600776、600498、600289放量异常,表明主力没有信心,正在逢高减仓;只有600640、600685之走势勉强能看。    
        
        后市继续看空的观点不变。    3000点会有小弹,力度如何届时观察。    重复一句话:没有人能够对抗趋势,任何人都不行。    我今天的标题可能有些人不喜欢看,但是我从来只忠实于自己的观点。    我宁死都不愿意为了迎合大众而说哪怕一句动听的谎言,我只想追求真相,哪怕这真相既不美也不善,我亦无悔无怨。    这个市场想迎来下一个做多机会,除了急跌还是急跌以至于完成超跌构造,舍此之外别无它途。    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【14】
        
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        14、K线与均线
        
        本节阐明几个基本概念:
        
        1、K线。    
        
        又称蜡烛图,最早由日本人本间宗久运用于日本稻米市场,用于记录稻米的价格变动,之后被推广应用到全球证券期货市场。    它由四个要素构成:开盘价、收盘价、最高价、最低价。    通常以开盘价和收盘价为上下边沿画长条框,两个价位哪个高哪个就在上方。    如果收盘价低于开盘价,就将长条框涂黑,谓之阴线;如果收盘价高于开盘价,就将长条框涂红,谓之阳线。    收盘价和开盘价之间的长条框部分,谓之“实体”。    最高价与“实体”上边沿之连线,谓之“上影线”;最低价与“实体”下边沿之连线,谓之“下影线”。    如果K线之四个要素分别指一个交易日之内的开盘价、收盘价、最高价、最低价,则谓之“日K线”;若指一周或一个月之内的开盘价、收盘价、最高价、最低价,则分别谓之“周K线”或“月K线”,相应的还有5分钟、15分钟、30分钟、60分钟K线或季K线、年K线等。    我们现在看到的K线图都是电脑软件自动生成的,因此不再需要手工绘制。    
        
        以时间为横坐标,以价格为纵坐标,以多根“月K线”为基础绘制的价格走势图称之为“月线图”,以多根“周K线”为基础绘制的价格走势图称之为“周线图”,以多根“日K线”为基础绘制的价格走势图称之为“日线图”。    每一种大盘指数、单只个股或商品期货或股指期货,任何一个交易品种都可以由相应的看盘软件生成自己的月线图、周线图和日线图。    趋势跟踪,就是分别在月线图、周线图、日线图三个时间级别上跟踪标的品种的价格趋势。    就是说,月线图是时间周期最长的需要跟踪研究的图形,日线图是时间周期最短的需要跟踪研究的图形,周线图的时间周期则介于二者之间。    我认为这三张图就已足够,其它如5分钟、15分钟、30分钟、60分钟K线图或季线图、年线图,统统都是不必要的。    因为趋势跟踪交易者恪守利物莫的名言:“ 不理会大波动,设法抢进抢出,对我来说是致命大患。    没有一个人能够抓住所有的起伏。    在多头市场里,你的做法就是买进和紧抱,一直到你相信多头市场即将结束时为止……大波动才能替你赚大钱。    ”
        
        有一种“单日平仓”型的“日内交易”,简单说就是“仓位不过夜”,就是以5分钟、15分钟K线图为依据的“抢进抢出”的超短线操作。    老实说我无法理解这种做法,因为似乎在这一类交易者看来“趋势”这个词根本就不是一种客观存在。    我目前处于“趋势跟踪”这种范式,这是通过我十几年的研究和实战得出的最适合我的范式,因此我无法理解这种与我的范式绝然对立的范式。    还有一类交易者,津津乐道于讲述他们以季线图、年线图为依据进行操作的故事,并借机炫耀他们那不可多得的“宏伟的眼光”与“惊人的耐心”。    在我看来,尽管我在这里并列了日线图、周线图和月线图这三种图表,但在我的心目中,日线图才是最为重要、也是最值得关注的核心目标,周线图和月线图只是对日线图的研究起辅助作用而已,具体的理由后面如有机会我再作进一步解释。    因为的图表的时间周期越长,也就越迟钝。    月线图已经足够描述最为宏观的趋势,所以就象我无法理解“日内交易”的必要性一样,我也完全无法理解分析季线图或年线图究竟意义何在。    
        
        关于K线理论,自有专著介绍;由于本书不是基础读物,故不在这里详细叙述。    这里推荐李明、李梦龙所著的K线理论专著——《庄家操作定式解密》一书供读者参考。    初学者至少要看三种以上的K线理论专著,才有可能看懂K线图。    我必须强调的是,读懂K线组合的核心任务是发现多空力量强弱之对比,进而佐证趋势。    即使是同样的K线组合,它们出现在均线的不同位置其含义是不同的,甚至是截然相反的。    总之一句话,尽管所有的K线理论都不得不从“形”入手,研判K线组合最重要的依然是读懂它的“神”而不是“形”。    读者宜先分别学会K线理论和均线理论,然后再来研究它们的形态与位置关系。    该技术是证券技术分析理论中最有实战价值同时也是最难掌握的部分,交易者为了彻底掌握它至少需要付出10年以上的努力,一边看书一边还要和电脑图形对照,因为书上的黑白插图和电脑软件上的红绿图表对人眼、人脑的刺激和因之造成的记忆是截然不同的。    所以你必须把书上的插图在电脑上调出细细研读,完全模拟当时的走势。    基本上,掌握这项技术还是适用那句老话:师傅领进门,修行靠个人。    没有师傅,你就得完全依靠勤奋刻苦的自学。    没有毅力和研究精神,就永远也不可能掌握这门技术,即使再高明的老师也无能为力。    
        
        2、均线(全称“移动平均线”)
        
        移动平均线MA【Movement Average】指的是最近N天某标的个股收盘价(或指数收盘点位)的算术平均值。    计算方法是:始终采用最近N天的收盘价格之和除以N,作为当天的数据;第一个初始数据算出后逐日向前推移,每把新的收盘价加入被平均的数组,就把从后向前倒数第n+1个收盘价剔除(为便于理解,我姑且称之为“纳新吐故”);然后再把新的总和除以N,这样就得到了新的一天的数据,如此类推。    计算公式为:MA=(C1+C2+C3+…+Cn)/N ,C为某日收盘价,N为移动平均周期或叫参数。    如果将移动平均线参数分别设为5/10/20/60/120/240,就分别得到5、10、20、60、120、240日均线,体现在日线图上,就是6条日均线,统称为“日均线族”;如果用周K线取代日K线,用周收盘价取代日收盘价,再将移动平均线参数分别设为4/8/12/24/48,就分别得到4、8、12、24、48周均线,体现在周线图上,就是5条周均线,统称为“周均线族”;如果用月K线取代日K线,用月收盘价取代日收盘价,再将移动平均线参数分别设为4/6/12/,就分别得到4、6、12月均线,体现月线图上,就是3条月均线,统称为“月均线族”。    
        
        和K线图一样,我们今天在电脑上看到的无论月、周、日均线族都是电脑自动生成的,不再需要手工计算并绘制,与前人相比节约了大量的时间和精力。    移动平均线是前人的一项伟大发明,为观察价格趋势提供了捷径。    对那些无法掌握K线理论的交易者来说,选取一两条简单的均线,配合以坚定的纪律,照样能够从这个市场上源源不断地盈利。    所谓趋势跟踪,本质上就是跟踪均线族的运动。    我几乎从不绘制趋势线,我就是直接用均线替代趋势线的。    因为本书不是基础读物,因此不具体介绍均线技术,初学者必须寻找相应的专著来研究。    在这里推荐台湾张龄松先生所著的《股票操作学》一书,其中对于移动平均线有较为系统的介绍,可供初学者参考。    
        
        3、K线和均线的形态与位置关系。    
        
        关于这方面的参考书,国际上我没有发现;倒是国内唐能通的《短线是银》系列,在这方面做出了有益的探索。    和许多名人一样,唐不乏崇拜者,但也有不少人骂他,说他是骗子、黑嘴等等。    我并非唐的弟子,但容许我公允地说一句,唐在国内技术分析领域是做出了开创性贡献的。    他发明的许多通俗形象的说法,例如“出水芙蓉”、“断头铡刀”、“冷暖空气带”等技术形态,无论你是否喜欢,因为易懂难忘,已经成为经典。    但是,他同时也是一个善于包装和推销自己的强人,在他的书中存在大量广告,这也是不争的事实。    他的书你只要买了第一本,后面就会一口气把他的《短线是银》系列一至八册全部买完,他写多少本你就会买多少本,这就是个人魅力。    有一点可以肯定的是,无论唐的理论有多么高深,最多两本书就足以表达清楚了,可是他却一口气写了八本,因此说,他的著作,至少75%的内容是糟粕。    尽管瑕不掩瑜,但对于初学者来说,要想从他的书中分辨清楚哪些东西是有益的,哪些东西是无用甚至可能是有害的,难度之大可想而知。    
    
    20080527日解盘:量能越萎缩,支撑越强劲!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天沪市窄幅盘整,盘中一度最低见3333点,最大跌幅32点;尾盘小涨10点以3375点报收,成交额561亿元,逼近前轮最低——20080416日之548亿元。    两市共计8只个股涨停,3只跌停。    涨跌家数之比为1052:548。    昨天点评的几只3G概念股,600130、600776、600498、600289盘中大跌,尾市部分品种有所拉回;持保留态度的两只品种600640、600485分别上涨10%和5%,算是比较照顾我的老脸。    
        
        目前在日均线族如泰山压顶的位置,指数该跌不跌,或者跌速极慢,这应引起警惕。    也许空方并没有想象中那样强大,多方也没有想象中那般脆弱?从成交额来看,在这个位置要想探底成功(回补缺口之后,3000点之上),成交额萎缩得越利害,对多方就越有利。    今天沪深两市合计成交额为838亿元,依然偏高,但缩量的势头是好事。    在此位置,我非常乐于见到沪市成交额跌破500亿元关口,抵达300亿元一线、两市合计成交额跌破500亿元才算真正安全。    因此在缩量方面,两市还需继续努力。    
        
        石化双熊依然对后市走向起决定性作用,我每天都在关注它们的动向。    就大盘来讲目前还看不出止跌迹象,突然长阴伺候的可能性也依然存在。    今天的盘面虽然出现一些积极现象(例如昨天大跌的券商股600109、600837今天又放量大涨,只是它们的绝对价位实在太高,高到让人对向上的空间缺乏想象力)但就此转势直接上攻缺乏可能性。    朋友们不必担心,投资家每天都在跟踪趋势。    盘面如有积极做多信号,我会及时提示大家。    我是不太可能让一轮多头行情从我的眼皮低下悄悄溜走的。    
    
    作者:哪支是最后一支烟  回复日期:2008-5-27  20:25:07  
        老师600206成本16.8您给个建议好吗
    ————————————————
    回这位兄弟,我不太喜欢600206当前的技术走势
    作者:aio71  回复日期:2008-5-27  20:21:20  
              
        楼主写的这些东西,还处在由简入繁的阶段,其操作成功率主要依赖于勤奋。    说真的,楼主啊,等你到了由繁入简那个时候,打死你你也不会说啊!
    ————————————————————————
    这位兄弟,等你看完《至深感悟》整个上部“理论与道路”共计20章,你将会有不同看法
    
    作者:金牛星无限可能  回复日期:2008-5-28  8:39:51  
        楼主是每天都来吗,真想多听听你的意见。    
    ——————————————————
    我基本每天都来,不过要提问最好到博客留言,我访问那里要更多一些
    20080528日解盘:指数反常,个股活跃!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天在上海期货交易所举办的第五届上海衍生品市场论坛上,证监会副 范福春表示“股指期货各项准备工作正在稳步推进”,这本是老调重弹,但受此“利好消息”刺激,今天沪市大涨83点以3459点收盘,成交700亿元,较昨日之561亿元之成交额明显放大。    这个成交额主要是下午放出来的,上午的缩量形势本来比昨天还要严重,可见有增量资金介入。    伴随着股指大涨,几乎所有板块全部大涨,其中期指概念和农业板块表现最佳。    本人预计期指概念的炒作应该能够延续,农业板块的第二轮炒作则已经正式展开。    
        
        昨天解盘指出指数该跌不跌,理应警惕。    那么指数会不会返身向上,来一波更大级别的反弹呢?这种可能性是存在的,因为大盘指数的周线图跌幅甚巨,需要修复。    但在形势明朗之前,现在还不能过于匆忙的下结论。    主要的变数就是石化双熊的价位和H股相比差价太大,缺乏想象空间。    如果明天双熊放量长阳,带动指数也来个放量长阳,一举站上60日均线,那么向上的空间就彻底打开了。    此前,朋友们不妨三至五成的仓位先在强势板块玩玩短线。    大家不要跟我比,我乃老油条,从来都是满仓进出的。    等到我操作超大资金的时候再改改风格,现在还没有必要。    
        
        长远来看,根据国际经验,股指期货对股票现货市场走势基本没有影响;但短期来看,则是不折不扣的利空!为什么?因为资金的巨大分流!后面如果有一轮大级别的反弹,那么预计有可能嘎然而止于期指上市消息明朗之日!但是目前来看市场还是把它当作利好来炒的。    今天三十只个股涨停,涨跌家数之比为1500:100,个股已经全面激活。    13:30分左右,我还在犹豫着要不要买进000998,因为一闪念的原因又放过去了;后来看形势逼人,不下单不行了,匆忙中在自选股里面挑了个600581满仓打进。    尽管也实现了当日盈利,但回过头来再看000998,几乎涨停,立马捶胸顿足,急怒攻心。    今年乃我第三个本命年,钱见了我都绕道走啊,呵呵。    仅供一笑。    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【15】
        
        作者按:
        
        本文系投资家1973原创,转贴者敬请注明作者和出处。    
        
        15、趋势与均线
        
        如前所述,我们已经知道,价格运动有且只有两种模式——趋势和无趋势(或曰“形态”),市场永远在这两种运行模式里来回切换。    所谓形态,包含四种,分别是上升中继形态、下降中继形态、底部反转形态、顶部反转形态。    后面我们还将了解到,上升中继形态是由于热点板块的切换造成的,即各板块轮番释放做多动能;下降中继形态是由于领跌板块的切换造成的,即各板块轮番释放做空动能;底部反转形态是由于所有的板块都具备了做多动能形成的;顶部反转形态是由于所有的板块都具备了做空动能形成的。    四种形态不论外观如何,就是说不论它们是矩形、三角形、楔形、旗形、菱形、喇叭形……它们都只有一个共同的目的:换手!个股的形态与大盘指数类似,但是因为不涉及板块效应,所以换手的目的更为单纯。    
        
        对个股来讲,底部反转形态其实就是筹码由失去信心的散户手中向庄家手中转移的过程(有人说现在形势变了,“庄股时代”结束了,讲这个话的人对人性和资本市场根本缺乏本质性的认识。    这个观点留待以后有机会再详细批驳,现在先把我的结论告诉大家:我认为只要资本市场存在一天,“庄股时代”就永远也不会结束。    结束的是某些庄家,但是另一批庄家改头换面、粉墨登场了。    套用利物莫的话说就是:庄家变了,坐庄的方法变了,但是“庄股时代”永远也不会变——基金哄抬股价只是联合坐庄的一种形式,游资靠高换手哄抬题材股只是资金实力欠佳、但善于借题发挥的证明,在全流通时代,大股东将义不容辞地扮演起庄家或庄家之一的角色)。    反之,顶部反转形态就是筹码由庄家手中向信心百倍、想象力已经被充分激发出来的散户手中转移的过程。    上升中继,是为了抬高除庄家以外的散户持股成本。    下降中继,只是为了让更多的人分摊亏损。    有人将这四种形态解释为“用时间换空间”——当然可能是向上的空间也可能是向下的空间。    无论怎样解释,它的目的和达到目的的方式都只有一个词——换手!
        
        所谓趋势,无论哪种时间级别的趋势,就是说无论是长期趋势、中期趋势还是短期趋势,都可以分为上升趋势和下降趋势。    上升趋势是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势所构成,下降趋势则是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势所构成。    由于本书非基础读物,想详细了解趋势及趋势线画法的初学者,可以参考维克多·斯波朗迪所著之《专业投机原理》,该书对此有系统介绍。    读者由前文利物莫的教诲已经了解到,只有大波动才能赚大钱,因此必须关心和研判大趋势的方向和起止时间。    但是由于具体的盈亏最终必须落实到中期趋势和短期趋势上,所以关心和研判中短期趋势的方向和起止时间不仅是有益的,更是必须的。    读者也已经了解到,在月线图上就足以观察最为宏观的趋势,在日线图上就足以观察足够微观的趋势,因此我们通常用月线图观察长期趋势,用周线图观察中期趋势,用日线图观察短期趋势。    事实上用日线图也能观察中长期趋势,只不过因为周线图和月线图的K线更少,用它们观察中长期趋势显得更为清晰。    因为中长期趋势可以划分为“一段一段”的短期趋势,所以趋势跟踪的买卖点最终还是应该落实到日线图的时间级别上,这就是为什么日线图比周线图和月线图重要的原因。    
        
        读者还了解到,我从来不画趋势线,我用均线来代替趋势线,用跟踪均线的方式来跟踪趋势。    从前文介绍的均线计算方法来看,不难理解均线其实就是一种平均成交价格。    比如说,日线图上设置的“日均线族”5/10/20/60/120/240日均线,就分别代表5/10/20/60/120/240日以来的平均价格;周线图上设置的“周均线族”4/8/12/24/48周均线,就分别代表4/8/12/24/48周以来的平均价格;月线图上设置的“月均线族”4/6/12月均线,就分别代表4/6/12月以来的平均价格。    还有一种说法,认为均线本质上就是“市场平均持股成本”,这个说法虽然易懂难忘,但不太准确。    对个股来说,严格地讲,它代表“除庄家以外的其它持股者的平均持股成本”,因为庄家的成本只有庄家知道,两种成本的差额就是庄家的账面利润。    如果不细加区分的话,我们在图形上看到的均线系统可以被笼统地认为是“市场平均持股成本”。    正因为如此,均线系统对价格具有强大的压制和支撑作用,因而具备不容忽视的实战价值。    可以这样讲,仅仅只是掌握了均线的奥秘,配合以严格的进出纪律,就足以做一个持续稳定盈利的交易者。    
        
        “聪明人”已经发现,均线参数有无穷多种设置方法。    但是这种无穷选择性在方便了软件使用者的同时,也可能反过来害了他们。    原因很简单,当人们有无穷多种选择的时候,他会选择什么?回答是什么也不会选择!如果你想避免在均线的参数设置方面反复摇摆不定,并且愿意接受我的理论,那么就请接受我的均线设置方式并且不再改变:先说日线图,5日均线代表“周线”(即该品种一周以来的平均价格或平均成本,后面以此类推),10日均线代表“双周线”,20日均线代表“月线”,60日均线代表“季线”,120日均线代表“半年线”,240日均线代表“年线”(因为每年实际上大约有250个交易日,所以国内多采用250日均线代表“年线”)。    再看周线图,因为每5个交易日为一周,所以将日均线族的参数除以5就可以得到周均线族的参数为:4/8/12/24/48(8是为了观察的便利性增补的一个参数),分别代表“月线”、“双月线”、“季线”、“半年线”、“年线”。    最后看月线图,因为平均每4周为一个月(剔除礼拜天和节假日),因此将周均线族的参数除以4就可以得到月均线族的参数为:3/6/12,分别代表“季线”、“双季线”、“年线”。    因为3月均线形似折线而不够平滑,所以我们用在月线图上用“4”这个参数取代“3”。    
        
        必须强调的是,日均线族观察6条均线,其中前三条是重点(用于跟踪短期趋势),参数记忆口诀是“周、双周、月”;周均线族观察5条均线,重点也是前三条(用于跟踪中期趋势),参数记忆口诀是“月、双月、季”;月均线族观察3条均线,重点是前2条(用于跟踪长期趋势),参数记忆口诀是“季、双季、年”。    大家切记不要设置过多均线,会影响观察;其次,切忌不可设置“长期均线”(例如周线图上的90周、120周均线,月线图上的60月均线即5年线等等),“长期均线”会因为“支撑错觉”造成很多危害,以后有机会再详述。    另外大家还要牢记,趋势跟踪只能是针对趋势行情,在无趋势行情里面会左右挨耳光。    解决的办法就是尽快识别出“无趋势”行情的性质,然后启用“依据板块龙头理论,在无趋势行情里做多”的策略,这需要交易者发挥必要的主观能动性。    
    
    20080529日解盘:空仓观望!
        
        作者按:
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        今天除期指概念股延续了昨天的强势,所有板块全部下跌。    表面上看指数仅仅下跌了57点似乎不太严重,但是个股的跌幅相当大。    原因是今天石化双熊盘中强力拉高,掩盖了指数的真实跌幅。    今天石化双熊的表现不可谓不卖力,中石油一度涨幅接近4%,中石化涨幅则一度超过6%。    无奈这种强行拉升得不到其它指标股的认同和配合,最终反而诱发信心危机,导致收盘前一小时开始放量跳水,上证最终下跌57点以3401点报收。    表面上看涨跌停家数之比为9:1,但上涨家数与下跌家数之比却高达237:1389!
        
        本来按照昨天的涨势,大盘后市如要突破60日均线压制继续向上拓展反弹空间,今天必须中阳报收,这没有丝毫退路。    既然今天出现跳水走势,且阴线实体超过昨天阳线的一半,说明日线级别上又重回下跌通道。    这种情况下应空仓退出观望。    因为从7大指数的月线图、周线图和日线图来看,目前都还看不出向好的火种。    相反,4.24日以来酝酿的做空动力已经相当充沛,不容忽视。    既然石化双熊的护盘任务已经执行失败,后市就要高度警惕。    我今天早盘已经将昨日购进的八一钢铁微利出清,空仓以待迎接变局!
    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【16】
        
        作者按:
        
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        16、一览众山小——月线图趋势跟踪
        
        “看大势,赚大钱”,“顺势者昌,逆势者亡”,前人古语对于多数人来说已是耳熟能详。    既然我们已经了解到只有大趋势才能赚大钱,且月线图上足以反映最为宏观的趋势,那么用月线图观察并跟踪长期趋势似乎是一件情理之中的事情。    就象一位网友所说:“客观地说,能选好股票,并选找到合适的价位买进并持有,把一段月线趋势做满者,是不可能很多的。    而我的理念正是做完整月线级别的上升趋势,从而拥抱趋势,拥抱财富。    我一直以来不把盈利寄托在日暴利和周暴利上,但我可以做到连续几个月的稳定增长,不经意中,2个月下来,或者3-4个月下来,总资产增值了100%或者300%,这就是财富,利润的最大化。    如果在牛市行情背景下,你依然游离于日线乃至周线级别上的小波动,立志做所谓的短线高手,那么,也就注定了你只能与心胸狭隘的小人为伍;也许偶尔的暴利可以吸引俗人的眼球,但从长远来看,依然很有可能会沦落为乞丐。    ”
        
        而伟大的股票做手杰西·利物莫说过如下名言,可以佐证上面的看法:“在华尔街经历了这么多事情,在赚了几百万美元,又亏了几百万美元之后,我想告诉你这一点:我的想法从来都没有替我赚过大钱,总是我坚持不动替我赚大钱,懂了吗?是我坚持不动!对市场判断正确丝毫不足为奇。    你在多头市场里总是会找到很多一开始就做多的人,在空头市场里也会找到很多一开始就做空的人。    我认识很多在适当时间里判断正确的人,他们开始买进和卖出时,价格正是在应出现最大利润的价位上。    他们的经验全部跟我的一样--也就是说,他们没有从中赚到真正的钱。    能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见,我发现这是最难学习的一件事。    但是股票作手只有切实了解这一点后,他才能够赚大钱。    ”
        
        如图16-1(所有图片请到本人博客看原版,各网站因发贴困难只发表文字部分,图片部分恕不发表)所示,从20060125月(注意这里用每月最后一个交易日代表该月份,下同)开始,到20071031月结束,经历了一轮轰轰烈烈的大牛市(图16-2所示的1996年512点—1997年1510点的牛市与之类似)。    用4月均线和6月均线的金叉(4月均线从下方上穿6月均线,下同)和死叉(4月均线从上方下穿6月均线,下同),就足以在上证指数图上捕捉到这轮牛市。    以4/6月均线的金叉死叉作为跟踪月线图趋势的起止点虽然直观,但弊病是信号过于滞后。    这一点在16-3中表现得至为明显。    图16-3显示共有两段月线级别的趋势,前段从20031128月之1307点上涨至20040430月之1783点;后段则从20040430月之1783点下跌到20050630月之998点。    前段行情上涨476点或36%,幅度不可谓不可观,但4/6月均线之金叉点为20040130月之1590点,死叉点则为20040630月之1399点,如果生硬死板地据此信号进出,不但不能盈利,反而倒亏190点!
        
        其次,从图16-4所反映的情况来看,沪市成立17年来在月线图上值得跟踪的行情只有本文列出的三段行情,分别对应于图16—1、图16-2和图16-3。    其它行情无论熊市牛市都无法通过跟踪月均线的方式跟踪趋势。    最明显的如19921130月、19940831月、19950531月、19990531月等月份的突然性暴涨,让月均线族来不及反映,使通过跟踪月均线来达到跟踪趋势的目的失败。    这说明,月线级别的趋势跟踪宏伟则宏伟矣,实则过于粗线条,在规模不是特别大、月均线走势不是特别流畅的行情里,无论牛市熊市,不仅得不到趋势跟踪的利益,反而有可能造成严重亏损(如果根据月线图买卖股指期货的话)。    这意味着我们必须寻找和跟踪更小级别的趋势。    
        
        需要说明的是,在大盘指数运行图上研判趋势有如下目的:1、如果上升趋势明显,则谋求在指数或个股上做多;2、如果下降趋势明显,则谋求在指数或个股上做空,或空仓等待;3、如果判断为无趋势市,则谋求在强势个股上做多。    所有这些操作策略,无不依赖于趋势研判给出的结果。    而长期趋势、中期趋势、短期趋势是同时进行的,三者可能方向相同,也可能相反。    交易者在制定出长线、中线或短线持有的策略之前,就必须明确该笔交易长线、中线或短线的性质。    一般情况下,长线交易顺应长期趋势,中线交易顺应中期趋势,短线交易顺应短期趋势。    
    
    20080530日解盘:胳膊与大腿的博弈!
        
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        今天一早,人们就从报纸、电视、网络等媒体看到了管理层对基金等“国有机构”的政治恐吓。    管理层要求基金公司“坚持价值投资、长期投资和规范投资理念”,本着“谁主管、谁负责”和“谁经营、谁负责”的原则,明确责任主体,“一旦出现问题,严肃追究责任”。    并且有传言说高层甚至威胁基金公司老总:“早换思想少换人,不换思想就换人”。    迄今为止,这是世界证券史上最为赤裸裸的“讲政治”运动。    
        
        于是广大散户股民又信心百倍,基金也不负众望,不顾昨天拉抬“双熊”的失败,继续狂拉中石油近3%、中石油过5%。    这不由得让人想起1993年底,当时由于银行提高利率,紧缩银根,造成股市大跌,最低到750点。    政府资金奉命救市,在8.18元的价格死守当时的“定海神针”申能股份。    结果怎么样?19940119日开始,市场风雨飘摇,申能股份如黄河溃决,价格一直跌到3块多才停止,上海大盘一举跌到325点才停止暴跌步伐。    1994年的股市才几只股票,多大盘子?连现在的1%都不到!政府尚且守不住,遑论现在?再者,政府管得住基金、券商,管得了QFII吗?如果大势向下,“讲政治”的命令欲置基民的利益于何地?
        
        今天沪市微升31点以3433点报收,成交657亿元。    涨跌停家数之比为23:0;涨跌家数之比为928:658,期指概念继续活跃,券商股表现较强。    其它则乏善可陈。    现在,市场的力量好比大腿,“讲政治”好比胳膊,两者PK,孰强孰弱?在我看来,无关紧要,因为趋势跟踪交易者只关心多空决出真正意图的那一天。    人为地阻止下跌固然使市场失去弹性,趋于僵死,也会失去许多机会,但只能得逞于一时而难以长久。    最终,市场仍将走自己的路。    
    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【17】
        
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        17、浅草没马蹄——周线图趋势跟踪
        
        语出白居易《钱塘湖春行》诗句“乱花渐欲迷人眼,浅草才能没马蹄”,意思是说看花的时间长了,眼前一片姹紫嫣红,使人目不暇接,会产生迷乱的感觉,马儿在浅草地上轻快地走着,马蹄在草丛里若隐若现。    我之所以引用这句诗是因为我看周线图的时候经常想起它。    是啊,那红红绿绿的K线均线多象那欲迷人眼之“乱花”,而周均线族所指明的趋势就象那深深浅浅的马蹄印,若隐若现于K线之间。    月线图趋势跟踪存在哪些问题?除了前文所述的弊病之外,还有一个问题就是对于大规模的次级折返反应迟钝而无法规避。    因为这些较大幅度的回撤行情虽然给趋势跟踪交易者以巨大杀伤力,但在月线图上仅仅只是一两根不起眼的月K线而已!
        
        鉴于月线图适合跟踪长期趋势,但对于大幅度次级折返不够敏感,因此有必要通过观察周线图所显示的中期趋势予以弥补。    对此维克多·斯波朗迪有如下说法:“我认为长期投资的‘买进——持有’策略可能有必要调整。    对我来说,在修正走势中持有多头头寸(或在大级别反弹走势中持有空头头寸——笔者注),并看着多年来的获利逐渐消失,似乎是一种无谓的浪费与折磨。    当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。    然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体上都是可以避免的。    因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。    然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期趋势之间的关系。    ”
        
        周线图上的趋势显然比月线图上的趋势来得清晰。    拿“形态”来说,对比图16-1和图17-1可以发现,前者几乎没有“形态”可言,而后者将发端于20060106周的大牛市清晰地划分为一个底部(20050610周~20060106周)、四段主升浪、三个形态和一个头部。    在牛市进行期间,通过观察可以发现周均线族的多头排列(即周K线在4周均线之上,4周均线在8周均线之上,8周均线在12周均线之上……依此类推,即越短期的均线越是位于上方,越长期的均线越是位于下方;反之谓之“空头排列”)是一个显而易见的现象。    以周均线族的前三条即4/8/12周均线作为观察重点,可以发现这三条均线的多头排列总是对应于一段主升浪。    在“形态”所在的位置,三条均线会趋向收敛;如果长期趋势是向上的,那么当它们再度向上发散时意味着新一轮中级上升行情展开。    
        
        周线级别的趋势跟踪除了观察4/8/12周均线的多头排列或空头排列,还可以用4/8周均线的金叉和死叉作为中期趋势的起止点。    在长期趋势向上挺升的大背景下,如果4/8周均线金叉后形成向上发散状态(唐能通式语言:4/8周均线之间“输油管”或“通气管”畅通,下同),经过14周左右的运行(记住中国股市的一个中级主升波段或中级主跌波段通常延续14周左右,即对应14根左右的周K线,我不知道这是为什么,我只是指出这样一个客观事实,我说过我不研究时间周期理论,不研究的理由是弹性太大,比如这里的“14周左右”可以左到10周、右到20周,所以研究时间周期理论在我看来属于无意义的行为),然后转为收敛或死叉((唐式语言:4/8周均线之间“通气管”封闭或接近封闭,此时成交量会有所萎缩,整个“形态”构筑期间调整的幅度越深量能萎缩就会越严重);此时只要长期大趋势继续保持向上,那么4/8周均线下一步将倾向于重新向上发散或金叉后向上发散。    如前所述,这意味着新一轮中级上升行情展开。    
        
        在长期趋势向下的大背景下,周均线族的运动规律刚好相反:周均线族的空头排列是一个显而易见的现象。    4/8/12周均线的空头排列总是对应于一段主跌浪。    在“形态”所在的位置,三条均线会趋向收敛,如果长期趋势是向下的,那么当它们再度向下发散时意味着新一轮跌势展开。    此外同样可以用4/8周均线的死叉和金叉作为中期趋势的起止点。    在长期趋势向下延伸的大背景下,如果4/8周均线死叉后形成向下发散状态(唐式语言:4/8周均线之间“通气管”畅通),经过14周左右的运行,然后转为收敛或金叉(唐式语言:4/8周均线之间“通气管”封闭或接近封闭);此时只要长期大趋势继续保持向下,那么4/8周均线下一步将倾向于重新向下发散或死叉后向下发散。    如你所知,这意味着新一轮中级下跌行情展开。    
        
        4/8/12周均线本质上就是月线、双月线、季线,实际上分别对应于日线图上的20/40/60日均线。     4/8/12周均线的运动规律,实际上就是日线图上20/40/60日均线的运动规律。    12周均线或60日均线(也叫季线)强大的支撑和压制作用在周线图和日线图上体现得淋漓尽致。    当然,在多头趋势中,如果多方实力稍弱,12周均线或60日均线可以被跌破,那么24周均线或120日均线(即半年线)将承担起支撑重任。    24周均线或120日均线被我视之为多头最后的屏障,一般不允许以周收盘的形式跌破。    一旦跌破,将被视为长期多头趋势可能结束(需要配合其它技术予以确认,跌破48周线或240日线是最后的确认,但作为确认点通常已经太迟)。    甚而,如果价格在周线图上构筑一个时间跨度较大的顶部反转形态,周均线族由多头排列被扭转为空头排列,那就意味着可以在这个品种上做空。    一旦周均线族空头排列,无论跌势延续时间有多久幅度有多深,在它被扭转为多头排列之前,除非符合超跌理论,否决绝对禁止在该品种上做多。    
        
        在空头趋势中,12周均线或60日均线会对价格表现出强大的压制作用。    如果空方实力稍弱,12周均线或60日均线可以被突破,那么24周均线或120日均线(即半年线)将承担起压制重任。    24周均线或120日均线被我视之为空头最后的屏障,一般不允许以周收盘的形式突破。    一旦突破,意味着长期空头趋势可能结束(需要配合其它技术予以确认,突破48周线或240日线是最后的确认)。    甚而,如果价格在周线图上构筑一个时间跨度较大的底部反转形态(参见图17-2),周均线族由空头排列被扭转为多头排列,那就意味着可以在这个品种上做多。    一旦周均线族多头排列,无论跌势延续时间有多久幅度有多大,在它被扭转为空头排列之前,除非符合超涨理论,否决绝对禁止在该品种上做空。    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【18】
        
        作者按:
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        18、灵蛇出洞——日线图趋势跟踪
        
        之所以将日线图比喻为“灵蛇出洞”,是因为它对于趋势的变化最为敏感、利用日线图跟踪趋势最为灵活便利。    也正因为如此,日线图是我们进行趋势跟踪的核心图表,分析周线图和月线图只是对分析日线图起到辅助和补充作用。    前文提到维克多·斯波朗迪曾经说过:“如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期趋势之间的关系。    ”同理,如果希望精确掌握短期趋势,你必须了解它与中期趋势之间的关系。    长期趋势、中期趋势、短期趋势三者同时运行,彼此方向可能相同也可能相反。    它们之间的关系原则是:短期趋势服从中期趋势,中期趋势服从长期趋势。    或者反过来说就是:长期趋势决定中期趋势,中期趋势决定短期趋势。    中期调整为什么结束?因为长期趋势继续向上;中期反弹为什么失败?因为长期趋势继续向下。    短期调整为什么结束?因为中期趋势继续向上;短期反弹为什么失败?因为中期趋势继续向下。    日线图上的趋势跟踪,就是跟踪日均线族的排列组合情况和在各种不同市况下的运行规律。    
        
        一轮真正的大牛市,日线图、周线图和月线图上都一定会出现“均线族完全多头排列”的现象,即所有的均线全部参与严格工整的多头排列:日线图上会出现5/10/20/60/120/240日均线的“完全多头排列”,周线图上会出现4/8/12/24/48周均线的“完全多头排列”,月线图上会出现4/6/12月均线的“完全多头排列”。    反之,一轮真正的大熊市,日线图、周线图和月线图上都一定会出现“均线族完全空头排列”的现象。    月均线族一旦多头或空头排列,轻易不会改变。    4/6/12月均线族的完全多排意味着完全的牛市,完全空排则意味着完全的熊市。    为了灵敏度的需要,我们通常只考察前两根均线,即在4/6月均线多排时做多、空排时做空。    周线图上,因为观察周期缩小的缘故,就会有“形态”出现。    当然月线图上也会出现“形态”,不过我们可以通过观察微观趋势来进行替代性研究。    
        
        在长期趋势向上的大背景下,周线图上趋势和形态的交替会体现为4/8/12周均线“多排发散——收敛——多排发散——收敛——再多排发散”的规律性运动。    一般来讲,12/24/48周均线(或60/120/240日均线)是多头的三道屏障。    前文已述,如果24周均线被打穿,通常就意味着多方处境不妙,必须先了结多头头寸。    此时一般会出现4/8/12周均线由多排被扭转为空排,如果到后来24周均线也在被打穿后由走平转为向下盖头参与空排,毫无疑问地昭示牛市结束、熊市开始(参见图17-1)。    最后,会出现48周均线被打穿后由走平转为向下盖头参与空排的“完全空头排列”,但此时多头早已损失巨大,离场已为时太晚(注意此时市场往往已经阶段性下跌到位,反而存在大幅反弹的可能,时间在24/48周均线或120/240日均线死叉点出现后不久)。    相反,在长期趋势向下的大背景下,周线图上趋势和形态的交替会体现为4/8/12周均线“空排发散——收敛——空排发散——收敛——再空排发散”的规律性运动。    市场由熊转牛通常需要经过一个周线级别的底部反转形态(参见图17-2)。    
        
        这个底部反转形态在周线图和日线图上都可以观察到,我将它命名为“三次冲击均线族构筑底部”。    价格冲击均线族的目的是为了将均线族由空排扭转为多排。    相反如果是构筑头部,也会相应地走出““三次冲击均线族构筑头部”,目的是为了将均线族由多排扭转为空排。    如图18-1所示,20050606日上证指数最低见998点之后,先是向60日均线(在图17-2中对应12周均线)发起了一轮冲击最高见1146点,结果失败,回探至1004点;然后多头又组织了一次针对240日均线(在图17-2中对应48周均线)的更大规模的冲击,最高见1223点后仍然失败,回探至1067点;第三次冲击才告成功,于20051229日一举突破全部日均线系统,于20060118日创下1234点的新高,从而展开了一轮轰轰烈烈的大牛市。    注意前后三个低点998点-1004点-1067点和三个高点1146点—1223点-1234点,都呈现依次抬高的特征,这为通过画趋势线界定底部提供了依据。    价格在底部三次冲击均线族的市场含义是:市场主力群体针对整个市场上的目标股群,展开“建仓——打压洗盘——更大规模的建仓——更大规模的打压洗盘——正式拉升”这样一系列的动作。    相应的成交额呈现出“放量——萎缩——更大规模地放量——萎缩——再放大”的规律性变化。    
        
        再如图18-2所示,上证指数于20010614日见顶2245点之后,空方第一次向60日均线发起冲击,在60日均线所在的2157点获得支撑展开反弹,最高见2237点;然后空方又组织了第二轮冲锋,一举杀破60日均线,在120日均线上方的2121点获得支撑,再度反弹;但是这轮短暂的反弹由于受20/60日均线及其死叉点的压制最高到达2185点后失败,然后第三次向下冲击,终于于20010726日正式跌破120日均线(当天收盘2094点),然后一口气跌到1514点才停下来喘息。    注意前后三个高点2245点-2237点-2185点和三个低点2157点-2121点-2094点,都呈现依次降低的特征,这为通过画趋势线界定头部提供了依据。    价格在头部三次冲击均线族的市场含义是:“出货——拉起——更大规模的出货——再度拉起——不顾一切地出货”这样一系列的动作。    图18-3所示的是20071016日沪市见顶6124点之后的顶部形成过程,请读者自行分析。    
        
        综上所述,我们已经了解长期趋势对中短期趋势的制约关系,以及日线图、周线图和月线图的对应关系。    正因为月线图和周线图存在反应迟钝、分析粗线条这样的缺陷,我们才需要将目光集中到日线图上。    我们总共在日线图上设置了六条均线,我把前三条即5/10/20日均线称之为“前三线”,把后三条60/120/240日均线称之为“后三线”。    日线级别的趋势跟踪,主要就是跟踪“前三线”的变动情况。    简而言之,就是“前三线”多排时看多,空排时看空,同时参考周线图和月线图对于中长期趋势的方向指示。    显然,这比单纯的看周线图和月线图灵敏度高多了。    一般来讲,日均线族的“完全多头排列”与“完全空头排列”与周均线族、月均线族的“完全多头排列”或“完全空头排列”并无不同,三者在本质上是一致的。    复杂就复杂在,“前三线”空排而“后三线”多排——这种情况出现在牛市当中的大级别调整;或者相反的情形:“前三线”多排而“后三线”空排——这种情况出现在熊市当中的大级别反弹。    
        
        读者只要回忆或重读前面的文字,就会发现我在讲解周线图趋势跟踪的时候就已经涉及到这个问题。    我们说过不妨把24周均线(或120日均线)视为牛市的生命线。    当多头力量暂时趋弱,而长期趋势依然向好的情况下,势必考验24周均线(或120日均线)的支撑,这种支撑通常是有效的。    此时4/8/12周均线(或20/40/60日均线)势必由发散转为收敛,相应的周线走势由上升趋势构转为构筑“形态”。    与此同时,日线图上势必会出现5/10/20日均线的空排或在多排与空排之间来回转换。    此时尽管我们知道长期趋势依然没有改变,但是为了规避调整带来的风险(注意这种调整幅度通常可达30%左右,绝对不容忽视;前面说过,大型的次级折返运动有暴跌暴涨的倾向),我们不妨把多头头寸的了结点由“5/10/20日均线的空头排列”修订为“正式跌穿20日均线(比如说3日内不能收复)+5/10日均线的死叉点出现”,这样的卖出信号会更加提前。    对于直线上涨的极端行情,还可以继续修订为“跌破10日均线立即卖出”或“跌破5日均线立即卖出”这样的快速反应信号,总之就是随着行情的不同而做相应的调整。    现在,请读者自己发挥想象力,研究一下相反的情况,即“前三线”多排而“后三线”空排这种情形发生的市场环境和相应的交易对策。    
    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【19】
        
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        19、共振理论
        
        在资本市场能够通过学习成为一名成功的交易员吗?回答是肯定的。    如何才能成为一名成功的交易员?回答是你不仅需要知道怎样赚钱,还需要知道怎样避免亏钱。    学习怎样赚钱有捷径可走吗?回答是肯定的,这条捷径就是:成千上万次地观察大牛市、大牛股启动前的形态,将它们一一牢记在心!学习怎样避免亏钱有捷径可走吗?回答仍然是肯定的,这条捷径就是:成千上万次地观察大熊市、大熊股启动前的形态,将它们一一牢记在心!研究历史对现在和未来有指导意义吗?换言之,历史会重演吗?——历史是人类的脚印,也是唯一可供研究的资料;如果你相信人性千古不变是一个真理,那么就能肯定历史会重演!杰西·利物莫说:“华尔街没有新事物。    人们的钱袋改变了,被欺骗的人改变了,股票改变了,但是华尔街从不改变,因为人性从不改变。    ”
        
        共振理论和后面将要讲到的反振理论,就是笔者经过十二年的潜心观察,总结出的一整套关于大牛市、大牛股或大熊市、大熊股启动前的共性特征。    经过慎重考虑,我决定将它们公开发表,以利有缘者得之。    这套理论属于笔者的创见,其中的部分内容,也曾零星地偶见于网络论坛的某些帖子,但是完整、系统、理论化地提出来,以本人阅读之广泛,笔者无疑是第一人。    你可以仔细地揣摩学习之,也可以付之一笑,弃之如敝履。    老子《道德经》云:“上士闻道,勤而行之;中士闻道,若存若亡;下士闻道,大笑之,不笑不足以为道。    ”大道至简,至简则易知,易知不易行。    如果你学习了这些理论仍然不能盈利,那么说明你需要学习本书后半部分将要讲到的“交易心理学”这部分内容。    在正式介绍共振理论和反振理论之前,让我们首先来定义一个至关重要的概念——标志性K线。    
        
        一、标志性K线
        
        所谓“标志性K线”,是指位于均线族“多头发散起始点”或“空头发散起始点”的单根或2-3根K线组合,通常以单根居多。    前者称之为“标志性阳K线”,后者称之为“标志性阴K线”。    “标志性K线”有且只有三种:站(倒)立式、贯穿式和跳空式。    对“标志性阳K线”而言,所谓“站立式”,就是站在均线族之上,阳线的根部和均线族平齐;所谓“贯穿式”,就是从均线族的下方向上贯穿,切断均线族(唐能通先生将这两种“标志性K线”命名为““出水芙蓉”,意思是这种K线站立在均线族多头发散起始点上,一如亭亭玉立之荷花仙子,多么的准确、生动、传神!我实在想不出有比这更恰当的比喻,因此如无例外,以后就直接采用唐先生的命名);所谓“跳空式”,就是跳空站在均线族上方。    无论这三种中的哪一种,都必须伴随着成交量的明显放大。    “标志性阳K线”也有一些变种,例如有时候体现为一前一后两根放量K线,放量是为了突破均线族的压力。    
        
        对“标志性阴K线”而言,所谓“倒立式”,就是倒悬于均线族之下,阴线的开盘价和均线族平齐;所谓“跳空式”,就是完全脱离均线族,以跳空的形式位于均线族下方。    对这两种形式,我给它们一个统一的描述,叫做“一阴弃均线族”,弃者,抛弃也;所谓“贯穿式”,就是从均线族的上方向下贯穿,切断均线族(唐能通先生将这种形态命名为“断头铡刀”,意思是“标志性K线”象一把铡刀一举铡断均线族,就象铡断了多头的命脉,从而诱发均线族空头发散,图形之阴森恐怖,令人过目不忘!我实在想不出有比这更恰当的比喻,因此如无例外,以后就直接采用唐先生的命名)。    与“标志性阳K线”不同的是,这种形态所对应的成交量没有明显特色。    “标志性阴K线”也可能演变为“三连阴切断均线族”、“五连阴切断均线族”等经典形态。    “标志性阳K线”和“标志性阴K线”所蕴含的市场意义完全相反,前者是做多信号,后者是做空信号。    标志性K线不仅可以出现在日线图上,也可以出现在周线图或月线图上。    
        
        二、共振理论
        
        共振理论:“时间周期长短不同的均线趋于接近和粘合意味着持有某品种时间长短不同的交易者成本趋于一致,这种一致是一种变盘信号,意味着后市将展开壮观的趋势。    在均线族的多头发散起始点,“标志性阳K线”的出现和均线族即将多头发散这一事实互为验证,且同步伴随着成交量的明显放大。    成交量的明显放大是多头攻克均线族压力的必须。    代表不同时间周期的均线参与共振的条数越多、时间周期差距越大,意味着共振的级别越高,之后出现的上升趋势越强劲,持续的时间越长久,相应品种的升幅就越大。    共振理论是一种均线理论,它试图指出大规模多头趋势的起始点。    它在本质上是一种均线族多头排列的形态,但它更强调均线族多头排列起始点的“一致性”。    它认为这种起始点的“一致性”相当于江河的“源头”,在图形上既易于识别,又是推动趋势展开的强劲力量。    共振理论认为,除"V型底”以外,90%以上的大型底部或早或晚都是以短中长期均线族共振的形式出现。    大型共振一旦发生,意味着长期底部已经构筑完毕,大级别牛市处于喷发的边缘;在长期多头趋势运行途中,日线级别的小共振意味着调整结束,市场还将延续原来的方向,标志是5/10/20日均线继续走出多头排列走势。    ”
        
        如果仅有5/10/20日均线参与共振,称之为“日线级别的共振”,该品种随后的升幅通常在10%以上;如果5/10/20/60四条日均线参与共振,该品种随后的升幅通常在20%以上;如果5/10/20/60/120日均线或全部六条日均线参与共振,这时候周线图上会相应观察到4/8/12/24周均线或全部5条周均线(或4/6/12月三条月均线)参与的共振,称之为“周线级别的共振”,该品种随后的升幅通常在50%以上;如果通过设定超长期均线发现4/6/12/24/36/60月均线族发生共振,称之为“月线级别的共振”,该品种随后的升幅通常在100%以上;如果三种时间级别的共振同时发生,称之为“三线共振”,该品种随后的升幅通常可以五倍衡量。    一般情况下我们无需修订均线族参数,即只需保持和平时趋势跟踪时一模一样的参数设定,就可从日线图、周线图和月线图上发现均线族的共振现象。    当然,为了观察大型共振,也可以按如下方法修订均线参数:
        
        均线参数的修订:如前所述,我们在进行趋势跟踪的时候,日线图上的“日均线族”参数被设定为5/10/20/60/120/240,周线图上的“周均线族”参数被设定为4/8/12/24/48,月线图上的“月均线族”参数被设定为4/6/12。    这三套参数中,日均线中时间周期最长的是240日均线,即年线;周均线中时间周期最长的是48周均线,也是年线;月均线中时间周期最长的是12月均线,同为年线。    也就是说,240日均线、48周均线、12月均线,它们本质上是一回事。    日线图、周线图、月线图这三张图,它们本质上也是一回事。    只不过观察中长期趋势的时候,日线图上由于K线过多而会导致趋势观察者的迷失,所以改而观察周线图或月线图会将趋势的脉络凸显得更为清晰。    前文已述,由于“支撑错觉”带来的危害,跟随理论反对设置时间跨度超过一年以上的超长期均线。    但是在观察共振现象的时候,我们可以设定和跟踪趋势时不尽相同的均线参数,也就是说,可以设定时间跨度超过一年以上的超长期均线。    具体做法是:日线图、周线图均线参数保持不变,月线图均线参数可以调整为4/6/12/24/36/60,后三条均线分别对应2年/3年/5年线,可用于在月线图上观察超大级别的共振。    
    (修订版)一个专业投资者的至深感悟【20】
        
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        20、反振理论
        
        反振理论:“时间周期长短不同的均线趋于接近和粘合意味着持有某品种时间长短不同的交易者成本趋于一致,这种一致是一种变盘信号,意味着后市将展开壮观的趋势。    在均线族的空头发散起始点,“标志性阴K线”的出现和均线族即将空头发散这一事实互为验证,期间成交量的变化没有明显特色。    如果出现“三连阴切断均线族”、“五连阴切断均线族”的走势而成交量却渐次放大,说明形势对多方越发不利。    代表不同时间周期的均线参与反振的条数越多、时间周期差距越大,意味着反振的级别越高,之后出现的下降趋势越强劲,持续的时间越长久,相应品种的跌幅就越大。    反振理论是一种均线理论,它试图指出大规模空头趋势的起始点。    它在本质上是一种均线族空头排列的形态,但它更强调均线族空头排列起始点的“一致性”。    它认为这种起始点的“一致性”相当于江河的“源头”,在图形上既易于识别,又是推动趋势展开的强劲力量。    反振理论认为,除“倒V型顶”、“N型顶”、“M型顶”以外,50%以上的大型顶部或早或晚都是以短中长期均线族反振的形式出现。    大型反振一旦发生,意味着长期顶部已经构筑完毕,大级别熊市处于喷发的边缘;在长期空头趋势运行途中,日线级别的小反振意味着反弹结束,市场还将延续原来的方向,标志是5/10/20日均线继续走出空头排列走势。    ”
        
        如果仅有5/10/20日均线参与反振,称之为“日线级别的反振”,该品种随后的跌幅通常在10%以上;如果5/10/20/60四条日均线参与反振,该品种随后的跌幅通常在20%以上;如果5/10/20/60/120日均线或全部六条日均线参与反振,这时候周线图上会相应观察到4/8/12/24周均线或全部5条周均线(或4/6/12月三条月均线)参与的反振,称之为“周线级别的反振”,该品种随后的跌幅通常在50%以上;如果通过设定超长期均线发现4/6/12/24/36/60月均线族发生反振,称之为“月线级别的反振”,该品种随后的跌幅通常在80%以上;如果三种时间级别的反振同时发生,称之为“三线反振”,该品种随后的跌幅通常可以反向五倍衡量。    所谓反向五倍,就是当前价格除以五,跌幅80%之意。    一般情况下我们无需修订均线族参数,即只需保持和平时趋势跟踪时一模一样的参数设定,就可从日线图、周线图和月线图上发现均线族的反振现象。    现在以图例加以说明:
    16、17章带标注之插图全部弄好,请热心网友帮忙从博客粘贴到这里,我实在无此精力。    插图上全部都有编号,可与文字部分一一对应。    我将继续整理18、19、20章之插图。    谢谢。    
    20080606日解盘:缩量有突破,最好继续缩!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    解盘几乎每天都有,但是我不一定有精力转贴到这里,就是转贴也不一定及时,想看的网友请到我的博客看原版:http://blog.sina.com.cn/xdlz1973
        
        今天市场在打破僵局方面有所突破,表现之一是沪市跌幅20点而不是2点;表现之二是沪市成交额终于跌破500亿元,为433亿元;两市合计成交额也从800亿元左右萎缩到668亿元。    我说过,市场要想真的“跌不动”,成交额之萎缩越严重越好。    至少沪市成交额跌破300亿元、两市合计成交额跌破500亿元才是我乐于见到的。    如果沪市继续象前几天那样每天跌幅10来点,成交600亿元,两市合计成交800亿元左右,那才是令人绝望的。    总之,要么痛痛快快地死去,要么意气风发地活着。    一个不阴不阳的人是令人厌恶的,一个不死不活的市场也同样令人厌恶!
        
        一个不能做空,不能T+0,不能保证金交易的市场,就像是失去了某种功能的男人,或失去了某种特征的女人一样,是不健康的、不美好的、需要治病的。    中国人本来投资渠道就很狭窄,搞出这么一个“死市”,真的令人绝望透顶。    商品期货盘子太小,容易被人操纵;股指期货盘子够大,赌起来够爽,却迟迟不能推出。    别国人民50年前就可以投资全球市场,中国老百姓在21世纪的今天却还只能在一个变态的股市里面拼命淘垃圾。    就象那些太监一样阴阳怪气的人总是给你带来霉运一样,一个一放就乱、一统就死的“死市”总是悄悄偷走你的大批金钱,让你赢得不爽,输得不服。    
        
        中国证券市场的基础性制度建设,步伐不妨再大点、再快点,要如天降甘霖一般立即、马上、毫不犹豫地推出T+0、融资融券、股指期货,给投资者以更多选择,还市场以本来面目。    别人几十年、一百年前能搞的东西,我们为什么不能搞?我看这件事可以放心大胆地搞,天塌不下来。    要是老这么不温不火、不死不活下去,很快又会回到2001-2005年的那种死水一潭的市道。    果真如此,那么整个证券市场几十万从业人员,那么多券商、基金、机构、散户、上市公司和交易所,靠什么吃饭?谁能回答我?
        
        最近我持有的000998隆平高科满仓被套,我的热心读者们对我那是非常的担忧。    我说朋友们不必杞人忧天,如果市场喜欢,可以把这笔钱全部拿走,我要是输不起就不会来此地。    昨天解盘已经说了不是短线交易,我止损从不手软,因此不存在什么“赢则走、错则拖”的情况。    大伙操心自己的帐户即可,替我操心,心意可嘉,但是殊无必要。    另外我的系列作品“一个专业投资者的至深感悟”第16-20章带标注之插图已经全部配齐,在其它论坛看贴的朋友不妨代为转贴;除博客之外的其它论坛我都只发文字部分,图片无论如何是没精力发了。    这个系列是我多年来观察和领悟股市的原创作品,不存在什么抄袭的问题;可以说书中的每一个字都是我真金白银的学费换来的,凝聚了我全部的心血;同时也是我全部炒股技术的公开,你可以嘲笑它或忽视它,这无关紧要,因为它是为我自己和那些极少数有心人创作的。    
    
    20080610日解盘:3000之下激烈抵抗,长线跌幅深不可测
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        今天,在央行本轮第18次上调存款准备金率的利空打击下两市全线暴跌。    沪市最低曾见3045点,最大跌幅285点;尾市稍有上翘,以3072点报收,实跌257点或7.73%,其它指数跌幅均在8%左右,以受利空消息打击最为严重的银行和地产板块为代表的权重股跌幅巨大,中石油跌幅超过6%,中石化跌幅超过8%,从而带动指数暴跌,与此同时所有板块全部大跌。    在全部挂牌的1600只股票中,上涨的大约只有30家。    跌停品种高达1000家!
        
        上调法定存款准备金率,属于央行的三大货币政策工具之一(其它两种分别为再贴现、公开市场操作)。    因其对市场流动性的强力收缩性而被称之为“猛药”,无论成熟的市场经济国家抑或发展中国家,市场人士对动用这一政策工具无不闻之色变。    但是自从20060705日央行首次将当时7.5%的法定存款准备金率提高到8%以来,已经连续18次动用这一“猛药”,20080607日宣布将存款准备金率分两次调高1个百分点到17.5%的消息终于绷断了市场各方脆弱的神经,市场以暴跌回应。    今天的走势完全在高层的预料之中。    今天的利空消息表明:高层牺牲股市、全力压制通胀的决心不变!
        
        俗话说“大涨不买,大跌不卖”。    如果明天开盘直接大跌将完成超跌构造,最迟下午在3000点下方空方将遭遇多方的激烈抵抗(如果明天不破3000点以十字星或小阳线报收反而不妙,因为这种走势会瓦解反弹动力)。    今天的盘面走势特点是:在没有悬念的大幅低开后,并没有出现预想中的“低开高走”的局面,而是在留下97点的巨大缺口之后,全天多方一直被压制在缺口之下动弹不得。    空方以水滴石穿的精神,牢牢的控制着主动权。    这意味着两点:1、今天进场抄底的资金被一网打尽;2、长线跌幅将深不可测,前期低点2990点将被远远抛弃,从而将3000点之上变成一个头部区域。    根据我本人的感觉,长线目标位可能指向2500~2250点一线。    
        
        今天沪市的成交额为624亿元,两市合计成交额为918亿元。    这种不高不低的成交额完全支持新一轮暴跌。    到本轮熊市结束的时候,沪市成交额将长期在200亿元之下喘息,整个市场呈现死水一潭的寂寥景象(那时是爆炒强势个股的时机)。    但是现在,由于“4.24”的政策性反弹,整个市场囤积了大量的获利盘,绝大多数个股处于下跌初期,它们接下来的暴跌将动力十足!我近期的解盘一直对大盘走势表示悲观,并且多次表示希望通过股指期货做空指数,原因就在于日线图上的“反振”现象再明显不过,而长期趋势依然向下!在指数易跌难涨之际,就是各种利空消息接踵而至的时候。    情况已经很糟了,但是还会更糟,直到最糟的情况出现为止。    那些持股者的彻底崩溃日就是“最糟日”,这已经在历史的轮回中一再验证。    
        
        我最近反思中国股民总是“强行交易”的问题,反思那种空前的“淘垃圾”热情产生的根源何在?本来面对的是一堆垃圾,却拼命要从中找出金子来;本来面对的是熊市,却一再再三地“强行做多”,原因是什么?我的答案是这样的:1、不是没找到解决问题的办法,而是压根没意识到问题之所在。    这种情况一般出现在入市五年以下的新手,他还没有意识到“强行交易”、“频繁交易”、“过度交易”的危害;2、不是没意识到问题之所在,而是没找到解决之道。    这种情况一般出现在入市5~10年的投资者,他意识到“强行交易”是取败之道,但他没有能力看清楚大趋势;3、不是没有找到解决之道,而是我不想执行。    这种情况一般出现在入市10年以上的投资者,他有能力看清楚大趋势,但有两种原因导致他不能自律:一是中国人投资渠道极其狭窄,又普遍穷困,急需致富;但中国股市没有做空机制;因此导致他不得不在缺乏选择的情况下背负高额的交易税费,在明显的熊市中逆势做多。    熊市中赔钱的都是那些在牛市中没有来得及赢钱的人。    但这种情况会随着交易机制的健全、交易成本的下降和交易渠道的增加而有所改善。    二是那些酷爱“自由”的人,不能忍受自律带来的痛苦,任何时候、任何情况下他们都认为自己“是个例外”,认为自己具备“超绝的智慧”和“难以置信的好运”使他能够超脱于交易法则的约束之外。    这类人患有一定程度的心理疾病,他们需要系统学习“交易心理学”。    
        
        我持有的000998看来是介入太早了,不过我没打算止损,原因是我很看好这只股票。    现在大盘形势不好,我也就只能选择先拿着。    但是大家不要和我比,我做实业,每月有充足的现金流可供调配,这不是一般的工薪族所能具备的条件。    必要的时候我会注资增仓,高抛低吸,解套是没有什么问题的。    有人说不要在亏损的头寸上加仓,大师们都是这么说的。    大师们的确是这么说的,不过要具体问题具体分析,具体情况具体对待。    我有超跌理论,有资金支持,解套易如反掌。    朋友们就不要为我瞎操心了。    鉴于有些人在博客上留言出言不逊,即日起关闭评论。    我在明处,匿名骂我的人在暗处,谁光明,谁卑劣,老天知道!
    
    作者:erikacoso  回复日期:2008-6-10  17:16:48  
        楼主大哥,看了您的大作,分析的很透彻,我借钱炒股,亏的很惨,死的心都有了,现在手上有一票600512,今天逆市走强,想听下您的分析,谢谢了.
    
    ——————————————
     基本上绝大多数个股都是跟随大盘而走。    象今天大盘暴跌,个股跌停的就高达1000家,就是这个道理。    600512逆势上涨,只是偶然现象,后市基本上还是看大盘脸色行事的。    它不太可能一直这样独善其身。    
     关于大盘后市怎么走,已经分析得很透彻。    不要有侥幸心理。    我的意见是将你的资金全部撤出,退还给你的股东;然后看看亏空有多大,制定出一个依靠劳动偿还债务的计划。    之所以这么说,是因为我也有过同样的经历,不过那是11年前的事情了。    
    
    20080611日解盘:逢反弹坚决出货,中长线极不乐观!  
        
        作者按:
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        今天沪市最大跌幅80点最低见2992点,距离前期低点2990点只有两点,这不是什么“双底”信号,世上没有如此巧合的“双底”;相反,这是即将破底、大幅创新低的强烈暗示。    关键时刻基金经理们拿出一道人造处女膜来糊弄新手,但是这样的东东不能骗过投资家的火眼金睛。    原因是昨天的暴跌是突破性的,而且沪市和两市合计成交额分别为624/918亿元,较前天之433/668亿元明显放大。    今天这一数据变成557/827亿元,不高不低的成交额完全支持新一轮暴跌。    熊市运行途中的成交额总是比牛市小,但又不是绝对意义上的小。    前轮牛市成交峰值为2755/4165亿元(出现在20070530日),但在前轮牛市运行途中的20060815日,这一数据却仅为110/180亿元。    熊市末期,这一数据将至少萎缩为牛市峰值的十分之一,即达到275/416亿元的水平。    就是说,成交额还需在现有基础上减少一半才有见底希望,而这一过程只有通过指数的大幅暴跌来实现。    
        
        今天涨停家数与跌停家数之比为19:23,涨跌家数之比为369:1284。    农业板块整体走强,表明有资金介入;既然呈现板块效应,反弹理应不止一天,但这不等于我鼓励朋友们做多这个板块。    事实上今天沪深300、深成指和中证100指数均已经创下新低,其它指数距离新低也只是半步之遥,我看不出它们存在任何不创新低的可能。    今天的小阴可以看作是下跌中继。    明天将有两种走法:1、直接反弹,且持续1—3天,封闭或部分封闭上方3312-3215长达97点的大缺口;这是正式大暴跌之前的反抽,是逢高出逃的最后时机;2、明天继续跌,所有指数均创新低,后天开始反弹,最终结果和走势一一样。    大家谨记:在目前这种位置出现惊世骇俗的超级阴线绝对不是双底的走法,而是意味着在短暂反弹后还将出现同样力度的阴线。    现在不少新手还在对“讲政治”抱有幻想,我引用国父孙中山先生的一句话教育这些人,这句话是“南与北乃一丘之貉”,明白这句话的意思了吧?
    
    20080612日解盘:明后两天必有强劲反弹!  
        
        作者按:
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        今天沪市一度最大跌幅高达124点或4.1%最低见2900点,尾盘有所上翘,实跌66点以2957点报收;沪市与两市合计成交额分别为582/870亿元。    涨跌停家数之比为20:10,涨跌家数之比为550:1068。    农业双熊登海种业和隆平高科成交量再创新高,这通常意味着明天还将有新高价;但后者尾市表现强势不够,为稳妥起见,我已在32元上方将其止损出局,资金损失5个百分点。    除农业股表现较强外,以新黄埔为代表的股指期货概念股异军突起,在一定程度上分流了在农业股上炒作的资金。    以万科为代表的地产股今天开始止跌飘红喘息。    中石化今天一度几乎跌停,中石油已经创下15元的新低,后市必见12元!石化双熊的走势强烈暗示指数向下的空间极其巨大!
        
        七大指数中代表权重股走向的品种全部创下新低,它们分别是999999(上证指数)、399001(深成指)、399300(沪深300)、399903(中证100)、399904(中证200);代表三线股走向的两个指数如399106(深综指)、399905(中证500)距离新低只有一星半点。    个人认为它们最迟将在市场反弹后再创出新低。    明后两天市场反弹的概率很大,朋友们手中被套严重的品种暂且不忙止损,待反弹展开后再做处理。    如果现在止损,与反弹开始后卖出相比价格可能低10%以上。    实战方面,今天已将卖出隆平高科回收的资金全部买入159901(深100ETF指数基金)。    还是那句老话,观战的朋友切勿模仿,我不对任何人的盈亏承担任何责任!
    
    天涯人缺良心,顶贴之良心!!!
    20080613日解盘:短暂反弹后加速坠落!
        
        作者按:
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        今天沪市承接前期跌势继续大跌88点或3%,全天以次低点2868点报收,沪市与两市合计成交额分别为461/692亿元,与97点大缺口产生之前的20080606日之数据433/668亿元基本持平,表明做空动力仍未释放完毕。    涨跌停家数之比为7:91,涨跌家数之比为133:1510。    个股持续大幅杀跌,跌况之惨烈令人触目惊心!可以毫不夸张的说,我们正处于有史以来最为残酷的熊市之中!目前市道下,任何逆势做多行为都会轻而易举地招致损失,昨天买进的159901今天被套就是明鉴。    我昨天只是注重对乖离率、涨跌幅和技术指标的计算,但忽视了跌停板家数不能满足超跌要求的事实;也忽略了大盘刚刚漏底,K线形态上不可能马上止跌的事实;更忽略了领头羊中石油、中石化远未超跌的事实。    
        
        逆势交易就是一件吃力不讨好的事。    你有九个方面考虑对了,有一个方面考虑错了或者忽视了,就会招致失败。    顺势若以镒称铢,逆势若以铢称镒。    “故善战者,求之于势,不责于人,故能择人而任势。    善战者之势,如转圆石于千仞之山者,势也。    ”祖先的话,宜滚瓜烂熟,了然于胸,在实战中反复体会。    当前市道,交易者唯一正确的做法,就是在股指期货或ETF指数基金上做空(如果允许的话);在不具备做空条件的情况下,空仓也是最不坏的选择。    下周一有两种可能走势:1、借助大礼拜推出的利好政策(如果有的话,再不出利好政策延缓下跌节奏,A股市场跌幅早晚要赶上越南股市),周一直接反弹;2、大礼拜无利好消息支持,投资者信心彻底崩溃恐慌盘汹涌而出,开盘大幅下挫创出阶段低点后完成超跌构造,然后展开反弹。    不论哪种走势,反弹都将是短暂的,最多不会超过一周。    之后才是真正的杀人浪正式展开!
    
    看贴不顶者,必定一直赔钱,直到学会顶贴为止!!!
    20080614日:投资家的预言——三只即将崩盘的股票!
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    
        
        写这个帖子的心情是沉痛的。    因为我将要提到的三只股票就是中国股市“价值投资”的“三面红旗”:002024苏宁电器、600519贵州茅台、000792盐湖钾肥。    根据我的技术,它们不得不崩,在劫难逃!我一生只追求“真相”两个字,但“真”和“善”与“美”之间往往是矛盾的。    比如说,善良的散户对未来抱有美好的期待,因为他们不了解投机市场的真相。    “价值投资”,因为背靠巴菲特的神话,曾经寄托了多少投资者的梦!但是在我接触这一概念和逻辑的早期,我就对它抱有深深的不信任和怀疑,至少对它在中国股市的适应性抱持怀疑态度,我在《一个专业投资者的至深感悟》一书中已经反复阐述过这一观点。    
        
        至于何为崩盘,每个人的定义都不一样。    我对这三只股票的预言是:未来六个月内,它们将在现有价格的基础上跌去30%!截止今天(20080613日)三只股的收盘价分别为41.8元、149.49元、79.2元;打七折之后的价位分别为29.26元、104.6元、55.44元;相对于它们的历史最高价74.64元、230.55元、107.69元,最大跌幅分别高达61%、55%、49%,不知道这算不算“崩盘”?未来如果这三只股票接下来的走势被我不幸言中,对中国股市、对“价值投资”理念和对它们的持有者会有什么样的影响,不是三言两语能够说得清的,我只想让我的读者们,尤其是持有这三只股票的读者们早作准备。    废话少述,看图说话:
    
     北窗疏竹朋友,我不上QQ的,原因前面已述,主要是健康条件达不到,精力太差的缘故。    
    
     楼上几位顶帖的朋友积攒了功德,可以慢慢地走上持续稳定盈利之路了,其它看贴不顶者,必定一直赔钱,直到学会顶贴为止!!!
    
    作者:逍遥无名客  回复日期:2008-6-14  10:14:37  
        图呢
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    看来您是新人,我不在论坛发图,原因是太麻烦、太费时间,我也不会发,也无此精力。    想看的可去博客,如果有人愿意代为粘贴到这里先在这里谢过!
    20080615日:《漫步华尔街》批判(上)  
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    解盘几乎每天都有,但是我不一定有精力转贴到这里,就是转贴也不一定及时,想看的网友请到我的博客看原版:http://blog.sina.com.cn/xdlz1973
        
        作者简介:
        
        伯顿G.马尔基尔,是杰出的专业投资者,又是造诣精深的学者。    在哈佛大学读完本科和商学院之后,马尔基尔在著名券商史密斯巴尼的投资银行部工作,开始了自己的华尔街之旅。    后来,他在普林斯顿大学获得博士学位,并留校任教,曾任普林斯顿大学金融研究中心主任、经济系主任,其间担任过美国总统经济顾问委员会成员,继而在耶鲁大学商学院做了8年的院长。    现在,他的学术身份是普林斯顿大学汉华银行经济学讲座教授。    马尔基尔没有囿于学术的象牙塔,而是多年来亲临波谲云诡的华尔街,并一直在多家大型知名公司担任董事,其中包括先锋集团和保德信金融集团。    他还持有自己看好的投资品种长达30年,并获得了超出市场的利润。    代表作:《漫步华尔街》、《从华尔街到长城》。    
        
        点评:我在《一个专业投资者的至深感悟》一书中已经将“漫步随机”理论归为“扯淡理论”之列。    所谓“扯淡理论”,就是中听不中用的理论。    乍一听很有道理,但经不住进一步的推敲分析。    读者要警惕一种有害的、缺乏主见的人格,就是“甲听起来似乎很有道理,乙听起来似乎也很有道理,尽管两种观点彼此是矛盾的”。    客观事实没有任何矛盾性可言,它只有一面——自然存在的一面。    有矛盾的只是人们对客观事物的看法或认知。    而人们对客观事物的看法或认知仅仅只是客观事物的“地图”(约翰·迈吉语),它永远都是次要的、第二性的,永远都不应该比客观事物本身更重要。    换言之,我们可以修改“地图”,但无法修改客观事物本身。    这是进一步讨论的心理学、逻辑学和哲学基础。    
        
        另外请读者注意作者的身份,我希望我这一看问题的角度不会被认为是唯身份论。    首先他是学者加董事的角色,即所谓大学教授一类的人物。    我说过作为一名学习者阅读交易经典,只应该重视那些伟大交易家的著作,而大学教授或董事或商人或官员或经济学家,和一名伟大的交易家根本不是一回事,其区别就象一名久经沙场百战百胜的老将和一名虽然饱读兵书但是从未指挥并打赢过哪怕一场战斗的书生那样大。    一个学者无论他的学问多么高深都不能和一个实战派交易家相提并论,哪怕他获得过诺贝尔经济学奖也不行,除非他同时还是一名成功的交易家!关于马尔基尔的交易绩效,作者简介里只是笼统地说“持有自己看好的投资品种长达30年,并获得了超出市场的利润”。    对不起,我要粗暴地打断一句:哪只品种?超出市场的平均利润多少?为什么不象迈克尔·卡沃尔在《趋势跟踪》一书中用表格列出比尔·顿、约翰·W·亨利、艾德·斯科塔等伟大交易家几十年的历史绩效那样列出作者的历史绩效,以更好的作为漫步随机理论的佐证?说他是“杰出的专业投资者”,究竟有多杰出?有更多的例证可以拿来服人吗?
        
        马尔基尔的《漫步华尔街》一书被吹捧为经典,固然是因为原书文笔流畅、文采斐然,而且其中也不乏正确的观点。    但是我想说的是,该书最核心的观点:1、同时否定技术分析和基本分析;2、鼓吹将“价值投资”理念指引下针对个股的“买入——持有”策略修订为针对成分指数成份股的“买入—持有”策略——二者全部都犯了根本性错误。    下面我将针对这两大观点逐一批驳。    
        
        书名:《漫步华尔街》
        
        作者:伯顿 G.马尔基尔( Burton G.Malkiel
        译者:张伟
        
        定价:48元
        
        出版日期:2008年4月
        
        出版社:机械工业出版社
        
        股市预测朦胧难解
        
        有时,大学教授会被学生这样问道:“如果说您真的那么厉害,那为什么不富有呢?”这个问题通常都会令教授怀恨在心。    在他们看来,自己放弃挣得世俗财富的机会,是为了投身于对社会显然有益的教育事业之中。    拿同样的问题直接问技术分析师可能更加合适。    既然技术分析的目的就是赚钱,那么人们有理由相信,鼓吹技术分析的人将自己的理论付诸实践时应能获得成功。    
        
        点评:“既然技术分析的目的就是赚钱,那么人们有理由相信,鼓吹技术分析的人将自己的理论付诸实践时应能获得成功。    ”这句话有一个简单的逻辑错误,那就是他实际上是在说每一个技术分析者都应该是市场的成功者,这怎么可能?众所周知在任何行业成功者都是极少数,不同市场参与者对技术分析的理解、看法是不尽相同甚至截然相反的,显然他们不可能都取得一样的交易绩效。    就拿作者推崇的漫步随机理论来讲,难道说他能保证每一个信奉漫步随机理论的人都能取得优秀的交易绩效吗?
        
        然而,走近技术分析师,仔细一瞅,常会看到他们的鞋子上有破洞,衬衫的领口也磨损了。    我个人从未认识什么成功的技术分析师,倒是见过好几个不成功的折戟沉沙,惨败不堪。    令人称奇的是,身无分文的技术分析师却从来没有一丝悔意。    如果你在社交场合冒昧地问他为何如此穷困潦倒,他会坦诚率直地说,之所以如此落魄,是因为他犯下了是人都会犯的错误:没有相信自己的图表。    有一次,我的一位图表师朋友请我共进晚餐时就说过这样的话,我当场被食物噎着,弄得自己非常尴尬。    自此之后,我就立了个规矩,永远不再和图表师一起吃饭。    这不利于消化。    
        
        点评:这显然是一段胡编乱造的谎话。    这里将一位请作者共进晚餐、被作者视之为“朋友”的人描写得如此不堪,只能说明作者并未以“朋友”待之。    而且这种写作方式并非绅士所为,我们在真正伟大人物的作品中就不太可能发现类似的文字。    象这样的谎话后面还能找到。    
        
        尽管技术分析师遵照自己给投资者的建议来操作可能不会富起来,但他们备有的分析文字却弥足珍贵。    请看下面这条某技术分析服务机构给出的投资建议:经过一段时间能量重新积聚之后,大盘开始上扬,发出多头信号。    尽管如此,支撑区特征尚未明显出现,且目前道指上方40点处存在一阻力区,因而,就此断言大盘将进一步展开多头行情,显然为时尚早。    如果未来数周内底部支撑得到确认且大盘突破旗形形态,则表明大盘将进一步上扬。    万一底部被有效击穿,则中期下降趋势将会延续。    就目前形势来看,投资者很可能持观望态度,等待趋势进一步明朗,同时,大盘很可能窄幅波动。    你要问我这些话究竟是什么意思,恐怕我也无可奉告。    但我想给出这条建议的技术分析师心里想说的大概是:“如果大盘既不上涨,也不下跌,那将保持不变。    ”即便天气预报也能做得比这更好。    
        
        点评:这只是一段典型的股评而已。    股评的作者显然不敢亮明态度,因为他本人也看不懂市场,所以他也不知道自己究竟在说些什么。    但是我们要记住来到这个市场的不仅有成功的交易家,还有以各种方式来混碗饭吃的人,这些人可能以貌似技术分析的理论为武器,也可能用基本分析甚至作者推崇的漫步随机理论为武器,这能作为技术分析无效的理由吗?
        
        看得出,我对图表师存有偏见。    不仅在个人情感上不接受他们,我在专业上也看不上他们。    技术分析是遭学术界诅咒的一个职业。    我们就是爱挑技术分析的刺儿。    之所以要对他们“恃强凌弱”,是出于两个方面的考虑:(1)对投资者来说,在支付交易成本之后,技术分析法并不比“买入持有”的投资策略更为优越;(2)技术分析法本身就容易让人挑刺。    虽然对这个令人悲悯的目标进行攻击可能看起来有点儿不公道,但请你记住,我们努力想做到的正是节省你的金钱。    计算机的问世或许一度提升了技术分析师的地位,而且现在互联网上可以广泛获取图表分析的服务,但事实证明,恰恰是技术的发展最终使技术分析师遭到了学术界抨击的厄运。    
        
        点评:真是不知道天高地厚,马尔基尔竟然用“恃强凌弱”这个词在技术分析者面前摆出一幅强者姿态。    他听说过“趋势跟踪”这个词吗?如果他听说比尔·顿、约翰·W·亨利、艾德·斯科塔等伟大交易家年均超过50%的复利增长他一定会吃惊得嘴巴再也合不上。    他难道孤陋寡闻到没听说过“华尔街终结者”、“操盘手维克”——那个叫作维克多·斯波朗迪的人吗?难道在他看来,维克的交易绩效是虚构的吗?以他对待技术分析者鄙夷不屑的态度,他一定也非常瞧不起自杀身亡的杰西·利物莫喽?可是他了解后者的伟大贡献吗?把他的这本书和后者的《股票做手回忆录》放在天平上称一称,孰轻孰重?
    
    
    20080615日:《漫步华尔街》批判(下)  
        
        作者按:
        发贴很困难,因为有些网站老是莫名其妙没有反映。    我写帖只需要1小时,应邀在各大论坛发贴,却需要2小时以上,每次发完帖都累得精疲力尽,比写帖还累。    解盘几乎每天都有,但是我不一定有精力转贴到这里,就是转贴也不一定及时,想看的网友请到我的博客看原版:http://blog.sina.com.cn/xdlz1973
    
    股市存在趋势吗
        
        技术分析师认为,了解一只股票过去的运行情况,能够帮助预测这只股票未来会如何运行。    换言之,对于任何一天来说,此前一连串的股价变动情况对于预测这一天的股价变化非常重要。    这或许可以称做“墙纸原理”(wallpaper principle)。    正如我们可能会预测镜子后面的墙纸图案与镜子上方墙纸图案完全相同,技术分析师力图依据过去的股价预测未来的股价。    技术分析的基本前提是,空间和时间里存在着可以重复的模式。    图表师认为股票市场存在趋势。    据称,一直在上涨的股票将继续上涨,而开始下跌的股票将继续下沉。    因此,投资者应买入开始上涨的股票,继续持有手中的强势股;要是股票开始下跌或“表现弱于大盘”,则应卖出。    
        
        点评:似乎作者对技术分析的三大假设:1、图表反应一切;2、股价以趋势运动;3、历史会重演也略知一二,但他显然不理解这三大假设有一个共同的前提或基础,那就是人性不变!他说“技术分析师力图依据过去的股价预测未来的股价”,这有什么问题吗?如果作者每天回家的路上都会掉进一个洞里,连续二十次,我相信他会吓得再也不敢回家!在这个假设的故事里面难道他不也象一个动物那样可以被“训练”吗?他怎敢藐视历史,并且说历史和现在与未来无关?他还说“技术分析的基本前提是,空间和时间里存在着可以重复的模式”,这有什么问题吗?作者难道不想想自己每天是如何认得回家的路的?不要说股票,人世间的任何领域,如果不存在“可以重复的模式”,人们连学会吃饭和上厕所、找到回家的路这样简单的事都将成为不可能。    
        
        再举一例:当我们把喝过一口的茶杯放在办公桌上,根据趋势理论,如果没有特别的外力影响,它应该继续待在原地。    几秒钟之后当我们发现茶杯不在了,而房间里除了自己空无一人,相信任何人都会感到疑惑甚至恐惧。    但是当我们的作者碰见这种事情他会如何表现呢?他会说:“哦,没关系,让它去吧,因为它是漫步随机的”,这不是太荒谬了吗?世间万物都是有“定性”的,确定性和不确定性都是普遍现象,只是哪个成分多一些,哪个成分小一些的差别。    漫步随机理论试图以作者的小聪明否定确定性的存在,或试图以不确定性掩盖确定性,貌似聪明无比的惊人之论,实则是无视事实的愚不可及!
        
        有学者利用美国两大主要交易所自20世纪初以来的股价数据,对这些技术策略进行了彻底检验。    检验结果表明,过去的股价变动并不能作为预测未来股价变动的可靠依据。    如果说股票市场有记忆的话,那也是微乎其微的。    虽然市场间或表现出一定的趋势,但这种趋势发生时并不可靠,并不值得人们信其存在;而且,股价趋势的持续性也不够长,利用其持续性获得的收益不足以抵偿因采取趋势策略而产生的交易成本。    
        
        点评:错误的终归是错误的,无论怎样委婉地表达都经不起推敲和检验。    是谁做了上述“检验”?“有学者”——哪位学者?什么时间做的?“20世纪初以来的股价数据”,作者难道不知道股票市场的历史已经超过200年了吗?仅仅是“20世纪初以来的股价数据”怎么够?趋势不可靠?持续性不够长?纯属放屁,A股市场从20050606日的1000点,运行到20071016日的6124点,持续时间超过两年四个月,何其壮观的趋势,瞎子都能注意到,难道这样的事实也能抹杀?现在,A股市场又从20071016日的6124点,运行到今天的2800点,难道这样宏伟的趋势还够不上级别?“利用趋势持续性获得的收益不足以抵偿因采取趋势策略而产生的交易成本”,真是天大的笑话,A股市场交易成本天下第一,也不过双向0.8%,可是如果在这两轮大趋势上分别采取趋势跟踪策略,分别做多和做空股指期货,盈利之巨可以数倍衡量,如果兼用杠杆,盈利当以几十倍衡量,还不足以抵偿区区0.8%的交易成本?这不是睁眼说瞎话吗?
        
        有一套简单的检验是将一只股票在某一时段的价格变动与其后相邻时段的价格变动进行比较。    例如,技术分析师常说,如果一只股票的价格昨天是上涨的话,那么今天就更有可能上涨。    检验结果却是,过去的股价变动与现在和将来的股价变动之间的相关性系数虽然为正数,但几乎接近于零。    上周股价变动与本周股价变动之间的关系极小,对其他不同跨度的时间段进行检验,结果也是如此。    所有已检验的不同时段股价变动之间的相关性都是极其微小的,因而在经济意义上的利用价值也是微不足道的。    尽管股市中会存在某种短期趋势(对此,第11章将更为全面地加以描述),但任何交易时必须支付交易费用的投资者都不可能因采取趋势策略而从中获利。    
        
        点评:“技术分析师常说,如果一只股票的价格昨天是上涨的话,那么今天就更有可能上涨”,在上升趋势中的确是这样,但是技术分析难道不研究转折形态吗?是谁将技术分析如此简单化和庸俗化,难道不正是作者自己吗?“检验结果却是,过去的股价变动与现在和将来的股价变动之间的相关性系数虽然为正数,但几乎接近于零……所有已检验的不同时段股价变动之间的相关性都是极其微小的,因而在经济意义上的利用价值也是微不足道的”,还是那个古老的疑问:谁做的检验?数据在那里?时间、地点、人物?
        
        经济学家还对技术分析师的另一个观点进行了检验,这个观点认为,市场上常会出现连续几天(或几周、几个月)股价朝同一个方向变动的情况。    技术分析师将股票比做橄榄球场上的全卫,一旦获得了奔跑的势能,应该可以奔跑得很远。    检验结果却表明事实根本并非如此。    有时,一只股票的确会一连几天出现正向变动(价格上涨),但是,有时你抛一枚标准硬币也会出现一连串正面朝上的情况。    实际上,你遇到股价连续正向(或反向)变动的次数并不比你抛硬币时随机出现连续正面朝上或反面朝上的次数更多。    技术分析师常说的所谓“持久模式”在股市出现的次数并不比任何一个参赌的人“手气很顺时”连续赌中的次数更多。    这正是经济学家说到股价变动与随机漫步非常相似时所欲表达的意思。    
        
        点评:“检验结果却表明事实根本并非如此。    有时,一只股票的确会一连几天出现正向变动(价格上涨),但是,有时你抛一枚标准硬币也会出现一连串正面朝上的情况。    实际上,你遇到股价连续正向(或反向)变动的次数并不比你抛硬币时随机出现连续正面朝上或反面朝上的次数更多。    技术分析师常说的所谓“持久模式”在股市出现的次数并不比任何一个参赌的人“手气很顺时”连续赌中的次数更多。    ”将证券交易和抛硬币、赌博等简单地相提并论不是一个交易大师严谨的学术行为。    股市运动中的趋势现象不容否定,也不容弱化,证券交易和赌博也完全不同,这些都是业内常识,作者的观点不值一驳。    
        
        究竟何为随机漫步
        
        在很多人看来,“随机漫步”的说法简直是一派胡言。    即便阅读报纸金融版面时最漫不经心的人也能很容易发现股市上的“模式”。    举个例子,开始时股价展开一波持续数天的上涨,接着便掉头开始了较长时间的持续下跌。    然后,这一下跌趋势受到遏制,股价又掀起了新一轮的持续上攻。    人们看到这样的股价图时,不可能不意识到这番描述是不言而喻的。    那么,经济学家又何至于如此近视,竟然看不见用裸眼便能一目了然的模式?如果每个交易日的收盘价将由抛掷硬币的结果来确定:若抛出的是正面朝上,学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘价上涨0.5个百分点;若抛出的是反面朝上,学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘价下跌0.5个百分点。    根据随机抛掷硬币画出的这张图看起来与正常的股价走势图极为相似,甚至还呈现了周期性变动。    当然,我们从抛掷硬币中观察到的这种显著的“周期性变动”,不会像真正的周期那样有规律地发生,但是实际股价的涨涨跌跌也是不会很有规律地发生的。    
        
        点评:这是又一段典型的谎话,你将它说成是缺乏严谨的治学态度或基本的逻辑性也行。    首先没有哪个傻瓜会做这种实验,即将抛硬币的结果画成“曲线”,然后从中发现“规律性”,所有这些都只是想象,是懒惰的作者随便糊弄读者的需要。    为了类比作者先是说“硬币曲线”与“正常的股价走势图极为相似”,“甚至还呈现了周期性变动”,然后又否认股票价格周期性变动的存在,显然也是前后矛盾的。    
        
        这种规律性的缺乏正是问题的关键所在。    股价走势图中的“周期性变动”和一般参赌的人碰到的连续好运或连续不顺一样,都不是真正的周期。    股价当前似乎处于上升趋势中的“事实”,即便看起来与稍早时段股价向上运动的情形极为相似,也不能提供任何有用信息以确定当前上升趋势的可靠性或持续性。    的确,在股市中历史往往会重演,但重演方式却是变化无穷的,任何通过了解过去的股价模式而从中获利的尝试,都会遭遇败绩。    
        
        点评:“在股市中历史往往会重演,但重演方式却是变化无穷的,任何通过了解过去的股价模式而从中获利的尝试,都会遭遇败绩。    ”这段话等于否定了所有伟大交易家的存在。    历史固然不会一模一样的重复,但是不等于这种“非完全、非精确”的重复不具备可以把握的性质。    我可以肯定地说,任何成功的交易家都会研究历史,也就是说他们会做同样的事——即尝试“通过了解过去的股价模式而从中获利”。    历史是唯一可供研究的资料,除了研究历史资料他们还能研究什么?实践证明,虽然大多数人都失败了,但是少数人却最终成功了。    
        
        在学生抛掷硬币得到的其他模拟股价走势图中,既有“头肩顶”形态,也有“三重顶”和“三重底”形态,还有其他更多只有内行人才看得懂的模式。    其中一张图呈现了“倒置头肩顶”向上突破的完美形态(这是一个信号强烈的多头模式)。    我把这张图拿给我的一位图表师朋友看,说实话,他惊喜得如痴似狂。    “这是哪家公司?”他大声叫道。    “我们得立即买入,这个形态太经典了!毫无疑问,这只股票下周会上涨15个点!”当我如实相告这张图是根据抛硬币的结果画出时,他的反应就不太友善了。    图表师就是没幽默感。    
        
        点评:这一段谎言登峰造极。    首先“硬币曲线”的形状由概率论决定,而根本不会出现什么“头肩顶”、“三重顶”、“三重底”、“头肩底”。    这里描写的那位“图表师朋友”根本就是虚构的,作者在侮辱读者的智商。    事实上这是个流传已久的故事,故事原来的版本是:本故事中“图表师朋友”为之欣喜若狂的“硬币曲线”由“飞镖曲线”所取代。    但是普通读者似乎很愿意相信这些胡编乱造的“故事”。    
        
        实际上,股市尚未完全符合数学家的理想模型。    这一理想模型是:当前的股价变动应与过去的股价变动之间完全相互独立。    股市中还是存在些许依存关系,对这一点我们将在第11章更充分地加以解释。    股市的表现不是完美的随机漫步。    但股市中存在的任何系统性联系都非常微弱,对投资者来说都没有什么利用价值。    为了尽量利用这些依存关系而付出的交易成本比可能获得的利润要大得多。    由此,随机漫步假说的“弱式有效形式”可准确地表述如下:在管理投资组合时,投资者不可能从股价变动的历史中找到持续胜出“买入持有”策略的任何有用信息。    如果随机漫步假说的“弱式有效形式”是正确的,那么,我的同事理查德· 匡特(Richard Quandt)说的一句话必是真理。    他说:“技术分析与占星术别无二致,两者都貌似科学。    ”
        
        我并不是说技术策略从来就赚不到钱,相反,它们常常会带来利润。    关键的是,简单地采用“买入持有”策略(买入并长期持有一只股票或一组股票)通常会赚同样多的钱,或更多的钱。    技术策略的确经常为其使用者赚到利润,但买入持有策略也一样。    实际上,我们在后面的内容里会看到,简简单单地将一个股市大型指数所有成分股纳入投资组合这样的买入持有策略,在过去80年间为投资者提供了年均超过10%的投资回报率。    只有当技术策略与市场相比能够提供更好的投资回报率时,技术策略才可以被视为有效。    然而,时至今日,没有任何一种技术策略能够始终如一地通过这一检验。    
        
        点评:作者在这里终于亮出了他的“法宝”:即“买入——持有”成分指数之成份股,亦即所谓的“指数(基金)投资法”。    我想提两点不同意见:1、如果指数不存在趋势,敢问作者如何获利?一个漫步随机的指数如何获利?这是自相矛盾的。    也就是说,“指数投资法”获利的依靠依然是趋势,尽管作者否定趋势的存在或功效;2、投资指数(基金)的风险不仅是巨大的,也是显而易见的。    其获利的前提是建立在指数长期上涨趋势的背景下的。    如果大盘指数在多年的时间里只呈现下跌或者滞涨的趋势,则投资指数(基金)将一无所获。    
        
        例如,美国的道琼斯指数,在1966年创出了最高989.03点后,道指在1982年下半年才最后正式告别1000点,从1966年至1982年,这期间几乎就是一个17年的熊市。    再例如,日本股市自1989年12月见顶38957点后,到2003年4月最低到达7603.76点,下跌幅度达79.9%,而且是一个长达14年4个月的超级大熊市。    即使是最近四年来一直上涨,2007年上半年最高也只有18300.39点,只有历史最高点的一半还不到。    你如果在1989年底日经指数近4万点时投资指数基金,那么到17年后的今天,你资金的帐面损失超过了一半。    另外A市场从6000点到2800点的历程我想对投资者造成的切肤之痛比任何理论都有说服力。    
        
        那么究竟如何突破这一困境,解除作者的尴尬呢?我在这里给出答案:尽早研判出长期趋势转空的事实,然后利用趋势跟踪技术,在股指期货或指数基金上做空!做空,明白吗?
        
        对投资者的启示
        
        股价过去的走势不可能以任何有意义的方式用于预测未来的股价。    技术策略通常都很有趣,还经常让人感到欣慰,但绝无任何实际价值。    这便是随机漫步理论弱式有效形式的核心思想。    各种技术理论只是富了炮制和推销技术服务的人,以及雇用技术分析师的证券经纪公司。    这些证券经纪公司希望分析师的分析有助于鼓动投资者更频繁地进行买入卖出的交易,从而为公司带来更多的佣金收入。    
        
        使用技术分析确定股票买卖时机的做法尤为危险。    因为股票市场有着长期向上的趋势,所以持有现金可能风险非常大。    为避开市场阶段性下跌而经常保持大量现金头寸的投资者,很可能在市场迅猛涨升的某些阶段被排斥在市场之外。    密歇根大学的H.纳盖特·西布恩教授(H.Negat Seybun)发现,从20世纪60年代中期到90年代中期这30年间,重大市场获利中的95%大约来自这期间7500个交易日中的90天。    如果你碰巧错过了这90天,虽然只占全部交易日1%多一点儿,这些日子里股市提供的长期丰厚回报却都被一笔勾销了。    所以,这里应记住的是,短期选择买卖时机的人必然会冒着风险,错失为数不多却又对投资业绩有重大影响的几次短暂的大幅飙升行情。    
        
        如果过去的股价只包含极少的或根本不包含有助于预测未来股价的信息,那么遵循任何技术交易策略以捕捉买卖时机的做法便毫无意义。    只是简单地采用买入持有的策略至少不逊色于使用任何技术交易策略。    终止订购没有价值的技术服务吧!回避识读图表、频频劝诱你买进卖出的经纪人吧!
        
        买入持有的策略还有个我一直没有提及的重要优势。    不停地买进卖出,即便还能赚钱,生成的资本利得也需纳税;而买入持有策略却能让你推迟或者避免缴纳资本利得税。    如果遵循技术交易策略,你很可能会实现短期资本利得,从而比使用买入持有策略缴纳更多的税款(且纳税的时间也更早)。    因此,只是买入并持有符合你理财目标的多样化投资组合,将使你得以节省投资费用、经纪佣金和税款,同时还能实现至少与使用技术分析一样好的投资总回报。    
    
     总论:一个成功的交易者不会否认趋势这样明显的事实存在,也不会否认趋势的伟大力量,而是会实事求是地承认自己就是依靠趋势过活的。    不是每一个技术分析的信奉者都能成功,但是否定技术分析你会离成功更远。    一个成功的技术分析者会对同样成功的基本分析者表示敬意,因为前者将“道氏理论”奉为宝典,后者将《证券分析》奉为宝典。    但凡经典理论能够屹立百年而不倒,必有其非凡之处和不能够被超越的地方。    近百年来围绕两大理论的著述汗牛充栋,区区一本单薄的《漫步华尔街》就能将它们一下子全都否定了吗?这不是以卵击石、蚍蜉撼树又是什么?“漫步随机”理论不懂做空,仅就做多而言,甚至不能解决何时买进、何时卖出等基本问题。    它明明依靠趋势获利,却反过来否定趋势的存在和力量,这和“拿起筷子吃肉,放下筷子骂娘”的歹人何异?总之这就是真正的“扯淡理论”,作者属于在靠啥吃饭方面“拎不清”的一类人,这样的人是不可能成为伟大的交易家的,是为结论!
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加:2022-03-12 18:04:42  更:2022-03-12 18:09:09 
 
 
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