[股市论谈] 远离尘嚣，守侯萧条[第39页]

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[股市论谈]远离尘嚣，守侯萧条[第39页]

作者:蜀山剑派

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    这个CAD是不是有病？刘什么时候要中国去炒黄金期货了？自己脑子进水还骂刘军洛和宋鸿兵？他几年前就说资源储备要比美元储备好，现在看看是拿着美元好还是拿着资源好？这个CAD是不是帝国主义养的狗？还自以为很聪明？其实比猪都蠢。

    网特真是无处不在，怪不得刘军洛日子不好过。

    作者：太极任三疯  回复日期：2008-7-14  10:12:08

        蜀山说过：很多事情需要天份的。
        俺别的不行，射击真的是天才，呵呵

    --------------

    射得再准也没用啊，你一个人能有多少枪多少子弹。    真动乱的话，不如跑到不动乱的地方实在，前提是要有大把的银子，不然跑不动啊。

这个 CAD 就是帝国主义的狗，刘说的储备里还有石油及其他资源，而且刘是好几年前就呼吁储备的，CAD就没看到？

    就算拿来炒黄金期货，在刘当初呼吁储备黄金时300美元的价格建立多头头寸不比后来去买什么黑石的股权强？

    CAD这种网特什么都不懂，就会骂人混淆视听！这种不长脑子的民族败类去看看刘2002年的文章再去自杀以谢国民不迟。

大侠看走眼了啊，小弟穷得现在连老婆都还没娶上，要劫也不劫我 r>

    房贷美、房利美这对姐妹花濒临破产，也将美国房贷市场推向崩溃边缘。    中国作为第一大海外债权人，3，760亿美元国民财富会“因祸得福”，抑或“是祸躲不过”？取决于美国的拯救方案。

    根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告（Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities），这两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。    海外投资者共持有1.3万亿该公司的债券，其中中国持有3，760亿美元。    而成为美国反对政府接盘者最重要的论据。    他们指出，这两家公司的债券既然属于“非政府担保债券”，投资者获得了高于国债的利息，就不应该由拯救“因祸得福”，又享有政府担保。    拯救，会事实上成为用美国纳税人的钱，补偿投资失利的中国和其他海外投资者。


    美国前政界人士成立的非官方机构Freedomworks总裁 Matt Kibbe就是这一观点的代表，他提醒美国公众注意，中国是最大的债权人。


    Matt Kibbe称，如果中国如果做了不明智的投资，就应该承担後果，而不是美国纳税人埋单。

佩服佩服，想不到“贫道”这么愿意与党分忧与国分忧啊！好同志啊！代表胡某口头表扬你一次。我让党代表这么多年了，我也代表一下党行不行呢？

嫂子不在身边吧？敢说娶的是猪八戒他二姨？只是奇怪猪八戒他二姨生出来的女儿咋就那么美若天仙，敢情长得象爹？

    接着转：

    客观地讲，中国的这笔投资不能成为“不智”，但值得关注的是，中国目前作为仅次于日本的全球第二大美国证券投资者，是否有在美投资的有效风险预警系统和定期的因应调整机制，尤其是在国家投资公司试水黑石浮亏13.13亿美元、中国银行业为次贷记提十数亿美元的减值准备，和又一个3，760亿美元祸福不定之後。


    根据上文提到的联储和财政部报告，中国到去年中仅次于日本所持的1.197万亿美元各类证券，在美国持有总价值9，920亿美元的各类证券。


    分析细目，中日间最显着的的差别是中国偏重债券投资，其中资产支撑证券（ABS）高达2060亿美元，是日本的两倍。    这类证券即包括曾有AAA评级，而後来出现问题的次级房贷款证券，也包含被指为次贷後可能落下的另一只鞋子的汽车贷款支撑证券和信用卡债支撑证券。    可谓目前正处于风口浪尖上的投资品种。


    2006年到2007年，是次贷从端倪初现到成为焦点的一年，报告分析，日本对美国债券的持有只小幅上升8%，而形成鲜明对比的是，第二名中国增幅高达32%。


    2004年格林斯潘首次向国会预警称，“和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。    ”


    而从该报告看，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元。    如今又作为房贷美和房利美最大的海外债权人走上台前。


    无论是次贷问题及其连锁骨牌效应已广泛进入分析家的视野，还是格老已对今日危机作过提示。    应该思考的是，如今，拥有全球最大外汇储备的中国，在积极进行的高增幅和大规模在美证券投资的同时，有没有相应的信息收集、风险评估和预警系统，有没有定期的因应和投资调整机制呢？


    这大约是中国政府第一次与美国政府机构同舟共济,共同等待市场的裁决。    当美国的信息可以公开查阅时，中国人民作为纳税人是否可以要求政府海外投资的透明度？在全球化的今天，关系到千家万户的利益时,请不要再用国家机密来开拓政府运作的空间。

    恐怕你有点一厢情愿了，中国不建立资源储备，美国就不储备石油了？国际大宗商品就不涨了？储备资源而不是贱卖资源去换纸币，比拿着美国的垃圾债券总要强多了。

    中国不是当过一回英雄，05年曾经去做空铜嘛！中国不是一直在贱卖国内金矿嘛，国际金价降下来了吗？

还不是为了鸟会咯（在鸟巢开会不是鸟会是什么？），某某爱面子是出了名的，要开一个和谐欢庆的鸟会。是不是鸟会期间所有帐户不准卖只准买啊？这样肯定就稳定了，喜庆了。

    管他呢，随他怎么去弄，反正行业不出现转机不出现萧条转繁荣的机会不参与股市，下降趋势中的技术性投机非吾所长所喜。

    大机会必有大形态。

    我看人民日报说的那四条不过是老生常谈，表个态而已，没什么实质性的东西：

    让“大小非”减持更透明（透明也要减持）

    有序调节融资节奏（这个还好，至少表示鸟会期间会减少抽血量）

    鼓励引导长期资金入市（一直在说的，长期资金要看产业周期的，没有长期资金愿在产业刚步入萧条股价依然高企时入市）

    逐步完善内在稳定机制（耳朵都听得起茧了！）

黄金现在牛了，美元跌时他就大涨，美元反弹时他也不跌了。

    刘的思路和大方向没错，但具体结论就值得商榷了。    黄金会到3000美元？人民币兑美元会达到1：30？这就不一定了，他只有结论没有严密的推导和论证。

    到中国金融危机大暴发的时候，拿黄金不如拿美元，因为美元如果涨的话黄金会跌的。

    至于国家会不会冻结个人外币帐户就要看危机的严重程度了。

    边走边看吧。

    要想安全最好是取得海外身份然后在大陆生活投资，这样某某就对你客气不敢乱来了，做他的子民他会怎么对你说不准的，由历史观之，任何政策皆如儿戏（别说政策了，宪法都是写着哄人玩的），说变就能变，有何可信之处？

这么辛苦转干嘛啊，天涯不让发就不发呗，大家用GOOGLE一搜就搜到他新浪的博客了。

    任何时候，准备一些黄金、白银和美元现钞（黑市很容易换到的）都是必要的，以备非常之需。

    电子货币靠不住啊，象美国那个银行，一旦倒闭了存款者上哪去取现呢？

    当然，这只是说非常状态，不一定碰得到。

呵呵，没啥高见，神奇国度，一切皆有可能，一切都不奇怪。

    美国数百家银行恐破产金融危机一触即发

    来源：星岛环球网 2008-07-15 09:34

        美国大型房贷放款公司IndyMac Bancorp Inc.倒闭之后，接下来恐怕会有许多银行步其后尘，使得多年浮滥放款而急需稳定的金融体系面临更大压力，导致次贷危机升级为金融危机。

        综合媒体报道，加州IndyMac银行上周五因财政出现困难，需由政府接管，是美国近二十年来垮台的最大型银行。    投资者如惊弓之鸟，估计未来数周美国大行一连串的盈利报告，会为市场带来更多阴霾。    大行陷入危机，中小型银行也难幸免，分析员估计，未来12至18个月内，全美7500个银行集团会有150间陷入财政困难。

        投资银行RBC Capital Markets分析师Gerard Cassidy更表示，未来三年可能有超过300家银行倒闭，他在2月估计的倒闭家数是不超过150家。

        原先局限于次级房贷的信用亏损，扩散到其它房贷和较安全债券，银行压力升高。    投资人因此担心房贷金融公司房利美(Fannie Mae)和房贷美(Freddie Mac)的业务状况。    美国财政部已宣布“两房”拯救方案，然而部分华尔街人士估计，方案中隐藏着另一个讯息：金融业其它成员都不能指望华府营救。    国际性银行和经纪行因与按揭相关的投资，合共已撇帐近3000亿美元，估计撇帐总额最终会达1万亿美元。

        虽然分析师不愿点名接下来那些银行会倒闭，几家小型银行和规模较大的Washington Mutual Inc.坏帐水平与其资产相较，都已明显上升。    RBC分析师Cassidy表示：“你必须注意高风险资产(如营建放款)比重最高的公司，任何存款机构的最后一根稻草将是融资危机，即无法以合理成本获得存款，或企业融资市场关闭。    ”

        IndyMac在11个营业日遭客户挤兑13亿美元存款，Federal Deposit Insurance Corp.(FDIC；联邦存款保险公司)上周五宣布接管这家公司。    IndyMac主要经营Alt-A等级(略高于次级房贷)的房贷业务，借款人不需收入证明和资产即得借款。

    你增加1000%的教育经费也没用的，制度问题，明白不？这样的人这样的制度，再多经费投入也培养不了真正有用的人才。    清华北大出去留学回来的有多少？除了回来靠关系整钱的，谁愿回来？

    ---------------
    另一个话题：

    美英法日中股市房市齐泄，谁可独善其身，还不明白吗？这是世界性的一场萧条危机，得益的是石油军工利益集团。    石油美元是主打武器，利益集团的洗牌行动，增强对全球产业经济政治军事的控制力。    不打成萧条如何廉价收购全球产业链？很多国家所谓的政府都要成为（很多已经是）利益集团的傀儡。

    只要有纸币，只要有金融衍生品，经济周期性大波动就不可避免。    一收一放之间大众创造的财富就无声无息的向金字塔顶端转移。

    一放就是经济繁荣，一收就是经济萧条。    萧条时他们买入，繁荣时他们卖出，而大众就反其道行之，注定当绵羊的命。

疯兄，不是天要踏下来，但此次经济危机的广度和深度会出乎你想象之外的，不要对形势过于乐观哦！

现在看起来还扛得住，但想想看他们既然出手会半途作罢吗？国内又有这么多“精英”配合他们（当然“精英”们是有“股份”的，拿下产业、经济、政治控制权后还要有人打理，需要代言人的），不达目的岂会干休，明年这个时候世界是什么样子，不好说呢！

    垄断是资本天性的追求，独裁是人类天性的追求，封建王朝政教合一是他们曾经的辉煌，现在大众不干了，不愿被奴役，他们就只能换一种方法来实现内心深处最本然的追求了。

    如果有机会，谁不想控制整个世界？

    反正我是绝不会去北京看鸟会的，第一没什么好看的，拿不拿金牌关我何事？金牌多少无所谓，只要老百姓日子好过比什么都强，不如将养这些运动员的钱做点改善民生的事情。    金牌，虚名也，金牌拿得多不代表国民身体素质就强大了，普通民众找个地方打打球都那么贵，群众运动场馆那么少，金牌再多有什么意义？第二，不安全。

    -------------------

    美元二次跌破7183一线，看目前的经济状况，短期内加息基本上不可能了，那么美元这个盘整平台恐将不保，如果次贷连锁反应进一步加大，美元腰斩到61也不是没可能的，如果出现这种情况，再加上伊朗局势，石油，黄金会是个什么走势？到时候谁会扛不住倒下呢？

    中央气象台2008年7月15日10时发布热带气旋公报：

    在台湾东南部洋面上活动的热带低压中心今天上午8时位于我国台湾省台东县东南方向大约530公里的洋面上，就是北纬18.5度、东经123.5度，中心附近最大风力有7级（16米/秒）。

    预计，低压中心将廻旋少动，强度略有加强，有可能于24小时内加强为热带风暴。

    中央气象台2008年7月14日10时发布全球热带气旋监测公报：

    东北太平洋热带风暴ELIDA的中心今天上午8点钟（北京时间）位于墨西哥（Mexico）格雷罗州（Guerrero）阿卡普尔科（Acapulco）西南偏西方向大约690公里的东北太平洋洋面上，就是北纬15.4度，西经106.2度，中心附近最大风力有10级（28米/秒）。    预计，风暴中心将以每小时20-25公里的速度向西北偏西方向移动，并逐渐转为偏西方向移动，强度逐渐加强。

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    现在进入风暴季，须密切关注风暴对海上石油开采的影响。

向西走影响不到美国了。

    zt中国的石油运输线2007-05-25 20:08我的话:将这篇作为资料类,主要是为了以后写一篇关于能源政策的文章的资料.中国的粮食是一种战略资源,肯定要以自主为主.因为我们的国际形势不允许我们把这样根本的东西受制于人.从根本上来说,进口多少取决于我们的大环境和战略目的.对于中国这点和日本不同.日本可以只生产高产值的商品而依赖进口,这是因为他的国际环境使得他可以这样做.

    第一部分、关于中国未来的九条海外“油龙”

    [ 转自铁血社区 http://bbs.tiexue.net/ ]目前中国的能源形势其实是很严峻的。    一方面、截止到2006年底，中国每天平均消费100万吨石油，其中47万吨靠进口。    不仅如此，中国在石油净进口的情况下，也由煤炭出口大国、变成了煤炭进口大国。    能源、资源对外依存度、随着经济增长而增高。     另一方面，美国海军控制全球运输线、印度海军控制印度洋运输线、随时可以威胁中国的能源航运，这是直接的威胁；同时，俄国拖延“泰纳线”建设、俄国加紧成立天然气“欧佩克”意欲垄断全球天然气价格、俄罗斯对于盟邦白俄罗斯采取粗暴涨价手段强逼供气涨价，对于中国而言构成另一层次的潜在威胁、长远的威胁。     综合上述情况，中国未来的油气来源必须多元化、也正在多元化。    综合笔者得到的各路消息，未来中国可能形成下列九条海外石油运输线和来源－－



    一、现有的和未来的陆路油气运输线

    （一）、巴铁石油管线。     主要是中东－－>巴基斯坦－－>中国的管道或者铁路的石油运输线。    但目前尚在规划中。    输送能力待定。    油源主要来自中东、非洲等。    “巴铁”是指中国的铁哥们巴基斯坦。    预计要五到十年建设周期，才能有效供油供气。




    （二）、中缅石油管线及腾密公路。     缅甸A1和A3天然气田、以及中石油将获得的缅甸三块深水区的石油天然气田，属中国勘探开采。    中缅两国还有意铺设一条穿越两国之间的输油管道，直通重庆，预计输送能力在2000万吨。    这条石油管道还将起到缓解中国的石油“生命线”过度依赖马六甲海峡的状况。    同时，重新修筑“腾密公路”已经在进行中，这是历史上“史迪威公路”北线的一部分。    预计也要五到十年建设周期，才能有效供油供气。




    （三）、西亚的中哈油气管线、及中国－土库曼的油气管线。     中哈油气管线已经在运行中，首期油气管线的运能是1千万吨。    二期工程还在勘探和准备进行。    而07年5月15日中国石油天然气集团发布公告，其全资子公司长庆石油勘探局已经与土库曼斯坦签订天然气井的钻井服务合同，分羹世界最大气田－－位于土库曼斯坦的南约洛坦油气田，预计其储量为7万亿立方米，几乎是俄罗斯什托克曼天然气田储量(3.7万亿)的2倍，是目前勘测出的全世界最大天然气田。    中土也将铺设油气管线、向中国输油输气、预计中土管线也要五到十年建设周期，才能有效供油供气。




    以上简称陆上的“西部四线”。    除了中哈管线已经投产之外，其余三线预计都要五到十年建设周期，才能有效供油供气。

    [ 转自铁血社区 http://bbs.tiexue.net/ ]



    （四）北线：俄国油气来源及海上、陆上运输俄06年向华供油1300万吨，主要通过三途径增加对华供油。    一，通过连接中国和哈萨克斯坦的阿塔苏－阿拉山口石油管道，向中国买家运送150万吨石油。    二，俄石油在远东地区的萨哈林－1号项目拥有20%的股份，可以向中国海上供油。    三，从俄罗斯经蒙古对中国的铁路运油。    至于泰纳线的中国支线，至今“只听楼梯响，不见人下楼”。    俄国人在对华油气供应、尤其是泰纳线的问题上，心不诚，拖了十二年左右、悬而未决。    刺激了中国走多元化供油道路的决心。    看看俄国同白俄罗斯这两个“盟邦”为了油气涨价而撕破脸皮，中国油气供应，决不能只靠俄罗斯一家。




    二、现在和未来的海洋运输线－－

    （五）、东南亚油气及运输线路。    包括柬埔寨油气田及海上运输线或陆路运输线。    及印尼等东南亚国家的油气。     美国石油巨头雪佛龙(Chevron)公司在柬埔寨南面海域上发现了巨大的石油和天然气田6278平方公里A油田，储量估计为7亿桶原油，远远超过早前估计的4亿桶。    而在柬埔寨政府所指定的面积为6557平方公里的B油田中，法国道达尔石油公司(Total SA)和中国国家海洋石油公司(下称“中海油”)是最主要的竞争者。    柬埔寨可能总共拥有高达20亿桶石油和10万亿立方英尺的天然气，由于中国和柬埔寨的传统关系，柬埔寨的部分油气田必然由中国参与勘探开发，柬埔寨的部分油气资源必然通过海洋运输或者其他运输方式，通往中国。    中国同印尼也签订有油气供应合同，由印尼供应天然气等给中国广东等地区。




    （六）、东海油气田及海上运输线。    （在此不赘述，含海底输气管）




    （七）、南海油气田及海上运输线。     按照中国的主张，南沙群岛等属于中国。    目前虽然同越南等达成不扩大争议的过渡性协定，但是南海油气的开发和合作开发并未终止，而是在进行中。




    （八）、非洲油气来源及海上运输线。     目前中国在尼日利亚、苏丹等诸多非洲国家，拥有油气田的勘探开采权。    成为中国的重要油源。    目前来自非洲的石油进口占中国石油总进口的30％以上并在增长。    其运输通过海运、通过马六甲海峡运往中国。    将来可以通过巴铁管线、或者中缅管线、运往中国。

    [ 转自铁血社区 http://bbs.tiexue.net/ ]



    （九）、中东油气来源及海上、路上运输。     目前中东是中国的最大油气来源。    中国占有权益的油气田，遍布伊朗、伊拉克等中东国家，而沙特等国家则是中国的最大石油供应国，仅沙特一年向中国就输送石油2千万吨。    中国石油天然气进口部分的60%来自海湾地区。    目前伊朗和沙特是我国最大的两个石油来源国。    其运输通过海运、通过马六甲海峡运往中国。    将来可以通过巴铁管线、或者中缅管线、运往中国。




    （十）、来自大洋洲、南美洲的油气及海上运输路线中国在委内瑞拉、厄瓜多尔等国家有油气供应合同。    同时在智利铜矿、巴西铁矿、澳大利亚煤矿铁矿铀矿等有供货合同。    都通过海洋运输。    此外，中国的海外油气供应，还包括同朝鲜合作开发朝鲜西岸油气田的合约。    属于环渤海区、产量较少。




    第二部分、中国的海外油气供应的特点－－

    一、中国海外油气来源是多元化的。    油气主要来自中东、非洲、中亚、东南亚、澳洲及南美洲、俄罗斯等。    是一个多元化的结构。    不依赖于某一个国家和地区。

    二、海外油气供应，严重受制于海洋运输及有关国家海军的影响乃至威胁，中国急需一个强大的海军－－

    （1）来自非洲和中东的油气，目前严重依赖印度洋和海洋运输。    中东、非洲的油气资源，全部经过印度洋－－>马六甲海峡－－>南海。    受制于印度海军的威慑，受制于美国海军的威慑。    来自非洲、中东的油气运输只有在“巴铁管线”开通之后，才能更加安全、不受或者少受美国、印度海军威胁。

    [ 转自铁血社区 http://bbs.tiexue.net/ ]
    （2）来自澳洲、南美洲的石油、铁矿、铜矿、煤矿等受到美国海军的威胁。    并且一定程度上受到日本海军、台湾海军的威胁。

    （3）来自俄罗斯的石油天然气，受到俄罗斯“油气霸权”的潜在威胁，受到俄罗斯并不真心同中国合作、供应油气的影响。

    （4）来自东南亚、南海、东海的油气，受到美国海军、日本海军等各个势力的直接或者间接的影响乃至威胁。

    阿富汗，巴基斯坦，伊位克，伊朗，无不跟中国石油安全有关。    美国在朝鲜和越南打不过中国，只好采取曲线策略了。

    从金融和能源下手打击中国，无形的战争其实比真刀真枪更残酷。

    美国最想看到的是一个分裂的动乱的经济虚弱的中国，收买汉奸控制产业链，用高油价拖累中国经济，其一切策略皆为此目标服务。

    那些经济卖国贼真TM不是娘养的。

    这一跌大家的聊性就上来了啊，呵呵。    期货软件上有指数，我看不到股票看得到指数。

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    作者：太极任三疯  回复日期：2008-7-15  13:42:58

        股坛所有的帖子，很少有我看的，更别说回帖了，就喜欢蜀山，没法子，靠。

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    有这么大魔力吗？叫你美若天仙的疯MM多来看我的帖子就好了。

    疯兄修炼森林法则，难不成准备当“山大王”？哈哈。

    和讯黄金消息  《黄金年鉴2008》中文版中国地区发布会于2008年7月3日上午在北京长富宫饭店1层大宴会厅举行。    和讯网黄金频道作为独家财经媒体对本次发布会进行直播，以下是宏源证券有限公司首席分析师宋鸿兵先生在本次会议上的发言：



    各位女士、先生们大家早上好！非常有幸参加《黄金年鉴2008》中文版中国地区发布会活动。    今天我主要讲美国次贷和黄金之间的关系，演讲非为两部分，一个是讲美国次贷是怎么回事，第二是黄金的走势。
        我一般的观点是比较亲黄金的，不把商品作为一个商品，在我眼里，我把黄金永远是一种货币，我在分析黄金的走势，更多从货币和金融角度看这个问题。    我觉得最后黄金货币化的话，会有极高的溢价，这可能是广大的投资者没有注意到的问题。    （图）这个图是卫星照的海啸图片，我今天之所以讲这个图片，很多观点认为次贷危机已经结束了，而我认为次贷危机不是已经结束了，而是进入第二阶段——海啸阶段，如果第一阶段是金融市场地震之后，那么我认为海啸阶段已经临近。    6月6日一天暴跌了394点，暴跌的幅度超过了次贷危机最高峰，而且是近15个月来，最大的一次跌幅。

        从6月6日—27日，美国15个交易日，美国跌穿了12000点，以现在的数据，一个月跌幅超过11%的。    香港恒生指数6月2—27日，从24800点一直暴跌到20042点，上海市场从6月6日—6月27日暴跌了20%，德国指数从6月2日以来，暴跌了8.4%，包括美国、香港、台湾，纵观全世界，6月份的股市都非常糟糕。    石油价格暴涨到142美元，再创了历史新高。    这也是比较有意思的事，因为美国经济处于衰退边缘，按道理，美国经济处于衰退边缘的话，对石油的需求应该下降，但石油价格还屡创新高，这其中是有原因的，我们以后再一步步分析。    美国失业率也创了三年半以来的新高，达到了5.5%。    从这一系列的数据来看，整个国际金融形势到了4、5月份的时候，我国主流观念认为美国次贷危机到4、5月份已经结束了，美国经济会在下半年重新走强。    我看到这个观点一直不以为然，为什么呢？我认为这是危机的第一阶段，刚刚消退下来。    如果说危机的特点，我认为主要是流动性危机。    美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，美国房地产业严重衰退。    美国央行救市，注入了1万亿美元的流动性，缓解了中央银行的流动性威胁。    但老百姓有着大量的负债，解决了中央银行的流动性危机，但没有解决负债危机。    所以，我认为6月份海啸危机已经到来了，第一阶段从2007年2月份开始到2008年5月份截止。

        从6月份开始，已经进入第二阶段，就是信用违约危机。    信用违约危机其中最重要的特点是信用违约掉期（CDS）等金融衍生品市场的全面危机。    就像我们知道汶川地震，北京也在震，上海也在震，但震源在哪儿，我们并不知道，其实在汶川地下十公里的地方。    很多人认为中国股市狂跌是老鼠仓在调和热钱流入造成的。    我认为这次上海股市下跌的原因在美国华尔街，其实不仅上海，美国股市、香港股市、英国股市等等都在下跌，不光是上海一个股市下跌，而是有全球联动效应，联动效应出在CDS，就是金融衍生产品这个市场。    我们一会儿再详细说这个问题。

        第二阶段是从2008年6月一直到2009年上半年，这个阶段，我们会一直看到信用衍生品违约的问题，包括银行的烂帐，金融衍生品市场会越来越糟糕。    这次冲击和上一次次贷危机比起来是多大的规模呢？我有一个测算表，今年一年的金融风暴对全球金融市场造成的冲击大概是去年次贷危机的三倍。    可想而知，今年这个问题会有多严重。

        第三，火山期。    利率市场出现更大的问题，这时候主要以美国房地产业为代表的事件，导致美国债券市场、利率市场出现混乱，从而引爆美元的危机。

        第四阶段，由于美元是全球货币，整个美元危机出现之后，会形成全球货币危期。

        （图）我称这个图表是世股市地震时间表，是美国可调整利率贷款按揭时间表。    可调整利率贷款是美国金融市场创新的产品，在2004年之前这个产品基本不存在，04年格林斯潘说，用这个产品，15年或者30年之内可以保持利率锁定不变。    无论国际金融市场怎么变化，利率是锁定的，这是传统上的贷款。    2004年之后这个产品大行其道。    这个产品的特点是头三年五年给你一个固定的利息，之后随行就市，按当时的市场利率进行调整。    2006年美国长期债券利率一直在走低，而且有三年的锁定期，老百姓很愿意使用这个贷款，这个贷款使老百姓可以用更少的成本买更大的房子，刺激了房地产价格的上涨。    美国现在的经济增长是资产膨胀、依赖性的增长模式，比如中国老百姓从事生产、出口，赚来的钱作为外汇储备，或者储蓄，这些储蓄反过来购买美国金融产品、美国国债、资产证券化产品，反向流动到美国，在美国市场压低了长期贷款的利息，因为钱多了。    2000—2007年，七年时间，美国吸纳了5万亿其它国家的储蓄，太高了其它商品的价格，包括房地产的价格。

        老百姓通过买房子之后，通过可调整利息，通过无本金，一系列新的贷款产品很容易进入房地产市场，当非常汹涌的购买力一直进入到市场之后，推高了房地产价格。    房地产一涨价，通过房地产增值，比如说今天买50万的房子，明天买60万的房子，可以到银行做增值部分的抵押贷款，用这个钱旅游、吃饭、购买高档产品等等，这样拉动了美国GDP的增长，消费占GDP的32%，美国消费额主要来源于房地产增值，老百姓可以套现，在这个过程中，刺激了经济增长，整个经济变得非常繁荣，与此同时，资产价格还在上涨，这样形成了三方共赢的局面。    中国投资者购买了美国债券，觉得利率还不错，美国老百姓增加了消费的能力，这样美国老百姓每次到银行做的增值套现的时候，花的套现钱花的是中国老百姓存在中国银行(601988,股吧)的储蓄，生产创造出来的产品，通过外贸赢得了这些储蓄和顺差，反过来流向美国老百姓的口袋里，他通过资产增值和套现，刺激美国经济。    中间存在一个问题，这个游戏本质上说是不可持续的，主要是这中间的经济增长模式有一个基本前提，就是美国房地产市场要永远上涨，不要说下跌，稳定都不行。

        当房地产价格停止上涨的时候，增值部分就消失了，老百姓没有能力到银行做增值贷款。    这时候看美国储蓄率，从80年代的4.8%，到2000年的8%，2004年变成1%，2005—2007年是负储蓄率，2007年是-1.7%，这是美国1933年大衰退以来最严重的一次负储蓄事件，美国老百姓是没有储蓄的，在这样的下，要经济发展，钱要从国外借，要花取决于资产价格不断上涨，当停止上涨的时候就出问题。    房地产价格无限上涨显然是不可能的。    因为涨价幅度15%，而老百姓收入3%，这中间有很大的落差。    这时候市场就会出问题，整个市场就会发生逆转，这就是拐点出现。    在美国，06年6月份达到了历史最高点，从那之后房地产市场就增值了，而这时候老百姓没有储蓄，房地产又停止增值，他消费资金从哪儿来？就是消费的资金链断了。    为什么在2007年2月出现这个问题呢？在2006年6月出现房地产最高峰的时候，前几次做了增值抵押贷款，有了现金，6个月之后现金消耗殆尽。    2007年2月出现第一个高峰期之后，格林斯潘04年做了讲话之后，三年之后开始做可调整利息，没有固定工作，家庭资产非常薄弱的人受到银行的信，说还款利息不是2%，而是按银行拆借利息5.25%，加上三个百分点，就是加上次级贷款三个点，所以这样次级抵押贷款

        （图）从这个图上可以看出为什么2006年6月28日至2007年2月这个时间段出现了世界上第一次按揭贷款利率出现历史性高点，2007年2月份出现第一次高点，当时我就预测第二个高点是9—10月份，实际上当时8月9号就爆发了次贷危机，这是历史第二高点。    9月份我回国之后，在我博客里提到第三次大暴跌，就是11月份，就是历史最高点。    这个图基本能非常准确地预测去年一年以来连续三次的动荡。

        今年6—8月份三个月，将是非常危险的时间段，如果大家炒股票的话，一定要避开6—8月份三个月。    我从历次活动中都反复强调，2008年6、7、8月三个月是危险的高峰，是整个次级债过程中，超过2007年最高峰很多的三个月，这三个月出现调整，势必重创股市。    原因很简单，当大幅度违约发生的时候，整个国际债券市场就出现问题，当还不起钱的人出现违约的时候，计算公式就出来了，算出的价格就有问题。    这三个月违约率大幅上升，债券市场产品定价就会出大问题，当出现大问题的时候，美国有9000多家对冲基金，很多对冲基金在中国是有投资的。    这些钱来源于金融抵押品，像CDO、LBS抵押给中国，当抵押品在6—8月份遭受违约重创，银行就会要求还保证金，这些钱导致在海外、香港、上海股市已经入了市很长时间的必须斩仓还这个钱，这就是导致为什么美国市场震荡，美国市场跌10%，中国市场跌20%，真正影响中国上海股市的是海外原因，是国际因素，而不是国内因素。

        从这张图上来看，大家在中国做股票的话，6—8三个月最好不要做了。    如果真想抄底，9月份也许能抄抄底，但现在市场上被套住是股票新手，因为这个市场是震荡向下的，大家还懵懵懂懂的，市场不确定性因素很多，对股市会有错误的判断。    美国金融市场、股票市场有40多万亿，债券市场比股票市场还略大，金融市场有600多亿元，这么大的盘子出现2000、3000亿问题应该不大。    为什么现在危机还在升级呢？我认为主要是衍生品的作用，次贷危机的基础是2000、3000亿美元的烂帐，但通过资产证券化到CDS，再到CDO等等，经过若干次衍生之后成为倒金字塔形，根部一定会出现2000、3000亿的次级债，经过4、5次衍生之后，并且进行15—30倍的放大，这时候就不是2000、3000亿美元的概念，而是几万亿美元的概念，这就是为什么次贷危机遏制不住，而且危机越来越大的原因。

        什么是资产证券化？用一个通俗的比喻，资产证券化，银行要出让自己的债权，就像要买一个生猪，市场很难找到生猪的销售人，通过资产证券化，就是把生猪变成标准的生猪罐头，资产证券化过程中就相当于把生猪变成生猪罐头。    猪肉罐头好象美国资产抵押债券就是MBS这个概念。    一个债权相当于一个生猪，资产证券化之后变成生猪罐头，生猪罐头之后还要再衍生，因为不同任的风险偏好，再把猪肉加工为粉蒸猪肉罐头，麻辣猪肉罐头，在不同包装之后变成新的罐头品种，这是基本的生产链。

        问题出在哪儿呢？每个小球相当于不同信用等级的贷款，这些贷款被装到资产池里，装成标准的猪肉罐头，蓝色的属于信用比较高，红色和下面的属于信用比较低，属于病毒猪肉，金融数学衍生之后，把病毒猪肉变成病毒猪肉资产池，本来病毒猪肉肯定会坏掉，会出问题，但金融科学家们通过一系列复杂的运作，告诉大家，尽管是病毒猪肉，但当中有一些猪肉没有问题，最严重的是底下最糟糕的红色，但实际上都有问题，再包装也不会包装成不会出事的猪肉罐头。    这就是金融数学在衍生品过程中起到非常非常重要的土崩鱼烂的作用。

        这是美国房地产指数现在的走势情况，2006年6月份达到最高点之后，掉头俯冲向下，2008年美国房地产市场没有丝毫的反转，美国经济什么时候出现反转，要看美国房地产指数，美国房地产市场什么时候跌到底开始反弹，美国经济就什么时候走出衰退。    如果美国房地产市场下跌，美国经济不可能走出衰退。    现在美国消费者信心指数不断创18年以来的历史新低，什么原因？就是房价还在下跌，而且房价下跌的趋势短期内是看不到筑底的趋势。    在筑底之前，谈美元经济反弹，谈美元走强是没有根据的。

        这是美国房地产市场暴跌的幅度，美国1921年大衰退的时候，房地产市场下跌了30%，2006年以来暴跌了15%，09年还要暴跌10%，08年已经暴跌了7.7%，如果三个数加起来会超过30%，就是这次经济衰退会超过1929年经济衰退的时期。    这样美国房地产市场要在2011—2012年才能筑底。    2008年第一季度银行共没收649917栋住房，比上季度暴增了23%，比去年同期暴涨了112%，194户房主就有一户住房被银行没收。    现在他们想把房子还给银行，但目前还还不掉。

        第二阶段信用违约危机，信用违约掉期。    刚才说了粉蒸猪肉罐头和麻辣猪肉罐头，猪肉罐头保质期12个月，但到三个月猪肉就有问题了怎么办？这时候一些银行和金融机构就说如果猪肉三个月就出问题，我的生意就要赔了，就世界上找一家给我担保，如果三个月出问题，你给我全赔，如果没有出问题，我付你保险金，这就是信用违约掉期的概念。

        去年这个市场总的规模是45.5万亿，到今年3月份已经变成了62万亿了，市场膨胀规模非常非常快。    这个市场2001年只有1万亿，第二次出现风险也就出现在信用违约掉期上。    信用违约掉期问题就出在保险合同上，有人给我担保猪肉罐头不出问题，但问题是保险合同本身可以消耗2%，比如一开始马总给我担保，我知道马总身价亿万，我出问题他给我担保没有问题，但马总卖给赵总，赵总第三天卖给了张总，第四天张总卖给了胡总，我对胡总的资产状况完全不了解，他有没有能力给我担保我不知道，在金融市场我也可以把我的合同转让给其他人，市场可以进行双向转让，市场都是柜台清算系统，谁给我担保我不知道，也没有人确保这个出了问题应该找谁。    不像我们期货交易所每天做一个计算，看你保证金够不够，不够要追加，在这个市场上没有保证金控制系统，也没有交易集中报价系统，大家都是靠电子邮件传来传去，他们是有意地把信息做得比较模糊，这样交易员可以得到最高的收益。    同时没有政府监管，这62万亿规模没有监管系统，没有保证金，非常非常大的市场。

        如果出问题，1991年美国长期资本管理市场出事，一下失血会很严重，美联储立刻找到14家金融机构联合救市，因为他知道哪儿出问题了，就一家公司，夹住他的主动脉，失血就止住了，危机就可以扛过去了。    但信用违约掉期的危险在哪儿呢？危险是62亿万亿的保险合同漂在全世界各个金融市场角落里，上万家金融保险机构持有这种保险合同，但不知道我给谁保，谁给我保，这样一旦出现大规模集中违约情况出现，就很麻烦了。    因为美联储要救这个市场都不知道从哪儿下手，因为这个市场太散，而且没有中央的信贷系统，所以它一旦失血不是一般的失血，而是主动脉的全面出血，很难救助。

        信用违约掉期基于几个方面的标的物，一个是ABS（资产抵押证券化），第二是CDO和CDS，第三是美国企业的垃圾债券。    美国一旦进入衰退，垃圾债券的违约率会大幅度上升，会迅速地从3%、4%跳升到10%以上，而CDS市场从10万亿上涨到14万亿。    CDS62万亿，当中30%是所谓的垃圾债券。    我们可以计算一下这次海啸的冲击率将是多大。

        62万亿美元30%等于18.6万亿，按照穆迪预测违约率率高达5.7%，，高盛认为8.1%，按穆迪的预测预测违约率是1.06万亿美元，1.06亿美元乘上50%的恢复比率，等于5000亿美元，所以从历史上看，在经济衰退中，违约率将达到10%甚至更高，CDS的损失将接近或达到1万亿美元。    01、02年经济衰退和这次衰退有一个很不同的地方，这次衰退的冲击力远远大于上一次，因为上次还没有CDS金融衍生品，垃圾债券发行量只占全部量的8%，这次是40%，按这样来算，将是1万亿美元以上，这就是今年下半年噩耗会越来越多，整个金融市场震荡越来越激烈。    可以想象一下，如果美联储、美国财政部不及时拯救贝尔斯登的话，去年全球金融市场就会全面瘫痪，这就是他们用72个小时火速解决贝尔斯登。

        最近一些媒体报道，有一些人频频发出预警，这是苏格兰皇家银行发出警告，全球金融和美国市场将在三个月之内崩溃。    6月29日富通银行预测，美国金融市场将在数周内崩溃。    原因就是信用危机，这个美联储知道，他像他是地震局，没有向全球发出预告，所以会导致全球市场出现重创。

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    美元不大跌，不然石油黄金怎么涨？

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