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[股市论谈]炒股日记[第16页] |
| 作者:lywxsxs |
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二十余载，股市乱象丛生，股灾连连，股民水深火热，何人为此买单！ 狙击房市 中国股市乱象丛生，根本原因在于制度缺陷。 26年来，管理层最热衷的是发行新股，二级市场投资者的利益几乎无人顾及也无暇顾及。 世界上那么多成熟市场的基本制度不去研究不去借鉴，放着宽阔的大桥不走偏要去海里摸石头，摸来摸去，确实摸岀了独家特色：全世界的主要股市都是牛市，只有中国股市高居熊堂庙宇！堂堂的全球第二大经济体，连加入最基本明晟新兴市场指数都年复一年地争取再争取。 证监会 中国股市的市场监管不思进取，制度建设至今也没有进入视野提上日程。 相反，市场的很多乱象正是制度缺陷逼良为娼的结果。 市场为什么要炒次新股？行政权力通过发行管制把新股变成了释缺资源，大盘股炒不动，恶炒小盘股就势在必然。 市场为什么热衷于高送转？上市的流通股那么少，股价炒的那么高，如果没有高送转，大股东的股票解禁时，只能面临两种局面：一种是大股东不断延长锁定期而永远不能减持；一种就是第一创业那样瞬间崩盘。 公司上市的手段花样百出，大股东本来就底气不足，想的就是减持套现，他怎么可能不与庄家配合，利用高送转制造“金融幻觉”来引诱中小投资者上当受骗？ 宝万之争本来已经给忽视治理结构的公司决策层敲响了警钟，是资本市场的题中应有之义，对中国股市来说是明显的利大于弊，但却被一个“野蛮人”定性活生生扼杀，所有的收购方都只有束手待毙。 现在传岀作为第一大股东的宝能集团进不了公司董事会，如果传言真的兑现，那就是又一桩独具特色的恶风血雨！ 中国股市的乱象丛生根源于基本制度的严重缺失和监管的不务正业，再不认真反思并从根源上加以矫正，市场就只有反弹而难有反转，股市就将为千千万万的投资者所唾弃！积弊越多，改变越难，市场会逐渐走进死胡同，形成日益加重的恶性循环。 二十余载，股市乱象丛生，股灾连连，股民水深火热，何人为此买单！ 中国股市财务造假的违法成本可能是全世界最低，而假冒伪劣又历来是这些年来的最大顽疾，面对股票上市一夜暴富的巨大诱惑，任何造假都比不上造假上市来的快赚的多，任何造假都比造假上市风险小成本低，这就必然使整个社会趋之若鹜，必然有越来越多的企业削尖脑袋往股市挤，也必然使上市公司的质量越来越低。 二十余载，股市乱象丛生，股灾连连，股民水深火热，何人为此买单！ 在制度没有根本性的改变之前，新股发行的“堰塞湖”不可能消除，公司上市必然是前赴后继。 新三板还有一万多家企业等待转板，这个巨大的“堰塞湖”怎么可能消失？ 只有在严格的退市制度、严厉的造假惩处制度、严肃的集体诉讼制度和损害赔偿制度建立起来之后，想要上市的公司在严刑竣法的威慑下踌躇彷徨，一经发现财务造假就会像美国股市那样被罚的倾家荡产并把牢底坐穿，形成大多数公司不敢上、不愿上、不能上的内在机制之后，新股的“堰塞湖”才可能真正消失；也只有到那时，注册制或准注册制才有了实施的基础和环境。 中国股市会有那一天吗？ 股灾有两种：市场型股灾与监管型股灾。 抛开经济危机引发的股市崩盘不说，单就股市自自的运行来看，前一种类型的最典型案例是2001年的网络股崩盘，纳斯达克股价指数跌幅近80%，今年3月曾高达308.66美元的网易当时跌至几十美分。 后一种类型的最典型案例主要有三个：一是1988年的台湾股市崩盘。 台湾股市一直大起大落，1986年，台湾加权指数首次越过1000点之后一路加速上扬，连续突破一系列整数关口。 1987突遭华尔街股灾，台湾加权指数暴跌51%至2298点。 之后，股指迅速反弹，至1988年9月24日达到8789点。 当日收盘后，台湾当局岀台股市资本利得税，9月26日开盘，股市连续18个交易日无量跌停，迫使当局被迫取消资本利得税并开始做多市场。 二是2007——2008年的A股崩盘。 2006——2007年，因股权分置改革特别是人民币升值，引发了一轮超级大牛市，上证指数从998点一路上涨到6124点。 在股市上涨到4400多点时，突发5.30半夜鸡叫，股指狂泻一千多点。 当沪指突破6100点时，新一轮打压又不期而至，所有的基金申购全部被叫停，上证指数从6124点一路下跌到1664点，跌幅达72.83%。 三是2015至现在的四次股灾，几乎每次都源于人为的暴力干预和野蛮监管。 自由交易是市场的灵魂，也是买者自负原则的必要条件。 市场型股灾当然是买者自负，监管型股灾则不能仅仅由投资者买单。 把买者自负原则扭曲到监管型股灾中，无疑是对这个股市基本原则的亵渎和嘲弄，不过是管理层对其政策失误、能力不逮推卸责任的方式和手段。 实践已经证明，没有集体诉讼制度和损害赔偿制度，没有对监管者的强力约束和社会监督，市场就很难健康有序，监管也很难走上正途。 |
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思考风险 北京abc 2017-05-01 ???交易是极其正式的！ 这是交易中血的教训总结； 在股票市场中，我们必须考虑风险从何而来，又能如何慢慢在局部消失！ 就今年来说，风险不仅仅来自于技术层面，这点个人不再展开，个人在指数399006见大顶前一段时间就指出399006未来死无葬身之地；这是从技术层面看到的风险； 特别是今年来说，风险不仅仅是技术的，还有理念上的风险，这种理念来自于方方面面，像一张网慢慢向交易者袭来； 首先，有一个股市的基本功能在中国一直没有得到体现， 即优化资源配置！ ?关于这点大家自己琢磨就能明白；我只说明优化资源配置的状况表现，简单说就是资本逐利性，弃和取；当一个行业出现问题开始亏损时（由盛到衰），股价表现可能很快搞掉40-50%，当一个股票发现造假，极速搞掉90%；中国股市好比一群羊，在Z。 F的呵护之下，都养懒啦，奔跑的速度都很慢很慢； 对于一个稍微合格的中长线投资者，在大陆股市必须首先搞清楚的是目前市场如何造假，目前虽然审查比较严，但使用财务在合法违法不合理边缘仍然在继续造假，很多利用大股动大客户关联方IPO发行时进行利益输送，这现在都是有相当比例的现象；有的发行时故意搞一些烂一点资产再重组；还有明显不太合理的资金往来，这些在股市现在未来都难以避免，特别在大陆； 今年还有一个未解之迷代解开，今年到底有多少股票要退市？因为这么多股票在发行，有人说注册制变相在开展，个人认为不准确，注册制绝对不可能开始，为什么？因为三板是注册制，三板都没搞成功，最多是转板制度慢慢开始过渡；主要是注册制的法律层面根本不存在，个人信用制度还没有真正开始，注册制怎么开展？ 但退市股票一旦搞的比较多，那今年局部的冲击将非常大，非常有震撼力； 同时因为中国畸高的金融高杠杆带病运行，一切都是那么鬼魅； 用大银行的缓步向上运行，关于银行个人过去曾经说过，目前采用的是国际标准的银行做帐制度，这种制度PE/PB都是无效的，这么说，用国际标准做出来的收益是1.5元，用中国传统的会计制度做出来0.15-0.3左右，不会高到哪儿去；过去这些大行不会搞这些手法，将股份低价转让给美国同行，他们来帮助方方面面搞，所以现在在季度末，你会看到一个非常奇怪的普遍现象，银行都快疯啦似的抢钱，这口气上不来就要死，最后都是靠央妈放水才能活命，记住，大家看到的都是赢利巨好，基本都6PE，1PB的心中无风险股，如果他们那口气上不来，对不起，这种计算收益的方法就完全失效，再评估就有可能接近破产，至少收益将从1.5降到不可思议的低（有点危言耸听，但事实离说的不是太远，美国的莱曼兄弟银行虽然有点类似于呆坏帐原因，但其实是连环的） 目前这种的经济真的靠着集权来维持着，并且有相当可能能度过去，前段时间我看到过一个人说过如果中国2019年之前中国经济不崩溃，中国将屹立于世界之林；我深以为然！ 银行股的高调是为了维持新股多发行，缓解经济压力，和可能未来的债转股（让社会大众来共同承当）？ 再从各大指数看，399006/399106不要说中国大陆过去的股市，即使从世界各个国家的股市来看，都是最没有效力的走势，视觉最差的股市（不是指要跌，而是指投机度角度最差），未来也许在新股发行与国家意志的维持下，再做一层棺材板，在未来经济形势可能好转之下，危机得到相当程度缓解后，指数再向下寻底；目前股市仍然是一条狗，不过不是让他来涨是让他来多发行新股； 这一切都在慢慢向大家浸韧； 中国的股市就像鬼市一样的存在； ?5月因为前段时间股票的超跌，处在一个相对缓和的阶段，处在交易风险相对低的阶段，但不管从哪个层面，今年的交易都必须小心，控制舱位比控制交易更重要！ ?我的配图一直使用着指数399001在1998年7月分以前左右的K线；如果你辅助看1998年7月份之前的指数999999；你会发现当时也是指数999999走得强；当然走势不可能一样，只是一种意味，当时399001前一年是大牛市，而指数999999是牛市，不是大牛市；过去的股市站GDP的比重非常小，不能类比；但其中有很多意味； 网上也看到有人看多未来股市，但如果你从大陆股市向来的先行的证券股来说，根本没有看到影子，看到他们先将各种指标调整的很好的迹象； 同时我们看到目前将去杠杆提到一个非常的高度，首先房地产，对于房地产，在大陆，首先是资金储备池，其次同样很重要的是，因为2016年房贷达到5万亿，如果房价继续上涨，这些杠杆就相当于印钞机，由信用而生的；所以最近控制的非常严；股市同样具备这个功能，在去杠杆如此高调情况下，想出现牛市，那是相悖的； ?人吗，好好活着！！！ |
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本周股指趋稳，不用说，下周新股发行至少四家以上。 砖家都说股市下跌跟IPO没关系，我倒希望还是每周十家，看股市崩不崩盘！我砸锅卖铁抄一次大底。 企业的目的就是盈利。 看看众多的上市公司，特别是中小板、创业板的民企，净资产才几千万，再花几千万上市，马上变成几亿、十几亿、甚至几十亿，够他上市公司赚上几十年，甚至上百年！！！哪怕贩毒，也没有这样高的利润！！！不抛，是傻B啊！！！这是世界上合法的、最快的暴富神话！！！ 支持实体经济，把几亿、十几亿、甚至几十亿送给哪些为富不仁的上市公司老板，加大贫富差距，制造社会不公平，就是为了保那几个就业岗位，这是那门子的逻辑！！！ 如果为了保就业，与其让民企上市，还不如多上些国企，至少不会加大贫富差距，不会有那么多不劳而获的暴发户，至少国企比民企承担的社会责任大，听D的话！！！ |
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看了下，下周发行8家。 好，这就是我要的结果，越多越好。 我在2000点等着！ |
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这位真人版的“叶荣添”，2008年3月开始通过网络逐步走入股民们的视线。 他在某知名门户网站的博客上，疯狂唱多股市，赚取了1.7亿次的点击率，位列该网站博客总排名的第十四位，一举将郎咸平、潘石屹等财经界名流甩在身后；他在杭州举办个人讲座时，880元的门票在十几分钟之内即告售罄。 与普通股民的盲从和热情形成鲜明对比的是，一些冷静的媒体和行业资深人士，对这位24岁的所谓“股神”的真实身份和从业背景，提出了质疑。 这个自我包装的“叶荣添”到底是谁？他从哪儿来？炒股真的很神吗？为什么能够一炮走红？带着这些问题，环球人物杂志记者进行了一番调查，逐渐揭开了这个神秘人物的华丽包装下，更加接近真实的面目。 靠两次预测成名 “叶荣添”之所以被称为“股神”，得益于2009年夏天他对大盘的两次“精准预测”。 2009年7月27日，正当大盘慢慢回暖之时，“叶荣添”在博客上公开预言：“大盘下跌会从有色金属开始！”两天之后，大盘果然“神奇”暴跌，有色金属板块处于跌幅榜第一位。 很多股民开始注意到这位“神奇的预言家”。 9月1日中午休市时，“叶荣添”又跳出来发文：《亮剑精神：正规军将在午后发起反攻》。 果然，就在当天“午后”，大盘反弹。 两天后，A股甚至出现了百点上扬。 看过他预测的散户们不禁对他“肃然起敬”。 这两次对大盘走势的成功预测，让“叶荣添”声名大噪，甚至不少股民尊称其为“叶帅”。 当时许多网站的股民论坛上都流传着这样一句话：“炒股不识‘叶荣添’，就称英雄也枉然！”之后，还有股民挖出这样的内幕：2009年3月，“叶荣添”就撰文《行情的结束标志是沪市日成交量达到了3000亿》，7月29日沪市成交量超过3000亿元之后，的确迎来了暴跌。 从此，散户们开始把“民间股神”的桂冠戴在了“叶荣添”头上。 |
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大量退市，是不可能的，大量国企能退吗？只退民企，也不可能，D最关注自己的形象的。 能做的就是严刑竣法，欺诈上市，牢底坐穿，集体诉讼、损害者赔偿制度，但遇到伟光正，真的是无解！！！ 新股不停，股灾必来，漂亮50粉饰太平走不远！如果不这么发新股，那还很有可能。 |
| 周一中小创必大跌！ |
| 1991～1992年的股市大涨，把一批散户带入了股市；1996～1997年6月的股市大涨，又使股市增加了生力军；2000～2001年6月的大牛市使炒股大军遍及了地级市以上的居民，当时甚至一些农民卖了猪、牛成群结队地坐着大巴进城炒股；2005年6月～2007年10月的特大牛市，几乎把全民变成了股民。 |
| 想纳入MSCI，门都没有！你以为象A股IPO一样，靠造假、行贿索贿就行！ |
| 想纳入MSCI，门都没有！你以为象A股IPO一样，靠造假、行贿索贿就行！ |
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蒙一下，后天明晟公司仍旧拒绝A股纳入MSCI指数，因为A股市场仍旧不符合标准。 想一想，中国入世十五年，本来应该承认中国市场经济地位，但因为中国不达标，美欧都不承认。 更不要说坑蒙拐骗的A股！！！ |
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国金证券3日晚间公告，清华控股自减持计划公告之日起六个月内（减持计划公告之日起十五个交易日内不通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式减持股份），通过集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式，减持不超过公司股份总数的5%，即151,217,965股。 今天跌4个多点 |
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2017-07-01安琪酵母(600298)关于持股5%以上股东湖北日升科技有限公司减持股份计划的预披露公告 7月3号跌5.68%。 为什么还有那么多公司减持？说明对后市不看好。 |
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【2017-06-23】【出处】证券时报网 景兴纸业(002067):公司在平湖的占地在1300亩左右 景兴纸业(002067)22日在接受机构调研时表示，平湖接轨上海后，目前最明显的影响是在房产价格、土地价格的上涨。 公司在平湖的占地在1300亩左右。 公司还表示，与去年同期相比，公司没有新增产能，因此销量没有大幅增长的可能，目前整体销量基本持平，产品价格有较大的涨幅。 目前的价格回到去年10月底，11月初的价格，离最高顶峰还有距离。 目前库存量在10天左右，比12月底稍高，低于3月底。 ───────────────────────────────────── 【2017-05-02】【出处】全景网 景兴纸业(002067):2017年受益于造纸行业周期上升 |
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【2017-02-24】【出处】长城证券 金晶科技(600586)玻璃、纯碱有望双双景气持续 |
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化工涨价。 去产能钢铁、煤炭价格走高 |
| 狂发新股还不跌？难道真的“这次不一样”？虽然有国家队3万亿在拉所谓的白马股，粉饰指数，但没有场外资金进场，只是场内资金博弈，我觉得一定还会跌，即使上证指数不跌，中小创指数一定还会跌的，或者反弹后再下跌。 |
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本来算着IPO狂发，指望等大盘再下跌一阵，明年下半年再入市，就安全很多了。 但大盘迟迟不跌，新股上市还是几个涨停板，什么时候才会破发？什么时候才会下跌？ 看到漂亮50外的中小创很多都反弹了，怕错过这波反弹行情，更怕错过一轮某板块的结构性行情，象2013年的创业板行情，终于忍不住了，今天又冲进去了。 买了广汽集团 |
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今天转入18400元 |
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割到地板价 |
| 下周发行9家，周一又要跌了。 他妈的，我一买，就出利空，就跌。 牛死鱼真不是东西！ |
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最近沪深两市产品涨价股异军突起，短短一个月时间有的股价上涨50%以上，有很大一批急涨了30%幅度。 另外，还有部分产品涨价龙头股走出独立牛行情。 按分类股，最近涨的比较猛的有： 1.石墨电极（石墨烯）。 2.钴产品。 3.纸。 4.稀土。 5.维生素。 6.钛白粉。 7.煤炭。 8.钢铁。 9.稀有金属（小金属）。 10.烧碱。 |
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想重仓券商股又怕还会下跌有风险，又怕错过机会。 券商股近期走稳，可能会有一小波涨幅。 但又觉得之前的思考，重仓的时间还未到。 是的，牛市没有那么快。 但券商股成为漂亮50牛有没有可能呢？担心的就是就一点。 |
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| 今天外出办事，错过了逃命的机会。 |
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1、四大因素促使A股出现大幅调整，有主有次： ①本次A股大幅调整的最直接导火索：部分中报业绩地雷频爆发，严重挫伤市场情绪。 近期部分权重股中报业绩预告大幅低于预期(如温氏股份、乐视网等)，且一天内(7月15日)18家公司大幅下修业绩，有的早已“闪崩”(如贝因美、青龙管业)(请参见我们中报前瞻)； ②第五次全国金融经济工作会议方向定调极为清晰，进一步证实“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点并未出现转向。 “抑制金融泡沫，治理金融市场乱象”成为下半年的主基调。 (请参阅我们在“会议”详细点评：防御成市场主基调)； ③步入7月中下旬，预期流动性由“宽松”再度转为“松紧平衡”。 本周将有2395亿元到期资金，央行已进行了1700亿对冲。 步入7月中下旬，市场将进入后续债券发行、企业季度缴税高峰，而财政存款上缴也将在下旬大幅增加，货币市场流动性有所收敛；另外，EPFR数据显示，资金净流出A股市场，连续20周净流入香港市场； ④其他因子：1)部分板块估值过贵，机构抱团之后的一次“集中宣泄”，估值贵主要体现在创业板或中小市值个股上；2)A股整体估值过贵或者业绩不达预期，A股二级市场有转向“净减持”的倾向。 《减持新规》出台一个半月后，“精准减持”与“违规减持”有所增加，挫伤市场情绪；3)新股发行的节奏恢复维持较快发行。 新股发行连续两周提速至9家/周。 |
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散户如何慧眼识恶庄 (2017-07-19 06:24:43)转载▼ 苏渝 今天又是周三，又到了散户要读点《中国股市发展史》庄家篇的时间了。 今天我们来讲讲12个月股价暴涨16倍恶庄股安硕信息。 我们之前说过所有的庄股都会讲一个闻所未闻的动听的故事，那么，安硕信息讲的怎样一个故事呢？炒作安硕信息的是高举价值投资的大旗抱团取暖的基金们，他们讲的是一个当时非常时髦的互联网金融的故事。 2014年年报显示，安硕信息业务收入均为传统软件等业务收入，互联网金融相关业务收入仅为 137.19 万元，占主营业务收入的0.62%。 但公司却持续、广泛宣称已经开展征信、数据、小贷云、互联网金融等相关业务，使得投资者误认为公司为互联网金融公司。 其中，征信业务公司成立一年时间没有任何进展，仅投入了50万元和3名工作人员。 数据业务仅为其软件提供配套的房地产数据和搜集的公开的工商、法院等数据。 小贷云业务虽然有 717 万元投入，但小贷云业务的实质为在其软件开发基础上的延伸服务。 西昌互联网金融公司仅为空壳公司，无场地、无人员、无投入、无规划。 普惠金融业务仅为其开发的一款 APP 软件，该软件仅为试用软件，未能投入商业运营，且违反政策已经停止运行。 我们注意到，证监会查明，安硕信息“一横一纵”、互联网金融等发展战略从未提交公司董事会以及董事会战略发展委员会审议。 安硕信息设立一系列公司，包括上海安硕企业征信服务有限公司、西昌互联网金融公司、上海安硕金融信息服务有限公司、织信公司，拟累积投资总额达9010万元。 但公司却是画饼充饥，没有实际投入一分钱，且无任何计划。 此外，公司发展互联网金融相关业务的可行性研究不足。 西昌互联网金融公司、上海安硕信息技术股份有限公司、注册后无资金投入、人员安排、办公场所和工作规划。 普惠金融项目也由于人行的政策原因暂停无法实施。 数据业务仅与房价网成立了合资公司，并未开展实质性业务。 征信业务的可行性研究报告不断修改，不确定性依旧较大。 只说动听的，时髦的，是安硕信息做局时的又一条法宝。 证监会认定，安硕信息选择性披露利好信息，规避不利信息。 安硕信息在披露征信、小贷云、数据以及互联网金融等相关业务时，从未披露上述业务存在的问题。 例如：公司未披露西昌互联网金融公司运行基于向某商业银行入股为前提条件；公司也未披露，织信公司开发的“自信 APP”根本未投入商业运营，且由于人民银行相关政策已经停止运行；公司没有告诉别人，上海助居信息技术有限公司没有相关业务活动，仅为安硕信息向房价网购买数据的一个平台；公司更没有说，上海安硕金融信息服务有限公司拟与江西省股权交易中心、江西省小额贷款协会等成立的江西省互联网金融信息服务有限公司，是由江西省政府金融办指导相关单位管理、运营，而安硕信息只提名一名董事，上述不利信息公司均未详细披露。 公司还在混淆互联网金融业务和互联网金融服务业务概念。 2015 年2月至5月间，安硕信息仅开展互联网金融服务业务，但在与投资者交流以及公开信息披露中，声称公司从事了互联网金融业务。 由于安硕信息讲的互联网金融的故事非常动听。 2014年5月，安硕信息最低价约在27元附近，2015年2月，成功攻克100元大关，4月先后攻上200元、300元，5月攻上474元天价！12个月股价暴涨16倍多！然而，安硕信息当年上半年每股盈利仅为8分钱。 同样，经过大比例送股(每10股送10股)除权后，从474元跌至20多元。 在当时创业板暴涨的局部牛市里，安硕信息于刷新股王纪录，最高冲到469.70元。 特别的是，这只牛股却由多家基金公司持股集中度偏高，不禁让市场充满无限遐想。 根据证监会的认定，从2014年5月27日到2015年3月17日，安硕信息在10次接待机构投资者的过程中，陆续介绍了未来公司“一横一纵”发展战略。 公司又在2015年2月至4月期间，披露其拟与某商业银行合作成立互联网金融公司。 同时，安硕信息还在机构调研中表示，成立了西昌安硕易民互联网金融公司，拟成立上海安硕织信网络信息有限公司。 经证监会查明，安硕信息披露的上述信息，与公司现实状况不符。 证监会一纸处罚告知书将曾经风光无限的“第一高价股”安硕信息推下神坛。 证监会认定：公司涉嫌误导性陈述，公司、公司董事长高鸣和董事会秘书曹丰均受到了证监会不同金额的处罚。 2015年8月，安硕信息发布公告，称公司因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查；在发布数次退市风险提示后，安硕信息于2016年6月14日发布了证监会的处罚结果，即公司涉嫌误导性陈述给予警告，并处罚款60万元；对董事长高鸣、董秘曹丰分别给予30万元和20万元的处罚。 同时，安硕信息高管联手券商分析师炒作股价的手法也浮出水面。 公告显示，2014年4月30日至5月6日间，安硕信息董事长高鸣、董事会秘书曹丰，与某证券机构分析师通过信息披露、投资者调研、路演等多种形式宣传该公司开展互联网金融相关信息。 换言之，董事长和董秘联合券商分析师的鼓吹，成为安硕信息去年股价从27元疯涨至474元的主要推手。 另外，证监会还认为，安硕信息的互联网金融相关业务不符合现实状况，也缺乏未来实现的基础。 深圳某知名基金公司旗下一只基金，因为重仓创业板的多只“互联网+”的高价股票，在当年净值增长超过一倍，一直在公募基金排行榜上的前几名。 但安硕信息很差业绩支撑不了400多元的高价。 散户不去接盘，抱团取暖的基金成了“强弩之末”持仓较多的机构在泡沫破裂时的暴跌阶段，根本就“逃也逃不掉”。 只有“闪崩式” 出货引发踩踏。 载止本周二安硕信息的股价为：21.28元（复权后），抱团取暖的基金们输掉了裤衩。 当时安硕信息的前十大流通股股东全部是公募基金，汇添富、长信、中银、泰达宏利与广发五家基金公司的的10只基金将前十大流通股股东席位占据，合计持有上市公司925.36万股，前三位流通股股东均为汇添富旗下基金。 安硕信息这个互联网金融的骗局给我们的启示：机构抱团取暖坐庄炒高的股价最后都会因散户不会接盘而被打回老家，无论你讲的液体黄金故事，一万年不倒最后都倒得惨烈。 然而，真正未来最惨烈的受害者是基民，百亿、千亿、万亿，没有一点儿夸张，都将灰飞烟灭。 股民，基民们，醒醒吧！一定要远离爆炒高的恶庄股，那怕他们打着价值投资的旗号。 |
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因上周五公布本周发行9家新股，17号周一大盘大跌，尾市大盘蓝筹股护盘，才使上证50没有跌得太难看，但中小创血流成河。 还是淡定好啊！现在狂发IPO，哪会有牛市啊，太不现实了。 |
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昨天19号券商板块大涨6.12%，心里忐忑不安，追不追？是不是漂亮50转到证券板块来了？是不是证券板块的结构牛来了？好生犹豫啊！ |
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【2017-07-31】【出处】民生证券 万华化学(600309)8月MDI挂牌价上调 符合市场预期 一、事件概述 公司7月27日晚间公告，自2017年8月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价24000元/吨 （比7月份价格上调1000元/吨），直销市场挂牌价24000元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）；纯MDI挂牌价25700元/吨（同 7月份相比没有变化）。 二、分析与判断 8月挂牌价上调，符合市场预期 国内聚合MDI价格自今年2月份达到最高的约27000元/吨后，在国内外检修装置复产后，价格开始了下行通道，5月中旬达 到了年内最低的约20000元/吨。 在传统淡季的6、7月份，我们看到了国内聚合MDI厂家的控价能力，通过向中间商限量供货， 聚合MDI价格在7月份中上旬回到了约26000元/吨的价格，此次公司上调8月份MDI挂牌价1000元/吨，符合市场预期。 由于8月 份为传统的国内MDI装置例行检修季，我们判断国内MDI市场仍然会出现供应紧张的局面，看好三季度国内聚合MDI价格的坚 挺，按照目前华东主流市场价24200-24500元/吨左右，当前行业利润率均在51%左右，利润十分丰厚。 聚合MDI出口形势良好 2017年上半年，国内聚合MDI出口达到25.4万吨，同比增长达到25%，其中万华化学的出口份额高达76%；纯MDI出口4.2万 吨，同比增长19%，万华化学出口份额为69%。 2016年海外装置开工率超过95%，考虑到MDI装置每年需要1个月左右的正常检 修，实际上国外的MDI装置已经超负荷运转。 此外，80%以上的国外MDI装置是90年代之前建设的，超过50%的装置甚至是70年 代建设的，相应面临着装置老化和需要停产检修的问题，但需求端还有大约5%-6%的增长，大约对应30万吨的产量，相当于每 年新建一座MDI工厂，但新工厂的建设周期需要3-4年，因此我们看好未来国内MDI产能的出口前景。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.87元、3.08元和3.35元，对应PE分别为10.8X、10.1X和9.3X，继续维持"谨慎推 荐"的评级。 |
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【2017-06-21】【出处】海通证券 汇顶科技(603160)全面屏指纹方案领先者 技术创新弄潮儿 汇顶是国内IC行业少有的科技创新引领型公司。 公司于2006年进入触控IC领域，2012凭借先进的GT8/GT9系列芯片一举成为全球一流触控IC供应商。 2014年切入指纹识别IC领域，凭借GF11/GF12系列产品一举打破海外巨头垄断，实现了指纹识别爆发式增长。 进入2016年之后，公司锐意创新，先后推出IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学等指纹新方案，均是领先全球发布，这与国内大多数电子公司从低端向高端渗透的发展思路不同，证明了公司在前沿领域科技创新能力领跑全球，是国内少有的科技创新引领型公司。 全面屏大势所趋，指纹需要大变化，汇顶站在技术至高点。 全面屏已经成为全球主流智能手机的宠儿，上半年三星成功发布S8/S8+，苹果即将推出的新一代iPhone系列也将配备高屏占比的全面屏。 目前，实现全面屏最大的困难之一毫无疑问是指纹识别，传统的电容式指纹识别难以集成于屏幕下方，三星S8的指纹识别便不得不改为背面方案，而超声波指纹方案技术成熟度不够，因此可集成于屏幕下方的光学式指纹方案就成为目前最被看好的选择。 在光学式方案方面，汇顶于2017年MWC会议上率先在行业内推出光学式“显示屏内指纹识别”方案，说明公司在下一代移动端光学式指纹识别方面处于世界领先地位，未来有望成为全面屏杀手级的新产品。 短期业绩增长看指纹技术的革新，助力市场份额大幅提升。 汇顶科技目前已经是安卓手机指纹市场两大主力供应商之一，根据旭日大数据的统计，2016年汇顶科技指纹识别IC出货1.2亿颗，在中国品牌智能手机中的市场份额达到24%。 尤其是2016年底开始，公司指纹IC出货量已经接近FPC，相比于FPC，公司在产品性价比、客户服务等方面具有明显优势，同时受益于公司IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学指纹等领先新方案的推出，因此，我们预计2017年公司在中国品牌手机指纹市场份额有望提升至50%。 中长期看，新的人机交互方式和汽车电子、物联网、可穿戴等领域大有可为。 公司积极开发应用于笔记本、汽车领域的大尺寸触控芯片技术，同时在新型人机交互技术、汽车电子、物联网、可穿戴、近场通信等领域都有可能推出具有竞争力的新产品，开拓新的市场。 盈利预测与评级。 预计公司2017/2018/2019年营收分别为52.16/69.84/86.49亿元，净利润13.82/19.17/23.87亿元，对应EPS为3.10/4.31/5.36元，按照可比公司2017年估值43.98倍，给予公司17年40倍估值，对应目标价124元。 维持“买入”评级。 不确定性因素：电容式触控IC业务增速放缓；传统电容式指纹识别行业竞争加剧；公司未有符合市场需求的新产品。 |
| 这次会不会跟以前不一样，来一个价值投资长期慢牛？狗日的ZJH是这个意思。 |
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7月28号，岱美股份在上交所上市，但就在8月1号，也就是上市的第三个交易日，涨停板就被打开，作为一只新股，行情好的时候可以有20多个涨停，正常情况下也超过十个，但三个涨停就打开，实在是太少了。 而紧跟着岱美股份的，是7月31号在创业板上市的电连技术，也是第三个板就打开了涨停。 最近新开板的次新股涨停板数也在减少，最近的新股开板已经到达了一个非常低的水平线上，很多都是上市第三天就开板！像岱美股份、大参林等等，这意味着新股现在的开板数实际上已经到了一个极限了！现在新股出现了整体估值低于老股的状态，甚至有些品种比老股还要便宜 目前来看，次新股板块相信很多朋友们是又爱又恨啊，像这个板块，由于流通盘比较小，所以涨起来非常的快，但是跌下来同样也是非常快的。 特别是最近一波次新股板块的跌幅也确实是非常大的，次新股板块指数从高点下来也接近35%了 据统计，今年以来，新股的表现正在变得越来越差，2015年3月，整体行情火爆，暴风科技一上市就连拉29个涨停，2016年多数的新股，还能有十多个涨停板，但是今年以来，特别是近期，六七个涨停板的新股比比皆是，像富满电子，佩蒂股份，英科医疗。 从国际上看，像美国、香港这些成熟市场，新股上市并不会出现大涨，反而有很多股票会破发，去年9月邮储银行在港交所上市，刚上市的几天就是在发行价附近震荡，不到一个月股价就跌破了发行价，而A股市场上，只有2012年，行情低迷新股发行市盈率很高的时候，才出现过破发，像加加食品，利君股份，上市首日就破发，2014年IPO改革后，已经3年没有出现过新股短期内破发。 而目前的A股市场，中新股就像中了彩票，很多人还喜欢炒新股，觉得新股没有套牢盘，拉升比较简单，但一直以来，A股的新股炒作，其实就是一种接力游戏，击鼓传花，就看最后谁跑得快，而当监管层加大了新股的供应之后，新股的赚钱效应也必然会降低，前两年中一只新股能赚五六万，多的能赚十几万，但今年可能就只有一两万了。 岱美股份是第一只三个涨停板就打开的新股，但以后可能还会有两个就打开的，一个就打开的，甚至上市就直接破发的，在我看来，未来如果出现这种情况，反而是A股走向理性，走向成熟的标志。 |
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今天转入59000元 |
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通过观察a股历史市盈率和市净率，数据统计显示，股票市场每三五年有一次改变人生轨迹的重大机遇，如沪指1991年成立时的100点、1994年大熊市的325点、2005年的998点、2008年的1664点。 每二年或四年则有一次较大机遇。 那么，下一个这样的机会在哪里呢？会不会是当前的2017年呢？通过观察历年A股的市盈率和市净率走势图，我们可以发现以下特点： 1994年的大底，点位325，平均市盈率12倍，平均市净率1.2倍。 1996年的大底，点位512，平均市盈率19.44倍，平均市净率2.44倍。 2005年的大底，点位998，平均市盈率15.87倍，平均市净率1.7倍。 2008年的大底，点位1664，平均市盈率14.24倍，平均市净率1.95倍。 2013年的大底，点位1849，平均市盈率9.7倍，市净率1.36倍， 以上是次大底显示的共同规律：最近三次平均市盈率13.3倍，平均市净率1.67倍。 股灾5.0即将到来，大盘的底部在哪里？ 我们看看上图，上证底部的市盈率逐步降低，15.87倍，15倍，14倍，10倍， 现在上证平均市盈率是16.49倍，市净率1.65，创业板估值现在居然50倍，实在是太高。 |
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楼主：股海老怪牛 回复时间：2017-07-13 13:58:41 返回92124楼 中国A股的投资逻辑，基本面 > 趋势 > 技术面，很多人会把美国XXX的格言说出来，什么趋势面前，无人能挡，现在一看，刘 一句话，就把你趋势给打下来了，政府一查庄股，趋势就给打下来了，一查资金，趋势就出拐点了，这是政策市的特征。 美股也一样，美股2016年技术指标就见顶了，现在还在创新高，已经打脸无数技术派了。 基本面与技术面的高下，已见分晓。 既然是政策市，我们就需要揣测管理层的意图和股市方向。 楼主：股海老怪牛 回复时间：2017-07-14 10:28:00 返回92215楼 炒股，要懂得与时俱进，每一次的熊市行情玩法都不一样，就更要及时修正自己的观点，以前的熊市远没有现在复杂，就是大盘股一拉，然后歇，小盘股轮动上，尤其是创业板从13年开始走牛市行情，很多股神就诞生了，15年大牛市行情，更多的股神诞生了，经过15年股灾和16年，17年的熊市行情之后，股神几乎都灭绝了；现在的行情就是大盘股一拉，小盘股歇，大盘股歇，小盘股一起歇，偶尔有勃起，也会早泄，跟早些年的玩法已经远不一样了，这个市场是变化的，要适应市场，适应政策。 楼主：股海老怪牛 回复时间：2017-07-18 09:49:34 返回92372楼 昨天深夜想到一个逻辑假设：新股IPO大规模的提速用意是什么？ 老怪牛认为很大可能是大BOSS希望能够快速刺破股市的泡沫，将企业全部推到股市直接融资，降低银行杠杆风险，降低企业融资成本，当大量的企业上市完毕后，会再次刺破楼市的泡沫，驱赶资金流入股市，支持实体经济，这就是“脱虚向实” |
| 中国银河进的点位太高。 8月7日上证指数3280多点，涨了三个月，是调整的时候了，只跌了三天，我就贸然冲进去了，只觉得证券板块没怎么涨，即使调整，也不会大跌，涨的可能大些，怕失去机会。 |
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单个股票中国银河仓位太重，骨子里那种暴富的思想还没改变。 饭要一口一口吃，钱要一点一点赚，遇牛市才能加杠杆，赌一把。 |
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十分认同。 是我这段时间反思的感悟，也是我下一次的行动策略。 |
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千万别如我担心的，证券股来一波牛市，否则我的计划全乱了! |
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今天转入10000元。 抛掉广汽集团，买入浙商证券。 不知是对是错？晚上看评论，才知次新股尾盘跳水，怪不得中国银河、浙商证券尾盘跳水。 总之有一点是错的，就是还想赚快钱，赚大钱！ |
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今天转入44000 |
| 个人判断这是一轮中级行情，可能持续到十九大。 十九大前抛掉，等待新股破发。 |
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现金可以融更多资金。 今天全抛了所有股票又买回，折损手续费，中国银河还低卖高买亏几毛钱利润。 加仓国盛金控。 |
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昨天看电脑超过十小时，头累死了，象三天三夜没睡觉一样。 一坐到电脑边，就离不开股票行情，没心思做其他事情，老韭菜呀！ 昨晚一直在想，证券股后面会不会涨，3400点能不能冲破？我想，证券股会涨但不会大涨，一大涨，3400点就冲破了，这不符合管理层慢牛的思路，所以证券股短线还是要高抛低吸吸，不能死拿，但很安全。 |
| 记住这次是短线短线短线！！！！！！ |
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中国银河7月31日12.94元买入，8月30日最高16.29元，一个月最高涨了36%，按大仓位13.06元买入来算也涨了24.7%，短线有此收益，还求什么呢？！为什么不抛呢？！证券大盘股不是风口，涨了二、三十肯定要调整一下的，本来此次就是准备做短线的。 被贪婪蒙弊了眼。 |
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今天休息，没事就来侃侃中国的股评和股市。 在本人看来，中国现在没有几个像样的股评，而且绝大部分都是柳树性格的，没有自己的个性，缺乏长远的眼光，长着老鼠的眼睛而且还带着眼镜。 或者就是某些机构的吹鼓手。 看看，有那个股评是宣传长期投资的？什么长线持有，就几个月是长线了。 能和巴菲特持股20多年相比吗？看一下中国的许多股票，能持有15-20年的，翻几倍的是你眼睛揉了沙子，翻几十倍的只能说你的眼睛还正常，翻上百倍的才是眼尖的。 贵州茅台16年翻100多倍。 格力电器21年翻260多倍。 海通证券23年现在翻15倍多，高点是30多倍。 中信证券24年现在是10倍，高点是20倍。 江西铜业15年翻5倍宁沪高速16年翻2倍等，长期持有的几乎没有亏损的。 当然也有眼瞎的，到现在还是亏本的。 这就是投资有风险。 再看看那些吹鼓手，在股市跌到底部时，还一味的说还有下跌，发现反弹了不是说马上建仓，而是要等反弹确立，反弹快结束了却说开始反弹。 这不就是要让广大股民为你让路、抬轿、接盘吗？所以某些人就希望中国股市是熊市，不希望中国股市走牛市。 2015年的大牛市中有些人没有大的盈利，说什么牛市没有熊市赚得多就是这个道理。 中国股市从开市到现在经过了27个年头，大约以每年125点速度上涨，平均振幅在1850点左右，现在合理点位应该是3400点不到几十点，运行在合理点位以下。 其中经历了4次牛市，第一次是1990到1992或1993年，是中国股市的牛犊期，生长发育快是很正常的，就叫犊牛吧。 第二次是1996到2001年，是中国经济发展的巅峰期，也是目前股市走牛最长的一段时间，是从犊牛成长成少年牛的时期，就叫成长牛吧。 第三次是2005到2007年，这是中国特有的牛市，是由中国广大散户发起的一轮大牛市，就叫散户牛。 第四次是2014到2015年，这是由杠杆撬起来的一轮牛市，就叫杠杆牛。 其实在中国经济发展过程中，现在是处在扩张阶段，扩张是个缓慢的过程，表现在股市上就是缓慢的上涨，所以今后几年的时间里，股市是缓慢的，但总体是向上的，也就是慢牛。 这第四次牛市本来应该是走慢牛的，由于杠杆的作用，走成了快牛，消耗了扩张牛的一部分能量，所以走的并不平稳，随着能量的恢复，会越来越平稳的，但期望不要太高，所以这里还是在第四波牛市中。 走完扩张牛，以后会有收获牛出现，预计收获牛会把现在的所有高点踩在脚下，是一轮快而有力的上涨，什么时候到来那就不好说了，但不会超过10年.。 现在是布局的好时机，3300以下都是布局的好时机，即使再下跌也是能够承受的，抄底在绝对低位是不容易的，除非你是操盘手。 10年里面就可以收获了。 长期持有一个股，有机会做个1-2次差价，眼睛正常5倍左右，眼拙也会有几倍，眼尖的那就更多了，眼瞎的还是会有的，不然不会说：“股市有风险，投资请注意”。 (2017-05-30 20:03:23) 主帖 股友axK3sI:上市37天小结 2017-05-28 21:19:29 来自惠达卫浴吧 |
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总算看到个同类。 在中国能看到计划持股几年的人实在是太少了，满大街的都是短线、中线高手，即使长线持有的也就几个月而已，从来没有宣传持股几年的。 现在股市是熊市，是买股的好时机，大跌大买，小跌小买，长期持有，估计5年内一定会有好结果的。 说说本人的炒股经历。 07年牛市过后，本人开始建仓601333广深铁路，一路买过来，做了两把差价，成本到2元，几乎满仓，长期持有到2015年牛市，在大盘4800点时出货，获利300%。 当时在广深吧里说了不知多少次要长期持有，翻倍是不成问题的，几乎没有人是相信。 东吴证券本人是2015年7月大跌中19元开始建仓的，一路过来，就是遵循着大跌大买、小跌小买的原则进行的，现在成本13元，几乎满仓了，去年到了16元也没有走一股，计划长期持有到下个牛市出现，目标盈利100%-150%。 在中国长期持股几乎不会亏钱，除非你相信买涨不买跌在山顶上去接手，或者运气不好挑了只盈利微薄的股票，如果运气好的话挑到如格力电器这样的白马股，持有20多年就是300多倍，这时候巴菲特就是你的学生了。 (2017-09-05 21:59:27) 主帖 丹东老葛63:铁心陪股友走完东吴证券从现价到翻番全程 2017-04-27 10:38:59 来自东吴证券吧 |
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楼主：读书与耕田 时间：2017-02-05 21:58:22 微博上看到两句话分享给大家。 1.把利弗莫尔奉为精神导师的很多，可偏不遵循他不打探任何消息、坚持独立操作的方法； 2.把“缠论”奉为交易宝典的很多， 可偏忽略缠师年线下方不炒股、熊市远离市场4年的事实。 知行合一有多么重要。 大智若愚有多么深刻。 |
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楼主：53万打天下 回复时间：2013-11-28 19:02:46 返回122186楼 @纯理性 122181楼 2013-11-28 16:34:53 53兄的选股思路值得学习，但没有可复制性。 53兄有个粉丝众多的热帖，别人却不具备这个条件。 让我试着猜猜53兄的思路，有不对之处还望指正。 股市是靠资金推动的。 53兄首先选择强势回调或者超跌的股票买入，然后通过本帖把信息放出。 以53兄的号召力，会有很多人想跟着你喝口汤，或者超你个底什么的。 这样第二天就会有不少资金跟53兄的风入市。 只要有资金入市，股票就会涨得更猛跌得更柔，无形之中给53兄抬了轿。 只要53兄还...... ----------------------------- 兄弟你想的太复杂，我就是个整天窝在电脑前的宅男，看股票靠的是看图形，一天10小时，12小时，看了快18年，你去想吧，铁棒都能够磨成针了，没其他门道，也不屑其他门道，看图技术熟透了，自己就是门道。 |
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吃着碗里的，看着锅里的。 忍不住还要犯错，换股，抓不住热点，白搭！ |
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林园：我也不是老师，我把自己接近20年的投资故事和投资体会讲一下。 希望带给大家一些启发。 我首先介绍一下自己，89年我们全家人凑了8千元进入股市。 90年年初我就赚到了12万。 当时我是国家的公职人员，92年应该赚到一千万，我就辞职不干了，一直在股市上。 这么多年，没有一次赔钱，都是赚钱的。 每次的投资，一直都是赚钱的。 我对我们做的这个事非常热爱，这里面也有很多的因素。 我觉得最主要的因素可能就是我一直在赚钱。 做别的事我也做过，但是都没有兴趣 |
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扬名7月：准确预言年中调整 叶荣添自从去年在新浪开博以来，一直唱多股市。 但在今年7月他突然号召股民撤退。 他于7月6日突然发文《撤退吧，上半年的行情结束了》。 此时大盘处于3100点位置，仍处于疯狂上涨之中。 此后大盘不断飙升，叶荣添依然疯狂地发文唱空：7月20日《放明白点，现在买进等于死路一条》；7月24日《赶紧离开，A股将遭遇2009年第一次特大调整》；7月27日《大盘下跌会从有色金属先开始》。 7月29日，大盘果然迎来了暴跌，有色板块处于跌幅榜第一。 叶荣添的疯语成为了金句。 当天晚上他再发文《反弹是个老虎机，没有跌停都要卖出》，提醒投资者不要抢反弹。 此后大盘三连阳，市场主流认为股市调整结束，大盘将再创新高。 8月6日他再次提醒《不要抄底！否则剑刺胸膛》。 随后大盘迎来了一年多以来最大的调整行情，跌幅深至24%，大部分散户半年多的收益全部化为乌有。 大盘调整半月有余后，叶荣添发文强调《时机未到，调整结束的标志是跌穿2700点》。 9月1日叶荣添终于吹响了反空为多的号角，于中午发文《亮剑精神：正规军将在午后发起反攻》。 9月2日晚上再度发文《亮剑无悔，万科(000002,股吧)将扛起9月反攻的大旗》。 而9月1日，大盘果然在地产、银行、石化双雄的推动下于午后快速反弹。 9月3日，A股更是出现了百点长阳，万科一度冲击涨停。 一连串准确的预测令广大散户将其奉为股神，以至于有股民在其M SN签名档上留言：炒股不识叶荣添，就称英雄也枉然！ 叶荣添介绍，之所以有这样的预测结果，是他看到大盘自今年年初到7月从最低点的1664点到3328点，正好翻了一倍。 按中国股市的惯例，是到了调整的时候了。 而且7月数据显示131只大型公募基金中，103只已经接近满仓；94只私募基金中，92只完全满仓。 社保基金季报显示，自去年5月份后就没有过任何操作。 而剩下的新基金亦不可能在这个位置进场接盘，仅靠散户资金和热钱怎么可能推动大盘的上涨？这些中国最大的市场购买力都饱和的情况，说明了市场的量能在随后会持续萎缩，而一旦遇到下跌就将放量杀跌。 所以叶荣添坦言，他炒股并没有投资理念，而是投机理念，背后的分析基础仍然是跟着政策走，跟着大机构进行投机炒股。 |
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两边打脸! 本来计划今天上午卖掉做个短线,谁知道上午网络坏了.不过既使有网络,我十有八九可能不会执行. 警惕,又走老路!!! |
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今天清仓了,估计要调整了,盘了十几天. 这几天家里无网,真无聊. |
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楼主：时空游戏 时间：2017-09-18 15:39:31 今天大盘反弹了 市场中两个声音出现了 第一个声音 下跌结束了 跌不动了 后期要上涨 赶紧上车 第二个声音 下跌没结束 这里只是一个反弹而已 不能动手 其实啊 大家的判断各有个的道理 都是经验分享 挺好 没什么好争论的 我说一下自己的看法 大家的争论 无非就是两个观点 底部形成与下跌中继 其实啊 这两者之间是随时可以互相转化的 底部的特点是缩量 然后进攻的 得有力度 还得放量 这才能是底部呀 而下跌中继呢 也有缩量的特点 但进攻非常弱 往往量能也放不出来 弱势反弹1-2天 又继续杀跌了 这个思路就很清晰了 研判下当前：起码今天反弹不强吧 还是个缩量 那要是明天直接杀跌 这不是很自然的事情吗？那想上攻 明天必须要强反弹呀 再不放量上攻 难道你就不该考虑 先出来避避险？ 那如果明天直接一根大阳线突破 这也没什么呀 高位盘整了这么多天 就那么容易过去的呀 先突一下 后面总要有个震荡吧 上攻不就是个突破的信号吗？ 有了这个信号在 回调 你买就是了 什么时候跌破了上攻的这根K线 我什么时候判定 上攻失败 再出局避险 只要不跌破这根上攻K线 我就一直拿着 涨就是了 想清楚了 这个逻辑 你也就不必再担心 自己的股票明天是涨是跌呀 任何环境下 都有机会 任何环境下 也都有风险 踏踏实实的把握自己能力范围内的机会 吃顿好饭 睡个好觉 心态好 一切自然都会好的！ |
| 节前二、三天如大跌，则大买，十九大闭幕前抛掉。 |
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关于技术分析的一点感悟 1、牛市的上涨信号比熊（猴）市可靠。 如颈线突破、头肩底 2、熊（猴）市的下跌信号比牛市可靠。 如死亡谷、断头铡刀 3、牛市中的下跌信号比上涨信号可靠。 如穿头破脚、射击之星 4、熊（猴）市中的下跌信号比上涨信号可靠。 如吊颈线、倾盆大雨 5、可靠性：下跌》上涨。 所谓下跌容易上涨难 6、熊（猴）市中大部分上涨信号失效，只有极少数个股例外 7、熊（猴）市中大部分下跌信号特效，所谓杯弓蛇影、草木皆兵，熊市无支撑，牛市无阻力 8、熊市中低买高卖做左侧交易，牛市中追涨杀跌做右侧交易 9、熊市中做强势股反弹，牛市中追龙头做趋势 |
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如何把握人生大级别的机会 2017-09-21 水晶苍蝇拍 随机先生 以下感悟文字，摘自水晶苍蝇拍16年11月到17年4月的新浪微博： 公司研究的核心是空间、结构、深度、角度；交易策略的核心是概率、赔率和预期差；投资体系的核心是对象，时机，力度；而投资最本质的核心是价值、安全边际和复利。 这几个环节是同心圆，越后面的越靠内环。 内环决定战略和原则，外环确定策略和技术；内环是道，外环是术；内环解决了What和Why，外环实现了落地的How；内环不牢靠是闷头乱撞，外环不扎实是夸夸其谈。 市场的高波动不代表高风险，反之市场的平静也不等于均衡。 平静和激烈放在不同的尺度看完全不一样，日线的惊涛骇浪可能在月线来看只是个小浪花。 均衡与失衡的关键不是短期的波幅，而是到底距离价值线有多远的问题。 或者说，波动的程度仅仅体现情绪的烈度，但决定中长期方向的是价格与价值的偏离度。 当流动性泛滥远去之后，你还会投资吗？你的资产结构还健康吗？这是目前我们应该问自己的战略级别的问题。 在“钱多多”趋势下推升出来的收益率是有很高欺骗性的，善于用趋势变现的是高手，被趋势迷惑并在趋势末段入套的就有点儿被动了。 读了这么多书，其实提炼出来就两句话：和趋势作对，你很难发财；和均值回归作对，你很容易破产。 谨慎型投资人给人感觉好像总是很胆小，但其实相对于绝大多数天天追求涨停板年年挑战高收益的“勇敢者”来说，他们赌得是整个人生。 只有当你赌得足够大的时候，你才会谨慎，只有你想赢得足够多的时候，你才会忍耐。 很多时候，不理解只是因为大家不在一个游戏桌上而已。 所有的大亏都是贪和怕导致的，而对赚快钱和一夜暴富的期望又是贪和怕的本质原因。 稳健说起来容易，但那意味着你要在别人快速赚钱的时候不眼红，在你的保守屡屡被疯狂的市场暴击的时候不变卦。 根本上是需要对自己理念和方法的绝对信心。 而这种信心又不能是盲目的。 信心最终只能来自于知识、历史和经验。 不管哪种投资风格和所谓门派，你可以有不同的市场假设，不同的理论内涵，不同的价值主张，不同的操作体系，甚至不同的世界观。 但所有的这些不同都是表象，它们要想取得成功都必须必然必定符合复利法则。 一个在复利法则上无法自圆其说的方法论，无论您拽多高深的词，拿出多深奥的理论，用多牛的人来背书，都是无济于事的。 投资要想成功需要承认两个前提：第一，我们都是凡人，我们必将不断犯错；第二，投资的核心原理早已稳定，我们要做的不是创新，而是理解并执行。 投资要想惨败可以建立在另外两个前提上：第一，我天赋异禀，我能做到别人做不到的；第二，我拥有或者发现了最新的炒股奥义，我在投资理论上已经帮人类跨出了新的一步。 无论是公司的经营变化，还是资金和情绪的变化，其实最终一定会在估值上反映出来。 但估值反映不出来的，是这种变化到底是对还是错。 而对于投资人来说，估值的意义除了“对”和“错”之外，更重要的是真相与其预期验证之后的结果分布。 所以估值是乍看很直观，再看看好像很复杂，最后看时又没想象的那么复杂。 没有高赔率相伴的高确定性，是鸡肋。 没有高确定性为前提的高赔率，是赌博。 但市场普遍认知到的高确定性，在通常情况下又不可能给你高赔率。 所以问题的本质其实是理解市场的有效性与局限性，理解错误定价在什么情况下最容易出现。 黑盒状态下，盒子里面装的是什么很重要，围观和出价的人认为盒子里装的是什么也很重要。 大多数时候和放长时间来看，盒内物品本身更重要。 但特定的时间内和氛围下，围观群众的判断和出价有可能造成一些极端情况。 公司的不确定性到底来自哪里？我想主要是：1，未来市场需求与当前预期之间的差异；2，公司战略制定及执行过程中出现的问题；3，对经营产生重要影响的各种不可控因素（如原材料波动，汇率波动，政策重大变化，颠覆性技术革新等）；4，竞争烈度的大幅提升；5，随着时间的拉长使一切事物不可控进而不可测。 对于上述一到三的对策，其实是解铃还须系铃人。 优秀的企业家和管理团队是提升这三项确定性的根本依靠；对于四，更重要的是生意属性上的根本特征，已非简单事在人为的范畴；对于五，唯一需要的就是对生命周期的敬畏和对安全边际的重视，其应对本质已在企业自身之外。 投资人的主动性努力不外乎以下几点：第一，寻找中长期经营提升确定性高的企业；第二，寻求中短期赔率好的价格；第三，构建能平衡黑天鹅风险和研究的有效回报的投资组合；第四，持续学习争取每年进步一点点；第五，保持身心健康，做好以上循环并耐心等待。 其它的，基本就交给国运了。 资产配置的重要性有多大？我觉得第一它是重要的，但它一定是在一个长期的刻度上才显示出这种优势；第二，所谓的配置一定要有足够的力度才有效果，优质的配置机会但你只配了很轻的资产，也没什么意义；第三，资产配置本身并不必然导致升值，它是分担风险，这两者区别很大。 最后，配置的重要性与单一资产的规模成正比，大部分的人问题不是配置而是规模。 又惊闻一位年轻有为的投资人突然去世，让人叹息。 投资真的不能只争朝夕，只要坚持做对的事情，资产加零只是时间问题而已。 但身体归零，一切的努力还有什么意义呢？特别是上有老下有小的年龄，风险控制可不仅仅是在投资领域。 保持健康的身心，别做高危的事，甚至别乱穿马路，都是对自己，对家庭，对客户最大的负责。 感恩节要说几句的话，我最感谢的是时代。 很多所谓的成功和牛逼都是好时代给的，没有长长的雪道，大多数群众连瓜都没得吃。 我推崇经济发展，是看到世界上最多的恶，其实本质上是因为贫穷。 中国经济现状表现为周期叠加结构。 短中期而言周期压力是主要矛盾，中长期来看结构转型是主要矛盾。 如果转型不成功，周期复苏其实救不了中国。 如果转型成功，毛姑姑看应该还有十几年的好日子。 15年后，城镇化率基本达到72%以上，人均GDP迈入发达国家，人口结构完全进入老龄化，按传统经验看伟大的历时50余年的实力回归之旅告一段落。 届时是否能打破社会老龄经济萎靡的关键，是看有无新的技术突破。 其中最关键的可能是人工智能技术，这是不再依赖于年轻劳动力人口的又一次生产力升级。 那时的第一和第二产业将进一步被全球寡头垄断，老年化高技术国家未必竞争力下滑，但将以全球贫富差距的进一步拉大为代价。 经常在微信看到“中国面临剧变”之类的文章，其实客观的讲中国的剧变一直在进行时中，就没停过。 只不过我们经常容易高估短期事件对中国变化的影响，而**低估中国长期持续变化的驱动力和重要性。 就像复利一样，渐变且持续不断的渐变是最好的路线图。 又想起最近一本书上看到的一句话：繁荣总是静悄悄的发生，而灾难总是在大吵大闹中降临。 市场时刻都热点繁多，新闻每天都有惊悚头条，但咱做投资的真要有点儿满清太祖那“任尔几路来我只一路去”的劲头。 与真实的价值为伍，站在概率和赔率的有利面，透彻理解并执行复利法则，其它的何必管它那么多？大多数的所谓对策都没有存在的必要，大部分刺激的新闻都与投资没关系。 其实过度的关注反映的是内心的焦虑，这是种病，而且不好治。 投资成长中有两个临界点，在第一个临界点之前是艰辛的学习，用勤奋都不足以描述，简直是废寝忘食的恶补。 完成这个阶段的时间因人而异，但1万小时定律是最起码的。 过了这个基础临界点后，反思和质疑开始产生价值（之前别瞎反思），实践和总结推动着越过第二个临界点，但悟性和天资可能让一些人永远翻不过去。 两次质变之后，将开始享受学习积累和资产积累的双重复利。 （16年11月）有不少朋友问对近期市场意见，简单说几句：从估值等基本情况而言目前市场整体上与15年2-3月份相当。 也就是说如果你判断牛市来了，那后面还有一段快速涨，如果你判断熊市还没结束，那后头还有得跌。 但不管以上哪个判断成立，在目前基础上赚大钱的可能性都非常低。 总之，现在的市场先生并不慷慨。 如果用最朴素的个人投资经验来看，我自己是如果一年不怎么赚钱，第二年大概率的就会有所收获，如果第二年还是不怎么赚钱，那意味着第三年一定是超级大丰收。 当然这个规律也有对照的另一面，比如如果一年大赚第二年多是平淡，如果连续两年大赚那基本上要对未来一年有相当保守的预期了。 那报告下，过去两年还不错... 有网友和我说：过去10年股票赚10倍其实没什么了不起，一线房产10年也10倍了。 这话可以这么说，但这账这么算就糊涂了。 为什么呢？ 因为房产这10年你赚的不是能力的钱，是运气的钱，是超级景气的钱。 未来10年您还打算靠房子再翻10倍？但投资扎实获得的可不仅仅是钱，更值钱的是经验和能力。 再过10年比比看？ 其实吧，资产增值了怎么都是好事，但人要善于分析自己的钱是能力还是运气得来的。 而且，千万别用资产景气高位区域的数字当成自己的身家，最真实的身家一定要在你的主要资产处于熊市萧条期去计算。 当然，在很多人眼里，自己的资产是永远只有涨潮没有退潮。 讲实话，时间放长了看，德不配位比周期轮替对财富增值的杀伤力更大。 我经常和朋友说：懂得把自己放低一点儿，净值就容易更高一点儿。 所谓放低点儿就是接受世界运行的复杂性和市场生态的多样性，接受自己有很多不懂的东西这个事实。 放低点儿后，进，可保留扩张能力范围提升自身实力的余地；退，可更加坦然的专注于自己熟悉和能懂的领域。 在投资这个人人自命不凡的世界里，老天其实很多时候更关照笨小孩。 看几个公司的历史研究报告，翻到15年上半年期间的报告时，纷纷出现“公司正在搭建互联网+大平台，应价值重估”的内容。 要不是这些历史证据，还真忘了那时的“互联网+”大潮。 仅仅1年半后，曾炙手可热的互联网+概念已经在市场上销声匿迹，各类报告也不再提及。 一切就像个梦，一个昂贵而可笑的梦。 某以绝对收益为目标的基金，自12年10月底至今的收益率是120%左右，看起来尚可。 但这种策略的另一面，是其产品成立的09年4月到12年10月底的3年半里净值几乎都盈亏10%以内上下波动，产品成立的7年里其收益的90%都是来自去年的牛市。 这种只做强趋势其它时间近乎空仓的策略，长期看赚钱肯定没问题，但代价也很高昂。 公司的性格和投资人的性格一样分为很多种，比如有一种就是手里现有的主业一塌糊涂，但跟着产业风口（甚至是跨行业）投资制造想象力的本领却是一绝，这就像有一类股民把“当下”处理得一团糟，却总是忙于追逐热点希望抓住“未来”。 后者最喜欢的追求对象还真就是前者，而且还就愿意给这类公司高估值，我觉得这除了爱情别的都没法解释。 两个同行业的公司。 A在更高负债率下的ROE只有6%，毛利率比B低50%，作为重资产公司A的总资产周转率也比B低30%，行业萧条时亏得多景气回升时恢复的慢。 另外体现技术水平的海外订单，A海外占比不足5%且毛利率比国内还低，而B达到25%且海外毛利率更高。 作为未来重要看点的项目，B公司全是自主研发且打破海外公司垄断，A则是到处投资参股尚处于概念。 而市场给予A的估值是B的1倍，我只能笑笑。 我个人估计，未来十几年中国在半导体、汽车和商用客机领域会有惊人的发展。 与之相伴，台湾和日韩的相关产业将遭受重大冲击。 现在这看起来似乎痴人说梦，不过别忘了，仅仅20年前的90年代，松下东芝索尼的家电在我们看来也是神一样不可企及的存在。 商用技术不是魔法，只要有庞大内需，又具备了充分资本后盾和基本的人才技术基础和产业决心，不成功其实才是奇怪的。 以中国未来能达到的经济体量而言，千亿市值的公司其实是不大的（按美元计只有140多亿）。 目前两市的千亿级公司共59个，其中技术密集类的高端制造业勉强算也就是7-8个，剩下的都是金融地产和大国企垄断类。 从逻辑上推导，未来中国如果要成功，目前数百亿市值的民营中高技术类企业批量上千亿是必要条件之一。 （17年3月）现在这局面，就是战术上轻视战略上重视。 战术上轻视是因为以天为时间轴看股市，将还有较为漫长的无聊期。 战略上重视是因为以年为时间轴看大类资产，证券类资产将是下个周期最佳的财富进阶选择。 从阶级流动的角度来看，房产已经固化，未来主要的机会一个是证券投资一个是风口创业。 这些相比买房子真的难多了，但随着社会经济越来越高阶和成熟，跨越阶级流动的阻力和壁垒将越来越高是必然的。 |
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（17年4月）现在的局面，一方面是未来确定无疑的IPO持续大放量（实质注册制），另一方面是货币和利率大概率走向大周期的拐点，而目前房产价格处于泡沫顶端股票价格处于中高区间。 所以从供需和估值两个维度看，现在应是保持平常心降低心理预期的时候。 要想避免被动，大约第一是别把自己负债搞那么高，第二是远离高风险的资产，第三是留点后手。 对成长型公司来说，利润表永远是最被关注的，但其实资产负债表和现金流表是其必不可少的体检报告。 一方面，相对而言利润表经常是财务操纵的重灾区，但三张表都勾兑得逻辑严密就很难；另一方面，资产负债表和现金流表也侧面反映了其增长的成色和潜力。 换句话说，千疮百孔的资产和现金表之上的高增长往往很脆弱，就像满是空腔的沙滩上很难建起高楼大厦。 短期有业绩的高确定性，中期有增长的高弹性，远期有预期的可扩展性，是我个人最喜欢的类别。 短中期的可预测性能为估值提供了基准，而中长期的成长逻辑不但能提升胜率还可降低机会成本。 这两者的结合，才是更可靠的安全边际。 其中短中期的决定因素是供需和产品节奏，中长期决定因素是跑道和经营者的层次。 如果说短期的重点是物有所值，那么中期衡量的重点就是价值释放的弹性和节奏，而远期关注的核心是能否持续的创造价值？短中期可以有机会主义的获利者，但中长期的大赢家一定是同时符合社会发展前进大趋势的“天时”、有壁垒的行业和良好生意属性的“地利”，和强烈的产业雄心加企业家精神的“人和”这三大必要条件。 上面说的短中长期成长驱动，是以时间为轴以规模弹性为判断点。 与之搭配的，还有以结构为轴从利润弹性判断的视角。 如果带动公司未来增长的业务具有更高的利润率，或者未来中期出现能降低成本和费用的趋势性有利环境，那么这种成长就是规模和利润率的双击。 而如果又能在市场认识到这些之前把握住，那就又加了估值的第三击。 如果持续期n再够长，其完整过程就是复利的暴击。 什么叫成长投资？这就是。 快行业里的强公司与慢行业里的快公司，其成功本质都需要建立差异化竞争优势。 但行业景气氛围下一方面市场给予的预期太高，另一方面受热捧的公司自己也容易头脑发热。 而慢行业恰恰相反，市场关注度低溢价低，优秀公司也更踏实专注。 但慢行业必须同时是大行业，整体增速低没关系，建立起差异化优质的公司靠集中度提升和掌握定价权，同样可以走出漂亮的成长股曲线。 一般价值投资理论认为，不需要研发和资本支出，且管理因素也不重要的生意是最好的。 但我觉得随着现代社会需求变化频率升高，基本需求趋于饱和，这种躺着赚钱的生意越来越少，很难构成投资的主体了。 靠持续性技术和资本投入，用供给创造新需求，并靠高效经营的量变到质变构建壁垒的机会会越来越重要。 有一天我惊讶的发现投资获利的方法，居然与骗子得手的秘诀高度一致：那就是都是从最傻最弱的人群身上得到钱。 这个发现沉重的打击了我的职业荣誉感^^。 很多股民面对正确投资的态度，经常让我想起《江湖》里的一句台词： “说你又不听,听又不懂,懂又不做,做又做错,错又不认,认又不改,改又不服。 ”《人民的名义》里侯亮平也说过一句很经典的话：“他们的心里要么是恐惧，要么是贪婪，要么兼而有之，但唯独没有一点儿敬畏之心”。 一部经典谍战剧里有个特工说过一句话："在我们这个行当里，怀疑，是最好的品质"。 那么，在投资这个行当里，最好的品质又是什么呢？如果一定要选择一个的话，我想是理性。 理性让世界有序，感性让世界多彩。 理性让我们区别于动物，感性让人区别于机器。 理性催生了科学，感性孕育了艺术。 理性可以培养和训练，感性多是自然的萌发。 失去理性很难美好的生活，失去感性很难拥有真正的生命。 从历史来看，中华民族最大的特点可能是韧性。 从好的方面来说，这个民族只要还剩一口气都有可能翻盘，危亡之际却可能爆发最强反弹并创新高。 从坏的方面说，由于特别能忍耐所以往往寻底之路异常漫长，不到危难的极端很难有改错的历史自觉。 日耳曼真是一个挺奇葩的民族，相对不约而同都要在股票和房地产泡沫上狠摔一跤（甚至是N跤）的那么多国家，德国的股市和房地产居然都能始终基本保持平稳甚至冷静的状态，服吧？可你要说是因为他们极端理性，纳粹的狂热历史和现今的圣母病又作何解释？我觉得只能说，老天爷不会让一个民族把技能树都点全，金钟罩练成了也得留个罩门。 有两种对手是比较可怕的，一种是胸怀大志又特别隐忍的，另一种是意志坚定还不安套路出牌的。 川普恰好是后者，而中国又正好是前者。 未来算是有好戏看了……历史的潮流到底是走向更进一步的全球化，还是重新回到关门自己垂直一体化？这可能是决定美国和中国未来实力变化的更深层力量。 在历史关口时，逆流还是顺流比领导人能力甚至比体制本身的力量还大。 今年没少跑医院，和10年前相比真的变化很大。 十几年前工资水平比现在低得多，但医疗费用几乎和现在没太大区别，医保还只是少数体制内人才能享有，要赶上个大病真的分分钟消灭一个当时的中等收入家庭。 今年感觉医保真的能帮大忙，普通人的费用覆盖范围报销比例都远超预期。 另外，我感觉当你尊重医生信任专业人士的时候，医生通常也更愿意和你坦率真诚的沟通。 有时候看得越多，就越感到资本市场真是太可爱了。 在投资的世界里，你的智商不必被各种奇怪的观点强奸，你也不需要“懂事儿”。 所有的一切都归结为“对”和“错”，如果短期内对错还不那么分明的话，还有“时间”这个大杀器肯定可以还你公道。 在这个黑白分明的世界里，傻逼就得承担傻逼的后果，是简单粗暴了点儿，但总比黑白不分的操蛋状况强得多。 人之所以平庸，是在平庸的机会上花费了太多的精力。 当然如果连这点儿努力都没付出，那就不是平庸而是惨淡了。 但要想超越平均水平，就需要把精力用来寻找和把握人生级别的大机会。 而这又是以长期的思索、通透的判断体系为前提，并以异乎寻常的耐心和超乎常人的利益计算模式为基础的。 说起来容易，但要真想超越思维和决策的舒适区，还是很艰难的。 投资的窍门就是巧方法+笨功夫。 巧方法是指方法论体系，让你事半功倍，做到高效聪明的整合信息碎片形成完整认识；笨功夫，就是踏踏实实花时间花精力一点点去阅读、 搜集和积累。 市场里80%的人被笨功夫这层就淘汰了，基本失去超额收益的入围资格。 剩下的又有一半儿被巧方法挡住了，原地打转收益与付出无法匹配。 所以相当赢家，既要甘于“笨”又要善于“巧”。 相比世界上的很多东西来说，人性都算是相当可靠的。 遗憾的是，人性恶的那部分，总是更可靠一些。 翻翻这些年的微博热点事件，大体可以得出一个结论：朋友圈里有三种虽然不常用但一旦用到就能帮大忙的朋友，一种医生，一种是投资人，一种是律师。 这三个领域都是水特深，对人生影响特大，又靠谱资源高度稀缺的。 再往后看10年，这三个专业领域只会越来越吃香，未来的丈母娘青睐指数大概率是大牛股形态。 巴菲特用指数基金与对冲基金的10年PK，证明了对普通人来说最好的长期投资途径就是指数基金。 但是然并卵，这个结果有一个非常高的壁垒就是你必须承认自己是“普通人”，这对每一个来到股市的玩家都是很难接受的前提（包括我自己）。 这个游戏最讽刺的一点在于，赚那些最自命不凡的普通人的钱是让我们自己从普通人里脱引而出的最好的办法。 巴菲特最可怕的就是永远在学习进化，中国的“巴式投资总结（不碰科技只买消费）”被某些人奉为圣经，可人家转眼就重仓了苹果和航空公司。 看看巴菲特这一生的投资进化，从早年间看图玩技术，到最纯正的格雷厄姆捡烟头，再到创立新的商业模式并融合了芒格的伟大公司论，到快90了还有改变自己的能力，就这点都足以封神称圣了。 芒格曾说“长期持有的收益约等于公司的ROE”。 但这并不简单。 长期持有会熨平阶段波动，最终其收益取决于公司的ROE。 但这个ROE锚定在哪儿是个问题。 其应该是各个周期跌宕后或者从增长期到均衡期的均值。 所以用当前或者最近区间的ROE来衡量长期持有收益肯定是错的。 也正因为如此，弱周期以及均衡期后ROE依然可保持中高水平的，获得估值溢价就显得合理了。 总有朋友对我说：看你每天晃来晃去的，投资就那么轻松啥都不用干？我说当然不是，只不过我们工作的形态不同。 一般工作的繁忙很容易识别，但投资工作其实就是三件事：学习、思考、做决定。 除了学习研究是较容易看到的，更重要的“思考”和“做决定”完全可以一点儿外在表现都没有，但其实它们才是最重要的可积累无形资产。 职业投资人的社交很单纯，不需要维系多余的社会关系。 在主动筛选后能沉淀下来的是三种人：第一种是有料。 某一方面的学识好，能弥补自己的知识短板开拓思维，与之交流有益；第二种是有趣。 或风趣豁达或古灵精怪，与之交往总能给生活带来一抹亮色；第三种是有品。 就是能信任靠得住，价值观相近可坦率的说心里话。 当然如果能多条兼顾，自然是交友的精品。 很多次被问到过”职业投资会不会让人的社会交往能力退化“？我是这样觉得：与人真诚交往的能力永远不会退化，除非你从没学会过真诚。 但社交的技术套路确实有可能退化，比如不管喜不喜欢都要学会周旋赔笑的能力，看人脸色揣摩心意的能力，复杂人际间”懂事儿“的敏感性等等。 确切的说也不是退化，而是没必要和懒得那么累。 投资很难赚到你不信的那份钱。 往小了说，对一个公司没有充分的信心，最多只能赚到财务数据直接相关的那点儿钱，再远点长点的钱是不可能赚到的。 往大了说，对国家未来从心底悲观，那么最多赚到几个波段的小聪明的钱，要赚大钱也很难了。 格局、历史感这些东西在99%的时候都很虚，但在1%的重要决策时刻往往就是强大信念的真正支撑点。 |
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顶级的趋势叫时代 原创 2017-09-19 水晶苍蝇拍 雪球 某种程度上而言，我们都是趋势投资者。 顶级的趋势叫时代，之下的次级趋势是经济周期，再下层是公司经营节奏。 找到三者之间同向共振的结合点是真正的绝大机会，时代向上但被向下的行业周期或者基本面向坏的公司耽误，则是最大的遗憾。 捕捉绝大机会需要眼光和运气，避免好时代的大遗憾需要理性和常识。 股市的收益呈现典型的不均匀性，熊市的时候别妄想着高收益率，张弛有度完成战略布局才是大事情。 第一个周期搞好，三年不开张开张吃三年；第二个周期做好，还是三年不开张但开张吃十年了；第三个周期你会发现变为三年不开张一开张就是吃三十年、五十年了。 相对于没理解投资奥妙的人而言，拿着复利这件武器的人在竞争中确实是有点耍流氓。 鲜明的投资风格是想清楚很多事后才能形成的。 但也正因为风格鲜明，所以在风格总会循环轮转的市场里，阶段性的暗淡是必须接受的现实。 这里的关键是，风格不应期也要不亏甚至小赚，到了风格旺盛期大赚特赚。 前者考验对风险的理解和管理能力，后者则需要流畅的攻防转换体系。 可以说，形成风格失去很多，但没有风格则失去一切 投资圈里经常流传某某过去2年赚了几十倍或过去1年赚了多少倍的神话。 这种超高收益率当然令人羡慕，但也同样不值得一谈。 做的年头稍长的就明白，某个大牛股在整体投资绩效中的贡献早已没那么大，投资的关键是有系统确保在中长期必胜和短中期风险较低赔率合理。 超高收益率的游戏，大多要么小仓位要么刚刚开始投资还没过原始积累阶段，要么系统隐含巨大赌博风险而不自知。 投资的经历、悟性和直觉，是很难学来的。 经历可参考但难复制，能从经历（自己和别人的）中挖出多少有价值的东西，则取决于悟性。 悟性有先天的成份，但也需要正确的知识土壤来发芽，俗称开悟。 经历与悟性的沉淀，会产生某种直觉，它其实是在大量实践和思考后的一种下意识反应。 直觉不似逻辑推理的严密，但快速而直接，确可帮助在某些不确定的环境中感知风险机会的变化。 焦虑是投资人的老朋友。 一般有几种情况：1，急于成功，但收获又与预期偏离太大；2，追求完美，时刻想挖掘更好的机会；3，想赢又怕输，进退维谷患得患失；4，被外部评分左右，攀比之心难以遏制；5，知识总在快速迭代更新，停下就被淘汰。 虽说没被焦虑折磨过的人不足以谈投资，适当的压力也是健康的。 但长期或者严重的焦虑感，实在是对投资和人生都有害。 避免老千股这种事儿，财务可以提供一些蛛丝马迹，但完全靠报表那点儿数据确实不容易。 可综合以下手段：1，意图层面，有大笔套现或者圈钱嫌疑的不碰；2，业务生僻难懂的公司尽量不碰；3，生僻难懂还利润奇高的更不碰；4，下游客户难寻却生意做得很大的不碰；5，基本没有同业竞争对手或创世界技术奇迹的，要高度谨慎；6，现金流差而资本运作动作大或者频繁的要谨慎；7，经营数据与同业相比差异过大，原因又很蹊跷的不碰。 投资这行，新手容易死在差生意里，老手则容易折在难生意里。 新手是无知者无畏，被表面风光引入陷阱。 老手是自恃勇者无惧，迷恋挑战高难度引发危险。 那为什么不干脆买好生意呢？对前者而言太难识别，对后者而言太难坚守。 这两者能力层面看似相差巨大，但却同样缺乏敬畏之心。 简单遵循“好生意，好公司，好价格”做投资的好处，就是根本不关心什么政策变动和新闻时事。 什么半夜鸡叫，什么监管变动，什么政策利好，一律不care。 没有应对策略，更没有紧急例会。 把握住本质，投资就是简简单单干干净净，完全可以操心比卖白菜的少，赚钱比的多。 然而，在这个名利场里，要做到这么简单却真的不简单。 股票的长期收益取决于公司生意的价值含量和经营质量，短期收益取决于预期差，当两者共振时候是大赚不赔的大机会。 如果预期差很高但公司生意本质和经营质量一般，属于机会主义级别，短期弹性高但对操作时效的敏感性较高。 公司质地优秀但预期差弱，短期收益一般但靠拉长时间获得复利积累的确定性很高。 机会三考验耐心，机会二考验敏锐，机会一考验的则是人性。 对于成熟的投资人而言，大起大落的牛熊转换虽凶险，但更提供了极高的赚钱效率。 短熊长牛呢，能让人从容挑货，踏踏实实长期持有赚钱，是最舒服安稳的，但赚钱效率比不上第一种。 而甭管是快牛还是慢牛，对大多数不具备专业素养又期待炒股发家的人而言，都是然并卵。 对能力不足但预期却很高的人来说，任何地方任何形态任何制度下的股市，都是修罗场。 股市里要赚钱其实很容易，每天都有50%的概率。 但要想把确定性提高些，比如每笔交易都有8成以上的概率盈利，那就有点难了。 如果再要求盈利的同时承担较低的风险，难度将直线上升。 在此基础上，如果期望这种大概率低风险盈利的可持续性能维持多年，那么难度将呈指数级的增长。 能否理解这层层递进的关系内涵，知道每个层次难在哪儿，是投资是否入门的初级测试题。 越来越多的公司要做平台，可看看那些成功的平台型公司，哪个没有“王炸”级别的伟大产品做底座？平台这玩意真不是有钱再抖几个新概念就能造出来的，狂热追求新模式不如老老实实把产品和服务做到极致。 伟大的公司和伟大的投资人一样，大多都是需要耐得住寂寞抵挡住快钱的诱惑，专注在自己擅长的领域内慢慢熬出来的。 看了HBO的纪录片《成为巴菲特》，就能知道为什么我们成不了巴菲特。 他从小对财富就有了强大的渴望并为了这个目标保持了一生的专注。 喜欢钱并不奇怪，但他的纯粹在于对财富的追求不是基于物质欲望，而是像在玩一个有趣的游戏并争取获得世界冠军，他的快感和满足是来自于智力层面。 某种程度上他像个科学家，不在乎外界的一切，只专注于财富宇宙中的真正奥秘。 西班牙的投资家帕拉玛挺神奇的。 其管理的主基金投资范围就在小小的国内，1993年到2011年间居然获得了14.47倍的回报，18年复利16%（同期马德里指数是3.29倍，18年复利6.8%）。 在西班牙市场上（总市值1万亿美元左右，美国20多万亿，中国7万亿，日本快5万亿，韩国1.5万亿）能获得这样的收益，可比在中美市场获得同样收益难多了。 更神奇的是06年出差私人飞机撞山，全机多人死亡全体受伤，只有他能行动并在山区走了一小时获得救援。 真是个受到上帝垂青的人。 从生活质量而言，能否达到中产对生活品质的影响非常大。 中产级别之后日常生活层面与富人虽有差距但并非天壤之别，不过抗重大风险和人生自由度上中产与财富自由者差的就远了。 而财富自由之后，钱更多是数字，对于生活幸福提升的边际效益是急剧下降的。 几千万资产和几亿资产的在90%场景下的生活品质都可以无明显差别，主要差距在豪宅私人飞机游艇等大玩具。 再往后，财富已经无关生活，只是关乎梦想和责任了。 过去几十年出国的价值曲线是这样的：49年以前出去，能救命；80年代出去，刷盘子背死人几年回来也是十里八乡人中龙凤；90年代出去，读书毕业不管留当地还是回国都是艳羡对象；00后出去需要名校资历才能有金领门票了，或者超前眼界回来复制创业；10年后出去的越来越富，但好多事业其实还是在国内了。 主要为了环境，教育和财务安全。 再过10年呢？ 在讨论风险问题的时候，经常有朋友执着的问“要是你说的这些不发生怎么办？它就是逆天而行怎么办？”其实，投资思维，是不去预测明天下不下雨的，我们只是提前准备好伞而已。 投资思维，是不去以身试法测试危墙到底什么时候倒的，我们只是站得远远的而已。 退一万步说，真的什么都没发生呢？无妨啊，世界上有这么多更安全和确定的钱可以赚，干嘛非要走这一座桥呢？ 目前中产们普遍8成以上的资产都在经历了20年大牛市处于价格顶部的房产上，未来5年资产别说翻3倍，算算要翻一倍自己的房价将是多少？同比整个蓝星最发达城市是什么水位？注意这可不是顶级豪宅，不过是普通房子而已。 另一个坏消息，收入端恐怕也不会像过去10年翻4-5倍的增速了。 树涨到天上这种事儿，可以幻想下，但资产进阶靠得可是严肃的算计。 下一轮周期，拉开资产间隔的毫无疑问是金融投资和创业的股权变现。 所以现在的流动资产占比和绝对值，基本定了未来10年的大局。 再考虑到无论是投资还是创业，都是能力壁垒很高成功概率不大的，这样来看下一个周期真正能再上一个身位的真的不会太多。 社会的物质分层，不知不觉间会拉开更清晰的队列. 财富的来源可以分为收入，资本和杠杆；财富获取靠的是能力，趋势和运气。 所以最大级别的创富，是在正确的趋势上加足杠杆。 但这种模式中的所谓“正确”是后验的，且一旦风控不足即便方向正确也会死在过程的某个颠簸上。 但仅仅靠收入而不会借势，除非能力和运气超强，否则很难逆袭。 学会用资本帮你赚钱既弹性巨大又没杠杆风险高，只要运气不是太差时间和复利足够创造奇迹，唯一问题就是能力壁垒极高。 由于市场机制下财富必然不会平均分布，所以这个世界发家致富的真相总是以反直觉和反人性的面貌呈现，并以此来阻挡绝大多数喜欢用直觉判断问题并顺从自己恐惧贪婪天性的人。 在这个游戏里，相信专家高手的趋势判断，不如相信常识和均值回归。 特别要记得，一辈子仅有的几次改变命运的机会出现的时候，一定是让你忐忑难安甚至要克服巨大压力的。 那种让你舒服兴奋并且被大多数人赞同附和的“大机会”，基本不是鸡肋就是陷进。 10年10倍收益听起来应该非常令人满意，但年复合收益率其实“也就是25%”左右。 不波动的理想情况下分配到每个月才2个点的涨幅。 如果考虑到增长间隔回撤的必然波动，再考虑到市场风格的节奏变化，出现数月甚至某1-2年的滞涨都很正常。 但这种正常带来两个结果：第一，它丝毫不影响十年十倍的最终优异表现；第二，绝大多数人会被磨掉耐心而被拖垮在成功的半路。 截止7月19日，沪深300指数已经连续5个季度阳线，这是自2005年指数设立以来的第三次。 第一次是05年9月到07年9月，第二次是14年中到15年中，剩下就是这次的16年9月到现在。 不过3次的幅度差很多，第一次涨幅整整500%（以季度收盘价为准，下同），第二次涨幅106%，而这次5个季度的涨幅只有14.6%。 |
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经常有一种现象：自己的持仓涨的好，就歌颂市场终于变理性了，价值投资终于在中国闪现光芒了。 而一旦自己股票低迷净值不佳，就咒骂a股就是赌场，从管理层到参与者全是混蛋。 讲真这种腔调真的让人烦透了，这种表现反映的是对投资既狂妄又心虚。 如果真对自己和持仓都有强大的必胜信心，自然是淡定从容的，一时的涨跌又怎会让人激情万丈或气急败坏呢？ 就算再喜欢一个公司，也千万不要以其股市代言人自居。 尽管有时这样做很风光，但长期来看却不明智。 这种将公司前景与个人声誉的自我捆绑，首先容易丧失客观性其次也失去了行动的灵活性，不断的自我强化更是作茧自缚。 也许这能带来与公司高管的亲近，但我觉得投资人完全没必要靠特殊渠道获利，以公开信息做功课足够正大光明的赚钱。 何况有时太靠近内部消息反而是种危险。 以前说过“与趋势作对，很难赚钱；与均值回归作对，很容易破产”。 但这里面最可怕的还是后者。 因为错过了某个领域的大趋势固然可惜，但我们幸运的处在一个机会真的是相当多的时代，各个领域的大趋势你只要赶上1个都够改变命运的。 但均值回归要是结结实实挨一刀，那多少年都不见得缓得过来，如果你被强制出局了，牌局再大也和你无关了。 在投资中，知识、常识和胆识都很重要。 知识能让人有效的分析，通常来讲知识越扎实能力也就越强。 但知识再多，永远还是要面对不确定性，常识能让人看问题更简洁和直击核心规律，无论环境怎么变都不改基础的原则。 而无论知识还是常识，最终还是要靠行动力变为真正的投资结果，所以光有“识”而无“胆”只能空谈，正所谓真正重要的不是你对还是错，而是你对或错的时候仓位有多少。 在对象、时机、力度这三要素中，错误的时机买入错误的对象是最严重的问题，俗称买错了还买贵了。 如果再配合上错误的力度，就变成了集中发生的严重错误，可能致命。 正确的对象错误的时机，会降低复合收益率，但如果对象足够优秀时间能挽回结局。 一切都正确但力度错误，不产生损失但机会成本高昂。 原则上来说，不能正确的区分对象，就很难正确的认识时机，最终也就很难在操作层面转换为正确的力度。 京东方一季度营业利润同比转正，净利润暴增。 像这种固定资产占比一半儿（包括在建工程）、固定资产里的近85%又是设备的“重资产、短折旧”类生意，在投入阶段收入规模起不来经营成本却巨高，利润和ROE注定惨烈。 但随着规模起来设备折旧高峰已过的时候，利润增速在这个阶段的爆发力往往很吓人。 这种公司收入规模太重要的了，而规模化又取决于前期不计成本的砸钱，真是个土豪玩的产业。 不过长期来看，这种生意资产太重，行业各方为了取得规模优势又不得不参与持续的扩张，最后供需改善有限利益可能都给了消费者。 同时技术周期变化又比较快，新的技术周期来临后不仅要跟上而且又面临新的规模竞赛。 从生意的角度是个很苦逼的行业，但这种苦脏累的东西你要没有更苦逼，只能花更多钱去进口。 如果AI必然重构人类生活，那我希望这一天早点到来。 太远的未来变数太大，其实没人知道最终结果如何。 但AI与人类必然会有一段美好的蜜月期，这个期间可能困扰我们当代人的许多疑难问题都会被解决，人类的生活质量从总体而言又将上升一个大台阶。 如果能赶上这个蜜月期，那可不是小确幸，而是巨大而确实的幸福。 至于遥远的未来，现在有谁能说得准呢？ 虽说经济大环境还是低迷，但现在翻公司的资料特别强烈的感受，是制造业向上突破的勃勃生机。 而在各个突破口上，首要的进口替代对象就是日韩，其次是美国（因为美国产业与中国交叉较小，日韩重合度最大）。 而老欧洲，存在感真的较弱。 个别工业领域和服务业上，欧洲估计还能撑10年，但大势而言前有美国的创新后有中国的进取和弯道超车，老贵族们要再不奋发图强，到下一代的时候估计要成被鄙视的对象了。 从中国的产业禀赋来讲，制造业，互联网和大消费应该是最突出的。 因为中国人口基数巨大且爱社交爱面子，又兼具资本和工程师资源密集的优势。 但从资本市场来看，互联网机会全跑美股去了，A股比较扎堆的是制造业，消费类有但整体不突出。 从生意模式的角度来看，A股的核心资产生意模式相比互联网类要差不少，但好在制造业理解起来相对容易，产业链够长，又恰逢制造业升级的大趋势，机会还是足够多的。 两市现在1000亿市值的公司65家，其中国资类能源金融建筑等行业的占95成以上。 要说未来就是靠这些家伙的一枝独秀来实现中国梦，我觉得大概这梦也就没有实现的那天了。 不过在几百亿市值这个区间里，倒是另一番景象：其中相当多的具有技术含量和市场龙头地位的民营企业。 这个区间内的公司兼具了民营企业的活力、较高的产业壁垒、巨大的行业前景和扎实的行业龙头地位，值得多翻翻。 汽车新能源化和电子化智能化真的不是忽悠概念，真的是可能又一次改变生活方式甚至是经济政治格局。 中国在这场革命里大概率会成为最大赢家之一。 主观上政府和产业都憋足了劲要赶超，客观上战略上被石油卡脖子和电动技术可以弯道超车，再加上汽车年销量超过全球30%的无敌市场，在这个大产业链里一定会出一大批优异标准和数个伟大标准的公司。 当然，产业的大趋势与具体的投资机会是两个问题。 当年的航空和互联网都被证明改变了人类生活方式并产生了伟大公司，但并不妨碍在此过程中让各种伴生的泡沫和投机灰飞烟灭。 雪道很重要，滚雪球的能力更重要，否则投资人收获的可能是雪崩。 日本虽然近十几年屡屡错失新兴大产业机会，但在最上游的精密材料领域一直还是霸主般的存在。 不过事情正在起变化，伴随着新兴电子和半导体需求及产能向中国的聚集，国产厂商已经开始大肆侵袭日商在材料领域的垄断地位。 多看财报不难发现，国产精密原材料在多个领域纷纷突破并迅速反超已不是新闻，而成了一种态势。 等再过十年材料被追上，如果没有开发出新的大机会，日本的产业竞争力会再下一个台阶。 追上是因为：1，日本进步太慢了；2，国内电子和半导体相关产业集群壮大，客观上有利于本地配套；3，国产材料商靠低端和仿制磨出一批生力军，又靠持续研发积累达到临界点；4，本土供应商靠近需求服务高效，又背靠大市场大资本挖团队整资源；5，日企定价高反应慢，留下了致命的利润空间。 现在国家综合经济实力的竞争，如果没有一个强大有活力的资本市场做后盾根本没戏。 也许个别几个点可以倾力发展保有竞争力，但无力在经济奥运会上成为广覆盖的奖牌大户。 从这点看，未来不同地区经济的前景已经有大致的轮廓。 20多年前，a股只是个试验田，属于“大不了关掉”的级别。 但未来，强大资本市场的定位将支持经济升级，而经济成功又反过来给资本市场提供了更大吸引力。 具有这种潜质的国家，全球扒拉扒拉也没几个。 虽然我战术上非常重视投资的安全边际，但从战略而言，我们所处的时代更重要的是保持积极和乐观，现在谈守成还远远为时过早。 当然，这与具体执行层面的严谨和稳健并不矛盾。 能力很重要但更重要的是认清形势，什么时代该逃命或者革命，什么时代可以奋斗和成就，什么时代该固守待机。 这，其实是最大的大局观。 好几个投资大师都强调过“做投资本质上要乐观”之类的观点。 我是这样看，如果国家不行，那乐观和悲观区别不大，反之都是个完，只是完的过程不同而已（而且真不行，那也很难假装乐观）。 但如果国家蒸蒸日上，或者是处于一个历史级别的进步增长区间，那悲观和乐观在后续的行为结果上的差别可就相差太多太多了，以10年计就够差一个阶级的，以几十年计差个家族级别也不稀奇。 投资之外道理也一样。 人一般都喜欢找与自己立场和观点相同的人为伍，但以我的经验来看，立场相近的重要性远远没有人品相近重要。 哪怕一个与你具体观点和立场相差很大的人，只要他属于那种智商在线品性可交的，都远比那种当前属于同一立场阵营，但本质上无脑品行又很low的猪队友强得多。 就像观察公司最重要的指标是ROE，观察一个人最终的指标，还是做人本身。 对于立志长远财务自由的工薪阶层而言，学会克制当下的消费来增强投资资本，是最基本的素质。 这个阶段是苦，是不能像一般人一样吃好玩好活在当下。 但谁让你不安于当个一辈子打工的一般人呢？人生左转是泯然众人岁月静好，右转是不甘平庸杀出条血路，越早有认清自己的觉悟越坦然自在，越左右纠结拿不起放不下越痛苦迷茫。 十年前我虽然对投资还什么都不懂，但有一点想起来很庆幸。 那就是一开始我就不太在乎短期的收益和得失，因为那仨瓜俩枣既改变不了什么也不值得投入精力。 换句话说，刷小怪从来不是目标，一上来就是寻求屠龙之术奔着砍大boss去的。 目标不一样就会产生思维和行为上的很多不同。 这一路走来既是一个不错的财富进阶之旅，也是一个比较刺激的人生体验。 在大排档吃饭听到旁边两个年轻人谈话，其中一个谈到大学期间很早出去弹琴赚钱，又很不容易追到梦想的女生，很开心的岁月。 之后家里老人重病，不得不回家陪伴，女友后来也离开了他。 现在重新开始，合伙做生意压力很大，但为了梦想还在坚持。 默默听着挺感动的，人大多都有过艰难的岁月，但莫欺少年穷，年轻和上进心就是本钱，未来的可能性往往远超自己的想象。 最近被中年危机刷屏，那怎么才能有个危机度较低的中年？我自己个觉得：1，有个不凑合的婚姻，情趣一致相见不烦；2，有个不太瘪的钱包，让品质生活和偶尔装个逼不费劲；3，有个跟利益没关系的爱好，能暂时让你玩物丧志真正松口气；4，有个不费神的社会关系，能谈心唠嗑不用互相算计和刻意维护；5，有点自知之明和自嘲精神，看后浪把自己拍在沙滩上，还能笑着说“当年我拍的比你帅”。 市场的节奏太快，所以等待很难；波动的煎熬太剧烈，所以忍耐很难；热点的诱惑太多，所以专注很难；学习和复利都需要太久，所以行动很难；噪音和传言太密集，所以理性很难；欲望和胜负心挥之不去，所以平静很难。 这一切是注定永远面对的问题，所以投资很难。 |
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