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[股市论谈]天涯论坛[第15页]

作者:顽石的思考

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    （1）以天为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气；

    （2）以年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力；

    （3）以3-5年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；

    （4）以10年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利；

    （5）以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运。

    When I was young and free and my imagination had no limits,I dreamed of changing theworld.
    As I grew older and wiser, I discovered the world would not change, so I shortened my sights somewhat and decided to change only my country. But it, too, seemed immovable.
    As I grewinto my twilight years, in one last desperate attempt, I settled for changing only my family, those closest to me, but alas, they would have none of it.
    And now, as Ilie on my death bed, I suddenly realize:
    If I had only changed myself first, then by example I would have changed my family.From their in spiration and encouragement, I would then have been able to better my country,and who knows, I may have even changed the world.

    译文：
    当我年轻的时候，我的想象力从没有受到过限制，我梦想改变这个世界。
    当我成熟以后，我发现我不能改变这个世界，我将目光缩短了些，决定只改变我的国家。
    当我进入暮年后，我发现我不能改变我的国家，我的最后愿望仅仅是改变一下我的家庭。    但是，这也不可能。
    当我躺在床上，行将就木时，我突然意识到：如果一开始我仅仅去改变我自己，然后作为一个榜样，我可能改变我的家庭；在家人的帮助和鼓励下，我可能为国家做一些事情。    然后谁知道呢？我甚至可能改变这个世界。

转：
熊市资金更容易抱团取暖，集中在未来成长性良好的行业中，尤其是业绩确定性极强并不断超预期的行业龙头中。

    普及一下知识：什么是资产荒

    资产荒，是“资产配置荒”的简称。    资产荒的三个表现：

    1、市场投资产品越来越少。

    2、投资回报率越来越低。

    3、风险越来越高。

    一般认为当投资市场出现资产荒时，大量有投资需求的没有投资渠道。    和资产荒相对应的是钱荒，即有很多投资渠道，经济市场中缺少投资资金。

    船王的传奇故事

    美国船王哈利曾对儿子说，等你到了23岁时，我要将公司的财政业务交给你。    谁想，在儿子23岁生日这天，老哈利却将儿子带进了赌场。

    儿子小哈利从未进过赌场。    老哈利给了小哈利2000块钱，让小哈利熟悉牌桌上的伎俩和手段，然后告诉他，无论如何不能把钱输光。

    小哈利点头答应。    老哈利却十分不放心，嘱咐儿子一定要剩下500块钱。    小哈利心说，这还不好办吗，你说剩多少就剩多少。    然而他却没想到，很快就赌红了眼的他，竟然输得一塌糊涂，一分不剩，早把父亲的话忘的一干二净。

    原来父亲的担心是有道理的。    走出赌场，小哈利十分的沮丧，说他本以为最后两把能赚回来，那时他手上的牌正在好转，没想到却输得更惨。

    老哈利说，你还要再进赌场，不过你已经输掉了本钱，我不能再给你。    咱们事先有约，这需要你自己去挣。

    不久，小哈利利用一个月的时间去做小时工，挣到了700块钱。    他再次走进赌场，这一次，他给自己制定了政策，只能输掉一半的钱，到了一半时，他一定离开牌桌。    但是，他输到自己制定的界限时，脚下却像被钉子钉住了一样不能动弹，他没有坚持住自己的策略，虽然也有斗争，但是还是把钱全部都压了上去。    这一次他依然输了个精光。

    父亲在一旁看着他，一言不发。    走出赌场时，小哈利对父亲说，他再也不想进赌场了，他只能做一个输家。    而且他的性格也只能等到把最后一分钱都输光为止。

    父亲说，不，你还得再进赌场，赌场是这个世界上角斗最激烈、最无情、最残酷的地方，人生亦如赌场，你为什么不进呢？

    小哈利只好再去打短工，他再次走进赌场时，是半年以后的事情了。    这一次，他的运气还是不佳，又是一场输局，但他却冷静了许多，沉稳了许多。    当钱输到一半的时候，他毅然决然地离开了赌场，走出了赌场。

    虽然事实上他还是输，但是在心里，他却有了一种赢的感觉，因为这一次，他战胜了自己，他没有把自己输个精光。

    老哈利看出儿子的喜悦，说：你以为走进赌场，是要赢谁？你是要先赢了你自己！控制住你自己，你才能做天下真正的赢家。

    从此，小哈利每次走进赌场，都给自己制定一个界限，在输掉百分之十时，他一定会退出牌桌。    再往后，熟悉了赌场的小哈利竟然开始赢了。    第一次，他不但保住了本钱，而且还赢了几百块。

    一旁的父亲警告他，现在他应该马上离开赌桌。    可在如此顺风顺水的时候，小哈利怎么肯放手，接下来，果然他又赢了一个百分之十五。    小哈利无比兴奋，眼看就要赢到一倍的数字。    这是他从没有遇到过的场面，他兴奋不已。    谁知，就在这时，形势急转直下，几个对手加大了赌码。    只两把，小哈利便全部输光。    他惊得一身汗，这时他才想起父亲让他离开的那个时间，如果他能那时离开，他就是一个赢家。    可惜，他在已经赢的时候，却又一次做了输家。

    一年以后，老哈利再去赌场观看小哈利的赌风，这时的小哈利已经像一个老手了，输赢都控制在百分之十左右，不管输到百分之十，还是赢到百分之十，他都会离场，就是在最顺手的时候，他也会放手，并毅然决然地退出来。    老哈利激动不已，因为他知道，在这个世上，能在赢时退场的人，才是真正的赢家。    而这样的人，天下少之又少。    而他的儿子已经做到了。

    老哈利终于决定，将自家的几百亿财政大权交给小哈利。    小哈利十分吃惊，因为他还不懂得公司的业务。    老哈利却一脸轻松地说，业务是小事，多少人失败，并不是因为不懂业务，而是缘于对自己情绪的失控和对自己欲望的无休止性。    天下人，不是把握不了财产，而是把握不了自己。    这个，你已经学会了。

    人最难战胜的是自己。    控制自己的情绪，克服贪婪、恐惧、懊恼、后悔等情绪是人一生的主题。    如果走出去了，将无欲则刚。    别有一番天地。

股市的真谛，投机的本质,索罗斯如是说：

经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。正确的做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。 ”

转:
所谓“水牛”行情，就是在经济始终处于低迷的时期，各国央行难以找到新经济引擎，只能不断采取宽松的货币政策释放流动性来刺激经济。然而在流动性泛滥之下，又产生普遍的资金荒。由于各国央行均启动QE购买国债的方法释放货币，使全球各国出现无避险债的资产荒局面。今年六月份全球负利率国债突破10万亿美元，七月份仅半月就突破13万亿美元。更为惊叹的是美国10年国债利率仅1.3499%，30年国债利率仅2.1395%，日本的20年国债利率为－0.285%，瑞士50年国债利率为0.01%，德国的国债利率更是跌至－0.65%，大量的对冲基金在配置避险资产中面临买入即亏的局面。在万般无奈之下，全球泛滥的流动性开始将股市作为避险的港湾，开始疯狂地转向资本市场和商品市场。这种仅靠央行大量放水却没有经济支撑下的牛市，便称为水牛行情。

    转:

    推动当前股市上涨的原因应出于资金。    是泛滥的流动性、极为宽松的货币，使当今全球资本市场进入一个大印钞时代、一个大放水的时代，并由此产生一轮全球性的水牛行情。
    所谓“水牛”行情，就是在经济始终处于低迷的时期，各国央行难以找到新经济引擎，只能不断采取宽松的货币政策释放流动性来刺激经济。    然而在流动性泛滥之下，又产生普遍的资金荒。    由于各国央行均启动QE购买国债的方法释放货币，使全球各国出现无避险债的资产荒局面。    今年六月份全球负利率国债突破10万亿美元，七月份仅半月就突破13万亿美元。    更为惊叹的是美国10年国债利率仅1.3499%，30年国债利率仅2.1395%，日本的20年国债利率为－0.285%，瑞士50年国债利率为0.01%，德国的国债利率更是跌至－0.65%，大量的对冲基金在配置避险资产中面临买入即亏的局面。    在万般无奈之下，全球泛滥的流动性开始将股市作为避险的港湾，开始疯狂地转向资本市场和商品市场。    这种仅靠央行大量放水却没有经济支撑下的牛市，便称为水牛行情。

    《庄子·天道》轮扁斫轮
    世人所贵重的道，载见于书籍，书籍不过是语言，语言自有它可贵之处。    语言所可贵的是(在于它表现出的)意义，意义自有它指向之处。    意义的指向之处是不可以用言语传达的，而世人因为注重语言而(记载下来)传之于书。    世人虽然贵重书籍，我还是觉得不足贵重，因为这是贵重(那)并不(值得)贵重的。    本来，可以看得见的是形状和色彩;可以听得见的是名称和声音。    可悲呀!世人以为从形状、色彩、名称、声音就足以获得那大道的实际情形。    可是形状、色彩、名称、声音实在是不足以表达那大道的实际情形的。    知道(大道)的不说，说的又不知道(大道)，那世人又岂能认识它呢!

    齐桓公在堂上读书，轮扁在堂下砍削(木材)制作车轮，(轮扁)放下椎凿的工具走上堂来，问齐桓公说:"请问，公所读的是什么书呀?"

    桓公说:"是(记载)圣人之言(的书)。    "

    又问:"圣人还在吗?"

    桓公说:"已经死去了。    "

    轮扁说:"那么您所读的书不过是圣人留下的糟粕罢了。    "

    桓公说:"我读书，做轮子的匠人怎么能议论?说出道理就可以放过你，没有道理可说就要处死。    "

    轮扁说:"我是从我做的事情看出来的。    砍削(木材)制作轮子，轮孔宽舒则滑脱不坚固;轮孔紧缩则轮辐滞涩难入。    只有不宽舒不紧缩，才能手心相应,制作出质量最好的车轮.。    这里面有规律，但我只可意会，不可言传。    我不能明白地告诉我的儿子，我儿子也不能从我这里得到(做轮子的经验和方法)，所以我已七十岁了，还在(独自)做车轮。    古代人和他们所不能言传的东西都(一起)死去了，那么您读的书不过就是古人留下的糟粕罢了!"

    《庄子·天道》轮扁斫轮

    世之所贵道者，书也。    书不过语，语有贵也。    语之所贵者，意也，意有所随。    意之所随者，不可以言传也，而世因贵言传书。    世虽贵之，我犹不足贵也，为其贵非其贵也。    故视而可见者，形与色也;听而可闻者，名与声也。    悲夫!世人以形色名声为足以得彼之情。    夫形色名声，果不足以得彼之情，则知者不言，言者不知，而世岂识之哉!

    桓公读书于堂上，轮扁斫轮于堂下，释椎凿而上，问桓公曰:"敢问:"公之所读者，何言邪?"

    公曰:"圣人之言也。    "

    曰:"圣人在乎?"

    公曰:"已死矣。    "

    曰:"然则君之所读者，古人之糟粕已夫!"

    桓公曰:"寡人读书，轮人安得议乎!有说则可，无说则死!"

    轮扁曰:"臣也以臣之事观之。    斫轮，徐则甘而不固，疾则苦而不入，不徐不疾，得之于手而应于心，口不能言，有数存焉于其间。    臣不能以喻臣之子，臣之子亦不能受之于臣，是以行年七十而老斫轮。    古之人与其不可传也死矣，然则君之所读者，古人之糟粕已夫!

    摘选自：李国飞2010年北大演讲关于投资体系和逻辑

    （三）公司的生命周期

    我把一个公司的生命周期分为：初创期，成长期，平台期和衰落期。    长期投资于不同周期的公司，获得的回报是完全不一样的。    从一开始投资的时候，就要建立一个框架，它到底处于什么的一个阶段。    我最喜欢投资的公司，是处于成长期的公司，它已经脱离了初创期的危险，公司业绩开始大幅成长，那么我们有机会获得丰厚的利润。    处于平台期的公司，是不值得长期投资的，最多只有一些阶段性的交易机会。

    整个成长期，我把它再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，接着进入平台期。    我先给大家介绍这个概念，到后面谈到公司估值时再和大家详细讨论，这关系到股票买点和卖点的问题。

    那么我们怎样判断公司处于成长期的什么阶段呢？这是一件重要的事情，大致可从四个方面判断：首先，要看市场容量，有时候要看细分市场的容量，韦尔奇有个“数一数二”的策略，是指在细分市场里数一数二;第二，看核心产品的市场份额，如果份额已经很高了，那就意味着成长起来就比较困难了，如果比较低，业绩增长的潜力就大些;第三，要看公司新产品储备;第四，要看它的并购策略，尤其对科技公司。

    （四）巴菲特的遗憾

    巴菲特常有谈论选择公司的标准，他非常强调护城河，但是，很少谈论公司处于什么成长周期，我觉得这是一件非常遗憾的事情，甚至误导了不少中国投资者。    实际上，从98 年开始，他的股票投资做得非常一般，真正成功的投资只有中石油和比亚迪，但相对他管理的资金规模，金额都不大。    在98 年之前，他有过非常成功的投资，例如吉利剃须刀、可口可乐、盖可保险、喜诗糖果、运通信用卡、富国银行，无一例外全都是消费类公司，而且都处于比较高速增长的阶段，股价都涨得很好。    98年之后，也许他公司规模太大了，或者他年纪太大了，以至于他很难体验一些新的产品，对消费产品的的敏锐性就不够了，所以就难以重演当年的神话了。    现在他投资了很多能源、公共事业类的公司，这些公司的成长能力当然不会很好。    因此，我们学习巴菲特选股，是指学习他在98 年以前的选股，而不是现在。    可口可乐，是一个很好的例子，现在的可口可乐股价，比98 年跌了30%。    他在02~03 年的时候检讨过，说在98年的时候就应该把他卖掉，因为当时可口可乐在中国这样的新兴市场里的占有率已经很高了。    上个月，央视采访巴菲特，但斌向他提了这个问题，说你的可口可乐十年来跌了 30%，你怎么看啊？巴菲特当时顾左右而言他，说公司很优秀啊之类的话，随便对付过去了。    我觉得挺很遗憾的。    一个公司，哪怕它的护城河再深，它的管理团队再优秀，当它过了成长期，进入平台期，从长期来看，它给你的回报往往是不理想的。    万科是一个非常优秀的公司，我非常欣赏，但是可能最好的成长期已经过了，可能就不见得是很好的投资品种了。

大凡成功的牛人，无一例外都明白这一点。他们读懂了社会的本质和人际交往的潜规则，知道对方需要什么，知道对方脑子里在想什么——要想钓到鱼，就要像鱼那样思考！你几乎看不见他奔波劳碌，但是在不动声色中，他就已经实现人生目标。他们成功的密码是什么？其实很简单，人情世故四个字而已！

交易的是人的想法，是大众对未来的心理预期，而不是股票。

一段天龙八部：相互制衡，相互背驰
说少林青袍僧在萧远山二次潜入藏经阁后，见其沉迷于‘无相劫指谱’和‘般若掌法’等武功心法，置正宗佛法于不理，知其必缘此而入魔道、害人害己，心中不忍，遂在其惯常取书处放了一部‘法华经’和一部‘杂阿含经’，盼其可以借去研读参悟。不想萧远山于佛法大典视若不见，仍是一味研读武功，叶障其目而弗知，沉迷苦海而不懂回头。后慕容博来后，亦是如此这般，虽当世高人，却也皆是买椟还珠之徒，重术而轻道。众人深受其毒后，青袍僧说法曰：“本派武功传自达摩老祖。佛门弟子学习，乃在强身健体、护法伏魔。修习任何武功之间，总是心存慈悲仁善之念，倘若不以佛学为基，则练武之时，必定伤及自身。功夫练得越深，自身受伤越重。如果练的只是拳打脚踢、兵刃暗器的外门功夫，那也罢了，对自身危害甚微，只需身子强壮，尽自抵御得住；但如练的是本派上乘武功，例如拈花指、般若掌之类，每日不以慈悲佛法调和化解，则戾气深入脏腑、愈陷愈深，比之任何外毒都要厉害百倍。大轮明王是我佛弟子，精研佛法、记诵明辨、当世无双，但如不存慈悲布施、普度众生之念，虽典籍淹通、妙辩无碍，却终不能消解修习这些上乘武功时所种下的戾气。我少林建刹千年，唯达摩祖师一人身兼72绝技，此后无一人可以并通，而此绝技典籍在藏经阁中从不禁止门人翻阅，此是何由？原因是72绝技中每一门功夫都能伤人要害、取人性命，凌厉狠辣、大干天和，是以每一项绝技均需有相应慈悲佛法为之化解。一人如练到四五项后，在禅理上的领悟自然会受到障碍，此即武学障或知见障。须知佛法求度世，武功在杀生，二者背道驰、相互制衡。唯有佛法越高，慈悲之念越盛，武功绝技才能练得越我，但修为到了如此境界的高僧，却又不屑去学各种厉害的杀人法门了。如果佛法修为不足，却要强自多学上乘武功，必将走火入魔或者内伤难愈。 ”

    成长股：
    即使是熊市，成长股的估值略有下降，但是企业的成长不仅远远抵消了估值的下降，还由于业绩的高速增长而带来股价的继续上涨。
    而事实上，在熊市，由于成长的一些很高的确定性增长，反而获得了一些资金的青睐。

年少时总想离家越远越好，长大了才知道，自从离开家乡的那时起，故乡只有冬，再无春夏秋。

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加:2021-08-30 22:26:25 更:2021-08-30 22:54:37

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