| |
|
|
| 首页 淘股吧 股票涨跌实时统计 涨停板选股 股票入门 股票书籍 股票问答 分时图选股 跌停板选股 K线图选股 成交量选股 [平安银行] |
| 股市论谈 均线选股 趋势线选股 筹码理论 波浪理论 缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标 炒股基础知识 炒股故事 |
| 商业财经 科技知识 汽车百科 工程技术 自然科学 家居生活 设计艺术 财经视频 游戏-- |
| 天天财汇 -> 股市论谈 -> 100万元股票实盘详细记录 -> 正文阅读 |
|
|
[股市论谈]100万元股票实盘详细记录[第3页] |
| 作者:施恩2015 |
| 首页 上一页[2] 本页[3] 下一页[4] 尾页[4] [收藏本文] 【下载本文】 |
|
@阴山下的哭泣 2021-08-08 13:31:28 很真实。 ----------------------------- 是的。 我的投资不保证正确，但是必须保证真实。 |
|
|
|
实盘周记20210814 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年8月7日至2021年8月13日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：20 宋城演艺1次；中国金茂1次；陕西煤业1次；古井贡B1次；洋河股份4次；腾讯控股8次；美的集团1次、贵州茅台1次、分众传媒2次。 年内卖出次数：18 上海机场1次；健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安1次、保利地产1次、深圳高速1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B、中国金茂股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-7.73%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅1.24%，沪深300指数2021年内涨幅-5.09%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-7.73%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为139。 以2.62年折算，年化收益率13.40%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 今天谈谈我的持仓浮盈和浮亏。 自2019年元旦开始股票投资，一直稳定浮盈，连续2年都是正收益，今年是第1年出现浮亏，上周实盘周记显示浮亏比例首次大于10%。 我的好朋友问我：你为什么不在今年年初腾讯控股770元的时候、洋河股份260元的时候高抛卖掉兑现利润？那样就不会出现亏损了！ 我的回答： 1.我买卖从来不是把股票价格的高低作为操作依据，而是把股票价格对公司内在价值的收敛作为唯一的操作依据； 2.我都是提前几个月甚至几年就测算拟买公司的内在价值，而不是等到买卖股票时才开始测算，这是避免受到近因效应的影响； 3.按照自由现金流公式测算公司内在价值，成长股采取营业收入或者净利润增长率测算，周期股采取历史平均净利润测算。 4.按照不占便宜不交易的原则，预留充足的安全边际，测算买入价格和卖出价格。 买入价格：成长股按照3年后公司价值的5折买入，周期股按照1年后公司价值的7折买入。 卖出价格：3年后公司价值的1.5倍卖出，或者当年达到50倍市盈率卖出。 5.不到买入价格、也不到卖出价格怎么办？凉拌。 呆坐不动，静静地享受生活。 最后，我告诉我的好朋友：当腾讯控股770元、洋河股份260元的时候，我没有卖出只有一个原因，不到卖出价格；而当腾讯控股510元、洋河股份160元的时候我买入了，也只有一个原因，已经到达买入价格。 这种操作和高抛、抄底无关，和股价的涨跌无关，和我股票的持仓成本无关，只和股票价格对公司内在价值的收敛有关。 她听完，若有所思，好像是听懂了，又好像没听懂...... 看来，真理就像隔着一层窗户纸，好像一戳就破，又好像百戳不破。 不急，慢慢来吧，真正做到真学、真懂、真信、真用，却并不那么容易。 归根结底，真知、行不难！ 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1958》。 七、本周运动 本周疫情原因，我继续居家健康监测，健步走0次合计0公里，打乒乓球0次合计0小时。 本周饮食清淡，饭量较小，周五早晨空腹体重74.1kg（171cm），环比降低0.9kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
实盘周记20210820 原创 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集158 #实盘记录42 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年8月14日至2021年8月20日）。 一、本周交易 本周交易次数：12 买入总仓位12%的贵州茅台、3%的腾讯控股、3%的分众传媒、1%的古井贡B；同步卖出万科A、保利地产、金地集团、中国金茂、中国平安、海螺水泥、长江电力、汤臣倍健。 年内买入次数：24 宋城演艺1次；中国金茂1次；陕西煤业1次；古井贡B2次；洋河股份4次；腾讯控股9次；美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒3次。 年内卖出次数：26 上海机场1次；健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-13.39%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅-1.32%，沪深300指数2021年内涨幅-8.48%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-13.39%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为130。 以2.63年折算，年化收益率10.61%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 今天谈谈我的调仓。 本周利用市场大跌的极佳机会，对持仓公司进行了狠狠的聚焦，整体持仓公司由上周的16家公司砍去一半，只保留了8家，基本实现了持仓向中国最优秀上市公司集中的目标。 （一）买入茅台的理由： 1.预计2022年出厂价将由969元提高至1299元，叠加产量10%的增长，茅台公司净利润750亿，结合当前无风险收益率，合理市盈率30倍，2022年合理市值为22500亿，目前市值为19446亿，有16%的获利空间，达到买入条件，买入。 保守分析，即使2022年净利润达不到750亿而延后到2023年实现，两年获利16%，这笔投资也还说得过去。 2.回顾过去可以预知未来 2017年11月16日，茅台股价第一次站上700元，新华社和上交所分别刊文、发通报函，痛批茅台公司700元股价过高，引发市场恐慌性抛售，直接把股价打压到500元，但是随后茅台股价4年多从500元到1500元涨3倍多的事实再一次证明：健康发展、持续盈利公司的股价是无法靠行政命令打压下去的。 （二）买入腾讯的理由： 1.国家《反垄断法》的目的不是打掉腾讯等龙头互联网公司，垄断本身不是《反垄断法》要反的目标，借助垄断地位遏制正常商业竞争才是，腾讯一直在利用垄断地位给予小微企业形式多样的帮助，促使他们尽快成长壮大，同时腾讯宣布投资各项公益事业1000亿，主动承担社会责任。 总之，国家反垄断正是为了互联网行业的长久健康发展。 2.腾讯2022年预计净利润1450亿人民币，结合当前无风险收益率，合理市盈率30倍，2022年合理市值为43500亿，目前市值为34000亿，有28%的获利空间，非常适合买入。 腾讯距离40%的仓位上限，还有一小段距离，还可以再加仓1次。 （三）买入古井贡B的理由： 质优价廉。 预计2021年净利润22.5亿，无风险收益率的倒数27.5倍，合理市值619亿，目前市值502亿，有23%的获利空间，明显低估。 （四）买入分众传媒的理由： 预计2021年净利润60亿，无风险收益率的倒数27.5倍，合理市值1650亿，目前市值1042亿，有58%的获利空间，显著低估，值得买入。 （五）卖出8家公司的理由： 1.茅台、腾讯等优秀公司的股价到达买入位置，无新增资金，只能调仓解决。 2.对比资产未来预期收益率的确定性，8家公司均不如茅台、腾讯。 3.在总仓位中占比过低，8家公司加一起不到18%，即使8家公司集体涨停，对总持仓的贡献也有限。 4.跟踪分析研究8家公司所花费的精力是巨大的，与茅台、腾讯等权重占比大的持仓公司并无差异。 （六）股市涨涨跌跌都很正常，正因为大家看法有分歧，所以才有交易、才有市场，如果股市里所有人都看法一致，交易就不存在了。 （七）市场是有效和无效的对立统一体， 就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。 （八）盯着价格和价值的不同投资者，操作手法和结局也不尽相同，盯着股价的人，常常被市场先生掏了钱包；相反，盯着企业价值的人，却常常捡到市场先生的钱包。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1959》。 七、本周运动 本周健步走2次合计8公里，打乒乓球2次合计3小时。 周五早晨空腹体重74.2kg（171cm），环比增加0.1kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
|
|
实盘周记20210828 原创 利民屋 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集159 #实盘记录43 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年8月21日至2021年8月27日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：24 宋城演艺1次；中国金茂1次；陕西煤业1次；古井贡B2次；洋河股份4次；腾讯控股9次；美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒3次。 年内卖出次数：26 上海机场1次；健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-8.74%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅1.41%，沪深300指数2021年内涨幅-7.37%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-8.74%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为137。 以2.65年折算，年化收益率12.73%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 如何做到心态不受股价涨跌的影响？ 只需要把我们的持仓股票账户设成如下图模式，股价自然就影响不到我们的心情了，我们心中关注的只是公司的市值。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1960》。 七、本周运动 本周健步走3次合计12公里，打乒乓球2次合计3小时。 周五早晨空腹体重74.7kg（171cm），环比增加0.5kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
利民屋 2021年09月04日 13:09 实盘周记20210904 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年8月28日至2021年9月3日）。 一、本周交易 本周交易次数：2 买入4%仓位的分众传媒，买入价格7.19元，资金来自卖出同等仓位的宋城演艺。 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-5.65%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅3.13%，沪深300指数2021年内涨幅-7.07%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-5.65%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为142。 以2.67年折算，年化收益率14.04%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 本年度的公司调仓工作基本完成。 2021年共计持有过29家公司的股权，已卖出22家，目前仅剩7家，这是永远比较、永远选择的结果。 调仓的最终目标是将资金配置到未来预期收益率更好的资产上，我经过8个多月的持续关注、跟踪研究、深度思考，终于完成了这个目标，持仓公司从年初“二十九朵金花”的乱花渐欲迷人眼，聚焦到目前的“七剑下天山”。 我调仓的依据只有2条：一是公司业务简单能看懂；二是公司利润可持续。 目前的“七剑下天山”组合，将是未来很长一段时间我的持仓。 当然，如果近期市场极度恐慌，将我某家持仓公司外在价格极度扭曲至远远低于其内在价值，我也不排除手起刀落斩断一剑，将“七剑下天山”组合变为“六脉神剑”组合。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1961》。 七、本周运动 本周健步走3次合计12公里，颈椎病复发仅打乒乓球1次0.5小时。 周五早晨空腹体重75.2kg（171cm），环比增加0.5kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附件：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值三个部分，其中： 投资理念是纲，理论范畴，科学层面； 投资心理是道，哲学范畴，艺术层面； 投资估值是术，实践范畴，技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司 股票不是买来买去的一张纸，而是公司的部分股权，买股票就是买股权、买生意。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 买入一只股票，要按照“如果有足够的钱，以公司现在市值把它全部买下来，未来能够赚到多少钱”的思路去测算，如果测算未来获利高于买国债、银行理财等无风险收益，这笔买入就是划算的。 （二）看懂公司的商业模式 投资一家公司，商业模式越好，投资风险越低。 简单地说，就是看“一个公司靠什么赚钱，赚钱是否容易，未来增长点在哪里”。 具体从4个方面着手分析公司的商业模式、运营逻辑和抵御竞争者护城河的强弱程度： 一是公司销售什么商品获取利润； 二是它的客户为何从它这里购买； 三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品； 四是其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否有能力维持自己的市场占有量。 （三）预留足够的安全边际 投资的胜负在买入时就已经决定了，而不是在卖出时。 买入一家公司，理论上大于无风险收益就可以，但是考虑到股票投资的风险性，在买入时要预留足够的安全边际，至少应该大于2倍的无风险收益，才能确保这笔买入收益的最大化。 投资是对公司发展的未来进行预测，对未来无法精确预测，任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司市值的一定折扣买入，最坏的结果可以接受的情况下才考虑可能带来的收益，这个折扣，就是预留的安全边际。 在实际操作中左侧逐步建仓，价格到可以接受的范围先买一些，如果股价继续下跌逐步加仓。 同理，价格极度高估先卖一些，如果股价继续上涨分批卖出直至清仓。 安全边际的另一层涵义是用长期闲置资金投资，不能借钱投资，不能用杠杆投资，不追求暴富，慢慢变富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率 买卖资产原则：永远比较，永远在各大类资产之间比较。 投资体系里没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远在选择收益率更高的资产，现金也是资产，视为一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 下次有新资金的时候，再按照以上流程重新比较各类资产的市盈率即可。 好公司卖出的唯一条件是极度高估，否则尽量不卖出，如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的梦想，也是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系 人的认知能力提升是相对的，而未知世界的变化是绝对的，即使是好公司发生意外的可能性也是存在的，从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象，为了避免一次犯错就赔光清仓出局，选择适度分散投资。 投资就是概率和赔率的协调统一，不重仓一家公司，高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限50％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标 收益率目标：一年赚15%，资产五年翻一倍。 跑赢通货膨胀、跑赢市场无风险利率、跑赢房贷车贷利率、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 优化家庭财务状况，不追求盈利百分比，只追求投资收益占家庭总收入的比重，投资性收益超过工资性收入。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪 设想我们每天与一个叫市场先生的人进行股票交易，市场先生有狂躁症，有些日子市场先生会报出很高的价格，其他日子市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中，同时公司每年的分红金额是不变甚至是增加的，股价下跌后分红金额可以买到更多的份额，持仓总份额不是减少而是增加了。 反之，好公司如果股价暴涨后极度高估了，我们就把股票卖给癫狂的市场先生，等待他情绪低迷期我们再低价买回来。 市场先生，其实是股市中所有“炒”股者心态波动的拟人化描述。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。 无情地利用市场先生的弱点，本质上是如何正确面对股价波动，这是投资第一重要的问题，它解决的是赢和亏的问题，因此一定要克服每个人内心波动的“心魔”，相信常识、概率、赔率，相信均值回归，不追高，好行业好公司也必须要有好价格，真正实现理性操作。 （二）抛弃技术分析的短线投机 每只股票的上涨走势图都不是一帆风顺的，都会遇到大幅的调整期，股价经常下挫30%-50%以上，即使是贵州茅台这样的大牛股，在2007-2015年也有长达8年的下跌亏钱过程。 美国1926-2004年的股票市场，不到1%的交易日贡献了96%的市场收益率。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%。 这5天在整个交易时间段里并不连续，能抓住的概率连百万分之一也不到，比中彩票还难。 所以，当闪电打下来的时候，我们必须在场。 一定要拒绝传说中的高抛低吸大法，如果在这期间短线操作，预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在山谷底。 多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹杀以前所有的成功。 （三）逆向投资 从根本上讲，投资是一件逆人性的事情，当大多数人都认为股市行情会进一步走好时，甚至连平时对股票完全陌生的人也听风是雨地跑过来打探股市消息时，往往意味着行情已经到了中后期。 此时，成功的投资者已经非常警惕，开始思考卖出的问题了。 反之，股市的大幅下跌后当大多数人已经统一思想，认为熊市还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了。 如果持有的股票，品质够优，估值够低，哪怕股价一时不涨，或大跌落后于大盘，也必须坚持下去。 投资股票不需高智商，需要的是好心态，需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，最重要的是有能力控制自己的情绪。 风动还是幡动，其实一切只是心动。 （四）拒绝能力圈外的诱惑 这个世界上一定有很多我们看不懂，但是能赚大钱的公司，但对我们来说，能力以外的机会都不是机会。 好股票很多，机会无穷无尽，时机已过不要悔。 错过微软、错过谷歌、错过亚马逊，巴菲特依然是巴菲特。 大部分人在股市失败，不是能力不足，而是总期望抓住自己能力圈以外的机会。 我们要通过长期的学习，建立一个属于自己的能力圈，只在能力圈范围之内投资，赚自己看得懂的钱。 就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，这样就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 褚时健要求村民挖橙子树坑时必须严格按照规定的尺寸来挖，记者问为什么种树苗的坑规定成这个尺寸？褚时健回答：其实没啥科学依据，比这个标准大一点小一点都没问题，但是如果没有这个标准，农民可能会错的很离谱。 这就是我们要给公司估值的原因。 （一）定性估值 1.杜邦分析 拆解分析净资产收益率的组成部分，净利率、总资产周转率、杠杆乘数，和公司历史数据比较，和同行业公司同期数据比较。 2.波特五力模型分析 从现存竞争者之间的竞争、进入壁垒、替代品威胁、供应商议价能力、购买者议价能力5个方面分析公司竞争力。 3.SWOT分析 从竞争优势、竞争劣势、机会、威胁4个方面分析公司面临的处境。 4.优秀公司护城河分析 从优秀公司被需要、很难被替代、价格不受管控3个方面分析公司是否具有优秀公司牢固护城河的特征。 5.拟投资公司的特征： 业务简单能看懂； 利润可持续。 净资产收益率多年平均大于12%； 净现比多年平均大于0.8； 市盈率小于40倍； 6.反向排除法 回避商业模式复杂难懂、行业没有经过充分竞争、平时生活中接触不到、产品多元不聚焦主业、管理层有瑕疵、行业变化快、重资产、高负债、高杠杆的公司。 7.三大前提条件分析 从利润为真、利润可持续、维持利润不需要大量资本投入三方面分析公司商业模式。 （二）定量估值 公司价值不是一个精确数值，而是一个至少容纳百分之二三十波动的模糊区间。 对符合三大前提条件的公司进行定量估值： 1.确定当年归母净利润； 2.预测未来三年净利润增长率； 3.计算未来三年归母净利润； 4.按照当前无风险收益率的倒数确定合理市盈率； 5.计算未来三年合理市值； 6.按照三年后卖出赚一倍的原则，计算当前理想买点； 7.按照当年净利润*50倍市盈率可以卖出的原则，计算卖点。 确定好估值后结合年报、半年报，动态调整每家公司的理想买点、卖点，机械操作，买点买，卖点卖，其余时间呆坐不动，静静等待公司利润顶着股价慢慢上行。 归根结底，股票投资的本质就是我们以低估的价格进入一家能够不断赚取真金白银的公司做股东，假以时日，我们的财富值就会水涨船高。 我们都是拿自己的真金白银做投资，每个人的投资经历、风险偏好、收益预期、性格特点都不一样，这个市场有人赚技术分析的钱，有人赚趋势投资的钱，有人赚价值投资的钱，一定不要轻易因为别人的取舍而改变自己的体系，而是要结合自身实际建立自己的投资体系，赚到符合我们能力的那一份财富。 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
实盘记录 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年9月4日至2021年9月10日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-3.95%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅6.62%，沪深300指数2021年内涨幅-3.79%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-3.95%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为145。 以2.69年折算，年化收益率14.70%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 我的持仓从年初的29家公司逐渐缩减至目前的7家公司。 经过理论-实践-理论的反复思考、证伪、证实、总结、归纳，今后我只投资“两业”型公司。 “两业”型公司即“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债、低投入”。 “业绩持续”包括：“净资产收益率大于15%、净现比大于1、市盈率小于30”。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1962》。 七、本周运动 本周健步走4次合计16公里，颈椎病复发仅打乒乓球1次0.5小时。 周五早晨空腹体重75.1kg（171cm），环比降低0.1kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱，以公司现在市值把它全部买下来，未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱，赚钱是否容易，未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司市值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不能借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限50％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍。 跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难。 当闪电打下来的时候，我们必须在场。 如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了。 熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了。 投资股票不需高智商，需要理性的心态。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债”。 “业绩持续”包括：“维持盈利后续投入少、净资产收益率大于15%、净现比大于1”。 （二）定量估值。 1.预测未来三年归母净利润；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年净利润*50倍市盈率卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
持仓公司“北斗七星”投资理由及买点卖点测算过程 截至目前我共计持有腾讯、茅台、古B、洋河、分众、陕煤、美的七家优秀上市公司的部分股权，简称“北斗七星”，投资的理由及买点卖点分析如下： 一、腾讯控股 腾讯是互联网行业的龙头，社交平台企业的第一名，以免费的通信及社交工具勾引住12.12亿用户，然后挖掘和利用他们需求来挣钱的企业，其通信和社交工具微信和QQ是生长一切的土壤，职责就是“圈粉”。 其他所有的一切，负责变现。 只需要确认两点就足够支撑投资腾讯了：一是圈粉的土壤盐碱化没有？重点研究未来哪家公司有能力将12.12亿用户瞬间、整体地搬迁到其他通信及社交工具上去。 二是变现环节还有增长空间吗？ 变现工具，主要由六大部分组成： ①游戏。 无论是悲观者或者乐观者，看法区别也无外乎是增速快慢的问题。 增长因素：单个玩家付费能力的提升、海外扩张、抢占国内小游戏公司的市场份额。 ②数字内容。 数字内容包括视频、音乐、网络文学等。 目前看主要作用还是吸引用户，还没到盈利的时候。 本身对腾讯整体业绩影响很小，未来照样可以先对其不报期望，相当于花点钱留住用户。 ③广告。 因为有微信、QQ和小程序的黏性，腾讯的社交广告（朋友圈、公众号、小程序、视频号）增速远高于广告行业的平均水平。 ④金融。 是未来的主要爆发点，目前在有意控制节奏。 ⑤云。 是未来的利润增长点。 ⑥投资。 是盈利增长最有确定性的部分。 腾讯投资资产的价值，大体和公司的负债总量相同，投资部分（联合营公司、交易性金融资产、其他权益工具投资）占总资产的一半，另一半是类现金资产（现金、存款、预付等）和经营所需资产（固定、土地、存货、应收等）。 负债由有息负债、经营性负债（预收、应付）组成。 以QQ和微信形成的消费者黏性为土壤，以经营资产及类现金资产，支撑游戏、数字内容、广告、金融、云业务运营。 同时，利用自身信用优势加杠杆，获取低成本3%的有息负债，以及成本为0的经营性负债，建立了一个主要投资移动互联网领域的风险投资基金（VC），投资了几百家从初创到已上市的企业。 （一）预测三年净利润 2020年净利润1200亿（人民币，下同）。 三年内利润预计增长在20%和25%之间，取中值22.5%。 2023年利润1200*1.225*1.225*1.225≈2200亿。 2021年利润1200*1.225≈1450亿。 （二）三年后估值 在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍，取上限30倍。 2023年估值2200*30＝66000亿。 6月底上调估值，66000*1.1=72000亿。 （三）理想买点 66000/2 =33000亿。 6月底上调估值，33000*1.1=36000亿。 （四）开始买点 1450*30=43500亿。 6月底上调估值，43500*1.1=47900亿。 （五）一年内卖点 三年后合理估值的150%：66000*110%*150%=108900亿。 一年内50倍市盈率：1450*50=72500亿。 二者中较低的数值为一年内卖点：72500亿。 6月底上调估值，72500*1.1=80000亿。 二、贵州茅台 投资茅台的几个理由：一是茅台品牌优势，白酒行业龙头，绝对的第一名，营收和利润两项指标远远超过从第二名到最后一名其他所有上市白酒公司加总之和；二是持续多年大于90%的超高毛利率；三是出厂价969元与零售价3500元巨大差异造成的提价预期；四是日益增长的高端白酒消费需求和茅台现有产能受限的实际矛盾；五是拥有勾兑工艺不可或缺的23万吨老酒和几十年经验的优秀勾兑师和生产员工；六是存货不但不贬值反而越来越增值的商品属性；七是茅台的经营业绩和销售能力无关，只取决于公司商品酒的生产能力。 （一）预测三年净利润 公司业务一共三部分。 ①财务公司。 2019年：主要“利润”是存款利息，2019年33亿，归母净利润视为33*75%*51%=13亿（所得税25%、少数股东持股49%）。 2023年继续按照这个估算不变，即财务公司创造归母净利润13亿。 ②系列酒。 系列酒的存储期是两年，2023年可销售量与2021年基酒产量相关。 预计2021年基酒产量约5.6万吨，2023年可销售量按照2021年基酒产量的80%估算，约4.3万吨。 以2019年系列酒销量3万吨、营收95亿为基础，假设增量后费用同比增加，且出厂价格不变。 2023年：系列酒营收=4.3/3*95=136亿，依然按照20%净利润率估算，净利润=136*20%=27亿。 ③茅台酒。 由于茅台酒基酒存储量已经23多万吨，没有继续扩大存储的意义和更充足的酒库空间，可销售量至少可以按照四年前的80%-85%预估。 2019年基酒产量为4.99万吨，2023年可销售量约为4-4.25万吨之间。 相比2019年3.45万吨销量，预计量的增幅约16%-23%。 ? 由于目前一批价在2500元以上，渠道利润过于畸形，可以预计在未来三年里，提高出厂价是确定的事情。 只是幅度究竟多大，以及提价在哪年实现的问题。 提价的预期是1269-1519，越早提价，幅度可能越接近1269。 越晚提价，越可能接近1519元，即三年后的出厂价相对于今天的出厂价大约有30%-56%的涨幅。 计算2023年茅台酒预计营收。 以2019年茅台酒营收758亿为基础，四年后茅台酒营收可以分为保守下限和乐观上限两种： 保守下限：量增16%，价增30%，营收=758*130%+758*16%*130%=1143亿； 乐观上限：量增23%，价增56%，营收=1454亿。 ? 计算2023年茅台酒预计净利润。 2019年归母净利润412亿里，包含有酱香系列酒约20亿及财务公司约13亿。 茅台酒销售所创归母净利润=412-33=379亿，净利润率为379/758=50%。 提价幅度约有一半会成为归母净利润。 比如提价300元，要征收增值税、消费税、城建税和教育费附加合计约75元。 然后去掉小额的销管费用增量，剩下的是营业利润，政府从营业利润里再征收25%所得税，得出公司净利润，最后少数股东大约拿走6%，剩余的就是归母净利润。 ? 净利润率提升至（969/1.13*50%+150）/（1269/1.13）=51.5%。 则2023年茅台酒销售带来净利润可能在588-748亿之间。 1143*51.5%=588亿， 1454*51.5%=748亿。 ? 三项相加，就是2023年茅台公司预计的净利润， 下限=588+27+13=628亿， 上限=748+27+13=788亿， 628-788，大约可以看作700亿±10%范围。 ? 2021年元旦之后，各项假设条件发生了变更，2020年实际销售3.5万吨茅台及3万吨系列酒，产生约460亿净利润。 预计2023年茅台出厂价直接上调330元至1299元；同时预计系列酒出厂价上调20%，2021年系列酒基酒产量6万吨，2023年可售系列酒4.5万吨估算，将变量带入上面的计算过程。 则2023年净利润由原来计算的700亿变为800亿。 （二）预测三年后合理估值 在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍，取上限30倍。 2023年利润800亿,则合理估值30*800=24000亿。 6月底上调估值，合理估值24000*1.1=26400亿。 （三）理想买点 理想买点：三年后合理估值的一半24000/2=12000亿。 6月底上调估值，理想买点12000*1.1=13200亿。 （四）开始买点 测算2021年净利润。 考虑可销售商品酒数量增长、直销比例和结构微调带来的自然增长，预期15%-20%的净利润增幅，取中值17.5%。 2020年净利润467亿，2021年467*1.175≈540亿。 开始买点:540*30=16200亿。 2021年6月底上调估值，开始买点16200*1.1≈18000亿。 测算2022年净利润。 2022年有极大可能茅台上调出厂价，区别无外乎是年初上调还是年中上调。 假设500ml标准瓶53度普茅出厂价，能在2022年年初从当前的969元上调至1299元（相对于约3000元的零售价，留给渠道的利润空间依然巨大），幅度大约34%。 叠加约15%的增量，2022年或许有机会做到1500亿元营业收入，750亿净利润。 退一步讲，即便是年中上调，2022年仍然有可能做到700亿的净利润。 面对700-750亿净利润的预估，2022年初的第一次开始买入位置750*30=22500亿，即按照2022年贵州茅台“合理估值的上限”出价，未来能够获取的利润就是贵州茅台企业本身的增长，这是对确定性非常高的企业，按照合理估值的上限出价。 第二次买点就按照2022年700亿净利润考虑，700*30=21000亿。 （五）一年内卖点 三年后合理估值的150%：24000*110%*150%=39600亿。 一年内50倍市盈率：540*50=27000亿。 二者中较低的数值为一年内卖点：27000亿。 6月底上调估值，一年内卖点27000*1.1=29700亿。 考虑2022年提价因素，2022年卖点调整为35000亿。 因为从今天算一年后就是2022年了，采用2022年预计的700亿净利润*50倍市盈率作为一年内卖点。 三、古井贡B 投资古井贡B的理由：一是古井贡酒是白酒行业的前五名、中端白酒的前三名，在中国最残酷之一的安徽市场里从几十家酒厂中搏杀出来的第一名，能力被历史验证；二是古井贡有大量有据可查的历史酒类文化素材（曹操、华佗、嵇康、晏殊、李绅、范仲淹、欧阳修、曾巩）可供消费者认同；三是有B股这么一个超低估值的bug存在。 （一）预测三年净利润 2020年收入105亿（人民币，下同），利润20亿。 增长率按照12%预估。 2023年利润=20*1.12*1.12*1.12=28亿。 （二）三年后合理估值 在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍。 2023年估值：28 * 25=700亿，28 * 30=840亿，合理估值为700-840亿之间，写作770±10%。 6月底上调估值，770*1.1=850亿。 6月底完成定向增发A股股票2500万股，每股发行价格200元，募集资金总额50亿元，获得公司0.25/5.286=4.73%的股份，相当于按照50/4.73%=1057亿估值和老股东合伙。 这个估值水平，是当前B股市值430的2倍以上。 因为定增的完成，本期古井B买点上调35亿（当年增加的50亿现金，七折值得买）。 三年后合理估值同比上调35*2=70亿，850+70=920亿。 （三）理想买点 理想买点：770/2=385亿。 6月底上调估值，385*1.1=425亿。 定增调整估值，35+425=460亿。 （四）开始买点 2021年利润=20*1.12≈22.5亿。 开始买点=22.5*27.5=619亿。 6月底上调估值，619*1.1=681亿。 定增调整估值，681+35=716亿。 （五）一年内卖点 三年后合理估值的150%：770*110%*150%=1271亿。 一年内50倍市盈率卖点：22.5*50，考虑到B 股市场参与者少，交易清淡，50倍市盈率打八折。 22.5*50*0.8=900亿?。 二者中较低的数值为一年内卖点：900亿。 6月底上调估值，900*1.1=990亿。 定增调整估值，70+990=1060亿。 四、洋河股份 投资洋河的理由：一是洋河是白酒行业的前三名、中端白酒的第一名，在中国最残酷之二的江苏市场里从几十家酒厂中搏杀出来的第一名；二是省外市场的高速扩张和高端品牌梦之蓝的高速增长；三是大股东、管理层、公众股东相互制衡较为理想的股权结构及其带来的强大执行力；四是拥有全国酒企最强的营销能力，员工队伍年轻化排名第一、创新意识名列前茅。 （一）测算2023年净利润 由于2019年渠道清理、2020年疫情影响导致净利润数据失真，以2018年81亿净利润作为年度利润基数，2021年增长15%，则2021年净利润为81*1.15≈93亿。 按照疫情恢复后未来三年平均增长20%计算，2023年净利润为81*1.2*1.2*1.2=140亿。 （二）三年后合理估值 按照无风险收益率3%-4%的现状，合理市盈率可取值25-30，取中值27.5倍。 2023年合理估值27.5*140=3850亿。 6月底上调估值，3850*1.1≈4200亿。 （三）理想买点 3850亿的对折位置可买入，为1925亿。 6月底上调估值，1925*1.1=2100亿。 （四）开始买点 2021净利润由原预计的93调整至90亿。 93亿净利润可能有轻微高估。 目前估计2021年洋河的净利润在90亿。 预测净利润有多种方法，上面的估算净利润增速是第一种方法，预测2021年净利润的第二种方法： 2019年10月宿迁市政府颁布三年期规划，其中对洋河2019-2021年的营收规划是285亿、340亿和400亿，折合报表口径营收（不含增值税13%）为252亿、300亿、354亿。 2019年清理渠道压货沉疴，实际完成报表营收231亿，完成率约92%；2020年新冠疫情影响，实际完成报表营收211亿，完成率约70%。 2021年估算一个略高于2020年的完成率，比如75%。 则2021年营业收入可估算为354*75%=265亿。 鉴于2018、2019、2020年洋河净利润率（归母净利润/营业收入）分别为34%、32%和35%。 2021年取34%净利润率数值估算，2021年洋河归母净利润约为265*34%=90亿。 预测2021年净利润的第三种方法： 根据一季报测算全年净利润。 2021年洋河一季度营收105.2亿，归母净利润38.6亿，扣非归母净利润38.1亿。 过去六年里，洋河一季度扣非净利润占全年扣非净利润的比例2015、2016、2017、2018、2019、2020年分别为45%、45%、43%、45%、58%、57%，在43%-58%之间。 乐观情况：2021年一季度扣非净利润会恢复到历史占比的45%数据附近，全年扣非归母净利润为38.1/45%≈85亿 悲观情况：2021年一季度扣非净利润也会占到全年50%左右，不会惨成2019年的58%和2020年的56%。 如果按照50%估算，则全年扣非归母净利润为38.1/50%≈76亿 公司现有72亿银行存款，但这部分产生的收益是财务费用--利息收入，不计入非经常性损益。 2020年的非经常性损益就是约24亿交易性金融资产相关收益，然后扣掉25%所得税后的18亿。 其他部分几乎可以忽略。 交易性金融资产分为信托、银行理财和权益类投资： 公司共计有160亿信托和理财，按照5%的综合回报率估算，能得到8亿税前利润。 2021年公司还会有至少六七十亿新增现金（2021年卖酒的经营净利润），但不清楚公司会将其投入理财还是存款，暂且估算增加1-2亿税前非经常性损益，以上两项合计，非经常税前损益预计约9-10亿，扣掉25%所得税，折合约7亿左右税后净利润。 权益资产投资。 截止2020年末，公司持有公允价值45.2亿的权益类资产，17.5亿是中银证券，股价波动无法预测。 去掉中银之外的部分，基本是私募基金及非上市公司权益，公允价值取净资产或者估值，其波动一般不会太剧烈，通常是轻微增长，可以给这约27亿权益类投资估个2亿左右的增幅。 悲观情况下是76+7+2=85亿。 乐观情况下是85+7+2=94亿。 在85-94亿之间，取中间值90亿左右。 2021年理想买点90*27.5=2475亿。 6月底上调估值，2475*1.1=2723亿。 ? （五）一年内卖点 当年50倍市盈率的市值为93*50=4700亿。 三年后估值上限（1.1倍）的1.5倍，4200*1.1*1.5=6930亿。 一年内卖点取上述孰低，则为4700亿。 由于2021年净利润预计由93亿下调至90亿，所以2021年6月底上调估值时，一年内卖点不执行上浮10%的政策，以作对冲。 五、分众传媒 投资分众传媒的理由：一是分众传媒是中国梯媒行业的第一名，连续十八年的行业龙头；二是市场空间大、距天花板远；三是拥有对客户、上游、对手的强势地位；三是等电梯、坐电梯主动看广告人群比例大。 第一种方法 周期股计算法 （一）计算十年平均净利润 分众的经营情况会随宏观周期波动，格雷厄姆在《证券分析》里写过“周期性波动的企业盈利，可以采用十年的平均利润去模拟近似的正常收益”。 过去十年分众的盈利=15+29+18+34+44+60+58+20+40+50=368亿，平均年36.8亿。 （二）当年合理估值 年度平均利润36.8亿，在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍，取中值27.5。 2021年合理估值为36.8*27.5≈1000亿。 6月底上调估值，1000*1.1=1100亿。 （三）理想买点 周期股以当年合理估值的7折买入，1000*0.7=700亿。 6月底上调估值，700*1.1=770亿。 （四）开始买点 开始买点为当年合理估值1000亿。 6月底上调估值，1000*1.1=1100亿。 （五）一年内卖点 一年内卖点为当年估值上限的150%，1000*1.1* 150%=1650亿，第二卖点：1650 * 1.1 = 1815亿，第三卖点：1650 * 1.2 =1980 ?6月底不调整卖点。 因为已经触及第一卖点1650亿和第二卖点1815亿（1650*1.1），第三卖点1980亿（1650*1.2）不做上调。 第二种方法 成长股计算法 （一）预测当年净利润 周期股调整为成长股。 分众周期性有减弱的趋势，暂按照成长股测算，是对是错，还需要市场检验。 将原本的席勒市盈率估值法（10年年均净利润*无风险收益率的倒数=当年合理估值，当年合理估值的70%作为买点，当年合理估值的150%作为卖点）调整为：（当年预计净利润*无风险收益率的倒数=当年合理估值，当年合理估值的70%作为买点，当年合理估值的150%作为卖点）。 2021年上半年已完成净利润29元，由此保守预计全年净利润55亿元。 （二）合理估值 在无风险收益率为3%-4%的当下，合理估值市盈率取值25-30倍，取中值27.5倍。 当年合理估值=55*27.5=1513亿。 （三）理想买点 买点=1513*70%=1059亿。 6月底上调估值，理想买点：1059*1.1=1165亿。 （四）开始买点 开始买点为当年合理估值1513亿。 6月底上调估值，开始买点：1513*1.1=1664亿。 （五）一年内卖点 一年内卖点1513*110%*150%=2496亿。 。 6月底上调估值，开始买点：2496*1.1=2746亿。 六、陕西煤业 投资陕西煤业的理由：一是陕西省内唯一一家省属大型煤炭集团；二是产品储量大、热值高、好开采、单井规模大、自动化程度高、成本低廉；二是聚焦主业不搞多元化，营收绝大部分来源于煤炭。 （一）测算过去十年平均净利润 2020年净利润149亿，过去十年平均净利润=(90.74+64.17+34.86+9.51-29.89+27.55+104.49+109.93+116.43+149)/10=67.68亿。 （二）当年合理估值 按照无风险收益率3%-4%的现状，合理市盈率可取值25-30倍，周期股取值下限25倍。 2021年合理估值25*67.68，考虑陕西煤业每年需要维持性资本开支10亿左右，保守将自由现金流按照净利润的八折考虑，则2021年合理估值25*67.68*80%=1354亿。 （三）理想买点 当年合理估值的七折位置可买入，为1354*0.7≈930亿。 6月底上调估值，理想买点930*1.1=1024亿。 （四）开始买点 开始买点为当年合理估值1354亿。 6月底上调估值，1354*1.1=1489亿 （五）一年内卖点 一年内卖点为当年估值上限（1.1倍）的1.5倍，1354*1.1*1.5=2233亿。 6月底上调估值，2233*1.1=2457亿。 七、美的集团 投资美的集团的理由：一是家电行业的第一名，近几年各项数据全面超越格力电器实现逆袭；二是白电产品变化不大，更新换代的间隔时间比较长；三是产品多元化、国际化、线上化在行业中遥遥领先；四是股权结构、管理层人员结构、薪酬和股权激励优势明显。 （一）测算2023年净利润 2020年净利润272亿，取10%的年化增长，估算2023年净利润272*1.1*1.1*1.1≈360亿； （二）三年后合理估值 按照无风险收益率3%-4%的现状，合理市盈率可取值25-30倍，考虑到低速增长的状况，取值下限25倍。 考虑国际化、多元化对资本支出的需求，保守将自由现金流按照净利润的八折考虑，则2023年合理估值360*80%*25=7200亿。 增速慢6月底不上调估值。 （三）理想买点 7200亿的对折位置可买入，为3600亿。 增速慢6月底不上调估值。 （四）一年内卖点 当年50倍市盈率的市值为299*50=14971亿。 三年后估值上限（1.1倍）的1.5倍，7200*1.1*1.5=11880亿。 一年内卖点取上述孰低，则为11880亿。 增速慢6月底不上调估值。 |
|
|
|
|
|
实盘周记20210918 原创 利民屋 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集165 个内容 #实盘记录47 个内容 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年9月11日至2021年9月17日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-6.36%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅4.06%，沪深300指数2021年内涨幅-6.82%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-6.36%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为141。 以2.71年折算，年化收益率13.51%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 我今年学习的最大收获是：投资要思考过去，但更重要的要谋划未来，去除了股票的“成本心魔”， 以前我在股票加仓减仓时都要看一下持仓成本，只卖成本低的盈利公司，不卖成本高的亏损公司。 今年做到了只要目标公司低估到达买入价格，调仓换股时不再考虑卖出公司的成本及盈亏情况，只是简单地把这两家公司的预期收益率做一对比，选择收益率更高的公司。 至于卖出公司历史成本是多少，是亏是赚，不在我的考虑范围内。 日拱一卒，有知识储备，才看得见机会，这也算是我2021年的一个小进步吧。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1963》。 七、本周运动 本周健步走4次合计16公里，打乒乓球3次4.5小时。 周五早晨空腹体重74.9kg（171cm），环比降低0.2kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱，以公司现在市值把它全部买下来，未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱，赚钱是否容易，未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司市值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不能借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16。 跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难。 当闪电打下来的时候，我们必须在场。 如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了。 熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了。 投资股票不需高智商，需要理性的心态。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债”。 “业绩持续”包括：“维持盈利后续投入少、净资产收益率大于15%、净现比大于1”。 （二）定量估值。 1.预测未来三年归母净利润；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年净利润*50倍市盈率卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
实盘周记20210925 原创 利民屋 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集166 个内容 #实盘记录48 个内容 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年9月18日至2021年9月24日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-7.18%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅4.03%，沪深300指数2021年内涨幅-6.94%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-7.18%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为140。 以2.73年折算，年化收益率13.05%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 无 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1964》。 七、本周运动 本周健步走4次合计16公里，打乒乓球1次1.5小时。 周五早晨空腹体重74.9kg（171cm），环比降低0.2kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱，以公司现在市值把它全部买下来，未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱，赚钱是否容易，未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司市值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不能借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16。 跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难。 当闪电打下来的时候，我们必须在场。 如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了。 熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了。 投资股票不需高智商，需要理性的心态。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债”。 “业绩持续”包括：“维持盈利后续投入少、净资产收益率大于15%、净现比大于1”。 （二）定量估值。 1.预测未来三年自由现金；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年自由现金*50卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
|
|
实盘周记20210930 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周四（2021年9月25日至2021年9月30日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-4.78%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅2.74%，沪深300指数2021年内涨幅-6.62%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-4.78%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为143。 以2.75年折算，年化收益率14.01%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.洋河解答投资恒大、宝能等房地产公司信托产品问题：本公司购买的信托理财产品均有足额的抵押和担保，底层资产明确和清晰，发行机构也是具有较强管理能力的信托公司，截止目前所有到期产品均已足额兑付，未到期产品按照协议约定正常付息。 公司将会和信托公司保持沟通，密切关注产品运作情况，若后续发生相关风险，公司也将根据监管要求及时履行相应的信息披露义务。 利民屋观点:对恒大的投资额只占洋河全部投资额200多亿的5％，影响不会太大，而且洋河未来不会走茅台保守投资的老路。 2.2021年度茅台酒完成了第七轮也是最后一轮取酒，生产任务划上句号。 从2020年重阳下沙伊始，历经造沙、九次蒸煮、八次发酵和七轮次取酒的工艺锻造，静默的粮食幻化成一滴滴茅台酒，又是一个丰收的季节。 利民屋观点:茅台酒2025年销量已经变成明牌。 3.茅台新任董事长丁雄军讲话:“从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值”。 利民屋观点:提高茅台出厂价的窗口期越来越近了。 4.搜狗公司发布公告宣布与腾讯完成合并。 合并完成后，搜狗将成为腾讯控股间接全资子公司，并完成退市。 这也是自今年7月13日，国家市场监管总局无条件批准腾讯控股有限公司收购搜狗公司股权。 利民屋观点:将提高微信搜索的竞争力，达到1+1＞2的效果。 5.日前，央行等多部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》(以下简称通知)。 通知指出，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。 利民屋观点：这是虚拟货币无生产力资产的必然结局。 6.私募冠军”叶飞落网。 公安机关将“南岭民爆”、“今创集团”、“昊志机电”等3起操纵市场案件的主要涉嫌犯罪人员抓捕归案。 其中包括各方高度关注的叶飞，今年5月，前私募冠军叶飞的“爆料门”让不少公司和机构卷入了一场舆论漩涡。 利民屋观点:典型的叶飞“贼喊捉贼”案例。 7.分众直投发布。 小城市的微型商户可以在网上自助选择投放。 利民屋观点:将减少公司的运行成本，方便三四线城市小型客户，实现自动对接发布广告，有利于分众平台化发展方向。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1965》。 七、本周运动 本周健步走6次合计60公里，打乒乓球1次1.5小时。 周五早晨空腹体重74.8kg（171cm），环比降低0.1kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱，以公司现在市值把它全部买下来，未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱，赚钱是否容易，未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司市值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不能借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16。 跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难。 当闪电打下来的时候，我们必须在场。 如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了。 熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了。 投资股票不需高智商，需要理性的心态。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债”。 “业绩持续”包括：“维持盈利后续投入少、净资产收益率大于15%、净现比大于1”。 （二）定量估值。 1.预测未来三年自由现金；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年自由现金*50卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
实盘周记20211009 原创 利民屋 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集168 个内容 #实盘记录50 个内容 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年10月2日至2021年10月8日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-2.03%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅3.43%，沪深300指数2021年内涨幅-5.40%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-2.03%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为148。 以2.77年折算，年化收益率15.08%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 无 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1966》。 七、本周运动 本周健步走3次合计12公里，打乒乓球1次1.5小时。 周五早晨空腹体重74.9kg（171cm），环比增加0.1kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
孙辈账户2021年9月投资月报 原创 利民屋 2020年开立孙子孙女账户，每年账户增加2万元压岁钱本金，买入优秀上市的股权，直至二十年后孙子孙女大学毕业时提取现金作为创业启动资金。 一、本月交易 本月交易次数：0 年内买入次数：10 中国建筑1次；瀚蓝环境1次；长江电力1次；保利地产1次；陕西煤业1次；洋河股份1次；分众传媒3次；美的集团1次。 年内卖出次数：7 宁沪高速1次；中国建筑1次；保利地产1次；招商银行1次；瀚蓝环境1次；海螺水泥1次；长江电力1次。 二、持仓明细 共计持有4家上市公司的股权，平均净资产收益率24%，市盈率20.63倍，股息率3.5%，净现比0.89，净利润同比增长19%。 三、收益 2021年内收益0.34%。 自2020年开始投资至今，年度收益率分别为81.34%，0.34%。 若2020年元旦净值为100，则当前净值为182。 以1.75年折算，年化收益率40.78%。 四、重要说明 无 五、收益目标： 1.跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。 2.一年赚15%，五年资产翻一倍，二十年后1变16。 3.二十年后孙子孙女大学毕业，提取200万以上资金作为创业启动资金。 六、投资策略 永远比较，永远选择。 永远比较不同资产的预期收益率。 现金也是资产，视为一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、香港恒生指数等各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 当现金市盈率最低时，选择持有现金，下次有新资金的时候，再按照以上流程重新比较各类资产的市盈率即可。 投资体系里没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产，当减持市盈率高的股票资产、增持市盈率低的现金资产时就和减仓类似，反之亦然。 投资的出发点和落脚点，一定要放在优秀且估值合理的公司身上，切不可寄托于牛市大潮的上涨之上，股价波动并不是风险，哪怕巨大的波动调整百分之五十、七十，也不是风险，好公司卖出的唯一条件是极度高估，否则尽量不卖出。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的梦想，也是最大的财富来源。 本文为个人投资学习记录。 其中观点可能充满了我的偏见和错误，万万不可依赖文中内容作出买入或卖出的决策。 |
|
|
|
|
|
实盘周记20211016 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年10月9日至2021年10月15日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益0.49%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅2.86%，沪深300指数2021年内涨幅-5.3%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，0.49%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为151。 以2.79年折算，年化收益率16.02%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.分众公布2021年下半年分红实施公告。 每10股分红2.08元，上半年每10股分红分红1.15元，合计每10股分红3.23元，股息率达4.1%。 利民屋观点：分众这家公司：业务简单，成长能力强，维持当前盈利不需要大量资金投入，利润含金量多，股息率高，加上之前注销回购价值近15亿。 分众，你值得拥有。 2.10月12日，新京报记者获悉，此前在茅台镇茅台国际大酒店住宿便能够以1499元购买飞天茅台酒的方式或将结束。 自2021年10月12日起入住茅台国际大酒店不再享有以1499元购买飞天茅台酒的资格。 以前黄牛雇人睡一宿，转手1000元到手的制度漏洞，这次堵上了。 利民屋观点：这是董事长丁雄军新官上任三把火的第一把火，看来这次是动真格的了。 预计第二把火是提高969元的出厂价，压降批发商、黄牛党的暴利空间，打压3800元的零售价，逐步铲除滋生利益链条的黑色土壤。 3.上周陕煤旗下一座国有重点煤矿出现重大事故，4死、6重伤、数十人轻伤。 利民屋观点：预计应该和目前从上到下保供压力的超强度生产有关。 今冬明春煤炭供应紧张形势仍会持续，陕煤营收和利润仍将同比增长。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1967》。 七、本周运动 本周健步走5次合计20公里，打乒乓球1次1.5小时。 周五早晨空腹体重75.5kg（171cm），环比增加0.6kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年10月16日至2021年10月22日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 单位人民币元（腾讯控股、古井贡B股价为港币价）。 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益1.18%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅3.15%，沪深300指数2021年内涨幅-4.83%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，1.18%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为152。 以2.81年折算，年化收益率16.18%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.煤炭股暴跌。 本周国家发改委研究对煤炭价格实行干预，导致煤炭股票全线暴跌。 煤炭企业被统一要求下调售价，陕西煤业每吨下调100元。 利民屋观点：这是煤炭企业让利、解国家燃煤之急的必由之路。 从另一方面说，陕煤投资逻辑不变，如果股价继续下跌，反而是买入的好机会。 2.茅台董事长清晨下车间劳动。 10月的茅台，正是重阳下沙时节。 10月18日清晨5时，丁雄军身穿制酒工作服，来到制酒一车间5班跟班劳动，与员工一道润粮、上甑、摊晾、收堆，体验生产、学习工艺、深入调研。 利民屋观点：为肯于学习、愿意劳动、体验一线的丁董点赞。 3.前三季度国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。 利民屋观点：世界疫情风雨飘摇，中国风景这边独好。 4.国务院：批复同意在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定。 向外资开放国内互联网虚拟专用网业务(外资股比不超过50%)，吸引海外电信运营商通过设立合资公司，为在京外商投资企业提供国内互联网虚拟专用网业务。 利民屋观点：逐步扩大改革开发步伐是基本国策。 狼，这次真的要来了。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信1968》。 七、本周运动 本周健步走4次合计16公里，打乒乓球3次4.5小时。 周五早晨空腹体重75.6kg（171cm），环比增加0.1kg。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
实盘周记20211030 原创 利民屋 利民屋 今天 收录于话题 #2021年文章合集172 个内容 #实盘记录54 个内容 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年10月23日至2021年10月29日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：25 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股9次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：27 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-2.94%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅2.14%，沪深300指数2021年内涨幅-5.81%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-2.94%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为146。 以2.83年折算，年化收益率14.37%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、本周思考与重要事项 1.谈谈陕西煤业股价的过山车 最近陕煤的股价从10.6元涨到16元，再跌到12.25元。 我的好朋友批评我：“你为什么不在高点16元卖掉、在低点12元再买回来？” 她说的貌似有道理，我陷入了深深的思考，我为什么做不到在高点16元卖掉、在低点12元再买回来？最终总结原因有四： 原因一：我不具备判断股价短期波动的能力。 当股价到达16元之后，它走的是无规律的布朗运动，向上到20元和向下到12元的概率各占50%。 如果一个人认定16元之后向下到12元的趋势大于向上到20元的趋势，认为自己能够掌握股价短期波动的规律，那么假设他以10万起步，一天哪怕只赚3%的短期波动，1年以后，他的财富值（见下图）必然超过2020年整个地球上所有国家GDP的总和85万亿，可以买下全球70多亿人一年产出的全部商品，这么荒诞的事情，如果不是上帝、神仙，就是疯子、骗子才能做到。 而我，就算再学习100年，也学不会预测短期股价波动的能力。 原因二：我不会受到锚定效应的影响。 锚定效应，就是陕煤16元价格对投资者的心理干扰，股价到达16元，有的人自动将10.6元到16元的股价波动盈利锚定为自己口袋里的金钱，不能忍受它的失去，而我的通常做法是剔除锚定效应的影响，将16元过滤掉，只看10.6元到12.25元这一段，这完全是一条笔直上涨的股价表现，想通了这一点，陕煤就是个送钱的股票。 原因三：我不会违反操作纪律。 在本文第二部分持仓公司表格中，已详细写明陕煤的开始买入点股价为15.09元，理想买入点股价为10.56元，一年内高估卖出点股价为25.34元，白纸黑字，计算的明明白白，16元的股价，既没到买点、也没到卖点，何来卖出操作？否则，岂不是对不起自己研究公司付出的种种辛苦？ 原因四：我做不到看后视镜开车。 开车的时候要向前看，不能看后视镜开车，陕煤的股价从10.6元涨到16元，再跌到12.25元，是现在对过去已发生事情的认知，事后都易、当下最难，不能用已经发生的概率指导今后的实践。 2.本周旗下非控股子公司陆续发布了2021年三季度财报，从财报数据上看，7家公司克服了疫情反复、经济下行等重重困难，运营稳健，业绩持续，剔除各项成本税费，腾讯每天为股东净赚4亿元，茅台每天为股东净赚1.5亿元，另外5家公司的归母净利也实现了逆势上扬。 3.分众传媒分红 本周分众分红，分红款继续买入分众。 4.新股卖出 中签的新股盛泰集团本周上市，第一天就打开了涨停板，1000股全部卖出，盈利3000元。 近期新股屡屡破发，打新收益不断收窄，且打且观察，该停手时就停手。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1969》。 七、本周运动 本周健步走1次合计4公里，打乒乓球1次1.5小时。 周五早晨空腹体重153斤，环比增加1.2斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱、以公司现在市值把它全部买下来、未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱、赚钱是否容易、未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司合理估值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、300指数、恒生指数各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16，跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数，不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法，有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难，因此当闪电打下来的时候，我们必须在场，如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了，当熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了，投资股票不需高智商，需要理性和纪律。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：“业务简单、业绩持续”。 “业务简单”包括：“普通人能看懂、轻资产、低负债”。 “业绩持续”包括：“维持盈利投入少、ROE大于15%、净现比大于1”。 （二）定量估值。 1.预测未来三年自由现金；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年自由现金*50卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
|
|
快到年底了，时间紧急不多说了，简要总结一下，投资思想实现了“从猿到人”的转变，培育了革命的火种，破除了“成本心魔”，紧赶慢赶收益率追上了大部队，忙中偷闲领悟了道德经。 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年10月30日至2021年11月5日）。 原创：利民屋 一、本周交易 本周交易次数：2 买入3%的腾讯控股，买入价473元；卖出3%美的集团，卖出价72.94元。 买卖原因：将资产由良好公司向优秀公司聚焦。 年内买入次数：26 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股10次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-3.83%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅0.53%，沪深300指数2021年内涨幅-7.08%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-3.83%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为145。 以2.85年折算，年化收益率13.90%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、本周思考与重要事项 1.2021年股票池调仓工作基本完成 今年是我投资生涯中具有里程碑意义的一年，是投资理念实现蜕变的一年，我的投资思想也实现了“从猿到人”的转变，从以前追求低估值、高股息、用便宜价格买普通公司的道路，转变为追求业务简单、业绩持续、用合理价格买优秀公司的道路。 大道至简，真知，行不难。 2.培育了革命的火种 今年是我欣喜的一年，虽然投资收益至今仍为负，且远远低于2019年和2020年，但却是我精心培育种子的一年，我剔除了一些白璧微瑕的种子，精心选择了一批颗粒饱满、具有勃勃生机的种子，我把这些种子种进肥沃的土壤，生而不有、为而不恃，静待种子生根发芽、开花结果。 这批种子种下去以后，预计未来几年我都能很舒服的“葛优躺”了。 3.破除了我的“成本心魔” 以前我有非常强烈的持仓成本意识，调仓换股时经常卖掉盈利的股票，舍不得割肉卖掉亏损的股票。 今年认真学习“资产就是比较”的理念，调仓就是将资产换到盈利能力更高的资产上面，持仓成本就是我所放弃的最高代价，每只股票的历史最高价×103%（卖掉后的理财收益）就是我的持仓成本，学习后醍醐灌顶、豁然开朗，今年在调仓时不再考虑原持仓股票的成本，把持仓股票都看成类现金资产，只要优秀公司到达买入价格，不管原持仓公司是赢是亏，二话不说马上换。 我今年累计持仓29家上市公司，经过精挑细选，卖掉了23家，只留下6家最优秀的公司，均符合业务简单（能看懂、资产轻、负债低）、业绩持续（投入少、ROE高、净现比大）的特征。 卖掉的23家公司明细如下： 4.大道甚夷而民好径 《道德经》第五十三章：“大道甚夷、而民好径”，这句话指大道宽阔明亮，平平坦坦，但人们大多放着大路不走，却好走羊肠小道，喜欢寻捷径。 投资也是如此，明明走价值投资之道很容易赚到钱，但股市里仍然是“七亏两平”，究其原因，是因为大多数人都有急于求成之心，追名逐利而行险径，不愿意慢慢变富，离大道愈行愈远之故。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致合伙人的信 1970》。 七、本周运动 本周健步走4次合计16公里，打乒乓球0次。 周五早晨空腹体重75.8公斤，环比减少0.2公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
实盘周记20211113 利民屋 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年11月6日至2021年11月12日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：26 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股10次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-4.26%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅1.9%，沪深300指数2021年内涨幅-6.2%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-4.26%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为144。 以2.87年折算，年化收益率13.62%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、本周思考与重要事项 无 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1971》。 七、本周运动 本周健步走7次合计28公里，打乒乓球0次。 周五早晨空腹体重75.5公斤，环比减少0.3公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
揭开腾讯控股的秘密 原创 利民屋 2021年11月17日 08:18 腾讯控股的投资理由和市值估算我已在2021年9月15日的文章《持仓公司“北斗七星”投资理由及买点卖点测算过程》中写明，不再赘述。 今天重点揭开腾讯投资业务中不为人知的秘密。 腾讯凭借微信月活跃人数高达12.6亿（见本文附件财报第3页）的免费通讯社交粘性，依托游戏、数据、广告、金融、企业服务5大项业务兜底，持续加强对国内外新型移动互联网公司投资的第6项业务，并由马化腾等业内成功人士管理，近些年投资业务成效显著，截至目前腾讯一共投资了1175家公司，同时还保持每年新增200家公司的速度，其投资业绩国内无出其右，直逼日本软银公司和美国伯克希尔哈撒韦公司。 我们作为普通投资人，无法直接投资1175家移动互联网公司，但是我们买腾讯的股票，就是间接做了移动互联网界的VC，也就是投资了移动互联网的未来。 一、腾讯到底投资了哪些公司？ 1.游戏、电商、社交、广告、金融、物流、资讯、旅游、企业服务公司列表 2.科技、健康、工具、房产、农业、硬件、交通出行公司列表 3.体育、音乐、直播、视频、知识付费、影视文学公司列表 4.海外公司列表 二、腾讯的投资业务赚钱吗？ 11月10日腾讯发布了2021年3季度财报，前三季度净利润1299亿（见财报第2页，单位人民币，下同），每天净赚4.8个亿，日进斗金，活脱脱一个“赚钱机器”。 其实，利润表里列入的1299亿收益仅仅是“毛毛雨”，是腾讯投资资产这座“金山”的一小部分，真实的投资收益肥得流油，远远大于利润表的数字，只不过低调的小马哥不想露富，绝大部分收益没有放在利润表里而已。 腾讯的对外投资资产，共计15318亿，分为联合营公司股权、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产3种方式。 下面我以三季度财报为例，揭开这座“金山”隐藏的秘密： 1.联合营公司股权 资产负债表上显示为3762亿（见财报20页），由已上市联营公司2435亿（见财报35页）+未上市联营公司1260亿（见财报35页）+合营公司68亿（见财报20页）组成，前三季度净利润为-82亿（见财报18页）。 如此多的资产竟然出现了亏损！真的不赚钱吗？NO!这只是利润表的表面现象，联合营公司的股价波动是不计入利润表的，计入利润表的仅仅是联合营公司的净利润。 如果我们还原真相，实际已经赚了多少钱？我仅仅以其中的一项已上市联营公司为例，财报上显示已上市联营公司账面资产2435亿，当前实际公允价值已高达9474亿（见财报35页），如果小马哥想兑现收益，卖掉这些资产，将直接增加净利润9474亿-2435亿=7039亿，是 so easy的事情！小马哥把这块7039亿肥肉藏起来了。 这就是这座“金山”隐藏的第一角，而且这一角还不包括未上市联营公司1260亿资产将来上市前再融资、IPO及上市后再融资带来的巨大收益增值部分。 2.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 资产合计2077亿（见财报20页），由已上市公司223亿（见财报36页）+未上市公司1608亿（见财报36页）+理财类资产246亿（见财报36页）组成，前三季度净利润380亿（见财报30页）。 看起来赚了几百亿，还不错，其实，这380亿也是“毛毛雨”，随着1608亿资产的几百家未上市移动互联网公司一轮一轮的再融资，直至IPO上市及再融资，公允价值波动方向持续向上。 每家公司每融资一轮，腾讯利润表上就要厚厚的增加一笔收益，这就是这座“金山”隐藏的第二角。 3.以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 资产合计2439亿（见财报20页），由已上市公司2282亿（见财报38页）+未上市公司157亿（见财报38页）组成，前三季度增加收益286亿（见财报19页）。 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产价格波动不计入利润表，直接计入股东权益，这些处于高速成长期的移动互联网公司，公允价值呈现长期向上波动的特点。 今年前三季度，公允价值波动直接导致股东权益增加286亿，未来还会增加更多，这些我们在利润表里是看不到的，小马哥把这块肥肉藏到资产负债表里了，这就是这座“金山”隐藏的第三角。 这座金山的秘密终于揭开了：这15318亿资产，只有233亿被列入影响当期损益的金融资产，随股价波动影响利润表，占比不到2％，其他98%都是不随股价波动的金融资产。 我猜想小马哥对腾讯全部投资资产的划分是这样考虑的： 一是将非上市公司尽量归入损益资产。 非上市公司大都处于高速增长期，通过一轮又一轮的再融资、IPO上市，价值总体向上波动，放在损益资产里能够持续增加公司的投资收益。 二是将已上市公司尽量归入联合营或综合收益资产。 已上市公司市值基本反映合理价值，未来股价涨跌概率各占50%，如果放在损益资产里，公司利润将受股价波动影响而大起大落，因此，将其归入联合营或综合收益资产，其股价波动就不会影响公司利润，未来年度只需获取公司长远发展的经营利润即可。 三是对极度看好、业务互补的资产，直接买至控股，实现子公司财务并表，将利润按照业务直接并入财报，赚取长久收益。 总之，我猜想小马哥通过将投资资产的不同分类，让公允价值波动可控在控，未来随着腾讯投资规模的不断扩大，彻底规避发生利润表坐电梯不受控的险情。 小马哥根本不想赚股价波动这点小钱，非不能也、是不为也，他想要赚的是优秀互联网企业未来成长的大钱，奉行的是长期主义，目标是星辰大海，他才是真正的价值投资者。 三、现在的腾讯值得投资吗？ 我们以3个假设为前提，计算腾讯的估值。 1.假设剔除联合营公司资产=9474亿+1260亿+68亿=10802亿的影响，截至11月14日腾讯总市值38196亿，剩余资产=38196亿-10802亿=27394亿。 今年前三季度净利润1299亿，估算全年净利润=1299亿/3×4=1732亿，同样剔除联合营公司前三季度净利润-82亿，对应年度净利润=1732+82=1814亿。 在不考虑联合营公司投资的情况下，腾讯公司市盈率=27394亿/1814亿=15倍，显著低估。 2.假设剔除全部投资资产=9474亿+1260亿+68亿+2077亿+2439亿=15318亿的影响，剩余资产=38196亿-15318亿=22878亿。 同样剔除全部投资资产前三季度利润总额=税前利润总额1485亿（见财报18页）-其他收益净额633亿（见财报18页）-联合营盈利（-82亿）=934亿，估算全年利润总额=934亿/3×4=1245亿，扣除所得税影响（见财报32页），对应年度净利润=1245亿×85%=1059亿。 将腾讯的投资资产全部剔除，游戏、数据、广告、金融、企业服务5大项业务板块市盈率=22878亿/1059亿=22倍，处于低估水平。 3.假设不剔除投资资产，全口径市值38196亿，全年净利润1732亿。 将全部投资资产计算在内的情况下，全口径游戏、数据、广告、金融、企业服务、投资6大项业务市盈率=38196亿/1732亿=22倍，依然处于低估水平。 四、简要总结 腾讯是一家以免费的通信及社交工具勾引住12.6亿用户，然后挖掘他们需求来挣钱的企业，腾讯和苹果公司非常类似，看着外表是高科技公司，本质却是披着高科技外衣的消费公司，我投资腾讯，投的并不是它高科技的一面，而是它消费黏性的一面。 当前38196亿市值的腾讯，是否值得投资？仁者见仁、智者见智。 我依然坚持9月15日文章的计算结果，即理想买点36000亿、开始买点47900亿、一年内卖点80000亿。 所以 守着“金山”要饭吃这样的事情，我是做不出来的。 也许几年之后人们会感叹，腾讯居然曾经如此便宜过！（这句话放到这里是留待以后年度证实或证伪） 现在，到了揭秘为什么腾讯是我第一重仓的时间了，答案是确定性决定仓位高低，高确定性高仓位，低确定性低仓位。 我下一步的选择是继续葛优躺，继续雇佣互联网业界精英人群小马哥、刘炽平、张小龙、许晨晔、任宇昕、JamesMitchell、网大为给我打工。 以上是我个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 利民屋 附件：腾讯三季度业绩财报 https://static.www.tencent.com/uploads/2021/11/10/6a01d70c292edb64463ee863107f7bb3.pdf |
|
|
|
实盘周记20211120 原创 利民屋 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年11月13日至2021年11月19日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：26 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股10次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-2.32%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅2.51%，沪深300指数2021年内涨幅-6.16%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，-2.32%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为147。 以2.88年折算，年化收益率14.32%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 无 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1972》。 七、本周运动 本周健步走5次合计20公里，打乒乓球2次合计4小时。 周五早晨空腹体重75.4公斤，环比减少0.1公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱、以公司现在市值把它全部买下来、未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱、赚钱是否容易、未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司合理估值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、300指数、恒生指数各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16，跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数，不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法，有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难，因此当闪电打下来的时候，我们必须在场，如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为牛市行情会进一步走好时，往往意味着行情已经到了中后期，此时要思考卖出的问题了，当熊市大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，最佳的买入点已经出现了，投资股票不需高智商，需要理性和纪律。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：业务简单、业绩持续。 业务简单即：能看懂、轻资产、低负债。 业绩持续即：投入少、ROE高、净现比大。 （二）定量估值。 1.预测未来三年自由现金；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年自由现金*50卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
|
|
实盘周记20211127 原创 利民屋 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年11月20日至2021年11月26日）。 一、本周交易 本周交易次数：1 周三买入腾讯控股，买入价475.80元，资金来源于中签新股卖出所得。 年内买入次数：27 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股11次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益0.2%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅2.62%，沪深300指数2021年内涨幅-6.74%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，0.2%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为151。 以2.90年折算，年化收益率15.22%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.工信部对腾讯公司采取过渡性行政指导措施 11月24日起腾讯旗下所有APP将暂停版本更新，配合监管升级保护措施。 今年以来在工信部开展的APP侵害用户权益专项整治中，腾讯公司旗下9款产品存在违规行为共计4批次被公开通报，违反了2021年信息通信业行风纠风相关要求。 工信部对腾讯公司采取过渡性的行政指导措施，对于即将发布的APP新产品，以及既有APP产品的更新版本，上架前需经工信部组织技术检测，检测合格后正常上架。 腾讯表示：正持续升级APP对用户权益保护的各项措施，并配合监管部门进行正常的合规检测，在此期间，用户可正常下载使用APP现有版本。 简评:积极拥抱监管，升级保护措施，技术检测合格后持证上岗，小企鹅洗一洗更健康。 2.央行发布条码支付新规 自2022年3月1日起，个人收款码禁止用于经营性服务，禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面收款。 简评:明年3月1日以后用收款码收款将会出现三种情况，一是不允许使用个人非面对面静态收款码；二是允许使用商户静态收款码；三是允许使用个人动态收款码。 上述情况对腾讯支付有一定影响，但不是大影响，未动摇移动支付的根基。 3.国家市监总局发布互联网广告监管草案 周五晚间，市监总局发布互联网广告监管草案，全面规范互联网广告。 简评:此草案的发布，将重挫直播间广告业务，间接影响腾讯广告收入。 4.分众自估价值 在分众2021年11月23日股东大会上，董事长江南春认为分众传媒的合理市值在1400亿～1500亿之间，23日分众股价7.17元/股，市值为1035亿元。 2022年刊例价出炉，价格上调6%~10%，未来会继续保持以往的提价节奏。 韩国、新加坡已验证了分众模式的可行性，未来会加大力度进入日本、印度等市场。 江总判断目前流量广告的红利已经基本结束，将向品牌广告回归。 简评：江董判断合理市值在1400亿～1500亿之间，和我9月15日的文章“持仓公司投资理由及买点卖点测算过程”的内容“分众开始买点为1513亿”高度趋同，充分说明我当时是站在董事长角度思考问题的。 5.洋河管理层减持 本周洋河管理层通过江苏蓝色同盟公司以大宗交易方式减持洋河股票 2807 万股，价格172元，占总股本的 1.86%。 变动后仍然持股18.08% 简评:洋河管理层年龄大的人员逐渐退休，有变现的需要，属于正常行为，不影响股东利益。 6.新股卖出 上周中签的今年第5只新股海力风电本周三上市，卖出金额8万元，买入成本3万元，持有期7天，盈利5万元。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1973》。 七、本周运动 本周健步走7次合计28公里，打乒乓球3次合计4.5小时。 周五早晨空腹体重75.3公斤，环比减少0.1公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
分析6家公司上市至今股价和利润的关系 原创 利民屋 我目前持有6家上市公司的部分股权，今天试着分析这几家公司自上市以来股价增长和利润增长是否有相关性，以及影响相关性的主要因素。 一、上市以来股价年增长率和利润年增长率图表 1.单位 股价：人民币元； 利润：归母净利润，人民币亿元； 2.2020年股价：2020年12月31日收盘价（后复权，下同）； 3.上市年股价：考虑到上市后连续多天涨停投资者无法在第一天开盘价买入的实际情况，简单粗暴统一按照上市当年12月31日收盘价计算。 二、图表分析 1.持有时间越长，股价增长率越趋同于利润增长率 20-30年区间的古井贡B，股价增长率与利润增长率高度趋同，两者相差不到1个百分点。 10-20年区间的贵州茅台、腾讯控股、洋河股份，股价增长率与利润增长率趋同性较高，两者相差最高为7个百分点、最低为2个百分点。 0-10年区间的分众传媒、陕西煤业，股价增长率与利润增长率趋同性较差。 2.股价增长与利润增长趋同性受周期股特性影响较大 分众传媒、陕西煤业作为周期股，利润和股价随经济周期的波动而波动，短时间内趋同性不高。 考虑到股价和利润整体波动向上的特性，将时间拉长到10年甚至20年以上，预计股价增长率与利润增长率也将会逐渐趋同。 三、中国30年股票市场研究成果 根据中国著名投资人张居营对中国改革开发以来股价变化和盈利变化相关性的研究成果：“在中国股票市场持股1年股价与业绩的关联度0.3，持股5年关联度0.5，持股10年关联度0.8以上”，这就是股价变化和盈利变化“10年正值波动”理论。 四、欧美200年股票市场相关资料 美国经济学家罗伯特·哈格斯特朗1993年发布了股价变化和盈利变化相关性的研究成果：“持股3年股价与业绩的相关性为0.13-0.36，持股5年相关性为0.37-0.60，持股10年相关性为0.56-0.70，持股15年相关性为0.69-0.83”，研究成果表明，10年以后股价变化和盈利变化相关性开始超过50%，欧美股市也验证了“10年正值波动”理论。 五、研究相关性的实际意义 通过上述分析我们得知，一家企业净利润年增长10%、20%，其股价虽然不太可能同比增长10%、20%，但是拉长时间看，其增长也大体相当。 因此，作为长期价值投资者，我们只需要提前选好优秀的公司，提前定好股价买点和卖点，在不太贵的价格买入，然后静静等待公司利润顶着股价慢慢往上走，忽略中间由于市场情绪带来的股价波动，不到绝对高估绝不卖出。 设置好买点卖点铃声提醒，每天看盘时间控制在3分钟之内，其他时间，静静地享受生活，把时间浪费在其他美好事情上。 毕竟，投资是为了更好地生活，而生活，却不仅仅只有投资。 |
|
|
|
为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年11月27日至2021年12月3日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：27 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股11次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益1.23%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅3.87%，沪深300指数2021年内涨幅-5.95%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，1.23%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为153。 以2.92年折算，年化收益率15.52%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.微信本周开始开放外部链接 在点对点聊天场景中将可直接访问外部链接，在群聊场景下试行开放电商类外部链接直接访问功能，后续计划开发自主选择模式，为用户提供外链管理功能。 手机微信可以直接打开淘宝首页及商品链接，用户亦可在微信中分享淘宝商品的链接。 简评：短期利空，长期利好 ，全行业 互联互通又迈出重要一步 。 腾讯就是在残酷激烈的竞争中发展壮大的，惧怕竞争的企业注定走不远。 2.煤价或上调至700元/吨 12月3日举行的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿，发改委就2022年煤炭长协签订征求意见，明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，新一年的动力煤长协将每月一调。 5500大卡动力煤调整区间在550―850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。 简评：陕西煤业利润上行趋势及背后逻辑支撑不变。 从现在到2030年“碳达峰”之间的9年里，我国煤炭需求仍呈缓慢增加态势，预计2030年才能达到供需平衡。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1977》。 七、本周运动 本周健步走5次合计20公里，打乒乓球5次合计7.5小时。 周五早晨空腹体重75.4公斤，环比增加0.1公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
|
|
实盘周记20211211 ? 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年12月4日至2021年12月10日）。 ? 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：27 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股11次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 ? 三、收益 2021年内收益4.35%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅5.57%，沪深300指数2021年内涨幅-3.00%。 ? 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，4.35%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为157。 以2.94年折算，年化收益率16.61%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 ? 四、重要事项 1.恒大风险化解出台新方案 12月6日晚恒大发布公告称：考虑到本集团目前面临的经营上和财务上的挑战，决定设立风险化解委员会。 成员包括粤海控股集团、中国信达资管、广州越秀集团等。 成员背景强大，央企、地方国资和金融机构联合进入。 而就在前几天，广东省政府已向恒大派驻工作组。 简评：恒大危机化解出现曙光，中国信达是中国政府专门收购不良资产的中央金融企业，多重举措下，恒大的财务危机有望得到解决，目前看，不发生房地产行业大面积金融风险已经是板上钉钉的事情了。 写到这里，我似乎发现了洋河本周涨停的秘密。 2.古井贡购买理财产品 本周古井贡公司发布关于使用闲置资金购买理财产品的进展公告，使用额度不超过人民币45亿元，年利率1.8％-3.2％。 简评:古井贡公司大概率是被中信信托投资恒大暴雷吓尿了，居然只敢买年利率1.8％-3.2％的理财产品了，就这投资水平，也没比咱老百姓强啊，大概是看到贵州茅台的投资方案后想东施效颦吧。 我似乎发现了一个规律：越是经济不发达地区上市公司账户闲置资金越喜欢买低利率、低风险的理财产品，例如贵州的茅台、安徽的古井贡；越是经济发达地区上市公司账户闲置资金越喜欢买高利率、高风险的各类投资，例如江苏的洋河、深圳的腾讯。 这是为什么呐？您好好想，仔细想！ 3.发改委价格司召开煤炭价格会议 本周三价格司组织煤炭供需各方召开会议，最终确定：煤炭基准价700元的价格区间不动，550-850元的区间不动，中长协价格环比涨25元/吨。 调电价1分，一个月联动一次。 保供2022年3月31日退出。 简评：本次会议体现了供给端煤炭行业和需求端发电行业对煤炭价格的博弈，最后的决定驳回了发电行业提出降低煤炭基准价的方案。 4.五粮液涨价传闻 近日有媒体公开报道称，普五即第八代五粮液“水晶瓶”52度500毫升的平均出厂价将从889元提升为969元，增幅近9％，价格和53度500毫升的飞天茅台酒出厂价969元保持一致。 五粮液上一次调价是在2019年，距今已近三年。 简评：茅台上一次调价是在2018年，距今已近四年。 我想对茅台说：酒坛“二哥”都要调价了，而且提高价格到和你相同的969元，而且涨价间隔比你还短，“老大”，醒醒吧！你想什么呐？该怎么办，心里不明事儿吗？ 5.腾讯推出Level Infinite 品牌 本周腾讯推出了名为 Level Infinite 的游戏发行品牌，今后该品牌将负责在全球市场发行作品。 Level Infinite 的总部位于荷兰阿姆斯特丹和新加坡，员工分散在世界各地，将为各地工作室提供技术支持，并帮助解决出版方面的问题。 简评：Level Infinite 的推出，意味着腾讯游戏在全球发行方面继续领跑国内外同类型公司，三季度财报数据显示腾讯国外游戏收入增长幅度大幅超过国内游戏收入，预示着未来我们赚外国人玩游戏的钱将越来越多，天花板好似看不到顶的赶脚。 6.茅台扩产悄悄发力 2021年12月9日，茅台公司发布关于投资实施包装物流园项目一期工程公告，投资78.33亿，用于产品包装、仓储、物流，地点位于仁怀市坛厂街道，建设周期24个月。 简评：茅台建包装仓储物流园，是为了腾出老厂区土地用于未来的扩产，把茅台镇有限的土地更多地腾空留给制曲车间和酿酒车间，为下一步继续扩产积蓄力量。 另外，茅台的腰比我预想的还要粗，豪掷几十亿金，还仅仅是一期规模，请原谅贫穷限制了我的想象。 7.我被集中隔离了 本周没有运动，原因是我“中彩票”了。 由于和本次哈尔滨疫情确诊患者的一名密接者“幸运”地坐过同一节车厢，我被定为“次密接”者，享受了凌晨3点在熟睡中被叫醒带走的集中隔离待遇，人生中第一次坐120急救车，而且亲身体会了什么是负压车。 集中隔离点全封闭管理，一楼的楼门始终是锁着的。 各楼层的步梯门也是锁着的，上下楼只保留一部电梯通行。 我被带到四楼的一个房间，房门外面贴着编号，我的名字也改成了编号“8420”。 每人一个房间，严禁出房间，严禁定外卖，医务人员提供送三餐服务，餐标每天60元，测核酸每次60元。 为了防止病毒传播，房间都是没有窗户的，如果不看表根本感觉不出是白天还是黑夜，24小时需要开灯。 除了送三顿盒饭同时捅一次鼻孔检测核酸之外，穿了层层防护服武装到牙齿的医务人员不轻易上楼，每天的生活垃圾放到门外由医务人员带走。 周围寂静得可怕。 做过同节车厢的难兄难弟、难姐难妹们就这样一直熬到“密接者”解除集中隔离，我们这批“次密接者”才最终得到解放。 放出来后我赶紧吸了两口新鲜的空气，连续沐浴了两个小时的阳光。 这次集中隔离最大的感受是：千万不要做违法的事情，一旦失去自由，何谈生命和爱情！ 不幸中的万幸是：我在被带走的晚上，拿上了一本书《手把手教你读财报》新准则升级索引版，看着书中一份份财报案例解析，就如同阅读一本本商战小说，仿佛在漆黑抛锚的船上突然看到了远处的一点点星光，在寂寞难耐、度日如年的时间里，陪我度过。 五、下周预计交易 无 ? 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1978》。 ? 七、本周运动 本周健步走0次合计0公里，打乒乓球0次合计0小时。 周五早晨空腹体重75.1公斤，环比降低0.3公斤。 ? 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
|
|
实盘周记20211218 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年12月11日至2021年12月17日）。 一、本周交易 本周交易次数：1 周五买入总仓位2%的腾讯控股，资金来源于两周内发放的年终绩效奖，利用过桥资金提前使用。 买入理由：一是价格进入理想买点；二是距离仓位上限还有空间。 年内买入次数：28 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股12次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益0.65%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅4.59%，沪深300指数2021年内涨幅-4.92%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，0.65%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为152。 以2.96年折算，年化收益率15.08%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.腾讯历史上首次年内2次分红 腾讯公告审议中期分红，这种情况罕见，账上放着大量的浮存金，分红或许是迫于股东压力或许是要减少投资额度。 简评：这是腾讯的一个变化，记录在案，且行且观察，毕竟伯克希尔历史上也分过一次红。 2.茅台五粮液双峰会 12月10日茅台集团新老领导丁雄军、李保芳、李静仁、季克良赴四川宜宾，与五粮液集团领导李曙光、曾从钦座谈交流，一同参观了五粮液酿酒、包装、配送车间。 简评：本次双雄会也许还有一个另外目的：商谈提价的策略和方法。 3.贵州茅台终止“拆箱令” 自12月13日起茅台公司将增加销售12瓶/箱规格茅台酒专门用于拆箱零售，相当于终止了“拆箱令”。 此前实施的“拆箱令”根本目的是为了维稳终端价格。 简评:实施“拆箱令”控价政策一年来，终端价格不降反升。 人为控价的失败，反而说明了市场的事情交由市场解决，不要人为干涉。 4.陕西煤业披露11月经营数据 陕煤11月煤炭产量1122.25万吨，同比下降0.53%；11月煤炭销量2241.11万吨，同比增长1.18%。 简评:陕煤未来几年利润受销量因素影响较小，价格将起决定作用。 5.微信支付界面将弹出“接听提醒”按钮 微信支付正式上线“防骗客服提醒”功能，当我们在支付过程中遇到风险交易时，支付界面会弹出“接听提醒”按钮，腾讯云智服提供实时在线客服，协助判断当前交易风险并进行有效的风险预警，更进一步保护人民的财产安全。 简评：当我们的手机支付过程中弹出“接听提醒”按钮时一定要接听，因为这意味着你付款的对方账户存在诈骗嫌疑。 6.分众传媒试水电商 分众近日上线“分众特卖”涉足电商领域，业内对此众说纷纭。 简评:与主业相关性不高，谨慎乐观。 闲置资金太多了，除了两次分红，再做一次电商试水尝试也谓为不可。 7.洋河管理层减持 洋河管理层蓝色同盟公司大宗减持745万股，自上次减持后还剩27000多万股。 简评:745万股占比不到3%，相当于百万富翁从自家公司股份里卖出3万现金消费，改善生活，不算败家吧? 8.全面推行注册制 中央经济工作会议12月10日闭幕，会议提出抓好要素市场化配置综合改革试点，改革政策方面增加了全面实行股票发行注册制。 2022年政策环境对经济和资本市场会比较友好，向成熟发达市场看齐，走市场化的方向坚定不移。 简评:全面注册制2022年将推行，上市公司壳资源将越来越不值钱，马太效应凸显。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1979》。 七、本周运动 本周健步走6次合计24公里，打乒乓球2次合计4小时。 周五早晨空腹体重74.8公斤，环比降低0.3公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
实盘周记20211225 利民屋 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年12月18日至2021年12月24日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：28 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股12次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益4.54%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅4.17%，沪深300指数2021年内涨幅-5.56%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，4.54%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为157。 以2.98年折算，年化收益率16.44%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.腾讯9款应用逐步恢复更新 12月16日腾讯旗下APP QQ音乐已推送新版本更新，这是腾讯自今年11月24日被工信部采取过渡性行政指导措施后的首次产品更新。 目前有9款产品通过主管部门检测，正逐步恢复更新，包括QQ音乐、企业微信等。 简评：积极拥抱监管，小企鹅就是态度好+执行力到位。 2.禁止剪接影视片段制作小视频 本周新闻报道即日起禁止任何单位和个人剪接影视片段，用于制作小视频。 简评:目前国内各种电影剪辑短视频层出不穷，大肆占据各类视频播放渠道的黄金档，却无人缴纳原版影片版权费。 此项规定的出台，利好腾讯视频、爱奇艺等长视频公司。 3.全国首例证券集体诉讼案投资者陆续收到赔付款 据央视新闻12月21日报道，康美药业造假破产重整案进入执行阶段，5.2万名持仓康美药业股票的投资者将从12月20日起陆续得到清偿，损失50万元以下的一次性现金直接赔付，通过中国证券登记结算公司上海分公司直接发放至各投资者名下。 简评:这将作为中国证券发展过程的一件大事记入史册，之前从来没有股票持有者因为上市公司造假得到过赔偿，这也必将极大地震撼试图通过修改财报数据获取不当得利的某些上市公司高管们。 4.腾讯控股以实物分派京东方式发放中期股息 腾讯宣布中期派息方式，将所持有4.6亿股京东股权发放给股东，每21股股份获发1股。 本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%。 腾讯称：“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与。 简评：我在11月17日文章《揭开腾讯控股的秘密》中分析过腾讯的投资资产，对京东的投资属于联营公司股权，腾讯的全部已上市联营公司账面价值2435亿，实际公允价值已高达9474亿，这次通过派息的方式发放京东股权，相当于将公允价值和账面价值之间的巨大利润直接发给股东。 但是，反过来想，这种派息方式也可能是当前互联网反垄断形势下的腾讯主动应对之策。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1980》。 七、本周运动 本周健步走5次合计20公里，打乒乓球4次合计6小时。 周五早晨空腹体重74.7公斤，环比降低0.1公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ 附：投资体系 投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值： 投资理念是纲、理论范畴、科学层面；投资心理是道、哲学范畴、艺术层面；投资估值是术、实践范畴、技术层面。 一、投资理念 （一）买股票就是买公司。 买股票就是买股权、买生意。 买入一只股票要按照“如果有足够的钱、以公司现在市值把它全部买下来、未来能赚多少钱”的思路去测算。 股票投资的收益来源于公司经营增值，是“正和游戏”，是“双赢理论”；不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏”，不是“博弈理论”。 （二）看懂公司的商业模式。 看一个公司“靠什么赚钱、赚钱是否容易、未来增长点在哪里”。 一是公司销售什么商品获取利润；二是它的客户为何从它这里购买；三是为什么其他资本没有提供更高性价比的商品；四是有能力打赢其他产业巨头挟巨资挑起的竞争。 （三）预留足够的安全边际。 投资的胜负在买入时就已经决定而不是在卖出时。 任何一笔交易先去想最坏的结果，按照公司合理估值的一定折扣买入。 用长期闲置资金投资，不借钱投资，不追求暴富，人生只需富一次。 （四）比较不同资产的预期收益率。 没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念，永远选择收益率更高的资产。 现金也是一只确定性100%、市盈率30倍、未来无增长的股票，将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、300指数、恒生指数各大类资产的市盈率比较，哪个低买入哪个。 如果持有的公司一直没有卖出机会，那将是最大的财富来源。 （五）适度分散的操作体系。 从弱者思维去思考，认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司，也一定会遭遇黑天鹅现象。 高概率高配置，低概率低配置，共配置5-10只股票，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。 （六）确定投资收益率目标。 一年赚15%，资产五年翻一倍，二十年1变16，跑赢通货膨胀、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数，不追求盈利百分比，追求彻底解决家庭财务问题。 二、投资心理 （一）利用市场先生的焦躁情绪。 股价波动只是一张画皮，是为了骗你下场赌博的障眼法，有时市场先生会报出很高的价格，有时市场先生报出的价格很低。 好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中。 好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。 （二）抛弃高抛低吸的短线投机。 对美国100年来市场指数研究后发现,不到 1%的交易日贡献了90%的市场回报。 中国30年的股票历史显示，错过市场最好的5天会使投资总收益减少82%，这5天能抓住的概率比中彩票还难，因此当闪电打下来的时候，我们必须在场，如果预测短期走势，不是抄在高岗上，就是卖在谷底，多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。 （三）逆向投资。 当大多数人都认为股市行情会进一步走好时，实际上到达卖点我已经卖出了；当股价大幅下跌大多数人都认为还将继续下跌的时候，实际上到达买点我已经买入了。 买点买、卖点卖，其它时间呆坐。 投资不需要高智商，需要理性和纪律。 （四）拒绝能力圈外的诱惑。 能力圈以外的机会都不是机会，赚自己看得懂的钱，就像孙悟空给唐僧画的圈子一样，无论外边的诱惑有多大，绝不出圈一步，就不会被妖精吃掉。 三、投资估值 （一）定性估值。 优秀公司的特征为“两业”型公司：业务简单、业绩持续。 业务简单即：能看懂、轻资产、低负债；业绩持续即：投入少、高ROE、高净现比。 （二）定量估值。 1.预测未来三年自由现金；2.依据无风险收益计算未来三年合理估值；3.依据三年后卖出赚一倍的原则计算理想买点；4.依据当年自由现金*50卖出的原则计算一年内卖点。 |
|
|
|
|
|
2021年投资总结 原创 利民屋 我的2021年用8个字总结，就是“读书写字脱胎换股”，这一年也是我投资生涯中具有里程碑意义的一年，投资体系完成蜕变，彻底破除“成本心魔”，投资思想实现“从猿到人”转变。 一、总体收益 2021年年化收益率1.68%。 2021年上证指数涨幅4.80%、沪深300指数涨幅-5.20%，我的收益率跑赢上证指数-3.12%、跑赢沪深300指数6.88%。 2019年、2020年、2021年，年化收益率分别为16.64%、29.11%、1.68%。 若2019年元旦净值为100，则2021年12月31日净值为153，3年时间折合年化收益率15.26%。 二、不受股价波动影响的固定收益 2021年分红、新债、新股三项固定收益合计13.09万元。 1.分红 旗下非控股子公司年度内共计分红2.17万元。 2.打新债 投入1.80万元，盈利0.92万元。 3.打新股 我和爱人两个账户共中签新股5只，依依股份、威腾电气、东亚机械、海力风电、盛泰集团，分别盈利3.38万元、0.66万元、0.69万元、4.97万元、0.31万元，合计盈利10.00万元。 另外，给儿子账户打中4只新股，中英科技、奥雅设计、德迈仕、本立科技，分别盈利2.33万元、3.79万元、1.14万元、1.36万元，合计盈利8.62万元。 三、投资感悟 （一）读书 2021年是我看书最多的一年，尽我所能阅读一切，无事小神仙，有书真富贵。 读了大量欧美及国内投资大师的著作、自传、传记、名人轶事，其中对我影响最大、触动心灵的是中国著名投资家唐朝先生撰写的《巴芒演义》，这是以中国传统章回体形式写就的石破天惊、振聋发聩的文学巨著，书中详细分析了股神巴菲特和芒格100多年的每一笔投资，包括事前如何思考，事中如何操作，事后如何总结，既有成功的经验，也有失败的教训，令我印象深刻的反思有： 1.购买伯克希尔公司为什么是最失败的投资？ 2.为什么说一生中最大的错误是没有在50倍市盈率时卖掉可口可乐？ 3.为何自认为不能买重资产航空股却又屡次犯错？ 4.拥有全世界最聪明大脑的长期资本公司管理层为什么输得倾家荡产？ 5.最近二十年收益率由20％降到了10％的根本原因在哪里？ 6.发展势头良好的德克斯特鞋业公司为何由亏损到破产? 7.为什么不看好房地产公司的发展前景? 8.当年购买伯克希尔股票的1万元现在卖出真的能到手现金5亿元吗？ 9.看衰保险公司盈利能力的理由有哪些? 10.如果没有买入喜诗糖果就不会买入可口可乐的深层次原因是什么？ 11.巴菲特为什么没走老师格雷厄姆同样的道路？ 所有这些疑问，书中都给出了清晰而富有逻辑的答案。 书中除了描写巴芒之外，另外还记录了格雷厄姆、费雪、巴鲁克、多德、纽曼、施洛斯、古瑞恩、鲁安、戴维斯、卡恩、林奇、伯格、西格尔、卡拉曼、格林布拉特、凯利、辛格尔顿、格罗斯、香农、索罗斯、凯恩斯、萨谬尔森、索普、米尔肯、蔡至勇、特朗普、梅里韦瑟、利弗莫尔等100多位我们耳熟能详投资大师的经典案例。 书中这些实实在在发生过的案例告诉我们：价值投资这条路，一点也不难走，已经有无数前辈走通过、踏平过，投资大师已经在路边留下了无数的方向标、指示牌和陷阱提醒，闷头苦心研究摸索自己方法的投资者当务之急是学习已经成功的人。 投资没有捷径，但是学习投资大师成功之路应该是一条捷径。 如果我们的目标是财富增长，不想浪费生命探索和碰壁，请不要试图重新发明车轮，也不要试图重新发明灯泡，既然有路，就犯不着摸着石头过河，只需老老实实地沿着投资大师们踩出来的路前行即可。 巴菲特说：“我一直认为，对于刚开始起步的投资人来说，应该寻找已经被证明长期有效的投资方法，然后依葫芦画瓢照着做就行了”。 价值投资这条路，稳妥可信、逻辑清晰，可复制、可持续盈利。 （二）写字 财富是思考的副产品，输出倒逼输入，2021年注册了“利民屋”，用稚嫩的文笔开始写文章，把手放在键盘上，让心绪自由流淌，灵魂拷问越来越多，越写兴趣越浓，原来心里模糊的东西通过思考变成文字而愈加清晰。 全年书写文章180篇，雪球文章277篇，阅读人数3万次，雪球阅读人数213万次，其中分析腾讯控股投资资产、洋河股份盈利状况两篇文章的阅读量分别达到了47万次、43万次。 （三）脱胎 2021年我的投资思想实现了“从猿到人”的转变，从以前追求低估值、高股息、用便宜价格买入良好公司的思想，转变为追求业务简单（能看懂、轻资产、低负债）、业绩持续（投入少、高ROE、高净现比）、用合理价格买入优秀公司的思想，永远比较资产，永远选择资产，投资体系实现华丽转身，从里到外完成了蜕变。 （四）换股 虽然2021年投资收益远远低于2019年和2020年，但却是我更加欣喜的一年，因为这是精心选择种子、孕育希望的一年。 我按照自己的能力范围圈起一小块土地，周边立起七尺围栏，我在圈内剔除了23批缺水缺氧、干瘪无光的种子，精心选择腾讯、茅台、古B、洋河、分众、陕煤6批颗粒饱满、营养全面的种子，把种子埋进肥沃的土壤，静待种子生根发芽、破茧而出、开花结果、茁壮成长。 这批种子种下去以后，预计未来几年我什么都不用做，就能很舒服地“葛优躺”了。 2021年我最高兴的是在贵州茅台和腾讯控股进入开枪射击范围内的果断扣动扳机，阿茅是在股价1700多元进入合理估值的，我立刻打了第一梭子子弹，随后阿茅继续下跌进入合理估值至理想估值区间，在1500多元我打了第二梭子子弹，并继续等待阿茅下跌到达1300多元我就可以all in买入总仓位40%上限，不料她从1500多元弃我于不顾，掉头向上，没给我买满仓位的机会，只买到了27%的仓位，不过也无所谓，得之我幸、失之我命。 另一方面我要表扬腾讯，小企鹅就比阿茅局气的多，从合理估值一直跌到理想估值，让我从容打满了12梭子子弹，过足了开枪的瘾，并最终成功买到了总仓位40%上限。 目前腾讯、茅台、洋河、古井4家公司占我总仓位的86%，妥妥一个“看微信喝好酒”组合。 （五）价值投资者的6种类型 自从2019年初窥价值投资门径以来，我的投资体系共经历了6种类型的演化过程： 1.套利交易型 包括基金场内买卖、场外申赎套利；股票AH套利；打新股套利、打新债套利等。 2.网格交易型 依据估值的网格交易，定好网格的宽度和额度，股价每下降一个网格买入一份，每上升一个网格卖出一份。 低估值区开始操作，到达高估值区停止。 3.指数基金型 分散买入多家公司，赚取平均收益，同时分散风险。 买入沪深300指数基金，就相当于买入学校排名在前300名学生的成绩。 4.低估赢平均型 低估价格买入一揽子低市盈率、低市净率、高股息率的良好公司，赚取高分红。 相当于买入学校排名在前100名学生的成绩，只不过在所有学生成绩偏低的时候买入。 5.永远在一起型 以合理价格买入优秀公司，与优秀公司谈恋爱，抱紧优质白马龙头公司这类赚钱机器，始终持有，不考虑市盈率，高估也不卖，死了都要爱。 相当于买入学校排名在前10名学生的成绩，以后年度不再调整。 6.永远比较型 以合理价格买入优秀公司，永远比较资产，永远选择资产，永远让财富以收益率更高的资产形态存在，即使是优秀公司也不永远和你谈恋爱，如果市场泡沫极度疯狂地把优秀公司推高到地球之巅，再好的公司也要卖掉，耐心等待泡沫消散后再买回来。 相当于买入学校排名在前10名学生的成绩，根据学生成绩动态调整，优胜劣汰，确保始终选取排名在前10名学生的成绩。 （六）我选择第6种类型的原因 我的投资体系经历了价值投资的多种类型，最终选择了第6种类型即永远比较型，深度研究旗下非控股子公司，根据公司自身发展实际，提前定好买点卖点，低估买入，高估卖出，到点操作，其它时间静静地享受生活。 定期调整买点卖点位置，无视宏观经济、利率政策、市场情绪的干扰。 我为什么不选择第5种类型永远在一起型呢?为什么优秀公司高估也要卖出呢？因为这是根据巴芒100多年来的投资历史经验和教训做出的决定，即在人类贪婪和恐惧的共同作用，以及资本逐利天性自动抹平价格差异的前提下，股市估值水平通常会在2到5年内形成一个起落。 首先最好是不卖出，给优秀公司定一个很高的卖出标准，保证自己始终站在优秀公司的股权里，尽量做时间的朋友而不是对手，除非市场疯狂将股价推高到超出该标准的位置，此时必须被迫卖出，这个卖出标准，能保证3年内大概率可以在合理估值水平买回并略有盈余。 这就是高估后必须卖出的背后逻辑。 举例为证： 1.假设一家公司未来3年的年化增长率为20%； 2.今年净利润为1元，则3年后净利润为1.7元。 3.如果今年卖出，50倍市盈率卖出得款50元； 4.按照4%无风险收益率计算，3年后这笔钱总额为56.2元； 5.如果今年不卖出，3年后公司估值水平回落至25倍市盈率，届时股价为25×1.7元=42.5元； 6.如果今年卖出，3年后按照合理水平买回，用56.2元买42.5元，可以多买回32%股份。 这就是高估后必须卖出的数学计算。 （七）破除我的“成本心魔” 以前我有非常强烈的持仓成本执念，调仓换股时优先卖掉盈利的股票，舍不得割肉卖掉亏损的股票。 2021年认真学习“永远比较资产”的理念，调仓就是将资产换到盈利能力更高的资产上面，持仓成本就是我所放弃的最高代价，也就是每只股票的历史最高价×103%（卖掉后买理财产品的收益），学习后醍醐灌顶、豁然开朗。 我在后续的在调仓操作中不再考虑原持仓股票的成本，把原持仓股票都看成类现金资产，只要优秀公司到达买入价格，无论原持仓公司是赢是亏，二话不说马上换。 破除“成本心魔”后，投资变得轻松了，心理压力变小了，更重要是很快就以合理的价格积攒了一批优秀公司的优质股权。 2021年累计持仓29家上市公司，经过精挑细选，卖掉了23家，只留下6家最优秀的公司，均符合业务简单、业绩持续的特征。 已经卖掉的23家公司明细如下： 图片 （八）理性对待股价波动 投资中的第一难，是如何面对股价波动，一旦真正攻破它，亏损就会成为一件很不容易的事情。 个股下跌根本不是风险，因为投资体系的核心就是“永远比较”，当一项资产的收益率显著高于国债收益率时，没有理由卖出。 投资大师赛思卡拉曼说：“投资很简单，首先认定企业价值，以一定折扣买入，忽视之后的股价波动”。 投资不需要坚持，需要真的明白，就和吃饭、睡觉、呼吸一样，自然而然的。 投资也不需要熬，凡是说熬着的，都不是真正的价值投资者，例如喧嚣市场的“价值投资要长期持股、会买的是徒弟会卖的是师父、守股如守寡、价值投资需要信念、熬过熊市等待牛市、现金为王、控制回撤、平滑曲线、形势明朗后再入场”等谬论。 （九）选择比努力更重要 投资是一件选择比努力更重要的事情，做对的事胜过把事情作对，做对的事不见得一定收获对的结果，但坚持做对的事是投资者确保长期盈利的唯一选择。 如果方向错了，越努力只会越悲伤。 不值得做的事，就不值得去做好。 通过仔细观察周围的人群，我发现价值投资理念有的人5分钟就听懂了，有的人一辈子也理解不了，这与智商、情商、学历无关，只与每个人的理性、纪律、耐心有关。 上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之。 价值投资体系的学习分为三个阶段: 1.知不易，行更难； 2.知易行难； 3.真知，行不难。 四、已读书籍 （一）书籍 1.道德经 2.巴芒演义 3.巴菲特致合伙人（股东）的信（1965-2020年） 4.手把手教你读财报（新准则升级索引版） 5.世界上最简单的会计书 6.玩转财报（第八版） 7.时间的玫瑰 8.逻辑学入门 9.巴菲特的第一桶金 10.巴菲特致股东的信（投资原则篇） 11.查理芒格传 12.一本书看透价值投资 13.房地产周期 14.价值投资应具备的思维方式 |
|
透价值投资 13.房地产周期 14.价值投资应具备的思维方式 15.安全边际 16.您厉害您赚的多 17.X光下看腾讯 18.腾讯传 19.沸腾新十年 20.大败局 21.中国电力与能源 22.我在碧桂园的1000天 23.茅台为什么这样牛 24.货殖列传 25.人类简史 26.未来简史 27.癌症真相 28.超级电力强国 29.侯卫东官场笔记 30.二号首长 31.沧浪之水 32.湘西往事黑帮的童话 33.重生完美时代 34.巴菲特的嘉年华 （二）读后感 2021年重读《道德经》，慢慢悟出了一点投资之道： 1.原文：“天下万物生于有，有生于无。 有无相生。 有之以为利、无之以为用”。 译文：“天下万事都是有和无的统一。 有和无相待而生。 有给人便利，无发挥了它的作用。 ”。 感悟：在投资领域，无，就相当于价值，有，就相当于价格。 无，就是寓言“主人和牵着的小狗”里的主人，有，就是寓言“主人和牵着的小狗”里的小狗。 价格围绕价值波动，有时小狗跑在主人的前面，有时跑在主人的后面，但最终小狗和主人同时到达目的地。 拉长时间看，价格和价值的涨幅最终都会趋于一致。 2.原文：“大道甚夷、而民好径”。 译文：“大道宽阔明亮，平平坦坦，但人们大多放着大路不走，却好走羊肠小道，喜欢寻捷径”。 感悟：投资也是如此，明明走价值投资之道很容易赚到钱，但股市里仍然是“七亏两平一赚”，究其原因，是因为大多数人都有急于求成之心，追名逐利而行险径，不愿意慢慢变富，离大道愈行愈远之故。 （三）投资大师箴言 1.投资是为了更好地生活，而生活并不仅仅只有投资。 2.我们来到这个世上，不是为了翻看日历，不是为了计算数字，是为了看花怎么开、水怎么流、云怎么飘、星月怎么走。 3.人生的终极快乐并不是吃吃喝喝、賺钱玩乐，而是爱别人和被别人爱，一直到我们离开这个世界。 4.幸福就是三个一：一个爱呆的地，一群爱处的人，一件爱干的事。 5.古往今来的大学问总结起来就是三句话：做个好人、存点好心、行些好事。 6.爱出者爱返，福往者福来。 7.金钱的作用不是让人虚荣、让人炫耀、让人觉得高人一等，而是给自己以选择的自由、人格的自由、精神的自由；给自己生活的保障、未来的保障、意外的保障。 8.人生所有的努力，就是为了让自己有得选。 |
|
|
|
实盘周记20211231 原创 利民屋 利民屋 2022-01-01 23:58 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2021年12月25日至2021年12月31日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：28 宋城演艺1次、中国金茂1次、陕西煤业1次、古井贡B2次、洋河股份4次、腾讯控股12次、美的集团1次、贵州茅台2次、分众传媒4次。 年内卖出次数：28 上海机场1次、健帆生物1次、华东医药1次、宁沪高速1次、宁波银行1次、招商银行3次、三一重工1次、潍柴动力1次、瀚蓝环境1次、格力电器2次、中国建筑2次、中国平安2次、保利地产2次、深圳高速1次、金地集团1次、中国金茂1次、海螺水泥1次、万科A1次、长江电力1次、汤臣倍健1次、宋城演艺1次、美的集团1次。 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益1.72%。 收益参照标准：上证指数2021年内涨幅4.80%，沪深300指数2021年内涨幅-5.20%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%，29.11%，1.72%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为153。 以3年折算，年化收益率15.28%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.白酒涨价 本周白酒公司以各种方式提价。 古井贡对年份原浆团购成交价进行调整。 泸州老窖上调60年窖龄酒团购价和零售价。 顺鑫农业对牛栏山白酒上调零售价。 习酒公司上调所有产品价格。 舍得酒业对藏品舍得系列价格体系进行调整。 简评：年关将近，各家酒企换着花样提高价格，或明或暗，各显神通。 2.贵州茅台将推出茅台酒新品 12月29日贵州茅台举行以“珍酿之品百福具臻”为品牌口号、全新升级版53度500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会。 业内人士表示，“珍品”将成为高端产品线中极富竞争力的一款主力产品。 简评：飞天茅台puls闪亮登场。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1981》。 七、本周运动 本周健步走4次合计20公里，打乒乓球4次合计6小时。 周五早晨空腹体重75.3公斤，环比增加0.6公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
|
实盘周记20220108 原创 利民屋 为督促自己思考和记录，开设实盘周记。 “本周”指上周六至本周五（2022年1月1日至2022年1月7日）。 一、本周交易 本周交易次数：0 年内买入次数：0 年内卖出次数：0 二、持仓公司 还有部分资金用于购置指数基金、可转债打新、港股打新，数量较多，金额分散，故不在持仓里详细记录，待年度总结时一并汇总。 三、收益 2021年内收益-2.15%。 收益参照标准：上证指数2022年内涨幅-1.65%，沪深300指数2022年内涨幅-2.39%。 自2019年开始投资至今，年度收益率分别为16.67%、29.11%、1.72%、-2.15%。 若2019年元旦净值为100，则当前净值为150。 以3.02年折算，年化收益率14.35%。 已考虑出入金影响，港币按当日汇率折算为人民币计价。 四、重要事项 1.茅台发布2021年经营预告 2021年度预计生产茅台酒基酒5.65万吨，系列酒基酒2.82万吨，营业总收入1090亿元，同比增长11.2%，净利润520亿元，同比增长11.3%左右。 其中系列酒全年完成销量3万吨，同比增长3%，营收118亿元，同比增长22%，利润51.85亿元，同比增长60%。 简评：茅台利润增长率稳如泰山，净利润520亿不含财务公司的收益，加入后大约540亿左右。 2.最新中国上市公司500强出炉 最新中国上市公司市值500强榜单火热出炉，贵州茅台超越阿里巴巴，以25752亿元的市值位列榜单第二名，仅次于腾讯控股的35885亿元。 简评：目前看，小企鹅、阿茅已经打败国内无敌手了，下一个计划是朝着打败国外无敌手新目标前进。 3.腾讯投资业务提速 截至2021年12月24日，腾讯在2021年的投资事件共有268起，比2020年的175起多了一百起，腾讯在投资上再创新高，每1.3 天就投资一家公司，高峰时一天连投 5 家公司。 截至目前已累计投资1277家公司。 简评：对比美国的伯克希尔哈撒韦公司，中国的“腾克希尔哈撒鹅”名副其实。 4.腾讯回购 1月6日腾讯控股发布公告称，今日回购47万股股份，价格区间为421港元-436.8港元，共耗资约2.027亿港元。 简评：公司低价回购股票并且注销，利好全体股东，为小企鹅点赞。 5.腾讯接入数字人民币 1月6日新华财经消息，数字人民币APP升级更新，微信支付数字人民币钱包随之上线,实名开通用户的微信支付“钱包”页面新增“数字人民币”入口，微信“收付款”页面新增“使用数字人民币付款”选项。 通过微信扫一扫数字人民币收款码，或向商家出示微信的数字人民币付款码，用户就能便捷支付数字人民币。 简评：微信支付无缝对接数字人民币，这个反应速度棒棒的。 五、下周预计交易 无 六、本周阅读 阅读《巴菲特致股东的信 1982》。 七、本周运动 本周健步走4次合计20公里，打乒乓球4次合计6小时。 周五早晨空腹体重74.8公斤，环比降低0.5公斤。 八、重要说明 本文为个人投资学习记录，其中观点可能充满了我的偏见和错误，请坚持独立思考，万万不可依赖文中内容做出买入或卖出的决策。 祝朋友们周末愉快！ |
|
|
| 今年年初孙辈账户单独记录。 主账户减少孙辈账户资金6.1万元。 |
|
|
| 首页 上一页[2] 本页[3] 下一页[4] 尾页[4] [收藏本文] 【下载本文】 |
| 股市论谈 最新文章 |
| 低位割肉，高位抢筹重复的小散命运！ |
| 11月，我是亏货，还是赢家？ |
| 我的短线成功率在80%以上。。。 |
| 如何用易经预测股市！百分九十的人都不知道 |
| 股市到底是个什么东西 |
| 股市小白个人记录 |
| 我想放弃上学，做一个职业炒股人，现在很迷 |
| 仅仅记录一下自己，有时间的朋友也坐下来可 |
| 开贴讲缠论 |
| 请在这轮牛市中总资金翻了超过十倍的同学分 |
| 上一篇文章 下一篇文章 查看所有文章 |
|
|
|
| 股票涨跌实时统计 涨停板选股 分时图选股 跌停板选股 K线图选股 成交量选股 均线选股 趋势线选股 筹码理论 波浪理论 缠论 MACD指标 KDJ指标 BOLL指标 RSI指标 炒股基础知识 炒股故事 |
| 网站联系: qq:121756557 email:121756557@qq.com 天天财汇 |