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[股市论谈]调整结束，牛市继续[第1页] |
| 作者:巴菲厄姆小林奇 |
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本周市场趋势发生了重大变化，在蓝筹白马的带领下，大盘走出箱体震荡，迅速上攻，市场人气全面回暖。 MYZ缓和，科创板开板，政策面暖风频吹，五月经济数据有企稳迹象，利好因素不断累积，成交量温和放大，这种情况下，有理由相信历时两个多月的大调整结束了，2440开启的牛市之旅继续前进。 关于下半年的投资机会，首先要关注外资带来的机会。 外资除了带来增量资金，还带来了价值投资理念，预计蓝筹白马将强者恒强，虽然看上去价格都在高位，但是外资和机构还在不断买入，没有最高只有更高。 还有就是上半年的几大热点，券商5G工业大麻氢能源猪肉等调整都比较充分，券商已经开始走强，可以密切关注。 最后是科创板带来的机会，新场子照例要炒一波，对存量科技股也会带来很大影响。 总之，扛过了动荡的五六月份，下半年大盘应该风险不大，可以放心买股。 |
| 互金也不错，比如恒生顶点科蓝同花顺，调整的非常到位，强势开启第二波行情。 |
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走势很漂亮 |
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转 （五）半导体50ETF（512760） 中华交易服务半导体行业指数为股票价格指数，旨在追踪中国A股市场半导体行业上市公司的股价表现，相关公司经营范围涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试。 第一，我比较奇怪是他为什么叫半导体50，他跟踪的中华交易服务半导体行业指数的成分股只有40支，噢，我知道了，一定是国泰基金希望512760像上证50一样，可以牛很多年。 你以为真的是这样吗？告诉你，我错了，实际上这个指数是要选50支成分股的，奈何符合条件的只有40支。 半导体，任重道远啊。 第二，这个指数也是新的指数，发布于2019年3月18日，主要还是受制于我们之前半导体企业过少以及质量差，我们最早的一只半导体指数是800半导体，只有7支成分股，发布于2012年12月21日，比较成型的指数是发布于2013年7月15日的半导体（H30184）有30支成分股。 第三，他很纯粹，就是半导体产业链上上市公司，从材料到设备、设计、制造、封装或测试。 缺点，目前看，就是这一波涨的太急了，能像样的修正下就好了。 |
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半导体50ETF(512760)十大权重股 |
| 科技股里最热的是芯片，但是芯片股给的估值有点太高，有点炒情怀的意思，不能不说是个隐患。 相对来说我最看好的还是PCB三大龙头:沪电、深南、生益，业绩更扎实，估值更合理 |
| 深南电路是国内规模最大、技术水平最高的PCB龙头，大股东是中航集团，经营稳健、管理规范，是一家非常优秀的公司，涨幅也没沪电那么夸张 |
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我前面提到过的etc，大概率应该是结束了，后面即使再有行情也是鸡肋，这本来就是政策催生的机会，涨成这样已经很炒预期。 这两天强势的数字货币，就是炒概念，看不出来业绩怎么兑现。 这些题材都只是局部、短期的机会，5G、芯片、软件才是真正最大的主题。 追逐热点、跳来跳去，还是守着主线不动，看个人选择了 |
| 注意新城控股 |
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胡汉三又回来了 |
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片仔癀10月24日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入43.42亿元，同比增长21.07%；净利润11.09亿元，同比增长20.56%。 基本每股收益1.84元。 恒瑞医药10月24日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现净利润37.35亿元，同比增长28.26%。 中国平安10月24日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现净利润1295.67亿元，同比增长63.2%。 |
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招商观点: 1、 第二波新行情新起点，请大家一定抓住，要参与，尽情享受，至少1倍 2、 能繁产能去化70%，官方公布40% 3、 猪价明年8月前不会出现拐点 4、 过年出栏价应该能看到60元/公斤 5、 市场补栏：多数为赌博式补栏，生产方式并没有改变。 6、 补栏成功率不足10%-20% 7、 牧原明年中性预算看到600亿（非常可怕）级别净利润，目前对应市盈率3倍，的确是太便宜了。 8、 目前已经不是行业周期问题，而是行业灾难 9、 猪价将继续上行 10、头部企业产能开始逐步释放 11、头部企业养殖成本逐步下降，牧原13.5元/公斤 12、 东北地区疫情再度爆发。 13、 目前有钱买不到种猪，只有牧原有，外面订单都是抢 14、 猪价拐点明年看不到 15、 只有猪价继续涨，把需求压下来，市场供求才会平衡 16、 广西调研1万头以下厂投不起 17、5万头厂，厂长防控无体系化 18、 10万头大型厂，防疫能力差，防控严峻，没有体系 19、 目前看防控最好的是牧原和新希望 20、 中国能繁缺口2000万头，过去平均每年补栏400万头，就算现在每年补1000万头，也需要2年。 21、股价目前没有过激反应，源于大家测算还没有出来，大部分人还没有反应过来，耐心等待市场兑现。 |
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新城控股估值展望：现价对应股息率超过5% 10月26日晚，天风证券出具了研报，预测新城控股2019年的净利润126.5亿元，每股收益5.61元，对应当前股价为5.97倍估值。 事实上，新城控股今年的增长已经比较接近明牌。 在9月份的股权激励方案中就承诺，今年的业绩增速不低于20%，而三季报的利润增速是19.57%，四季度只需要稍微加把力就可以轻松达标。 总体看，新城控股当前的估值仍然较低，即使不考虑后面的成长性，当前的股息率也在5%以上，比银行理财产品还划算。 伴随着新城三季报的出炉，我们发现，融资渠道已经恢复，恢复拿地也只是时间问题，猜疑情绪逐渐消散后，一切都将回归常识。 那个熟悉的新城，又回来了。 那个熟悉的新城，基底其实一直未变。 |
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茅台要提价？ 据【秋糖酒快讯】报道： 1、茅台经销商反馈，茅台这两天开始要求大部分经销商（5吨以上）打明年货款（十一前只是要求10吨以上的大商打部分货款），预计今年四季度提前执行明年一季度计划； 2、此次打款，厂家要求每瓶额外多打200块钱作为押金（历史上并没有这种押金），经销商预计公司可能目前还没有确定明年具体如何提价，到时可以根据明年提价幅度多退少补。 如果要求多打200元，那么预计的提价幅度在100元-200元之间，以现在969元出厂价计算，明年的出厂价在1099、1119、1169这三个数之间做选择是大概率，提价幅度分别为：13.4%、15.5%、20.6%。 |
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? 【投资不需要复杂高深的东西，常识就够了】 ??27日我跟杭州地区投资人见面交流，在晚餐交流的时候，我突然意识到有一个价值投资的流派，这个价值投资的流派叫做无知常识派——没有知识只坚信常识的一个派别。 我在杭州与投资者共进晚餐时候，大家交流时候讲自己的投资经历，一个案例是上世纪90年代中国B股发生了崩溃式下跌，有些B股的交易价格原来是一美元，历经下跌竟然跌到0.05美元，跌了95%以上。 有一位投资人无意中看到这个现象，他惊奇的发现同一家上市公司发行的B股是0.05美元，发行的A股是几块人民币。 既然A股可以用几块人民币交易，B股用五美分换成人民币也就几毛钱。 不就是很低估的便宜吗，所以基于这个原则和理念大手五分钱买入B股，历经两三年，最后B股暴涨。 到1999年B股大陆人可以用外币买的时候，更是涨得不亦乐乎，这个时候B股市场已经热气腾腾了，这位投资人退出了走人了。 这个投资极其成功的，可是作为成功决策过程中，他是偶然看见了B股五美分，同一公司的A股几块钱如此巨大的价差，他认为不正确，大手买入最后大获全胜。 这次成功投资中完全基于一个简单的同股同权，同股同价的常识！完全没有依赖复杂的原理和深奥的知识！ 第二个案例也是体现出不是基于一个复杂的方程，复杂的算法，而是基于一种简单的理念投资。 该投资人做一种代销特定商品的生意，有一家上市公司是他所代理商品的生产商，该企业也是这个行业中的龙头公司，规模最大，管理最好，质量也最好，市场份额最大。 这家公司突然有一天股价从十一块钱跌到了五块钱。 跌的过程中经营上有一些波动。 于是他就想这家公司是他们行业中的龙头股价下跌时更是生产经营并没有大的变化。 于是就在5元买入，买入以后又开始跌，跌到四块。 四块再次大量的买入。 最后跌到三块钱了。 跌到三块以后他当然就有一点压力，因为当时已经把所有可调用的现金都买完了，五块跌到三块钱把他多年在股市中赚的钱给吐了回去，人是损失厌恶，赚来的钱又吐回去不愉快感更强烈，所以他也很有压力，但是他内心就有一种非常古朴的想法，你从五块钱跌到三块钱，三块钱更值钱，所以就想我五块钱买入，三块钱更值钱，于是，把早期投资的房子卖了，三块钱买入。 这房子是投资性房产，因为2011年温州地区发生的金融危机，房价跌了百分之三四十，在房价跌了百分之三四十的时候，他利用下跌买了房了作为投资性房产，放了几年以后，涨了一倍多，于是现在既然股市股票给跌了，从五块给跌到三块，于是那边房子也到位了。 把房子也卖了，然后转战以三块钱卖了房子买入股票。 之后股价大涨他大获全胜了，股价上涨后卖出转战银行。 他转战银行觉得挺合适，打新股分红一年也有10%左右的利息，股价涨不涨又有什么关系，我一年10%够了。 这个投资人的案例就又展现出一种不是基于知识和复杂的信息决策，而是基于一种常识，一种对自己所处行业龙头公司的切身体验在股价持续崩溃的从十一块钱跌到五块，他开始买，从五块又掉到三块，持续加仓，其中他还开玩笑一度时间他头发掉得很多，因为有压力，但是他内心深处也有个强烈的声音，这厂子还是那个厂子什么都没变，怎么股价变得这么快？所以顶住压力卖房再投入！这个决策就是用常识，就用一种朴素的认知，而非复杂的算法方程和什么道理。 这两个案例相关人士在讲的时候，也讲都很客气说，自己没有文化，只是不懂投资，都是中学学历挣钱是运气好。 这几位赚钱的人，他是真的价值投资者，他身上就有一股气质，这种气质恰恰是绝大多数投资人没有的，这种气质也可以称之为用常识思维决策的投资家气质。 完全基于一种常识性道理，然后自己内心总是坚信常识的性道理，比如你的B股是五美分，你的A股几块人民币，同一个东西在两个市场中差了十多倍的价格，所以投资人说我就买低价的。 这个道理不用上清华北大人人都能明白，但是别人不信这个道理，不信这么简单的道理，理解这个道理简直是不用智商的，但是大部分人不信！唯独是有那么一批人，他心里就信这个理，并且完全按照心里这个道理去行动，靠心中的常识挣钱，不是知识的堆积和基于复杂的知识决策，而另一位投资人对公司五块钱买的很有压力时候，最后还是要卖房，他的道理也很简单，就说这东西我知道它是我们行业内的龙头公司，厂子还是那个厂子十一块钱的时候，他的管理层没变，什么都没变，客户都没变，怎么就突然变成五块钱之后又变成三块钱了！他觉得这种问题只是出现在价格上，不是基本面有什么大问题，所以他就卖房，卖房子的时候，造成很大心理压力，但是他内心深处还是有个强烈的声音，越跌越有价值，他信仰的是常识性道理，越低越便宜越跌越安全。 朴素的不是基于复杂的知识做决策，我感觉这可能恰恰是价值投资的本真性的东西，也就是价值投资不需要你变成博士，需要你懂得一些最根本的道理，而且这些根本的道理一定在你心中扎下根。 然后遇到动荡复杂的时候，你心中这个声音不灭，坚定的按照内心的声音来做，从五块跌到三块的时候发生的变化当然是股价下跌了，以至于投资人心理紧张，心理焦虑斗争的过程，用内心深处的朴素的常识性认知，最终克服了这种价格下跌给精神系统带来的挑战。 我接触的投资者有一种天生的心理个性，他们相信一些最简单的，不用学就会的道理，他不怀疑这些简单道理。 他对道理有效性的坚定相信是他与生俱来的，而且遇到什么他也不怀疑，他不相信越跌越危险，他不相信越涨越便宜，他认为越跌越安全，他这个想法其实大家闭上眼睛都能明白，可是人与人的差距、人与人的不同，就是有人不坚信这个道理，不坚信这个常识，这个道理不用教就会，但就是有人不相信。 我在杭州共进晚宴的时候，这些坚信常识的成功投资人很谦虚，强调自己没文化、没知识，赚点钱是运气。 哪里是什么运气，是天性就相信心中自然就明白这常识性道理，而且由于坚信这个常识。 他们是价值投资中的常识无知派，也可以称之为本真派。 赤子之心派，童心派，这个才是我们要注意的，你要保持本初之心，本真之心和童心。 坚定地按照那种常识性原则做投资。 使你获利的那些原理和做法几乎不需要学，原来我说初中、高中毕业就能学会价值投资，现在我认为价值投资文盲也能明白。 我们在杭州晚宴交流，让投资者最终挣钱的那些常识七八岁的孩子就能明白了，如果说那些常识道理七八岁没明白，说明是傻子，所以价值投资的道理，只要不是傻子就能理解。 没有上过学不认识字都可以理解并践行价值投资！理解价值投资所需要前提条件就是你不要是傻子就行。 巴菲特原话说五分钟就能理解，剩下就是你坚定的相信。 价值投资者不需要懂贝塔、伽马、方程、数据库电脑大数据，懂得这些越多你离本真和常识越来越远，从而就不成功了。 |
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(转)奔跑的少年:深南电路2019年三季度报点评 看了深南电路的三季度报，结合它去年的年报，和今年前两份定期报告，我打个比方：深南电路现在的状态就是奔跑的少年。 结论写在前面： 1. 三季度报业绩优秀，无可挑剔； 2. 这是一个奋力奔跑的公司； 3. 既无近忧，也无远虑。 一、三季报业绩信息 2019年10月11日，深南电路发布了三季报业绩预报，其预告如下： 三季报中的业绩实际情况如下： 可以看到，2019年第三季度单季度实际净利润3.96亿元，业绩预告三季度单季净利润3.09-4.04亿元，实际净利润几乎是顶满了预告的上限。 相应的，2019年1-3季度实际净利润8.67亿元，预告前三季度净利润8.75亿元，也是几乎顶满。 2019年第三季度经营性现金流3.74亿元，同比巨幅增加，去年同期单季度为-271.7万元。 第三季度单季度营业收入环比+9.05%，净利润环比+39.20%，扣非净利润环比+44.58%。 所以无论从哪方面来看，这个三季报都是非常优秀的。 三季度预告的时候，一干券商研报就开始说业绩预告超预期，而三季报实际情况的确是超预期了。 二、项目储备与报表反映 结合深南电路IPO的招股说明及历次公告，深南电路这几年及未来的几个大项目分别有：数通1期，IC封装基板，数通2期。 从报表上看，2019年三季报，固定资产余额由2018年末的34.66亿，增长到39.91亿。 在建工程由3.29亿增长到10.09亿，原因在三季报里写得非常清楚： 上表提到的“半导体高端高密IC载板产品制造项目”就是上面提到的IC封装基板项目，“数通用高速高密度多层印刷电路板投资项目（二期）”就是上文提到的数通2期，也就是最近获得可转债批文，拟通过可转债形式进行资金募集投资的项目。 上述几个项目在过往的深南电路的公告里都有披露，基本奠定了深南电路未来几年的状态是“有项目做，还有新项目做，停不下来的奔跑”。 2019年三季度末，长期借款+短期借款共11.31亿，较2018年末的10.41亿，基本持平略增8.75%。 对于一个前三季度营业收入增长达43.50%及新项目投资大增的企业来说，长期借款和短期借款没有出现大幅增长，那经营性现金流必然是很不错的，这一点确实在现金流量表上得到了体现：前三季度经营性现金流8.45亿，同比增加128.15%。 三季度报里的财务数据，确实挑不出什么刺儿来。 结合深南电路公布过的公告，和报表上的状态，这个公司在营运和未来发展上，都处于奋力奔跑且良性循环的良好状态。 三. 既无近忧，也无远虑 首先看一份来自兴森科技的公告： 深南电路是目前国内内资企业里，唯一一家具备量产IC封装基板能力的国内企业（封装基板行业大头依然是台湾企业），而兴森科技也有生产IC封装基板的业务，但是产能只有1W平米。 深南电路原IC封装基板的产能是20W，今年半年报中公告无锡项目已建完，也就是新增60W产能。 届时，深南电路的IC封装基板是2018年的4倍，从2019年下半年开始试产爬坡，业绩预计得在2020年才能体现出来。 2018年，深南电路封装基板营业收入9.47亿，占深南电路2018年营业收入比例为12.45%；贡献主营利润2.81亿，占比15.99%。 营业利润占比略大于营业收入占比，是因为封装基板毛利率高于PCB和电子联装。 深南电路的封装基板一直处于满产满销状态，产能翻到4倍，未来业绩不愁。 为什么要把兴森科技封装基板的事情拿出来比较，原因有二：1.深南电路在国内企业的封装基板领域，就是独家龙头。 其他国内的企业根本没量产的能力和这个技术。 兴森科技是国内仅次于深南电路的有封装基板业务的企业，但量产根本谈不上，1W的产能；2.想要干封装基板这个事，壁垒很明显。 说到底就是烧钱，烧钱搞技术，烧钱投产能。 深南电路2019年前三季度研发费用3.77亿，同比增长50.66%，并且仍然保持全部费用化的会计政策。 但是换到其他企业身上，想要这样烧钱，烧自己的钱，没点背景和家底玩不起。 因此兴森科技这份公告里就亮出了“国家集成电路产业投资基金”。 封装基板这个业务未来的逻辑就是持续国产替代化，在这条线上，未来3年都看不到可以与深南电路相抗衡的国内企业。 5G建设带来的通讯板的景气，就不必多说，在未来的3年内，这个景气仍会持续。 从业务层面上来说，深南电路的确是既无近忧，也无远虑。 总而言之，深南电路这份三季度报非常的优秀。 |
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五粮液、泸州老窖发布三季报：延续双位数增长 净利润增幅超营收增幅 白酒行业继续上演强分化的市场格局，市场份额继续向大品牌、主要产区和优质产品集中。 今日下午，一前一后，五粮液（000858.SZ）和泸州老窖（000568.SZ） 发布三季报显示，两家浓香型白酒生产企业主要经营指标延续双位数增长，且净利润增幅均超过营收增幅。 其中，1-9月，泸州老窖归属于上市公司股东的净利润同比增长37.96%，仅次于水井坊前三季度净利润的同比增幅38.13%。 五粮液则首次在前三季度净利润突破100亿元。 三季报显示，1-9月，五粮液实现营业收入371亿元，同比增长27%，归属于上市公司股东的净利润为125亿元，同比增长32%。 和五粮液一样业绩实现双位数增长的还有泸州老窖。 前三季度，其营收为115亿元，同比增长24%，实现净利润38亿元，同比增速高达37.96%。 自今年6月，第八代经典五粮液正式上市以来，五粮液一直没有停止高速增长的脚步。 上半年，五粮液的营收和净利润分别同比增长27%和31%。 第三季度，五粮液创下了净利润同比增长36%的新高，从而使前三季度延续了年初以来的增长态势。 截至目前披露的白酒上市公司三季报来看，白酒行业继续上演强分化的市场格局，市场份额继续向大品牌、主要产区和优质产品集中。 |
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转:300座吾悦广场开业之前，我不会卖出新城控股 7月初，新城老板王振华“猥亵女童门”曝光之际，全国上下一片喊打。 一些所谓资深地产人士，都声称在跌停打开之际彻底清仓，还口口声声“猥亵门”带来了巨大的不确定性，从此都不会再考虑将新城列为投资标的。 一片骂声中，我悄悄进行了逆势操作，不断在26、25、24、23元左右进行了加仓——简而言之，就是越跌越买。 两个月来，新城已经上涨了30%多。 我觉得很多股民都不明白一个浅显的道理，那就是投资与道德无关。 老板犯了罪，即便再十恶不赦，那也是他个人的事情，自有法律严惩，他的公司不应该被踩在脚下。 这就好比一个家庭，老爸犯了十恶不赦的罪行，也不致于株连九族把全家人都送进监狱。 当然，老板犯了罪，肯定会给公司带来负面影响，但这个影响是可控的。 小股民可以老鼠过街人人喊打，但处在更高位置的人一定不会这么想。 别的不说，新城是一家准世界500强企业，有3万多名员工，在全国有四五百个在建工地，涉及至少几十万名购房者，旗下还有几十座的吾悦广场，每个广场又有好几千名员工……何况，地产行业是仅次于金融行业的大肥肉，龙头企业带给地方政府的卖地款以及税收以上千亿元计。 我之所以坚定看好新城，主要是看好吾悦广场以及它的勾地模式。 截至目前，吾悦广场累计开业达52座，11月、12月还将开业12座，总数达64座。 明年计划开业36座，总数达100座。 预计今后几年，吾悦每年都将按二三十座甚至四五十座的速度增长（要看融资恢复情况）。 吾悦持续增长的开业数量带动了其商业营收的上涨，公司三季报显示，今年1-9月份吾悦广场的租金及管理费收入为27.62亿元，同比增长高达95%。 公司公开预告，今年吾悦租金将突破40亿元，明年至少是60亿元。 很多人不知道吾悦广场如何估值，其实有两个最简单直接的方法：一是按市场上房子和商铺的价格折算。 一座吾悦通常是10万平米，哪怕就按7000元普通商品房的价格计算，也应该值7个亿吧。 100座吾悦，也就至少相当于700亿的硬通货，是实实在在的资产；二是按租金和利润来折算，运营两三年进入成熟期的吾悦，租金基本都在1亿元以上（已经有好几座两个亿了的），而且绝大部分都年年有增长，按40%的净利润率计算，一年能带来四五千万元的利润，你说怎么估值？按香港股市商业资产15至20倍PE衡量，一座吾悦平均也值七八个亿。 所以，无论怎么计算，一座吾悦广场的真实价值都在七亿到八亿元以上，而且只会多不会少。 100座吾悦就是700亿到800亿元。 这就是新城价值的底线。 质疑新城财报采取公允模式，其实毫无道理——假如你手上有100个商铺，租金年年上涨，你舍得按原始买入价格将它出手吗? 吾悦的勾地模式也是新城高速成长的主要动力。 地方为了发展经济，以超低的价格把土地卖给新城（数据显示多数均价在1000多元每平米，少部分为2000多元），通常是按住宅与商业4比1比例建设，新城造了房子，顺带着就白得了一座吾悦。 这已经是熟悉新城的人都知道的了。 我认为吾悦最最吸引人的，则是它作为各种产业的载体，所带来的巨大想像空间。 新城旗下的新轶影城依托于吾悦，已经布局百座，将来肯定是要像万达电影一样上市的；而万达重臣曲德君在老王出事之后顶着巨大压力依然加盟新城，显然也肩负着重任——那就是要依托吾悦发展少儿娱乐、少儿培训等业务，进而为新城再造一家上市公司。 新城最近两个月之所以大涨30%，最直接的趋动力则是银行等金融机构恢复了融资。 我之前不断透露银行从8月份开始给新城发放开发贷的消息，最近也被花旗、大摩、野村等大行的研报所证实。 至少8月份放了16亿，10月份又放了30亿，总共46亿元。 融资之于地产行业，就像血对人的身体那么重要。 只要恢复融资，新城很快就能再上高速增长轨道。 这两天他们准备了五个多亿与央企华润血战数十轮，意欲拿下衡阳吾悦地块，已经在网上刷了屏。 10月31日晚公布最新的销售数据则表明，新城依然稳稳地位居全国前八之列。 看来，买房子的人才是最精明的，只看房子好坏值不值得买，才不会去管背后的老板是什么人。 不少朋友问我，你新城准备拿到什么时候？我的答案是拿到吾悦开业了300座再说，几年之内，根本就不用去看了。 |
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段永平：我就是这样做投资的 投机，我也不是没有过，但就是为好玩，just for fun，只是玩玩而已。 人家要跟我讨论股票，我都要跟人说清楚，是讨论投机还是投资？是for fun还是for money？如果for fun没有什么可讨论的，买你喜欢的就好了，反正你也不会把房子卖了扛着钱去拉斯维加斯。 我曾经在邮轮上用两百块钱玩了三个晚上，赚了两千块钱。 如果你作为投资的故事来讲，三天翻了十倍，这叫什么故事？！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢。 所以投资是另外的讲法。 我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。 巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家。 我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。 找到被低估的公司本身是一件很难的事。 我做投资最基本的概念就是来自马克思的“价格是围绕价值上下波动”。 价值就是这家企业The Whole Life能够赚的钱折现到今天，价格就是现在市场表现出来的那个过高或者过低的玩意儿。 怎么去评估一家企业是否被低估，团队我认为当然是重要的，还要看你这个公司有没有很好的文化，一个企业真正的核心竞争力就是企业文化。 沃伦·巴菲特曾经向股东推荐了几本书，有一本书是《杰克·韦尔奇自传》，你去看那本书，你会发现韦尔奇对企业的文化问题是很在意的，所以你可以想象巴菲特对此也很在乎。 他不是像有的人说的只看财报。 只看财报只会看到一个公司的历史。 我从不看财报，至少不读得那么细。 但是我找专业人士看，别人看完以后给我一个结论，对我来讲就OK了。 但是我在乎利润、成本这些数据里面到底是由哪些东西组成的，你要知道它真实反映的东西是什么。 而且你要把数据连续几个季度甚至几年来看，你跟踪一家公司久了，你就知道他是在说谎还是说真话。 好多公司看起来赚很多钱，现金流却一直在减少。 那就有危险了。 其实这些巴菲特早说过，人们都知道，但是投资的时候就会糊涂。 很多人管他们自己叫投资，我却说他们只是for fun，他们很在乎别人满不满意(这家公司)，真正的投资者绝对是“目中无人”的，脑子里盯的就是这个企业，他不看周围有没有人买，他最好希望别人都不买。 同样，如果我做一个上市公司，我也不理(华尔街)他们，我该干吗干吗，股价高低跟我没有关系的。 所以我买公司的时候，我有一个很大的鉴别因素就是，这家公司的行为跟华尔街对他的影响有多大的关联度？如果关联度越大，我买他的机会就越低。 华尔街没什么错，华尔街永远是对的，它永远代表不同人的想法。 但是你要自己知道自己在干什么，你如果自己没了主见，你要听华尔街的，你就乱了。 我的逻辑就是巴菲特的逻辑，原则上没有什么差异。 差异是他熟悉的行业不等于是我熟悉的行业，所以他投的股票不等于是我要投的。 去年他投了一家公司，我看了半天都没有看懂，果然，他投了以后，那支股票可能涨了50%、60%。 人家问我是否着急，我说不着急。 为什么？因为这不是我能赚到的钱。 反过来讲，比如我投网易这样的公司，这也不是他能够赚得到钱。 再比如Google，巴菲特也没买。 因为他对这个生意不了解，不了解没有赚到钱是正常的，没有什么好后悔的。 如果你不了解也敢投，第一你也守不了那么久，80块买的，可能100块、120块也就卖了，其实你也赚不了钱；其次如果你四处这么做，可能早就亏光了。 正因为没有在自己不熟悉的行业和企业身上赚到钱，说明你犯的错误少。 我的很多成功的投资，好象行业根本不搭界，但是对我来说是相关的，就是因为我能够搞懂它，知道管理层是否在胡说八道，企业是否有一个好的机制，竞争对手是否比他强很多，三五年内他会胜出对手的地方在哪里……无非就是这些东西。 看懂了，你就投。 比如我也曾赚过松下股票的钱，7块钱买的，涨到20多块卖了，放了大概有两三年的时间。 就是因为我是做这行，我做企业的很多理念来自于松下，我也拜访过他们公司，也知道他们的缺点和优点，觉得这个公司不可能再低于7块了，而20块让我觉得可买可不买、可卖可不卖。 所以，你作的投资都是跟你过去的经历有很大的关系，你能搞懂的东西有很大的关系。 你的判断跟市场主流判断没有关系，两者可能有很大的时间差。 我判断的是它的未来，而市场是要等企业情况好了才会把价格体现出来。 成长率对我来说没有任何意义。 投资的定义在我来讲就是拥有一家公司的部分或者全部，最简单的概念就是“拥有”。 假设某家公司去年每股赚一块，今年赚两块钱，成长率百分之百，有人说明年可能还会再涨。 后年呢？后年不知道。 你如果是你自己的钱，把这家公司买下来，你会买吗？你说只要后面有人买我的股票，你就会买。 这就叫投机。 对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法，我没注意到是否巴菲特也这么讲过，就是以现在这样的价格，这家公司如果不是一个上市公司你还买不买？如果你决定还买，这就叫投资；如果非上市公司你就不买了，这就叫投机。 就像我当时买网易我为什么能够在那个价格买到(那么多量)，因为NASDAQ有个规定，一块钱以下的股票超过多少时间就会下市，所以很多人害怕下市，就把股票卖出来。 在一块钱以下就卖了。 因为他们怕下市。 你知道我为什么不怕呢？这就是我投资的道理。 我买它跟它上不上市无关，它价格低于价值我就会买。 步步高就没有上过市，但我因此就把公司卖了，这没道理啊，很荒唐，你说我创立公司后只是因为它不上市就卖了，那我开公司干嘛？ |
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李剑的投资实践 说起国内的价值投资实践者，不得不先谈谈李剑，尽管他没有什么长篇大著问世，但他的三篇文章可以抵得上一部介绍巴菲特的专著，因为，他的演讲、文章非常浅显易懂且具操作性。 我接触到的李剑的第一个演讲题目是：《如何在中国做价值投资》，这是他2005年在深圳市民投资论坛中所作的主题演讲，当时上证综指在1000点上下。 李剑通过自己的投资实践，总结出做股票的三不主义： 不看大盘、不相信技术分析、不做预测。 他用十二个字概括巴菲特的投资法： 好股好价，长期持有，适当分散。 在他的另一篇文章中，他又提出，投资要大气，选股要严格，买股要随时，持股要耐心。 并将之概括为“严格选、随时买、不要卖”的九字“真言”。 他反复告诫投资者，不要做波段，不要用所谓的技术分析，严格选取好股票，持续买入，长期持有。 具体应该怎么来选择优秀的上市公司？是不是要多看财务报表？李剑说，阅读财务报表只是价值投资的一个基础方面，这与专看k线图和听小道消息确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。 调查和思考企业的重大问题，比如持续竞争优势问题，盈利模式问题，自主定价权问题，未来利润增长点问题，行业特点问题，管理层问题，市场价格和内在价值的差异问题等等，才是价值投资的首要步骤和关键内容。 这些问题财务报表上没有，或者说不直接反映。 阅读财务报表含在调查里面。 要通过阅读财务报表去思考企业的重大问题。 “我思故我赚”，思考的重要性就在这里。 因为要选择极为优秀的公司，光阅读财务报表是远远不够的。 好的投资者应该是董事长，而不是会计。 真正的价值分析人士倾向于问题的简单化，即，投资是平常普通的事，不需要多少高深的学问和复杂的技术，坚持一些最基本的原则后，其他的一切靠时间和心态去获取稳定的利润，讲究的是一个确定性，几乎人人都可以复制。 中国的基金管理人当然也以价值做为招牌，因为一旦资金达到一定数量，是没办法靠所谓的技术去操作的，但由于种种原因，比如排名压力，各人的能力心态等等因素，真正能坚持价值投资的人也不多。 要从大处着手，首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。 这个“独一无二”极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。 李剑有个习惯，如果用半个小时都找不出一只股票的哪怕是一个“独一无二”来，他就要放弃，尽管它可能看起来股价较低。 如果有人问某只股票怎么样，我们应该反问：“它有什么独一无二的优势？”那么什么又是独一无二的优势呢？这又包括垄断优势，最好是独家垄断；资源优势，最好是具有独占性质的资源优势；品牌优势，最好要强大到行业第一；能力技术优势即核心竞争力；政策优势，如专利保护、减免税优惠政策、原产地域保护政策等；行业优势，有些行业牛股成群，有些行业却牛股稀少，这是由公司的基本面决定的。 拥有了独一无二的优势，还不能构成买入这家公司的充分条件，而仅仅是我们关注的前提。 接下来要考虑的是这种优势能不能形成极强的赢利能力？比如自来水、电力、燃气、桥梁、高速公路、铁路等公用事业公司，虽然具有明显的垄断优势，可是价格受管制，没有自主定价权，能赚大钱的不多。 有了某种独一无二的竞争优势，又有极强的赢利能力，是不是够条件了呢？还是不够，还要看它的优势和盈利能力能不能长期保持。 也就是通常所说的持续竞争优势。 这一点难度更高，更有技术含量。 买股票就是买未来，长寿的企业价值高。 一个公司在某一年赚钱不难，难的是一辈子赚钱。 寻呼机刚出来的时候风光无限，但没几年就不行了。 柯达、乐凯等生产胶卷的公司由于数码相机的出现变得非常被动。 这就需要我们的眼光更为长远，思想更为深刻。 这就需要这个公司“万千宠爱在一身”，也就是多种竞争优势都具有。 可能会有人说，李剑要求的公司近乎完美，好像很难寻觅，确实这样的公司在沪深股市是很少，但不是没有，要做到“股不惊人誓不休”，当然不会是一件轻而易举的事。 但你发了上等愿，至少能结中等缘吧。 李剑主要是提供一个严格的思路，在挑选股票方面要精益求精，锦上添花，没有止境。 这才是追求卓越，这才是无懈可击。 随时买，价格不用管了吗？万一买到高价怎么办？不少朋友会这么问。 了解一些巴菲特的朋友也有疑问，不要估值了吗？再好的股票，高价买进也不可取吧？确实，价格是个复杂的问题，对大多数普通投资者而言，在股市中不可能投入太多的钱，李老师的“随时买”就是指工薪阶层用每个月的工资奖金的剩余部分买。 也许你不幸买到了高价，但这种固定的买法最终能使买到的股票成本平均化，既不会太高，也不会太低，由于有了严格挑选的前提，我们买到的基本上是优秀公司的股票，长期来看，最终还是会大获全胜。 李老师经常爱说的一句话是：像集邮一样珍藏好股票，做一个好股收藏家。 投资股票和其他事情不一样，你不长期持有就很难稳赚不赔，发财要有耐心，这是千真万确的。 大多数人可能会问：“难道涨的太高也不卖吗？”李剑的回答是：不卖！高低本身无法判断，很多短线利润是要放弃的，有舍才能有得，从长期趋势看，任何卖出好公司的行为都是愚蠢的。 局部战役获胜无法保证全局胜利。 股市上流传着很多似是而非的东西，比如高抛低吸，我们看到的绝大多数人恰恰相反，低抛高吸：大盘一向上就追涨，大盘一下跌就斩仓。 小赚靠技巧，大赚靠智慧。 为什么股市中最后赚钱的人总是少数呢？这和过度操作有关。 许多人每天都盯住股市行情不放，不停地在捕捉所谓的战机，不停地想低吸高抛。 但有几个人成功？刘元生400万投资万科，18年不动，最终市值以亿计，这18年里万科有无数次下跌，若他老想着高抛低吸，能从几百万变成这么多？技巧层面的东西，不但把人弄得非常辛苦，而且并没有给人带来可观的收益，至少在电脑前炒得昏天黑地的股民情况大致是这样。 人们经常会忽视：最好的往往是最简单的。 |
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本杰明·格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友，很久以前讲过一段有关对于市场波动心态的谈话，是我认为对于投资盈利最有帮助的一席话，他说投资人可以试着将股票市场的波动当作是一位市场先生每天给你的报价，他就像是一家私人企业的合伙人，不管怎样，市场先生每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。 即使是你们所共同拥有的合伙企业经营稳定变化不大，市场先生每天还是会固定提出报价，同时市场先生有一个毛病，那就是他的情绪很不稳定，当他高兴时，往往只看到合伙企业好的一面，所以为了避免手中的股份被你买走，他会提出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的股份；但有时候，当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企业的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你，因为他很怕你会将手中的股份塞给他。 市场先生还有一个很可爱的特点，那就是他不在乎受到冷落，若今天他提出的报价不被接受，隔天他还是会上门重新报价，要不要交易完全由你自主，所以在这种情况下，他的行为举止越失措，你可能得到的好处也就越多。 但就像辛蒂瑞拉参加的化妆舞会一样，你务必注意午夜前的钟响，否则马车将会变回番瓜，市场先生是来给你服务的，千万不要受他的诱惑反而被他所导引，你要利用的是他饱饱的口袋，而不是草包般的脑袋，如果他有一天突然傻傻地出现在你面前，你可以选择视而不见或好好地加以利用，但是要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，则你的下场可能会很凄惨；事实上若是你没有把握能够比市场先生更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩这样的游戏，就像是打牌一样，若是你没有办法在30分钟内看出谁是赔钱的蠢货，那么那个赔钱的蠢货很可能就是你！ 格雷厄姆的市场先生理论在现今的投资世界内或许显得有些过时，尤其是在那些大谈市场效率理论、动态避险与beta值的专家学者眼中更是如此，他们会对那些深奥的课题感兴趣是可以理解的，因为这对于渴望投资建议的追求者来说，是相当具吸引力的，就像是没有一位名医可以单靠“吃两颗阿斯匹宁”这类简单有效的建议成名致富的。 这当然是股市秘籍存在的价值，但就我个人的看法，投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上股票上下的跳动，相反地投资人要能成功，惟有凭借着优异的商业判断同时避免自己的想法、行为，受到容易煽动人心的市场情绪所影响，以我个人的经验来说，要能够免除市场诱惑，最好的方法就是将格雷厄姆的市场先生理论铭记在心。 追随格雷厄姆的教诲，查理和我着眼的是投资组合本身的经营成果，以此来判断投资是否成功，而不是他们每天或是每年的股价变化，短期间市场或许会忽略一家经营成功的企业，但最后这些公司终将获得市场的肯定，就像格雷厄姆所说的：“短期而言，股票市场是一个投票机，但长期来说，它却是一个体重机”。 一家成功的公司是否很快地就被发现并不是重点，重要的是只要这家公司的内在价值能够以稳定地速度成才能是关键，事实上越晚被发现有时好处更多，因为我们就有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。 当然有时市场也会高估一家企业的价值，在这种情况下，我们会考虑把股份出售，另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估，但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时，我们也会考虑出售股份。 然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间，就把它们给处理掉，在华尔街名言中，最可笑的莫过于是“及时止盈就不会破产”，我们很愿意无限期的持有一家公司的股份，只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意的报酬、管理阶层优秀能干且正直，同时市场对于其股价没有过度的高估。 近年来在交易频繁的华尔街，我们的态度看起来有些特立独行，在那个竞技场内，所有的公司与股份，都不过是交易的筹码而已。 但是我们的态度完全符合我们本身的人格特质，这就是我们想要过的生活，丘吉尔曾经说过，我们很清楚要如何去塑造我们想要的模式，因此我们宁愿跟我们喜欢与推崇的对象往来，就算是因此，会比跟一些我们讨厌或是不喜欢的人打交道，少得到一些投资报酬也没有关系。 我们实在看不出买下并控制一家企业或是购买部分股权有什么基本上的差异，每次我们都试着买进一些长期看好的公司，我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业，而不是以便宜的价格买进平庸的公司，查理和我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。 必须特别注意的是，本人虽然以反应快速著称，不过却花了二十年才明白要买下好企业的重要性，刚开始我努力寻找便宜的货色，不幸的是真的让我找到了一些，所得到的教训是在农具机械、三流百货公司与新英格兰纺织工厂等标的上上了一课。 |
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让我们花点时间回顾一下过去25年的经验。 首先我所犯的第一个错误，就是买下伯克希尔纺织的控制权，虽然我很清楚纺织这个产业没什么前景，却因为它的价格实在很便宜而受其所引诱，虽然在早期投资这样的股票确实让我盈利颇丰，但在1965年投资伯克希尔后，我就开始发现这终究不是个理想的投资模式。 如果你以很低的价格买进一家公司的股票，应该很容易有机会以不错的盈利出脱了结，虽然长期而言这家公司的经营结果可能很糟糕，我将这种投资方法称之为“烟屁股”投资法，在路边随地可见的烟头捡起来可以让你吸一口，解一解烟瘾，但对于瘾君子来说，也不过是举手之劳而已。 不过除非你是清算专家，否则买下这类公司实在是属于傻瓜行径。 第一，长期而言，原来看起来划算的价格到最后可能一点都不值得，在经营艰困的企业中，通常一个问题才刚解决，另外一个问题就又接踵而来，如果在厨房发现了蟑螂，那么不会只有一只。 第二，先前的价差优势很快地就会被企业不佳的绩效所侵蚀，例如你用800万美元买下一家清算价值达1,000万美元的公司，若你能马上把这家公司给处理掉，不管是出售或是清算都好，换算下来你的报酬可能会很可观，但是若这家公司要花上你十年的时间才有办法把它给处理掉，而在这之前你只能拿回一点点可怜的股利的话，相信我时间虽然是好公司的朋友，但却是烂公司最大的敌人。 或许你会认为这道理再简单不过了，不过我却必须经历惨痛的教训才真正的搞懂，在买下伯克希尔不久之后，我又买了巴尔的摩百货公司、Hochschild Kohn与一家叫多元零售公司(后来与伯克希尔合并)，我以相当的折价幅度买下这些公司，经营的人也属一流，整个交易甚至还有额外的利益，包含未实现的房地产增值利益与后进先出法的存货会计准则，我到底还漏掉了什么？还好三年之后，算我走运，能够以成本价左右的价格脱身，在跟Hochschild Kohn公司结束关系之后，我只有一个感想，就像一首乡村歌曲的歌词所述的，“我的老婆跟我最要好的朋友跑了，然而我还是十分怀念我的朋友。 ” 我可以给各位另外一个个人经验，以合理的价格买下一家好公司要比用便宜的价格买下一家普通的公司好的多，查理老早就明白这个道理，我的反应则比较慢。 |
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阿姨：还有那个分红还是按照30%吗，分红这个不能少（全场笑） 晓松：19年的分红呢，也要董事会和股东大会的决议，但以往我们都是那么来分的。 （全场掌声） 阿姨：那还是按照那个比例分咯（被掌声淹没） 大会结束 |
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关于飞荣达: 1、2020年的业绩能到多少 公司的营收分为通信30%、手机50%、其他10%，我们假设这个比例仍然保持。 通信侧比较容易估算，以这个为基数折算全年，通信侧主要包括基站配套（振子、天线罩，散热壳体）和博伟通信的天线。 从调研看，目前基站端公司提供的产品包括振子、天线罩，散热壳体等产品，振子一个基站1000-1500元，天线罩几百块钱，合计起来超过2000块的水平。 基站应该主要就是华为，仅考虑5G基站不考虑4G的，截止目前华为已经全球出货40万站，后边还有2个月，按照55万站来考虑。 2020年华为计划150万站，保守点按照飞荣达拿到25%份额计算，分别对应收入2.75亿和7.5亿。 天线部分主要是博伟通信，博维前三季度1500多万利润(半年报600万)，收入7000-8000万，按7500万算，净利率应该在20%左右，明年按照完成业绩承诺3600万净利润算，保持净利率的情况下，对应营收1.8亿。 2020年通信板块的营收7.5+1.8=9.3亿，折算出2020年全年营收9.3/30%=31亿。 然后净利润是多少呢？2019前三季度净利率16%左右，我们参照这个净利率可以算出2020年的预测净利润为4.96亿。 这个预测算是中性的，例如基站侧我们只考虑了华为，难道公司就不会拓展其他设备商？另外博纬通信只是在海外卖，就不能进入华为的天线供应商？但从投资的角度来说，保守点没坏处，过于乐观才害死人。 可有可无的，我们先认为没有。 其实这种敲计算器的做法，都只是为了好玩，追求模糊的正确就可以了。 2、产能 调研中提到“常州工厂一标段10万平米，11月份-12月份装修好，放入设备，2020年基本是全年生产。 石墨散热片、硅胶、品岱三家公司都会进驻”，也就是说2020年将有新的产能扩充，貌似产能也不是太大的问题。 3、可能超预期的点 调研中提到“公司目前已经在做国外4G、4.5G的天线组件。 之前弗兰德是华为的OEM厂商，到了5G时代，5G天线MIMO天线技术，华为都希望找到有天线研发能力的供应商来供货”，其实现在博纬通信的天线，都是对国外市场销售，调研中潜在的意思是在5G时代，华为可能会找新的供应商，而博伟通信恰恰是有天线研发能力的，如果能进入华为的天线供应商，这里可是块大肉。 4、30万站的招标 调研中提到一个2020年的第一批30万站招标，理论上说的应该是华为的，这个不知道会算在今年还是明年，个人感觉如果可以，公司应该会把收入确认到明年，今年业绩差不多已经够用了。 |
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飞荣达调研纪要1105 一、公司业务 1、电磁屏蔽、导热、天线器件(母公司，博维）、散热模组(品岱、润星泰)。 下游是基站、通信设备、手机、汽车等。 主要客户是华为终端、微软电脑，平板、三星；Facebook数据中心、宁德时代、北汽、上汽。 汽车介入比较晚。 2、基站天线振子主要是PEP方案，塑料方案。 2019年7月份逐步上量，2020年量相对来说会大一些。 3季度出货金额5000万左右。 天线振子上量会比较快，H公司自己做5G的基站，很多供应商都是供器件。 3、目前基站端公司提供的产品包括振子、天线罩，散热壳体等产品，目前2020年第一批招标大概30万站的数量。 振子一个基站1000-1500元，天线罩几百块钱，合计起来超过2000块的水平。 公司的天线业务包括博维、天线振子业务，不包括润星泰。 4、公司散热业务：基站散热，手机热管、VC、崔胀板都是品岱在做。 手机散热业务，品岱之前体量比较小，过去几年都是百分之几百的增长。 品岱的客户认证，第一步的热管、VC等产品性能指标认证，现在要等客户下一个新的项目。 下面是产能和厂房的认证。 热管产品公司已经对OV有一些供货，小批量的。 品岱目前一个月1000多万收入，之前是几百万的收入，现在还在快速增长。 竞争对手国内有一些，不过主要的还是台湾的公司。 5、基站散热壳体是润星泰，几千块钱，公司跟AVC业务基本是一样的。 壳体是跟崔胀板结合在一起的。 润星泰8月份并表的，目前一个月3000万收入，产品包括：基站的散热壳体，宁德时代的散热壳体。 满产的话，应该可以达到5000-6000万的收入。 历史峰值可以到8个亿的年产值。 6、博维是ODM、JDM公司，现在4G基站天线。 博维前三季度1500多万利润(半年报600万)，收入7000-8000万，H的客户比例还比较少。 博维主要做一些ODM和JDM。 博维2019年承诺净利润2800万，基本没有问题。 明年3000多万的承诺。 二、业务趋势 1、2019年收入比例，通信30%+，手机50%左右，其他10%+。 公司的竞争主要是美资企业，公司整体竞争力在价格，反应速度方面会好一些。 华为直接收入20%+，微软10%，比亚迪7%-8%，有一些是供给华为的结构件厂。 2、有电磁波都会有散热和屏蔽。 手机里面以往的招标经验，比例范围大概是5：3：2。 基站端5：2：2：1。 3、固定资产，和人员工资增长都很快，未来资本开支主要方向是什么？主要是天线产品方面，VC、热管的散热模组，还有就是润星泰的投资。 明年的情况要到年底，明年年初会清楚。 常州工厂一标段10万平米，11月份-12月份装修好，放入设备，2020年基本是全年生产。 石墨散热片、硅胶、品岱三家公司都会进驻。 二标段2019年底可以交付厂房。 4、公司目前已经在做国外4G、4.5G的天线组件。 之前弗兰德是华为的OEM厂商，到了5G时代，5G天线MIMO天线技术，华为都希望找到有天线研发能力的供应商来供货。 |
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在这个过程中，我有机会触及到了基层实业界的朋友，与基层的实业界的朋友进行了近距离的长时间的餐叙。 在餐叙过程中，在深圳地区，包括此前在长江三角洲的上海和杭州地区实业界的朋友，长江三角洲、珠江三角它基本上代表了中国经济，有时候我们看到山西到一些地区，它都是产业极其单一，就是煤炭或者钢铁，长三角、珠三角是品类齐全，从高科技到低端制造业。 长三角、珠三角正在发生的问题，可以被理解为全中国经济层面所发生的问题，我想把这个见闻先跟大家分享，之后对见闻进行分析。 我跟长三角、珠三角的实业界的朋友餐叙时，悲观基调是不小于50%的。 大家都是做实业的！大家感觉还是很难，我列举几个例子，我一个朋友他是在广东地区搞燃气或者叫燃料，所以他讲了一句话说燃气的销售、燃料的销售就代表着实体业的真实状况，而它的数据是进入2019年下半年情况很严重，它的燃料的销量就出现了罕见的销量下滑。 这几年燃料、燃气的销量整体上不特别好。 并且他预测今年12月的时候，珠江三角洲地区的工厂就会放假，可能珠江三角洲今年的春运形势不那么紧张，因为大家没什么工作，没什么订单，产量、产能需求不足，到12个月就放假了。 另一位朋友他来深圳几十年了，在商业界不断地求索和拼搏，经历了很多，他的业务可以接触到各行各业，总体感觉很困难，大家都不特别好过！大家都有压力。 很多做实业投资人，他早期有投资一些房产出租，现在悲剧的情况是租金竟然下跌了80%，以前几十万的租金，现在还不到10万块钱。 租金下滑与互联网的崛起有关系，与马云有关系，同时也反映了整体商业不如以前活跃，所以房租下跌了80%。 房租下跌80%、燃气需求量下降，这些都从深层次、本质层面反映出了一些困难。 这些情况都是来自于基层，都是来自于实业经营者所反馈的，恐怕算是一手资料。 概括的说，大家都很难，实业不好，这是一个事实！ |
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我们怎么样解读这种普遍的基层实业界的朋友的艰难，他到底在性质上是结构性调整，还是一种整体上大势已去。 我跟深圳地区的出租车司机交流了一下，他告诉我现在深圳地区，做虚的有钱有信心，做实的悲观没信心，所谓做虚的就是互联网高科技，就非传统产业非实业，而传统实业界的那些乘客们就比较悲观，出租车司机说，有些做互联网的趾高气扬，侃侃而谈，声音很大，而做实业的说话声音很小，偶尔也叹口气，所以他的总结是做虚的还可以，做实的不行了。 所谓结构性调整，是指在中国实业界或者经济界出现了新的中高端制造业、科技互联网的崛起，而传统的中低端，尤其是低端制造业发生了一种持续三四十年的增长后，规律性停滞和必然的退出，如果是这样就是问题只是结构性调整。 第二个就是整体大势已去，就是全社会到此为止了，以后日子就越来越难过了，做实业的不行，做互联网也不行。 这是大势已去！ 到底是哪一种性质。 大体上50%的这些实业界的从业者不认为是大势已去，认为应该是结构性调整，你不能靠一个生意模式养你一辈子，产业升级几乎是一种经济必然！人类的产业非升级不可，你不升级就被淘汰。 一半的人认为是结构性调整，不是大势已去，毕竟很多中低端产业深圳早就往外迁，而且有朋友说他是在东莞、地区也在往外调整。 但是30%的人表示迷茫而不知所措，走一步看一步，30%人是这样，还有20%表示看来是不行了，认为大势已去，准备彻底重新设计自己的人生，重新考虑自己的未来，如果他年龄大一点就准备退休了！年轻一点儿的正在痛苦地思考自己的人生向哪个方向迈进？像40岁以下的都因为退休还早，传统产业压力太大，向何处去，这一步往哪个方向迈是关键的人生时刻！席间主流的认知是认为中国遭遇了结构性的产业升级的压力，所表现出来的实体业的困难是结构性调整和产业升级，最终完成产业升级是一定的，只要中国社会继续改革，推进市场化坚定地发展经济。 中国的商人们、中国的老百姓是又勤劳又聪明，他总能给你找条出路，也许现在大家也不知道出路在哪，但是中国人的适应能力，你看很多海外华侨他人生地不熟，语言不通，到达异地以后，他很快崛起了，所以中国人只要你给他一个环境很稳定，他自己就能解决前进中的问题，他聪明灵巧得很。 现在你看他遇到困难，他很快就会自己就能调整过来。 这是主流的观点。 |
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我也抽象了一些理论思考，我认为长三角、珠三角，尤其是深圳地区所发生的情况是中国的发展的排头雁，他遇到的问题，其实最终全中国其他地区也必将遇到。 已知的事实是今年经济增速最高的是成都、长沙、郑州、洛阳、贵州等中西部地区，这是因为东南沿海成本提高以后，把产业转移到中西部了，中西部承接别处产业转移，它的增速就大增。 但是东南沿海地区已经走完了，靠劳动力、土地乃至牺牲环境这种低水平高速发展的阶段了，它历史地进入了必须发展中高端产业，发展科学技术，发展金融的阶段了。 10年前，深圳曾经遭遇了一个危机。 当时深圳遇到了低端产业成本上升，无法再推动支撑高增长了，而中高端产业又面临着科研机构大学教育和人才素质跟不上，所以当时10年前的深圳全社会出现了大量企业外迁，大量的企业外迁，然后人们对深圳向何处去，深圳还能不能引领中国，发生了担忧。 十年之后，我专门问了一下广东地区的实业从业者，请大家评价一下10年前深圳面临转型的挑战，今天10年后深圳转型成功了吗？无一例外包括那些表明自己极其困难的人也点头称深圳历时10年完成了成功的转型。 所以我认为深圳于10年前触及了转型问题，在10年前遇到了困难。 10年之后的今天，深圳完成了转型，我的观点是深圳的历程是中国的先行征兆和先行指标，今天中国更大范围出现了深圳10年前触及的转型问题，深圳历时10年成功完成了转型，其他地区转型问题也将在未来成功！如同深圳转型时出现了预期悲观和担忧一样，今天更大范围出现的担忧也是没有必要的！既然深圳成功了，其实我们可以类比和类推全中国遭遇的转型和升级，也将经历曲折和压力，必将最终成功。 |
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一个更大的视角，其实东亚儒家文化圈就出现了一个层层转型的历史过程。 东亚地区日本的人均GDP是4万美元，韩国现在3万美元，台湾省是2万美元。 这些东亚儒家文化圈，日本率先通过低端制造业崛起，在六、七十年代日本低端制造业面临着转型的时候，也就说日本是从60年代遭遇了中国现在的转型问题，那时候日本经过调整以后，就把产业转移到所谓的四小龙在70年代、80年代、90年代的时候，高速发展，到了90年代，四小龙也面临着转型，于是他们把产业又迁到了中国，中国承接了产业以后又高速发展。 发展了20年之后，中国其实又面临着一个转型，所以转型升级是一个普遍的、必然的、不可逃避的经济规律和经济现象。 已知的事实是日本转型成功，韩国转型成功，包括台湾相对来说不像韩国那么成功，但是台湾的人均GDP整体也是2万美元。 今天中国人均GDP达到了1万美元，所触及的转型问题没有理由说中国大陆在1万美元就转不过去。 深圳已经成功了，深圳10年前就开始转型了，现在它只是成功的转型到中高端以后，更强有力地挤压了实体。 原来大家在10年前，深圳都是制造业低端制造业，所以它利润率都很薄，历经10年转型以后，华为的崛起，腾讯的崛起，华为腾讯的工资高，所以拉高了房租的价格，拉高了房价，拉高了各种消费品的价格，那些低端制造业伴随着深圳转型金融服务和高科技更难了，因为高科技拉高了物价拉高了生存门槛。 所以你那低毛利率的就更难了，这也是可能整个实业基层做实业的人越来越感觉到压力的原因，因为人家成功了转型了，你没转型，你的压力就越来越大，所以我的逻辑思维就是深圳可以作为中国最先触及转型问题的一个经济区域，历时10年已经成功了，那么中国其他地区长江三角洲、珠江三角更大范围又触及转型，它应该也将是沿着深圳的路成功地走下去，当然过程是曲折的。 |
| 在跟大家晚餐交流的过程中提出了我的思想，实业从业者需要跳出实业，思考自己的未来，你原来是生产皮鞋的，你现在说皮鞋不行了，你改成服装，服装比皮鞋还困难，如果你继续在实业里，就是躲了一刀，挨了一枪。 如果在实业中进一步的思考，并没有好的出路。 其实正确的思维和方向应该是跳出低端实业，进入金融投资，因为普遍的社会经济发展规律是中低端制造业遇到瓶颈以后，社会经济体的转型方向是科技和金融。 我在深圳期间正在举行高新技术交易会，所以一旦中低端走不下去，逻辑上你的发展空间就两个，科技金融或者高端服务业向中高端迈进，从事实业的朋友能不能成功跨越到科技？我觉得几乎是不可能，一辈子做实业，你进入高科技互联网软件行业，那是不可能的。 那么在这种情况下，其实应该转战金融市场，转战资本市场。 10年来中国股市没有上涨，10年来中国股市一直悲观，以至于悲观把大蓝筹压成世界级低估，就是历史最低估值。 与此同时困难也基本展现出来了，我们今天GDP增速是6%，是过去40年改革开放最低的，你能想象在跌破5%，所以大体上最严峻的局面趋于充分表现，我觉得80%都出来了。 所以悲观预期持续10年，悲观预期中所担忧的事情也都水落石出了。 在这个时间窗口下，中国资本市场的估值，大蓝筹的估值水平又是历史最低的，我们都知道有个概念叫金砖四国，中国股市的表现在所有金砖国家中最恶心，金砖国家资本市场表现最好的是印度，一路长牛翻好几倍。 巴西也经历这个困难，巴西经济结构有问题，GDP它也出现10%的负增长，但是这样巴西股市也于两年前也翻了一倍。 俄罗斯2014年发生乌克兰危机之后，俄罗斯股市大崩溃，并且国内发生了汇率危机和金融危机。 然而今天俄罗斯股市也跟它的历史最高点趋于接近了，唯独就中国股市，而这10年中国经济总量还创了新高，你看看这个道理去哪说理去呢。 所以不合理不正常，资本市场上有机会，而资本市场上实业退出的那些人的进入资本市场的难度小，是有成功可能的，当然金融市场资本市场也很难，但是总比高科技要有现实性，所以逻辑上存在着一条路，实业资本退出进入中国股市的大蓝筹，进入中国股市的大蓝筹，实际上已经成潮流了。 |
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我在杭州长江三角洲遇到的情况，他们说老一代把自己的财产和资金交给第二代，二代都上过学，有教育背景，拿着父母的钱做金融投资，因为二代更加有丰富的知识，就带领着父辈的钱进入资本市场。 但是又发生一个问题，二代最大的也就是80后，甚至大部分是90后，这90后他有知识没经验，他拿着父辈的钱也是经验不足，所以客观上当代中国社会就出现了一种真正的新的产业链，就是金融市场上的存量的有丰富经验的金融从业者，与从传统制造业退出的产业资本结合，把理性和资金结合起来，由金融市场理性的思想和理性的观念，引导着产业资金进入真正低估的大蓝筹，把中国大蓝筹的估值恢复起来，这样资本市场活力恢复后的资本市场、反哺实业，这可能是一盘大棋，甚至于是一个风口。 很多房地产大亨、做房地产有困难就跑股市来了，结果发现半年不到赔了几个亿，这些大亨们战略上看到了资本市场的机会，但是他没有具体经验，股市吃人也不吐骨头。 股市一瞬间就灭掉那些不懂的，所以这个逻辑上实业资本退出应该进入股票市场，大方向固然是对的，股票市场也是个技术活，虽然不比高科技难，但是你想想动荡的环境，所以有一个新的利国利民、符合时代潮流的真正的风口，就是怎么样把做不下去的实业资本和资本市场的真正的理性结合，然后给它注入低估值蓝筹，使得实业资本有出路。 为什么要强调跟存量理性资源结合？因为中国资本市场上有很多炒作的，很多实业资本也分不清，什么叫炒作，什么叫价值投资？他需要甄别，那么在甄别时找到跟理性理念结合，投资与理性的标的物，最终实现人生的第2个战场的转移。 我一个朋友给讲，2015年他的朋友说赶快来买创业板，一天就挣10%，半年就挣百分之四五百，他当时就拒绝了，说我们这么辛苦，一天起早贪黑工作才有百分之十几的利润，一年你们怎么可能几天、几个月就翻好几倍，所以他断然拒绝，所以这就是实业资本它相对来说容易理解理性，容易理解价值投资。 |
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TWS(无线耳机)产业链: 制造厂商：立讯精密、歌尔股份、共达电声、闻泰科技、佳禾智能、瀛通通讯等。 零部件厂商：电池：亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源等；电源管理：圣邦股份、韦尔股份等；结构件：领益智造等。 品牌厂商：漫步者、万魔声学。 重点标的梳理 1、立讯精密 公司是Airpods 核心OEM供应商。 公司2017年开始为Airpods提供代工业务，2018年成为其最大OEM供应商，伴随着Airpods的热销，公司营收利润持续高速增长。 精密制造龙头，伴随大客户成长而壮大。 公司于2004年成立，主要生产经营连接线、连接器、射频天线、声学、无线充电、马达、蓝牙耳机等零组件、模组与配件类产品，产品广泛应用于消费电子、电脑及周边、通讯、汽车及医疗等领域。 2、歌尔股份 歌尔股份是TWS产业链核心OEM/ODM 供应商。 公司立足于声学器件，目前已经是全球最大的麦克风+扬声器供应商。 同时逐步涉足整机生产，以其深厚的精密零组件基础为客户提供ODM/JDM服务，按产品类别分为智能声学整机、智能硬件（包括VR/AR设备）。 过去两年由于受大客户订单流失影响，公司增长有所停滞，今年以来，公司大客户无线耳机订单逐步放量，良率和利润率都有所上升，目前给公司带来较大的营收与利润增量，这是公司今明两年成长的主要驱动力。 随着安卓系TWS渗透率提升，公司相应的ODM/JDM业务也将迎来大幅增长。 而往后看，VR/AR的起量给公司带来长期驱动力。 公司产品与产线布局节奏合理，今年开始进入下一轮增长期。 3、共达电声 公司拟收购的万魔声学是一家在全球消费市场具备影响力的TWS耳机品牌厂商。 共达电声是专业的电声元器件及电声组件制造商，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组。 目前公司正在吸收合并万魔声学，后者是国内新锐耳机终端品牌。 双方合并完成后上市公司由电声器件扩张至下游耳机终端领域，成为一家智能声学设备公司，具备完整的声学产品解决方案供应能力。 万魔声学主要通过ODM模式（提供原始设计）和OBM模式（1MORE自有品牌）开展业务经营，主要产品包括有线耳机、蓝牙无线耳机、智能真无线耳机、智能音箱、声学关键组件等，是国产TWS耳机重要参与者，有望深度受益于TWS行业发展。 |
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TWS后下一个风口:TOF TOF全称Time of Flight，是一种深度信息测量方案，主要由红外光投射器和接收模组构成。 苹果、华为、vivo、三星等厂商均有推出后置TOF的机型，市场预测华为在2019与2020年配备前后ToF手机出货量分别为约1200万与2700万部。 从2020年开始TOF的出货量将进一步爆发，在整体3D感应中占比有望达到40%。 产业链标的 TOF中的元件主要包括TOF传感器、红外光源、窄带滤光片、光学镜头、CIS、红外截止滤光片、传感器模组、摄像头模组、WLC、晶圆级后段处理等，核心部件包括发射端的VCSEL光源、Diffuser等，接收端的镜头、窄带滤光片、近红外CMOS等。 VCSEL领域，国内的供应商有光迅科技； 窄带滤光片方面，全球主要有两家，美国的VIAVI和国内的水晶光电。 目前大客户的窄带滤光片方案是以水晶与VIAVI合作的方式供应，其强项在于镀膜工艺，预计新的竞争对手需要较长的时间才能切入，护城河较高。 水晶光电是国内专业从事光学影像、LED、微显示、反光材料等领域的研发与制造企业，主要产品应用于数码相机、可拍照手机摄像头、安防监控摄像头、电脑摄像头及其它数字摄像镜头等产品，主导产品光学低通滤波器(OLPF)和红外截止滤光片(IRCF)两大产品产销量居全球前列。 成像镜头、摄像头模组方面，中国厂商主要集中在红外滤光片和镜头模组封装上，包括欧菲光、水晶光电、立讯精密等。 CIS市场方面，行业竞争格局呈现三强争霸情形，日本索尼、韩国三星、中国豪威三家厂商占据行业第一梯队位置。 韦尔股份直接及间接合计持有北京豪威100%的股权。 晶方科技、奥普光电实力也不可小觑。 晶方科技为索尼、豪威等CMOS大厂提供封装服务，且是苹果产业链主要的CMOS封装供应商，国家大基金当前持有公司超12%的股份，是公司第二大股东。 奥普光电主要生产精密光机电仪器、光机电一体化设备、光学材料、光学元器件，其参股公司长光辰芯研发的CMOS图像传感器部分产品技术指标达到国际领先水平。 其他相关个股：五方光电、联创电子、苏大维格、歌尔股份、永新光学等。 |
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一，国信电子首席欧阳仕华发言： 各位投资者下午好，我们汇报下TWS行业整体看法，目前A股市场的明星股【立讯精密】，可以看到这两年它业绩高速增长的主要来源之一就是苹果的TWS耳机 airpods。 另一个明星股【歌尔股份】，也是股价从底部也翻了两倍多，也是受益于苹果的airpods及华为的TWS。 而非A阵营，比如漫步者、共达电声，瀛通通讯，国光电器，佳禾智能。 股价也大幅增长。 很多投资者问这些公司股价涨这么多，是不是还有机会，目前对行业和公司怎么看，我们11月对整个行业重点公司进行了调研，如：立讯，歌尔，漫步者，共达，瀛通通讯等。 我们认为趋势走到一半还没到。 首先行业的整体市场空间很大，苹果的airpods以及新出的pro，苹果明年按照一亿台计算，现在第二代普通版本售价1299，pro售价1999，相当于苹果销售额就1000多亿，二线的华为仅freebuds销量就在300~400w，三星差不多上千万，漫步者400w左右。 苹果明年预计有上亿部。 TWS相比其他电子产品的不同在于其品牌特性，它的价格空间刚刚被打开，pro已经达到了1999，提升了700块钱，华为的freebuds3也有799块钱，目前TWS现状就是销量持续上升，而价格也由于降噪等新特性的出现而上升，所以我们认为这是个量价齐升的行业。 我们测算了下行业空间在2000亿以上，足够容纳几家拥有一定市值的公司。 目前时间点依然建议持续关注这个行业，目前苹果airpods产业链业绩率先反映出来，而华为，三星还有其他安卓品牌的业绩释放才刚刚开始。 因此这个行业依然值得重点关注。 二，国信电子研究员高峰发言： 关于竞争格局的问题，我们把TWS按所搭配的手机的操作系统，可以划分为苹果阵营和非苹果阵营，从产业链角度我们分成一类是纯代工企业，另一类是不仅有代工还有向上下游产业延伸的企业，比如有声学设计能力，以及品牌等。 苹果阵营主要就是立讯歌尔，而非苹果阵营就是我们刚刚提到的国内大部分TWS公司。 代工市场未来的发展会向更好的品牌，向更具有专业声学设计能力以及代工的完整产业链条的头部企业集中。 这两年是处在产品渗透率快速提升的阶段，所以全行业各个环节都会受益。 短期来看无论苹果阵营的立讯歌尔还是非苹果的共达，漫步者等企业在未来上依然还有很大的空间。 |
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水泥的资源定价，跨年行情继续 1、矿山治理水泥供给再临收缩，水泥是后工业化时代最好的周期品，向资源定价品的转身，跨年行情将有望领跑周期； 近日巢湖市政府推进巢湖风景区专项巡查，要求沿湖矿山禁止开采，皖维水泥、中材水泥、威力水泥等3家水泥企业停止生产（海螺的产线则不受影响）。 我们测算合肥市水泥产量为安徽省之最，其中巢湖产能约占合肥的50%,影响合计约1000万吨量，而安徽省熟料长期输出至江浙沪地区，我们判断巢湖关停产线短时间内较难复产，或导致华东水泥旺季本就短缺的供给端缺口再次放大。 华东供需仍将保持今年供不应求的态势；而大概率我们认为将加剧华东供需失衡的态势，2020年华东水泥价格有望继续超预期。 矿山资源收缩，水泥是后工业化时代最好的周期品：水泥将完成向资源定价品的转身：水泥当前实际上已经接近于特许经营，而需求端，当前华东、华南等核心经济带，长三角、珠三角为我国经济最发达的地区，对于人口、资本的虹吸效应短期内并不会转向，因而需求曲线或为足够长的缓坡。 而东部地区密集的城市带，该地区水泥矿山资源的逐步收紧，将使得水泥向资源定价品的转身，例如18年进博会及长江生态红线的环保治理，19年的治超、巢湖景区的专项巡查，水泥将是后工业化时代最好的周期品； 地产需求实则稳中向好，并无断崖式下行风险，基建将逐步发力，“有钱的地方猛干”：我们结合近期钢铁螺纹钢库存创近5年新低，这与华东水泥需求高增共同反映的是地产需求的超预期，在加快周转逻辑下2020年地产需求我们认为韧性仍在，这从9-10月销量回暖可以看到地产需求也开始好于预期。 另外，我们观察到央行继上次MLF下调5bp后，OMO再下调5bp，降息周期进一步确认，货币政策的核心仍在逆周期调控。 我们认为此轮逆周期调控跟之前几轮不一样的是，在地方政府债务依然强调去杠杆的情况下，基建弹性已经从原来的中西部地区转移到经济发达，财政实力雄厚的华东华南华北三大城市圈，“有钱的地方猛干”再叠加地产需求韧性，2020年华东华南整体需求可能依然会超过市场预期； 年底至明年一季度财政发力保增长，专项债箭在弦上，近期轨道交通基建项目有18条铁路获批复，千亿地铁开工，涉及项目投资额超过4500亿，均预示着逆周期调控基建加码方向明确； 供给端，超预期的惊喜依然，生态环境部近日发布了《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》， 方案提到，2020年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的目标年，整治时间为2019年的10月1号--2020年的3月31号，总计6个月，力度大超预期； 结合以上两方面，当前水泥价格，珠三角及华东部分地区已经超过去年高点，大超预期（江西6轮涨价），有望打消市场对于需求可能断崖式下跌的悲观判断，那么2020年超低估值（整体7倍，且净现金状态未扣除现金）且盈利确定性强的水泥，有望走出一波漂亮的跨年行情； 水泥稳定性首选“泥茅”海螺水泥（A股好于H股）（看3000亿a股市值），华新水泥是海螺衍生品（方向一致，贡献弹性），以及万年青、上峰；华南首选华润水泥（1313.HK）（股息率约7%）确定性极高，其次A股塔牌集团；A股水泥空间最大，并且也是基建弹性空间最大是冀东水泥（2020年业绩增速领跑板块），基建受益且整合预期首选天山股份；港股首选中国建材（3323.HK）+海螺创业。 水泥估值都7倍左右，且都是净现金，盈利明年也确定，且高股息，目前横向比较，性价比很高。 |
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【半导体】 存储：兆易创新、北京君正； 光学芯片：韦尔股份； 射频：卓胜微、三安光电； 模拟：圣邦股份； 封测：长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技； 设计：景嘉微、紫光国微、汇顶科技、博通集成、中颖电子； IDM：闻泰科技、士兰微、扬杰科技； 设备：北方华创、精测电子、长川科技、至纯科技、万业企业； 材料：兴森科技、晶瑞股份、鼎龙股份、南大光电、中环股份、石英股份； 【消费电子】 立讯精密、精研科技、领益智造、歌尔股份、蓝思科技、欧菲光、电连技术、硕贝德、智动力、信维通信、大族激光、麦捷科技、欣旺达、德赛电池、长盈精密、苏大维格； 【光学】 韦尔股份、联创电子、水晶光电、立讯精密、欧菲光、歌尔股份、晶方科技、苏大维格；港股：舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技； 【5G之PCB】 鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、生益科技、深南电路、沪电股份、景旺电子、奥士康、崇达技术； 【安防】 海康威视、大华股份； 建议重点关注可穿戴领域包括TWS、智能手表、AR/VR产业链投资机会： 【TWS】 代工以及零组件：立讯精密、歌尔股份、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、领益智造，精研科技，鹏鼎控股、东山精密、星星科技； TWS 耳机非A：共达电声、漫步者、佳禾智能、瀛通通讯、惠威科技； 【智能手表】 歌尔股份、长信科技、兆易创新、蓝思科技、领益智造、精研科技、鹏鼎控股、东山精密、德赛电池、环旭电子、星星科技； 【ARVR】： 芯片：韦尔股份、兆易创新、北京君正、全志科技； 代工：歌尔股份、欣旺达等； 光学：韦尔股份、水晶光电、联创电子、苏大维格、福晶科技、舜宇光学、立讯精密、歌尔股份、欧菲光，利亚德； 显示：京东方。 |
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抢产能忙投资 芯片封装产销两旺造“封年” 昨日，通富微电一度涨停，长电科技、华天科技、晶方科技盘中涨幅一度超过6个百分点，在大盘弱势的情况下，集成电路封装板块表现突出。 行情不错的背后是封装公司基本面出现了明显好转。 集成电路封装产能吃紧，各大封装厂都是“满产”状态。 多位业内人士乐观估计，这种“产销”两旺的状态将持续至2020年第四季度。 年关“催产”忙 年关将至，催债是常事，可没想到还有催“产”（产能）的。 “今天又打电话去催了，说还要排队一个星期才能上线封装，我要崩溃了！”近日，有芯片公司老总抱怨，自家芯片已经在封装厂“排队”一个月了，依然不能确定啥时候能封好。 记者采访发现，近期“排队 ”抢封装产能的芯片设计公司还不少。 封装行业为什么出现产能吃紧？ “晶圆厂（即芯片制造厂，如中芯国际）产能吃紧，有的厂商单子都排到明年中了。 ”有晶圆厂人士告诉记者。 看集成电路的景气度，尤其是封装环节的景气度，最准确的指标是晶圆厂投片量。 从今年下半年起，晶圆厂产能就开始变得紧俏，Nor flash、ETC、指纹、摄像头（CIS）、矿机、手机等芯片产品的订单持续火爆。 “几十万片晶圆的手机芯片订单依然在排队。 ”某晶圆厂人士告诉记者，从产业链上看，晶圆制造商订单火爆，下游的封装测试企业也会跟着火。 记者获悉，现在国内各大封装厂都处于“满产”状态，大公司按照计划还能“即来即封”，小公司订单就只能排队候着了。 上市公司好风光 从二级市场投资的角度，在芯片多样化的情况下，判断哪些芯片设计公司受益可能比较困难，但在封装产业高度集中的情况下，国内封装厂都确定受益。 在我国集成电路产业中，封装领域发展最好，已经形成了高度集中的业态，长电科技、华天科技、通富微电三足鼎立，晶方科技则由于独特技术“小而美”。 上市公司财务数据也反映出封装产业的景气度逐步走高。 查看国内三大封装厂（长电科技、华天科技、通富微电）的财报，盈利能力都逐季提升。 以长电科技为例，其三季报的亏损幅度已经明显收窄。 市场方面，资金显然已经注意到封装产业的投资机遇。 下半年起，长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等封装公司都走出了一波不错的行情。 从6月份至今，长电科技、晶方科技、通富微电、华天科技的股价涨幅分别约为54%、68.9%、52.28%、28.6%。 封装公司都有怎样的“真本领”？ 自收购星科金朋后，长电科技一跃成为全球第三大封装公司。 长电科技在互动易披露，今年以来，在战略大客户的“加持”下，公司的盈利能力逐步提升；公司已经导入了5G产品，可以封装7nm的芯片。 摄像头（CIS）、指纹的需求量居高不下，晶方科技有望明显受益。 晶方科技是全球最大的CIS芯片封装服务商，公司表示已经积极做好准备，应对CIS封装产能缺货。 该公司还在互动易披露，公司已掌握TWS耳机芯片封装技术。 “封年”还将延续一整年 各大封装厂年底都要加班加点，封装订单的火爆还能持续多久？ 按照芯片生产流程，一般在晶圆厂投片三四个月后，就到了封测阶段。 目前，境内外各大晶圆厂产能依然吃紧，多家8英寸晶圆厂明年上半年的产能都已经抢先被预定。 据此，有多位封装界人士乐观估计，以现在的情形看，封装高景气行情会延续到2020年四季度。 除了产业景气度高，多家券商还认为，封装公司将深度受益于国产替代。 国盛证券认为，通富微电在收购了AMD代工厂后，强化了先进封装能力，将受益于大客户业务进展及国产替代。 面对产业大年，各封装公司更是使出浑身解数，加码先进技术谋更大发展。 记者查阅，今年3月份，晶方科技参与设立晶方产业投资基金，收购荷兰Anteryon公司73%的股权，以获得传感器封装所需的核心技术与制造能力，并与公司业务形成协同发展效应。 Anteryon最重要的客户是光刻机巨头ASML（阿斯麦）。 华天科技则披露，公司下属企业西安天利拟与盛宇投资等12名出资人，共同投资设立5亿元的江苏盛宇人工智能创业投资合伙企业，专注投资人工智能、芯片设计等战略新兴领域。 |
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共达电声（002655）发布了吸收合并万魔声学的修订草案，公司拟以33.6亿元的对价，通过非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权。 事实上，万魔声学是TWS耳机行业的“黑马”，若交易完成，资本市场又将新添一员TWS耳机企业。 拟注入TWS耳机资产 修订草案显示，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行6.2亿股份的方式收购万魔声学100%股权，从而对万魔声学实施吸收合并。 本次吸收合并完成后，万魔声学将注销法人资格，共达电声作为存续公司，将承接(或以其全资子公司承接)万魔声学的全部资产、债权、债务、业务、人员及相关权益。 据了解，万魔声学成立于2013年，从事智能耳机、智能音箱声学产品的研发设计和制造，掌握了声学半导体(芯片)、声学算法、智能制造等TWS全产业链核心技术。 万魔声学在业内率先发布了主动降噪TWS耳机——“1MORE真无线主动降噪耳机”，发布时间甚至早于苹果Airpods Pro。 由此，万魔声学获得了“苹果无线耳机的杀手”的称号。 公告中指出，本次交易前，共达电声是一家电声元器件及电声组件制造商、服务商和电声技术整体解决方案提供商，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器、受话器及其阵列模组。 本次交易完成后，共达电声将成为一家智能声学设备公司，将从事耳机、音箱及智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造、销售，产品应用拓展至智能手机音频、智能汽车音频、智能家居、智能无线穿戴等等。 据交易对方承诺，万魔声学2019年至2021年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别不低于1.45亿元、2.2亿元和2.85亿元。 中信证券指出，公司吸收合并万魔声学实现声学组件+整机产业链布局，万魔ODM业务受益智能音频行业爆发，自有品牌业务有望成为国内领先声学品牌。 近期公司发布修订后的吸收合并方案，万魔声学管理层超额业绩奖励比例从前期100%降至50%，未来将实质增厚合并后公司利润，打开股价上行空间。 TWS概念股持续走强 TWS正在成为高速增长的市场。 自2016年苹果推出首代TWS耳机以来，TWS的市场热度就不断增加，出货量不断提升。 根据Counterpoint Research的预测，2019年全球TWS耳机出货量可达1.2亿台，同比增长160%，2020年TWS耳机出货量大概率可突破2亿台。 根据GFK数据，2019年，全球TWS耳机市场规模有望达75.29亿美元，同比增长40.05%，未来市场规模有望持续高速增长。 国信证券研报称，苹果Airpods的热销彻底引爆TWS耳机市场，并引领整个声学产业链新一轮的成长机遇。 整个TWS市场或成为未来几年内成长性最好的赛道之一。 TWS产业链下游蛋糕最大，零部件成长机遇凸显，行业景气度从2019年以来进入上行，未来行业增长空间大。 |
| 十点半新闻发布会 |
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转 超低估、成长性超级好的金科股份: 一.物业公司在体制内，公司占比75%，这部分按市场最低估值195亿元； 二.金科股份现市值397亿元，减去物业的195亿元，只剩202亿元，即今年权益销售1420亿元，产生180亿元的净利润率，对应的市值只有202亿元，PE1.12倍； 三.今年前11个月权益销售额1293亿元，同比增长33.6%，成长性在所有上市房地产企业中是数一数二的，而且具有连续性，高成长确定无疑； 四.公司土储充足，新增土储远大于销售，总资产从年初的2300亿元大幅增加到三季度末的2900亿元，以此推算或者预测明年的权益销售额还会是高增长，推测30%左右的增幅还是有的，这在房地产股中也是数一数二的； 五.公司新增土储均价逐年下降明显，而销售均价逐年上升更明显，一降一升，显示公司销售的毛利率和净利润率都在逐年上升，预测今年的销售净利润率将达到13%，明年还有上升的趋势； 六.股权分散，第一和第二大股东持仓都接近30%，前海保险三季度新进2%，股权大战一触即发。 |
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锂电池产业链 |
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欧菲光最新研报 公司为国内光学龙头，经营重回正常轨道；股权转让+国资入股，公司缓解资金压力；触控出表，聚焦光学主业；内外因素驱动下公司利润率提升弹性大。 公司19年逐季环比向好，迎基本面拐点，前三季度实现营收378.94亿元，yoy+21.67%，通过内外调整成功缓解资金压力。 外部：以股权转让及国资入股两种方式优化财务结构；内部：剥离非美国大客户触显业务，优化业务结构。 未来5G换机潮开启，优质产能紧缺，预计开工率提升，叠加折旧摊薄成本占比下降、触控出表等因素，公司盈利能力有望提升。 摄像头板块兼备β和α逻辑，β：行业修复+产能紧缺+客户进入“超级周期”+光学持续升级+应用场景拓宽；α：开工率提升+上延镜头，盈利能力向好。 公司竞争优势明显：具备高像素/多摄/3D Sensing/ToF模组先发优势，产能充足，为国内唯一一家同时绑定华为、苹果两大手机寡头的摄像头模组企业，兼具产品、客户壁垒。 5G时代，公司摄像头板块兼备β和α逻辑，β：1) 5G出货量的修复和行业集中度的提高; 2) 20年苹果客户进入ID创新+5G通讯换代“超级周期”；3) 光学三大升级趋势：高像素、多摄、3D sensing/Tof；两大应用场景拓宽：IoT（智能电视等）、VR\AR；α：摄像头模组行业集中度提高，5G时代优质产能紧缺，预计开工率提升叠加折旧摊销成本占比较小，且公司上延产业链收购镜头专利，公司盈利能力具有提升弹性。 指纹识别龙头企业，持续受益屏下指纹渗透提升。 公司已实现光学式和超声波式屏下指纹识别模组大规模量产，目前为屏下指纹识别模组稀缺供应商。 在全面屏趋势下，屏下指纹加速渗透，预计2019年出货量达到1.8亿片；asp约为8美元（电容式指纹识别两倍左右），量价齐升，屏下指纹模组市场规模预计于2023年达到170亿元左右，CAGR 106%。 目前屏下指纹模组供应商稀缺，公司将持续受益屏下指纹渗透增速提升。 进入汽车电子蓝海市场，应用品类拓展保证中长期成长。 公司已完成智能中控、ADAS、车身电子三大业务布局，并通过18年收购富士（天津）上延完善车载镜头布局，持续优化产品结构提升盈利能力。 目前汽车电子处成长期：汽车智能化电子化+消费升级高端/新能源车销量提升，汽车电子市场持续打开，叠加新能源汽车供应链变革，消费电子类公司有望切入，利好如欧菲等消费电子龙头厂商，公司有望品类拓展保证中长期成长。 投资建议： 公司为国内光学龙头，经营业绩处拐点，触控出表聚焦光学主业。 坚定看好光学创新升级，公司5G时代具备β和α逻辑，公司收入端盈利端弹性提升大。 考虑公司出售非苹果触控显示资产情况，给予19-21年营收为500.45、522.44和655.92亿元，预计净利润为4.31、20.53和27.10亿元，给予公司2020年35倍PE，目标价26.6元，维持“买入”评级。 |
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机构是如何撸翻散户的，那么散户应该采取什么样的策略干翻机构 今天这篇文章真的是把机构盈利手法裸露在诸位面前了，这绝对值得每一个散户阅读。 前文说过 机构投资者到底是一群什么样的人，今天就来聊一聊他们是怎么撸翻散户的。 机构对散户的优势是压倒性的，全面性的。 我把这些优势主要分类为策略、交易工具先进、信息极度优势（或者称为内幕）、宏观政策解读、资金优势大概5个方面。 交易工具是啥。 一般券商营业部席位分为公众通道和vip通道。 公众通道就是一堆散户挤在一起抢破头。 而vip通道就是私人专享通道，只服务于少数人。 尤其是早上9点15报单，体现的尤为明显，因为积累了庞大的竞价单，这个营业部的公众通道要让位于vip通道的，然后几千家不同券商不同营业部所有的vip通道再竞争。 所以大家可以看，那些次新股涨停板的封单，你可以去尝试，你永远不可能排队排在前方的。 事实上前两年有专门强次新股板的策略的，一个大佬开20条通道，大概100万一条通道一年，然后每天封次新股板，最好的时候也能赚4000万一年，刨去成本，相当于净赚2000万一年……………… 这种通道不仅是涨停的时候可以用，跌停的时候更加救命啊，新城7月跌停第一个板逃出去的资金你可以看看100%是机构啊……………而且在跌停时候优势更大，因为有通道的机构不一定有你这只垃圾股，所以跌的时候机构不需要面对其它vip通道，面对的全部是散户公众席位。 当然还有其它交易软件，分仓风控系统这些都不是绝对优势的，因为散户资金量少要什么风控软件干啥。 只有vip交易通道这个和散户的优势犹如 保时捷和五菱宏光的区别，哦不，应该说是和自行车的区别吧。 第二个就是策略：机构的策略往往系统化，目标化，不会随意改变，坚决止损化，分散化组合，这些都不是大优势。 大优势就是一些天才少年开发出来超强策略……………这里讲一个故事吧，15年股灾全市场都尸横遍野，但是有一个期货户头大概从300多万几个月时间就炒到了10多亿，收益率300倍………………这个操盘方就是俄罗斯数学天才团队，他们的策略大概就是利用极限的速度先知道你要干什么，然后撸你……什么意思，就是我开一手市价多单股指期货，在我下单的一刹那，他通过交易所终端知道我开了一手多单，然后抢在我前面在下了多单，抢了我的单子，那么我的单子就得以更高一个价位开多单，他再反手平给我。 相当于撸了我一个价位………………这在15年那种高波动成交量巨大而且交易成本还低的市场，价位特别空，所以有时候能撸你十个价位……………期货一天可以成交无数次，所以你就看这撸韭菜的效率 3个月翻300倍…………这可能是股票历史上最牛逼的股神了吧，当然后来被查封了，而且大幅度提高了期货的交易成本，所以这个策略逐渐失效了，但是不断的新的策略又开发出来，宗旨就是撸韭菜，哈哈。 所以真的博弈短线，尤其2周以内的短线交易，我劝诸位别玩了……………… 信息极度优势：这个很简单，可以观看上头那个文章，人家是怎么勾兑的，等散户都知道了，估计就是站岗了……而且还有赌降准降息的，人家提前都知道了，股指期货就做一天，这个收益率也是杠杠的……… 宏观政策解读：实际上机构的嗅觉也很灵敏，毕竟有些大机构是能知道最上头的政策想法的………就比如今年的半导体，看看习办李办到底有多重视就知道行情的力度有多大了……………所以政策市场主题真的比起来大型机构都是先知先觉的。 当然还有一些产业链的调研，早调研到了猪周期电子产业链周期…………当然以前的供给侧周期也是一样的，哈哈 最后资金优势：不用讲了，人家就是主力，行情的制造者，前面4条看准了，后面干就是了，自然爆炒起来会有大量散户来跟风的。 说了这么多优势，那么机构有什么同散户比的缺陷呢？ 那就是同样资金劣势：因为船大不容易掉头啊，散户船小好掉头，这是机构所不能想的。 散户一分钟就可以全仓买入和抛光，机构往往出10分之一货都需要一天而且能把股价打跌5%甚至跌停，机构的冲击成本巨大。 那么散户具体该如何掌握这个优势呢？ 优势一：题材的龙头策略，就是大家一起来干最牛逼的板块最牛逼的个股，里面鱼龙混杂，成交量上天，连机构也没办法理解的大牛x妖股，就比如最近的漫步者！二个月前5块钱，现在25，难道2个月前他就不是漫步者了？一个公司的基本面不可能2个月产生重大变化的，但是情绪可以！这时候靠着情绪驱动，各路神仙小鬼都来，往往散户可以搭便车……………在这里面机构的优势都没了，资金合力只能迅速向上干，反而散户 有优势，而且奇怪的是龙头股反而不容易死………这种策略熊市还不太适合散户玩，但是牛市的时候，就到了散户多年难得一遇的发财的机会了。 到时候，我都准备这么玩、哈哈，不就老夫一把梭么，干最强的就完了。 优势二：就是低估值长期价值投资机会。 上文说了机构的各种优势，大家想想那都是针对信息不透明的中小票啊。 如果针对大票，尤其波动巨慢的蓝筹股，这些优势几乎都不那么明显了。 因为蓝筹股看的是明牌………明牌对打，就是看谁牌好呗。 而蓝筹股还特别慢，所以中国这些主力资金，往往还是喜欢搞那些小票撸韭菜啊，干嘛来搞这些大的变现慢的。 所以这就导致了我们的大票蓝筹股长期的低估，这反而又导致了我们长期低估带来了长期的超额高投资价值。 大家可以看看万科A，新城控股的长期k线，试问 那些天天追涨杀跌恨不得每天涨停板的股民们，长期收益能做到这样吗。 大家看看万科14年6块股价，持有到现在每股分红1块多，每股收益3块，pe2倍，金边债券啊……………还有类似银行股这样的，潜在roe回报20%的地产。 这些都是市场上没人要的货色，反而造就了高的盈利和股息回报。 这要是在美国的有效市场上，地产股都是16倍到20倍的估值，科技股苹果也就25倍估值，因为他们觉得 都能挣钱，不会区分那么大。 这要是放在我们国家，苹果可以200倍估值，地产5倍到8倍，可怜的要死……… 所以我们A服这种无效市场的认知偏差，反而是散户长期取得超额收益的制胜法宝。 所以说了这么多，各位投资者朋友坚守价值投资吧，长期看你会赚大的！！同时也要感谢那些超短线投资的韭菜，哈哈，没有他们，你还真买不了便宜货！? |
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MiniLED行业明年可能迎来爆发 1，周末上证报消息，面板龙头企业京东方董事长陈炎顺在接受采访时表示，京东方正在研发MiniLED技术和MicroLED技术，他认为MiniLED技术将在未来两三年爆发，是面板产业未来发展的方向，京东方明年将正式推出玻璃基板的MiniLED背光产品。 2，昨晚，天风证券海外分析师郭明錤发布报告，预测未来2–3年内将有4–6个Apple新产品将会采用miniLED显示器，这将加速mini LED行业发展。 mini LED技术将可显著改善生产力与娱乐体验。 苹果首款配备mini LED产品为预计在2020年第三季度量产、配备A14X处理器与12.9吋显示器的高端iPad Pro；第二款配备mini LED显示器的产品预计是在2020年第四季度量产的16吋MacBook Pro。 3，最新传闻，12月12日，华为最新计划发布的75寸智慧屏，产业链了解将会用miniled，瑞丰+华星光电的方案。 该传闻未经证实，7月份以来华为智慧屏传过量子点、microLED、miniled三种方案。 4，概念解释：MiniED与MicroLED一样，都是利用微小的LED芯片颗粒作为像素发光点的显示技术。 不过，由于MicroLED在巨量转移技术方面依旧无法有效突破，使得技术困难度相对较低的MiniLED成为市场关注的焦点。 LEDinside报告指出，MiniLED将逐步导入产业应用并开始加速渗透，预估2019年MiniLED将导入到包含车用面板、手机和大尺吋面板等领域，到2023年搭载其技术的下游装置将成长至8070万台，推动MiniLED市场规模达10亿美元，相关提前布局产业链公司将迎来机遇。 ～～～概念满天飞，各种细分领域不断的被挖掘出来，股价靠预期就可以大涨，这完全是牛市的气氛 |
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中国网地产讯 15日消息，惠誉国际评级（Fitch Ratings）日前发布评级报告指出，Seazen Group Limited （新城发展控股.股票代码：1030.HK）的长期外币和本币发行人违约评级定为“BB”级。 并将其子公司Seazen Holdings Co. Ltd. （新城控股.股票代：601155.SH）的长期外币IDR定为“BB”。 消息还确认，惠誉还将两家机构的高级无担保评级和所有未偿付债券评级定为“BB”。 所有评分均已从“负面评分观察”中删除。 |
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@错过地永远 2019-12-16 18:57:52 楼主推荐几支有买点的票，做个中短线 ----------------------------- 中短线适合买科技股，我说几个目前比较看好的吧。 我只说逻辑，具体买卖点要自己把握。 而且我很可能是错的，仅供参考： 1、半导体 卓胜微、韦尔、闻泰这些设计类的实在是涨太多了，已经没法下手。 可以考虑封测类，基本面确定反转。 晶方、长电、通富、华天都不错，后两个刚刚翻倍，在热门股里算涨的少的。 2、无线耳机 共达电声有不确定性，可以考虑漫步者。 这是真正的龙头，轻易不会死，后面应该还有行情，不过这种大妖股操作难度很大。 3、手机光学 光学现在很热，我觉得欧菲光不错。 欧菲光原来很牛的，跟立讯精密一个档次，不过上半年暴雷了，现在有点困境反转的意思。 昨天天风证券刚发了最新研报，可以找来看看。 4、胎压监测 普遍认为不如ETC,我倒是觉得不一定，我直觉万通智控、保隆科技都会成大牛股。 |
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高度关注地产龙头 |
| 市调机构Counterpoint Research宣称TWS耳机2020全球出货量将达到2.3亿副/比2019年激增91.6%/预估2019到2022年的年复合成长率达8成/有望重现智能手机的爆发性增长 |
| 新能源车的产品力在高端车和运营车已得到验证，特斯拉国产化带来汽车供应链新增配套需求和变革方向，未来中国新能源车真实需求稳健增长确定性高，建议关注新能源高端供应链核心标的：动力电池霸主宁德时代，方形电池壳体科达利，电机三合一铝合金壳体供应商旭升股份，全球湿法隔膜龙头恩捷股份，负极材料龙头璞泰来，汽车副车架顶棚结构件龙头拓普集团，电池热管理组件全球龙头供应商三花智控，成长中的电池包壳体供应商敏实集团。 |
| 中证网讯(记者康书伟)共达电声（002655）12月17日晚间公告，鉴于公司重组方案的实施有助于增强公司的业务独立性，有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力，符合公司和全体股东的利益，董事会同意继续推进本次重大资产重组事项。 公司将根据并购重组委的审核意见并结合公司实际情况，协调相关各方积极推动本次重大资产重组涉及的各方面工作，对本次吸收合并暨关联交易事项申请材料进行补充、修订和完善,待相关工作完成后尽快提交证监会审核。 12月12日，证监会并购重组审核委员会召开的并购重组委工作会议对公司吸收合并暨关联交易事项进行了审核。 根据审核结果，公司本次吸收合并暨关联交易事项未获得通过。 |
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人有多大胆，地有多大产 |
| 欧菲光、通富微电 |
| 半导体感觉涨不动了 |
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低估值+高成长 |
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【天风电子】 我们在一个月前领先市场推荐关注智能手表投资机会，目前市场关注度提升，持续重申重要逻辑，坚定看好行业成长机会。 出货量持续高增长，价格今年下探加速渗透。 2019年智能手表出货量预计将达到6200万，同比增长43%，包括苹果apple watch在内的智能手表品牌皆实现快速增长，因智能手表eSim植入，智能手表独立性显著增长，同时智能手表的续航基本可以实现一天一充，部分品牌续航能力可以实现多天一充。 除苹果外品牌，2019Q3三星出货量同比增长73%，华为Watch GT2上市仅45天出货量超过100万台，较华为watch GT早三个月，小米今年推出首款智能手表，价格下探1299元，我们预计智能手表价格下探将带来渗透率的快速提升。 供应链需求快速提升，多厂商扩厂。 由于智能手表出货量快速增长，供应链需求快速提升，出货量的增长令产业链显著受益，从品牌厂商和供应链我们观察到明年将进入密集出货阶段，品牌厂商批量推出带eSim的智能手表，主流厂商的供应链厂商数量增加，射频传输芯片公司明年产品布局增多。 Apple Watch方面，明年Apple Watch将新增立讯精密和鸿海作为新增组装厂，JDI和长信科技则作为新增显示屏供应商，盖板方面，水晶光电定增扩产以满足新增需求。 上述现象都表明了，智能手表快速增长趋势不改，未来供应链将显著受益。 个子小价值大，价值量快速增长。 手表价值量达到手机的1/3。 从价值量提升速度来看，相比2015年推出的Apple watch价值量为83.70美元，Apple Watch S5价值量提升73.78%；同期iPhone 6s Plus与iPhone 11 pro Max价值量由236美元上升至490.5美元，提升107.84%。 智能手表供应链涉及大量芯片，包含蓝牙、WiFi、射频芯片、电源管理芯片等，此外，还包含传感器、屏幕、触摸屏等零部件；未来随着新增传感器的采用，单机价值和数据的积累能力能够继续提升。 投资建议：预计智能手表未来持续快速增长，看好供应链显著受益，重点关注环旭电子（Sip封装）、欧菲光（触控）、长信科技（触控）、水晶光电（盖板）、耐威科技（传感器）、闻泰科技（成品组装）、歌尔股份（成品组装）、立讯精密（成品组装）、工业富联（成品组装） |
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本周A股市场受到多重利好的刺激，出现了强劲上攻，上证指数突破3000点整数关口，验证了我之前的看法，我认为年底之前市场会重回3000点，这也是我在今年1月2日提出的2019年“十大预言”中的第10条，是大家最关注的一条。 据统计，市场已经44次突破3000点，但是又多次回落跌破3000点，这一次回到3000点是否能够站稳？我认为2020年A股市场将站稳3000点。 12月10日我正式发布了2020年《十大预言》，明确指出，上证指数在2020年将站稳3000点，向上拓展20%左右的空间，市场将延续慢牛长牛的走势。 而2020年《十大预言》中的第1条，中美贸易谈判取得实质性进展，签署文本协议，已经提前得到验证，这将大大的减轻市场担忧，从而A股市场迎来本轮持续上攻的机会。 从政策面来看，中央经济工作会议给市场吃了定心丸。 2020年是否保6之争，言犹在耳，众说纷纭。 我是主张保6的，但保6并不是说要保住6%增速这个数字，而是要逐步的对之前过紧的一些政策进行修正。 比如说：金融去杠杆要减缓，适度释放一定的流动性，特别是增加对于民营企业和小微企业的信贷支持力度，解决融资难、融资贵的问题，从而增加就业，提振经济增速。 对于金融创新，监管方面也适度的进行宽松，鼓励适合市场需求、符合资管新规的金融创新等等。 可以说保6更多是一种态度和政策选择，而不应仅仅纠结于6这个数据上。 事实上，根据我和助理的测算，要想实现2020年小康社会的目标，保持5.9%的增速即可实现，不一定非要保6，但是政府通过逆周期调节政策来保6，实际上是一种态度的转变。 因为今年经济增速出现明显下行，除了基数较大、经济转型三期叠加的原因之外，政策过紧也是一个重要的原因。 通过适当的放松政策来进行纠偏，从而让经济增长稳定在一定的水平，这有利于经济的转型和产业的升级，没有一定增速的转型是很难进行的。 近期外资大量流入A股市场，形成逼攻的态势，而行情风向标-券商股则全面爆发，特别是龙头券商股，出现了连续上攻，短期涨幅非常大，形成了比较强的赚钱效应。 往往券商股的异动会引发市场做多的热情，这次也不例外。 A股市场在年底之前走出一波强劲上攻的走势非常及时，形成了一个跨年度的行情，对2020年市场延续慢牛长牛的走势打下了坚实的础，市场信心也为之一振。 表明市场强势特征不仅是券商股的暴涨，还包括很多明显的迹象。 北上资金疯狂扫货，截止目前，今年增加资金3000亿以上，而累计已经接近万亿水平。 而进入到三季度，外资流入的速度明显加快，上升的斜率更高，这是我国资本市场对外开放之后带来的必然结果。 因为外资之前对A股的配置比例过低，现在正在逐步加仓A股，世界上最大的资管公司贝莱德表示，A股市场机会已经大到不可忽视，表明了外资的态度，其实也反映了很多外资普遍的心声。 两融余额在近期创出了年内新高，下半年呈现出单边上升的态势，当前余额已经高达9770亿元，两融余额创年内新高，本身就说明投资者风险偏好提升，市场信心得到了有效提振。 还有一个重要的特征，就是新基金的发行规模在逐步上升，12月发行份额的平均数创了年内新高，表明市场信心回升之后，基金的发行量也有所提振。 反应券商上涨一个重要的指标，就是券商ETF的融资余额，代表了市场参与者愿意借钱买券商。 2018年1月末，券商ETF融资余额1166万元，目前融资余额已经达到了9.48亿元，上升很快。 现在这轮行情已经确立，有人把它叫做跨年度行情，也有人把它叫做春季躁动，我认为是A股市场慢牛长牛行情的延续。 2019年年初，我提出2019年是一轮慢牛长牛的起点，未来10年是A股的黄金10年，在年初提出来的时候，遭到了很多人的质疑，相信的人很少，但是经过今年的运行，我们看到市场已经开始走出慢牛，特别是一些优质的白龙马股，实际上已经走出了4年的慢牛。 现在相信慢牛长牛行情的人越来越多，这是我国经济转型以及资本市场改革所带来的必然结果，资本市场改革红利持续释放，会给优质的公司带来比较好的表现机会。 特别是中国资本市场逐步对外开放，吸引了全球资本的流入，推动A股市场不断的重心上移，当然外资流入的股票，多数都是业绩优良的好公司、好股票，和绩差股和题材股无关。 外资流入加上国内机构资金的加仓，A股市场的投资结构已经发生了很大的变化，散户投资者的占比已经下降到50%以下，这将会给A股市场的分化奠定基础。 优质的公司还会继续创新高，而绩差股和题材股，则会不断的被边缘化。 因此建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东，真正的将价值投资落到实处。 我们学习巴菲特，不能把巴菲特当做神供奉，而应该学习巴菲特选股的逻辑，学会巴菲特战胜人性，坚持价值投资的方法，从而才能够长期获得投资回报，长期获得好的业绩，这是学习价值投资的真谛。 我一直致力于将价值投资理念传递给A股投资者，并且提出中国特色价值投资的观点。 我认为在中国做价值投资，首先选股上要坚持价值投资，在市场大幅波动过程中，适当的做仓位控制、做调仓，这样更适应中国大起大落的市场表现，更有利于获得超额收益，有中国特色的价值投资必然会成为未来最主流的投资理念。 |
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每周金股：欧菲光 欧菲光是国内光电子元器件龙头，它曾是市场公认的白马股，但5月却因业绩暴雷，股价断崖式下跌。 当前时点推荐，主要是我们看到一些边际改善的东西：1）明年5G商用带动手机产业链触底反弹；2）清理亏损资产，聚焦主业，盈利能力提升；3）流动性危机解除，经营边际改善。 明年手机产业链向上 由于创新功能下降，手机更新时限拉长，2018年手机出现景气度向下拐点，市场原来预计至少要2-3年才能重回增长，但随着5G商用以及贸易战引起的国产替换，智能手机2020年将出现新一轮增长。 IDC预计2019年下半年智能手机将逐渐回暖，2020年销量将快速提升，其中5G手机将占到总出货量的8.9%，未来三年间提升至30%，换言之，2022年之前手机光存量替换就达三成。 国内拥有全球最完善的手机制造产业链，行业景气度提升利好国内零部件龙头企业，今年前三季度，蓝思、歌尔等公司的业绩已有触底回升迹象。 如果明年业绩还能加速增长，产业链势必会有新一轮炒作行情。 手机光学相比声学、指纹识别及其它功能件而言，成长空间要好很多。 一方面，无论手机功能怎么变，摄像永远是必不可少的东西；另一方面，手机光学镜头也从原来的后置单摄到双摄再到目前后置多摄前置双摄演变。 单从摄像头数量增加这一逻辑，明年手机光学摄像头市场的趋势就已经很明晰了。 流动性缓解 聚焦光学主业 欧菲光是今年5月暴雷的二线白马股，但与康得新和康美药业这些造假白马不同，欧菲光只是会计处理方面出现问题，并非经营重大负面事件。 一直以来，欧菲光的强项都是光学领域，这几年扩张步子加快，使得经营上有流动性紧张压力，而业绩暴雷后，公司遭遇流动性危机，庞大的应收账款和存货规模可能会让公司失去流动性，这也是市场最担忧的一点。 但公司随后发布的股权转让逐渐多起来，并借此引入了南昌市国资委成为一致行动人。 举措多管齐下后，我们也看到一些边际改善的迹象，三季度的存货开始减少，股权转让回笼数十亿资金。 关键是，质押爆仓问题也随股价回升而消失。 经营方面，公司也开始做调整，清理亏损资产，聚焦主业。 公司近期发布公告，拟将旗下主营安卓触控业务的子公司安徽精卓51.88%的股权作价18亿元转让给关联方安徽鼎恩，安徽精卓将不再纳入公司合并报表范围。 非光学业务中，触控显示业务的盈利能力是最低的，2019年上半年毛利率仅为7.23%，远低于其他业务。 而在光学领域，公司的毛利率也不足两位数，比同行业的舜宇光学更是低了一半。 因此，剥离该业务不仅有助于公司优化资源配置，改善流动性，长期看更有利于聚焦光学核心业务，增强盈利能力。 欧菲光的营收规模在所有手机零部件企业中位居第一阵营，但无论市值还是涨幅，相比蓝思科技、歌尔股份等其他零部件巨头差了一截，甚至比不上营收规模仅有数十亿元的信维通信。 主要还是暴雷后的信用危机，影响了外资持续买入，当然信用需要时间恢复，也需要业绩持续佐证，欧菲光如果年报预告能展示出超预期的增长，现在的价格或许只是未来新一轮上涨的起点。 公司近期又续聘回大华会计事务所，公司曾在暴雷后称将续聘发现问题的信永中和，但没想到才几个月就换回去了，这举措让人浮想联翩，年报值得期待。 |
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【海通策略】我们终将俯瞰现在 ——再论当前中国类似1980年代美国 核心结论： ①A股09年以来指数十年不涨，类似美股1970年代，源于经济增速换挡股市估值中枢下移。 ②现在中国步入新时代，类似1980年代美国，进入经济平盈利上阶段，微观优于宏观。 ③股权投融资时代拉开大幕，A股从交易型走向配置型，盈利和估值双升推动牛市向纵深演绎。 |
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有报道说，特斯拉降价20%，但特斯拉随后辟谣了。 从我一直以来跟踪的情况看，未来随着上海工厂产能的充足，特斯拉国内是会降价的。 毕竟对于汽车工业来说，产能利用率最重要，而且便宜还可以多卖些，产能利用率高了就不怕。 而特斯拉降价的另外一个原因是，在中国的生产成本比在美国低多了，所以公司也有降价的能力。 只不过，可能会采取送软件等的方式，或者小幅降价的方式进行，降价20%我觉得难。 至于受益的，就是LG产业链，因为国内上海工厂的电池主要是它供应。 LG受益特斯拉的另外一个逻辑是，根据预售情况看，Model Y比Model 3销量会更好，毕竟大家更喜欢SUV。 昨晚复盘也讲了新能源汽车，确实是涨着涨着，欧洲和美国突然大幅增加补贴，行业基本面竟然变得挺好的了。 原本考虑，国内是最大市场，国内不好，产业链基本没戏。 目前国外这么加码，国内政策大幅下滑的概率很小了，等于产业趋势突然从谷底直上云霄了。 这种基本面的剧烈变化，非常罕见。 标的重点看璞泰来、恩捷股份、宁德时代和先导智能 |
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外资持有a股股票前20名 |
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智通财经APP讯，万科企业(02202)发布公告，该公司于2019年12月19日收到深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)、前海人寿保险股份有限公司(以下简称“前海人寿”，钜盛华与前海人寿合称“信息披露义务人”，为一致行动人)的《万科企业股份有限公司简式权益变动报告书》。 2019年11月27日至2019年12月19日，钜盛华和前海人寿通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式合计减持万科A股股票5.651亿股，占万科总股本的5.00%。 截至2019年12月19日，钜盛华和前海人寿合计持有万科A股股份5.651亿股，占万科总股本的4.9999998%。 |
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股票投资的最大风险是贪婪且无知 最近跟朋友聊天，聊到股票研究相关问题时，朋友的一个总结我觉得很到位，所以写出来跟大家分享。 股票研究分为四个层次：第一层自己不知道，第二层以为自己知道而市场不知道，第三层，市场知道自己也知道，第四层，自己知道市场不知道。 高手就是高手，一下子就把股票研究的本质说出来了。 当然大部分人都停留在一二层次，停留在一二层次的人除了无知、本金小外还有一个共性：特别贪婪，总想着以最快的速度完成财富积累，把股市当成赌场，股市也以赌场的方式对待他们——没收本金。 第一层次:自己不知道 处于第一层次的人通常都知道自己不知道，所以他们特别崇拜股神，估计就是微博上那些什么股瞎的付费用户，这种人以炒短线，炒消息，炒技术为主，什么概念股可能都有他们的身影，偶尔也赚赚钱，但是赌博嘛，久赌必输。 第二层次:以为自己知道而市场不知道 很多人一直在这个层次讨论股票，而实际情况通常市场是相对有效的，股价已经反应了当下市场上的信息。 可能这么说大家还觉得很抽象。 我举几个例子，当年不是有些投资者看着招行与民生的估值差做空招行，做多民生吗？ 这里就是自认为民生低估，招行高估，认为市场会纠偏，缩小估值差，实际的情况是估值差不仅没有缩小，还有所扩大，背后的市场逻辑就是银行业的分化。 我接触的很多投资者也是这样，他们问我银行股应该买啥，我说买招行和宁波银行，他们的第一反应通常是这两家银行好是好，就是贵了一些，然后他们通常会转向民生银行，好一点的可能去买兴业银行和平安银行。 这里显然犯了以为自己知道而市场不知道的错误。 除了银行还有很多例子，我自己也犯过，比如海天味业一直看着他涨到四十多，涨到六十多，涨到100多，为什么不买，总觉得四五十倍的估值下不去手，殊不知海天的估值中枢就是四五十倍。 错过海天爱尔眼科的同时我还买过养元饮品，为什么买这个公司？估值便宜呀，ROE高企，百分之八十的分红率，七八个点的股息率，总认为市场的定价错了，殊不知买企业是买未来的现金流折现，而养元的收入却是不断萎缩，所以以现金流折现来看，不一定便宜。 反过来由于海天稳定的增长逻辑，以现金流折现，四五十倍的市盈率不一定贵。 差不多每个行业都有这种例子，比如大家公认的恒瑞医药贵，然后某某夹头（不是错别字哈）推荐的信立泰便宜，又或者认为白酒中的洋河便宜，茅台太贵，地产中的融创太贵，什么三四线的地产便宜，美的太贵，格力便宜（这个例子可能不太恰当）等等都有相应的例子。 事后来看以高一点的价格买公认的龙头股反而是躲坑最好的办法。 但是人的本性还是贪婪，总认为自己能击败市场获取超额收益，而结果往往适得其反。 第三层次市场知道自己也知道 到了这个层次通常对行业有了一定的研究，清楚的知道行业龙头与行业其他公司估值差的原因。 比如招行贵是因为他的活期存款占比高，负债成本低，他的资产质量高，他的拨备高，他的资本充足率高，他的ROE高，他不用向市场融资，他的零售护城河很难攻破，他为您而变的企业文化其他银行很难复制。 宁波银行估值高是因为他有最全面的员工持股制度，员工持股在银行业相对其他行业更重要，理由是很明显的，一个持有股份的信贷经理和一个没有股份的信贷经理，贷前调查的认真程度肯定是不一样的。 一个持有股份的支行行长也不会太多的理会地方政府的融资摊派；一个持有股份的信贷审批员，更大概率不会为了客户经理的游说而放松审核要求。 一个持有很多股份的分行行长重视效益胜过重视地方政治升迁。 因此银行业的员工持股在很大程度可以预防员工尽职免责的道德风险，而由于银行资本密集的特性，这些道德风险造成的损失是特别大的。 而宁波银行这种大面积员工持股是独一无二的，所以他估值高。 而民生便宜是因为，他没有负债成本优势，息差窄，拨备，资本充足率都不太高，需要不断融资，没啥钱分红，ROE低，跟其他银行比基本没有任何优势等等。 还可以举很多这样的例子，比如茅台贵是因为巴拉巴拉，洋河便宜是因为巴拉巴拉。 到了这个层次通常已经承认市场有效，通常会直接买行业龙头，预期收益率也不太高，但是结果反而超出预期。 第四层次，自己知道而市场不知道 这个层次已经达到了行业专家级别，对产业的变化已经有了深刻的洞察，在市场都还不知道的时候已经开始左侧或者底部建仓。 而我自认为还达不到这个层次，因此我通常会直接买行业龙头，但是也会尝试让市场走出来确认某个信息之后再买入某些产品非常过硬的公司，为了等市场确认某个逻辑宁愿追高去买入。 |
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4年赚了200亿，野蛮人终于撤了 万科发布了一个最新公告，二股东钜盛华及前海人寿（这两都是宝能系的），累计减持了5%的股份，手里尚持有4.99%。 由于剩余股份低于5%，宝能接下来就不算是需要监管意义上的大股东，之后再卖，甚至清仓，都不需要再发公告披露动向，从目前的情况来看宝能很可能会在接下来的时间内继续卖出股份，获利走人。 至此持续了4年，轰动一时的万宝大战也就此结束，我给诸位简洁的回顾一下整件事的过程。 1、2015年股灾，万科宣布百亿护盘计划，但鸡贼想等多跌点再买，结果累计只买了1亿。 2、与此同时宝能偷偷抄底10%，王石发现来者不善，直接当面和姚振华说万科不欢迎民企，嫌对方出身不好，影响万科品牌。 3、宝能不管，5倍杠杆继续狂买，增持至24%，王石想让原大股东（华润）增持抵御野蛮人，华润无动于衷。 无奈王石被迫找了个借口停牌半年。 4、半年后A股大跌，复牌的万科补跌30%，宝能有杠杆爆仓的风险，关键时刻许家印冲进来狂买，万科第二波大行情启动。 5、许老板增持万科10%，正买到高兴，突然证监会爆出“害人精妖怪论”，险资急刹车，万科股价暴跌。 6、2017年1月12日，华润宣布自己持有了16年的15%股份全部转让给深圳地铁（深圳国资委），套现371亿，走了。 深圳国资委的入驻也宣布这场大戏结束。 7、许家印打折割肉把股份转让给了深圳国资委。 之后宝能被挤出董事会，成为纯粹意义上的财务投资者。 2017年6月王石黯然离开万科，郁亮被扶正。 8、2019年底，宝能减持退出万科，盈利我粗略估算了一下在150-200亿。 事后回头看，华润和宝能都赢钱了，深圳国资委赢了控制权，郁亮成功上位，恒大虽然输了一些钱，但是赢得了地方政府的认可。 好像...就王石啥也没落着，被请出了自己创立的公司，挂了个荣誉 的虚衔，虽然每年领1000万的退休金（他前几天说的），但我觉得他是这场大戏里唯一的输家。 总之宝万之争真的很精彩，不是影视剧里的小打小闹，那都是300-400亿这个级别的商战，剧情堪称跌宕起伏。 一般这种对决都是在桌子底下进行，像宝万双方这样直接在台面上大打出手，让亿万散户有机会围观，实属罕见，我从中学到了不少。 对了，有个事我没想通，宝能最近卖了将近200亿的万科，这万科的股价咋还涨了不少，我不信是散户抬起来的，多半是有另一股大资金把宝能退出的股份都接过去了，也许等到年报披露的时候就知道是谁了。 |
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五粮液茅台互贺跨越千亿 中国白酒开启新纪元 五粮液与茅台，中国白酒两大巨头，去年共同约定2019年携手跨越千亿，日前相继宣布2019年销售收入突破千亿已成定局，推动中国白酒历史性跨入千亿时代。 12月16日，在茅台酱香酒全国经销商联谊会上，茅台集团党委书记、董事长李保芳宣布，茅台集团实现“千亿”已无悬念，今年的销售总量是1003亿。 五粮液集团党委书记、董事长李曙光在获悉这一消息后，第一时间以本人和五粮液集团的名义向茅台集团和李保芳发去贺电。 贺电中写到：“欣悉茅台集团跨越千亿台阶，谨此表示最热烈祝贺！多年来，茅台集团在保芳董事长的领导下，不断取得酒业发展的辉煌业绩，今年实现里程碑式的新发展，为中国酒业发展树立了新标杆。 ” 12月18日，在五粮液第二十三届1218共商共建共享大会上，李曙光也正式宣称：今年五粮液集团实现了稳中有进的新发展，销售收入跨越千亿台阶已成定局。 随后，茅台集团也向五粮液集团和李曙光发出贺电：“我们提前一年，双双实现‘千亿’，让中国白酒 角同时孕育了全球烈酒产业的两个千亿集团，这是历史性的突破和佳话。 ” 五粮液、茅台双双实现千亿目标，共同开创了中国白酒千亿新时代，这是中国白酒行业里程碑性的事件，充分表明中国白酒结构性繁荣长周期的延续，产业发展继续向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势更加明显。 |
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? 尼采说:当你在凝视深渊时，深渊也在凝视着你。 如果你把股市当成赌场，股市自然也就会把你当成赌徒。 赌徒会有什么下场，不用说了吧。 如果能够放弃一夜暴富的赌徒思维，把股市视为跟最优秀的商业人才合伙做生意的地方，有足够的耐心，陪伴企业慢慢成长，那股市自然会带给你丰厚的回报。 据说，有一次Airbnb的CEO布莱恩·切斯基和亚马逊的CEO贝佐斯坐下来聊天，两个人谈到了他们共同的偶像巴菲特。 切斯基问贝佐斯：“你觉得巴菲特给过你的最好建议是什么？” 贝佐斯说:“有一次我问他，你的投资理念非常简单，而且你是世界上第二富有的人，为什么大家不直接复制你的做法呢？ 他回答说：因为没有人愿意慢慢地变富。 ” 对眼光长远、有足够耐心的人来说，股市是天堂，可以让他实现人生梦想；对妄想一夜暴富的赌徒来说，股市是地狱，贪婪和无知会让他万劫不复。 天堂还是地狱，就在一念之间。 |
| 路透社：据消息人士透露，国家正考虑成立电动车产业投资基金 |
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美股纳斯达克指数在过去10年涨了6倍，但是其中竟然有近70%的股票没有上涨。 大家都知道，美股这轮大周期已经涨了10年，其中纳斯达克指数从2009年的1200点上涨至目前的8800点，涨幅接近6倍。 但是据统计，目前纳斯达克上市公司总计2800家，其中有大约300家在过去10年间涨幅超过6倍，也就是跑赢指数；有1100家涨幅小于0，也就是没有涨；另外，还有1800多家上市公司退市。 所以，算上这些退市的，纳斯达克在过去10年间，4600家公司中，仅有300家跑赢指数，占比不到10%，而有近3000家没有上涨，占比接近70%。 一句话总结，指数10年涨了6倍，但是跑赢指数的不到1成，还有7成没有涨！ 其次，分析该现象背后的两大原因：结构性行情+成熟的退市制度。 一方面，在上述300家跑赢指数的上市公司中，绝大部分来自于科技、消费、医疗行业，也就是在美国过去十年的科技升级、产业变迁中，只有这部分公司受益，呈现“少部分公司的牛市”。 另一方面，美国退市机制完善，真正实现退市常态化，过去10年总计4600家上市公司，退市的就有1800家，可以用“大换血”来形容了。 总结：前车之鉴，在A股少部分公司牛市以及退市机制完善的大趋势下，要更加重视业绩、重视逻辑、重视基本面。 这两年，大家应该都有明显的感觉，随着A股的国际化加速，A股和美股越来越像了。 一方面，强者恒强，少部分公司牛市的现象越来越明显。 今年以来大盘上涨20%，但是涨幅超过300%的有14个，涨幅超过200%的有34个，涨幅超过100%的有182个，而下跌的还有1000多家。 另一方面，不仅是退市机制在加速完善，并购重组、IPO等一系列机制都在加速改革。 所以在可预见的未来，A股也将出现“指数10年涨了6倍，但是跑赢指数的不到1成，还有7成没有涨”的趋势现象。 很多人关心，牛市还会来吗？ 其实在这样的大趋势下，如果你没有选对方向，就算牛市来了，跟你也没有关系，就比如今年其实赚钱的机会很多，翻倍的个股比比皆是，但是有多少投资者真正赚钱了？ 在这样的大趋势下，最关键的是要找到方向，在操作上更要重业绩、重逻辑、重基本面。 |
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传感器概念股: 1、耐威科技 ：MEMS绝对龙头，收购全球排名第三的MEMS传感器企业Silex，订单已经排到14个月后，北京工厂产能即将释放。 大基金今年刚增持，2022年才解禁，同时公司新材料项目符合大基金二期投资标的，有望再获大基金二期。 2、苏州固锝 ：MEMS老牌苏州工厂，各类新型物联网传感器都有涉及，MEMS制造与封装能力齐备，TMPS与加速传感器落地应用。 3、晶方科技 ：主打CMOS传感器，CIS封装，MEMS传感器也有涉及，封装产能已经满载，可惜是大基金一期可能减持标的，可能会有所影响。 4、柯力传感 ：应变式传感器国内市占率第一，多种新型传感器研发项目，主攻物联网与边缘计算。 5、万通智控 ：TMPS龙头股之一，汽车电子 6、通达电气 ：联营企业有TMPS产能，汽车电子 7、歌尔声学：多种物联网与消费电子传感器龙头厂家，MEMS龙头之一，提供airpods两颗MEMS传感器 8、苏澳传感：油位传感器龙头，旗下有TMPS落地产能，也有其他汽车电子相关传感器 9、森巴传感：光电传感器厂商，旗下还有各种温度，湿度等物联网传感器. 10、万讯自控 ：拥有TMPS，MEMS，压力传感器应用落地。 11、亚太股份 ：汽车电子传感器落地应用。 12、汉威科技 ：气体传感器厂商，少量MEMS传感器应用 |
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一、研究员观点 1、ARM架构CPU在自主可控度、性能、生态以及产业化四个方面，基本上均优于其他国产CPU架构，在安可二期试点中已得到验证，飞腾CPU作为国产ARM技术路线代表，将成为国产化主流，银河麒麟适配飞腾多年，生态已初步建立。 2、目前安可通用产品目录的操作系统只有中标麒麟和银河麒麟，专用机产品目录还有中科方德，中科方德只适配兆芯芯片。 而通用机数量是专用机数量的10倍，因此中科方德市场占比很小。 3、站在国家层面，尤其是产业层面，都是希望操作系统最多1到2家。 因为操作系统越多，上面应用软件厂商得开发多个版本，整个生态会非常混乱。 4、到目前为止，真正规模化应用的国产操作系统只有中标麒麟os和银河麒麟os，均是中国软件下属子公司研发的产品。 5、华为进入安可市场主要是以鲲鹏芯片+泰山服务器硬件为主，目前看不涉及其他软件层面 6、明年即将规模推广，生态格局基本如下： a) 桌面终端：龙芯PC(适配中标麒麟os多年，生态已初步建立)、飞腾PC(适配银河麒麟os多年，生态已初步建立) b) 服务器：飞腾服务器(适配银河麒麟os多年，生态已初步建立)，华为鲲鹏服务器(已适配银河麒麟os，即将正式应用于全面推广首个项目—某部委全国产化项目) |
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