[股票书籍]筹码分布  什么是超跌状态 - 股票知识 [第41页]

　　超跌是指股价超过正常下跌幅度或速度的过度下跌。作为一种状态，超跌的含义包含有股价即将反弹的意思，因而探讨超跌问题同探讨短线底部是同一个话题。

　　股价不是天气，它的上升下降不是自然的而是人为的。股价下跌，是因为存在大量的抛盘，反之，股价涨了，是因为有大量的主动买盘。作为抄底操作的先期条件，我们应该首先探索股市持续下跌的动力。

　　 股市下跌的动力首先应该是获利筹码的卖出。在获利盘抛的差不多的时候，割肉盘会取代获利盘成为股价下跌的另一动力，但这有个限度：当市场上非常多的投资者都深度套牢后，这只股票下跌的动力也就非常有限了。 下跌动力的大小，关键是看市场上投资者的赢亏状态。因此探知谁什么时候买的，花了多少钱，现在赚了还是赔了，对于我们的抄底操作是个致关重要的条件。

　　其实，计算投资者的建仓成本并不困难。现在常用的移动平均线就是为了解决这个问题而设计的。只不过移动均线没有考虑成交量的因素，这使得移动均线与持仓成本之间有非常大的误差。因而只要考虑了成交量或换手率的因素，便可以设计出一种专为监测不同时间内建仓成本的均线系统，这种均线叫成本均线。

　　在指南针软件中成本均线的代号为 CYC 。这组指标是我和杨新宇博士在 1996 年设计的。它同时考虑了股价与换手率，其算法类似于一种仿真交易。比如说 20 天前在某价位成交的股票，随着时间的推移，总有一部分被陆续抛出，也必然有一个比例一直持股到今天，那么这些依然持仓的历史仓位就成了今天平均成本的一部分，被卖掉的就不在统计之列了。标准的成本均线有 4 条，分别为 5 日、 13 日、 34 日成本均线，再加上绝对成本均线。所谓绝对成本均线其实就是流通盘总平均建仓成本，它要从近期的成交一路计算到非常远的交易历史，所以又叫无穷成本均线。这些成本均线分别被记做： CYC5 、 CYC13 、 CYC34 、 CYC∞ 。

图 8-1 ：成本均线与移动均线（左图为成本均线）

　　从图 8-1 上，我们可以比较出移动均线的区别。图中的两组 K 线是同一只股票的同一时段，左边是成本均线，右边是移动均线。这只股票上涨非常迅速，因而移动均线跟不上股价的变化，呈现出发散状态，而成本均线是紧随着股价同步上扬，应该说成本均线更反映市场事实。这只股票是大家所熟悉的马钢股份，最后一个交易日是 2000 年 4 月 25 日。它是一只中控盘庄股，股价放量走高，投资者换手充分，因而市场持仓成本向上提升的速度非常快，而移动均线则没有反映出这个情况。

　　其实，精确计算投资者建仓成本，是为了知道投资者的盈亏状况。如市场的平均成本是 10 元，当前的股价是 11 元，那么投资者已经赚了 1 块钱，盈利是 10% 。而这种计算投资者盈亏状态的技术指标叫做 " 市场盈亏 " 方法，英文缩写为 "CYS" 。由于我们不只是想知道投资者的平均盈亏状态，还想知道喜欢做短线、超短线、中线的投资者的不同习惯，还关心近期建仓的投资者的盈亏状况，于是 CYS 又进行了细分，如 CYS5 ， CYS13 ， CYS34 和 CYS∞ （ CYS 无穷）。

CYS5 所观察的是 5 日内，即做超短线的投资者的盈亏状况， CYS13 是投资者的短线盈亏状况，又称为短线盈亏， CYS34 则是统计中线投资者的盈亏状况，又叫做中线盈亏。而 CYS 无穷的意思是市场的绝对盈亏状况，它将对遥远历史上的某一点所有投资者的买入状况进行计算。

　　图 8-2 中的技术指标是短线市场盈亏 CYS13 ，图中的股票为天坛生物（ 600161 ）， 2001 年 7 月 31 日是它的一个短线低点，次日该股强劲反弹，涨幅达 9.87% 。而在 7 月 31 日这天，该股的 CYS13 为 -19.12 ，这就是说 13 个交易日以内入场的投资者平均被套牢了 19% 。如果这 19% 的套牢是在半年以上的持股期逐渐形成的，那么浮动亏损 19% 并不算太多，但仅两周半的时间亏了这么多钱，短线投资者很难接受，但此时叫他割肉，他是万万不肯的，他要等一个反弹再考虑是否止损的问题。事实上该股在出现短线投资者深度被套之后，迅速做了一个有力度的反弹，这个反弹不是哪个庄家刻意做的，而是市场忽然失去了抛压，很小的买盘就可以把股价推高。

图 8-2 ：市场盈亏指标 CYS

　　这便是超跌股的原理。当市场上不存在获利盘时，套牢盘的割肉比赛成为下跌的主要动力，但投资者忍受的 " 割肉量 " 有一个界限，如果筹码被深度套牢，则投资者就不愿意再割肉，这时候供求关系发生了变化，抄底抢反弹的买盘力量，成为短线上的主流，股价也就随之展开了一轮反弹行情。

图 8-3 ： CYS13 的买入成功率

　　现在的问题是：投资者的亏损幅度达到哪一个数值反弹才可以开始？换句话说，我们要找到确定一只股票超跌状态的技术标准。

　　图 8-3 是电脑对 CYS13 不同数值下买入的成功率所作的一个统计。我们把买入后获利 10% 称之为成功，把跌了一个跌停板判为失败。从图中可以看出， CYS 越小，成功的机会越大， CYS13 小于 -15 时，成功率可以达到 70% 以上。

　　我们让电脑把 CYS13 低于 -15 的股票找出来，然后一一买进，在涨高 10% 的时候获利卖出，在亏损 10% 的时候止损了结。选股范围从 1999 年 1 月 1 日到 2001 年 6 月 11 日，对这两年多时间的股票买卖进行全面的测试，结果是每操作 10 次赢 7 次，即成功率 73.9% ，平均收益率是 4.62% ，平均持股时间是 28 个交易日。这说明，在短线投资者平均亏损 15% 时买入股票，是可以挣到钱的。同时我们还可以认为，当投资者平均亏损达到 15% 以上，恐慌性割肉抛压会变得薄弱，那么反弹将一触即发。
　　不要小看这 28 天赢的 4.62% 。目前的银行利率的年息仅为 2.25% ，这个 CYS13 在一个月左右就挣了两年的年息，还算有点用处。

　　为了追求更大的安全系数，不少人在使用 CYS 抄底抢反弹的时候，常常希望股票的 CYS13 值跌破 -16 ，这样成功率就更高了。本人定义 CYS13 跌破 -16 叫短线超跌，跌破 -19 叫短线严重超跌，中线超跌的技术标准是 CYS34 跌破 -20 。不过，这个标准仅具有一定的参考价值，因为不同市场氛围下投资者能忍受的套牢程度是不同的，在真正的大熊市中，股票超跌后还能再超跌。

　　当然，仅以 CYS 一个技术指标来完成对超跌股的捕捉，从专业分析的角度看要显得粗糙一些，我在后面的章节里将结合其他的技术分析指标继续探讨这个话题，以增强我们操作的准确度。