[股票书籍]高胜算操盘  环境因素造成的过度交易 - 股票知识 [第137页]

　　过度交易未必能够完全归咎于交易者个人的情绪性问题。有些过度交易是源自于环境因素。当然，过度交易的最根本原因，一定是交易者本身缺乏纪律观念，但我们还是应该了解一些可能直接导致问题的原因。

　　在来回震荡而成交量偏低的市场状况下进行交易 交易者必须判断何时适合交易，何时不适合交易 。我们稍早曾经提到， 来回震荡的行情并不适合交易 。换言之，价格在某狭幅区间来回震荡，当时的成交量大多偏低。午饭时就是典型的例子。当时的交投趋缓，流动性明显低于开盘与收盘时段。行情走势变得漫无头绪，只是来回震荡。这种情况下，场内经纪人也会暂停交易，趁机吃午饭。由于场内竟价的人变少了，那些继续留在场内的经纪人就可以拉开买卖报价之间的差价。这种情况也会发生在股票市场的造市者与专业报价商身上。随着价差扩大，一些原本无关紧要的小单子，现在看起来似乎也能够驱动行情，因为这些单子如果想成交，就必须接受更大的差价。正 常情况下，差价可能只有 3-5 点之间，但随着流动性下降，差价可能扩大到 5-8 点之间。变化看起来虽然不大，但如果价格区间原本就很小， 2-3 点的变化就很可怕了，赚钱变得非常困难。各位不妨参考图 17-1 ，这可以说明午饭时段为何很难进行交易。在上午 11 : 30 至下午 1 : 30 之间（阴影部分），交投变得清淡，价格全无趋势可言。这段时间内，价格经常呈现跳跃，只有几个 10-15 点的走势，通常都是由 1-2 笔单子驱动。我们看到，经常在几分钟之内完全没有交易；其他时候，大约平均 1 分钟才有 l 笔交易。相较于非阴影部分，可以看出交投情况与趋势发展全然不同。午饭时间内，几乎都是一些随机走势，交易系统在这段期间内也很容易出现反复信号。例如，你很可能在 A 点（ 34.70 ）放空，因为价格已经破底，或在 B 点（ 34.90 ）做多，因为价格看起来向上突破。所以，如果不小心，你很可能来回挨耳光。

　　那些为了交易而交易的人，会不断寻找机会，甚至不放过午饭的时间。如果他们需要克制自己的交易冲动，这就是时候了。 成交量萎缩，报价的差价拉开，市价单的撮合价格非常不理想。相对于趋势明确的行情来说，小区间的来回震荡走势，更容易在头部买进或底部卖出 。这类情况下，经常可以看到一些小涨势。如果交易者担心错失机会，很可能会莽撞进场，结果却发现价格立即拉回。随后半小时内，价格持续走低，直到交易者绝望卖出为止。他甚至可能把多头部位翻转为空头部位，若是如此，成交价格也绝不理想。我经常在午饭的时间里看到这类交易，几乎毫无成功的机会，因为当时的成交量根本不足以推动像样的行情。有些走势乍看之下像是真的，但实际上毫无动能可言，因为没有多少人留在场内。由于大多数人都已经结束早盘的部位，所以午饭时间经常会看到反转走势，使得原本的涨势做头或跌势见底。

　　面对着成交量偏底的狭幅震荡走势，最好不要建立新部位 。即使错失一波走势，也不需懊恼，因为机会多的是。你没有必要整天都准备交易。 你的工作不是要掌握每个可能的机会，而是要等待最恰当的机会 。当然，如果既有部位的发展状况很好，这时候也没有必要退场，但尽量不要建立新部位。午饭时间偶尔也会出现好机会，但这毕竟很少见，不值得勉强。成交量萎缩，交易的人潮散去大半，不妨有样学样，因为这些专业交易者到底是内行人。克制冲动，等待更好的机会，胜算自然会提高。

　　有些市场交投状况会连续几天突然趋缓，价格也出现水平状横向发展。这种市场状况也不是进场交易的时机。债券市场就经常如此，每逢联邦储备银行定期会议或就业报告即将公布的前几天，往往会呈现牛市。总之，如果碰到没有行情的状况，不要冒险或勉强交易。

午饭时间的活动

当我还在场内担任交易员时，午饭时段通常都是找个舒适的地方打个纯，下棋或打牌，吹吹牛或谈些风流韵事，或是同事之间开开玩笑。记得有一次，某位交易员打赌，没有人可以在一分钟之内吃下一条白面包。于是在午饭的时候，我们请一位办事员到外面买了 5 条白面包，让不信的人试试。结果我想大约每 50 个人，有两个成功。读者如果不信，也可以试试，几乎是不可能成功的。

　　网络或在线交易

　　通过网络进行交易，实在太方便了，某些人会因此而过度交易。只要按个键，就可以进场了。如果不小心，局面很可能失控。如果交易者不断进出，意味着他像场内交易员一样，尝试赚取薄利。 赚取薄利当然没有问题，前提是亏损必须维持在更小程度。 但一些没有经验的交易者，可能连续进行 10 笔成功的交易，每笔赚个 2-3 档，而一笔失败交易就损失 15 点。即使交易者永远都能够立即认赔，但过度的短线进出（尤其是通过网络进行的），成本也非常高。虽然你有判断认赔的能力，并不代表你就可以随意进场。网络不是过度交易的免费通行证，交易者仍然需要筛选交易对象，不要为了追求刺激而交易。

　　一些有关在线交易的广告，对于过度交易者也有推波助澜的影响。这些广告会误导交易者，以为他们可以像专业交易员一样。多数广告都强调，只要通过网络，交易者在家里就可以取得击败市场的所有工具：立即执行、报价、新闻、研究报告等。不断突显“买 - 卖，进 - 出”的态度。认真想一想，他们之所以鼓励交易，只因为他们是经纪商，收人完全来自于佣金。交易者进出越频繁，经纪商的收人也越多。他们会尽一切可能的方法鼓励交易者快速进出，完全不理会客户本身的利益。

　　通过在线交易，那些陷人亏损的交易者，由于不必与经纪人交谈，更容易发生过度交易的情形。如果必须与经纪人交谈，亏损交易者可能会觉得不好意思。可是，在线交易可以克服这方面的问题，交易者不需向经纪人解释自己为什么发生亏损，经常会更积极进行交易。如果交易者打算从事报复性的交易，网络显然更方便。当受伤的自尊与网络的力量结合在一起，很可能造成严重伤害。一位胜任的经纪人，至少会想办法让客户保持清醒。我就见过这类客户，他们因为亏损与过度交易而挖一个大洞跳下去。最后，我不得不打电话劝他们，要他们冷静一点，放松下来，甚至暂时休息。他们越急着挽回损失，反而越陷越深。我会打电话给这些客户，要他们放轻松，忘掉已经发生的亏损，明天重新来过。他们通常都会同意我的看法，但挂掉电话的两分钟之后，他们又进场了，就像没有明天般的杀进杀出。我相信，如果他们建立部位之前必须先打电话给我，应该就会节制一点。没有人愿意听“我早就告诉你了”，也没有人喜欢被事后精明的经纪人批评。所以，这些人原本可以少交易一点的。

　　经纪入不断鼓吹

　　网络可以直接越过经纪人，所以很容易造成过度交易。同样的，如果经纪人的态度很积极，又急需佣金收人，也可能造成客户过度交易。交易者要牢记一点，经纪人提供任何服务的最主要目的，就是赚取佣金收入，这也是其本身的利益所在。当然，他们也希望客户能够赚钱，如此才能成为长期的衣食父母。但他们也希望客户不断进行交易，不断放大部位规模。不是每位经纪人都是这样，但某些人确实很自私，而且擅长鼓吹客户进场。他们可能建议你采用价差交易或选择权规避开期货部位的风险。他们可能会鼓励你交易保证金较低的期货或价格较低的股票，然后要求你放大交易量。把 1 口合约的黄豆交易，换成 3 口合约的玉米交易。千万不要让经纪人主导你的交易。 如果你有资金管理计划，就严格遵守。如果没有，赶快弄一份，这是交易者必要的工具。

交易不是一场零和游戏

期货交易经常被形容为是一场零和游戏。换言之，某人每赚取 1 块钱，必定有人亏损 1 块钱，反之也一样。事实上，如果把佣金费用考虑在内，期货交易将成为负值的游戏。如果某甲在原油市场赚取 200 美元，持有反向部位的某乙则亏损 200 美元，不过还有两位高兴的经纪人可以分吃一些甜头。没错， 200 美元获利与 200 美元亏损的总和刚好是零，但其间还会出现额外的 60 美元损失（两人来回一次各 30 美元的佣金）。就这个例子来说，经纪人赚了 30 ％。这就好像在赌场里玩扑克。赌客虽然是彼此互赌，不是与庄家对赌，但在赢家拿走赌金之前，赌场会先抽红。赌局结束之后，赌客将发现，输家输的钱，金额将超过赢家赢的钱。如果赌客不断赌下去，最后可能只有赌场才是赢家。交易的情况也是如此。你越积极进行交易，经纪人就赚得越多。