[炒股基础知识] 刚刚，科创板并试点注册制的实施意见发布，有三大影响！

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[炒股基础知识]刚刚，科创板并试点注册制的实施意见发布，有三大影响！

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晚上9点左右，当我正在机场候机的时候，ZJH发了个大新闻，那就是《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，其实下午的时候生叔的金融小圈子里已经在传这个事情了。
不过正式发布出来，生叔还是虎躯一震，马上迅速扫描一遍原文件，并使用手机码今天的推文，就是这么快（别想歪了）
之所以我说这个事儿是个大新闻，是因为两点：
1）这个文件确实很重要
2）很多人并没意识到第1点，甚至一直以来都十分朴素地把注册制和科创板当做偏利空的消息看待。

首先，让我们非常简单地来科普一下，什么是注册制。
1
什么是注册制
注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册，作形式审查，至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件，不做出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。
作为对比，现在股票发行制度采用的核准制是指
“发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件;还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。”
不难看出，形式审核（注册制）与实质审核（核准制）的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断。
用通俗易懂的话来说，就是在注册制下，只要你提交的材料真实、完整，负责审核的机构（一般是交易所）就应该让你通过申请。
那么是不是说，注册制来了，就可以随便上市啦？
这么想的老铁就Too Young Too Simple了。
生叔在这里可以很确定的告诉你，即便注册制来了，在中国一样要排队上市。
美国搞了注册制十几年了，而且是对全世界开放，但是如果你去瞧一瞧，就会发现，每年能在美股上市的也就几百家。
更何况以我们国家的国情，上市的节奏和数量一定还是握在掌权者的手里。
“戒奶茶是不可能的，这辈子都不可能戒的。”生叔的好基友杨君猛吸了一口手边的奶茶，仰天长叹。
那么搞一个注册制出来意义还大吗？当然有意义，而且是关乎国运的重大意义。
2
为什么要搞这么一个东西出来呢？
这就要回到先行的上市规则上来了，因为按照先行的发行规则，对企业的财务数据有着严苛的要求。
主板和中小板需要满足最近3年净利润均为正数，且累计超过人民币3000万元，同时还要满足最近3年营业收入累计超过人民币3亿元。
而创业板条件略微放低，需要满足最近两年连续盈利，并且净利润累计不少于1000万元，或者最近1年盈利，最近1年营业收入不少于5000万元。尽管如此，但在实际IPO的审核中，如果一家公司只有最近1年盈利+营业收入超过5000万（即选择后面一个条件），证监会会分分钟把你送回老家。
既然这次推行注册制和科创板，说明原来的发行制度是有很多不如人意的地方的，以至于老大亲自来宣布这件事。
事实确实如此。
现有的发行制度，使得一些真正需要资金的高科技企业因为财务指标，特别是盈利不达标而被拒之门外。而能够上市的很多都是传统行业已经没有什么增长动力，为了上市而上市的企业。
《实施意见》明确指出，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。
所以说注册制和核准制真正的区别应该是能否让还在亏损的企业上市融资。
在中国的经济问题往往也是政治问题，几乎每一波的大牛市的背后都有政治诉求，05 年的主板大牛市，是胡温设计的，为的是解决国企亏损和银行呆坏账的问题。15年创业板大牛市是习李设计，为中国经济转型而准备的。
我喜欢思考，大家站在老大和李博士的角度思考一下为什么要坚持搞注册制?并且还在搞之前把ZJH老大给换了？
2018年末不管是中央经济工作会议，还是改开40周年会议，12月政治局会议，除了回顾三大攻坚战外，提得最多的就是发展高端制造业，发展新型经济和促进消费，由此可见领导们为了国家完成转型升级操碎了心。
站在当下这个转折点上，人口红利已经结束，高房价带来了资产泡沫，加杠杆带来了债务风险，再靠举债发展经济的旧模式，已然没有出路。如果不靠钢筋水泥和劳动密集，还能靠什么呢？
只能靠新经济，以及国内5亿元人口的消费升级。
我们都知道美国的经济繁荣靠的是创新驱动，美国经济增长很大一块来自于知识产权投资，来自于研发，只要创新不停，经济会不断创出新高，这也成就了美国这个只有3.2亿总人口的国家成为世界第一大经济体。美国除了科技实力发达还有哪个行业也站在了全球之巅呢？
金融。
可以说，美国高科技产业的蓬勃发展离不开资本市场的支持，如果没有纳斯达克，苹果、亚马逊、谷歌这类公司说不定已经被某家传统大企业收购了。如果我们再换一个视角，反过来看，为什么美国股市一直创新高？因为美国有苹果、微软、亚马逊、脸书超大市值股票，包括中国的阿里巴巴和百度也在美国上市，这些巨无霸企业过去几年的利润增长都要超过30%以上，有的甚至超过50%。而它们所在的网络零售、云服务、网络搜索、移动通讯等均属于新兴行业。
而我们国家的证券市场，市值最大的几个股票都是没有创新能力的旧经济，包括四大行、石油石化、煤炭、房地产，当债务的巨轮一停下来，他们就几乎失去了成长性。
如果这些新兴科技企业不能上市融资，就不能像美国同行一样做大做强，中国的经济转型就遥遥无期，那些大而不倒的夜壶就变成一个个肿瘤，肿瘤越来越大，而我们的身体是越来越不健康，直到.....(不能再说下去啦，再说要被销号拉。)
3
有何影响？
很显然，对我们来说，注册制和科创板的推出一定是好的，里面会有无数的投资机会。
具体来说：
（1）科技股和成长股将进入长牛和大牛
很多人至今还执迷不悟，对注册制讳莫如深。因为按照他们的思维，供应量大了，股市就会垮。
这么思考的问题的老铁，请努力提高政治觉悟和业务水平。
上面我已经说到，即使是实施注册制，也并不代表想上市就随便上，节奏和数量还是被把握在一小批人手里，最终还是得看大盘的脸色。2017年蓝筹股结构性牛市，股票就扩容的非常厉害，2018年股市低迷，新股数量直接同比下降了超过70%。看到没有，因此我们能够得出一个显而易见的逻辑：
科创板想要完成历史使命，首先需要现有的创业板和中小板全面走牛！
不然的话，如果科创板刚刚推出，创业板和中小板已经垮了，你想象一下是什么结果？这样很多高新技术，新兴服务产业的公司还是无法上市融资，无法上市融资怎么办？还是得去找银行贷款，尽管央MA三令五申要银行儿砸们支持中小企业，但银行还是只人房子、车子等固定资产，又或者是公司背后的那层红色光环。显然高新技术企业只有优秀的工程师和技术专利，去银行只能碰一鼻子灰，试想当年大小马去银行会受待见吗？
这样推理下来，显然科技股和成长股必然会出现大行情，你别看1月份涨的是蓝筹白马股，小盘股一路暴跌。你这个时候应该想一下如果未来指数从2600涨回到5000点，翻一倍，哪些股票会跑赢指数，涨3倍、5倍甚至10倍，是工商银行？招商银行？茅台？还是中国平安？主角必然不是他们，一定是优质的代表新经济的明星公司。
最近各路神仙正好都在洗大澡，其实大家也不用悲观，第一点，你跟着我学习公司基本面分析的套路和技术，踩到这种雷的概率几乎等于0。
第二如果你反过来想，在宏观经济研究当中我们有个专业的名词叫产能出清，那么这些股票一次性计提了那么多减值，造成去年的巨亏，难道不是一种出清吗？等这些雷都爆完了，一些股票到更低的位置，并且重新轻装上阵，风格马上就会切换，科技成长股就会强势。
不信我们等着瞧
（2）整个估值体系的重构
今后注册制后，我们原来对股票估值的方式也会和以前发生很大的甚至巨大的变化，过去我们都用市盈率来估值，因为大多数公司都是有盈利的，比如科大讯飞这种公司，本来应该是亏损的，但是他们财务通过优秀的业务能力硬是把财报给调成盈利了。所以市盈率这个估值模型在过去总体上是管用的，并且获得市场一致认可的。
但是未来如果还在成长早期的企业都能上市，当你去看他们的利润表，发现他们是亏损的，并且账面上净资产也不高，那么你怎么去估值呢？这个时候传统的PE/PB和DCF就会失效。反而，生叔一直以来都使用的估值方式就有了真正的发挥余地。
（3）新的财富机会
每个时代都有属于这个时代的巨大机会，都有新的要素不断融合，带来全新的经济形态，从上个世纪中叶的火车（铁路）、汽车，到90年代PC时代的芯片和软件，再到20世纪初互联网时代的从门户到电商，最后到2010年后的这一波移动互联网红利。几乎每个时代都会诞生出一大批高速成长且有护城河的伟大公司。
诚然，由于周期规律的客观存在，任何行业都会迎来一次又一次的投资机会，但是如果你能够抓住这些由创新带来的市场爆发机会，无疑你的投资回报率一定是惊人的。
当然，PC时代的红利与中国根本没有关系，而之后的互联网和移动互联网虽然国内的很多公司站到了浪潮之巅，但是最终却由于一些“限制”和历史遗留问题，最后只能远赴海外上市。真是非常可惜。
而代表下个时代的新产物都有哪些呢？生叔也不只能模糊地感知到一丁点儿。但是可以确定的是，下个时代具有代表性的公司一定会出现在科创板里面，这是毋庸置疑的。
要不是雅虎和孙正义的超前眼光，估计马云还的会中学当英语教师。反过来，马云的巨大成功也同时成就了孙正义和雅虎（到后来，雅虎整家公司最有价值的资产就是阿里巴巴的那部分股权了）。
还有我之前在投资机构时的BOSS，他同样是以锐利的前瞻性眼光，在腾讯、网易、新东方甚至是还没上市的滴滴这些公司还很小的时候投资了他们（他一二级市场都做），从而获得了巨大的成功，并成为国内首屈一指的投资人之一。
而注册制的出现，相当于给了我们很多普通人一个成为孙正义的机会。
中国正在进入到一个以服务业和消费主导的新时代。下面有两组数据，2017和2018年这两年，其他行业都是个位数增长的情况下，有两个行业还是连续保持着超过25%的增长，那就是信息软件和信息技术服务业，他们都是属于科技行业。第三产业（服务业）在GDP结构当中的占比2017年是达到了51.9，10年之前只有不到40%，最近几年当中，几乎每一年都在向上提升。
只要你把眼光稍微放长远一点，你对中国的前景一定是乐观的，当前我们面对的诸多困难只不过是历史进程当中的一个小涟漪。
当然，美好的未来一定是创新和转型成功带来的。
今天的内容就说到这，准备好子弹，过完节让我们吹起冲锋的号角！
关于我为什么看好中国？哪些产业最有可能跃升到世界前列？下一个时代真正的投资机会在哪里？这些宏达的话题，我们下次有机会再展开讨论。
晚安各位，我准备登机回家了。
Ps：重要提示：
①我说的科技成长股将会全面走牛不等于说就可以随便逼着眼睛买买买了，任何时候，个股的基本面分析和价值判断都是至关重要且不可偷懒的。
②科创板实施了最严厉的退市制度，没有ST，没有暂停上市，而是直接终止上市！因此，通过合理分配仓位以及专业的分析能力来避雷就显得更加重要了。非常小白的投资者生叔强烈不建议你一开始就去参与。
③对于小白的建议是，如果科创板推出后，有基金公司发行类似科创板ETF的指数基金产品，你可以作为首选的定投对象来投资。因为一个新的板块的第一个指数基金，你从上市交易的第一天就去买，长期亏损的概率几乎不存在，你懂的~
④今天的文章是在机场匆忙之下码出来的，来不及多检查了，错别字多的话也很正常。天天财富(360Lib)

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加:2021-07-17 19:38:59 更:2021-07-17 19:51:22

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