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[炒股基础知识]手把手教你如何用用财务指标初选成长股 |
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一、指标选择 我的投资体系，七分技术面，三分基本面。所以，在财务分析上，就不用下太多功夫。只要搞到模糊正确就可以了，不需要精准。既然这样，简易、高效、抓住主要矛盾，就成为了我们的设计原则。 最近看了网友“投资从入门到精通”的文章《3521法详解》颇受启发。该文提出了用四个财务指标，对股票质地进行判断。这四个指标及要求是：营收增长率>30%、毛利率>50%、净利润率>20%、资产周转率>1.0。按该文的说法，考察资产周转率的作用，是为了识别并剔除那种靠外延并购而形成的营收增长。 在他的基础上，我增加了三个指标：净利润增长率、金益比、PEG。 “金益比”是我自己定义的一个指标，就是每股经营性现金流与每股净利润的比值。 一共七个指标：营收增长率、净利润增长率、毛利率、净利润率、资产周转率、金益比、PEG。 这四个指标中，前面四个，属于成长性指标;用来反映个股的成长性如何。 资产周转率和金益比，属于风控性指标，也可以叫做打假型指标，是用来考察盈利质量的。如果每股经营性现金流，不能覆盖每股收益，那么其盈利质量，就要打一个问号了。 PEG最适合于给成长股估值了。PB、PE用在这里，反而不合适。 二、如何做到使用简单、工作效率高 工欲善其事必先利其器，况且我是技术派，更不愿意在财务分析上花太多功夫。 行情软件通达信，有一个功能：指标排序，我们可以好好利用它。 每个财务指标，都给它设定一个上限和下限。高于上限，都给100分;低于下限，都给0分;在上下限之间的，按比例平滑给分。七个指标的评分平均起来，就是总的评分。 把以上思路写入通达信指标公式，然后用该指标排序，就可以选出得分高的股票了。数据还可以导出到EXCEL表格中，进行后期处理。 三、评分参数的选择 对于上面编写好的指标公式，按其进行“指标排序”(针对所有沪深A股)，然后将排序的数据导出存盘到EXCEL中。截止到今天，共有3509只股票，剔除无数据的之后，刚好有3500只。 然后我们在EXCEL表格中(其实也可以在通达信软件中)逐一对每个财务指标进行排序，分别记录下它的TOP5%、TOP10%、中位数。根据这些数据作为参考，我们就可以选好我们评分参数了。下图，就是我的统计和选择结果。  举例说明评分计算逻辑，比如，对于ROE指标，如果低于8%，那我统统给他打0分，如果高于20%，我统统给它打100分。在8%到20%之间的，得分=(ROE-8%)/(20%-8%)。 从统计数据来看，金益比的TOP5%和TOP10%都很高，为啥我选择的参数是1.0呢?作为对比，那边的ROE为啥你又选了一个靠近TOP5%的参数呢? 因为我试着运行了一下，选出了一大堆的周期股：钢铁、煤炭、化工，等。分析原因，就是金益比的上限给高了，给了那些周期股充分高的得分空间。所以，后来改成1.0。 四、输出结果示例 兵器打造好了，小试牛刀。 (1)按上面编写好的公式进行指标排序，选择总评分排在前面的大约100张票。放入临时股票池。 (2)把明显不属于成长股的，先删除掉。比如，煤炭、钢铁、水泥，等等。 (3)把毛利率、ROE明显太低的，先删除掉。为了工作效率高，尽量利用好行情软件的排序功能(多建立几个临时中转用的板块，利用行情软件中的“批量选择”功能，倒腾几下就好了)。 (4)如果剩余的票还有点多，再把营收增长、净利润增长低的，删除一部分。 (5)最后手工删除一些，留下20个，定稿。导出到电子表格中。如下图。  (上图的数据有毛病，平安的毛利不可能是100%。但是，试着改了一下，它正确了，其他就不对了，比如，茅台就变成67%了。所以只好不改了) 一看结果，居然茅台、平安、海尔也算成长股。嗯，有意思。 还有一个有意思的现象，我并未特意去删除PEG大于1.0的。但最后选出来的结果就是，只有一个略大于1的票。其他全部小于1.0。说明这个评分体系还是比较和谐的。 五、讨论 (1)为啥要搞这么一个评分体系 来论坛两年多了，受朋友们的影响，比较关注的是价值投资、大类资产动态平衡、指数化投资，等等。不管是自己的实盘也好、组合也好，最近一年多，主要持有的是价值型大白马、大蓝筹，获得的收益也还不错。但内心深处总有一个微弱的声音在嘀咕着什么。 直到最近看了一些网友的文章(主要是“陶博士”和“投资从入门到精通”)，我才猛然意识到：这不是我所要的，我需要更高的增长率。 长期持有大白马、大蓝筹，风险固然是低了很多，但其年化收益是明摆在那里的：与其ROE趋同。 要想获得更高的收益，必须要去挖掘tenbegger。所以，成长股加趋势跟踪，是我未来的主攻方向。白马蓝筹要继续持有，但是，它们只能占一小部分仓位。 (2)这个评分体系，会有用吗 那要看怎么用了。 如果是价投派用(买了就不动、长期持有)，那是不行的。如果是七分技术(趋势跟踪)、三分财务，那就可以。这里的财务评分，可以起到以下两个主要作用。 (A)把明显有问题的票，或者说，明显不能成为tenbegger的票，排除出去。这样就能增加我们技术方法的成功率。 (B)缩小我们的关注范围，提高工作效率。当然，这里面的潜台词是：不能够在评分体系里面得高分的票，不可能成为超级大牛股。当然，短期妖股，会从我们这个网里面漏掉。 (3)显著缺点 采用了资产周转率这个指标之后，很自然地就把银行、保险、地产等高杆杠的行业，给排除出去了。权衡再三之后，还是保留了这个指标。漏掉一些黑马，不要紧;但不能把坏蛋放进来。 (4)其他思辨 (A)财务指标，固然只能反映过去，无法确定未来。但是，过去是三好学生，未来继续是三好学生的概率很大;肯定比那些过去不是三好学生的概率更大。 (B)某个三好学生，将来变坏了，有可能;一大群过去的三好学生，突然之间多数都变坏了，这概率实在是太小太小。所以，我们要以大数定律，获取概率优势。也就是，要买一群票，而不是重仓押少数几只票。 (C)关于财务数据造假，同上一条。即：我们买二三十个票，遇到少数几个财务数据造假的地雷，完全有可能;但是，总不能全部都是造假的吧。一般来说，造假的占比，超过半数的可能性就很小了，更不用说全部。对付这些地雷，第一我们有分散化，第二，我们有趋势跟踪。 |
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