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[炒股基础知识]股市敲门砖教程4：基本面分析常用指标介绍（图解） |
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一、基本面简介 基本面是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。 宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩，也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格也有密切的关系，比如这波的白酒、家用电器等行情。 上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。我们本次分析基本面的常用指标主要是涉及财务状况、盈利状况这两个方面。 二、基本面分析 什么叫基本面分析：要确定公司股票的合理价格，首先要预测公司预期的股利和盈利，我们把分析预期收益等价值决定因素的方法称为基本面分析。坚持立足当下，展望未来的原则。 巴菲特的投资名言：“人生就像滚雪球，重要的是找到很长的坡和很湿的雪。”湿雪，指的是在合适的环境下投入能不断滚动增长的资金;长坡，指的是能让资金有足够的时间滚大变强的企业。 三、基本面常用指标 1、每股收益EPS 净利润/普通股总股数 2、市盈率PE 每股股价/每股收益EPS，市值/年度净利润 3、市净率PB 每股股价/每股净资产，市值/年度净资产 4、净资产收益率ROE 净利润÷平均净资产 5、净利润增长率 (本期净利润-上期净利润)/上期净利润 6、营收增长率 (本期营业收入-上期营业收入)/上期营业收入 7、未来净利润复合增长率 (N年后净利润/今年净利润)^(1/N)-1 四、常用指标介绍 每股收益EPS，从每股收益的计算公式我们可以看出，如果总股本发生变化每股收益也会发生相反的变化。这个时候我们再纵向比较每股收益的增长率你会发现，很多公司都没有很高的增长率，甚至是负增长。 此外增发、股权激励等行为也会增加股本，其中增发影响最大。所以有时净利润大幅增长，但是由于增发了股份，每股收益不一定增长。 市盈率PE具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。市盈率基本上分为三种：静态市盈率PE(LYR)，滚动市盈率PE(TTM)，动态市盈率PE。 静态市盈率PE(LYR)=目前市值/去年12个月的净利润，如图所示同花顺软件第一个显示的就是静态市盈率，而第二个市盈率(动)则目前市值/最新季报的按比例换算的全年净利润。 由于很多公司经营具有明显季度性，季度的净利润差别很大。因此，同花顺这个指标有很明显的缺陷，个人更推荐雪球APP的这个指标。  滚动市盈率PE(TTM)=目前市值/最近12个月的净利润，这个指标相对静态市盈率更具时效性，更好用。 比如现在已经公布3季度财报，那么最近12个月的净利润=3季度财报净利润+去年第4季度单季度净利润。目前雪球APP显示的就是滚动市盈率，而同花顺则不是。 动态市盈率=静态市盈率*动态系数。动态系数为1÷(1+i)^n，其中i为每股收益的增长性比率，n为企业可持续发展的存续期。比如说，老板电器未来保持30%的增长速度的时间可持续5年，即n=3，则动态系数为1÷(1+30%)^3=45%。 老板电器静态市盈率为37倍，相应地，动态市盈率为16.8倍，两者相比，差别之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟，实际上动态市盈率16.8倍与目前其他低增速的家电股估值差不多。 动态市盈率理论告诉一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。因此不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，以及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。 合理市盈率，没有一定的准则，但以个股来说，同行业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。历史PE可作为个股未来估值的重要标准，观察历史PE，给予未来相对靠谱的PE估值，这样计算出来的股价空间也相对靠谱。 东方财富的choice可以查询相关个股的历史PE。如图所示的上证综合指数PE(TTM),最低时为2014年4月的9.23倍，目前为16倍。  市净率PB ，这个指标应用较为局限，在企业亏损时，可以作为判断公司处于历史的什么估值水平，往往用来判断底部有效，因为再烂的公司也是会有他的价值的，比如现在火热的资源类公司，在2014年基本处于破净边缘。 银行用市净率买卖也是不错的策略，当银行市净率低于1甚至低至0.8市，往往代表非常低估啦，在破净买入持有6个月以上往往收益也挺不错，现在新股发行一个原则就是不能低于市净率不能低于1，特别是国有资产，不然就涉嫌国有资产流失的话柄。 这个指标对成长股参考意义不是很多，不过可以也是可以用来判断是否处于底部。 净资产收益率ROE，净利润÷平均净资产或杜邦公式的净利率×周转率×杠杆率。上市公司的净资产收益率多少才合适呢?一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的，就是不能低于银行利率。 一般选择去年ROE大于15%的企业，大家可以观察相关优势公司的近几年的ROE，比如格力，茅台，三聚环保、利亚德、康得新等。 首先看净利率，净利率就是你卖出一样产品或服务，你真正赚到手上的那部分钱占比是多少，它有别于毛利率，毛利率是含税的，净利率是扣掉一切成本和税收。 这个指标对于有品牌价值的企业而言至关重要，净利率越高，说明品牌价值越高，如果一家企业在同业中净利率远高于竞争对手，那么显然，它的品牌建设很成功。 再看周转率，指总资产周转率，一家企业的周转率高，显然它的经营效率高，这个指标是薄利多销企业的命根子，比如批发零售业就是典型，我们分析批发零售业，必须重点关注周转率。 最后看杠杆率，杠杆率就是股东权益比的倒数，比如你自己的资产如果有10亿，又借了20亿，那么杠杆率就是(20+10)/10=3。 这个指标衡量一家企业是激进还是保守。你说保守好还是激进好?当然都不好，所以杠杆率要有一个度，它就像人的体温，37度最好，那么到底如何把握这个度，度是艺术不是科学，没法表达，你得自己体会。 应该说杠杆率这个指标价值连城，如果你发现一家企业的ROE持续上升，那么你必须检查杠杆率是否持续上升，如果一家企业的ROE持续上升是高杠杆带上去的，那么这种ROE的提升是有风险的，所以ROE的提升最好是净利率与周转率的提升。 净利润增长率，分为同比增长率与环比增长率，同比增长率，一般是指和去年同期相比较的增长率，环比增长率一般是指和上季度相比较的增长率。比如3季度环比2季度净利润。 选择成长股至少要挑选同比增长率大于30%，环比增长率正增长的。最好是这两个指标都是大幅增长。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税。 企业所得税等于当期应纳税所得额乘以企业所得税税率。我国现行的企业所得税税率为25%，对符合国家政策规定条件的企业，可享受企业所得税优惠，如高科技企业所得税率为15%。 首先通过研究上百只牛股，会发现一些很关键的共同点?这个问题一点也不无聊，破解了这个答案就能破解股市通往成功的秘密。 其中一个最为重要的共同点就是业绩持续大幅增长，因此你所选择的股票应当是单季度净利润同比大幅度上涨。(注意是单季度，而不是报告期，因为单季度更具时效性，更直观，同时在分析过程中可以更准确地把握公司最新的动态) 比如2016年一季度报的东方日升，单季度扣非净利润同比增长784%,股价上涨了80%。第二季度同比下滑10%，业绩公布后股价戛然而止，随之下跌调整20%，如果你使用报告期的净利润增长情况分析，是很难发现下滑这个问题的，也因此没法做出正确对策。 成长股主要是买增长，尤其是小市值公司(小于50亿)，当时百倍市盈率甚至上百倍市盈率都不用担心，比如2011年四季度的欧菲光，当时市值48亿，动态市盈率240倍。 但是从2012年一季度开始业绩爆发，同比增长252%，第二季度增长372%，注意指的单季度，2012年全年业绩增长14.5倍，期间对应的欧菲光股价最高上涨了5.3倍，同期中小板指数才上涨6%。 投资成长股，最大的风险其实不是高市盈率，而是增速低于预期，尤其是当公司的净利润持续走下坡时，这个时候风险最大。 根据欧奈尔的统计研究，美国1952-2001年50年间表现最好的600只股票，发现在股票上涨之前，约有75%的股票最新季报的每股季度收益同比增长70%以上。其余本季度收益没有较大涨幅的股票，但是下一季度收益却平均上涨90%。 因此可以发现净利润的大幅增长与股价的上涨具有极强的正相关性，而欧奈尔的研究发现600只表现最好的股票，本季度或者下季度净利润增长是70-90%。 所以我们一定要选人中龙凤，而不是泛泛之辈，更应该关注净利润增幅至少高达40-500%的股票，而且要记住每年市场上其实只有2-3%的股票具备这样的高成长性，对应到A股就是60-90只股票。 营业收入增长率，同样也分同比增长与环比增长。这个指标主要是结合净利润增长率一起应用。处于行业初期的成长股，更注重规模的增长，即营收的增长，特别是所谓的格局股，天天财富(360Lib)，一个有价值的炒股知识学习网站。比如科大讯飞、京东、苏宁云商等，短期内无法看到净利润大幅增长的公司。 强劲增长的净利润必须要有强劲的营收支撑，最新一个季度的营收同比增长不能低于25%，或者过去三个季度营收是持续上涨的。因为营收增长跟净利润增长不同步的公司，是非常危险的。 比如一家公司净利润连续三季度分别上涨30%，50%，200%，但是营收却才上涨5-10%，这实际是不太靠谱的成长。因为很多公司可以通过降低成本或者减少在广告，研发等方面的支出，然后做到净利润持续数个季度大幅增长，具备了欺骗性，市场并不买账，因为这不是真正的成长。 总结的最低标准就是未来净利润增长不能低于30%，未来营收不能低于25%。 未来净利润复合增长率=(N年后净利润/今年净利润)^(1/N)-1。由于股票投资基本只能看清未来2-3年净利润，更长期的净利润不确定性大大增加，因此基本只算未来2-3年复合增长率即可，目前券商的业绩预测也是只预测未来3年的经营情况。 这个指标需要结合市盈率来应用，也就成了另外一个指标PEG，PEG=PE/未来复合增长率。假设2016年-2019年净利润不低于1亿，1.5亿，2.5亿，4亿。 未来3年复合增长率=(4/1)^(1/3)-1=58%。 未来2年复合增长率=(4/1.5)^(1/2)-1=63%。 以40亿市值为例，计算的未来2-3年PEG如图所示，均远小于1，如果是属于成长性行业，基本可以确定为该股票低估，值得投资。  |
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