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[涨停板选股]龙头战法深度思考（第8篇）：A股的二元结构，机构与游资（图解） |
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A股主要有两种力量：机构和游资。 有人可能会说，还有散户呢? 答：散户是乌合之众，无法定义一种风格。 所以，A股真正能引领风格的是机构和游资。 当然，二者之间有交集，比如机构中也有参与做游资票的，或者按照游资打法来做题材热点股的;游资也有皈依机构的，与机构勾兑，或者加入机构趋势股中。 但，这并不影响我们把市场划分为机构与游资的二元结构。因为主要矛盾，以及矛盾的主要方，就是机构和游资。 机构与游资的二元结构，主要包括两种划分和认定方法： 1、一种是力量的二元。 资金量大，对市场有影响，行动有组织且投资水平高的，就是机构和游资。它们是市场风格和走向的引领者和定义者。 2、另一种是思维的二元。 划分是机构还是游资，不是看出身还是所在工作单位，而是看投资价值观和哲学，也就是交易思维。凡是基本面和估值为交易核心的，无论其是基金还是个人，都是机构思维，属于机构的一元。凡是以情绪、热点和技术为交易核心，无论是散户、游资还是某些所谓的基金，也都是游资的一元。 特别须要强调的是，这种划分不涉及褒贬和高下，仅仅是为了服务我们更好的交易。 为什么要做这种划分? 因为这更有利于我们观察和俯瞰市场。  首先：我们要清晰的认识到，无论谁怎么去呼唤和号召，或者去打击和强制，A股永远摆脱不了二元。特别是，随着机构的壮大和某些媒体的鼓吹，仿佛情绪或者游资玩法就一去不复返了。但，情绪的或者游资的一元，在相当长的一段时间，并不会消失。本人超过二十多年，经历多次媒体的宣布：今后是机构市场，价值为主，游资和炒作一去不复返了。可事实上，每当这种声音最强大的时候，游资的一元就携带情绪而来。最近的一次是去年年底，机构抱团，很多人，包括某些游资自己也很悲观，觉得只有跟着机构才能投资，其他方式结束了。可事实上呢?春节之后，随着机构票的暴跌，游资和情绪的炒作如平地惊雷，如火如荼，诞生了像顺控发展这样的妖股品种。另一个方法，我们也要  (顺控发展是典型的游资思路的产物，其走势经典的诠释了情绪的套路) 情绪的看到，机构的一元也存在上述境遇。比如，随着春节后茅台的暴跌，以及一些行业龙头的见顶下跌，很多人突然觉得所谓价值投资、所谓机构票都是骗人。于是骂天骂地，说价值和赛道都是骗人的。可半年之后，也就是最近，大家不是清晰的感觉到，机构一元又重新夺回市场风格的主动权了吗? 所以，A股的二元结构在相当长一段时间内的并存和交替现象不会改变。无论是多大权威和股神去宣判，无论经历多少次怀疑和犹豫，我们都要相信：机构之后，会是游资，游资腻了会是机构。就像夏天和冬天之轮回一样。 第二，因变而变。 投资风格有时候不是自己说了算，而是看“天”吃饭。如果一段时间内主流票都是机构票，那我们必须加强对基本面的研究，多跟研究员去沟通，多看研究报告，多尊重产业、赛道和估值的逻辑。而如果市场在走情绪的逻辑，就喜欢炒概念和题材，流行空间身段卡位，那我们必须顺应游资的套路。 这种转变从理论上仿佛容易明白，但现实中容易糊涂。比如去年，很多游资放弃自己熟悉的风格，全面拥抱机构逻辑，结果机构票出货，但一些游资上瘾了，入戏太深，还是按照研究员给你的基本面思路去做，结果深套在某些茅上。 如果要做一个深刻的灵活的交易者，必须应变而变，要看清市场当下阶段是流行机构的一元还是游资的一元，然后在选股和交易上，主动拥抱当下流行的那一元。 第三，储备两套本领。 龙头战法是什么?龙头战法的定义千千万，但最不该的就是僵化。比如，把茅台和宁德时代当成唯一的龙头形式，或者把顺控发展和贵州燃气当成唯一的龙头形式。 我理解的龙头应该是灵活的，应该是抓住龙头的灵魂和精神，而不是表象。那什么是龙头的精神? 一句话：谁当老大跟谁，谁强跟谁。机构主导的时候，要跟机构票。游资主导的时候，做游资票。 我曾经在《龙头信仰》和《香象渡河》里分享过: 龙头的本质是第一性，在第一性思维者眼里，贵州燃气和贵州茅台，都是龙头的存在形式。 也就是说，龙头是一花三叶。  (一花三叶是我在《龙头信仰》一书中提到的观点，用来表述龙头的三种存在形式，分别是：股权龙头、白马龙头与黑马龙头。后来，我把三种形式总体概括为两种：价值型龙头与情绪型龙头) 真正的龙头交易者，应该储备两套本领：黑马龙头和白马龙头。 黑马龙头就是做情绪类龙头，就是纯游资打法。白马龙头就是做机构类龙头，就是在价值领域玩龙头思想。 需要特别强调的是，如果做机构龙头，就不要被情绪龙头套路绑架。比如，机构票是不按照所谓的卡位、身段和冰点之类套路去走的。而是按照赛道、估值、对标和基本面数据去走。 当然，如果做情绪龙头，也不要被基本面绑架，一旦市场选出龙头，就不要因为基本面不好就大骂”垃圾股“，或者自己按照基本面再选一个。因为情绪情绪，游资套路炒的就是情绪，哪里是基本面能定义的? 写到这里，我们稍微回顾一下最近一两年的二元结构变迁。 2020年伊始，疫情施肆虐，上半年虽然偶尔有机构票，但整个上半年核心的风格是游资的一元，比如口罩股、疫苗股、呼吸机股、中药股、检测试剂股、粮食股、特高压股、抖音股、免税牌照股，成为市场的主流。市场的核心玩法是概念、热点和情绪。而下半年，机构慢慢夺取了话语权，白酒、锂电池、太阳能，以及各种茅，成为市场的核心。极致的时候，游资都开始怀疑自己的方法是不是永无用武之地了。北上广深各路游资纷纷去读研报，去找研究员，甚至开始去调研。天天财富(360Lib)（10Huang.CN），专注短线龙头战法技术技巧进阶。  (三峡能源把上半年游资的套路推到极致，虽然其整体涨幅不如顺控发展，但凶悍程度、急不可耐的风格和逼空的气势，远远超过顺控发展) 而今年，特别是春节之后，机构票纷纷下挫，游资风格又开始抬头，医美、碳中和、二线白酒、ST摘帽、超跌垃圾股纷纷抬头。市场炒作不再以基本面为主，而是讲究身段、卡位和情绪阶段，出现了顺控发展这样的年度大妖股。最极致的情况是三峡能源，这种超级大盘股也按照情绪的走法，连续出现四个一字板，把游资的套路炒到癫狂。  (物产中大开始，纯讲故事的套路开始受到伤害，恰逢此时锂电池主升浪如火如荼，机构的一元话语权越来越重) 当然，物极必反，随着物产中大连续一字跌停、齐鲁银行的A形下跌，游资的一元慢慢开始弱化。而机构的一元在不知不觉之中，已经暗流涌动许久。以宁德时代为代表的新型产业，代表机构风格逐渐抢夺话语权。 在新旧风格交替的时间窗口，游资和机构都有各种的代表，但一旦机构的一元定性，那么我们就要做好另一套准备，并重新适应机构的打法。 如果(因为我们无法100%确定就机构的一元会垄断下半年)，如果机构的一元重新垄断市场，我们必须放弃情绪的世界观，弱化身段和卡位的思维，取而代之的是，思考估值和对标，思考基本面正宗性和产业方向。同时，多拥抱趋势走势和头部企业。 这，就是年中，我特别送给大家的关于市场的新思考。 |
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